Estado de resultados

Ingresos
Costos
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
Otros Ingresos
Otros Gastos
Gastos Generales
Utilidad Operatica
Pérdida de operación
Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad Neta
EBITDA

Balance General

Efectivo
Inventario
Otros Activos Circulantes
Total Activo Circulante
Impuestos a la utilidad
Otros Activos
Total de Activos fijos
Total de Activos

Deuda
Otros Pasivos
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por pagar de impuestos actuales
Total Pasivo Circulante
Beneficios a los empleados
Total Pasivos Largo Plazo
Total liabilities

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora

Patrimonio
Total Pasivo + Patrimonio
Prueba
Deuda neta
 Di fresas del Poás
Estados Financieros millones de colones
Al 31 de diciembre del 2018

2016 2017 2018 PROMEDIO

₡ 354,757,000.00 ₡ 361,363,600.00 ₡ 359,073,000.00 ₡ 358,397,866.67

₡ -65,232,916.84 ₡ -68,547,916.84 ₡ -75,607,436.84 ₡ -69,796,090.17
₡ 289,524,083.16 ₡ 292,815,683.16 ₡ 283,465,563.16 ₡ 288,601,776.49
₡ -6,240,000.00 ₡ -6,760,000.00 ₡ -7,540,000.00 ₡ -6,846,666.67
₡ 17,992,000.00 ₡ 24,598,600.00 ₡ 22,308,000.00 ₡ 21,632,866.67
₡ -5,980,000.00 ₡ -7,800,000.00 ₡ -13,000,000.00 ₡ -8,926,666.67
₡ -19,565,000.00 ₡ -20,540,000.00 ₡ -21,619,520.00 ₡ -20,574,840.00
₡ 257,739,083.16 ₡ 257,715,683.16 ₡ 241,306,043.16 ₡ 252,253,603.16
₡ 257,739,083.16 ₡ 257,715,683.16 ₡ 241,306,043.16 ₡ 252,253,603.16
₡ 26,400,000.00 ₡ 26,400,000.00 ₡ 26,400,000.00 ₡ 26,400,000.00
₡ 263,124,083.16 ₡ 266,415,683.16 ₡ 257,065,563.16 ₡ 262,201,776.49
₡ -1,400,000.00 ₡ -1,400,000.00 ₡ -1,400,000.00 ₡ -1,400,000.00
₡ 261,724,083.16 ₡ 265,015,683.16 ₡ 255,665,563.16 ₡ 260,801,776.49
₡ 257,739,083.16 ₡ 257,715,683.16 ₡ 241,306,043.16 ₡ 252,253,603.16

2016 2017 2018 PROMEDIO

₡ 5,000,000.00 ₡ 15,000,000.00 ₡ 25,000,000.00 ₡ 15,000,000.00

₡ 15,000,000.00 ₡ 15,000,000.00 ₡ 15,000,000.00 ₡ 15,000,000.00
₡ 15,000,000.00 ₡ 1,800,000.00 ₡ 2,000,000.00 ₡ 6,266,666.67
₡ 35,000,000.00 ₡ 31,800,000.00 ₡ 42,000,000.00 ₡ 36,266,666.67
₡ 1,645,693.00 ₡ 1,894,568.00 ₡ 2,345,670.00 ₡ 1,961,977.00
₡ 25,000,000.00 ₡ 45,000,000.00 ₡ 50,000,000.00 ₡ 40,000,000.00
₡ 26,645,693.00 ₡ 46,894,568.00 ₡ 52,345,670.00 ₡ 41,961,977.00
₡ 61,645,693.00 ₡ 78,694,568.00 ₡ 94,345,670.00 ₡ 78,228,643.67

₡ 15,000,000.00 ₡ 2,500,000.00 ₡ 50,000,000.00 ₡ 22,500,000.00

₡ 3,245,790.00 ₡ 5,472,790.00 ₡ 1,276,935.00 ₡ 3,331,838.33
₡ 10,234,670.00 ₡ 12,346,890.00 ₡ 13,544,960.00 ₡ 12,042,173.33
₡ 1,345,620.00 ₡ 3,298,500.00 ₡ 2,325,425.00 ₡ 2,323,181.67
₡ 29,826,080.00 ₡ 23,618,180.00 ₡ 67,147,320.00 ₡ 40,197,193.33
₡ 4,312,560.00 ₡ 6,267,430.00 ₡ 5,267,812.00 ₡ 5,282,600.67
₡ 4,312,560.00 ₡ 6,267,430.00 ₡ 5,267,812.00 ₡ 5,282,600.67
₡ 34,138,640.00 ₡ 29,885,610.00 ₡ 72,415,132.00 ₡ 45,479,794.00

