Consenso Economico Primer Trimestre 2020

Consenso
económico
Primer trimestre de 2020
El envejecimiento en España
www.pwc.es
Perspectivas de la economía mundial
Índice
Ficha Expertos y Perspectivas de Perspectivas de Monográfico: Relación de

técnica coordinación la economía la economía El envejecimiento en España participantes
mundial española
3 3 40
4 10 30
El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza, desde 1999, PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El Consenso Económico es el
resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 444 personas seleccionadas por su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La
encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 111 respuestas recogidas el 30 de enero y el 20 de de febrero de 2020, correspondientes a los siguientes sectores: sistema
financiero, empresas no financieras, universidades y centros de investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales.
Si desea obtener ejemplares impresos de este Consenso, puede solicitarlos en la siguiente dirección:
pwc.comunicacion@es.pwc.com
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2 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

Ficha técnica Grupo de expertos Coordinación
Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado

por el grupo de expertos junto a los dos coordinadores • Alicia Coronil • Alfonso López-Tello
reseñados. Los comentarios que acompañan a las Singular Bank PwC
respuestas también son producto de un consenso entre las • Juan de Lucio • Manuel Portela
mismas personas. DGA Asuntos Internacionales Economista
• Javier Díez
IESE
Este Consenso es el resultado de una encuesta de un • Enric Fernández
total de 30 preguntas que se ha enviado a un colectivo Caixabank
de 444 personas seleccionadas que, por su trabajo, son • Víctor M. Gonzalo
capaces de dar una opinión solvente acerca de la Intermoney
situación económica española. La encuesta se ha • José A. Herce
elaborado exclusivamente con las 111 respuestas Analistas Financieros Internacionales
recogidas entre el 30 de enero y el 20 de febrero de 2019. • Josep Oliver i Alonso
Universidad Autónoma de Barcelona
El desglose profesional de éstas 111 respuestas es el que
• Rafael Pampillón
se indica a continuación:
IE Business School
• Xavier Segura
Empresarios yDirectivos 45% Tracis. Projectes econòmics i
financers
Asociaciones Empresariales y Profesionales 15%
• Federico Steinberg
Universidades y Centros de Investigación Económica 40% Real Instituto Elcano

Perspectivas
de la economía
mundial
Según los Organismos Económicos FMI OCDE CE

Internacionales, las previsiones de 2020 2021 2020 2021 2020 2021
crecimiento económico para los
años 2020 y 2021 son:
EEUU 2,0% 1,7% 2,0% 1,9% 1,8% 1,6%
Japón 0,7% 0,5% 0,5% 0,7% 0,4% 0,6%
Eurozona 1,3% 1,4% 1,1% 1,2% 1,4% 1,4%
Mundo 3,3% 3,4% 2,9% 3,0% 3,0% 3,1%
China 6,0% 5,8% 5,7% 5,5% 5,8% 5,6%

1 ¿Cómo calificaríausted la situación actual de la economía mundial?

111
98,23%
Indicadores de tendencia.
EE.UU. Japón
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 70,8% 69,2%
77,5%
80,0%
Consenso 66,7% 69,0% 65,5%
II 2019 II 2019
60,0% 60,0%
Consenso Consenso
40,0%
IV 2019
27,4%
40,0%
IV 2019
Consenso Consenso 19,2% 17,2% 20,0%

20,0%
18,3% 18,0%
I 2020
10,0% 20,0%
I 2020 13,8% 13,7% 13,3%
3,4% 3,6%
% de respuestas 0,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,9% % de respuestas 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% 0,0% 0,9%
0,0%
obtenidas 0,0%
obtenidas
Excelente Buena Regular Mala Muy mala Excelente Buena Regular Mala Muy mala
UE China
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso
76,7% 76,1% 76,4%
80,0%
Consenso
II 2019 II 2019
60,0% 60,0% 56,3% 56,5%
48,2%
Consenso Consenso
40,0%
IV 2019
40,0%
IV 2019 37,3%
33,6%
37,4%
Consenso Consenso
20,0% 20,0%
18,3% 16,4%
I 2020 10,3%
13,7% I 2020 10,9%
5,0% 5,5% 7,6%
3,5% 2,7% 2,5% 2,6%
% de respuestas 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 1,8% % de respuestas 0,0% 0,0% 0,9%
0,0%
obtenidas 0,0%
obtenidas
Excelente Buena Regular Mala Muy mala Excelente Buena Regular Mala Muy mala
Mundo
100,0%
80,0%
Consenso
62,4% 61,8%
II 2019
60,0% 54,2%
Consenso 44,1%
40,0%
IV 2019 35,9% 34,6%
Consenso
20,0%
I 2020
0,9% 0,0% 0,0% 0,9% 1,7% 2,7% 0,0% 0,0% 0,9%
% de respuestas
0,0%
obtenidas
Excelente Buena Regular Mala Muy mala

2 ¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en junio de 2020?

