COSTA RICA

Red Econolatin Junio-diciembre

2019
www.econolatin.com
Expertos Económicos de Universidades
Latinoamericanas
MSc. Rudolf Lucke
Lic. David Navarro

Instituto de Investigaciones en
Ciencias Económicas, Universidad de
Costa Rica

Costa Rica sigue en una fase de crecimiento lento y leve

presencia de disputas sociales

1. SITUACIÓN cifra inferior a la registrada un año

ECONÓMICA
CRECIMIENTO ECONÓMICO
El crecimiento del PIB acumulado de
los últimos cuatro trimestres, hasta
mediados del 2019, fue de 1,65%,
atrás (3,19%) y menor a la registrada
el año 2017, de más de 3,9%. No
obstante, para el tercer y el cuarto
trimestre de 2019, se espera un
crecimiento de entre 1,7% y 2,2%,
porcentaje que también
correspondería con el crecimiento
anual de 2019.

Gráfico 1
Crecimiento interanual del consumo privado y público.
(2017 I – 2019 II)

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR.

DEMANDA INTERNA

Las principales razones de esta para pecuarios y materiales de

desaceleración recaen sobre la construcción hacia Nicaragua. Por su
demanda interna (consumo doméstico parte, las exportaciones de banano,
e inversión), la cual registra un piña y café se redujeron
crecimiento menor al 1% para el considerablemente, debido a factores
acumulado de los últimos 4 como fenómenos climáticos (El Niño
trimestres, mientras que el entre 2018 y 2019), el incremento en
crecimiento estimulado por la costos (insumos y costos de logística
demanda externa ha sido mínimo, APM Terminals) y la presencia de
principalmente producto del deterioro hongos como la roya para caso del
de las exportaciones de concentrados café.

Gráfico 2. Crecimiento interanual de la Demanda Interna del último 4

trimestres. (2017 I – 2019 II)

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR.

Si bien es cierto, el efecto positivo encadenamientos de dicho sector, el

que generan las exportaciones de efecto sobre la producción nacional y
equipo médico compensa en cierta la generación de valor agregado es
medida, la caída de la oferta menor.
exportable agrícola, los

Gráfico 3. Cambio absoluto interanual en el PIB acumulado de los últimos

4 trimestres. (2017 I – 2018 II)

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR.

A partir del gráfico 3 se puede consumo privado, el consumo público

observar el cambo absoluto del y la inversión.
Producto Interno Bruto (PIB), el
Al desagregar la demanda interna
según componente y analizar su
cambio absoluto y el del PIB, se
observa cómo el aporte del consumo
de Gobierno ha mermado, pues el
incremento en su gasto, que
representaba hace un año hasta un
16% del incremento en el PIB, hoy
representa una proporción cercana al
0%.
Por su parte, la inversión tampoco
registra un aporte importante al
Gráfico 4.
Crecimiento interanual del consumo privado real de los hogares
acumulados de los últimos 4 trimestres
(2016 I– 2019 II)
Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR.
CONSUMO PRIVADO
En el caso del consumo privado (ver
gráfico 4), se muestra una
desaceleración importante, al bajar su
ritmo de crecimiento de casi un 5% a
inicios de 2016, y a un 1,4% a
mediados del presente año. Cabe
señalar que el incremento en el
consumo privado, desde finales del
año 2012, se encuentra muy
relacionado a un incremento en el
crédito hacia consumo, aspecto
sobresaliente al analizar la evolución
de ambos datos, pues el consumo
nuevo financiado mediante créditos
pasó de un 22%, al finalizar el 2011,
a un 75%, a mediados de 2016. Esto
genera una mayor presión sobre las
finanzas de los hogares y comienza a
mermar su capacidad de consumo.
crecimiento, en especial por una
reducción en el componente de
nuevas edificaciones, producto de la
desaceleración de la construcción.
Finalmente, el componente de
consumo privado, el cual ha sido un
motor para la economía los últimos
años, muestra cierto deterioro, pues
su aumento al finalizar la primera
mitad de 2019, corresponde a la
mitad del aumento nominal observado
entre el 2017 y el 2018.
La tesis anterior se refuerza al
analizar el crecimiento del crédito de
consumo y la morosidad en los
créditos colocados para consumo.
EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO
TOTAL
El crecimiento del crédito total hacia
el sector privado, como se aprecia en
el gráfico 5, llegó a ser de casi el 20%
a mediados del 2014, cifra que bajó
hasta el 13% durante el 2016 y al
10% durante la primera mitad del
2017, pero siempre por encima de los
dos dígitos. No es hasta finales del
2017, y durante el 2018 y 2019 que el
crecimiento del crédito se reduce
hasta caer por debajo del 3%. Si nos
centramos específicamente en los
créditos destinados hacia consumo,
vemos que estos han mermado su del 2012 a crecer un 4% a mediados
crecimiento de forma importante al del presente año.
pasar de crecer un 21% a mediados

