Decisiones de Inversion - Metodos, VPN, TIR

CAPÍTULO 3
Decisiones de Inversión
Métodos de decisión INVERSIONES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
"30 de abril
Viendo que había disminuido mucho mi provisión de pan decidí poner más
cuidado en su consumo, reduciéndolo a una galleta por día, lo cual me
Ignacio Vélez Pareja
Profesor entristeció mucho."
Universidad Tecnológica de Bolívar
Daniel Defoe, Robinson Crusoe
http://www.cashflow88.com/decisiones/decisiones.html
ivelez@unitecnologica.edu.co
nachovelez@gmail.com
El que no arriesga un huevo, no saca un pollo (Anònimo)
nachovelez@gmail.com
Cada uno se estira hasta donde le alcance su cobija.
Pinzón, C. E. y G. Fandiño Dichos y refranes oídos en Colombia.
4/7/2011 Copyright Ignacio Vélez Pareja © 2
Contabilidad y Evaluación de alternativas La Contabilidad
Hay diferencias entre la Contabilidad

a) recopila la información sobre ingresos y gastos
y la pasados y se refiere a decisiones pasadas;
Evaluación de Alternativas b) tiene relación con costos promedios;
c) implica asignación de costos pasados contra
períodos futuros y causación;
d) no considera el cambio de valor del dinero a
través del tiempo.
4/7/2011 Copyright Ignacio Vélez Pareja © 3 4/7/2011 Copyright Ignacio Vélez Pareja © 4
La Evaluación de alternativas de inversión Concepto de inversión
a) implica alternativas con consecuencias futuras

b) se relaciona con las diferencias entre las
alternativas en el futuro;
c)) se interesa
i en la
l diferencia
if i entre costos y no la Una inversión es cualquier sacrificio de
asignación, ni la causación de costos e ingresos; recursos hoy con la esperanza de recibir
d) considera diferentes sumas iguales de dinero en algún beneficio en el futuro.
distintos puntos en el tiempo.
1
Clases de Alternativas de Inversión Aceptar o escoger
Debemos distinguir entre aceptar y rechazar

Dependientes alternativas y escoger entre alternativas.
Independientes Típicamente
p en alternativas independientes
p se
Mutuamente excluyentes. acepta o rechaza cada una. Entre excluyentes
se escoge la mejor.
Costo Muerto y Costo de Oportunidad Costo muerto
Es aquel costo común a todas las alternativas.

"Si usted confía en el doctor Molina, Los costos muertos no son pertinentes y son
doña Juana Arias siento decirle irrecuperables. Los costos muertos no se
que en este caso lo ha perdido todo, toman en cuenta, ni se deben asignar a
porque'se no cambia su chinchorro ninguna de las alternativas, puesto que no
ni si le dan todos los tesoros, establecen diferencias al compararlas y han
ni si le dan toda la que brilla" ocurrido antes de tomar la decisión.
(Rafael Escalona, Juana Arias o La Patillalera)
Hay que tener cuidado en su tratamiento ... lo que deja de ganar ...
Cuando se dice que el costo muerto no es pertinente
para la toma de decisiones de inversión, hay que es el costo de oportunidad
aclarar que su costo histórico (en el caso de una ... es el valor de la mejor alternativa que se
inversión),
), no debe ser tenido en cuenta,, p para desecha. Es lo máximo que se puede obtener
cuantificar la inversión, en caso de considerar de un recurso que se utiliza en una alternativa.
mantener la situación actual. Otros efectos, como los Concepto que es la base de los métodos
ahorros en impuestos por depreciación -por adecuados para evaluar alternativas de
ejemplo- sí deben tenerse en cuenta. inversión. Para el dinero, es la máxima tasa
que me paga el mercado.
2
EJEMPLO ¿Qué hacer?
¿Debe reparar el auto? ¿Cuál es la máxima

