• Existen tres relaciones e ntre la inflación, la produc-
ción y el desempleo:
l. La ley de Ohm, que relaciona la variación de la
tasa de desempleo y la desviación de la tasa de cre-
cimiento de la producción con respecto a la tasa
nom1al de crecimiento. Actualmente, en Estados
Unidos un crecimiento de la producción un 1 %
superior a lo normal durante un afio provoca una
reducción de la tasa de desempleo del orden del
0,4%.
2. La relación de oferta agregada -la curva de Phil-
lips- que relaciona la variación de la tasa de infla-
ción y la desviación de la tasa efectiva de desempleo
con respecto a la tasa natural. Actualmente, en Esta-
dos U nidos una tasa de desempleo un 1 % inferior
a la natural durante un afio provoca una reducción
de la inflación del orden del 1 %.
3. L'l relación de demanda agregada, que relaciona la
tasa de crecimiento de la producción y la tasa de cre-
cimiento de la cantidad real de dinero. La tasa de
crecimiento de la pnxlucción es igual a la tasa de cre-
cimie nto de la cantidad nomirnJ de dinero menos la
tasa de inflación. Dado el crecimiento de la cantidad
nominal de dinero, un aumento de la inflación provoca
una disminución del crecimiento de la producción.
• A medio plazo, la tasa de desempleo es igual a la tasa
natural y la producción crece a su tasa nomml. El cre-
cimiento de la cantidad nominal de dinero detem1i-
na la tasa de inflación: un aumento del crecimiento de
la cantidad nominal de dinero del 1 % provoca un au-
mento de la tasa de inflación del 1 %. Como dice Mil-
ton Friedman, la inflación es siempre y en todo lugar
un fenómeno monetario.
• A corto plazo, una reducción del crecimiento de la can-
tidad nominal de dinero provoca una desaceleración
del crecimiento y un aumento del desempleo duran-
te un tiempo.
• La proposición de que a medio plazo las variacio-
nes de la inflación se traducen en variaciones equi-
valentes del tipo de interés nominal se conoce con
el nombre de efecto de Fisher o hipótesis de Fisher.
La evidencia empírica sugiere que las variaciones de
la inflación acaban traduciéndose en variaciones del
tipo de interés nominal, aunque después de un lar-
go periodo.
• Solo es posihle conseguir una desinflación (una reduc-
ción de la tasa de inflación) a costa de más desempleo.
La cantidad de desempleo necesaria es una cuestión
controvertida. El enfoque tradicional supone que los
individuos no alteran el modo en que fom1an sus ex-
pectativas cuando cambia la polítim monetaria, por lo
que el cambio de política no afecta a la relación entre
la inflación y el desempleo. Este enfoque implic-.t que la
dcsinflación puede conseguirse por medio de un aumen-
to breve pero grnnde del desempleo o de un aumento
más largo y menor del desempleo. Pero la política eco-
nómica no puede afectar al número total de puntos-año
de exceso de desempleo .
• He aquí otro enfoque: si el cambio de la política mone-
taria es creíble, la formación de las expectativas puede
cambiar y provocar un aumento del desempleo menor
de lo que predice el enfoque tradicional. Este enfoque
alternativo, en su forma extrema, implim que si la polí-
tica es totalme nte creíble, puede conseguir la desinfla-
ción sin que aumente el desempleo. Existe una versión
menos extrema que reconoce que aunque la fom1ación
de las expectativas puede cambiar, la presencia de rigi-
deces nominales probablemente provoca un cierto au-
mento del desempk'O, aunque menor de lo que entmña
la respuesta tradicional.