Unidad 5

1.1 Bolsas y mercados

Bolsas: lugar físico donde convergen los mercados.

La palabra "Bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneció a una familia noble, de apellido Van Der Buërse, en la
ciudad europea de Brujas, de la región de Flandes (actual Bélgica), lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de
carácter mercantil. En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las
transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al sitio y a la función de "Buërse", y por extensión en
todo el mundo se siguió denominando "bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos.

Importancia: para las empresas: financiarse

Para los particulares: canalizar sus ahorros

Mercados: espacio (físico o virtual) donde convergen la oferta y la demanda de determinado bien o servicio. Área dentro
del cual vendedores y compradores de una determinada mercadería mantienen estrechas relaciones comerciales y llevan a
cabo abundantes transacciones. Los precios de los bienes y servicios son fijados por la oferta y la demanda.

El concepto de mercado puede ser entendido en varios sentidos, por ejemplo cuando se habla del lugar físico en el que
suceden todos estos actos comerciales o como actividad general en sí que engloba a un sinfín de intercambios comerciales
simultáneos.

Importancia:
Hoy en día el mercado es la actividad económica principal mundial ya que es la que pone en contacto a todas las sociedades
entre sí independientemente del tipo de gobierno, religión, cultura o forma de vida que lleven. El mercado es, justamente,
la actividad económica más dinámica porque permite a los diferentes grupos y sociedades entrar en contacto con otras
realidades que no sólo enriquecen su vida con productos diferentes y variados sino que también permite conocer datos y
elementos particulares de otras culturas, incluso a veces muy lejanas.

SISTEMAS LEGALES

- Anglosajón: la formación y el funcionamiento de la Bolsa y Mercados, queda en manos de los particulares, sin
intervención estatal (creación y mantenimiento de Bolsas y Mercados en manos de particulares). Compuesto por
mercados privados y cerrados. Ej. Bolsa de Londres
- Francés: las bolsas, tanto su formación como funcionamiento, están regulados por el Estado. Este determina donde
va a haber bolsas, regula toda su actividad y nombra los agentes (funcionario estatal). Bolsas y mercados son
entidades públicas, estatales.
- Sistema mixto (argentina): las bolsas pueden constituirse libremente siempre que cumplan con los requisitos
establecidos legalmente. Una vez constituidas quedan sujetas a la fiscalización del Estado, quien otorga autorización
para funcionar.

Régimen legal: Ley 26.831 Ley de Mercados de Capitales

Clases de mercados:

- Según el área geográfica donde se desempeñan: locales – regionales – nacionales – mundiales. Esta clasificación se
discute ya que surgen en un área pero afectan a otras. Ej mercado de Linier, es nacional pero afecta al mundo.
- Según lo que ofrecen: de mercancías – de servicios ( el más importante es el mercado de trabajo)
- Según el tiempo de formación del precio: de oferta instantánea – de corto plazo – de largo plazo – de futuros

De oferta instantánea: En este tipo de mercado el precio se establece rápidamente y está determinado por el precio de
reserva (último precio al cual vendería el productor).
De corto plazo: En este mercado el precio no se establece rápidamente y se encuentra determinado en gran parte por
los costos de producción. La empresa puede variar la proporción en que emplea sus recursos pero no todos. En este tipo de
mercado también se incluye el de mediano plazo con las mismas características que el de periodo corto.

De largo plazo: El precio se establece lentamente y está determinado en buena medida por los costos de producción es un
periodo lo bastante largo para que la empresa cambie la proporción en que utiliza sus recursos productivos (puede incluso
variar todos).

Los mercados de futuro consisten en la realización de contratos de compra o venta de ciertas materias en una fecha futura,
pactando en el presente el precio, la cantidad y la fecha de vencimiento. Actualmente estas negociaciones se realizan en
mercados bursátiles.

MERCADO FINANCIERO:

Es el mecanismo y lugar a través del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios.

El funcionamiento de un mercado financiero no exige, en principio, la existencia de un espacio físico concreto en donde
deban realizarse los intercambios; los operadores o agentes de estos mercados, pueden desarrollar sus actividades de
diversas maneras, sea por medio de computadoras, por teléfono, correo, subasta, etc.

Las funciones principales que cumplen los mercados financieros son:

(I) Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos, bien se trate de individuos o empresas que participan
directamente en el mercado, bien se trate de agentes especializados o intermediarios financieros.

(II) Ser un mecanismo apropiado para la fijación del precio de los activos. Se toma como referencia la situación del
mercado, respecto a los tipos de interés que se forman en el mismo.

(III) Proporcionar liquidez a los activos, mayor facilidad para convertirlo en dinero sin pérdida.

(IV) Reducir los plazos y los costos de intermediación, conviene que los costos de operaciones (comisiones y corretajes) sean
bajos y que los mercados sean ágiles, es decir, que sea lo más corto posible el período de tiempo que media desde el
momento que la operación se acuerda hasta que queda liquidada totalmente. Por otra parte, cuanto mayor sea el número
de participantes en un mercado menos posibilidades hay de que se puedan manipular los precios.

Sus características principales son:

(A) Amplitud: se refiere a la cantidad de títulos financieros que entran en el juego de la oferta y la demanda. A más títulos,
más amplitud de mercado.
(B) Libertad: no hay límites en la entrada y salida de los mercados financieros.
(C) Profundidad: abarca la existencia de títulos financieros que cubran diversas eventualidades.
(D) Transparencia: la información sobre el precio de los activos siempre está disponible. Un mercado financiero es más
transparente cuanto más fácil sea obtener información.
(E) Flexibilidad: los precios pueden adaptarse a los cambios que operen en el mercado

MERCADO DE CAPITALES

ART 2 es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables u otros instrumentos previamente autorizados para
que, a través de la negociación por agentes habilitados, el público realice actos jurídicos, todo ello bajo la supervisión de la
CNV.
Un mercado de capitales se divide en dos: (i) por un lado el mercado de valores, comúnmente conocido como el mercado
bursátil o de bolsa, y (ii) por el otro el mercado de crédito a largo plazo
Características:
 Los miembros deben reunir los requisitos de solvencia moral, idoneidad del cargo y responsabilidad patrimonial
 Operaciones realizadas por corredores autorizados en un lugar determinado
 El mercado se organiza como ente con personería jurídica
 El precio está fijado por intermediación entre la oferta y la demanda
Mercado abierto: pueden participar todos los compradores y vendedores. Ej. Mercado libre

Mercado cerrado: hay limitaciones. 

