1

2 RESUMEN

En el presente trabajo se presenta un análisis de sensibilidad económica

acerca de los ingresos, egresos e inversiones enfocado al proyecto minero
Esperanza de Caravelí, mediante el estado de resultados, el flujo de caja
(económico y financiero), a partir de la estimación de recursos y reservas,
costos fijos y variables, cotizaciones, nivel de producción y vida de la mina.

Según los indicadores de rentabilidad del proyecto: el VAN y TIR obtenidos en

este trabajo, muestra que este proyecto es viable, y la producción ideal en el
punto de equilibrio será 60519.19 TM anuales con un CUT-OFF de 4.88 gr/ton
de Au.

INDICE
2
RESUMEN..................................................................................................................................2
INTRODUCCION.......................................................................................................................4
CAPITULO I: MARCO TEORICO...........................................................................................5
1.1 IMPORTANCIA DE LA EVALUACION DE PROYECTOS.......................................5
1.2 SECUENCIA METODOLÓGICA A SEGUIR PARA EVALUAR EL PROYECTO. 6
1.3 FLUJO DE CAJA...........................................................................................................6
1.3.1 La Elaboración Del Flujo De Caja.......................................................................6
1.3.2 El Formato Del Flujo De Caja..............................................................................8
1.4 LA TASA DE DESCUENTO.......................................................................................11
1.5 ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS..........................................................11
1.5.1 Estado de Pérdidas y Ganancias Proyectado.................................................11
1.5.2 Balance General proyectado..............................................................................13
CAPITULO II: METODOLOGIA............................................................................................17
2.1 ORGANIZACIÓN DEL GRUPO......................................................................................17
2.2 MATERIALES....................................................................................................................18
2.3 RECOPILACION DE DATOS..........................................................................................18
2.4 PROCESAMIENTO DE DATOS.....................................................................................19
3.1 RESULTADOS..................................................................................................................20
3.1.1 ESTIMACION DE RECURSOS Y RESERVAS.........................................................20
3.1.2 NIVEL DE PRODUCCION Y VIDA DE LA MINA..................................................25
3.1.3 EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO...................................................26
3.1.4 INDICADORES DE RENTABILIDAD DEL PROYECTO: VAN y TIR.................31
3.1.5 PUNTO DE EQUILIBRIO..........................................................................................32
3.1.6 ANALISIS DE SENSIBILIDAD.................................................................................33
CONCLUSIONES....................................................................................................................36
RECOMENDACIONES..........................................................................................................37
BIBLIOGRAFÍA.......................................................................................................................38

3
 3 INTRODUCCION

La evaluación económica es el proceso de medición del valor del proyecto a

base de la comparación de los beneficios que genera y los costos que se
requiere para obtener indicadores de eficiencia en el uso de recursos
económicos, es por tan gran importancia que el presente trabajo tiene por
objetivos lo siguiente:

 Analizar la sensibilidad económica del proyecto minero Esperanza de

Caravelí

 Determinar la viabilidad económica del proyecto, mediante los

indicadores de rentabilidad.

Este trabajo está compuesto por tres capítulos; en el primer capítulo

consideramos la definición y algunas características sobre la evaluación
económica de un proyecto minero; el segundo capítulo consta de la
metodología y en el tercer capítulo mostramos el desarrollo de la evaluación
económica del proyecto minero la Esperanza como resultado. Finalmente se
mostrará un análisis, obteniendo conclusiones y recomendaciones acerca de
los resultados obtenidos y se cierra el trabajo con una breve bibliografía.

4
4

10

11 CAPITULO I: MARCO TEORICO

1.1 IMPORTANCIA DE LA EVALUACION DE PROYECTOS

Anteriormente se ha analizado la viabilidad comercial, técnica y legal del

proyecto, así mismo se ha planteado el diseño de la organización que lo
administrará. Ha llegado el momento de usar la información obtenida para
determinar si el proyecto es viable financieramente, es decir; la evaluación
financiera determinará si los beneficios esperados por el inversionista justifican
la ejecución del proyecto.

Para tal efecto, el proyectista debe estar seguro que la información que ha
obtenido anteriormente es confiable y objetiva, a fin de garantizar que la
evaluación se realizará sobre la base de data cierta 1

1
[ CITATION Edm08 \l 10250 ]

5
1.2 SECUENCIA METODOLÓGICA A SEGUIR PARA EVALUAR EL
PROYECTO

Al nivel de una evaluación financiera básica, el contenido de la misma y los

pasos a seguir se muestran en el siguiente esquema 2

1. Elaborar el flujo de caja.

2. Elaborar el Estado de Pérdidas y Ganancias.

3. Estimar los principales indicadores financieros y contables.

o Valor Actual Neto (VAN)

o Tasa Interna de Retorno (TIR)

o Periodo de Recuperación del Capital (PRC)

1.3 FLUJO DE CAJA

Según la estructura del flujo de caja, éste se puede clasificar en 3:

 Flujo de Caja Económico: tiene como característica que entre los rubros
componentes no incluye los ingresos y egresos de efectivo vinculados al
financiamiento de la inversión por terceros (préstamo, cuota de pago), es
decir, se asume que la inversión ha sido financiada totalmente con
recursos propios.