Considérese el siguiente caso: Hace 5 años el señor
Pérez compró un auto por $7,500,000. El valor en libros
cantidad que puede pagar por una reparación?
es 0. En la fecha se entera de que un auto igual, usado
pero funcionando bien, "usado, casi nuevo", vale
$12,500,000; así mismo encuentra que su auto tiene un
desperfecto. En un taller le ofrecen una reparación
“garantizada”, por $1,700,000. Se supone que la
reparación deja al auto como nuevo. El auto podría
venderlo hoy por $9,000,000.
... pero salió mal. Análisis
Después de haberlo reparado, descubre que el Para que usted compare sus conclusiones, se
arreglo quedó mal hecho y debe enviarlo a puede analizar la situación así:
otro taller. Allí le dicen que la reparación vale Primera ocasión. ¿¿Debe reparar
p el auto? Sí.
$2,000,000. Se supone que la reparación deja ¿Cuál es la máxima cantidad que puede pagar
el auto en perfectas condiciones. Después de por una reparación? Hasta $3,500,000.
estos hechos, ¿Debe repararlo? ¿Cuál es la
máxima cantidad que puede pagar por la Se supone que el individuo desea tener un auto
reparación? en perfectas condiciones.
Análisis del primer caso Análisis del primer caso
Valor de la Alternativa Comprar: Se ve claramente que obtener un auto "usado,

Un auto "usado, casi nuevo", vale como nuevo" por $10,700,000 es preferible a
obtenerlo "usado, casi nuevo" por
$12 500 000
$12,500,000
$12,500,000. Mientras el valor de la
reparación sea menor que la diferencia entre el
precio del auto "usado, casi nuevo" y el valor
del auto sin reparar, se debe reparar.
3
Análisis del segundo caso Análisis del segundo caso
En el segundo caso: ¿Debe repararlo? Sí. En el segundo caso se tiene:

¿Cuál es la máxima cantidad que puede pagar Valor de la Alternativa Reparar:
por la reparación?
p p $$3,500,000.
, , Obtiene su auto ¨como
como nuevo
nuevo” por $2,000,000
$2 000 000
más los $9,000,000 de la venta del auto que no
realizó antes de repararlo. Al no venderlo, lo
que hace es invertir ese valor en la alternativa
“Reparar”.
Análisis del segundo caso Análisis del segundo caso
Valor de la Alternativa Comprar: Otra vez, obtener un auto "usado, como

Un auto "usado, casi nuevo", nuevo" por $11,000,000 es preferible a
vale $12
$12,500,000
500 000 obtenerlo "usado, casi nuevo" por
$12,500,000. Mientras el valor de la
reparación sea menor que la diferencia entre el
precio del auto "usado, casi nuevo" y el valor
del auto sin reparar, se debe reparar.
¿Cuánto es la inversión? ¿Cuando es buena una alternativa?

Si la persona que mandó a reparar el auto decide
convertirlo en taxi y quiere estimar qué tan bueno es
ese negocio, ¿cuánto debe considerar como inversión
para su análisis? Cuando los beneficios son
7.500.000 11.000.000 mayores que los costos.
9.200.000 3.700.000
2.000.000 12.500.000
1.700.000 13.700.000
10.700000 9.500.000
4
Métodos para evaluar alternativas Significado del Valor Presente Neto
El significado del VPN, se puede ilustrar de la

siguiente manera: cuando se hace una inversión
se espera recibir un valor igual a la suma
Valor Presente Neto (VPN)
invertida y una suma adicional; esas sumas que
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) recibe, las "entrega" el proyecto o inversión a lo
Relación Beneficio/Costo (B/C) largo de su vida. La suma adicional consiste de lo
que se ganaría por fuera del proyecto (costo del
dinero) más algo extra. Esta suma extra es lo que
aumenta el valor de la firma.
En otras palabras... Otra forma de ver el VPN
el VPN es el remanente neto que produce el Esta idea se puede ilustrar también con una gráfica.
proyecto, en pesos de hoy, después de descontar Los ingresos de un proyecto se pueden descomponer
los flujos futuros a la tasa de descuento. O
en tres partes:
también, después de descontar de los ingresos la
suma correspondiente a los intereses de la tasa  El valor l ded la
l inversión
i ió que debe
d b devolver
d l ell
de descuento. Es como si el inversionista "le proyecto.
prestara" al proyecto un dinero que debe ser  El valor que ya ganaba en su alternativa, que
devuelto con intereses a la tasa de descuento y le permitió definir el costo de oportunidad, o lo que
algo adicional, que es el beneficio que recibe
se paga por haber prestado el dinero.
por haber realizado la inversión.
 El remanente.
VPN como un dibujo Con números...

