VALORACIÓN DE UNA EMPRESA DEL

IBEX -35 ENDESA

Integrantes: Arturo Celume

Jorge Cisternas

Nicolas Mercado

Claudio Pozo

Cristobal Seemann
TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN 4

ANÁLISIS DE ENTORNO 6

ANÁLISIS PEST 6
POLÍTICO 6
ECONÓMICO 7
SOCIAL 9
TECNOLÓGICO 10
5 FUERZAS DE PORTER 12
ANÁLISIS DAFO 15

ANÁLISIS FINANCIERO 18

RATIOS 18
LIQUIDEZ 18
ACIDEZ 18
ENDEUDAMIENTO 18
FIRMEZA 19
FONDO MANIOBRA 20
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS 20
MARGEN UTILIDAD BRUTA 21
TASA DE VARIACIÓN DE VENTAS 21
TASA DE GASTOS DE ACTIVIDAD 21
TASA DE PARTICIPACION GASTOS DIVERSIFICABLE 22
BAIT POR EMPLEADO 22
BENEFICIO POR EMPLEADO 22
GANANCIA POR ACCIÓN 23
PAY OUT 23
RENTABILIDAD ACCIONISTA 24
PER 24
ROE 25
ROA 25
VALORACIÓN 26
WACC 26
MODELO DE VALORACIÓN 26
MODELO DE VALORACIÓN POR MÚLTIPLOS 27
FLUJO DE CAJA NORMAL 27
FLUJO DE CAJA PESIMISTA 28
FLUJO DE CAJA OPTIMISTA 28

CONCLUSIÓN 29

BIBLIOGRAFÍA 30
INTRODUCCIÓN

En noviembre de 1944 se crea la Empresa Nacional de Electricidad S.A, mas bien conocida como
Endesa, una empresa española que actualmente opera en los sectores eléctrico y gasístico.
Actualmente es propiedad en un 70%, de la eléctrica estatal italiana Enel, estando el resto en
manos de inversores y accionistas privados. Es también una de las tres grandes compañías del
sector eléctrico en España, que junto a Iberdrola y Naturgy, dominan en torno al 90% del mercado
eléctrico nacional. Endesa, por su parte, desarrolla actividades de generación, distribución y
comercialización de la electricidad y gas natural. 1

“En 1983 se constituye el Grupo Endesa con la adquisición de las acciones propiedad del entonces
Instituto Nacional de Industria (INI) en las compañías Enher, Gesa, Unelco y Encasur. En ese mismo
año, ERZ se incorpora al Grupo Endesa.

En 1988 tiene lugar la primera Oferta Pública de Venta (OPV) de las acciones de Endesa. El Estado
reduce su participación en la compañía al 75,6 por ciento. Comienzan a cotizar en la Bolsa de
Nueva York.

Posteriormente en los años noventa comienza el gran crecimiento y evolución de Endesa. En 1991
adquirieron el 87,6 por ciento de Electra de Viesgo, 40 por ciento de Fecsa, 33,5 por ciento de
Sevillana de Electricidad y 24,9 por ciento de Nansa.

Un año después, adquirieron el 61,9 por ciento de Carboex y entraron en el capital de Electricidad
de Argentina y Yacylec.

En 1993 llevaron a cabo la adquisición del 55 por ciento de la sociedad Hidroeléctrica de Cataluña
(Hecsa) y la toma de participación en la compañía portuguesa Tejo Energía.

En 1994 hay una segunda OPV, por la que el Estado reduce su participación en Endesa al 66,89 por
ciento del capital. En este año se constituyó, con participación de Endesa, la Compañía Peruana de
Electricidad y Distrilima y adquirimos el 11,78 por ciento del capital de la Sociedad General de
Aguas de Barcelona (Agbar).

1995. Acuerdo entre Endesa y el Banco Central Hispano y adquisición del 9,7 por ciento del capital
de la distribuidora argentina de electricidad Edenor, además del 7,2 por ciento del segundo
operador de telefonía móvil en España, Airtel.

