Ratios II

© 2014 Corporación Universitaria de Asturias

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Contenido

1 Introducción 3

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parcial para cualquier otro propósito queda prohibida. Todos los derechos reservados.

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1 Introducción

Los ratios son magnitudes que nos ayudan a cuantificar los conceptos
anteriormente señalados. Los ratios son cocientes entre agrupaciones
de diferentes partidas de los balances y cuentas de resultados que
tienen como finalidad dar un diagnóstico del estado financiero y
operativo de una empresa. “Los ratios son cocientes
de agrupaciones de
Los ratios son útiles por su simplicidad, pero es importante señalar que
partidas que nos permiten
es necesario en su análisis, más allá del número, entender su
obtener un diagnóstico
estructura y composición. Es muy conveniente complementar el
del estado financiero y
resultado del ratio con información de carácter cualitativo de la
operativo de una
empresa.
empresa.”
En otras ocasiones el ratio de la empresa en sí mismo no es muy
relevante y es necesario para su adecuada comprensión y análisis
compararlo con ratios de otras empresas de la competencia o de otros
sectores.

Otra ventaja de los ratios, además de su simplicidad, es que permiten

realizar de forma sencilla comparaciones homogéneas entre empresas.

A continuación y siguiendo las preguntas que nos hacíamos a la hora

de analizar los estados financieros vamos a identificar que tipos de
ratios existen para analizar cada concepto comentado.

Capacidad de pago en el corto plazo

Los ratios que ayudan a evaluar la capacidad de pago en el corto plazo

son los denominados ratios de liquidez:

- Ratio de liquidez
- Ratios de Tesorería
- Ratio de Disponible (test de acidez)

Ratio de liquidez

El ratio de liquidez compara el activo circulante con el pasivo circulante:

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Ratio de Liquidez = Activo Circulante / Pasivo Circulante

Activo Circulante = Existencia + Realizable + Disponible

Pasivo Circulante = Deudas que vencen a corto plazo (antes de un año)

Con este ratio ponemos en comparación las deudas que vencen en

corto plazo con los activos, que en principio, más fácilmente puede
transformar en efectivo la empresa y su venta no supone una merma
en la capacidad operativa de la misma.

Para que una empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio
debe estar entre 1,5 y 2. Un ratio por debajo de 1,5 es una alarma, un
indicador de que la empresa tiene probabilidad de incumplir sus pagos
en el corto plazo. Un ratio por encima de 2 puede indicar que la
empresa tiene activos corrientes ociosos y, por tanto, no los rentabiliza
adecuadamente. El análisis de este ratio debe estar complementado
con los periodos de cobros y pagos.

Ej. Empresa A cobra en 30 días y paga en 90 días. No invierte ni en

stocks ni en disponible. Su balance es:

Activo Pasivo

No corriente 40 FFPP 20

Clientes 20 Proveedores 40
c/p

Si calculáramos el Fondo de Maniobra de la empresa nos daría un

importe negativo: 20 – 40 = (20). Si calculamos el ratio de tesorería nos
da un ratio de 20/40 = 0,5, es decir, muy por debajo de 1,5 óptimo. Sin
embargo, esta empresa no tendrá problemas de pago, porque si
mantiene su ritmo de actividad pagará 40 dentro de 90 días y sin
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embargo, en ese periodo habrá cobrado 60 a sus clientes, luego habrá

cobrado suficiente para pagar sus deudas:

20 20 20 Total Cobros = 60
Cobros

Pagos Total Pagos = 40

30 días 60 días 90 días

Un aspecto relevante a la hora de analizar el ratio de tesorería es la

liquidez del activo circulante considerado:

 Existencias: puede tratarse de existencias fácilmente

liquidables o de existencias con poco valor (ej.: productos
deteriorados, productos fuera de mercado,…) o existencias que
por sus características exigen largos periodos de
comercialización.
 Realizables: en general serán cuentas por cobrar, de las que
habrá que estudiar la probabilidad de cobro, en función de la
solvencia de cada deudor.
 Disponible: efectivo o similar, activos fácilmente liquidables.

