2020 Balanza de Pagos y Tipo de Cambio PDF

Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas
Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO

BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO
BIBLIOGRAFÍA:
Naclerio, y otros. Capítulo 3. Las Relaciones Internacionales a
través del Balance de Pagos y los Regímenes Cambiarios.
Metodología INDEC Nº23. Balanza de pagos, posición de
inversión internacional y deuda externa. Enero 2018
BALANZA DE Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas
PAGOS Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
La BALANZA DE PAGOS es un estado estadístico que resume el flujo de transacciones

económicas entre los residentes de un país y no residentes, es decir transacciones
entre nuestro país y el resto del mundo, en un período determinado de tiempo.
Transacciones de: bienes, servicios, capital y financieras y movimientos de las
reservas del BCRA. Se define:
Residente de un país es toda persona física o jurídica cuyo centro de interés
económico o actividad principal se encuentre dentro de la frontera del país. Las personas física
son residentes de un país si permanecen en él por un año o más. Las personas jurídicas,
cuando éstas producen bienes o prestan servicios en el país, en cantidades significativas, y
mantienen un establecimiento productivo durante un año o más.
Recordemos que: Variable flujo, es una magnitud medida para un período de tiempo. Por ej.,
la venta de autos importados durante 2019 de Argentina. Variable stock,es una magnitud
medida en un momento del tiempo. Por ej. La cantidad de autos importados que existen en
nuestro país en ciruclación el 31/12/2019. El Resultado de La BdP es una variable flujo
En nuestro país la Dirección Nacional de Cuentas Internacionales (DNCI)

del INDEC es la responsable de la compilación, elaboración y análisis de las cuentas
internacionales de Argentina, conformadas por las Estadísticas de Balanza de Pagos
(BdP), Posición de Inversión Internacional (PII) y Deuda Externa (DE).
La BP, PII y DE se compilan de acuerdo a las recomendaciones del Manual
de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional sexta edición (MBP6) del
año 2009 y Estadísticas de la deuda externa, guía para compiladores y usuarios del
año 2013 publicados por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Entonces cada transacción que realiza nuestro país con el resto del mundo y
que genera movimiento de divisas, queda registrado, ya sea una exportación de
bienes o servicios, entrada de capitales… yo no puedo entrar al país UDS 30.000 y no
declararlos. No puedo sacar un container de limones y no declararlos.
Así como Argentina registra su balance de pagos de acuerdo a las normas

internacionales que recomienda el FMI, la mayoría de los países del mundo
adoptan estas recomendaciones para contabilizar sus BdP, haciendo las
estadísticas entre países comparables
De donde obtiene información la DNCI en nuestro país para los registros de
la BdP:
Dirección General de Aduanas (DGA)
Banco Central República Argentina (BCRA)
Mercado Único y Libre de Cambios y Balance Cambiario (MULC)
Estimaciones a través de Encuestas
Balances de empresas y bancos
La BdP está conformada por 3 grandes cuentas y una cuenta de ajuste:
1. CUENTA CORRIENTE: registra el comercio de bienes y servicios, los

flujos de ingresos primarios e ingresos secundarios entre residentes y no
residentes.
2. CUENTA CAPITAL: registra las transferencias de capital y la adquisición

y disposición de activos no financieros no producidos entre residentes y no
residentes.
3. CUENTA FINANCIERA: registra las transacciones relativas a los activos

financieros y pasivos que tienen lugar entre residentes y no residentes.
ERRORRES Y OMISIONES
CUENTA Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas
CORRIENTE Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
CC: Todo lo que implica una entrada de divisas se
En millones de UDS 2019 registra con signo positivo y todo lo que implica una
salida de divisas se registra con signo negativo. !!!!
1. CUENTA CORRIENTE -3.462
BIENES 18.227 BC: BALANZA COMERCIAL

Exportaciones 65.155 Expo - Impo = Expo Neta de Bienes
Importaciones 46.928 X - M = XN
SERVICIOS -5.183
Exportaciones Netas de Servicios
Exportaciones 14.183
Importaciones 19.366
INGRESO PRIMARIO -17.328 - Salarios a empleados no residentes por

