Inflación

Inflación,
Desempleo y ciclos
económicos
Después de estudiar este capítulo, usted

será capaz de:
Explicar cómo las fuerzas de demanda y de oferta
ocasionan ciclos en la inflación y la producción.
Explicar la correlación de corto y largo plazos entre

la inflación y el desempleo.
Explicar cómo la teoría general del ciclo económico

y la teoría de los ciclos económicos reales explican
las fluctuaciones en la producción y el empleo.
En la década de 1970, cuando la inflación

Este capítulo aplica el modelo de oferta agregada-de-
en Estados Unidos se disparó a una tasa de dos dígitos, el
manda agregada que estudiamos en el capítulo 10
economista Arthur M. Okun propuso estimar lo que
para explicar los patrones de inflación y producción
denominó el “índice de miseria”. Sugería que la miseria
que se pre- sentan en la economía. El capítulo también
podía medirse como la suma de la tasa de inflación y la
analiza un modelo relacionado, la curva de Phillips, que
tasa de desempleo. En 1980, cuando la inflación llegó a
ilustra una relación de corto plazo entre la inflación y el
su punto más alto, el índice de miseria alcanzó un nivel
desempleo. Después, el capítulo aplica el modelo del PIB
de 22. Su nivel mínimo ocurrió en 1953, cuando fue de 3.
potencial del capítulo 6 para explicar cómo surgen las
La inflación y el desempleo ocasionan miseria por
fluctuaciones del ciclo económico a partir del
obvias razones. La inflación nos preocupa porque
funcionamiento normal de la economía e indepen-
aumenta nuestro costo de vida, y el desempleo debido a
dientemente de las fluctuaciones de las fuerzas que aumentan
que nos afecta de manera directa al dejarnos sin trabajo
los costos o de la demanda agregada.
o nos atemoriza con la idea de que podríamos perderlo.
Al final del capítulo, en la Lectura entre líneas, examinare-
Deseamos que nuestro ingreso aumente rápidamente y
mos la situación de la economía ecuatoriana en 2008,
que los niveles de desempleo e inflación bajen. ¿Pero podemos
la cual experimentó un aumento significativo de su índice
tener todos estos elementos al mismo tiempo, o estamos
de miseria.
obligados a elegir sólo uno de ellos? Como explica este
capítulo, nos en- frentamos a una elección a corto plazo,
pero no a largo plazo.

300 CAPÍTULO 12 Inflación, desempleo y ciclos económicos
 Ciclos de inflación Efecto inicial de un aumento en la demanda

agregada Suponga que el año pasado el nivel de
A largo plazo, la inflación resulta un fenómeno precios en Estados Unidos era 115 y el PIB real fue de
monetario que ocurre cuando la cantidad de dinero 12 billones de dó- lares. El PIB potencial fue también
crece más rápido que el PIB potencial. Sin embargo, de 12 billones de dólares. La gráfica (a) de la figura
en el corto plazo, muchos factores pueden iniciar una 12.1 ilustra esta situación. La curva de demanda
inflación en la que el PIB real y el nivel de precios agregada es DA0, la curva de oferta agregada de corto
interactúan. Para estudiar estas interacciones, plazo es OAC0 y
distinguimos dos causas de la inflación: la curva de oferta agregada de largo plazo es OAL.
 Inflación de demanda. Suponga ahora que el banco de la Reserva Federal
 Inflación de costos. de Estados Unidos aumenta la cantidad de dinero y
disminuye la tasa de interés y que la demanda agregada
Inflación de demanda aumenta a DA1. Sin ningún cambio en el PIB potencial
ni en la tasa de salario nominal, las curvas de oferta
Una inflación que se inicia debido a un aumento agregada de largo y de corto plazos permanecen sin
en la demanda agregada se conoce como inflación cambio en OAL y OAC0, respectivamente.
de demanda. La inflación de demanda surge El nivel de precios y el PIB real están determinados
cuando cambia la demanda agregada inducida por en el punto donde la curva de demanda agregada DA1 se
cambios cruza con la curva de oferta agregada de corto plazo. El
en los factores que la determinan, como una disminu- nivel de precios aumenta a 118 y el PIB real aumenta
ción de la tasa de interés, un aumento en la cantidad por encima del PIB potencial, a 12.5 billones de dó-
de dinero, un aumento en las compras gubernamen- lares. El desempleo cae por debajo de su tasa natural.
tales, una reducción de impuestos, un aumento en La economía está por encima del equilibrio de pleno
las exportaciones o un incremento de la inversión empleo y hay una brecha inflacionaria. La siguiente
privada estimulado por un aumento en las ganancias etapa de la historia es un aumento en la tasa de salario
esperadas. nominal
FIGURA 12.1 Un aumento en el nivel de precios motivado por un aumento en la demanda
OAL OAL
Nivel de precios (deflactor del PIB, 2000 = 100)
135 Un aumento en 135 OAC

DA sube el nivel 1
de precios y
aumenta el PIB
real ...
125 OAC 126 OAC
0 0
118 118
115 115
... el salario
DA DA
105 1 105 nominal sube y la 1
curva OAC se
desplaza hacia la
DA DA
izquierda. El nivel 0
0
de precios sube aún
más y el PIB real
0 11.0 11.5
12.0 12.5 13.0 13.5 0 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5
PIB real (billones de dólares de PIB real (billones de dólares de 2000)
(a) Efecto 2000) (b) Ajuste del salario nominal
inicial
En la gráfica (a), la curva de demanda agregada es PIB real aumenta a 12.5 billones de dólares.
DA0, la curva de oferta agregada de corto plazo es
OAC0, y la curva de oferta agregada de largo plazo es
OAL. El nivel
de precios es 115 y el PIB real es de 12 billones de
dólares, que es igual al PIB potencial. La demanda
agregada aumenta a DA1. El nivel de precios sube a
118 y el
En la gráfica (b), partiendo del equilibrio por agregada de corto plazo se desplaza hacia la izquierda
encima del pleno empleo, la tasa de salario a OAC1. El nivel de precios sube aún más y el PIB real
nominal empieza a subir y la curva de oferta regresa al PIB potencial.
animación
Ciclos de inflación 301
Respuesta de la tasa de salario nominal El PIB FIGURA

real no puede permanecer para siempre por encima del 12.2Espira
PIB potencial. Con un desempleo por debajo de su O O
tasa natural hay una escasez de trabajo. En esta situa- l1 A A
L C O
ción, la tasa de salario nominal empieza a subir. Al inflaciona
3
1 2 A

8 C
ha- cerlo, la oferta agregada de corto plazo disminuye ria
3 1
O
y 0 A
motivada C
la curva OAC empieza a desplazarse hacia la 1 0
izquierda. El nivel de precios sube aún más y el PIB

por
2 Los D
real empieza a disminuir. aumentos

DA6 aumen
0 D
A
A
1
Sin un cambio adicional en la demanda agregada en0tos

la 2
11.011.512.012.513
repetid
(es decir, la curva de demanda agregada permanece en demanda
.013.5
1 os en
DA1), este proceso termina cuando la curva de oferta 1 DA
PIB real (billones
crean
de
8 dólares de 2000)
agregada de corto plazo se ha desplazado a OAC1 en una
la gráfica (b) de la figura 12.1. En este momento, el 1 espiral
Cada vez que la
1 inflacio
nivel de precios ha aumentado a 126 y el PIB real ha 5 naria
cantidad de
regre- sado al PIB potencial de 12 billones de dólares, de
dinero
deman
el nivel en el que empezó. aumenta,
da la
an
demanda
im
Un proceso de inflación de demanda Los potencial, a un monto de 12.5 agregada
billones se
ac de dólares.
incrementa y la
acontecimientos que hemos descrito ocasionan un Nuevamente, la tasa de salario nominal
ió aumenta y
curvan de
alza de una sola vez en el nivel de precios, no una
demanda
inflación. Para que surja la inflación, la demanda
agregada se
agregada debe aumentar de manera persistente.
La única forma en que la demanda agregada pue- desplaza hacia
de aumentar de manera persistente es que la cantidad la derecha, de
de dinero aumente de modo persistente. Suponga que el DA0 a DA1, a
gobierno tiene un déficit presupuestario el cual financia DA2, y
mediante la venta de bonos. Suponga, además, que el así
banco central compra algunos de ellos. Cuando el sucesivamente.
banco central compra estos bonos, crea más dinero. En Cada vez que el
esta situación, la demanda agregada aumenta año tras PIB real
año aumenta por
y la curva de demanda agregada se desplaza continua- encima del PIB
mente hacia la derecha. Este aumento persistente de potencial, la
la demanda agregada ejerce una presión continua hacia tasa de salario
arriba sobre el nivel de precios. La economía experi- nominal sube y
menta ahora una inflación de demanda. la curva de
La figura 12.2 ilustra el proceso de la inflación de oferta agregada
demanda. El punto de partida es el mismo que de corto plazo
muestra la figura 12.1. La curva de demanda agregada se desplaza
es DA0, hacia la
la curva de oferta agregada de corto plazo es OAC0 y izquierda, de
la curva de oferta agregada de largo plazo es OAL. El OAC0 a OAC1, a
PIB real es de 12 billones de dólares y el nivel de
OAC2, y así
precios
es 115. La demanda agregada aumenta y desplaza la sucesi-
curva de demanda agregada a DA1. El PIB real aumenta vamente. El
a 12.5 billones de dólares y el nivel de precios sube a nivel de precios
118. La economía se encuentra en un equilibrio por sube de 115 a
encima del pleno empleo. Hay escasez de mano de 118, 126, 130,
obra, aumenta la tasa de salario nominal y la curva 138, y así
de oferta agregada de corto plazo se desplaza a sucesivamente.
OAC1. El nivel de precios sube a 126 y el PIB real Hay una espiral
regresa al PIB potencial. inflacionaria
Pero el banco central aumenta de nuevo la cantidad de demanda y
de dinero y la demanda agregada sigue aumentando. el PIB real
La curva de demanda agregada se desplaza hacia la fluctúa entre 12
derecha a DA2, el nivel de precios aumenta aún más, y 12.5 billones
hasta 130, y el PIB real excede nuevamente el PIB de dólares.
disminuye la oferta agregada de corto plazo. La
curva OAC se desplaza a OAC2 y el nivel de
precios sube todavía más, a 138. A medida que
la cantidad de dinero sigue creciendo, la
demanda agregada aumenta y el nivel de precios
sube en un proceso continuo de inflación de
demanda.
El proceso que usted acaba de ver genera
inflación, es decir, un proceso de aumento
continuo del nivel de precios.
Inflación de demanda en Pueblo Chico Para

entender mejor el proceso de inflación que
acabamos de describir, considere lo que sucede
en un segmento particular de la economía, como
lo es la fábrica embotelladora de bebidas
gaseosas de Pueblo Chico. Inicialmente, cuando
la demanda agregada aumenta, la demanda de
bebidas gaseosas aumenta y su precio sube. Al
enfrentarse a un precio más alto de sus bebidas,
la fábrica trabaja tiempo extra y aumenta su
producción. Las condiciones son buenas para los
trabajadores de Pueblo Chico y a la
fábrica de bebidas gaseosas se le dificulta oferta agregada pueden crear una inflación por empuje de los
conservar a sus mejores empleados. Para lograrlo, costos.
ofrece una
tasa de salario nominal más alta y, al aumentar la tasa
salarial, los costos de la fábrica también aumentan.
Lo que sucede a continuación depende de la
demanda agregada. Si la demanda agregada
permanece constante, los costos de la empresa
aumentan, pero el precio de las bebidas gaseosas no
aumenta a la misma velocidad que sus costos. La
empresa reduce su pro- ducción y, a la larga, la tasa de
salario nominal y los costos aumentan en el mismo
porcentaje que el precio de las bebidas gaseosas. En
términos reales, la fábrica de bebidas gaseosas se
encuentra en la misma situación que al principio.
Produce la misma cantidad de bebidas gaseosas y
emplea la misma cantidad de mano de obra que antes
de que aumentara la demanda.
Pero si la demanda agregada sigue aumentando, lo
mismo ocurre con la demanda de bebidas gaseosas y
el precio de éstas aumenta a la misma tasa que los
salarios. La fábrica de bebidas gaseosas sigue
operando por encima del pleno empleo y hay una
escasez persistente de mano de obra. Los precios y
los salarios aumentan al mismo ritmo en una espiral
inflacionaria de demanda.
Inflación de demanda en Estados Unidos A