Mercado institucionalizado: mercados organizados o formales aquellos en que se comercia con muchos títulos de forma
simultánea en un solo lugar generalmente y bajo una serie específica de normas y reglamentos. Las transacciones, se llevan
a cabo con la intervención de agentes oficiales y existen reglas precisas respecto a la forma de llevar a cabo los
intercambios, fijar las cotizaciones, inscribir los títulos, etc.
Además del mercado bursátil, también podrían ser mercados organizados el de divisas y el interbancario.

Mercado informal: sin sometimiento a una reglamentación estricta, se intercambian activos directamente entre agentes o
intermediarios sin necesidad de definir el sitio donde tiene lugar la transacción, ya que ésta puede ser la oficina del agente o
intermediario o cualquier otro lugar. Las condiciones de precio y cantidad las fijan, libremente, las partes y no se precisa la
intervención de un agente mediador, aunque ésta pueda existir.

5.2. COMISION NACIONAL DE VALORES

Objetivo de la LEY DE MERCADOS DE CAPITALES

www.cnv.gob.ar
Entre los objetivos básicos de la Ley Nº 26.831 se pueden señalar los siguientes:
- Una mayor regulación y fiscalización estatal en el ámbito de la oferta pública y la eliminación de la autorregulación de
los mercados;
- La actividad de cualquier sujeto en el régimen de la oferta pública requerirá el previo registro ante la CNV, y en ese
marco la LMC utiliza la denominación de "agentes registrados" para individualizar las diferentes actividades alcanzadas
que cubren los roles principales del Mercado de Capitales, las que se indican como actividades de negociación, de
colocación, de distribución, de corretaje, liquidación y compensación, custodia y depósito colectivo de valores
negociables, administración y custodia de productos de inversión colectiva, calificación de riesgos, y todas aquellas que a
criterio de la CNV, corresponda registrar para el desarrollo de dicho Mercado;
- La interconexión y federalización de los mercados, con fuentes de ahorro institucional y con inversores individuales,
fomentando una cultura hacía la inversión de los pequeños, medianos y grandes ahorristas en valores negociables para
inversiones en la economía argentina;
- La desmutualización y consiguiente favorecimiento de acceso a los mercados, eliminando la obligación de ser
accionista para poder operar en los mismos;
- La unificación de los trámites de oferta pública y cotización, que quedan subsumidos en cabeza de la CNV;
- La simplificación de las condiciones de negociación, a los fines de una mayor competitividad y liquidez;
- La inclusión de las Universidades Públicas como agentes de calificación de riesgos;
- Normas tendientes a proteger a los pequeños inversores, promover el acceso de las PYMES y a propender a una
ampliación del Mercado de Capitales incorporando nuevos actores;
- Normas dirigidas a jerarquizar la potestad de regulación y sanción de las conductas disvaliosas en el ámbito de la oferta
pública y a una mayor transparencia en los procedimientos de control de las emisoras, mercados y agentes.-

CNV: es una entidad autárquica, es decir que se regula por sí misma, tiene autonomía funcional (dicta su propio
reglamento) y financiera (tiene una partida en el presupuesto de la Nación, no solicita autorización para usar el
presupuesto). La CNV depende del poder ejecutivo.

Estará a cargo de un Directorio integrado por cinco (5) vocales, presidente y vicepresidente, designados por el PODER
EJECUTIVO NACIONAL (PEN), entre personas de reconocida idoneidad y experiencia profesional en la materia.

Duración del mandato. Remoción. Los directores de la Comisión Nacional de Valores duran cinco (5) años en sus funciones
y sus mandatos pueden ser renovados por períodos sucesivos.
Podrán ser removidos antes del término de sus mandatos por el Poder Ejecutivo nacional únicamente por las siguientes
causas:

a) Comisión de delitos dolosos de cualquier naturaleza en el ejercicio o en ocasión de sus funciones;

b) Mala conducta o negligencia en el cumplimiento de sus funciones o incumplimientos de las disposiciones contenidas en
la presente ley o de otras que alcanzaren al funcionario o cuya aplicación le incumbiere por razón de su cargo;

c) Inhabilidad sobreviniente para ejercer el cargo

Art 13. Reemplazos. Cuando alguno de los directores de la Comisión Nacional de Valores debiere hacer uso de licencia por
un período prolongado, el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas podrá nombrar a un reemplazante interino de entre
los gerentes del organismo, hasta que cesen las causas que hubieren determinado su designación.

Funciones: control de todos los sujetos de la oferta pública de valores negociables, a fin de promover y fortalecer la
igualdad de trato y de participación, creando mecanismos que permitan garantizar la eficaz asignación del ahorro hacia la
inversión. La CNV es la encargada de otorgar la oferta pública, velando por la transparencia de los mercados y la correcta
formación de precios en los mismos, así como la protección del público inversor.
- Autorizar el funcionamiento de bolsas y mercados y controlarlos
- Autorizar la oferta pública de títulos valores
- Llevar registro de quienes lo hacen, controlarlos y fiscalizarlos
- Llevar registro de los agentes de bolsa

Atribuciones (facultades):
a) Solicitar informes y documentos, realizar investigaciones e inspecciones en las personas físicas y jurídicas sometidas a su
fiscalización;
b) Recabar directamente el auxilio de la fuerza pública;
d) Iniciar acciones judiciales y reclamar judicialmente el cumplimiento de sus decisiones;
e) Denunciar delitos o constituirse en parte querellante;
f) Requerir al juez el allanamiento de lugares privados con el fin de obtener los antecedentes e informaciones necesarios
para el cumplimiento de sus labores de fiscalización e investigación

g) Solicitar todo tipo de información a organismos públicos y a cualquier persona física o jurídica que considere necesaria
para el cumplimiento de sus funciones, quienes estarán obligados a proporcionarlos dentro del término que se les fije bajo
apercibimiento de ley. Esta disposición no regirá respecto de la Unidad de Información Financiera.

Secreto: El directorio y el personal de la Comisión Nacional de Valores deben guardar secreto de las informaciones
obtenidas en el ejercicio de sus funciones. En caso de violarlo se harán pasibles de las sanciones administrativas y penales
que correspondan. Las obligaciones y restricciones establecidas en este artículo no serán aplicables a la comunicación de
dichas informaciones y de toda aquella que se vincule con la prevención del lavado de dinero y del financiamiento del
terrorismo. No regirán las restricciones cuando se trate de información solicitada o a ser remitida a la Unidad de
Información Financiera.

