Los Lags en Efecto de La Política Monetaria

LOS LAGS EN EFECTO DE LA POLÍTICA MONETARIA: UN ESTUDIO DE CASO
DE PAKISTÁN
Autor (es): NABILA ASGHAR y ZAKIR HUSSAIN
Fuente: Revista Económica y Social de Pakistán, verano de 2014, vol. 52, No. 1 (Verano
2014), págs.1 a 14
Publicado por: Departamento de Economía, Universidad del Punjab
URL estable: https://www.jstor.org/stable/24398844
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Revista Económica y Social de Pakistán
Volumen 52, núm. 1 (verano de 2014), págs. 1-14
LOS LAGS EN EFECTO DE LA POLÍTICA MONETARIA:
UN ESTUDIO DE CASO DE PAKISTÁN
NABILA ASGHAR y ZAKIR HUSSAIN *
Resumen. La política monetaria juega un papel importante en el desarrollo
proceso de una economía. En la literatura, varios canales de transmisión han
identificadas a través de las cuales la política monetaria influye en la economía.
La comprensión del mecanismo de transmisión de la política monetaria es una
clave para llevar a cabo una política exitosa para el país. Para este propósito, es
Considerado fundamental tener un conocimiento sólido de la dinámica
relación entre los instrumentos de política monetaria y sus objetivos. La
Los resultados del estudio rechazan el punto de vista de Friedman y revelan que
La política monetaria afecta los precios de manera significativa después de nueve meses de rezago. La
estudio sugiere que es necesario adoptar una política monetaria estricta para
proteger la economía de los shocks inflacionarios.
Palabras clave: Rezagos, Política monetaria, Inflación, Tasa de interés.
Clasificación JEL: E31.E43, E52
I. INTRODUCCIÓN
El papel cambiante de la política monetaria como herramienta estabilizadora ha sido
discusión en la literatura durante mucho tiempo. Hay un debate sobre la c
papel de la política monetaria como herramienta estabilizadora en el desarrollo y
países del mundo. Según Friedman (1961), los
afecta las condiciones económicas sólo después de un desfase que es tan largo como
y la duración y la variabilidad del rezago dependen de la economía yf
♦ Los autores son, respectivamente, Ph.D. Académico y vicerrector en el Go
College University, Faisalabad (Pakistán).
Correo electrónico del autor para correspondencia: nabeelakhan83@gmail.com
Página 3
2 Revisión económica y social de Pakistán
condiciones del país. Un grupo de economistas dirigido por Fried
de la opinión de que el efecto de la política monetaria se produce una
los responsables políticos deben pronosticar los retrasos con mayor precisión para
inestabilidad en el país. Creen que en realidad incluso si
pronostica los rezagos con precisión, aún así surge una situación económica
los retrasos pueden aumentar los ciclos en lugar de mejorarlos. La t
análisis de rezagos en la política monetaria presentado por Friedman (1
la base del debate entre los responsables políticos, ya que algunos investigadores
Estoy de acuerdo con este punto de vista. Para más detalles, véase Culbertson (1960).
y Solow (1963).
Culbertson (1960) critica la interpretación de Friedman de
entre una acción política y el siguiente punto cíclico. El discute
tiempo entre la acción y el punto en el que las cosas empiezan a ir mal
tendrían en ausencia de acción. Él también cuestiona t
cambios como variables exógenas. Además, argumenta que mo
enfoque para estimar los rezagos en efecto de estabilizar monetar
ser un análisis de los canales a través de los cuales inciden
evaluación sobre la base de la experiencia del tiempo que se necesita para e
a través de cada canal.
Mayer (1967) critica los análisis presentados por Frie
sobreestima la varianza del retraso. Sin embargo, estudios posteriores confi
de rezagos largos y variables en efecto de la política monetaria (ver
Tanner (1979), Gruen et al. (1997) y Lakshmi (2002). Los rezagos
La política monetaria para lograr sus objetivos finales puede clasificarse
categorías amplias, es decir, retrasos internos y retrasos externos. Retrasos internos
tiempo transcurrido entre el reconocimiento de la p monetaria requerida
implementación real y este tipo de rezagos parecen estar relacionados
Mientras que, por otro lado, los rezagos externos muestran el lapso de tiempo en
afecta la economía y puede parecer más largo y, por lo tanto, puede
estimados mediante métodos estadísticos.
