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Innovando en Indices Burstiles
Innovando en Indices Burstiles
HERRAMIENTAS
| PARA EL FUTURO CRECIMIENTO.
HUGO CÉSPEDES A.
11-02-2010
PRELIMINAR.-
Invertir en bolsa, aún cuando se encuentra asociado a niveles de riesgo en inversión accionaria, se
trata de algo bastante más técnico que “una apuesta o un juego especulativo”. Se trata de
predecir las expectativas del resto de los agentes del mercado sobre los flujos futuros de una
compañía en particular.
El precio de las acciones varía fundamentalmente por las expectativas de los inversionistas
respecto al precio que debería alcanzar cada una de ellas, estas expectativas se encuentran
influenciadas por una serie de factores a considerar.
Las acciones no son otra cosa que “un derecho de propiedad sobre una empresa”. De esta manera,
cuando alguien le dice que tiene o que compró acciones de una compañía, debe entenderse que
esa persona se hizo dueña de una parte de esa compañía.
No todas las empresas son iguales, una acción tendrá un valor y otra un valor distinto
dependiendo del valor que tenga cada empresa. Si la empresa no vale nada, la acción no vale nada
tampoco. El valor que adquieran las acciones de una empresa, dependerá básicamente de los
resultados de la empresa, siguiendo el objetivo de todo empresario al crear una empresa, el cual
implica “generar siempre mayores recursos” a partir de oportunidades de negocios que ha visto en
el mercado. A partir de cierto punto, si a la empresa le va bien, comenzará a tener utilidades. Esas
utilidades son de propiedad de los dueños de la empresa y, por lo tanto, el valor de la acción
comenzará a subir en su precio si es que representa la propiedad de la empresa.
Por su parte, la bolsa de valores es “el lugar donde se realiza el intercambio de capitales o dineros
entre ahorrantes (inversionistas) y demandantes de dinero (dueños de empresa)”. Por una parte
existen un grupo de personas que “buscan oportunidades de inversión” a cambio de beneficios
futuros y, por otro lado encontramos a un grupo de personas que “tienen necesidades de recursos
para llevar a cabo procesos de inversión”, los cuales deberían ser rentables. Quienes ofrecen
dinero buscan obtener una utilidad a cambio de entregar su dinero ahora.
Podemos agregar que los mercados de capitales han tenido un gran cambio durante los últimos
años. Esto se debe principalmente a que gracias a las nuevas tecnologías, el mercado ha adquirido
un dinamismo que no tiene precedentes. Hoy en día los mercados se encuentran “más
interrelacionados”, de tal manera que el mundo se ha globalizado. Esto nos ha llevado hacia un
mercado de capitales más profundo y líquido, ofreciendo a la vez mayor variedad de
instrumentos y, por ende, mayores posibilidades de inversión.
Con el transcurso del tiempo y desarrollo de los mercados de capitales, se han desarrollado
centros neurálgicos de inversión a nivel mundial, como por ejemplo la Bolsa de Tokio, Londres,
Alemania, Estados Unidos, Suiza, Bélgica, Luxemburgo, Holanda, por nombrar algunos.
INDICES ACCIONARIOS.-
Los denominados Índices Accionarios o Índices Bursátiles constituyen “conjuntos de acciones que
se utilizan para medir el comportamiento global del mercado de valores o de algún segmento de
este”. Al igual que todo índice, comienza con el precio de un paquete, canasta o portfolio y se
analiza cómo va variando el precio de ese paquete. Cuando se agrega el apellido al término índice
(como bursátil o accionario) implica que el paquete utilizado en la evaluación está formado por
acciones u otros títulos que se transan en bolsa.
Cada país tiene un indicador clave para evaluar el movimiento de la bolsa de valores. Por ejemplo,
los más utilizado y conocidos son el Dow Jones Industrial y el Standard & Poor (los cuales reflejan
el comportamiento de las principales compañías norte americanas), Merval, Bovespa, IPC, RTS,
FTSe-100, NIkkei, entre otros.
