Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
Contacto:
Leyla Krmelj
lkrmelj@equilibrium.com.pe
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

FINANCIERA UNO S.A.

Lima, Perú 19 de noviembre de 2014
Clasificación Categoría Definición de Categoría
La Entidad posee buena estructura financiera y económica y cuenta
con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los
Entidad B términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse
levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria que
pertenece o en la economía.
Primer Programa de
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y
Certificados de Depósitos Negociables EQL 1-.pe capital dentro de los términos y condiciones pactados.
(Primera y Segunda Emisión)
Primer Programa de
(nueva) Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y
Certificados de Depósitos Negociables
EQL 1-.pe capital dentro de los términos y condiciones pactados.
(Tercera Emisión)
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantenerlos en cartera.”

------------------------- Millones de Nuevos Soles ---------------------- Historia de Clasificación: Entidad → B (27.09.2013).

Primera y Segunda Emisión de Certificados de Depósitos
Dic.13 Sep.14 Dic.13 Sep.14 Negociables → EQL 1-.pe (09.10.13). Tercera Emisión de
Activos: 393.9 594.5 U. Neta: -33.6 -4.4 Certificados de Depósitos Negociables → EQL 1-.pe (18.11.14).
Pasivos: 234.7 438.0 ROAA*: -13.1% -3.5%
Patrimonio: 159.2 156.4 ROAE*: -28.6% -10.9%
*Los indicadores se presentan anualizados al 30 de septiembre de 2014

La información utilizada para el análisis comprende los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013, así como los
Estados Financieros No Auditados al 30 de septiembre de 2013 y 2014. Además se utilizó información complementaria proporcionada por la Entidad.
Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº 18400-2010/Art.17. La
información del sector proviene de la SBS.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la
categoría B como Entidad a Financiera Uno S.A. (en
adelante la Financiera o FU), así como ratificar la
clasificación de EQL1-.pe a la Primera y Segunda Emisión
contempladas dentro del Primer Programa de Certificados de
Depósitos Negociables. De igual manera, decidió otorgar la
categoría de EQL1-.pe a la Tercera Emisión de Certificados
de Depósitos Negociables, la misma que se encuentra
contemplada dentro del Primer Programa y cuenta -al igual
que la Primera y Segunda Emisión- con Fianza Solidaria de
Intercorp Retail Inc.
Las categorías otorgadas se sustentan en el respaldo y
compromiso patrimonial que le brinda su principal
accionista, IFH Retail Corp (en adelante Intercorp Retail)
perteneciente al Grupo Intercorp Perú, el mismo que no solo
se ve reflejado en los aportes patrimoniales realizados desde
su constitución hasta la fecha de evaluación, sino también en
el otorgamiento de una Fianza Solidaria a fin de respaldar el
repago de las emisiones contempladas dentro del Primer
Programa de Certificados de Depósitos Negociables. Aporta
igualmente de manera favorable los adecuados indicadores
de solvencia de FU, reflejados tanto en el compromiso
patrimonial neto, como en el aún bajo apalancamiento en
relación al sector. Lo último permite a la Financiera
mantener un ratio de capital global que le brinda espacio para
continuar creciendo. Es de señalar como factor importante y
positivo para la clasificación las sinergias tanto operativas
como comerciales que se crean con las diferentes empresas
del Grupo Intercorp, así como el expertise & know how en el
sector retail financiero de los principales directivos de FU.
Del mismo modo, soporta la categoría asignada las
perspectivas de crecimiento futuro que presenta la
Financiera, ello a raíz de la incorporación de Plaza Vea e
Inkafarma dentro del portafolio de retailers (que ya incluía a
Oechsle y Promart) a partir del 2013, a quienes sirve a través
de la colocación de la Tarjeta Oh! como medio de pago
preferente en los establecimientos mencionados.
No obstante lo señalado, a la fecha continúa limitando a
Financiera Uno el poder contar con una mayor clasificación
el nivel de operaciones y el tamaño de la cartera que registra,
reflejado en una baja participación en los saldos de créditos
de consumo otorgados por las diferentes instituciones
financieras del sistema. Esto último se plasma en las pérdidas
acumuladas que mantiene FU producto de la carga operativa
necesaria a partir del ejercicio 2013 para financiar la
expansión de sus operaciones, esto a raíz de la decisión del
Grupo de que Financiera Uno centralice las tarjetas asociadas
al negocio retail. Respecto a este último punto, cabe
mencionar que a partir del tercer trimestre de 2014, la
Financiera logra -en línea con sus proyecciones- un resultado
neto trimestral positivo, asociado con el incremento en el
volumen de operaciones y mejora en sus indicadores de
eficiencia.
Dentro de los factores limitantes se incorporan igualmente
los elevados castigos de cartera que realiza FU en relación a
sus colocaciones brutas, así como la dependencia de sus
ingresos al desempeño de los retailers con los que mantiene

