sistema de interferencia de ofertas c/prioridad precio-tiempo.

La oferta primaria y la negociación secundaria

de los ChPD no se considerarán oferta pública comprendida en el Art 16 y concordantes de la Ley 17.811 y
no requerirán autorización previa. Los endosantes o cualquier otro firmante del documento, no quedarán
sujetos al régimen de los emisores o intermediarios en la oferta pública q prevé la citada ley.

La transferencia de los títulos a la CAJA DE VALORES S.A. tendrá la modalidad y efectos jurídicos previstos en
el Art 41 de la Ley 20.643. El depósito de los títulos no transfiere a la CAJA DE VALORES S.A. la propiedad ni
el uso de los mismos. La CAJA DE VALORES S.A. sólo deberá conservarlos y custodiarlos y efectuar las
operaciones y registraciones contables q deriven de su negociación.

En ningún caso la CAJA DE VALORES S.A. quedará obligada al pago, en tanto el endoso efectuado p/el
ingreso del ChPD a la Caja haya sido efectuado exclusivamente p/su negociación en los Mercados de
Valores, en los términos de los Arts 41 de la Ley 20.643 y 12, inc b del Cap. II de la presente ley.

La negociación bursátil no genera obligación cambiaria e/las partes intervinientes en la operación.

S/perjuicio de las medidas de convalidación q las Bolsas de Comercio establezcan en sus reglamentos, en
ningún caso la CAJA DE VALORES S.A. será responsable x defectos formales de los docs ingresados p/la
negociación en Mercados de Valores, ni x la legitimación de los firmantes o la autenticidad de las firmas
asentadas en los ChPD.

Endosos y transmisiones

Clases de endosos

1) Endosos c/efectos plenos

Son los q habilitan quien recibe un cheque en virtud de este acto cambiario, a ejercer todos los dchos
resultantes del mismo (efecto legitimante). Transmiten la propiedad de ese cheque y, c/ella, la titularidad del
dcho cambiario q en él se documenta (efecto traslativo), y constituyen al endosante en garante del pago
(efecto vinculante o de garantía).

El endoso es considerado c/efectos plenos, cuando no incluye ninguna cláusula restrictiva q obste o restrinja la
totalidad de los efectos q la ley le atribuye al endoso cambiario.

Requisitos formales del endoso c/efectos plenos. Hay q distinguir:

a) Endoso nominal: es el q lleva el nombre del endosatario y la firma del endosante. Se puede
agregar la cláusula a la orden o la frase “a favor de…” y los datos identificatorios del
endosatario.
- El endoso debe ser puro y simple, y contendrá la firma del endosante, sus nombres y apellidos
completos y, en su caso, la denominación de la persona jurídica q represente el firmante.
- El endoso q no contenga las especificaciones establecidas ↑ no perjudica el título ni su
transmisibilidad.
- En el ChPD tmb se puede extender endosos nominales; sin embargo, el art 55, LCh dice “El ChPD
es libremente transferible x endoso c/la sola firma del endosante”.
b) Endoso en blanco: tmb denominado anónimo, pues carece del nombre del beneficiario y lleva la
firma del endosante. Quien recibe un cheque endosado en blanco, si desea, a su vez,
transmitirlo, puede:
 - I) Llenar el endoso en blanco c/su nombre: así lo convierte en endoso nominal en su favor; en tal
caso, p/transmitirlo deberá endosarlo bajo cualquiera de las 3 formas (nominal, al portador y en
blanco). De ese modo se constituye en responsable solidario x el pago del cheque.
- II) Llenar el endoso en blanco, c/el nombre de otra persona: la persona q se indica en el endoso,
primitivamente en blanco, será quien recibirá el cheque de manos del tenedor q procedió al
llenado, s/tener éste, q endosarlo, sino quebrantaría la cadena de endosos. Ese modo de
transmitir el cheque excluye al accipiens del nexo cambiario, pues cambiariamente es como si
nunca hubiese existido →ej de transmisión “invisible”.
- III) Endosar el cheque, ie s/completar el endoso en blanco x el cual recibió el cheque,
seguidamente a ese endoso, volver a endosarlo, bajo alguna de las 3 formas q permite la ley. En
tal caso quedará obligado al pago.
- IV) Entregar el cheque s/llenar el endoso y s/endosarlo. Ej de “transmisión invisible”, y quien
recibió y entregó el título s/endosarlo queda al margen del nexo cambiario.
c) Endoso al portador: carece tmb del nombre del endosatario, pero incluye la cláusula “al
portador”, la cual impide q el endoso (tmb anónimo) pueda ser llenado según el art 15, LCh.

Este endoso es asimilado en sus efectos cambiarios al endoso en blanco. Permite las mismas
variantes del endoso en blanco de volver a endosar bajo cualquiera de las 3 formas o transmitir
el cheque x la simple entrega, supuesto q deja al tradens al margen del nexo cambiario, pues no
necesita firmar el título.