111
98,23%
EE.UU. Japón
100,0% 100,0%
78,4% 78,2%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso
II 2019 II 2019 65,2%
60,5%
60,0%
Consenso 53,3%
46,6%
60,0%
Consenso
IV 2019 IV 2019
40,0%
Consenso
33,3% 31,0% 40,0%
Consenso
31,1% 30,4%
I 2020 22,4% I 2020

20,0%
% de respuestas
13,3%
9,0%
12,6% 20,0%
% de respuestas 8,4%
16,3%
4,4% 5,5%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
Mejor Igual Peor Mejor Igual Peor
UE
China
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 75,7%
80,0%
Consenso
II 2019 II 2019
60,9%
60,0%
Consenso
54,3% 60,0%
Consenso 51,7%
47,8% 47,8%
45,4%
IV 2019 IV 2019
37,8%
40,0% 40,0%
37,1% 35,6% 33,0%
Consenso Consenso
I 2020 I 2020
20,0%
% de respuestas
16,8%
8,6% 8,1%
16,2%
20,0%
% de respuestas
12,7%
6,1% 4,5%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
Mundo
100,0%
80,0%
Consenso
67,3%
II 2019
60,0%
Consenso
54,7%
46,1% 43,5%
IV 2019
40,0%
Consenso
33,3%
25,5%
I 2020
20,0%
% de respuestas
12,0% 10,4%
7,3%
obtenidas
0,0%
Mejor Igual Peor

3 ¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en diciembre de 2020?

111
98,23%
EE.UU. 12,6% 64% 23,4% Japón 13,6% 68,2% 18,2%
Consenso Consenso
I 2020 I 2020
% de respuestas % de respuestas
obtenidas obtenidas
UE
China
18,0% 54,1% 27,9% 11,8% 40,9% 47,3%
Consenso Consenso
I 2020 I 2020
% de respuestas % de respuestas
obtenidas obtenidas
Mundo
13,9% 54,6% 31,5%
Consenso
I 2020
% de respuestas
obtenidas
Mejor Igual Peor

4 Valorede 1 a 3 los siguientes riesgosque condicionan las perspectivas a corto plazo

de la coyunturaeconómica mundial.
1 = menos importante | 2 | 3 = más importante
Riesgos derivados de las tensiones

proteccionistas de nuevo orden
económico internacional
5,4% 45,1% 49,6%
Riesgos asociados al equilibro

geopolítico internacional
9,0% 45,0% 46,0%
Riesgos asociados al
Brexit y a la integración
europea
20,7% 55,0% 23,4%
Riesgos asociados a los déficit y deuda

públicos
23,4% 51,4% 23,4%
Riesgos asociados al cambio de ciclo

en las políticas monetarias
45,1% 39,6% 13,5%
Riesgos derivados de las

tensiones en los tipos de cambio
49,6% 36,0% 10,8%

4 Valorede 1 a 3 los siguientes riesgosque condicionan las perspectivas a corto plazo

de la coyunturaeconómica mundial. Indicadores de tendencia.
% de respuestas obtenidas.
Riesgos asociados al equilibrio geopolítico internacional Riesgos asociados al cambio de ciclo en las políticas monetarias
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso
II 2019 II 2019
59,7%
60,0%
Consenso
45,1% 46,0% 45,1% 45,3%
IV 2019 IV 2019 42,0% 39,3% 42,0% 39,6%
40,0%
Consenso
31,1%
35,0%
40,0%
Consenso
I 2020 I 2020
20,0%
% de respuestas 7,6% 10,3% 9,0%
20,0%
% de respuestas
15,1%
12,0% 13,5%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
1 2 3 1 2 3
Riesgos asociados al Brexit y a la integración europea Riesgos derivados de las tensiones proteccionistas de nuevo orden económico
internacional
100,0% 100,0%
79,0%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso 71,8%
II 2019 II 2019
60,0%
Consenso
47,0%
55,0%
60,0%
Consenso 49,6%
IV 2019 43,7% 43,7% 41,9% IV 2019 45,1%
40,0%
Consenso
40,0%
Consenso
23,4% 23,1%
I 2020 20,7% I 2020
20,0%
% de respuestas
11,8% 11,1% 20,0%
% de respuestas
16,8%
3,4% 5,1% 5,4%

obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
1 2 3 1 2 3
Riesgos derivados de las tensiones en los tipos de cambio Riesgos asociados a los déficit y deuda públicos
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso
II 2019 II 2019 63,9%
60,0% 60,0%
55,5% 55,6% 57,3%
Consenso 49,6% Consenso 51,4%
IV 2019 IV 2019
40,0%
Consenso
36,1% 37,6% 36,0%
40,0%
Consenso
I 2020 I 2020 21,4% 23,4% 20,5%
23,4%
18,5% 17,7%
20,0%
10,8% 20,0%
% de respuestas
2,6%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
1 2 3 1 2 3

Perspectivas de la economía mundial Perspectivas de la economía española
Perspectivas
de la economía 1 ¿Cómo calificaría usted el momento coyuntural de la economía española?
110
97,35%
española Trimestre actual (primero de 2020)

100,0%
80,0%
Consenso
71,8%
61,8%
II 2019
60,0% 53,5%
Consenso 40,4%
40,0%
IV 2019 36,4%
24,8%
Consenso
20,0%
I 2020
5,3%
2,6% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,0% 0,0% 0,0%
% de respuestas
0,0%
obtenidas
Excelente Buena Regular Mala Muy mala
Trimestre próximo
100,0%
77,8%
80,0%
Consenso
II 2019
61,5%
60,0%
Consenso
56,6%
IV 2019 41,6%
40,0%
Consenso
33,0%
I 2020 18,0%
20,0%
% de respuestas 4,3% 5,5%
1,8%
obtenidas
0,0%
Mejor Igual Peor
Dentro de un año
100,0%
80,0%
Consenso 71,7%
II 2019
60,0%
Consenso
56,4% 54,6%
IV 2019
40,0% 35,0% 37,3%
Consenso 25,7%
I 2020
20,0%
2,7%
obtenidas
0,0%
10 Consenso económico. Primer trimestre de 2020 Mejor Igual Peor
Perspectivas de la economía española
Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007
Momento coyuntural: en la actualidad (cuarto trimestre de 2020)

