1.

Conceptos
2. Aplicaciones
Escenario 3
Ecuaciones
de Valor
TEXTOS PARA
SEPARADORES
Concepto

El principio de las matemá0cas financieras es el valor del dinero en el 0empo y para ello se trabajan las ecuaciones de valor, pero ¿qué es una ecuación? Una igualdad, para el principio de las matemá0cas financieras
es la igualdad del valor del dinero en el 0empo. Las ecuaciones o igualdades se construyen a par0r de los flujos de caja, que representan los movimientos de dinero. Al graficar un flujo de caja se maneja la línea del
0empo, en donde ubicaremos, en la parte superior, los valores posi0vos (o ingresos y ac0vos) y, en la parte inferior, los valores nega0vos (o egresos y pasivos).

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejemplo 1
Un ejemplo es el que hemos venido manejando de valor final de una inversión: si inver6mos
$1.000.000 de pesos hoy (período cero, 0, de la gráfica del 6empo), ¿cuál es el valor del dinero al final de tres meses, si ganáramos una tasa de interés del 2,5 %pmv?

Como hicimos una inversión, para nosotros el valor actual de $1.000.000 sería un egreso, ya que efectuamos un
TEXTOS PARA
desembolso de dinero; por esta razón, en este caso, irá en la parte inferior del gráfico del 6empo, en el momento cero,
que iden6fica el inicio de la transacción. El valor que buscamos es el valor del dinero al final de los tres meses; nuestra

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incógnita irá en la parte superior del gráfico del 6empo, ya que en el momento en que nos devuelvan la inversión será un
ingreso. La fecha de comparación del valor del dinero la escogemos al final de los tres meses. ¿Qué quiere decir esto?
Que trasladaremos el $1.000.000 del período cero (0) hasta el período tres (3); para efectuar este traslado u6lizaremos la
fórmula de valor final:

VF = 1.000.000,00 (1+ 0,025)! = 1.076.890,63

Ejemplo 2
¿Qué haría si, en el ejemplo anterior, invertimos adicionalmente en un mes, otro millón de pesos?,
¿cuánto recibiría en total al final de los tres meses?

El primer $1.000.000,00 inverBdo ganará 3 meses de intereses y el segundo $1.000.000,00 inverBdo ganará 2 meses de intereses. La igualdad del valor del dinero en el Bempo en la fecha de comparación, nos quedará

TEXTOS PARA
así:

VF = 1.000.000,00 (1+ 0,025)! + 1.000.000,00 (1+ 0,025)" = 1.076.890,63 + 1.050.625,00

VF = $ 2.127.515,63
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Ejemplo 3
Si tenemos adquiridas con una compañía de financiamiento comercial, las siguientes deudas: $ 500.000 para ser cancelados en un mes,
$1.000.000 para ser cancelados en dos meses, y $ 500.000 para ser cancelados en tres meses. Si deseamos pagar ahora (hoy) nuestras
deudas, ¿cuánto debemos cancelar?, suponiendo que dentro de las políDcas de la enDdad financiera está recibir, si el cliente lo desea,
pagos anDcipados y descuenta los intereses correspondientes, a una tasa del 3,2 %pmv. Para nosotros, el pago que queremos efectuar en
el día de hoy (el valor actual de las deudas) es un egreso, por lo que lo ubicaremos en la parte inferior del gráfico del Dempo, y los demás
valores los consideramos posiDvos porque ya no los deberíamos y los ubicaremos en la parte superior del gráfico del Dempo. Para este
caso, la fecha en la que efectuaremos la comparación del valor del dinero, aunque esta es de libre escogencia, será el día de hoy, ya que
aquí buscamos el valor del pago equivalente. El gráfico nos quedará así:

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejemplo 3

Agreguémosle a este ejemplo el hecho

de que no deseamos cancelar el total de
las deudas hoy, sino que proponemos
cancelar $1.000.000 de pesos hoy y el
saldo en tres meses.

La igualdad nos quedará así:

VA = 500.000 (1+ 0,032) -1 + 1.000.000 (1+ 0,032) -2 + 500.000 (1+ 0,032) -3
VA = $ 1.878.357,79 Este es el valor actual de las deudas.