En la medida que el disponible tenga menos peso sobre el total del

activo circulante habrá que ser consciente que el ratio a pesar de ser
bueno, puedo esconder dificultades de pago ya que gran parte de ese
activo circulante puede no ser liquidable en el periodo que exigen las
deudas, de ahí que el ratio objetivo sea del 1,5.

Ratio de Tesorería

El ratio de tesorería compara el realizable más el disponible con los

pasivos a corto plazo.

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Ratio de Tesorería = (Realizable + Disponible)/ Pasivo Circulante

Realizable: son las cuentas a cobrar

Disponible: los saldos líquidos

Un nivel adecuado de garantía es un ratio por encima de 1. Si el ratio

de menor que 1 la empresa puede no contar con activos líquidos
suficientes para atender los pagos. Un ratio superior a 1 puede indicar
activos líquidos ociosos. Obviamente el análisis de este ratio debe estar
complementado, al igual que señalábamos en el caso anterior, con los
periodos de cobros y pagos.

Ratio de disponibilidad (test de acidez)

Este ratio compara el disponible con el pasivo corriente. También es

denominado test de acidez. Nos da información sobre el periodo de
tiempo que la empresa puede pagar con el disponible existente.

Ratio de Disponibilidad = Disponible/Pasivo circulante

Ejemplo: A partir del balance siguiente calcule los ratios que analizan la
capacidad de pago en el corto plazo.

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Caja 80,00 Proveedores 300

Deudores/Clientes 120,00 Pasivos c/p 250

Existencias 100,00 Pasivos l/p 500

Inversiones 45,00 FFPP 590

Inm. Inmaterial 95,00

Inm. Material 1.200,00

TOTAL 1.640,00 TOTAL 1.640,00

Ratio Liquidez (AC/AP) = 345/550 = 62,73%

Ratio de Tesorería = 200/550 = 36,36%

Ratio de Disponible = 80/550 = 14,55%

Capacidad de pago el largo plazo

Los ratios que ayudan en el análisis de la capacidad de pago en el

largo plazo son los siguientes:

- Ratio de endeudamiento
- Ratio de coste de la deuda
- Ratio de coste de la financiación

Ratio de endeudamiento

Compara el total de las deudas con el patrimonio neto más el pasivo:

Ratio de Endeudamiento = Total Deudas/(Patrimonio Neto + Pasivos)

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Total deudas = suma de deudas a corto plazo y largo plazo, financieras

y no financieras

El valor objetivo de este ratio debe oscilar entre 0,4 y 0,6. Empresas
con un ratio superior a 0,6 tiene un exceso de deuda que puede poner
en riesgo la viabilidad futura. Si el ratio está por debajo del 0,4 nos
encontramos ante una empresa con un exceso de fondos propios, que
son más caros que los fondos ajenos y que, por tanto, penaliza la
rentabilidad.

A la hora de analizar este ratio es importante tener en consideración el

tipo de actividad a que se dedica la empresa. En ocasiones, en
negocios muy intensivos en capital pueden estar justificados ratios por
encima de los límites señalados, si bien hay que ser conscientes del
tipo de riesgo que se asume.

Ratio de coste de la deuda

Este ratio compara los gastos de la deuda con el volumen de deuda

con coste. De esta forma obtenemos un valor de referencia del coste
de la deuda en la empresa:

Ratio del coste de la deuda = Gtos. Financieros/Deuda con coste

Este ratio ha de compararse con el coste medio del dinero durante el

periodo para comprobar si la financiación tiene un coste razonable
atendiendo a las condiciones del mercado.

Ratio de coste medio de la financiación

Compara los gastos financieros (retribución de los fondos ajenos, del

pasivo) y los dividendos (retribución de los fondos propios, del
patrimonio) con el patrimonio neto más el pasivo. Nos permite
cuantificar el coste de los fondos utilizados para financiar el negocio.

