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Finanzas Internacionales
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Finanzas Internacionales
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Finanzas
Internacionales
www.unipamplona.edu.co
ESPERANZA PAREDES HERNÁNDEZ
RECTORA
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Tabla de Contenido
Introducción
Horizontes
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Proceso de Comprensión y Análisis
Solución de Problemas
Síntesis Creativa y Argumentativa
Repaso Significativo
Autoevaluación
Bibliografía Sugerida
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4.4 SISTEMA FIJO _vs_ SISTEMA FLEXIBLE
4.4.1 ARGUMENTOS A FAVOR DE LA TASA DE CAMBIO FIJA.
4.4.2 ARGUMENTOS A FAVOR DE LA TASA DE CAMBIO FLEXIBLE.
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PRESENTACIÓN
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INTRODUCCIÓN
El actual papel que Colombia y sus vecinos desempeñan en el sistema
internacional es consecuencia de los procesos que han ocurrido en la economía
mundial que han conducido al surgimiento de la globalización económica en las
áreas del comercio, el capital, el sistema financiero y de la cultura nacional.
Muchos sectores productivos poseen una gran presencia internacional y el
funcionamiento del sistema internacional es actualmente un determinante para el
desarrollo del país. Los procesos políticos y económicos de los Estados así como
sus estructuras sociales y económicas pasaron a ser importantes y necesarios para
la acción del gobierno y de los demás sectores de la sociedad Colombiana, dado el
grado de interdependencia y globalización actual.
Teniendo en cuenta que la economía colombiana se ha venido abriendo al mundo,
mediante acuerdos de integración económica como el G-3, la Comunidad Andina
(CAN), MERCOSUR, y ahora el TLC con los Estados Unidos, Chile y países
centroamericanos es necesario aprender a aprovechar las oportunidades y
minimizar los riesgos. Por esos se busca dotar a los estudiantes de herramientas
conceptuales para manejar las situaciones que se le presentarán, en campos como
el de mercados de capitales, la nueva arquitectura financiera internacional, los
mercados cambiarios y oportunidades de negocio e inversión, todo bajo la
perspectiva de una liberalización financiera y el aprovechamiento de las
Tecnologías de Información y Comunicación (TIC`s).
De igual manera, este contexto de mayor interacción mundial ha permitido
entender el papel fundamental que el talento humano de la organización juega en
términos de la competitividad internacional. Los hechos de los últimos años han
puesto en claro que en la medida en que las personas cuenten con mejores
herramientas y habilidades para hacer, de acuerdo con la orientación estratégica
de la organización y sus funciones, una lectura adecuada de los entornos que
restringen o potencializan el impacto de sus actividades, se convertirán en actores
fundamentales para materializar la inserción internacional de las organizaciones
colombianas.
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HORIZONTES
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Descripción temática
HORIZONTES
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PROCESO DE INFORMACIÓN
1.1 GLOBALIZACIÓN:
El término globalización se refiere al cambio hacia una economía mundial con
mayor grado de integración e interdependencia. La globalización tiene dos
componentes principales: globalización de mercados y globalización de producción.
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Boeing y Air Bus, Casino y Carrefour. Si una empresa se desplaza hacia una nación
en la que aun no se han establecido sus rivales, estos con seguridad seguirán el
camino de penetración, por miedo de que su competidor obtenga una ventaja. En
esta persecución mundial de rivales, estas empresas multinacionales emergen
como un factor importante de la convergencia de distintos mercados nacionales en
uno solo y cada vez más homogéneo mercado global.
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General de Aranceles y Comercio (GATT por sus siglas en Ingles), actual
Organización Mundial del Comercio (OMC).
Al mismo tiempo, las redes globales de comunicación y los medio globales se están
encargando de crear una cultura mundial. Las cadenas de televisión
estadounidenses CNN, MTV, HBO, por ejemplo son sintonizadas en muchos países,
y las películas producidas en Hollywood son exhibidas en todo el mundo En
cualquier sociedad, los medios son los conductores de la cultura; conforme los
medio globales se desarrollen, se espera la evolución de una cultura global.
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El desplazamiento hacia una economía global se ha visto fortalecido por las
políticas económicas liberales que han adoptado muchos países después de los
años noventa. De esta manera, mediante el seguimiento de regulaciones propias
de la ideología económica liberal de país en país, se ha podido atestiguar la
privatización de las empresas estatales, la desregulación de los mercados
Financieros, la apertura de los mercados a la competencia y el compromiso de
eliminar aquellas barreras que impidan el comercio y la inversión internacional.
