Proyección a futuro de los costos.

PRECIO - COSTO = UTILIDAD

COSTO - GASTO
Sirve:

•Establecer precio.
•Establecer utilidad.
•Tomar decisiones.
COSTO:
GASTO:
Son las erogaciones
necesarias para producir Es el dinero
un producto o servicio. necesario para el
funcionamiento
Determina el precio, administrativo de la
utilidad, la toma de empresa y para
decisiones y calcula el realizar las ventas.
presupuesto.
 C. Total = C. Directo + C. Indirecto

COSTO DIRECTO:
Son los que forman parte del producto o servicio. Tienen 2
características:
• Son fáciles de identificar y asignar.
• Representan un monto importante del costo de producción.

COSTO INDIRECTO:
Son todos los demás costos que no son directos. Son 3:
• Material Indirecto.
• Mano de obra indirecta.
• Costos generales de fabricación: Depreciación, Mantenimiento,
etc.
 C. Producción = C. Variables + C. Fijos

COSTOS VARIABLES:
Son aquellos que varían de acuerdo a la cantidad de producción. Ejm.:
materia prima

COSTOS FIJOS:
Son aquellos que permanecen inalterables a pesar del volumen
de producción. Ejm.: alquiler, depreciación.
Es la pérdida de valor de un activo de la empresa debido a:

- Al paso del tiempo.

- Al uso que tiene.

DEPRECIACIÓN= PRECIO DEL BIEN/ AÑOS DE VIDA ÚTIL

EJEMPLO:
Computadora: s/. 2000
Vida útil: 5 años

Depreciación= 2000/5 = s/.400 por año

 REPRESENTACION DE LA DEPRECIACION:

AÑOS VALOR PRINCIPIO AÑO DEPRECIACIÓN VALOR FINAL AÑO

1 2000 400 1600

2 1600 400 1200
3 1200 400 800
4 800 400 400
5 400 400 0
 CONCEPTO MES 1 MES 2 … MES 11 MES 12
COSTO DIRECTO s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx
*Materia Prima
-
-
* Mano de Obra
-
-
COSTO INDIRECTO s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx
* Material indirecto
* Mano de obra
* Costo general de fabricación
COSTO DE PRODUCCIÓN s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx
 CONCEPTO MES 1 MES 2 … MES 11 MES 12
Gasto administrativo s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx
Gasto de Ventas s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx
Gastos financieros s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx
TOTAL GASTOS s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx s/xxxxx

COSTO + UTILIDAD = PERCIO +

IGV
PRECIO A PAGAR
Es el dinero necesario para
iniciar el negocio
Es todo aquello que posee la empresa. Se divide en 2:

• Activos intangibles: Son aquellos que no se pueden ver o

tocar.
Ejm: Marca, logo, permisos, estudios, plan de negocios.

• Activos tangibles: Son aquellos que si se pueden ver y tocar.

Son 2:
- Maquinaria y equipo.
- Terreno y edificaciones.
El dinero necesario para hacer trabajar los activos.
Se calculan con 3 meses de costos y gastos, y si son restaurants
15 días.

CAPITAL DE
TRABAJO ACTIVO*
CONCEPTO SOLES
ACTIVOS …………………………… S/.
Activo Intangible 15000
Activo Tangible

CAPITAL DE TRABAJO
Costos ……………………………….
Gastos S/.5000

TOTAL INVERSIÓN S/.20000

Son las fuentes de donde se obtendrá el dinero para la
inversión .
Hay 2 fuentes:

- Recursos Propios: Dinero de los propietarios de la

empresa y que forman parte de la misma.

- Préstamos: Dinero de terceros que no pertenecen a la

empresa.
 CONCEPTO ACTIVOS CAPITAL DE TOTAL
| TRABAJO
RECURSOS S/.3000 S/.2000 S/.5000 25%
PROPIOS
PRESTAMO S/.12000 S/.3000 S/.15000 75%
S
TOTAL S/.15000 S/.5000 S/.20000

RECURSOS PROPIOS = % RECURSOS PROPIOS PRESTAMOS= % PRESTAMOS

TOTAL TOTAL
 Es el dinero que se paga por la utilización de un capital.

