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GLOSARIO FINANCIERO
TERMINOS Y SIGLAS – DIAGNOSTICO FINANCIERO
¿Usted está leyendo o quiere leer un documento, artículo, libro que trata el tema de
análisis financiero, diagnóstico financiero, lectura de estados financieros? Posiblemente
encuentre útil revisar las equivalencias de algunos términos.
¿El libro está en inglés? ¿El libro fue escrito por un autor español o la traducción ha sido
realizada en España? ¿En Argentina? ¿En México? ¿En Colombia? Aún cuando el
documento se encuentre en español, es común que algunos autores utilicen términos o
siglas del inglés como por ejemplo: Cash Flow, EVA, WACC, NOPAT, ROI, ROE, ROA,
etc.
Los términos o siglas de este glosario se encuentran en una tabla que guarda la siguiente
estructura:
Activo Circulante
Activo Corriente Current Assets
Ver Activo Corriente
Activo Corriente
Activo Circulante Current Assets
Los activos en general son bienes con valor, tangibles o intangibles que se declaran de propiedad de la
empresa y que se pueden representar en dinero. Los activos, según la capacidad que tienen de
transformase en efectivo, se di viden en corrientes y no corrientes siendo los primeros los fácilmente
transformables en efectivo durante el período contable.
Beneficio Fiscal
Beneficio Tributario
Escudo Fiscal, Beneficio fiscal o ahorro en Interest Tax Shield
impuestos debido al endeudamiento.
Es el ahorro en impuestos resultante de financiar parte de las operaciones con deuda. Los intereses
pagados (gasto financiero) son deducibles de impuestos y por lo tanto generan un menor impuesto a
pagar.
Es la cantidad de dinero que una empresa ahorra (deja de pagar) en impuestos debido a que al tomar la
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Ricardo Calderón Magaña – decisionesfinancieras@yahoo.com
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deuda, puede deducir el gasto financiero (pago de intereses) del impuesto de renta a cargo.
Capital
Capital
Desde el punto de vista contable, se trata de la totalidad de los recursos bienes y valores entregados en
la conformación de la empresa por parte de los inversionistas o accionistas. Desde el punto de vista
financiero, el capital es la agrupación de recursos que financian la operación de un negocio
permanentemente.
Capital = Deuda Largo Plazo + Patrimonio
Desde el punto de vista financiero, el capital son las fuentes de financiación permanentes de la empresa
(deuda o patrimonio), generalmente se tratará de Deuda a largo plazo y Patrimonio.
Capital de Trabajo
Working Capital
Recursos requeridos para operar por parte de la empresa. Éste se encuentra registrado y contenido en
los activos de la empresa.
El dinero que se necesita para cubrir la operación normal del negocio. Parte de los recursos requeridos
se consigue en la misma operación (Fuentes espontáneas).
Se podría declarar que es la suma de los recursos que se requiere para sostener la inversión que, de
manera permanente, se realiza en inventarios y cuentas por cobrar.
Ciclo de Caja
Ciclo del efectivo Cash cicle
Medida de Tiempo. Presenta el tiempo que se requiere para que cada peso alimentado a la operación,
retorne como resultado de ella misma.
Uno de los macro-inductores de valor es la capacidad que tiene la empresa de generar efectivo,
llamada por la Teoría de Restricciones Troughput; pues existe un alto nivel de probabilidad de rotarlo
dentro de la operación y generar con ello mayores niveles de riqueza para que pueda ser distribuida.
Cuando logramos rotar un mayor número de veces los activos (efectivo incluido por excelencia),
logramos mayores niveles de eficiencia y con ello traemos productividad a la operación.
Ciclo de Cartera
Medida de tiempo que reconoce el espacio que existe entre el momento de la facturación y el recaudo
de las cuentas por cobrar y se enuncia a través del indicador de rotación de cartera, donde conocemos
en términos del número de veces que en promedio este período se repite en el año. Está
profundamente ligado a las políticas de otorgamiento de crédito (venta con plazo de pago) y
cancelación del mismo (recaudo de la cartera) en la empresa.
