Tema 3

Leyes de capitalización
[3.1] ¿Cómo estudiar este tema?
[3.2] Introducción a las finanzas
[3.3] Operaciones de capitalización
[3.4] Tipo nominal y TAE
TEMA
Matemáticas para la economía
Esquema
TEMA 3 – Esquema
Ideas clave
3.1. ¿Cómo estudiar este tema?
Para estudiar este tema debes leer los capítulos 1 y 2 (páginas 11-46) del manual de la
asignatura Fundamentos y Práctica de las Matemáticas Financieras de Miguel
Córdoba Bueno.
El objetivo principal de este capítulo es introducirnos en los conceptos básicos

de las matemáticas financieras a través de los fundamentos de valoración
de los activos financieros, incluyendo conceptos financieros fundamentales tales
como el valor temporal del dinero, las operaciones financieras y los tipos de interés.
Una vez adquiridos estos conceptos iniciales, analizaremos las operaciones de
capitalización simple y compuesta así como la conceptualización y obtención de las
tasas anuales nominales y equivalentes.
El presente tema se estructura en tres apartados fundamentales:

Introducción a las finanzas
Operaciones de capitalización
Tipo nominal y TAE
3.2. Introducción a las finanzas
Cuando hablamos de finanzas pensamos en hechos referidos al dinero: préstamos,

intereses, inversiones, planes de pensiones, etc. En todos estos elementos financieros
siempre existen dos variables comunes:
El capital, que indica el importe de los fondos que intervienen en una operación y
están sujetos a derechos y obligaciones.
El tiempo, durante el cual el capital anterior es objeto de los derechos y
obligaciones anteriormente indicados.
Por lo tanto, cuando hablamos de fenómenos financieros nos estamos refiriendo a

fenómenos en los que el capital y el tiempo interactúan dentro del mismo hecho.
TEMA 3 – Ideas clave

Matemáticamente representaremos ambas magnitudes en un eje de coordenadas en el

que el tiempo se representará en el eje de las abscisas y el capital en el de ordenadas:
(Ci, ti)
Ci
ti
Pudiendo simplificarse su representación sobre la recta real:
C0 C1 C2 … Cn
t0 t1 t2 … tn
Magnitudes básicas
Como hemos indicado anteriormente, el tiempo es un factor fundamental al

comparar capitales. No es lo mismo disponer de un determinado capital ahora que
dentro de un año, ya que de disponer del capital hoy mismo, podríamos invertirlo y
obtener un rendimiento durante un periodo determinado. Para definir el valor
temporal del capital recurriremos a su coste de oportunidad de mantenerlo ocioso. Y
dicho coste vendrá determinado por el tipo de inversión y por el periodo de la misma.
Para poder cuantificarlo recurriremos a las leyes financieras, las cuales tendrán en
consideración dos reglas básicas:
En un mismo instante temporal, tendrá mayor valor el capital más elevado.

Ante capitales iguales, es más rentable el más próximo.
De donde se deriva que:
Los capitales no iguales en distintos momentos temporales no son directamente

comparables.

Operaciones financieras
Cuando hablamos de finanzas nos referimos a conceptos relacionados con el dinero y

en la que dos sujetos económicos lo intercambian. El sujeto que cede el capital
adquirirá el carácter de acreedor y el sujeto que lo recibe el de deudor. Asimismo,
denominaremos prestación a la aportación del capital mientras que a su devolución
se le denominará contraprestación. A todos estos intercambios monetarios les
denominaremos operaciones financieras.
Pero, ¿cómo se comporta el capital a lo largo del tiempo? Para analizar este
comportamiento estudiaremos las leyes financieras, las cuales nos permitirán
analizar la evolución de los capitales en función del tiempo, o lo que es lo mismo,
entenderemos por ley financiera la función matemática que nos permitirá valorar
capitales en diferentes instantes de tiempo. Es decir, para un determinado capital ,
valorado en un tiempo , la ley financiera , nos permitirá estimar su proyección
en otro instante temporal . Pudiendo representarlo gráficamente como:
C P
t s
Observemos que el punto de valoración temporal puede ser tanto mayor

como menor que el instante . Esto nos llevará a dos casuísticas diferenciadas:
En el caso particular en el que , la ley financiera se denominará Ley

Financiera de Capitalización.
C P
t s
En el caso contrario en el que , la ley financiera se denominará Ley

Financiera de Descuento.
P C
s t

Las operaciones financieras las clasificaremos de acuerdo a diferentes criterios:
A la naturaleza de los capitales.

