Macroeconomía Unidad 2 PDF 1

El Mercado de Divisas
© 2014 Corporación Universitaria de Asturias

Contenido
1. El Tipo de Cambio ....................................................................................... 2
2. El Tipo de Cambio de las Entidades Financieras ......................................... 5
3. Políticas sobre el Tipo de Cambio............................................................... 6
CORPORACIÓN UNIVERSITARIA DE ASTURIAS 2014 ©

Nota Técnica preparada por la Corporación Universitaria de Asturias.
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1
Es importante explicar primero que una divisa es la moneda de otro país,

libremente convertible en el mercado cambiario.
El mercado de divisas, es el marco organizacional en el que los bancos, las
empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras; es el
conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de monedas de dife-
rentes países.
El mercado global de divisas es el mercado financiero más grande, y se le
conoce como mercado cambiario, FOREX o FX (Foreign Exchange). En
términos generales, el mercado es un mecanismo que permite que la de-
manda de divisas confluya con la oferta de divisas, y que se establezca el
precio de equilibrio entre éstas. Una de sus funciones es determinar los
precios de diferentes divisas, lo que se denomina tipo de cambio.
1. El Tipo de Cambio
Es el precio relativo de una moneda por otra moneda distinta; es el número

de unidades de la moneda extranjera que hay que entregar para obtener
una unidad de moneda nacional. Por ejemplo, que el tipo de cambio del
euro frente al dólar sea de 1,238, quiere decir que por cada euro, hay que
entregar 1,238 dólares. También se conoce como el tipo de cambio eu-
ro/dólar. Si por el contrario, lo que viéramos publicado fuese la relación
El mercado de divisas, es
dólar/euro, significaría que necesitamos 0,808 euros (menos de 1 euro) el marco organizacional
para poder adquirir un dólar. en el que los bancos, las
empresas y los individuos
Para una mejor comprensión, se puede analizar la siguiente pantalla de compran y venden
monedas extranjeras; es
cotización de divisas:
el conjunto de
mecanismos que facilitan
la conversión de monedas
de diferentes países.

2
En la siguiente gráfica, se puede observar la evolución del dólar frente al

euro en el mercado de divisas, donde nos indica que la mayor cotización
que tuvo el dólar frente al euro, fue de 0,83 euros.

3
Las variaciones de
cotización de la moneda,
afectan directamente a la
economía real.
El tipo de cambio se determina en el mercado de divisas por las fuerzas del

mercado: la oferta y la demanda. Por lo tanto, éste varía o fluctúa constan-
temente. Una depreciación del dólar frente al euro, indicaría que el dólar
pierde valor, y que ahora serán necesarias más unidades de dólar para
comprar una unidad de euro. Eso a su vez implicaría, que los productos
europeos ahora serían más caros para los estadounidenses, ya que al
perder valor el dólar frente al euro, los productos fabricados en la zona
euro serán más costosos para los americanos. Eso afectaría a las exporta-
ciones europeas, incluyendo la disminución de turistas extranjeros que
elegirían Europa como destino de sus vacaciones, ya que les costará más
caro veranear ahora en Europa.
Entonces, se puede concluir que las variaciones de cotización de la mone-
da, afectan directamente a la economía real, porque siguiendo con el
ejemplo, si el dólar pierde poder adquisitivo frente al euro, la zona Euro
verá afectadas sus exportaciones y la cantidad de turistas extracomunita-