Año Flujo
0 -1,000
Remanente Cuando se lleva al 1 1,500
período cero, es el VPN o
la generación de valor. Si la tasa de descuento es 30%,, entonces los 1,500,
, ,
Costo del dinero Es el interés que ¨paga¨el equivalentes a la gráfica anterior, se
descomponen así:
proyecto por ël
préstamo¨de la inversión. Inversión 1,000
Costo del dinero 300
Es la devolución del Remanente 200
Inversión dinero, recibido para la
inversión.
5
Si la tasa de descuento crece, el VPN
...y los resultados son baja
Si se calcula el valor presente de 200 al 30%,
En el dibujo se puede observar que para
se obtiene 153.85.
un proyecto dado, si la tasa de descuento
Por el otro lado, si se calcula el VPN de esa
aumenta
aumenta, aumentará el área
inversión se tiene:
correspondiente y el área de remanente
VPN = 1,500/1.3 - 1000 = 1,153.85 - 1,000
disminuirá, por lo tanto el VPN será menor.
VPN = 153.85 que es lo mismo calculado con
el remanente.
Así... Resultados del VPN
Se puede presentar entonces, lo siguiente:

Remanente Cuando se lleva al Cuando el remanente es positivo y se lleva a
período cero, es el VPN o período cero, entonces el VPN es positivo.
generación de valor..
Es el interés que “paga” el Cuando el remanente es cero, el VPN es cero al
Costo del dinero
proyecto por el “préstamo” llevar todo a período cero.
de la inversión.
Cuando el remanente es negativo, el costo del
Es la devolución del dinero (área del centro de la gráfica anterior)
Inversión dinero, recibido para la supera lo que el proyecto produce además de la
inversión.
inversión, entonces el VPN es negativo.
Valor Presente Valor Presente en Excel
Valor Presente =VA(i;n;C;F;tipo) cuando se trata de convertir una

serie uniforme C o una suma futura F o la
n Ij
VP   j
combinación de ambas.
j 11 i 
 
 
=VNA(i;rango) cuando se trata de un flujo de caja
Donde: no uniforme. En este caso hay que tener en cuenta,
Ij = suma en el período j que el rango debe iniciarse con la celda
i = Tasa de descuento correspondiente al período y el valor calculado
j = Período estará expresado en pesos del período 0.
6
Valor Presente Neto (VPN)
Cálculo del Valor Presente Neto
En términos mecánicos el VPN es lo Se puede calcular el Valor Presente de los flujos

que está disponible para los de caja positivos y de los flujos de caja negativos
inversionistas como la diferencia de una alternativa. El Valor Presente Neto es la
diferencia entre el Valor Presente de los flujos
entre ingresos y costos en valor
positivos (VPB) y el Valor Presente de los flujos
presente de una alternativa de
negativos (VPC), o sea VPB- VPC.
inversión. En el capítulo 7 haremos
más precisiones sobre esta idea.
VPN en forma matemática VPN depende de la tasa de descuento
En forma matemática compacta, se puede expresar el Obsérvese que no tiene sentido hablar del VPN o
Valor Presente Neto como: del VP, sin definir una tasa de descuento. Aunque
en esta expresión se indica el VPN en función de
n Ij n Ej
VPN   j
 j
una tasa de descuento única,
única sin embargo,
embargo esta
j 0 1 i  j 0 1 i  tasa puede variar con el tiempo, o sea que para
   
