S&P baja calificación

De manera sorpresiva, y ante la depreciación cambiaria, así como la caída en el precio

del petróleo, Standard and Poor´s decidió rebajar la nota soberana de BBB+ a BBB, y
horas después tomó la misma decisión para Pemex, dejando ambas calificaciones todavía
en zona de grado de inversión, pero con perspectiva negativa. Para S&P, aunque estos
imprevistos son temporales, empeoran el frágil crecimiento que se vislumbra para México
a lo largo de los 3 años que vienen, generando desconfianza por parte del sector
privado, y la poca apuesta en materia de inversiones que conlleva.
Ante tal panorama, el que continúen ejecutándose políticas irregulares o poco efectivas
por parte del gobierno mexicano, podrían considerarse dentro de las condiciones
económicas adversas o cambios coyunturales que conduzcan al debilitamiento para
cumplir con compromisos financieros adquiridos.
Pemex: un lastre
En un comunicado sobre deuda corporativa, S&P dice: el año pasado indicamos que la
decisión del nuevo gobierno de México de reducir la participación de capital privado en el
sector energético del país, y el poner toda la exposición de negocio y desempeño sobre
los hombros de Pemex, era un movimiento riesgoso.
Pemex: un lastre

Aunque el actual desplome del precio del petróleo no debería detonar riesgos de liquidez
significativos para Pemex en 2020, debido a que la empresa actualmente extendió sus
vencimientos de deuda y mantienes fuentes de fondeo comprometido considerables, los
bajos precios del petróleo comprometerán las necesidades de inversión y probablemente
frustrarán los objetivos a mediano y largo plazos para las actividades de exploración,
producción, transporte, distribución y comercialización. Ante la negativa y terquedad
presidencial, S&P tomó su decisión de reducir la nota soberana y la de Pemex, hecho que
arrastra a todas las empresas mexicanas, cuyos ingresos en su mayoría están en pesos y
tienen colocaciones de deuda internacional. Queda claro en el comunicado de S&P, que
si el presidente López Obrador insiste en construir Dos Bocas y en darle dinero a Pemex,
en 2021 le reducirá la nota a BBB-, ya en el último peldaño con Grado de Inversión, y muy
probablemente Fitch y Moody´s actúen en el mismo sentido. Es importante recordar que
Fitch tiene a Pemex en zona de bono basura y Moody´s en su último peldaño, casi en
zona de bono basura, ya que su perspectiva es negativa.
Moody´s había dicho antes de la crisis del coronavirus, quedaría a conocer su decisión a
mediados de año, pero probablemente la adelante para finales de abril, cuando Pemex dé
a conocer su reporte al primer trimestre de 2020, ya con ingresos muy por debajo de los
esperados, tanto por la caída en el precio del crudo, como por un fuerte desplome en la
demanda de hidrocarburos, que ya se empieza a resentir en todo el país.
A futuro
El presidente López Obrador presumió la semana pasada que tenía 400,000 mdp para
hacer frente a la crisis por el coronavirus. Podemos afirmar de forma categórica que no
existen esos 400,000 mdp que presumió el presidente López Obrador para hacer frente al
coronavirus. En Tendencias nos preocupa más que las cifras inventadas del Presidente,
lo que viene en marzo y abril, que por el aislamiento social verán reducidos los ingresos
tributarios del gobierno, tanto en IVA, ISR y el IEPS por la menor demanda de
combustible. En enero, los ingresos por IVA fueron del orden de 113,123 mdp, lo que
significó un aumento de 10,307 mdp frente a lo observado en enero de 2019 gracias a
menores devoluciones de IVA este año.
Para el caso del ISR, los ingresos sumaron 178,957 mdp y por IEPS 62,350mdp, por lo
que los ingresos tributarios de enero fueron de 364,600 mdp. La segunda opción se
complicaría más que la primera, ya que S&P advierte que no quiere más deuda para
proyectos que no demuestran su rentabilidad. Ya para ese momento será claro la
estimación de Tendencias de que la deuda soberana habrá superado el 50% del PIB
nacional por la depreciación cambiaria. Otra opción, la más responsable, sería aumentar
el IEPS para compensar la caída con nuevos ingresos tributarios.
Si el Presidente insiste en sus proyectos, les dará nuevamente la razón a las calificadoras
para que procedan a degradar la nota soberana nacional y la de Pemex.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
Turismo, en picada
Para las próximas tres semanas la Asociación reportó una tasa de cancelación del 100%
en destinos como Puebla, Nuevo León y Acapulco, así como una de hasta 90% en
Cancún, Tabasco y Huatulco. Será una semana sin springbreakers, quienes ya han
cancelado sus viajes a Cancún, tanto por las multitudes que pudieran encontrar en los
destinos turísticos, como por las medidas que pudiera tomar el gobierno de EU en cuanto
a vuelos al extranjero en los próximos días, cuando se espera aumente el número de
infectados, y el número de muertos, que ya rebasa los 1,400 al cierre de esta edición
La recesión que viene: S&P
Esto ha surgido como un riesgo negativo clave, con una creciente volatilidad riesgo-activo,
una disminución de las valuaciones de capital y la ampliación de los márgenes crediticios.
Tales condiciones soportan el riesgo de la restricción del acceso a los mercados de
capitales y el aumento de los shocks económicos reales para la región.
Aerolíneas
Al principio, mientras mayor era el porcentaje de vuelos internacionales, mayor el impacto
de las cancelaciones de vuelos. Pero dado que el virus llegó a América Latina, la
demanda se ha desplomado y las empresas se vieron obligadas a hacer una reducción
masiva en su capacidad.
Metales y minería
Para S&P los productores de cobre y mineral de hierro son los más expuestos a la
desaceleración de la economía del mundo, con China encabezando la pirámide. De
acuerdo con los estimados de S&P, a pesar de la caída en los precios mundiales del
cobre, las empresas latinoamericanas que participan en el sector, como Codelco en Chile
y Grupo México, tienen grado de inversión y una producción sustancial con perfiles de
costos bastante bajos. Para S&P las empresas brasileñas de acero integradas Gerdau,
Usiminas, CNS, son menos sensibles a los precios del mineral de hierro.
Segunda línea

Para S&P lo más duro de la pandemia del coronavirus será en el segundo trimestre del
año, pero habrá remanentes en el tercer y cuarto trimestre, en el supuesto de que ya no
habrá nuevos brotes globales importantes.

Electrodomésticos
Para la calificadora, los ingreso de Mabe podrían verse amenazados por la creciente
volatilidad macroeconómica y los riesgos consiguientes de un menor ingreso familiar y
gasto en bienes duraderos, además de posibles afectaciones en su línea de suministros.

Alquiler de vehículos

Mal momento para este negocio, ya que la cuarentena evita que tengan
ingresos, mientras que estas empresas deben seguir pagando sus arrendamientos, por lo
que quienes tengan menos autos propios y más autos rentados, sufrirán más durante los
próximos dos meses.

Autopartes

El sector autopartes en general enfrentará una menor demanda en los siguientes

trimestres y podrían ver afectadas las cadenas de suministro si dependen de proveedores
chinos, e incluso estadounidenses, que se vean obligados a cerrar temporalmente o a
llevar a cabo paros técnicos en su producción.