En 1997 se produce la adjudicación del segundo operador de telefonía fija español, Retevisión, al
consorcio liderado por Endesa. En este año se produce la tercera OPV por el 25 por ciento del

1
Fuentes: Endesa, Iberdrola y Gas Natural ganan cuota en el mercado doméstico, El País
(https://elpais.com/economia/2013/05/06/actualidad/1367838934_683741.html)
Endesa, historia de Endesa (https://www.endesa.com/es/sobre-endesa/a201610-historia.html)
capital de Endesa, con lo que entramos a participar en el grupo latinoamericano Enersis. En 1998,
una OPV por el 33 por ciento del capital, los convierte en una compañía privada.

El 21 de febrero de 2006 la empresa alemana E.ON presenta una oferta pública de adquisición de
acciones (OPA) sobre la totalidad del capital social de Endesa. El 26 de septiembre Acciona
adquiere el 10 por ciento del capital social de Endesa. El 16 de noviembre, la Comisión Nacional
del Mercado de Valores (CNMV) autoriza la OPA de E.ON sobre el 100 por cien del capital social de
Endesa.

El 27 de marzo de 2008 Enel y Acciona alcanzan un acuerdo con E.On sobre el valor de los activos
que se han de transmitir a esta última como consecuencia del pacto firmado en abril de 2007 por
las tres sociedades mencionadas. El valor asciende a 11.500 millones de euros.

En 2009, Enel llega a un acuerdo con Acciona para la compra de todas las acciones que ésta poseía
en Endesa. Se convierte Enel, así, en el principal accionista, con un 92,06 por ciento del capital
social.

En 2013 se convirtieron  en líderes en telegestión en España, con más de tres millones de
telecontadores instalados. Ese año encabezaron el ranking Dow Jones Sustainability Index en
Seguridad y Salud Laboral y recibimos de AENOR la certificación de la huella de carbono.

En octubre de 2014 se produce la venta de su participación del 60,62% en Enersis S.A.  Tras la
aprobación de la operación por parte de la Junta General Extraordinaria de Accionistas el 21 de
octubre, Endesa lleva a cabo la transmisión a Enel Energy Europe, S.R.L. (actualmente Enel
Iberoamérica, S.R.L.), sociedad participada al 100% por Enel SpA., de su participación del 100% del
capital en Endesa Latinoamérica, S.A. (sociedad propietaria del 40,32% del capital social de Enersis
S.A.) y del 20,3% de las acciones de Enersis S.A. titularidad directa de Endesa S.A., por un precio
total de 8.252,9 millones de euros.

En noviembre tiene lugar la Oferta Pública de Venta de acciones de Endesa por Enel Energy
Europe. Enel Energy Europe, S.r.L. (actualmente Enel Iberoamérica, S.R.L.), participada al 100% por
Enel, S.p.A. y accionista mayoritario de Endesa (con un 92,063% de su capital social), acuerda
efectuar una oferta pública de venta de parte de las acciones de Endesa de las que es titular a
inversores minoristas y  a inversores cualificados. 

El número total de acciones objeto de la Oferta asciende finalmente a 232.070.000 acciones, que
representan el 21,92% del capital social de Endesa, por un importe total de 3.132.945.000 euros.
La participación de Enel en Endesa pasa a ser del 70,14%. 

La inversión en energías renovables: En febrero de 2018 ampliaron su capacidad eólica con

la compra de cinco parques en Galicia y Cataluña e identificamos 29 proyectos más en Aragón,
Andalucía, Castilla y León, Castilla La Mancha y Galicia. También iniciaron la construcción de l
mayor parque solar en España, una planta fotovoltaica de 84,7 MW situada en Totana, Murcia.” 2

2
Endesa, historia de Endesa (fuente en bibliografía).
ANÁLISIS DE ENTORNO

ANÁLISIS PEST

Político

La inestabilidad política es un factor importante de mencionar, ya que siempre generará un grado

de incertidumbre en las industrias. En este caso podemos considerar la tensión entre Cataluña y el
resto de España.

