Resumen Finanzas

Interés Simple
𝑉𝐹 = 𝑉𝑃 ∗ (1 + 𝑖 ∗ 𝑛)

𝑉𝐹
𝑉𝑃 =
1+𝑖∗𝑛

Interés Compuesto
,
𝑉𝐹 = 𝑉𝑃 ∗ 1 + 𝑖

𝑉𝐹
𝑉𝑃 = ,
1+𝑖

- 𝑉𝐹
𝑖= −1
𝑉𝑃

𝑉𝐹
𝐿𝑛
𝑛= 𝑉𝑃 => 𝑛 = 𝐿𝑛 𝑉𝐹 − 𝐿𝑛 𝑉𝑃
𝐿𝑛 1 + 𝑖 𝐿𝑛 1 + 𝑖

Tasa equivalente

Interés simple:
- Ampliar periodo equivalente
𝑖1234565 = 𝑖7891234565 ∗ 𝑛

- Disminuir periodo equivalente
𝑖1234565
𝑖7891234565 =
𝑛

Interés Compuesto:
,
1 + 𝑖7891234565 = 1 + 𝑖1234565

- Ampliar periodo equivalente

,
𝑖1234565 = 1 + 𝑖7891234565 − 1

- Disminuir periodo equivalente
-
𝑖7891234565 = 1 + 𝑖1234565 − 1

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Andrés Morgado Mora 2018
Tasa efectiva

- Corresponde a la tasa de interés que consigue el capital final en la inversión

𝑖:
𝑖2 = (1 + )< − 1
𝑡
- Tasa de interés efectiva “𝑖2 ”de un instrumento que paga una tasa de interés “𝑖”
con periodicidad m durante n periodos, se determina con la siguiente expresión

𝑖 >∗,
𝑖2 = 1 + − 1
𝑚

Tasa Real

- La tasa de interés real no considera el efecto inflacionario, mientras que la tasa

nominal lo tiene incluido

1 + 𝑖,5>4,@A = 1 + 𝑖32@A ∗ (1 + 𝜋 2 )

1 + 𝑖,
=> 𝑖3 = − 1 ≈ 𝑖, − 𝜋
1+𝜋

Donde:
𝑖, = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝑖3 = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑟𝑒𝑎𝑙
𝜋 2 = 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜

Anualidades

Valor Futuro de una anualidad constante

1+𝑖 ,−1
𝑉𝐹 = 𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 ∗
𝑖

Valor Presente de una anualidad constante

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 1
𝑉𝑃 = ∗ 1− ,
𝑖 1+𝑖
S,
1− 1+𝑖
𝑉𝑃 = 𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 ∗
𝑖

2
Andrés Morgado Mora 2018
Valor Presente de una anualidad constante y creciente

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 1+𝑔 ,
𝑉𝑃 = ∗ 1−
𝑖−𝑔 1+𝑖 ,
Donde:
𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
𝑔 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜

Valor Presente de una perpetuidad

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎
𝑉𝑃 =
𝑖

Valor Presente de una perpetuidad creciente

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎
𝑉𝑃 =
𝑖−𝑔

Bonos

Bono Bullet o Cupón interés

𝐶𝑢𝑝ó𝑛 1 𝑉𝑁
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = ∗ 1− ,
+ ,
𝑟 1+𝑟 1+𝑟

=> 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 = 𝑖 ∗ 𝑉𝑁
Donde:
𝑉𝑁 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜
𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐶𝑎𝑟á𝑡𝑢𝑙𝑎
𝑟 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 (𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜)

Bono Cupón o Cupón cuotas iguales

𝐶𝑢𝑝ó𝑛 1
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = ∗ 1− ,
𝑟 1+𝑟

Para calcular el cupón se debe utilizar la tasa carátula

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 ∗ 𝑖
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 =
1
1−
1+𝑖 ,

Donde:
𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐶𝑎𝑟á𝑡𝑢𝑙𝑎
𝑟 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 (𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜)

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Andrés Morgado Mora 2018
Bono Descuento Puro o Bono Cero Cupón

Consiste en sólo un pago al final del periodo

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 =
1+𝑖 ,

Bono Perpetuo

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 =
𝑖

Evaluación de Proyectos

Valor Actual Neto (VAN)