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejemplo 3

Pero si cancelamos este saldo de $878.357,79 dentro de tres meses, sobre este valor nos cobrarán tres meses de intereses a la tasa pactada del 3,2 %pmv; por lo tanto, el valor a cancelar al final de tres
meses será:
X = 878.357,79 ( 1+ 0,032 ) 3 = $ 965.407,23

La igualdad podría resumirse así:

Sumatoria de deudas = Sumatoria de pagos (en una fecha de comparación)
500.000(1+0,032)-1 + 1.000.000(1+0,032)-2 + 500.000(1+0,032)-3 = 1.000.000 + X(1+ 0,032)-3

Hallamos X con las herramientas de despeje que conocemos y obtenemos:

X = $ 965.407,23 Valor a cancelar al final de 3 meses.

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Ejemplo 4
Se tienen las siguientes deudas: $3.000.000 a cancelar en 3 meses y $2.000.000 pagaderos en 6 meses, y ofrezco cancelarlas con dos cuotas iguales de $2.500.000, una efectuada hoy. ¿Cuándo debo hacer
el segundo pago para que las deudas queden canceladas? Supongamos que la tasa de negociación está establecida en el 3 %pmv.

Sumatoria de deudas = Sumatoria de pagos (en una fecha de comparación)

3.000.000(1+ 0,03)-3 + 2.000.000(1+ 0,03)-6 = 2.500.000 + 2.500.000 (1 + 0,03)-N
Despejamos N que es nuestra incógnita:
2.745.424,98 + 1.674.968,51 - 2.500.000,00 = 2.500.000,00 (1 + 0,03)-N
1.920.393,49 = 2.500.000,00 (1 + 0,03)-N
1.920.393,49 / 2.500.000,00 = (1 + 0,03)-N
0,7682 = (1 + 0,03)-N
Log 0,7682 = -N Log 1,03
Log 0,7682 / Log 1,03 = -N

TEXTOS PARA -0,1145 / 0,0128 = - N

N = 0,1145 / 0,0128
N = 8,9233 Meses.

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Ejemplo 5
En la compra de un carro nos ofrecen las siguientes opciones:
Si lo compramos de contado nos vale $10.000.000 de pesos, pero, igualmente, podemos pagarlo con una cuota inicial del 20 % de su valor y tres cuotas mensuales de $2.850.000 pesos. ¿Qué tasa de
interés de financiación nos están cobrando?
La deuda original es de $10.000.000 de pesos y los pagos propuestos son: una cuota inicial del 20% de los $10.000.000 ($10.000.000 x 0,20) que corresponde a $2.000.000 de pesos y tres cuotas
mensuales de $2.850.000.
Ubiquemos los valores en la gráfica del Nempo, tomando como fecha de comparación para el valor del dinero el período cero (0):

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejemplo 5
Sumatoria de deudas = Sumatoria de pagos (en una fecha de comparación)

10.000.000 = 2.000.000 + 2.850.000(1 + i)-1 + 2.850.000(1 + i)-2 + 2.850.000(1 + i)-3

En el despeje vamos a encontrar que no hay un método tradicional para hacerlo, por lo tanto debe usarse el ensayo y error; en otros términos, debemos probar con diferentes tasas de interés hasta
encontrar la que efecGvamente nos están cobrando. Para facilitar este proceso llevamos la igualdad a cero (0), lo que quiere decir que con la tasa de interés que nos estén cobrando, las deudas menos los
pagos debe dar cero:

10.000.000- 2.000.000 - 2.850.000(1 + i)-1 -2.850.000(1 + i)-2 - 2.850.000(1 + i)-3 = 0

8.000.000 - 2.850.000(1 + i)-1 -2.850.000(1 + i)-2 - 2.850.000(1 + i)-3 = 0

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejemplo 5
8.000.000 - 2.850.000(1 + i)-1 -2.850.000(1 + i)-2 - 2.850.000(1 + i)-3 = 0

Supongamos una tasa de interés periódica mensual vencida del 3 % y hagamos un primer intento en la igualdad:

8.000.000-2.850.000(1+0,03)-1 -2.850.000(1+0,03)-2 -2.850.000(1+0,03)-3 = -61.542,36

Volvamos a ensayar con una tasa del 4 %pmv:

8.000.000-2.850.000(1+0,04)-1 -2.850.000(1+0,04)-2 -2.850.000(1+0,04)-3 = 90.990,55

TEXTOS PARA
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Ejemplo 5
8.000.000 - 2.850.000(1 + i)-1 -2.850.000(1 + i)-2 - 2.850.000(1 + i)-3 = 0

8.000.000-2.850.000(1+0,03)-1 -2.850.000(1+0,03)-2 -2.850.000(1+0,03)-3 = -61.542,36

8.000.000-2.850.000(1+0,04)-1 -2.850.000(1+0,04)-2 -2.850.000(1+0,04)-3 = 90.990,55

¿Cómo se hace la proporción de diferencias?