finales de la década de 1960, en Estados Unidos
ocurrió
una inflación de demanda como la que acabamos de
describir. En 1960, la inflación se mantenía en un
nivel moderado de 2 por ciento anual, pero para 1966
esta tasa aumentó lentamente hasta 3 por ciento.
Entonces, en 1967, un aumento considerable de las
compras gubernamentales por la guerra de Vietnam,
junto con un aumento del gasto en programas socia-
les y un aumento en la tasa de crecimiento de la
cantidad de dinero, aumentaron con mayor velocidad
la demanda agregada. En consecuencia, el desplaza-
miento hacia la derecha de la curva de demanda
agregada se aceleró y el nivel de precios aumentó
más rápidamente. El PIB real aumentó por encima
del PIB potencial y la tasa de desempleo cayó por
debajo de su tasa natural.
Con un desempleo por debajo de su tasa natural,
la tasa de salario nominal empezó a subir a un ritmo
más acelerado y la curva de oferta agregada de corto
plazo se desplazó hacia la izquierda. La respuesta de
la Reserva Federal fue hacer un aumento adicional
de
la tasa de crecimiento del dinero, lo cual
desencadenó una espiral inflacionaria motivada por
aumentos en la demanda. Para 1970, la tasa de
inflación había alcanzado el 5 por ciento anual.
Durante los años siguientes, la demanda agregada
creció aún más rápidamente y la tasa de inflación
continuó subiendo, al grado que, para 1974, había
alcanzado el 11 por ciento anual.
A continuación veremos cómo los choques a la
Inflación de costos también disminuir la oferta
agregada de largo plazo. Aquí haremos caso omiso de esos
Una inflación que resulta de un aumento en efectos y examinaremos los factores de empuje de los costos que
los costos se denomina inflación por empuje cambian únicamente la oferta agregada de corto plazo. Más
de los costos o inflación de costos. Las dos adelante en este capítulo, estudiaremos los efectos de estos
causas principales del aumento en los costos choques a la oferta agregada de largo plazo.
son:
1. Un aumento en la tasa de salario nominal.
2. Un aumento en los precios
nominales de las materias primas.
A un nivel de precios dado, cuanto más alto sea
el costo de producción, menor será la
cantidad que las empresas estén dispuestas a
producir. Por lo tanto, si la tasa de salario
nominal sube o si los precios de las materias
primas (por ejemplo, el petróleo) aumentan,
las empresas disminuyen su oferta de bienes
y servicios. La oferta agregada se reduce y la
curva de oferta agregada de corto plazo se
desplaza hacia la izquierda.1 Sigamos la pista
a los efectos de esta disminución de
la oferta agregada de corto plazo sobre el
nivel de precios y el PIB real.
Efecto inicial de una disminución de la

oferta agregada Suponga que el año
pasado, el nivel de precios era 115 y que
tanto el PIB real como el PIB potencial eran
de 12 billones de dólares. La gráfica (a) de la
figura 12.3 ilustra esta situación. La curva de
demanda agregada era DA0, la curva de oferta
agregada de corto plazo era OAC0 y la curva
de oferta agregada de lar-
go plazo era OAL. En el presente año, los
productores mundiales de petróleo formaron
una organización de fijación de precios para
fortalecer su poder de mercado y aumentar el
precio relativo del petróleo. Estos produc-
tores elevaron el precio del petróleo y su
acción dismi- nuyó la oferta agregada de corto
plazo. La curva de oferta agregada de corto
plazo se desplaza hacia la izquierda, a OAC1.
El nivel de precios aumenta a 122
y el PIB real disminuye a 11.5 billones
de dólares. La economía está en un
equilibrio por debajo del pleno empleo y
hay una brecha recesiva.
Este acontecimiento es un aumento de una
sola vez en el nivel de precios, no inflación.
De hecho, un choque de oferta por sí mismo
no causa inflación, sino que algo debe
suceder para permitir que un choque de
una sola vez, que inicialmente causa un
aumento de una sola vez en el nivel de
precios, se convierta en un proceso de
inflación continua. La cantidad de dinero
debe aumentar en forma persistente, y de
hecho esto ocurre a veces, como verá a continuación.
1
Algunos factores de empuje de los costos, como un
aumento en el precio del petróleo junto con una
disminución en la disponibilidad del mismo, pueden
FIGURA 12.3 Aumento en el nivel de precios motivado por el empuje de los costos
135
El aumento en el ... la Reserva Federal

precio del insumo OAL aumenta la DA OA

para restablecer el L
desplaza la curva OAC
OAC hacia la OAC
1
pleno empleo y el 1
izquierda y el nivel 135 nivel de precios
de precios sube… aumenta
de nuevo

122
OAC OAC
0 0
126
122
115
115
105 DA
1
105
DA DA
0 0
0 11.0 11.5
12.0 12.5 13.0 13.5 0 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5
PIB real (billones de dólares de 2000) PIB real (billones de dólares de 2000)
(a) Empuje inicial de los costos (b) Respuesta de la Reserva Federal
Inicialmente, la curva de demanda agregada es

precios aumenta a 122 y el PIB real disminuye a
DA0, la curva de oferta agregada de corto plazo es
11.5 billones de dólares.
OAC0 y la curva de oferta agregada de largo plazo
En la gráfica (b), si la Reserva Federal responde
es OAL. Una disminución de la oferta agregada
con un aumento en la demanda agregada para resta-
(por ejemplo,
blecer el pleno empleo, la curva de demanda agregada
resultado de un aumento en el precio mundial del
se desplaza hacia la derecha a DA1. La economía
petróleo) desplaza la curva de oferta agregada de
regresa al pleno empleo, pero el nivel de precios sube
corto plazo a OAC1. La economía se mueve hasta el
aún más,
punto donde la curva de oferta agregada de corto
a 126.
plazo OAC1 se cruza con la curva de demanda
agregada DA0. El nivel de
animación
Respuesta de la demanda agregada Cuando el Un proceso de inflación por empuje de los costos
PIB real disminuye, el desempleo aumenta por encima Entonces, los productores de petróleo (la OPEP) ven cómo
de su tasa natural. En esta situación, por lo general se los precios de todo lo que compran ha aumentado. Por lo
observa una oleada de preocupación y surge un tanto, aumentan nuevamente el precio del petróleo para
llamado a la acción para restablecer el pleno empleo. restablecer su precio relativo alto. La figura 12.4 narra esta
Suponga que la Reserva Federal aumenta la cantidad historia. La curva de oferta agregada de corto plazo se
de dinero y baja la tasa de interés. La demanda desplaza ahora a OAC2.
agregada aumenta El nivel de precios sube y el PIB real disminuye.
y la curva de demanda agregada se desplaza hacia El nivel de precios sube aún más, a 134, y el PIB real
la derecha, a DA1, en la gráfica (b) de la figura disminuye a 11.5 billones de dólares. El desempleo
12.3. El aumento en la demanda agregada ha
restablecido el pleno empleo, pero el nivel de
precios aumenta aún más a 126.
aumenta por encima de su tasa natural. Si
la Reserva Federal responde nuevamente
con un aumento en la cantidad de dinero,
la demanda agregada aumenta
y la curva de demanda agregada se desplaza a DA2.
El nivel de precios vuelve a elevarse, ahora a 138, y
el pleno empleo se restablece de nuevo. Así, se
produce una espiral inflacionaria por empuje
de los costos.
La combinación de un alza en el nivel de
precios y una disminución del PIB real se
denomina estanflación.
Como puede ver, la Reserva Federal se
enfrenta a un dilema. Si no responde cuando
la OPEP aumenta el precio del petróleo, la
economía se mantendrá por debajo del pleno
empleo. Si, en cambio, aumenta la cantidad
de dinero para restablecer el pleno empleo,
estará invitando a que haya otro aumento en
el precio del petróleo que provocará a su vez
un aumento adicional en la cantidad de
dinero.
Si la Reserva Federal responde a cada
aumento en el precio del petróleo con un
aumento en la cantidad de dinero, la
inflación se incrementará a una tasa de-
terminada por los países exportadores de
petróleo.
Si, por el contrario, controla el crecimiento del
dinero, la economía permanecerá por debajo
del pleno empleo.
FIGURA Estados Unidos durante la década de 1970. Empezó

12.4Espiral en 1974, cuando la Organización de Países Exporta-
O OA dores de Petróleo (OPEP) cuadruplicó el precio del
inflacionaria
1 A
L
C2
OA hidrocarburo. Este precio más elevado del petróleo
3
motivada por un
C1
8 disminuyó la oferta agregada, lo que ocasionó que el
1 OA
empuje
2
1 de los C0 nivel de precios aumentara más rápidamente y que
costos
6
1
3 D D el PIB real se contrajera. Entonces, la Reserva
1
4
1
1 ALos A DA Federal se enfrentó a un dilema: ¿debía aumentar la
2
5 0productores
1
2
0 cantidad de dinero y ajustar las fuerzas de empuje de
de petróleo y
11.011.512.012.513.013.5
20
5 la Reserva los costos, o debía mantener bajo control el
PIB real (billones de dólares de
Federal
2000) alimentan crecimiento de la demanda agregada limitando el
una espiral crecimiento del dinero? En 1975, 1976 y 1977, la
inflacionaria
Cada vez que ocurre un Reserva Federal permitió repetidamente que la
de aumentos
aumento en losencostos, la
los costos cantidad de dinero creciera con rapidez, con lo que la
curva de oferta agregada inflación avanzó
de cortoani
plazo se a una tasa acelerada. En 1979 y 1980, la OPEP
desplazamahacia la izquier- elevó de nuevo los precios del petróleo. En esa
ció 0 a OAC1, a
da, de OAC ocasión, la Reserva Federal decidió no responder al
OAC2, ynasí alza en el precio del petróleo con un aumento en la
sucesivamente. Cada vez cantidad de dinero. El resultado fue una recesión,
que el PIB real disminuye pero a la larga, la inflación también disminuyó.
por debajo del PIB
potencial, el banco
inflación de costos como la que acabamos de analizar ocurrió en
central aumenta la
cantidad de dinero y la
curva de demanda
agregada se desplaza
hacia la derecha, de DA0
a DA1, a DA2, y así
sucesivamente. El nivel
de precios sube de 115 a
122, 126, 134, 138, y así
sucesivamente. Hay una
espiral inflacionaria por
empuje de los costos.
El PIB real fluctúa entre
12 y 11.5
Inflación de costos en Pueblo Chicobillones de en
¿Qué sucede
dólares.gaseosas de
la fábrica embotelladora de bebidas
Pueblo Chico cuando la economía experimenta una
inflación de costos?
Cuando el precio del petróleo aumenta, lo
mismo ocurre con los costos de embotellamiento de
bebidas gaseosas. Estos costos más altos
disminuyen la oferta de bebidas gaseosas, por lo
que su precio aumenta y
la cantidad producida disminuye. La fábrica de
bebidas gaseosas se ve forzada a despedir a algunos
de sus empleados.
Esta situación persistirá hasta que el precio del
petróleo baje o la Reserva Federal aumente la deman-
da agregada. Si la Reserva Federal aumenta la
demanda agregada, la demanda de bebidas gaseosas
aumentará, lo mismo que su precio. Este precio más
elevado de las bebidas gaseosas genera mayores
utilidades y la fábrica embotelladora incrementa su
producción. Entonces
la fábrica de bebidas gaseosas contrata de nuevo a los
trabajadores despedidos.
Inflación de costos en Estados Unidos Una