“Básicamente, los catalanes quieren la independencia por dos motivos. El primero es cultural:
consideran que son una nación con una historia, un idioma y una cultura propia y ajena al resto de
España. El segundo es económico: Cataluña produce el 19% del PBI de España y los
independentistas consideran que se está transfiriendo demasiado dinero al resto de regiones,
perjudicando las posibilidades de crecimiento de su propia 'nación'” (RRP Noticias, 2017) 3

También existe la ley 24/2013, la cual busca “establecer la regulación del sector eléctrico
garantizando el suministro eléctrico con los niveles necesarios de calidad y al mínimo coste
posible, asegurar la sostenibilidad económica y financiera del sistema y permitir un nivel de
competencia efectiva en el sector eléctrico, todo ello dentro de los principios de protección
medioambiental de una sociedad moderna” 4

Económico

La independencia de Cataluña mencionada en el aspecto Político tendría repercusiones en lo

económicas para el resto de España, que según BBC Mundo “Cataluña registró el año pasado un
PIB récord: 223.629 millones de euros (unos US$261.500 millones). Una cifra por encima de la
economía de Ecuador y que duplica la de Panamá.” (BBC Mundo, 2017)5. Siendo esta la región más
próspera de la península ibérica que contribuye con cerca del 19% del PIB y 18% de empresas que
ya han anunciado su retiro de esta región como CaixaBank, Naturgy, Cellnex, etc.

Por otro lado el impacto del coronavirus se estima en el 0,1% del PIB español que según BBVA
Research “El efecto final dependerá de la intensidad, la duración y la extensión de la epidemia,
según el BBVA Research”6

Social

3
RRP Noticias, Las fricciones que han ocasionado que Cataluña quiera dejar España, 2017.
4
BOE-A-2013-13645
5
BBC Mundo, Misma fuente anterior.
6
El impacto del coronavirus, 2020.
Desde hace algunos años está aumentando la responsabilidad que tiene la sociedad con el medio
ambiente, esto también se traduce en un comportamiento de las empresas, por esto que se están
prefiriendo las energías renovables o “limpias” que produzcan índices inferiores de contaminación.

Esta tendencia es claramente observable en Europa, con el aumento de autos híbridos o eléctricos
para reducir las emisiones. Este aumento de conciencia tiene como fecha estipulada el 2050 para
observar cambios reales en la demanda energética aumentando en un 62% para esta fecha.

Para una empresa de la industria energética como Endesa el invertir ahora en energías limpias no
solo genera una buena imagen ante la sociedad, sino que puede traer beneficios a largo plazo
cuando estas energías sean exigidas o preferidas.

Tecnológico

La tecnología es una de las principales fuentes para el crecimiento tanto económico como social,
para las empresas genera un ambiente próspero para invertir mejorando sus procesos y
retribuyendo más a la sociedad.

Empresas como Endesa son conscientes de esto y realizan inversiones en nuevas plantas de
producción energética con mayores índices de tecnología para mejorar la eficiencia ,
específicamente plantas fotovoltaicas, energía eólica o térmicas.

Para las empresas de esta industria es importante mantenerse a la vanguardia en tecnologías que
le permitan adecuarse a las nuevas necesidades de la sociedad y adaptarse a las nuevas normas
regulatorias que puedan aparecer en el camino.

5 FUERZAS DE PORTER

● Poder de negociación de proveedores

Este punto nos da un rango medio bajo, ya que a pesar que la cantidad de proveedores no es
extremadamente alta, también la existe la posibilidad de comprar los productos faltantes en el
extranjero, haciendo que a los proveedores no les sea beneficioso ya que las cantidades que se
solicitan para poder terminar de construir la mayoría de las patas son bastantes por lo cual tener
una buena relación entre la empresa y los proveedores será beneficioso para ambos lados, por
otro lado hay que tener algo en consideración es que Endesa es una de las compañías más grandes
de España, por lo cual volviendo al punto de los lazos, para los proveedores es aún más
importante la relación con Endesa, por su trayectoria y poder económico.