No es un secreto la cotización de la acción de la empresa pero si las operaciones que se efectúan.

Entonces hay 2 tipos de secretos:
- El de transacciones particulares
- El que respecta a la información sensible (no puede dar a conocer que los precios bajaran o que las tasas de
interés bajaran ya que las personas actuaran según esa información y afectara el funcionamiento de la
empresa)

Excepciones de la información particular:

- Las limitaciones no serán aplicables a la comunicación de dichas informaciones a autoridades similares del extranjero con
las cuales la Comisión Nacional de Valores hubiere celebrado acuerdos de reciprocidad. La Comisión Nacional de Valores
deberá mantener la confidencialidad de los pedidos y/o del suministro de información efectuados por las autoridades
similares del extranjero.
Levantamiento del secreto: se levanta el secreto cuando lo pida la máxima autoridad administrativa y siempre y cuando sea
por escrito y fundamentado.

Poder de policía: poder de control que tienen las autoridades administrativas o posibilita controlar determinados actos el
pos del bien común (proteger la vida, la seguridad, la propiedad, la moral y la salud de los habitantes). Esto se da a través de
normas a seguir.
En la CNV es el poder disciplinario que tiene el ámbito en que se maneja. Ej. Sanción al que no retine lo que debería (por ser
empresas que deben retener)

Sanciones disciplinarias
Las personas físicas y jurídicas de cualquier naturaleza que infringieren las disposiciones de la presente ley y sus
reglamentaciones, sin perjuicio de la responsabilidad penal o civil en que incurrieren, serán pasibles de las siguientes
sanciones:

a) Apercibimiento, que podrá ser acompañado de la obligación de publicar la parte dispositiva de la resolución en el Boletín
Oficial de la República Argentina y hasta en dos (2) diarios de circulación nacional a costa del sujeto punido;

b) Multa de pesos cinco mil ($ 5.000) a pesos veinte millones ($ 20.000.000), que podrá ser elevada hasta el quíntuplo del
beneficio obtenido o del perjuicio ocasionado como consecuencia del accionar ilícito, si alguno de ellos resultare mayor;

c) Inhabilitación de hasta cinco (5) años para ejercer funciones como directores, administradores, síndicos, miembros del
consejo de vigilancia, contadores dictaminantes o auditores externos o gerentes de mercados autorizados y de agentes
registrados o de cualquier otra entidad bajo fiscalización de la Comisión Nacional de Valores;

d) Suspensión de hasta dos (2) años para efectuar oferta pública o, en su caso, de la autorización para actuar en el ámbito
de la oferta pública. En el caso de fondos comunes de inversión, se podrán únicamente realizar actos comunes de
administración y atender solicitudes de rescate de cuotapartes, pudiendo vender con ese fin los bienes de la cartera con
control de la Comisión Nacional de Valores;

e) Prohibición para efectuar ofertas públicas de valores negociables o, en su caso, de la autorización para actuar en el
ámbito de la oferta pública de valores negociables.

Instancia judicial: se apela ante cámaras Federales de Apelación por tener mayor importancia, y no ante juzgados de
primera instancia.

Corresponde a las Cámaras Federales de Apelaciones:

a) Entender en la revisión de las sanciones que imponga la Comisión Nacional de Valores, incluso las declaraciones de
irregularidad e ineficacia a los efectos administrativos y la suspensión o revocación de inscripciones o autorizaciones;

b) Entender en la revisión de las denegaciones de inscripción y autorizaciones.

Corresponde a los juzgados federales de primera instancia entender en:

a) La ejecución de tasas de fiscalización, aranceles de autorización y multas impuestas por la Comisión Nacional de Valores;

b) Las peticiones de órdenes de allanamiento que solicite la Comisión Nacional de Valores para el cumplimiento de sus
funciones de fiscalización;

c) Las demás peticiones de auxilio judicial para la ejecución de sus decisiones;

d) Los pedidos de designación de interventores coadministradores o administradores que efectúe la Comisión Nacional de
Valores.

Sedes: se encuentra en la CABA pero podrá sesionar y establecer delegaciones regionales en cualquier lugar del país. Lo que
se revisa son las decisiones administrativas que las sedes toman. Las revisiones se presentan en persona ante la CNV
original (CABA). Esto es así porque tiene que ver con la jerarquía, con la centralización.
Agentes: para actuar como agentes los sujetos deberán contar con la autorización y registro de la Comisión Nacional de
Valores, y deberán cumplir con las formalidades y requisitos que para cada categoría establezca la misma.

ARTICULO 48. — Prohibiciones e incompatibilidades. No pueden ser autorizados para su inscripción como agentes:

a) Los condenados por los delitos previstos en los artículos 176 a 180 del Código Penal o cometidos con ánimo de lucro o
contra la fe pública o que tengan pena principal, conjunta o alternativa de inhabilitación para ejercer cargos públicos, hasta
diez (10) años después de cumplida la condena;

b) Los fallidos y los concursados, hasta cinco (5) años después de su rehabilitación;

c) Las personas en relación de dependencia con las sociedades que listen y/o negocien sus valores negociables, conforme
sus categorías;

d) Los funcionarios y empleados rentados de la Nación, las provincias, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y los
municipios, con exclusión de los que desempeñen actividades docentes o integren comisiones de estudio;

e) Aquellos a quienes se les hubiere cancelado o revocado una inscripción anterior como agentes, hasta cinco (5) años
después de quedar firme la cancelación;

f) Las sociedades entre cuyos accionistas controlantes, administradores o síndicos hubiere una o más personas a quienes se
les hubiere cancelado una inscripción anterior como agentes, hasta cinco (5) años después de quedar firme la cancelación;

g) Las personas que ejercen tareas que las reglamentaciones dictadas por la Comisión Nacional de Valores declaren
incompatibles con esa función;
h) Los miembros de los órganos de administración o fiscalización de agentes de depósito de valores negociables.

Publicidad de registros. La Comisión Nacional de Valores deberá publicar los registros, detallando las distintas categorías
donde los agentes se encuentren registrados.

Fuerza probatoria. La firma de un agente registrado da autenticidad a todos los documentos en que haya intervenido.

Recursos: en la ley anterior las multas que cobraba la CNV iban al tesoro nacional, hoy se quedan en la CNV.

