Unidad I Mercado de Valores PDF

MERCADO DE VALORES
Maestría en Administración de Negocios

Profesor: Jimmy Astocondor Pastor
Máster en Finanzas de la Universidad del Pacífico.
Bachiller en Economía en la Universidad Nacional Federico Villarreal.
Experiencia en minería, banca, financiera, no financieras, SABS y CRACs.
Docente del Centro de Educación Ejecutiva de la Universidad del Pacifico.
Docente en la Maestría en Economía de la UNMSM.
Consultor financiero independiente.
Mercado de Capitales Avanzado
Sesión 1: Mercados Financieros
Mercados Financieros
• Un mercado financiero, se puede
definir como un mecanismo que
reúne a vendedores y compradores
de instrumentos financieros, por el
cual, a través de sus sistemas, se
facilitan las negociaciones.
• Una de sus principales funciones es

la de “descubrir o formar el precio”
esto significa, garantizar que los
precios de los valores reflejen
información disponible.
• Las principales características de
los mercados financieros son:
Conexión: pone en contacto a

las empresas con los
inversionistas a los que les
permite acceder al capital de
grandes sociedades.
Seguridad: es un mercado
organizado con instituciones
reguladoras que velan por la
protección al inversionista y la
eficiencia de las transacciones.
Liquidez: permite el fácil acceso al Transparencia: a través de diversas
mercado en donde el inversionista publicaciones y sistemas de
puede comprar y vender valores en información electrónicos, se permite
forma rápida y a precios a los inversionistas contar con
determinados de acuerdo a la oferta información veraz y oportuna sobre
y la demanda. los valores cotizados y las empresas
emisoras.
• En los diferentes mercados financieros del mundo se negocian tres tipos
básicos de valores, entendidos como instrumentos que otorgan a su
propietario derechos sobre algún bien.
• Valores representativos de deuda.
• Valores representativos de propiedad.
• Valores representativos de derechos (derivados).

• Valor representativos de deuda, por ejemplo: bonos, papeles comerciales,
certificado de depósitos negociable; comúnmente llamados “Instrumentos de
Renta Fija”.
Instrumentos financieros
Bono
• Es un instrumento que representa
una deuda contraída por una
empresa, banco o gobierno (emisor),
quien se compromete a pagar al
acreedor (tenedor o inversionista) la
suma de dinero recibida (capital) en
un plazo y condiciones determinadas.
Certificado de Deposito Negociable Instrumento de Corto Plazo

• Es un instrumento emitido por Son emitidos por entidades (excepto
empresas del sistema financiero a por empresas del sistema financiero)
corto plazo (< 1 año). No puede ser para captar recursos financieros a
cobrado hasta el vencimiento y es corto plazo.
libremente negociable.
Monto Colocado Tasa de colocación
Fecha de Fecha
Emisor Tipo de Valor Plazo Tasa de
vencimiento US$ S/. subasta
Interés
Banco Interamericano de Finanzas CDN 11/01/2016 50,000,000 360 días 4.40 15/01/2015
Corporación Financiera de Desarrollo - COFIDE Instrumentos de Corto Plazo 11/01/2016 40,115,000 360 días 4.50 15/01/2015
Scotiabank Perú S.A.A. Bonos Corporativos 16/01/2018 100,000,000 3 años 5.03 15/01/2015
ICCGSA Inversiones S.A. Bonos Corporativos 19/01/2020 38,300,000 5 años 6.38 16/01/2015
Alicorp S.A.A. Bonos Corporativos 22/01/2030 500,000,000 15 años 7.00 21/01/2015
Andino Investmen Holding S.A.A. Instrumentos de Corto Plazo 23/01/2016 10,000,000 360 días 2.75 27/01/2015
Corporación Financiera de Desarrollo - COFIDE Bonos Corporativos 30/01/2020 78,445,000 5 años 5.65 29/01/2015
Banco Financiero del Perú S.A. Bonos Corporativos 30/07/2017 88,613,000 30 meses 5.50 29/01/2015
Medrock Corporation S.A Instrumentos de Corto Plazo 03/08/2015 1,000,000 180 días 2.95 02/02/2015
Gloria S.A Bonos Corporativos 05/02/2020 140,000,000 5 años 5.63 04/02/2015
Financiera TFC S.A CDN 05/08/2015 15,000,000 180 días 6.15 05/02/2015
Medrock Corporation S.A.C. Instrumentos de Corto Plazo 26/08/2015 1,000,000 180 días 2.75 26/02/2015
Financiera Uno S.A. CDN 22/02/2016 37,403,000 360 días 5.25 26/02/2015
Factoring Total Instrumentos de Corto Plazo 02/09/2015 500,000 180 días 3.89 05/03/2015
Triton Rental Instrumentos de Corto Plazo 22/09/2015 2,000,000 180 días 3.75 25/03/2015
TOTAL 14,500,000 1,261,026,000