 Flujo de Caja Financiero: entre sus componentes incluye los ingresos y

egresos de efectivo vinculados al financiamiento de la inversión por
terceros (préstamo, amortización, intereses y el efecto tributario del
interés).

1.3.1 La Elaboración Del Flujo De Caja

Para la elaboración del flujo de caja es conveniente que se tenga presente los
criterios que se detallan a continuación:

2
[ CITATION Nas07 \l 10250 ]
3
[ CITATION Gab10 \l 10250 ]

6
  En primer lugar, es necesario tener presente que casi toda la
información que se requiere para formular un flujo de caja ha sido
definida y estimada en los módulos precedentes, la cual debe ser
ordenada de acuerdo al formato que se desarrollará para tal fin.

 En segundo lugar, los proyectos de inversión a evaluar pueden ser de

diversa naturaleza, por lo que no se puede pensar en un formato que
sea válido para cualquier proyecto, sino más bien que es una referencia
que deberá ser adecuada de acuerdo a las características particulares
de cada uno.

 En tercer lugar una alternativa utilizada para la valorización de los rubros

componentes del flujo de caja es expresarlos en moneda extranjera
(dólares americanos), para lo cual se determina una fecha en la cual se
toman como referencia sus precios y se expresan en moneda extranjera
utilizando el tipo de cambio vigente a dicha fecha. En el tiempo no se
modifican los precios de referencia bajo este esquema.

 En cuarto lugar, es recomendable que la proyección del flujo de caja se

realice durante el primer año considerando periodos mensuales o
trimestrales, a fin de que se pueda visualizar el efecto de la
estacionalidad, ciclos productivos, entre otros aspectos. Para etapas
posteriores dicha proyección puede ser estimada en términos anuales 4.

El concepto que falta definir es Cambios en el Capital de Trabajo, que forma

parte del Flujo de Caja del proyecto, para lo cual hay que tener presente que en
el ciclo productivo hay un desfase entre la producción y las ventas, es decir,
mientras se venden las unidades producidas se requiere adquirir materia prima,
pagar mano de obra, etc., lo cual origina cambios en el capital de trabajo del
proyecto5.

1.3.2 El Formato Del Flujo De Caja

4
[ CITATION Gen12 \l 10250 ]
5
[ CITATION Esc14 \l 10250 ]

7
El formato que se presenta a continuación deberá ser adecuado a las
características y naturaleza del proyecto de inversión que se va a evaluar,
adicionando o eliminando rubros según sea el caso, por lo que se debe
considerar que sólo tiene carácter referencial:

Cuadro N°1: Formato de flujo de caja Económico

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

INGRESOS
Son los ingresos generados por la venta de
un bien o servicio. Se consideran las ventas
1.  Ingresos por Ventas
al contado y las cobranzas efectuadas de las
ventas al crédito
Se consideran los intereses percibidos por el
manejo de los fondos disponibles del
2. Ingresos Financieros
proyecto, generalmente provenientes de
operaciones en el sistema financiero.

Son ingresos generados por conceptos

varios, tales como la venta de desechos,
3. Otros Ingresos
comisiones por servicios que eventualmente
brinda la empresa, entre otros

Total Ingresos 1 + 2+ 3
EGRESOS

Son egresos generados por conceptos

varios, tales como la compra de materia
1. Compra de Materias Primas
prima e insumos para la produccion de los
bienes y/o servicios

8
 Son egresos generados por el apgo de
honorarios, salarios y otros pagos
2. Mano de Obra Directa
relacionados a la produccion de los bienes y
servicios
3. Costos Indirectos de Son egresos generados por otros conceptos
Fabricación no mencionados en los ítems precedentes
Sub Total Costos de Producción 1+2+3
Egresos producto de los pagos realizados
Gastos de Administración por concepto de administracion y gerencia
de la empresa
Gastos de comercializacion, en el que se
Gastos de Ventas
incluye el transporte y embarque
Es la suma de las depreciaciones
consideradas en Costos Indirectos de
Depreciación
Fabricación, Gastos de Administración y
Ventas
Amortización de intangibles Cuando se trata de bienes intangibles
Total Egresos 4+5+6+7+8
Utilidad Antes de Impuestos Total Ingresos – Total Egresos
Impuestos Se calcula sobre la utilidad proyectada
Utilidad Después de Impuestos ilidad Antes de Impuestos - Impuestos.
Más: Depreciación y Se suman aquellos egresos que no
Amortizacion de Intangibles representan desembolso de efectivo.
Se registra el monto invertido en cada
Menos: Inversión del Proyecto
periodo según el programa de inversión.
Es el valor de los activos del proyecto
Más: Valor Residual estimados al final del horizonte temporal de
evaluación.
Es la variación del capital de trabajo en cada
Más: Cambio en Capital de
período, contablemente se define como el
Trabajo
activo corriente menos el pasivo corriente.
FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Utilidad Neta + Depreciación+Amortización