,
1
𝑉𝐴𝑁 = −𝐹: 𝐹, ∗ ,

1+𝑘
<]^

Donde:
𝑘 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜
𝐹: = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
𝐹, = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑑𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑛

Tasa Interna de Retorno (TIR)

,
1
𝐹: = 𝐹, ∗
1 + 𝑇𝐼𝑅 ,
<]^
Donde:
𝑇𝐼𝑅 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑎 𝑙𝑎 𝑐𝑢𝑎𝑙 𝑠𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑛 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠, 𝑖𝑔𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛𝑑𝑜 𝑒𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑎 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛

Valor Actual de Costos (VAC)

,
1
𝑉𝐴𝐶 = 𝐶, ∗ ,

1+𝑘
<]:

Donde:
𝐶< = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑔𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜
𝑘 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜

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Andrés Morgado Mora 2018

Costo Anual Equivalente (CAE)

𝑘∗ 1+𝑘 ,
𝐶𝐴𝐸 = 𝑉𝐴𝐶 ∗
1+𝑘 ,−1

Información Contable:
Estado de Resultados

Ventas
(Costo de Venta)
Margen Bruto
(Gastos Operacionales y Fijos)
(Gastos Administrativos)
Otros ingresos operacionales
Margen Operacional = EBIT = BAIT
(Gastos Financieros)
Otros ingresos financieros
Utilidad Antes de Impuestos = BAT
Impuestos (%)
Utilidad Neta

Balance General

Activo Corriente
Activo No Corriente
Total de Activos

Pasivos Corrientes
Pasivos No Corrientes
Total Pasivos
Patrimonio
Pasivos + Patrimonio

Donde
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 + 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

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Andrés Morgado Mora 2018
Ratios

Liquidez

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Razón Corriente
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

Prueba Ácida
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Capital de Trabajo 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Rentabilidad
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
ROE
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑜𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
ROA
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
Margen Neto
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐸𝐵𝐼𝑇
Margen Operacional
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜
Margen de Explotación
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Ratios de Mercado
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐵𝑜𝑙𝑠𝑎
Relación Valor Libro y Valor Bolsa
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐿𝑖𝑏𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛
Relación Precio de Mercado y Utilidad por 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛
Acción 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛

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Andrés Morgado Mora 2018
 Eficiencia
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Rotación del Activo (Veces)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎
Rotación de Inventarios (Veces)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Rotación de Cuentas por Cobrar (Veces)
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜
Rotación de Cuentas por Pagar (Veces)
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟
360
Permanencia Cuentas por Cobrar (Días)
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑥𝐶
360
Permanencia Cuentas por Pagar (Días)
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑥𝑃
360
Permanencia Inventario (Días)
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
Ciclo Operacional 𝑃𝑒𝑟𝑚. 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝑃𝑒𝑟𝑚. 𝐶𝑥𝐶
Ciclo de Caja 𝑃𝑒𝑟. 𝐼𝑛𝑣 + 𝑃𝑒𝑟𝑚. 𝐶𝑥𝐶 − 𝑃𝑒𝑟𝑚. 𝐶𝑥𝑃

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Andrés Morgado Mora 2018
Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC)

𝑆 𝐵
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾7 + 𝐾9 1 − 𝑇
𝑉 𝑉

𝐾o = 𝑟p + 𝐸 3> − 𝑟p 𝛽o

𝐾7 = 𝑟p + 𝐸 3> − 𝑟p 𝛽r

𝐵
𝛽r = 𝛽o 1 + 1 − 𝑇
𝑆
Donde:
V: Valor de mercado de los activos de la empresa
B: Valor de mercado de la deuda de la empresa

S: Valor de mercado del patrimonio de la empresa 

T: Tasa de impuesto a las utilidades corporativas

𝛽: Medida de riesgo sistemático
𝑊𝐴𝐶𝐶: Costo de capital promedio ponderado de la empresa
𝐾o : Costo de capital de la empresa sin deuda
𝐾7 : Costo de capital de los accionistas (patrimonial). Algunos textos lo denotan como ke
𝐾9 : Costo de la deuda de una empresa
𝑟p : Tasa libre de riesgo
𝐸 3> : Retorno esperado del portafolio de mercado
Subíndice L denota que la empresa tiene deuda (levered)
Subíndice U denota que la empresa no tiene deuda (unlevered)