FUENTES DE LAG
Una de las fuentes del rezago es el retraso en el traspaso de los cambios monetarios t
Tasas de interés. Incluso las tasas de interés del mercado monetario a corto plazo responden
rápida y completamente, el traspaso a otra tasa de interés como depósito un
Las tasas de préstamos de los intermediarios parecen ser más lentas (Lowe, 1995). Puede
observó que los cambios en la tasa de interés se vuelven importantes a medida que afectan la
incentivos para posponer los gastos de inversión cuando los rendimientos de la inversión
son inciertos. Respuesta gradual y lenta de la inversión a los cambios.
La política monetaria es otra fuente importante de rezagos.
Página 4
ASGHAR y HUSSAIN: Los rezagos en efecto de la política monetaria 3
Dixit y Pindyck (1994) opinan que muchas inversiones son
en gran parte irreversible, ya que existe un valor de opción a la espera de la inversión
particularmente cuando hay incertidumbre y un cambio en la tasa de interés puede afectar
esta opción y, por tanto, puede influir en el momento de la inversión.
Una buena formulación de políticas requiere un buen conocimiento de la sincronización y
magnitud induce cambios de política sobre los objetivos finales, es decir, la producción y
inflación de la política. Los responsables de la formulación de políticas deben saber cómo
Cuánto tiempo tardan sus acciones en alcanzar los objetivos y cuál es la distribución
de estos efectos.
La reacción más lenta de la respuesta cambiaria a los cambios monetarios también es un
fuente de retraso. Como resultado, los efectos del tipo de cambio en el sector transable de
la economía puede parecer gradual y prolongada. Además, varios
sectores de la economía están relacionados entre sí y el desarrollo en uno
El sector se transmite a otros sectores con los retrasos debido a la respuesta lenta.
de agentes para alterar el comportamiento de sus proveedores y clientes. Estas
Los canales de transmisión pueden conducir a la existencia de rezagos en la política monetaria.
Dada la importancia permanente de los rezagos en el efecto de la política monetaria, el
El tema parece estar bastante descuidado con pocas excepciones importantes. Ver por
ejemplo, Anderson y Jordon (1968), Ando et al. (1963), Mayer (1967),
Tanner (1979) y Nachane y Lakshmi (2002). No hay mucho esfuerzo
realizado por los investigadores y los responsables de la formulación de políticas a este respecto, en particular para
países en desarrollo. Incluso no se han hecho esfuerzos en el caso de Pakistán.
Este estudio es un intento de analizar los rezagos vigentes en la conducción monetaria.
política en Pakistán que tendrá implicaciones de gran alcance para la política
fabricantes.
II. REVISIÓN DE LITERATURA
Debido a la importancia de comprender mejor la relación de m
instrumento de política y su objetivo último, varios estudios h
realizado sobre la cuestión de los rezagos asociados a la p monetaria
diferentes países desarrollados y en desarrollo. Trabajo preliminar en
fue realizado por Milton Friedman (1972) quien presentó una versión revisada
trabajo previo sobre rezagos en efecto de la política monetaria y concluyó
mecanismo de transmisión de la política monetaria se produjo después de ciertos
retrasos variables. Si se espera que los cambios monetarios afecten a ambos
y salida luego de acuerdo con sus conclusiones esos cambios tomaron lo
afectan los precios que la producción. Las estimaciones de tales retrasos exhibieron tha
influyó en la inflación del IPC después de veinte meses y M2 se
meses.
Página 5
También han surgido nuevas pruebas desde el punto de vista de Friedman. GRAMO
(1997) utiliza un modelo simple de producción australiana para estimar
asociado con el mecanismo de transmisión monetaria utilizando O
Técnicas de estimación de cuadrados y variables instrumentales. La s
que existe un impacto significativo del interés real a corto plazo r
Aumento de un punto porcentual en la tasa de interés real a corto plazo r
crecimiento de un quinto a un cuarto por ciento en el primer año.
segundo y tercer año, se encontró que estas estimaciones eran una -ésima
sexto por ciento. Además, los resultados implicaron que hubo una
de alrededor de cinco o seis trimestres en el efecto de la política monetaria sobre la producción
El tiempo de retraso puede haberse vuelto un poco más largo con el tiempo, un
Las estimaciones no eran lo suficientemente precisas para estar seguro de que c
Bernanke y col. (1999) describen el comportamiento de los rezagos
la política monetaria. Según sus hallazgos, la influencia
Los instrumentos de política sobre inflación llegaron casi después de dos años.