Al número de capitales.
A los derechos y obligaciones derivados.
Al plazo de la operación.
Tipos de interés
Cuando se realiza una inversión es porque se considera que se va a obtener un

determinado beneficio. Pero, ¿cómo se estipula ese beneficio?
Como indicábamos anteriormente, denominamos coste de oportunidad al valor de

mantener un capital ocioso durante un periodo determinado de tiempo.
Pero este coste de oportunidad variará en función de la situación específica del
mercado en el que se realiza la inversión y de la situación financiera del sujeto inversor.
Como punto de referencia, consideraremos que tanto la rentabilidad como el riesgo de

la inversión son variables directamente proporcionales. Es decir, a mayor riesgo de la
inversión, mayor rentabilidad. Si consideramos que la menor rentabilidad la
proporciona un mercado totalmente líquido y sin riesgo, será este mercado el que nos
proporcione un tipo de interés mínimo que usaremos como punto de referencia para el
resto de las inversiones. De este modo, una determinada inversión ofrecerá un interés
real que será la diferencia entre el interés obtenido y el interés mínimo de referencia.
3.3. Operaciones de capitalización
Como hemos estudiado anteriormente, todas las Leyes Financieras de Capitalización

proyectan capitales financieros hacia el futuro obteniendo cuantías superiores que
difieren de la inicial en los intereses generados en el periodo de cálculo.
CF
C0
t0 t

Veremos que según el sistema de capitalización utilizado, dichos intereses variarán y

darán lugar a distintas proyecciones financieras de un mismo capital inicial. Por lo que
partimos de la idea de que el capital final o proyección financiera será igual al capital
inicial más los intereses generados. Pasemos al análisis de las distintas Leyes.
Capitalización simple
El sistema de Capitalización simple se usa principalmente para operaciones con

duraciones menores a un año. Este sistema no capitaliza los intereses generados
durante el periodo de cálculo y no integra al capital final la reinversión de dichos
intereses. Estudiaremos esta ley aplicada a un solo periodo de duración inferior al año.
Expresando gráficamente el esquema anterior en formato lineal tendremos:
C0 CF
t0 t
Definimos como el interés total obtenido en la operación de capitalización simple:
Considerando que el interés total se incrementa de forma lineal a lo largo del periodo
de tiempo, podemos calcular la pendiente de la curva , por el cociente:
Identificamos dicha pendiente como el tipo de interés unitario para la

capitalización simple. De este modo, podemos expresar el interés total obtenido, , en
función de dicho interés unitario, , del capital inicial, , y del período de la inversión:
· ·
Hemos definido como el tipo de interés unitario, con lo que podemos interpretar
la diferencia temporal como un número determinado, , de periodos idénticos
normalizados con respecto a la unidad temporal en la que está expresado el interés
unitario . Es decir:

Con lo que obtenemos:
· ·
Y substituyendo en la expresión del interés total obtenemos la expresión de cálculo de

la capitalización simple:
· ·
O lo que es lo mismo:
· ·
Capitalización compuesta
El sistema de capitalización compuesta, a diferencia del de capitalización simple, se

utiliza principalmente en operaciones con un plazo de inversión superior
al año. Este sistema contempla la capitalización de los intereses generados durante los
periodos que componen el plazo de la operación. Los intereses generados se van
acumulando al capital existente al inicio de cada periodo y se capitalizarán hasta el
inicio del periodo siguiente a la tasa o tipo de interés correspondiente en cada uno de
los periodos.
Cm
Cm-1
…
C2
C1
C0
t0 t1 t2 … tm-1 tm
En este esquema se muestra la evolución del capital inicial durante la vida de la

operación, en el que vemos cómo va aumentando dicha cuantía en los distintos puntos
de valoración , , ,... respecto del anterior.
C0 C1 C2 … Cm-1 Cm
t0 t1 t2 … tm-1 tm
i1 i2 im