La evolución en estos índices nos indica “las expectativas futuras de los inversionistas en los
distintos mercados”. Cuando las expectativas son positivas, aumentan los niveles de inversión en
el país, suben los precios de las acciones y, por lo tanto, los índices bursátiles. Lo contrario sucede
si las expectativas hacia la economía son negativas.
La comparación de la evolución del índice bursátil del país con índices bursátiles extranjeros
refleja, por ejemplo, “la situación del país respecto a otras economías”. De esta manera un
inversionista puede hacerse una idea sobre el ambiente económico en cada país utilizando las
plazas de mercados de capitales regionales o por país.
Los inversionistas utilizan variados métodos de análisis para focalizar mejores plazas donde
invertir. Por un lado tienen el “análisis fundamental” en particular, el cual se basa en el estudio de
toda la información acerca de una empresa en particular que se encuentre disponible en el
mercado. Lo que se busca es que a través de un análisis con fuertes bases científicas, se logre una
Con el paso del tiempo, los métodos de análisis se han ido perfeccionando cada vez más, dando
paso a diferentes modelos de valoración de acciones. Además de perfeccionarse los métodos de
análisis, nos encontramos con que se fueron “profundizando y focalizando cada vez más”. De tal
manera que lo mercados se han dado cuenta que se necesitaban métodos de análisis distintos
para distintos sectores industriales, que sus estructuras son muy distintas y su comportamiento
también. Para ser más preciso, para cada sector, se han ido desarrollando distintos métodos como
índices que reflejen este comportamiento.
En resumen, analizar la coyuntura económica mundial, ver los lugares con mejores perspectivas,
momentos en los ciclos de la economía, crecimiento, PIB, entorno político, las políticas
monetarias, etc. ayudan a buscar oportunidades de inversión (rentabilidad/riesgo).
Analizar el Sector Industrial: No todos los sectores tendrán las mismas perspectivas, ya que,
dependiendo de por donde venga el crecimiento, será el sector industrial que se verá beneficiado.
Con el correr del tiempo, estudios económicos han demostrado que “hoy en día el crecimiento de
la empresa y la economía no solo es explicado gracias al incremento de capital y trabajo, sino
que existe otra variable que explica en gran medida el crecimiento de éstas, LA INNOVACIÓN”.
Tanto por su rol de intermediario en el mercado de valores como por su calidad de sociedad
anónima abierta, la Institución es supervisada por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Dentro de los mercados en los cuales participa la Bolsa de Comercio de Santiago, se tiene:
Valores Negociados:
e) Opciones.
f) Futuros: Futuros de IPSA, Futuros de Dólar Observado, Futuros de BCU.
g) Cuotas de Fondos de Inversión.
h) Cuotas de Fondos Mutuos.
Bolsa Electrónica de Chile: La Bolsa Electrónica de Chile (BEC) comienza sus operaciones en
noviembre de 1989, transformándose en la primera institución en toda Latinoamérica en
implementar un sistema electrónico de transacciones en tiempo real, lo que provocó un cambio
en el mercado de capitales de la región debido a la modernización que ellos conlleva para la
industria bursátil, no sólo nacional sino que también a nivel latinoamericano. Básicamente, la
Bolsa Electrónica de Chile se dedica a transar en tiempo real instrumentos financieros y entregar
servicios de “información online”.
Como se puede observar, el mercado de capitales chileno presenta serias deficiencias en cuanto a
variedad de productos a ofrecer en temas de inversión, tanto a empresas que deseen listar
acciones en bolsa (en materia de tipos de índices bajo los cuales cotizar) como también a los
inversionistas que buscan buenas oportunidades de inversión. Esto puede explicar la poca
profundidad, dinamismo y baja liquidez del mercado accionario de Capitales Chileno, debido tal
vez a un bajo nivel de “innovación” en sus productos y servicios, lo cual no genera nuevos
incentivos para atraer flujos de capitales extranjeros a la plaza bursátil chilena.