sostuvo que este rezago se ha incluido en la previsión
toma de varios bancos centrales que persiguieron metas de inflación
Petrusson (2001) analiza el mecanismo de transmisión de
política mediante la investigación de cómo los instrumentos de política monetaria,
se transmiten a la economía de Islandia. Análisis de estudio t
instrumentos de política sobre la demanda agregada, inflación inflacionaria
inflación. A través de un estudio empírico de diferentes co industriales
concluyó que la política monetaria afectó la demanda interna después de
meses con un efecto máximo que se produce después de un año. En caso
inflación, la política monetaria tardó casi un año en
alcanzó el pico después de 18 meses. Además, el estudio conf
ejecutar la neutralidad del dinero como en la política monetaria a largo plazo c
mantener la tasa de crecimiento de la producción por encima del nivel potencial. En caso
mismas conclusiones aplicadas con los mismos rezagos y magni
rezagos en la transmisión de la política monetaria a la inflación exhibida
lapso de tiempo que podría deberse al tipo de cambio efectivo p
precios de importación. Con base en los resultados, el estudio sugirió th
debe mirar hacia el futuro y basarse en la inflación futura en el mismo
desarrollos inflacionarios. El estudio afirmó además que
mecanismo y su longitud pueden cambiar de vez en cuando y
dependía de cómo la política afectaba las expectativas de la economía
Batini y Nelson (2002) actualizan y amplían Friedman (19
sobre la presencia de rezagos entre las acciones de política monetaria y t
inflación. La evidencia se basó en un gran conjunto de datos de Reino Unido y EE. UU. F
Página 6
de 1953-2001. Las variables que utilizaron fueron las tasas de crecimiento del dinero, la inflación
y tipos de interés. Su estudio reafirmó las conclusiones de Friedman de que
Las acciones de política monetaria tardaron más de un año en influir en la inflación. Mismo
Los resultados se obtuvieron a pesar de varios cambios en la política monetaria en ambos
los países. También sugirieron que la sofisticación del mercado financiero y
el procesamiento mejorado de la información no redujo la duración de estos rezagos.
LITERATURA DISPONIBLE EN PAKISTÁN
Hay algunos estudios disponibles sobre Pakistán que analizaron la
asociado al mecanismo de transmisión de la política monetaria. La mayor parte de t
Los estudios acordaron conclusiones similares con respecto a la presencia de rezagos en la operación.
de la política monetaria. A continuación se presenta una breve reseña de algunos estudios.
Agha y col. (2005) utiliza Vector Autoregressive e Impulse Respo
técnica para estimar el mecanismo de transmisión de la política monetaria
Pakistán. Descubrieron que el endurecimiento monetario en Pakistán resultó en t
en la demanda de inversión financiada principalmente por préstamos bancarios. Resulta
disminución gradual de las presiones sobre los precios, que condujo aún más a la reducción
nivel general de precios después de un lapso de tiempo considerable.
Khan y Schimnelpfleming (2006) examinaron la importancia relativa
factores monetarios y de oferta de la inflación en Pakistán. Ellos
factores identificados que ayudaron a explicar y pronosticar la inflación en Paki
Este estudio aplicó el mecanismo de corrección de errores vectoriales y de cointegración.
cubriendo un conjunto de datos de alta frecuencia durante el período de enero de 1998 a
2005 para comprender la relación entre los precios del trigo, el IPC y el mes
política. Los resultados indicaron que los factores monetarios han jugado
papel significativo en la inflación reciente, que afecta la inflación con un rezago de aproximadamente
año.
Tasneem y Waheed (2006) investigaron cómo diferentes sectores
la economía responde a los shocks monetarios. Según ellos, este
El análisis sabio tuvo fuertes implicaciones para el Banco Central para el
la política monetaria, ya que el banco tuvo que sopesar las diversas consecuencias
acciones en diferentes sectores. Los autores encontraron que había sector sp
variación de los efectos reales de la política monetaria. Tasa de interés sho
influyó en la fabricación, el comercio mayorista y minorista y las finanzas
sectores de seguros después de un rezago de 6-12 meses. Además de esto, monetaria p
Los choques no tuvieron ninguna influencia en la agricultura, la minería y las canteras.