5.3 CAJA DE VALORES

Caja de Valores S.A. (CVSA)
Se trata de una entidad que bajo la figura del depósito colectivo se ocupa de la custodia de valores negociables tanto
públicos como privados, en el marco de seguridad y privacidad. En nuestro país, Caja de Valores SA, es la única entidad
autorizada a funcionar en ese carácter. Su casa central funciona en la ciudad de Buenos Aires y cuenta además con
sucursales en las ciudades de Córdoba, Mendoza, Rosario y Santa Fe.
Autorización y Fiscalización: Se encuentran a cargo de esta CNV.
Caja de Valores, es un sistema de custodia y depósito de títulos valores, donde intervienen las siguientes partes:

(I) Caja de Valores: como ente autorizado para recibir depósitos colectivos de títulos valores públicos y privados.

(II) Depositante: es la persona autorizada para efectuar depósitos colectivos a su orden por cuenta propia o ajena.

(III) Comitente: es el propietario de los títulos valores depositados en la caja de valores.

(IV) Contrato de depósito: es el celebrado entre la caja de valores y un depositante, según el cual la recepción de los títulos
valores por parte de aquélla solo genera obligación de entregar al depositante, o a quién éste indique, en los plazos y
condiciones fijados, igual cantidad de títulos valores de la misma especie, clase y emisor.
Sólo podrán ser autorizados para actuar como depositantes:

a) Los agentes bursátiles o extrabursátiles inscriptos;

b) Los mercados de valores, excepto que participen en la organización de una Caja de Valores, en cuyo caso no podrán ser
depositantes en ella;

c) Los bancos oficiales, mixtos o privados y las compañías financieras;

d) Las sociedades depositarias de los fondos comunes de inversión, respecto de los títulos valores de éstos;

e) La Caja Nacional de Ahorro y Seguro.

Depósito colectivo: Concepto

Los comitentes (propietarios) que deseen operar sus valores negociables en algún mercado asociado a CVSA deben delegar
su administración a cualquiera de las entidades habilitadas por CVSA para actuar bajo la figura del depositante.
CVSA celebra con cada depositante un contrato de depósito colectivo por el cual éste entrega a la primera una cierta
cantidad de valores negociables y CVSA asume el compromiso de devolver igual cantidad de valores negociables de la
misma especie y clase.

Los valores son depositados a la orden de los depositantes y a nombre de los comitentes. A estos efectos, se dispone de un
sistema de cuentas y subcuentas que separa el patrimonio de CVSA del de los depositantes, y a su vez el de éstos del de sus
clientes (comitentes). Esto actúa especialmente en caso de quiebra del depositante, donde los activos en depósito en las
subcuentas -al estar segregados- quedan fuera de la masa de la quiebra, automáticamente y sin otro procedimiento que
cumplir.

El depositante, a solicitud del comitente, podrá retirar los títulos valores registrados a nombre de este último, por medio de
una orden de retiro. CVSA comunicará al emisor para su registro el nombre y domicilio del comitente, documento de
identidad y número, especie y clase de las acciones entregadas tratándose de títulos valores nominativos.

Régimen legal: tienen una ley especial que las regula. Ley 20.643

5.4 PARTICIPES QUE CONTEMPLA EL REGIMEN LEGAL VIGENTE

Con la sanción de la ley 26831 los actuales agentes de bolsa deberán reconvertirse en agentes de negociación, liquidación,
compensación, entre otras figuras, de acuerdo a su patrimonio.

Para poder actuar como agente de bolsa, los sujetos deberán contar con la autorización y registro de la CNV, y deberán
cumplir con las formalidades y requisitos que para cada categoría establezca la ley.

Los agentes son quienes concretan las operaciones de Bolsa, lo hacen a nombre propio y por cuenta ajena, teniendo
responsabilidades por las operaciones que realizan y debiendo garantizar secreto a su mandante.

Son comisionista, NO corredores.

Agentes registrados (ley): Personas físicas y/o jurídicas autorizadas por la CNV para su inscripción dentro de los registros
correspondientes creados por la citada comisión, para abarcar las actividades de negociación, de colocación, distribución,
corretaje, liquidación y compensación, custodia y depósito colectivo de valores negociables, las de administración y
custodia de productos de inversión colectiva, las de calificación de riesgos, y todas aquellas que, a criterio de la CNV,
corresponda registrar para el desarrollo del mercado de capitales.

Sociedad de bolsa: los agentes de bolsa pueden constituir sociedades entre sí y con 3º, bajo las formalidades y con los
requisitos que establezcan los reglamentos de los mercados de valores.

A dichas sociedades le son aplicables las disposiciones que regulan la actividad de los agentes de bolsa. Los agentes actúan
en nombre de la sociedad y no pueden operar en nombre propio sobre los títulos valores.
(TODO LO DE AGENTES ANTERIOR)

Secreto profesional:

Los agentes registrados deben guardar secreto de las operaciones que realicen por cuenta de terceros así como de sus
nombres. Quedarán relevados de esta obligación por decisión judicial dictada en cuestiones de familia y en procesos
criminales vinculados a esas operaciones o a terceros relacionados con ellas, así como también cuando les sean requeridas
por la Comisión Nacional de Valores, el Banco Central de la República Argentina, la Unidad de Información Financiera y la
Superintendencia de Seguros de la Nación en el marco de investigaciones propias de sus funciones.

Mercado extrabursátil: Un mercado de agentes por cuenta propia en el que las transacciones tienen lugar por teléfono,
telex, y otras formas electrónicas de comunicación por oposición a la contratación en el parqué de una Bolsa. Al menos una
de las partes contratantes de la transacción es un agente por cuenta propia. En una transacción bursátil, no es probable que
el comprador o el vendedor sean agentes por cuenta propia. Algunos valores, la mayoría de los bonos, y todos
los derivados OTC se contratan en mercados extrabursátiles.

Un mercado extrabursátil,1 mercado over-the-counter (OTC), mercado paralelo no organizado o mercado de contratos a

medida es uno donde se negocian instrumentos financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de
crédito) directamente entre dos partes. Este tipo de negociación se realiza fuera del ámbito de los mercados organizados.

5.5 OPERACIONES DE BOLSA

Negociaciones o contratos que se realizan dentro del mercado de valores, a través de las cuales se comercializan los títulos
valores.

En nuestro país, las operaciones de bolsa se realizan en Mercados (de valores, de cereales, de hacienda). Dichas
operaciones se refieren a bienes determinados y que no se encuentran presentes en el lugar de las operaciones.

Las operaciones deben ser reales, serias (para limitar especulaciones) y lícitas (a favor de la ley). Si no se cumplen estos
requisitos son nulas.

