TEMA IF02 - ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO

IF02.1 El análisis mediante ratios

A: Activo P: Pasivo
estructura estructura
económica de financiera de
la empresa la empresa

Pasivo
Activo corriente
corriente
Fondo de
RA: Recursos Ajenos
maniobra
Pasivo
no
Activo corriente
no
corriente
Patrimonio
RP: Recursos Propios
neto
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El beneficio

Beneficio Económico (BE) o Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII):

también nombrado como Operativo, de Explotación o Bruto. Es el generado por
los activos de la empresa. Es responsable el área de ‘Producción’.

Beneficio Neto (BN) o Beneficio después de intereses (BDI): tras descontar los
intereses dedicados a los recursos ajenos. Es responsable el área ‘Financiera’.

BN = BE − RA·ideuda
B. Económico
‘ideuda‘ coste medio de recursos ajenos. - Intereses
B. Neto
Beneficio Líquido (BL): tras descontar - Impuesto beneficios
el impuesto sobre beneficios. B. Líquido
BL = BN − BN ·t = (1 − t )·BN
‘t’ es el tipo del impuesto sobre el beneficio

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Ratios de rentabilidad.

Rentabilidad económica: Beneficio _ Económico

RE =
(ROI return on investment) Activo

Rentabilidad financiera: Beneficio _ Neto

RF =
(ROE return on equity) Re cursos _ propios

Rentabilidad financiera (1 − t )·Beneficio _ Neto

RFD = = (1 − t )·RF
después de impuestos: Re cursos _ propios

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La ‘Rentabilidad Económica’ se relaciona con el ‘Margen
sobre las Ventas’ y la ‘Rotación del Capital’.

Beneficio _ Económico Ventas

RE = ·
Ventas Activo Rotación del capital (rt)

Rentabilidad bruta de las ventas (RV). Margen.

La fórmula del ‘Apalancamiento Financiero’ muestra la relación entre la

‘Rentabilidad Económica’ y la ‘Rentabilidad Financiera’:

RF = RE + ( RE − id )·e
Muestra que mientras el coste de la deuda sea inferior a la Rentabilidad
Económica el hecho de aumentar el endeudamiento ‘e’ incrementa la
Rentabilidad Financiera.
Un cambio en el valor de ‘id’, por cuestiones bancarias o monetarias, si nos
encuentra con una tasa de endeudamiento alta nos lleva a una situación de
dificultad desde el punto de vista de Rentabilidad Financiera y Beneficio Neto.
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IF02.2 El coste de las fuentes de financiación

El coste de las fuentes de financiación en la empresa se mide por

el promedio ponderado del coste de todas las fuentes que utiliza la empresa.

RP·k RP + RA·k RA
k=
RP + RA

El coste de financiación de una fuente se calcula como la tasa de descuento

que iguala ingresos y pagos actualizados asociados a la misma.

Es el valor de ‘k’ que hace:

n n
Ingresost Desembolsost
∑ = ∑
t =0 (1 + k ) t
t =0 (1 + k ) t

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Habitualmente se consideran tres fuentes de financiación:

• Para valorar el coste del Capital Social se consideran el

importe recibido por la venta de las acciones y como pagos
los dividendos pasados y futuros.

• Para valorar las Reservas se suele hacer al mismo coste del Capital o al coste
promedio de la financiación para la empresa, con lo que no se toma en cuenta.

• Para el resto de la deuda: se hará un cálculo similar al del cálculo de la TAE

para el flujo de importes que comporta el instrumento financiero.

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 IF02.3 El excedente

Lo vamos a revisar desde varios puntos de vista:

• Desde el más intuitivo del Beneficio, en sus distintas orientaciones

• Hasta la medida de la generación de recursos: el Flujo de Caja.

Un par de conceptos a tomar en cuenta:

• La ‘amortización de activos’ supone la consideración de un coste ficticio cada

año de manera que se reparte el importe de su compra en distintos años.

• La empresa ha de pagar un impuesto sobre el beneficio que obtiene.

• Si en un año obtiene pérdidas puede constituirlas en un ‘crédito fiscal’ que le

exime de pagar por beneficios en los años siguientes.

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Veámoslo con un ejercicio:
Nuestra empresa ha registrado durante el pasado ejercicio los siguientes movimientos:
1. Las ventas ascendieron a 150.000 Euros más 18% de IVA.
2. Nuestras gestiones con los clientes nos han permitido acortar los plazos de cobro de manera que el
capital circulante ha bajado en 3.000 Euros por este motivo.
3. Los gastos más relevantes han sido:
Materias primas: 85.000 Euros más 13.000 Euros de IVA. Para obtener mejores precios hemos
acordado pagar antes de forma que nuestro capital circulante ha aumentado en 4.000 Euros por
este motivo.
Mano de obra (incluidos gastos de Seguridad Social): 25.000 Euros
Energía: 7.000 Euros más 18% de IVA.
En otras partidas gastamos 3.000 Euros más 18% de IVA.
4. A principio de año teníamos constituida una póliza de crédito con un saldo de 20.000 Euros, que
hemos cancelado y por la que hemos pagado 350 Euros a lo largo del ejercicio.
5. A su vez, hemos contratado un préstamo a cinco años por 30.000 Euros por el que hemos pagado
ya 450 Euros de intereses.
6. Este año hemos comprado un vehículo para la empresa por 12.000 Euros y hemos entregado otro
viejo valorado en 2.000 Euros, en ambos casos más IVA.
7. Por el saldo de nuestra cuenta corriente hemos recibido 50 Euros en intereses.
8. Al cerrar el ejercicio de este año resulta que las instalaciones y equipamientos de que disponemos
se compraron en su día por 80.000 Euros más IVA y las estamos amortizando en 8 años
linealmente.
9. Por otra parte, en el último año el total de productos terminados y en proceso de fabricación han
crecido en 890 Euros.
Se pide determinar el EBITDA, EBIT, Flujo de Caja Libre Operativo y Flujo de Caja Libre generados en
el ejercicio que ha terminado
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