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Mercado
Global
Entre 1989 y 1991, una serie de revoluciones democráticas acabaron con el mundo
comunista, país tras país a través de Europa del este y, por ultimo, la unión
soviética misma experimentaron el colapso de los gobiernos comunistas. Muchas
de las naciones ex comunistas de Europa y Asia, comparte un compromiso por una
política democrática y una economía de libre mercado. Durante la mayor parte de
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la primera mitad del siglo XX, estos países estuvieron prácticamente cerrados a las
finanzas internacionales de occidente pero en la actualidad, presentan un
sinnúmero de oportunidades de importación e inversión como por ejemplo en
países como China, Rusia, República Checa, entre otros.
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Otra inquietud consiste en el impulso que el libre comercio da las empresas de las
naciones desarrolladas para desplazar sus plantas de manufactura a países menos
desarrollados que carecen de regulaciones adecuadas para proteger su mano de
obra y el ambiente del abuso de gente sin escrúpulos , como Colombia por
ejemplo. Los críticos de la globalización argumentan que el incumplimiento de las
regulaciones laborales y ambientales aumenta de manera significativa, los costos
de las empresas y las coloca en desventaja competitiva en el mercado global,
frente aquellas compañías establecidas en naciones en vía de desarrollo que no
tienen que acatar dichas regulaciones. Las empresas enfrentan esa desventaja de
costos, dice la teoría, mediante el desplazamiento delas plantas de producción a
naciones que no cuenten con regulaciones tan opresivas o mediante el
incumplimiento de regulaciones que aparecen en sus manuales. Por lo tanto el
libre comercio llevaría al aumento de la contaminación en naciones mendos
desarrolladas. Este argumento es utilizado por el Partido Demócrata
Norteamericano para oponerse a los diferentes Tratados de Libre Comercio con
países en desarrollo.
El comercio mundial ha forjado una red de enlaces globales que atan a todos ya
sean países, instituciones e individuos más que nunca antes. Estos vínculos fueron
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reconocidos con amplitud por primera vez durante la crisis petrolera mundial de
1970; sin embargo, siguen creciendo. Una sequía en Brasil y su efecto en la
producción de café y los precios, se siente en todo el mundo. La declinación súbita
del peso mexicano reverberó en Polonia, Hungría y en la República Checa. El
derretimiento asiático de la década de 1990 provocó incertidumbre y afectó los
negocios en todos los continentes. La crisis financiera argentina del 2002 no solo
instigó cargas económicas domesticas de proporciones históricas, sino que también
creó un efecto dominó financiero y político, o en este caso, el "efecto tango" en
toda América Latina y requirió importantes acciones de rescate del Fondo
Monetario Internacional (FMI).
El nivel de inversión global está en un punto alto sin precedente. Los cambios en
flujos financieros han tenido efectos importantes. Resultaron en el crecimiento de
la deuda internacional de los gobiernos, afectaron el valor internacional de las
monedas, proporcionaron capital extranjero a las empresas y dispararon
importantes actividades de inversión extranjera directa. Por ejemplo, mucho más
de una tercera parte de los obreros de la industria química estadounidense
trabajan para propietarios extranjeros. Muchos de los edificios de oficinas en las
que laboran los estadounidenses pertenecen a extranjeros. La apertura de plantas
puede sustituir el comercio. Todos estos desarrollos nos vuelven aún más
dependientes unos de otros.
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Sin embargo, esta interdependencia no es estable. Casi a diario, realineaciones
que se dan en los niveles micro y macro vuelven las antiguas orientaciones
comerciales obsoletas, al menos en parte. Por ejemplo, durante los primeros 200
años de su historia, Estados Unidos miraba hacia Europa en busca de mercados y
fuentes de aprovisionamiento. Hoy, el comercio estadounidense de dos vías con
Asia sobrepasa con creces el comercio del país con Europa.
Solución de Problemas
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los porcentajes mayores correspondían a las economías de Europa Occidental y de
Asia. El porcentaje estadounidense de inversión extranjera directa se había
reducido a cerca de dos terceras partes. Las multinacionales estadounidenses
ahora se enfrentaban a las competencias de un gran numero de multinacionales
japonesas y europeas”.
Autoevaluación
Repaso Significativo
Realizar un resumen de cada uno de los temas vistos en la unidad uno (1).
Bibliografía Sugerida
SAMUELSON, Paul A. Curso de economía moderna, cuarta edición, Editorial Agular.
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CASE, Karl y otro. Fundamentos de Economía, 2da edición, Prentice Hall, 1992.
