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7 - Valorizacion Por VAN U Opciones Reales - R. Molina - Codelco
7 - Valorizacion Por VAN U Opciones Reales - R. Molina - Codelco
• Sus atributos son siempre cambiantes (tonelaje, ley, asociación mineral, etc.).
CÓDIGO JORC
Regulador mercado de Capitales
Código JORC y los actores del negocio minero mundial: Chile, Perú, Europa/ReinoUnido, Canadá, Sudafrica y EUA.
Relación entre Reservas y Recursos Minerales
Recursos Inferidos
Reservas Probadas
y Probables
Recursos Potenciales
Activos Mineros
Tiempo y Capital
Prospectos, Información y Riesgos en el Ciclo Minero
La
Serena
Coquimbo
Proyecto
Andacollo
20 km
2 km
Sección Mina Andacollo (1996)
m s.n.m.
1.200
W E
1.000
750
Res.Mena: 31,9 Mton @ 0,73%CuS Rec.Min. : 600 Mton @ 0,43 CuT – 0,13 gr/ton Au.
Res.Mena: inferidas 300 Mton.
Sondajes
Layout Mina Andacollo – Proyecto Hipógeno
DEPOSITO DE RELAVES
BOTADERO SUR
PLANTA
PILAS DE LIXIVIACIÓN
CHANCADOR PRIMARIO
DENTRO DEL RAJO DE LA MINA
Árbol Decisión Proyecto Andacollo
Explotación RESERVAS
Adquisición DISPONIBLES
Mineral Oxidado de Opción
Concesiones
Cobre o Supérgeno Real
Propiedad Minera
31,9 Mton @ 0,73%CuS
Continuar
Inversión RESERVAS
Expansión Abandonar
319 MUSD ADICIONALES
Explotación Cierre
Mineral Sulfurado Yacimiento
300 Mton @ 0,43%CuT
– 0,13 ppm AU
de Cobre o
Hipógeno
Considera un único “escenario esperado” de flujos de caja del Es contingente, porque incorpora permanentemente variaciones,
proyecto. fluctuaciones, y volatilidades que afectan al proyecto .
Valuación 1996
Recurso SUPÉRGENO HIPÓGENO
Horizonte 1996 - 2006 2006 - 2026
Producción Anual 44 MLb 142 MLb Cu - 128 tonAu
Reservas* 31,9 Mton @ 0,73%CuS 300 Mton @ 0,43 %CuT - 0,13 ppmAu
VAN 16 MUSD
VOR 39 MUSD 276 MUSD
*: se consideró 50% de recursos minerales del cuerpo hipógeno como probables reservas de
mena, al nivel de información geológica al año 1996.
Distribución Resultados Simulación VOR – año 1996
7 1,4
Values in 10^ -3
Values in 10^ -3
1,2
5 1
4 0,8
3 0,6
2 0,4
1 0,2
0 0
-100 0 100 200 300 -0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4
Values in Thousands
Valuación 2006
Recurso SUPÉRGENO HIPÓGENO
Horizonte 1996 - 2006 2006 - 2016 2017 - 2026
Producción Anual 44 MLb 150 MLb Cu - 128 tonAu 178 MLb Cu - 477 ton Au
Reservas** 31,9 Mton @ 0,73%CuS 423 Mton @ 0,38 %CuT - 0,13 ppmAu
VAN 16 MUSD
VOR 39 MUSD 303 MUSD
**: valores de reservas de mena para el mineral hipógeno con soporte información año 2006.
Distribución Resultados Simulación VOR – año 2006
M ean = 302,9784
1,2
1
Values in 10^ -3
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2
Values in Thousands
Conclusiones / Recomendaciones
La recopilación de información al cabo de los 10 años que duró la fase extractiva del
mineral supérgeno, evidencia una dependencia fundamental del uso de variables
estocásticas (precio de cobre y oro).
El VOR ayuda a dimensionar el valor que tiene para una empresa los proyectos a largo
plazo (variables/tiempo).
2
r ·t ·~
z
xt 1 xt ·e
Donde: 2
t : periodo.
~z :
variable aleatoria normal estándar (media= 0, desv. Stand.=1)
• De esta forma, los incrementos para el precio por periodo distribuyen normal. Lo
que implica que los precios poseen lo que se conoce como distribución
lognormal.
Tasa de Descuentos
VAN:
Tasa descuento (i) = Tasa libre riesgo (rf) + prima por riesgo (Pr)
j
1 r
f f
rs 1 r ( r r )
f m f P
Xj (precio simulado) x Frs = precio activo subyacente flujo j.
Tasa de Descuentos
VAN:
Tasa descuento (i) = Tasa libre riesgo (rf) + prima por riesgo (Pr)
VAN:
Tasa descuento (i) = Tasa libre riesgo (rf) + prima por riesgo (Pr)