(Saldo entre excelente y bueno, menos las respuestas de malo y muy malo)
Momento coyuntural: previsión para el próximo trimestre (saldo entre mejor y peor)

2
Según los últimos datos de Contabilidad Nacional publicados por el INE, el crecimiento en tasa interanual del PIB fue del
1,9% en el tercer trimestre de 2019. Esto supone una caída del 0,1% respecto del trimestre anterior. ¿Cómo cree usted que ha 98,23%
evolucionado/ evolucionará el crecimiento del PIB? 111
Trimestre actual (primero de 2020)
100,0%
80,2%
80,0%
Consenso
II 2019
60,0%
Consenso 51,4%
43,5% 46,1%
IV 2019 41,4%
40,0%
Consenso
I 2020
20,0%
% de respuestas 8,7% 10,4% 7,2% 11,2%
obtenidas
0,0%
Mejor Igual Peor
Trimestrepróximo
100,0%
80,0%
Consenso
II 2019
61,7%
57,8%
60,0%
Consenso
54,1%
IV 2019 41,4%
40,0%
Consenso
35,7% 35,3%
I 2020
20,0%
2,6% 4,5%
obtenidas
0,0%
Mejor Igual Peor
Dentro de un año
100,0%
80,0%
Consenso
67,8%
74,8%
II 2019 62,8%
60,0%
Consenso
IV 2019
40,0%
Consenso 29,1%
25,2%
I 2020 21,7%
20,0%
3,5%
obtenidas
0,0%
Mejor Igual Peor

Momento coyuntural:en la actualidad (primer trimestre de 2020)

(diferenciasentre mejor y peor)
Momento coyuntural:previsión para el próximo trimestre

(diferenciasentre mejor e igual)

3 ¿Cuál cree usted que será el crecimientodel PIB en media anual para los años 2020 y 2021?
111
98,23
2020
100,0% 87,8%
77,5%
80,0%
Consenso
II 2019
60,0%
Consenso
54,8%
IV 2019 41,7%
40,0%
Consenso
I 2020 20,7%
20,0%
0,0% 0,0% 0,9% 0,9% 1,7% 0,9%
obtenidas
0,0%
Menos de 1,5% Entre 1,5% y 2% Entre 2% y 2,5% Más de 2,5%
2021
100,0%
80,0%
60,0%
Consenso
I 2020 50,4%
43,2%
40,0%
20,0%
obtenidas
0,0%
Menos de 1,5% Entre 1,5% y 2% Entre 2% y 2,5% Más de 2,5%

Perspectivas de la economía española Perspectivas de la economía española
Evolución de las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de la economía española

Evolución del crecimiento medio
(medianas de los datos obtenidos)

4 ¿Por qué su empresano produce más de lo que actualmente produce? O, si usted no es empresario, ¿por qué cree queel
PIB de la economía española no crecemás? 106
93,81%
13,3% 5,9% 5,9% 4,4%

84,3% 88,2% 68,9% 5,9% 0,0%
La demanda esperada no es suficiente No existe suficiente capacidad Aunque hay suficiente demanda y capacidad
para incrementar la producción productiva instalada, aunque hay instalada para incrementar la producción, no
suficiente demanda y capacidad se encuentran disponibles los trabajadores
cualificados necesarios
Empresarios y directivos Asociaciones Empresariales y Profesionales Universidades y Centros de Investigación Económica
¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/ representante de un sector?
45% 15% 40%
Empresarios y directivos Asociaciones Empresariales y Profesionales Universidades y Centros de Investigación Económica


La evolución en detalle es la siguiente: desde junio de 2001 hasta octubre de 2008

La evolución en detalle es la siguiente: desde febrero de 2009 hasta febrero de 2020

5 ¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las familias

(ahorro, endeudamiento,riqueza, rentas salariales y no salariales...)?
Trimestre actual (primero de 2020) Previsión para el próximo trimestre

98,23% 98,23%
111 111
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso
66,4%
80,0%
Consenso 73,3%
70,4%
77,5%
II 2019 II 2019
59,5%
60,0%
Consenso 53,0%
60,0%
Consenso
IV 2019 44,4%
IV 2019
40,0%
Consenso
31,9%
36,9%
40,0% 29,6%
Consenso
I 2020 I 2020 20,7%
20,0%
% de respuestas
20,0%
18,0%
1,7% 2,6% 3,6% % de respuestas 4,3% 4,5%

obtenidas 0,0%
0,0% obtenidas
0,0%
Buena Regular Mala Mejor Igual Peor
6 En función de lo considerado en la pregunta anterior y de otros factores que usted juzgue determinantes (por
ejemplo,tipos de interés), ¿cómo piensa que evolucionarála demanda de las familias en los próximos seis meses?
De consumo De vivienda
97,35% 97,35%
110 110
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso
II 2019 67,2%
80,0%
Consenso
II 2019 68,1%
64,6%
60,0%
Consenso
56,5% 55,5%
IV 2019 IV 2019
40,0% 38,3% 40,9%
40,0%
Consenso
I 2020 18,1%
I 2020
20,0%
13,8% 20,0%
% de respuestas
13,8% 16,4%
5,5% 5,2% 3,6%

obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá Aumentará Permanecerá estable Disminuirá

7 ¿Cómo valora usted la situación económico-financierade las empresas

(resultados, rentabilidad,endeudamiento...)?
Trimestre actual (primero de 2020) Previsión para el próximotrimestre