INNOVACIÓN.-
1
Necesidades o requerimientos no conocidos por el consumidor en ese momento, debido, tal vez, al hecho de que sus
necesidades no han podido ser satisfechas por el mercado, por ejemplo, debido a una falta de evolución tecnológica,
una falta de creatividad de los proveedores de bienes y servicios, falta de observación por parte de los proveedores de
productos y servicios, lo cual ha generado una falta de capacidad de reconocimiento de oportunidades de negocios en el
mercado, entre otros-.
Los planificadores económicos ven toda la innovación como “el arreglo de toda crisis del
capitalismo (por ejemplo conseguir sostenibilidad medioambiental y reparación de daños) como el
elemento central de muchas políticas para aumentar la competitividad a nivel corporativo o
nacional”.
La teoría de la difusión de las innovaciones por su parte, que constituye el método en que las
innovaciones son aceptadas por nuevos grupos de consumidores, fue lanzada por Everett Rogers,
quién se basó en estudios de Gabriel Tarde. Si la innovación es empujada por los proveedores
(basada en posibilidades tecnológicas), ó por la demanda (basada en necesidades sociales y del
mercado) ha sido un asunto muy debatido. En este sentido, cabe destacar el punto de vista que
dice relación con el “reconocimiento de que la demanda es el factor causante más frecuente en
innovación en comparación con el reconocimiento del potencial técnico”.
La innovación en los negocios se consigue de diferentes maneras, prestando hoy en día especial
importancia a la “investigación y desarrollo”. Sin embargo, las innovaciones pueden ser
desarrolladas por “meras modificaciones realizadas en la práctica del trabajo, por intercambios y
combinaciones de experiencia profesional y de muchas otras maneras”.
Algo que debe tenerse presente es que “la innovación no necesita ser tecnológica”. Uno puede
innovar en gestión, en logística, en diseño, entre otros sin involucrar una innovación meramente
tecnológica.
Dentro de las razones que tiene la empresa para innovar se encuentran: 1) Mejora la relación con
el cliente al presentarles nuevos beneficios, 2) Permite nuevos argumentos de ventas, 3) Aumenta
el nivel de ventas al presionar sobre el índice de sustitución de productos, 4) Mejora la imagen de
empresa presentándola como activa y moderna, 5) Establece barreras de entrada a la
competencia, entre otras.
El proceso innovador puede nacer de diversas fuentes: a) Por iniciativa del cliente o distribuidor, b)
Por necesidad, c) por iniciativa del departamento comercial o marketing al detectar una nueva
La innovación estratégica es el único camino para gerenciar con cambios continuos y hacer que
pueda ocurrir en cualquier empresa, e único requisito es generar el deseo de estudiar los
paradigmas y comprender a sus trabajadores en el esfuerzo de mirar nuevos mercados y nuevas
oportunidades que otorguen valor. Es preciso notar que el ciclo de vida de las ideas exitosas es
cada vez más corto por causa de la fuerte competencia y, fundamentalmente, por la innovación.
La competencia es la medida en que una nación (organización), bajo condiciones de mercado libre
y real, es capaz de producir bienes y servicios que puedan superar con éxito la prueba de
mercados internacionales, manteniendo, y aún más, aumentando al mismo tiempo la renta de sus
ciudadanos”.
La innovación en las empresas se puede gestionar, medir, planificar, implementar como una
cultura de innovación, etc. Existen herramientas que ayudan a mejorar o a reinventar bienes y
servicios. Una de estas herramientas es la gestión de la innovación, que “comprende una serie de
pasos e instrumentos como la creatividad para llegar a la desarrollar ideas nuevas y exitosas que
logran dar el empuje necesario para fortalecer nuestros bienes y servicios de manera exitosa”.