₡ 45,000,000.00 ₡ 48,000,000.00 ₡ 55,000,000.00 ₡ 49,333,333.33

₡ 45,000,000.00 ₡ 48,000,000.00 ₡ 55,000,000.00 ₡ 49,333,333.33
₡ 79,138,640.00 ₡ 77,885,610.00 ₡ 127,415,132.00 ₡ 94,813,127.33
₡ 17,492,947.00 ₡ -808,958.00 ₡ 33,069,462.00
₡ 20,000,000.00 ₡ 17,500,000.00 ₡ 75,000,000.00 ₡ 37,500,000.00
colones

Análisis Horizontal Análisis Vertical

2017-2016 2018-2017 2016 2017
2% -1% 100% 100%
5% 10% -18% -19%
1% -3% 82% 81%
8% 12% -2% -2%
37% -9% 5% 7%
30% 67% -2% -2%
5% 5% -6% -6%
0% -6% 73% 71%
0% -6% 73% 71%
0% 0% 7% 7%
1% -4% 74% 74%
0% 0% 0% 0%
1% -4% 74% 73%

Razones Financieras

Días de Cuentas por Pagar 12.364371363441

Días de Inventario 159.74227233716
Días de Efectivo 40.970763819243
Ciclo financiero 147.37790097372
Activo Corriente 11.363635220126
Activo Total 4.5919764118916
Pasivo total / Activo Total 0.3797671270017
Pasivo total / Patrimonio Total 0.622616875
Deuda Neta / EBITDA
Deuda // (Deuda + Patrimonio)
Deuda
(Patrimonio -
0.1827352083333
acciones
preferentes)
Deuda / EBITDA
Retorno sobre patrimonio 570%
Retorno sobre activos 378%
Return on invested capital 568%
Utilidad Bruta / Ventas 81%
EBITDA / Ventas 71%
EBIT / Ventas 71%
Utilidad Neta / Ventas 73%
D&A / Ventas 71%
D&A / EBITDA 100%
SG&A / Ventas 6%
Dividendos Pagados / Ventas
s Vertical
2018
100%
-21%
79%
-2%
6%
-4%
-6%
67%
67%
7%
72%
0%
71%

13.5749385959 12.9696549796942
144.827023077 152.284647706949
75.0820578702 58.0264108446993
131.252084481 139.314992727255
8.54935714286 9.95649618149147
3.80592983229 4.19895312208875
0.76755119763 0.573659162317415
1.31663876364 0.969627819318182

0.06549745455 0.124116331439394

496% 5.33182093531266
295% 3.36587155619605
491% 5.2958069955161
79% 0.799872387588556
67% 69%
67% 0.692600287979931
71% 0.722696183513827
67% 69%
100% 1
6% 0.058524759180789
 Ingresos con respecto al tiempo
362000000

360000000

358000000

356000000

354000000

352000000

350000000
2015 2016 2017 2018 2019

Row 10 Row 11

Se observa como varían los ingresos en los 3 años analizados,

teniendo el 2017 el ingreso más alto y el 2016 el más bajo.

Total de activos con respecto al tiempo

100000000
90000000
80000000
70000000
60000000
50000000
40000000
30000000
20000000
10000000
0
2015 2016 2017 2018 2019

Row 29 Row 37

En este caso, al analizar el balance general de la

empresa, se observa que los activos mantienen un
comportamiento creciente con respecto al tiempo,
es decir, la empresa aumenta anualmente sus
activos.
 Utilidad operativa con respecto al tiempo
260000000

255000000

250000000

245000000

240000000

235000000

230000000
2015 2016 2017 2018 2019

Row 10 Row 18

En este caso se observa como la utilidad operativa baja en el ultimo año radicalmente, lo
cual se puede dar debido a que los cortes de produccion se dan cada rango de 3 años, por
lo que las utilidades se pueden ver afectadas por lo general en el tercer año del ciclo
productivo.