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

lazos comerciales (Plaza Vea, Inkafarma, Oechsle, Promart,
entre otros) que a su vez son sensibles a los ciclos
económicos. No menos importante resultan los ajustados
ratios de liquidez que mantiene, situación que recoge el
fuerte crecimiento de su cartera de créditos, riesgo que no
logra mitigarse con las líneas de crédito que registra dado el
alto porcentaje de utilización de las mismas.
Financiera Uno S.A. inicia operaciones el 01 de marzo de
2010, obteniendo la autorización para operar como empresa
financiera en el mes de enero de 2010 mediante Resolución
SBS N° 397-2010. FU puede realizar todas las operaciones
señaladas en la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros en su calidad de empresa Financiera,
debiendo contar con la autorización de la SBS para la
captación de depósitos, lo cual conlleva a que a la fecha de
evaluación todavía no capte recursos del público. Asimismo,
opera la tarjeta de crédito Oh! y a partir de marzo de 2013
centraliza las tarjetas de crédito del Grupo Intercorp
asociadas al negocio retail.
El Grupo Económico que respalda a la Financiera -Grupo
Intercorp- es uno de los principales grupos del país con
operaciones en diferentes sectores. Directamente Intercorp
Retail es la empresa holding del Grupo Intercorp que
incluye, entre otros retailers, a Supermercados Peruanos, la
segunda mayor cadena de supermercados del Perú;
Inkafarma, líder farmacéutica; la tienda por departamentos
Oechsle y la cadena de mejoramiento del hogar Promart.
Tanto Intercorp Retail como Intercorp Perú cuentan con
clasificaciones internacionales (Long Term Rating) otorgadas
por Moody’s de B1 y Ba2, respectivamente, las mismas que
se sustentan en el liderazgo y posicionamiento que
mantienen en el sector de retail peruano. Asimismo,
Intercorp Perú es el accionista del cuarto banco más
importante del sistema financiero peruano (medido a través
de las colocaciones netas), Banco Internacional del Perú –
Interbank, el mismo que posee una clasificación
internacional de Baa2 para su deuda de largo plazo en
moneda extranjera otorgada por Moody’s y la clasificación
de A como Entidad otorgada localmente por Equilibrium.
Es así que bajo el paraguas del Grupo Intercorp Perú se dan
sinergias tanto operativas como comerciales con el objetivo
de incrementar los beneficios de la Financiera y así enfocarse
en el core del negocio. Inicialmente, la estrategia de
crecimiento se basó en acompañar el desarrollo de Oechsle y
Promart mediante la inauguración de Finantiendas en cada
uno de los locales. Sin embargo, como parte de la estrategia
de impulsar el uso de la Tarjeta Oh! se incluyó a partir de
marzo de 2013 a Plaza Vea e Inkafarma al portafolio de
retailers con el objetivo de incrementar las colocaciones por
medio de un agresivo plan de cross selling. Esto último se
sustenta igualmente en el uso intensivo de inteligencia
comercial a fin de lograr incrementar las colocaciones a
través de un mayor número de tarjetas, apoyados a su vez en
el aprovechamiento de los canales y tiendas de Plaza Vea e
Inkafarma, reconfigurando en consecuencia la dimensión y el
alcance de la Financiera.
Es de mencionar que Plaza Vea ya contaba con una tarjeta de
crédito afiliada -Tarjeta Vea- la misma que era operada por
Interbank. El cambio de operador de la tarjeta no implicó
venta o traspaso de cartera alguna, sino que se dejaron de
emitir nuevas Tarjetas Vea con la consiguiente invitación a
los clientes actuales -previo filtro de FU- a afiliarse a la
Tarjeta Oh!. De esta manera FU, a través de la Tarjeta Oh!
2
posee el 100% de los derechos de exclusividad para poder
operar en Plaza Vea, lo cual a su vez implica un pago por la
exclusividad.
Dado el tiempo de operaciones de la Financiera, el portafolio
de créditos que administra aún se encuentra en niveles
inferiores a los observados por sus competidores directos. En
tal sentido, FU participa con el 3.7% del total de créditos
directos otorgados por la media de las entidades Financieras,
ocupando la sexta posición en el ranking. No obstante su
participación relativa, el portafolio de créditos administrados
ha venido creciendo a tasas importantes (+86.6% de
crecimiento de las colocaciones brutas durante los últimos 12
meses) a raíz de la incorporación de los nuevos retailers en
el 2013 y se espera que los saldos gestionados sigan
creciendo en los siguientes ejercicios.
En este escenario de crecimiento, Financiera Uno todavía
registra pérdidas acumuladas (S/.63.9 millones al 30 de
setiembre de 2014) como consecuencia de las inversiones
necesarias para la apertura de Finantiendas ubicadas en los
supermercados Plaza Vea, así como por la contratación de
una mayor fuerza de ventas. Si bien la carga operativa
durante el ejercicio 2013 por dicho concepto fue
significativa, vale señalar que al cierre del tercer trimestre de
2014 la Financiera reduce el número de Finantiendas en
busca de una mayor eficiencia y sinergias (de 74 al cierre de
2013 a 59 al corte de análisis), así como en respuesta a los
menores niveles de generación esperados producto de la
desaceleración en las ventas de los retailers asociados. Es
importante mencionar que las proyecciones contempladas
por la Financiera se han actualizado a la baja durante el 2014
producto de los nuevos estimados en los retailers. De esta
manera, si bien se contempla que FU cierre con un resultado
neto positivo el ejercicio en curso, el mismo sería menor al
considerado inicialmente.
Cabe señalar igualmente que las pérdidas registradas al 30 de
setiembre de 2014 recogen los mayores gastos financieros
asociados a la toma de adeudados, las nuevas emisiones de
certificados de depósitos y bonos corporativos, así como las
garantías líquidas otorgadas para la obtención de los nuevos
financiamientos. En este sentido, es de mencionar que si bien
FU ha venido ampliando el fondeo con adeudados, así como
a través de la colocación de instrumentos de deuda tanto de
manera pública como privada, las altas tasas de crecimiento
del negocio conllevan a que el porcentaje de utilización de
dicho fondeo sea elevado, a lo cual se suma que el mismo
exige garantía líquida, prenda de acciones, de cartera y la
fianza solidaria de su accionista. De acuerdo a lo señalado
por la Gerencia de FU, continuamente se encuentran
gestionando la obtención de nuevas líneas de fondeo y la
ampliación de las existentes. Esto cobra importancia dado el
nivel de riesgo que implica financiar compras en
supermercados, tiendas por departamentos, farmacias, entre
otros, las mismas que se encuentran altamente
correlacionadas con la evolución de la economía. Resulta
igualmente importante la diversificación en la generación de
ingresos mediante el lanzamiento de nuevos productos que
contrarresten los vaivenes económicos y que permitan a FU
crecer sana y sostenidamente, toda vez que a la fecha de
análisis la Financiera depende de las ventas de los retailers
que conforman su portafolio, situación que eventualmente
podría genera volatilidad en sus resultados producto de un
comportamiento adverso en la calidad de sus deudores. Es de
mencionar que con el fin de reducir el riesgo de dependencia,
FU viene implementando una serie de medidas a fin de
incrementar los ingresos por servicios financieros, entre las
cuales se encuentra la comercialización de seguros, la misma
que al 30 de setiembre de 2014 le viene generando ingresos
importantes.
Las categorías ratificadas consideran igualmente la evolución
del ratio de morosidad real (cartera deteriorada + castigos /
colocaciones brutas + castigos) que registra la Financiera, el
mismo que recoge los importantes castigos de cartera
realizados y que a la fecha de evaluación se han
incrementado respecto al ejercicio 2013. No obstante el
incremento en la mora registrada por FU -que es superior a
la media del sector de Financieras-, la cobertura de las
provisiones sobre la cartera atrasada como de la cartera
problema continúa en niveles adecuados, esto a pesar de
mostrar una tendencia decreciente durante el ejercicio en
curso. De igual forma, el incremento en los ratios de
morosidad responde al deterioro de los créditos calificados
como Normal, los mismos que se vieron influenciados, en
parte, por el alineamiento del sector. Según lo manifestado
por la Gerencia de FU, se han implementado nuevas
herramientas (score de Buró, de originación, de
sobreendeudamiento y generador de ingresos) a fin de
controlar el aumento en la mora. De esta manera,
Equilibrium espera que la calidad de cartera de la Financiera
mejore en la medida que las colocaciones crezcan con una
adecuada administración del riesgo crediticio.
Finalmente, el principal reto de FU continúa siendo el
incrementar sanamente el volumen de sus operaciones, de
modo que pueda generar las economías de escala necesarias
para revertir las pérdidas acumuladas, mejorando sus
indicadores de rentabilidad y eficiencia sin afectar los niveles
de liquidez. En tal sentido, Equilibrium se mantendrá a la
expectativa de la evolución que presente el volumen de sus
activos, la calidad de los mismos, la rentabilidad del negocio,
así como la composición de sus pasivos, de modo tal que la
clasificación asignada refleje de forma adecuada los riesgos
asociados a dicha evolución.

Fortalezas
1. Respaldo patrimonial de Intercorp Retail (Grupo Intercorp Perú) y el otorgamiento de una Fianza Solidaria para garantizar
el repago de las emisiones contempladas dentro del Primer Programa de Certificados de Depósitos.
2. Sinergias operativas y comerciales con las empresas del grupo económico al cual pertenece.
3. Indicadores de solvencia le brinda espacio para continuar creciendo.
Debilidades
1. Elevada mora real en función al sector en cual se desarrolla.
2. Dependencia de sus ingresos en el desempeño de los retailers asociados.
3. Alto costo de fondeo con adeudos que incluye la constitución de garantías.
Oportunidades
1. Bajos niveles de penetración financiera, así como del retail moderno.
2. Crecimiento de la demanda interna, especialmente en provincias.
3. Incremento del ingreso real del consumidor.
Amenazas
1. Sobreendeudamiento de sus deudores que pueda incrementar la mora.
2. Mayor competencia en el segmento de créditos de consumo.
3. Negocio altamente sensible a los ciclos económicos.
4. Cambios inesperados en la regulación.

3
 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Cabe mencionar que el 14 de noviembre de 2013, Moody’s
redujo la clasificación crediticia a los 8.875% senior
Financiera Uno S.A. se constituyó en la ciudad de Lima guaranteed notes due 2018 de B1 a B2, decisión que
en mayo de 2009 e inició sus operaciones el 01 de marzo obedece al aumento en la subordinación estructural de los
de 2010. Obtuvo la autorización de funcionamiento de la bonos emitidos por Intercorp Retail ascendente a US$300.0
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) el 18 millones, producto del incremento en el apalancamiento en
de enero de 2010 mediante Resolución SBS N° 397-2010. sus subsidiarias no restringidas dado el importante plan de
Sus operaciones se encuentran normadas por la Ley de crecimiento proyectado para los próximos ejercicios. No
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros obstante lo anterior, Equilibrium considera que la
(Ley Nº 26702). modificación en la clasificación de los bonos emitidos por
Intercorp Retail no disminuye el respaldo patrimonial que
De acuerdo a los estatutos de FU, se encuentra facultada a el Grupo Intercorp otorga a Financiera Uno, siendo este el
recibir depósitos de terceros para invertirlo -junto con su principal sustento de las categorías otorgadas como
capital- en colocaciones, otorgar avales y fianzas, adquirir Entidad, así como a sus instrumentos financieros.
y negociar certificados de depósitos, efectuar todo tipo de
operaciones de intermediación financieras y otras Accionistas
permitidas por Ley o que sean autorizadas por la SBS. A la fecha de evaluación, Financiera Uno presenta la
siguiente composición accionarial:
Grupo Económico
Financiera Uno forma parte de uno de los principales Accionistas %
grupos económicos del Perú -Grupo Intercorp- el mismo IFH Retail Corp. 96%
que posee inversiones en diferentes sectores de la Otros 4%
economía nacional. A raíz del fuerte crecimiento Total 100%
experimentado en los últimos años, Intercorp derivó en un
proceso integral de reorganización corporativa. Esta nueva A su vez, IFH Retail Corp -empresa domiciliada en
estructura de negocios es más sencilla y permite la Panamá- es subsidiaria de Intercorp Retail Inc. Esta última
generación de sinergias, a la vez que facilita el acceso al agrupa a las diferentes empresas dedicadas al negocio retail
mercado de capitales. Como parte de este proceso se creó del Grupo Intercorp.
Intercorp Financial Services Inc. (IFS) e Intercorp Retail
Inc. (IR). IFS consolida principalmente los negocios Directorio
financieros del grupo mediante el Banco Interbank e Al 30 de septiembre de 2014, el Directorio de Financiera
Interseguro. Por su parte, IR es accionista de las empresas Uno se encuentra constituido por los siguientes miembros:
enfocadas en los negocios retail, real state y centros
comerciales. Directorio
Presidente Felipe Morris Guerinoni
Es de resaltar que en el mes de octubre de 2012, InRetail Director Juan Carlos Vallejo Blanco
Director Ramón Barúa Alzamora
(subsidiaria de IR) colocó US$460 millones en una
Director Carlos Rodríguez Pastor Persivale
primera Oferta Pública Inicial de Acciones dirigida a Director Pablo Turner González
inversionistas institucionales tanto del exterior como Director Julio Luque Badenes
locales. Los fondos captados fueron destinados al Director Guillermo Martínez Barros
desarrollo de centros comerciales, supermercados y
farmacias a nivel nacional. Actualmente, las Cabe mencionar que los actuales Directores también
clasificaciones internacionales (long term rating) cumplen labores ejecutivas en otras empresas del Grupo
asignadas por Moody’s al Grupo son: Baa2 a Interbank, Intercorp.
Ba2 a Intercorp Peru Ltd y B1 (Corporate Family Rating)
a Intercorp Retail. Todos los ratings cuentan con Plana Gerencial
perspectivas estables. A la fecha del presente informe, la Plana Gerencial de la
Financiera se encuentra conformada por los siguientes
funcionarios:

