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Para poder evaluar un proyecto, se necesita estimar los

Beneficios Netos (beneficios menos costos) que entregará
durante cada período en que estará operando.

Ejemplo Proyecto Privado

“Un empresario evalúa la instalación de una fábrica de

empanadas”.

Si quiere evaluar su conveniencia, necesita saber cuánto

ganará en cada año de operación, es decir, la diferencia
entre sus beneficios (ingresos por ventas) y todos los
costos que le permitirán la producción de las empanadas
(como sueldos, insumos, energía, etc.).

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Ejemplo Proyecto Social

“Construcción de Carretera”

Para evaluar la conveniencia de construir una carretera, se

debe estimar la diferencia entre los beneficios que
generará a la sociedad (ahorros de tiempo de viaje, menor
desgaste de vehículos, ahorros de combustible, menor
congestión en calles alternativas, etc.) y los costos que
permiten que la carretera funcione (costos de mantención,
tales como de materiales, maquinarias, recursos humanos,
etc.).

Por lo tanto, se debe utilizar alguna técnica que

permita determinar cuáles serán los beneficios netos
de un proyecto durante cada año de su fase de
operación.

Sin embargo, la forma en que se determinen estos

beneficios dependerá de si el proyecto se está
evaluando desde el punto de vista privado o desde el
social.

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Evaluación Privada:
En este caso, el privado se interesa en el eventual aumento de
riqueza que genera el proyecto para los accionistas, por lo que se
interesa en el flujo de caja que genera, es decir, los ingresos y
desembolsos monetarios que se producirán en cada período y que se
pueden atribuir al proyecto.

Evaluación Social:
Considera los beneficios por aumento de consumo y liberación de
recursos para la economía, así como efectos indirectos
externalidades positivas, y por otra parte los costos económicos en la
utilización de recursos, tanto como los efectos indirectos y
externalidades negativas, atribuibles al proyecto. Por lo tanto los
beneficios netos no equivalen necesariamente a los flujos netos de
caja.

Estructura del Flujo de Caja Privado

Determinación de flujo de caja neto, que corresponde a la diferencia
entre:

Los ingresos: ventas de los bienes y servicios que se producirán,

activos.
Los egresos: pagos que se deberán realizar por la inversión y
operación del proyecto, para que este funcione .

F0 corresponde a la inversión inicial. F1 , F2 , F3 , … , Fn

corresponden a los flujos de caja netos de cada período de la vida útil
del proyecto.

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Estructura del Flujo de Caja Privado

El primer acercamiento al flujo de caja neto (en la evaluación
privada) corresponde al Estado de Resultados.
Este registra en positivo las ganancias y en negativo las
pérdidas, por lo que su resultado corresponde a la utilidad neta
que se obtiene en un período determinado:

Estructura del Flujo de Caja Privado

La Depreciación: Distribución del costo de un activo como un flujo de

gasto durante el período en que genera servicios.

La adquisición o construcción de un activo se imputa contablemente

como costo en el momento en que se realiza, por su valor completo.
Pero el activo presta servicios por un período largo.
Corresponde asignar a cada período la parte de uso del activo.
Importante a considerar:

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Estructura del Flujo de Caja Privado

La Depreciación
Depreciación Lineal: distribución uniforme del gasto en el periodo de vida
útil.

Depreciación Acelerada: distribución uniforme del gasto en un periodo

igual a 1/3 de la vida útil del activo.

Tiene como objetivo incentivar la inversión en activo fijo, a través de la

postergación del impuesto a la renta.

Se acogen a este tipo de depreciación los bienes nuevos, adquiridos o

importados, que tengan una vida útil normal igual o superior a tres años y
un desgaste superior a lo habitual (www.sii.cl).

Estructura del Flujo de Caja Privado

Ejemplo de depreciación lineal

Un inversionista adquiere una máquina en un valor de $9.000.000, que

tiene una vida útil de 10 años. Se estima que al final de su vida útil
tendrá un valor de mercado de $1.800.000.

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Estructura del Flujo de Caja Privado

Gastos Financieros
Para un período determinado, corresponden a los pagos de intereses
que se generan de créditos solicitados en períodos anteriores.

Corresponden a un gasto y a un egreso de caja.

Ejemplo: Una empresa debe cancelar la cuota de un crédito por

$12.000.000, de los cuales $8.000.000 corresponden a amortización de
la deuda y $4.000.000 a intereses por el saldo de la deuda.

• En el Estado de Resultados, los $4.000.000 se registran como Gastos

Financieros, reduciendo también el pago de impuestos.
• Los $8.000.000 no se consideran un gasto contable, ya que su
contrapartida es la reducción de una deuda.

Estructura del Flujo de Caja Privado

Flujo Operacional
La línea final del Estado de Resultados, es decir la Utilidad Neta (o
después de impuestos), no corresponde al flujo de caja. Para
obtenerlo se requieren los siguientes ajustes:
La depreciación no constituye un flujo de caja, por lo que debe
hacerse el ajuste inverso.
Deben agregarse otros ingresos y restarse otros egresos que no
están incorporados en el flujo de caja.

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Estructura del Flujo de Caja Privado

• En este estado se ven los efectos directos de caja del proyecto

Estructura del Flujo de Caja Privado

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Estructura del Flujo de Caja Privado

Tipos de Flujos de Caja

Flujo de caja del proyecto puro: completamente financiado con

capital propio del dueño, socios o accionistas.
Flujo de caja con deuda: asume que una parte de la inversión se
financia con deuda.
Flujos incrementales: corresponden a la diferencia de flujos que se
genera por llevar a cabo un proyecto, y son los que importan para
su evaluación.

Estructura del Flujo de Caja Privado

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Estructura del Flujo de Caja Privado

Estructura del Flujo de Caja Privado