HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA LA EVALUACIÓN DE EPROYECTOS

1. TASA INTERNA DE RETORNO.

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Fórmula de la Tasa Interna de Retorno - TIR

donde:

t - el tiempo del flujo de caja

i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una
inversión en los mercados financieros con un riesgo similar)
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Para los propósitos educativos, R0 es comúnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversión

Ejemplos de cálculo de la Tasa Interna de Retorno

2.RELACIÓN COSTO BENEFICIO

El análisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relación que

existe entre los costos y beneficios asociados a un proyecto de inversión, tal como
la creación de una nueva empresa o el lanzamiento de un nuevo producto, con el
fin de conocer su rentabilidad.

Lo que mide principalmente el análisis costo-beneficio es la relación costo-

beneficio (B/C), también conocida como índice neto de rentabilidad, la cual es un
cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o
beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos
totales (VAC) de un proyecto.

La fórmula de la relación costo-beneficio es:

B/C = VAI /
VAC
En donde:

 B/C: relación costo-beneficio.

 VAI: valor actual de los ingresos totales netos o beneficios netos.

 VAC: valor actual de los costos de inversión o costos totales.

Según el análisis costo-beneficio un proyecto de inversión será rentable cuando la

relación costo-beneficio sea mayor que la unidad (ya que los beneficios serán
mayores que los costos de inversión), y no será rentable cuando la relación costo-
beneficio sea igual o menor que la unidad (ya que que los beneficios serán iguales
o menores que los costos de inversión):

 un B/C mayor que 1 significa que el proyecto es rentable.

 un B/C igual o menor que 1 significa que el proyecto no es rentable.

Ejemplo #1: B/C de una empresa

Supongamos que queremos saber si una empresa seguirá siendo rentable y para
ello decidimos hallar y analizar la relación costo-beneficio para los próximos 2
años.

La proyección de los ingresos al final de los 2 años es de $300 000, esperando

una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida
por otras inversiones).

Asimismo, se ha planificado invertir en el mismo periodo $260 000, considerando

una tasa de interés del 20% anual (tomando como referencia la tasa de interés
bancario).

Calculando la relación costo-beneficio:

 B/C = VAI /
VAC

B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)

B/C = 239158.16 / 180555.55

B/C = 1.32

Conclusión: la relación costo-beneficio de la empresa es de 1.32. Como es mayor

que 1 podemos afirmar que la empresa seguirá siendo rentable en los próximos 2
años. Asimismo, a modo de análisis, podemos decir que por cada peso que se
invierta en la empresa se obtendrá una ganancia de 0.32 pesos.

3.TASA INTERNA DE OPORTUNIDAD

La tasa interna de oportunidad es la tasa de retorno de la inversión que se aplica

al cálculo del valor presente. En otras palabras, sería la tasa de retorno mínima
prevista si un inversionista elige aceptar una cantidad de dinero en el futuro, al
compararla con la misma cantidad en la actualidad.

Fórmula

Se expresa porcentualmente. Depende del costo del capital (tasa de interés

compuesta actual) y del intervalo de tiempo entre la fecha de inversión y la fecha
en que los rendimientos comienzan a recibirse.

La fórmula es: 1 / (1+r)^n. Donde ‘r’ es la tasa de rendimiento requerida (tasa de

interés) y ‘n’ es el número de años. También se llama tasa de descuento.
El costo promedio ponderado del capital es uno de los mejores métodos concretos
y un gran lugar para comenzar. Sin embargo, incluso eso no dará la tasa interna
de oportunidad perfecta para cada situación.

Ejemplos

Un inversionista puede tener $10.000 para invertir y desea recibir al menos un 7%

de rendimiento en los próximos 5 años para cumplir su objetivo. Esta tasa del 7%
sería considerada su tasa interna de oportunidad. Es la cantidad que el
inversionista requiere para realizar la inversión.

La tasa interna de oportunidad se utiliza con mayor frecuencia para calcular los
valores presentes y futuros de las anualidades. Por ejemplo, un inversionista
puede usar esta tasa para calcular el valor de su inversión en el futuro.

Si él pone $10.000 hoy, valdrá alrededor de $26.000 en 10 años con una tasa
interna de oportunidad del 10%.

A la inversa, un inversionista puede usar esta tasa para calcular la cantidad de

dinero que necesitará invertir hoy para cumplir un objetivo de inversión futuro.

Si un inversionista quiere tener $30.000 en cinco años y asume que puede obtener
una tasa interna de oportunidad del 5%, tendrá que invertir hoy alrededor de
$23.500.

4.VALOR ANUAL EQUIVALENTE

El método del VAE consiste en calcular el rendimiento anual uniforme que genera
la inversión en un proyecto durante un período determinado. Para calcular el VAE
utilizamos la siguiente formula: 
Donde:

VPN: es el valor presente neto

r: la tasa de descuento
n: el número de períodos

Supongamos que nos encontramos ante dos posibles proyectos y pensamos

elegir uno para invertir nuestros ahorros de 100 unidades monetarias:

El primer proyecto es a 4 años y genera un flujo de caja de 50, 70, 80 y 100 en

cada uno de estos períodos.

El proyecto 2 es a 5 años con flujos de efectivo de  45, 50, 60, 70 y 100

respectivamente.

Adicionalmente la tasa de descuento que utilizaremos será del 10%.

Para comenzar, construyamos las líneas de tiempo de cada uno de los proyectos. 
Una vez que hemos visualizado el flujo de caja de ambos proyectos, calculamos el
VPN de cada uno:

El VPN del proyecto 1 es igual a: 131,71 unidades monetarias mientras que el del
proyecto 2 es de 137,21 unidades monetarias, si nos guiáramos por el criterio del
valor presente neto para decidir en qué proyecto invertir indiscutiblemente
elegiríamos el número 2 al tener este un mayor VPN. Sin embargo, veamos que
pasa al calcular el VAE.

El VAE del proyecto 1 es igual a:

VAE1 = (131,71 x 0,1) / 0,31699 = 41,55

Mientras que el VAE del proyecto 2 es igual a:

VAE2 = (137,21 x 0,1) / 0,37908 = 36,19

Como podemos observar el valor anual equivalente del proyecto 1 es mayor al del
proyecto 2, lo que nos indica que el primero es más rentable y debería ser la
opción que elijamos para invertir. Este resultado contrasta con el obtenido
anteriormente al calcular el valor presente neto de cada proyecto, ya que si nos
hubiésemos guiado por el criterio de selección del mayor
VPN hubiésemos tomado una decisión errónea  favoreciendo al proyecto menos
rentable.