Inflación anticipada
Si la inflación se anticipa, no ocurren las
fluctuaciones en el PIB real que
acompañan a la inflación de demanda y de
costos que hemos estudiado. En vez de eso,
la inflación se presenta como lo hace en el
largo plazo, con el PIB real igual al PIB
potencial y el desempleo en su tasa natural.
La figura 12.5 explica por qué.
Suponga que el año pasado la curva
de demanda agregada era DA0, la curva
de oferta agregada OAC0 y la curva de
oferta agregada de largo plazo OAL.
El nivel de precios era 115 y el PIB real era
de 12 billones de dólares, que es también el
PIB potencial.
Para simplificar las cosas lo más posible,
suponga que el PIB potencial no cambia,
así que la curva OAL no se desplaza.
Suponga además que se espera un aumento
de la demanda agregada a DA1.
Como anticipación a este aumento de la
demanda agregada, la tasa de salario
nominal sube y la curva de oferta agregada
de corto plazo se desplaza hacia
la izquierda. Si la tasa de salario nominal
sube en el mismo porcentaje que el
aumento en el nivel de precios, la curva de
oferta agregada de corto plazo para el año
próximo es OAC1.
Si la demanda agregada resulta ser igual a
la esperada, la curva de demanda agregada
es DA1. La curva de oferta agregada de corto
plazo, OAC1, y DA1 esta- blecen en 126 el
nivel de precios efectivo. Entre el año pasado
y el presente año, el nivel de precios aumentó
de 115 a 126 y la economía experimentó una
tasa de inflación igual a la tasa de inflación
anticipada.
Si esta inflación anticipada continúa, al año
siguiente la demanda agregada aumentará
(como se anticipaba)
y la curva de demanda agregada se
desplazará a DA2. La tasa de salario
nominal subirá para reflejar la inflación
anticipada y la curva de oferta agregada
Esta descripción más detallada del proceso de

inflación y sus efectos a corto plazo revelan por qué
la teoría cuantitativa del dinero no explica las
fluctuaciones de la inflación. Sólo si el crecimiento

de la demanda agregada se pronostica de manera
correcta, la economía sigue el curso descrito en la
figura 12.5, de acuerdo con la teoría cuantitativa del
dinero.
Pronóstico de la inflación
Para anticipar la inflación, es necesario pronosticarla.
Algunos economistas que trabajan para empresas
públicas y privadas de pronósticos
macroeconómicos, bancos, compañías de seguros,
sindicatos laborales y grandes corporaciones se
especializan en pronosticar la inflación. El
pronóstico más exacto posible es aquel que se basa
en toda la información pertinente, y se denomina
expectativa racional. Una expectativa racional no
es, necesariamente, un pronóstico correcto;
aumenta realmente
demanda agregada
se desplaza a OAC1. Si la
agregada de corto plazo
sube y la curva de oferta
tasa de salario nominal
126. Como resultado, la
suba de 115 a
y que elnnivel de precios
agregada
que la demanda
115. Este año se espera
esperado, es decir,
que el nivel de precios
efectivo era el mismo
OAC0. El nivel de precios
gada de corto plazo era
curva de oferta agre-
agregada era DA0 y la
año pasado, la demanda
billones de dólares. El
El PIB
2000)pero sin
PIB real (billones de dólares de
11.011.512.012.513.013.5
DA0 anticipad
se trata sólo del mejor pronóstico al que se puede
138
anticipada
12.5Inflación
FIGURA
5 aumentos
1 Los
1
6
2
1
0
llegar con la información disponible. Las más de las

real
en el PIB
cambio
ningún
inflación,
n
ocasiona
os en DA
veces quizá resulte equivocado, pero ningún otro

potencial es de 12
cióaumente a DA1
ma
ani
pronóstico elaborado con la información disponible

OAL
habría sido mejor.
La inflación y el ciclo económico

OAC
1
A
D
2
DA
C0
OA
1
Cuando el pronóstico de la inflación es correcto,

la economía opera en pleno empleo. Si la demanda
agregada crece más rápido de lo esperado, el PIB real
aumenta por encima del PIB potencial, la tasa de
inflación excede su nivel esperado y la economía se
comporta como lo hace en una inflación de demanda.
Si la demanda agregada crece más lentamente de lo
esperado, el PIB real disminuye por debajo del PIB
potencial y la tasa de inflación baja.
Preguntas de repaso 
¿Cómo empieza la inflación de demanda?
¿Qué debe ocurrir para crear una espiral inflacionaria
motivada por aumentos en la demanda?
de corto plazo se desplazará a OAC2. El nivel de precios ¿Cómo empieza la inflación de costos?
subirá, como se esperaba, a 138. ¿Qué debe ocurrir para crear una espiral inflacionaria
¿Qué causó esta inflación? La respuesta inmediata motivada por un empuje de los costos?
es que, debido a que las personas esperaban la ¿Qué es la estanflación y por qué es causada por la
inflación, la tasa de salario nominal y el nivel de inflación de costos?
precios aumentaron. No obstante, la expectativa fue ¿Cómo se anticipa la inflación?
correcta, ya que se esperaba que la demanda agregada ¿Cómo cambian el PIB real y el nivel de precios si el
aumentara y de hecho lo hizo. El aumento tanto real pronóstico de la inflación resulta ser incorrecto?
como esperado
en la demanda agregada es lo que ocasionó la Trabaje en el plan de estudio 12.1 y obtenga
inflación. retroalimentación al instante.
Una inflación anticipada en pleno empleo es justo
el proceso que la teoría cuantitativa del dinero
predice. Para revisar esta teoría, vea el capítulo 8,
páginas
202-203.
 Inflación y desempleo:
la curva de Phillips
FIGURA
Tasa de inflación (porcentaje anual)

Otra manera de estudiar los ciclos de inflación se 12.6Curva
centra en la relación y el intercambio de corto plazo de Phillips
1 Ta
entre la inflación y el desempleo, una relación llamada B
curva de corto
5 sa A
1 de
de Phillips, que recibe este nombre porque fue 0 infl plazo C
C
A.W. Phillips, un economista de Nueva Zelanda, 5 aci P
ón
quien la sugirió por primera vez. 20
es
C
¿Por qué necesitamos otra manera de estudiar 0 3 6 9 1P

Tasaper
de desempleo
2
la inflación? ¿Qué hay de malo con la explicación ad
(porcentaje de la
a laboral)
fuerza
del modelo OA-DA de las fluctuaciones de la
inflación
La curva de
y el PIB real? La primera respuesta a ambas preguntas Tasa
Phillips
de de corto
es que con frecuencia deseamos estudiar los cambios
en las tasas de inflación tanto anticipada como efectiva plazo ( CPCP
desempl
)
y, para esto, la curva de Phillips ofrece una herramienta muestra
eo la
natural
más sencilla y una comprensión más clara que el relación entre
modelo inflación y
OA-DA. La segunda respuesta a ambas preguntas es desempleo a una
que a menudo deseamos estudiar los cambios en el tasa de infla- ción
intercambio de corto plazo entre la inflación y la acti- esperada y a una
vidad económica real (PIB real y desempleo) y, de tasa natural de
nuevo, la curva de Phillips es adecuada para este desempleo dadas.
propósito. Con una tasa de
Para comenzar nuestra explicación de la curva de inflación esperada
Phillips, hay que distinguir dos plazos, similares a de 10 por ciento
los de la oferta agregada: anual y una tasa
natural de
 La curva de Phillips de corto plazo.
desempleo de 6
 La curva de Phillips de largo plazo. por ciento, la
curva de Phillips
Curva de Phillips de corto plazo de corto plazo
pasa por el punto
La curva de Phillips de corto plazo muestra la
A.
relación entre inflación y desempleo manteniendo
Un aumento no
constantes:
anticipado en la
1. La tasa de inflación esperada. demanda
2. La tasa natural de desempleo. agregada reduce
de su tasa natural. En este caso, hayelundesempleo
movimientoy
Acabamos de ver qué determina la tasa de inflación descendente a lo largo de la curva de Phillips de tasa
corto
esperada. La tasa natural de desempleo y los factores aumenta la
plazo, del punto A al punto C. de inflación, es
que influyen sobre ella se explicaron en el capítulo 5, La curva de Phillips de corto plazo es como la curva
páginas 112-114. decir, ocurre un
de oferta agregada de corto plazo. Un movimiento
movimiento
a lo
La figura 12.6 muestra una curva de Phillips de largo de la curva OAC que ocasione un aumento del
corto plazo, CPCP. Suponga que la tasa de inflación ascendente a lo
nivel de precios y del PIB real es equivalente a un
esperada es de 10 por ciento anual y que la tasa largo de
movimiento a lo largo de la curva de Phillips de corto
natural de desempleo es de 6 por ciento, como señala la curva de
plazo, de A a B, que da lugar a un aumento de la tasa de
el punto A de la figura. Una curva de Phillips de corto Phillips de corto
inflación y a una disminución de la tasa de desempleo.
plazo atraviesa este punto. Si la inflación sube por plazo, hasta el
De manera similar, un movimiento a lo largo de la
encima punto B.
curva OAC que ocasione una disminución del nivel
de su tasa esperada, el desempleo cae por debajo de Una disminución
de precios y del PIB real es equivalente a un
su tasa natural. Este movimiento conjunto de las movimiento a lo largo de la curva de noPhillips
anticipada de
de corto
tasas de inflación y de desempleo se ilustra como un plazo, de la demanda
movimiento ascendente a lo largo de la curva de A a C, que da lugar a una disminuciónagregada
de la tasaaumenta
Phillips de corto plazo, del punto A al punto B de la el desempleo
de inflación y a un aumento de la tasa de desempleo. y
figura. reduce la tasa de
De manera similar, si la inflación cae por debajo de inflación, es decir,
su tasa esperada, el desempleo aumenta por encima ocurre un
movimiento
descendente a lo
la curva de
Phillips de corto
plazo, hasta el
Inflación y desempleo: la curva de Phillips 307
punto C.
animación
Curva de Phillips de largo plazo 6 por ciento anual, la curva de Phillips de corto plazo
se desplaza hacia abajo, a CPCP1. La distancia
La curva de Phillips de largo plazo muestra la relación
vertical a la que la curva de Phillips de corto plazo se
entre la inflación y el desempleo cuando la tasa de
desplaza del punto A al punto D es igual al cambio en
inflación efectiva (observada) es igual a la tasa de
la tasa de inflación esperada. Si la tasa de inflación
inflación esperada. A la tasa natural de desempleo, la
observada también cae de 10 a 6 por ciento, hay un
curva de Phillips de largo plazo es vertical. En la figura
movimiento descendente a lo largo de la curva de
12.7
Phillips de largo plazo, de A a C. Un aumento en la
se representa mediante la línea vertical CPLP.
La curva de Phillips de largo plazo nos dice que, a tasa de inflación esperada tiene el efecto opuesto al
la tasa natural de desempleo, cualquier tasa de mostrado en la figura 12.7.
La otra causa del desplazamiento de la curva de
inflación esperada es posible. Esta proposición es
Phillips es algún cambio en la tasa natural de
congruente con el modelo OA-DA, el cual predice (y
desempleo.
se ilustra en la figura 12.5) que cuando la inflación
observada es igual
a la inflación esperada, el PIB real es igual al PIB
potencial y la tasa de desempleo se ubica en su tasa
Cambios en la tasa natural
natural. de desempleo
La curva de Phillips de corto plazo cruza la curva La tasa natural de desempleo cambia por muchas
de Phillips de largo plazo a la tasa de inflación razones (vea el capítulo 5, páginas 112-114). Un
esperada. Un cambio en la tasa de inflación esperada cambio en la tasa natural de desempleo desplaza las
desplaza la curva de Phillips de corto plazo, pero no la curvas de Phillips tanto de largo como de corto plazos.
de largo plazo. La figura 12.8 ilustra esos desplazamientos.
En la figura 12.7, si la tasa de inflación esperada
es de 10 por ciento anual, la curva de Phillips de corto
plazo es CPCP0. Si laFIGURA
tasa de inflación esperada cae
12.7Curvas dea
Phillips de corto
y largo plazos
20
1
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CPLP
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2
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Tasa de desempleo (porcentaje de 2
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fuerza laboral)
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La curva de Phillips de largo

