MÓDULO TEMÁTICO II: ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN

Capítulo 3. Metodología del Análisis de Estados Contables

3.1.- Objetivos del Análisis
3.2.- Diferencias absolutas de masas de los Estados Fros
3.3.- Estados Financieros comparados en valores absolutos/relativos
3.4.- Estados Financieros descompuestos en valores relativos base 100
3.5.- El uso de ratios
3.6. Otros instrumentos de análisis.
Capítulo 4. Análisis Patrimonial
4.1.- Composición del activo
4.2.- Composición del patrimonio neto y del pasivo
4.3.- La solvencia de la empresa
Capítulo 5. Análisis Económico
5.1.- Composición del resultado
5.2.- Ratios de eficiencia
5.3.- Ratios de productividad
Capítulo 6. Análisis Financiero
6.1.- Rentabilidad de los capitales invertidos
6.2.- Riesgo y costes financieros 1

DRA. PATRICIA MILANÉS MONTERO

6. ANÁLISIS FINANCIERO

Trata de evaluar la capacidad de la empresa para hacer

frente a sus compromisos financieros, tanto en el corto
plazo como en el largo plazo. Para ello analiza el grado de
disponibilidad de los elementos de activo (es decir, la
velocidad a la que se transforman en liquidez) y el grado de
exigibilidad de los elementos del pasivo (es decir, la
velocidad a la que vencen las deudas), poniendo en relación
uno con otro. Evalúa, por tanto, el riesgo asociado a la
recuperación de los fondos invertidos.

Este análisis interesa prioritariamente al acreedor a corto

plazo, cuya mayor preocupación será conocer la capacidad
de la empresa para devolver sus deudas, más que la
rentabilidad asociada al riesgo que asume.
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6.1. Rentabilidad de los capitales invertidos

6.1.1. Rentabilidad económica (ROI)

(Mide rentabilidad de la inversión total de la E)

ROI = BAII / AT =
= BAII / VETAS * VTAS / AT
(rentabilidad de las ventas) * (rotación del AT)

ROI: Return on investment

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6.1. Rentabilidad de los capitales invertidos

6.1.2. Rentabilidad financiera o de los FP (ROE)

(Mide rentabilidad de los capitales aportados por los dueños

Rentabilidad del empresario)

ROE = BAT / PN

ROE: Return on Equity

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6.1. Rentabilidad de los capitales invertidos

6.1.3. Rentabilidad del accionista

a) Rentabilidad del accionista = Dividendos / Nº acc

b) Ganancias * acción = BN / CS ó nº acciones
c) Cash-Flow * acción = Cash-Flow(BN+Am+Deter)/ CS
d) Precio/Ganancia PER = Capitaliz bursátil / BN

6.1. Rentabilidad de los capitales invertidos

6.1.4. Apalancamiento fro y operativo

Aspecto positivo: Se denomina apalancamiento a

un incremento de los beneficios superior al que
cabría esperar.

Aspecto negativo: El incremento del

apalancamiento también aumenta los riesgos de la
operación, dado que provoca menor flexibilidad o
mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de
atender los pagos. 6

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APALANCAMIENTO FINANCIERO: “SI HAY DEUDA”
Definición: Es el % en el que el ROE varía como
consecuencia de variaciones en el ROI, ante el empleo
de deuda con coste financiero (i):

ROI=BAIT/AT; ROE=BAT/FP

- Si no hay deuda (L=0): ROI=ROE; Var ROE = Var ROI

- Si hay deuda (L>0):

a) y ROI>i: Apalanc positivo y Var ROE > Var ROI
b) y ROI<i: Apalanc negativo y Var ROE < Var ROI
c) y ROI=i: Apalancamiento anulado: Deuda no
determina valor del ROE.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO:

Siempre que el A genera más Is que el coste de la deuda
APALANCAMIENTO
con FINANCIERO
la que se ha Financiado la inversión (ROI>i),
el beneficio obtenido por la empresa en función de
Definición:
lo Es eles
invertido (ROI) %mayor
en el que
que el ROEse
si todo resulta
hubiese
aumentado
financiado cono disminuido conlael
FP y el uso de empleo
deuda de un
provoca
financiación
incremento en ajena
el ROEcon coste al
superior financiero (i):
que experimenta
el ROI (Deuda hace que Var ROE > Var ROI)
ROI=BAAT/AT; ROE=BAIT/FP
ASPECTOS POSITIVOS DEL APALANCAMIENTO:
- SiPosibilita
a) no hay deuda:
anticiparROI=ROE
comportamiento del ROE ante
- Si hay deuda:
variaciones en el ROI, a medida que aumenta la deuda
a) y ROE>i:
b) Posibilita Apalancamiento
diseñar positivo
la mejor estrategia y ROI>ROE
de financiación
parab)distintos
y ROE<i: i. Apalancamiento negativo y ROI<ROE 8

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APALANCAMIENTO OPERATIVO: SI HAY CF

Definición: % en el que el BAIT varía ante

variaciones en VTAS, cuando existen CF

Ao = % variación BAIT / % variación VTAS

a) Si CT = CV: No existe Ao

Ante ? VTAS:
- Los CV también ?

Por tanto: ? Is = ? CT y ? BAIT = ? VTAS

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APALANCAMIENTO OPERATIVO: SI HAY CF

b)) Si CT = CF + CV: Si existe Ao

Ante ? VTAS:
- Los CV también ?
- Los CF = CTES

Por tanto: el ? Is es > que el ? CT

Extiste Ao: ante iguales ? ventas el BAIT ? en

mayor medida que si la empresa no estuviera
apalancada por ser todos los costes variables.
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6.1.5. PUNTO MUERTO O UMBRAL DE
RENTABILIDAD

Definición: Volumen de ventas (en uf ó um) que ha

de alcanzar la empresa:
- Para que Bº=0; I=CF+CV; I-CV(margen contrib) =CF
- Para comenzar a obtener bº
Cálculo: Partir de la formulación con Direct Costing
de Ps y Gs (Dif CF y CV)

Bº=0; I=CF+CV; Q*p = Q*cv + CF;

Q*(p-cv)=CF; Q=CF/(p-cv) en uf

p-cv: margen contribución unit

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6.2.-Riesgo y costes financieros

7.2.1.- Riesgo financiero
7.2.2.- Coste de capital
7.2.3.- Autofinanciación

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ANÁLISIS DE ESTADOS
CONTABLES
CURSO 2007/2008

Patricia Milanés Montero

Dpto. Econ. Fra. y Contabilidad
Universidad de Extremadura
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