Costa Rica ante la actual

etapa de la crisis

LUIS MESALLES J.
30 de noviembre, 2010
Repaso de los efectos de la crisis…
La actividad económica cae, luego se recupera

07/10
05/10
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01/10
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05/09
03/09
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11/08
IMAE. Tasa de Variación Interanual

09/08
lentamente

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07/07
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09/06
07/06
05/06
03/06
01/06
11/05
09/05
07/05
05/05

Fuente: BCCR
03/05
01/05

8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
12
10
Porcentajes
 Porcentajes

10
12
14
16
18

0
2
4
6
8
01/05
03/05

Fuente: BCCR
05/05
07/05
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01/06
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05/06
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11/06
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07/07

IPC: Variación interanual

09/07
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05/08
07/08
09/08
11/08
01/09
ISI: Variación interanual

03/09
Inflación: IPC e ISI. Tasa de Variación Interanual

05/09
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09/09
11/09
01/10
03/10
05/10
07/10
09/10
La inflación primero sube, luego baja…
Las importaciones caen más que las exportaciones.
Ambas se recuperan, pero más las importaciones

Exportaciones e Importaciones. Variación Trimestral Interanual

50

40

30

20
Porcentajes

10

0
I/2005

I/2006

I/2007

I/2008

I/2009

I/2010
III/2005

III/2006

III/2007

III/2008

III/2009

III/2010
II/2005

IV/2005

II/2006

IV/2006

II/2007

IV/2007

II/2008

IV/2008

II/2009

IV/2009

II/2010
-10

-20

-30

-40
Exportaciones Importaciones
Fuente: BCCR
Ingresos caen, pero gastos aumentan fuerte.
Déficit Fiscal aumenta.

Ingresos, Gastos y Resultado Financiero. Gobierno Central

1,000,000

800,000

600,000
Millones de colones

400,000

200,000

-200,000

-400,000
I/2005 III/2005 I/2006 III/2006 I/2007 III/2007 I/2008 III/2008 I/2009 III/2009 I/2010 III/2010

Ingresos Gastos Resultado Financiero

Fuente: BCCR
¿Y el Tipo de Cambio?
 Déficit C.C. aumenta, luego cae, y vuelve a
aumentar. IED no cae tanto.

Déficit de Cuenta Corriente e Inversión Extranjera Directa

1,000

800
Millones de US$

600

400

200

-200
II/2005

II/2006

II/2007

II/2008

II/2009

II/2010
III/2005

III/2006

III/2007

III/2008

III/2009
I/2005

IV/2005

I/2006

IV/2006

I/2007

IV/2007

I/2008

IV/2008

I/2009

IV/2009

I/2010
Déficit Cuenta Corriente Inversión Extranjera Directa

En el Neto: IED > Déficit CC

Estadísticas no reflejan cambios en flujos de capitales, ni
sector real
Oferta neta de divisas
(millones $)
No se observan cambios en preferencias por
monedas en depósitos…
Depósitos moneda extranjera en el sistema bancario
(var. interanual)

-9.6
Pero si en preferencia por crédito en colones

Crédito al sector privado no financiero

(var. interanual)
 Colones por US$

420
440
460
480
500
520
540
560
580
Ene 2005 600

Fuente: BCCR
Mar 2005
May 2005
Jul 2005
Set 2005
Nov 2005
Ene 2006
Abr 2006
Jun 2006
Ago 2006
Oct 2006
Dic 2006
Feb 2007
Abr 2007
Jun 2007
Set 2007
Nov 2007
Ene 2008
Mar 2008
May 2008
Jul 2008
Set 2008
Dic 2008
Feb 2009
Abr 2009
Jun 2009
Ago 2009
Tipo de Cambio de referencia de compra. BCCR

Oct 2009
Dic 2009
Mar 2010
May 2010
Jul 2010
Set 2010
Aún así, el Tipo de Cambio Nominal se aprecia
En términos reales se revalúa desde 2006

Indice de Tipo de Cambio Real. 1998=100.

