Universidad Ricardo Palma

FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA CIVIL

INGENIERÍA ECONÓMICA

SESIÓN 5
 Universidad Ricardo Palma
FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA CIVIL

SESIÓN 5

FLUJO – GRAFICO TEMPORAL DE

BENEFICIOS Y COSTOS

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

• Procedimiento mediante el cual se mide la

bondad o méritos propios del proyecto,
para determinar su conveniencia y decidir
o no su ejecución.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 Valor Actual Neto
VAN
Es el valor actual de los beneficios netos que genera el
proyecto.
La tasa con la que se descuenta los flujos representa el
costo de oportunidad del capital (COK).
El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto mas rico será
el inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar
su dinero en la actividad que le brinda como
rentabilidad la Tasa de Descuento.

COK
Es el costo de oportunidad que para el inversionista tiene el
capital que piensa invertir en el proyecto: “rentabilidad
efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual
riesgo”.
 Elementos del Proyecto

la inversión Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estándar financiero
 El factor “tiempo”

“¿Un sol hoy o dos mañana?”

Un sol hoy vale más que un sol

mañana
¿Porqué? El S/. de hoy me permite
generar beneficios (ganar más o
anticipar consumo). Aparece el
costo de oportunidad
 Inversión Inicial

• ACTIVOS FIJOS
Máquinas, equipos, instalaciones, vientres
• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO
Bienes de cambio: insumos, materias
primas, bienes para la venta
 Flujos de Fondos

• Ingresos y egresos (criterio de percibido)

• Apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• Incrementales (marginales)
• Incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
• No se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones
• No se computan costos hundidos (costo
incurrido que no se recupera. Estudio mercado)
 Flujo de Caja-Fondos

El Flujo de Caja sintetiza los movimientos

de efectivo que tendrán lugar durante la
vida del proyecto, tanto en la etapa de
ejecución como en la etapa de operación.
El flujo de caja se construye para toda la
vida del proyecto, periodo denominado
también “horizonte de evaluación”.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 Flujos Temporal de Beneficios y
Costos

Momento AÑOS

Concepto 0 1 2 3 … n
INGRESOS 90.000 95.000 120.000 180.000 240.000
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJO NETO o SALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.000
 Gráfico Temporal de Beneficios y
Costos

Beneficio

VR

Bop - Cop
Tiempo
o
n
Ck

Donde:
Costo Ck: Costos de Inversión
Bop: Beneficios de Operación
Cop: Costos de Operación
VR: Valor Residual del Proyecto
N: Ultimo año de horizonte de planeamiento
11
 Evaluación Financiera de
Proyectos La importancia de los Flujos de Caja
Periodo Inversiones Flujo Flujo
Ingresos neto
0 (200,000) (200,000)
1 40,000 40,000
2 40,000 40,000
3 40,000 40,000
4 40,000 40,000
5 40,000 40,000
6 40,000 40,000

40.000

200.000

12
 Flujos de Beneficios Netos
Para poder evaluar un proyecto necesitamos conocer los
beneficios netos (beneficios menos costos) que entregará
durante cada periodo que esté en funcionamiento.

Ejemplo, para un agente privado:

Un empresario que está evaluando la instalación de una
fábrica de empanadas, necesitará saber cuánto ganará cada
año en dicho negocio.
Ejemplo, para un agente social:
Si se quiere evaluar la construcción de una carretera, se
necesita determinar los beneficios netos que se obtendrán
durante cada uno de los años que esté en funcionamiento
dicha carretera.

13
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 Flujos de Beneficios Netos

Algunos conceptos asociados:

Horizonte de evaluación:
Queda determinado por las características del proyecto. Generalmente
se determina por la vida útil del activo de mayor vida útil.

Vida útil:
Es la duración que se le asigna a un bien como elemento de provecho
para una entidad. Las bases utilizadas para la determinación de la vida
útil son: a) tiempo (años) o b) capacidad de producción. La elección
de la base dependerá de la característica del bien y del uso que se le
dará

Valor residual:
Se debe considerar al final del horizonte de evaluación el valor residual
de la inversión, conocido también como valor de rescate.

14
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 Flujos de Beneficios Netos

Algunos conceptos asociados:

Momento en que ocurren los flujos:

Los beneficios y costos pueden ocurrir
mensualmente, diariamente o en forma continua.
Por simplicidad se adopta la convención de
considerar que ocurren en un instante: al final de
cada año.

 Año 0: momento en que ocurre la inversión

15
 Tratamiento de la Inflación en Flujos

• Los flujos pueden expresarse en moneda real o en moneda

nominal ($ de cada año).

• Lo más simple y generalmente sugerido es utilizar flujos

reales, es decir, las proyecciones se realizan
valorándolas a precios del año 0.

