Factoring Mercantil S.A.

Memoria Anual y Estados Financieros

Año 2009

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Índice
Página

1. Identificación de la Sociedad 3

Documentos Constitutivos 3

Asesores Legales 3

Auditores Externos 4

Bancos 4

Propiedad de la Empresa 4

Políticas de Dividendos 4
Remuneración de Directorio 5

Administración y Personal 5

Directorio 5

Administración 6

2. Actividades y Negocios de la Sociedad 7

Reseña Histórica 7

Descripción del Sector Industrial 7

Descripción de los Negocios 8

Clientes 8

Factores de Riesgo 10

Políticas de Inversión y Financiamiento 11

Principales Activos 11

3. Estados Financieros 12

Informe de los Auditores Independientes 13

Balance General Clasificado 14

Estado de Resultados 16

Estado de Flujo de Efectivo - Indirecto 17

Notas a los Estados Financieros 19

Hechos Relevantes 56

Análisis Razonado 57

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1.- Identificación de la Sociedad

Razón Social: Factoring Mercantil S.A.

Domicilio Legal: Avda. 11 de Septiembre 2353, oficina 503, Providencia, Santiago

RUT: 99.569.200-7

Teléfono: 02-589-5000

Fax: 02-589-5001

E-mail: contacto@factoringmercantil.cl

Sitio Web: www.factoringmercantil.cl

Tipo de Sociedad: Sociedad Anónima Cerrada

Inscripción SVS: El 22 de Septiembre del 2006, en el registro N° 949

Documentos Constitutivos

Factoring Mercantil S.A., ó la “Empresa”, fue constituida como sociedad anónima por
escritura pública con fecha 27 de Agosto de 2004, ante el Notario Público de Santiago
Don Juan Ricardo San Martín Urrejola. Su publicación se realizó en el Diario Oficial
N°37.954 del día 4 de Septiembre de 2004, e inscrita en el Registro de Comercio de
Santiago el 1 de Septiembre de 2004, a fojas 27.606, numero 20.507. El objeto social de
Factoring Mercantil S.A. es la prestación de toda clase de servicios de factoring.

Asesores Legales

Lecaros, Garcés y Walker Asociados

Hamilton & Asociados

3
Auditores Externos

PriceWaterhouseCoopers

Bancos

Banco Santander
Banco de Chile
Banco Corpbanca
Banco BCI
Banco Security
Banco BBVA
Banco Scotiabank
Banco Internacional
Banco Nación Argentina
Banco Itaú
BancoEstado

Propiedad de la Empresa

Al 31 de Diciembre de 2009 el capital social se divide en 10.000 acciones sin valor

nominal, el cual se encuentra totalmente enterado.

La participación societaria al 31 de Diciembre de 2009 está compuesta de la siguiente

forma:

% Participación
% Participación RUT en Sociedad
Accionista RUT Accionista en FMSA Controlador Controlador Accionista
JERICO S.A. 79.630.520-7 24,5% Juan Enrique Riveros Izquierdo 2.773.879-6 50,5%
Inversiones Santa Verónica Ltda. 79.880.230-5 20,0% Hernán Somerville Senn 4.132.185-7 99,0%
Inversiones Maitén Ltda. 78.132.470-1 18,5% Joaquín Lagos Gude 5.427.845-4 67,0%
Inversiones El Boldal S.A. 96.643.520-8 18,5% Felipe Larraín Bascuñan 7.012.075-5 99,5%
Inversiones y Asesorías
Profesionales Normandía Ltda. 78.512.010-8 18,5% Juan Enrique Riveros Lyon 6.389.892-9 80,0%

Las personas individualizadas en cuadro precedente, las cuales mantienen control de la

propiedad de la sociedad, mantienen un Pacto de Accionistas según instrumento privado
de fecha 1 de febrero de 2005 el que solo establece el acuerdo de priorizar la
enajenación de acciones al resto de los accionistas vigentes. Éste no establece un
acuerdo de acción conjunta.

Política de Dividendos

La política general respecto de dividendos consiste en distribuir a lo menos un 30% de

las utilidades una vez absorbidas las pérdidas acumuladas.

4
Remuneración del Directorio y Administración

Directorio

El directorio no remuneró a sus integrantes por asistencias a directorios y comités

durante el año 2009.

El señor Mario Lecaros Sánchez, director de la sociedad, percibió la suma de M$3.609.-

por concepto de asesorías legales durante el ejercicio 2009. Lo anterior se encuentra
debidamente informado en los Estados Financieros de la sociedad y cuenta con la
aprobación del directorio.

Administración

Por concepto de remuneraciones durante el ejercicio 2009, los principales ejecutivos de

la sociedad percibieron la suma global de M$189.356.-

Factoring Mercantil S.A. no tiene planes de incentivo especiales para sus ejecutivos
principales, más bien tiene un programa de incentivo para todo el personal, relacionados
al presupuesto global que se fija para el año y a objetivos y metas particulares en
relación a éste.

No existen otros pagos realizados a directores, gerentes y principales ejecutivos de la

compañía que los mencionados precedentemente.

Administración y Personal

La administración de la Empresa es responsabilidad del directorio, a quien reporta el

Gerente General, de quien dependen directamente las áreas Comercial (incluidos los
agentes en sucursales), Operaciones, Tesorería, y Riesgo. El directorio sesiona a lo
menos una vez por mes.

El Directorio al 31 de Diciembre del 2009 estaba compuesto por los siguientes

miembros:

Nombre RUT Cargo Profesión

Hernán Somerville Senn 4.132.185-7 Presidente Abogado
Juan Enrique Riveros Izquierdo 2.773.879-6 Vicepresidente Ingeniero Comercial
Joaquín Lagos Gude 5.427.845-4 Director Ingeniero Comercial
Felipe Larraín Bascuñan 7.012.075-5 Director Ingeniero Comercial
Mario Lecaros Sánchez 4.604.540-8 Director Abogado

5
La administración superior de la sociedad al 31 de Diciembre del 2009 estaba
conformada por las siguientes personas:

Nombre RUT Cargo Profesión

Juan Enrique Riveros Lyon 6.389.892-9 Gerente General Admin. de Empresas
Mario Michaud Köstner 9.152.261-6 Gerente Comercial Admin. de Empresas
Rodrigo Díaz Palacios 13.485.949-0 Gerente de Contador Auditor
Operaciones
Marcelo Lerdon Troncoso 10.465.189-5 Tesorero Contador Auditor
Pablo Ventura Becerra 4.351.574-8 Jefe Unidad de Ingeniero Comercial
Riesgo