Plana Gerencial
Gerente General
Gerente de Finanzas
Gerente Comercial
Gerente de Ventas y Gestión
Gerente de Riesgos y Cobranzas
Gerente de Gestión y Desarrollo
Humano
Gerente de Auditoría Interna
Gerente de Administración y
Operaciones
Fuente y elaboración: Financiera Uno Gerente de Sistemas
Alberto D’Angelo Dañino
René De la Fuente Villa García
Natalie Toledo Ocampo
Graciela del Castillo
David Díaz Miranda
Claudia Salas Colonna
Carla Acosta Barrios
Alfredo Olivos Rodríguez
Hugo Vera Guzmán

4
Estrategia de Negocio Producto de las sinergias operativas y comerciales,
Financiera Uno participa en el mercado de créditos de Financiera Uno contempla un agresivo plan de expansión
consumo a través de su Tarjeta Oh! la cual busca financiar que se ve reflejado en las proyecciones de la cartera bruta
principalmente las compras en las diferentes tiendas de de créditos que administra actualmente.
Plaza Vea, Inkafarma, Oechsle y Promart.
Adicionalmente, se puede hacer uso de la Tarjeta Oh! en Colocaciones Netas (S/. MM)
otros establecimientos afiliados a la red MasterCard.
969
La estrategia inicial de la Financiera se basó en
790
acompañar el crecimiento de las tiendas por departamento
Oechsle y de la cadena de mejoramiento del hogar 616

Promart, las mismas que iniciaron operaciones casi en 450

351
paralelo con FU en los años 2009 y 2011 respectivamente. 278
La expansión de FU se dio mediante la apertura de 80 117
48
Finantiendas en cada tienda retail y el establecimiento de
convenios con importantes empresas. 2010 2011 2012 2013 Sep.14 2014* 2015* 2016* 2017*

Fuente: Financiera Uno / Elaboración: Propia

Posteriormente, como parte de la estrategia corporativa, se
decide incluir en las operaciones de la Financiera, a partir
de marzo de 2013, a Plaza Vea e Inkafarma dentro el
portafolio de retailers. Dicha decisión obedece a los
esfuerzos realizados por dotar de mayor frecuencia a la
utilización de la Tarjeta Oh! como parte del plan de
expansión.
*Proyectado
El crecimiento futuro de las colocaciones irá de la mano
con el número de Finantiendas que se inauguren en los
principales supermercados Plaza Vea y en las tiendas por
departamento Oechsle, así como en la cadena de
mejoramiento del hogar Promart. Asimismo, el
crecimiento de las mismas estará en función de la
búsqueda de mayores sinergias con los retailers del
Grupo, conllevando que al corte de análisis se muestre un
ajuste de 15 Finantiendas en relación al cierre del ejercicio
2013 (de 74 a 59, respectivamente).

Año 2012 2013 Sep.14 2014 2015

Finantiendas 17 74 59 60 66

A razón de lo señalado anteriormente, FU mantiene los

Elaboración: Equilibrium
Es importante señalar que Plaza Vea ya contaba con una
tarjeta de crédito afiliada (Tarjeta Vea) la cual es
administrada por Interbank. Asimismo, la inclusión de
Plaza Vea en el portafolio de retailers de la Tarjeta Oh!
no implicó una venta o traspaso de cartera, sino que se
invitó a los diferentes tarjetahabientes de la Tarjeta Vea a
reemplazar su actual plástico por la de Tarjeta Oh! con los
beneficios que ello pueda implicar. Producto de lo
anterior, Financiera Uno estableció ciertos filtros para la
invitación y admisión de los tenedores de la actual Tarjeta
Vea.
Con los nuevos retailers en la cartera de FU, la estrategia
se encuentra orientada a generar los mayores beneficios
vía un agresivo plan de cross selling que surge de las
sinergias que se dan entre las empresas que conforman el
portafolio de retailers. Asimismo, el cross selling se
sustenta en una adecuada labor de inteligencia comercial
que pueda generar eficiencias en el marketing directo a
implementar a los clientes segmentados en base a su
patrón de consumo y con el fin de ofrecer descuentos,
promociones, bonos, entre otros beneficios a todos los
clientes de FU que cuenten y usen la Tarjeta Oh!.
siguientes objetivos para los próximos años:
⇒ Convertir la Tarjeta Oh! en la principal tarjeta dentro
de la facturación de Plaza Vea.
⇒ Incrementar el valor de la Tarjeta Oh! para sus
clientes.
⇒ Mejorar los márgenes financieros y operativos.
⇒ Incrementar la frecuencia de uso de la Tarjeta Oh!
⇒ Incrementar la eficiencia operativa y el control de
costos.
Posición Competitiva
Financiera Uno participa en el mercado de tarjetas de
crédito en general y aquellas destinadas al consumo,
compitiendo con otros bancos e instituciones financieras.
No obstante, sus competidores directos son aquellos que
poseen la misma infraestructura comercial al contar con
retailers que pertenecen al mismo grupo económico, tal
es el caso de Banco Falabella con Saga Falabella, Tottus
y Sodimac, el Banco Cencosud con Wong y Metro, así
como el Banco Ripley con la tienda por departamentos
del mismo nombre.
Dado el poco tiempo que FU lleva en el mercado, no
cuenta todavía con una participación significativa a pesar
de haber experimentado elevadas tasas de crecimiento.

