Capítulo 5 IS LM-5b PDF

TEMA 5:
LOS MERCADOS DE BIENES Y

FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
Blanchard, Amighini and Giavazzi, Macroeconomics: A European Perspective, 1st Edition, © Pearson Education Limited 2010
5-1 El mercado de bienes y la
relación IS
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5.2
• Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando la

producción, Y, es igual a la demanda de bienes, Z.
Esta condición se denomina relación IS.
• En el modelo básico que desarrollamos en el Tema

3, el tipo de interés no afectaba a la demanda de
bienes (la inversión era exógena). La condición de
equlibrio venía dada por:
Y  C(Y  T )  I  G
relación IS (continuación)
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5.3 La inversión, las ventas y el tipo de interés
Ahora supondremos que la inversión depende

principalmente de dos factores:
• El nivel de ventas (+): “si aumentan las ventas habrá
que comprar más máquinas para producir más”.
• El tipo de interés (-): “si aumenta el tipo de interés el
coste de endeudarse para comprar una máquina (o
el coste de oportunidad de no comprar bonos es
mayor)”. I  I (Y , i )
(  , )
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5.4 Determinación de la producción
Teniendo en cuenta la relación de inversión, la condición de

equilibrio del mercado de bienes se convierte en :
Y  C(Y  T )  I (Y , i)  G
Dado el valor del tipo de interés, i, la demanda es una función

creciente de la producción por dos razones:
• Un aumento de la producción provoca un incremento de la
renta disponible y el consumo.
• Un aumento de la producción también provoca un aumento
de la inversión.
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Obsérvense dos características de la demanda agregada (ZZ):
• Como no se supone que las relaciones de consumo y de inversión

de la ecuación son lineales, ZZ es, en general, una curva en lugar
de una línea recta.
• Se ha trazado la curva ZZ de manera que sea más plana que la

recta de 45º, porque se supone que cuando aumenta la
producción, la demanda aumenta en una cuantía menor.
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El equilibrio en el mercado de bienes

Figura 5.1
La demanda de bienes es una función creciente de la producción. Para que el
mercado de bienes esté en equilibrio, la demanda de bienes debe ser igual a la
producción. st
Blanchard, Amighini and Giavazzi, Macroeconomics: A European Perspective, 1 Edition, © Pearson Education Limited 2010
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5.7 Obtención de la curva IS
(a) Una subida del tipo de
interés reduce la
demanda de bienes,
cualquiera que sea el
nivel de producción, lo
que provoca una
disminución del nivel de
producción de equilibrio.
(b) El equilibrio del mercado

de bienes implica que
una subida del tipo de
interés provoca una
disminución de la
producción. La curva IS
tiene, pues, pendiente
negativa.
Figura 5.2 Obtención de la curva IS
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5.8 Desplazamientos de la curva IS
Hemos trazado la curva IS de la figura anterior suponiendo que los

valores de los impuestos, T, y del gasto público, G, están dados. Las
variaciones de T o de G (o de cualquier variable exógena o parámetro
de la IS) desplazan la curva IS.
Recapitulando:
• El equilibrio del mercado de bienes implica que una subida del tipo
de interés provoca una disminución de la producción. Esta relación
se representa por medio de la curva IS de pendiente negativa.
• Las variaciones de los factores que reducen la demanda de bienes,
dado el tipo de interés, desplazan la curva IS hacia la izquierda.
Las variaciones de los factores que aumentan la demanda de
bienes, dado el tipo de interés, desplazan la curva IS hacia la
derecha.
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5.9 Desplazamientos de la curva IS
Desplazamientos de la curva IS
Figure 5.3
Una subida de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda.
5-2 Los mercados financieros y la
relación LM
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5.10 Determinación del tipo de interés
El tipo de interés se determina por la igualdad de

la oferta y la demanda de dinero:
M  $YL(i )
M = cantidad nominal de
dinero
YL(i) € = demanda de dinero
Y € = renta nominal
i = tipo de interés nominal
relación LM (continuación)
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5.11 La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés
• La relación LM: en condiciones de equilibrio, la oferta de dinero en

términos reales es igual a la demanda de dinero en términos
reales, la cual depende de la renta real, Y, y del tipo de interés, i.
 YL i 
M
P
Recuérdese que en el Capítulo 2 vimos que PIB nominal =
PIB real multiplicado por el deflactor del PIB:
$Y  YP
$Y
O lo que es lo mismo:
Y
P
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5.12 Obtención de la curva LM
a) Un aumento de la renta, dado el tipo de b) El equilibrio de los mercados
interés, provoca un aumento de la financieros implica que un
demanda de dinero. Dada la oferta aumento de la renta provoca
monetaria, este aumento de la demanda una subida del tipo de interés.
de dinero provoca una subida del tipo de La curva LM tiene, pues,
interés de equilibrio. pendiente positiva.
Figura 5.4 Obtención de la curva LM