Al 31 de Diciembre del 2008 la empresa contaba con 32 empleados divididos en sus

cuatro sucursales, como sigue:
- Casa Matriz (Santiago): 24
- Sucursal Viña del Mar: 2
- Sucursal Puerto Montt: 3
- Sucursal Antofagasta: 3

Respecto a la composición del personal de la empresa, al 31 de diciembre, éste era:

• Gerentes y Ejecutivos principales: 5 personas

• Profesionales y técnicos: 24
• Empleados: 3

El organigrama funcional e la empresa es el siguiente:

Directorio

Gerente General

Abogados
Secretaria

Gerente de Agente Comercial Agente Comercial Agente Comercial

Gerente Comercial Tesorero Unidad de Riesgo
Operaciones V Región X Región II Región

Encargado de Ops. Ejecutivo de Ejecutivo de

Asistente Comercial Analista
Casa Matriz Cuentas Cuentas

Ejecutivos de Gestión de
Cuentas Cobranza

Verificación
Documentos

Contabilidad

Encargado de Ops.
V Región

Encargado de Ops.
X Región

Recaudadores

6
2.- ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD

Reseña Histórica

Factoring Mercantil S.A. se constituye legalmente como sociedad anónima cerrada en

Agosto de 2004. Los accionistas detrás de este proyecto son personas con una destacada
trayectoria profesional, académica, y empresarial. La empresa se define desde un
principio con un claro objetivo de dar a las pequeñas y medianas empresas una
alternativa diferente en el negocio del factoraje basado en la calidad de servicio y la
transparencia en el manejo de las operaciones.

El inicio de las operaciones de la sociedad se remonta a Octubre de 2004 con una

dotación inicial de 10 personas y una cobertura geográfica limitada a la Región
Metropolitana. En diciembre del año 2005 se instala la primera sucursal de la empresa,
en la ciudad de Viña del Mar. En octubre del 2006 se inaugura la sucursal Puerto Montt,
y en agosto del 2007 se inician actividades en la ciudad de Antofagasta. Actualmente la
empresa consta de 32 empleados ubicados en las cuatro sucursales mencionadas.

Con fecha 15 de enero 2005, Factoring Mercantil S.A. se incorpora como miembro
activo de la Asociación Nacional de Factorings A.G. (ANFAC), que consta de 15
empresas asociadas a nivel nacional y que busca promover las características e
importancia de la industria del factoring como herramienta de financiamiento para las
pequeñas y medianas empresas y la economía en general. El gerente general de la
sociedad es actualmente el Vicepresidente de dicha asociación gremial, cargo que
ejerce desde el año 2005.

En el año 2006, la sociedad decidió someterse voluntariamente a las disposiciones de

una sociedad anónima abierta y, para estos efectos, fue inscrita en el correspondiente
registro de la Superintendencia de Valores y Seguros bajo el N° 949, el 22 de
septiembre de dicho año.

Descripción del Sector Industrial

En nuestro país, el sector de la pequeña y mediana empresa constituye el principal

mercado del factoring, al proporcionarle una alternativa de liquidez a empresas que
tienen limitado acceso a otras formas más tradicionales de financiamiento.

La industria del factoring en Chile tiene aproximadamente 20 años y desde su inicio se

ha caracterizado por su continuo crecimiento atendiendo a un sector de la economía
importante en la generación de empleos, como lo son la pequeña y mediana empresa.

El factoring es una actividad que no se encuentra regulada para todos los actores que
participan en la industria, lo que resulta en la existencia de un gran número de empresas
de factoring que actualmente operan en el país. El segmento de mayor relevancia es,
naturalmente, el de las empresas ligadas a los bancos y que se encuentran agrupadas en
la Asociación Chilena de Empresas de Factoring (Achef), y que por ser filiales de
bancos se encuentran supervisadas por la Superintendencia de Bancos. Hay un segundo
grupo de empresas que voluntariamente se han sometido a la supervisión de la
Superintendencia de Valores y Seguros, siendo estas mayoritariamente no relacionadas
a bancos. El principal objetivo de éste último grupo en términos de mostrar

7
públicamente sus cifras, es el de acceder a fuentes de financiamiento que aseguren su
continuidad y crecimiento en el largo plazo. Independiente de la existencia de un
número importante de otras empresas de factoring, Mercantil considera como su
mercado relevante para efectos de competencia los dos grupos aquí descrito, pero
especialmente el segundo.

Descripción de los Negocios

Las actividades de la Empresa están focalizadas a actividades de factoraje tradicional, es

decir, proveer liquidez a través de la compra a descuento de las cuentas por cobrar de
los clientes y gestionar la cobranza de dichos documentos. La compra de los
documentos se hace a través de contratos de cesión con responsabilidad. El mercado
objetivo de Factoring Mercantil está compuesto por Pequeñas y Medianas Empresas
(PYMEs), en diversas industrias. La Empresa ofrece sus servicios a través de cuatro
sucursales (Santiago, Viña del Mar, Puerto Montt, Antofagasta).

Clientes

Factoring Mercantil S.A. al cierre del año 2009 el número de clientes activos fue 187,
cifra que considera las sucursales de Antofagasta, Viña del Mar, Santiago y Puerto
Montt. El stock de colocaciones asciende a MM$ 6.412, lo que se traduce en una
colación promedio por cliente de MM$ 34,3-. Los deudores en cartera al cierre del año
2009 son 633 con un promedio por deudor de MM$ 10,1.

La composición de la cartera por categoría de documento es predominada

principalmente por facturas notificadas, disminuyendo este ítem el comportamiento de
los años anteriores principalmente a nuevas estrategias de negocio y seguidas por letras,
cheques y otros documentos en menor medida. En términos gráficos la composición de
la cartera por tipo de documentos es la siguiente:
3%
69%
14%

14%

Facturas Cheques Letras Otros Documentos

8
Durante el año 2009 Factoring Mercantil efectuó operaciones por MM$ 34.282 lo que
presenta una disminución real de un 15,34% en el último año. La evolución de los
volúmenes colocados por la empresa se han incrementado con el paso de los años con
excepción del periodo 2009, esto debido a los efectos en las empresas del mercado
objetivo que tuvo la caída en la actividad económica registrada en el país durante el año.
Lo anterior trajo aparejado la aplicación de políticas más conservadoras de riesgo por
parte de la compañía, poniéndose mayor énfasis en privilegiar a nuestra cartera de
clientes respaldada por deudores de primer nivel, lo que significó una contracción de la
cartera pero una mayor eficiencia en el cobro. El gráfico que se expone a continuación
refleja la disminución mencionada:

40.000
35.000
30.000
25.000
MM$

20.000
15.000
10.000
5.000
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009

Facturas Cheque Letras Otros Documentos

Factoring Mercantil mantiene una adecuada diversificación de la cartera en los distintos

sectores de la economía con el objetivo de reducir al máximo los niveles de riesgo. Al
cierre del año 2009 los principales sectores son Obras viales y construcción - Comercio
al por mayor y Transporte almacenamiento y comunicaciones.