9
Fuente: Formulacion y Evaluacion de Proyectos, Nassar Chain, 2005

Cuadro N°2: Formato de flujo de caja Financiero

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

FLUJO DE CAJA ECONOMICO Saldo del cuadro anterior
Se registra en el periodo que corresponda el
Más: Préstamo monto del préstamo obtenido, de acuerdo al
programa de desembolsos del mismo.
Corresponde al pago del préstamo
Menos: Amortización E interés (amortización e interés) de acuerdo a la
Tabla de Reembolso
Más: Efecto Tributario del Se calcula multiplicando la tasa de impuesto
Interés del préstamo por el monto del interés.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO FCE –Amortización-Interés+Efecto Tributario
Fuente: Formulación y Evaluación de Proyectos, Nassar Chain, 2005

En aquellos proyectos en los cuales las ventas y/o compras al crédito son poco
significativas dentro del volumen total de ventas y/o compras, según
corresponda, se puede optar por considerar como supuesto simplificador en el
flujo de caja que el 100% de las transacciones comerciales se realizan al
contado

1.4 LA TASA DE DESCUENTO

La tasa de descuento es la pauta que sirve para evaluar la conveniencia

económica de un proyecto de inversión

La tasa de descuento con la que se va a descontar el flujo de caja es la

rentabilidad que debemos exigirle al proyecto por destinar recursos en su
implementación y renunciar a otra alternativa de inversión con similar nivel de
riesgo6.

6
[CITATION For13 \l 10250 ]

10
El inversionista cuando elabora una propuesta de negocio deberá tener una
tasa de referencia sobre la cual basarse para realizar sus inversiones. Esta
tasa fluctuará entre 16 y 19%, para el caso de una tasa de descuento
económica y de 20 a 25% para la tasa de descuento financiera.

1.5 ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

1.5.1 Estado de Pérdidas y Ganancias Proyectado

La elaboración del estado de Ganancias y Pérdidas tiene como objetivo la

identificación del movimiento tributario de la empresa. Los ingresos y egresos
se deberán registrar en el momento que se emiten las facturas o se recepciona
estas, según corresponda. Por ejemplo una empresa que vende el 70% en
efectivo y un 30% a los 60 días, pero para los efectos fiscales el ingreso se
computa en un 100% en el momento de la facturación, es decir al inicio de la
venta.

Se deberá considerar que los ingresos y egresos de un estado de pérdidas y

ganancias están referidos a su valor de venta, esto es sin estar afecto al IGV
(Índice general a las ventas), en el caso de los egresos como salarios se
deberán considerar el neto, es decir, contabilizando los beneficios sociales e
impuestos que la empresa retiene pero tiene que pagar al fisco. En el siguiente
formato se presentará el Esquema del Estado de Pérdidas y ganancias para
análisis contables

Cuadro N°3: Estado de Ganancias y Pérdidas

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

INGRESOS
Son los ingresos generados por la venta de
un bien o servicio. Se consideran las ventas
1. Ingresos por Ventas
al contado y las cobranzas efectuadas de
las ventas al crédito
Total Ingresos 1

11
EGRESOS :
2. Compra de Materias Primas
3. Mano de Obra Directa
4. Costos Indirectos
Fabricación
Sub Total Costos de Producción
Utilidad Bruta
5. Gastos de Administración
6. Gastos de Ventas
Utilidad Operativa
7. Ingresos Financieros
8. Otros Ingresos
Utilidad Antes de Intereses e Utilidad operativa + Ingresos Financieros +
Impuestos
Son egresos generados por conceptos
varios, tales como la compra de materia
prima e insumos para la produccion de los
bienes y/o servicios
Son egresos generados por el apgo de
honorarios, salarios y otros pagos
relacionados a la produccion de los bienes
y servicios
Son egresos generados por otros
de
conceptos no mencionados en los ítems
precedentes
2+3+4
Ingresos - Egresos
Egresos producto de los pagos realizados
por concepto de administracion y gerencia
de la empresa
Gastos de comercializacion, en el que se
incluye el transporte y embarque
Utilidad Bruta - Gastos de Administración –
Gastos de ventas
Se consideran los intereses percibidos
por el manejo de los fondos disponibles del
proyecto, generalmente provenientes de
operaciones en el sistema financiero.
Son ingresos generados por conceptos
varios, tales como la venta de desechos,
comisiones por servicios que
eventualmente brinda la empresa, entre
otros
Otros ingresos.
12
Intereses del préstamo
Utilidad antes de intereses e impuesto –
Utilidad Antes de Impuestos
intereses del préstamo
Impuestos Se calcula sobre la utilidad proyectada.
UTILIDAD NETA Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos.
Fuente: Formulacion y Evaluacion de Proyectos, Nassar Chain, 2005

1.5.2 Balance General proyectado

El Balance General está compuesto de dos grandes grupos:

a) Los Activos, que dentro de las finanzas se les conoce como los
recursos económicos de la empresa

b) EL pasivo y el Patrimonio, que son los recursos financieros de la

empresa. En otras palabras nos muestra cómo se está
financiando la empresa o su estructura Deuda/Capital.