• Valor representativos de propiedad por ejemplo: acciones,
normalmente denominadas de “Instrumentos de Renta variable”.
• Acciones. Son valores nominativos
que representan la participación del
capital de una empresa, que ofrecen
Tipos de acciones
una rentabilidad variable.
• Acciones Comunes
– Por las utilidades que reparte la
empresa en forma de dividendos
en efectivo y/o acciones, sobre la • Acciones de inversión
base de la Utilidad por Acción
(UPA). • Acciones Preferentes
– Por la ganancia (o pérdida)

lograda por el alza (o baja) en la
cotización de la acción.
• Valor representativos de derechos sobre los valores de deuda o
propiedad, o sobre algún otro bien físico o financiero, conocidos como
“Productos Derivados”. Este es el caso de los forwards, futuros y opciones.
Derivados Financieros
• Es un contrato privado cuyo valor se basa en el precio de algún activo, el cual

es conocido como activo subyacente (como, acciones, monedas, tasas de
interés, entre otros). Los derivados financieros son instrumentos que permiten
administrar los riesgos adecuadamente.
• Forwards
• Swaps
• Futuros
• Opciones
MERCADO
FINANCIERO
MERCADO DE MERCADO DE
DINERO O CAPITALES O
MONETARIO VALORES
Mercado de Dinero BCR
Encaje
Ahorros Préstamos
BANCO
Mercado de Dinero
• Realizan intermediación financiera indirecta.
• Es el mercado conformado por las empresas del sistema financiero.
• Dentro de sus principales actividades se tiene: otorgar créditos y captar

depósitos.
• Están regulados por la Superintendencia de Banca y Seguros.
• En este mercado participa el BCRP, SBS, ESF.

Mercado de Dinero
• Ejercer supervisión integral de las
empresas del Sistema Financiero, del
Sistema de Seguros y del Sistema
Privado de Administración de Fondos
de Pensiones.
• Velar por el cumplimiento de las leyes,

reglamentos, estatutos y toda otra
disposición que rige al Sistema
Financiero, Sistema de Seguros y
Sistema Privado de Administración de
Fondos de Pensiones.
Mercado de Dinero
En la Constitución se indica que la finalidad

es preservar la estabilidad monetaria (meta
de inflación de 2% +/- 1%)
• Regular la moneda y el crédito del

sistema financiero.
• Administrar las reservas internacionales

a su cargo.
• Emitir billetes y monedas.

Mercado de Dinero
Participantes del Mercado de Dinero
Bancos Financieras
Cajas Municipales de Ahorro y

Crédito (CMACs)
Cajas Rurales de Ahorro y Crédito

(CRAcs)
Edpymes
Participantes del Mercado de Dinero
• A nivel internacional
Mercado de Valores
MERCADO DE VALORES
Mercado Primario Mercado Secundario
Pública Privada Bursátil Extrabursátil
Primaria Secundaria
Mercado de Valores
• Oferta Pública Primaria. Es la oferta

• Segmento del mercado de valores,
pública de nuevos valores.
donde se realizan operaciones con
valores ya emitidos (en primera
• Oferta Pública Secundaria. colocación).
– Oferta Pública de Venta (OPV).
Cuando un accionista vende una • Se caracteriza por ser un mercado
parte significativa de su participación que otorga liquidez a los valores
en una sociedad. colocados en el mercado.
– Oferta Pública de Adquisición (OPA).

Cuando un inversionista (oferente)
pretende obtener una participación
significativa de la empresa.
Mercado de Valores
• Dictar las normas legales que regulen en
materias del mercado de valores,
mercado de productos y sistema de
fondos colectivos.
• Supervisar el cumplimiento de la
legislación del mercado de valores,
mercado de productos y sistemas de
fondos colectivos por parte de las
personas naturales y jurídicas que
participan en dichos mercados.
• Promover y estudiar el mercado de

valores, mercado de productos y el
sistema de fondos colectivos.
Participantes del Mercado de Valores
• Facilitar la negociación de valores

inscritos, proveyendo los servicios,
sistemas y mecanismos adecuados para
la intermediación
• Compensa y liquida las operaciones

efectuadas en la BVL y otros
mecanismos centralizados de
negociación.
• Es un agente de intermediación
encargada de realizar operaciones de
compra y venta de valores en el mercado
de valores peruano, así como, brindar
asesoría bursátil.
Participantes del Mercado de Valores
• A nivel internacional
Sesión 2: Valorización de instrumentos
financieros
Tipos de instrumentos financieros
Existen dos tipos de instrumentos financieros:
Instrumentos de Renta Variable Instrumentos de Renta Fija
• Acciones • Instrumentos de corto plazo
• American Depositary Receipts • Certificado de Deposito