    cada período puede existir una tasa de descuento
Donde: diferente. El cálculo del VPN en estas condiciones
Ij = Flujo de caja positivo en el período j
Ej = Flujo de caja negativo en el período j es muy fácil con hojas electrónicas como EXCEL.
i = Tasa de descuento
j = Período
VPN en Excel
Mejoras a VNA
=VA(i;n;C;F;tipo)-P cuando se calcula el
VPN de una serie uniforme C o una suma futura F
 Luciano Machain, profesor de la Universidad Nacional de
o la combinación de ambas con una inversión P en Rosario, Argentina, ha desarrollado funciones financieras
el período 0. adicionales para Microsoft Excel. Es un Add-in que calcula el
VPN de un flujo no constante, (no el VP de los flujos como
=VNA(i;rango) P
=VNA(i;rango)-P cuando se trata de un flujo VNA) con tasas únicas y variables y con períodos iguales y
desiguales; el VP de un flujo no constante con tasas fijas
de caja no uniforme, que es el producto de una (como el VNA) y variables y con períodos iguales y
inversión P en el período 0, por lo tanto, se debe desiguales Es un aporte muy útil. Para bajar manual y add-in.
restar el valor de P, para obtener el VPN. Para bajar el add-in se recomienda hacer click derecho y
guardar en disco.
Observe que llamar VNA a esta función es  Se encuentra en el programa del curso, en la página web
equivocado porque esta función no calcula el VPN www.cashflow88.com/decisiones dentro del material para la
primera y segunda semanas.
7
Regla de decisión para el VPN:
Gráfica del VPN en función de i
Aceptar o rechazar
VPN de alternativas excluyentes
12,000
a) Si el VPN es mayor que cero se debe

10,000
8,000
aceptar 6,000
b) Si el VPN es igual a cero se debe ser

4,000
VPN
VPN A
2,000 VPN B
indiferente 0,000
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
c) Si el VPN es menor que cero se debe

-2,000
-4,000
rechazar -6,000
Tasa de descuento
Escoger la mejor:
Alternativas mutuamente excluyentes Suposiciones del VPN
Reinversión de los fondos generados a lo

Escogemos la alternativa con mayor VPN
VPN. largo
g de la vida del pproyecto,
y , se reinvierten
a la tasa de descuento
Los fondos sobrantes después de invertir en
una alternativa, se invierten a la tasa de
descuento
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) La TIR definida como...
La Tasa Interna de Rentabilidad es una

medida porcentual de la magnitud de los todo lo que un proyecto produce,
beneficios que le reporta un proyecto a un ppor encima de la inversión inicial,,
inversionista. en términos porcentuales y se
expresa como una tasa de interés.
8
La TIR: la misma caja del VPN Ingresos adicionales a la inversión
La idea la TIR se puede ilustrar también con una

gráfica. Los ingresos de un proyecto se pueden Remanente Todo lo que produce el
descomponer en tres partes: proyecto por encima de la
inversión y expresado
El valor
alor de la inversión
in ersión que
q e debe devolver
de ol er el como un porcentaje (tasa
Costo del dinero
proyecto. de interés) es la TIR.
El valor que ya ganaba en su alternativa, que le
permitió definir el costo de oportunidad, o lo que Es la devolución del
paga la firma por haber prestado el dinero. Inversión dinero, recibido para la
El remanente. inversión.
Con números... ...y los resultados son

Año Flujo
0 -1,000 Si se calcula la TIR como remanente más
1 1,500
costo de capital como un porcentaje de la
La TIR de esta inversión es 50%. Si la tasa de
descuento es 30%, entonces los 1,500, i
inversión,
ió se tiene:
ti
equivalentes a la gráfica anterior, se
descomponen así: TIR = 500/1,000 = 50%
Inversión 1,000
Costo del dinero 300 Por el otro lado, si se calcula la TIR se tiene:
Remanente 200
TIR = TIR(Rango:-1,000-1,500) = 50%
Resultados de la TIR La TIR y la tasa de descuento
Se pueden presentar las siguientes posibilidades:

En la gráfica se puede observar que
Cuando el remanente es positivo entonces sumado
al costo del dinero, significa que ese porcentaje -la para un proyecto dado, si la tasa de
TIR- es mayor
ayo que laa tasa de descue
descuento.
to. descuento aumenta, aumentará el área
Cuando el remanente es cero, entonces el costo del correspondiente y el área de
dinero es igual a la TIR.
remanente disminuirá y la diferencia
Cuando el remanente es negativo, el costo del
dinero (área del centro de la gráfica anterior) entre la TIR y la tasa de descuento
supera lo que el proyecto produce además de la disminuirá.
inversión, entonces la TIR es menor que la tasa de
descuento.
9
Así... La TIR en forma matemática
En forma matemática compacta, se puede expresar la
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) como la tasa de
Remanente Todo lo que produce el interés que hace cumplir esta ecuación:
proyecto por encima de n Ij n Ej
 
j  j
0
la inversión y expresado j 0 1 i  j0 1 i 
   
como un porcentaje    
Costo del dinero
(tasa de interés) es la Donde:
TIR. Ij = Flujo de caja positivo en el período j
Ej = Flujo de caja negativo en el período j
Es la devolución del i = Tasa de interés
Inversión dinero, recibido para la j = Período
inversión. Esta no es una definición sino la forma mecánica de
calcular la TIR
Regla de Decisión para la TIR:

La TIR en Excel
Aceptar o rechazar
= TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) cuando se trata a) Si la TIR es mayor que la tasa de

de calcular la TIR de una serie uniforme C o una descuento, se debe aceptar.
suma futura F o la combinación de ambas con una b)) Si la TIR es igual g a la tasa de
inversión P en el período 0. descuento, se debe ser indiferente.
=TIR(rango;i semilla) cuando se trata de un flujo c) Si la TIR es menor que la tasa de
de caja no uniforme, que es el producto de una descuento se debe rechazar
inversión P en el período 0.
La TIR en la gráfica Suposiciones de la TIR

12,000
Los fondos generados por el proyecto se
10,000
8,000
reinvierten a la misma TIR
6,000
Es “ciega”
g ante la magnitud
g de la inversión,,
4,000
por ser un indicador relativo (un
VPN
VPN A
2,000 VPN B
0,000
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
porcentaje). Es decir no reconoce las
-2,000
diferencias entre los montos de las
-4,000
-6,000
Tasa de descuento
inversiones.
10
Escoger la mejor:
Alternativas mutuamente excluyentes
La Relación Beneficio/Costo (RB/C)
Este índice se define como la relación entre

el Valor Presente de los flujos de caja
NO podemos escoger la alternativa con mayor
TIR. Puede ocurrir que maximizar la TIR no positivos y el de los flujos de caja negativos
maximiza la creación de valor (VPN). de un proyecto.
Regla de Decisión para la RB/C Suposiciones de la RB/C
a) si B/C es mayor que 1, aceptar; Los fondos generados por el proyecto se
reinvierten a la tasa de descuento
b) si B/C es igual a 1, se debe ser
Es “ciega”
g ante la magnitud
g de la inversión,,
i dif
indiferente;
t
por ser un indicador relativo (un número
c) si B/C es menor que 1, rechazar. por división). Es decir no reconoce las
¿Qué relación hay entre RB/C y el diferencias entre los montos de las
inversiones.
VPN? ¿Existe alguna?
Contradicciones entre los métodos Ejemplo
Por las diferentes suposiciones que tienen Alternativa TIR RB/C(30%)

los tres métodos, pueden resultar en
“recomendaciones” diferentes. Aquellos A 500% 4,62
métodos que son medidas relativas, como B 500% 4,62
porcentajes (TIR) o razones (B/C) ocultan
la magnitud de las cifras. C 500% 4,62
D 50% 1,15
11
¿Cuál alternativa es mejor? Ahora... ¿Cuál es la mejor?
Si la tasa de descuento es Si ahora se suministra información sobre las

cantidades involucradas en cada una, ¿cuál es
30%, ¿Hay alguna alternativa la mejor?
indeseable?
¿Cuál es la mejor? ¿Puede
decidir con esta información?
El ejemplo visto en dinero Ahora... ¿Cuál es la mejor?
Alternativa Inversión Flujo de caja

neto a un año
Si la tasa de descuento es
A $1 $6 30%, ¿cuál es la mejor?
B $1,000 $6,000 ¿Coincide esta nueva
C $1,000,000 $6,000,000 selección con la anterior?
D $1,000 mill $1,500 mill
¿Por qué?
El ejemplo visto en VPN Decisiones de inversión
Alternativa VPN(30%) Ahora, ¿cuál es la mejor?