9
Factores de Riesgo

Los principales riesgos a que se ve enfrentada la Empresa se puede resumir de la

siguiente manera.

• Ciclo Económico : por el hecho de pertenecer a un sector que apoya

financieramente a las pequeñas y medianas empresas, sumado a la actividad propia
del sector, Factoring Mercantil S.A. se ve expuesto a variaciones en el escenario
macroeconómico, el que puede afectar el comportamiento de pago de sus clientes
y/ó deudores. Es por ello que la empresa busca una adecuada diversificación de su
cartera por sector económico junto a un constante monitoreo de la realidad
económica del país. Lo anterior quedó de manifiesto el año 2009, donde la empresa
procesó un menor volumen de operaciones, sin embargo tuvo mejores resultados
financieros.

• Riesgo de Documentos Adquiridos: consiste en la posibilidad de que los

documentos adquiridos presenten insolvencia del cliente y/ó deudor o la inexistencia
en su origen. Para obviar esta posibilidad la empresa dispone de un proceso y
políticas que se deben cumplir en la generación de cada uno de los negocios a
concretar, con el objetivo de aminorar el citado riesgo. Entre tales herramientas
podemos enumerar las siguientes:

o Acabada evaluación financiera y comercial de los potenciales clientes y sus

principales deudores para efectos del otorgamiento de un cupo, renovaciones
y modificaciones a dicho cupo.
o Monitoreo permanente de cada cliente y de sus principales deudores desde el
punto de vista financiero, de informes comerciales y el grado de
cumplimiento histórico de sus compromisos.
o Mantenimiento de un registro del circuito de pago de los deudores en
relación con la empresa.

• Riesgo de Descalce Financiero: se puede resumir de la siguiente forma.

o Plazo del financiamiento y de las colocaciones: dado que el financiamiento

de Factoring Mercantil S.A. está dado por líneas de crédito bancarias de
corto plazo (hasta un año), potencialmente se pueden generar descalces de
plazos entre el plazo promedio de los pasivos bancarios y la cartera de
documentos comprados, la cual tiene una duración de 50 días
aproximadamente. Consciente de éste riesgo, la Tesorería de la Empresa,
conjuntamente con la gerencia y asesores macroeconómicos, está
permanentemente monitoreando el calce activo pasivo y, en función de las
tasa esperadas se toman las decisiones respectivas.
o Tasas de colocaciones y financiamiento: los recursos bancarios obtenidos a
plazos cortos y su correspondiente tasa, y el plazo promedio de la cartera
puede provocar variaciones en los spreads de la sociedad si consideramos la
variabilidad de las tasas de financiamiento. Como herramienta de protección
se aplican tasas diferenciadas en función de los vencimientos de los
documentos comprados.

10
Políticas de Inversión y Financiamiento

La empresa invierte sus recursos en los instrumentos propios del giro tales como
documentos por cobrar cedidos por sus clientes. Si bien la Empresa compra facturas,
letras, pagarés, contratos o cheques, todos ellos representativos de transacciones
comerciales de bienes y servicios realizados, el principal enfoque está en facturas. Al 31
de Diciembre del 2009 el 69% de la cartera de documentos estaba representada por éste
tipo de documento. Como herramienta de manejo de la liquidez de la Empresa, la
Tesorería invierte los excedentes de fondos en cuotas de Fondos Mutuos de Renta Fija
en el mercado overnight.

Como fuentes de financiamiento, la Empresa se financia con recursos propios y líneas

de crédito otorgadas a Factoring Mercantil S.A. por distintos bancos locales.

Principales Activos.

El principal activo de la sociedad está constituido por los instrumentos comerciales

cedidos por su cartera de clientes y detallados en el punto anterior.

11
12
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Santiago, 24 de febrero de 2010

Señores Accionistas y Directores

Factoring Mercantil S.A.

Hemos efectuado una auditoría a los balances generales de Factoring Mercantil S.A al 31 de
diciembre de 2009 y 2008 y a los correspondientes estados de resultados y de flujos de efectivo
por los años terminados en esas fechas. La preparación de dichos estados financieros (que
incluyen sus correspondientes notas) es responsabilidad de la administración de Factoring
Mercantil S.A. Nuestra responsabilidad consiste en emitir una opinión sobre estos estados
financieros, con base en las auditorías que efectuamos. El análisis razonado y los hechos
relevantes adjuntos no forman parte integrante de estos estados financieros; por lo tanto, este
informe no se extiende a los mismos.

Nuestras auditorías fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditoría generalmente

aceptadas en Chile. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con
el objeto de lograr un razonable grado de seguridad que los estados financieros están exentos de
errores significativos. Una auditoría comprende el examen, a base de pruebas, de evidencias
que respaldan los importes y las informaciones revelados en los estados financieros. Una
auditoría comprende, también, una evaluación de los principios de contabilidad utilizados y de
las estimaciones significativas hechas por la administración de la Sociedad, así como una
evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que nuestras
auditorías constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

En nuestra opinión, los mencionados estados financieros presentan razonablemente, en

todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Factoring Mercantil S.A. al
31 de diciembre de 2009 y 2008, los resultados de sus operaciones y los flujos de
efectivo por los años terminados en esas fechas, de acuerdo con principios de
contabilidad generalmente aceptados en Chile.

Juan Carlos Pitta De C.

RUT 14.709.125-7

13
Balance General

ACTIVOS
Actual Anterior
Descripción
M$ M$
Total Activos Circulantes 6.343.042 6.478.721
Disponible 267.279 145.122
Depósitos a plazo 0 0
Valores negociables (neto) 0 16.616
Deudores por venta (neto) 4.256.474 5.774.070
Documentos por cobrar (neto) 1.663.787 379.043
Deudores varios (neto) 32.183 42.483
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 0 0
Existencias (neto) 0 0
Impuestos por recuperar 0 0
Gastos pagados por anticipado 0 0
Impuestos diferidos 122.732 115.293
Otros activos circulantes 587 6.094
Contratos de leasing (neto) 0 0
Activos para leasing (neto) 0 0
Total Activos Fijos 8.254 12.961
Terrenos 0 0
Construcción y obras de infraestructura 0 0
Maquinarias y equipos 29.641 28.539
Otros activos fijos 62.624 57.634
Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 0 0
Depreciación (menos) -84.011 -73.212
Total Otros Activos 14.937 77.812
Inversiones en empresas relacionadas 0 0
Inversiones en otras sociedades 0 0
Menor valor de inversiones 0 0
Mayor valor de inversiones (menos) 0 0
Deudores a largo plazo 5.307 67.856
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo 0 0
Impuestos diferidos a largo plazo 0 0
Intangibles 0 0
Amortización (menos) 0 0
Otros 9.630 9.956
Contratos de leasing largo plazo (neto) 0 0
Total Activos 6.366.233 6.569.494