Gráfico 5. Crecimiento interanual del crédito total hacia el sector privado

(2014 I – 2019 III)

Fuente: elaboración propia con datos de SUGEF.

El volumen de deuda nominal por Si para este mismo periodo, se

ocupado (ver gráfico 6) pasó de ser, analiza la evolución del consumo y el
en promedio, 4,5 millones al finalizar crédito de consumo, se observa que,
el 2010 a más de 9,5 millones a entre el año 2011 y 2019, se dio un
mediados del 2019. Esto implica un incremento en la proporción del
incremento de más del doble en la cambio en el crédito para consumo
deuda por perceptor de ingresos en la como porcentaje del cambio en el
última década. Si analizamos el consumo total, esto como una forma
crecimiento el crédito por ocupado, sencilla de analizar la proporción del
pero en términos reales, la última consumo privado que podría estar
década se ha dado un incremento del siendo financiada por los hogares.
65%, un efecto bastante alto al
considerarse por ocupado y en
términos reales.
Gráfico 6. Colones nominales de deuda total por ocupado a nivel nacional
(2010 IV – 2019 II)

Fuente: elaboración propia con datos de SUGEF.

Morosidad del crédito total directa, ha aumentado de 1,7% a
2,5%, entre el año 2016 y el tercer
Por su parte, la tasa de mora mayor a trimestre del 2019 (ver gráfico 7).
90 días, como porcentaje de la cartera

Gráfico 7.
Morosidad mayor a 90 días y cobro judicial/Cartera Directa
(enero 2016 – setiembre 2019)

Fuente: elaboración propia con datos de SUGEF.

Morosidad en créditos de consumo

Relación entre consumo y crédito
En la tabla 1 se muestra la evolución
del porcentaje de créditos con algún
Entre los años 2012 y 2016, se dio
atraso sobre el total de la cartera de
una baja en la tasa de interés, la cual
crédito, según entidad financiera, ya
venía de un repunto hacia el inicio del
sea banco o cooperativas. Se puede
período mencionado, producto de la
observar tasas relativamente altas; no
necesidad de recursos domésticos por
obstante, resalta el aumento en la
parte del Ministerio de Hacienda, con
mora en el caso de la banca privada,
el fin de financiar el déficit fiscal.
la cual casi llegó a duplicarse.
Cabe señalar que la Tasa Básica
Tabla 1. Pasiva (ver gráfico 8) llegó a superar
Cartera de consumo con algún atraso
(% de la cartera total)
el 11% a finales del 2012, y desde la
Trimes- Ban- Ban- Coopera- TOTAL emisión de los eurobonos, se ha
tres cos cos tivas mantenido por debajo de esos dígitos
y con una clara tendencia a reducirse.
Públi- Priva-
Lo anterior generó un incremento en
cos dos
la demanda de crédito, el cual fue un
2017 14,9% 7,7% 8,1% 10,5% motor para la economía en un periodo
III donde la capacidad del Gobierno de
2018 15,1% 11,1% 7,6% 11,4% realizar políticas fiscal expansivas ha
II sido nula.
2019 15,2% 12,7% 8,2% 12,1%
III
Fuente: elaboración propia con datos de
SUGEF.
 Gráfico 8.
Cambio interanual en el crédito forma para el consumo como porcentaje
del cambio en el consumo nominal a nivel nacional
(2011 IV – 2019 II)

Fuente: elaboración propia con datos de SUGEF.

INFLACIÓN

Se estima un crecimiento inflación pero dentro del rango meta del Banco
para el segundo trimestre de entre Central (BCCR) de entre 2% y 4%.
2% y 2,5%, cifra levemente superior
a lo registrada el último trimestre,
Gráfico 9.
Incremento Interanual del Índice de Precios al Consumidor
(enero 2017 – setiembre 2019)

Fuente: elaboración propia con datos del BCCR.