(ADR) Negociable
• Operaciones de reporte • Letras del Tesoro MEF
• ETFs • Bonos (Corporativos, Soberanos,

Globales, entre otros).
• Acciones. Son valores nominativos

Tipos de acciones
que representan la participación del
capital de una empresa, que ofrecen
una rentabilidad variable. • Acciones Comunes
– Por las utilidades que reparte la • Acciones de inversión

empresa en forma de dividendos
en efectivo y/o acciones, sobre la
• Acciones Preferentes
base de la Utilidad por Acción
(UPA).
– Por la ganancia (o pérdida)

lograda por el alza (o baja) en la
cotización de la acción.
Operaciones de reporte.
• Es aquella que comprende una venta

de valores, a ser liquidada dentro del
plazo establecido para las
operaciones al contado o a plazo, y
una simultánea compra a ser
liquidada dentro del plazo pactado,
por la misma cantidad y especie de
valores y a un precio determinado.
• Existen tres modalidades de
Operaciones de Reporte con
acciones utilizadas según las
expectativas o necesidades de los
inversionistas: la Operación de
Reporte en Soles, la Operación de
Reporte en Dólares y la Operación
de Reporte Secundario (REPOS).
Instrumentos de Corto plazo

Son emitidos por entidades (excepto por empresas del sistema financiero)
para captar recursos financieros a corto plazo. Documento negociable que
tiene una fecha de vencimiento establecida y tasa de interés. No puede ser
cobrado hasta el vencimiento y es libremente negociable.
Fecha de Monto Colocado Tasa de colocación Fecha

vencimiento US$ subasta
Interés
A. Jaime Rojas Representaciones Generales I.C.P. 30/07/2014 1,000,000 180 días 6.00% 28/01/2014
Andino Investment Holding I.C.P. 30/01/2015 5,000,000 360 días 2.75% 03/02/2014
Triton Trading S.A. I.C.P. 26/08/2014 500,000 180 días 6.00% 26/02/2014
Agricola y Ganadera Chavin de Huantar S.A I.C.P. 10/10/2014 500,000 210 días 5.88% 13/03/2014
TOTAL 7,000,000
Certificado de Deposito Negociable

• Es un instrumento emitido por empresas del sistema financiero a corto plazo
(< 1 año). No puede ser cobrado hasta el vencimiento y es libremente
negociable.
Monto Tasa de colocación

Fecha de Fecha
vencimiento S/. subasta
Interés
Crediscotia Financiera C.D.N. 16/01/2015 67,000,000 360 días 4.25% 20/01/2014
Financiera Uno S.A. C.D.N. 09/02/2015 44,553,000 360 días 5.56% 13/02/2014
Crediscotia Financiera C.D.N. 28/02/2014 55,000,000 360 días 4.63% 27/02/2014
Banco de Crédito del Perú C.D.N. 15/09/2014 100,000,000 180 días 4.30% 18/03/2014
TOTAL 266,553,000
• Letras del Tesoro. Son valores de contenido crediticio, nominativos, representados

mediante anotación en cuenta y libremente negociables emitidos por el Ministerio de
Economía y Finanzas. Las letras son instrumentos del tipo “bono cupón cero” y cada
letra tiene un valor nominal de S/. 100.
Mercado de Valores
Valores representativos de deuda emitidos por el MEF
• Letras del Tesoro (Vector de Precios).

• Bono. Es un instrumento que • Fecha de emisión y
representa una deuda contraída por vencimiento
una empresa, banco o gobierno • Plazo del bono
(emisor), quien se compromete a
• Valor Nominal. Es el valor a
pagar al acreedor (tenedor o
pagar en la fecha de vencimiento.
inversionista) la suma de dinero
recibida (capital) en un plazo y • Tasa Cupón. Es el rendimiento
condiciones determinadas. porcentual que paga un bono en
un periodo de tiempo.
• Cupón. Son los pagos periódicos
que efectúa el emisor del bono
hacia el tenedor del mismo
(bonista).
• Tasa de Rendimiento. (YTM) es
la tasa que exige el inversionista
al comprar un bono.
• Bonos Soberanos. Son valores de contenido crediticio, nominativos, representados
mediante anotación en cuenta y libremente negociables emitidos por el Ministerio de
Economía y Finanzas. Los bonos son instrumentos del tipo “bono convencional”, es
decir, tienes cupones fijos mas el pago del principal al final. Cada bono tiene un valor
nominal de S/. 1,000.
Mercado de Dinero
Valores representativos de deuda emitidos por el MEF
• Bonos Soberanos (Vector de Precios).