MOCHON, Francisco. Economía. Teoría y Política 3ra edición. Mc Graw Hill. 1997
www.cnnesxpansion.com
www.dinero.com
www.portafolio.com
www.banrep.gov.co
www.dnp.gov.co
www.bancoldex.gov.co
www.economia.eia.edu.co
www.eumed.net
www.geocities.com
www.datacraft.com
www.wikipedia.org
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HORIZONTES
PROCESO DE INFORMACION
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La gran estabilidad del patrón oro consistió en un poderoso mecanismo para que
todos los países alcanzaran el equilibrio en la balanza comercial. Se dice que un
país tiene un equilibrio en la balanza comercial cuando el ingreso de sus
residentes, a partir de las exportaciones, sea equivalente al dinero que los
residentes pagan a las personas en otros países por sus importaciones.
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El Sistema Bretton Woods tuvo como objetivo impulsar el crecimiento económico
mundial, el intercambio comercial entre las naciones y la estabilidad económica
tanto dentro de los países como a nivel internacional. Los Estatutos de Convenio
planteaban entre los países afiliados al FMI los siguientes requerimientos:
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centrales de los países miembros asistencia técnica y capacitación en el área
de especialidad de la institución.
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Fomentar la cooperación monetaria internacional por medio de una
institución permanente que sirva de mecanismo de consulta y colaboración
en cuestiones monetarias internacionales.
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Mundial, igual que el resto de la comunidad dedicada a la tarea del desarrollo,
centra sus iniciativas en lograr que se alcancen los objetivos de desarrollo del
milenio, que fueron acordados en 2000 por los miembros de las Naciones Unidas
para lograr una reducción sostenible de la pobreza. "Banco Mundial" es la
denominación que se ha adoptado para designar al Banco Internacional de
Reconstrucción y Fomento (BIRF) y a la Asociación Internacional de Fomento (AIF)
. Estas dos organizaciones otorgan préstamos con intereses bajos, créditos sin
intereses y donaciones a los países en desarrollo.
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Estados Unidos gozaba del privilegio del señoriaje, esto por un lado le permitía
financiar sus crecientes déficit comerciales con su propia moneda, pero por otro
lado limitaba su libertad de utilizar la política monetaria para lograr el equilibrio
interno. En la década de los sesenta Estados Unidos implantó políticas fiscal y
monetaria expansivas con el afán de financiar la poco popular guerra de Vietnam
sin aumentar los impuestos. Como consecuencia, la escasez de dólares se convirtió
en abundancia. Conscientes de su responsabilidad como país emisor de la moneda
de reserva, Estados Unidos, sin introducir políticas restrictivas, tomó las siguientes
medidas:
Todas estas medidas resultaron tardías e insuficientes para evitar la crisis del
sistema monetario internacional.
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A medida que Estados Unidos demostraba incapacidad para reducir su déficit y
que una gran cantidad de dólares no deseados se acumuló en manos extranjeras,
se perdió la confianza en el dólar y el sistema se derrumbó.
En 1971 las expectativas de devaluación del dólar provocaron una gran fuga de
capitales de Estados Unidos. Algunos bancos centrales europeos intentaron
convertir sus reservas de dólares en oro. Ante ello, Estados Unidos suspendió la
convertibilidad del dólar en oro e impuso una sobretasa de 10% a las
importaciones.
En un intento por salvar al sistema Bretton Woods, los 10 países más grandes del
mundo firmaron el Acuerdo Smithsoniano (1971). Los principales puntos del
acuerdo fueron:
Entre las principales causas del derrumbe del sistema Bretton Woods podemos
mencionar las siguientes:
Los costos de ajuste de los tipos de cambio entre las principales monedas
resultaron muy elevadas.
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particular de tipo de cambio, pero intervienen en los mercados de divisas
para suavizar las fluctuaciones especulativas de corto plazo. Si un banco
central se opone a las tendencias del mercado, ello sólo aumenta la
especulación y al final de cuantas tiene un efecto opuesto al deseado.
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Cuales fueron las causas del desborona miento del sistema de Bretton
Woods.
Solución de Problemas
Que oportunidades pueden crear las políticas de préstamo del F.M.I a
Países de Latinoamérica en relación con las finanzas internacionales ¿Qué
amenazas puede desplegar?
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Cual es el papel mas importante que desempeña hoy el Fondo Monetario
Internacional? Visite la pagina www.imf.org y elabore un reporte de
proyectos claves.
En que aspectos monetarios esta basado el nuevo orden económico
internacional.
Autoevaluación
Amplíe los temas vistos en la unidad mediante la utilización de
recursos como Internet.
Repaso Significativo
Con base en la explicación teórica sobre los diferentes sistemas
monetarios internacionales que se han desarrollado consulte en
Internet y presente un ejemplo de cada uno.