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plazo es CPLP. Una caída de la

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inflación esperada de 10 a 6 por

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CPCP
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ciento anual desplaza 1

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la curva de Phillips de corto

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plazo hacia abajo, de CPCP0 a

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CPCP1. Laanim
curva de Phillips de
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nueva curvan de Phillips de corto

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plazo cruza la curva de Phillips

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im
ón
e
al
La curva de Phillips en de desempleo de 5 por ciento y una tasa de inflación

esperada de 6 por ciento anual (punto B).
Estados Unidos A fines de la década de 1970, la tasa natural de
Intercambio de corto plazo que se desempleo aumentó a 8 por ciento (punto C ) y la
desplaza La figura 1 es un diagrama de dispersión curva de Phillips de corto plazo se desplazó a CPCP2.
Y brevemente, en 1975 y de nuevo en 1981, la tasa de
de la tasa de inflación (medida con el deflactor del
inflación esperada subió a 9 por ciento anual (punto D)
PIB) y la tasa
y la curva de Phillips de corto plazo se desplazó a
de desempleo de Estados Unidos desde 1961 hasta CPCP3.
2005. En la figura 2 podemos interpretar los datos Durante las décadas de 1980 y 1990, la tasa de
en términos de la curva de Phillips de corto plazo inflación esperada y la tasa natural de desempleo
que se desplaza. disminuyeron y la curva de Phillips de corto plazo
Durante la década de 1960, la curva de Phillips de
se desplazó hacia la izquierda, a CPCP1, y para
corto plazo fue CPCP0, con una tasa natural de desem- me-
pleo de 4.5 por ciento y una tasa de inflación esperada diados de la década de 1990, se encontraba de
de 2 por ciento anual (punto A). nuevo en CPCP0, donde se ha mantenido hasta la
A principios de la década de 1970, la curva de
década de 2000.
Phillips de corto plazo fue CPCP1, con una tasa natural
Principios de

10 81 10 las décadas de 1975, 1981
80 81
75 1970 y 1990 74 80 D
74 9 75
Década de 1960, 79
79
8 8 fines de la de CPCP3
78 1990 y década Fines de la
78
77
de 2000 77 cada
dé- de
69 71 82 69 B 71 C 82
6 76 6 70
73 73 76 1970
68 89 72 84 68 72 84 CPCP2
4 83 4 89 83
70 91 91
90 05 90
67 05 67 85
06 87 85 06
07 04 87
66 07 08 04 93 93
96 66 08 CPCP1
92 92
2 00 01 94 86 2 00 A 94 86
03 03
99 9764 97 64
61 61
98 63 99 63
98 CPCP0
0 4 6 8 10 0 4.5 5.0 8.0 10.0

Tasa de desempleo (porcentaje de la fuerza laboral) Tasa de desempleo (porcentaje de la fuerza
laboral)
Figura 1 Datos de la curva de Phillips en Estados Unidos: Figura 2 Las curvas de Phillips que se desplazan
secuencia cronológica
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales.
Si la tasa natural de desempleo aumenta de 6 a 9 por

ciento, la curva de Phillips de largo plazo se desplaza Preguntas de repaso 
de CPLP0 a CPLP1. Si la inflación esperada permanece ¿Cómo usaría la curva de Phillips para ilustrar un
constante en 10 por ciento anual, la curva de Phillips cambio no anticipado en la inflación?
de corto plazo se desplaza de CPCP0 a CPCP1. Debido
Si la tasa de inflación esperada aumenta en 10 puntos
a que la tasa de inflación esperada se mantiene porcentuales, ¿cómo cambian las curvas de Phillips de
constante, la nueva curva de Phillips de corto plazo corto y de largo plazo?
CPCP1 cruza la nueva curva de largo plazo CPLP1
Si la tasa natural de desempleo aumenta, ¿qué sucede
(punto E) a la misma tasa de inflación a la cual la con las curvas de Phillips de corto y de largo plazo?
antigua curva de Phillips de corto plazo CPCP0 cruza la
CPLP (punto ¿Tiene Estados Unidos una curva de Phillips de corto
antigua curva A).
de largo plazo
plazo estable? Explique por qué sí o por qué no.
0
Trabaje en el plan de estudio 12.2 y obtenga
Los cambios tanto en la tasa de inflación esperada como retroalimentación al instante.
en la tasa natural de desempleo han desplazado la curva
de Phillips en Estados Unidos, pero la tasa de inflación
esperada es la que ha producido el mayor efecto.
Ciclos económicos 309
 Ciclos económicos Cuando el PIB potencial aumenta, ocurre una expan-

sión y la curva OAL se desplaza hacia la derecha, a
Los ciclos económicos son fáciles de describir, pero OAL1. Durante una expansión, la demanda agregada
difíciles de explicar; además, la teoría del ciclo también aumenta, y por lo general lo hace más que
económico aún no está bien establecida y sigue siendo el PIB potencial, por lo que el nivel de precios sube.
causa de controversia. Veamos dos enfoques para Suponga que en la expansión actual, se espera que el
comprender los ciclos económicos: nivel de precios suba a 115 y que la tasa de salario
nominal se fije con base en esa expectativa. La
 La teoría principal del ciclo económico. curva de oferta agregada de corto plazo es OAC1.
 La teoría de los ciclos económicos reales. Si la demanda agregada aumenta a DA1, el PIB real
aumenta a 12 billones de dólares, el nuevo nivel del
PIB potencial, y el nivel de precios sube, como se es-
Teoría principal del ciclo económico peraba, a 115. La economía permanece en pleno
La teoría principal del ciclo económico establece que empleo, pero ahora en el punto B.
el PIB potencial crece a una tasa constante, en tanto Si la demanda agregada aumenta más lentamente,
que la demanda agregada lo hace a una tasa fluctuante. a DA2, el PIB real crece menos que el PIB potencial
Debido a que la tasa de salario nominal es rígida, si y la economía se mueve al punto C, donde el PIB real
la demanda agregada crece más rápido que el PIB se ubica en 11.5 billones de dólares y el nivel de
po- precios en 112. El crecimiento del PIB real es más
tencial, el PIB real aumenta por encima del PIB lento y la inflación más baja de lo esperado.
potencial y se abre una brecha inflacionaria. Y si la Si la demanda agregada aumenta con mayor rapi-
demanda agregada crece más lentamente que el PIB dez a DA3, el PIB real crece más que el PIB potencial
potencial, y la economía se mueve al punto D, con el PIB real
el PIB real disminuye por debajo del PIB potencial y en
se abre una brecha recesiva. Si la demanda agregada 12.5 billones de dólares y el nivel de precios en 118.
disminuye, el PIB real también disminuye en una El crecimiento del PIB real es más rápido y la
recesión. inflación más alta de lo esperado.
La figura 12.9 ilustra esta teoría del ciclo El crecimiento, la inflación y los ciclos económicos
económico. surgen a causa de los aumentos constantes del PIB po-
Inicialmente, tanto el PIB real como el PIB potencial tencial, de los incrementos más rápidos (en promedio)
están en 9 billones de dólares y la curva de oferta agre- de la demanda agregada y de las fluctuaciones del rit-
gada de largo plazo es OAL0. La curva de demanda mo de crecimiento de la demanda agregada.
agregada es DA0 y el nivel de precios es 105. La
econo- mía está en pleno empleo en el punto A.
FIGURA 12.9La teoría principal

