PLANILLA DE ANÁLISIS DE OPCIONES: INSTRUCCIONES BÁSICAS PARA EL USUARIO

En primer lugar gracias por descargar la planilla! Deseo que les sea de mucha utilidad, y
recuerden que es la planilla se brinda con fines educativos y de análisis personales.

No está de más recordar que operar con opciones puede implicar grandes riesgos, con lo cual
hay que hacerlo con mucha responsabilidad y con un certeza de lo que se está operando. Hay
ciertos tipos de riesgos que no son visibles rápidamente en la posición armada.

La presente Planilla tiene como por objetivo, en primer lugar realizar valuaciones básicas de
opciones tomando en consideración el modelo Black and Scholes (con todas sus ventajas,
desventajas, limitaciones y supuestos), así como realizar cálculos sobre la cadena de opciones
de un determinado activo para determinado vencimiento. En particular, esta versión de la
planilla está preparada para APBR para el vencimiento de diciembre. Contactándome a la
dirección de mail indicada en la planilla o visitando el blog podrán ver las sucesivas
actualizaciones que tenemos pensado poner on line en breve (vencimientos posteriores y otros
activos).

La planilla puede contener errores, en cuyo caso se agradecería que fueran informados. Lo
mismo queda dicho para sugerencias, mejoras y comentarios! Hay que activar los macros, ya
que allí están las fórmulas para trabajar. Obviamente que si se quieren incorporar funciones o
cambiar la forma de cálculo se puede editar allí.

Se han dejado protegidas las celdas para evitar que se produzcan modificaciones innecesarias y
que afecten el funcionamiento de la planilla. Las fórmulas y marcos utilizadas son fácilmente
ubicables en internet.

No es el objetivo del presente documento explicar el modelo B&S, hay mucho material en
internet y si en caso de tener alguna duda pueden contactarnos en:

http://www.bolsaargentina.blogspot.com
santiago.oberto@gmail.com

Yendo a la explicación de la planilla, la misma consta de 7 páginas:

1) Basicos
2) CadenadeOpciones
3) Estrategia
4) GráficosdelasGriegas
5) Gamma
6) Vega
7) Theta
 1) En básicos se pueden analizar opciones call y put de manera sencilla, ingresando los
datos que correspondan:

En el Excel se da una brevísima indicación de qué valores se utilizan.

a) Precio del subyacente, es auto enunciativo

b) Precio de ejercicio, el de la base que nos interese utilizar
c) Fecha de hoy, indicando que todos los análisis son realizados al día de la fecha. Tiene la
función hoy() incorporada, pero si se desean hacer sensibilizaciones con fechas, es
posible variar el día de análisis
d) Vencimiento de la opción que nos interese analizar
e) Volatilidad histórica: aquí he colocado la volatilidad histórica para 40 ruedas que
informa IAMC en su informe diario. No es el único valor válido, y dependiendo de las
suposiciones que hagamos sobre la volatilidad podemos utilizar distintos valores.
Incluso cuando estamos tan cerca del vencimiento, la volatilidad de una ventana de
tiempo menor puede llegar a ser útil también.
f) Tasa Libre de riesgo: tasa que vamos a tomar de referencia. Tener en cuenta que si se
ingresan distintas tasas, al utilizarse para el modelo de valuación, los valores teóricos
de las primas pueden diferir.

En el cuadro posterior, calcula los valores teóricos para el call y put del strike y vencimiento
indicados, tomando como parámetros los valores que fueron ingresados anteriormente.
Adicionalmente, si colocamos el valor de mercado de las opciones que estemos analizando,
obtendremos su volatilidad implícita.
Cadena de Opciones

En esta hoja, la idea es tener un “pantallazo” de las cadenas de lotes del Activo que estamos
analizando.

Se ven a un lado los call y al otro los put.

En la parte superior se ingresan los parámetros que alimentan el modelo.

Se aprecia que ingresando los precios de mercado de las opciones en las columnas verdes, la
planilla calcula la volatilidad implícita de la opción.

Las griegas también son calculadas conforme los parámetros ingresados anteriormente.

En breve pondremos a disposición otros activos y vencimientos.

Estrategia

Esta hoja nos permite analizar el armado de distintas estrategias.

Se pueden ingresar hasta 10 “posiciones” o “patas”.

En cantidad obviamente se ingresan la cantidad de opciones o acciones a comprar. NO ES POR

LOTES, es por cantidad unitaria, por lo que si quieren comprar 4 lotes, deben poner 400, y si
quieren vender 3 lotes, deben poner -300.

En la fila tipo, sólo se debe ingresar : Stock, Call o Put.

En la fila “Prima automática”, utilizando los valores de la hoja “Basicos” (el spot, strike, tasas,
vencimientos, etc), calcular el valor teórico de la prima. Pero si son ingresados los “valores de
mercado”, éstos son finalmente los utilizados. En caso de que no se ingrese ningún valor, se
utiliza por defecto el valor teórico.

Se observan a continuación las griegas de las posiciones y las griegas de toda la estrategia en la
columna Total.

Sensibilización al precio:

En el recuadro siguiente que se observa en la planilla en la hoja Estrategia, es posible analizar

distintos valores del subyacente para la estrategia armada. Esto impactará tanto en los valores
a finish en el gráfico, como en el valor teórico de HOY conforme B&S, así como en los valores
utilizados para las griegas, sobre lo cual retomamos en el parágrafo siguiente.

Aquí como se observa se puede configurar cual será el “punto central” del gráfico (y de los
análisis), y el valor de cada incremento para hacer el análisis.
Gráfico de Griegas

En la hoja “GráficosdelasGriegas”, la planilla grafica las griegas, tomando como base la

estrategia que ingresamos en la hoja “Estrategia”, y los parámetros de la solapa “Basicos”

Arroja el gráfico de ganancias y pérdidas a vencimiento también.

No es el objetivo explayarme sobre las griegas en este documento, lo haré si alguno lo desea o
necesita en una entrada en el blog.

Gráficos de griegas sensibilizados

Finalmente contamos con tres hojas que sensibilizan Gamma, Vega y Theta, para distintos
escenarios, en distintos strikes, y en cada página se puede setear los “inputs” para la
simuación.

Para finalizar: recuerden las advertencias sugerencias del principio, respecto de los riesgos y de
su utlización a riesgo personal, y de manera educativa.

El feedback es más que bienvenido, tanto en el blog (www.bolsaargentina.blogspot.com), como

en la dirección de mail (Santiago.oberto@gmail.com).