Trabajo Calificadoras de Riesgo y Fondos Buitre

Santiago Suárez Romero

¿Qué son las calificadoras de riesgo?

Una calificadora de riesgo es una sociedad que indaga y evalúa la profundización y

madurez del mercado de capitales por medio de calificaciones objetivas e independientes,
incorporando metodologías de prácticas que promueven entre emisores e inversionistas
altos estándares de transparencia y de gobierno corporativo. Su objeto social exclusivo es la
calificación de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora,
bursátil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversión de recursos
captados del público. ​Este modelo de calificación busca que los inversionistas puedan
conocer el factor de riesgo de dónde quieren invertir y así puedan diseñar portafolios
balanceados de acuerdo con estas alertas.

¿Cuáles son las calificadoras de riesgo que supervisan latinoamérica?

Las tres calificadoras de riesgo más importantes para latinoamérica son Moody´s,
perteneciente al holding Berkshire Hathaway, Standard & Poor's, perteneciente a S&P
Global, y Fitch Ratings, propiedad de Hearst Communications. Las 3 son estadounidenses.

¿Cuál es la calificación de Colombia y de tres ciudades del país?

Actualmente Colombia cuenta con una calificación de BBB con perspectiva negativa para
Fitch Ratings, calificación hecha en Noviembre de 2019, lo cual es una calificación de grado
medio inferior. Según Richard Francis, líder de la calificación de Colombia y Venezuela de
Fitch Rating, el objetivo de un déficit fiscal de 2.2% del PIB para el 2020 es difícil de
alcanzar, sumado al aumento de la deuda respecto al PIB.

La última calificación de Moody’s fue en Mayo de 2019 y fue de Baa2 con perspectiva
estable, lo cual en la escala de Fitch equivale también a un BBB. Renzo Merino, analista
principal de Moody’s Colombia dice que es prioridad apoyar el dinamismo para fomentar un
crecimiento por encima de 3.5% y que la rigidez de la estructura del gasto junto a un nivel
de recaudo relativamente bajo en comparación con otros países de calificación similar
limitan el espacio que tiene el gobierno para ajustar el déficit y para responder a posibles
choques macroeconómicos. Con respecto a la última calificación dada por Standard &
Poor’s, esta data de Diciembre de 2017 y fue de BBB- con perspectiva estable, una
calificación ligeramente inferior a la hecha por las otras dos calificadoras.

A escala nacional, la ciudad de Bogotá cuenta con una calificación de AAA por parte de
Fitch y Standard & Poor’s. De igual forma, Fitch calificó con AAA a la ciudad de Medellín en
Junio de 2019 y con la misma calificación a Barranquilla también en Junio de 2019. La
calificadora resaltó la capacidad del distrito de Barranquilla para administrar grandes
cantidades de recursos y trasladarlos a la comunidad en bienes y servicios que ayudan a
mejorar la calidad de vida de sus ciudadanos.
¿Qué son los Fondos Buitre?

Los ​holdout​, más conocidos como fondos buitre, son fondos de capital de riesgo que
compran la deuda de economías, ya sean países o empresas, que se encuentran mal
económicamente, cercanas a la quiebra, para luego presionar y cobrar el valor total de la
deuda comprada más los intereses por los años adeudados sin atender a ningún tipo de
reestructuración o quita de deuda, es decir, sin posibilidad de que se acceda a una
reducción del dinero a pagar al fondo buitre.

El principal objetivo que estos fondos tienen es comprar activos al menor precio posible
para que en un mediano plazo se vendan a otros inversores obteniendo alta rentabilidad.
Para poder hacer eso buscan, como se dijo antes, empresas a punto de quebrar y están
formados por especialistas en procesos de reestructuración de empresas, con lo que
esperan reflotar la empresa para poderla vender después a un precio mucho mayor. Claro
está que todo esto conlleva un riesgo, el éxito no está asegurado en estas operaciones.

¿Cómo le fue a Argentina en la negociación de los Fondos Buitres?