Poder de negociación con los clientes

Este punto se encuentra en nivel medio, ya que a pesar de que la cantidad de clientes sea
bastante, para poder participar en estos tipos de negocios se necesita una gran inversión inicial
por lo cual los consumidores están obligados en consumir la energía de las empresas eléctricas de
su zona, pero a pesar de esto una gran cantidad de lugares, tienen las tarifas reguladas para que
no se pase a llevar al cliente. Aun así el poder de negociación se mantiene siendo medio ya que la
empresa tiene un mayor dominio sobre el consumidor

Amenazas de nuevos competidores

Esta fuerza es de nivel bajo, ya que a pesar de que en cualquier industria puede haber nuevos
competidores, es esta puede ser más compleja, ya que este mercado ya está dividido por
empresas gigantes que tiene el dominio total de este, además de que ingresar a este mercado se
necesitaría una inversión inicial muy grande, lo cual sería difícil encontrar inversionistas para la
creación de una empresa en este mercado. Aunque últimamente ha habido un crecimiento de la
industria lo que puede generar que sea tentador ingresar en el mercado, pero ocasiona una guerra
de precios entre las grandes compañías y las nuevas.

Amenazas de productos sustitutos

Este punto se encuentra en el rango medio bajo, para este análisis se tuvo que tener en cuenta
que no existe un producto sustitutos para la luz, ya que lo otro es no contar con servicio de la lu z,
pero actualmente es fácil acceder a este servicio ya que existen varias empresas que lo pueden
otorgar este servicio, lo que sí puede ser un sustituto es que las personas empiecen a tener sus
propios generadores de energía renovable para alimentar sus casas, pero esto ocasiona que las
personas les saldria mas caro contar con luz en sus viviendas.

Rivalidad entre competidores

Este punto se encuentra en el rango medio bajo, ya que a pesar de no contar con una gran
cantidad de competidores, Endesa es una de las más grandes en España y la principal en
este, lo que sí puede generar un poco de problema, es la gran conciencia ambiental que se
está viviendo, ya que esto ocasiona que un gran números de clientes, se cambien a
compañías más amigables con el medio ambiente, que tengan una menor repercusión en
el planeta.
ANÁLISIS FODA

Fortalezas Oportunidades

F1: Establecida como una de las O1: Introducción de nuevas

principales empresas del rubro en energías, amigables con el
España con una gran cuota de medio ambiente lo que está
mercado (29,6%) llamando la atención del público
con estos servicios nuevos.
F2: Servicios de Energía Solar
Térmica, que puede generar un O2: Expandirse a nuevos países,
ahorro de hasta un 70% en la dado el crecimiento que ha
factura del cliente. tenido en España y que les
permita ingresar a países donde
pueda entrar competitivamente.

Debilidades D1-F2: Uno de las principales D2-O1: Los altos costos de

D1: Cambio cultural que
forzará a las empresas del
rubro a modificar sus
estrategias de
funcionamiento y adoptar
nuevas tecnologías, amigables
con el medio ambiente.
D2: Altos costos de inversión,
al introducir nuevas plantas,
ya sean de energías
renovables o tradicional.
estrategias que puede y que está
asumiendo Endesa corresponde,
dado al cambio cultural que se
comienza a presentar dentro de las
sociedades, implementando
energías renovables, como los
servicios de energía solar, el que
ayuda a ahorrar igualmente los
costos de los clientes.
inversión para implementar
nuevas tecnologías amigables
para el medio ambiente, si bien
pueden significar un alto costo
para el corto plazo, para el largo
significaran en una nueva
oportunidad de negocios para
abarcar un nuevo segmento de
clientes que vendrá creciendo
con fuerzas dentro de los
próximos años.
Amenazas A1-F2: Endesa se encuentra A3-O2: Existe una oportunidad
implementando nuevas de entrar a nuevos países, si la
A1: Disminución del consumo tecnologías que les permita competencia y la cuota de
por parte de clientes que ofrecer servicios amigables con el mercado en aquellos lugares les
buscan adoptar nuevas medio ambiente. Si bien ya se permite. Esto puede
energías amigables con el encuentra implementando estas, aprovecharse igualmente,
medio ambiente se debe aprovechar esta nueva buscando por parte de la
tendencia para seguir empresa instalarse en lugares
A2: Efectos negativos que implementando y así poder liderar donde los costos de instalación
pueden surgir en la economía dentro del rubro en este ámbito. y/o mantención sean inferiores.
española debido al brote de
coronavirus que afecta a A3-F1: Si bien los costos de
Europa últimamente. mantención para la maquinaria
necesaria en este rubro es alta,
A3: Altos costos de Endesa es una de las empresas
mantención para maquinaria. líderes del mercado con una alta
cuota de mercado, capaces de
cubrir estos costos y con alto
poder para negociar con
proveedores.
ANÁLISIS FINANCIERO