5
 Participación por Saldos Consumo Revolvente
2.7%
5%
6%
18%
66%
2%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Créditos de Consumo (Sep.14)
Millones S/.
3,000 2,663
2,500
1,969
2,000
1,500
991
1,000 620
393
500
- Decisiones. Asimismo, para ciertos perfiles de riesgo
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al tercer trimestre de 2014, la cartera bruta que
administra FU representan el 2.7% del total de saldos de
los créditos destinados a consumo revolvente otorgados
por los bancos y financieras que conforman el sistema
financiero nacional.
GESTIÓN DE RIESGOS
Financiera Uno en el desarrollo de las actividades que
realiza se enfrenta a riesgos externos (riesgo país,
macroeconómico, cambiario), así como riesgos internos
(crediticio, liquidez, operacional y transaccional) u otros
similares que busca controlar periódicamente bajo
instrumentos o metodologías de medición y control. Con el
objetivo de mitigar dichos riesgos la Financiera desarrolla
una Gestión Integral de Riesgos (GIR), proceso en cual
participan el Directorio, la Gerencia General, las Gerencias
de Área, Subgerencias, Jefaturas y Colaboradores
adecuándose oportunamente a los cambios normativos
implementados y aplicando desde sus inicios los conceptos
y prácticas fundamentales del Nuevo Acuerdo de Basilea
II.
El Directorio es el responsable de la GIR, para lo cual
cuenta con un Comité de Riesgos presidido por el
Presidente del Directorio y conformado por las diferentes
gerencias de la Financiera. Dicho comité sesiona
mensualmente donde se detallan todos los aspectos
relacionados a la exposición a los diferentes riesgos que
asume Financiera Uno. Asimismo, mensualmente se remite
una copia del acta al Directorio.
Gestión de Riesgo Crediticio
Financiera Uno otorga principalmente créditos de
consumo revolventes a través de su Tarjeta Oh!, motivo
FU por el cual cuenta con las herramientas tecnológicas
Bco Azteca necesarias, incorporando dentro de sus modelos
Bco Ripley información de las Centrales de Riesgos y Modelos
Crediscotia
Estadísticos de predicción de tal manera que se pueda
Bco Falabella
asegurar el dinamismo de las operaciones manteniendo el
Cencosud
riesgo controlado.
Otros Bcos
Dentro del proceso de originación, el área de
Administración de Créditos utiliza las siguientes
herramientas de selección:
a) Motor de Decisiones de Crédito: Capstone Decision
Accelerator es un motor de decisión que permite la
automatización de las reglas de negocio y consolida
tanto los aspectos normativos relacionados a las
Centrales de Riesgo como las reglas propias para la
optimización de los segmentos de Riesgo que FU
asume.
b) Score de Originación: Como herramienta
332 315
discriminatoria y automatizada dentro del Motor de
se ha incorporado y automatizado el Score de
Microfinanzas.
Igualmente, la Financiera ha desarrollados un score de
Buró, de sobreendeudamiento y generación de ingresos
para realizar un análisis más fino con el objetivo de
controlar los niveles de morosidad.
Asimismo, como parte del seguimiento a su cartera de
créditos, el área de Gestión de Riesgos identifica, evalúa
y cuantifica, mediante un monitoreo de los principales
indicadores de cartera, los riesgos que se asumen y de
esta manera es posible observar perfiles, segmentos y/o
características diferenciadas que permiten tomar las
medidas correctivas necesarias para reducir las
exposiciones al riesgo crediticio.
De la misma forma, el Score de Comportamiento es un
instrumento que permite mejoras en la estrategia
comercial, identificando a los clientes con mejor perfil de
riesgos para incrementos de líneas, habilitación de la
disposición de efectivo y otras campañas.
Además, FU cuenta con un área de Cobranzas que se
enfoca en el recupero de los créditos otorgados. Para ello
cuentan con el apoyo de un call center interno y otros
externos en los que segmentan los clientes según los
montos pendientes de cobro. Adicionalmente, cuenta con
un software de cobranzas Internet Collection System -
ICS.
Gestión de Riesgo Operativo
Para el manejo del riesgo operativo FU ha establecido
procedimientos y mecanismos de control interno con el
objetivo de identificar y gestionar oportunamente los
riesgos derivados de la operación. Producto de ello se
estableció un Plan de Continuidad del Negocio con
Políticas de Seguridad de la Información, Planes de
6
Contingencias o Planes de Acción de ser el caso que
previenen y minimizan el impacto de cualquier otro
factor de origen de riesgo operacional. Anualmente se
evalúa el cumplimiento de dichas políticas a través del
Comité de Riesgos.
La Unidad de Riesgo Operativo cuenta con una Base de
datos donde administra toda la información de eventos de
pérdida, a la cual hace un seguimiento oportuno para
actualizar el impacto y la frecuencia de los riesgos
identificados en la aplicación de la metodología e
identifica eventos reiterativos sobre los cuales se puedan
establecer planes de acción. A partir del 2010 FU
recopila los eventos de pérdida superiores a S/.800 para
su respectivo registro. De igual forma, con el plan de
capacitaciones e incentivos busca mejorar el proceso de
captura y cuantificación de los eventos de pérdida.
Cabe mencionar que a partir del mes de julio de 2014
entraron en vigencia los nuevos requerimientos de
patrimonio efectivo por riesgo operacional para las
entidades que aplican el Método del Indicador Básico.
Gestión de Riesgo de Mercado y Liquidez
Financiera Uno dentro de los riesgos de mercado está
expuesto principalmente al riesgo cambiario y de tasa de
interés. Para éste último FU emplea indicadores de
Ganancia en Riesgo, Gap de Duraciones y Valor
Patrimonial en Riesgo, así como el establecimiento de
límites sobre el nivel de descalce.
Por su parte el riesgo cambiario es monitoreado
aplicando el Valor en Riesgo para calcular el riesgo de la
posición adoptada y la pérdida máxima que se espera de
ella. FU usa dos modelos: el regulatorio (VaR de
varianzas y covarianzas) y un modelo interno que emplea
un caso particular de GARCH para calcular la volatilidad
(Promedios Móviles Ponderados Exponencialmente -
PMPE).
A nivel de riesgo de liquidez FU establece,
adicionalmente al análisis de calce de plazos y monedas,
límites mínimos de fondos disponibles para cubrir las
necesidades de liquidez toda vez que la Financiera se
encuentra expuesta a retiros diarios de sus recursos
disponibles, por el pago de consumos y disposiciones
efectuadas por sus clientes, así como el pago de gastos
operativos.
Unidad de Prevención del Lavado de Activos y
Financiamiento del Terrorismo
El Sistema de Prevención de Lavado de Activos y
Financiamiento del Terrorismo de la Financiera contiene
políticas y procedimientos de prevención y detección de
transacciones sospechosas que pudiesen estar
relacionadas con este tipo de delitos, sobre la base de la
reglamentación emitida por la SBS.
El área de Prevención del Lavado de Activos y
Financiamiento del Terrorismo está a cargo del Oficial de
Cumplimiento Corporativo del Grupo Intercorp, cuyas
funciones son de dedicación exclusiva. Asimismo, dado
7
que FU cuenta con un solo producto, así como que las
líneas de créditos otorgadas no superan los S/.10.0 mil en
la originación (S/15.0 mil en campañas de ampliación), se
puede inferir que el riesgo de lavado de activos es bajo.
Al 30 de junio de 2014, FU no ha identificado
operaciones sospechosas.
ANÁLISIS FINANCIERO
Financiera Uno elaboró sus Estados Financieros para los
años 2010, 2011 y 2012 de acuerdo a las normas vigentes
estipuladas por la SBS y supletoriamente, cuando no
existan normas específicas de la SBS, con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF).
Asimismo, la información presentada a partir del 2013 se
realizó en concordancia con la armonización contable a
las NIIF mediante Resolución SBS N° 7036-2012.
Resultados
Al 30 de setiembre de 2014, Financiera Uno registra una
pérdida neta de S/.4.4 millones, la misma que disminuye
de manera importante en relación a los S/.22.4 millones de
pérdida registrados en el mismo período de 2013. Esto
último se logra a raíz del incremento en la escala de sus
operaciones, toda vez que las colocaciones brutas registra
un crecimiento de 86.6% interanual explicado por la
incorporación de Plaza Vea como retailer asociado a
partir del ejercicio 2013, así como por la expansión
registrada por los demás retailers del Grupo. La mejora en
el resultado de la Financiera considera igualmente una
mayor búsqueda de eficiencia a raíz de la desaceleración
de la economía local.
En línea con lo anterior, al 30 de setiembre de 2014 FU
registra ingresos financieros por S/.159.6 millones, los
mismos que se incrementan en 126.5% en relación al
mismo período del ejercicio anterior y recogen
principalmente los ingresos provenientes de la cartera de
colocaciones. Respecto a los gastos financieros, estos
también registran un incremento importante a raíz de la
mayor necesidad de fondeo para continuar creciendo
(tanto con adeudados como a través de la colocación de
deuda). De esta manera, la carga financiera alcanzó los
S/.16.4 millones, +192.3% respecto a setiembre de 2013,
permitiendo a la Financiera cerrar el tercer trimestre con
un resultado financiero bruto de S/.143.2 millones.
Con relación a las provisiones por malas deudas, estás han
venido incrementándose no solo por el crecimiento mismo
de la cartera, sino también por el deterioro de la
calificación del deudor en el sistema. De esta manera, las
provisiones ascienden a S/.52.0 millones, las mismas que
si bien en términos absolutos se incrementan en 126.3%,
mantienen la participación relativa de 32.6% de los
ingresos financieros.
Resalta a lo largo del presente ejercicio el ingreso por
servicios financieros, los mismos que -neto de gastos-
ascienden a S/.12.2 millones (S/.1.7 millones en el mismo
periodo del ejercicio 2013) sustentados principalmente en
las comisiones por la intermediación en la venta de
seguros (S/.11.6 millones). Esto último permite a la participen.
Financiera mitigar la carga operativa, la misma que al
tercer trimestre de 2014 alcanza S/.99.2 millones. Con Calidad de Cartera
relación a esto último, cabe señalar que FU ha venido En lo que va del 2014 la Financiera viene mostrando un
adoptando ciertas medidas a fin de mejorar la eficiencia y incremento en sus ratios de morosidad, los mismos que se
poder a su vez contrarrestar la desaceleración económica. duplican -a nivel de cartera atrasada- en relación al mismo
Dentro de las acciones se encuentra el cierre de algunas periodo del ejercicio anterior, lo cual no solo recoge el
Finantiendas y en línea con esto emplear a un menor aumento a nivel general de todo el sistema de la mora
número de colaboradores en relación al cierre de 2013. De producto en parte por la desaceleración de la economía,
esta manera, las Finantiendas pasan de 74 en el 2013 a 59 sino que también contempla el sobreendeudamiento por
al corte de análisis, mientras que el número de parte de un sector de la población.
colaboradores pasa de 1,944 a 1,068 durante el mismo
período de tiempo. En línea con el manejo de la mora, cabe señalar que FU
durante el 2013 adoptó varias medidas a fin de lograr un
manejo adecuado de los riesgos de su cartera de
Evolución Márgenes (Sep.14)
colocaciones, entre las que se encuentran los ajustes
120%
98.8% 95.5%
93.9% 92.2% 89.7%
realizados en la disposición de efectivo y el aumento del
100% 86.8% 85.5% 85.2% 85.7% score mínimo en la admisión de nuevos clientes.
80%
58.1% 57.2%
Asimismo, en el 2014 la Financiera ha tomado medidas
60% 43.4% 45.7% 46.3% 47.7% adicionales que contemplan la implementación del score
35.8% 39.1%
40% 26.9%
30.6% de Buró, de originación, de sobreendeudamiento y de
20% 11.1% 9.9% 15.6% 27.0% inferencia de ingresos.
22.6%
0% 10.5%
1.9%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Sep.14 Dic.14* Dic.15* Dic.16* Dic.17* Morosidad FU
Mg Finan. Bruto Mg Finan. Neto Mg Operativo Mg Neto 21.2%
20.9%
Fuente: Financiera Uno / Elaboración: Equilibrium 17.0%
15.8%
*Proyectado 14.9% 14.6%
12.6%
9.7% 9.5%
Es importante mencionar que al 30 de setiembre de 2014, 6.9% 6.8%
8.3%
6.5% 6.4%
6.2% 5.9% 5.4%
FU logra un margen operacional positivo de S/.4.3 4.0% 3.7% 3.3%
4.5%
millones (pérdida de S/.26.7 millones en el mismo período
del ejercicio anterior) el mismo que recoge principalmente
Mar.13 Jun.13 Set.13 Dic.13 Mar.14 Jun.14 Sep.14
el incremento en la escala de operaciones. Si bien cierra el
tercer trimestre una pérdida neta de S/.4.4 millones, los Atrasados CAR CAR+Castigps
resultados mensuales ya se sitúan en terreno positivo.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Cabe señalar que las proyecciones que maneja la