La gestión de la innovación tiene como objetivo “establecer nuevas fronteras, abastecer nuevos
mercados y crear nuevos productos y servicios para combatir en los mercados”. No es más que los
pasos o estrategias que se asignan para llegar a obtener un resultado dramático: la innovación.
Así, la innovación es “el proceso en el cual, a partir de una idea, invención o reconocimiento de una
necesidad se desarrolla un producto o servicio útil que sea comercialmente aceptado”. Innovar no
es más que el proceso de desarrollar algo nuevo o que se conoce, a partir del estudio metódico de
una necesidad, ya sea personal, grupal y organizacional para lograr una meta económica. Esto
quiere decir que la innovación “genera ideas que pueden venderse en un mercado específico”.
Hay que entender que la innovación por sí sola no garantiza necesariamente que se alcance la
competitividad. Se deben establecer “metodologías y estrategias definidas para poder innovar”.
Realizar un estudio de factores que intervienen en el proceso para la innovación y de las
oportunidades existentes en los diferentes escenarios, siempre serán herramientas elementales.
Ahora bien, la innovación también puede ser clasificada según tipo de innovación, impacto, efecto,
según escala a la que se realice la innovación, según origen de la innovación:
Respecto a los factores que afectan el éxito de la innovación, tenemos a la Persona (generadores
de ideas, explotadores de idea, empresario promotor del producto, patrocinador, productividad
individual y organizativa, entre otros), Estructura (información técnica y de mercado, organización
orientada al resultado, transferencia de resultado, entre otros) y Estrategia (planificación e
implementación estratégica, entre otros).
Por otro lado, respecto a las oportunidades de innovación, podemos hablar del origen de las
oportunidades dentro de la empresa o industria (inesperado, incongruencias, necesidades del
proceso, cambios en la industria y el mercado), origen por cambios fuera de la empresa (cambios
demográficos, cambios en la percepción, nuevos conocimientos, entre otros.
En cuanto a las condiciones necesarias para que exista innovación, tenemos un uso de
tecnologías mejores que las anteriores, dirigirse a unas necesidades que la sociedad acepte,
introducirse en el mercado a unos costos que éste acepte, entre otros.
Un aspecto que vale la pena destacar, es el que dice relación con la Cultura de Innovación, la cual
dice relación con “el paso de una sociedad de la información a una del conocimiento”. Esta última
se caracteriza, no tanto por el acceso, procesamiento o transmisión de información, sino por la
capacidad de adaptación al entorno que supone en las sociedades avanzadas disponer del
conocimiento sobre algo o alguien, modificando profundamente las escalas de valores que
conforman la sociedad.
Dentro de las Actividades Innovadoras que se incluyen en los grupos anteriores, se centran en:
Investigación Básica, Investigación Aplicada, Desarrollo Tecnológico, Diseño Industrial, Equipos e
Ingeniería Industrial, Lanzamiento de la Fabricación, Comercialización de Nuevos Productos,
Adquisición de Tecnologías Inmateriales, Servicios de Contenido Tecnológico, Adquisición de
Tecnologías Materiales.
Así, las claves de éxito en el arte de gestionar la innovación y la alta tecnología tenemos: Enfoque
de Negocio (productos muy relacionados entre sí, Investigación y Desarrollo especializado,
Prioridades Consistentes), Adaptabilidad (flexibilidad organizativa), Cohesión Organizativa (buena
comunicación, rotación laboral, integración de roles, empleo largo plazo y formación intensiva),
Cultura Empresarial (características empresariales, divisiones pequeñas, variedad de canales
financieros, tolerancia a fracasos), Sentido Ético, Alta Dirección de la Empresa que participa,
entre otros.
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Ubicuo: que está presente en todas partes y al mismo tiempo (omnipresente), que vive en continuo movimiento para
no perder nada. Por lo tanto, podemos decir que la Educación Ubicua es aquella que está integrada en el entorno de la
persona.