Clases de operaciones:

* Operaciones permitidas:

1. Al contado: se concluye en el mismo día (contado inmediato) o en un período no mayor a 3 días (24, 48 o 72 hs). Dentro
de este lapso el vendedor se obliga a la entrega de títulos y el comprador al pago del precio de cotización.

Es un contrato consensual, obligatorio y de ejecución inmediata.

La propiedad de los títulos o acciones solo queda transferida cuando se cumplen los requisitos que corresponden a su
especie, hasta ese entonces es del vendedor.

2. A plazo: la operación se realiza hoy, pero se posterga el cumplimiento de la misma (+ de 72 hs, pero no mayor a 120
días). El contrato queda perfeccionado y firme desde su celebración, pero difiere el momento de pago del precio y la
entrega de títulos (difiere el cumplimiento de las prestaciones). Tipos:

a) A plazo firme: ambas partes quedan obligadas a concluir la operación en una fecha futura pactada.

b) De pase: compra o venta de contado o para un plazo determinado de un título valor, y la simultánea operación inversa de
venta o compra de la misma especie, para un mismo cliente y en un vencimiento posterior. Las acciones no son entregadas
al adquirente, sino que quedan retenidas en el mercado de valores.

A B

“A” le vende a “B” al contado y en el mismo momento “B” le vende a “A” a un plazo por un precio mayor. “B” se beneficia
con la diferencia.

Esto se hace para que “A” obtenga fondos y no pierda los títulos, los cuales luego de un tiempo vuelven a su patrimonio.
La operación debe ser considerada unitariamente, como un solo contrato.

c) Con caución bursátil: similar al pase, pero el precio futuro se determina aplicando un aforo (%) al precio de cierre del día
anterior. Las acciones no son entregadas al adquirente, sino que quedan retenidas en el mercado de valores.

d) Con opción: se adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender los títulos dentro de un plazo, pagando
una prima.

Tienen por objeto atenuar o limitar el riesgo de las oscilaciones del precio o cotizaciones (seguro contra alzas y bajas).

* Operaciones prohibidas: la ley prohíbe la falta de realidad de las operaciones, que deben concertarse para cumplirlas.

- Juego de bolsa: las partes celebran un contrato a plazo, sin la intención de que sus obligaciones reciprocas sean cumplidas
al vencimiento, sino para liquidar la diferencia entre el precio convenido al momento de la operación y el vigente al de su
vencimiento. Ambos contratan al descubierto. No se paga el precio ni se entrega la cosa.

Estas operaciones están prohibidas, porque las operaciones deben concertarse para ser cumplidas y las partes no pueden
sustraerse a su cumplimiento invocando que tuvieran intensión de liquidarlas mediante el pago de diferencia entre los
precios que registren al tiempo de la concertación y al de la ejecución (ojo, ley vieja).

5.6 FONDOS COMUNES DE INVERSION

Se considera FONDO COMÚN DE INVERSIÓN al patrimonio integrado por: valores mobiliarios con oferta pública, metales
preciosos, divisas, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuro y opciones, instrumentos emitidos por
entidades financieras autorizadas por el Banco Central de la República Argentina y dinero, pertenecientes a diversas
personas a las cuales se les reconocen derechos de copropiedad representados por cuotapartes.  Estos Fondos no
constituyen sociedades y carecen de personaría jurídica.

Los condóminos no pueden pedir su división pero si el rescate de sus cuotas partes.

Partes intervinientes:

Los Fondos Comunes de Inversión (en adelante, “los FCI”) no son sociedades ni personas jurídicas. Los FCI son
patrimonios que se forman con los aportes que realizan los inversores, suscribiendo cuotapartes y convirtiéndose
en “cuotapartistas” del mismo.

Como el FCI es un patrimonio, en su desarrollo y funcionamiento, intervienen DOS (2) entidades independientes
llamadas Sociedad Gerente (en adelante, “la Gerente”) y Sociedad Depositaria (en adelante, “la Depositaria”). La
CNV es el organismo que tiene a su cargo el registro, control y regulación de los FCI, de las Gerentes y de las
Depositarias, en todo el territorio de la República Argentina. Los FCI, las Gerentes y las Depositarias deben contar
con previa autorización de la CNV para funcionar.

Sociedad gerente: El rol principal es administrar el patrimonio del FCI, decidiendo en qué activos invertir el capital aportado
por los inversores que forman el mismo. La Gerente también representa los intereses de los cuotapartistas, lleva la
contabilidad del FCI, realiza todas las publicaciones exigidas legalmente y cumple con los requerimientos de información
que solicite la CNV.

Sociedad depositaria: custodia los valores y demás instrumentos representativos de las inversiones que forman parte del
patrimonio de los FCI. En la práctica, la mayoría de las Depositarias son además entidades financieras autorizadas por el
BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA (en adelante, “el BCRA”).

Autoridad de control: la fiscalización externa y el registro de sociedad gerente y depositaria está a cargo de la CNV.

Internamente ambas deben fiscalizarse mutuamente. Y dentro de cada sociedad están fiscalizadas por su síndico o comisión
de vigilancia y auditoría externa.
Derechos de las partes:

Del cuotapartista: no tienen poder de decisión ni participan en la administración, se les rinde cuenta de las inversiones y sus
resultados.
1. A suscribir el certificado
2. A ser copropietario indiviso: en proporción a las partes realizadas.
3. A percibir utilidades
4. Al rescate: dinero que vale su cuota parte (a retirarse)
5. A exigir el cumplimiento del reglamento
6. Las inversiones y sus dividendos están exentas del impuesto

De la sociedad depositaria:
1. A cobrar honorarios y gastos por sus gestiones
2. A suscribir y renunciar el contrato

Ventajas por invertir en un FCI:

Diversificación del riesgo: porque compro acciones de distintas empresas.
Liquidez.
Acceso al mercado de capitales.
Impositivas.

Los FCI se pueden clasificar:

- según su forma de constitución, en abiertos o cerrados. Sus principales diferencias están dadas por el objeto de inversión
que éstos desarrollan y por los procedimientos inherentes en el tratamiento de las suscripciones y rescates de
cuotapartes. La mayoría de los FCI que funcionan actualmente son abiertos.

FCI ABIERTO FCI CERRADO

La cantidad de cuotapartes en circulación puede aumentar
o disminuir a lo largo de la vida del FONDO.
Se constituyen con una cantidad fija máxima de
cuotapartes que se emiten en la etapa de colocación y
que luego no puede aumentar o disminuir en la medida
que en estos FONDOS, finalizada esta etapa, no se
reciben nuevas suscripciones ni solicitudes de rescates
hasta la disolución del FONDO o hasta la finalización del
plan de inversiones.