Remuneración de empleados -73 trabajos temporarios
- Rentas por IED
Renta de la inversión -17.255
INGRESO SECUNDARIO 822 Ejemplos: · Cooperación internacional

· Pago o cobro de Jubilaciones
En la Cuenta Capital (CK), igual que en la Cuenta Corriente (CC) la regla es:
Todo lo que implica una entrada de divisas se registra con signo +
y todo lo que implica una salida de divisas se registra con signo -
Por lo tanto la suma de la CC + CK puede dar un resultado + o –
Si CC + CK es: (+) quiere decir que hubo una entrada neta de divisas
(-) nos muestra una salida neta de divisas, y por ende la
necesidad de financiamiento de dicho deficit con entrada de divisas
por otro lado (la entrada de divisas es a través de la CF.
1. CUENTA CORRIENTE CC -3.462
2. CUENTA CAPITAL 127
2.1. Adquisiciones /disposiciones brutas de activos no financieros no producidos
2.2 Transferencias de capital
Financiamiento externo neto (1) + (2) -3.335

Balanza de pagos - En millones de UDS. III Trimestre 2019
El saldo neto negativo
BALANZA DE PAGOS 2019
de la CC + CK de
1. Cuenta corriente CC (1) -3.462
UDS 3.335 millones , nos 2. Cuenta de capital CK (2) 127
muestra la necesidad de Necesidad de financiamiento externo neto (1) + (2) -3.335
3. Cuenta financiera CF (3) -4.090
financiamiento externo
Errores y omisiones CF - CC - CK = CF - NFEN -755
3. Cuenta financiera -4.090
3.1 Inversión directa -4.671

El saldo de la cuenta de
3.2 Inversión de cartera 7.184
Activos de Reserva indica
3.3 Derivados financieros -30
la variación en las
3.4 Otra inversión 14.732
Reservas Internacionales
en el Banco Central 3.5 Activos de reserva -21.305
Saldo de la CC + Saldo de la CK – Saldo de la CF = 0

CC+CK = – déficit NFE, aumento de Pasivos CK -
CC+CK = + superavit FE, aumento de Activos CK +
“los activos de reserva se definen como activos externos que están
disponibles de inmediato y bajo el control de las autoridades monetarias
para satisfacer necesidades de financiamiento de la balanza de pagos,
para intervenir en los mercados cambiarios a fin de influir sobre el tipo de
cambio y para otros fines conexos (como el mantenimiento de la
confianza en la moneda y la economía y servir como base para el
endeudamiento externo)” (pág. 118, del MBP6)
La POSICION DE INVERSIÒN INTERNACIONAL PII es otro estado contable

estadístico que muestra, en un momento dado, el valor de mercado de los activos
financieros y pasivos de los residentes de una economía frente a no residentes,
que se registran en términos de stock. El saldo positivo de la PII denota una
posición acreedora de los residentes frente al resto del mundo, por el contrario
un saldo negativo muestra una posición deudora con no residentes. La principal
razón de las variaciones de la PII la constituyen las transacciones de la cuenta
financiera de la BdP, pero existen otros efectos que pueden hacer variar la PII,
tales como los cambios en el valor de los activos financieros y pasivos.
La deuda externa (DE) se define como el monto pendiente de las

obligaciones no contingentes asumidas por residentes de una
economía frente a no residentes con el compromiso de realizar en
el futuro pagos de principal, intereses o ambos. El Manual de
estadísticas de la deuda externa del FMI recomienda presentar la
DE de dos formas: una presentación consistente con la clasificación
que se utiliza en la PII y una segunda que tiene en cuenta la división
en deuda externa pública y deuda externa privada.
El gráfico 1 muestra el sistema integrado de las cuentas internacionales,

el cual expone las relaciones entre la BdP, PII y DE. La diferencia entre los
stocks al final del período (balance financiero al cierre) y el saldo al inicio
del período (balance financiero al inicio) es explicada por la cuenta
financiera de la BdP y las otras variaciones de los activos financieros y
pasivos. La DE está incluida en los pasivos.
Variables Stocks
Variables Flujos
TIPO DE CAMBIO
TIPO DE CAMBIO: Es el precio de una moneda en términos de otra moneda