Es aquel en donde el capital se mantiene constante periodo a periodo.

C= capital
I = C*i*t i= tasa de interés
T= tiempo
Ejemplo: I=C*i*t Periodo Capital Tasa Interes
Prestamo= 100 I=100*0.03*3 1 100 0.03 3
i= 3% mensual I=9 2 100 0.03 3
T=3 meses 3 100 0.03 3
9
Es aquel en donde el interés se agrega al capital periodo a periodo.

I=S-C S= valor futuro

C= capital (préstamo al banco)
i= tasa de interés
T= tiempo

Ejemplo: S= 109.27 Periodo Capital Tasa Interes

Préstamo= 100
i= 3% mensual I=S-C 1 100 0.03 3
T=3 meses I=109.27-100
2 103 0.03 3.09
I=9.27
3 106.09 0.03 3.18
9.27
Está formado por dos partes: El pago del capital más el pago del interes.

CUOTA = PAGO DEL CAPITAL + PAGO DEL INTERES

Ejemplo:
C= 1000
i= 0.02
T= 24
 Ejemplo:
Prestamo= 4000
i= 3% mensual Cuota= 873.4183
T= 5 meses

Capital pagado= cuota – interés pagado

Nueva deuda = capital anterior – capital pagado

Interés pagado = N deuda* tasa

3 2 1 4
Periodo Capital pagado Interés pagado Cuota Nueva deuda
1 953.4183 120 873.4183 3246.5817
2 776.0208 97.3975 873.4183 2470.5609
3 799.3015 74.1168 873.4183 1671.2594
4 823.2806 50.1377 873.4183 847.9789
5 847.9789 25.4394 873.4183 0.0000
Son documentos contables que reflejan la situación económica financiera de
una empresa.
Los principales son:

-Estado de ganancias y perdidas, también se le llama estado de resultados.

-Flujo de caja: ve la liquidez de la empresa.
-El balance: muestra como se encuentra la empresa económica y
financieramente en su determinado momento.

Inventario = 0
C. Venta = C.Produccion
C.V = C.P+C.Inv. Inicial-C.Inv. Final
C.V=c.produccion+0+0
C.V=C.produccion
Nos permite saber si la empresa ha ganado o perdido en un determinado periodo de
tiempo. Permite medir la gestión de una empresa.

Estado de ganancias y perdidas

Del ____ al ________ ( expresado en nuevos soles)

INGRESOS-
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA -
GASTOS ADMINISTRATIVOS -
GASTOS DE MERCADO Y VENTAS
UTILIDAD OPERATIVA +
OTROS INGRESOS-
OTROS EGRESOS(INTERES)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO -
IMPUESTO A LA RENTA (30%) Si tienes utilidades
UTILIDAD NETA
LOS TIPOS DE FLUJO DE CAJA

 Flujo de Caja Económico, es aquel

que no considera los ingresos y
egresos vinculados al
financiamiento del proyecto.

 Flujo de Caja Financiero, es aquel

que considera los ingresos y
egresos vinculados al
financiamiento del proyecto.

Horacio Barrios, MBA

DECISIONES FINANCIERAS INICIALES

• Horizonte de tiempo

• Precios corrientes o constantes

• Tipo de moneda

• Periodo inicial y final

Horacio Barrios, MBA

 SUPUESTOS MACRO ECONOMICOS

Tasas de Otras
Inflación Devaluación
interés Variables

¿Fuente de Información?

Horacio Barrios, MBA

 PLAN DE NEGOCIOS: FLUJO DE CAJA ECONOMICO

Tiene como característica que entre los rubros

componentes no incluye los ingresos y egresos de
efectivo vinculados al financiamiento de la inversión
por terceros (préstamo, cuota de pago), es decir,
implícitamente se asume que la inversión ha sido
financiada totalmente con recursos propios.