Bibliografía Sugerida
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www.imf.org
www.wb.org
www.bid.org
www.bvc.com.co
www.banrep.gov.co
www.wikipedia.com
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Descripción Temática
HORIZONTES :
Identificar la razón económica que fundamenta la existencia de una nueva
arquitectura financiera internacional.
Trazar las implicaciones que tienen para los negocios internacionales los
movimientos en los tipos de cambio y el mercado cambiario dentro de una
nueva arquitectura financiara internacional.
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aumentado como consecuencia de la movilidad de los capitales. Pero ¿de verdad el
mercado de capitales es global? Es cierto que los flujos financieros internacionales
se han disparado desde el momento en que caen los controles al movimiento de
los capitales y ello es lo que ha provocado la idea de que el mercado financiero
internacional se ha globalizado. Sin embargo, la medida de las entradas/salidas
netas de los capitales en un Estado es su balanza por cuenta corriente. Si el
mercado fuese realmente global, los países con necesidades de inversiones verían
aumentar sus déficits por cuenta corriente y, por otro lado, los países con gran
capacidad de ahorro verían aumentar sus superávits.
Los especialistas no están de acuerdo sobre cuáles han sido realmente los motivos
del auge de la NAFI. Hay quien opina que el culpable ha sido el intento de sortear
los obstáculos puestos por las legislaciones financieras y nacional; sin embargo,
otros, entre los que se encuentra el laureado premio Nobel Merton Miller, opinan
que su desarrollo ha sido impulsado por la introducción de instrumentos
financieros que redistribuyen el riesgo de forma más eficiente entre los
participantes del mercado financiero. Podríamos listar unas cuantas causas que
parecen ser las más importantes:
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1. El aumento de la volatilidad en: los tipos de interés, tipos de cambio, tasas de
inflación y precios de los activos financieros.
A finales de los años sesenta, como anticipando el final de los acuerdos de Bretton
Woods, los tipos de interés comenzaron a subir provocando unas pérdidas a los
bancos que tenían concedidos préstamos a largo plazo a un tipo de interés fijo y
que estaban financiados por depósitos a corto. Los préstamos en eurodivisas
comenzaron a tomar en 1969 la forma de créditos renovables ( roll over) y sus
tipos de interés se ligaron a un índice determinado (Libor, por ejemplo) al mismo
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tiempo que se incorporaba un diferencial o margen de beneficios. Posteriormente,
ya en los ochenta, los préstamos comenzaron a ser titulizados de tal manera que
al poder sacarlos de sus balances, los bancos podían recibir unas comisiones o
vender activos financieros mientras conservaban el capital. Los mercados
domésticos contemplaron un auge de los mercados secundarios de préstamos en
la forma de activos financieros fungibles y negociables garantizados por préstamos
que no eran ni fungibles ni negociables.
Por otra parte en dicha década los bonos a tipo de interés variable (FRNs) vieron
caer su influencia conseguida en la década precedente en favor de bonos
convertibles y de los bonos con warrants, que permitían adquirir un número
determinado de acciones de la sociedad emisora a un precio y durante un plazo
prefijado. Esta combinación de bono más warrants permitía que aquél tuviese un
cupón menor, además de que el dinero recibido por la compra de las acciones a
las que daban derecho los warrants podía utilizarlo la empresa para amortizar los
bonos.
Los contratos de futuros financieros y sus hermanos mayores los contratos a plazo
(o forward), consisten en que dos partes contractuales están de acuerdo en
negociar un determinado activo financiero a un precio prefijado y en una fecha
futura determinada. Una vez realizado el acuerdo, una de las partes (el
comprador) está obligada a adquirir el activo financiero, mientras que la otra (el
vendedor) está obligado a venderlo. Por otra parte, los contratos de opciones dan
a su propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo
financiero a un precio determinado (que se denomina precio de ejercicio) y
durante un cierto período de tiempo. Como es lógico, al ser un derecho es
necesario pagar por él, por ello el comprador del contrato deberá pagar al
vendedor el precio de ese derecho al que se denomina prima o precio de la opción.
El vendedor, a cambio, se obliga a entregar (o a comprar) el activo financiero en
cuestión cuando así se lo demande el comprador (siempre que éste ejerza el
derecho antes del plazo marcado, puesto que después del mismo la opción ya no
tiene valor), siendo el precio de compra (o de venta) el precio de ejercicio.
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activo financiero subyacente determinado durante un cierto período de tiempo a
un precio de ejercicio especificado.