En Argentina se mide el precio del dólar, el precio del euro, etc… Es decir se mide
el precio de la moneda extranjera en relación a nuestra moneda:
Precio del dólar $/UDS = $67 por cada dólar
Precio del $ uruguayo $/URU = $2,25 por cada URU
Precio del Euro $/Euro = $75 por cada Euro
Si el TC aumenta, quiere decir que necesitamos mas $ para obtener 1

unidad de divisa, entonces la moneda extranjera vale más y nuestra
moneda vale menos, esto se denomina devaluación (= depreciación)
Si el TC cae, entonces la divisa vale menos y nuestra moneda vale más, lo

que significa que nuestra moneda se revalúa (= aprecia)
TIPO DE CAMBIO y Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas
BALANZA DE PAGOS Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS

Precio del UDS = TC Oferta de UDS
Tipo de cambio nominal = e
Demanda de UDS
Cantidad de UDS
q
Demanda de UDS depende de: Oferta de UDS depende de:
• Importaciones: el importador demanda • Exportaciones: el exportador cuando
divisas para pagar los bienes que compra en cobra, vende sus divisas en el
el exterior. merdado de divisas
• Salida de Capitales • Ingreso de turistas extranjeros al
• Turismo de argentinos en el exterior país.
• Compra de bonos en el exterior • IED en nuestro país.
• Ahorro en UDS • Quienes deciden I en $ y tienen UDS
TIPO DE CAMBIO
REGIMEN O SISTEMA CAMBIARIO
Es la decisión que toma la Autoridad Monetaria (BCRA) en relación al valor

de las divisas en términos del valor de la moneda nacional.
• TIPO DE CAMBIO FIJO: El Banco Central se compromete a mantener el

valor/precio de la divisa extranjera en un determinado nivel. Tiene que salir a
comprar o vender divisas según el mercado lo requiera. (La Caja de Convesión o
Dolarización son parecidos al TC Fijo)
• TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE O LIBRE: El Banco Central no interviene en el

mercado de divisas, dejando que la oferta y demanda determine el precio.
• TIPO DE CAMBIO ADMINISTRADO o FLOTACIÓN SUCIA o EN BANDAS

CAMBIARIAS
TIPO DE CAMBIO Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas
FIJO Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
TIPO DE CAMBIO FIJO: El Banco Central se compromete a mantener el valor de la

divisa extranjera en un determinado nivel (fija e=e1) . Tiene que salir a comprar o
vender divisas según el mercado lo requiera. Ej. Convertibilidad en Argentina e fijo.
Gráfico: Partimos de una situación de equilibrio donde la D=O y el tipo de cambio es e1 = e fijado por el
Banco Central. Ahora Aumenta la Demanda de UDS (xej: aumento de las Importaciones)
TC Nominal = e2
1 2
TC Nominal Fijo = e1
Demanda de UDS
q1 q2
Cantidad de
El BCRA vende dólares para aumentar UDS
la oferta de divisas y mantener el tipo
Exceso de Demanda de UDS
de cambio fijo
FIJO Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
AUMENTA LA OFERTA DE UDS (Exportadores liquidan UDS – IED en el país)
Precio del UDS = TC

Oferta de UDS
1 2
TC Nominal Fijo = e1
Demanda de UDS
q1 q2
Cantidad de
El BCRA compra ese exceso de divisas UDS
para mantener el tipo de cambio fijo Exceso de Oferta de UDS
- Caja de Conversión: el BCRA sólo puede emitir moneda nacional sólo si está respaldada
con divisas. La Ley de Convertibilidad.
- Sistema Fijo Ajustable: el tipo de cambio está fijo pero eventualmente puede cambiarse
- Sistema de Ajuste Paulatino: el tipo de cambio es fijo inicialmente pero puede aumentar
de acuerdo por ejemplo a la pauta de inflación.
FLEXIBLE Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE: El Banco Central no interviene en el mercado de

divisas y el precio del UDS está determinado en el mercado cambiario por la O y D.
Aumenta la Demanda de UDS (x aumento de las Importaciones, por ejemplo)