Sectores construcción y propiedad y vivienda.
Malik (2006) probó la hipótesis de que los efectos del dinero sup
Los cambios se transmitieron a la producción y la inflación después de algún tiempo.
Página 7
Los resultados indicaron que los cambios en la política monetaria influyeron en i
un retraso de seis meses y luego tomó otro año para alcanzar el
también respondió a los cambios en el dinero de reserva en el
La respuesta comenzó después de tres meses, alcanzó el pico en twe
luego volvió a cero después de un año y medio. Ellos además
durante la alta inflación, el grado de inclinación de la autoridad monetaria
fue casi cero debido a dos posibles razones. Una razón c
Banco Central al decidir sobre el crecimiento del dinero dio m
al nivel objetivo futuro de inflación y tasa de crecimiento del PIB real
las desviaciones de la inflación y el PIB real de sus tendencias en
La razón podría ser que la autoridad monetaria lo hizo debido a la
alto crecimiento. Según ellos, la situación podría ser improvisada.
metas de inflación flexibles.
Khan (2008) proporcionó una investigación empírica sobre th
cambio no anticipado en la política monetaria sobre el crecimiento del producto y
Pakistán. El estudio utilizó datos durante el período de julio de 1991
2006 y empleó VAR estructural multivariante con el imp
ejecutar restricciones en el modelo de oferta y demanda agregada o
El estudio proporcionó evidencia de que un positivo inesperado
La política monetaria resultó en un aumento de la producción industrial que
su nivel original en un horizonte de 23 a 32 meses. También causó
inflación donde los choques nominales explicaron significativamente el cambio
en comparación con las perturbaciones del suministro. En cuanto a la t
mecanismo estaba preocupado, era más pronunciado en inflati
a la salida. El 75 por ciento del efecto de la conmoción sobre el IPC se realizó
meses y el 90 por ciento se realizó durante un año y medio
patrón de CPI e IPI (índice de productos industriales que usé para mí
crecimiento) se mantuvo igual para otras especificaciones.
Revisión de los estudios anteriores sobre desarrollo y desarrollo de co
vide la afirmación de la conclusión general de que la política monetaria
no tienen un impacto inmediato en los objetivos deseados en lugar de t
se dio cuenta después de un lapso de tiempo. La longitud de los rezagos varía fro
país dependiendo de la elección del instrumento de política y
medio ambiente de los países. Además, las expectativas de e
con respecto al escenario económico futuro también puede afectar la duración o
la política se retrasa.
III. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN
En las fuentes de diseño de investigación, conjunto de datos, descripción de las variables,
del modelo y la estrategia de estimación se discuten brevemente.
Página 8
Conjunto de datos, fuentes y descripción de las variables
Utilizando datos mensuales de alta frecuencia, este estudio intenta cuantificar el
rezago de transmisión asociado con la política monetaria (es decir, oferta monetaria) en su
Efecto sobre los precios para el período 1995: M1 a 2008: M 10 en Pakistán. Los datos
se ha recopilado de International Financial Statistics (IFS), varios
asuntos.
especificación del modelo
Para cuantificar la duración del rezago de la inflación, se utiliza el modelo de rezago distribuido.
El modelo de retraso distribuido es una especificación de modelo apropiada, entre otros
para descubrir la estructura rezagada como en este modelo, la variable dependiente se regresa en
valores actuales y pasados de una variable explicativa del modelo. Siguiente
La estructura del modelo se utiliza en este estudio.
INF, = \ + \ GrM, + XfirMt_x + XfirMt_2 +
\ GrMt_3 + A ^ GrM, ^ + ... + X ^ GrMt_u + s,
Dónde
INF, = Inflación (tasa de crecimiento del índice de precios al consumidor)
GrM, = Tasa de crecimiento de la oferta monetaria amplia
GrM, _x ... GrM, _24 = Valores rezagados de la oferta monetaria (En este estudio,
Se han utilizado retrasos máximos de dos años en el mantenimiento del modelo.
en vista de que el rezago externo de la política monetaria suele ser grande).
Â2, Â3, ... Â24 = Multiplicador retrasado (por multiplicador retrasado nos referimos a la unidad
cambio del valor pasado de la variable explicativa dependiente del impacto
¿variable?)
