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Régimen General de
Inversiones de Capital
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Índice

1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
2 Motivantes de las Firmas para Internacionalizarse .......................................................................... 5
3 Inversiones Colombianas en el Exterior ................................................................................................ 6
4 Autorización ........................................................................................................................................................... 8
5 Inversiones no Sujetas al Registro ............................................................................................................ 9
6 Resumen ................................................................................................................................................................ 10
7 Referencias Bibliográficas ............................................................................................................................ 11

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Objetivos
 Objetivo 1: Conocer cuál es el motivante que lleva a los empresarios a
internacionalizarse.

 Objetivo 2: Aprender el nuevo marco regulatorio de la inversión colombiana en el

exterior y la inversión extranjera en el país.

1 Introducción
Colombia ha afrontado el manejo de sus relaciones exteriores mediante estrategias que
buscan mejorar el desarrollo económico y social y, al tiempo, construir una política
exterior eficiente y creíble para los actores internacionales a los que se dirige. No
obstante, en los últimos años, el desafío de ganar espacios para la agenda interna con
la utilización de medios externos ha proyectado al país en una forma casi que opuesta a
las exigencias de la globalización, lo que llevó a la adaptación permanente de las
políticas y los instrumentos.

Frente a la situación descrita y a la posición actual de Colombia en el mundo y, en

especial, en América Latina, son necesarios el análisis riguroso y una mirada distinta a
los asuntos de la que debería ser la nueva actuación estatal hacia los otros actores
internacionales y de estos con el país. Asuntos como la seguridad y la integración, por
citar dos, influyen cada día más en la agenda política interna y en el desarrollo
económico y social, por lo que es imprescindible analizar las interacciones entre los
actores internacionales con Colombia, así como las reacciones de ambos frente a los
diversos aspectos de las relaciones.

Según el artículo publicado por la Reuters de America Latina: “Colombianos invierten en

el extranjero, frenan peso“Las compañías colombianas están abriendo sus billeteras,
comprando empresas en el extranjero e invirtiendo en sectores como electricidad,
tarjetas de crédito y bancos, así como en petróleo. Los menores impuestos corporativos
de países del extranjero y la posibilidad de diversificar cada vez más el riesgo fuera de
las fronteras de los ya saturados mercados locales han ayudado al incremento de la
inversión en el exterior, según analistas.

Otro factor, es la apreciación del peso colombiano, que ha subido cerca del 30 % contra
el dólar desde el 2007, pese a una ofensiva de las autoridades para frenarla. Esa alza ha
hecho que las adquisiciones en dólares sean más baratas en términos de moneda local.
1

Pero una adquisición colombiana en el extranjero a fines del 2010 fue tan grande que
ayudó a debilitar al peso en cerca del 10 % antes de retomar su avance, dijeron
operadores, analistas y banqueros locales.

1
Walker Simon. (2011). Colombianos invierten en el extranjero, frenan peso. 2016, de Reuters America
Latina, Recuperado de: http://lta.reuters.com/article/domesticNews/idLTASIE76A0N720110711

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Ejemplo: La compra de Credomatic, el mayor emisor de tarjetas de crédito de

Centroamérica, por parte del Banco de Bogotá en 1.900 millones de dólares fue pagada
en parte usando pesos para quitar dólares del mercado cambiario local, do nde el
volumen diario se estima en general en menos de 1.000 millones de dólares.

"El peso puede debilitarse fuertemente si una empresa local hace una gran adquisición
en el extranjero valorada en al menos varios cientos de millones de dólares,
especialmente si ellos no van al extranjero en busca de financiamiento", dijo Daniel
Niño, director gerente de investigación económica y de estrategia de BanColombia, el
mayor banco del país.

Los bancos en Wall Street, al mismo tiempo, ganaron dinero al transar en un rango que
súbitamente se abrió entre los tipos de cambio del peso contado o spot y del forward o
futuro, explicaron analistas y agentes.

Para una nueva reversión en la fortaleza del peso, los actores del mercado están
observando el auge en las emisiones del mercado accionario local denominadas en
pesos, que se prevé llegarán hasta 10.000 millones de dólares, algunas para un
eventual uso en adquisiciones en el extranjero.

