Ingeniería en Informática UCSE-DASS

Economía para Ingenieros

TRABAJO PRÁCTICO Nº 9

UNIDAD 4: Financiamiento e inversión de las empresas.

Estructura financiera. Proveedores. Banca. Financiamiento del sistema bursátil. Emisión y suscripción
de obligaciones. Arrendamiento. Emisión y suscripción de acciones. Retención de utilidades para
reinversión. El principio de negociar con el capital (apalancamiento). Presupuesto de operación.
Presupuesto de inversiones permanentes. Presupuesto financiero.

ACTIVIDAD:
1. FORMACIÓN DE GRUPOS
2. RESUMEN DE LOS TEMAS:
3. ELABORACIÓN DE UN MAPA CONCEPTUAL.
4. PRESENTACIÓN ANTE LA CLASE.
5. DEBATE.

BIBLIOGRAFIA:
Lawrence J. Gitman Principios de Administración Financiera 11º Ed. 2007 Pearson Educación
Ricardo Pascale Decisiones Financieras 5º Edición 2006 Fondo Ed. Consejo
Bodie – Merton - Vintrky Finanzas y Gestión 2006 Pearson Educación
Guillermo L. Dumrauf Finanzas Corporativas 2007 Grupo Guía

Desarrollo
Estructura Financiera

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Los activos corrientes y los pasivos corrientes son activos y pasivos a corto plazo. Esto significa que se espera se
conviertan en efectivo (activos corrientes) o sean pagados (pasivos corrientes) en un año o menos. Todos los
demás activos o pasivos junto con el patrimonio de los accionistas (que se supone tiene una vida infinita) se
consideran a largo plazo o fijos porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa durante más de un
año. Por otra parte los bonos a largo plazo representan los resultados generados a lo largo de la vida de la
empresa.

Proveedores

Definición: Proveedor es la persona o empresa que abastece con algo a otra empresa o a una comunidad. El
término procede del verbo proveer, que hace referencia a suministrar lo necesario para un fin.

Por ejemplo: “Nos estamos quedando sin hojas: por favor llama el proveedor y encarga varias resmas”, “Juan
está buscando un nuevo proveedor de insumos ya que no está conforme con el actual”, “El proveedor de agua
todavía no llegó, así que no puedo ofrecerte algo fresco por el momento”.

Es importante establecer que básicamente existen tres tipos de proveedores.

1. De Bienes: Aportan, venden y surten de objetos o artículos tangibles. Ejemplos de ellos son los
proveedores de bebidas para bares y restaurantes o los de madera para las carpinterías.
2. De Servicios: No ofrecen algo material sino una actuación que permite que sus clientes puedan
desarrollar su actividad con total satisfacción. Es decir, se conoce como proveedor de servicios a la
empresa que presta servicios a otras empresas. El negocio más habitual de los proveedores de servicios
es la oferta de suscripciones o contratos. La telefonía móvil, el acceso a Internet y el alojamiento de sitios
web son algunos de los negocios de los proveedores de servicios.
3. De Recursos: Son los que aportan Capital a la empresa para que pueda llevar a cabo sus labores. Estos
pueden ser Bancos o Inversores.

Los proveedores deben cumplir con los plazos y las condiciones de entrega de sus productos o servicios para
evitar conflictos con la empresa a la que abastecen. En muchos casos, estas compañías tienen que tener un
departamento de soporte o atención técnica, ya que las interrupciones del servicio causan grandes problemas al
cliente.

Toda empresa que necesita de proveedores es fundamental que tenga en cuenta dos aspectos imprescindibles a
la hora de trabajar con ellos:

1. A la hora de pagar los artículos y servicios a dichos proveedores se puede hacer al contado. No obstante,
lo más habitual es que se abonen aquellos en el plazo mínimo de 30 días y en el máximo de 90 días.
2. Es fundamental a la hora de llevar a cabo la contabilidad de cualquier negocio, el tomar asiento de todas
las transacciones económicas que se realizan con los citados “surtidores” de productos o prestaciones.

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Banca
El término "banca" se refiere al conjunto de entidades financieras que, relativamente con poco capital propio,
realizan de forma profesional operaciones de capital, monetarias y crediticias.

La banca se estructura a partir de su actividad principal en:

1) Banca de emisión, capacitada jurídicamente para la emisión de billetes bancarios.
2) Banca mixta, que realiza operaciones bancarias en el mercado monetario y de valores.
3) Banca de depósito, la cual se limita básicamente a la recepción y la administración de aportaciones
monetarias que realizan sus clientes, los cuales reciben intereses a cambio.
4) Banca industrial, encargada de la financiación de empresas, de emisiones de crédito, de fundaciones y
de tráfico de valores.
5) Banca hipotecaria, la cual concede créditos a largo plazo, con garantía sobre bienes inmuebles y
consigue el capital necesario mediante la emisión de cédulas hipotecarias.