RATIOS

LIQUIDEZ

Este ratio se utiliza para saber cual es la capacidad de la empresa para hacerse cargo de sus pagos
a corto plazo.

(Activo corriente/Pasivo Corriente)

La liquidez de esta empresa a ido disminuyendo en comparación con los años 2015 y 2014 en
donde este último año presentó la más elevada dentro de los 5 últimos y los tres últimos años
mantiene un valor constante, para el año 2018 que al igual q los otros años se encuentra menor a
1, esto da a entender que Endesa presenta problemas de liquidez, y por consiguiente pueda que
tenga problemas para cubrir sus obligaciones a corto plazo.Acidez

El ratio de acidez mide la liquidez de los activos más líquidos.

(Activo Corriente – Inventario) / Pasivo Corriente

Al analizar los datos obtenidos se puede ver que cada año tiene valores menores a 1 lo que quiere
decir q la empres tiene problemas para hacerse cargo de sus obligaciones a corto plazo, y ha ido
bajando su capacidad desde el año 2014.
ENDEUDAMIENTO

Este ratio mide el nivel de endeudamiento que posee la empresa.

Total pasivos / Patrimonio neto

Para este ratio lo ideal es que los valores sean menores a 0,5 y al observar los valores arrojados
por la empresa podemos llegar a la conclusión que el nivel de endeudamiento es bastante elevado
y no ha disminuido mucho los últimos 5 años.

FIRMEZA

Este ratio evalua la relación existetne entre los activos totales y los pasivos a largo plazo

Activo Corriente / Pasivo Corriente

Para este ratio, lo normal es que lo valores sean cercanos a 2, y según los datos obtenidos
podemos observar que los últimos 5 años están en el rango normal, Lo que quiere decir que
Endesa financia sus activos fijos con deuda y recursos propios de igual manera.

FONDO MANIOBRA

El fondo de maniobra es la parte del activo corriente de una empresa financiada con deuda a largo
plazo
 Activos Corrientes – Pasivos Corrientes

Según los datos obtenidos, los activos corrientes son menores que los pasivos corrientes. Esto
quiere decir que La empresa podría tener, problemas para pagar las deudas y puede manifestar
una suspensión de pagos. Esto puede tratarse de un desequilibrio financiero.

COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS

Mide si una empresa tiene la capacidad de respaldar sus obligaciones de carácter financiero.

Margen Contribución / Gastos Financieros

Al observar los resultados podemos ver que la empresa mejoró su capacidad de manera
consistente en los últimos periodos.

MARGEN UTILIDAD BRUTA

Es utilizado para determinar la salud financiera de la empresa y si tendrá suficientes fondos para
cubrir los gastos futuros, ahorros, un potencial de reinversión o responder a obligaciones futuras.

(Ventas – Gastos Aprovisionamiento) / Ventas

Si bien la empresa tiene variaciones en los años de estudio, el indicador se mantiene “estable”.
Indica que la empresa cuenta con los recursos para afrontar obligaciones presentes o futuras
mostrando una sólida gestión financiera.