14
PASIVOS
Actual Anterior
Descripción
M$ M$
Total Pasivos Circulantes 4.305.094 4.690.875
Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 3.956.223 4.375.283
Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 0 0
Obligaciones con el público (pagarés) 0 0
Obligaciones con el público - porción corto plazo (bonos) 0 0
Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro un año 0 0
Dividendos por pagar 0 0
Cuentas por pagar 58.527 108.160
Documentos por pagar 0 0
Acreedores varios 138.953 77.735
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas 0 0
Provisiones 87.915 55.636
Retenciones 26.792 30.064
Impuesto a la renta 29.699 34.741
Ingresos percibidos por adelantado 0 0
Impuestos diferidos 0 0
Otros pasivos circulantes 6.985 9.256
Total Pasivos a Largo Plazo 0 0
Obligaciones con bancos e instituciones financieras 0 0
Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 0 0
Documentos por pagar largo plazo 0 0
Acreedores varios largo plazo 0 0
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo 0 0
Provisiones largo plazo 0 0
Impuestos diferidos a largo plazo 0 0
Otros pasivos a largo plazo 0 0
Interés Minoritario 0 0
Total Patrimonio 2.061.139 1.878.619
Capital pagado 1.475.903 1.475.903
Reserva revalorización capital 0 0
Sobreprecio en venta de acciones propias 0 0
Otras reservas 0 0
Utilidades retenidas (sumas 585.236 402.716
Reservas futuros dividendos 0 0
Utilidades acumuladas 218.717 39.185
Pérdidas acumuladas (menos) 0 0
Utilidad (pérdida) del ejercicio 646.352 363.531
Dividendos provisorios (menos) -279.833 0
Déficit acumulado período de desarrollo 0 0
Total Pasivos 6.366.233 6.569.494

15
Estado De Resultados
Actual Anterior
Descripción
M$ M$

Resultado De Explotación 721.465 570.279

Margen De Explotación 1.621.879 1.391.813

Ingresos de explotación 1.891.836 2.130.496

Costos de explotación (menos) -269.957 -738.683

Gastos de administración y ventas (menos) -900.414 -821.534

Resultado Fuera De Explotación 48.922 -133.196

Ingresos financieros 5.594 10.101

Utilidad inversiones empresas relacionadas 0 0

Otros ingresos fuera de la explotación 797 170

Pérdida inversión empresas relacionadas (menos) 0 0

Amortización menor valor de inversiones (menos) 0 0

Gastos financieros (menos) 0 0

Otros egresos fuera de la explotación (menos) 0 0

Corrección monetaria 42.531 -143.467

Diferencias de cambio 0 0

Resultado Antes De Impuesto A La Renta E Itemes Extraordinarios 770.387 437.083

Impuesto A La Renta -124.035 -73.552

Itemes Extraordinarios 0 0

Utilidad (Perdida) Antes De Interés Minoritario 646.352 363.531

Interés Minoritario 0 0

Utilidad (Perdida) Liquida 646.352 363.531

Amortización mayor valor de inversiones 0 0

Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 646.352 363.531

16
Estado De Flujo de Efectivo - Indirecto
Actual Anterior
Descripción
M$ M$
Flujo Neto Originado Por Act. De La Operación 981.011 817.347
Utilidad (Pérdida) del ejercicio 646.352 363.531
Resultado en venta de activos 0 0
(Utilidad) Pérdida en venta de activos fijos 0 0
Utilidad en venta de inversiones (menos) 0 0
Pérdida en venta de inversiones 0 0
(Utilidad) Pérdida en venta de otros activos 0 0
Cargos (Abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo 75.221 474.441
Depreciación del ejercicio 10.756 14.998
Amortización de intangibles 0 0
Castigos y provisiones 106.996 315.976
Utilidad devengada en inversiones en empresas relacionadas (menos) 0 0
Pérdida devengada en inversiones en empresas relacionadas 0 0
Amortización menor valor de inversiones 0 0
Amortización mayor valor de inversiones (menos) 0 0
Corrección monetaria neta -42.531 143.467
Diferencia de cambio neto 0 0
Otros abonos a resultado que no representan flujo de efectivo (menos) 0 0
Otros cargos a resultado que no representan flujo de efectivo 0 0
Variación de Activos que afectan al flujo de efectivo (aumen.)disminuc. 204.538 287.981
Deudores por venta 188.405 281.387
Existencias 0 0
Otros activos 16.133 6.594
Variación de pasivos que afectan al flujo de efectivo aumen. (disminuc.) 54.900 -308.606
Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotación 11.585 -182.935
Intereses por pagar 29.060 20.605
Impuesto a la Renta por pagar (neto) -12.481 -147.453
Otras cuentas por pagar relacionadas con el resultado fuera de explotación 26.736 -22
I.V.A. y otros similares por pagar (neto) 0 1.199
Utilidad (Pérdida) del interés minoritario 0 0
Flujo Neto Originado Por Actividades De Financiamiento -912.323 -870.802
Colocación de acciones de pago 0 0
Obtención de préstamos 35.450.880 49.089.228
Obligaciones con el público 0 0
Préstamos documentados de empresas relacionadas 0 0
Obtención de otros préstamos de empresas relacionadas 0 0
Otras fuentes de financiamiento 0 0
Pago de dividendos (menos) -464.203 -15.288
Repartos de capital (menos) 0 0
Pago de préstamos (menos) -35.899.000 -49.944.742
Pago de obligaciones con el público (menos) 0 0
Pago préstamos documentados de empresas relacionadas (menos) 0 0
Pago de otros préstamos de empresas relacionadas (menos) 0 0
Pago de gastos por emisión y colocación de acciones (menos) 0 0
Pago de gastos por emisión y colocación de obligaciones con el público (menos) 0 0