Total de pasivos con respecto al tiempo

80000000
Patrimonio c
70000000
60000000
60000000
50000000
50000000
40000000 40000000
30000000
30000000
20000000
20000000
10000000
0 10000000
2015 2016 2017 2018 2019
0
Row 29 Row 46 2015 2016

Los pasivos de la empresa mantienen un

comportamiento similar durante los dos primeros
años y aumentan exponencialmente en el ultimo.

El patrimonio de la empresa aum

comportamiento similar pero cre
de manera efectiva y que el siste
la empresa con respecto al tiem
para el func
El patrimonio de la empresa aum
comportamiento similar pero cre
de manera efectiva y que el siste
la empresa con respecto al tiem
para el func
 Utilidad neta con respecto al tiempo
266000000
264000000
262000000
260000000
258000000
256000000
254000000
252000000
250000000
2015 2016 2017 2018 201

Row 10 Row 23

Como se mencionaba en el gráfico anterior, la utilidad operativa se ve afectada en el tercer año de

de este, por esto, la utilidad neta en este año tambien se va a ver afectada. Aunque en la utilidad o
se mantiene un comportamiento similar, la utilidad neta presenta un valor mayor en este caso en el
trata del año con mayores ingresos, es decir, con mayor utilidad bruta debido a que los costos no p
como en el 2018.

Patrimonio con respecto al tiempo

60000000

50000000

40000000

30000000

20000000

10000000

0
2015 2016 2017 2018 2019

Row 29 Row 49

El patrimonio de la empresa aumenta con respecto al tiempo, manteniendo un

comportamiento similar pero creciente, se dice que la empresa está creciendo
e manera efectiva y que el sistema productivo funciona bien. El patrimonio de
a empresa con respecto al tiempo puede ser tomado como indicador de exito
para el funcionamiento de la misma.
El patrimonio de la empresa aumenta con respecto al tiempo, manteniendo un
comportamiento similar pero creciente, se dice que la empresa está creciendo
e manera efectiva y que el sistema productivo funciona bien. El patrimonio de
a empresa con respecto al tiempo puede ser tomado como indicador de exito
para el funcionamiento de la misma.
pecto al tiempo

017 2018 2019

Row 23

ve afectada en el tercer año del ciclo productivo debido al corte

afectada. Aunque en la utilidad operativa en el año 2016 y 2017
valor mayor en este caso en el año 2017, esto debido a que se
uta debido a que los costos no presenta un aumento tan grande
l 2018.

NOTA: Cabe destacar que se realizan las gráficas a estas cuentas debido a la
importancia que representan para la empresa y el analisis que se debe realizar
de como se comportan las mismas con respecto al tiempo. Dichos resultados
se pueden observar numeriamente en el estado de resultados y balance
general de la pestaña anterior y a su vez, van a generar resultados que se
muestran en los analisis horizontal y vertical, asi como en las gráficas de
comportamiento de estos.
 CALCULO DEL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS
Elementos o variables que se consideran para el cálculo

Tasa libre de Riesgo

Prima por riesgo país
Rentabilidad del mercado

Beta de mercado apalancada

Tasa de descuento
RSOS PROPIOS
Método CAPM

2.50% Se utilizó el área de agricultura para sacar la be

apalancado el cual fue de 0,48 obetniendo así q
6.25%
descuento para este modelo de negocio es de u
12.21% Rica.
0.48
13.41%
ultura para sacar la beta de mercado
0,48 obetniendo así que la tasa de
elo de negocio es de un 13,41% en Costa
 ESTADO DE RESULTADOS 2016 2017 2018
Difresas
Ingresos 100.0% 100.0% 100.0%
Costos 18.4% 19.0% 21.1%
Utilidad Bruta 81.6% 81.0% 78.9%
Gastos Generales -5.5% -5.7% -6.0%
Utilidad de Operación 72.7% 71.3% 67.2%
Utilidad antes de Impuestos 74.2% 73.7% 71.6%
Utilidad Neta 73.8% 73.3% 71.2%