VARIACIÓN DE VENTAS

Muestra el crecimiento que tuvo la empresa en Ventas respecto al año anterior.

(Ventas Último Año – Ventas Año Anterior) /Ventas Año Anterior

Podemos observar cómo la empresa pudo recuperarse en el año 2017 respecto al año anterior y
crecer un diferencial del 2%, mientras que en 2018 no mostró variación.

TASA DE GASTOS DE ACTIVIDAD

[Gastos* (Trabajos Activo + Personal + Explotación) ] / Ventas

Se puede apreciar que en los gastos de la actividad, han permanecido constante en los últimos 5
años, siendo que no ha habido un cambio notorio entre un año a otro.

TASA DE PARTICIPACIÓN GASTOS DIVERSIFICABLE

Este ratio mide el gastos de explotación dentro de la actividad.

Gastos de Exportación / Gastos de Actividad

Al analizar los datos obtenidos, la tasa de gastos se ha mantenido uniforme dentro los últimos 5
años, en los cuales no ha habido un cambio muy notorio.

BAIT POR EMPLEADO

Mide el aporte que cada empleado realiza en cuanto a explotación para la empresa.

Resultado de explotación / Número de empleados

Se puede observar que los trabajadores han mejorado su capacidad de aporte para la explotación
de Endesa, mejorando la eficiencia y productividad personal.

BENEFICIO POR EMPLEADO

Calcula las utilidades obtenidas por cada empleado.

Resultado del ejercicio / Número de empleados

Al analizar los datos obtenidos podemos darnos cuentas que en el año 2014 se pudo obtener el
mayor margen de utilidades generadas por cada empleado pero los años 2016 al 2018 se mantuvo
constante sin un cambio notorio.

BENEFICIO POR ACCIÓN

Mide el rendimiento que tiene una acción luego del ejercicio, utilizado generalmente por los
inversionistas como medida de valoración para evaluar la rentabilidad del periodo.

Resultado del ejercicio / Número de Acciones

La inversión realizada por Endesa desde el 2015 ha reducido su beneficio y podría indicar que la
empresa no utilizó sus recursos de manera eficiente.

PAY OUT

El pay-out es el ratio que muestra el porcentaje de los beneficios que una empresa dedica al pago
de dividendos.

(Ganancia por acción * Número de Acciones) / Resultado del Ejercicio

Cómo se logra destacar, la empresa los últimos 5 años ha utilizado todo el resultado de ejercicios
para pagar sus dividendos.

RENTABILIDAD ACCIONISTA

Se calcula de la siguiente forma:

Ganancia por acción / Cierre del ejercicio

Al analizar los datos obtenidos se puede observar que en el año 2014 fue el año en que mayor
ganancia por acción pero luego en el 2015 hubo una gran baja, y ya para los otros años e mantuvo
en un valor más constante.

PER

Mide la relación entre el precio en bolsa de una acción y los beneficios que obtiene año tras año.

Capitalización / Resultado del ejercicio

Cómo se logra observar, durante el período 2015 se registró un alza en el que los accionistas
debieron pagar más por el precio de cada acción para lograr obtener beneficios o en otras
palabras, cuántos años de beneficios de la compañía necesitaríamos para recuperar el dinero
invertido en la compra de la acción.

ROE

Rentabilidad sobre capitales propios se calcula de la siguiente manera:

Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto

El ROE presentó una baja considerable en el año 2015 en comparación con el año anterior, debido
principalmente por las inversiones realizadas en latinoamérica por parte de la empresa el año
2014. Luego de esto la empresa se ha recuperado levemente al año siguiente y se ha mantenido
estable posteriormente con un ROE de un 16%.
ROA

Es la relación que nos indica la rentabilidad sobre los activos propios y sirve para evaluar la
viabilidad de una empresa.

Resultado del ejercicio / Activos totales

Generalmente la empresa para ser considerada como rentable debe mostrar un ROE superior a 5%
y en este caso podemos ver que lo cumple a excepción del año 2015 por la gran inversión realizada
en las operaciones de latinoamérica.