Ejemplo: Los accionistas de la mayor cadena minorista del país, Almacenes Éxito,
autorizaron una emisión de hasta 1.400 millones de dólares para financiar la compra de
una cadena de supermercados en Uruguay por 740 millones de dólares.

Por ahora, el peso ha retomado su ascenso al ganar un 7 % este año hasta tocar
máximos de tres años, apuntalado por las compras externas de deuda del Gobierno y
por una mejora en la calificación crediticia de Colombia a grado de inversión, que
implica un riesgo mínimo de moratoria.

Las empresas colombianas también gozaron de alzas en sus calificaciones, lo que les
reduce el costo del crédito, para financiar eventuales adquisiciones. A nivel local, el
otorgamiento del grado de inversión fue bien recibido como una señal de que Colombia
ha superado su estigma de estar atrapada entre una guerra civil contra la gue rrilla y la
violencia de los carteles de la cocaína. En la última década, Washington inyectó cerca
de 7.000 millones de dólares en ayuda, la mayoría de ella destinada a apoyar a las
fuerzas de seguridad. 2

Colombia es parte integrante del mundo en desarrollo. En ese sentido, comparte

“Colombia parte integrante del mundo en
desarrollo”
muchos de los problemas del mundo emergente: su infraestructura de vías,
comunicaciones y puertos es aún muy limitada; hay gran disparidad de desarrollo entre
sus regiones y la relación entre ellas es deficiente; tiene limitaciones en la importancia
asignada a lo público; el nivel científico tecnológico debe ser mejorado
sustancialmente; sus exportaciones dependen en alto grado de las materias primas y la
minería; cuenta con grandes limitaciones financieras; y vive situaciones de conflicto
armado interno, aun cuando en esta materia en los últimos años se registraron algunos
avances: durante la última década hubo una recuperación gradual del territorio por

2
Walker Simon. (2011). Colombianos invierten en el extranjero, frenan peso. 2016, de Reuters America
Latina, Recuperado de: http://lta.reuters.com/article/domesticNews/idLTASIE76A0N720110711

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parte del estado, y existen avances hacia la construcción y reconstrucción de redes

sociales, asunto esencial en el camino hacia el desarrollo.

Pese a que los indicadores sociales muestran una situación de inequidad alta, y a que el
ingreso per cápita aún es bajo (del orden de 5.000 dólares año, inferior al de México,
Brasil, Argentina y Chile), Colombia, como país en desarrollo, tiene algunos indicadores
esperanzadores en educación, equidad de género y tasa de alfabetización. También
“CIVETS: Colombia, Indonesia, Vietnam,
Egipto, Turquía y Sudáfrica” tiene una capacidad relativa para atraer inversiones internacionales, aun cuando este
indicador está muy lejos del potencial de países como China, México o Brasil, es
representativo entre los países de tipo medio en el mundo en desarrollo. Colombia
tiene, así mismo, una economía relativamente abierta al mundo, menos que México,
Chile o Perú, pero más abierta que el resto de América Latina.

Su posición intermedia en ascenso ha hecho que se le considere uno de los cinco

países clave del continente. Además, en mayo de 2010, el presidente mundial del Banco
HSBC, Michael Geoghegan, lanzó en Hong Kong la idea de que existen seis países en
desarrollo (Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica) a los que debería
prestarse especial atención por su impulso al desarrollo, estos serían los países Civets,
por las iniciales de sus miembros. Quizás esta clasificación deba ajustarse con el
razonamiento de Jim O’neill, experto de Goldman Sachs y creador del término Bric,
quien en diciembre del mismo año 2010 afirmaba que un Bric (Brasil, Rusia, India, China)
ampliado debería incluir a México, Corea del Sur, Indonesia y Turquía.3

2 Motivantes de las Firmas para Internacionalizarse

“Factores: acceso a nuevos mercados
y aprovechamiento de economías de
escala y alcance”
Lo que motiva la decisión de un empresario de penetrar un mercado por medio de
inversión extranjera directa, tiene mucho en común con lo que motiva a los empresarios
a exportar. A nivel general, se puede decir que toda decisión de internacionalización vía
exportaciones o inversión, responde al aprovechamiento de una oportunidad comercial
que se ha detectado en otro país. Este interés puede estar motivado por los siguientes
factores:
 Acceso a nuevos mercados: La internacionalización significa para las empresas acceder
a terceros mercados que brinden oportunidades de ventas y crecimiento. Cuando las
empresas son líderes en el mercado local o el mercado se encuentra ya saturado, la
demanda nacional se torna insuficiente para apalancar el incremento de las ventas de la
compañía, lo que la incentiva a buscar alternativas en el exterior. A su vez, muchas de
estas empresas pueden enfrentar un exceso en la capacidad de producción que
convierte el mercado internacional en la mejor salida para asegurar la continuidad de
sus ventas.