A 3,62 Esto indica que la TIR (al igual
B 3,615.38 que la Relación Beneficio/Costo),
C 3,615,384.62 por ser una medida relativa, no
D $153,846,153.85 sirve para escoger proyectos
mutuamente excluyentes.
12
Ahora... ¿Cuál es la mejor? Las contradicciones en gráfica
Si la tasa de descuento es 12,000

10,000
30%, ¿cuál es la mejor? 8,000
6 000
6,000
¿Coincide esta nueva

4,000
VPN
VPN A
2,000 VPN B
0,000
selección con la anterior? -2,000
-4,000
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
-6,000
¿Por qué?
Tasa de descuento
Tabla resumen El Período de Repago (PR)
Hay métodos que no tienen en cuenta el

Método Aceptar Escoger la mejor. Supone Supone inversión valor del dinero a través del tiempo. Uno de
Rechazar Ordenar reinversión a de la diferencia en
Monto inicial a estos métodos es el llamado Período de
VPN   Tasa de descuento Tasa de descuento Repago (Payback Period o Payout Period).
TIR  X TIR No la reconoce
RB/C  X Tasa de descuento No la reconoce
El Período de Repago es el tiempo necesario
para que el inversionista recupere la
cantidad invertida.
Un ejemplo ¿Cuál se prefiere?

t A B C
¿Cómo se calculó cada PR?
0 -1,000 -2,500 -1000
Se prefiere aquella que tenga menor PR.
1 400 200 1,000
Según
g esto,, la alternativa C debe escogerse
g
2 400 700 por tener un Período de Repago menor y
3 400 1,200 claramente, cualquiera de las otras
4 400 2,000 alternativas es mejor que la seleccionada.
Usar el Período de Repago es una forma de
PR 2.5 3.2 1 protegerse contra el riesgo.
13
Un método heurístico VPN y PR
¿Qué es una heurística? ¿Un método a) Un índice que tenga en cuenta el Valor
heurístico? Presente Neto y el Período de Repago. Este
Conviene complementar
p el uso del Período índice debe favorecer las alternativas con
de Repago con métodos que no conduzcan a mayor VPN y menor PR.
decisiones equivocadas. Para este fin se
proponen las siguientes formas -heurísticas-
del Período de Repago: VPN
PR
Un nuevo PR: PRT Cálculo del PRT

b) Calcular un Período de Repago i 12%
Período t Flujo de caja VPN(t)
descontado. Se encuentra el número de 0 -1,000 -1,000
1 400 -642.86
períodos que se necesitan para hacer el 2 400 -323.98
3 400 -39.27
VPN de la inversión igual a cero dada una 4 400 214.94
tasa de
d descuento.
d 400
VPN y PRT vs t PBT
N N 200
It Et
PRT  t tal que 
t0 1  i t
 t0 1  i t
 0 0
‐200 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5
VPN
‐400
‐600
‐800
I y E son los flujos de caja positivos y ‐1000

‐1200
Tiempot t
negativos respectivamente, i es la tasa de
descuento y t es
4/7/2011
el período
Copyright Ignacio Vélez Pareja © 81 4/7/2011 Copyright Ignacio Vélez Pareja © 82
VPN y PRT Tabla resumen
c) Calcular un índice similar al a) pero con Alternativa A B C

PRT en lugar de PR. VPN(12%) 214.94 361.78 -107.14
VPN/PR 86.00 113.06 -107.14
107.14
VPN PRT 3.15 3.72 N.C.

VPN/PRT 68.23 97.25 N.C.
PRT
14
Resumen de los PRs No alcanza el dinero
Método ¿Tiene en Aceptar Escoger la ¿Tiene en

cuenta el Rechazar mejor cuenta el Cuando existen alternativas independientes
Valor del
dinero en el
riesgo? e indivisibles, las reglas del VPN o TIR no
tiempo? son adecuadas. Se debe escoger el grupo
PR X X X 
PRT   X ++
que produzca mayor VPN total con la
VPN/PR   Casi siempre  siguiente relación:
VPN/PRT   Casi siempre ++
VPN
VALOR DE LA INVERSION
Adiós a los pivotes: Solver Adiós a los pivotes y tableaux: Solver
Cuando se trata de muchas alternativas y Cuando se tiene muchas alternativas y

de restricciones múltiples, se debe utilizar la muchas restricciones, hay que usar
Programación Lineal -PL- (Simple, entera o Programación Lineal, PL (simple, entera o
binaria). binaria)
binaria).
En Excel, se puede utilizar el Solver.
En Excel, use Solver. Ver ejemplos de
Solver en Ejemplos y ejercicios en la página
web.
Cómo se plantea un problema de PL Use siempre el VPN