Tomado de The New York Times​[1]

A finales de 2001, Argentina incumplió pagos por 132 mil millones de dólares en préstamos
mientras atravesaba una desastrosa depresión económica. El producto interno bruto se
redujo un 28 por ciento, 57,5 por ciento de los argentinos vivía en la pobreza, y la tasa de
desempleo se disparó a más del 20 por ciento, lo que produjo disturbios y enfrentamientos
que resultaron en 39 muertes.

Incapaz de pagarle a sus acreedores, Argentina reestructuró su deuda en dos rondas de

negociaciones, una en 2005 y la otra en 2010. El paquete descontó dos tercios del valor de
los bonos, pero proporcionó un mecanismo para efectuar más pagos cuando la economía
del país se recuperará, lo que ya sucedió. La mayoría de los tenedores de bonos, 93 por
ciento, aceptó ese trato.

Entre la pequeña minoría que rechazó al acuerdo estaban los inversionistas que compraron
muchos de sus bonos con un enorme descuento, bastante tiempo después del cese de
pagos del país e incluso después de la primera ronda de reestructuración. Estos
inversionistas se ganaron el nombre de fondos buitre por comprar la deuda en un momento
de gran dificultad. Durante mucho tiempo, Argentina se negó a pagar. Los fondos intentaron
todo tipo de maniobras para cambiar la decisión del país, lo que incluyó la detención
temporal de la fragata Libertad, el buque insignia de la Marina argentina, en un puerto de
Ghana.

En 2012 un fallo del juez de Nueva York, Thomas Griesa, inclinó la balanza a favor de los
fondos buitre al tomar la decisión de que Argentina debía pagar el valor total de los bonos,
lo que le costaría 4,65 mil millones de dólares. Se calculó que algunos fondos podrían
obtener un retorno total de hasta 1500 por ciento de su inversión inicial. El fallo del juez
Griesa entró en vigor en 2014 y puso una condición más: emitió una orden que impedía que
Argentina le pagara a los acreedores que habían aceptado el acuerdo hasta que cancelara
las deudas de los fondos buitre en su totalidad.

En 2016 Argentina finalmente aceptó un trato con varias empresas, una de ellas recibirá
aproximadamente la mitad del total del acuerdo -2,28 mil millones de dólares por su
inversión de unos 177 millones de dólares, un rendimiento total de 1180 por ciento. Cabe
destacar que la nación argentina también pagó los honorarios legales de los fondos buitre.

Bibliografía

Moncayo, C. (2016). ¿Qué son las calificadoras de riesgo y por qué le importan a Colombia? -
Instituto Nacional de Contadores Públicos de Colombia. Retrieved March 2020, from
https://www.incp.org.co/que-son-las-calificadoras-de-riesgo-y-por-que-le-importan-a-colombia/

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Retrieved from
https://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras%20de%20riesgo%20y%20su%20funcion.pdf

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https://www.portafolio.co/economia/pese-a-avances-calificadoras-aun-ven-riesgos-en-colombia-5359
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Retrieved March 2020, from http://www.shd.gov.co/shd/node/16695.

Alcaldía de Barranquilla. (2019). ​Fitch ratifica calificación AAA por tercer año consecutivo para Distrito
de Barranquilla.​ Alcaldía de Barranquilla. Retrieved March 2020, from
https://www.barranquilla.gov.co/hacienda/fitch-ratifica-calificacion-aaa-por-tercer-ano-consecutivo-par
a-distrito-de-barranquilla.

Banca Privada. (2014). ​¿Qué son los fondos buitre?.​ Observatorio del Inversor. Retrieved March
2020, from https://www.andbank.es/observatoriodelinversor/que-son-los-fondos-buitre-capital-riesgo/.

[1]Guzman, M., & Stiglitz, J. (2016). ​Cómo los fondos buitre se aprovecharon de Argentina​. The New
York Times. Retrieved March 2020, from
https://www.nytimes.com/es/2016/04/01/espanol/opinion/como-los-fondos-buitre-se-aprovecharon-de-
argentina.html.