• Bonos Globales. Son valores emitidos por la República diseñados para ser
transados, colocados y cumplidos simultáneamente en varios mercados
internacionales y emitidos en moneda nacional o en moneda extranjera. Cada
bono tiene un valor nominal de US$ 1,000.
Valorización de instrumentos de renta variable
Modelo de Dividendos Descontados (acciones)
• El modelo de dividendos descontados trata de aplicar la valoración

financiera para calcular el precio de una acción a partir de los dividendos
futuros que ésta genere.
• La valuación financiera establece que el valor de una activo es el valor

presente de los flujos descontados a una tasa de interés exigida por el
inversionista (o costo de oportunidad).
• Calcula el precio de la acción a partir del valor presente de los dividendos

futuros que la empresa de a sus accionistas, ya que el inversionista que
compre la acción sólo recibirá los dividendos que la empresa pague a partir
de ese momento.
Comportamiento de los Método de Dividendos
dividendos (acciones) Descontados
3
D (1+g)
2
D (1+g)
1
D (1+g) D1 = D x (1 + g)
D P = precio de la acción 1
Precio D1 = dividendo del siguiente año
0 1 2 3 4 i = rentabilidad esperada por el
inversionista
g = tasa de crecimiento de los g = tasa de crecimiento de los
dividendos (ROE x tasa de dividendos (ROE x tasa de
reinversión) reinversión)
Modelo de Dividendos Descontados (acciones)
Consideraciones del modelo:
• La acción paga siempre dividendos y éstos crecen a una tasa de

crecimiento g.
• La tasa de crecimiento g es siempre constante y no se espera que cambie.
• La tasa de rentabilidad exigida por el accionista k debe ser mayor que la

tasa de crecimiento de los dividendos g.
Valorización de instrumentos de renta fija
Instrumentos de Corto Plazo
El valor de un instrumento de corto plazo es igual al valor presente de su valor

nominal. Es importante precisar, que este tipo de instrumento se negocia a
descuento, por tanto, la diferencia entre el monto invertido y el monto nominal
representa los intereses de la inversión
Precio (UM) = VN x Q x 1 / ( 1 + i ) ^ t
Precio (%) = Precio (UM) / Valor Nominal o 1/(1+ i)^t
VN: Valor nominal (S/. 100)
Q: Cantidad de Instrumentos
Precio: Monto invertido
i: Tasa de rendimiento exigida
T: tiempo expresado en años
Instrumentos de Largo Plazo

Datos
Valorización de Bonos
VN S/. 1,000.00
Plazo 3 años
• El precio del Bono, es el valor Tasa cupón 10.00%
presente de los flujos futuros que Pago cupón anual
T. interés 15.00%
generará un bono (cupones y
amortizaciones).
Cupón S/. 100.00 S/. 100.00 S/. 100.00
P= C + C … + C + VN VN S/. 1,000.00
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n (1+i)n 0 1 2 3
P = Precio del Bono

VN = Valor nominal
Plazo Cupón V. Nominal T. Flujo V. Actual
C = Cupones 1 S/. 100.00 S/. 100.00 86.96
2 S/. 100.00 S/. 100.00 75.61
i = Tasa exigida por inversionista) 3 S/. 100.00 S/. 1,000.00 S/. 1,100.00 723.27
Precio Bono S/. 885.84
Propiedades de los bonos
1era Propiedad. El precio de los bonos se mueve en forma inversa a las

tasas de interés.
2da Propiedad. Mientras más lejos se encuentre el vencimiento de un bono,

más sensible es su precio a un cambio en la tasa de interés.
3era Propiedad. Mientras más baja sea la tasa cupón, más sensible es su
precio a un cambio en las tasas de interés.
• La duración es un indicador Precio de un bono %
desarrollado por Frederick Macaulay
en 1938, indica el plazo estimado para Es igual al valor presente de sus
recuperar la inversión. flujos futuros sobre el valor nominal.
Precio vs Valor Nominal de un

Bono
• A la par Precio = V. Nominal
• Donde:
• Sobre la par Precio > V. Nominal
d = duración de Macaulay medida en años
• Bajo la par Precio < V. Nominal
VAt = Valor Actual Total del Bono
VAi = Valor Actual del flujo i
pvi = plazo por vencer en días del flujo i
YTM (Yield to Maturity) CY (Current Yield)
Denominado, “rendimiento a • Es una aproximación a la

vencimiento” ó TIR, es la rentabilidad de los bonos que
rentabilidad que obtendría el tienen cupones. (empleado en el
inversionista desde que compra el trading de bonos).
instrumento hasta su vencimiento.
En la medida que van variando los CY = Cupón

tipos de interés en la economía, Precio bono
cambiarán los posibles
rendimientos del bono.
Ejercicios
Un inversionista desea comprar la acción “FGH” cuyo dividendo es de S/. 0.81. La