El planteamiento básico de un problema de
Programación Lineal es: La recomendación final es utilizar el VPN
in cuando se desea escoger entre alternativas
F .O .   x FUNCION
i 1
i OBJETIVO mutuamente excluyentes y como
complemento calcular la TIR únicamente
s .a .
de la alternativa seleccionada. Si hay
x i  0 para todas las i ( RESTRICCIO N ) escasez de dinero no se puede usar el
in
criterio de escoger la alternativa con mayor
b
i 1
ij x i  B j para todas las j ( RESTRICCIO NES )
VPN.
15

Decisiones de Inversion - Metodos, VPN, TIR

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Decisiones de Inversion - Metodos, VPN, TIR

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

CAPÍTULO 3

4/7/2011 Copyright Ignacio Vélez Pareja © 2

Contabilidad y Evaluación de alternativas La Contabilidad

Hay diferencias entre la Contabilidad

La Evaluación de alternativas de inversión Concepto de inversión

a) implica alternativas con consecuencias futuras

Debemos distinguir entre aceptar y rechazar

Costo Muerto y Costo de Oportunidad Costo muerto

Es aquel costo común a todas las alternativas.

¿Debe reparar el auto? ¿Cuál es la máxima

... pero salió mal. Análisis

Análisis del primer caso Análisis del primer caso

Valor de la Alternativa Comprar: Se ve claramente que obtener un auto "usado,

En el segundo caso: ¿Debe repararlo? Sí. En el segundo caso se tiene:

Análisis del segundo caso Análisis del segundo caso

Valor de la Alternativa Comprar: Otra vez, obtener un auto "usado, como

¿Cuánto es la inversión? ¿Cuando es buena una alternativa?

El significado del VPN, se puede ilustrar de la

En otras palabras... Otra forma de ver el VPN

VPN como un dibujo Con números...

Así... Resultados del VPN

Se puede presentar entonces, lo siguiente:

Valor Presente Valor Presente en Excel

Valor Presente =VA(i;n;C;F;tipo) cuando se trata de convertir una

En términos mecánicos el VPN es lo Se puede calcular el Valor Presente de los flujos

VPN en forma matemática VPN depende de la tasa de descuento

a) Si el VPN es mayor que cero se debe

b) Si el VPN es igual a cero se debe ser

c) Si el VPN es menor que cero se debe

Reinversión de los fondos generados a lo

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) La TIR definida como...

La Tasa Interna de Rentabilidad es una

La idea la TIR se puede ilustrar también con una

Con números... ...y los resultados son

Resultados de la TIR La TIR y la tasa de descuento

Se pueden presentar las siguientes posibilidades:

Regla de Decisión para la TIR:

= TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) cuando se trata a) Si la TIR es mayor que la tasa de

La TIR en la gráfica Suposiciones de la TIR

Este índice se define como la relación entre

Regla de Decisión para la RB/C Suposiciones de la RB/C

Contradicciones entre los métodos Ejemplo

Por las diferentes suposiciones que tienen Alternativa TIR RB/C(30%)

Si la tasa de descuento es Si ahora se suministra información sobre las

El ejemplo visto en dinero Ahora... ¿Cuál es la mejor?

Alternativa Inversión Flujo de caja

El ejemplo visto en VPN Decisiones de inversión

Alternativa VPN(30%) Ahora, ¿cuál es la mejor?

Si la tasa de descuento es 12,000

30%, ¿cuál es la mejor? 8,000

¿Coincide esta nueva

selección con la anterior? -2,000

Tabla resumen El Período de Repago (PR)

Hay métodos que no tienen en cuenta el

Un ejemplo ¿Cuál se prefiere?

Un nuevo PR: PRT Cálculo del PRT

I y E son los flujos de caja positivos y ‐1000

VPN y PRT Tabla resumen

c) Calcular un índice similar al a) pero con Alternativa A B C

VPN PRT 3.15 3.72 N.C.

Método ¿Tiene en Aceptar Escoger la ¿Tiene en

Adiós a los pivotes: Solver Adiós a los pivotes y tableaux: Solver

Cuando se trata de muchas alternativas y Cuando se tiene muchas alternativas y

Cómo se plantea un problema de PL Use siempre el VPN