Al analizar la mora real (cartera problema + castigos /
Financiera se han revisado a la baja durante el presente
colocaciones brutas + castigos) de FU respecto del
ejercicio. Dicha revisión obedece a una menor expectativa
promedio de las Financieras, ésta se encuentra por encima
de crecimiento por parte de sus retailers asociados, con lo
de la media. Cabe señalar que el ratio de mora real recoge
cual los resultados esperados de FU también se ajustaron.
el cambio de la política de castigos, así como el
De esta manera, se proyecta que la utilidad neta en el 2014
importante crecimiento de la cartera de colocaciones.
alcance aproximadamente los S/.3.0 millones, sustentada
en el ingreso por comisiones que antes no se facturaba, así
como por la mayor eficiencia operativa. Asimismo, el Cartera Atrasada/Cartera Bruta
margen financiero bruto se ubicaría alrededor de 85.8% en 20.3%
19.4%
el mediano plazo, en función a la mayor carga financiera 19.0%

para solventar las operaciones, mientras que el margen

operativo se irá incrementando paulatinamente. 12.6%
11.5% 12.0%
10.6%

Es de resaltar la dependencia de FU en los retailers 6.4%

5.9%
asociados ya que la generación de sus ingresos financieros 4.4% 4.5% 4.5% 4.5% 5.2%
3.5%
está estrechamente correlacionada con las ventas que
puedan realizar estos últimos. Si bien se contempla un Dic.11 Dic.12 Dic.13 Sep.14

agresivo plan de expansión en base al crecimiento de los FU Financieras FU con Castigos Financieras con Castigos
puntos de venta de los diferentes retailers, se hace
Medición del Ratio con Castigos: (cartera atrasada + refinanciada y
necesaria la creación de nuevos productos con el objetivo reestructurada + castigos de los últimos 12 meses) / (colocaciones brutas +
de generar ingresos alternativos y así disminuir dicha castigos de los últimos 12 meses).
dependencia. Cabe recordar que las empresas que Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
participan en el sector de ventas al por menor están
expuestas a los ciclos económicos de las economías donde El incremento en la mora también se plasma en los
menores créditos calificados como Normal según el riesgo

8
del deudor. En este sentido, los calificados en Normal se de julio del año en curso. Según los estimados de FU, el
redujeron de 86.9% al cierre de 2013 a 81.6% a la fecha ratio de capital global se irá reduciendo producto de la
de evaluación, ubicándose por debajo de la mayoría de sus expansión del negocio hasta situarse entre 22% y 18% en
pares directos y del promedio de Financieras. los próximos años.

Evolución de la Calidad de Cartera Ratio de Capital Global

Sep.14
104.8%
8% 9% 10% 11% 12% 14% 14%
3% 4% 3% 3% 4% 26%
6% 10%
9% 69.5%

89% 87% 86% 85% 49.8%

83% 82% 76% 65% 34.0%
24.6% 22.1% 19.1% 18.8% 19.5%

Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Sep.14 Dic.14* Dic.15* Dic.16* Dic.17*

Normal CPP CAR Real Proyectado Mínimo

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium Fuente: SBS y Financiera Uno / Elaboración: Equilibrium

Según lo manifestado por la Gerencia, se espera que la Cabe señalar que el patrimonio neto de la Financiera se ve
calidad de cartera de la Financiera mejore durante los mermado por las pérdidas acumuladas que registra
próximos años dada la dimensión y el poco tiempo del producto del plan de expansión llevado a cabo a partir del
portafolio de créditos que actualmente administran. ejercicio 2013. Esto último ha conllevado a que los
accionistas realicen aportes de capital por S/.100.4
No obstante el incremento en los niveles de morosidad, la millones desde el 2013 a la fecha de evaluación a fin de
cobertura que otorgan las provisiones tanto a la cartera contrarrestar las pérdidas y brindar liquidez al negocio. De
atrasada como a la cartera problema se ubica en niveles esta manera, al 30 de setiembre de 2014, el patrimonio
aceptables, a pesar de la tendencia decreciente registrada neto totalizó alcanzó S/.156.4 millones, mayor en 18.5%
durante el ejercicio en curso. Así, la cobertura de la en relación al mismo período del ejercicio anterior.
cartera atrasada fue de 161.4% (188.9% en el 2013),
mientras que la media del sector de Financieras registra Fondeo
una cobertura de 146.9%. Al incorporar en el cálculo los Adicional a los aportes de capital realizados, las fuentes
créditos refinanciados, la cobertura (108.9%) se sitúa de financiamiento se han incrementado acorde con los
igualmente por debajo de lo registrado por el sector mayores requerimientos de fondos para financiar el
(121.7%). Según lo manifestado por FU, la cobertura de crecimiento esperado de las colocaciones. En tal sentido i)
las provisiones sobre la cartera problema no se ubicaría se incrementaron las líneas de créditos con los diferentes
por debajo de 100%. adeudos y se tomaron préstamos con nuevas entidades
(BCP, Bancolombia y COFIDE), ii) se emitieron bonos
corporativos privados durante el mes de mayo de 2013 y
Provisiones contra Cartera Atrasada los meses de julio y septiembre de 2014 por un total de
210.0%
S/.98.8 millones y iii) se colocaron certificados de
190.0%
depósitos negociables por S/.135.1 millones, los mismos
170.0%
que incluyen una emisión privada de US$15.0 millones. A
150.0%
la fecha de análisis, Financiera Uno no capta depósitos del
130.0%
público.
110.0%
90.0%
70.0% Estructura de Fondeo
50.0%
10.6% 4.8% 4.0%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Sep.14 14.4% 17.7%
FU Financieras FU C.Problema Finan C.Problema 31.2% 27.1%
29.4% 24.5%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium 25.0% Bonos
26.4% 38.0% CDN
Solvencia 29.8%
Bancos
A la fecha de evaluación, los niveles de solvencia que 56.2% 49.7% Patrimonio
registra FU se ubican por encima de la media de las 37.6%
30.9% 28.1%
Financieras producto del aún reducido, pero creciente,
tamaño de sus operaciones, así como por los aportes de Set.13 Dic.13 Mar.14 Jun.14 Sep.14
capital realizados para acompañar el crecimiento del
Fuente: Financiera Uno / Elaboración: Equilibrium
negocio y absorber las pérdidas. De esta manera, el ratio *Valores respecto del total de los mismos.
de capital global se situó, al 30 de setiembre de 2014, en
24.6%, el mismo que incorpora el mayor requerimiento de Es de mencionar que los financiamientos obtenidos se
patrimonio efectivo por riesgo operacional a partir del mes