empresa tiene un ROE de 10% y como política de financiamiento, tiene una tasa
de reinversión de utilidades de 40%. Calcular el precio de la acción, el
inversionista espera tener una rentabilidad del 9%.
El precio de la acción Dexter se vende a US$ 12.50, asimismo, se espera que el
dividendo del siguiente año sea de US$ 2. La rentabilidad sobre el capital de
Dexter (ROE) es 12% y la tasa esperada de pago de beneficios asciende a 40%.
¿Cuál será la tasa exigida del inversionista?
Un inversionista invierte en letras del MEF cuyo valor nominal asciende a S/ 1
MM, Cual es el monto de inversión, considerando una tasa de compra de 3.97% y
plazo de 100 días.
Calcular el precio del siguiente bono al final del segundo año:
Bonos del tesoro (Bullet) / Valor nominal US$ 100,000
Tasa cupón anual 3% / pagos de cupones anuales
Plazo 4 años / YTM equivalente a 5%
Sesión 3: Negociación Bursátil
Negociación Bursátil
En el Peru, la negociación bursátil de instrumentos financieros sea de renta
variable y fija, se realiza en un mecanismo centralizado de negociación, es
decir, la Rueda de Bolsa de Valores de Lima.
Para ello, se debe contactar con una Sociedad Agente de Bolsa que permite
viabilizar las operaciones en este mercado, a través de la recepción de
diversas ordenes de operación por parte de sus clientes y a su vez, las SABs
transmitirlas al mercado.
Dichas operaciones se muestran en el Boletín Diario de la BVL.

Cada vez que un inversionista desea realizar una operación, debe remitir una
orden de operaciones a una SAB.
Ordenes Bursátiles
En un mercado existen las llamadas “orquillas de precios” o “puntas” para una

determinada acción. Las orquillas de precios, están representadas por las
ordenes de compra (inversionistas interesados en comprar) y las ordenes de
venta (inversionistas interesados en vender). De ellas surge los llamados
precios de compra (BID) y precios de venta (ASK).
En las ordenes se debe precisar:
• Nombre del instrumento

• Clase de Orden (Compra / Venta)
• Cantidad
• Plazo (orden del día, permanente, orden vigente)
• Tipo de Orden de Ejecución (A mercado, Limite)
Frecuencia de negociación Índice de lucratividad

Es el número de veces que cotiza una Es la variación del precio de una
acción en la BVL en un periodo de 20 acción con respecto a un año base.
ruedas.
FN = Nº Veces Cotizada BVL IL = Precio Cierre hoy

20 Precio Cierre año base
Letras del Tesoro
Se emiten en forma primaria en el mercado bursátil local

Letras del Tesoro
El mercado de capitales es activo en la renegociación de Letras del MEF, este

luego de su colocación primaria se negocia en la BVL.
Bonos Soberanos
Se emiten en forma primaria en el mercado de dinero local (DATATEC)

Bonos Soberanos
Actualmente, también se
cuenta con la plataforma de
negociación over the counter
(DATATEC), donde se transan
los Bonos Soberanos.
En esta plataforma, se realiza

la negociación de
instrumentos de renta fija
local, con mayor liquidez y
profundidad de mercado a
razón, que los instrumentos
de renta fija emitidos por el
mercado de valores local son
a termino.
En caso, si las operaciones se
realizan por la BVL, se aplican
comisiones CAVALI, SAB,
impuestos.
Este efecto, genera una

diferencia importante cuando
lo comparamos con el
DATATEC.
Bonos Globales
La negociación de este tipo de instrumentos se realiza por sistemas como el
Bloomberg.
Sesión 4: Financiamiento a través del
mercado de valores
* Mercado de Valores Local
Mercado de Valores Local
MERCADO DE VALORES
Pública Privada Bursátil Extrabursátil
Primaria Secundaria
Metodología de Subasta de Instrumentos: Subasta Holandesa