. 24 meses, pero se sitúa dentro del
Evolución y principales factores rango meta. Esta situación se
encuentra muy relacionada al lento
El crecimiento en los precios se crecimiento del consumo privado, el
encuentra por encima del 2,1% bajo dinamismo del mercado de
observado 12 meses atrás. A crédito y claramente la estabilidad
septiembre de 2019 este nivel se cambiaria, pues incrementos en estos
situaba en 2,5%, un dato bastante macroprecios podrían cambiar este
alto en comparación con los últimos panorama de inflaciones bajas.
Por su parte, el ajuste en precios
regulados como el combustible, o bien
aspectos tarifarios ligados al
establecimiento del IVA podrían incidir
en aumentos de los precios; sin
embargo, se considera que esto
estaría siempre dentro del rango meta
establecido por el Banco Central para
el aumento en los precios.
Evolución de la inflación
Los rubros de consumo que más
contribuyeron al lento crecimiento en
los precios fueron los del sector
prendas de vestir y calzado, el cual
mostró una disminución, al igual que
el teléfono celular; por su parte, el
aumento de precios se da
principalmente en el costo de las
matrículas, especialmente en
educación universitaria, seguido por el
sector salud con incrementos en el
Gráfico 10. Evolución de la Tasa Básica Pasiva
(enero 2018 – setiembre 2019)
Fuente: elaboración propia con datos del BCCR.
La tasa de interés se ha mantenido
relativamente estable entre el 5,8% y
el 6,6%, durante los últimos 20
meses; sin embargo, desde finales del
2018, se observa una tendencia al
alza, alza que no se observaba desde
mediados de 2017, para
posteriormente una caída de forma
progresiva a partir de junio de este
año.
Cabe señalar que las expectativas de
tasas de interés al alza generan que
los ahorrantes coloquen su dinero en
instrumentos de corto plazo, esto con
costo de los anteojos graduados y
otros medicamentos. Otro rubro con
un aporte importante al aumento
en precios es consiste en los
honorarios profesionales y servicios
financieros, esto último
probablemente impulsado por el
efecto del Impuesto al Valor Agregado
tanto por su establecimiento, como
por el efecto que podría tener sobre la
evasión.
TASAS DE INTERÉS
Se estima que la tasa de interés se
ubicará en un rango que va del 5,2%
al 5,7%, mostrando una tasa
relativamente estable durante los
últimos 12 meses, la cual se ha
mantenido entre 5,8% y 6,2%.
el fin de poder hacer líquido este
recurso y colocarlo a tasas mayores
en el momento que suban; no
obstante, esto genera una mayor
masa de ahorrantes y recursos a corto
plazo, lo que disminuye la tasa
promedio del sistema financiero o, al
menos, evita que aumente al mismo
ritmo que las tasas de mayor plazo, lo
que, por ejemplo, genera
disminuciones en la tasa de captación
a tres meses o menos y aumentos en
las tasas para depósitos a un año.
A su vez cabe señalar que el
incremento importante del crédito que
se dio durante desde mediados del encuentra en el rango entre 2,1% y
2015 hasta finales del 2016, se 3,1%, que se mantienen dentro del
encuentra en este momento pasando rango meta del BCCR.
por su tercer año de vigencia, y una Gráfico 12.
gran cantidad de contratos inician su Evolución de la inflación y rango
periodo de márgenes incrementales, estimado a partir de finales de
es decir que se inicia el periodo donde 2019
la tasa es variable, o bien periodo (enero 2019 – diciembre 2020)
donde aumentan los puntos de
margen con respecto a la tasa pasiva.
Lo anterior tiende a generar un efecto
en las tasas activas superior al de las
pasivas incrementando
momentáneamente el margen de
intermediación y el por ende las tasas
activas promedio.

2. PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS 2020 Fuente: elaboración propia con datos del BCCR.

3. SITUACIÓN POLÍTICA
Para el año 2020 se estima un
crecimiento levemente superior al
La segunda mitad del año se ha
registrado durante el 2019 (2,2%), y
caracterizado por la fragmentación en
con un alto grado de confianza se
alianzas partidarias y la progresión en
estima inferior al 3,5%, por lo que
movimientos populares. Con la
estará contenido en dicho rango. Este
aprobación de la Ley para el
ritmo de crecimiento para el próximo
Fortalecimiento de las Finanzas
año es preocupante pues no permite
Públicas (reforma fiscal), se prosiguió
mejoras sustanciales en el desempleo,
con el proceso de su implementación,
cifra que ronda el 8%.
en paralelo con normativa
complementaria para dar continuación
Gráfico 11.
con las reformas de reactivación
Evolución del PIB trimestral y
económica; y este prosiguieron
rango estimado a partir de finales
manifestaciones de oposición y
de 2019
protesta desde diferentes sectores.
(2016 I – 2020 IV)
Con la aplicación de la regla fiscal a
distintas instituciones públicas, se dio
respuesta negativa por parte del
Poder Judicial, cuya contra respuesta
por el Ministerio de Hacienda fue
recortes en su presupuesto. Los
sindicatos del sector salud de la Caja
Costarricense del Seguro Social
(CCSS) se manifestaron por medio de
la huelga a estas medidas; las cuales
eventualmente se negociarían con
Fuente: Elaboración propia con datos del miembros del Ejecutivo- acción que
BCCR. sería criticada por el Ministerio de
Hacienda y parcialmente desestimada
En el caso de los precios, se estima por la Contraloría General de la
una mayor presión a mediados del República (CGR).
año 2020 producto de una leve
recuperación en el ritmo de Producto del apoyo del Gobierno a
crecimiento, no obstante, la proyectos como la “Ley para brindar
estimación para la inflación se seguridad jurídica y sus
procedimientos” y “Ley de Educación
y formación técnica profesional dual”,
cuando este se conjugaba con el
proyecto “Ley de definición de
servicios públicos esenciales”, se dio
una segunda gran ola de
manifestaciones públicas conformadas
por diferentes sindicatos, el sector
transportista y buena parte de los
estudiantes del sistema de educación
pública. Este último, conformando por
grupos semiorganizados –como
MDSE-, se manifestaban
principalmente contra la educación
dual y la implementación de las
pruebas FARO en lugar de los
exámenes de bachillerato; no
obstante, la poca conciliación en
cuanto al posicionamiento respecto a
otros temas de discusión en el debate
público propició que se manifestaran
por otras medidas públicas como las
mencionadas al igual algunos otros
correspondientes a la agenda
LGBTIQ+ y a la promoción de
derechos humanos -como los baños
neutros y la educación sexual. Estos
grupos, durante varias semanas
propiciaron bloqueos de vías y cierres
de centros de educación, que
redundaron en procesos de
negociación desarrollados de forma
separada, como a nivel de coalición, a
partir del llamado Encuentro Social
Multisectorial. Si bien, parte de los
resultados obtenidos por las protestas
no llegaron a más que una aplicación
más gradual de las medidas
implementadas por el Estado, se dio
como consecuencia la renuncia del
ministro de Educación, Edgar Mora.
Otra manifestación de acción colectiva
importante que se presentó durante
este período, corresponde a la
asociada con la medida tomada por el
Ministerio de Hacienda durante el mes
de octubre para que un porcentaje del
FEES – fondo de financiamiento de la
educación superior estatal- se
destinara a transferencias de capital,
lo cual generó manifestaciones de
parte autoridades universitarias, y
posteriormente de parte de
comunidad estudiantil, principalmente
por temor a que estas medidas
atentaran contra la solvencia para el
pago de planilla y becas. Esto provocó
durante varios días bloqueos de calles
en zonas aledañas a los campus,
como también la toma de edificios por
parte de los estudiantes.
Si bien, en contraste con el primer
año de la administración Alvarado,
mientras se debatía el proyecto de
reforma fiscal, este segundo año se
ha destacado por protestas más
contenidas que la gran huelga del
cuarto trimestre de 2018, pero con
una mayor proporción y frecuencia,
en lo que llamaría recientemente el
analista de Universidad Nacional,
Carlos Carranza, como procesos de
“mini crisis”. Estas traen consigo
costos sociales –por ejemplo, los
asociados a bloqueos de vías y el paro
de la prestación de servicios de salud-
, como costos políticos –como la
salida de ministros.
Igualmente, se pueden enumerar
algunos actos violentos, poco