2
TC Nominal e2
1
TC Nominal e1
Demanda de UDS
Q de UDS
q1 q2
Cuando aumenta la demanda de dólares el tipo de cambio aumenta para
equilibrar el mercado cambiario. El BCRA no interviene. Por lo tanto un déficit de
BdP por aumento de importaciones, aumenta el tipo de cambio, lo que mejora la
competitividad y ajusta el saldo de BdP automáticamente.
ADMINISTRADO Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
TIPO DE CAMBIO ADMINISTRADO: El tipo de cambio fluctúa con cierta

libertad ya que si bien el BC no fija el tipo de cambio, interviene cuando considera
necesario, comprando y vendiendo divisas, con el objetivo de suavizar la volatilidad
cambiaria (es decir evitar los cambios bruscos, subas y bajas del precio de las divisas).
- Sistema de Bandas Cambiarias: el BC determina un valor mínimo (e2) y un máximo

(e3), donde deja fluctuar al tipo de cambio, fuera de esas bandas interviene.
TC Oferta de UDS - Sistema de TC Múltiple: el
e3 BC define distintos tipos de

1 cambio de acuerdo al tipo
e1 Rango de Banda
e2 de operación. Conviven en la
economía mas de un tipo de
q1 q2 Demanda de UDS Q
cambio.
TIPO DE CAMBIO
Tipo de Cambio Fijo Tipo de Cambio Variable

· El BC recupera la capacidad de hacer política
· Economía mas predecible y propicia para monetaria, puede aumentar o bajar M.
inversiones · Los shoks externos se pueden corregir con
Ventajas
· Estabilidad de precios variaciones en el tipo de cambio.
· Disciplina monetaria y fiscal de los gobiernos · El BC recupera su rol como Prestamista de Ultima
Instancia.
· El BC pierde la capacidad de hacer política
· Incertidumbre cambiaria: el mercado cambiario
monetaria.
se vuelve poco predescible en países como
· Politica fiscal como única herramienta puede
Argentina. Esto desalienta la inversión.
generar deficit presupuestario y crisis.
· Genera conductas especulativas. Burbujas
Desventajas · Puede generar endeudamiento externo extra para
Financieras.
mantener fijo e
· Volatilidad en los precios internos. Inflación.
· Si se fija un tipo de cambio bajo, y somos pocos
competitivos, entonces deficit de Bza Comercial y
crisis de BdP (fin del Plan de Convertibilidad)
El sistema de Bandas Cambiarias: es una mezcla de tipo de cambio fijo y tipo de cambio
flexible. Toma la ventaja del TC fijo de generar menos volatilidad, que en un TC flexible. Toma la
ventaja del TC flexible de no limitar totalmente la política monetaria.
TIPO DE CAMBIO
TC TC
Fecha Tipo
$/UDS UDS/$ Tipo de cambio nominal fijo. Modelo de
Caja de Conversión 1$= 1UDS
Convertib. $ 1,00 oficial USD 1,00
feb-02 $ 1,40 ofical Devaluación

mar-11 $ 4,04 oficial USD 0,25

mar-14 $ 7,93 oficial USD 0,13 Tipo de cambio flexible
En general una flotación sucia o
administrada, ya que el BCRA ha ido
mar-16 $ 14,96 oficial USD 0,07 interviendo en el mercado cambiario
para evitar fuertes fluctuaciones del
tipo de cambio.

TIPO DE CAMBIO y Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas
BALANZA DE PAGOS Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
CUANTO MAYOR ES EL TIPO DE CAMBIO, MAS CARAS SE VUELVEN

COMPRAR BIENES IMPORTADOS PARA NOSOTROS, Y MAS BARATAS SERÁN LAS
EXPORTACIONES DE NUESTROS BIENES Y SERVICIOS PARA EL RESTO DEL MUNDO.
POR ESO UN AUMENTO DEL TC (DEPRECIACIÓN DE NUESTRA MONEDA)

GENERA UN INCREMENTO DE LAS EXPORTACIONES Y UNA REDUCCIÓN DE LAS
IMPORTACIONES. POR LO TANTO EL SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE MEJORA
DEVALUACIÓN MEJORA LA COMPETITIVIDAD de NP
SI CAE EL TIPO DE CAMBIO (APRECIACIÓN) AUMENTAN LAS IMPORTACIONES Y

CAEN LAS EXPORTACIONES, LO QUE EMPEORA EL RESULTADO DE LA BP
REVALÚO DE LA MONEDA EMPEORA LA COMPETITIVIDAD de NP

REAL Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive
TIPO DE CAMBIO REAL: es el tipo de cambio nominal e, ajustado por precios. Es una
forma de medir la competitividad de una economía en relación a otra .