98,23% 97,35%
111 110
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 71,1%
75,5%
II 2019 II 2019 62,6%
60,0%
Consenso 50,0% 51,4% 47,4% 48,7%
60,0%
Consenso
IV 2019 IV 2019
40,0%
Consenso
36,5%
22,8% 20,9%
I 2020 I 2020
20,0%
% de respuestas
20,0%
0,0% 2,6% 0,0% 0,9%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
8 ¿Cómo valora usted las condiciones monetarias y financieras globales en las que se desenvuelven las empresas?
Trimestre actual (primero de 2020) 97,35%

Previsión para el próximotrimestre 96,46%
110 109
100,0% 100,0% 89,0%

84,1% 84,4%
80,0% 80,0%
77,4%
Consenso 73,0%
70,0%
Consenso
II 2019 II 2019
60,0%
Consenso 60,0%
Consenso
IV 2019 IV 2019
40,0%
Consenso
26,1%
I 2020 20,9% I 2020
20,0%
% de respuestas
20,0%
13,9%
9,2%
1,7% 0,9% 0,9% 1,7% 1,8%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%

9 En estos momentosel tipo de intervención del BCE está situado en el 0%.

¿Dónde cree usted que se situará el tipo de interésen las siguientesfechas?
109
96,46%
Junio de 2020
0,9%
0,0% 0,0%
2,8% 90,8% 4,6% 0,9%
-0,5% -0,25% 0% 0,05% 0,25% 0,50% 0,75%
Diciembre de 2020
0,9%
0,0% 0,0%
6,4% 71,8% 14,6% 6,4%
-0,5% -0,25% 0% 0,05% 0,25% 0,50% 0,75%

10 El 30 de enero de 2020, el euro cotizó a 1,10 dólares. ¿Cómo cree usted que cotizará en las siguientes fechas?
109
96,46%
Junio de 2020
0,9% 5,5% 67,0% 24,8% 1,8%

1,8%
Menos de 0,9 Entre 0,9 y1 Entre 1 y 1,1 Entre 1,1 y 1,2 Más de 1,2
Diembre de2020
1,8% 7,3% 56,0% 30,3% 4,6%
Menos de 0,9 Entre 0,9 y 1 Entre 1 y 1,1 Entre 1,1 y 1,2 Más de 1,2

11 ¿Cómo cree usted que son/serán los factores determinantes de las exportaciones de las empresas? Indicadores de tendencia.
Situación y perspectivas de los mercadosexteriores

97,35%
110
Trimestre actual (primero de 2020) Trimestrepróximo
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso 70,2%
II 2019 II 2019 62,0% 61,8%
60,0%
53,6% 60,0%
Consenso
IV 2019 44,3% IV 2019
40,0%
Consenso 28,1%
32,7% 40,0%
Consenso 29,2%
21,9% 24,6% 23,6%
I 2020 I 2020
20,0%
13,6% 20,0%
12,7%
5,3%
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
A mejor Igual A peor A mejor Igual A peor
Condicionesde competitividad
97,35%
110
Trimestre actual (primero de 2020) Trimestrepróximo
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso 71,9%
76,1%
70,9%
II 2019 II 2019
58,4%
60,0%
Consenso 51,8% 50,9% 60,0%
Consenso
IV 2019 IV 2019
40,0%
Consenso 27,2%
40,0%
Consenso
23,0% 25,5% 20,9%
23,7% 21,2% 22,7%
I 2020 19,3% I 2020
20,0%
% de respuestas
15,9%
20,0%
% de respuestas
2,6% 4,6%
obtenidas obtenidas 0,9%
0,0% 0,0%
A mejor Igual A peor A mejor Igual A peor

12 En función de lo contestadoen las preguntas anteriores y de otros factores que usted juzgue determinantes, ¿cómo piensa que
evolucionarán la inversión productiva, la exportación y la creación de empleo de las empresas en los próximos seis meses?
111
98,23%
Inversión productiva Creación de empleo
100,0% 100,0%
80,0%
Consenso 80,0%
Consenso 70,8%
II 2019 63,5% II 2019 62,2%
60,0%
Consenso 49,6%
54,1% 60,0%
Consenso
IV 2019 42,5% IV 2019 43,5%
39,6%
40,0%
Consenso
40,0%
Consenso 29,7%
33,0%
22,6%
I 2020 19,1% I 2020 19,5%
20,0% 20,0%
17,4%
8,0% 8,9% 8,1%
% de respuestas 5,4% % de respuestas
obtenidas obtenidas
0,0% 0,0%
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá Aumentará Permanecerá estable Disminuirá
Exportación
100,0%
80,0%
Consenso
II 2019
60,0%
57,4%
Consenso 49,6%
IV 2019 43,4% 40,7%
40,0%
Consenso
32,4%
25,2%
I 2020
20,0%
17,4% 15,9% 17,1%
% de respuestas
obtenidas
0,0%
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá

13 El IPC correspondiente a diciembre de 2019 fue del 0,8%. ¿En qué cifras cree
usted que se situará en las siguientes fechas?
111
98,23%
Junio 2020
100,0%
Consenso
80,0%
II 2019
64,9% 62,5% 61,0%
60,0%
Consenso
IV 2019
40,0%
35,8%
I 2020
20,0%
obtenidas 2,7% 3,3% 0,9% 0,9%
0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
0,0%
Menos del 0,5% Entre 0,5% y1% Entre 1 y 1,5% Entre 1,5% y 2 Más del 2%
Diciembre 2020
100,0%
80,0%
60,0%
Consenso
I 2020
53,2%
39,6%
40,0%
20,0%
% de respuestas
obtenidas 2,7% 3,6% 0,9%
0,0%
Menos del 0,5% Entre 0,5% y 1% Entre 1 y 1,5% Entre 1,5% y 2 Más del 2%

