MERCADOS FINANCIEROS

UNIDAD 4
a) Los Mercado Derivados y los
Contratos de Futuros
MERCADO DE DERIVADOS
b) Tipos de Futuros Financieros
c) Posiciones Básicas en Futuros
d) Precio Teórico de un Futuro
e) Tipos de Operaciones
e) Organización del Mercado
de Futuros
FUTUROS FINANCIEROS
OPERATIVA DEL FUNCIONAMIENTO DE
LA GARANTÍA
RESUMEN
POSICIÓN CORTA VENDEDORA
POSICIÓN LARGA COMPRADORA
REPRESENTACIÓN GRÁFICA AMBAS
POSICIONES
 COBERTURA
TIPOS DE OPERACIONES
Estas operaciones se basan en la intención de reducir o incluso eliminar el riesgo derivado de las fluctuaciones del precio del activo subyacente. Así, una
posición compradora en el spot (contado) se cubre con un corto en el mercado de futuros, mientras que una posición vendedora en el spot se cubre con un
largo en el mercado de futuros.
Sin embargo, no es tan fácil "hedgear" (cubrir) posiciones, ya que pueden darse imperfecciones:
1. Existe riesgo de base, porque en ocasiones, el precio del spot el del futuro pueden no cotizar de manera paralela
2. Existe riesgo de correlación porque el activo cuyo precio se desea proteger puede no ser exactamente el mismo que el subyacente del futuro utilizado.
3. Hay un coste de rollover si la fecha de cierre de la posición en spot varía de la de cierre en el futuro.
Cuanto más correlacionado estén los cambios en los precios del futuro y los del contado, mejor para la cobertura. Y, desde luego, deben tener la misma
naturaleza, de modo que carteras de renta variable solo deben cubrirse con posiciones en futuros vinculados a renta variable, no con futuros sobre divisas, o
sobre tipos de interés. Mención aparte merecen, por supuesto, las estrategias especulativas "intramercados", que pueden tener mucho sentido macro, pero que
no son coberturas en sentido estricto.
ESPECULACIÓN
En este caso, el objetivo es simplemente conseguir un beneficio a través de diferencias subjetivamente esperadas en las cotizaciones futuras del precio de un
activo. Surge cuando el precio de un activo no se corresponde con las expectativas que el conjunto del mercado refleja en los niveles de precios que se
negocian. Si el trader tiene expectativas optimistas de subida de precio, deberá especular comprando contratos de futuros y, al contrario, si sus expectativas
son pesimistas, deberá especular vendiendo contratos de futuros. El objetivo del especulador puro es maximizar beneficios en el menor tiempo posible
minimizando la aportación de fondos propios. En cualquier caso, aquel que tiene una posición firme en spot sin cubrir también está especulando, aunque de
manera estática o pasiva.

El efecto "leverage" o apalancamiento propio de los mercados de futuros, los hacen idóneos para este tipo de operativa, por el efecto multiplicativo de las
plusvalías que permite. Pero, por supuesto, este efecto funciona en ambas direcciones, de modo que resulta importantísimo fijar medidas de precaución, como
los stop-loss, como complemento de nuestra estrategia.
La especulación es positiva para que el mercado funcione bien, pues lo convierte en un ente más estable y líquido, y dota a la cotización de profundidad.
Tengamos en cuenta que en muchas ocasiones la contrapartida del especulador es un operador que se está cubriendo.

ARBITRAJE
Hay una gran relación entre la formación de precios de activos al contado y al futuro, pero en ocasiones este equilibrio se rompe, y surgen oportunidades de
arbitrar. El arbitrajista aprovecha situaciones anómalas en los precios, y actúa ante estas imperfecciones. Por ello, el arbitraje es necesario para el correcto
funcionamiento del mercado. Eso sí, se debe actuar rápido, antes de que el resto de operadores hayan podido aprovechar la situación y corregir la
imperfección pertinente.
La operación típica de arbitraje no requiere inversión inicial, sino que se realiza con financiación ajena, produciendo un beneficio neto positivo y está libre de
riesgo de sufrir pérdidas.
PRECIO TEÓRICO DE UN FUTURO
FINANCIERO
 EJEMPLO - COBERTURA LARGA
 Por ejemplo, supongamos que estamos en julio y usted
planea comprar maíz en noviembre. El precio en el
mercado de contado en julio del maíz entregado en
noviembre es US$ 5,50 por bolsas, pero a usted le
preocupa que, cuando haga la compra, el precio sea
considerablemente mayor. Para protegerse contra un
posible Incremento de precio, usted compra futuros de
maíz de diciembre a US$ 5,50 por bushel. ¿Cuál sería el
resultado si el precio del maíz aumentara 50 centavos
por bushel para noviembre ?
DESARROLLO COBERTURA LARGA

En este ejemplo, el costo más alto del maíz en el

mercado de contado fue compensado con una ganancia
en el mercado de futuros.
 EJEMPLO - COBERTURA CORTA
Para explicar mejor cómo funciona la cobertura, supongamos que estamos en el
mes de mayo y usted es un productor de soya con un cultivo en el campo; o quizás
un acopiador con soya que ha comprado, pero que aún no ha vendido. En la jerga
del mercado, se diría que usted tiene una posición larga en el mercado de contado.
El precio actual es US$ 9 en el mercado de contado igual que el mercado futuro,
para la soya que se entregará en octubre es US$ 8,00 por bushel.

 Por ejemplo, supongamos que el precio de contado y el precio de

futuros son idénticos en US$ 9,00 por bushel. ¿Qué sucede si los
precios bajan US$ 1,00 por bushel? Aunque el valor de su posición
larga en el mercado de contado baje US$ 1,00 por bushel, el valor
de su posición corta en el mercado de futuros aumentará US$ 1,00
por bushel. Dado que la ganancia en su posición en futuros
equivale a la pérdida en la posición en efectivo, su precio de venta
neto sigue siendo US$ 9,00 por bushel.
DESARROLLO COBERTURA CORTA

Nota: Al tomar cobertura, usted utiliza el mes de vencimiento del

contrato de futuros más próximo, pero no antes del momento en
que planea comprar o vender la materia prima física.
GRACIAS