La estructura del Balance General se muestra en el siguiente esquema 7:

Cuadro N°4: Estructura de activos

Los activos son todos aquellos bienes

materiales o intangibles que la empresa
ACTIVOS posee y que han sido financiadas por dos
tipos de fuentes: los pasivos y el
patrimonio
ACTIVO CORRIENTE
Incluye las disponibilidades que la
empresa posee, tales como el dinero en
1. Caja y Bancos efectivo, que pueden ser utilizadas como
medio de pago por la empresa de manera
inmediata
Representa el importe que le deben a la
2. Cuentas por cobrar empresa por las ventas a sus clientes que
se realicen durante el año

7
[ CITATION Nas07 \l 10250 ]

13
 Incluye los bienes que tiene la
empresa para la venta (productos
terminados/ mercaderías), para la
3. Inventarios fabricación de sus productos (materias
primas) y al mantenimiento de sus
servicios (repuestos, materiales auxiliares,
etc).
ACTIVO NO CORRIENTE
Representa el valor neto de los terrenos,
edificios, maquinarias, mobiliario, etc. de
4. Inmuebles, Maquinarias y
la empresa, es decir su valor de
Equipos Netos
adquisición menos la depreciación
acumulada.
OTROS ACTIVOS
Los activos intangibles están constituídos
por todos los bienes inmateriales y
5. Activos Intangibles Netos
servicios necesarios para la puesta en
marcha del negocio
TOTAL ACTIVOS 1 +2 + 3 + 4 + 5
Fuente: Formulacion y Evaluacion de Proyectos, Nassar Chain, 2005

Cuadro N°5: Estructura de pasivos

PASIVOS Los pasivos son recursos provistos por

terceros
PASIVO CORRIENTE

Incluir en este punto todos los préstamos

bancarios de corto plazo tomados por la
6.-Deuda de corto plazo
empresa, se debe considerar sobregiro,
pagarés préstamos, cartas de crédito de
importación.

14

7.-Parte corriente de una deuda de
largo plazo
8.Cuentas por pagar comerciales
9.Otros pasivos corrientes
PASIVO NO CORRIENTE
 
10.Deuda a largo plazo
PATRIMONIO
11.Capital social
12.Donaciones
13.Utilidad del ejercicio
14.Utilidad Acumulada
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 6+7+8+9+10+11+12+13+14
Fuente: Formulacion y Evaluacion de Proyectos, Nassar Chain, 2005
Incluye la parte corriente( corto plazo) de
las deudas a largo plazo por préstamos,
arrendamientos financieros, etc.
Representa el total que la compañía le
debe a sus acreedores por suministros e
insumos remuneraciones y participaciones
Detallar
de los trabajadores por pagar, incluye
adelanto recibido de clientes, etc.
Incluir la parte no corriente de todas las
deudas de largo plazo tomadas por la
empresa. Se debe considerar préstamos,
leasing, etc.
En el patrimonio podemos encontrar dos
fuentes clásicas el capital social y las
 utilidades
El capital social lo constituye el aporte de
los accionistas, El capital social constituye
una fuente de largo plazo
Representa el monto entregado por
personas naturales o jurídicas de manera
gratuita
Es el monto de utilidad obtenida durante el
actual período
Es la suma de las utilidades de los
ejercicios anteriores al periodo actual
15
 12 CAPITULO II: METODOLOGIA

13 2.1 ORGANIZACIÓN DEL GRUPO

16
Para el desarrollo del presente trabajo se llevó a cabo reuniones con los
integrantes del grupo para determinar los puntos a tener en cuenta.
Principalmente se acordó el tema de la Evaluación economica de un proyecto
ya que éste era el tema central de las clases que se desarrollarían para el
segundo parcial.

El día 29 de diciembre se llevó a cabo una reunión para plantear el desarrollo

de la estructura base de nuestro trabajo.

Posteriormente se concluyó hacer una división del marco teórico y compartir las
referencias y bibliografías recopiladas de libros y páginas web, para una
comprensión grupal. Es gracias a esto que cada integrante del grupo tuvo una
idea general del trabajo y lo que se quería llegar a alcanzar.

Para la Formulación del expediente técnico de nuestro proyecto se hizo una

reunión el día 5 de diciembre, donde se analizaron los resultados y pudimos
compartir a viva voz nuestras conclusiones y recomendaciones referidas a
nuestros intereses con el trabajo.

14 2.2 MATERIALES

Para llevar a cabo nuestro informe, requerimos de los siguientes materiales:

 Laptops con acceso a Internet para la obtención de datos e información.

(Referencias en la parte final)

 Libros provenientes de la biblioteca de la Facultad y de la Universidad.