Claves:
Índices:
El índice S&PBusinessWeek Global Innovation pertenece al índice S&P Temático Mundial. Esta serie
ofrece la exposición líquida a los nuevos temas de inversión. Otros índices en esta serie son el S&P
Global Alternative Energy, el S&P Global Clean Energy index, el S&P Global Eco Index, el S&P Global
Infraestructure Index, el S&P Global Nuclear Energy Index, el S&P Global Timber & Forestry Index,
el S&P Global Water Index, S&P Global Alternative Energy Index.
Criterios de Elegibilidad:
Para ser elegible para el índice, una empresa debe estar listada públicamente y aparecer en la lista
anual Business Week de la organización Mundial de la mayoría de las empresas innovadoras. Las
empresas dentro de las 25 mejor rankeadas que cumplen con los requisitos de elegibilidad a
continuación son incluidas en el índice.
Dentro de los factores de capitalización de mercado para su elegibilidad, todas las empresas deben
tener por lo menos US$ 500 millones en capitalización bursátil flotante ajustada, definido en la
parte correspondiente a nivel de clase, a partir de los datos de referencia fecha anterior a la del
índice anual de reconstrucción de liquidez. Todos los componentes del índice deben tener un
mínimo promedio diario de valor de comercio de US$ 3 millones para los últimos 6 meses, a partir
de la fecha de referencia de datos antes de la reconstrucción del índice. Compañías de mercados
emergentes son elegibles si tienen un ADR o GDR listado sobre mercados desarrollados.
El índice se reequilibra una vez al año en abril. El reajuste anual del índice es eficaz después de la
clausura de la última fecha de comercio en abril. La fecha de referencia para los datos utilizados en
la revisión es la última cotización de la fecha antes de marzo. Nuevos mandantes y el índice de
acciones se ponen a disposición de los clientes con una semana de aviso. Cabe destacar que
ninguna empresa se añade en “re balance”.
Entre los períodos de reajuste, una empresa puede ser eliminada del índice S&P Business Week
Global Innovation debido a eventos corporativos como fusiones, adquisiciones, absorciones,
tomas hostiles o des listadas.
Selección Constituyente:
En cada reajuste, el peso de cada componente del índice se establece de la siguiente manera:
desviación estándar de todo el conjunto. Los tres valores normalizados son sumados y las
empresas son rankeadas en orden descendente. Las empresas top listadas reciben 25 puntos,
las siguientes empresas reciben 24 y así sucesivamente.
- Puntuación Compuesta: Un compuesto de puntuación se calcula para cada empresa por
resumen de puntuación cualitativa y cuantitativa. Cada peso de las empresas en el índice está
fijado inicialmente para su puntuación compuesta dividido por la suma de las puntuaciones de
todos los compuestos.
- Así sucesivamente se cumplen otros criterios matemáticos de elegibilidad.
Fecha Base:
El valor base del S&P/BusinessWeek Index Global Innovation es de 1000 del 20 de mayo de 2005.
La historia del índice comienza el 20 de mayo de 2005. El precio diario total de los retornos y los
retornos están disponibles a partir de esa fecha.
Tickers:
Objetivo.-
Beneficios.-
De igual forma, este mayor crecimiento, mayores ventas posibilitará el incremento de la mano de
obra de las empresas en cuestión, mejoramiento de salarios y todo un círculo virtuoso de los ciclos
económicos en crecimiento sostenible en el largo plazo, entre otros beneficios.
Tal como se observa en los índices globales de S&P, también existe la posibilidad de implementar otros
índices sectoriales (construcción, retail, telecomunicaciones, tecnologías, banca, entre otros) los cuales
permitirán al inversionista tener una aproximación más clara del momento económico que los sectores en
cuestión están viviendo, en su intento de búsqueda de oportunidades de inversión.