Evolución de las respuestas obtenidas

Evolución de la inflacción
(medianas de los datos obtenidos)

14 ¿Qué política de precios seguirá su empresa/sectora lo largode los próximos meses?
(Análisis hecho según los que han contestado como ejecutivo de

una empresa o representante de un sector)

100,0%
79,4% 79,4% 79,6% 86,73%
80,0%
Consenso 98
II 2019
60,0%
Consenso
IV 2019
40,0%
Consenso
I 2020
20,0%
% de respuestas
13,7%
8,3%
15,3%
6,9%
12,4%
5,1%
obtenidas
0,0%
Aumento Estabilidad Reducción
de precios de precios de precios
Si ha contestado “Aumento de precios", ¿cuál es la causa principal?
100,0%
80,0%
Consenso
II 2019
13,27%
62,5% 60,0% 15
60,0%
Consenso
IV 2019
40,0%
40,0%
I 2020 20,0%
20,0%
% de respuestas
12,5% 12,5% 13,3% 13,3% 12,5%
obtenidas 0,0%
0,0%
El aumento de la El aumento de los El aumento de otros
demanda de nuestros La mejora de calidad en
productos y servicios costes salariales costes nuestros bienes y
servicios
Si ha contestado “ Estabilidad o Reducción de precios", ¿cuál es la causa principal?
100,0%
80,0%
Consenso
68,3% 82
72,57%
II 2019 64,0%
60,0%
Consenso 52,9%
IV 2019
39,1%
40,0%
Consenso 30,2%
I 2020 20,7%
20,0%
11,0%
5,8%
obtenidas
0,0%
Estancamiento o disminución El aumento de la La reducción de
de la demanda de nuestros competencia costes
productos

Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta
Estabilidad de los precios Aumento de los precios Reducción de los precios

Monográfico
Monográfico
El envejecimiento en España
Cada día que pasa el español medio añade tiempo extra los sistemas de salud y de pensiones. También, que la
a su esperanza de vida. En el periodo 1991-2018 población activa estará compuesta por trabajadores cada
(veintiocho últimos años) la ganancia experimentada por vez mayores, con lo que su productividad
la esperanza de vida al nacimiento ha sido de 5,25 horas disminuirá afectando al crecimiento de la economía.
cada 24, mientras que la ganancia de vida de una
persona de 100 o más años ha sido de 0,12 horas por Se combinan, a partir de las anteriores constataciones y
día. La ganancia media ponderada de la población ha expectativas, una serie de riesgos que oscurecen en
sido de 3,8 horas cada 24. Estas 3,8 horas al día buena medida, en el imaginario colectivo, el gran logro
equivalen a 1,9 meses por año y 1,6 años a la década. En social de la longevidad extrema. El desarrollo de las
2040, según el Institute for Health Metrics and Evaluation terapias genéticas, en buena medida volcadas en
de Washington, España sería el país más longevo del contrarrestar el proceso de envejecimiento del organismo
mundo con una esperanza de vida al nacer de 85,8 años humano, lleva a vaticinar vidas extremadamente longevas
(unisex), por encima de Japón. Por último, según el INE, para la mayoría de los recién nacidos en los últimos
se espera que el porcentaje de la población mayor de 65 años, que sobrepasarán los 100 años. Cada vez más
años (denominado tasa de envejecimiento), que hoy científicos piensan que los 120 años ya no son una
ronda el 20% de la población total subirá al 30%, en barrera infranqueable para la duración de la vida. Para
2031, y al 35% en 2060. algunos investigadores destacados en las especialidades
afines al envejecimiento (gerontología o biomedicina), “la
Esta extraordinaria, y creciente, longevidad es, en el persona que ha de vivir 1.000 años ha nacido ya” (Aubrey
fondo, una excelente noticia. Pero plantea retos de Grey).
extraordinarios. Se argumenta a menudo que esperanzas
de vida tan largas exponen a la población de edad A la vista de todo lo anterior, responda a las afirmaciones
elevada a sufrir severas limitaciones y enfermedades o preguntas de los siguientes bloques temáticos que
discapacitantes en los planos físico y cognitivo, y tratan de caracterizar el fenómeno del envejecimiento
también conllevan importantes cargas financieras para desde diferentes ángulos.

Monográfico
A | Economía mundial y eurozona
1 En los años más recientes, el avance de la Esperanza de Vida parece haberse moderado considerablemente en
diversos países y también en España, revirtiéndose incluso para determinados grupos sociales (menos
favorecidos) y/o para las edades más avanzadas. ¿Cómo cree que evolucionará la Esperanza de Vida en los
próximos diez años en España y en los países avanzados?
= totalmente en desacuerdo | | = totalmente de acuerdo

% de respuestas obtenidas 96,46%
109
Los nuevos descubrimientos y terapias genéticas

impulsarán fuertemente la Esperanza de Vida, aunque
estos beneficios solo llegarán a la parte de la
población que pueda permitírselos agudizándose la
desigualdad en esta dimensión.
7% 46% 47%
El creciente peso de la población mayor se traducirá en una

sociedad menos dinámica y más conservadora en todos
los planos.
13% 44% 44%
La Esperanza de vida seguirá creciendo a un

ritmo similar al de las últimas tres décadas.
17% 45% 38%
Los estilos de vida, la contaminación y el

deterioro de las políticas públicas
estancarán y harán retroceder el avance de
la Esperanza de Vida.
47% 37% 17%
Los nuevos descubrimientos y terapias genéticas impulsarán

fuertemente la Esperanza de Vida, y estos beneficios llegarán
la población en su conjunto.
34% 49% 17%

Monográfico
2 La creciente esperanza de vida choca cada vez más con el mantenimiento de los 65 años como una barrera
generalmente adoptada para separar a la población entre “adulta” y “mayor”. Como es bien sabido, a esta edad
se le denomina a menudo (aunque se alude a edades incluso inferiores) como la “tercera edad”. Pero la edad que
corresponde hoy a los 65 años de 1900, según métricas de esperanza de vida y supervivencia generacional a esa
edad, se sitúa, respectivamente, entre los 81 y los 91 años.