tradicionales en las prácticas de
manifestación pública presentes en la
tradición costarricense. Tales son el
caso de alzamiento de portones de
varios edificios del Gobierno, para
ingresar en ellos; el lanzamiento y
detonación de dispositivos explosivos
–con muy baja capacidad de daño- en
edificios públicos o en oficinas de
medios de comunicación, y la
manifestación de grupos, por medio
de videos, solicitando el
levantamiento armado en el país. Si
bien, estas manifestaciones han sido
esporádicas y no han generado
mayores daños materiales o
humanos, son elementos que la
Administración Central y los
representantes de grupos de
oposición deben asumir con la
seriedad correspondiente y evitar que
prevalezcan, particularmente en un
contexto regional donde la
efervescencia social ha llevado al
levantamiento armado y una alzada
de violencia.
Durante la primera mitad del año, el
gobierno, cuyo gabinete se
conformaba por un grupo
heterogéneo de diferentes partidos
políticos y orientaciones dentro del
espectro político-ideológico, mostraba
fuertes conflictos en la coordinación y
la comunicación interna, la cual debía
mejorarse en función de mantener el
denominado gobierno de “unidad
nacional”. Sin embargo, con la
selección del nuevo directorio
legislativo, se mostró más que
evidentes rupturas en la alianza entre
el partido del gobierno de turno (PAC)
y los diputados del PUSC, que fue su
principal aliado en la segunda ronda
de campaña electoral y al momento
de pasar la reforma fiscal, y de donde
provinieron las principales cabecillas
de grupo económico del Gobierno,
pues se terminó conformando una
alianza con el PLN, quien terminaría
apropiándose de la presidencia del
directorio.
En los siguientes meses estas
fragmentaciones se manifestaciones
se notaron aún más con la salida,
durante julio, de Edna Camacho,
como coordinadora del equipo
económico de Alvarado, para asumir
un puesto de representación nacional
en el BID; Rodolfo Piza, durante
agostos, de su rol de ministro de
Presidencia y principal actor en la
alianza PAC-PUSC, para asumir un
puesto de coordinación de la OEA; y
finalmente, la renuncia de Rocío
Aguilar a la jefatura del Ministerio de
Hacienda, durante octubre, en
respuesta a la sanción interpuesta por
la CGR, debido a su intervención en el
llamado “hueco fiscal” que se daría
durante la administración Solís Rivera
(2014-2018). Pese a las
consideraciones utilizadas para
justificar la salida de los jerarcas,
estos se han dado en contexto en
donde venían mostrando una menor
participación en el entorno público y
menor representatividad,
especialmente frente a la necesidad
de resolución de conflictos. Esto es
más evidente en el caso de Aguilar;
por ejemplo: cuando se dejó fuera de
los acuerdos realizados entre las
autoridades y los sindicatos de la
CCSS –en donde la ministra se
manifestó en contra de la posición
tomada desde Casa Presidencial-, y
justo antes de su renuncia, durante la
mesa de discusión tomada con los
rectores respecto a la clasificación de
una proporción de FEES, en el marco
de las protestas estudiantiles.
Con la reasignación de miembros del
gabinete, donde buena parte son
miembros del mismo partido oficialista
– tal es el caso del ministro de la
presidencia, Víctor Morales, quien
sigue fungiendo labores como
diputado-, parece que el gobierno de
unidad nacional se ve más
fragmentado, pese a la insistencia del
presidente de la República de que no
ha se ha perdido el horizonte trazado,
y que los cambios realizados deberán
ir acorde con las prácticas y metas
marcadas por sus antecesores. Esto
último se volverá particularmente
importante para la consolidación de
las viejas alianzas formadas en el
Ejecutivo y las nuevas alianzas
gestadas desde el Legislativo, con el
objeto de seguir con las reformas de
orden económico, en donde la
bancada de PUSC ha mostrado
insatisfacciones con las acciones
tomadas a la fecha por el Gobierno,
en función de los resultados logrados
en materia de crecimiento y empleo.
Similar medir los espacios de
maniobra nuevos en materia de
derechos humanos, en donde, durante
el período analizado, se logró la
aplicación de la vacuna del papiloma
humano en niñas y la venta sin receta
de la “pastilla del día después”. Pero
donde también el Gobierno encuentra
varios pendientes, como la firma de
norma técnica del aborto, en donde
sigue siendo presionado por distintos
sectores en distintas áreas, y cuya
oposición más importante de Casa
Presidencial venía del exministro Piza.
Las opiniones vertidas en este informe
son responsabilidad del equipo técnico
que elabora el informe y pueden no
reflejar el criterio individual de las
instituciones que integran el CESLA.