115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
01/00
05/00
09/00
01/01
05/01
09/01
01/02
05/02
09/02
01/03
05/03
09/03
01/04
05/04
09/04
01/05
05/05
09/05
01/06
05/06
09/06
01/07
05/07
09/07
01/08
05/08
09/08
01/09
05/09
09/09
01/10
05/10
ITCER bilateral con Estados Unidos ITCER multilateral

Fuente: BCCR
Políticas ante la Crisis
 ¿Como estamos hoy, comparado con antes de la crisis?

Menos producción/ingreso, Más desempleo

Exportaciones menos fuertes, pero déficit C.C. un poco menor.

IED sigue fuerte, aunque menos en S. Inmobiliario

Mayor nivel de Reservas, TCR apreciado

Política Monetaria más enfocada a Inflación, más independiente Menos
Inflación ahora, pero en el ínterin, inflación acumulada supera inflación
internacional

Tasas de Interés nominales parecidas, pero reales son mayores

Mayor Déficit Fiscal, Mayor Deuda Pública.

Poca flexibilidad en gasto

Poco margen para “nuevo impulso”

Ambiente Internacional aún no es claro

Salen algunos “retoños verdes” pero otras señales son rojas

Algunos dicen que recuperación puede tardar 7 años.
 ¿Qué medidas ya han sido usadas?

Plan Escudo

Plan “Colchón”: Ayuda social a los más pobres

Plan “Reactivación”: Sustitución de empleo privado por público

Inversión en Infraestructura: Se quedó en promesas

Política monetaria

Bandas – flotación (se supone debería ayudar a absorber shocks
externos, desde el punto de vista de C.C.).

Tasas de Interés
 Primero subieron (medida anti cíclica – defensa de TC?)
 Luego bajan (espacios dejados por menor inflación – defensa de TC?)

Intervención del mercado cambiario
 Para subir TC y ayudar exportaciones
BCCR interviene en MONEX para aumentar RIN, y
presionar al TC
 ¿Qué más se puede hacer para reactivar la
producción y el empleo?

Incentivos Fiscales

Aumento de Gastos, reducción de Impuestos

Poco margen para ambos, dado déficit fiscal

Se puede dar aumento de Deuda, pero…
 Si es interna, presiona tasas de interés al alza
 Si es externa, presiona el tipo de cambio a la baja

Mas bien se piensa en Reforma Tributaria (Aumentar recaudación)

Podría ir en contra de reactivación

Reforma a Renta buscará eliminar algunas exoneraciones
 Sectores dinámicos que hoy no pagan
 Concepto de Renta Global (consolidar todos los ingresos)
 Podría bajar tasa máxima (pero subir mínima)

Reforma a Impuesto de Ventas, para convertirlo en IVA
 Eliminación de exenciones, incluyendo Canasta Básica

Esfuerzos para reducir Evasión
 Servicios Profesionales
 “Transparencia Fiscal” o fin de Secreto Bancario
 Política Monetaria y Cambiaria

- devaluar TC,

Baja en Tasas de Interés… más

Intervención de Tipo de Cambio… más - ayudar a exportadores
- retener empleos

Posibles efectos inflacionarios

Pero en Corto plazo parece no ser preocupación, por baja demanda
agregada y por crédito

Cuando se sientan presiones inflacionarias, el BCCR podría:
 No hacer nada, dejar que aumente inflación – pagan los pobres
 Recoger dinero emitido, subiendo tasas de interés – pagan nuestros hijos
y nietos
 Hacer que pague Hacienda – aumentan los impuestos, pagamos todos

De todos modos, la jarana saldría a la cara

La política monetaria no sirve para generar empleo en el largo plazo
 La dolarización de facto complica la política
monetaria

La mitad de los activos y pasivos están en dólares

La gente sigue prefiriendo ahorrar en dólares

Y el cambio para endeudarse en colones es lento
 Poca competencia de banca privada en esta moneda
 La gente parece que le teme más a la volatilidad de tasas de interés que a
la de tipo de cambio