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5.13 Obtención de la curva LM
El equilibrio de los mercados financieros implica que dada una

oferta de dinero real, un aumento del nivel de renta, que eleva
la demanda de dinero, provoca una subida del tipo de interés.
Esta relación se representa por medio de la curva LM, de
pendiente positiva.
• Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM

hacia abajo; una disminución de la oferta monetaria
desplaza la curva LM hacia arriba.
• Observemos que en el mercado de bienes se suele hablar
de desplazamientos de IS a derecha e izquierda porque en
ese mercado dado i se dertermina Y. En el mercado de
dinero hablamos de desplazamientos de la LM hacia arriba
o abajo porque dado Y se determina i.
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5.14 Desplazamientos de la curva LM
Desplazamientos de la curva LM
Figura 5.5
Un aumento del dinero provoca un desplazamiento de la curva LM hacia abajo.
5-3 Análisis conjunto de las
relaciones IS y LM
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5.15
IS relation: Y  C(Y  T )  I (Y , i )  G
M
LM relation:  YL(i )
P
El equilibrio del mercado de bienes
implica que una subida del tipo de
interés provoca una disminución de la
producción. Se representa por medio
de la curva IS. El equilibrio de los
mercados financieros implica que un
aumento de la producción provoca
una subida del tipo de interés. Se
representa por medio de la curva LM.
El mercado de bienes y los mercados
financieros se encuentran ambos en
equilibrio únicamente en el punto A,
que se halla en ambas curvas.
Figura 5.7 El modelo IS–LM
relaciones IS y LM (continuación)
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5.16 La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés
• ¿Cómo varían la renta y el tipo de interés de equilibrio

ante políticas fiscales y monetarias?
• La contracción fiscal, consolidación fiscal o política

fiscal restrictiva reduce el déficit presupuestario.
• La política fiscal expansiva o expansión fiscal

aumenta el défcit público.
• Las políticas fiscales (variaciones en impuestos o

gasto público) afectan a la curva IS, no a la curva LM.
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5.17 La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés
¿Cómo varía el equilibrio ante políticas fiscales restrictivas?

Disminuye la renta y el tipo de interés.
Los efectos de una subida de los impuestos

Figura 5.8
Una subida de los impuestos (o una reducción del gasto público) desplaza la
curva IS hacia la izquierda y provoca un descenso del nivel de producción de
equilibrio y del tipo de interés de equilibrio.
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5.18 La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
• Una contracción monetaria, restricción monetaria o

política monetaria restrictiva es una disminución de la
oferta monetaria.
• Una política monetaria expansiva o expansión

monetaria es un aumento de la oferta monetaria.
• La política monetaria afecta a la a la curva LM pero no

a la curva IS. Por ejemplo, un aumento de la oferta
monetaria desplaza la curva LM hacia abajo.
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5.19 La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
Los efectos de una expansión monetaria

Figura 5.9
Una expansión monetaria provoca un aumento de la producción y una
reducción del tipo de interés.Blanchard, Amighini and Giavazzi, Macroeconomics: A European Perspective, 1 Edition, © Pearson Education Limited 2010
st
5-4 La adopción de una combinación de
políticas económicas
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5.20 Tabla resumen
Tabla 5.1 Los efectos de la política fiscal y monetaria

Desplaza- Variación de la Variación del
Desplazamiento miento de producción tipo de interés
de IS LM
Subida de los impuestos Izquierda Ninguno Baja Baja
Reducción de los Derecha Ninguno Sube Sube
impuestos
Aumento del gasto Derecha Ninguno Sube Sube
Disminución del gasto Izquierda Ninguno Baja Baja
Aumento del dinero Ninguno Descenden Sube Baja
-te
Disminución del dinero Ninguno Ascenden- Baja Sube
te
La reducción del déficit:
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5.21 ¿buena o mala para la inversión?
En muchos libros se formula la inversión como una función (decreciente)
del tipo de interés: I(i). En tal caso una expansión fiscal aumenta el tipo
de interés y, por tanto, reduce la inversión. Este es el llamado “efecto
expulsión”: el gasto público “expulsa” inversión privada de la economía.
En nuestro modelo IS-LM esto no tiene por qué ser así dado que la inversión
depende de la renta y del tipo de interés, I(Y,i), de forma que una expansión
fiscal aumenta también aumenta la renta y, por tanto, la inversión.
Esta idea se puede explicar también con la identidad ahorro-inversión:
Inversión = Ahorro privado + Ahorro público