Para ver cómo se produce la evolución del capital en el caso de la capitalización

compuesta aplicaremos la expresión de la capitalización simple para cada
uno de los periodos temporales, de manera que el capital inicial de cada periodo
sea igual al capital final del anterior.
De este modo obtendremos:
· 1 ·
· 1 ·
· 1 ·
…
· 1 ·
· 1 ·
Y substituyendo los sucesivos valores intermedios del capital en la fórmula del

capital final obtendremos una expresión del tipo:
· 1 · · 1 · · 1 · · 1 ·
· …· 1 · · 1 ·
Con lo que se obtendría la expresión matemática generalizada para el cálculo de la

capitalización compuesta de una determinada operación:
· ·
La expresión anterior puede simplificarse si consideramos diversos escenarios. En

primer lugar, consideremos que los periodos temporales son homogéneos, es
decir , … , con lo que la fórmula sería:
· ·

Igualmente podemos considerar que el tipo de interés va a permanecer constante

durante todo el periodo de la operación , … , con lo que el productorio
quedaría sustituido por un exponencial:
· · · ·
Finalmente, en el caso más particular en el que los periodos temporales representen

una anualidad, :
Que representa la expresión matemática para el cálculo de la capitalización compuesta

más utilizada en el día a día financiero.
Al igual que en la capitalización simple, podemos calcular los intereses generados por
la operación como la diferencia del capital resultante menos el capital inicial:
En donde substituyendo se obtiene la expresión general del interés compuesto:
· ·
Asumiendo todos los supuestos anteriormente expuestos la expresión se simplifica en:

3.4. Tipo nominal y TAE
Vamos a realizar una comparación de las dos leyes de capitalización, en su versión más
comúnmente utilizada, igualando ambas expresiones:
· · ·
Y para un número de periodos idénticos, , se obtiene:
La anterior igualdad tan sólo se verifica para los valores de y . O lo que es lo

mismo, coinciden en el origen y en la finalización del primer periodo. Sin embargo,
podemos comprobar que para valores de 1 la ley de capitalización simple genera
más intereses que la ley de capitalización compuesta, invirtiéndose la diferencia para
valores de 1. Es por este motivo que habitualmente se aplica la ley de
capitalización simple para periodos impositivos inferiores al año y la ley de
capitalización compuesta para periodos superiores.
Si dividimos un periodo determinado en subperíodos y pretendemos obtener un

mismo capital final, tendremos que calcular cuál es el interés compuesto que genera el
mismo capital que el interés simple durante ese determinado periodo:
· ·
De donde se obtiene que:
Y:

Denominamos al interés como el tipo de interés equivalente para dicho periodo y

cuyo tipo de interés nominal vendrá definido por:
Basado en estos conceptos y a través de una normativa del Banco de España, circular
8/90 de 1990 (apartado 10, norma octava), aparece la Tasa Anual Equivalente (T.A.E.).
En esta circular el Banco de España pretende dotar de homogeneidad y transparencia a
las relaciones entre los clientes y las entidades bancarias estableciendo una
formulación matemática homogénea para el cálculo del tipo de interés de
las inversiones financieras.
La Tasa Anual Equivalente representa el interés efectivo de un producto

financiero en forma de tanto por ciento anual, considerando no sólo el interés
nominal del producto sino también los gastos y/o comisiones bancarias y el plazo de
dicha operación. En otras palabras, la Tasa Anual Equivalente es un tipo de interés que
en capitalización simple generaría los mismos intereses que la operación original en un
periodo anual.