\ = Multiplicador de puntos (Por multiplicador de puntos nos referimos a cómo cambia la unidad
del valor actual de la variable explicativa dependiente del efecto
¿variable?)
s, = Término residual de la ecuación de regresión
Estrategia de estimación
Para estimar el modelo anterior hemos utilizado MCO simple (mínimo ordinario
cuadrado) técnica. Antes de la utilización de OLS es necesario que todos
las variables poseen la propiedad de integración a nivel. Por lo tanto para
examen del orden de integración La prueba de raíz unitaria de Ng-Perron se utiliza tal como está
Página 9
prueba de raíz unitaria más poderosa y preferible entre todas las demás
análisis. Es importante resaltar que la inclusión de la
puede dar lugar a un problema de correlación serial. Como el principal fo
limitado a cuantificar la duración del retardo del efecto del suministro de dinero
El modelo y la estrategia de estimación sugeridos anteriormente sirven a la p
IV. RESULTADOS EMPÍRICOS Y DISCUSIONES
Resultados de estacionariedad
El patrón de tendencia generalmente se observa en los datos de series de tiempo, por lo tanto, antes de
realizar cualquier prueba empírica es importante verificar las variables
estacionariedad. El resultado de la prueba de raíz unitaria de Ng-Perron se informa en la Tabla 1.
TABLA 1
Resultados estadísticos de la prueba Ng-Perron (1995: M1 a 2008: M 10)
Variables
MZa
MZ,
MSB
MPT
Determinista
condiciones
Determinista
condiciones
Determinista
condiciones
Determinista
condiciones
C
c, t
C
c, t
C
Connecticut
C
Connecticut
Ng-Perron en niveles
INF
-12,82 "
-21,47 "
-2,28 "
-3,21 "
0,17 "
-3,21 *
2,84 "
4,61 "
GrM
-24,65 *
-67,10 *
-3,41 *
-5,71 *
0,13 *
0,08 *
1,31 *
1,70 *
Valores criticos"
1%
-13,8
-23,8
-2,58
-3,42
0,17
0,14
1,78
4.03
5%
-8,10
-17,3
-1,98
-2,91
0,23
0,17
3,17
5.48
10%
-5,70
-14,2
-1,62
-2,62
0,27
0,18
4.45
6,67
Nota: * denota significancia al 1% y ** denota al 5%. a - * Asintótico
valores críticos tomados de Ng-Perron (2001, Tabla 1). c -> denota
constante yc, t -> denota constante y tendencia. MZa -> Philips modificado
Prueba de Peron, MZ, -> Prueba t de PP modificado, MSB — ► Sargan-Bhargava modificado
prueba, MPT - »Prueba óptima de punto modificado.
Los resultados reportados anteriormente indican que la tasa de inflación y la tasa de crecimiento de
la oferta monetaria ambos están integrados de orden cero, es decir, 1 (0).
Además, los gráficos visuales de las variables pueden proporcionar información útil.
de estacionariedad que se muestran en la Figura 1.
Variables
MZa
MZ,
MSB
MPT
Determinista
condiciones
Determinista
condiciones
Determinista
condiciones
Determinista
condiciones
C
c, t
C
c, t
C
Connecticut
C
Connecticut
Ng-Perron en niveles
INF
-12,82 "
-21,47 "
-2,28 "
-3,21 "
0,17 "
-3,21 *
2,84 "
4,61 "
GrM
-24,65 *
-67,10 *
-3,41 *
-5,71 *
0,13 *
0,08 *
1,31 *
1,70 *
Valores criticos"
1%
-13,8
-23,8
-2,58
-3,42
0,17
0,14
1,78
4.03
5%
-8,10
-17,3
-1,98
-2,91
0,23
0,17
3,17
5.48
10%
-5,70
-14,2
-1,62
-2,62
0,27
0,18
4.45
6,67
Página 10
ASGHAR y HUSSAIN: Los rezagos en efecto de la política monetaria
FIGURA 1
Gráfico visual de la inflación y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria
INF
I
1 1 1 I 1 1 1 I 1 1 1 I 1 1 1 I 1 1 1 I 1 1 'I 1 1 1 I 1 1 1 I 1 1 1 I 1 1 1 I' 1 1 I 1 1 'I' 1 ' I
95 96 97 98 99 OO 01 02 03 OA 05 06 07
GRM
95 96 97 98 99 OO 01 02 03 OA 05 06 07
INF
1 1 1 i 1 1 1 i 1 1 1 i 1 1 1 i 1 1 1 i 1 1 'i 1 1 1 i 1 1 1 i 1 1 1 i 1 1 1 i' 1 1 i 1 1 'i' 1 ' I
95 96 97 98 99 OO 01 02 03 OA 05 06 07
GRM
6-
A-
O-
-2
Las gráficas indican que no hay ningún patrón de tendencia.