(Referencias en la parte final)

 Hojas de papel donde se llevaron a cabo los borradores de estructura y

el desarrollo de ejercicios.

 Fichas para la organización de datos obtenidos.

 Lápices y plumones.

17
15 2.3 RECOPILACION DE DATOS

Los datos se obtuvieron de consultas en diversos portales web especializados

en comercialización de metales y mercados internacionales, así como también
en libros y revistas.

Para el desarrollo de la aplicación la evaluación economica fue necesaria la

búsqueda de datos reales, es por eso que tomamos como referencia el
yacimiento de la mina Esperanza-Caraveli.

Para mayor información sobre los datos recopilados consulte la bibliografía en

la parte final de nuestro trabajo.

16 2.4 PROCESAMIENTO DE DATOS

Los datos recopilados fueron analizados, comentados y discutidos por los

integrantes del grupo

18
 CAPITULO III: RESULTADOS Y DISCUSIONES

17 3.1 RESULTADOS

19
18 3.1.1 ESTIMACION DE RECURSOS Y RESERVAS

Para la estimación de Reservas de Mena y Recursos Minerales, primero se ha

revisado la información existente en antiguos planos geológicos y de muestreo
de diferentes vetas y niveles, (veta Aurora, veta Gisela, veta Carmen, veta
Dulce).

Cuadro N°6: Estimación actual de reservas de mina Esperanza

(Fuente: Geología – mina Esperanza)

Para la estimación de Reservas de Mena y Recursos Minerales Medidos se

han re-muestreado ambas zonas y corroborado los bloques de mineral
cubicados que aparecen en los informes antiguos, asimismo los blocks de
mineral que no están verificados se están considerando como Recursos
Minerales Indicados; y la proyección hacia los niveles inferiores inmediatos de
las vetas explotadas, que necesariamente se tendrán que comprobar con
labores de exploración, se han considerado como Recursos Minerales
Inferidos.

20
Imagen N° 1: Terminología y relación entre la información de exploración,
Recursos Minerales y Reservas de Mena

ESTIMACION DE RECURSOS:

Recurso Mineral Medido.

Parte de un recurso mineral para el cual puede estimarse con un alto nivel de
confianza, su tonelaje, densidad, forma, características físicas, ley y contenido
de mineral. Se basa en exploración detallada y confiable, información sobre
muestreo y pruebas obtenidas mediante técnicas apropiadas, de afloramientos,
zanjas, tajos, túneles, laboreos y sondajes, las ubicaciones están espaciadas
con suficiente cercanía para confirmar continuidad geológica y de leyes. Esta
categoría requiere un alto nivel de confianza en el entendimiento de la geología
y controles del yacimiento, la confianza en la estimación es suficiente para
permitir la aplicación apropiada de parámetros técnicos y económicos y para
permitir una evaluación de la viabilidad económica.

Recurso Mineral Indicado.

Parte de un recurso cuyo tonelaje, morfología, características físicas, leyes y

contenido mineral pueden estimarse con un nivel de confianza medianamente
razonable. El estimado se basa en la información de exploración, muestreo y
pruebas reunidas con técnicas apropiadas de lugares tales como afloramientos,
zanjas, pozos, labores mineras, beneficios y taladros; no obstante, los lugares
están demasiado distantes o inadecuadamente espaciados para confirmar la
continuidad geológica y de leyes, pero si lo suficientemente cercanos para
asumirlas. La confianza en el estimado resulta suficientemente alta como para

21
aplicar los parámetros técnicos y económicos para una posible evaluación de
pre-factibilidad económica.

Recurso Mineral Inferido.

Parte de un recurso cuyo tonelaje, leyes y contenidos minerales pueden

estimarse con un bajo nivel de confianza, resulta inferido a partir de evidencias
geológicas y/o leyes asumidas por muestreos superficiales pero no verificadas
en profundidad. La confianza en el estimado es insuficiente como para aplicar
parámetros técnicos y económicos o realizar una evaluación económica de pre-
factibilidad que merezca darse a conocer al público.

Cuadro N° 7: Estimación de Recursos Minerales

Fuente: Ingeniería – Mina Caravelí

ESTIMACION DE RESERVAS:

Reserva Mineral Probada.

Es la parte económicamente explotable de un Recurso Mineral Medido, Incluye

los materiales de dilución y tolerancias por pérdidas que puedan producirse
cuando se explota el mineral. En esta etapa se han realizado evaluaciones
apropiadas que puedan incluir estudios de factibilidad e incluyen la
consideración y modificación por factores fehacientemente asumidos de
minería, metalúrgicos, económicos, de mercadeo, legales, medioambientales,
sociales y gubernamentales.