I = S + (T – G)
Una expansión fiscal disminuye T-G y, si S permaneciera constante

también I. Pero como S aumenta cuando T-G disminuye (aumenta Y)
el efecto sobre I no está determinado.
5-4 La adopción de una combinación de
políticas económicas (continuación)
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5.22
• La combinación de políticas monetarias y fiscales puede

ayudar a conseguir dos objetivos económicos a la vez.
• Si se quiere que aumente la renta pero no varíen los tipos
de interés se puede utilizar una política fiscal y monetaria
expansivas. Por ejemplo con la crisis de 2007-2010 se
utilizó política fiscal y monetaria expansivas.
• Si se quiere reducir el déficit público pero que no afecte
negativamente a la renta se puede utilizar una política fiscal
restrictiva y una política monetaria expansiva. Por ejemplo,
Clinton/Greenspan lograron en la década de los 90 reducir
drásticamente el déficit público y llevar a la economía a un
enorme periodo de crecimiento.
• La combinación de políticas fiscales y monetarias requiere
el consenso de gobiernos (política fiscal) y bancos centrales
(política monetaria).
5-5 El modelo IS-LM y la trampa de
liquidez
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5.23 ¿Cómo es la LM en la trampa de liquidez?
Una disminución de la renta desplaza la demanda de dinero a la izquierda (abajo). De
forma que para la misma oferta monetaria real (M/P) el tipo de interés de equilibrio se
reduce (paso de A a B). Por eso la LM marca una relación creciente entre Y y I. Sin
embargo a partir del punto C (nivel de renta Y’’) para cualquier renta inferior le
corresponderá un tipo de interés cero. Es decir la LM en la trampa de liquidez es plana
al nivel de tipo de interés cero.
i i
M/P
Md(Y’)
Tipo de interés nominal, i

Md(Y’’) LM
Md(Y)
(Para i=0 la LM es
perféctamente
Y<0 elástica)
A A
i B
B
i’ IS IS IS
o C Y’’ Y´ Y
Cantidad de dinero, M
Producción, Y
5-5 El modelo IS-LM y la trampa de
liquidez (continuación)
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5.24 La política monetaria en la trampa de liquidez es ineficaz
Si la economía está situada en la
trampa de liquidez los aumentos
reducciones en la oferta monetaria no
pueden reducir el y conducir a la
economía hasta Yn (tasa natural de
renta).
LM LM’ LM’’
Supongamos que inicialmente la

(M/P)>0 economía está en A y el banco
IS central aumenta la oferta monetaria
para intentar alcanzar Yn. Una vez

que la economía está en B (i=0) la
economía no se mueve de ahí, dado
que a partir de ese punto la IS corta a
la LM en el tramo de la “trampa de
liquidez” y los agentes demandan
cualquier liquidez sin que esto afecte
A a la renta de equilibrio (corte de la IS
B en el tramo perfectamente elástico de
la LM).
Y Y’ Yn
Producción, Y
5-6 Versión analítica del modelo IS-LM
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5.25 La curva IS: formulación lineal
Equilibrio en el mercado de bienes:

Asumiendo linealidad en la función de consumo e inversión:
Sustituyendo en la condición de equilibrio y despejando i:
Ordenada en el origen Pendiente Gasto autónomo
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5.26 La curva IS: pendiente y desplazamientos
Diferenciando con respecto a las variables endógenas (Y y i) se obtiene

la pendiente de la IS:
Este no es lo que aumenta la renta en el equilibrio, para obtenerlo

deberemos considerar la LM y el hecho de que i sí que va a variar.
Slide
5.27 La curva LM: formulación lineal
Equilibrio en el mercado de dinero en términos reales:
Asumiendo una demanda de dinero lineal:
Sustituyendo en la condición de equilibrio y despejando i:
Ordenada en el origen Pendiente
Slide
5.28 La curva LM: pendiente y desplazamientos
Diferenciando con respecto a las variables endógenas (Y y i) se obtiene

la pendiente de la LM:
Este no es lo que aumenta la renta en el equilibrio, para obtenerlo

deberemos considerar también la IS.
Slide
5.29 Efectos de una variación del gasto público en la renta y el tipo de interés
Diferenciando la IS y LM con respecto a las variables que varíanY, i y G:
Una política fiscal expansiva aumenta la renta y el tipo de interés.
Slide
5.30 Efectos de una variación de la oferta monetaria real en la renta y el tipo de interés
Diferenciando la IS y LM con respecto a las variables que varíanY, i y M:
Una política monetaria expansiva aumenta la renta y reduce