9
realizan con el otorgamiento de garantías por parte de su activos (principalmente consumo con la tarjeta que vence
accionista, así como la constitución de garantías líquidas, en un plazo muy corto) en relación al fondeo que se
según se detalla: caracteriza por tener plazos más largos. Otras brechas
positivas importantes se dan en el tramo de cuatro meses
Financiamiento
Bonos Privados
Saldos (S/. MM)
20.0
Garantía
Fianza Solidaria Intercorp Perú Ltd *
(S/.24.6 millones) y entre 10 a 12 meses (S/.10.9
Bonos Privados 64.4 Depósitos en Interbank millones), asociadas a un mayor vencimiento de la cartera
Bonos Privados 20.0 -
CDs Públicos 100.1 Fianza de Intercorp Retal Inc.
de colocaciones en esos tramos.
CDs Privaos 43.4 -
Interbank 40.6 Comfort Letter de Intercorp Perú Ltd.
BIF 37.7 Fianza Solidaria Intercorp Perú Ltd **
Con relación a las brechas negativas, la más significativa
Citibank 20.1 Garantía de Intercorp Perú Ltd*** se da en el tramo de dos a cinco años con S/.68.2 millones
BCP 15.1 Fianza Solidaria Intercorp Retail Inc.****
Bancolombia 20.5 Carta Compromiso de Intercorp Perú Ltd.
producto del vencimiento de las obligaciones en
COFIDE 32.0 † circulación en dicho tramo, mientras que los consumos
*Adicionalmente cuenta con garantía de acciones de Intercorp Perú Ltd. con tarjeta se caracterizan por tener vencimientos más
**Además de S/.5.6 y US$11.5 millones de garantía liquida.
***Asimismo US$7.3 millones de garantía líquida. cortos.
****Además de garantía líquida por US$5.5 millones.
† En caso a criterio de COFIDE existan circunstancias especiales que Considerando ambas monedas, el descalce total
dificulten la recuperación de los préstamos, FU deberá transferir a COFIDE
cartera crediticia hasta por el monto que adeude bajo la modalidad de cesión acumulado resulta positivo en S/.26.3 millones.
de derechos y cesión de posición contractual.

Brechas en S/. MM
De acuerdo a lo señalado por los ejecutivos de FU, la Set.14
entidad se encuentra constantemente evaluando 109
alternativas que incrementen y diversifiquen sus fuentes
de fondeo a fin de atender el requerimiento de fondos
necesarios dado el alto porcentaje de utilización de las 31 28 25
11
mismas producto del fuerte crecimiento del negocio. 0
8 6

0 -1
-14 -9
-19
Liquidez y Calce -25

El fuerte crecimiento registrado por la Financiera ha

conllevado a que la utilización de recursos sea alta y 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7-9 M 10-12 M 1A a 2A 2A a 5A

consecuentemente mantenga ratios de liquidez ajustados. MN ME

De esta manera, el ratio de liquidez en moneda nacional se Fuente: Financiera Uno / Elaboración: Equilibrium
situó al tercer trimestre de 2014 en 12.0% (20.9% al cierre
del ejercicio 2013), el mismo que se ubica muy por debajo Emisión de Certificados de Depósitos Negociables
de lo registrado por sus pares y del promedio del sector de A la fecha de elaboración del presente informe, FU
Financieras, pero ligeramente superior al mínimo exigido mantiene vigente el Primer Programa de Certificados de
por la SBS (8.0% para moneda nacional). Depósitos Negociables por S/.100.0 millones, registrando
las siguientes emisiones:
Liquidez M.N.
Primera Emisión
60.0%
50.0% Monto Colocado: S/.50.0 millones
50.0% Fecha de Emisión: 06/12/2013
40.0% 40.9% Plazo: 360 días
30.0% 26.0% Tasa: 5.40625%
20.0% 12.0%
10.0%
Segunda Emisión - Serie A
Monto Colocado: S/.44.55 millones
0.0%
Fecha de Emisión: 14/02/2014
Jun.13 Set.13 Dic.13 Mar.14 Jun.14 Sep.14
Plazo: 360 días
FU Financieras Falabella Ripley Tasa: 5.56250%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Segunda Emisión - Serie B
Es importante mencionar que los nuevos requerimientos Monto Colocado: S/.5.45 millones
mínimos de liquidez establecidos por la SBS, Ratio de Fecha de Emisión: 07/04/2014
Cobertura de Liquidez en Moneda Nacional y Moneda Plazo: 360 días
Extranjera (RCLMN ≥ 80% y RCLME ≥ 80%) no son Tasa: 5.15625%
aplicables a Financiera Uno según el artículo 30° de la
Resolución SBS 9075-2012. Asimismo, se encuentra en proceso de inscripción en el
RPMV de la siguiente emisión:
A nivel de calce de operaciones, FU presenta un brecha
positiva fuerte en el tramo de muy corto plazo (un mes) Tercera Emisión
equivalente (considerando ambas monedas) al 86% del Monto de la Emisión: Hasta S/.50.0 millones
patrimonio efectivo, la misma que contempla mayores Series: Se podrá colocar una o más series que en su