Un inversor puede salir del FONDO solicitando el rescate  Los inversores sólo pueden salir del FONDO vendiendo
de sus cuotapartes a través de cualquier medio habilitado sus cuotapartes a otro inversor en un mercado de valores,
(por ej. Sucursales de Entidades Financieras, Sucursales de o esperando hasta la finalización del plan de inversión.
Agentes Colocadores, 

En los FONDOS ABIERTOS un inversor puede suscribir
cuotapartes en cualquier lugar físico o a través de
cualquier medio habilitado para su ofrecimiento (por ej.
Sucursales de Entidades Financieras, Sucursales de
Agentes Colocadores, Página de Internet registrada, etc.),
en la administración de la cartera de los FONDOS
ABIERTOS se deben respetar restricciones y limitaciones
que surgen de la Ley Nº 24.083, el Decreto Nº 174/93 y
las NORMAS (N.T. 2001) dictadas por la CNV
Las cuotapartes se negocian en un mercado
institucionalizado organizado y autorizado como entidad
autorregulada, y en este sentido, el público inversor puede
adquirirlas o venderlas en éste ámbito a lo largo de la vida
del fondo. Pero sólo pueden suscribirse en la oferta inicial
o, pasado ese momento, adquirirse en un mercado de
valores.
Se permite la realización de objetos de inversión
especiales, pudiendo integrar el patrimonio con conjuntos
homogéneos o análogos de bienes reales o personales, o
derechos creditorios con garantías reales o sin ellas, que
pueden implicar excepciones a estas restricciones.
 Hay que tener en cuenta que la mayoría de las normas vigentes aplicables a FONDOS ABIERTOS son también aplicables a
FONDOS.

Dentro de la categoría de los FCI Abiertos, existe la siguiente clasificación según su objeto de inversión:
FCI de Renta Variable: compuestos por acciones. Ofrecen el mayor rendimiento potencial a LP pero implican un alto
riesgo.
FCI de Renta Fija: invierten en título de deuda pública y privada (bonos y obligaciones negociables). Presentan un menor
nivel de riesgo que las acciones y brindan rendimiento más alto que los plazos fijos.
FCI de Renta Mixta: invierten en una cartera combinada de bonos y acciones. Rendimiento menor es superior al de renta
fija y presentan un nivel de riesgo menor que los de renta variable.
FCI del Mercado Monetario: invierten en activos de alta liquidez y bajo riesgo (colocaciones a plazo fijo y en caja de
ahorro, pases y cauciones bursátiles, etc.). Las inversiones deben tener en promedio una duración máxima de 180 días.
Generalmente son una buena alternativa a la caja de ahorro para las empresas, brindando un rendimiento levemente
superior a éstas y manteniendo la liquidez.

5.7 OFERTA PÚBLICA

artículo 2º de la ley 26.831 que oferta pública es la: "invitación que se hace a personas en general o a sectores o a grupos
determinados para realizar cualquier acto jurídico con valores negociables, efectuada por los emisores o por
organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquéllos, por medio de
ofrecimientos personales, publicaciones periodísticas, transmisiones radiotelefónicas, telefónicas o de televisión,
proyecciones cinematográficas, colocación de afiches, letreros o carteles, programas, medios electrónicos, circulares y
comunicaciones impresas o cualquier otro procedimiento de difusión".

Quien realice oferta pública de títulos valores deberá pedir su correspondiente autorización a la CNV, en caso de no
hacerlo así, comete una infracción a la ley que estamos comentando, correspondiendo definir esa oferta pública como
irregular.

Obligaciones negociables:

Estos títulos de crédito están regulados por la ley, y por circulares del Banco Central de la República Argentina (en cuanto a
su emisión por entidades financieras).

Las condiciones de emisión de las obligaciones negociables deben ser fijadas mediante acta, publicarse en el Boletín Oficial
e inscribirse en el Registro Público de Comercio correspondiente al domicilio de la emisora. Podrán emitirse y pagar en
moneda nacional o extranjera, amortizarse al final del plazo o en forma periódica, fijarse el pago de un interés fijo o variable
o mediante la participación en utilidades de la emisora.

Pueden emitirse con garantía flotante, especial o común, debiendo inscribirse en el registro pertinente.

La emisión cuyo privilegio no se limite a bienes inmuebles determinados, se considerará realizada con garantía flotante.

Los títulos deben contener:

A) La denominación y domicilio de la emisora, fecha y lugar de constitución, duración y los datos de su inscripción en el
Registro Público de Comercio u organismos correspondientes, en lo pertinente.

B) El número de serie y de orden de cada título, y el valor nominal que representa.

C) El monto del empréstito y moneda en que se emite.

D) La naturaleza de la garantía.

E) Las condiciones de conversión en su caso.

F) Las condiciones de amortización.

G) La fórmula de actualización del capital, en su caso; tipo y época de pago de interés.

H) Nombre y apellido o denominación del suscriptor, si son nominativos.

I) Firma del representante legal y un miembro del órgano de administración designado al efecto (art. 7 LON).

La ley contempla dos tipos de obligaciones negociables:

A) Obligaciones negociables simples: las cuales al emisor financia su actividad empresaria recurriendo al mercado de
capitales y por su parte el obligacionista realiza una inversión a cambio de una renta fija (devolución del capital más una
tasa de interés).

B) Obligaciones negociables convertibles: además de representar un empréstito, reconocen al titular la opción de suscribir
acciones de la emisora a un precio determinado o determinable, es decir que puede convertirse de acreedor en accionista.
Estos títulos sólo pueden ser emitidos por sociedades por acciones.

La CNV es quien autoriza la Oferta pública de valores negociables.

Deben ser emitidos en serie, homogéneos y transferibles.

Procedimiento de autorización:

La CNV debe resolver la autorización en 30 días a partir de que queda reunida toda la documentación. Vencido dicho plazo y
la CNV no se haya expedido, el interesado puede requerir pronto despacho. A los 15 días partir de ese momento si la CNV
no se expide se considera autorizado, salvo que aquella prorrogue el plazo con fundamentación otros 15 días más. Y ya
luego de dicha fecha si se considera definitivamente autorizado en caso de que no se expida con anterioridad.