Se desagrega en Flujo de Caja de Inversión y Flujo de

Caja de Operación

Horacio Barrios, MBA

 PLAN DE NEGOCIOS: FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Entre sus componentes incluye los ingresos y

egresos de efectivo vinculados al financiamiento de
la inversión por terceros (préstamo, amortización,
intereses y el efecto tributario del interés – escudo
tributario).

Horacio Barrios, MBA

 PLAN DE NEGOCIOS:
INFORMACION BASICA PARA LA PROYECCION DEL FLUJO DE
CAJA

En principio, se ordena la información relativa a

ingresos y egresos (programas y presupuestos), sin
considerar los rubros correspondientes al
financiamiento del proyecto con recursos de
terceros.

En segunda instancia se formula el Estado de

Pérdidas y Ganancias, el cual no diferencia
operaciones al crédito y contado (registra lo
facturado), así como tampoco incluye IGV.

Horacio Barrios, MBA

 FLUJO DE CAJA ECONOMICO

El objetivo de esta parte del análisis es formular

las proyecciones de gastos de capital y gastos no
corrientes, básicamente nos referimos a:

1. Inversión en Activo Fijo

2. Inversión en Activo Intangible
3. Inversión en Capital de Trabajo
4. Valor de Salvamento del Activo Fijo
5. Recuperación del Capital de Trabajo

Horacio Barrios, MBA

LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

Recursos para la fabricación, creación,

producción o adquisición de los bienes
de capital e intermedios, necesarios para
que el proyecto pueda iniciar la
producción y comercialización de los
bienes o servicios a que está destinado.

Horacio Barrios, MBA

 LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

Activo Fijo
Activo Intangible
Capital de Trabajo

Horacio Barrios, MBA

 LAS INVERSIONES DEL PROYECTO: ACTIVO FIJO
Terrenos
Recursos Naturales
Edificaciones
Màquinas
Herramientas
Equipos Mobiliario
Vehículos
Otros Equipos

INVERSION FIJA Agua y Desagüe

Limpieza Pública
Infraestructura Energía Eléctrica
de apoyo Comunicaciones
Otros

Vivienda
Salud
Infraestructura Educación
de servicios Abastecimiento
Otros

Horacio Barrios, MBA

LAS INVERSIONES DEL PROYECTO: ACTIVO INTANGIBLE

Investigación y estudios
Ingenierìa
Supervisión
Organización
INTANGIBLES Puesta en Marcha
Patentes
Intereses preoperativos
Seguros preoperativos

Horacio Barrios, MBA

 FLUJO DE CAJA DE OPERACION

Para efectos de presentación de los proyectos se

deberá considerar:

 Las proyecciones que se efectúen es recomendable

que estén formuladas a precios constantes, de
manera tal que las variaciones se registrarán por
efecto cantidad y no efecto precio.

 El horizonte temporal de proyección usualmente es

de cinco años.

Horacio Barrios, MBA

 FLUJO DE CAJA DE OPERACION

Es necesario tener en cuenta que existen básicamente

dos métodos de proyección:

 Las proyecciones que se realizan partiendo de la

Utilidad Neta.

 Las proyecciones que se realizan utilizando el

método contable directo.

Horacio Barrios, MBA

INGRESOS:
1. Ingresos por Ventas
2. Ingresos Financieros
3. Otros Ingresos
Son los ingresos generados por la venta
de un bien o servicio. Se consideran las
ventas al contado y las cobranzas
efectuadas de las ventas al crédito
Se consideran los intereses percibidos
por el manejo de los fondos disponibles
del proyecto, generalmente provenientes
de operaciones en el sistema financiero.
Son ingresos generados por conceptos
varios, tales como la venta de desechos,
comisiones por servicios que
eventualmente brinda la empresa, entre
otros