109
La expresión “tercera edad” aplicada hoy a los 65 años

para reflejar el paso a la “vejez” es cada vez menos
representativa del estado general de las personas de
esa edad.
8% 14% 78%
Los 65 años son una “barrera social” que obliga a muchas

personas a adoptar decisiones o comportamientos que no
desean (por ejemplo, jubilarse).
12% 34% 54%
Hay una excesiva resistencia social a remover los 65 años

como la barrera que determina el paso a la “vejez”.
13% 39% 49%
Sería mejor aludir a una “gran edad” que se va desplazando

en el tiempo y que captaría la edad a la que, en
general, ya se es “mayor” en cada época.
19% 43% 38%
¿Cree que expresiones como “cuarta

edad” o, incluso, “quinta edad” tienen
sentido?
33% 31% 36%

Monográfico
3 Se ve el envejecimiento como un proceso que conlleva consecuencias negativas para la sociedad y pocas veces se
repara en que tras él se oculta el enorme aumento de la Esperanza de Vida que se ha experimentado en el pasado
y que seguramente continuará en el futuro.
109
El envejecimiento traerá consigo un

aumento relevante del gasto sanitario.
4% 14% 83%
El envejecimiento traerá consecuencias

negativas para el sistema público de
pensiones.
5% 23% 72%
La creciente longevidad de los individuos aporta

enormes ganancias de tiempo que podrían utilizarse
productivamente reportando beneficios a la sociedad.
7% 36% 56%
El envejecimiento se ve exageradamente como la

fuente de muchos problemas, cuando también trae
muchas oportunidades. 8% 40% 51%
El envejecimiento se combate fomentando la natalidad.

19% 34% 47%
Los avances de la tecnología permitirán contener el

gasto sanitario.
27% 57% 17%
El descenso de la población infantil

traerá una reducción relevante del gasto educativo.
29% 56% 16%
En un futuro no muy lejano (próximos

30 años) la incidencia personal, social y económica de las
enfermedades seniles se habrá reducido
considerablemente.
32% 55% 13%

Monográfico
4 Una de las consecuencias que más preocupa es el creciente número de personas de edades avanzadas que viven
solas, bien en residencias o en sus domicilios. Ello ha llevado a algunos países (Japón, en primer lugar, y el Reino
Unido) a crear políticas e instituciones encargadas de afrontarlo.
= totalmente en desacuerdo | | = totalmente de acuerdo 107
¿Cree que este es ya un problema relevante

en España?
5% 25% 70%
¿Cree que una Agencia estatal

debería encargarse de evaluar y coordinar políticas
estatales y/o autonómicas, y recursos, para este fin?
10% 29% 60%
¿Debe el Estado proveer una solución de ser este el caso?
5% 40% 55%
¿Cree que la sociedad española es plenamente

consciente de este riesgo?
55% 38% 7%
O, por el contrario, ¿debería ser un asunto

restringido a las familias?
57% 36% 7%

Monográfico
5
Se considera que la silver economy (SE) es una gran oportunidad económica y de mercado por la enorme masa
de bienes y servicios especializados que habrá que producir para satisfacer las necesidades de una población
mayor cada vez más numerosa. Pero siempre ha habido mayores con necesidades específicas que hasta ahora se
han venido satisfaciendo sin problema.
108
La (SE) será una enorme fuente de

oportunidades económicas.
9% 36% 55%
La SE es ciertamente una gran oportunidad para la que pocas

empresas están verdaderamente preparadas.
20% 45% 36%
Gracias a la idea de la SE, la sociedad tiene hoy una mejor

comprensión del ciclo de vida de los individuos y el mercado
una capacidad inédita de adaptarse a las necesidades de
este segmento de la población.
18% 54% 28%
La SE es un descubrimiento de los profesionales del

marketing que lleva décadas desplegándose y
no representa una novedad tan relevante.
38% 44% 19%

Monográfico
6
La creciente longevidad sería también una gran oportunidad para la actividad laboral si no fuera porque
prácticamente todas las ganancias de vida que experimentamos, a la postre, se expresan a edades no laborales,
ya que el 91% de una cohorte actual llega a los 65 años.

108
La “diversidad generacional” de las plantillas es un

activo valioso en sí mismo.
2% 19% 79%
La “jubilación activa” (jubilarse manteniendo la

actividad y los ingresos a cambio de percibir, por
ejemplo, el 50% de la pensión) es una figura muy
interesante para prolongar la vida laboral y, de paso,
ayudar a la sostenibilidad de las pensiones.
6% 17% 78%
Las empresas no están preparadas suficientemente

para aprovechar el “talento sénior” en su seno.
3% 24% 73%
La idea de que los trabajadores disminuyen su

productividad a partir de los 50 años
aproximadamente es absurda, ya que hay que
tener en cuenta el capital de experiencia y
otros activos que incorporan.
7% 26% 67%
Las empresas carecen del marco de incentivos

adecuados (normativos o económicos) para retener a
los trabajadores mayores en buenas condiciones de
seguir trabajando.
8% 27% 64%

Monográfico
6
La creciente longevidad sería también una gran oportunidad para la actividad laboral si no fuera porque
prácticamente todas las ganancias de vida que experimentamos, a la postre, se expresan a edades no laborales,
ya que el 91% de una cohorte actual llega a los 65 años.