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se hace más numeroso y, a su vez, los bancos e intermediarios financieros se
hacen más activos tomando, en muchos casos, la iniciativa de ofrecer a los clientes
las nuevas posibilidades de inversión y financiación proporcionadas por la
innovación financiera. Todo ello se ha generado en un clima de competencia entre
los distintos operadores: bancos, agentes de cambio, brokers, intermediarios
financieros, etc., dentro de un sistema de interconexión de los mercados en donde
desaparece la distinción entre el corto y el largo plazo, títulos y préstamos, fondos
propios y deuda, etc.
Si hubiera que fijar una sola razón por la que surge la ingeniería financiera esa
sería la falta de estabilidad. Falta de estabilidad en el sistema de cambios, en los
tipos de interés, en los mercados, en la solvencia de los países, y en resumen, un
mayor riesgo en el conjunto de operaciones financieras y comerciales. Muchas
empresas se han dado cuenta que esta inestabilidad puede causarles dificultades
en la consecución de los flujos de caja previstos y, en algunos casos, llevarles a la
quiebra o a tomas de control societario hostiles
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Alteraciones en los tipos de interés de otros países, que afectarán a sus
competidores y, por lo tanto, al comportamiento de las ventas de la
empresa, etc.
Pero en los años sesenta, surge el “euromercado” donde los bancos localizados en
otros países podían tomar depósitos y prestar en divisas de otros Estados. Cuando
el sistema de Bretton Woods dejó de funcionar a principios de los setenta los
países con economías más fuertes comenzaron a desmantelar sus controles de
capitales. En los ochenta y al comienzo de los noventa los países en vías de
desarrollo se unieron a la tarea de derribar las barreras a los flujos monetarios.
En teoría, unos flujos de capitales más grandes deberían implicar unos beneficios
mayores puesto que el ahorro y la inversión deberían asignarse de una forma más
eficiente. Los países pobres ya no tendrían falta de dinero para acometer las
inversiones necesarias para su desarrollo económico. Los inversores podrían
colocar su dinero en cualquier proyecto que les proporcione un rendimiento
interesante sin tener que ceñirse a su propio país y, además, el riesgo estaría
diversificado al máximo al poder formar carteras de inversiones con casi cualquier
proyecto que deseen y en cualquier país (cuanto mayor sea el abanico de posibles
inversiones más se diversificará el riesgo).
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capitales han aumentado a razón de un 26% anual durante la última década (en
1996 diariamente se cambiaban 1,5 billones de dólares).
Las materias primas que se negocian en los mercados se pueden clasificar en tres
grupos:
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Los metales preciosos.
A CTIVOS NO FINANCIEROS :
Los activos no financieros responden a las denominadas materias primas
o raw materia, agrarias, metálicas y productos energéticos, todas ellas
ubicadas en el concepto mas genuino de commodity.
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A CTIVOS FINANCIEROS :
Por otro lado los activos financieros son títulos emitidos por las unidades
de gastos que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes lo
generan.
Se resaltan tres ámbitos fundamentales, los tipos de interés (corto, medio y largo
plazo), los cambios en divisas y por ultimo los índices bursátiles
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3.6.2. C LASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
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3.6.3. M ERCADOS O RGANIZADOS Y M ERCADOS OTC
La clasificacion ya clasica entre mercados organizados por un lado y mercados
over-the-counter,gré-a´-gré o mercados no inscritos por otro, nos lleva a
resaltar sus sustanciales diferencias locativas, jurisdiccionales y contraactuales.
L OS MERCADOS ORGANIZADOS
Disponen de un lugar fisico de contratacion
Estan reglamentados
M ERCADOS OTC
No tienen ubicación fisica
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Los intervinientes se someten a la jurisdiccion propia o de terceros paises
o por razon de orden publico
LA OFERTA
Es la cantidad de un producto que los vendedores desean suministrar al
mercado a un determinado precio.
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Son varios los factores económicos que pueden influir en el incremento o
reducción de la oferta. Entre los factores que modifican la curva de oferta se
hallan: los cambios en los costes de produccion , los precios de mercancias
conexas y el numero de vendedores en el mercado.
L A DEMANDA
Por otro lado la demanda viene representada por la cantidad de compradores
de un determinado producto que desean efectuar la compra del precio
establecido.
O FERTA :
Condiciones climaticas
Plagas
Mejoras de las cosechas
Areas de baja cosecha
Política de precios
DEMANDA :
Economia mundial
Mejores estándares de vida en el desarrollo de los países
Sustitución de productos
Nuevas practicas
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los mercados cash, cash forward y a futuro establecen tales precios de acuerdo
con las respectivas cotizaciones para el commodity
Analice las causas por las que a pesar de que las materias primas son
explotadas en países en desarrollo. El negocio de los mercados bursátiles de
commodities son llevados a cabo en centros fianancieros de países
desarrollados.
