REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

DE LOS LLANOS OCCIDENTALES

EZEQUIEL ZAMORA BARINAS

UNELLEZ BARINAS

ANÁLISIS DE LOS NEGOCIOS FINANCIEROS

Profesor: Bachiller:

Javier Vega. Acevedo Carlos C.I: 26.342.335

Subproyecto:

Administracion Financiera II

Administración.
Semestre VII.

Barinas, Mayo del 2019

 Análisis Financieros Para los Casos de Fusiones, Adquisiciones, Reorganizaciones,
Consolidaciones y Quiebra

En el área de las finanzas corporativas no existe una actividad más dramática y controversial
que la adquisición de una empresa o la fusión de varias, en ocasiones, las fusiones y
adquisiciones implican realizar transacciones no muy amigables, por ello, es necesario poner
en práctica un plan completo de las tácticas, estrategias, causas y consecuencia de una posible
negociación entre las partes se dice que la Fusión constituye una operación usada para unificar
inversiones y criterios comerciales de dos compañías de una misma rama o de objetivos
compatibles.

Según Roberto Montilla Molina opina que “un caso especial de la disolución de las sociedades,
lo constituye la Fusión, mediante la cual una sociedad se extingue por la transmisión total de
su patrimonio a otra sociedad preexistente, o que se constituye con las aportaciones de los
patrimonios de dos o más sociedades que en ella se fusionan.

Según lo entendido antes de que dos o más organizaciones establezcan un proceso de fusión se
debe realizar un previo análisis para comprobar los puntos fuertes y débiles que tendrá este
proceso y en qué beneficia a las empresas unas de las ventajas y debilidades de una fusión son:

Ventajas:

● Se obtienen instalaciones a menor costo.

● Se obtienen ventajas fiscales.
● Se buscan ventajas para los accionistas de la empresa fusionada está generalmente suele
ser la empresa más pequeña.

Desventajas:

● El hecho de que una fusión vaya mal y no tenga continuidad, puede significar el mal
entendimientos entre los accionistas y empresarios de las empresas fusionadas.
● Los empleados pueden sentirse incómodos y no sentirse a gusto con el cambio de
administración y a su vez con el cambio de dueños.
● Todo tipos de fusion generadas tiene grandes costos legales y brinda la oportunidad a
los especialistas financieros a obtener grandes beneficios económicos

Análisis Financiero para Adquisiciones

Una adquisición es una negociación directa, en la que una empresa compra los activos o
acciones de la otra y en la que los accionistas de la compañía adquirida dejan de ser los
propietarios de la misma, las adquisiciones se refieren a un aspecto de la estrategia corporativa
que se ocupa de la adquisición de otras compañias asi como otros activos.

La decisión de realizar una adquisición, es una decisión de tipo económico, específicamente

consiste en una decisión de inversión, entendiéndose como tal, la asignación de recursos con
la esperanza de obtener ingresos futuros que permitan recuperar los fondos invertidos y lograr
un cierto beneficio, por lo tanto una fusión o una adquisición será exitosa si el precio de compra
es inferior al valor actual (VA) del flujo efectivo (FE) incremental asociado a la operación. Si
esto es así, esta decisión de inversión crea valor para los accionistas y se puede considerar
exitosa, de lo contrario se dice que destruye valor y es considerada como un fracaso.

Formas Básicas de Adquisiciones:

● Fusión o consolidación: La consolidación es lo mismo que una fusión excepto por el

hecho de que se crea una empresa totalmente nueva, pues tanto la que adquiere como
la adquirida terminan su existencia legal anterior y se convierten en parte de la nueva
empresa.
● Adquisiciones de Acciones: Consiste en comprar las acciones con derecho de voto
entregando a cambio efectivo, acciones de capital y otros valores, este procedimiento
de compra suele comenzar con una oferta privada afectada por la administración de una
empresa a otra.
● Adquisicion de Activos: Estas adquisiciones implican la transferencia de títulos de
propiedad, los procedimientos pueden resultar costosos, una empresa puede adquirir
otra compañía comprando la totalidad de sus activos y para ello se requerirá del voto
formal de los accionistas de la empresa vendedora.
● Fusión por Incorporación: Es cuando dos o más Instituciones existentes se reúnen
para constituir una institución de nueva creación, originando la extinción de la
personalidad jurídica de las instituciones incorporadas y la transmisión a título universal
de sus patrimonios a la nueva sociedad.