108
La introducción de un “contrato de compatibilidad”

para trabajadores recién jubilados, sin trienios ni
indemnizaciones por despido, sería una vía adecuada
para retener el “talento senior”.
8% 34% 58%
Lo que más perjudica a los trabajadores mayores es el

peso económico de los “trienios” que acumulan y el
coste de un eventual despido, que se acrecientan con
la edad.
19% 45% 36%
El envejecimiento de la población en particular, y el

declive demográfico en general, es la causa de los
síntomas de “estancamiento secular” que sufren
muchas economías occidentales.
12% 56% 32%
El envejecimiento de la población activa frenará el

avance de la productividad y la incorporación
de tecnología en la economía.
39% 45% 16%
Los trabajadores mayores son perfectamente

sustituibles por trabajadores jóvenes, que son más
productivos y menos costosos.
69,0% 24,0% 7,0%

Monográfico
7
Finalmente, en lo que se refiere a las pensiones, existe la convicción social de que el envejecimiento es un torpedo en
la línea de flotación de la sostenibilidad de la Seguridad Social y el remedio más habitual consiste en fomentar la
natalidad.

108
El problema de las pensiones es

fundamentalmente que cada vez es más
largo el periodo en el que se percibe una
pensión.
6% 31% 64%
Si mejorase la eficiencia del gasto público, habría

importantes recursos adicionales para financiar las
pensiones.
13% 28% 59%
La adaptación de la edad de jubilación a la Esperanza

de Vida contendrá significativamente las presiones
sobre el gasto en pensiones.
4% 45% 51%
La creciente longevidad nos da un recurso muy valioso:

tiempo. Lo malo es que ya no lo usamos para
trabajar más años y, de esta forma, financiar las
pensiones con el mejor recurso posible.
11% 39% 50%
El problema de las pensiones es fundamentalmente

que no hay suficientes nacimientos (o
inmigración) para generar las cotizaciones
necesarias para pagar las pensiones futuras.
18% 34% 48%

Monográfico
7
Finalmente, en lo que se refiere a las pensiones, existe la convicción social de que el envejecimiento es un torpedo en
la línea de flotación de la sostenibilidad de la Seguridad Social y el remedio más habitual consiste en fomentar la
natalidad.

108
Si hubiese pleno empleo (tasa de paro del 5%, por ejemplo)

se resolverían en buena medida los problemas de
financiación de las pensiones.
12% 47% 41%
Tratar de equilibrar las cuentas de las pensiones con

más nacimientos (o inmigrantes) es una solución a corto
plazo, ya que a largo plazo habrá que pagar mayores
pensiones a trabajadores todavía más longevos.
19% 40% 41%
Si se redujese la economía sumergida al mínimo (por

ejemplo, el 7% del PIB) habría recursos suficientes para
financiar las pensiones.
12% 55% 33%
La creciente longevidad es una vía por la que la Seguridad

Social acabará devolviendo a los trabajadores todo lo
que cotizaron durante su vida laboral, ya que el
balance todavía sigue siendo desfavorable para la
mayoría de los trabajadores.
43% 36% 21%

Relación de participantes
Relación de
departicipantes
participantes
Mikel Aguirre Miguel Carsi José Ramón Díez Rafael Laso

Laboral Kutxa Toyota España Bankia Colegio de Economistas de Madrid
Inmaculada Álvarez José Vicente Cebrián José Mª Duelo Laureano Lázaro
Universidad Autónoma de Madrid Future Plus Venture SEOPAN FUNDICOT
José Manuel Amor Coro Chasco Ramón Estalella Rafael López del Paso
Analistas Financieros Internacionales Universidad Autónoma de Madrid CEHAT Analistas Económicos de Andalucía
Javier Andrés Gracia Cicuéndez Enric Fernández Angel José López Uría
Universidad de Valencia Cámara de Comercio de Valencia Caixabank López Uría & Asociados
Manel Antelo Carlos Concheso Miguel Ángel Fernández Juan Antonio Maroto
Universidad de Santiago de Compostela Grupo Daniel Alonso Roura & Cevasa Universidad Complutense de Madrid
Antonio Argandoña Alicia Coronil Pedro Fernández Martín Fernando Martínez Campos
IESE Business School Singular Bank Brittish American Tobacco Caja Rural de Asturias
Xosé Carlos Arias Rafael Cosgaya Pedro Fraile Mónica Melle
Universidad de Vigo Norbolsa Universidad Carlos III de Madrid Universidad Complutense de Madrid
Manuel Artigot Juan Ramón Cuadrado Fernando Fraile Antonio Merino
Pierre et Vacances España Universidad de Alcalá y Universidad Camilo Instituto para la Calidad Turística Española Repsol
Pedro Atienza José Cela Jacinto García Cristina Mingorance
Universidad de Sevilla Juncal Cuñado Xtrategas Universidad CEU San Pablo
Rafael Bermejo Universidad de Navarra Fernando Gil-Bayona Ricardo Miralles
Inversión Financiera Rafael de Arce BSH Electrodomésticos Confederación Empresarial de la Comunitat
Josep Bertrán Académico Ricardo Gómez Valenciana
EAE Business School Alberto Del Cid Wizink Bank Joan Cavallé
José Emilio Boscá Banca March Raúl González Caixa d’Enginyers
Universidad de Valencia Guillermo De la Dehesa Grupo Barceló Javier Morillas
Valentín Bote Santa Lucía Vida y Pensiones Carlos González Universidad CEU San Pablo
Randstad Research Ignacio De la Torre Neinver Gerardo Novales
José Brito Arcano Partners Eduardo Guberna Economistas Frente a la Crisis
MAPFRE Juan De Lucio Tragsa Jorge Ortuño
Jorge Calbet Universidad de Alcalá José Antonio Herce Grupo Planeta
Zurich Insurance José de Pablo Alea 21 Vicente J. Pallardó
Pedro Caldente y del Pozo Abanca Pablo Herrera Universidad de Valencia
Universidad Loyola Carlos Del Olmo Comunicas Rafael Pampillón
Jorge Miguel Caminero YGROUP Consultores Ángel Hermosilla IE Business School
OCU Pablo Díaz de Rábago PIMEC Alfonso Pascual
Diego Cano Grupo Netco Alfonso Hidalgo de Calcerrada ENGIE España
Universidad Autónoma de Madrid Juan Díaz-Gálvez UNESID Miquel Perdiguer
Javier Carrillo BNP Paribas Miquel Illa Pensium
Universidad de Alcalá José Carlos Díez Penguin Random House Grupo Editorial
Universidad de Alcalá