• En el Perú, el financiamiento a través del mercado de valores se regula por la
SMV. Para tal efecto, se cuenta el Reglamento de Oferta Publica Primaria que
muestra los aspectos que un emisor debe cumplir para inscribir, registrar y
colocar instrumentos en el mercado de valores local.
Monto Colocado Tasa de colocación
Fecha de Fecha
vencimiento US$ S/. subasta
Interés
Banco Interamericano de Finanzas CDN 11/01/2016 50,000,000 360 días 4.40 15/01/2015
Corporación Financiera de Desarrollo - COFIDE Instrumentos de Corto Plazo 11/01/2016 40,115,000 360 días 4.50 15/01/2015
Scotiabank Perú S.A.A. Bonos Corporativos 16/01/2018 100,000,000 3 años 5.03 15/01/2015
Alicorp S.A.A. Bonos Corporativos 22/01/2030 500,000,000 15 años 7.00 21/01/2015
Andino Investmen Holding S.A.A. Instrumentos de Corto Plazo 23/01/2016 10,000,000 360 días 2.75 27/01/2015
Corporación Financiera de Desarrollo - COFIDE Bonos Corporativos 30/01/2020 78,445,000 5 años 5.65 29/01/2015
Banco Financiero del Perú S.A. Bonos Corporativos 30/07/2017 88,613,000 30 meses 5.50 29/01/2015
Medrock Corporation S.A Instrumentos de Corto Plazo 03/08/2015 1,000,000 180 días 2.95 02/02/2015
Financiera TFC S.A CDN 05/08/2015 15,000,000 180 días 6.15 05/02/2015
Medrock Corporation S.A.C. Instrumentos de Corto Plazo 26/08/2015 1,000,000 180 días 2.75 26/02/2015
Financiera Uno S.A. CDN 22/02/2016 37,403,000 360 días 5.25 26/02/2015
Factoring Total Instrumentos de Corto Plazo 02/09/2015 500,000 180 días 3.89 05/03/2015
Triton Rental Instrumentos de Corto Plazo 22/09/2015 2,000,000 180 días 3.75 25/03/2015
TOTAL 14,500,000 1,261,026,000

Trámite de ROPP
• Definición. Es el trámite bajo el cual • Aspectos a considerar

un emisor que va a realizar una única
oferta pública primaria y/o de venta Inversionistas institucionales
de valores inscribe tales valores y
registra el prospecto respectivo. Empresas supervisadas por la SBS
PN y PJ con altos patrimonios
• Plazo aplicables. La inscripción del
valor y el registro del prospecto se
efectuarán en un plazo de treinta (30)
días hábiles bajo un procedimiento de
evaluación previa con silencio
administrativo negativo.
Manual para el cumplimiento de los requisitos aplicables a las ofertas

públicas de valores mobiliarios (Resolución GG 211-82-EF/94.1.1)
- Comunicación del emisor, o de su representante autorizado, solicitando la

aprobación del trámite y el registro del prospecto correspondiente.
- Copia de la escritura pública del pacto social del emisor, incluyendo el estatuto,
con constancia de inscripción en los Registros Públicos.
- Copia del acta de la junta general de accionistas, o del instrumento donde conste
el acuerdo del órgano que corresponda, aprobando llevar a cabo un trámite
anticipado.
- La información a que se refiere el Reglamento de Propiedad Indirecta,

Vinculación y Grupo Económico, cuando corresponda.

- La información financiera siguiente, en función a la fecha de su constitución:

a. Información financiera auditada elaborada conforme a la normativa vigente,
correspondiente a los dos últimos ejercicios.
b. Última información trimestral no auditada e indicadores financieros, elaborados
conforme a la normativa vigente.
c. Última información financiera consolidada auditada anual, que sea aplicable de
acuerdo a la normativa vigente.
d. Última información financiera trimestral consolidada no auditada, que sea
aplicable de acuerdo con la normativa vigente.
- Memorias Anuales, correspondientes a los dos últimos ejercicios, cuando el

período de constitución lo permita.
-Copia del documento que evidencie la autorización del organismo que ejerza la
supervisión y control sobre el emisor, cuando corresponda.
- Todos los contratos y documentos relacionados con las garantías que

respaldarán los valores a ser emitidos en el marco de un programa, incluyendo el
procedimiento para su ejecución.
- Copias de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que
informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor.
- Prospecto Marco
- Contrato con el agente de intermediación, cuando corresponda.

Prospecto Informativo
Referente a la Sociedad Emisora

Referente a las Operaciones del Emisor

Referente a la Emisión
Referente a la aplicación de los recursos captados

Referente al análisis de los estados financieros

Pasos para emisión de instrumentos de una empresa financiera
Costos de emisión y colocación
Costos de Estructuración
El importe puede fluctuar entre US$ 50,000 a US$
100,000 aprox.
Costos de Colocación
Entre 0.25% a 0.50% del monto a colocar
Trámite de ROPP dirigida a
exclusivamente a inversionistas
institucionales
• Inversionista institucionales
• Requisitos para emisión (cambios)
Inversionista institucional
Empresas supervisadas por la SBS
Se debe contar con al menos con una
PJ: portafolio superior a S/. 1 MM clasificadora para que efectúe la
PN: patrimonio superior a S/. 2 MM y clasificación permanente de esos
portafolio superior a S/. 1 MM valores.
• Inscripción de emisión
La inscripción, registro o aprobación
se realizará automáticamente con la
presentación completa de la
documentación.
Trámite de ROPP vía e - prospectus
• Sistema que considera el uso de