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Ratio del coste medio de la financiación = (Gtos. Financieros + Dividendos) /(Patrimonio

Neto + Pasivo con coste)

Uno de los objetivos al definir el nivel de apalancamiento debe ser

optimizar este coste de la financiación.

Ratios de intereses sobre BAII

Este ratio compara el pago por intereses y lo relaciona con el Beneficio

antes de impuestos y de intereses que es la cantidad de que dispone la
empresa para pagar los intereses.

Ratio de intereses s/ BAII= BAII/Gtos. Financieros

Ejemplo: A partir del balance siguiente calcule los ratios que analizan la
capacidad de pago en el largo plazo.

Caja 80,00 Proveedores 300

Deudores/Clientes 120,00 Pasivos c/p 250

Existencias 100,00 Pasivos l/p 500

Inversiones 45,00 FFPP 590

Inm. Inmaterial 95,00

Inm. Material 1.200,00

TOTAL 1.640,00 TOTAL 1.640,00

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Ingresos 2.500,00

Gastos Op. 1.800,00

Gasto Gen. 400,00

BAII 300,00

Gastos Fin. 50,00

Imptos 87,50

Rtado 162,50

Intereses s/ Bº (BAII/Intereses) = 300/50 = 6

Pasivos v Patrimonio Neto = 590/1050 = 56,19%

Ratio coste de la Deuda = 50/750 = 6,67%

Rentabilidad de la empresa

Dos son los ratios que nos ayudan a evaluar la rentabilidad de la

empresa poniendo en relación los resultados con los medios utilizados
para su consecución:

- Ratio de rentabilidad sobre activos

- Ratio de rentabilidad sobre el patrimonio neto

Ratio de rentabilidad sobra activos (ROA)

Este ratio pone en relación el resultado obtenido por la empresa con el

nivel de medios materiales e inmateriales destinados a su consecución.
El ratio compara el Beneficio antes de impuestos y de intereses (BAII)
con los activos totales.

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ROA = BAII/Activos Totales

Se compara el Beneficio antes de intereses y de impuestos porque lo

que interesa es la rentabilidad del activo con independencia de la forma
en que esté financiada la empresa, por eso se excluye el coste de los
intereses y con independencia del impacto fiscal, se excluyen los
impuestos.

El resultados de este ratio refleja el nivel de optimización de los activos.

Se trata de un ratio que por sí solo no dice mucho, en general para
obtener una adecuada comprensión del resultado es necesario realizar
comparaciones con ratios de otras empresas del sector.

Ratio de rentabilidad sobre el patrimonio neto (ROE)

Este ratio pone en relación los resultados obtenidos con los fondos
aportados por los accionistas. Es un indicador de la rentabilidad que
están obteniendo los inversores en la empresa. El ratio compara el
Beneficio después de impuestos (BdI) con el volumen de fondos
propios.

ROE = BdI/Patrimonio Neto

El Beneficio después de impuestos es el beneficio final obtenido por la

empresa después de haber pagado los intereses de la deuda y los
impuestos. Es el remanente con el que realmente la empresa puede
retribuir a los accionistas por el riesgo asumido en la inversión. Los
Fondos Propios indican el volumen de fondos que los accionistas han
aportado (Capital + Prima de Emisión) o han retenido (reservas) en la
empresa para financiar su actividad.

El resultado de este ratio debe comparase por un lado con las

rentabilidades obtenidas por otras empresas del sector y en otros
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sectores, así como con los niveles de rentabilidad que ofrecen otros
activos en el mercado.

No hay que olvidar que la empresa es una alternativa más de inversión

para el accionista y que debe retribuirle adecuadamente el riesgo en
comparación no sólo con otras posibles empresas donde invertir sino
con otras alternativas de inversión como son la renta fija o productos
financieros.
Continuando con el ejemplo anterior, calculamos los ratios de
rentabilidad:

ROE (BdI/FFPP) = 162,5/590 = 27,54%

ROA (BAII/Activos) = 300/1.640 = 18,29%

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