y las variables son estacionarias a su nivel.
Página 11
TABLA 2
Resultados estimados de MCO del modelo de retardo distribuido 1995-M1 a 2008: M 10
Variable dependiente: inflación
Variable independiente: tasa de crecimiento de la oferta monetaria
Variable
Coeficiente
estadística t
Valor p
GrM
-0,019
-0,589
0,55
GrM (-l)
-0,008
-0,254
0,79
GrM (-2)
0.013
0,405
0,68
GrM (-3)
0,025
0,782
0,43
GrM (-4)
0,020
0,639
0,52
GrM (-5)
0,024
0,785
0,43
GrM (-6)
0,059
1.850
0,06
GrM (-7)
0.039
1.216
0,22
GrM (-8)
0,029
0,918
0,35
GrM (-9)
0.093
2.913 *
0,00
GrM (-10)
0,018
0.591
0,55
GrM (-ll)
-0,005
-0,161
0,87
GrM (-12)
-0,038
-1.207
0,22
GrM (-13)
-0,048
-1,526
0,12
GrM (-14)
0.039
1.239
0,21
GrM (-l 5)
-0.066
-2.099
0,03
GrM (-16)
-0,002
-0,063
0,94
GrM (-17)
0,041
1.272
0,20
GrM (-18)
-0,025
-0,797
0,42
GrM (-19)
0.013
0.432
0,66
GrM (-20)
0,055
1.705
0,08
GrM (-21)
0,015
0,469
0,63
GrM (-22)
0.033
1.035
0,30
GrM (-23)
-0,008
-0,256
0,79
GrM (-24)
-0,020
-0,628
0,53
Constante
0.306
1.716
0,08
Resumen estadístico
R Plaza
0,206
Estadístico F
2,05
Adj. R Plaza
0.105
Prob. Estadístico F
0,00
Durbin Watson
1,90
* Significativo al 1%.
variable
coeniciente
estadística t
F-vaiue
GrM
-0,019
-0,589
0,55
GrM (-l)
-0,008
-0,254
0,79
GrM (-2)
0.013
0,405
0,68
GrM (-3)
0,025
0,782
0,43
GrM (-4)
0,020
0,639
0,52
GrM (-5)
0,024
0,785
0,43
GrM (-6)
0,059
1.850
0,06
GrM (-7)
0.039
1.216
0,22
GrM (-8)
0,029
0,918
0,35
GrM (-9)
0.093
2.913 *
0,00
GrM (-10)
0,018
0.591
0,55
GrM (-ll)
-0,005
-0,161
0,87
GrM (-12)
-0,038
-1.207
0,22
GrM (-13)
-0,048
-1,526
0,12
GrM (-14)
0.039
1.239
0,21
GrM (-l 5)
-0.066
-2.099
0,03
GrM (-16)
-0,002
-0,063
0,94
GrM (-17)
0,041
1.272
0,20
GrM (-18)
-0,025
-0,797
0,42
GrM (-19)
0.013
0.432
0,66
GrM (-20)
0,055
1.705
0,08
GrM (-21)
0,015
0,469
0,63
GrM (-22)
0.033
1.035
0,30
GrM (-23)
-0,008
-0,256
0,79
GrM (-24)
-0,020
-0,628
0,53
Constante
0.306
1.716
0,08
Resumen estadístico
R Plaza
0,206
Estadístico F
2,05
Adj. R Plaza
0.105
Prob. Estadístico F
0,00
Durbin Watson
1,90
* Significativo al 1%.
ffff: ffff: ffff: ffff: ffff: ffff: ffff el jueves, 01 de enero de 1976 a las 12:34:56 UTC
Pagina 12
Discusión de la regresión estimada
Los resultados anteriores revelan claramente que la variable de política monetaria (es decir, el crecimiento
tasa de oferta monetaria) afecta la inflación del país con cierto rezago o retraso
no inmediatamente como lo indica la insignificancia de la variable GrM (sin
lag) en la ecuación de regresión estimada. Sin embargo, en Pakistán los cambios en
la oferta monetaria afecta el nivel general de precios después de seis meses fuera del rezago. La
El significado de la variable GrM (-6) nos lleva a este hallazgo y su significado.
el nivel es del 6%, que es más que el nivel de significancia estándar del 5%.