Financiamiento del Sistema Bursátil

Las bolsas de valores proporcionan el mercado donde las empresas obtienen fondos a través de la venta de
nuevos valores y los compradores de valores los revenden fácilmente cuando es necesario.
Los dos tipos principales de bolsas de valores son:
• Bolsas de valores organizadas. Son organizaciones tangibles que actúan como mercados secundarios
donde se revenden valores en circulación. Las bolsas de valores organizadas más conocidas son la Bolsa
de Valores de Nueva York y la Bolsa de Valores Estadounidense, ambas son oficinas centrales en la
ciudad de Nueva York.
• Mercado extrabursátil. El mercado extrabursátil (OTC, por sus siglas Over the counter) es un mercado
intangible para la compra y venta de valores que no se cotizan en bolsas organizadas.
A diferencia de las bolsas de valores organizadas, el mercado OTC negocia valores en circulación y
nuevas emisiones públicas, lo cual lo convierte en un mercado tanto secundario como primario.

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Emisión y Suscripción de Obligaciones

Las sociedades de capital necesitan recursos para financiar las distintas actividades que llevan a cabo para la
realización del objeto social. Esta financiación puede tener un doble origen:

 Fondos patrimoniales propios, que pueden proceder de aportaciones iniciales, reservas, beneficios y nuevas
aportaciones de los accionistas o terceros a través de un aumento de capital; y,

 Fondos patrimoniales ajenos (empréstitos), que puede proceder de las fuentes ordinarias de crédito a corto o
medio plazo (Bancos o proveedores) o del ahorro de particulares (mercado de capitales o de ahorro).
Cuando para la obtención de financiación la sociedad pretende recurrir al mercado de capitales, con el fin que quien
dispone de capital lo preste a la sociedad, comprometiéndose ésta a restituirlo a largo plazo y pagando, además, un
interés (fijo o variable), el instrumento legalmente previsto es la emisión de obligaciones, que crean una deuda a favor
del suscriptor de la obligación y a cargo de la sociedad. El importe de la emisión de las obligaciones coincide con el
valor de la deuda contraída por la sociedad frente al conjunto de quienes le facilitan la financiación requerida.

Emision y
suscripcion de
obligaciones

Recursos para
financiar distintas
actividades

Fondos Fondos
patrimoniales patrimoniales
propios ajenos

Arrendamiento

También conocido como alquiler.

Es un contrato en la cual unas de las partes llamada arrendador se obliga a transferir temporalmente el uso o
goce de un bien mueble o inmueble a otra parte llamada arrendatario, quien a su vez se obliga a pagar por ese
uso o goce un precio determinado

La paga por el uso del bien puede ser el dinero de una sola vez o una cantidad periódica que recibe el nombre de
renta o también cualquier otra cosa equivalente (renta en especie) por ejemplo con el cultivo de frutos que se
produce se recibe parte de la cosecha (aparcería)

Pagar el canon de arrendamiento es una de las obligaciones principales del arrendatario

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Arrendamiento Mueble
Transfiere
Contrato Arrendador
un bien Inmueble

Paga por el
uso del Dinero de
Arrendatario
bien(CANON una sola vez
)

Periodicamente Renta Especie

Dinero

Suscripción de acciones

Es un contrato por el cual una persona llamada suscriptor se compromete a entrar en la sociedad anónima, junto
con acciones adquiridas y que adquiere la calidad de accionista, convirtiéndose dentro de la sociedad anónima
como un participante

Compromete a
entrar en la
sociedad anonima

Adquiere acciones
Suscripcion de
Contrato Suscriptor
acciones
Se convierte en
ACCIONISTA

Forma parte de la
sociedad anonima

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Emisión de acciones

Es uno de los métodos utilizados por las empresas para conseguir capital. La emisión inicial de acciones se
denomina “colocación primaria”. Luego se puede emitir acciones posteriores para aumentar su capital. Las
emisiones pueden ser de manera privada ( los mismos accionistas) o mediante una oferta pública(bolsa de
valores)

Esto le permite a la empresa recaudar capital para afrontar nuevas inversiones y constituyen una forma de
financiamiento

La emisión de las acciones se pueda dar por tres vías

• Inversiones Institucionales (bancos, caja de ahorro, fondos de inversión, aseguradoras)

• Inversiones Individuales
• Un agente especialista (un particular)

Conseguir 1ra "Colocacion

capital Primaria"

Emision de Inversiones
Privada
acciones Institucionales
Metodo
Aumentar Inversiones
Oferta Publica
Capital Individuales
Emision de
Acciones Nuevas Agente
Inversiones Especialista

Forma de
Financiamiento

Retención de Utilidades para Reinversión

La tasa de retención, también conocida como Índice de reinversión, se refiere a la cantidad de ganancias que
una compañía mantiene después de pagar sus dividendos.
La tasa de retención varía entre los diferentes tipos de compañías. Las compañías desarrolladoras tienen una
tasa de retención más alta debido a que mantienen mayores ganancias para reinvertir en el negocio para que
crezca. Muchas compañías maduras tienden a mantener unas tasas de retención menores porque no tienen
muchas oportunidades de expansión.

