Horizonte de proyección 5 años

Resolución temporal del modelo anual

Ingresos
Precio de venta unitario = 55,000
Unidades vendidas al mes = 2,000

Costos
Costo unitario de la llanta = 43,000
Costo unitario del transporte = 5,500

Gastos de administración
Salario del administrador al mes = 4,000,000
Backoffice al mes = 1,000,000
Mantenimiento página Web al mes = 200,000
Hosting y dominio página Web al año = 500,000

Gastos de ventas
Mercadeo y publicidad = 2.0%

Inversiones
Computador = 5,000,000
Años de depreciación del computador = 5
Página Web = 10,000,000
Años de amortización página Web = 10
Constitución de la compañía = 800,000

Capital de trabajo
Días de cartera = 20
Días de proveedor = 15

Valor residual
Veces del último flujo de caja = 1.5

Macroeconomía
Inflación anual = 2.3% Fuente: (link)
Factor prestacional (parafiscales) = 52%
Incremento de salario anual = 4.3%
Impuesto de renta = 30%
Impuesto Industria y Comercio = 1%
 momento 0 Año 1
+ Ingresos operacionales 1,320,000,000
Costo de ventas 1,164,000,000
Costo compra llantas 1,032,000,000
Costo transporte 132,000,000
= Utilidad bruta 156,000,000
- Gastos de administración 103,060,000
Salario administrador 72,960,000
Backoffice 12,000,000
Mantenimiento página Web 2,400,000
Hosting y dominio 500,000
Depreciación del computador 1,000,000
Amortización de la página Web 1,000,000
Impuesto de industria y comercio 13,200,000
- Gastos de ventas 26,400,000
= Utilidad operativa (UAII) 26,540,000
- Gastos financieros 0
= Utilidad antes de impuestos 26,540,000
- Impuesto de renta 7,962,000
= Utilidad neta 18,578,000
+ Depreciación del computador 1,000,000
+ Amortización de la página Web 1,000,000
= Flujo de caja bruto 20,578,000
- Inversión en página Web 10,000,000 0
- Inversión en computador 5,000,000 0
- Constitución de la compañía 800,000 0
+ Venta de activos fijos 0 0
+ Desembolsos de créditos 0 0
- Amortización de la deuda 0 0
- Variación en capital de trabajo 24,833,333
Cartera 73,333,333
Cuentas por pagar 48,500,000
Capital de trabajo 24,833,333
= Flujo de caja libre del inversionista -15,800,000 -4,255,333
Valor residual de la compañía
= Flujo de caja libre del inversionista -15,800,000 -4,255,333

r (tasa de descuento, costo de oportunidad) 35.00%

Flujo de caja descontado -15,800,000 -3,152,099

VPN 14,500,600
1 VPN
 si VPN > 0: el proyecto es bueno, hay que hacerlo
si VPN < 0: el proyecto NO es bueno, la recomendación es no hacerlo
si VPN = 0: es indiferente hacer o no hacer el proyecto

Tabla de sensibilidad:
Tasa de descuento VPN
0% 79,734,961
5.00% 62,957,913 100,000,000
10.00% 49,868,085
15.00% 39,516,543 80,000,000
20.00% 31,229,382
60,000,000
25.00% 24,520,095
30.00% 19,032,144
40,000,000
35.00% 14,500,600
40.00% 10,726,076 20,000,000
45.00% 7,556,732
50.00% 4,875,663 -
0% 5% 10 15 20 25
55.00% 2,591,936 % % % %
(20,000,000)
60.00% 634,148
65.00% - 1,054,270
70.00% - 2,518,512
75.00% - 3,794,962
80.00% - 4,913,132
85.00% - 5,897,122
90.00% - 6,766,743
95.00% - 7,538,380
100.00% - 8,225,665

2 TIR Tasa que hace que el VPN sea cero

61.79% -
si tasa descuento < TIR: se recomienda hacer el proyecto
si tasa descuento = TIR: es indiferente hacer el proyecto
si tasa descuento > TIR: se recomienda NO hacer el proyecto

3 Período de recuperación 3 años

Flujo de caja libre del inversionista -15,800,000 -4,255,333

Flujo de caja acumulado -15,800,000 -20,055,333

si PR < plazo deseado: se recomienda hacer el proyecto

si PR = plazo deseado: es indiferente hacer el proyecto
si PR > plazo deseado: se recomienda NO hacer el proyecto
4 Período de recuperación descontado 4 años