17
Otros desembolsos por financiamiento (menos) 0 0
Flujo Neto Originado Por Actividades De Inversión -6.092 -10.595
Ventas de activo fijo 0 0
Ventas de inversiones permanentes 0 0
Ventas de otras inversiones 0 0
Recaudación de préstamos documentados a empresas relacionadas 0 0
Recaudación de otros préstamos a empresas relacionadas 0 0
Otros ingresos de inversión 0 0
Incorporación de activos fijos (menos) -6.092 -10.595
Pago de intereses capitalizados (menos) 0 0
Inversiones permanentes (menos) 0 0
Inversiones en instrumentos financieros (menos) 0 0
Préstamos documentados a empresas relacionadas (menos) 0 0
Otros préstamos a empresas relacionadas (menos) 0 0
Otros desembolsos de inversión (menos) 0 0
Flujo Neto Total Del Periodo 62.596 -64.050
Efecto De La Inflación Sobre El Efectivo Y Efectivo Equivalente 42.945 -37.702
Variación Neta Del Efectivo Y Efectivo Equivalente 105.541 -101.752
Saldo Inicial De Efectivo Y Efectivo Equivalente 161.738 263.490
Saldo Final De Efectivo Y Efectivo Equivalente 267.279 161.738

18
 INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO DE VALORES (NOTA 1)

Factoring Mercantil S.A. fue constituida como sociedad anónima por escritura pública con fecha
27 de agosto de 2004, publicado en el extracto en el Diario Oficial No 37.954 de día 04 de
septiembre de 2004 e inscrito en el Registro de Comercio de Santiago. El objeto social de
Factoring Mercantil S.A. es la prestación de toda clase de servicios de factoring, pudiendo
adquirir y descontar documentos, efectos de comercio y en general, desarrollar y explotar el
negocio del factoring, bajo sus distintas formas y tipos, invertir, reinvertir y adquirir cuotas,
acciones o derechos, en todo tipo de bienes muebles, corporales o incorporales, en bienes
inmuebles y en sociedades, ya sean civiles, comerciales, comunidades o absorciones y en toda
clase de títulos o valores mobiliarios, administrar y explotar dichos bienes a cualquier título y
percibir sus frutos.
El capital está constituido por 10.000 acciones las cuales se encuentran íntegramente suscritas y
pagadas a la fecha de cierre del presente estado financiero.
La Sociedad ha decidido voluntariamente someterse a las disposiciones vigentes aplicables a
una sociedad anónima abierta y, para estos efectos, fue inscrita en el correspondiente registro de
la Superintendencia de Valores y Seguros bajo el No. 949, desde el 22 de Septiembre de 2006.

19
 CRITERIOS CONTABLES APLICADOS (NOTA 2)

a) Período contable
Los presentes estados financieros cubren los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2009 y
2008.

b) Bases de preparación
Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con principios de contabilidad
generalmente aceptados en Chile emitidos por el Colegio de Contadores de Chile A.G. y con
normas impartidas por la
Superintendencia de Valores y Seguros, las que priman sobre las primeras en caso de
discrepancia.

c) Bases de presentación
Para fines comparativos los estados financieros al 31 de diciembre de 2008, han sido
actualizados extracontablemente en un -2.3%.

d) Corrección monetaria
Los estados financieros han sido actualizados mediante la aplicación de las normas de
corrección monetaria, de acuerdo a principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile,
con el objeto de reflejar
la variación del poder adquisitivo de la moneda en los ejercicios informados, usando para estos
efectos la variación del Índice de Precios al Consumidor publicado por el Instituto Nacional de
Estadísticas,el que experimentó una variación negativa de 2,3% en el año de 2009 (positiva de
8,9% en el año de 2008).

e) Bases de conversión
Los activos y pasivos en unidades de fomento se han expresado en moneda corriente de acuerdo
a las siguientes paridades:

Al 31 de diciembre 2009 2008

Unidad de Fomento $20.942,88 $21.452,57

f) Valores negociables.
Las inversiones en cuotas de fondos mutuos se presentan valorizadas al valor de rescate de las
cuotas al cierre del ejercicio.

g) Provisión deudores incobrables

La Sociedad ha constituido al cierre de cada ejercicio una provisión para cubrir los riesgos de
eventuales pérdidas de los saldos por cobrar. Dicha provisión es calculada en base a la
evaluación de la cartera de crédito que realiza la gerencia y aprueba el Directorio de la
Sociedad, considerando un mínimo de un 3% de la cartera de colocaciones. Para dicha
evaluación se considera en forma conjunta una escala progresiva de porcentajes aplicados a los
montos de las colocaciones (según los días de mora), los montos de cheques protestados y la
existencia de garantías constituidas en favor de la Sociedad.

h) Activo fijo
Los bienes del activo fijo se presentan a su valor de adquisición corregido monetariamente, neto
de depreciación, al cierre de cada ejercicio.

20
i) Software computacional
Corresponden a paquetes computacionales adquiridos por la Sociedad, los cuales son
amortizados en forma lineal en el plazo de 3 años. Se presentan en el rubro "Otros Activos
Fijos" netos de amortizaciones.

j) Depreciaciones del activo fijo

Las depreciaciones han sido calculadas sobre el valor actualizado, utilizando el método lineal y
de acuerdo a los años de vida útil remanente de los bienes.

k) Otros Activos.
En este rubro se incluyen aquellos desembolsos efectuados por la Sociedad por concepto de
garantías de arriendo.

l) Acreedores por factoring

Los acreedores por factoring, que corresponden a los montos diferidos a girar a los clientes por
operaciones de factoring, se presentan rebajando las cuentas deudores por venta y documentos
por cobrar.

m) Provisión vacaciones del personal

El costo anual de vacaciones del personal es reconocido en los estados financieros sobre base
devengada.

n) Impuesto a la renta e impuestos diferidos

El impuesto a la renta se contabiliza sobre la base de la renta líquida imponible determinada de
acuerdo a las disposiciones establecidas en la Ley de Impuesto a La Renta.
Los efectos de impuestos diferidos originados por las diferencias entre el balance tributario y el
balance financiero se registran por todas las diferencias temporales, considerando la tasa de
impuesto que estará vigente a la fecha estimada de reverso.

o) Ingresos de explotación
Los ingresos son reconocidos sobre base devengada. Estos ingresos se componen de las
diferencias de precios y los reajustes, los cuales se devengan por compras de carteras generadas
por cada una de las operaciones.

p) Costos de explotación
Son reconocidos sobre base devengada y están compuestos principalmente por intereses
devengados, estimación de provisiones de incobrabilidad y reajustes por diferencias contraídas
por las operaciones propias del giro.

q) Estado de flujo de efectivo

La política de la Sociedad es considerar como efectivo equivalente todas las inversiones
financieras de fácil liquidación pactadas a un máximo de noventa días.
Bajo flujos originados por actividades de operación se incluyen todos aquellos flujos de efectivo
relacionados con el giro social, incluyendo además los intereses pagados, los ingresos
financieros y, en general, todos aquellos flujos que no están definidos como de inversión o
financiamiento. Cabe destacar que el concepto operacional utilizado en este estado es más
amplio que el considerado en el estado de resultados.