Obligaciones Negociables:
Régimen legal: Ley Nº 23.962
Análisis de la ley vigente:
Respecto de la emisión:

Sujetos:
Pueden emitir ON las S.A., las cooperativas y las sucursales de las S.A. constituidas en el extranjero.
Modalidades:
Pueden emitirse diversas clases de ON, con derechos diferentes. Dentro de cada clase deberán otorgar los mismos
derechos. Dentro de cada clase la emisión puede dividirse en series. (No pueden emitirse nuevas series de la misma clase
mientras las anteriores no se encuentren totalmente suscriptas)
ON Convertibles: únicamente las S.A. pueden emitir ON convertibles en ACCIONES de la emisora, a opción del inversor (que
es el tenedor de la ON).

Como ejerce el derecho de conversión?

Por medios fehacientes, y será considerado accionistas desde el momento de tal notificación a la sociedad emisora, que
deberá otorgarle las acciones o certificados provisorios dentro de los 30 días.
ON Subordinadas: - en general, son emitidas por los Bancos. - están subordinadas a las deudas quirografarias, de modo que
se encuentran en la última instancia de cobro.
Garantías: Las ON pueden emitirse con garantías para hacerlas más atractivas a los inversores. Estas pueden ser flotantes
(bienes muebles no registrables en general de la empresa), especial (hipotecaria) o común (toda la empresa).

Moneda: pueden emitirse tanto en moneda local como en moneda extranjera.

Condiciones de ajuste: pueden emitirse con cláusula de reajuste de capital. También pueden emitirse con cláusulas que
otorguen un interés fijo o variable.

Toda oferta pública de ON debe contar con la autorización de la CNV.

5.8 MERCADO DE CEREALES su objetivo primordial es registrar, para garantizar el fiel cumplimiento y liquidar contratos de
compraventa de cereales, oleaginosas y sus derivados de entrega inmediata o a plazos, que se realicen según las
condiciones que establezcan los reglamentos sociales.

En este mercado se diferencian 3 etapas:

-Etapa primaria: El productor (quien siembra y cosecha) le vende al acopiador

-Etapa secundaria: el acopiador vende el cereal al exportador

-Etapa terciaria: el exportador lo destina o al exterior o a molinos para producción.

Sujetos intervinientes:

1. Productor: encargado de cultivar la tierra para recoger sus frutos en forma de cereales y ser enajenados a una
cooperativa o acopiador (siembra, cosecha y vende a acopiador o cooperativa).

2. Acopiador: le compran a los productores cereales, granos, legumbres, los guardan en depósitos apropiados y los
revenden. Prestan asesoramiento técnico al productor, le proveen de insumos y le prestan ayuda financiera. Pueden ser PF,
PJ y sociedades cooperativas.

Su actividad principal es el acopio de granos, pero a veces realizan otras actividades relacionadas al comercio de los mismos
(suministro de insumos, venta de maquinarias agrícolas, elaboración o venta de alimentos balanceados, etc.).

Ubicados en las áreas productoras de granos. Reciben la mercadería del productor y le prestan servicios de
acondicionamiento en planta, que consiste en: secada, limpieza y tratamiento sanitario. Relación entre productor y
acopiador: directa.

3. Exportador: actúa como compradores en la etapa secundaria. Es uno de los eslabones más importantes en la cadena de
comercialización, ya que las exportaciones del sector agrario son un porcentaje elevado de las exportaciones del país.
Compran (demandan) a los acopiadores productos primarios (cereales, granos, legumbres) pero en un ámbito más elevado
como es la Bolsa. Los destinan al extranjero.

4. Industriales: compradores. Los granos son su materia prima necesaria para la elaboración de distintos productos.
Realizan la industrialización primaria de los mismos. Algunos son: molinos harineros, molinos de alimentos balanceados,
molinos arroceros, industrias aceiteras, etc.

Tienen necesidad de proveerse de granos durante todo el año.

5. Mayoristas para el consumo interno: compran a los acopiadores para revender a los minoristas, que a su vez abastecen
al consumo interno de granos sin procesos.

6. Semilleros: venden semillas híbridas que producen mediante operaciones de canje. El productor paga la semilla con una
determinada cantidad de mercadería al momento de la cosecha. El grano recibido como pago debe ser colocado en el
mercado, razón por la cual pasan a formar parte de la oferta.

7. Intermediario o corredor de cereales: media entre el acopiador y los compradores. A veces actúa como comerciante y a
veces como corredor (por lo que no puede encuadrarse en las figuras típicas de los auxiliares de comercio). Acerca a la
oferta y la demanda. En ningún momento son propietarios de la mercadería. Retribución: comisión variable que cobran a
una o a ambas partes.

Operan entre el acopiador (vendedor) y el industrial o mayorista (compradores).

Dan transparencia al mercado de granos, por operar dentro de una bolsa o mercado. Hace que la oferta sea más fluida,
facilitando el ingreso de nuevos compradores.

Mantienen informados a los participantes del mercado.

Deben estar inscriptos en el RPC.

Pueden adelantar fondos o conceder a crédito.

Llevan a cabo transacciones en el mercado.

En la actualidad la comercialización de granos se desenvuelve dentro del libre juego de la oferta y la demanda, con mínima
participación del Estado.

Distintos tipos de mercados: la bolsa está integrada por diferentes mercados: de valores, de cereales, de piedras preciosas,
de hacienda, minerales, etc. En Rosario actualmente subsisten el mercado de valores, cereales y oleaginosas. Lo realmente
importante, desde el punto de vista económico, es el mercado de granos (porque es el primer mercado del país).

Mercado de granos: Conjunto de instituciones, instrumentos y prácticas comerciales, orientados a la transferencia de

productos agrícolas entre agentes económicos.

Compuesto por:

- Mercado disponible: mercado físico cuyo objetivo es la entrega de mercaderías.

Es informal, la negociación entre comprador y vendedor es privada, los contratos no son estandarizados y al no existir
garantías institucionalizas, ambas partes corren con el riesgo de incumplimiento.

Corredores contratan en la rueda de mercado sobre disponibles.

Comunicación telefónica con los acopiadores o cooperativas.

Acuerdo entre las partes a través de confirmación telefónica, firma del boleto de compraventa, entrega de la mercadería y
pago, inscripción del contrato en la bolsa

- Formas de contratación:

1. Pago contra entrega: el productor vende su mercadería inmediatamente después de la cosecha. Fecha de pago: sujeta a
lo acordado entre las partes. Formas de entregas:

a. Entrega inmediata

b. Entrega con cupo libre: se pueden realizar entregas parciales de mercadería, sin especificar la cantidad de cada entrega.

c. Entrega con cupo programado: el comprador establece la magnitud y el momento de cada entrega.