OA OA En una
del ciclo económico
L0 L1
El aumento OA expansión del
en el PIB D C1 ciclo
11 potencial ... y las
8 ocasiona B fluctua económico, el
C
una OA ciones PIB potencial
11 expansión...
C0 de DA
10
5 A aumenta y la
dan
5 ... un lugar a curva OAL se
11
incremento DA losDA desplaza hacia
2 2 3
ciclos
mayor
DA DA
0en DA provoca 1
la derecha, de
0 9. 10. 11.5 12.012.5 13.0
inflación ... OAL0 a OAL1.
0 0 PIB real (billones de
dólares de 2000) Un incremento
anim mayor de lo
ación esperado en la
demanda
agregada
provoca
inflación.
Si la curva de
demanda
agregada se
desplaza a DA1,
pleno empleo.
Si la curva de
310 CAPÍTULO 12 Inflación, desempleo y ciclos económicos demanda
agregada se
desplaza
Esta teoría principal presenta distintas formas a DA2, surge
especiales que difieren en cuanto a qué ocasiona las Teoría de los ciclos económicos reales
una brecha
fluctuaciones en el crecimiento de la demanda La teoría más reciente del ciclo económico, conocida
recesiva. Si la
agregada y cuál es la causa de la rigidez de la tasa de como la teoría de los ciclos económicos curva de (o
reales
salario nominal. teoría CER), considera las fluctuaciones aleatorias de la
demanda
productividad como la causa principal de las se
agregada
Teoría keynesiana del ciclo económico En la teoría fluctuaciones económicas. Se supone que estas a DA3,
desplaza
keynesiana del ciclo económico , las fluctuaciones en la fluctuaciones en la productividad son principalmente el
surge una
inversión impulsadas por fluctuaciones en la confianza resultado de fluctuaciones en el ritmobrecha
del cambio
empresarial (a las que se conoce como “espíritus ani- tecnológico, aunque podrían tener otras causas, como
inflacionaria.
males”) son la causa principal de las fluctuaciones las perturbaciones internacionales, las fluctuaciones
en la demanda agregada. del clima o los desas- tres naturales. Los orígenes de la
teoría de los ciclos económicos reales se remontan a la
Teoría monetarista del ciclo económico En la revolución de las expectativas racionales iniciada por
teoría monetarista del ciclo económico, las Robert E. Lucas, Jr., pero la primera demostración del
fluctuaciones tanto en la inversión como en el gasto de poder de esta teoría fue realizada por Edward Prescott,
consumo, estimu- ladas por fluctuaciones en la tasa Finn Kydland, John Long y Charles Plosser. En la
de crecimiento de la cantidad de dinero, son la causa actualidad, la teoría de
principal de las fluctuaciones en la demanda los ciclos económicos reales es parte de un amplio
agregada. programa de investigación denominado análisis del
equilibrio general dinámico y cientos de jóvenes
Ambas teorías, la keynesiana y la monetarista del macroeconomistas investigan sobre este tema.
ciclo económico, se limitan a suponer que la tasa de Para explorar la teoría CER, primero veremos cuál es
salario nominal es rígida, aunque no explican dicha su impulso y después cuál el mecanismo que convierte
rigidez. ese impulso en un ciclo del PIB real.
Dos teorías más recientes tratan de explicar la
rigidez de la tasa de salario nominal y tienen más El impulso CER El impulso en la teoría CER es la
cuidado de explicar sus consecuencias. tasa de crecimiento de la productividad que resulta del
cambio tecnológico. Los teóricos del CER creen que
Nueva teoría clásica del ciclo económico En la este impulso es generado principalmente por el
nueva teoría clásica del ciclo económico, la expectativa
proceso de investigación y desarrollo que conduce a la
racional del nivel de precios, la cual está determinada creación y el uso de nuevas tecnologías.
por el PIB potencial y la demanda agregada esperada, Para aislar el impulso de la teoría CER, los econo-
determina la tasa de salario nominal y la posición de la mistas usan la contabilidad del crecimiento, que se
curva OAC. En esta teoría, sólo las fluctuaciones no explicó en el capítulo 6, en la página 146. La figura
esperadas en la demanda agregada ocasionan 12.10 muestra el impulso CER de Colombia de 1981
fluctuaciones en el PIB real en torno al PIB potencial. a 2008. Como se puede observar, las fluctuaciones en
el crecimiento de la productividad se correlacionan
Nueva teoría keynesiana del ciclo económico
con las fluctuaciones del crecimiento del PIB real.
La nueva teoría keynesiana del ciclo económico destaca
En general, el cambio tecnológico es estable y la
el hecho de que las tasas salariales nominales de hoy
productividad crece a un ritmo moderado. Pero en
se negociaron en fechas pasadas, lo que significa que
ocasiones el crecimiento de la productividad se ace-
las expectativas racionales pasadas del nivel de
lera, mientras que en otras disminuye; es decir, en
precios actual influyen en la tasa de salario nominal
promedio, el trabajo se vuelve menos productivo.
y en la posición de la curva OAC. Según esta teoría,
Un periodo de rápido crecimiento de la productividad
las fluctuaciones de la demanda agregada, tanto las
ocasiona una expansión del ciclo económico, y una
esperadas
disminución de la productividad desencadena
actualmente como las no esperadas, ocasionan fluctua-
una recesión.
ciones del PIB real en torno al PIB potencial.
Es fácil entender por qué el cambio tecnológico
Las teorías principales del ciclo económico no
ocasiona el crecimiento de la productividad, pero
descartan la posibilidad de que ocasionalmente pu-
¿cómo podría disminuirla? Todo cambio
diera ocurrir un choque de la oferta agregada. Por
tecnológico a la larga aumenta la productividad.
ejemplo, un aumento en el precio del petróleo, o una
Pero si desde el principio el cambio tecnológico
larga sequía, un fuerte huracán o algún otro desastre
vuelve obsoleta una cantidad suficiente del capital
natural podrían provocar una recesión. Sin embargo,
existente, en especial capital humano, la
de acuerdo con las teorías principales, los choques
productividad podría disminuir de manera
de la oferta no son la causa normal de las
temporal. En ese momento, se eliminan
fluctuaciones. En contraste, la teoría de los ciclos
más empleos de los que se crean y son más las
económicos reales coloca los choques de la oferta en
empresas que fracasan que las que se inician.
el centro del escenario.
FIGURA 12.10El ciclo económico real

18 El ciclo económico
en Colombia real es causado
Crecimie
nto del por cambios
13
PIB real tecnológicos que
ocasionan
Tasa de crecimiento (porcentaje anual)
Crecimiento
8 fluctuaciones en la
–12 de la
productivida tasa de
d
Fuente:
3 Indicadores de Desarrollo Mundial, Banco Mundial; Indicadores Clave del crecimiento de la
Mercado Laboral, Organización Internacional del Trabajo. productividad, y
por ende,
1981198419871990199319961999200220052008
–2 impactan el creci-
miento del
Año
producto.
–7 El siguiente
gráfico se calculó
midiendo los
cambios en la
productividad
como la tasa de
crecimiento del
producto por hora
trabajada.
Se observa que,
salvo los últimos
años de la década
de los ochenta, en
Colombia las
fluctua-
El mecanismo CER Después de un cambio en la Inicialmente, la demanda de fondos prestables
ciones de la es
productividad, ocurren dos efectos que inician una DFP0, y la cantidad de equilibrio de los fondos
productividad es de 2
expan- sión o una contracción: billones de dólares a una tasa de interés real de 6
están altamente por
ciento anual. Una disminución de laasociadas
productividad
con las
1. Cambia la demanda de inversión.
reduce la demanda de inversión y la curva de demanda
fluctuaciones de
2. Cambia la demanda de trabajo. de fondos prestables DFP se desplaza hacia la
su PIB real.
Estudiaremos estos efectos y sus consecuencias izquierda, a DFP1. La tasa de interés real cae a 4 por
durante una recesión. En una expansión, funcionan en ciento anual y la cantidad de equilibrio de los fondos
la dirección opuesta a la descrita aquí. prestables disminuye a 1.7 billones de dólares.
El cambio tecnológico vuelve obsoleta una parte La gráfica (b) de la figura 12.11 muestra la curva
del capital existente y disminuye temporalmente la de demanda de trabajo, DL, y la curva de oferta de
productividad. Las empresas esperan que tanto las trabajo, OL (que se explicaron en el capítulo 6, pági-
ganancias futuras como la productividad del trabajo nas 139-140). Inicialmente, la curva de demanda de
decrezcan. Ante las expectativas de ganancias más trabajo es DL0 y el empleo de equilibrio es de 200 mil
bajas, recortan sus compras de capital nuevo y, con millones de horas al año a una tasa de salario real de
una menor productividad del trabajo, planean despedir 35 dólares por hora. La disminución de la producti-
a algunos trabajadores. Por tanto, el efecto inicial de vidad reduce la demanda de trabajo y la curva DL se
una caída temporal de la productividad es una dismi- desplaza hacia la izquierda, a DL1.
nución de la demanda de inversión y de la demanda Antes de que podamos determinar el nuevo nivel
de trabajo. de empleo y la tasa de salario real, debemos tomar en
La figura 12.11 ilustra estos dos efectos iniciales cuenta el efecto ondulatorio, clave en la teoría CER.
de la disminución de la productividad. La gráfica (a)
muestra los efectos de una disminución de la demanda La decisión clave: ¿cuándo trabajar? Según la teoría
de inversión en el mercado de fondos prestables. CER, las personas deciden cuándo trabajar mediante
La demanda de fondos prestables es DFP y su oferta un cálculo de costos y beneficios. Comparan el ren-
es OFP (las cuales se explicaron en el capítulo 7, dimiento de trabajar en el periodo actual con el
páginas 166-172). rendimiento esperado de trabajar en un periodo poste-
Tasa de interés real (porcentaje anual) FIGURA 12.11 Los mercados de fondos prestables y de trabajo en un ciclo económico real
Tasa de salario real (dólares de 2000 por hora)

Un choque OL1
Un choque
10 tecnológico reduce la 38.00 tecnológico OL0
demanda de fondos OFP disminuye
prestables ... la demanda
de trabajo...
... y una caída de
8
la tasa de interés
35.00 real reduce la
... y la tasa de 34.50 oferta de
6 interés real cae trabajo...
2
30.00
DFP1 DFP0
DL1 DL0
0 1.0
1.7 2.0 3.0 0 190 195 200 210
Fondos prestables (billones de dólares de 2000) Trabajo (miles de millones de horas por año)
(a) Fondos prestables y tasa de interés (b) Trabajo y tasa salarial
En la gráfica (a), la oferta de fondos prestables, OFP, y la izquierda, a DFP1 y DL1. En la gráfica (a), la tasa de
la demanda inicial de fondos prestables, DFP0, determinan interés real cae a 4 por ciento anual. En la gráfica (b),
la tasa de interés real en 6 por ciento anual. En la la caída de la tasa de interés real induce a los
gráfica (b), la demanda inicial de trabajo, DL0, y la trabajadores a reducir el número de horas dispuestos a
oferta de trabajo, OL0, determinan la tasa de salario trabajar a una tasa de salario real dada y, por lo tanto,
real en 35 dólares la hora y el empleo en 200 mil la curva de oferta de trabajo se desplaza hacia la
millones de horas. Un cambio tecnológico reduce izquierda, a OL1. El empleo disminuye a 195 mil
temporalmente la productividad y tanto la demanda de millones de horas y la tasa de salario real cae a 34.50
fondos prestables como la demanda de trabajo disminuyen. dólares la hora. Una recesión está en proceso.
Las dos curvas de demanda se desplazan hacia
animación
rior. Un aumento relativo en el rendimiento esperado horas. No obstante, para comparar de manera adecuada la tasa
comparado con el costo, induce a las personas a
aumentar la oferta de horas que están dispuestas a
trabajar.
Una disminución relativa en el rendimiento esperado
tendría el efecto contrario. De hecho, usted hace esa
misma comparación todos los días en la escuela.
Suponga que su meta en este curso es obtener la más
alta calificación. Para lograr esta meta, trabaja con
ahínco la mayor parte del tiempo pero, durante los días
previos a los exámenes parcial y final, se esmera aún
más. ¿Por qué? Porque cree que el rendimiento de estu-
diar en los días cercanos al examen es mayor que el
rendimiento de estudiar en fechas alejadas al día del
examen. Es por ello que, durante el curso, se da su
tiempo para ir al cine y realizar otras actividades de
esparcimiento, pero en la época de exámenes estudia
todas las tardes e incluso durante los fines de semana.
La teoría de los ciclos económicos reales señala
que los trabajadores actúan igual que usted. Cuando la
tasa de salario real es temporalmente baja trabajan
menos horas, en ocasiones ninguna, y cuando la tasa
de salario real es temporalmente alta trabajan más
salarial presente con la tasa salarial futura esperada,
los trabajadores deben basarse en la tasa de
interés real. Si la tasa de interés real es de 6 por
ciento anual, una tasa salarial de 1 dólar por
hora ganado esta semana se convertirá en 1.06 ... y el empleo y
dólares dentro de un año. Si se espera que el la tasa de salario
real caen
año próximo la tasa de salario real sea de 1.05
dó- lares por hora, el salario real actual de 1
dólar parece atractivo. Si trabaja más horas en
este momento y menos horas dentro de un año,
una persona puede conseguir una tasa de salario
real 1 por ciento más alta. Pero suponga que la
tasa de interés real es de 4 por ciento anual. En
este caso, 1 dólar ganado hoy valdrá 1.04
dólares el año próximo. Por lo tanto, trabajar
menos horas en este momento y más horas el
año próximo es la forma de obtener un salario
real 1 por ciento más alto.
Así, la decisión de cuándo trabajar depende
de la tasa de interés real. Cuanto más baja sea
esta tasa, siempre que otras cosas permanezcan
constantes, menor será
la oferta de trabajo. Muchos economistas
consideran insignificante este efecto de
sustitución intertemporal. No obstante, los
teóricos de los ciclos económicos reales creen
que este efecto es grande y que es el elemento
clave del mecanismo de la teoría CER.
productividad pueden ser ocasionados tanto por cambios en
la demanda agregada como por el cambio tecnológico.
Como vio en la gráfica (a) de la figura 12.11, la
dis- minución de la demanda de fondos prestables
reduce la tasa de interés real. Esta caída de la tasa de
interés real disminuye el rendimiento del trabajo
corriente
y la oferta de trabajo.
En la gráfica (b) de la figura 12.11, la curva de
oferta de trabajo se desplaza hacia la izquierda, a OL1.
El efec- to que una disminución en la productividad
ejerce sobre la demanda de trabajo es mayor que el
efecto de la caí- da de la tasa de interés real sobre la
oferta de trabajo.
Es decir, la curva DL se desplaza más hacia la
izquierda que la curva OL. Como resultado, la tasa de
salario real cae a 34.50 dólares la hora y el nivel de
empleo disminuye a 195 mil millones de horas. Ha
comenzado una recesión y su intensidad aumenta.
¿Qué sucedió con el dinero? El calificativo de teoría

