AF_U3L2_apalancamiento_uveg_ok

Versión: Noviembre 2015

Revisor: Alma R. Cortés Cabrera

 Razones  de  apalancamiento  

Por: Alma Ruth Cortés Cabrera

La forma en que la empresa utiliza el crédito o el financiamiento por medio de deuda, es el apalancamiento
financiero, el cual, según afirma Brigham (1999), tiene implicaciones importantes:

1) Obtener recursos a través de deuda, los accionistas pueden controlar la empresa, limitando su
inversión.
2) Los acreedores se aseguran mediante el capital contable los recursos que aporta el dueño y éste
debe cubrir el margen de seguridad. Si los accionistas aportan una pequeña parte, quienes asumen
el riesgo son los acreedores.
3) Cuando la empresa gana más con las inversiones que se financian con recursos prestados de lo que
paga por intereses a sus acreedores, el rendimiento sobre el capital del propietario está magnificado
o apalancado.

Razón  de  deuda  total  de  activos  totales  (cómo  se  financia  la  empresa)  
 

Razón de deuda = Deuda total

Activos totales

Mide el porcentaje de recursos que proporcionan los acreedores a la empresa Nilo S.A.

$310 +
Razón de deuda = Deuda total = $754 = 53.2%
Activos totales $2,000

El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es de 40.0 %

Puesto que la deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo plazo, los acreedores prefieren
razones de deuda bajas debido a que en cuanto menor sea la razón, mayor será el margen de seguridad
(protección contra pérdidas) de los acreedores en caso de liquidación de la empresa (Gitman, 2007). La
1

©UVEG. Derechos reservados. Esta obra no puede ser reproducida, modificada, distribuida, ni transmitida, parcial o totalmente, mediante cualquier medio, método o
sistema impreso, electrónico, magnético, incluyendo el fotocopiado, la fotografía, la grabación o un sistema de recuperación de la información, sin la autorización por escrito
de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.
AF_U3L2_apalancamiento_uveg_ok
Versión: Noviembre 2015
Revisor: Alma R. Cortés Cabrera

razón de Nilo es de 53.2%, lo que significa que más de la mitad del financiamiento ha sido aportada por los
acreedores.

Es posible que los acreedores desconfíen de prestarle más dinero a la empresa. En todo caso, si la
administración busca incrementar la razón de deuda obteniendo recursos en calidad de préstamo, puede
llegar a poner en riesgo de quiebra a la empresa.

Razón  de  cobertura  de  intereses  (habilidad  para  pagar  intereses:  veces  que  
se  gana  interés)  
 

Utilidad de intereses e impuestos a cargo

Razón de cobertura de intereses = por concepto de intereses
Cargos por intereses

La proporción de utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) a cargos por concepto de

intereses, mide la capacidad de la compañía para cumplir con sus pagos anuales por concepto de
intereses.

Razón de cobertura UAII $283.80

= =
de intereses Cargos por = $88 3.2 veces
intereses

El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es de 6.0 veces

La RCI (razón de cobertura de intereses) muestra la medida en que la utilidad de operación de la empresa
puede disminuir antes de que la ésta sea incapaz de cumplir con sus pagos de intereses anuales. Omitir los
pagos de intereses puede acarrear acciones legales por parte de los acreedores y puede llegar a resultar en
quiebra para la empresa (Gitman, 2007).

Los intereses de Nilo se cubren 3.2 veces, lo cual se interpreta como riesgoso ya que el promedio de la
industria es de 6 veces, por lo tanto la empresa cubre con dificultad sus compromisos lo que a su vez,
dificulta la obtención de préstamos.

©UVEG. Derechos reservados. Esta obra no puede ser reproducida, modificada, distribuida, ni transmitida, parcial o totalmente, mediante cualquier medio, método o
sistema impreso, electrónico, magnético, incluyendo el fotocopiado, la fotografía, la grabación o un sistema de recuperación de la información, sin la autorización por escrito
de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.
AF_U3L2_apalancamiento_uveg_ok
Versión: Noviembre 2015
Revisor: Alma R. Cortés Cabrera

Razón  de  cobertura  de  cargo  fijo  (habilidad  para  el  servicio  de  la  deuda)  

Razón de cobertura UAII + Pagos por arrendamiento

=
de cargo fijo Cargo por intereses + Pago por arrendamiento +
Pago por amortizaciones de la deuda /(1-tasa de impuesto)

Razón que extiende la razón de RCI con el propósito de incluir las obligaciones de arrendamiento a largo
plazo y de los fondos de amortización de deuda que tiene la compañía.

Razón de
UAII + Pagos por
cobertura $283.80 +
arrendamiento
de cargo fijo = = $28 = 2.1 veces
Cargo por intereses $88 + $28
+ Pago por +$20/60
arrendamiento
+ Pago por
amortizaciones de la
deuda /(1-tasa de
impuesto)

El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es de 5.5 veces.

Los pagos anuales por concepto de arrendamiento de Nilo son de 28 millones de pesos, y también debe
hacer un pago anual por amortización de $20 millones para ayudar a disminuir su deuda.

Brigham, en su obra Fundamentos de administración (1999), señala la importancia de que los pagos de
amortización de la deuda se hacen después de impuestos y los pagos por intereses y de arrendamiento se
realizan antes de impuestos; por lo tanto la amortización de deuda debe hacerse en bruto, dividendo el pago
entre (1-tasa de impuestos) para determinar la utilidad antes de impuestos que permita cubrir los impuestos
y disponer de un excedente para pagar el monto de la amortización.

Esta razón aplicada a nuestro ejemplo muestra que Nilo cubre 2.1 veces sus cargos fijos, comparado con
5.5 veces de la industria, indicando que la empresa es más débil que el promedio. Con esto se confirma el
argumento que Nilo probablemente enfrente problemas en caso de que pretenda incrementar su deuda.

©UVEG. Derechos reservados. Esta obra no puede ser reproducida, modificada, distribuida, ni transmitida, parcial o totalmente, mediante cualquier medio, método o
sistema impreso, electrónico, magnético, incluyendo el fotocopiado, la fotografía, la grabación o un sistema de recuperación de la información, sin la autorización por escrito
de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.
AF_U3L2_apalancamiento_uveg_ok
Versión: Noviembre 2015
Revisor: Alma R. Cortés Cabrera

Referencias  

Brigham, E. (1999). Fundamentos de administración financiera. México: CECSA

Gitman, L. (2007) Principios de administración financiera. México: Pearson.

 Bibliografía  

Van Horne, J. (1994). Fundamentos de administración financiera. México: Pearson

Education.

©UVEG. Derechos reservados. Esta obra no puede ser reproducida, modificada, distribuida, ni transmitida, parcial o totalmente, mediante cualquier medio, método o
sistema impreso, electrónico, magnético, incluyendo el fotocopiado, la fotografía, la grabación o un sistema de recuperación de la información, sin la autorización por escrito
de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.