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rios que reciba. Entonces, los hoteles recibirán menos turistas, y es posible
que no contraten tanto personal como en otras temporadas, lo que se re-
sentirá también en el consumo interno, dado que al no generar empleo el
sector hotelero, habrá más gente que no consiga trabajo, y no pueda tam-
poco consumir, por lo que finalmente se resentirá en el consumo tanto in-
terno como externo, ya que no debemos olvidar que también disminuirán
las ventas europeas al exterior.
2. El Tipo de Cambio de las Entidades Financieras
Si bien las cotizaciones del mercado de divisas son únicas para todos los
países del mundo, a partir de ahí cada Banco o Agencia de Cambio esta-
blecerá su propia cotización, tomando siempre como referencia, la cotiza-
ción oficial del mercado de divisas.
Estas cotizaciones propias que establecen los Bancos o Agencias de
Cambio, las dividen en dos operaciones: para la compra de divisas, y para
la venta de divisas. Es importante señalar, que la que COMPRA moneda
extranjera, o quien VENDE moneda extranjera, siempre es la entidad ban-
caria o financiera; por lo tanto, cuando se menciona la cotización “tipo
comprador” o “tipo vendedor”, siempre se hace mención a que el compra-
dor o vendedor de moneda extranjera es la entidad, nunca el cliente.
Entonces, el cambio comprador es el cambio al cual un banco o entidad
financiera compra al cliente, y por lo tanto, será el cambio más bajo.
Por el contrario, el cambio vendedor, será el cambio al cual un banco o
entidad financiera vende al cliente, y por lo tanto, será el más alto.
Un ejemplo más claro lo podemos ver en el siguiente cuadro de cotizacio-
nes de una entidad financiera, donde todas las monedas comparadas con
una unidad de moneda (u.m.) nacional:
PAÍS COMPRA VENTA COMPRA VENTA

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CHEQUES CHEQUES
AUSTRALIA 0,56319 0,61950 0,56854 0,57713
EE.UU. 1,10767 1,21843 1,12624 1,14326
Quien COMPRA moneda
REP. CHECA 0,03018 0,03319 0,30922
extranjera, o quien VENDE
CANADA 0,69290 0,76219 0,70195 0,71256 moneda extranjera,
DINAMARCA 0,13099 0,14408 0,13343 siempre es la entidad
MARRUECOS 0,09241 0,10165 0,09693 bancaria o financiera. El
comprador o vendedor de
NORUEGA 0,12210 0,13421 0,12452 moneda extranjera es la
GREAT BRITAIN 1,60308 1,75388 1,62446 1,64904 entidad, nunca el cliente.
JAPON 0,00837 0,00920 0,00857 0,00870
SUECIA 0,10282 0,11310 0,10491
SUIZA 0,66050 0,72655 0,66839 0,67849
Esto nos indica que por ejemplo, si tenemos en nuestro poder dólares
americanos (USD), y se los queremos vender a una agencia de cambio, la
agencia solo nos daría por cada dólar que le entreguemos 1,10767 unida-
des de moneda nacional (u.m.), mientras que si lo que queremos es obte-
ner dólares, la agencia nos pedirá a cambio 1,21843 u.m. por cada dólar
que nos entregue.
A la diferencia entre el tipo comprador y el vendedor se la denomina
SPREAD, que representa el margen o beneficio que obtiene la entidad
financiera en estas operaciones de cambio de monedas.
3. Políticas sobre el Tipo de Cambio
Los países siguen ciertas políticas sobre sus tipos de cambio, en fun-
ción de lo que consideren conveniente para su economía. Para ello,
pueden decidir entre tres líneas de actuación, que consisten en decidir
si adoptan un tipo de cambio fijo, un tipo de cambio flexible, o un tipo de
cambio mixto.
a) Tipo de cambio flexible.

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En estos casos, el Banco Central del país no interviene en la fijación del

tipo de cambio, dejando que sea el mercado, a través de las fuerzas de la
Oferta y la Demanda, quien determine el tipo de cambio, que irá fluctuando
a lo largo del tiempo.
Si el Banco Central no interviene en ningún momento, se dice que hay
"flotación limpia" de la moneda, y si interviene ocasionalmente, hay "flota-
ción sucia".
El propio tipo de cambio se encargará de ir corrigiendo los déficits o supe-
rávits de balanza comercial que puedan ir surgiendo. Por ejemplo, si hay
déficit en la balanza comercial quiere decir que se exporta menos de lo que
se importa, por lo que la demanda de la moneda nacional será débil, y ésta
irá perdiendo valor (su tipo de cambio se deprecia). Esto hará que las im-
portaciones se vayan encareciendo y que las exportaciones se hagan más
competitivas, tendiendo a corregir dicho déficit.
b) Tipo de cambio fijo.