La decisión de una empresa de buscar mercados extranjeros se explica también a

través del ciclo de vida del producto. El ciclo de vida es una teoría desarrollada por
Dean (1951), en la cual, se explica cómo un producto o marca atraviesa diferentes etapas

3
Diego Cardona Cardona. (2011). Colombia: una política exterior en transición. Bogota, Colombia: Fescol.
Recuperado de: http://library.fes.de/pdf-files/bueros/kolumbien/08196.pdf

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de “vida” asociadas al comportamiento de las ventas: introducción, crecimiento, madurez,

saturación y declinación. Cuando un producto ya se encuentra en la etapa de saturación
en el mercado nacional, su demanda no crece y es probable que la única forma de
conseguir una mayor fracción de mercado sea buscando un mercado internacional en
el cual expandirse.

Según los autores Daniels y Radebaugh (2000), las firmas en países pequeños tienen
una mayor necesidad de internacionacionalizarse, ya que el reducido tamaño de sus
economías implica una saturación más acelerada de sus mercados.

 Aprovechamiento de economías de escala y de alcance: El acceso a un mercado

internacional, en ocasiones puede responder, al interés que tiene una empresa en
aumentar sus niveles de producción, con el fin de bajar el costo promedio por unidad
producida y así aprovechar las economías de escala. Esta reducción de costos, puede
deberse a una mayor dispersión de los costos fijos a causa del mayor número de
unidades producidas, a compra de materias primas a menor costo, o al aprendizaje
4
obtenido gracias a una producción a mayor escala.

“Bruce Henderson en conjunto con el Boston Consulting Group, ha demostrado al

respecto, que por lo general, una compañía es capaz de reducir sus costos
aproximadamente en un 25% cada vez que duplica su producción, fenómeno al que se
conoce como curva de experiencia” (Daniels (2000))5

3 Inversiones Colombianas en el Exterior

El 29 de diciembre de 2010, el Gobierno Nacional expidió el Decreto 4800,
estableciendo un nuevo marco regulatorio para la inversión colombiana en el exterior, y
para la inversión extranjera en el país, con el fin de promover el ingreso de inversionistas
extranjeros al mercado público de valores colombiano, y preparándose para la llegada
del acuerdo de integración de las bolsas de valores de Colombia, Chile y Perú.

Esta nueva normatividad, modifica y actualiza algunos artículos del Decreto 2080 de
2000, por el cual se expide el Régimen General de Inversiones de Capital del Exterior
en Colombia y de Capital colombiano en el exterior.

Las principales reformas se enunciarán a continuación:

El artículo 1, consagra las inversiones directas y las de portafolio como inversiones de

capital del exterior. Así mismo, define como inversiones directas las siguientes
actividades:

 La adquisición de participaciones, acciones, cuotas sociales, aportes

representativos del capital de una empresa o bonos obligatoriamente convertibles
en acciones.

4
Carlos Enrique Ramírez. (2006). Apuntes de inversión extranjera directa: definiciones, tipología y casos
de aplicación colombianos. Cali, Colombia: Departamento de Economía - Universidad ICESI.
5
Pág. 221

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 La adquisición de derechos o participaciones en negocios fiduciarios celebrados

con sociedades fiduciarias sometidas a la inspección y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, cuyo objeto no se constituya como
inversiones de portafolio.

 La adquisición de inmuebles, directamente o mediante la celebración de negocios

fiduciarios, o como resultado de un proceso de titularización inmobiliaria de un
inmueble o de proyectos de construcción.