el tipo de interés.
5-7 El modelo IS-LM y la realidad
empírica
Slide
5.31 Dinámica de los ajustes (al pasar de un punto de equilibrio a otro)
Los efectos finales de las políticas monetarias y fiscales vienen
dados por los multiplicadores. Estos dependen de las elasticidades
de las ecuaciones de comportamiento. Sin embargo estos efectos
no son inmediatos:
• Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar
su consumo tras una variación de la renta disponible.
• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el

gasto de inversión tras una variación de sus ventas.
• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el

gasto de inversión tras una variación del tipo de interés.
• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar la

producción tras una variación de sus ventas.
5-7 El modelo IS-LM y la realidad
empírica (continuación)
Slide
5.32 Estimaciones econométricas de los efectos de la política fiscal: 1980-1998
Figura 5.16Los efectos empíricos de una

subida del tipo de interés en (a) la zona
del euro y (b) Estados Unidos
A corto plazo, una subida del tipo de
interés (política monetaria restrictiva)
provoca una disminución de la producción
pero apenas afecta al nivel de precios.
A medio plazo los tipos de interés y los
precios aumentan (tipos de interés reales
constantes) y la renta retorna a los valor
iniciales. Es decir, los efectos a corto plazo
del modelo IS-LM se corroboran
empíricamente pero también parece que a
largo plazo no hay efectos sobre las
variables reales de la economía.
Fuente: G. Peersman y F. Smets, The Monetary Transmission Mechanism in the Euro Area:
More Evidence from Var Analysis, Banco Central Europeo, documento de trabajo nº 91,
diciembre de 2001.
Términos clave
Slide
5.33
• Curva IS
• Curva LM
• Regla para fijar el tipo de interés
• Contracción fiscal, consolidación fiscal
• Expansión fiscal
• Expansión monetaria
• Contracción monetaria, restricción monetaria
• Combinación de políticas monetaria y fiscal o combinación de
políticas económicas
• Multiplicador de la política fiscal
• Multiplicador de la política monetaria

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TEMA 5:

LOS MERCADOS DE BIENES Y

• Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando la

• En el modelo básico que desarrollamos en el Tema

Ahora supondremos que la inversión depende

Teniendo en cuenta la relación de inversión, la condición de

Dado el valor del tipo de interés, i, la demanda es una función

Obsérvense dos características de la demanda agregada (ZZ):

• Como no se supone que las relaciones de consumo y de inversión

• Se ha trazado la curva ZZ de manera que sea más plana que la

El equilibrio en el mercado de bienes

(b) El equilibrio del mercado

Hemos trazado la curva IS de la figura anterior suponiendo que los

El tipo de interés se determina por la igualdad de

• La relación LM: en condiciones de equilibrio, la oferta de dinero en

Figura 5.4 Obtención de la curva LM

El equilibrio de los mercados financieros implica que dada una

• Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM

Figura 5.7 El modelo IS–LM

• ¿Cómo varían la renta y el tipo de interés de equilibrio

• La contracción fiscal, consolidación fiscal o política

• La política fiscal expansiva o expansión fiscal

• Las políticas fiscales (variaciones en impuestos o

¿Cómo varía el equilibrio ante políticas fiscales restrictivas?

Los efectos de una subida de los impuestos

• Una contracción monetaria, restricción monetaria o

• Una política monetaria expansiva o expansión

• La política monetaria afecta a la a la curva LM pero no

Los efectos de una expansión monetaria

Tabla 5.1 Los efectos de la política fiscal y monetaria

Inversión = Ahorro privado + Ahorro público

Una expansión fiscal disminuye T-G y, si S permaneciera constante

• La combinación de políticas monetarias y fiscales puede

Tipo de interés nominal, i

Supongamos que inicialmente la

para intentar alcanzar Yn. Una vez

Equilibrio en el mercado de bienes:

Sustituyendo en la condición de equilibrio y despejando i:

Ordenada en el origen Pendiente Gasto autónomo

Diferenciando con respecto a las variables endógenas (Y y i) se obtiene

Este no es lo que aumenta la renta en el equilibrio, para obtenerlo

Equilibrio en el mercado de dinero en términos reales:

Asumiendo una demanda de dinero lineal:

Sustituyendo en la condición de equilibrio y despejando i:

Ordenada en el origen Pendiente

Diferenciando con respecto a las variables endógenas (Y y i) se obtiene

Este no es lo que aumenta la renta en el equilibrio, para obtenerlo

Diferenciando la IS y LM con respecto a las variables que varíanY, i y G:

Una política fiscal expansiva aumenta la renta y el tipo de interés.

Diferenciando la IS y LM con respecto a las variables que varíanY, i y M:

Una política monetaria expansiva aumenta la renta y reduce

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar la

Figura 5.16Los efectos empíricos de una

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