VALORACIÓN

Endesa posee un valor de la acción de €1.20, obteniendo de esto un valor de €1.270.500.000. El

cálculo, al cual se asocia esta conversión, es igual a capital social / nº acciones que posee la
empresa. Por otro lado, la fórmula asociada al valor contable se obtiene dividiendo el patrimonio
neto por el nº de acciones y finalmente para el valor de mercado que significa el valor de la
empresa en la bolsa, se obtiene del nº de acciones multiplicado por el precio de esta.

WACC

Se utilizó el modelo CAPM (rentabilidad de un activo) para obtener nuestra tasa libre de riesgo con
bono a 10 años. Se aprecia una prima de riesgo de 11.02% y con un Beta correspondiente a 0.55.
Así, se logra obtener un WACC de 5.4%.
MODELO DE VALORACIÓN

El método utilizado en este modelo de valoración, corresponde al de Gordon y se utiliza para

medir la valoración por dividendos.

K : tasa de descuento (6.29%)

G : tasa de crecimiento promedio de los flujos de (3.10%). La fórmula es: ROE*(1-Pay out).

MODELO DE VALORACIÓN POR MÚLTIPLOS

Para poder realizar una comparación con otras empresas, se debe realizar un análisis de nuestro
entorno, de estados financieros, y elegir una empresa similar a comparar, para que el análisis sea
efectivo. Es por esto, que se eligió a la empresa Iberdrola, que tiene aspectos similares a Endesa.

En la tabla que viene a continuación, se logra analizar la variación que tuvo el valor de la
compañía.
En el siguiente cuadro, se aprecia el cálculo del valor de la empresa, logrando así identificar los
fondos generados en la empresa y así pagar los intereses y poder reinvertir o generar una
inversión. Dentro de estos flujos, se obtiene un escenario normal, uno pesimista y uno optimista,
obteniendo así para el caso normal un VCDF correspondiente a:

FLUJO DE CAJA NORMAL

En este escenario se logra apreciar una tasa de crecimiento anual del 2.60%, extraída de los
informes de la Red Eléctrica de España del año 2019, estableciendo un crecimiento normal.
FLUJO DE CAJA PESIMISTA

En este escenario, el crecimiento fue especulado al 0,50%. Si bien se presenta con el aumento de
nuestras ventas, se adquiere un valor actual neto de €5557,2753 y cae por la baja en la tasa de
proyección de crecimiento.

FLUJO DE CAJA OPTIMISTA

En el escenario optimista, el supuesto que se establece, es con un crecimiento anual del 4,5%, que
se genera a partir de la media de los datos entregados por el informe de la Red Eléctrica de España
en 2019. Se obtiene un valor actual neto de €6655,4123 millones y el caso optimista establece un
supuesto de acuerdo al crecimiento para los años siguientes.
CONCLUSIÓN

Los últimos cinco años, la empresa ha presentado una baja en su rentabilidad para los accionistas.
Gracias al PER se puede extraer que los accionistas debieron pagar por cada acción para poder
generar beneficios, y también se establece una relación en el margen por acción, generando así
que la ganancia por la acción va en declive, y esta relación se observa el año 2015. En términos de
rentabilidad paso exactamente lo mismo, la empresa presentó una baja en su rentabilidad.

Los métodos de valoración establecieron que eran valores prácticamente estables, pero al
compararlos con el punto anterior, el Método de Valoración de Gordon debió haber arrojado un
valor más favorable, en términos de la rentabilidad que adquiere el accionista por cada acción.

Finalmente, podemos concluir que la empresa debe generar una estrategia a largo plazo, iniciando
grandes pasos hacia una energía sustentable para proporcionar una competitividad mayor, esto
debido a que es una de las empresas con más contaminación y emisión de CO2 dentro de España.
Es por esto, que pensamos que por esta estrategia mencionada anteriormente, podría lograr
llamar la atención de nuevos inversionistas y así aumentar el valor de la acción y su valor residual.
BIBLIOGRAFÍA

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