22
Reserva Mineral Probable.

Es la parte económicamente explotable de un Recurso Mineral Indicado y en

algunas circunstancias del Recurso Mineral Medido, Incluye los materiales de
dilución y tolerancias por pérdidas que puedan producirse cuando se explota el
mineral. En esta etapa se han realizado evaluaciones apropiadas que puedan
incluir estudios de factibilidad e incluyen la consideración y modificación por
factores razonablemente asumidos de minería, metalúrgicos, económicos, de
mercadeo, legales, medioambientales, sociales y gubernamentales. Estas
evaluaciones demuestran a la fecha en que se presenta el informe, que la
extracción podría justificarse razonablemente. Una Reserva Mineral Probable
tiene un nivel más bajo de confianza que una Reserva Mineral Probada.

Cuadro N° 8: Estimación de Reservas Minerales

Fuente Elaboración Propia

Para obtener el cuadro anterior se ha tomado en cuenta los siguientes

aspectos:

DILUCION:

Se ha usado el cálculo de la dilución según O’Hara bajo los parámetros que se

muestran a continuación y conforme un diseño tentativo para la unidad minera
en mención.

Dilución = K/ ((W)1/2 * sen a), donde:

k : constante 20

w : potencia de veta (metros) 0.60

a : buzamiento veta 80º

23
RECUPERACIONES METALURGICAS Y PRECIOS

A fin de llevar a cabo la estimación de Reservas de Mena se tomo las

siguientes recuperaciones metalúrgicas y los siguientes precios de los metales
involucrados:

- Recuperación metalúrgica:

Au: 88.35%

Cu: 79.86%

- Precio de los metales:

Au: 1160 $/Oz

Cu: 5700 $/TM

CUT OFF

De acuerdo al balance de la unidad minera Esperanza de Caravelí se tiene un

Cut off de 4.88 gr/ton de Au, el cual nos sirvió para llevar a cabo la estimación
de Reservas de Mena

La cantidad de Recursos de minerales que no paso a ser Reserva es de

95,156.63 toneladas.

18.1 3.1.2 NIVEL DE PRODUCCION Y VIDA DE LA MINA

Para llevar a cabo una aproximación de la vida de la mina tomaremos el

volumen estimado de las reservas minables y el mineral potencial (usando la
cubicación nominal de la unidad minera Esperanza de Caravelí).

Reservas minables: 86 302 Tons

Mineral potencial: 139 166 Tons.

Total: 225 468 Tons.

24
Recuperando un 95% en mina, el volumen del mineral a obtener será:

0.95 x 225 468 Tons. = 214194.6 Tons  RESERVA

El mineral de mina Esperanza es tratado por flotación en planta Belén, ubicada

en Chala y propiedad de la misma empresa. El transporte es mediante
volquetes, se llega a la planta desde la mina en un aproximado de 04 horas,
con un recorrido de 156 Km.

Esta planta posee una capacidad instalada para tratar 6000 Tons/Mes; por
tanto, la aparente vida del yacimiento seria como sigue:

= 214194.6 Tons / 6, 000 Tons/Mes = 35.699 ≡ 36 meses, (3 años).

VIDA DEL PROYECTO (HASTA EL MOMENTO): 3 años

Es bueno mencionar que a medida que se avancen y profundicen las vetas

Gisela y Carmen desde el nivel 1, 855, el potencial podría aumentar; debido a
la longitud de dichas vetas. También cabe comentar que tal cual se muestra en
el capítulo III (Geología) se tienen 09 vetas solo en exploración, fuera de las 04
vetas en las que se realizan actualmente los trabajos de exploración,
explotación y extracción. Para dichos efectos se cuenta con dos empresas
especializadas en el quehacer exploratorio, con máquinas perforadoras
diamantinas; siendo el ratio de reposición de 1.90 Ton/Ton reserva, lo que
significa que por cada tonelada extraída se está reponiendo 1.90 toneladas y el
ratio de cubicación de 8.32 m/Ton reserva, lo que significa que por cada metro
de avance se está cubicando 8.32 toneladas.

Esta aparente vida de mina tan corta es una constante en la minería aurífera de
vetas angostas; por lo general se sigue esta política por la inversión adicional
que significaría contar con reservas de más de 04 años (labores mineras y
perforación diamantina). Lo cual le impone una alta relevancia a las actividades
de exploración y planeamiento minero para mantener el negocio en marcha.

18.2 3.1.3 EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO

25
A fin de tener una idea más clara acerca del efecto de las variables económicas
del negocio minero en este proyecto; se ha llevado la evaluación económica a
tres años, tomando como base los gastos incurridos, así como las ganancias
obtenidas en el primer año y medio.

Habiendo culminado el proceso de recuperación en la planta de beneficio

podemos estimar los ingresos provenientes por la venta de Doré por una parte
y de concentrado de Cu/Au por otra. Estos ingresos sensibles al precio de oro y
de cobre pasan a formar parte de la valorización programada.

Los gastos llevados a cabo por la mina Esperanza y la planta Belén (flotación)
en la cadena de producción del proceso productivo integral son detallados por
centros de costos y constituyen el costo de operación del proyecto.