Estamos buscando una tasa de interés que no conocemos: X, con la cual la igualdad corresponde a cero; tenemos una tasa del 3 %, con la cual la igualdad es -$61.542,36; y tenemos una tasa del 4 % con la
cual la igualdad es $90.990,55. Esto se puede plantear así:

i = 3 % = -61.542,36
i=X=0
i = 4 % = 90.990,55

(3 - X) ÷ (3 - 4) = (- 61.542,36 -0) ÷ (- 61.542,36 - 90.990,55)

X=3,4035

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 Aplicaciones de las ecuaciones de valor

Ejemplo 6 VPN y TIR

Un banquero de inversión pronosticó que para los próximos 5 años una empresa tendrá los siguientes flujos de caja libre (vencidos) con su respectivo costo de capital:

Determinar en pesos de hoy (periodo 0), el valor de la empresa.

VA1=$2.000(1+0,10) -1 = $ 1.818,18
VA2=$3.500(1+0,10) -1 (1+0,12) -1 = $ 2.840,91
VA3=$4.200(1+0,10) -1 (1+0,12) -1 (1+0,14) -1 = $ 2.990,43
VA4=$5.600(1+0,10) -1 (1+0,12)-1 (1+0,14)-1 (1+0,11) -1 = $ 3.592,11 VA5=$6.800(1+0,10)(1+0,12)(1+0,14)(1+0,11)(1+0,09) = $ 4.001,69

VA Total (valor de la empresa) o Valor presente neto (VPN)= 1.818,18 + 2.840,91 + 2.990,43 + 3.592,11 + 4.001,69=$15.243,32

TEXTOS PARA
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 Aplicaciones de las ecuaciones de valor
Ejemplo 7
Un banquero de inversión pronos1có que para los próximos 3 años una empresa tendrá los siguientes flujos de caja libre (vencidos):
VPN y TIR
Calculando la TIR y suponiendo una TIO del 25 %E.A., determinar la viabilidad del proyecto.

Hay que suponer valores de tasa, teniendo en cuenta que son años; lo normal es tomar de entrada la TIO, que para el ejemplo es 25 % E.A.

VPN = -4200 + 1.500 (1+0,25) -1 + 2.000 (1 + 0,25) – 2 + 2.800 (1+0,25) – 3

VPN = -4.200 + 1.200 + 1.280 + 1.433,60 = - 286,40

Al dar el VPN nega1vo con la TIO, se dirá que se rechaza el proyecto, pero ¿cuál es la tasa que el proyecto está generando? Esa es la TIR; acá el resultado nos indica que la tasa debe ser menor, por lo que
tomaremos un 20 % E.A.

VPN = -4200 + 1.500 (1+0,20) -1 + 2.000 (1 + 0,20) – 2 + 2.800 (1+0,20) – 3

VPN = -4.200 + 1.250 + 1.388,89 + 1.620,37 = 59,26

TEXTOS PARA
SEPARADORES
 Aplicaciones de las ecuaciones de valor
Ejemplo 7
Un banquero de inversión pronosticó que para los próximos 3 años una empresa tendrá los siguientes flujos de caja libre (vencidos):
VPN y TIR

VPN = -4200 + 1.500 (1+0,25) -1 + 2.000 (1 + 0,25) – 2 + 2.800 (1+0,25) – 3

VPN = -4.200 + 1.200 + 1.280 + 1.433,60 = - 286,40

VPN = -4200 + 1.500 (1+0,20) -1 + 2.000 (1 + 0,20) – 2 + 2.800 (1+0,20) – 3

VPN = -4.200 + 1.250 + 1.388,89 + 1.620,37 = 59,26

(25 – X) / (25 – 20) = (-286,40 – 0) / (-286,40 – 59,26)

(25-X) / 5 = - 286,40 / - 345,66
(25-X)/5 = 0,83
25 – X = 0,83 x 5
25 – X = 4,14
- X = 4,14 – 25
X = i = TIR = 20,86 % E.A

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El proyecto tiene una rentabilidad del 20,86 %EA que, comparada con la TIO de los inversionistas del 25 %, no es atractiva.
 Aplicaciones de las ecuaciones de valor
Ejemplo 8
Negociación de Cartera

Una compañía de factoring adquiere los siguientes documentos, con una tasa de descuento del 3 % periódico mensual vencida: factura 1 por $50.000 que vence dentro de 1 mes, factura 2 por
$90.000 que vence dentro de 7 meses y factura 3 por $100.000 que vende dentro de un año. Determinar el precio de compra de la cartera.