de los ciclos económicos reales no es accidental. Su
nombre refleja la predicción central de la teoría. Son
factores reales, no monetarios o nominales, los que
ocasionan los ciclos económicos. Si la cantidad de
dinero cambia,
lo mismo ocurre con la demanda agregada. Pero si no
hay un cambio real (es decir, sin cambio en el uso de
los recursos y sin modificación del PIB potencial), el
cambio en la cantidad de dinero sólo cambia el nivel
de precios. En la teoría de los ciclos económicos
reales, este resultado ocurre porque la curva de oferta
agregada es la curva OAL, la cual mantiene el PIB real
en el PIB potencial. Por lo tanto, cuando la demanda
agregada cambia, lo único que cambia es el nivel de
precios.
Ciclos y crecimiento El choque que impulsa el ciclo

económico de la teoría CER es el mismo que genera el
crecimiento económico: el cambio tecnológico. En
promedio, a medida que la tecnología avanza, la pro-
ductividad crece, pero lo hace a un ritmo irregular.
Usted vio este hecho cuando estudió la contabilidad del
crecimiento en el capítulo 6, página 146. Ahí nos con-
centramos en las tendencias de crecimiento de la pro-
ductividad que cambian lentamente. La teoría de los
ciclos económicos reales maneja la misma idea, aunque
sostiene que hay choques frecuentes a la productividad
los cuales son en su mayoría positivos, aunque en oca-
siones pueden ser negativos.
Crítica y defensa de la teoría de los ciclos

econó- micos reales Las tres críticas más
importantes a la teoría CER son: 1) que la tasa de
salario nominal
es inflexible, y suponer lo contrario es estar en contra
de un hecho claro; 2) que la sustitución intertemporal
es una fuerza demasiado débil como para ser respon-
sable de grandes fluctuaciones de la oferta de trabajo
y del empleo a partir de cambios pequeños en la tasa
de salario real; y 3) que los choques a la
Si las fluctuaciones en la productividad son
ocasio- nadas por fluctuaciones en la demanda
agregada, entonces se necesitan las teorías
tradicionales de la demanda agregada para
explicarlas. ¡Las fluctuaciones de la pro-
ductividad no provocan el ciclo económico, sino
que son producto de éste!
Siguiendo con este tema, los críticos
señalan que las llamadas fluctuaciones de la
productividad, las cuales son medidas por la
contabilidad del crecimiento, se correlacionan
con cambios en la tasa de crecimiento del
dinero y con otros indicadores de cambios en
la demanda agregada.
Los defensores de la teoría CER argumentan
que la teoría explica los hechos
macroeconómicos relacionados con los ciclos
económicos y es congruente con los hechos
en torno al crecimiento económico. En efecto,
una sola teoría explica tanto el crecimiento como
los ciclos económicos. El ejercicio de
contabilidad del crecimiento que explica las
tendencias de cambio lento también ex-
plica las oscilaciones más frecuentes del ciclo
económico. Además, sus defensores argumentan
que la teoría CER es congruente con una amplia
gama de pruebas micro- económicas sobre las
decisiones de oferta de trabajo, de demanda de
trabajo y de demanda de inversión, así como
con la información sobre la distribución del
ingreso entre trabajo y capital.
Preguntas de repaso 
 Con la Lectura entre líneas de las páginas
314-315, que analiza la relación entre Explique la teoría general del ciclo económico.
inflación y desempleo, por un lado, y el índice ¿Cuáles son las cuatro variantes de la teoría principal
de miseria en Ecuador, por el otro, del ciclo económico y cómo difieren entre sí?
se podrá completar el estudio de las Según la teoría de los ciclos económicos reales,
fluctuaciones económicas. ¿qué origina el ciclo económico? ¿Cuál es el papel de
las fluctuaciones de la tasa de cambio tecnológico?
Según la teoría de los ciclos económicos reales,
¿cómo influye una caída del crecimiento de la
productividad sobre la demanda de inversión,
el mercado de fondos prestables, la tasa de interés real,
la demanda de trabajo, la oferta de trabajo, el empleo y
la tasa de salario real?
¿Cuáles son las críticas más importantes a la teoría de
los ciclos económicos reales y cómo la apoyan sus
defensores?
Trabaje en el plan de estudio 12.3 y obtenga
retroalimentación al instante.
LECTURA ENTRE LÍNEAS
El índice de miseria en Ecuador se

eleva en 67 por ciento en un año
http://www.hoy.com.ec 23
de septiembre de 2008
En cuestión de un año, el índice de miseria de los ecuatorianos (inflación más desempleo) se

ha incrementado en 67 por ciento. Con base en los datos del Instituto Nacional de Estadísticas
y Censos (INEC), entre junio de 2007 y junio de 2008, este indicador pasó de 9.58 a
16.07 por ciento.
A junio de 2008, el índice de desempleo se ubicó en 6.4 por ciento, mientras que la inflación
anual a ese mes reportó 9.67 por ciento; en cambio, según la fuente, en el mismo mes de 2007
el desempleo fue de 7.4 por ciento, en tanto que la inflación anual apenas llegó a 2.19 por ciento.
El índice de miseria incorpora los problemas que más afectan el bolsillo de los
consumidores, y en particular a los hogares más pobres: inflación y desempleo.
“Es evidente que con tasas de desocupación y de inflación altas, el efecto inmediato es la
reducción de la capacidad adquisitiva y, por ende, el aumento de la pobreza”, indicó
Jaime Carrera, del Observatorio de la Política Fiscal, quien indicó que aunque este cálculo
no es estrictamente técnico, permite medir el impacto de las medidas económicas.
Según el analista económico, en Ecuador este indicador se incrementa debido no sólo al impacto
que genera la subida de los precios a escala internacional sino, exclusivamente, “al mal manejo
económico”.
“Todos los países estamos afectados por la crisis externa y los altos precios de los productos
de primera necesidad, pero es el manejo económico el que hace la diferencia”, sostuvo el
analista económico, Felipe Hurtado, investigador de Corporación de Estudios para el
Desarrollo (Cordes).
Con él coincide Carrera al señalar que países como Colombia y Perú no han recibido con fuerza
la tendencia inflacionaria extranjera, precisamente porque hay una prudencia en el manejo
económico con un gasto fiscal totalmente controlado.
“Si se suben los salarios mínimos por encima de la capacidad, se incrementa la renta
tributaria, lo cual se carga a los costos, y se mantiene un gasto público elevado; no se puede
querer que los niveles de miseria disminuyan”, indicó. Según el analista, en igual situación
que el Ecuador están países como Venezuela y Argentina.
Diario Hoy (2008). Todos los derechos reservados.
Esencia del artículo

 Arthur Okun, definió el índice de miseria como (mantener baja la inflación) y que se genere o se
la suma de la tasa de inflación y la tasa de mantenga el empleo (mantener bajo el desempleo).
desempleo.
 El artículo compara la situación del índice de
 El índice es aplicable a todos los países, ya que miseria en Ecuador entre junio de 2007 y junio
las sociedades buscan que el costo de vida no de 2008.
aumente
314
Análisis económico 18
Inflación, desempleo e índice de miseria (puntos porcentuales)

16
 En sentido estricto, la tasa de inflación y la tasa 14
de desempleo no son magnitudes comparables, ya 12
que, como se estudió en el capítulo 5, la tasa de 10
inflación es el aumento del costo de una canasta 8

representativa de consumo, en tanto que la tasa de
6
desocupación es una proporción entre el número de
personas desem- pleadas respecto de la fuerza de 4
trabajo, por lo que estaríamos sumando dos 2
magnitudes distintas. 0
Junio de Septiembre Diciembre Marzo de Junio de Septiembre Diciembre Marzo de Junio de
2007 de de 2008 2008 de de 2009 2009
 Sin embargo, se suman dichas magnitudes 2007 2007 2008 2008
asumiendo
que ambas variables tienen costos sociales importantes Inflación Desempleo Índice de miseria
para un país.
Figura 1 Inflación, desempleo e índice de miseria en Ecuador
 Ecuador, de acuerdo con la noticia y los datos
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, Ecuador.
del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos,
aumentó su índice de miseria en 67 por ciento
de junio de 2007 a junio de 2008.
 La figura 1 muestra la evolución de la tasa de 16
inflación, de la tasa de desempleo y del índice de 14
miseria en Ecuador de junio de 2007 a junio de

Tasa de inflación (porcentaje)
12
2008.
 Como podemos dilucidar de la figura, el aumento del 10
B
índice de miseria referido en la noticia se debe funda-
mentalmente al aumento de la inflación, que pasó de 8 CPCP08
2.19 por ciento de junio de 2007 hasta 9.97 por 6
ciento en septiembre de 2008. Dicho aumento de 4

inflación se debe en buena medida al aumento C
CPCP09
A
del precio de commodities ocurrido durante 2008. 2 CPCP07
0
 Por otra parte, la tasa de desempleo disminuyó 0 2 4 6 8 10

Tasa de desempleo (porcentaje)
en
13.5 por ciento de junio de 2007 a junio de Figura 2 Curva de Phillips de corto plazo en Ecuador
2008, pasando de 7.4 por ciento a 6.4 por Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, Ecuador.
ciento.
 Este movimiento de inflación y desempleo se mues-

tra en la figura 2 a través de los
 A pesar de que el índice de miseria disminuyó en
desplazamientos de la curva de Phillips de
2009 comparado con 2008, hubo un cambio en la
corto plazo. Ecuador pasó del punto A en
compo- sición del índice. Mientras que en junio de
junio de 2007 al punto B
2008 la inflación representaba 60.2 por ciento del
en junio de 2008.
índice
 Para junio de 2009, el índice de miseria y el desempleo representaba 39.8 por ciento del
disminuyó en 28 por ciento respecto a su índice, para junio de 2009 la inflación sólo representó
valor de junio de 2008, después de haber 28.4 por ciento y el desempleo 71.6 por ciento.
alcanzado un máximo de
 Algunas de las consecuencias de la crisis
16.3 por ciento en septiembre de 2008.
internacional de 2009 fueron el aumento del
 En junio de 2009 se presentó una tasa de desempleo y
desempleo de 8.3 por ciento, representando un la disminución de la inflación.
aumento de
 Esto provocó que Ecuador desplazara su curva
29.7 por ciento respecto del mismo mes de
de Phillips de corto plazo a una situación
2008.
intermedia entre el punto A y el punto B,
 Normalmente, cuando aumenta el desempleo la situándose en el punto C.
infla- ción disminuye. Esto se observa para junio
de 2009 cuando el aumento del desempleo se
acompañó de una reducción en la inflación que
fue de 3.29 por ciento.
315
RESUMEN