Se ha de tomar en cuenta en la evaluación económica la participación de los

trabajadores (08%) y el impuesto a la renta (30%); también se toma en cuenta
el costo incurrido en las inversiones y los gastos administrativos llevados a
cabo en la oficina central de la compañía.

De esta manera se consigue construir un flujo económico para cada año;

determinando los márgenes operativos finales (después de inversión). Toda
esta información se resume en los siguientes cuadros:

Cuadro N° 9: Tipo de costos

Cuadro N°10: Detalles del proyecto

Producción anual 72000 TM

26
 Capacidad de Planta 6000 TM/mes
Días de operación 25 dias/mes

Ley Cu 8%
Ley Au 7.35 gr/TM
Recuperación Cu 80%
Recuperación Au 86.8%
Precio Cu 5700 $/TM
Precio Au 1160 $/oz

Miles de US $
Tangibles S/. 15,000.00
Intangibles S/. 5,000.00
Cap. Trabajo S/. 3,685.77
Fuente: Ingeniería – Mina Esperanza

Cuadro N°11: Calculo del costo de operación

MILES DE US $
DETALLE: COSTO DE OPERACIÓN AÑO: 2017 AÑO: 2018 AÑO: 2019
Preparación, explotación y SS.AA 3,846.89 4447.61 4447.61
Servicios auxiliares comunes 612.74 709.95 709.95
Gestión mina 3,300.85 3795.01 3795.01
Transporte de mineral 1,508.23 1742.68 1742.68
Operación y mantenimiento de equipos 732.03 848.23 848.23
Costo planta 2,032.39 2337.60 2337.60
Depreciación 252.79 224.70 196.61
Total 12,285.91 14,105.77 14,077.68

Cuadro N°12: Cuadro de Inversión – Financiamiento

27
 APORTE PROPIO PRESTAMO
TOTALES
20% 80%
Tangibles S/. 3,000.00 S/. 12,000.00 S/. 15,000.00
Intangibles S/. 1,000.00 S/. 4,000.00 S/. 5,000.00
Cap. Trabajo S/. 737.15 S/. 2,948.62 S/. 3,685.77
TOTALES S/. 4,737.15 S/. 18,948.62 S/. 23,685.77
MILES DE US $

Cuadro N°13: Servicio a la Deuda (SD), para 3 años a un interés del 10%

PRINCIPAL INTERES (10%) AMORTIZACION SD

1 año S/. 18,948.62 S/. 1,894.86 S/. 6,316.21 S/. 8,211.07
2 año S/. 12,632.41 S/. 1,263.24 S/. 6,316.21 S/. 7,579.45
3 año S/. 6,316.21 S/. 631.62 S/. 6,316.21 S/. 6,947.83

Cuadro 14: Estado de ganancias y pérdidas del proyecto

MILES DE US$
RUBRO 2017 2018 2019
Ventas S/. 45,207.03 S/. 45,207.03 S/. 45,207.03
Costo de Operación S/. 12,285.91 S/. 14,105.77 S/. 14,077.68
Utilidad Bruta S/. 32,921.12 S/. 31,101.26 S/. 31,129.35
Gastos administrativos S/. 1,584.00 S/. 1,584.00 S/. 1,584.00
Gastos de venta S/. 492.00 S/. 492.00 S/. 492.00
Utilidad Operativa S/. 31,337.12 S/. 29,517.26 S/. 29,545.35
Depreciación S/. 4,500.00 S/. 4,500.00 S/. 4,500.00
Amortización de carga
S/. 1,666.67 S/. 1,666.67 S/. 1,666.67
diferido
Utilidad antes de IR e
S/. 25,170.45 S/. 23,350.59 S/. 23,378.68
Intereses
Gastos financieros S/. 1,894.86 S/. 1,263.24 S/. 631.62
Participación de S/. 2,013.64 S/. 1,868.05 S/. 1,870.29

28
trabajadores (8%)
Utilidad antes de IR S/. 21,261.95 S/. 20,219.30 S/. 20,876.77
IR (29%) S/. 6,165.97 S/. 5,863.60 S/. 6,054.26
Utilidad neta S/. 15,095.99 S/. 14,355.71 S/. 14,822.50
VRM S/. 3,000.00

Cuadro 15: Flujo de caja económico

RUBRO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

INGRESOS
Ventas S/. 0 S/.127,836.69 S/. 127,836.69 S/. 127,836.69
Recuperación de
S/. 3,685.77
Capital
VRM S/. 3,000.00
Total Ingreso S/. 0 S/.127,836.69 S/. 127,836.69 S/.134,522.47
EGRESOS
Inversion S/. 23,685.77
Costo operación S/. 12,285.91 S/. 14,105.77 S/. 14,077.68
Gastos
S/. 1,584.00 S/. 1,584.00 S/. 1,584.00
administrativos
Gastos de ventas S/. 492.00 S/. 492.00 S/. 492.00
Participacion de
S/. 2,013.64 S/. 1,868.05 S/. 1,870.29
trabajadores
IR S/. 6,165.97 S/. 5,863.60 S/. 6,054.26
Total egreso S/. 23,685.77 S/. 22,541.51 S/. 23,913.41 S/. 24,078.24
FC NETO S/. -23,685.77 S/.105,295.18 S/. 103,923.28 S/. 110,444.23