Relación de participantes
Relación de
departicipantes
participantes
Edita Pereira Alberto Segurado

CEOE JLL Capital Markets
Fernando Pérez de Gracia Francisco Javier Sevillano
Universidad de Navarra Universidad Complutense de Madrid
Julián Pérez García Santiago Soler
CEPREDE Adecco
José Ramón Pin Simón Sosvilla
IESE Universidad Complutense de Madrid
Juan José Pintado Federico Steinberg
CEF Real Instituto Elcano
Aleix Pons Fernando Tomé
COTEC Universidad Nebrija
Manuel Portela Juan Carlos Ureta
Economista Renta 4 Banco
Antonio Javier Prado Maria Cruz Vaca
Universidad de A Coruña ANGED
Sergio Puerto Manuel Valero
Embajada de los Países Bajos en Madrid Cámara de Comercio de España
Eva Puig Carmen Valor
Penguin Random House Grupo Editorial Universidad Pontificia de Comillas
Elías Ramos Miguel Ángel Vázquez UNESPA
Novus Innovación Digital Lázaro Villada OCOPEN
Antonio Javier Ramos Fernando Zárraga
Universidad Pontificia de Comillas Universidad de Valencia
Carme Riera
Universidad de Barcelona
Sofía Rodríguez
Banco Sabadell
María Romera
AELEC
Juan Mª Sainz
Informa D&B
Javier Santacruz
Instituto de Estudios Bursátiles
Javier Sarrado
Savills Aguirre Newman
Xavier Segura
Tracis, Projectes Econòmics i Financers

Consenso Economico Primer Trimestre 2020

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Consenso Economico Primer Trimestre 2020

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Consenso

Ficha Expertos y Perspectivas de Perspectivas de Monográfico: Relación de

2 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado

3 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

Según los Organismos Económicos FMI OCDE CE

Japón 0,7% 0,5% 0,5% 0,7% 0,4% 0,6%

Eurozona 1,3% 1,4% 1,1% 1,2% 1,4% 1,4%

Mundo 3,3% 3,4% 2,9% 3,0% 3,0% 3,1%

China 6,0% 5,8% 5,7% 5,5% 5,8% 5,6%

4 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

1 ¿Cómo calificaríausted la situación actual de la economía mundial?

Consenso Consenso 19,2% 17,2% 20,0%

5 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

2 ¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en junio de 2020?

I 2020 22,4% I 2020

6 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

3 ¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en diciembre de 2020?

EE.UU. 12,6% 64% 23,4% Japón 13,6% 68,2% 18,2%

Mejor Igual Peor Mejor Igual Peor

Mejor Igual Peor Mejor Igual Peor

Mejor Igual Peor

7 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

4 Valorede 1 a 3 los siguientes riesgosque condicionan las perspectivas a corto plazo

Riesgos derivados de las tensiones

Riesgos asociados al equilibro

9,0% 45,0% 46,0%

Riesgos asociados a los déficit y deuda

Riesgos asociados al cambio de ciclo

45,1% 39,6% 13,5%

Riesgos derivados de las

49,6% 36,0% 10,8%

8 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

4 Valorede 1 a 3 los siguientes riesgosque condicionan las perspectivas a corto plazo

3,4% 5,1% 5,4%

9 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

española Trimestre actual (primero de 2020)

Momento coyuntural: en la actualidad (cuarto trimestre de 2020)

11 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

12 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

Momento coyuntural:en la actualidad (primer trimestre de 2020)

Momento coyuntural:previsión para el próximo trimestre

13 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

14 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

Evolución de las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de la economía española

15 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

13,3% 5,9% 5,9% 4,4%

Empresarios y directivos Asociaciones Empresariales y Profesionales Universidades y Centros de Investigación Económica

¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/ representante de un sector?

45% 15% 40%

Empresarios y directivos Asociaciones Empresariales y Profesionales Universidades y Centros de Investigación Económica

16 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

17 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

La evolución en detalle es la siguiente: desde junio de 2001 hasta octubre de 2008

18 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

La evolución en detalle es la siguiente: desde febrero de 2009 hasta febrero de 2020

19 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

5 ¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las familias

Trimestre actual (primero de 2020) Previsión para el próximo trimestre

1,7% 2,6% 3,6% % de respuestas 4,3% 4,5%

5,5% 5,2% 3,6%

20 Consenso económico. Primer trimestre de 2020

7 ¿Cómo valora usted la situación económico-financierade las empresas