Comp
120.0%

100.0%

80.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%
Ingresos Costos Utili

-20.0%
 Cuenta
Difresas 2016 2017
Ingresos 100.0% 100.0%
Costos 18.4% 19.0%
Utilidad Bruta 81.6% 81.0%
Gastos Generales -5.5% -5.7%
Utilidad de Operación 72.7% 71.3%
Utilidad antes de Impuestos 74.2% 73.7%
Utilidad Neta 73.8% 73.3%

Comparación Análisis Vertical

Al observar la gráfica, se v
importantes para la empresa
Tomando en cuenta los ing
empresa. En este caso, utiliza
dichas cuentas e

resos Costos Utilidad Bruta Gastos Utilidad de Utilidad antes Utilidad Neta
Generales Operación de Impuestos

2016 2017 2018

 2018
100.0%
21.1%
78.9%
-6.0%
67.2%
71.6%
71.2%

observar la gráfica, se ve como fluctuan los porcentajes más

ortantes para la empresa en cada uno de los años analizados.
mando en cuenta los ingresos, los gastos y las utilidades de la
esa. En este caso, utilizando un promedio del comportamiento de
dichas cuentas en los tres años estudiados.
 2016-2017 2017-2018
ESTADO DE RESULTADOS
Difresas
Ingresos 2% -1%
Costos 5% 10%
Utilidad Bruta 1% -3%
Gastos Generales 5% 5%
Utilidad de Operación 0% -6%
Utilidad antes de Impuestos 1% -4%
Utilidad Neta 1% -4%

Comparación Análisis Horizontal

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

-8%
Ingresos Costos Utilidad Gastos Utilidad de Utilidad Utilidad
Bruta Generales Operación antes de
Impuestos
2016- 2017 2017-2018
 Cuenta

Difresas 2016- 2017 2017-2018

Ingresos 2% -1%
Costos 5% 10%
Utilidad Bruta 1% -3%
Gastos Generales 5% 5%
Utilidad de Operación 0% -6%
Utilidad antes de Impuestos 1% -4%
Utilidad Neta 1% -4%

lisis Horizontal

En este caso, la gráfica presenta el

comportamiento promediado de las cuentas y como
estas se llevaron a cabo en el rango de un año al
otro, esto con el fin de analizar el comportamiento
de estas durante un periodo de tiempo específico.

tos Utilidad de Utilidad Utilidad Neta

erales Operación antes de
Impuestos
017-2018
 K 12%

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR) Año 0 Año 1
Supuestos Macroeconómicos
Variación Anual IPC 4.00% 3.25%
Devaluación 8.00% 7.25%
Variación PIB 5.00% 4.25%
DTF ATA 8.63% 7.88%
Flujo de Caja y Rentabilidad
Flujo de Operación 257,739,083
Flujo de Inversión -7,000,000 -9,100,000
Flujo de Financiación 500,000 -6850000
Flujo de caja para evaluación 100,000 354,657,000
Criterios de Decisión
Tasa mínima de rendimiento a la que aspira el
emprendedor 18%
TIR (Tasa Interna de Retorno) 37.94% Ganancia de ¢ 60 0,330,421 con u
VAN (Valor actual neto) 600,330,421 millones. La tasa de rendimient
levemente mayor al costo
CB -8576.15%
PRI (Periodo de recuperación de la inversión) 2.37

Duración de la etapa improductiva del negocio (fase de

implementación). en meses 3 mes

Nivel de endeudamiento inicial del negocio, teniendo en

cuenta los recursos del fondo emprender. (AFE/AT) 81.70%

Periodo en el cual se plantea la primera expansión del

negocio (Indique el mes) 18 mes

Periodo en el cual se plantea la segunda expansión del

negocio (Indique el mes) 24 mes
 Año 2 Año 3

3.01% 2.77%
7.01% 6.77%
4.01% 3.77%
7.64% 7.40%

257,715,683 241,306,043
-11,830,000 -15,379,000
-11155000 -15176500
6,606,600 352,366,400

Ganancia de ¢ 60 0,330,421 con una inversión de ¢7

millones. La tasa de rendimiento es de 37,94%
levemente mayor al costo del capital.

713,630,000