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VALUACION DE BONOS Y
ACCIONES
NOMBRES
ALVA VALDEZ ROSELIN
CARRILLO ALLASI JESIEL
POLO QUESADA MARYLIN
RAMIREZ GASTOLOMENDO VANESA
PROFESOR:
LUIS FABIAN SOTELO
CICLO: VII
VII
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
1. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de $ 1,000 que paga 9% de interés
anual. El rendimiento corriente al vencimiento sobre dichos bonos en el mercado
es de 12%. Calcule el precio de los bonos para 15 años.
Datos:
n=15
TC = 9% anual (3% semestral)
r = 12% anual (6% semestral)
VN=$ 1,000
2. Calcule el valor de un bono con valor nominal de $ 5,000 que paga un interés
trimestral a una tasa de interés de cupón de 10% y que tiene 10 años al
vencimiento, si el rendimiento requerido de bonos de riesgos similares es
actualmente una tasa de 12% pagada trimestralmente.
Datos:
n= 10 anios (40 trimestres)
TC = 10% trimestral
r = 12% trimestral
VN=$ 5,000
3. El grupo Taric esta vendiendo sus bonos a $ 1, 100 con una tasa de interés cupón
de 10% y un valor nominal de $ 1,000. Sus intereses son pagados anualmente y
tienen un vencimiento de 16 años. Calcular el rendimiento al vencimiento de los
bonos.
Datos:
Bo = $ 1,100
n= 16 años
TC = 10%
VN=$ 1,000
UNMSM Pá gina 2
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Con K = 8.5%
Bo = 100 ((1+0.085)16- 1/(0.085)(1+0.085) 16)) + (1000/(1+0.085) 16)
Bo = 1,185
4. Esta en circulación una emisión de bonos con un valor nominal de 2,000 y una tasa
de interés de cupón de 12%. Los intereses son pagados anualmente y le quedan 16
años para su vencimiento. ¿En cuanto se están vendiendo los bonos si los de
riesgo similar están ganando una tasa de rendimiento de 10%?
Datos:
VN=$ 2,000
TC = 12%
n= 16 años
r = 10%
5. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de US$1,000 que paga 7.4% de
interés anual. El rendimiento corriente al vencimiento sobre dichos bonos en el
mercado es de 10%. Calcule el precio de los bonos a 30 años de vencimiento.
Datos:
N = 30 (60 semestres)
k = 10% (5% semestral)
Vn = 1000
Tc = 7.4% (
C = 1000 (
Valor Presente del bono:
Vp = C [(1+k)n – 1] + Vn
k (1+k)n (1+k)n
Vp = 37 [(1+0.05)60 – 1] + 1000__
0.05 (1+0.05)60 (1+0.05)60
Vp = $753.91
UNMSM Pá gina 3
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
6. Considere el caso de dos bonos, el bono A y el bono B, con tasa iguales de 10%
semestral y los mismos valores nominales de $ 1,000 y pago anual de cupones en
ambos bonos. Al bono A le faltan 20 años para su vencimiento, mientras que al B,
solo 10 años. ¿Cuáles serán los precios de los bonos si la tasa de rendimiento fuese
del 12% semestral?
Datos:
Vp(A) = $835.13
Vp(B) = $850.61
Datos.
Po = 950.10
P1 = 950.80
Los días transcurridos del día 1º de enero al 5 de abril son 94 (considerando los
meses de 30 días), así que:
K = 180
94
UNMSM Pá gina 4
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
P = 950.10 + 0.3655
P = 950.465
Datos:
N(A) = 3
k = 3%
Vn = 100
Tc = 5%
C = 100*0.5 = 5
Vp = 5[(1+0.03)3 – 1] + 100
0.03 (1+0.03)3 (1+0.03)3
Vp = € 105.65
10. Suponga que un inversor con un horizonte temporal de inversión de cinco años
está pensando en la posibilidad de adquirir un bono con un plazo de vida de siete
años, que paga un cupón anual del 9% y que se vende a la par. El inversor espera
poder reinvertir los cupones a una tasa de interés anual del 9,4% y que al final del
horizonte temporal de la inversión los bonos de dos años de vida proporcionen un
rendimiento del 11,2%. ¿Cuál sería el rendimiento total del bono?
UNMSM Pá gina 5
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Solución
Vn = 1000
T= 7años
Tc=9% →4.5%
5 cupones de 9 = 45
Rendimiento total = (96,24 + 45 + 9,29 – 100) / 100 = 50,53% quinquenal (8,5% anual).