2) Endosos c/efectos restringidos

Son aquellos q incluyen cláusulas previstas y permitidas x la LCh directamente o x la remisión q hace el art 65,
LCh al dec-ley 5965/1963, q limitan y en su caso suprimen los efectos plenos. Tales cláusulas son, p/ambas
clases de cheques: I) S/garantía (art 16, párr 2, LCh); II) Prohibido el endoso (art 16, párr 2, LCh); III) En
procuración (art 21, LCh); IV) La cláusula “en prenda” no prevista ni permitida p/el cheque común en su
carácter de instrumento de pago, es perfectamente utilizable sobre el ChPD, ya q es un instrumento de crédito
(art 65, LCh, y su remisión al art 20, LCA).

Sujetos del endoso

- El endosante: quien lo extiende c/su firma. En los cheques nominales será 1º endosante el
tomador o beneficiario a cuya orden se libró el título. En caso de q el título haya circulado, será
endosante el beneficiario del endoso anterior.
- El endosatario: quien recibe el cheque c/un endoso bajo alguna de las 3 formas admitidas x ley.

En los cheques librados al portador o cuando el último endoso sea en blanco, no resulta imprescindible
transmitirlo x vía de endoso; basta c/la simple entrega del título (art 15, LCh).→ “transmisión invisible”, pues
basada en la legitimación real del tradens, no requiere documentación q la registre en el doc. X eso, si bien esa
transmisión produce efectos legitimantes y traslativos respecto del accipiens, no produce efectos vinculantes
p/el tradens, quien al no firmar el título, no es garante del pago del cheque de q se trate.

Endoso de retorno: Puede ser endosatario un sujeto ya obligado en el cheque (librador, endosante o avalista).
Esta figura cambiaria significa q el título, en su circulación, vuelve a poder de un sujeto ya obligado en el nexo
cambiario.

Endosos en favor del banco girado

a) Endosos en favor del banco girado

 I) Cheque común (instrumento de pago): el endoso cambiario en favor del banco girado, en
ppio, está prohibido. Excepción: el art 13, LCh permite el endoso del cheque común a favor del
banco girado, c/efectos legitimantes cuando se hace en favor de un establecimiento, sucursal o
agencia, # del establecimiento, sucursal o agencia en q está radicada la cuenta corriente sobre la
cual se giró el cheque. A esos efectos, se los considera sujetos de dcho #, xq tienden servicios de
cajas #.

II) ChPD (instrumento de crédito): no hay inconveniente p/q e banco girado reciba, x endosos,
ChPD girados en su contra, s/q rija la prohibición del art 13, LCh, respecto de los cheques
comunes, y pueda volver a endosarlo.

b) Endoso en procuración en favor del banco depositario

c) Endoso-recibo: el endoso a favor del girado vale como recibo (art 13, LCh).
d) Endoso en el cheque “comprado” x el banco

Endoso condicionado y endoso parcial (2 formas anómalas de endosar, tanto el cheque como el ChPD)

a) Endoso condicionado: el endoso cambiario de los papeles de comercio en gral no puede estar
sometido a ninguna modalidad (plazo, condición o cargo), y si se incluyera a alguna cláusula
(prevista y prohibida) mediante la cual se lo pretendía condicionar, se la tiene x no escrita (art
13, párr 1, LCh).
b) Endoso parcial: es nulo (art 13, LCh) debido a q el dcho cambiario contenido en el cheque es
indivisible; la ley requiere la transmisión de una cantidad única.

Efecto legitimante en especial

a) Caracterización: Si bien en el cheque endosable q no circuló es portador legitimado primigenio el tomador,

en caso de q el título endosable haya circulado, la situación documental q hace idóneo, cambiariamente, al
portador del cheque, se la puede describir diciendo q será considerado legitimado activo quien:

- posea el doc
- exteriorice esa posesión exhibiéndolo o presentándolo
- acredite una serie ininterrumpida y regular de endoso, en la cual siendo el primer endosante el
tomador o beneficiario, las firmas se sucedan s/solución de continuidad, de modo q
c/endosatario resulte, aparente y formalmente, el endosante siguiente, y
- se identifique como beneficiario del último endoso (no será necesario si tal endoso fuera en
blanco o al portador.

b) Endoso en blanco

c) Endosos tachados:

- Naturaleza de la tachadura o cancelación (designación legal): cuando en la cadena de endosos aparece uno
tachado, ello, x hipótesis es una alteración lícita, ya q está autorizado x el art 17, LCh, a condición de q tal
tachadura no corte el encadenamiento. Ej de tachadura lícita q no corta la cadena de endosos: cuando Pepito,
beneficiario del 1º endoso de un cheque, extiende un endoso “en procuración” en favor de Fulanita, en los
términos del art 21, LCh. Si x cualquier razón ese mandatario no puede llevar a cabo la gestión de presentación
y cobro del cheque y en virtud de esa gestión frustrada (o no realizada) se lo devuelve a su endosante, éste,
tachando el endoso efectuado, vuelve a convertirse en el portador legitimado del título, según el art 17, LCh, q
dice q el endoso tachado, a esos efectos, se tendrá x no escrito. Pepito vuelve a endosar el cheque “en
procuración” en favor de Mengana; constituye a ésta en su nueva mandataria, q será portadora legitimada
según el art 17 LCh, s/q el endoso tachado tenga ningún efecto, pues se lo considera como no escrito.

Si la serie de endosos está integrada solamente x endosos en blanco o al portador, la tachadura de 1 o + de

ellos no corta la serie, q formalmente continúa siendo regular?? e ininterrumpida. Cuando el endoso q sigue al
tachado se vincula formalmente c/ese endoso tachado, la cadena se corta, lesionando la legitimación, pues el
endosatario del endoso anterior al tachado no aparece como endosante del endoso posterior al tachado, sino
q x hipótesis es el endosante del endoso tachado.

- Características de la tachadura: debe ser total. No produce los efectos q determina el art 17 si, x ej, se ha
testado sólo la fecha de un endoso nominal completo; en tal caso sólo se ha considerado un endoso alterado,
pero no cancelado. P/q la tachadura cumpla los efectos propios q le otorga la ley, ésta debe ser hecha de
modo q permita leer lo escrito en los endosos cancelados. Es inadmisible q se los entinte, borre o se pegue un
papel encima q los oculte totalmente, pues ello propiciaría la realización de fraudes, ej; q se proceda así
p/llenar una laguna de la cadena q allí estaba cortada y q x medio de ese endoso “tapado” quede restablecida.

d) Endoso en el cheque al portador: no convierte al título en un cheque a la orden. Sin embargo, convierte al
endosante en garante del pago del título (art 18, LCh). Esto consagra el ppio dogmático de la prevalencia de la
voluntad del librador de los papeles de comercio, determinando q si alguien q recibe el cheque al portador lo
endosa en forma nominal, al portador o en blanco, ello no lo convierte en un título a la orden; sólo basta la
legitimación real p/cobrar el ChPD ante el banco girado.

Warrant
Marco conceptual

El warrant es un título de crédito de corto plazo emitido sobre mercaderías en depósito, por el cual el
productor entrega los bienes de su propiedad como garantía real (depositándolos en custodia de un tercero
autorizado) a cambio de un préstamo.

A pesar de que sus antecedentes se remontan a 1914, las épocas de inflación hicieron que esta herramienta
financiera cayera en desuso, resurgiendo recién a partir de 1991. Como dijera Gussoni:

El auge q lentamente comenzó a tener el warrant en Arg se refleja en el hecho de q están participando del
negocio compañías internacionales especializadas en el tema, bancos de 1º línea y empresas ligadas al negocio
agropecuario.

Objetivo: permitir q una empresa propietaria de stocks de bienes obtenga asistencia crediticia mediante el
depósito de los productos en empresas depositarias autorizadas.

Las empresas depositarias emiten dos tipos de documentos negociables, a saber:

● El certificado de depósito, que otorga a su tenedor el reconocimiento de la propiedad de los

bienes depositados (título de propiedad).
● El warrant, que representa un derecho crediticio equivalente al valor de los bienes depositados
y una garantía prendaria sobre esos bienes.

Si la empresa depositante desea:

● Vender los bienes depositados, debe entregar ambos títulos (certificado de depósito y warrant).
● Obtener fondos líquidos, debe negociar únicamente el warrant mediante endoso a favor del
acreedor q lo asista crediticiamente.
Ie, ambos títulos funcionan en forma independiente uno de otro. La sola negociación del warrant, provoca la
indisponibilidad de los bienes depositados, atento a q ellos quedan en garantía del crédito obtenido.

Actores intervinientes

● Deudor: es quien solicita el crédito y ofrece como garantía mercaderías de su propiedad que
deja en depósito y custodia de un tercero.
● Depositario: es la empresa almacenadora o warrantera. Pueden ejercer esta función los
almacenes fiscales o empresas almacenadoras autorizadas por el departamento de
Alimentación dependiente de la Secretaría de Agricultura, Ganadería, Pesca y Alimentación; el
depósito de las mercaderías también se podrá realizar en almacenes de terceros, pero deberán
quedar aisladas, identificadas, aseguradas y bajo el control de la empresa warrantera
autorizada. En los casos en que la mercadería warrantada sea ganado o vino, la misma podrá
quedar en la hacienda o bodega del depositante pero bajo el control de la empresa warrantera.
● Prestamista: es la persona física o jurídica que otorga el préstamo.