2. A fijar precio: el productor entrega mercadería en las instalaciones del comprador, reservándose el derecho a determinar
el precio cuando lo crea conveniente. Así logran postergar la fijación del precio para aprovechar cotizaciones del mercado
más favorables.

3. Operaciones con pago anticipado y entrega futura: las partes acuerda cantidad y calidad de la mercadería, precio, lugar y
fecha de entrega, que generalmente corresponde a los meses de recolección de futuras cosechas. El comprador paga
anticipadamente, exigiendo al vendedor garantías por el riesgo de la operación. Con este tipo de operaciones el productor
se financia, obtiene los recursos necesarios para su actividad.

4. Operaciones de canje: los acopiadores, cooperativas y proveedores de insumos, adelantan al productor los fertilizantes,
semillas, etc., necesarios para llevar a cabo el cultivo. El productor se compromete a entregar después de la cosecha, una
cantidad de mercadería (representan una deuda para el productor).

- Mercado de futuro o a término:

Objetivo: cobertura de riesgos que producen las variaciones de precios.

Es institucionalizado. Contratos estandarizados (por calidad, cantidad, tiempo y lugar de entrega) y garantizados mediante
un sistema de márgenes y diferencias.
Compraventa de un producto a entregar en una fecha futura y a un precio dado. La fecha y el precio deben quedar
establecidos al momento de formalizarse la operación, pero no necesariamente se debe disponer de la mercadería en ese
momento. El plazo máximo para estas operaciones depende de las reglas de c/mercado.

Para resolver estos contratos es posible rescindir sin la entrega del producto (con o sin indemnización para una de las
partes.)

Vendedor: se asegura un precio y rentabilidad.

Comprador: se asegura el costo de la mercadería.

Operadores contratan, se llena los formularios, se pagan márgenes de garantía (no el precio), ahora cada uno de los
contratantes tiene como contraparte al Mercado como institución, éste garantiza, por lo que no hay riesgo de que el otro
no pague, porque el que liquida las operaciones es el Mercado.

Permiten el reparto de la producción de granos durante todo el año (a pesar de que dicha producción es estacional)

Sistema de comercialización de granos: secuencia ordenada de procesos existentes entre el productor y el consumidor. Es
dinámico. La comercialización abarca 3 etapas:

Primaria: relación entre productor y acopiador.

Secundaria: relación entre acopiadores y exportadores o industriales (intervención del corredor).

Terciaria: consumidor.

Corredores de cereales: Persona que se interpone profesionalmente entre la oferta y la demanda para promover un
contrato, el que media en la negociación entre el acopiador y los compradores. A veces actúa como comisionista (mercado
a término) y otras como corredor (mercado disponible).

La actuación del corretaje:

1. Promueve la confrontación entre oferta y demanda

2. Es importante para la formación de precios de los productos cotizados y la transparencia del mercado

3. Es fundamental para la consolidación de bolsas, mercados y cámaras de cereales.

Retribución: recibe la retribución establecida por las tareas cumplidas, durante y después de la transacción. Dichas tareas
comprenden: información de mercados, búsqueda del mejor precio, tratativas con el comprador, conformidad con el
vendedor, confección de la documentación, registro del contrato, envío de muestras para análisis de la calidad, recepción
de importes cobrados y pagados.

Requisitos de actuación: pueden ser corredores tanto personas físicas como jurídicas (en general SRL).

Puede actuar:

* Como comisionista en el mercado a término, actúa en nombre propio y por cuenta ajena, compra y vende granos en la
rueda, de manera similar al agente de bolsa con los títulos.

* Como corredor en el mercado disponible, acerca las partes en la compraventa. Retribución: comisión sobre el monto de la
operación.

- Matricularse en el RPC presentando: escrito de solicitud de inscripción, firma certificada, patrocinio profesional, copia
certificada de título secundario, certificado de trabajo.

- Rendir un examen para actuar en el Mercado a Término de Rosario.

- Inscripción en el registro de la Junta Nacional de Granos.

Mercado de hacienda: es el ámbito donde los productores concentran sus tropas para vender u ofrecer remates especiales
de todo tipo de haciendas (mercado de Liniers SA es el principal del país).

En el operan compradores y vendedores diariamente.

Consignatario es el intermediario del productor ganadero.

Las casas consignatarias reciben las tropas y las ofrecen en lotes ordenados por especie y calidad (vacas, toros, vaquillonas,
etc.).

Los compradores son frigoríficos y algunos intermediarios (matarifes) que se dedican a comprar para terceros.

Actúa el Estado dentro del mercado como contralor sanitario (SENASA).

Mercado Ganadero en la Bolsa de Comercio: el Mercado Ganadero SA es un emprendimiento conjunto de la Bolsa de

Comercio de Rosario y Consignatarios de Hacienda de distintas provincias argentinas. Este mercado es el resultado de
aplicar modernas tecnologías a la comercialización para acercar en tiempo y forma a la oferta y la demanda. Constituido
como SA, facilita la participación de compradores de distintos lugares del país. Los compradores pueden efectuar sus
ofertas por teléfono utilizando un sistema de call center. Para poder participar deben inscribirse en el Registro Único de
Participantes del Mercado Ganadero SA.

Todo conflicto será resuelto por el Tribunal Arbitral del Mercado Ganadero SA.

El incumplimiento de obligaciones devengará una multa del 10% del precio de la hacienda subastada en el mercado.

Intervención de la CNV y de la bolsa de comercio: estas instituciones ofrecen a compradores y vendedores el marco de
seguridad para el cumplimiento de los contratos que celebran.

Se opera en condiciones de uniformidad en cuanto al producto, en un mercado transparente que se traduce en precios
objetivos.

En ellas los productores, comerciantes y consumidores toman conocimiento de la oferta y demanda de productos
emitiendo diariamente información con las cotizaciones.

El estado debe respetar el papel fundamental del mercado y tiene un rol importante de control del sistema a través de sus
órganos competentes, como la CNV.

El Estado: ONNCA Oficina Nacional de Control Comercial Agropecuario.

Se creó con destino a regular y fiscalizar el comercio agropecuario y garantizar el cumplimiento de las normas comerciales
por parte de los operadores de ganados, carnes, granos y lácteos y del control de la operatoria de las PF y PJ que
intervengan en la comercialización. También lleva un registro de los operadores de granos y carnes, examina libros, realiza
inspecciones y suspende las inscripciones en los registros de los operadores.

Este organismo fue suprimido en 2011.