21
 CAMBIOS CONTABLES (NOTA 3)

Durante el ejercicio, comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2009, no se han

efectuado cambios que afecten las prácticas contables en relación al ejercicio anterior, que
puedan afectar significativamente la interpretación de estos estados financieros.

22
 VALORES NEGOCIABLES (NOTA 4)

El detalle de este rubro es el siguiente:

Composición del Saldo

23
 DEUDORES CORTO Y LARGO PLAZO (NOTA 5)

a) Porcentaje de deudores por factoring

El porcentaje de deudores por factoring respecto del total de deudores, tanto de corto como de
largo plazo es:
Al 31 de diciembre 2009 2008
Deudores por factoring corto plazo 99,37% 97,15%
Deudores por factoring largo plazo 0,54% 2,17%
Deudores varios 0,09% 0,68%
-------- --------
Totales 100,0% 100,0%

b) Cartera morosa
Los deudores por factoring al 31 de diciembre de 2009 registran morosidad de M$147.380
(M$320.702 a diciembre de 2008), considerando como morosidad aquella que sobrepase los 30
días posteriores a la fecha de vencimiento de los documentos.

c) Operaciones de factoring
Las operaciones de factoring realizadas por la Sociedad corresponden a contratos domésticos
con responsabilidad, para los cuales se realiza notificación a las operaciones realizadas con
letras y facturas.

d) Tipos de factoring
El saldo neto de las cuentas de operaciones de factoring al cierre de cada ejercicio corresponden
al siguiente detalle:

CORTO PLAZO
Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Deudores por Venta
Facturas 4.985.541 6.448.472
Otros documentos 6.938 252.468
Acreedores por factoring (562.067) (686.546)
Provisión incobrables (173.938) (240.324)
--------- ---------
Total Deudores por Venta 4.256.474 5.774.070
========= =========

Documentos por cobrar corto plazo

Cheques 914.785 357.051
Letras 997.025 24.183
Pagaré 38.777 141.507
Acreedores por factoring (192.012) (70.298)
Provisión incobrables (94.788) (73.400)
---------- ----------
Total Documentos por Cobrar 1.663.787 379.043
========= =======

24
LARGO PLAZO
Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Deudores por Venta 26.364 29.824
Documentos por cobrar 104.900 105.887
--------- ---------
Sub Total 131.264 135.711
Provisión incobrables (125.957) (67.855)
--------- ---------
5.307 67.856
========= =========

Deudores Corto y Largo Plazo (M$)

25
 SALDOS Y TRANSACCIONES CON ENTIDADES RELACIONADAS (NOTA 6)

Las transacciones significativas efectuadas con partes relacionadas al 31 de diciembre de 2009 y

2008, están expresadas en pesos no reajustables y no devengan intereses.
Adicionalmente a los saldos y transacciones con entidades relacionadas detallados en cuadro
adjunto, la Sociedad mantiene un préstamo con Banco Corp Banca, según se indica en nota 10,
en el que existe un director en común.

Transacciones (M$)

26
 IMPUESTOS DIFERIDOS E IMPUESTO A LA RENTA (NOTA 7)

a) Impuesto a la renta
El detalle del impuesto por pagar es el siguiente:
Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Provisión Impuesto a la renta 128.759 122.383
Pagos provisionales mensuales (99.057) (87.389)
Crédito 8% art.33 bis (3) (253)
========= ========
Impuesto a la renta por pagar 29.699 34.741
========= ========
La Sociedad presenta al 31 de diciembre de 2009 una utilidad tributaria de M$757.406 en 2008
(M$719.900 a diciembre de 2008).

b) Impuestos diferidos
El detalle de los saldos por impuestos diferidos se presentan a continuación:

Impuestos Diferidos (M$)

Impuestos a la Renta (M$)

27
INFORMACIÓN SOBRE OPERACIONES DE COMPROMISOS DE COMPRA,
COMPROMISOS DE VENTA, VENTA CON COMPROMISO DE RECOMPRA Y
COMPRA CON COMPROMISO DE RETROVENTA DE TITULOS O VALORES
INMOBILIARIOS (NOTA 8)

Esta nota no contiene texto.

28
 ACTIVOS FIJOS (NOTA 9)

El detalle de activo fijo al cierre de cada ejercicio es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Maquinarias y equipos 29.641 28.539
Dep. acum.maquinas y equipos (27.959) (25.349)
------- -------
Sub Total Maquinarias y equipos 1.682 3.190
------- -------
Otros activos fijos 62.624 57.634
Dep. acum.otros activos fijos (56.052) (47.863)
======== ========
Sub Total Otros activos fijos 6.572 9.771
======== ========
Total activo fijo 8.254 12.961
========= ========
La depreciación del ejercicio asciende a M$10.756.- (M$ 14.998 a diciembre de 2008),
registrado en gastos de administración y ventas, en el resultado del ejercicio.

29
 INTANGIBLES (NOTA 10)

Esta nota no contiene texto.

30
 OTROS (DE OTROS ACTIVOS) (NOTA 11)

El detalle del rubro es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Garantía de arriendo 3.866 3.799
Gastos diferidos 1.878 5.698
Otros 3.886 459
--------- --------
Total 9.630 9.956
===== =====

31
 OBLIGACIONES CON BANCOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS A CORTO
PLAZO (NOTA 12)

El detalle de obligaciones con bancos e instituciones financieras con vencimiento a menos de un

año es el siguiente:

Obligaciones con Bancos e Instituciones Financieras a Corto Plazo (M$)

32
 PROVISIONES Y CASTIGOS (NOTA 13)

El detalle de las provisiones es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Provisión de vacaciones 38.621 31.303
Otras provisiones 49.294 24.333
-------- --------
Total 87.915 55.636
===== =====
Las provisiones de activos riesgosos ascendentes a M$ 394.683 al 31 de diciembre de 2009
(M$381.579 en 2008), se presentan netas de los deudores por factoring (Nota 5) según lo
descrito en nota 2 g).

Castigos:
Durante los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2009 y 2008 se han efectuado castigos
por operaciones de factoring por M$103.188 y M$245.148 respectivamente.