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RETENCION DE UTILIDADES
PARA REINVERSION

Taza de reinvercion /
Indice de Reinverción

Cant. de Ganacias Taza de Retenciones

Dividendos Alta Menor

No tiene muchas
Myores ganancias
para reinvertir oportunidades de
expanción.

Apalancamiento

Apalancamiento financiero
Se denomina apalancamiento financiero a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la
necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente.
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste
en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación
entre deuda a largo plazo más capital propio.
Los intereses por préstamos actúan como una palanca, contra la cual las utilidades de operación trabajan para
generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen, se debe entender por Apalancamiento Financiero a la utilización de fondos obtenidos por
préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

Clasificación de Apalancamiento Financiero

• Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es

productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es
mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

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• Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es

improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es
menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
• Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al
punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

Riesgo Financiero

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores
obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la
empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estén pendientes de pago.
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta
que el incremento de los intereses financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de operación y
utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.

Grado de Apalancamiento Financiero

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa. El cambio de las
utilidades operativas de la empresa es conocida como el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF). El GAF a un
nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causa el
cambio en las utilidades por acción.
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el
financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al riesgo de insolvencia del
efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será
mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todos los demás permanecen igual. Naturalmente esta
discusión conduce al tema del riesgo financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiero mide el efecto de un
cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como
el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las
utilidades antes de impuestos e intereses (UAII).

Apalancamiento total
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el
producto del apalancamiento de operación y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y
los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto
que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea
el factor de apalancamiento, más alto será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el
impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

Riesgo Total

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Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y
riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se
denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de
riesgo que esta maneje.

Grado de Apalancamiento Total

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las
ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.

Razones de apalancamiento

Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiación
proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias.

• Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen
de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. Los
riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
• Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener
el control de la empresa con una inversión limitada.
• Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés por ellos,
la utilidad de los empresarios es mayor.

En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en
el segundo es desfavorable.
Las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen
también, oportunidad de obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en correr
riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con el
riesgo acrecentado.
En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del
balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para financiar la
empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de pérdidas y ganancias que
determinan el número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades de operación. Estas series
de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.

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APALANCAMIENTO

FINANCIERO OPERATIVO TOTAL

Posibilidad de financiar Uso porntencial de los

determinadas compras de
activos sin la necesidad de
contar con el dinero de la
operacion en el momento
presente.
Utilizacion de la deuda
para aumentar la
rentabilidad esperada del
capital propio.
gastos operativos fijos
para incrementa al
maximo los efectos de
los cambios en las
ventas sobre las
ganancias ante de
intereses e impuestos
de la empresa.
Reflejo en e resultado
de los cambios en las
ventras sobre las
utilidades por accion
de la empresa, por el
producto del
apalancamiento de
operecion y
financiero.

Clasificacion: Positivo -
Negativo - Neutro

Presupuestos
La implantación de un sistema eficaz de presupuestos es una de las claves del éxito de una empresa. Un sistema
presupuestal es un instrumento de gestión para obtener el más productivo uso de los recursos.

Presupuesto de operación
También llamado económico, realiza una proyección económica de la empresa. Se presupuestan las ventas,
compras, costos y gastos hasta llegar a las posibles utilidades futuras.

Presupuesto de inversiones permanentes

Incluye todos los proyectos de inversión, así como los proyectos ya aprobados. Se basa en decisiones con efecto
a largo plazo, consistentes en adquirir partidas de activos fijos en el periodo. Es decir, se efectúa cuando se prevé
que se van a comprar nuevos activos.

Presupuesto financiero
Sirve para prever el flujo de fondos futuro, cuánto dinero ingresará y cuánto va a salir. Se planea la estructura
financiera de la empresa, es decir, la combinación óptima de créditos de terceros y capital propio de accionistas,
con el objetivo de establecer lo que puede funcionar en la empresa.

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PRESUPUESTO

Sist. presupuestal: Instrumento de gestion para

Es un plan valorizado
obtener el mas eficiente uso de los recusos.

PARA
PARA BASE INVERSIONES
OPERACION FINANCIERO
CERO PERMANENTES
(Economico)

Se elaboran Presupuestan
Proyecto de Preveer el flujo
como si fueran la Proyeccion utilidades a
Inversion. de los fondos
primera economica de la futuro
futuros.
opereracion de la empresa.
compañia.
Decisiones a
Ventas
largo plazo. Planea la
estructura
financiera de la
Se efectuan empresa.
Compras cuando se preveé
comprar nuevos
activos.

Costos
Protectos ya
probados.

Gastos

PRESUPUESTO INTEGRAL

O MAESTRO

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