Mientras tanto, efectividad de política monetaria es limitada

Se debe cuidar efectos de tipo de cambio sobre sistema financiero

Si hay devaluación fuerte, deudores en dólares podrían entrar en
problemas
 Y podrían borrar “ganancias” cambiarias temporales

Coberturas Cambiarias son caras

Hay que buscar cobertura “propia”
 Lo ideal es eliminar los “cuellos de botella”

Existen factores que hacen que el país no pueda crecer

más rápido

Infraestructura

Educación

Seguridad Ciudadana

Tramitomanía

Sin embargo, eso toma mucho tiempo

Desde hace años debería haberse actuado
 Indice de Competitividad de WEF refleja “éxito” de CR

Indice de Competitividad Global

Posición en el Ranking

120

105

100

80 78 77

69

59
60 55

40
30

20

0
Costa Rica Chile Colombia Ecuador Perú El Salvador Panamá
 Pero también revela áreas débiles
Indice de Competitividad Global Requerimientos básicos 62
Posición en el Ranking Según Componente
Instituciones 47
Infraestructura 82
140
Estabilidad macroeconómica 101
123
Salud y educación primaria 29
120
113

Potenciadores de eficiencia 58
100
93
88 87
85 Educación superior y formación 44
83 83
80 Eficiencia del mercado de
47
70 bienes
64 62 66
62 Eficiencia del mercado laboral 36
58 59
60 55 54 Sofisticación del mercado
79
financiero
43
Preparación tecnológica 62
40 37
32 33 Tamaño del mercado 77

20

37
Factores de innovación y sofisticación
0
Costa Rica Chile Colombia Ecuador Perú El Salvador Panamá Sofisticación de negocios 41
Innovación 34
Requerimientos básicos Potenciadores de eficiencia Factores de innovación y sofisticación
La Calidad de la infraestructura deja mucho que desear…

Gráfico No. 1 Índice de Calidad de la Infraestructura y posición en el ranking de países,

2009, para países seleccionados.
6 5,6

4,8
5
4,3 4,2
4,0
4 3,7 3,5
3,4

3 2,7

*
ica
9)

9)
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5)

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5)

7)
40

61
3)
(5

11
(7
(8

(6

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(2
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Ho

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Co

Gu

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El

om
Pr
Nota: El número entre paréntesis indica la posición de cada país respecto a este indicador, en el ranking de la
WEF, para un total de 133 países.
FUENTE: The Global Competitiveness Report 2009-2010, World Economic Forum, tomado de Mesalles (2010).
 Especialmente en carreteras…
Gráfico No. 2. Índice de Calidad de Carreteras y posición en el ranking de países, 2009,
para países seleccionados.
5,8
6
5,3
5 4,4
4,0 3,8
4 3,5 3,4
2,9
3 2,7

*
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5)
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4)

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07

27

96

46
5)
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Co

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Pr
Nota: El número entre paréntesis indica la posición de cada país respecto a este indicador, en el ranking de la
WEF, para un total de 133 países.
FUENTE: The Global Competitiveness Report 2009-2010, World Economic Forum, tomado de Mesalles (2010).
 Y puertos…

Gráfico No. 3 Centroamérica y países seleccionados: Índice de Calidad de

Puertos y posición en el ranking de países, 2009.

6 5,5 5,4
5,1
4,9
5
4,2 4,3
4 3,7

3 2,6 2,7

a*
9)

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oa )
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24
28

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Pa
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Ur
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Gu

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Co

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El

Pr
 Ustedes sabían que…

De 1982 a 2007:

La Población se duplicó,

El PIB se triplicó,

Las Exportaciones se multiplicaron por 9

Las Importaciones por 10

Pero…

Extensión de carreteras creció 25%

Las asfaltadas sólo 20%

Los puertos no han crecido

Crecimiento y mantenimiento de infraestructura de

transportes no ha acompañado al resto de economía
Gracias