Ciclo Productivo
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Medida de tiempo que reconoce, el período existente desde el momento en que se realizan las compras
de las materias primas o los bienes que serán comercializados, y la terminación del proceso de
transformación de los bienes y el inicio las ventas.
Costo de Capital
Cost of Capital
Al mirar las fuentes de financiación de la empresa se pueden identificar 3 costos de capital:
El costo de la deuda es un costo de capital… del capital aportado por los acreedores.
El costo del patrimonio es el costo del capital aportado por los inversionistas, accionistas o socios.
El costo promedio ponderado de capital que nos recoge los dos anteriores, teniendo en cuenta su
participación relativa dentro de la estructura de capital de la empresa o negocio.
EBITDA
Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Depreciación y Amortización UAIDA Amortization
Beneficio Antes de Intereses, Impuestos (Taxes),
Depreciación y Amortización BAITDA
Es la diferencia entre los ingresos y egresos operacionales de un negocio que son efectivo (sin
considerar inversiones).
También se le denomina, de manera menos frecuente, Utilidad operativa de caja.
Interpretación: se trata de la cantidad de efectivo que genera operativamente (en bruto) el negocio, sin
considerar las necesidades de inversión. ¿Para que se utiliza EVITAD? Para inversión, atención del
servicio a la deuda y reparto de utilidades.
Otra forma de expresarlo es:
EBITDA = Utilidad Operacional + Depreciaciones
Se suman las depreciaciones y gastos no efectivos para reversar el efecto de las depreciaciones (gasto no
efectivo) en el P&G.
Escudo Fiscal
Estructura Financiera
Financial Structure
Es la forma específica en que una empresa consigue los recursos necesarios para su operación; es el
resultado de tomar decisiones de financiación, seleccionando entre alternativas de corto y de largo
plazo, alternativas de deuda o recursos de los accionistas, lo cual constituye una de las grandes
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Estructura de Capital
Capital Structure
Forma en que la empresa consigue sus fuentes de financiación, reconoce la participación de los
recursos propios aportados por los accionistas o inversioni stas y los aportados por terceros a través de
operaciones crediticias.
Flujo de Caja
Cash Flow
Es una representación de los movimientos de efectivo de una empresa o proyecto, de acuerdo con las
erogaciones que se consideran para su construcción. Se pueden encontrar distintos flujos de caja y
términos para expresarlos como: Flujo de Caja Disponible, Flujo de caja libre para los accionistas, Flujo
de caja del patrimonio, cash flow libre para los accionistas, flujo de caja libre para los inversionistas.
Diferencia entre ingresos y egresos de la operación, donde las fuentes no operacionales, como la deuda,
no tienen espacio. En el idioma de la Evaluación de Proyectos se le conoce como el Flujo de Caja Puro.
Impuestos Aplicados
A diferencia de los impuestos reales que se calculan sobre la utilidad antes de impuestos, los impuestos
aplicados son el resultado de aplicar una tasa impositiva o porcentaje de impuesto de renta a cargo de
las utilidades operativas. No son los impuestos que realmente paga la empresa, pero son los que se
consideran en el cálculo del valor agregado para no contabilizar doblemente el beneficio tributario de
la deuda.
Impuestos aplicados = Utilidad operativa * tasa de impuestos.
Impulsor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destrucción de valor.
Indicadores de Operación
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Miden eficiencia en el uso de activos o productividad de los activos, indican Velocidad de recuperación
o rapidez en la conversión a efectivo.
Inductor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destrucción de valor.
Dinero que requiere el proyecto para financiar la operación corriente, debido al desfase existente entre
la producción, venta y recaudo (ciclo operativo) el cual es compensado en parte por el proceso de
compra a crédito y pago.