• Esto implica que al proyectar los flujos futuros, no se les

aplicará la tasa de inflación

16
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 El Estándar Financiero

 Tasa mínima requerida para que se

justifique la inversión.
 Puede adoptar distintas medidas de
acuerdo al costo del capital, esto es:
 Costo de capital promedio ponderado
 Costo de oportunidad
 CAPM
 FLUJOS DE INGRESOS Y
COSTOS DE PROYECTOS

Flujos de Fondos Descontados

Considera las entradas y salidas de caja

Valor Actual Neto (VAN)

• Se trata de calcular el valor presente de los ingresos y

egresos de fondos

• Expresa en pesos del momento cero, cuanto más rico será

el inversor, si hace el proyecto o si no lo hace

VAN: Valor Actual de los Flujos
Netos

n
Fj
VAN   Io  
j 1 1  i 
j

Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j

Io = Inversión en el Período 0
i = Tasa de Descuento del Inv.
n = Horizonte de Evaluación

19
 VAN: Valor Actual de los Flujos Netos
• Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es
mayor que cero.
»VAN > 0  Proyecto Rentable (realizarlo)
»VAN < 0  Proyecto NO Rentable (archivarlo)
»VAN  0  Proyecto Indiferente

• Es muy importante el momento en que se perciben los

beneficios.

• A medida que es mayor la tasa de interés, menos

importantes son los costos e ingresos que se generan el
futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos al
inicio del proyecto.

• No toma en cuenta la duración del proyecto. 20

 Criterios de Evaluación y Selección de
Proyectos
Criterio de Aceptación: Se debe aceptar todo proyecto cuyo
VAN sea mayor que 0

Criterio de Comparación: Se elige el proyecto con mayor VAN

- Siempre que todos los VAN sean positivos
- Si los proyectos que se comparan tienen igual duración

Significado:
Mide lo que queda para el dueño del proyecto luego de
computar:
-Los ingresos
-Los costos operativos y otros
-Las inversiones y
-En la tasa de descuento, el costo de oportunidad del capital
 Criterios de Evaluación y Selección de
Proyectos
Por lo tanto, representa la RIQUEZA ADICIONAL que se
consigue con el proyecto sobre la mejor alternativa = RENTA
ECONOMICA
• La tasa de descuento empleada refleja el costo de oportunidad
del capital
• El costo de oportunidad refleja la rentabilidad que exigiríamos
como inversores.

Características del VAN

* Información:
- El VAN siempre proporciona una respuesta concreta
- Siempre es posible calcular el VAN (salvo que tasa de desc. sea
cero)
- Siempre indica que hacer (rechazar o no)
 Criterios de Evaluación y Selección de
Proyectos
* Aditiva:
VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)

Proyecto/ Período 0 1 2 3 VAN (10%)

A -100 50 60 70 47,63
B -150 40 40 80 -20,47
A+B -250 90 100 150 27,16
 EJERCICIOS DE VALOR
ACTUAL/PRESENTE NETO
(VAN/VPN)

24
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 EL VALOR ACTUAL NETO – VAN
1) Ejemplo

El negocio que generaría los siguientes flujos:

FC0 = -10000
COK = 10%
FC1 = 2 000
FC2 = 4 000
FC3 = 7 000

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN
Ejemplo

El negocio que generaría los siguientes flujos:

VAN = - 10 000 + ______

2 000 + ______
4 000 + 7 000 = 383
______
(1,1) (1,1)2 (1,1)3

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 EL VALOR ACTUAL NETO – VAN (5)

Ejemplo (cont.)

VAN = 383

El inversionista será 383 soles más rico si hace el negocio en vez de

invertir en su COK (mejor alternativa especulativa de igual riesgo).

HACER EL NEGOCIO ES VIABLE (VAN > 0)

Si por ejemplo el VAN = - 383, no quiere decir que necesariamente

habrían pérdidas de dinero en el negocio, sino que faltan 383 soles
para que el inversionista obtenga lo mismo que conseguía si invirtiera
en la otra alternativa que le genera una rentabilidad del 10%.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

Valor Actual Neto - VAN

28
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 El Criterio Valor Actual/Presente Neto

2) Se tiene el siguiente proyecto:

Inversión Inicial $ 1.500.000

Vida del proyecto 4
Flujo neto de fondos anual$ 700.000
K = 20%

¿Cuál es el valor del VAN?

El Criterio Valor Actual/Presente Neto

REEMPLAZANDO:
583.333 +486.111 + 405093 + 337.577
Valor presente FF = 1.812.114

VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114

 UN PROYECTO PUEDE DESCRIBIRSE
COMO UN FLUJO DE CAJA FUTURO

3) SE TIENE UN PROYECTO CUYOS FLUJOS SE

DESCRIBEN A CONTINUACIÓN:

Inversión inicial : 100 000

Año 1 : 25 000
Año 2 : 25 000
Año 3 : 60 000
Año 4 : 70 000 COK: 15%

Calcular el VAN y TIR

TIR= 22.85
Valor Actual Neto - VAN

33
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
Valor Actual Neto - VAN

34
DR. WILLIAM LEIVA RIOS