11. Considere el caso de dos bonos, el bono A y el bono B, con tasa iguales de 10% y
los mismos valores nominales de $ 1,000 y pago anual de cupones en ambos
bonos. Al bono A le faltan 20 años para su vencimiento, mientras que al B, solo 10
años. ¿Cuáles serán los precios de los bonos si.
Solución a:
Solución b:
Solución c:
UNMSM Pá gina 6
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
C = $ 100
VP(A) = $ 1,192.07
VP(B) = $ 1,134.20
12. Encontrar el valor presente (a enero 1, 2002), con una tasa de cupon de 6-3/8 con
pagos semianuales, y una fecha de expiración en diciembre de 2009 si lata de
rendimiento del bono es 5%. – Al 1 de enero de 2002 el tamaño y periodicidad de
los flujos de caja son:
1 / 1 / 02 6 / 30 / 02 12 / 31 / 02 6 / 30 / 09 12/31/09
PV=
13. Al bono A, con tasa cupón de 13%, le faltan 15 años para su vencimiento. ¿Cuál
será el precio del bono si:
Solución a:
Datos:
r = 13%
Tc = 13%
Solución b:
Datos:
r = 10% 5% semestral
Tc = 13% 6.5% semestral
(1 0.05) 30 1 1000
VP 65 30
0.05(1.05) (1.05)
30
VP $1,230.59
UNMSM Pá gina 7
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
14. Se emite un bono por $ 5.000 que tiene un vencimiento a 5 años. La tasa que ofrece
el mercado para instrumentos similares es de un 8% anual. ¿Cuál es el valor del
bono si la tasa de interés de cupón es de 6%?
Datos:
Vn = $ 5,000
Vencimiento a 5 años.
Tc = 6% 3% semestral
r = 8% 4% semestral
(1.04)10 1 5000
VP 150 10
10
0.04(1.04) (1.04)
VP $4,594.46
15. Una empresa emite un bono de $ 3,000, con una tasa de interés del 3,5% semestral
y con un plazo de 4 años. La amortización se efectuará en forma total al final de los
4 años. Determine el valor presente del bono.
Datos:
r = 3.5% semestral
Vn = $ 3,000
n = 4 años
Vn
B0
(1 r ) n
B 3000
0
(1 0.035)8
B0 $2,278.23
16. Si un Bono de Cupón Cero de Valor Nominal $ 100 a 10 años cotiza a $ 35, ¿cuál
es su rendimiento?
Datos:
Vn = $100
n = 10 años
r = X%
UNMSM Pá gina 8
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Vn
B0
(1 r ) n
2
100
35
(1 r ) 20
2
r 10.78%
17. Compañías Unidas emitió un bono, a un valor nominal de US$ 1000 cada uno.
Ofrece un interés por cupón de una TES de 7 % y le queda cinco años para su
redención. El interés requerido es TES de 9%
¿Cual es precio del bono?
Datos:
n= 10
TC = 7%
r= 9%
VN= 1000
B0NO= 871.65
18. Un bono de industrias Beta que vence dentro de 5 años ofrece un interés por
cupón de una TEA de 9% y se vende al 108.2 % de su valor.
Rentabilidad:
TIR=7.00% RENTABILIDAD= 7%
C= 44
= 3% = 1119.42
¿? 1082
UNMSM Pá gina 9
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
= 5% = 953.67
Método de interpolación:
19. Un bono de Minera Santa Rita se cotiza hoy al 109.246% de su valor nominal. Al
bono le resta 6 años y la rentabilidad al vencimiento 5% anual. ¿Cuál debe ser el
tipo de interés por cupón de estos bonos? El valor nominal del bono es 1000$
1092.46= X +100*
x=100$
20. Minera Yauli va a emitir Bonos a un valor nominal de 10 000$ y ofrece un interés
por cupón de una TEA de 8%. Los interés se pagan semestralmente, el bono se
redime dentro de 5 años. Los analistas financieros esperan que a la colocación de
los bonos se coticen al 101.80% de su valor nominal, cada uno. Minera Yauli ofrece
una prima a la redención de 2%. Los cargos por CAVALI, BVL, CONASEV y otras
representan al 0.0365% del valor de la cotización. El impuesto a la renta es del
orden de 30%
0 1 2 10 semestres
UNMSM Pá gina 10
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
$ 10 592.30
Calculando la TIR = 0.03875 (tasa semestral)
Tasa anual =
Tasa neto 7.90%( 1-t)= 7.90%(1- 0.30)= 5.530%
0 1 2 10 semestres
UNMSM Pá gina 11
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
1. Acciones preferentes
Una empresa emitió acciones preferenciales hace muchos años. En ese entonces se
contaba con un dividendo fijo de $ 6 por acción. Con el paso del tiempo, los
rendimientos se han disparado del 6% original al 14%.