formatos estructurados y tecnología de
información para la inscripción de un
valor, programa o el registro de
prospectos. Los formatos e-Prospectus
deben encontrarse previamente
aprobados por el Superintendente del
Mercado de Valores de la SMV.
Mercado Alternativo de Valores
Requisitos para emisión
El MAV cuenta con un régimen de
• Sus ingresos anuales promedio por venta
menores requerimientos y obligaciones
de bienes o prestación de servicios no
de presentación de información que el
deben exceder de doscientos (200)
régimen general bajo el cual se ofertan
millones de Nuevos Soles o su
valores representativos de capital social,
equivalente en dólares americanos.
instrumentos de corto plazo y bonos, en
el mercado primario y secundario.
• No tener ni haber tenido valores inscritos
en el Registro o admitidos a negociación
en algún MCN administrado por las
Bolsas o mercados organizados
extranjeros.
Ventajas del MAV Documentos para presentar la
solicitud
• Menores tarifas respecto al mercado 1. Solicitud de inscripción
principal. 2. Declaraciones Juradas de
• Menores obligaciones y requerimientos Responsabilidad e información financiera
de información. 3. Prospecto informativo
• Ahorro en el costo de estructuración y 4. Información financiera auditada no
de asesoría legal, dado que las empresas necesaria en NIIF (adecuación).
utilizarán formatos estándares que 5. Memoria Anual (último año)
estarán disponibles en el portal de la 6. Acuerdos societarios, contratos y
SMV, y son los referidos a los prospectos documentos registrales
y contratos. 7. Política de Dividendos
• Favorecerá su posición financiera y 8. Normas internas de conducta
mejorará la imagen de la empresa. 9. Informe de clasificación (1)
10. Informe de PBGC a partir del 3er
año.
Sesión 4: Financiamiento a través del
mercado de valores
* Mercado de Valores Internacional
Mercado de Valores Internacional
• A nivel externo, existen diferentes
fuentes de financiamiento en el
mercado de valores internacional Emisión de Bonos en el Mercado
que brindan a las empresas Internacional
locales una alternativa de obtener
recursos frescos y que éstos sean
utilizados en inversiones Emisión de ADRs
productivas.
• A continuación se muestra las

principales fuentes de
financiamiento del mercado de
valores en el exterior empleadas
por empresas peruanas:
Mercado Internacional de Bonos
Existen tres grandes mercados de

bonos en el mundo: • Bonos Internacionales
Son instrumentos que se
denominan en la moneda nacional
• Bonos Extranjeros
de aquel país donde se coloca y el
Son instrumentos emitidos y emisor es extranjero.
colocados por gobiernos, bancos o
empresas no financieras • Eurobonos
nacionales denominadas en su
Son instrumentos en moneda
moneda de origen y negociados extranjera para el país donde se
en su propio país. coloca, sin importar la nacionalidad
del emisor (nacional o extranjero).
Beneficios Recomendaciones
Acceso a una mayor y Aprovechar las excelentes

diversificada base de condiciones y tener cierto grado
inversionistas. de flexibilidad con relación a sus
Mayor flexibilidad financiera necesidad de financiamiento.
Establecer una referencia de costo de Mantener y fomentar buenas
deuda para futuras necesidad de practicas de gobierno corporativo.
financiamiento.
Acceso a mayores plazos y a levantar Tener un equipo de relación con
mayores montos de financiamiento. inversionistas que mantengan
• Covenants – Resguardos informado regularmente a los
financieros. inversionistas.
IDR
Largo Plazo
Ratings Internacionales vs Nacionales

AAA Grado de Inversión (> ‘BBB-’) AAA
AA (*) = Riesgo de Crédito de Bajo
a Moderado AA
A (*) A
BBB (*) BBB
BB (*) No-Grado de Inversión (<‘BB+’) BB
= Mayor Riesgo Crediticio B
B (*)
CCC CCC
CC
CC
C
C Internacional Nacional
D
DDD Default Peru Internacional BBB+
DD, D
(*) Pueden llevar los signos (+) ó (-) según el riesgo relativo dentro de la categoría de riesgo
ADRs
Características
• Son certificados que representan cierto
número de acciones extranjeras • Es un instrumento negociable.
subyacentes, y son emitidos por
bancos americanos denominados • Permite tener acciones de empresas
depositarios. no norteamericanas.
• Los ADRs pueden operar como: • Se requiere la emisión de un ADR