Total Ingresos 1 + 2+ 3

Elaborado por: MBA Horacio Barrios Cruz

EGRESOS :
1. Compra de Materias Primas
2. Mano de Obra Directa
3. Costos Indirectos de Fabricación
4. Gastos de Administración
5. Gastos de Ventas
6. Depreciación
7. Amortización de intangibles
Total Egresos
Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos
Utilidad Después de Impuestos
Elaborado por: MBA Horacio Barrios Cruz
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico., sin incluir la depreciación.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico., sin incluir la depreciación.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico., sin incluir la depreciación.
Es la suma de las depreciaciones consideradas en
Costos Indirectos de Fabricación, Gastos de
Administración y Ventas, según el Análisis
Económico..
1+2+3+4 + 5 + 6 + 7
Total Ingresos – Total Egresos
Se calcula sobre la UAI
Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos.
 Si las operaciones se efectúan estrictamente al contado o
se consideran como tales:

UTILIDAD NETA Saldo del cuadro anterior

Más: Depreciación Se suman aquellos egresos que no representan
Amortización desembolso de efectivo.
Más: IGV Neto a Pagar
FLUJO DE CAJA OPERATIVO

Como alternativa existe el método directo, el cual consiste

en proyectar el Estado de Resultados. Luego, se proyectan
los ingresos y egresos de acuerdo al periodo de ocurrencia
del movimiento en efectivo, agregando el Impuesto a la
Renta entre los egresos.

Elaborado por: MBA Horacio Barrios Cruz

 FLUJO DE CAJA FINANCIERO

FLUJO DE CAJA OPERATIVO

FLUJO DE CAJA DE INVERSION
FLUJO DE CAJA ECONOMICO

FLUJO DE CAJA ECONOMICO Saldo del cuadro anterior

+
Más: Préstamo Se registra en el periodo que corresponda el
monto del préstamo obtenido, de acuerdo al
programa de desembolsos del mismo.
Menos: Pago de Cuota Corresponde al pago del préstamo
(amortización e interés) de acuerdo a la Tabla
de Reembolso definida en el Análisis
Económico.

Más: Efecto Tributario del Préstamo (Escudo Se calcula multiplicando la tasa de impuesto
Fiscal). por el monto del interés del periodo.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO FCE + Préstamo – Cuota + Efecto Tributario

Horacio Barrios, MBA

Se determina la utilidad del plan de negocio.

Utilidad: Beneficio dado en moneda.

Rentabilidad: Es un ratio que generalmente se da en porcentaje.

UTILIDAD* 100%
INGRESOS

INDICADORES:

•Valor actual neto : VAN

•Tasa interna de retorno: TIR
 VALOR ACTUAL NETO

El VAN se define como el método mediante el cual se

compara el valor actual de todos los flujos de entrada
de efectivo con el valor actual de todos los flujos de
salida de efectivo relacionados con un proyecto de
inversión.

Flujos de Entrada (+): Ingresos, Valor Residual.

Flujos de Salida ( - ): Inversión, Costos.

 VALOR ACTUAL NETO

Criterio de Inversión:

Será conveniente invertir en el proyecto que

presente un VAN > 0.

En el caso que existan varios proyectos

alternativos con VAN > 0, entonces se invertirá
en aquel que presente un mayor VAN.

Se asume que no hay restricciones de capital

para invertir.
 VALOR ACTUAL NETO

Principales Características del VAN:

1. Reconoce el valor del dinero en el tiempo.

2. Depende de los flujos de entrada y salida de efectivo (flujos

de tesorería) del proyecto y de la tasa que se utilice para
efectuar la actualización.