Autoevaluación
De acuerdo a lo estudiado en la unidad elabore un cuadro en donde
se expliquen e identifiquen las razones por las cuales se desarrolla un
mercado internacional para la negociación de commodities (materias
primas) pueden presentar poder y conflicto en los canales de
distribución.
Repaso Significativo
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Elabore un ensayo de dos páginas en donde explique bajo su criterio en qué
radica el éxito de los negocios bursátiles en la Nueva Arquitectura
Financiera Internacional.
Bibliografia Sugerida
KRUGMAN, Paul y Maurice OBSTFELD Economía Internacional: Teoría y Política.
4ª Edición. Editorial Mc Graw-Hill.
Bennett, P.D. Marketing, International Student Edition, McGraw-Hill.
Direcciones Electrónicas
www.larepublica.com.co
www.cnnexpansion.com
www.nyse.com
www.proexport.com.co
www.bancoldex.com
www.mincomercio.gov.co
www.analdex.org
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HORIZONTE:
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Sídney. El dominio de Londres en el mercado cambiario se debe tanto a su historia
como a su geografía. Como la capital de la nación industrial y mercantil mas
importante, Londres se había convertido en el principal centro de la actividad
cambiaria internacional para finales del siglo pasado, posición que ha mantenido
hasta hoy.
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pueden saber con seguridad lo que pasara con los tipos de cambio. Si bien un
especulador pude tener ganancias sorprendentes si su especulación en relación
con las fluctuaciones monetarias futuras resulta ser correcta, también puede
perder grandes cantidades de dinero, si resulta estar equivocado.
SWAPS MONETARIOS :
Un swap de divisas es la actividad de compra y venta simultaneas de una
cantidad determinada de moneda extranjera, para dos diferentes
fechas/valor. Los swaps se llevan a cabo entre negociantes internacionales
y sus bancos, entre bancos, y entre gobiernos, cuando es deseable sustituir
una moneda por otra, durante un periodo limitado, sin incurrir en un riesgo
cambiario.
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4.3 CLASES DE TASAS DE CAMBIO :
Fijo:
Existen otros regímenes de tasas de cambio que son, más bien, puntos
intermedios entre los dos extremos citados anteriormente:
1. Anclado (“pegged”):
Donde la tasa de cambio es rígida y la moneda es totalmente convertible
en la moneda ancla. Las autoridades monetarias, a diferencia del sistema
de cambio fijo, realizan intervenciones esterilizadas, y junto con la balanza
de pagos, determinan la base monetaria. El banco central utiliza sus
reservas internacionales para intervenir en el mercado hasta que dichas
reservas lo permitan. Algunos países que tienen este sistema son Qatar,
Irán y Aruba.
2. Banda:
La tasa de cambio es flexible dentro de unos límites y la moneda es
totalmente convertible, es decir, el banco central se compromete a
mantener la tasa de cambio dentro de un rango. Algunos países que tienen
este sistema son Dinamarca, Grecia, Islandia y Vietnam
3. Deslizamiento controlado (“crawling peg”):
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El ancla varía en una escala predeterminada. Algunos países que tienen
este sistema son Costa Rica, Nicaragua,Turquía y Bolivia.
4. Banda cambiaria deslizante (“crawling band”):
La banda se mueve con el tiempo. Este sistema también es conocido como
mini-devaluaciones sucesivas. Algunos países que tienen este sistema son
Israel, Honduras, Uruguay y Polonia).
En este contexto, algunos opinan que sólo las alternativas extremas, como una
tasa de cambio fija (por ejemplo, la caja de conversión argentina) o una tasa de
cambio flexible, resultan viables.
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que al Banco Central no se le permite dar créditos ni al gobierno ni al sector
privado.
Un sistema de tasa de cambio fija reduce los costos de transacción. Cuando
la tasa de cambio se encuentra estable, disminuye el riesgo al momento de
intercambiar las monedas y, además, los costos de transacción (medidos
como la diferencia entre el precio de compra y de venta en el mercado de
divisas) disminuyen de manera marcada. Por tanto, los empresarios
generalmente aprecian la estabilidad de la tasa de cambio asociado con el
sistema fijo.
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Que se mantenga la disciplina monetaria, dadas las consecuencias políticas
desfavorables que pueden tener continuas depreciaciones y caídas en los
niveles de reserva en moneda extranjera.
Si se asegura cierta protección a los deudores y acreedores, con la finalidad
de mantener flujos constantes de capital de largo plazo.
Si los salarios y los beneficios no dependen de un índice de precios que
contenga un gran componente de bienes importados.