Flujo de caja descontado -15,800,000 -3,152,099

Flujo de caja descontado acumulado -15,800,000 -18,952,099
 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
1,350,360,000 1,381,418,280 1,413,190,900 1,445,694,291
+ Ingresos por ventas + Ingresos por v
1,190,772,000 1,218,159,756 1,246,177,430 1,274,839,511
1,055,736,000 1,080,017,928 1,104,858,340 1,130,270,082 - Costos de ventas - Costos de ven
135,036,000 138,141,828 141,319,090 144,569,429 = utilidad bruta = utilidad bruta
159,588,000 163,258,524 167,013,470 170,854,780
106,843,580 110,776,928 114,866,187 119,117,756
- Gastos de administración - Gastos de adm
76,097,280 79,369,463 82,782,350 86,341,991 - Gastos de ventas - Gastos de ven
12,276,000 12,558,348 12,847,190 13,142,675
- Depreciaciones y amortizaciones - Depreciacione
2,455,200 2,511,670 2,569,438 2,628,535
511,500 523,265 535,300 547,611 = utilidad operativa (UAII) = utilidad operati
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 - Impuestos - Intereses
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
13,503,600 13,814,183 14,131,909 14,456,943
= Utilidad neta = Utilidad antes d
27,007,200 27,628,366 28,263,818 28,913,886 + Depreciaciones y amortizaciones - Impuestos
25,737,220 24,853,230 23,883,465 22,823,138 = FC bruto = Utilidad neta
0 0 0 0
25,737,220 24,853,230 23,883,465 22,823,138 - Variación en capital de trabajo + Depreciacione
7,721,166 7,455,969 7,165,040 6,846,941 - Inversión en activos fijos = FC bruto
18,016,054 17,397,261 16,718,426 15,976,197
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
+ venta de activos fijos - Variación en c
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 = flujo de caja libre del proyecto - Inversión en a
20,016,054 19,397,261 18,718,426 17,976,197 + venta de activ
0 0 0 0
0 0 0 0 + Desembolso c
0 0 0 0 - Amortización
0 0 0 0
= flujo de caja lib
0 0 0 0
0 0 0 0
571,167 584,304 597,742 611,491
75,020,000 76,745,460 78,510,606 80,316,350
49,615,500 50,756,657 51,924,060 53,118,313
25,404,500 25,988,804 26,586,546 27,198,037
19,444,887 18,812,958 18,120,683 17,364,706
26,047,059
19,444,887 18,812,958 18,120,683 43,411,765

10,669,348 7,646,378 5,455,562 9,681,410

 VPN
100,000,000

80,000,000

60,000,000

40,000,000

20,000,000

-
0% 5% 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
% % % % % % % % % % % % % % % % % % %
(20,000,000)

19,444,887 18,812,958 18,120,683 43,411,765

-610,446 18,202,512 36,323,195 79,734,961
10,669,348 7,646,378 5,455,562 9,681,410
-8,282,750 -636,372 4,819,190 14,500,600
ventas + Ingresos por ventas
ntas - Costos de ventas
= utilidad bruta
ministración - Gastos de administración
ntas - Gastos de ventas
es y amortizaciones - Depreciaciones y amortizaciones
tiva (UAII) = utilidad operativa (UAII)
- Intereses
= Utilidad antes de impuestos
es y amortizaciones - Impuestos
= Utilidad neta
capital de trabajo + Depreciaciones y amortizaciones
activos fijos = FC bruto
vos fijos - Variación en capital de trabajo
bre del proyecto - Inversión en activos fijos
+ venta de activos fijos
+ Desembolso créditos
- Amortización de la deuda
= flujo de caja libre del inversionista
Problemas de la TIR

Caso 1 La interpretación depende del tipo de proyecto

Proyectos del tipo "prestar"
t FC TIR=
0 -10000
1 8000
2 3000
3 2000

Proyectos del tipo "pedir prestado"

t FC TIR =
0 2000
1 8000
2 3000
3 -20000

Caso 2 Proyectos sin TIR

t FC TIR =
0 800000 8000% VPN
1 58000
2 299852

Caso 3 Proyectos con múltiples TIR

t FC
0 -4000 -25000 TIR=
1 25000
2 -25000 25000 TIR modificada =

tasa de fondeo (tasa de fin tasa a la que traigo al momento cero TODOS los flujos negativos del proyecto
tasa de reinversión: tasa a la que llevo al momento final TODOS los flujos positivos del proyecto
de proyecto

19%
si tasa descuento < TIR: se recomienda hacer el proyecto
si tasa descuento = TIR: es indiferente hacer el proyecto
si tasa descuento > TIR: se recomienda NO hacer el proyecto