Teoría de portafolios

Suponiendo que sólo hay dos activos, uno de ellos es libre de riesgo (𝑟p )y otro corresponde
al mercado (𝑟> )

Esperanza de retorno del portafolio

𝐸 𝑟1 =∝∗ 𝐸 𝑟> + 1−∝ ∗ 𝐸 𝑟p

• Factorizando podemos despejar ∝

𝐸 𝑟1 = 𝑟p +∝ (𝐸 𝑟> − 𝑟p )

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Andrés Morgado Mora 2018
 𝐸 𝑟1 − 𝑟p
=>∝=
𝐸 𝑟> − 𝑟p

Desviación Estándar (Riesgo)

𝑉𝑎𝑟 𝑟1 = 𝑉𝑎𝑟(∝ 𝑟@ + 1−∝ 𝑟9 )

=> 𝑉𝑎𝑟 𝑟1 =∝t 𝑉𝑎𝑟 𝑟@ + 1−∝ t 𝑉𝑎𝑟 𝑟9 + 2𝐶𝑜𝑣 𝑟@ , 𝑟9

También lo podemos expresar como:

=> 𝑉𝑎𝑟 𝑟1 =∝t 𝑉𝑎𝑟 𝑟@ + 1−∝ t 𝑉𝑎𝑟 𝑟9 + 2 ∗ 𝐶𝑜𝑟𝑟 𝑟@ , 𝑟9 ∗ 𝜎@ ∗ 𝜎9 ∗∝∗ (1−∝)

En el caso de que 𝑟9 = 𝑟p = Rentabilidad del Activo Libre de Riesgo

=> 𝐶𝑜𝑣 𝑟@ , 𝑟9 = 0

𝑉𝑎𝑟 𝑟9 = 0

∴ 𝑉𝑎𝑟 𝑟1 =∝t 𝑉𝑎𝑟(𝑟@ )

Sabemos que 𝜎1t = 𝑉𝑎𝑟 𝑟1

∴ 𝜎1t =∝t ∗ 𝜎@t < = > 𝜎1 =∝∗ 𝜎@

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

- Extensión del Modelo de Markowitz (con “n” activos riesgosos y un activo libre de
riesgo)
𝑅> = 𝑅p + 𝑃𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜

𝐸 𝑟> − 𝑟p
𝐸 𝑟1 = 𝑟p + ∗ 𝜎1
𝜎>

La Ecuación del CAPM
𝐸 𝑟4 = 𝑟p + 𝐸 𝑟> − 𝑟p ∗ 𝛽4

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Andrés Morgado Mora 2018
Donde 𝛽4 = Una medida de riesgo sistemático

𝐶𝑜𝑣 𝑟4 , 𝑟>
𝛽4 =
𝑉𝑎𝑟 𝑟>

El Beta de un portafolio

𝛽1 = 𝑋4 ∗ 𝛽4
<]^

Modelo Empírico:

- 𝑟4 = 𝑟p + 𝑟> − 𝑟p ∗ 𝛽4 + 𝜀4

- 𝑉𝑎𝑟 𝑟4 = 𝛽4t ∗ 𝜎>

t
+ 𝜎{t

- 𝛽4t ∗ 𝜎>
t
= 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚á𝑡𝑖𝑐𝑜 𝑛𝑜 𝑑𝑖𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑏𝑙𝑒

- 𝜎{t = 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑁𝑜 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚á𝑡𝑖𝑐𝑜 (𝐷𝑖𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑏𝑙𝑒)

La estimación del Beta se obtiene en base al método de Mínimos Cuadrados Ordinarios:

𝑟4< − 𝑟p< =∝4 + 𝑟>< − 𝑟p< ∗ 𝛽4 + 𝜀4<

𝑃𝑒𝑛𝑑𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = 𝛽4

Donde “t” denota el periodo

Modelo de Factores (Fama, French y Carhart)