Inversión Neta
Net Investment
Inversión Neta=Inversión de Capital – Depreciación
Inversiones de Capital
Capital Expenditures
Son todos aquellos requerimientos de capital fijo (Propiedad, Planta y Equipo o Activos Fijos) que se
deben satisface r para cumplir con las necesidades del negocio, como reemplazo de maquinaria
(Reposición de Activos Fijos) o adquisición de nuevas construcciones, maquinaria, planta y equipo
(Inversiones Estratégicas).
Lectura Horizontal
Herramienta aplicada en el diagnóstico financiero, pues permite realizar análisis de cambios en las
cuentas individuales de un período a otro, para su aplicación se necesita de dos o más estados
financieros presentados en períodos diferentes.
Permite lograr un análisis dinámico, pues evalúa el movimiento de cuentas entre períodos, en él se
debe centrar atención en los cambios más significativos, realizando una lectura selectiva, no renglón
por renglón; sin embargo el analista deberá recordar que no existe una cuenta que pueda ser explicada
realmente sin considerar el movimiento de las cuentas bien llamadas cuentas dependientes, para no
caer en un error común que es acelerar conclusiones.
A través de esta herramienta se pueden buscar y establecer fenómenos que explican variaciones de las
cuentas.
Lectura Vertical
Herramienta aplicable en el análisis sobre Estados Financieros, donde se relaciona el contenido de cada
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una de sus partes (diferentes cuentas) con una CIFRA BASE que las contiene. Es un método de análisis
estático, donde se busca establecer el grado de concentración de los recursos, declarando la
participación relativa de cada cuenta.
Permite visualizar:
1. Políticas de la empresa
2. Estructura de la empresa
3. Características de rentabilidad
4. Dimensión de la operación, pues visualiza magnitudes y con ello tamaño de la empresa, la magnitud
relativa de cuentas.
De otra parte confronta, de manera inicial, el valor de los Activos fijos vs. Total Activos
(Apalancamiento Operativo), la Estructura Financiera (Mezcla de las Fuentes de Financiación), la
Composición de los pasivos, el comportamiento de los gastos y costos con respecto a las ventas.
Con ella se trata de encontrar Activos, Pasivos, Cuentas de patrimonio, Ingresos y Gastos más relevantes
para analizar detalladamente.
Con este método de análisis se obliga a la reclasificación de las cuentas para lograr un resultado más
veraz.
Ej. Activo Corriente - Inventario de repuestos
Liquidez
Capacidad para cubrir obligaciones de corto plazo. Permite establecer qué tan fácil se convierten los
activos corrientes en efectivo para solventar las necesidades de la empresa en el corto plazo, las cuales
se encuentran registradas en el pasivo corriente.
Margen EBITDA
EBITDA Margin
Así como se puede calcular esta nueva versión de la utilidad operativa, es igualmente útil calcular un
margen que nos muestre de cada peso que la empresa vende, cuánto termina volviéndose caja.
Si se toma EBITDA y se pagan los impuestos a cargo por Renta, se obtiene el Flujo de Caja Bruto, que
muestra operativamente cuánto deja el negocio en efectivo.
Si al Flujo de Caja Bruto se le resta el incremento en el Capital de Trabajo Neto Operativo, se obtiene el
Efectivo Generado por las Operaciones (la operación misma requiere dinero para soportar las
variaciones en su capital de trabajo, y será después de ello que, operativamente, quede algún excedente
en efectivo).
Márgenes de Utilidad
Profit Margins
Indicadores que miden capacidad de la empresa para convertir ventas en utilidades. Eefectividad de la
administración de la empresa para controlar costos y gastos.
Se pueden medir sobre diferentes tipos de resultados para evaluar cómo se va distribuyendo el ingreso:
? Margen Bruto
? Margen Operativo
? Margen Neto
Margen Bruto
Muestra cuántos centavos de cada peso deja libre la producción. Este margen debe ser suficiente para
cubrir gastos de administración y ventas, pagar intereses e impuestos y que quede algo de utilidad.
Margen Operativo
Margen de Explotación
Refleja porcentualmente cuánto dinero de las ventas deja la operación para atender a acreedores,
accionistas y al Estado.