Estos índices funcionarían de forma similar al Índice de Empresas Innovadoras, sirviendo como una especie
de acreditación de las empresas que deseen formar parte de este índice.
Con este índice, los inversionistas tienen en la mano un instrumento para adoptar
decisiones tomando como referencia criterios éticos. Estos índices constituyen un
modelo para el lanzamiento de índices en países emergentes.
“Cuánto más responsable, más dinero”. Esta es la idea detrás de estudios realizados y proyectos bursátiles.
Los clientes valoran el esfuerzo de este tipo de compañías por aplicar medidas de responsabilidad social y
medio ambiental. Según estudios, tener un líder concientizado con políticas responsables desde el inicio, la
diferenciación o la calidad de las relaciones con todas las partes interesadas, son ingredientes que pueden
constituir una buena lista para que los negocios conviertan a las economías de sus países en sociedades más
desarrollas. Si bien no se puede hablar de la RSC como un factor determinante del crecimiento económico,
se revela una asociación positiva entre los indicadores de RSC como un factor determinante del crecimiento
económico, se revela una asociación positiva entre los indicadores de RSC como un factor determinante del
crecimiento económico. Estos estudios revelan que los beneficios de este tipo de compañías se pueden
multiplicar hasta en 11 veces (caso empresas Chinas). Estudios sostienen “que políticas de sostenibilidad
pueden hacer a empresas líder de mercados, los cuales sobreviven a crisis, además, hacen que las mismas
crezcan con ellos”. La trasparencia de sus acciones y las auditorías medioambientales ayudan también a
estas empresas.
En el caso de Indica, existe el índice bursátil S&P ESG india, donde sólo pueden cotizar empresas indias con
un buen comportamiento medioambiental, social y en materia de buena gobernanza (buenas prácticas de
Gobierno Corporativo de Empresas). Este índice proporciona a los inversores un instrumento que les
permite adoptar sus decisiones de inversión utilizando criterios éticos y constituye un modelo para el
lanzamiento de índices bursátiles similares en otros merados emergentes.
El índice S&P ESG India es gestionado por India Index Service Ltda., una sociedad de
riesgo en la que participan CRISIL y la Bolsa India, que también gestiona el principal
índice bursátil de aquel país, el S&P CNX NIFTY.
Otros ejemplos de iniciativas que tienen como objeto promover el valor adicional de las empresas a través
de información relevante sobre su desempeño en bolsas accionarias incluyen la constituida por los Índices
Bursátiles Dow Jones Sustainability (DJSI) y el FTSE4Good. El DJSI está basado en la aplicación de criterios
para valorar las oportunidades y riesgos derivados de las dimensiones económicas, sociales y ambientales
para cada una de las empresas elegidas en el Dow Jones Sustainable index World Investment Stock Universe.
Los criterios se construyen dentro de la Evaluación Sustentable Corporativa, que califican el desempeño
ambiental basado en un listado de criterios estratégicos (gestión), financieros, clientes y productos,
gobernabilidad corporativa, recursos humanos, gestión de riesgo y de crisis y sostenibilidad corporativa.
Por su parte el caso del FTSE4God, este índice fue construido para medir el desempeño de las compañías
que buscan facilitar sus inversiones a través de reconocimiento de estándares de responsabilidad
corporativa globales. Está formado por un grupo de empresas tomadas, a su vez, de los índices FTSE y que
cumplen con los criterios de selección en un marco de sostenibilidad ambiental y social, que incluyen la
relación con los accionistas y el respeto a los derechos humanos y laborales. Este índice busca cubrir todos
los sectores de la industria y comparar la gestión de procesos y desempeño entre empresas de un mismo
sector en áreas de impacto claves (lugar de trabajo, mercado, medio ambiente, comunidad y derechos
humanos). Este esfuerzo intenta convertirse en un incentivo que estimule el mejor desempeño empresarial.
BIBLIOGRAFÍA