 Los aportes que realice el inversionista mediante actos o contratos, tales como los
de colaboración, concesión, servicios de administración, licencia o aquellos que
impliquen transferencia de tecnología, cuando ello no represente una
participación en una sociedad y las rentas que genere la inversión para su titular
dependan de las utilidades de la empresa.

 Inversiones en fondos de capital privado de que trata el Título.

 Inversiones en fondos de capital privado.

Se entiende por inversión de capital colombiano en el exterior, la vinculación a empresas

en el extranjero de activos generados en Colombia, que no tengan derecho de giro, y la
reinversión o capitalización en el exterior de sumas con obligación de reintegro
provenientes de utilidades, intereses, comisiones, amortización de préstamos, regalías, y
otros pagos de servicios técnicos y reembolsos de capital.

Se considera inversionista colombiano en el exterior a toda persona residente en

Colombia, de acuerdo con el Decreto 1735 de 1993, propietaria de una inversión de
capital en el exterior en los términos previstos en el presente decreto.

Las inversiones de capital colombiano en el exterior en empresas constituidas o

establecidas, o que se proyecte constituir en el exterior, podrán revestir, entre otras, las
siguientes modalidades:

 Exportación de bienes tangibles tales como maquinaria, equipos u otros bienes

físicos aportados al capital cuyo valor en moneda extranjera no se reintegra al país,
conforme a los reglamentos que al efecto expidan los respectivos organismos
competentes.

 Exportación de divisas como aporte directo de capital a una empresa.

 Aportes mediante exportación de servicios, asistencia técnica, contribuciones

tecnológicas o activos intangibles aportados al capital, cuyo valor en moneda
extranjera no se reintegra al país, conforme a las reglamentaciones aplicables.

 Reinversión o capitalización de sumas con obligación de reintegro provenientes

de utilidades, intereses, comisiones, amortización de préstamos, regal ías y otros
pagos de servicios técnicos y reembolsos de capital.

 Aportes en divisas provenientes de créditos externos contratados para tal efecto,

de acuerdo con las reglamentaciones expedidas por la Junta Directiva del Banco
de la República.

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“El Banco de la República podrá solicitar la
información que considere, y remitirá a la
DIAN la información necesaria”
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 La vinculación de recursos en el exterior, aunque ello no implique
desplazamiento de recursos físicos hacia el extranjero.
Se entiende por reembolso de capital, las remesas provenientes del exterior que
constituyen una disminución del monto de capital colombiano vinculado a actividades
económicas en el exterior.
Las inversiones de capital colombiano en el exterior cubren el aporte en empresas
constituidas o que se constituyan en el extranjero, la adquisición con ánimo de
permanencia de acciones, cuotas o derechos de propiedad de personas residentes en
el exterior y el establecimiento de sucursales o agencias en el exterior.
4 Autorización
Articulo 44, Decreto numero 2080 de 2000 Salvo lo previsto en regímenes especiales, la
inversión de capital colombiano en el exterior se trata de inversión inicial o adicional, y no
requiere de autorización.
La inversión de capital colombiano en el exterior y su movimiento, deberá registrarse en
el Banco de la República conforme a los reglamentos que dicha entidad expida al
respecto Obligaciones del inversionista colombiano.
Articulo 46: El titular de una inversión colombiana en el exterior, o quien represente sus
intereses, deberá registrar las inversiones iniciales o adicionales en el Banco de la
República, de acuerdo con el procedimiento que señale dicha entidad y conforme a los
siguientes términos:
 Las inversiones en divisas se registrarán con la presentación de la declaración de
cambio correspondiente a su canalización a través del mercado cambiario.
 Las demás modalidades de inversión colombiana en el exterior, se registrarán
dentro de un plazo máximo de 12 meses contados a partir del momento en que se
efectúe la inversión. Este registro se hará en los términos y condiciones que
establezca el Banco de la República, c) La sustitución de la inversión original,
entendiéndose por tal, cambios en los titulares, en la destinación o en la empresa
receptora de la misma, deberá registrarse en el Banco de la República. El registro
se efectuará dentro de un plazo máximo de 12 meses contados a partir del
momento en que se efectúe la sustitución. Este registro se hará en los términos y
condiciones que establezca el Banco de la República.
El Banco de la República podrá solicitar la información que considere necesaria para el
adecuado seguimiento de las inversiones, incluyendo la relativa a los estados
financieros de la empresa inversionista y la receptora de la inversión colombiana en el
exterior, y remitirá a la DIAN la información necesaria para efectos del control de las
obligaciones tributarias que genere la inversión colombiana en el exterior.
El Banco de la República se abstendrá de registrar las inversiones que se realicen en
contravención de lo dispuesto. Tampoco se registrarán las inversiones cuando el
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interesado no presente la declaración de cambio correspondiente a su canalización

como inversión a través del mercado cambiario.