Por lo tanto:
a. Pp = $ 6/ 0.06 = $ 100
b. Pp = $ 6/ 0.14 = $ 42.85
2. Acciones ordinarias
Las acciones ordinarias de la empresa comercial Sancos pagan un dividendo anual de $
2.10 por acción y el rendimiento requerido de estas acciones es de 12%. Calcular el
valor de las acciones si los dividendos crecieran a una tasa constante anual constante
de 5% indefinidamente.
Datos:
D1= $ 2.10
k s = r = 0.12
g = 5%
3. Acciones preferentes
La empresa Fabris Design quiere estimar sus acciones preferentes. La emisión
preferente tiene una valor nominal de $ 60 y paga un dividendo anual de $ 4.50 por
acción y actualmente ls acciones de riesgo similar están ganando una tasa de
rendimiento anual de 8.3%. Calcular el valor de mercado de las acciones preferentes
en circulación.
Datos:
D1= $ 4.50
k s = r = 8.3%
UNMSM Pá gina 12
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Por lo tanto:
Po = 4.50 /0.083
Po = $ 54.22
Datos:
D1= $ 1.50 k s = r = 5% Po = $ 35
Entonces:
Si D1= D0 (1+g) D1= 1.5 (1.05)
D1= 1.575
5. La sociedad QQQ tiene un Capital Social de 73.647 € dividido en 4.900 acciones. Las
acciones de dicha sociedad cotizan en bolsa a un 165% y los dividendos anuales
esperados son de 2,40 €. Tipo de interés del mercado 7% anual. Se pide:
Calcular el valor nominal, el valor efectivo y el valor teórico de las acciones de la
sociedad QQQ.
Valor nominal
73.647 / 4.900 = 15,03 € / acción
Valor efectivo
15,03 * (165/100) = 24,80 € / acción
Valor teórico
2,40 / 0,07 = 34,29 €
UNMSM Pá gina 13
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
b) La empresa tiene una oportunidad que requiere de una inversión de US$15 millones
hoy y de US$ 5 millones dentro de 1 año. La inversión empezará a generar utilidades
anuales adicionales de US$4 millones a perpetuidad, después de dos años a contar de
hoy. ¿Cuál es el valor presente neto de este proyecto?
a)
La tasa de crecimiento de los dividendos viene dada por:
g =tasa retención utilidades * ROE=0.75*0.12=0.09=9%. El dividendo por acción es
10*(1−0.75)/1.25 = US$2. Por otro lado, sabemos que P = Div . De dicha fórmula
podemos despejar r: r-g
30 = 2 ⇒ r = 0.1567 = 15.67%
r - 0.09
b)
VPN proyecto = - 15 – 5 + 1 x 4
1.1567 1.1567 0.1567
UNMSM Pá gina 14
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
8. Considere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. Bluechips, Inc., las cuales
reportaron utilidades recientes de US$800 mil y tienen 500 mil acciones de capital
en circulación. Suponga que ambas compañías tienen la misma tasa requerida de
rendimiento anual de 15%.
a) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generará flujos de efectivo de
US$100 mil cada año a perpetuidad. Calcule la razón precio-utilidad de la empresa.
b) U.S. Bluechips tiene un nuevo proyecto que incrementará las utilidades en US$200
mil durante el próximo año. Las utilidades adicionales crecerán a una tasa anual de
10% a perpetuidad. Calcule la razón precio-utilidad de la empresa. ¿Es ésta una acción
de crecimiento?
a)
Sabemos que P = EPS + VPOC ⇔ P = 1 + VPOC
r EPS r EPS
⇒ P = 1 + 1.33 = 7.5
EPS 0.15 1.6
b)
EPS = 800 000 = US$1.6 , VPOC = 1 (200000) = US$8
500000 500000 0.15 - 0.1
⇒ P = 1 + 8 = 11.67
EPS 0.15 1.6
UNMSM Pá gina 15
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Solución
k₁=12%
a. Crecimiento 0
P₀=
b. Crecimiento constante, g= 5%
P₀=
10. Erwin footwear determinar el valor de su División de Calzado Activo. Esta división
tiene una deuda con un valor de mercado de 12, 500,00 dólares y ninguna acción
preferente. Su costo de capital promedio ponderado es del 100 %. La tabla
siguiente presenta el flujo de efectivo libre de la división de calzados activos
estimado anualmente del 2007 al 2010. Del 2010 en adelante la empresa espera
que su flujo de efectivo libre crezca a una tasa anual del 4%.