Conceptos clave
 La curva de Phillips de largo plazo, la cual es
vertical, muestra que cuando la tasa de inflación
Ciclos de inflación (pp. 300–305)
observada
 La inflación de demanda surge por un aumento en es igual a la tasa de inflación esperada, la tasa de
la demanda agregada y es disparada por el desempleo es igual a su tasa natural.
crecimiento continuo del dinero. En este caso, el
PIB real está por encima del pleno empleo. Ciclos económicos (pp. 309–313)
 La inflación de costos surge por un aumento en la  La teoría principal del ciclo económico explica
tasa de salario nominal o en los precios de las los ciclos económicos como fluctuaciones del
materias primas y se ve estimulada por el PIB real en torno al PIB potencial, que surgen a
crecimiento continuo del dinero. El PIB real está por partir de una expansión constante del PIB
debajo del pleno empleo en una estanflación. potencial, junto con una expansión de la demanda
 Cuando la inflación se anticipa correctamente, el agregada a una tasa fluctuante.
PIB real se mantiene en su nivel potencial..  La teoría de los ciclos económicos reales explica
los ciclos económicos como fluctuaciones del
Inflación y desempleo: la curva de Phillips (pp. 306– PIB potencial que surgen a partir de
308)
fluctuaciones en la influencia del cambio
 La curva de Phillips de corto plazo muestra el inter- tecnológico sobre el crecimiento de la
cambio entre la inflación y el desempleo para un productividad.
nivel dado de la tasa de inflación esperada y de la
tasa natural de desempleo.
Figuras clave
Figura 12.2 Espiral inflacionaria motivada por
Figura 12.9 La teoría principal del ciclo
aumentos en la demanda, 301
económico, 309
Figura 12.4 Espiral inflacionaria motivada por
Figura 12.11 Los mercados de fondos prestables
un empuje de los costos, 304
y de trabajo en un ciclo económico
Figura 12.5 Inflación anticipada, 305
real, 312
Figura 12.7 Curvas de Phillips de corto y largo
plazos, 307
Términos clave
Curva de Phillips, 306
Inflación de demanda, 300 Teoría keynesiana del
Curva de Phillips de corto
Nueva teoría clásica del ciclo ciclo económico, 310
plazo, 306
económico, 310 Teoría monetarista del ciclo
Curva de Phillips de largo
Nueva teoría keynesiana del económico, 310
plazo, 307
ciclo económico, 310
Estanflación, 303
Teoría de los ciclos económicos
Expectativa racional, 305
reales, 310
Inflación de costos, 302
Problemas y aplicaciones 317
PROBLEMAS y APLICACIONES 
Trabaje en los problemas 1-9 del plan de estudio del capítulo 12 y obtenga retroalimentación al instante.
Trabaje en los problemas 10-17 como tarea, examen o prueba si los asigna su profesor.
1. La hoja de cálculo proporciona información 2. Ciertos acontecimientos ocurren y la

sobre la economía de Argentina. La columna A economía experimenta una inflación de
corres- ponde al año, la columna B presenta el demanda.
PIB real en miles de millones de pesos de 2000 y a. Enumere los acontecimientos que
la columna C es el nivel de precios. podrían haber causado una inflación de
demanda.
b. Describa los efectos iniciales de una
A B C inflación de demanda.
1 19 2 10
97 7 5.6
c. Describa lo que sucede cuando se desencadena
7 una espiral inflacionaria motivada por
2 19 2 10 aumentos en la demanda.
98 8 3.8
8 3. Ciertos acontecimientos ocurren y la economía
3 19 2 10 experimenta una inflación por empuje de los
99 7 1.9 costos.
8
a. Enumere los acontecimientos que podrían
4 20 2 10
00 7 2.9 haber causado una inflación por empuje de los
6 costos.
5 20 2 10 b. Describa los efectos iniciales de una
01 6 1.8 inflación por empuje de los costos.
4
6 20 2 13
c. Describa lo que sucede cuando se
02 3 2.9 desencadena una espiral inflacionaria
5 motivada por un empuje de los costos.
7 20 2 14
4. Ocurren ciertos acontecimientos que generan
03 5 6.8
6 una inflación esperada.
8 20 2 16 a. Enumere los acontecimientos que
04 7 0.4 podrían causar una inflación esperada.
9
9 20 3 17
05 0 4.5
inflación esperada.
5 c. Describa lo que sucede conforme se
1 20 3 19 desarrolla una inflación esperada.
0 06 3 8.0 5. Suponga que las personas esperan una deflación
1
(una caída en el nivel de precios), pero la
1 20 3 22
1 07 5 6.1 demanda agregada permanece en DA0.
9 a. ¿Qué ocurre con las curvas de oferta
1 20 3 26 agregada de corto y largo plazo? (Trace
2 08 8 7.7 algunas curvas nuevas si lo requiere.)
4
deflación esperada.
a. ¿En qué años experimentó inflación c. Describa lo que sucede a medida que se
Argentina? vuelve evidente para todos que la deflación
esperada
¿En qué años experimentó deflación (una
caída en el nivel de precios)?
b. ¿En qué años ocurrieron recesiones? ¿En
qué años ocurrieron expansiones?
c. ¿En qué años considera que la tasa de
inflación fue la más alta? ¿Por qué?
d. ¿Muestran estos datos una relación entre
el desempleo y la inflación en Argentina?
Utilice la siguiente figura para responder los

problemas 2, 3, 4 y 5. En cada pregunta la
l PIB, 2000 = 100)
economía comienza en las curvas DA0 y OAC0.

240 120
160
200 80
OAL OAC2
no ocurrirá.
OAC1 6. La manera correcta para vencer la inflación
0 OAC0 china Una inflación elevada amenaza la
estabilidad social en China, al aumentar de 3.3
por ciento en marzo
de 2007 a 8.3 por ciento en marzo de 2008… La
inflación acelerada de China refleja un aumento
similar en su tasa de crecimiento del PIB real, del
DA2
nivel ya elevado de 11 por ciento en 2006 a 11.5
DA1 por ciento en 2007. La causa probable del creci-
DA0 miento de los precios desde mediados de 2007 es la
8 10 12 14 aparición de los cuellos de botella en la
producción, conforme la demanda doméstica
excede la oferta en
PIB real (billones de dólares de un número cada vez mayor de sectores, como la
2000)
generación de energía, el transporte y las industrias Federal de que la desaceleración del crecimiento
de bienes intermedios… Un auge de inversión y un controlará la inflación subyacente es una apuesta
superávit comercial creciente han alimentado el ganadora. El riesgo es que si los consumidores
incremento rápido y prolongado de la demanda esta- dounidenses no creen que los incrementos de
agregada en China… precios se desacelerarán, las expectativas
Brookings Institution, 2 de julio de 2008 crecientes
a. ¿Experimenta China una inflación de de inflación pueden convertirse en realidad.
demanda o de costos? Explique su respuesta. Bloomberg, 9 de mayo de 2008
b. Trace una gráfica para ilustrar el aumento a. Explique los dos tipos de inflación que se
inicial en el nivel de precios y la respuesta de
des- criben en este artículo.
la tasa de salario nominal a un aumento de una
b. Explique por qué “el aumento de la producti-
sola vez en el nivel de precios.
vidad laboral” puede neutralizar el efecto de
c. Trace una gráfica para ilustrar y explicar
“los costos más altos de los insumos” sobre
cómo China podría experimentar una espiral
la inflación.
inflacionaria.
c. Explique cómo “la desaceleración del
7. ¿Recesión? Probablemente. ¿Depresión? crecimien- to” puede reducir la presión
Seamos realistas inflacionaria.
La tasa de desempleo en Estados Unidos ascendió d. Trace una gráfica para ilustrar y explicar cómo
vertiginosamente durante la Gran Depresión, “las expectativas crecientes de inflación
alcanzando un nivel muy alto, de casi 25 por ciento pueden convertirse en realidad”.
en 1933. La tasa de desempleo actual es sólo de
9. Los economistas consideran que el crecimiento se
5 por ciento, ligeramente mayor al nivel de 4.5 por
mantiene débil
ciento del año pasado. Compare esa cifra con el
aumento mucho más explosivo al inicio de la Gran El crecimiento de la economía estadounidense dis-
Depresión, de cerca de 3 por ciento en 1929 a casi minuyó rápidamente en el último trimestre de 2007
8.7 por ciento en 1930… Otra característica distin- y permaneció detenido en un bache en el primer
tiva de la Gran Depresión fue la deflación, que trimestre de este año… El presidente de la Reserva
evidentemente no ocurre actualmente… Federal Ben Bernanke… advirtió que durante el
CNN, 28 de mayo de 2008 resto de este año, la economía crecerá “muy por
a. ¿Ha experimentado la economía debajo de su tendencia” debido principalmente a la
estadounidense inflación o deflación durante debilidad continua de los mercados de la vivienda,
las recesiones recientes? Explique su respuesta. a los altos precios de la energía y a las estrictas
b. Las tendencias de inflación y desempleo condiciones de crédito. La actividad normal de la
durante la Gran Depresión, ¿pueden explicarse economía tendría una tasa de crecimiento más o
mediante un movimiento a lo largo de una menos de 2.5 a 3 por ciento. El país no sólo avanza
curva de Phillips de corto plazo? con dificultad con un crecimiento letárgico, sino
c. Las tendencias de inflación y desempleo que también se enfrenta a precios elevados que
durante 2008, ¿pueden explicarse mediante un amenazan con propagar la inflación… [Las empre-
movimiento a lo largo de una curva de Phillips sas] pagan más por materias primas, como el com-
de corto plazo? bustible y el acero… Esos precios más altos
8. Una política monetaria estricta no reducen los márgenes de ganancias y obligan a
controlará el aumento de precios en algunas empresas… a aumentar sus precios…
alimentos y energía Los empleadores, que se enfrentan a las
…Es importante diferenciar entre un aumento consecuencias de las crisis de la vivienda y del
general de precios (una situación en la que la de- crédito, y que se han visto afectados por los altos
manda acumulativa de bienes y servicios excede costos de la energía y de otras materias primas,
su oferta agregada) y una crisis de precios recortaron empleos en cada uno de los seis
relativos… Considere los precios más altos de la primeros meses de este año.
energía… Una crisis específica de precios puede CNN, 21 de julio de 2008
generalizarse si los productores son capaces de a. ¿Predijo Bernanke una recesión para
transferir estos costos más altos. Hasta ahora, la 2008? Explique su respuesta.
competencia global ha dificultado eso a las b. Explique las influencias de la demanda y la
empresas, mientras que los costos más altos de oferta agregadas que se identifican en este
los insumos se han neutralizado en su mayor parte, artículo y que contribuyen al crecimiento lento.
aumentando la productividad laboral y las c. ¿Está motivada la presión inflacionaria por
eficiencias corporativas. Desde 2003, la in- flación aumentos de la demanda o por el empuje de los
subyacente, que excluye los alimentos y la energía,
costos, y cómo podría convertirse en una
fue en promedio menor a 2 por ciento anual en los
espiral?
treinta [países industriales]… La historia también
d. ¿Sigue este análisis de rendimiento
sugiere que la apuesta de la Reserva
macroeconó- mico la teoría principal del
ciclo económico o
la teoría de los ciclos
económicos reales? Explique su
respuesta.
Problemas y aplicaciones 319
10. El Banco Central de Nueva Zelanda firmó un 13. La pausa de la Reserva Federal promete
acuerdo con el gobierno de ese país, por el cual el un desastre financiero
banco aceptaba mantener la inflación dentro de un El indicio es que las expectativas inflacionarias
margen objetivo bajo. De no lograr este objetivo, se han arraigado firmemente en los mercados
el gobernador del Banco (cuyo puesto es mundiales… Con expectativas inflacionarias
equivalente al del presidente de la Reserva fuertemente arraigadas, el riesgo de
Federal) perdería su empleo. estanflación global se ha vuelto significativo.
a. Explique cómo podría haber influido este Un largo proceso infla-
acuerdo en la curva de Phillips de corto plazo cionario siempre precede a la estanflación, anatema
de Nueva Zelanda. (maldición) para la denominada curva de Phillips.
b. Explique cómo podría haber influido este Después del efecto atribuido a la inflación, la
acuerdo en la curva de Phillips de largo plazo economía comienza a crecer por debajo de su nivel
de Nueva Zelanda. potencial y experimenta una brecha de producción
11. Una economía tiene una tasa de desempleo de persistente, aumento del desempleo y expectativas
4 por ciento y una tasa de inflación de 5 por ciento inflacionarias cada vez más arraigadas.
anual en el punto A de la figura. Asia Times Online, 20 de mayo de 2008
a. Evalúe el argumento de que la estanflación
es un anatema para la curva de Phillips.
b. Evalúe el argumento presentado en este
artículo de que si las “expectativas
inflacionarias” se vuelven “fuertemente
B D arraigadas” una economía experimentará “una