33
 CAMBIOS EN EL PATRIMONIO (NOTA 14)

a) Capital social
El capital social se encuentra totalmente enterado al 31 de diciembre de 2009.
De acuerdo a lo dispuesto en el artículo No 10 de la Ley 18.046, se ha incorporado al capital
pagado la corrección monetaria del mismo, quedando este representado al 31 de diciembre de
2009 por M$1.475.903, divididos en 10.000 acciones.

b) Aumento de capital
Durante el ejercicio informado la sociedad no ha realizado aumentos de capital.

c) Política de dividendos
La política de la Sociedad consiste en distribuir anualmente como dividendo un mínimo del
30% de las utilidades obtendidas en el ejercicio, una vez absorbidas las pérdidas de ejercicios
anteriores.

d) Distribución de Dividendo
En sesión de directorio de fecha 26 de octubre de 2009, se decidió repartir un dividendo
provisorio de $28.123,946 por acción, totalizando M$281.239 (histórico)
En Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 20 de abril de 2009, se acordó distribuir
como dividendo total con cargo a las utilidades del año 2008, aquel repartido en virtud del
dividendo provisorio acordado por el Directorio en enero de 2009, que ascendía a $18.604 por
acción, totalizando M$186.044 (histórico)
Con fecha 30 de Abril de 2008 se realizó junta general ordinaria de accionistas en la cual se
acordó distribuir por concepto de dividendos definitivos a cargo de las utilidades acumuladas el
monto de M$15.648 (históricos) pagados el día 05 de mayo de 2008.

Cambios en el Patrimonio (M$)

Número de Acciones

Capital (M$)

34
 OTROS INGRESOS Y EGRESOS FUERA DE LA EXPLOTACIÓN (NOTA 15)

El detalle del rubro otros ingresos es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Recuperación de gastos 797 170
----- -----
Total 797 170
===== =====

35
 CORRECIÓN MONETARIA (NOTA 16)

La aplicación de la política de corrección monetaria descrita en Nota 2 d), originó un abono a

resultado de M$42.531 en el año 2009 (Cargo a resultados de M$143.467 en 2008), según se
resume en el siguiente cuadro:

Corrección Monetaria (M$)

36
 ESTADO DE FLUJO EFECTIVO (NOTA 17)

El detalle del efectivo y efectivo equivalente es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008
M$ M$
Disponible 267.279 145.122
Valores Negociables 0 16.616
---------- ----------
Totales 267.279 161.738
======= =======

37
 CONTIGENCIAS Y RESTRICCIONES (NOTA 18)

No existen contingencias ni restricciones a informar para los ejercicios terminados al 31 de

diciembre de 2009 y 2008.

38
 CAUCIONES OBTENIDAS DE TERCERAS (NOTA 19)

La principal caución obtenida de terceros, es la siguiente:

Cliente: Segovia y Compañía Limitada. Prenda y Prohibición. Camión marca Kenworth,
modelo T600B, año 1995, número de motor 9CK20956.

39
 MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA (NOTA 20)

El siguiente es el detalle de cuadro de moneda nacional y extranjera para los ejercicios

terminados al 31 de diciembre de 2009 y 2008.

Activos (M$)

Pasivos Circulantes (M$)

40
 SANCIONES (NOTA 21)

La Sociedad, sus Directores y Administración no han sido afectados por sanciones por parte de
la Superintendencia de Valores y Seguros ni por otra autoridad administrativa.

41
 HECHOS POSTERIORES (NOTA 22)

Entre el 1 de Enero de 2010 y la fecha de emisión de los presentes estados financieros, no han
ocurrido hechos posteriores significativos de carácter financiero-contable que puedan afectar la
interpretación de éstos.

42
 MEDIO AMBIENTE (NOTA 23)

Debido a la naturaleza de la Sociedad, ésta no se ve afectada por gastos de protección al medio

ambiente.

43
 INGRESOS Y COSTOS DE EXPLOTACION (NOTA 24)

Los ingresos de explotación se registran según lo descrito en nota 2 0)

y el detalle al cierre de cada ejercicio es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008

M$ M$
Diferencia de precio 1.062.961 1.212.453
Comisiones por operaciones 429.086 464.043
Diferencia de precio por mayor plazo 184.770 232.861
Ingresos por prórrogas 22.729 22.948
Otros ingresos de operación 192.290 198.191
------------ ------------
Total 1.891.836 2.130.496
======== ========
Los costos de explotación se registran según lo descrito en nota 2 p)
y el detalle al cierre de cada ejercicio es el siguiente:

Al 31 de diciembre 2009 2008

M$ M$
Intereses pagados 154.824 388.173
Castigo 103.188 245.148
Provisiones de incobrables 3.724 70.828
Impuestos de timbre y estampillas 203 21.563
Otros 8.018 12.971
----------- -----------
Total 269.957 738.683
======= =======

44
 ANALISIS RAZONADO

Análisis comparativo de algunos indicadores financieros

Liquidez Dic 2009 Dic 2008

Liquidez Corriente 1.47 1.38

Razón Acida 1.47 1.38

La sociedad presenta un aumento del 6,52% en su liquidez, básicamente producto de menores

necesidades de financiamiento en las actividades del giro de la empresa.

Endeudamiento Dic 2009 Dic 2008

Apalancamiento (Deuda Total/Patrimonio) 2.09 2.50

Proporción deuda corto plazo / Deuda Total 100% 100%

Pasivos Bancarios / Total Deuda 91.9% 93.3%

Colocaciones/Activos Totales 93.1% 94.7%

Se aprecia una disminución en el apalancamiento entre los 2 períodos en análisis,

principalmente por una menor actividad del negocio junto con el aumento del patrimonio por
utilidades retenidas generadas en el periodo, provocando menores necesidades de
financiamiento de la empresa.

El endeudamiento de la empresa corresponde íntegramente al corto plazo, los pasivos bancarios

en el periodo diciembre 2009 - 2008 presentan una disminución del 9,58%.

Activos Dic 2009 Dic 2008

Total Activos M$ 6.366.233 M$ 6.569.494

Activos Circulantes M$ 6.343.042 M$ 6.478.721

Los activos de la empresa están compuestos principalmente por activos de corto plazo,
representados por documentos adquiridos bajo contratos de cesión de créditos. El total de
activos y de activos circulantes disminuyó un 3,09% y un 8,22% entre los periodos de diciembre
2009 - 2008, esto es producto del decremento de los activos operacionales, por menores
volúmenes de actividad en la economía en general y la aplicación de políticas de riesgos más
estrictas de acuerdo a la situación económica imperante.

45
La composición de la cartera de documentos, neto de provisión por incobrables, respecto al total
de activos se desglosa de la siguiente forma:

Tipos de Documentos Dic 2009 Dic 2008

Facturas 69,77% 91,07%

Cheques y otros documentos 30,23% 8,93%

Entre diciembre 2009 - 2008, la cartera de documentos bajo análisis refleja un decremento en
facturas de un 23,39% y un incremento en cheques y otros documentos de 238,52%, esto se
debe principalmente a un cambio de estrategia comercial, pero siempre manteniendo un enfoque
conservador.