UNMSM Pá gina 16
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Solución
a) Paso 1: valor presente del flujo de efectivo libre desde el final de 2011 en
adelante medido al final del 2010.
FEL₂₀₁₁ =$ 1,500,000 X(1+0.04)=$1,560,000
Valor del
Paso 3: calcular la suma de los valores presentes de los FELs de 2007 a 2010
para determinar el valor de la empresa, Vc
Valor presente de
Año (t) [(1)X(2)]
(1) (2)
(3)
2007 $ 800,000 0.909 $ 727,200
2008 1,200,000 0.826 991,200
2009 1, 400,000 0.751 1,051,400
2010 27,500,000 0.683 18,782,500
VALOR TOTAL DE LA EMPRESA Vc = $ 21, 532,300
UNMSM Pá gina 17
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
11. Una acción común que ha pagado un dividendo de $2. El dividendo se espera que
crezca a 8% por 3 años, después este crecerá al 4% a perpetuidad. ¿Cuál es el valor
de la acción?
Solución
Div N 1
C (1 g 1 ) T r g 2
P 1
r g1 (1 r ) T (1 r ) N
$2(1.08) 3 (1.04)
$2 (1.08) (1.08) 3 .12 .04
P 1 3
.12 .08 (1.12) (1.12) 3
P $54 1 .8966
$32.75
(1.12) 3
P $5.58 $23.31
P $28.89
12. Una empresa emitió acciones preferenciales hace muchos años. En ese entonces se
contaba con un dividendo fijo de US$6 por acción. Con el paso del tiempo, los
rendimientos se han disparado del 6% original al 14%.
a) ¿Cuál fue el precio original de la emisión?
b) ¿Cuál es el valor corriente de estas acciones preferenciales?
Solución
UNMSM Pá gina 18
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
a.
b.
13. Se compra una acción en $ 100. Se espera que la compañía pague un dividendo de
$ 4 al final del año y se espera que el precio de mercado luego del pago del
dividendo sea de $ 110 por acción. ¿Cuál es el rendimiento esperado de esta
acción?
Datos:
P0 = $100
P1 = $110
D = $4
$4 ($110 $100)
r
$100
r 14%
14. Se espera que el dividendo de una empresa permanezca constante a $3 por acción
indefinidamente. El rendimiento requerido sobre la acción es 15%. ¿Cuál es el
precio de la acción?
Datos:
KS = 15%
D = $3
3
P0
0.15
P0 $20
15. Una empresa espera pagar este año un dividendo de $1.50, que se espera que
crezca 7% anualmente. Si la tasa de rendimiento requerido es 15%, entonces cuál
es el valor de la acción?
D1
Datos: P0
kg
$1,50
P0
0,15 0,07
UNMSM Pá gina 19
P0 $18,75
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
g = 7%
KS = 15%
D = $1.50
16. El último dividendo de acciones ordinarias de LASUICHÉ Corp. fue de $2.40 por
acción. Se cree que los dividendos se mantendrán en el nivel actual durante el
futuro. Si el riesgo de la empresa se incrementa, causando que el rendimiento
requerido suba a 20%, ¿cuál será el valor de las acciones?
Datos:
D0 = $2.40
g = 0 (crecimiento cero)
KS = 20%
P0 = X
D0
P0
KS
$2.40
P0
0.20
P0 $12
17. Una empresa automotriz tiene dividendos son crecimiento al 18% durante los dos
próximos años, 15% el tercer año. El último dividendo de que pagó fue $ 1.15 por
acción.
VP DE Dt= (1+ g)
(1+g)t VP
$1.15 1.18 =$ 1.357
1.357 1.18 =$ 1.6013
1.6013 1.15 =$ 1.8413
18. Usted puede comprar una acción hoy por US$ 24. El último dividendo pagado fue
de $ 1.60. la tasa de retorno es de 12%. Si los dividendos esperados tendrán una
tasa de crecimiento constante g en el futuro y se espera que Ks permanezca al
12%. Cual será el precio de la acción dentro de 5 años.
UNMSM Pá gina 20
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
24=
= = $ 30.63
19. El precio de una acción es de US$ 33.33 y se espera que pague un dividendo
20. Las acciones de Minera Milpo se están cotizando en US$ 6.50 y el último dividendo
pagado fue de $ 0.56. el crecimiento esperado de la empresa es 4.5%. ¿Cuál es la
rentabilidad de la acción hoy?
g= 4.5%
UNMSM Pá gina 21