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Margen Neto
Net Margin
El porcentaje obtenido en este caso se puede interpretar como la cantidad de centavos que deja neto
para los accionistas, la venta de un peso.
Consiste en determinar el flujo de caja de un proyecto, tomando como base la utilidad del estado de
resultados y reversando todos los ingresos o egresos no efectivos que hayan sido cargados a la
operación.
Palanca de Valor
Impulsor de Valor o Inductor de Valor Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destrucción de valor.
Prueba Ácida
Acid Ratio, Acid Test, Quick Ratio
Prueba de fuego o razón rápida
Es una reformulación de la razón corriente, una medida de liquidez más exigente. Consiste en
considerar únicamente los activos más líquidos para observar el cubrimiento que se tiene sobre los
pasivos corrientes.
Una posibilidad puede ser eliminar del activo corriente los inventarios en su totalidad, o parte de ellos,
si se considera que no son lo suficientemente líquidos.
Prueba Ácida = (Activo Corriente – Inventarios)/Pasivo Corriente
Período de cobro
Período de pago
Tiempo promedio (en días) que se tiene para la cancelación de compras. Muestra qué tanto “colabora”
el proveedor financiando las necesidades de capital de trabajo que tiene la empresa.
Muestra en promedio cuánto tiempo (número de días) tarda la empresa en salir del inventario.
Entre mayor sea el número de días del período de reposición, puede que se tenga más “seguridad” de
no tener faltantes al momento de vender, pero se asumen costos más altos.
Razón Corriente
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Las empresas, por lo general, financian parte de su operación de corto plazo con Pasivos de largo plazo.
Entonces Activo Corriente debe superar Pasivo Corriente, la razón corriente puede ser considerada un
indicador de cobertura en lo que a liquidez se refiere, pues mide el número de veces que el Activo
Corriente “cubre” el Pasivo Corriente.
Rotación de Cartera
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Rotación de Inventarios
Turnover Ratio
Medida de eficiencia de procesos productivos. Los inventarios se venden y se reponen por tanto Rotan.
Rotación de inventarios: se declara el número de veces que el inventario se vende en un período
(promedio). Al realizar su análisis podemos encontrarnos dos situaciones :
1. Baja rotación de inventarios = altos niveles de inmovilizado (mayores costos)
2. Alta rotación de inventarios... dinamismo en las ventas! Si, Pero ...
Siempre se ha tendido temor a la acumulación de inventario, pero ¿Qué sucede si no se tienen
inventarios suficientes para satisfacer la demanda?, el inventario nos da capacidad de respuesta, pero
una excesiva acumulación, como es lógico, nos llevará a enfrentar altos costos. El nivel óptimo sería el
que declara el sistema de producción Justo a Tiempo y al parecer de otros el nivel cero, pero no somos
únicos en el mercado; ¿El cliente está dispuesto a esperar siempre la entrega de los bienes?
Número de veces que se cumple el proceso de compra de mercancías a crédito y pago de las mismas,
durante un período. Considerar sólo obligaciones contraídas por la operación.
Tasa Impositiva
Tipo Impositivo, Factor para el pago de impuesto Income Tax Rate
de renta
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de renta a cargo en un
período determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.
Tipo Impositivo
Tasa Impositiva, Factor para el pago de impuesto Income Tax Rate
de renta
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de renta a cargo en un
período determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.
Utilidad Operativa
Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII), Operating Profit, Earnings Before Interest and
Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (Taxes) - Taxes (EBIT)
BAIT
Es la cantidad de dinero disponible para cumplir con los compromisos que una compañía tiene con sus
acreedores y accionistas. Se calcula tomando la utilidad operativa y restándole los impuestos aplicados.
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Utilidad Neta
Net Income
Saldo final de la operación, después de ser deducida de los ingresos la totalidad de los costos y gastos
de la operación y los considerados no operacionales. Saldo que declara el saldo a favor del accionista o
inversionista; pero que por su naturaleza contable basada en el sistema de causación, no representa
saldos libres en caja y no considera las nuevas necesidades de inversión de la empresa.
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