R = e. P* / P
siendo e: tipo de cambio nominal ; P* precios internacionales; P precios nacionales.
TIPO DE CAMBIO REAL: es el tipo de cambio nominal e, ajustado por precios. Es una
forma de medir la competitividad de una economía en relación a otra .

R = e. P* / P
siendo e: tipo de cambio nominal ; P* precios internacionales; P precios nacionales.

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BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO

BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO

La BALANZA DE PAGOS es un estado estadístico que resume el flujo de transacciones

En nuestro país la Dirección Nacional de Cuentas Internacionales (DNCI)

Así como Argentina registra su balance de pagos de acuerdo a las normas

La BdP está conformada por 3 grandes cuentas y una cuenta de ajuste:

1. CUENTA CORRIENTE: registra el comercio de bienes y servicios, los

2. CUENTA CAPITAL: registra las transferencias de capital y la adquisición

3. CUENTA FINANCIERA: registra las transacciones relativas a los activos

BIENES 18.227 BC: BALANZA COMERCIAL

INGRESO PRIMARIO -17.328 - Salarios a empleados no residentes por

INGRESO SECUNDARIO 822 Ejemplos: · Cooperación internacional

2.2 Transferencias de capital

Financiamiento externo neto (1) + (2) -3.335

3. Cuenta financiera -4.090

3.1 Inversión directa -4.671

Saldo de la CC + Saldo de la CK – Saldo de la CF = 0

La POSICION DE INVERSIÒN INTERNACIONAL PII es otro estado contable

La deuda externa (DE) se define como el monto pendiente de las

El gráfico 1 muestra el sistema integrado de las cuentas internacionales,

TIPO DE CAMBIO: Es el precio de una moneda en términos de otra moneda

Si el TC aumenta, quiere decir que necesitamos mas $ para obtener 1

Si el TC cae, entonces la divisa vale menos y nuestra moneda vale más, lo

OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS

Tipo de cambio nominal = e

REGIMEN O SISTEMA CAMBIARIO

Es la decisión que toma la Autoridad Monetaria (BCRA) en relación al valor

• TIPO DE CAMBIO FIJO: El Banco Central se compromete a mantener el

• TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE O LIBRE: El Banco Central no interviene en el

• TIPO DE CAMBIO ADMINISTRADO o FLOTACIÓN SUCIA o EN BANDAS

TIPO DE CAMBIO FIJO: El Banco Central se compromete a mantener el valor de la

Precio del UDS = TC Oferta de UDS

AUMENTA LA OFERTA DE UDS (Exportadores liquidan UDS – IED en el país)

Precio del UDS = TC

TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE: El Banco Central no interviene en el mercado de

Aumenta la Demanda de UDS (x aumento de las Importaciones, por ejemplo)

TIPO DE CAMBIO ADMINISTRADO: El tipo de cambio fluctúa con cierta

- Sistema de Bandas Cambiarias: el BC determina un valor mínimo (e2) y un máximo

TC Oferta de UDS - Sistema de TC Múltiple: el

e3 BC define distintos tipos de

Tipo de Cambio Fijo Tipo de Cambio Variable

feb-02 $ 1,40 ofical Devaluación

mar-13 $ 5,08 oficial USD 0,20

mar-20 $ 63,12 oficial USD 0,02

CUANTO MAYOR ES EL TIPO DE CAMBIO, MAS CARAS SE VUELVEN

POR ESO UN AUMENTO DEL TC (DEPRECIACIÓN DE NUESTRA MONEDA)

DEVALUACIÓN MEJORA LA COMPETITIVIDAD de NP

SI CAE EL TIPO DE CAMBIO (APRECIACIÓN) AUMENTAN LAS IMPORTACIONES Y

REVALÚO DE LA MONEDA EMPEORA LA COMPETITIVIDAD de NP

forma de medir la competitividad de una economía en relación a otra .

forma de medir la competitividad de una economía en relación a otra .

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