Objeto del contrato de warrant

a) Commodities:

● Productos tipificables, de fácil almacenamiento y comercialización y c/precio público (ej: lanas,

azúcar, cereales, metales preciosos, petróleo).

b) No commodities:

● Productos que no reúnen alguna de las características anteriores, pero que tienen mercado para
su comercialización.

c) Productos no fungibles: se devuelve la misma cosa depositada.

d) Productos fungibles: aquellos q pierden su identidad, x lo q al final del contrato se devuelven otros de igual
calidad (cereales)

e) Productos intermedios, que sufren cambios desde el depósito sin perder su identidad (ganado)

f) Manufacturas importadas para consumo, o manufacturas nacionales, bienes de capital, maquinarias,

vehículos, etc.

Las mercaderías objeto del warrant deben estar:

a) libre de gravamen o embargo judicial

b) aseguradas por el titular o por la empresa warrantera

Operatoria

El productor presenta a la warrantera la documentación que acredite la propiedad de la mercadería a

depositar. Ésta, analiza la documentación y evalúa la mercadería a recibir, y si acepta los productos, los
registra en sus libros, emite certificado de inspección, contrata un seguro sobre ellos y entrega al depositante
dos documentos: el Warrant y el Certificado de Depósito con su talón (que indica la cantidad de los productos
sobre los cuales se ejerce el derecho crediticio).
Con el documento warrant el depositante se presenta al prestamista, le endosa el mismo y recibe el crédito
por el valor evaluado. El depositante mantiene el Certificado de Depósito, donde se consignaron todos los
datos inherentes al crédito garantizado.

Al vencimiento del préstamo, el deudor paga al prestamista, en el lugar establecido en el primer endoso, quien
le devuelve el warrant. El depositante, con los dos documentos, el warrant cancelado y el certificado de
depósito, se presenta al almacén y puede retirar la mercadería.

Asimismo, destacamos que:

● La moneda de emisión puede ser nacional o extranjera.

● Ambos tipos de documentos deben ser nominativos.
● Tanto el certificado de depósito como el warrant pueden endosarse al mismo endosatario o a
endosatarios distintos. Uno será el adquirente de los bienes o productos depositados, el otro
será el acreedor otorgante del crédito.
● Todos los firmantes del certificado de depósito o del warrant son solidariamente responsables
ante el último tenedor legítimo.
● Las operaciones se realizan hasta un máximo de 180 días, pudiendo ser renovadas.

Costos de la operatoria

Estarán a cargo del depositante los gastos de traslado de la mercadería, almacenaje, custodia y seguros. Cabe
destacar que estos gastos son habituales y están asociados al manipuleo y resguardo de la mercadería,
independientemente de la operación de warrant.

A estos costos hay que agregarles el interés y los gastos de la operación crediticia propiamente dicha.

Ventajas de su utilización

• Las entidades financieras no tienen que estudiar detenidamente la calidad del cliente al que le van a prestar,
sino más bien la del producto que éste deja en garantía, sobre el cual efectúan un aforo para decidir a cuánto
ascendería el préstamo.

• El deudor utiliza sus propios bienes como garantía, incluso pueden utilizar aquellos que se encuentren en
proceso de elaboración.

• Facilita la administración de stocks, evitando su acumulación.

• Facilita el acceso al crédito, ya que el acreedor cuenta con una garantía real que no se encuentra alcanzada
por situaciones personales o patrimoniales del deudor (fallecimiento, concurso o quiebra).

• Tiene un régimen judicial particular en caso de incumplimiento. Si el deudor no devolvió el depósito a

término, se procede al remate extrajudicial de la mercadería, es decir que no se suspende ni por concurso ni
por quiebra; se da así máxima garantía a la warrantera (almacenadora) como al banco prestador que
recuperará su crédito.

• La operación en su conjunto resulta menos riesgosa, tendiendo a una baja en la tasa de interés, ya que como
manifestamos en el punto anterior, en caso de incumplimiento por parte del deudor se efectuará la liquidación
extrajudicial vía remate y en forma inmediata de los bienes en garantía.
• Durante la vigencia del préstamo se mantiene la titularidad de la mercadería por lo que se podría enajenar
transfiriendo el certificado de depósito por medio de endosos. Esto implica que además de obtener liquidez a
raíz del préstamo, el deudor podrá disponer de las mercaderías para obtener mayor capital de trabajo.

• Los certificados de depósito son títulos que podrán utilizar los exportadores como elemento de transacción
comercial en operaciones de trading evitando el desplazamiento de mercaderías, a la vez que lograrán mejorar
el financiamiento del stock.

• Permite tomar decisiones óptimas en materia de comercialización de productos según su estacionalidad.