El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se encarga de pre-
servarlo, interviniendo en el mercado comprando y vendiendo divisas, para
lo que utilizará sus reservas.
Si el Banco Central no
Si el valor de la moneda nacional tiende a depreciarse frente al resto de interviene en ningún
momento, se dice que hay
monedas, la autoridad monetaria comprará su moneda nacional a cambio
"flotación limpia" de la
de la venta de divisas, tratando de disminuir la oferta de su moneda y evitar moneda, y si interviene
ocasionalmente, hay
así, una depreciación de la moneda nacional. De esta forma, lo que hace el "flotación sucia".
Banco Central en definitiva, es retirar moneda nacional del mercado, para
que ésta escasee y se revalorice.
Pero si el valor de la moneda nacional tiende a revalorizarse frente a las
otras, venderá su moneda a cambio de la compra de divisas, para tratar de
debilitar su demanda y evitar así, que el valor de la moneda nacional se
incremente. Contrariamente a la anterior actuación por parte del banco

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Central, lo que hace en este caso, es llenar el mercado de moneda nacio-

nal, retirando las divisas, para que el valor de la moneda nacional caiga.
Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco Central
llegue a agotar todas sus reservas, quedándose sin recursos para poder
seguir defendiéndolo, por lo que se verá obligado a dejar que fluctúe libre-
mente.
Pero es importante saber también, que otra forma de adoptar un tipo de
cambio fijo frente a otras monedas de referencia, es por medio de algún
decreto-ley que establezca el propio Gobierno. Ha habido casos en los que
algún Gobierno decidió establecer una paridad fija de su moneda nacional
con referencia al dólar americano, instituyendo así que, por ejemplo, una
unidad de moneda nacional equivalga a un dólar.
Estas medidas se suelen adoptar, cuando las economías atraviesan por

períodos de altos índices de inflación.
c) Tipo de cambio mixto.

El Banco Central puede establecer unas bandas, dentro de las cuales deja
que su moneda fluctúe libremente; pero si en algún momento el tipo de
cambio se acercara peligrosamente a los límites establecidos, éste inter-
vendría para evitar que se salga fuera de las bandas establecidas.
Por ejemplo, el Banco Central podría establecer una banda de fluctuación
de su moneda nacional con respecto al dólar, entre 950 y 1.050 unidades
de moneda nacional por cada dólar. Entonces la moneda nacional fluctua-
ría libremente, salvo cuando se acercase a los límites marcados; en cuyo
caso intervendría.
En general los bancos centrales buscan que los tipos de cambio de sus En general los bancos
centrales buscan que los
monedas sean lo más estables posible. tipos de cambio de sus
Recordemos que si nuestra moneda se aprecia mucho, dificultará las ex- monedas sean lo más
estables posible.
portaciones, lo que se traducirá en un déficit de la balanza comercial y en
desempleo.

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Si se deprecia mucho, se encarecerán las importaciones, lo que se traduci-

rá en un fuerte repunte de la inflación.
La Oferta y la Demanda de Divisas
Como ya se mencionó anteriormente, el tipo de cambio define la rela-

ción de intercambio entre dos divisas. Este tipo se determina en el mer-
cado de divisas, pero... ¿Quién compra divisas? En estos casos serán
los turistas que van a viajar al extranjero y necesitan llevar moneda del
país de destino, o el importador que tiene que realizar una compra en el
exterior y por lo tanto tiene que pagar en moneda del país de origen, o
el inversor que va a financiar un proyecto en otro país o que va a adqui-
rir acciones de empresas extranjeras, el especulador que considera que
una divisa está barata y cree que más adelante podrá venderla más
cara, etc.
¿Y quién compra la moneda nacional? El turista extranjero que viene a
visitar el país, el exportador que ha realizado una venta y ha cobrado en
divisas, el inversor extranjero que quiere acometer un proyecto en nuestro
país o adquirir acciones de alguna empresa nacional, el especulador que
considera que la moneda nacional está barata y que posteriormente podrá
venderla más cara, etc.
En el siguiente gráfico, la curva que representa la demanda de divisas tie-

ne pendiente negativa respecto al tipo de cambio. Esto significa que cuanto
más bajo sea el tipo de cambio, más barata será la divisa, y por lo tanto se
demandará más.