por parte de un banco depositario en
• Patrocinados (Banco emisor promueve los EEUU.
el ADRs, pago de dividendos, emision
exclus. Otros ADRs) • Las acciones de respaldo quedan en
• No Patrocinados custodia en un banco local.
Tipos de Programas de ADRs
• ADR’s Nivel I: Son emisiones de ADRs • ADR’s Nivel III y la Regla 144ª: Se
que representan acciones ya existentes utiliza cuando los emisores
y transadas en mercados locales y que requieren obtener nuevos capitales
fueron convertidas a dólares, las cuales en EEUU mediante la oferta de sus
se transan solo en mercados over the acciones en la forma de ADRs. La
counter en los EEUU. diferencia básica de los niveles
mencionados con respecto a la
• ADR’s Nivel II: Son emisiones de ADRs Regla 144ª radica en que para esta
relacionadas con acciones o cuotas ya última, la oferta de títulos no es
existentes o listadas en una de las pública conociéndose como
Bolsas de Valores de EEUU, pero no “colocaciones privadas”.
representan un oferta publica de
acciones.
Ventajas de ADRs Desventajas
• Posibilita la captación de financiamiento • Revelación de información

externo para capital de trabajo.
• Gastos que se generan a partir de la
• Reestructuración de pasivos. emisión de dichos títulos
• Implementación de nuevos proyectos • Desempeño del precio de las ADRs

en función al comportamiento
financiero de la empresa
• Liquidez en los valores que representa la
empresa.

Unidad I Mercado de Valores PDF

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Unidad I Mercado de Valores PDF

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

MERCADO DE VALORES

Maestría en Administración de Negocios

• Una de sus principales funciones es

Conexión: pone en contacto a

• Valores representativos de deuda.

• Valores representativos de propiedad.

• Valores representativos de derechos (derivados).

Certificado de Deposito Negociable Instrumento de Corto Plazo

Alicorp S.A.A. Bonos Corporativos 22/01/2030 500,000,000 15 años 7.00 21/01/2015

Gloria S.A Bonos Corporativos 05/02/2020 140,000,000 5 años 5.63 04/02/2015

Gloria S.A Bonos Corporativos 05/02/1935 150,000,000 20 años 7.13 04/02/2015

TOTAL 14,500,000 1,261,026,000

– Por la ganancia (o pérdida)

• Es un contrato privado cuyo valor se basa en el precio de algún activo, el cual

• Realizan intermediación financiera indirecta.

• Es el mercado conformado por las empresas del sistema financiero.

• Dentro de sus principales actividades se tiene: otorgar créditos y captar

• Están regulados por la Superintendencia de Banca y Seguros.

• En este mercado participa el BCRP, SBS, ESF.

• Velar por el cumplimiento de las leyes,

En la Constitución se indica que la finalidad

• Regular la moneda y el crédito del

• Administrar las reservas internacionales

• Emitir billetes y monedas.

Cajas Municipales de Ahorro y

Cajas Rurales de Ahorro y Crédito

Mercado Primario Mercado Secundario

Pública Privada Bursátil Extrabursátil

• Oferta Pública Primaria. Es la oferta

– Oferta Pública de Adquisición (OPA).

• Promover y estudiar el mercado de

• Facilitar la negociación de valores

• Compensa y liquida las operaciones

Existen dos tipos de instrumentos financieros:

Instrumentos de Renta Variable Instrumentos de Renta Fija

• Acciones • Instrumentos de corto plazo

• American Depositary Receipts • Certificado de Deposito

• Operaciones de reporte • Letras del Tesoro MEF

• ETFs • Bonos (Corporativos, Soberanos,

• Acciones. Son valores nominativos

– Por las utilidades que reparte la • Acciones de inversión

– Por la ganancia (o pérdida)

• Es aquella que comprende una venta

Instrumentos de Corto plazo

Fecha de Monto Colocado Tasa de colocación Fecha

Certificado de Deposito Negociable

Monto Tasa de colocación

Crediscotia Financiera C.D.N. 16/01/2015 67,000,000 360 días 4.25% 20/01/2014

Crediscotia Financiera C.D.N. 28/02/2014 55,000,000 360 días 4.63% 27/02/2014

• Letras del Tesoro. Son valores de contenido crediticio, nominativos, representados

• Letras del Tesoro (Vector de Precios).

• Bonos Soberanos (Vector de Precios).

Modelo de Dividendos Descontados (acciones)

• El modelo de dividendos descontados trata de aplicar la valoración

• La valuación financiera establece que el valor de una activo es el valor

• Calcula el precio de la acción a partir del valor presente de los dividendos

Modelo de Dividendos Descontados (acciones)

Consideraciones del modelo:

• La acción paga siempre dividendos y éstos crecen a una tasa de

• La tasa de crecimiento g es siempre constante y no se espera que cambie.

• La tasa de rentabilidad exigida por el accionista k debe ser mayor que la

El valor de un instrumento de corto plazo es igual al valor presente de su valor

Instrumentos de Largo Plazo