El Retorno al Capital promedio del ranking es del

15%.
• Los sectores que han mostrado un mayor retorno
al capital que el promedio del Ranking son los
sectores de la banca, comercio y manufactura.
• Los sectores que han mostrado un retorno inferior
al promedio son los sectores de: hidrocarburos
y minería, electricidad, construcción y telecomunicaciones.
• Los sectores que presentan el ROE más bajo son
el de construcción y electricidad con un ROE del
3% y 6% respectivamente.
• Según el coeficiente de variación, los sectores
donde mayor riesgo existe y que demandarían,
según la teoría, un mayor retorno de parte del
inversionista son los sectores de la construcción,
comercio e hidrocarburos y minería. En estos
sectores las empresas analizadas tienen un coeficiente
de variación del 2156%, 173% y 144%
respectivamente.
Continúa en la Pág. 14
14 BOLIVIA | 6 al 12 de septiembre de 2015

Especial
Análisis de DuPont sectorial
ROA: Retorno sobre activos / ROE: Retorno sobre capital / ROS (UN/VN): Retorno sobre ventas / VN/AT: Ventas netas/activo total / AT/CAP: Activo total/capital.
Nota: Datos de 99 de las 100 empresas del Ranking 2014 de Nueva Economía.
Empresas
ROS
Media 0,1
Desviación stándard 0,15
Rango 1,2
Mínimo -0,58
Máximo 0,61
Número 99
Coef. Var. 1,46
VN/AT
Media 1
Desviación stándard 0,91
Rango 5,33
Mínimo 0,07
Máximo 5,4
Número 99
Coef. Var. 0,9
AT/CAP
Media 4,57
Desviación stándard 7,43
Rango 63,66
Mínimo 1,02
Máximo 64,67
Número 99
Coef. Var. 1,62
ROE
Media 0,15
Desviación stándard 0,21
Rango 1,73
Mínimo -0,79
Máximo 0,94
Número 99
Coef. Var. 1,38
ROA
Hidrocarburos y Minería
ROS
Media 0,17
Desviación stándard 0,27
Rango 1,17
Mínimo -0,58
Máximo 0,59
Número 18
Coef. Var. 1,63
VN/AT
Media 0,45
Desviación stándard 0,31
Rango 1,03
Mínimo 0,11
Máximo 1,14
Número 18
Coef. Var. 0,68
AT/CAP
Media 2,25
Desviación stándard 1,85
Rango 7,48
Mínimo 1,15
Máximo 8,63
Número 18
Coef. Var. 0,82
ROE
Media 0,11
Desviación stándard 0,18
Rango 0,79
Mínimo -0,33
Máximo 0,47
Número 18
Coef. Var. 1,73
ROA
ROS
Media 0,09
Desviación stándard 0,12
Rango 0,62
Mínimo -0,01
Máximo 0,61
Número 31
Coef. Var. 1,27
VN/AT
Media 1,31
Desviación stándard 0,67
Rango 2,69
Mínimo 0,5
Máximo 3,2
Número 31
Coef. Var. 0,51
AT/CAP
Media 4,4
Desviación stándard 11,28
Rango 63,48
Mínimo 1,2
Máximo 64,67
Número 31
Coef. Var. 2,56
ROE
Media 0,21
Desviación stándard 0,22
Rango 0,86
Mínimo -0,02
Máximo 0,84
Número 31
Coef. Var. 1
ROA
Manufactura
ROS
Media 0,09
Desviación stándard 0,08
Rango 0,23
Mínimo 0,01
Máximo 0,24
Número 6
Coef. Var. 0,88
VN/AT
Media 0,39
Desviación stándard 0,21
Rango 0,48
Mínimo 0,17
Máximo 0,64
Número 6
Coef. Var. 0,54
AT/CAP
Media 1,43
Desviación stándard 0,32
Rango 0,9
Mínimo 1,02
Máximo 1,91
Número 6
Coef. Var. 0,23
ROE
Media 0,06
Desviación stándard 0,05
Rango 0,12
Mínimo 0
Máximo 0,12
Número 6
Coef. Var. 0,9
ROA
Electricidad
ROS
Media 0,02
Desviación stándard 0,05
Rango 0,1
Mínimo -0,03
Máximo 0,07
Número 4
Coef. Var. 3,12
VN/AT
Media 1,3
Desviación stándard 0,8
Rango 1,93
Mínimo 0,44
Máximo 2,37
Número 4
Coef. Var. 0,61
AT/CAP
Media 8,23
Desviación stándard 8,3
Rango 16,39
Mínimo 1,15
Máximo 17,54
Número 4
Coef. Var. 1,01
ROE
Media 0,03