Cuales son las principales diferencias entre una tasa de cambio fija y una
flexible. Haga un mapa conceptual señalando un paralelo entre lo que
sucede en la economía colombiana y venezolana con respecto al manejo de
la tasa de cambio.
Autoevaluación
De acuerdo a lo estudiado en la unidad elabore un mapa
conceptual señalando los aspectos a favor y en contra de los
diferentes tipos de cambio.
Repaso Significativo
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BIBLIOGRAFIA SUGERIDA
BENNETT, P.D. Marketing, International Student Edition, Editorial McGraw-Hill.
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Un mercado de capitales reúne aquellos que quieren invertir dinero y aquellos que
solicitan prestamos. Entre el grupo de inversionistas, podemos encontrar
corporaciones con excedente de efectivo: individuos, fondos de pensión, y
compañías de seguros. Entre el grupo de prestatarios podemos destacar a
individuos, compañías y gobiernos. Entre estos dos grupos se encuentran los
hacedores de mercado. Los hacedores de mercado son compañías de servicios
financieros que vinculan a los inversionistas con los prestatarios, ya sea directa o
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indirectamente. Los bancos comerciales ( por ejemplo, Citybank, U.S. Bank) y los
bancos de inversión( por ejemplo, Merrill Lynch, Goldman Sachs) son hacedores de
mercado.
HORIZONTES
5.1 MERCADO GLOBAL DE CAPITALES
Los bancos comerciales desempeñan una función indirecta de vínculo. Toman
depósitos en efectivo de corporaciones e individuos y pagan por ella una tasa de
interés. Entonces, otorgan el dinero a prestatarios a una mayor tasa de interés, y
obtienen una ganancia a partir de la diferencia en la svínculo. Reúnen a los
inversionista y a los prestatarios, y cobran una comisión por hacerlo. Por ejemplo,
Interbolsa en Colombia puede actuar como un corredor para un individuo que
quiere invertir cierta cantidad de dinero. El personal de Interbolsa aconsejara al
individuo sobre las compras mas atractivas y adquirirá acciones en su nombre,
cobrando una comisión por el servicio.
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Se lleva a cabo cuando una corporación vende acciones a los inversionistas.
El dinero que la corporación recibe a cambio de las acciones puede utilizarse
para comprar plantas y equipos patrocinar comercios de investigación y
desarrollo, pagar nominas y así sucesivamente. Una acción proporciona a su
tenedor cierto derecho a las utilidades de una empresa. La corporación
acredita este derecho al pagar dividendos a los accionistas. Los
inversionistas compran acciones, tanto por su rendimientos de dividendos
como pr las posibles ganancias en el precio de la acciones. Los precios de la
acciones se incrementan cuando una corporación proyecta tener mayores
ganancias en el futuro, lo que hace crecer la probabilidad de que el pago
futuro de dividendos sea mayor.
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Debido a tanta información, la industria de servicios financieros ha sufrido una
revolución más radical que cualquier otra industria, mediante los avances en la
tecnología informativa desde la década de los años setenta. El crecimiento de la
tecnología de las comunicaciones internacionales ha facilitado el contacto
instantáneo entre dos puntos en el mundo. Al mismo tiempo, los rápidos avances
en la capacidad de procesamiento de datos han permitido a los participantes en el
mercado absorber y procesar grandes volúmenes de información provenientes del
mundo entero.
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Bonos Extranjeros:
Son aquellos que se venden fuera del país del prestatario y se denominan en la
moneda del país de expedición. Muchos bonos extranjeros tienen
sobrenombres; los bonos extranjeros que se venden en Estados Unidos se
conocen como bonos Yankees, los bonos extranjeros vendidos en Japón se
reconocen como bonos Samurái, y los bonos extranjeros vendidos en Gran
Bretaña se conocen como Bulldog.
Eurobono:
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Los Eurobonos son emitidos por corporaciones multinacionales, grandes
corporaciones nacionales, gobiernos e instituciones internacionales.
Usualmente, se ofrecen de manera simultánea en varios mercados nacionales
de capitales, pero no en el mercado de capitales del país, como tampoco a los
residentes de dicho país en cuya moneda están denominados. Los eurobonos
son la causa de la mayor parte de la emisión de los bonos internacionales.
Dicho contagio, que afecta de una forma más importante a los mercados
emergentes, puede servir de ejemplo de la existencia de dicha globalización. La
crisis asiática, que hizo caer a las bolsas de los principales países emergentes de
Asia (1997), contagió a los mercados financieros de Iberoamérica y acabó por
destapar definitivamente la profunda crisis japonesa que hasta ese momento
estaba, más mal que bien, oculta.