El incumplimiento del registro de las inversiones colombianas en el exterior, en la

oportunidad y en las condiciones en que deba efectuarse, constituye infracción
cambiaria. Cuando se establezca por parte de la autoridad de control competente, que
las divisas fueron declaradas como inversión colombiana en el exterior pero no fueron
efectivamente invertidas en el extranjero, el Banco de la República procederá a la
cancelación del registro.

Articulo 47: Registro extemporáneo: Los inversionistas de capital colombiano en el

exterior que no hayan registrado la inversión en los plazos establecidos, podrán hacerlo
siempre que:

 En el momento de la salida de las divisas, se haya declarado que el capital

colombiano se destina a inversión en el exterior.

 El capital colombiano se haya invertido efectivamente en el exterior. Régimen

especial de inversiones en el sector financiero, de valores y de seguros del
exterior:

- Las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia

Financiera de Colombia podrán realizar inversiones de capital en el exterior ,
de conformidad con lo establecido en el estatuto orgánico del sistema
financiero o las normas que lo modifiquen o sustituyan.

- Las inversiones de entidades no sometidas a la inspección y vigilancia de la

Superintendencia Financiera de Colombia en entidades financieras, de
valores y de seguros del exterior, se someterán al régimen general de las
inversiones colombianas en el exterior.

Articulo 48: En caso que los inversionistas sean socios en forma directa de instituciones
sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia,
deberán informar previamente a esta entidad sus operaciones con el propósito de que
se pueda realizar una supervisión comprensiva y consolidada, en la forma que esta
Superintendencia reglamente.

5 Inversiones no Sujetas al Registro

El artículo 17 de la Ley 9 de 1991 autorizaLa libre tenencia y posesión de activos en el
exterior, siempre y cuando hayan sido poseídos con anterioridad al 1º de septiembre de
1990, o cuando hayan sido adquiridos o se adquieran con divisas que no deban ser
transferidas o negociadas por medio del mercado cambiario.

El rendimiento o el valor de liquidación de estas inversiones podrá reinvertirse o utilizarse

libremente en el exterior.

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Posesión, tenencia o negociación de divisas, o títulos representativos de las mismas,

hasta por un límite máximo de quince mil dólares (US$ 15.000), siempre y cuando los
hechos hubieren ocurrido con anterioridad al 1º de septiembre de 1990.

Articulo 71 Resolución 51 de 1991 del Conpes Las inversiones temporales realizadas en

el exterior por residentes en el país, ni la tenencia y posesión en el exterior, por
residentes en el país, de las divisas que deban ser transferidas o negociadas por medio
del mercado cambiario, las cuales estarán reguladas por las normas generales sobre la
materia que adopte la Junta Directiva del Banco de la República.

El Departamento Nacional de Planeación, el Ministerio de Relaciones Exteriores, el

Ministerio de Hacienda y Crédito Público, el Ministerio de Comercio, industria y Turismo
y el Banco de la República, dentro de la órbita de su competencia, deberán conceptuar
y participar activamente en la negociación de los Tratados de Protección y Promoción de
Inversiones.

El Ministerio de Comercio, Industria y Turismo aprobará lo relativo a seguros o garantías

a la inversión, derivados de convenios internacionales ratificados por Colombia, cuando
así lo exijan los respectivos acuerdos internacionales.

La Junta Directiva del Banco de la República según lo preceptúe el legislador, podrá

establecer procedimientos operativos, en los temas que sean de su competencia, a fin
de velar por el estricto cumplimiento de lo dispuesto en este decreto.

