OMAR URIEL ROSALES MARIN

MATERIA: MERCADOS FINANCIEROS

CATEDRA: SIMON MORGENSTERN

When Safe Proved Risky: Commercial Paper during the

Financial Crisis of 2007–2009

Describe the main reasons why investors were reluctant to invest in Commercial paper
during the crisis 2007-2009.

 El papel comercial es un instrumento de deuda a corto plazo emitido por grandes

corporaciones. Para los emisores, es una forma de recaudar capital a bajo precio a tasas
de interés a corto plazo y para los inversores, ofrece una rentabilidad normalmente más
alta a cambio de asumir un riesgo crediticio mínimo
 Representa una forma para que las grandes empresas pidan prestado dinero a corto plazo,
para pagar a proveedores o esteras sin procesar;
 Las deudas bancarias de Penn Central y Lehman Brother dieron la señal de que el papel
comercial, emitido y patrocinado por instituciones financieras, era mucho más riesgoso de
lo que los inversores habían pensado anteriormente.
 Dos acontecimientos cambiaron la percepción de los inversores sobre el papel comercial ,
la primera fue cuando Bear stearns había invertido en subprime las hipotecas archivaron
para bancarrota , a la semana siguiente otros inversores también anunciaron perdidas en
subprime hipotecas y ahí el papel comercial respaldado cayo por 37 por ciento $1.18
billones. El segundo acontecimiento ocurrio cuando la reserva de fondo primario anuncio
que habían tenido perdidas significativas de casi 785 millones , en otras palabras el fondo
rompió el buck , algo que solo había pasado una vez en la historia de del merado de
dinero. Para parar la disminución repentina en papel comercial , la reserva federal por
primera vez decidio adquirir papel comercial directamente y su acción promptly estabilizo el
mercado, para enero de 2009 la reserva federal era la compradora mas grande de papel
comercial y tenia un valor de papel poseído de 357 millones .
 Otra razon importante de fondos de mercado es que contrariamente a depósitos de banco,
inversiones en fondos de mercado del dinero no fueron tradicionalmente asegurados por el
gobierno. A pesar de que fondos de mercado del dinero buscan para preservar el valor en
$1 por participación , es posible que los inversores en fondos de mercado del dinero se
puede dar perdidas en las inversiones. Los riesgos principales afrontaron por fondos de
mercado del dinero incluyen cambios de interés y default en sus inversiones .
 How did the Fed react in this situation?

Ante el derrumbamiento de la ventaja-mercado de papel comercial respaldado y Lehman la

bancarrota provocó respuestas inmediatas por policymakers. Las respuestas eran en gran parte
motivadas por preocupaciones sobre el efecto del mercado de papel comercial encima, muchos de
los intermediarios financieros utilizaron papel comercial para financiar sus actividades de dejar y
así que la dificultad aumentada en issu-ing el papel comercial bruscamente redujo sus capacidades
de proporcionar préstamos a empresas e individual

Las intervenciones de política después del derrumbamiento de la ventaja-el mercado comercial

respaldado había sido más pequeño en escala y alcance que aquellos después de Lehman
bancarrota. La razón es que el derrumbamiento de la ventaja-el mercado comercial respaldado
estuvo visto como carencia de liquidez—que es, una carencia de corto-plazo fiinancing—cuál
podría ser remediado utilizando herramientas convencionales de política monetaria como
proporcionar colateral-ized préstamos vía la ventana de descuento. En contraste, Lehman la
bancarrota estuvo vista como carencia de solvencia—que es, una carencia de capital suficiente
dentro del sistema financiero para cubrir las pérdidas que resultan de las disminuciones en ventaja
valora—cuál requirió intervenciones de política más ancha como instalar seguro de depósito para
fondos de mercado del dinero, compra directa de papel comercial, e inyecciones capitales para
financieros institu-tions (como discutidos en Philippon y Schnabl, 2009).

Los esfuerzos para asegurar de la Reserva Federal liquidez a bancos, en parte debido a su
exposición a problemas de la ventaja-mercado de papel comercial respaldado, empezó

Estas intervenciones parecían exitosas en mejorar condiciones de financiación para empresas

financieras grandes. Incluso aunque el bear de banco de la inversión Stearns falló en Marcha 2008,
su fracaso tuvo poco impacto en el mercado de papel comercial. Por mid 2008, la ventaja-mercado
de papel comercial respaldado había estabilizado y más grande con-duits dirigido para emitir
ventaja-papel comercial respaldado. También, empresas y compañías financieras eran todavía
capaces de emitir financieros y papel comercial corporativo.

. La diferencia principal era que esté restringido a mercado de dinero equipa otro que ventaja-
papel comercial respaldado, como certificados de depósito, billetes, y financieros y papel comercial
corporativo. La Nueva York Alimentó empezó financiar instrumentos de mercado de dinero
elegibles bajo este programa encima noviembre 24, 2008. Aun así, la facilidad nunca sacó y,
cuando de octubre 2009, no haya proporcionado un préstamo solo a fondos de mercado del dinero.

Do you think they acted adequately?

Actuaron correctamente ya que esta crisis también ha mostrado que la Reserva Federal
probablemente puede responder agresivamente a un disminución tan repentina del mercado de
papel comercial. De hecho, la escala de la respuesta de la Reserva Federal era sin precedentes—
incluyendo una garantía de manta de valor de inversión de mercado de dinero $3 billones y
compras directas de papel comercial de hasta $370 mil millones.

El control financiero necesitará dirigir los incentivos negativos generaron por la expectativa de
intervenciones de gobierno futuro, cualquiera por directamente regulando el riesgo de papel
comercial issuers o por cobrar issuers o inversores para el seguro proporcionado por el gobierno.