METODOS DE EVALUACION DE ALTERNATIVAS

Método del Valor Presente Neto

Este método surge en 1950 cuando se iniciaron la evaluación de
proyectos en base a sus flujos de efectivo y se introduce la técnica de
Flujo de Efectivo Descontado (FED), técnicas que toman en cuenta el
valor del dinero en el tiempo. Una de las técnicas FED es el método del
Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN).
El método del Valor Presente Neto (VPN) para evaluar alternativas
consiste con convertir todos los flujos de efectivo asociados cada
alternativa propuesta en dinero equivalente del tiempo cero.
Este método requiere que tengamos presente que:
- La evaluación se hace desde el punto de vista del inversionista y
por ende la tasa de evaluación de las alternativas que se presente
para la solución de una situación específica es la Tasa Mínima
Atractiva de Rendimiento (TMAR) para el inversionista que está
realizando la evaluación.
- Las Alternativas mutuamente excluyentes compiten entre ellas y
se evalúan en pares.
- La comparación de alternativas se realiza para el mismo periodo
de vida.
Calculo del Valor Presente Neto de un proyecto
Para determinar el VPN de una alternativa supongamos que el
diagrama de flujo que aparece a continuación representa un proyecto
de inversión para el cual debemos tomar la decisión de invertir o no
invertir VS
E1 E2

0
n
CAO
QP00
Donde:
P0 = Inversión inicial
CAO = Costo Anual de Operaciones del Proyecto
N= Vida Útil del Proyecto
VS = Valor de Salvamento del Proyecto
Eh = Ingresos del Proyecto

Inversión inicial, P0: Es la cantidad de dinero que se debe invertir en un proyecto para ponerlo a
punto de iniciar sus operaciones.

Costo Anual de Operaciones, CAO: Se refiere a la cantidad de dinero que se estima se gastará en
los periodos de operación del proyecto. Incluye mantenimiento, mano de obra, gastos administrativos
entre otros. Aunque se le llama Anual, puede corresponder a cualquier periodo dentro de año.
Vida Útil, N: Se refiere a la duración del proyecto o al tiempo establecido para la recuperación de la
inversión con el rendimiento esperado. iniciar sus operaciones. Para los cálculos correspondientes, este
tiempo se asocia con el periodo de la tasa de interés que casi siempre está dada para el año.

Ingresos del Proyecto, Eh o A: Se refiere a los ingresos esperados que arrojará el proyecto durante
su vida útil. Puede establecerse como una serie anualidad o gradiente o como ingresos puntuales en
cantidades únicas recurrentes en alguna secuencia indicada.

Valor de Salvamento, VS: Es el valor que se estima tendrá el proyecto al final de la vida útil
establecida. Por lo general los proyectos no terminan en ese momento, sino que la Vida Util es como se
definió anteriormente.

NOTA:
Un proyecto puede presentar cualquier forma de flujo de dinero; a continuación, les presento una ecuación
para el flujo que se presenta en el diagrama anterior.

La ecuación del VPN podemos escribirla de la siguiente manera:

VPN = - P0 – CAO * (P/A, i, n) + Eh * (P/F, i, nEh) + VS * (P/F, i, n)
Regla de decisión:
Si asumimos signo negativo para los costos y positivo para los
ingresos, entonces:
- Si el resultado obtenido para VPN es cero o representa un
ingreso, el proyecto debe ser aceptado (es un buen proyecto)
- Si el resultado obtenido para VPN representa un costo, el
proyecto debe ser descartado (es un proyecto que no alcanza el
rendimiento esperado)
Para entender lo que hemos explicado en los párrafos anteriores
revisemos el ejemplo que presentamos a continuación, el cual
recomendamos se revise de manera detenida atendiendo a cada
detalle.
Adicionalmente recomendamos que se estudie el tema en el capítulo 5
del libro de Bank y Tarquin o en el capítulo correspondiente de los
demás libros incluidos en el programa de la asignatura:
Ejemplo:
A un inversionista se le presenta la oportunidad de invertir $10,000.00 en u
n proyecto que producirá un ingreso uniforme anual de 5,501.00 durante 5
años, con un valor recuperable de 2,000 al final del periodo de 5 años. El
proyecto tiene gastos anuales de 3,190.60. El inversionista está dispuesto a
invertir en cualquier proyecto que rinda al menos 10% anual. Compruebe
mediante un análisis de VPN si la inversión es aceptable.
Primero identifiquemos los datos del proyecto

P0 = 10,000.00 Inversión inicial

Eh = 5,501.00 Ingreso anual del proyecto
CAO = 3,190.60 Costo Anual de Operaciones del Proyecto
VS = 2,000.00 Valor de Salvamento del Proyecto
N= 5 años Vida Útil del Proyecto
TMAR = 10% anual Tasa de rendimiento exigida por el inversionista

Planteamiento y solución

VPN = - 10,000 – 3,190.60 * (P/A, 10%, 5) + 5,501 * (P/A, 10%, 5) + 2,000 * (P/F, 10%, 5)

VPN = - 10,000 – 3,190.60 * (3.79078677) + 5,501 * (3.79078677) + 2,000 * (0.620921323)

VPN = 0.08 Como podemos observar el resultado es prácticamente 0 (cero). Esto significa que el
proyecto permite recuperar la inversión con el 10% de rendimiento exactamente en sus
cinco años de duración. Dado que el inversionista tiene la expectativa de que sus
inversiones le rindan al menos 10%, se puede concluir que el proyecto es aceptable

Comparación o selección entre dos proyectos de igual Vida Útil

mediante el método del Valor Presente Neto.
Se calcula el VPN de manera independiente para cada uno de los
proyectos y se procede a decidir en virtud de los siguientes enunciados:
- Si ambas alternativas arrojan resultados de ingresos para el VPN,
se selecciona la alternativa de mayor VPN.
- Si una de las dos alternativas tiene VPN de egreso, se descarta
y se selecciona la otra.
- Si ambas alternativas arrojan resultados de egresos y se trata de
proyectos de inversión, ambas alternativas deben ser
descartadas y seguir en la búsqueda de nuevas oportunidades;
si se trata de proyectos de costos, se debe seleccionar la de
menor VPN.

Comparación o selección entre dos proyectos de Vida Útil

diferente mediante el método del Valor Presente Neto.
Dado que se ha establecido que el método del VPN requiere que se
realice el cálculo para el mismo periodo de tiempo, antes de calcular el
VPN de manera independiente para cada uno de los proyectos, se debe:
- Igualar las vidas en base al Mínimo Común Múltiplo entre las
vidas de las alternativas
- Construir nuevas alternativas en las que el ciclo original, con sus
transacciones, se coloca en el nuevo ciclo tantas veces como este
entre en el mismo.
Una vez hecho esto, hemos construido nuevas alternativas de igual
vida y procede a decidir de la misma manera que lo hicimos para
alternativas de igual vida.