Los asuntos tributarios relacionados con la inversión continuarán rigiéndose por el

Estatuto Tributario y sus normas complementarias. Todo lo establecido en el presente
decreto, debe entenderse sin perjuicio del pago previo de impuestos según lo ordenen
las normas fiscales.

El Banco de la República informará periódicamente los datos mensuales sobre las

inversiones que registre al Departamento Nacional de Planeación y al Ministerio de
Comercio, Industria y Turismo, identificando el inversionista, la empresa receptora, el
monto y modalidad de la inversión.

Las empresas receptoras de capitales del exterior deberán suministrar al Banco de la

República, por solicitud de éste, la información que requiera para el cumplimiento de
sus funciones".

6 Resumen
 Toda decisión de internacionalización vía exportaciones o inversión, responde al
aprovechamiento de una oportunidad comercial que se ha detectado en otro país.

 El ciclo de vida de un producto explica cómo un producto o marca atraviesa

diferentes etapas de “vida” asociadas al comportamiento de las ventas: introducción,
crecimiento, madurez, saturación y declinación.

 Se entiende por inversión de capital colombiano en el exterior, la vinculación a

empresas en el extranjero de activos generados en Colombia, que no tengan

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derecho de giro, y la reinversión o capitalización en el exterior de sumas con

obligación de reintegro provenientes de utilidades, intereses, comisiones,
amortización de préstamos, regalías, y otros pagos de servicios técnicos y
reembolsos de capital.

 Se entiende por reembolso de capital, las remesas provenientes del exterior que
constituyen una disminución del monto de capital colombiano vinculado a
actividades económicas en el exterior.

 El titular de una inversión colombiana en el exterior, o quien represente sus intereses,

deberá registrar las inversiones iniciales o adicionales en el Banco de la República.

7 Referencias Bibliográficas
 Alba, Joseph, Donghyun Park y Peiming Wang (2009), The Impact of Exchange
Rate on FDI and the Interdependence of FDI ove er Time, Banco Asiático de
Desarrollo, junio.

 BNDES (Banco de Desarrollo del Brasil) (2008), “Política de desenvolvimento

produtivo: inovar e investir para sustentar o crescimento", Río de Janeiro,
Gobierno del Brasil, mayo.

 Blonigen, Bruce A. (2005), “A review of the empirical literature on FDI

determinants”, Atlantic Economic Journal, vol. 33, N° 4. (1997), “Firm -specific
assets and the link between exchange rates and foreign direct investment”, The
American Economic Review, vol. 87, N° 3, 1 de junio.

 Blonigen, B. A. y J. Piger (2011), “Determinants of foreign direct investment”, NBER

Working Paper, Nº 16704. Campa, Joe Manuel (1993), “Entry by foreign firms in
the United States under exchange rate uncertainty”, The Review of Economics
and Statistics, vol. 75, N° 4.

 Caves, R.E. (1996), Multinational Enterprise and Economic Analysis, Cambridge,

Cambridge University Press, segunda edición.

 CEPAL (Comisión Económica para América Latina y el Caribe) (2010), La inversión

extranjera directa en América Latina y el Caribe, 2009 (LC/G.2447-P), Santiago de
Chile. Publicación de las Naciones Unidas, Nº de venta: S.10.II.G.4. (2009), La
inversión extranjera en América Latina y el Caribe, 2008 (LC/G.2406-P), Santiago
de Chile. Publicación de las Naciones Unidas, Nº de venta: S.09.II.G.24. (2007), La
inversión extranjera en América Latina y el Caribe, 2006 (LC/G.2226 -P), Santiago
de Chile, mayo. Publicación de las Naciones Unida, Nº de venta: S.07.II.G.32.
(2006), La inversión extranjera en América Latina y el Caribe, 2005 (LC/G.2309 -P),
Santiago de Chile, mayo. Publicación de las Naciones Unidas, Nº de venta:
S.06.II.G.44. (2004), La inversión extranjera en América Latina y el Caribe, 2003
(LC/G.2226-P), Santiago de Chile. Publicación de las Naciones Unidas, Número
de venta: S.04.II.G.54.

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 CIE (Comité de Inversiones Extranjeras) (2011), [en línea] http://www.cie.cl.

 Decreto numero 2080 de 2000

 Resolución 51 de 1991 del Conpes

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