Lo + recomendado
Clases magistrales
El valor temporal del dinero
En esta clase magistral, el profesor Ruíz Cueva realiza una definición de valores actual y
futuro de rentas, préstamos, etc.
El vídeo está disponible en el aula virtual
No dejes de leer…
Operaciones financieras: leyes de capitalización
Muy recomendable la lectura de la introducción y la parte correspondiente a las leyes

de capitalización de los capítulos 1 y 2. Aquí podrás encontrar conceptos básicos de
finanzas e información sobre los tipos de interés. Aparecen descripciones básicas sobre
los tipos de interés simple y compuesto, fijo y variable, nominal y efectivo, así como
T.I.R y T.A.E.
La lectura está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección web:

http://www.matematicas-financieras.com/Prologo-P1.htm
TEMA 3 – Lo + recomendado
No dejes de ver…
Matemáticas financieras
Serie de clases magistrales sobre matemáticas financieras impartidas por el profesor

Xavier Puig, de la Universitat Pompeu Fabra de Barcelona.
Los vídeos están disponibles en el aula virtual o en las siguientes direcciones web:
Introducción a las finanzas:
http://sclipo.com/videos/view/matema-ticas-financieras-capa-tulo-1-introduccia-n
Operaciones financieras:
http://sclipo.com/videos/view/matema-ticas-financieras-capa-tulo-2-operaciones
Tasa interna de rentabilidad:

http://sclipo.com/videos/view/matema-tica-financiera-ba-sica-capa-tulo-6-tir-tasa-
interna-de-rentabilidad
Tasa Anual Equivalente:

http://sclipo.com/videos/view/matema-tica-financiera-ba-sica-capa-tulo-7-tae-tasa-
anual-equivalent
TEMA 3 – Lo + recomendado
+ Información
A fondo
Interés simple e interés compuesto
Artículo de César Aching Guzmán en el que explica las aplicaciones de los intereses
simples y compuestos para el cálculo de los valores actuales, tasas equivalentes y
descuentos comerciales.
El artículo está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección web:

http://www.elprisma.com/apuntes/economia/interessimplecompuesto/default.asp
Webgrafía
Guía de matemáticas financieras
Esta web te ofrece información sobre lo que es una operación financiera, capitalización
simple y descuento comercial, constitución, préstamo y amortización de capitales y los
tipos de interés equivalentes.
www.abanfin.com/modules.php?tit=guia-de-matematica-
financiera&name=Manuales&fid=eg0adaa
TEMA 3 – + Información
Introducción a las matemáticas financieras
Página web en la que encontrarás explicaciones muy sencillas sobre las matemáticas
financieras (interés, rédito y capital, amortización de préstamos, anualidad de
capitalización, etc.). Aquí también tienes información sobre matemáticas básicas,
determinantes y matrices, trigonometría, estadística, etc.
http://www.hiru.com/matematicas/matematicas-financieras
Proyecto Descartes: aritmética financiera
Información sobre capitalización simple y compuesta, préstamos, hipotecas y planes de

pensiones.
http://descartes.isftic.mepsyd.es/materiales_didacticos/aritmetica_financiera/index.h
tm#intro
Curso de matemáticas financieras
Temario sobre un curso de matemáticas financieras.
http://www.aulafacil.com/CursoMatematicasFinancieras/Finanzatemario.htm
Diccionario de economía
Diccionario sobre términos y conceptos económicos.
http://www.economia48.com/
Diccionario financiero
Aquí podrás encontrar definiciones de distintos términos financieros.
http://www.creditservices.es/diccionario-financiero.php
Curso de capitalización financiera
Temario sobre un curso de finanzas y capitalización compuesta de la editorial McGraw-

Hill.
http://www.mailxmail.com/curso-capital-finanzas
Bibliografía
ÁLVAREZ, A. Matemáticas financieras. Editorial McGraw-Hill Interamericana. 2005.
BONILLA, M., IVARS, A., MOYA, I. Matemática de las operaciones financieras.

Editorial Internacional Thomson Editores. 2006.
CANTÚ, J. Matemáticas financieras. Editorial Limusa. 2008.
DÍAZ, A., AGUILERA, V. Matemáticas financieras. Editorial McGraw-Hill

Interamericana. 2008.
MINER, J. Curso de matemática financiera. Editorial McGraw-Hill Interamericana.