10
conjunto no podrán exceder el monto máximo de la
emisión.
Valor Nominal: S/.1,000.00
Precio de Colocación: Bajo la par
Plazo: 360 días
Rendimiento: Cupón cero (descuento)
Pago del Rendimiento: En la fecha de vencimiento
Las categorías asignadas a cada una de las Emisiones
contempladas dentro del Primer Programa de Certificados
de Depósitos Negociables contemplan como garantía
11
específica la Fianza de Intercorp Retail Inc. hasta por el
100% del importe emitido. La Fianza de Intercorp Retail
es irrevocable, solidaria, incondicional, sin beneficio de
excusión y de realización automática, de forma tal que en
los casos que los recursos de FU no resulten suficientes
para atender el pago de los Certificados de Depósito,
Intercorp Retail deberá responder ante los titulares con su
patrimonio.
Es de señalar que los Certificados de Depósitos no se
encuentran cubiertos con el Fondo de Seguro de Depósito.
FINANCIERA UNO S.A.
BALANCE GENERAL
(En Miles de Soles)
Var. % Var. %
ACTIVOS Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Set.13 % Dic.13 % Sep.14 %
Set. 14 / Dic. 13 Set.14 / Set.13
Caja y Canje - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0
Bancos y Corresponsales 18,955 23.6% 29,013 22.5% 19,042 11.8% 14,272 4.7% 21,628 5.5% 51,160 8.6% 136.5% 258.5%
Otros Depósitos 11 0.0% 3,625 2.8% 5,767 3.6% 6,034 2.0% 6,137 1.6% 81,709 13.7% 1231.3% 1254.0%
Total Caja y Bancos 18,966 23.6% 32,638 25.3% 24,809 15.3% 20,307 6.7% 27,765 7.0% 132,868 22.4% 378.5% 554.3%
Inv. a Valor Razonable y Dispo. para la Venta - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Fondos Interbancarios - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Fondos Disponibles 18,966 23.6% 32,638 25.3% 24,809 15.3% 20,307 6.7% 27,765 7.0% 132,868 22.4% 378.5% 554.3%
Colocaciones
Tarjeta de Crédito 50,647 62.9% 82,561 63.9% 119,123 73.7% 198,564 66.0% 283,446 72.0% 340,304 57.2% 20.1% 71.4%
Préstamos - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 15,690 2.6% 0.0% 0.0%
Colocaciones Vigentes 50,647 62.9% 82,561 63.9% 119,123 73.7% 198,564 66.0% 283,446 72.0% 355,994 59.9% 25.6% 79.3%
Créditos Refinanciados y Reestructurados 0.4 0.0% 1,047 0.8% 3,302 2.0% 5,467 1.8% 6,948 1.8% 12,228 2.1% 76.0% 123.7%
Créditos Vencidos y en Cobranza Judiciales 3,856 4.8% 3,810 2.9% 5,707 3.5% 6,877 2.3% 13,629 3.5% 25,328 4.3% 85.8% 268.3%
Cartera Problema 3,856 4.8% 4,856 2.9% 9,009 5.6% 12,345 4.1% 20,578 5.2% 37,556 6.3% 82.5% 204.2%
Colocaciones Brutas 54,503 67.7% 87,418 67.7% 128,133 79.3% 210,909 70.1% 304,023 77.2% 393,550 66.2% 29.4% 86.6%
Menos:
Provisiones para Colocaciones (6,080) -7.6% (7,497) -5.8% (11,322) -7.0% (16,487) -5.5% (25,739) -6.5% (40,890) -6.9% 58.9% 148.0%
Intereses y Comisiones No Devengados - 0.0% - 0.0% (222) -0.1% (372) -0.1% (553) -0.1% (1,231) -0.2% 122.8% 230.9%
Colocaciones Netas 48,423 60.2% 79,921 61.9% 116,589 72.1% 194,050 64.5% 277,732 70.5% 351,429 59.1% 26.5% 81.1%
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 1,635 2.0% 2,576 2.0% 3,879 2.4% 10,031 3.3% 23,686 6.0% 44,430 7.5% 87.6% 342.9%
Bienes Adjudicados y Otros Realiz. Neto de Provisiones - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Provisiones - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Activo Fijo Neto 2,157 2.7% 2,613 2.0% 3,333 2.1% 8,651 2.9% 10,114 2.6% 10,687 1.8% 5.7% 23.5%
Otros Activos 9,281 11.5% 11,422 8.8% 13,031 8.1% 68,036 22.6% 54,625 13.9% 55,038 9.3% 0.8% -19.1%
TOTAL ACTIVOS 80,462 100.0% 129,169 100.0% 161,641 100.0% 301,075 100.0% 393,922 100.0% 594,453 100.0% 50.9% 97.4%
Var. % Var. %
PASIVO Y PATRIMONIO Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Set.13 % Dic.13 % Sep.14 %
Set. 14 / Dic. 13 Set.14 / Set.13
PASIVOS
Depósitos y Obligaciones
Depósitos a la Vista y Ahorro con el Público - 0.0% - 0.0% - 0.0% - - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Depósitos a la Vista y Ahorro del Sist. Financ. Org. Internacionales - 0.0% - 0.0% - 0.0% - - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Depósitos a la Vista y de Ahorro - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Cuentas a Plazo de Oblig. con el Público - 0.0% - 0.0% - 0.0% - - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Depósitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Internacionales - 0.0% - 0.0% - 0.0% - - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Depósitos a Plazo - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Compensación por Tiempo de Servicio - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Depósitos Restringidos - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Otras Obligaciones 30 0.0% 96 0.1% 205 0.1% 407 0.1% 552 0.1% 1,024 0.2% 85.5% 151.6%
Total de Depósitos y Obligaciones 30 0.0% 96 0.1% 205 0.1% 407 0.1% 552 0.1% 1,024 0.2% 85.5% 151.6%
Fondos Interbancarios - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Adeudados Instituciones del País - 0.0% 10,000 7.7% 42,865 26.5% 69,002 80,061 20.3% 145,469 24.5% 81.7% 110.8%
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int. - 0.0% - 0.0% - 0.0% - - 0.0% 20,519 3.5% 0.0% 0.0%
Total Adeudados - 0.0% 10,000 7.7% 42,865 26.5% 69,002 22.9% 80,061 20.3% 165,988 27.9% 107.3% 140.6%
Bonos Corporativos - 0.0% 13,480 10.4% 12,750 7.9% 33,910 33,975 8.6% 98,756 16.6% 190.7% 191.2%
Bonos Subordinados - 0.0% - 0.0% - 0.0% - - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Certificados de Depósito - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 47,436 12.0% 136,404 22.9% 187.6% 0.0%
Total Emisiones - 0.0% 13,480 10.4% 12,750 7.9% 33,910 81,411 20.7% 235,160 39.6% 188.9% 593.5%
Provisiones para Créditos Contingentes - 0.0% - 0.0% - 0.0% 169 0.1% 195 0.0% 209 0.0% 7.2% 23.5%
Cuentas por Pagar Netas 5,481 6.8% 4,367 3.4% 7,537 4.7% 58,000 19.3% 67,488 17.1% 25,457 4.3% -62.3% -56.1%
Intereses y Otros Gastos por Pagar - 0.0% 551 0.4% 769 0.5% 1,681 0.6% 3,548 0.9% 8,141 1.4% 129.5% 384.4%
Otros Pasivos 1,837 2.3% 3,395 2.6% 3,377 2.1% 5,931 2.0% 1,432 0.4% 2,064 0.3% 44.1% -65.2%
TOTAL PASIVO 7,347 9.1% 31,889 24.7% 67,503 41.8% 169,100 56.2% 234,687 59.6% 438,043 73.7% 86.6% 159.0%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 53,263 66.2% 100,459 77.8% 119,898 74.2% 158,023 52.5% 180,265 45.8% 220,256 37.1% 22.2% 39.4%
Capital Adicional 33,950 42.2% 19,367 15.0% - 0.0% 22,097 7.3% 38,391 9.7% - 0.0% -100.0% -100.0%
Reservas - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Ajustes al Patrimonio - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Resultados acumulados (228) -0.3% (14,098) -10.9% (22,546) -13.9% (25,760) -8.6% (25,760) -6.5% (59,421) -10.0% 130.7% 130.7%
Resultado neto del ejercicio (13,869) -17.2% (8,448) -6.5% (3,214) -2.0% (22,385) -7.4% (33,661) -8.5% (4,424) -0.7% -86.9% -80.2%
TOTAL PATRIMONIO NETO 73,115 90.9% 97,280 75.3% 94,138 58.2% 131,976 43.8% 159,235 40.4% 156,411 26.3% -1.8% 18.5%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 80,462 100.0% 129,169 100.0% 161,641 100.0% 301,075 100.0% 393,922 100.0% 594,453 100.0% 50.9% 97.4%

12
FINANCIERA UNO S.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(En Miles de Soles)
Var. % Var.%
Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Set.13 % Dic.13 % Sep.14 %
Set.14 / Set.13 Dic.13 / Dic.12