25%
si tasa descuento < TIR: se recomienda NO hacer el proyecto
si tasa descuento = TIR: es indiferente hacer el proyecto
si tasa descuento > TIR: se recomienda SI hacer el proyecto

Err:523
800,762

25%

10% si tasa descuento < TIR: se recomienda hacer el proye

si tasa descuento = TIR: es indiferente hacer el proyec
o TODOS los flujos negativos del proyecto si tasa descuento > TIR: se recomienda NO hacer el p
TODOS los flujos positivos del proyecto
e recomienda hacer el proyecto
s indiferente hacer el proyecto
e recomienda NO hacer el proyecto
Flujo de
caja neto
momento
-94000
0 -$ 94,000 -$ 86,239
año 1 19000 -$ 75,000 $ 19,000
año 2 89000 $ 14,000 $ 89,000
año 3 1000 $ 15,000 $ 1,000
año 4 49000 $ 64,000 $ 49,000
año 5 7000 $ 71,000 $ 7,000

vpn $ 71,000

Flujo de
caja neto
0 -210000 -210000
1 55000 -155000
2 97000 -58000
3 90000 32000
4 89000 121000
5 60000 181000
6 73000 254000
7 86000 340000
8 96000 436000

9 74000
510000
10 75000 585000

Flujo de
caja neto
momento
-229000
0
año 1 63000
año 2 87000
año 3 94000
año 4 64000
año 5 134000

24%
r (tasa de descuento, costo de oportunidad)
9%

38375.3

Flujo de caja neto

momento 0 -62000
año 1 48000
año 2 99000
año 3 28000
año 4 42000
año 5 29000

Flujo de caja neto

momento 0 -151000 -151000
año 1 17000 17000
año 2 14000 14000
año 3 35000 35000
año 4 30000 30000
año 5 30000 30000
 -25000

Flujo de caja neto

momento 0 -197000
año 1 75000
año 2 93000
año 3 92000
año 4 68000
año 5 108000

Flujo de caja neto

0 -497000
1 56000
2 80000
3 83000
4 150000
5 25000
6 60000
7 92000
8 92000
9 74000
10 65000
r (tasa de descuento, costo de
oportunidad) 15%

88.6%

r (tasa de descuento, costo de

oportunidad) 16%
32.7%
Flujo de
caja neto
0 -533000 -$ 533,000 -$ 533,000
1 61000 -$ 472,000 $ 61,000
2 84000 -$ 388,000 $ 84,000
3 94000 -$ 294,000 $ 94,000
4 136000 -$ 158,000 $ 136,000
5 126000 -$ 32,000 $ 126,000
6 64000 $ 32,000 $ 64,000
7 100000 $ 132,000 $ 100,000
8 87000 $ 219,000 $ 87,000
9 78000 $ 297,000 $ 78,000
10 47000 $ 344,000 $ 47,000

vpn $ 344,000

Flujo de
caja neto
0 -210000 -210000
1 55000 -155000
2 97000 -58000
3 90000 32000
4 89000 121000
5 60000 181000
6 73000 254000
7 86000 340000
8 96000 436000

9 74000
510000
10 75000 585000

Flujo de
caja neto
momento
-312000
0
año 1 61000
año 2 100000
año 3 75000
año 4 51000
año 5 18000

-1%

4 Período de recuperación descontado 4 años

-210000 -533000
Flujo de caja descontado acumulado -$ 533,000.00
 r (tasa de descuento, costo de oportunidad)
28%
1034000

Flujo de caja neto

momento 0 -75000
año 1 35000
año 2 62000
año 3 -26000
año 4 31000
año 5 -3000

Flujo de caja neto

momento 0 -151000 -151000
año 1 17000 17000
año 2 14000 14000
año 3 35000 35000
año 4 30000 30000
año 5 30000 30000
 -25000

Flujo de caja neto

momento 0 -197000
año 1 75000
año 2 93000
año 3 92000
año 4 68000
año 5 108000

Flujo de caja neto

0 -497000
1 56000
2 80000
3 83000
4 150000
5 25000
6 60000
7 92000
8 92000
9 74000
10 65000

61000 84000 94000 136000

-$ 472,000.00 -$ 388,000.00 -$ 294,000.00 -$ 158,000.00
r (tasa de descuento, costo de
oportunidad) 16%

16.2%

r (tasa de descuento, costo de

oportunidad) 16%
 32.7%

126000 64000 100000 87000 78000

-$ 32,000.00 $ 32,000.00 $ 132,000.00 $ 219,000.00 $ 297,000.00