20
A C brecha de producción persistente”.
14. Bernanke no pronostica la repetición de
15 una inflación al estilo de la década de
1970
10
“Hoy vemos pocos indicios de que comience una
espiral de precios y salarios al estilo de la década
de 1970, en la que los salarios y los precios se
5 perseguían entre sí en un movimiento ascendente”,
dijo [el presidente de la Reserva Federal Ben]
Bernanke… En esa época, igual que ahora,
0 2 4 6 8
Estados Unidos soportó una grave crisis de precios
Tasa de desempleo (porcentaje de la fuerza laboral)
del petróleo, una elevación rápida de los precios
de alimentos y otras mercancías y un crecimiento
eco- nómico mediocre, comentó. Sin embargo, la
economía actual es más flexible para responder a
Ocurren ciertos acontecimientos, los cuales las dificultades y el país es más eficiente en
mueven la economía en una secuencia que corre en energía que la generación pasada, dijo Bernanke.
el sentido de las manecillas del reloj, de A a B a “A partir de 1975, la energía requerida para
D a C y de nuevo a A. obtener una cantidad dada de producción en
a. Describa los acontecimientos que Estados Unidos ha disminuido a la mitad”,
pudieran haber creado esta secuencia. comentó… La Reserva Federal presta atención al
b. Trace en el diagrama la secuencia de las grado en que los consumidores, los inversionistas
curvas de Phillips de corto y largo plazos de y las empresas creen que los precios aumentarán
la economía. en el futuro, ya que es importante vigilar esas
c. ¿Ha experimentado la economía inflación de “expectativas de inflación”. Si las personas creen
demanda, inflación de costos, inflación que la inflación seguirá aumentando, cambiarán su
esperada o ninguna de ellas? comportamiento de tal manera que se agravará la
inflación, convirtiéndose en una profecía que se
12. Suponga que el ciclo económico de Estados cumple a sí misma… En la década de 1970, las
Unidos se describe mejor por medio de la teoría personas exigían (y obtenían) salarios más altos
CER. Un avance tecnológico aumenta la anticipándose a un aumento rápido de los precios;
productividad. de ahí, la espiral de precios
a. Trace un diagrama para mostrar el efecto y salarios citada por Bernanke. La tasa de inflación
del avance tecnológico en el mercado de promedio ha sido aproximadamente de 3.5 por
fondos prestables. ciento en los últimos cuatro trimestres. Esta cifra
b. Trace un diagrama para mostrar el efecto es “significativamente mayor” de lo que le gustaría
del avance tecnológico en el mercado de a la Reserva Federal, pero mucho menor que las
trabajo. tasas de inflación de dos dígitos de mediados de la
c. Explique la decisión de cuándo trabajar dé- cada de 1970 y la década de 1980, dijo
cuando la tecnología progresa. Bernanke.
USA Today, 4 de junio de 2008
a. Trace una gráfica para ilustrar y explicar la 16. Los salarios reales no logran igualar el aumento
espiral inflacionaria que experimentó en la productividad
Estados Unidos en la década de 1970.
b. Explique el papel que desempeñaron las Durante la mayor parte del siglo pasado, los
expectativas de inflación para crear una salarios y la productividad (la medida clave de la
profecía que se cumple a sí misma. eficiencia de la economía) han crecido a la par,
c. Explique los pronósticos de Bernanke sobre el mostrando un incremento rápido a través de las
impacto de la crisis actual de precios del décadas de 1950
petróleo en comparación con la de la década de y 1960 y mucho más lento durante las décadas de
1970. 1970 y 1980. Sin embargo, en los últimos años,
los incrementos de la productividad se han man-
15. La estanflación vuelve. Aquí mostramos cómo tenido, en tanto que los aumentos salariales no
vencerla han ido al mismo ritmo.
Hace tres décadas, en una expansión poco prome- The New York Times, 28 de agosto de 2006
tedora de la década de 1970, surgió un fenómeno
Explique la relación entre salarios y productividad
económico con un nombre desagradable: estanfla-
ción… Creó una crisis existencial para la que muestra este artículo periodístico en términos
economía global, lo que hizo que muchos de la teoría de los ciclos económicos reales.
opinaran que el mundo había llegado a sus límites 17. Luego de estudiar el artículo sobre el índice
de crecimiento y prosperidad… Por suerte, hay un de miseria de Ecuador en la Lectura entre
mejor camino a seguir que el que tomamos líneas
después de 1974. de las páginas 314-315, responda las siguientes
Necesitamos adoptar políticas tecnológicas nacio- preguntas:
nales y globales coherentes para abordar las a. ¿Considera que la inflación en Ecuador para
necesi- dades críticas de energía, alimentos, agua y 2008 impactó en los costos de los
cambio climático… Desde luego, no hay escasez productores, convirtiéndola en una inflación
de ideas prometedoras, sino simplemente una falta por costos?
de com- promiso federal para apoyar sus b. Use el modelo OA-DA para mostrar los
programas de desarrollo, demostración y difusión cambios en la demanda y la oferta agregada
oportunos. La ener- gía solar… los automóviles de generados por la expectativa inflacionaria que
alto kilometraje (como los híbridos plug-in con la salida de la crisis económica pueda inducir.
baterías avanzadas), los edificios verdes, la captura c. Utilice el modelo OA-DA para mostrar los
de carbono, el etanol a base de celulosa, la energía cambios en la demanda y la oferta
nuclear segura e innu- merables tecnologías por agregadas que sean congruentes con el
venir, pueden reconciliar un mundo que tiene aumento del índice de miseria en 2008 y
demandas energéticas en aumento con los 2009.
combustibles fósiles cada vez más escasos y las d. Amplíe el argumento del artículo,
amenazas crecientes del cambio climá- tico profundi- zando en las circunstancias que
provocado por el ser humano. En cuanto a los provocaron el aumento del índice de
suministros de alimentos, nuevas variedades de miseria en junio de 2008.
cultivos resistentes a las sequías tienen la 18. Use los enlaces de MyEconLab (enlaces Web,
posibilidad de aumentar la seguridad global de los capítulo 12, recursos del libro) para encontrar
alimentos frente a un ambiente que ya está en datos sobre cambios recientes y pronósticos del
constante cambio. Las nuevas tecnologías de PIB real y del nivel de precios de Estados
irrigación pueden ayudar a los agricultores Unidos.
empobrecidos a cambiar los cultivos de a. ¿Cuál es su pronóstico del PIB real para
subsistencia por varios cultivos de gran valor el próximo año?
durante todo el año. Sin embargo, aunque estas b. ¿Cuál es su pronóstico del nivel de precios
alternativas son prometedoras, no hemos invertido para el próximo año?
suficiente para que sean fructíferas… c. ¿Cuál es su pronóstico de la tasa de inflación?
Fortune, 28 de mayo de d. ¿Cuál es su pronóstico de la tasa de
2008 crecimiento del PIB real?
¿Refleja este análisis de rendimiento
e. ¿Qué tipo de brecha cree que ocurrirá
macroeconó- mico la teoría principal del ciclo
económico o la teoría de los ciclos económicos el próximo año, recesiva o inflacionari
reales? Explique su respuesta.

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Inflación,

Después de estudiar este capítulo, usted

Explicar la correlación de corto y largo plazos entre

Explicar cómo la teoría general del ciclo económico

En la década de 1970, cuando la inflación

capítulo, nos en- frentamos a una elección a corto plazo,

pero no a largo plazo.

 Ciclos de inflación Efecto inicial de un aumento en la demanda

FIGURA 12.1 Un aumento en el nivel de precios motivado por un aumento en la demanda

135 Un aumento en 135 OAC

Respuesta de la tasa de salario nominal El PIB FIGURA

Nivel de precios (deflactor del PIB, 2000 = 100)

izquierda. El nivel de precios sube aún más y el PIB

real empieza a disminuir. aumentos

Sin un cambio adicional en la demanda agregada en0tos

Inflación de demanda en Pueblo Chico Para

Inflación de demanda en Estados Unidos A

Efecto inicial de una disminución de la

El aumento en el ... la Reserva Federal

precio del insumo OAL aumenta la DA OA

Nivel de precios (deflactor del PIB, 2000 = 100)

(a) Empuje inicial de los costos (b) Respuesta de la Reserva Federal

Inicialmente, la curva de demanda agregada es

FIGURA Estados Unidos durante la década de 1970. Empezó

Inflación de costos en Estados Unidos Una

Esta descripción más detallada del proceso de

fluctua- ciones de la inflación. Sólo si el crecimiento

llegar con la información disponible. Las más de las

veces quizá resulte equivocado, pero ningún otro

pronóstico elaborado con la información disponible

La inflación y el ciclo económico

Cuando el pronóstico de la inflación es correcto,

Tasa de inflación (porcentaje anual)

¿Por qué necesitamos otra manera de estudiar 0 3 6 9 1P

La curva de Phillips de largo

plazo es CPLP. Una caída de la

inflación esperada de 10 a 6 por

ciento anual desplaza 1

la curva de Phillips de corto

plazo hacia abajo, de CPCP0 a

largo plazo no se desplaza. La

nueva curvan de Phillips de corto

plazo cruza la curva de Phillips

de largo plazo en la nueva tasa

La curva de Phillips en de desempleo de 5 por ciento y una tasa de inflación

Tasa de inflación (porcentaje anual)

0 4 6 8 10 0 4.5 5.0 8.0 10.0

Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales.

Si la tasa natural de desempleo aumenta de 6 a 9 por

 Ciclos económicos Cuando el PIB potencial aumenta, ocurre una expan-

FIGURA 12.9La teoría principal

FIGURA 12.10El ciclo económico real

Tasa de salario real (dólares de 2000 por hora)

(a) Fondos prestables y tasa de interés (b) Trabajo y tasa salarial

¿Qué sucedió con el dinero? El calificativo de teoría

Ciclos y crecimiento El choque que impulsa el ciclo

Crítica y defensa de la teoría de los ciclos

El índice de miseria en Ecuador se

En cuestión de un año, el índice de miseria de los ecuatorianos (inflación más desempleo) se

Esencia del artículo

Inflación, desempleo e índice de miseria (puntos porcentuales)

 En sentido estricto, la tasa de inflación y la tasa 14

de desempleo no son magnitudes comparables, ya 12

que, como se estudió en el capítulo 5, la tasa de 10