INGRESOS FINANCIEROS 6,929 100.0% 27,496 100.0% 45,859 100.0% 70,478 100.0% 105,216 100.0% 159,639 100.0% 126.5% 129.4%
Disponible 121 1.7% 332 1.2% 601 1.3% 309 0.4% 388 0.4% 401 0.3% 29.7% -35.5%
Fondos Interbancarios - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Inversiones - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Créditos Directos 6,808 98.3% 27,165 98.8% 44,788 97.7% 70,057 99.4% 104,716 99.5% 159,239 99.7% 127.3% 133.8%
Ganancias por Valorización de Inversiones - 0.0% - 0.0% - 0.0% 112 0.2% 112 0.1% - 0.0% -100.0% 0.0%
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj. - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Diferencia de Cambio - 0.0% - 0.0% 470 1.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% -100.0%
Ganancias en Productos Financieros derivados - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Otros - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
GASTOS FINANCIEROS 81 1.2% 1,229 4.5% 2,810 6.1% 5,614 8.0% 8,163 7.8% 16,409 10.3% 192.3% 190.5%
Obligaciones con el Público - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 178 0.2% - 0.0% 0.0% 0.0%
Depósitos del Sistema Financiero y Organismos Internacionales - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Fondos Interbancarios - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Adeudos y Obligaciones Financieras 68 1.0% 220 0.8% 1,587 3.5% 2,831 4.0% 4,341 4.1% 8,681 5.4% 206.6% 173.5%
Obligaciones en Circulación no Subordinadas - 0.0% 953 3.5% 1,186 2.6% 1,599 2.3% 2,340 2.2% 7,018 4.4% 339.0% 97.3%
Obligaciones en Circulación Subordinadas - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Pérdida por Valorización de Inversiones - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Pérdidas por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj. - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Primas al Fondo de Seguro de Depósitos - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Diferencia de Cambio 2 0.0% 14 0.1% - 0.0% 1,120 1.6% 1,208 1.1% 600 0.4% -46.4% 0.0%
Pérdidas en Productos Financieros Derivados - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 0.0% 0.0%
Otros 12 0.2% 42 0.2% 36 0.1% 63 0.1% 95 0.1% 110 0.1% 73.8% 164.7%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 6,848 98.8% 26,267 95.5% 43,049 93.9% 64,865 92.0% 97,053 92.2% 143,230 89.7% 120.8% 125.4%
Provisiones por Malas Deudas 6,080 87.7% 16,417 59.7% 25,126 54.8% 22,967 32.6% 35,969 37.6% 51,969 32.6% 126.3% 43.2%
MARGEN FINANCIERO NETO 768 11.1% 9,850 35.8% 17,924 39.1% 41,898 59.4% 61,084 58.1% 91,261 57.2% 117.8% 240.8%
Ingresos/Gastos Netos por Servicios Financieros 3,182 45.9% 10,599 38.5% 15,712 34.3% 1,662 2.4% 2,300 2.2% 12,166 7.6% 632.1% -85.4%
Gastos Operativos 21,955 316.9% 32,679 118.8% 37,341 81.4% 70,231 99.6% 105,785 100.5% 99,167 62.1% 41.2% 183.3%
Personal y Directorio 12,999 187.6% 18,217 66.3% 20,405 44.5% 30,017 42.6% 44,494 42.3% 35,146 22.0% 17.1% 118.0%
Generales 8,955 129.2% 14,462 52.6% 16,936 36.9% 40,214 57.1% 61,292 58.3% 64,020 40.1% 59.2% 261.9%
MARGEN OPERACIONAL (18,004) -259.8% (12,230) -44.5% (3,705) -8.1% (26,671) -37.8% (42,402) -40.3% 4,260 2.7% 116.0% -1044.4%
Ingresos / Gastos No Operacionales 53 0.8% 3,972 14.4% 2,486 5.4% 1,895 2.7% 3,362 3.2% (541) -0.3% -128.5% 35.2%
Otras Provisiones y Depreciaciones 773 11.2% 1,521 5.5% 1,410 3.1% 3,502 5.0% 6,052 5.8% 8,025 5.0% 129.2% 329.2%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS (18,725) -270.2% (9,778) -35.6% (2,629) -5.7% (28,278) -40.1% (45,092) -42.9% (4,305) -2.7% 84.8% 1615.1%
Impuesto a la Renta (4,874) -70.3% (1,330) -4.8% 585 1.3% (5,893) -8.4% (11,431) -10.9% 119 0.1% 102.0% -2054.3%
UTILIDAD NETA DEL AÑO (13,869) -200.2% (8,448) -30.7% (3,214) -7.0% (22,385) -31.8% (33,661) -32.0% (4,424) -2.8% 80.2% -947.3%

13
 Sector
Pares*
RATIOS FINANCIEROS Financieras
Sep.14
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Set.13 Dic.13 Sep.14 Set.14
Liquidez
Disponible / Depósitos totales 635.37 338.45 120.94 49.92 50.32 129.80 0.36 0.37
Fondos Disponibles / Activo total 0.24 0.25 0.15 0.07 0.07 0.22 0.15 0.20
Colocaciones Netas / Depósitos totales 1622.22 828.75 568.36 476.98 503.39 343.31 1.74 1.16
Liquidez MN % 1954808% 231.79% 48.68% 24.69% 20.91% 11.98% 26.00% -
Liquidez ME % - 2207.80% 1806.75% 33.14% 34.21% 50.86% 78.11% -
Ratio Inversiones Líquidas (RIV) MN - - - - - - - -
Ratio Inversiones Líquidas (RIV) ME - - - - - - - -
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN - - - - - - - -
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME - - - - - - - -
Endeudamiento
Ratio de Capital Global (%) 104.77% 69.47% 49.79% 35.71% 34.00% 24.60% 17.49%** -
Pasivo / Patrimonio (veces) 0.10 0.33 0.72 1.28 1.47 2.80 4.48 4.18
Pasivo / Activo 0.09 0.25 0.42 0.56 0.60 0.74 0.82 0.81
Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces) 0.75 0.90 1.36 1.60 1.91 2.52 4.09 3.66
Cartera Atrasada / Patrimonio 5.27% 3.92% 6.06% 5.21% 8.56% 16.19% 24.14% 17.88%
Cartera Vencida / Patrimonio 5.27% 3.92% 6.06% 5.21% 8.56% 16.19% 18.81% 15.38%
Compromiso Patrimonial Neto -3.04% -2.71% -2.46% -3.14% -3.24% -2.13% -6.31% -13.94%

Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 7.07% 4.36% 4.45% 3.26% 4.48% 6.44% 5.91% 4.89%
Cartera Problema / Colocaciones Brutas 7.08% 5.56% 7.03% 5.85% 6.77% 9.54% 7.13% 6.57%
Cartera Problema + Castigos / Colocaciones Brutas + Castigos - 19.39% 20.28% 14.87% 12.62% 19.01% 12.04% 15.35%
Provisiones / Cartera Atrasada 157.68% 196.79% 198.37% 239.73% 188.85% 161.44% 146.85% 212.37%
Provisiones / Cartera Problema 157.66% 154.38% 125.67% 133.56% 125.08% 108.88% 121.66% 157.98%
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto 98.8% 95.5% 93.9% 92.0% 92.2% 89.7% 79.7% 84.4%
Margen Financiero Neto 11.1% 35.8% 39.1% 59.4% 58.1% 57.2% 56.2% 58.3%
Margen Operacional Neto -259.8% -44.5% -8.1% -37.8% -40.3% 2.7% 12.2% -
Margen Neto -200.16% -30.72% -7.01% -31.76% -31.99% -2.77% 7.37% -
ROAE Anual -40.46% -10.67% -3.35% -22.66% -28.58% -10.89% 10.71% 13.00%
ROAA Anual -33.72% -8.23% -2.31% -11.54% -13.14% -3.51% 1.80% 2.55%
Componente Extraordinario 53 3,972 2,486 1,895 6,909 - - -
Rendimiento de Préstamos 12.49% 31.07% 34.95% 33.22% 34.44% 49.27% 28.84% 32.43%
Costo de Depósitos del Público 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 4.5% 3.8%
Eficiencia
Gasto Operativo / Activos 27.29% 25.30% 23.10% 23.33% 26.85% 22.66% 10.6% 15.1%
Gastos de Personal / Colocaciones Brutas (anualizado) 23.85% 20.84% 15.93% 16.94% 14.63% 12.61% 8.56% 9.55%
Gastos Operativos / Ingresos Financieros 316.85% 118.85% 81.43% 99.65% 100.54% 69.31% 48.02% 64.37%
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto 320.60% 124.41% 86.74% 108.27% 109.00% 76.80% 60.39% 76.22%
Gastos de Personal / Ingresos Financieros 187.61% 66.25% 44.50% 42.59% 42.29% 25.53% 28.80% 28.84%
Otros Indicadores e Información Adicional
Ingresos de Intermediación (en S/. Miles) Anual 6,929 27,496 45,389 70,478 105,216 194,377 2,374,911 1,806,873
Costos de Intermediación (en S/. Miles) Anual 68 1,173 2,774 4,430 6,859 18,128 471,864 267,836
Resultado de Intermediación (en S/. Miles) Anual 6,862 26,323 42,615 66,048 98,357 176,249 1,903,047 1,539,036
Número de Deudores 64,028 84,142 113,032 211,507 289,013 347,738 2,173,650 2,862,340
Crédito Promedio (en nuevos soles) 851 1,039 1,134 997 1,052 1,132 4,939 1,873
Número de Personal 299 415 648 1,488 1,944 1,068 17,218 9,855
Número de Oficinas 6 9 18 65 75 60 871 538
Castigos (acumulados del periodo) - 14,999 21,301 22,329 20,355 45,996 599,883 556,262
% Castigos (últimos 12 meses) / (Colocaciones Brutas+Castigos) - 14.65% 14.25% 9.57% 6.28% 10.46% 5.29% 9.40%
*Se considera como pares a: Banco Falabella, Banco Ripley, Banco Azteca, Banco Cencosud, Financiera Uno y Financiera Efectiva
**Dato a agosto 2014

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