3. Al homogeneizarse el valor de las unidades monetarias en

una fecha focal determinada, es posible sumar los VAN de
varios proyectos o compararlos.
 Es una herramienta que nos permite comparar flujos financieros de diversos
periodos de tiempo.

s/5000 s/2000 s/2000 s/2500

Inversión

0 1 2 3 Año

Matemáticamente:
Vale la pena pero financieramente no, porque el dinero de hoy no es el
mismo de mañana.
2000+2000+2500=6500
6500>5000

Financieramente: (el dinero de hoy no es el mismo de mañana)

Tasa de interés y tiempo.
 Fórmula para el cálculo del VAN

n
Flujot
VAN = Io
t=1 (1+i)^t
Donde:
Flujo t : Flujo de caja del período t
i : Tasa de descuento
Io : Inversión inicial
n : Vida del proyecto
 Periodo Flujo Factor de corrección valor catual Lo que generas
1 2000 0.79365 1587.30 12% Recursos propios 40%
2 2000 0.62988 1259.76 36% Prestamo 60%
3 2500 0.4999 1249.75
- Total valor actual 4096.81 i=12(0.4)+36(0.6)
Inversión 5000 i=26.4
No se aprueba VAN -903.19
V. actual= FC*Flujo
FC1= 0.79365 VAN<0 No se aprueba
FC2= 0.62988 VAN>0 Se aprueba
FC3= 0.49999
 Interpretación del VAN

• VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto

• VAN = 0; es indiferente realizar la inversión
• VAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarlo
Aproximación de la rentabilidad del negocio.

TIR > TASA DE OPORTUNIDAD

TIR> i Se aprueba
 TASA INTRNA DE RETORNO

Desde un punto de vista matemático, la Tasa

Interna de Retorno ( TIR ) es aquella tasa de
interés que hace igual a cero el Valor Actual Neto
de un flujo de efectivo. Esta definición permitirá
plantear la fórmula para su cálculo.

C1 C2 C3
0   INV     ...
1  TIR 1  TIR 1  TIR
2 3
 TASA INTERNA DE RETORNO

En esa fórmula puede haber varias respuestas cuando se

presentan flujos negativos intercalados entre flujos
positivos.

Desde el punto de vista financiero, la TIR de un proyecto es

la tasa que rinden el dinero que al final de cualquier
periodo aún continúa invertido en el proyecto, o lo que es lo
mismo, la tasa que rinden los dineros no recuperados del
proyecto en cualquier periodo, de modo tal que al final del
plazo se recupere todo el capital invertido.
 Criterios de decisión de la TIR

• TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapa

• TIR = COK es indiferente invertir
• TIR < COK se recomienda su rechazo o postergación
Costo de capital
Representa la tasa de retorno exigida a la inversión
realizada en un proyecto, para compensar el costo
de oportunidad de los recursos destinados a el y el
riesgo que deberá asumir

Requiere:

- Determinar una tasa (equivalente a una

tasa libre de riesgo).

- Agregar una prima por cada tipo de

riesgo asociado con el proyecto.
EN OTRAS PALABRAS:

Proyecto
 Existen 2 análisis importantes y complementarios
que buscan medir por un lado la rentabilidad del
negocio y por otro la del inversionista

Cada análisis requerirá

1. Proyecto totalmente definir un flujo de caja
financiado con capital propio particular al cual se
aplicara una tasa de
1. Proyecto financiado con descuento que se
coherente con cada flujo
deuda y capital propio
de caja
 CALCULO DEL WACC

D P
WACC  kd (1  t )  ke
DP DP
WACC = Costo promedio ponderado de capital (CPPC)
K d = Costo de capital del préstamo o deuda
K e = Costo de capital o costo de oportunidad del inversionista
D = Deuda o préstamo
P = Aporte propio
T = tiempo

Horacio Barrios, MBA

 COSTO DE CAPITAL DEL ACCIONISTA: CAPM

ke  rANR  (rMCDO  rANR )

K e = Costo de capital o costo de oportunidad del accionista
R anr = Rendimiento sobre acción segura
β = Volatilidad de las acciones de una empresa respecto a
otras acciones del mercado
R mcdo = Rendimiento de las acciones en el mercado

Horacio Barrios, MBA

 COSTO DE CAPITAL DEL ACCIONISTA: CAPM

Ke (Perú) = Ke (USA) + Riesgo + % riesgo

país proyecto

Horacio Barrios, MBA