Calidad de los Activos Dic 2009 Dic 2008

Cartera Morosa / Cartera Bruta 2,08% 4,44%

Cartera Morosa / Patrimonio 7.15% 17,07%

Provis. y castigos/Cartera Bruta 2,70% 4,84%

Provisión / Cartera Bruta 5,58% 5,28%

Provisión / Cartera Morosa 267,80% 118,98%

Todo documento impago desde 1 día de atraso constituye Cartera Morosa. Sin embargo, para
efectos de cálculo de provisiones se hace una diferencia dependiendo el tipo de documento; para
cheques se provisiona desde el día 1, para facturas, desde el día 15. La escala de provisones
varía según tramo de mora. Para los cheques el modelo de provisiones contempla provisionar
100% al día 45. En el caso de facturas el 100% ocurre al día 90.

Las colocaciones de nuestra cartera se concentran principalmente en facturas. Este tipo de

documento presenta un factor de retraso en el pago considerado sistémico lo cual, junto a una
contracción de los niveles de colocaciones resulta un indicador mayor. Sin embargo, éste
indicador se encuentra respaldado con deudores de reconocida solvencia.

Mora por tramos Dic 2009 Dic 2008

Mora > 30 días 2,31% 5,16%

Mora > 60 días 0,89% 3,87%

Mora > 90 días 0,94% 2,68%

Prov./ Mora > 90 días 657,46% 228,45%

46
Se aprecia una mejora los índices expuestos en el cuadro anterior, esto se debe a políticas
conservadoras de riesgo que ha adoptado la compañía, donde nuestra cartera de cliente esta
respaldada por deudores de primer nivel lo que ha significado una contracción de la cartera pero
una mayor eficiencia cobro.

Resultados Dic 2009 Dic 2008

Ingresos de Explotación M$ 1.891.836 M$ 2.130.496

Costo de Explotación M$ (269.957) M$ (738.683)

Gastos de Admin. y Vtas. M$ (900.414) M$ (821.534)

Resultado de Explotación M$ 721.465 M$ 570.279

Resultado Fuera Explotación M$ 48.922 M$ (133.196)

Utilidad del Ejercicio M$ 646.352 M$ 363.531

Es importante destacar que los Costos de Explotación incluyen a los gastos financieros y los
cargos por castigos y provisiones sobre incobrables.

El Resultado de Explotación aumentó un 26,51% y la Utilidad del Ejercicio lo hizo un 77.80%,

en comparación entre los periodos diciembre 2008 y diciembre 2009. Este resultado se explica
fundamentalmente por un reducción de un 63,45% en Costo de Explotación ligado a la baja en
la tasa de interés. Respecto a los Gastos de Administración y Ventas, estos se aumentaron en
9,60%, mientras que el Resultado Fuera de la Explotación obtuvo números positivos
principalmente por la Corrección Monetaria.

Rentabilidad Dic 2009 Dic 2008

Rentabilidad sobre Patrimonio 31,36% 19.35%

Int. y Reaj. netos/Colocaciones 18,67% 16,99%

Resultado de Explotación/Colocaciones 12,18% 9.70%

Rentabilidad sobre Activos 10,15% 5.53%

Ingresos de Explotación / Activos 29,72% 32.43%

Resultado de Explotación / Activos 11,33% 8.68%

G. A. V./ Margen de Explotación 55,52% 59.03%

47
Existe en el periodo 2009 una baja en los índices de rentabilidad para las categorías “Ingresos de
Explotación / Activos” y “G.A.V. / Margen de Explotación” esto se debe principalmente al
entorno económico, en el primer caso afectando a los activos fuertemente ya que el ítem más
relevante de este grupo es la cuenta Deudores por Venta que bajo en un 26,28% en comparación
al periodo 2008, en el segundo caso si bien la baja en los G.A.V. es importante no alcanza a
sustituir la fuerte baja en el Ingreso de Explotación.

En el resto de los índices de rentabilidad y de eficiencia existen importantes mejoras, lo anterior

es producto de una administración más enfocada en la productividad de los recursos utilizados y
un monitoreo exhaustivo y constante del entorno económico con el objetivo de adaptarse
rápidamente a los cambios sufridos en éste.

Análisis de Riesgo de Mercado

El principal riesgo de la compañía es el riesgo asociado a la probabilidad de cobro sobre la

cartera de documentos adquiridos, en el sentido de que éstos sean inexistentes (fraude), o bien
no sean cobrables por insolvencia del pagador. A lo anterior, y dado que el 100% de las
operaciones efectuadas por la empresa son con responsabilidad, hay que agregarle el riesgo que
el cliente no pueda hacer frente a los saldos que no han sido posibles de ser cobrados al deudor
final. La actual Ley 19.983, que otorga merito ejecutivo a las facturas, y que exige una serie de
formalidades por parte del pagador final, ha reducido en forma importante el riesgo de éste tipo
de documentos. De acuerdo a lo anterior, la empresa presenta como principal negocio la
obtención de facturas sobre el resto de los documentos.

De manera de mitigar los riesgos propios del negocio, la empresa tienen implementado un
sistema de evaluación y control de riesgos que apunta a

 Una acabada evaluación del cliente al inicio de la relación;

 Un seguimiento permanente de su comportamiento comercial y financiero,

especialmente antes de cada operación;

 Análisis previo y seguimiento permanente de la solvencia de los deudores de cada uno

de los clientes;

 Control de la cartera en general, por concentraciones de deudores, sectores económicos,

etc.

Análisis de Riesgo de Descalce (plazo, tasa y moneda)

Plazo del financiamiento y de las colocaciones: dado que el financiamiento de Factoring

Mercantil S.A. está dado por líneas de crédito bancarias de corto plazo (hasta un año),
potencialmente se pueden generar descalces de plazos entre el plazo promedio de los pasivos
bancarios y la cartera de documentos comprados, la cual tiene una duración de 50 días
aproximadamente. Consciente de éste riesgo, la Tesorería de la Empresa, conjuntamente con la
gerencia y asesores macroeconómicos, está permanentemente monitoreando el calce activo
pasivo y, en función de las tasa esperadas se toman las decisiones respectivas.

Tasas de colocaciones y financiamiento: los recursos bancarios obtenidos a plazos cortos y su

correspondiente tasa, y el plazo promedio de la cartera puede provocar variaciones en los

48
spreads de la sociedad si consideramos la variabilidad de las tasas de financiamiento. Como
herramienta de protección se aplican tasas diferenciadas en función de los vencimientos de los
documentos comprados.

Moneda: El 100% de los activos operacionales es en Pesos, lo mismo que el financiamiento

bancario.

49
 HECHOS RELEVANTES

No existen hechos relevantes a informar por parte de la sociedad.

50