9
En cambio, la curva que representa la oferta de divisa tiene pendiente posi-

tiva. Esto significa que cuanto más alto esté el tipo de cambio, más cara
será la divisa y por tanto aquellos que tengan divisas querrán venderlas.
El tipo de cambio de equilibrio, vendrá determinado por el punto de corte

de estas dos curvas; oferta y demanda.

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Ejemplo: Si el tipo de cambio EUR/USD es de 1,21 quiere decir que con

cada euro, se podrán comprar 1,21 dólares -teniendo en cuenta, que en
este caso la divisa es el dólar-.
En el siguiente gráfico, podemos ver el comportamiento del mercado de

divisas, donde el tipo de cambio de equilibrio está dado por tce, que para
ese tipo de cambio le corresponde la cantidad de divisa De. Pero si aumen-
tara el tipo de cambio al nivel tc2, la cantidad de divisa disminuiría hasta
D2. Lo contrario ocurrirá si el tipo de cambio disminuye hasta tc1, donde se
incrementará la cantidad de divisa que le correspondería, hasta alcanzar
D1.

11
También podemos apreciar en el siguiente gráfico, las consecuencias que

implican las variaciones del tipo de cambio, para la Balanza por Cuenta
Corriente.
Cuando el tipo de cambio es elevado, hay escasez de demanda de divisas,

mientras que la oferta de divisas es elevada o superior a la demanda. Si
esto sucede (que la oferta sea superior a la demanda de divisas), habrá un
exceso de divisas, más de las que justamente demanda el mercado, debi-
do a que la moneda nacional está devaluada frente a la divisa, y es más

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costoso comprar moneda extranjera. Pero esto producirá un aumento de

las exportaciones, por lo que se incrementaría el saldo en la Balanza por
Cuenta Corriente, ya que los productos nacionales resultarán más accesi-
bles a los extranjeros que tienen divisas.
Por el contrario, si el tipo de cambio es bajo, significa que la moneda na-
cional está apreciada frente a la divisa, y por lo tanto, habrá escasez de
oferta de divisas, y un exceso de demanda de divisas; la demanda en este
caso, sería superior a la oferta de divisas. Y si esto sucede, significa que
hay escasez de divisas en el mercado debido a que los productos extranje-
ros resultarán más baratos que los nacionales, incrementándose así el
nivel de importaciones, y a su vez, el déficit en la Balanza por Cuenta Co-
rriente.
Bibliografía
 “Ser Competitivo. Nuevas aportaciones y conclusiones”; Michael. E.

Porter. Edit. Deusto 1999.
 “Principios de Macroeconomía”, de Francisco Mochón. Edit. Mc
Graw Hill. España 2006.

13

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Es el precio relativo de una moneda por otra moneda distinta; es el número

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2. El Tipo de Cambio de las Entidades Financieras

PAÍS COMPRA VENTA COMPRA VENTA

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3. Políticas sobre el Tipo de Cambio

a) Tipo de cambio flexible.

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En estos casos, el Banco Central del país no interviene en la fijación del

b) Tipo de cambio fijo.

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Central, lo que hace en este caso, es llenar el mercado de moneda nacio-

Estas medidas se suelen adoptar, cuando las economías atraviesan por

c) Tipo de cambio mixto.

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Si se deprecia mucho, se encarecerán las importaciones, lo que se traduci-

La Oferta y la Demanda de Divisas

Como ya se mencionó anteriormente, el tipo de cambio define la rela-

En el siguiente gráfico, la curva que representa la demanda de divisas tie-

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En cambio, la curva que representa la oferta de divisa tiene pendiente posi-

El tipo de cambio de equilibrio, vendrá determinado por el punto de corte

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Ejemplo: Si el tipo de cambio EUR/USD es de 1,21 quiere decir que con

En el siguiente gráfico, podemos ver el comportamiento del mercado de

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También podemos apreciar en el siguiente gráfico, las consecuencias que

Cuando el tipo de cambio es elevado, hay escasez de demanda de divisas,

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