Desviación stándard 0,66
Rango 1,61
Mínimo -0,79
Máximo 0,81
Número 4
Coef. Var. 21,56
ROA
Construcción
ROS
Media 0,04
Desviación stándard 0,04
Rango 0,16
Mínimo -0,05
Máximo 0,11
Número 15
Coef. Var. 0,95
VN/AT
Media 1,67
Desviación stándard 1,29
Rango 4,56
Mínimo 0,84
Máximo 5,4
Número 15
Coef. Var. 0,77
AT/CAP
Media 2,32
Desviación stándard 0,75
Rango 2,77
Mínimo 1,41
Máximo 4,18
Número 15
Coef. Var. 0,32
ROE
Media 0,16
Desviación stándard 0,23
Rango 1,03
Mínimo -0,1
Máximo 0,94
Número 15
Coef. Var. 1,44
ROA
Comercio
ROS
Media 0,11
Desviación stándard 0,08
Rango 0,25
Mínimo 0,01
Máximo 0,26
Número 18
Coef. Var. 0,71
VN/AT
Media 0,68
Desviación stándard 1,01
Rango 2,96
Mínimo 0,07
Máximo 3,03
Número 18
Coef. Var. 1,48
AT/CAP
Media 10,36
Desviación stándard 4,68
Rango 14,44
Mínimo 2,36
Máximo 16,79
Número 18
Coef. Var. 0,45
ROE
Media 0,17
Desviación stándard 0,06
Rango 0,2
Mínimo 0,08
Máximo 0,28
Número 18
Coef. Var. 0,32
ROA
Banca
ROS
Media 0,14
Desviación stándard 0,09
Rango 0,17
Mínimo 0,05
Máximo 0,22
Número 3
Coef. Var. 0,61
VN/AT
Media 0,66
Desviación stándard 0,23
Rango 0,44
Mínimo 0,4
Máximo 0,83
Número 3
Coef. Var. 0,35
AT/CAP
Media 1,87
Desviación stándard 0,67
Rango 1,21
Mínimo 1,43
Máximo 2,64
Número 3
Coef. Var. 0,36
ROE
Media 0,14
Desviación stándard 0,05
Rango 0,1
Mínimo 0,1
Máximo 0,2
Número 3
Coef. Var. 0,38
ROA
Telecomunicaciones
• Los sectores en los que existe menor
dispersión de datos respecto a
la media y por ende menor riesgo
financiero son los de telecomunicaciones
y banca con coeficientes
del 38% y 32% respectivamente.
Análisis de DuPont de las mejores 3
En el sector de Hidrocarburos y
Minería las tres empresas que tienen
mayor ROE son 1) Schlumberger Surenco,
2) Empresa Metalúrgica Vinto
y 3) Pan American Silver Bolivia. Sin
embargo, el ROE más saludable es el
de la empresa Schlumberger y la empresa
Pan American debido a que el
ROE de estas se explica por una alta
eficiencia en el uso de los activos
ROA, mientras que el de la Empresa
Metalúrgica Vinto se explica por un
altísimo apalancamiento.
En el sector de la industria Manufacturera
las tres empresas que tienen
mayor ROE son: 1) Transbel, 2)
Unilever Andina Bolivia y 3) Cervecería
Boliviana Nacional. Sin embargo,
el ROE más saludable es el de la CBN
que se explica por un margen neto
sobre ventas muy alto que alcanza al
61%. El caso de Transbel el ROE elevado
se explica por su alto apalancamiento
y no precisamente por la productividad
y eficiencia.
En el sector de la electricidad las tres
empresas que tienen mayor ROE son: 1)
Distribuidora de Electricidad La Paz, 2)
Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica Cochabamba
y 3) Transportadora de Electricidad.
Las tres empresas tienen una
eficiencia similar en términos del ROA
y el grado de apalancamiento explica la
posición 1, 2 y 3 en el Ranking del ROE
en este sector Industrial.
En el sector del comercio las tres
empresas que tienen mayor ROE son:
1) Nestlé Bolivia, 2) Nibol y 3) Hipermaxi.
De las tres empresas destaca el
impresionante ROE de Nestlé tanto
por el margen de ventas como por la
rotación de sus activos, principalmente
inventarios.
En el sector de las telecomunicaciones
las tres empresas que tien