𝑟4 − 𝑟p = 𝛽^4 ∗ 𝑀𝐾𝑇 + 𝛽t4 ∗ 𝑆𝑀𝐵 + 𝛽|4 ∗ 𝐻𝑀𝐿 + 𝛽~4 ∗ 𝑀𝑂𝑀 + 𝜀4

Donde:
- MKT = Premio por riesgo de Mercado 𝐸 𝑟> − 𝑟p
- SMB (Small Minus Big) = Exceso de retornos de una posición larga en un portafolio
de acciones “pequeñas” menos exceso de retorno de una posición corta en
portafolio de acciones grandes
- HML (High Minus Low) = Exceso de retornos de una posición larga en un portafolio
de acciones con alto BTM menos exceso de retorno de una posición corta en
portafolio de acciones con bajo BTM

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Andrés Morgado Mora 2018
 - MOM (Momentum) = Exceos de retorno de una posición larga en un portafolio de
acciones que tuvieron retornos altos menos exceso de retorno en una posición
corta en portafolio de acciones que tuvieron retornos bajos

Indicadores de Desempeño Bursátil

- Entre dos activos con la misma desviación estándar, se prefiere el que obtuvo la
mayor rentabilidad
- Entre dos activos con la misma rentabilidad, se prefiere aquel cuyos retornos
tienen una menor desviación estándar

Sharpe

𝐸 𝑟1 − 𝑟p
𝑆1 =
𝜎1

- Mide la rentabilidad ajustada al riesgo

- Es una herramienta útil para comparar fondos, pero deben ser de la misma
categoría
- Un Sharpe más alto, denota una mejor gestión de la relación riesgo-rentabilidad

Treynor

𝐸 𝑟1 − 𝑟p
𝑇1 =
𝛽1

- Supuesto de cartera muy diversificada, por lo que único riesgo relevante es el

Sistemático, lo que explica el uso del Beta
- El objetivo es obtener la mejor rentabilidad por unidad de riesgo (Pendiente)

Alfa de Jensen

∝4 = 𝑟4 − 𝑟p − 𝑟> − 𝑟p ∗ 𝛽4

Criterios:
∝4 > 0 = 𝐵𝑖𝑒𝑛 𝑔𝑒𝑠𝑡𝑖𝑜𝑛𝑎𝑑𝑜 𝑦 𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜
∝4 = 0 => 𝑆𝑒 𝑒𝑠𝑡á 𝑟𝑒𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑛𝑑𝑜 𝑙𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜
∝4 < 0 => 𝑀𝑎𝑙 𝑔𝑒𝑠𝑡𝑖𝑜𝑛𝑎𝑑𝑜 𝑦 𝑙𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜𝑠 𝑠𝑜𝑛 𝑚𝑒𝑛𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜

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Andrés Morgado Mora 2018
Eficiencia de Información en el Mercado de Capitales

El concepto se relaciona con la medida en que los precios reflejan la información

disponible acerca de los activos y la velocidad con la que éstos se ajustan a la nueva
información.

Eugene Fama (Nobel de Economía, 2014) detalla tres Grados de Eficiencia1

Débil:
- Los precios reflejan toda la información histórica acerca del activo (precios y
estados financieros)
- Estrategias de inversión basadas en precios e información histórica no producen
retornos anormales
- Estrategias basadas en análisis fundamental podrían generar retornos anormales

Semifuerte:
- Los precios reflejan la información histórica y toda la información pública acerca
del activo y el contexto económico
- Los precios se ajustan instantáneamente a toda la información que se hace pública
acerca del activo
- Análisis fundamental no permite generar retorno anormales

Fuerte:
- Los precios reflejan toda la información disponible relacionada con el valor del
activo, pública y privada
- Los precios se ajustan instantáneamente a toda la información disponible y nadie
puede generar retornos anormales

Arbitraje

Estrategia de inversión que cumple 3 condiciones:

- No tiene riesgo
- Se invierte cero (No es necesario contar con dinero para invertir)
- Produce ganancia

El arbitraje apunta a que los precios se ajusten a su nivel de equilibrio a través de presiones
de demanda y oferta de activos.

1
Obtenido desde las cátedras de realizadas por Andrés Román
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Andrés Morgado Mora 2018