2008.
VALLA, M.C., CRUZ, S. Introducción a las matemáticas financieras. Ediciones

Pirámide. 2009.
VIDAURRI, H.M. Matemáticas financieras. Editorial Thomson Learning. 2001.
Actividades
Lectura: Tratos y contratos de mercaderes y tratantes
El autor Tomás de Mercado, uno de los pilares fundamentales de la llamada Escuela de

Salamanca, plantea en esta obra Suma de tratos y contratos una aproximación moral,
ética, filosófica y razonada a través de la ley natural de la incipiente actividad
económica en la España del siglo XVI.
En esta actividad debes leer el libro Suma de tratos y contratos y realizar un

trabajo de elaboración propia en el que contextualices tanto al autor como a su
obra investigando sobre el entorno socio-económico de la época, así como la
importancia de la llamada Escuela de Salamanca, y deberás resumir además la opinión
del autor en los siguientes aspectos:
Valor de los bienes

Teoría cuantitativa
Cambios, préstamos y usuras
Arrendamientos
Monopolios
Restitución
Extensión del trabajo: entre 10 y 15 folios a doble espacio.
El libro Suma de tratos y contratos se encuentra en el aula virtual o en la siguiente

dirección web:
http://www.biblioteca-antologica.org/wp-content/uploads/2009/09/MERCADO-
Suma-de-tratos-y-contratos1.pdf
Trabajo: T.A.E.
En esta actividad deberás investigar la normativa del Banco de España referente a la

T.A.E., explicar sus principales características, exponer la fórmula para su obtención y
realizar algún ejemplo práctico de libre elección de cálculo de T.A.E.
TEMA 3 – Actividades
Test
1. Para un determinado capital , valorado en un tiempo , del que se obtiene un

rendimiento en otro instante . ¿Qué ley financiera se aplica si ?
A. Ley Financiera de Capitalización
B. Ley Financiera de Descuento
C. Ley de Capitalización simple
D. Depende del plazo de la operación
2. Para un determinado capital , se obtendrá un mismo rendimiento bajo las

Leyes de Capitalización Simple y de Capitalización Compuesta cuando:
A. El periodo de la inversión sea inferior a dos años
B. El periodo de la inversión sea superior a un año
C. El periodo de la inversión sea de un año
D. Nunca
3. Para una determinada inversión de 9.000,00 € al 3,00% anual durante 3 meses,

¿qué intereses generará?
A. 66,57 €
B. 66,75 €
C. 67,50 €
D. Faltan datos
4. Si se invierten 1.000,00 € a un año a un interés simple anual del 2,50%, y la tasa de

interés libre de riesgo es del 2,25% con un IPC acumulado durante el periodo del 1,8%,
¿de qué capital se dispondrá al final del periodo?
A. 1.025,00 €
B. 1.007,00 €
C. 1.022,50 €
D. 1.004,50 €
TEMA 3 – Test
5. Si invertimos un capital de 3.000,00 € a 3 años, con un tipo de interés del 4%, ¿qué
diferencia obtendremos aplicando las leyes de capitalización simple y compuesta?
A. No hay diferencia
B. 14,59 € mayor con la Ley de Capitalización Simple
C. 374,59 € mayor con la Ley de Capitalización Compuesta
D. 14,59 € mayor con la Ley de Capitalización Compuesta
6. ¿Cuál es el valor futuro de 900,00 € dentro de 620 días a un interés del 3,50%?
A. 954,16 €
B. 954,28 €
C. 953,51 €
D. 963,00 €
7. Si invertimos 10.000,00 € a un tipo de interés anual del 3% durante 2 años:

A. Obtengo 10.600,00 € usando capitalización compuesta
B. Obtengo más beneficio si no reinvierto los intereses
C. Obtengo 10.609,00 € al final de los dos años, reinvirtiendo los intereses
D. El beneficio depende de la T.A.E. de la operación y no se nos ha facilitado
8. Según la normativa del Banco de España de 1989, la Tasa Anual Equivalente:

A. Incluye los gastos de la operación que el cliente pueda evitar
B. Se basa en un cálculo anualizado del interés simple
C. Incluye los gastos por seguros o garantías
D. Ninguna de las anteriores
9. ¿Qué es más rentable, recibir los intereses devengados al 3% de forma trimestral o

recibirlos de forma anual, siempre y cuando pueda reinvertirlos al mismo tipo en
ambos supuestos?
A. Es mejor recibirlo de una forma anual
B. Es indiferente
C. Dependerá del periodo de la inversión
D. Es mejor recibirlo trimestralmente
TEMA 3 – Test
10. La T.A.E. es una rentabilidad que:

A. Supone siempre un plazo anual
B. Supone reinversión de los intereses
C. Es comparable entre inversiones de distintos plazos
D. Todas las anteriores
TEMA 3 – Test

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Leyes de capitalización

[3.1] ¿Cómo estudiar este tema?