Además, se encuentra que a 9 meses de rezago, la variable de política monetaria es
altamente significativo en afectar la inflación. Del coeficiente informado de 9
meses de retraso de la oferta monetaria, llegamos a saber que el 1 por ciento (desde el crecimiento
tasa de variables utilizadas) aumento en el crecimiento de la oferta monetaria, en promedio,
lleva a aumentar la inflación en un 0,09 por ciento. La asociación positiva observada
entre las variables de interés indica que el aumento de la oferta monetaria es
asociado con más inflación, mientras que la disminución de la oferta monetaria es
asociado con períodos de reducción de la inflación. Este hallazgo tiene un importante
implicación política de que el Banco Central de Pakistán puede desempeñar un papel eficaz en
frenar la escalada de la inflación, especialmente en los últimos tiempos mediante el ajuste monetario
política dentro del intervalo de menos de un año (precisamente dentro de los 9 meses
período).
A partir de las estadísticas de resumen informadas, se puede observar que el valor
de R-cuadrado es 0,20, que es bajo pero aceptable. Es bajo debido al hecho de que
Hay varios otros posibles determinantes de la inflación que están excluidos.
del análisis de regresión. El fundamento de la exclusión de las variables
es investigar los tiempos del efecto de la política monetaria sobre la inflación exclusivamente.
Además, la estadística de Durbin Watson informada indica la ausencia de
La correlación y la importancia general del modelo se confirma a través de
significación de la estadística F informada.
V. CONCLUSIÓN Y PRESCRIPCIONES DE POLÍTICA
Una revisión crítica y una inspección empírica del tema revelaron t
La efectividad de la política monetaria sigue sujeta a rezagos o efectos de demora.
países en desarrollo como Pakistán, investigando la duración del rezago del impacto
La política monetaria es un área de investigación fructífera para realizar políticas monetarias.
como una sólida política de estabilización. El presente estudio intenta explorar empiri
Calendario del efecto de la política monetaria sobre los precios en Pakistán. Existen
número limitado de estudios disponibles en la literatura que han intentado
cuantificar la duración del rezago del impacto de la política monetaria sobre la inflación en Paki
por lo tanto, este estudio es un intento de llenar el vacío de la literatura sobre el tema
el contexto de la economía de Pakistán. Después de confirmar la propiedad estocástica
Página 13
los datos con la prueba Ng-Perron y el simulador de inspección gráfica
utilizado para estimar el modelo de retardo distribuido. El est empírico
La política monetaria (es decir, cambios en la oferta monetaria amplia) afecta
los meses se retrasan significativamente. Este hallazgo empírico rej
punto de vista y la afirmación de sus proponentes de que la política monetaria
a rezagos largos y variables adjuntos. Tiene una importante policia
La política monetaria puede desempeñar un papel eficaz para frenar la inflación.
perseguido conjuntamente con la política fiscal. Usando el crecimiento
como variable de política monetaria, este estudio muestra que el dinero
asociados con períodos inflacionarios y contracción en
asociado con períodos deflacionarios. Manteniendo en vista empi
Se recomiendan las siguientes prescripciones de política.
La política monetaria tiene el potencial de estabilizar el e
choques inflacionarios, pero es necesario minimizar su
meses a través de la adopción de monet estable y creíble
La volatilidad de la oferta monetaria debe minimizarse mediante smo
en base monetaria. Política monetaria restrictiva (disminución en m
menor inflación en Pakistán, pero debe perseguirse en
manera eficaz teniendo en cuenta sus implicaciones para otros
variables. Creación de oferta monetaria para financiar el déficit.
reducido ya que provoca inflación en un país. Se sugiere t
realizar una investigación empírica más rigurosa por haber
sobre los retrasos en la transmisión de la política monetaria en Pakistán, por lo que
la economía puede minimizarse.
Página 14
ASGHAR y HUSSA1N: Los rezagos en efecto de la política monetaria 13
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Las gráficas indican que no hay ningún patrón de tendencia.

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