Cuadro 16: Flujo de caja financiero

RUBRO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

29
FC neto economico S/. -23,685.77 S/. 105,295.18 S/. 103,923.28 S/. 110,444.23
Prestamo S/.18,948.62
Gastos financieros S/. 1,894.86 S/.1,263.24 S/. 631.62
Amortizacion deuda S/. 6,316.21 S/. 6,316.21 S/. 6,316.21
FC NETO
S/. -4,737.15 S/. 113,506.25 S/.111,502.72 S/. 117,392.05
FINANCIERO

18.3 3.1.4 INDICADORES DE RENTABILIDAD DEL PROYECTO: VAN y TIR

a) VALOR ACTUAL NETO

VAN ECONOMICO

n
BN
VAN =∑ n
−Io
n=1 (1+i)

105295 . 18 103 923.28 110444.23

VANE10 % = + + −23,685.77=68 748.16
(1+0.1)1 (1+0.1)2 (1+0.1)3

El proyecto es viable económicamente

VAN FINANCIERO

n
BN
VAN =∑ n
−Io
n=1 (1+i)

13506.25 111502.72 117392.05

VANE10 % = + + −23,685.77=75617.04
(1+0.1)1 (1+ 0.1)2 (1+0.1)3

El proyecto es viable financieramente

30
 b) TASA INTERNA DE RETORNO

n
BN
TIR es el valor de icuando ∑ n
−Io=0
n=1 (1+i)

105295 . 18 103 923.28 110444.23

TIR= 1
+ 2
+ 3
−23,685.77=0
(1+i) (1+i) (1+i)

Con ayuda de Excel se obtuvo

TIR económico (después de 3 años)= i =440%

18.4 3.1.5 PUNTO DE EQUILIBRIO

MILES DE US $
  CF (totales) CV (totales)
Prerparacion y explotacion 577.03 3,780.47
Servicios Auxiliares   612.74
Gestion Mina 3,300.85  
Transporte de Mineral   1508.23
Operación y Mantenimiento 732.03  
Planta 304.86 1727.53
Depreciacion 252.79  
Intereses y comisiones 1894.86  
Carga y embarque 300 700
TOTAL 7,362.42 8,328.97

CF unitario ($/TM) 20.45

CV unitario ($/TM) 23.14
CTotal unitario ($/TM) 43.59

31
De acuerdo a lo calculado en el cuadro de ganancias y pérdidas, las ventas
anuales son 45207.03 miles de dólares, obteniéndose un precio unitario de
125.57 $/TM

Costo fijo total

q=
Precio−costo variable unitario

7,362.42
q= =60519.19 TM anuales
125.57−23.14

18.5 3.1.6 ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Imagen N°2: Grafico de sensibilidad

La ilustración anterior muestra el comportamiento lineal de las tres variables

trascendentales del negocio minero: El precio (US$/Onza), el costo (US$/Ton)
y la inversión (US$), con las variantes planteadas anteriormente, y los valores
actuales netos (VAN) obtenidos respectivamente.

El caso base supone un precio del oro de 1160 US$/Onza; un costo de

operación en el rango de: 43.59 US$/Ton y una inversión en el rango de:

32
23,685.77 US$/año. Empleando una tasa de descuento del 10%; el VAN del
proyecto es 68 748.16 US$.

Se aprecia en el grafico lineal que en términos comparativos el componente

que presenta una mayor pendiente es aquel que está referido a agentes
externos (precio del oro), y es el que hace que el valor actual neto (VAN) tenga
mayor sensibilidad.

El grafico lineal nos indica que el segundo componente en términos

comparativos, más relevante es el costo de operación; ante la variación en +,-
10% de dicho costo se llega a aumentar o disminuir el valor actual neto en US$
3’ 340, 344.11; ésta es una variable interna al negocio minero, y que podría
hasta cierto punto ser controlada.

33
19 CONCLUSIONES

34
20 RECOMENDACIONES

35
 BIBLIOGRAFÍA

Borda, A. D. (Julio de 2013). Ministerio de Economia y Finanzas. Obtenido de www.mef.gob.pe

Chain, N. S. (2007). Formulacion y evaluacion de Proyectos de INversion. Bogota: McGrawHill.

Cuesta, G. V. (2012). Guía Metodológica General para la Evaluacion de Proyectos. Lima:

Plantea Ediciones.

Garcia, M. B. (2015). Metodos de Evaluacion de Proyectos. Madrid: McGrawHill.

Industrial, E. d. (2014). Analisis de Inversiones. Ecuador: PublicionesGen.

Pimentel, E. (2008). Formulacion y Evaluacion de Proyectos de Inversion. Mexico DF: Planeta.

Urbina, G. B. (2010). Evaluacion de Proyectos. Caracas: McGrawHill.

36