[3.2] Introducción a las finanzas

[3.3] Operaciones de capitalización

[3.4] Tipo nominal y TAE

3.1. ¿Cómo estudiar este tema?

El objetivo principal de este capítulo es introducirnos en los conceptos básicos

El presente tema se estructura en tres apartados fundamentales:

3.2. Introducción a las finanzas

Cuando hablamos de finanzas pensamos en hechos referidos al dinero: préstamos,

Por lo tanto, cuando hablamos de fenómenos financieros nos estamos refiriendo a

TEMA 3 – Ideas clave

Matemáticamente representaremos ambas magnitudes en un eje de coordenadas en el

Pudiendo simplificarse su representación sobre la recta real:

Como hemos indicado anteriormente, el tiempo es un factor fundamental al

En un mismo instante temporal, tendrá mayor valor el capital más elevado.

De donde se deriva que:

Los capitales no iguales en distintos momentos temporales no son directamente

TEMA 3 – Ideas clave

Cuando hablamos de finanzas nos referimos a conceptos relacionados con el dinero y

Observemos que el punto de valoración temporal puede ser tanto mayor

En el caso particular en el que , la ley financiera se denominará Ley

En el caso contrario en el que , la ley financiera se denominará Ley

TEMA 3 – Ideas clave

Las operaciones financieras las clasificaremos de acuerdo a diferentes criterios:

A la naturaleza de los capitales.

Cuando se realiza una inversión es porque se considera que se va a obtener un

Como indicábamos anteriormente, denominamos coste de oportunidad al valor de

Como punto de referencia, consideraremos que tanto la rentabilidad como el riesgo de

3.3. Operaciones de capitalización

Como hemos estudiado anteriormente, todas las Leyes Financieras de Capitalización

TEMA 3 – Ideas clave

Veremos que según el sistema de capitalización utilizado, dichos intereses variarán y

El sistema de Capitalización simple se usa principalmente para operaciones con

Definimos como el interés total obtenido en la operación de capitalización simple:

Identificamos dicha pendiente como el tipo de interés unitario para la

TEMA 3 – Ideas clave

Con lo que obtenemos:

Y substituyendo en la expresión del interés total obtenemos la expresión de cálculo de

El sistema de capitalización compuesta, a diferencia del de capitalización simple, se

En este esquema se muestra la evolución del capital inicial durante la vida de la

TEMA 3 – Ideas clave

Para ver cómo se produce la evolución del capital en el caso de la capitalización

De este modo obtendremos:

Y substituyendo los sucesivos valores intermedios del capital en la fórmula del

Con lo que se obtendría la expresión matemática generalizada para el cálculo de la

La expresión anterior puede simplificarse si consideramos diversos escenarios. En

TEMA 3 – Ideas clave

Igualmente podemos considerar que el tipo de interés va a permanecer constante

Finalmente, en el caso más particular en el que los periodos temporales representen

Que representa la expresión matemática para el cálculo de la capitalización compuesta

En donde substituyendo se obtiene la expresión general del interés compuesto:

Asumiendo todos los supuestos anteriormente expuestos la expresión se simplifica en:

TEMA 3 – Ideas clave

3.4. Tipo nominal y TAE

Y para un número de periodos idénticos, , se obtiene:

La anterior igualdad tan sólo se verifica para los valores de y . O lo que es lo

Si dividimos un periodo determinado en subperíodos y pretendemos obtener un

De donde se obtiene que:

TEMA 3 – Ideas clave

Denominamos al interés como el tipo de interés equivalente para dicho periodo y

La Tasa Anual Equivalente representa el interés efectivo de un producto

TEMA 3 – Ideas clave