VP= $50.000(1+0,03) -1 +$90.000(1+0,03) -7 +$100.000(1+0,03) – 12

VP= $48.543,69 + $73.178,23 + $70.137,99 =$191.859,91

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 Aplicaciones de las ecuaciones de valor
Ejemplo 9
Toma de decisiones

Una señora está ofreciendo en venta un inmueble en $100.000.000 y recibe dos propuestas, así:

Un señor paga de contado $70 millones y un pago de $30 millones para dentro de 3 meses con tasa de rendimiento del 2 %pmv.

Una compañía de finca raíz propone dos pagos de $40 millones y $70 millones a 3 y 9 meses, respectivamente, con tasa de rendimiento del 1 %pmv.

Determinar cuál es la mejor propuesta en pesos de hoy:

Alternativa a) VP = $70.000.000 + $30.000.000(1 + 0,02) -3 =$98.269.670
Alternativa b) VP = $40.000.000(1 + 0,01)-3 + $70.000.000(1 + 0,01)–9 = $38.823.605,92 + 64.003.787,70 = $102.827.393,61

La mejor opción de venta es la propuesta de la compañía de finca raíz (alternativa b). La razón es que el flujo de caja, descontado y comparado en pesos de hoy, es superior al precio de venta que la señora aspira a
obtener; y la opción a, medida en pesos de hoy, no satisface las condiciones del negocio.

TEXTOS PARA
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 Aplicaciones de las ecuaciones de valor
Ejemplo 10
Planes de ahorro

Una persona desea tener ahorrados $4.000.000 para dentro de un año. Con tal fin, abre una cuenta de ahorro que le paga el 18 %NMV y se compromete a realizar dos depósitos: en los meses 5 y 8,
respectivamente. El segundo depósito vale $500.000 más que el primero. Determinar el valor de cada uno de los depósitos. La tasa a utilizar es: 18 %/12 = 1,5%pmv. Planteamiento de la ecuación:

X (1+0,015) 7 + (X+500.00)(1+0,015) 4 = 4.000.000

1,1098449129 X + 1,06136355062 X + 530.681,78 = 4.000.000
X (1,1098449129+1,06136355062) = 4.000.000 - 530.681,78
2,17120846352 X = 3.469.318,22
X = 3.469.318,22 / 2,17120846352

X1=1.597.874 Valor primer depósito

X2=1.597.874+500.000=2.097.874 Valor segundo depósito

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejercicios de refuerzo

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejercicios de refuerzo

SUMATORIA DE DEUDAS=SUMATORIAS DE PAGOS

5000(1 + 0,02))*+ = 2000 + -(1 + 0,02))./ = 2.261

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejercicios de refuerzo

TEXTOS PARA
SEPARADORES
Ejercicios de refuerzo

SUMATORIA DE DUDAS = SUMATORIAS DE PAGOS

1000=100(1+i)^(-1)+100(1+i)^(-2)+100(1+i)^(-3)+100(1+i)^(-4)+1200(1+i)^(-5)

Ensayo y error :
10%
1000-100(1+0.10)^(-1)-100(1+0.10)^(-2)-100(1+0.10)^(-3)-100(1+0.10)^(-4)-
1200(1+0.10)^(-5)=−62.0921323

12%
1000-100(1+0.12)^(-1)-100(1+0.12)^(-2)-100(1+0.12)^(-3)-100(1+0.12)^(-4)-

TEXTOS PARA
1200(1+0.12)^(-5)= 15.35283847

SEPARADORES
i = 1 % = -62.0921323
i=X=0
i = 1.2 % = 15.35283847
(10 - X) ÷ (10– 12) = (- 62.0921323 -0) ÷ (- 62.0921323 - 15.35283847) =11.60

i=11.60%