El precio de los bienes es otro sistema de contagio. Los países asiáticos son
grandes importadores de materias primas por lo que al entrar en crisis sus
economías impulsaron a la baja a los precios del petróleo, metales, madera
lo que perjudico a Latinoamérica puesto que éstas representan casi la
mitad de sus exportaciones (lo mismo que a Rusia, gran exportador de
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materias primas, fomentando -aunque no es la única razón- la crisis
económica rusa).
Como sucede frecuentemente, las economías más débiles son las que más sufren
Israel +5%
Turquía -2%
China -8%
Hungría -12%
México -30%
Taiwán -35%
Brasil -40%
Argentina -42%
Chile -42%
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Tailandia -70%
Malasia -80%
Rusia -82%
Indonesia -90%
Algunos analistas como Stanley Fisher opinan que la globalización de los mercados
financieros hace necesaria la definición de mecanismos que prevengan crisis, cuyo
impacto general sería mucho mayor y más rápido que en ausencia de un mercado
tan integrado. En esta línea se plantea una reforma para propiciar lo que el FMI
denomina una liberalización ordenada de los movimientos de capital. Esto implica
la concesión de más poderes al FMI con el fin de que establezca mecanismos que
le permitan controlar la liberalización mundial de capitales. Ello unido a un
aumento de las cuotas con el objeto de dotar al Fondo de más recursos para
reforzar el sistema financiero internacional y hacer frente a una posible crisis como
la que experimentó México en el periodo 1994-1995, o las más reciente crisis en
Agosto del 2007.
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éxito fueron aquellos en los que el gobierno reaccionó antes de un año a partir del
estallido de la crisis. Otro resultado que puede mencionarse es que si bien no hay
una relación clara positiva entre la duración de la crisis y el costo fiscal que ella
implica, probablemente debido a errores de la medición de estos costos, sí parece
haber una relación positiva entre la duración y la pérdida en términos de
crecimiento.
Las pérdidas acarreadas por la crisis deben ser compartidas por el Estado, los
bancos y el público. Sin embargo, la pérdidas deben tratar de minimizarse. Para
ello, los países exitosos han adoptado políticas claras para determinar si un banco
es o no viable y sólo se sanean bancos que son viables, los demás se liquidan.
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Una vez se han expedido los alivios de emergencia, las medidas adicionales deben
estar orientadas a restablecer la solvencia del sistema. Dada la importancia y el
monto de los recursos que deben ser destinados al saneamiento de los bancos, el
gobierno debe seguir ciertos principios básicos como la trasparencia, equidad y
minimización de distorsiones sobre el funcionamiento de los mercados financieros.
A continuación, enumeramos las medidas más importantes a este respecto:
Aunque este tipo de medidas buscan dar soluciones efectivas a la crisis, solo
logran su objetivo a corto plazo. En la mayoría de los casos en que se han
desarrollado, han servido para prolongar la vida de bancos ineficientes, así como
para estimular prácticas riesgosas y en algunos casos ilegales. Por esta razón se
observa que en los meses siguientes a la aplicación de estas medidas de
salvamento, la crisis financiera se agudizó en los países donde fueron adoptadas.
La justificación para que las autoridades adopten este tipo de medidas, a pesar de
su cuestionable efectividad, radica en varios aspectos:
I NTERVENCIONES :
Las intervenciones son el primer paso en el saneamiento de una institución y son
previas a la liquidación, fusión o capitalización. El objetivo de éstas es el de evitar
un mayor deterioro para así detener el efecto de contagio al interior de sistema de
pagos. Las segundas se realizan una vez el banco o la institución haya sido
saneada mientras que las liquidaciones y revocaciones de licencias son menos
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frecuentes en la medida en que las autoridades prefieren los anteriores
mecanismos de saneamiento.
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esfuerzos de desarrollo social de los países, por lo que estos aspectos deberán ser
tratados desde una perspectiva integral, involucrando a los gobiernos nacionales, a
los organismos regionales y multilaterales, y a los actores relevantes del mercado.
Autoevaluación
De acuerdo a lo estudiado en la unidad elabore un mapa
conceptual señalando los aspectos a favor y en contra de la
globalización de los mercados de capital.
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Bibliografía Sugerida
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BIBLIOGRAFÍA GENERAL
ELLIS, Howard, Y METZLER, Lloyd A., Ensayos sobre teoría del comercio
internacional (México, Fondo de Cultura Económica, 1953).
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FRENCH-DAVIS, Ricardo y GRIFFIN, Keith B., Comercio internacional y políticas
de desarrollo económico (México, Fondo de Cultura Económica, 1967).
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