Fuente de Beneficios en las Adquisiciones: Se dice que dentro de las posibles fuentes de
beneficios existen 4 categorías básicas a saber:

1. Mejoramiento de los Ingresos: Una razón importante de las adquisiciones es que una
empresa combinada puede generar mayores ingresos que dos empresas separadas. Los
incrementos de ingresos pueden provenir de las ganancias por comercialización, de los
beneficios estratégicos y del poder de mercado.

A) Ganancia por Comercialización: Con frecuencia se afirma que las adquisiciones y las
fusiones pueden producir ingresos operativos mayores como resultado de las
actividades de comercialización.
 B) Beneficios Estratégicos: Algunas adquisiciones presagian una ventaja estratégica, esta
es una oportunidad para sacar ventaja el medio competitivo si ciertas situaciones llegan
a materializarse. El beneficio estratégico es más una opción que una oportunidad de
inversión estándar.
C) Poder de Mercado o Monopólico: Una empresa puede adquirir a otra para reducir la
competencia, en caso de ser así, los precios pueden incrementarse para lograr utilidades
monopólicas, Las fusiones que reducen la competencia no benefician a la sociedad.

2) Ganancias Fiscales: Las ganancias fiscales pueden ser un poderoso incentivo para
realizar algunas adquisiciones, entre las mismas se pueden mencionar:

A. Uso de las pérdidas fiscales derivadas de pérdidas operativas netas.

B. Utilización de una capacidad de endeudamiento no usada.
C. Empleo de superávit: otra de las leyes se refiere a los fondos de superávit, se presenta
en el caso de una empresa, por ejemplo, tenga un flujo de efectivo libre de costos, es
decir, disponible después del pago de los impuestos y después de que se hayan
considerado todos los proyectos con valor presente neto positivo.

3) Costos de Capital: Con frecuencia el costo de capital se puede reducir cuando dos
empresas se fusionan debido a que los costos de la emisión de valores se encuentran sujetos a
economías de escala.

Análisis para Consolidaciones:

Un análisis para las consolidaciones de los estados financieros se hace para tener una idea del
estado actual de la economía de la empresa esto se realiza para dar a conocer si organización
tiene problemas en cuanto a sus estados financieros y se utiliza para dar el entendimiento actual
de la economía para así tomar las acciones adecuadas en cuanto al mejoramiento de dichos
estados financieros.

La consolidación de los estados financieros es una técnica contable para elaborar unas cuentas
anuales únicas que engloban los datos de un grupo de sociedades, sintetizando en una visión
única la situación patrimonial, económica y financiera correspondiente a las cuentas de
diferentes empresas que están interrelacionadas y constituyen un grupo empresarial.

Conceptos Fundamentales Para la Consolidación de las Cuentas:

Empresa Tenedora: Posee inversiones permanentes en otras compañías.

Empresa Controladora: Controla a una o más subsidiarias, es decir, que posee más del 50%
de las acciones.
Empresa Afiliada: Son aquellas compañías que tienen accionistas comunes o administración
común significativa, es decir, que tienen inversión de otra compañía entre el 25% y el 50% de
sus acciones comunes en circulación.

Empresa Asociada: Es una compañía en la cual una compañía llamada tenedora tiene
influencia significativa en su administración, pero sin llegar a tener el control de la misma.

Requisitos Para Consolidar:

1. Hacer un estudio preliminar de las empresas subsidiarias cuyas cuentas deberán

consolidarse.
2. Debe ser posible unificar las cuentas de las distintas empresas subsidiarias.
3. Que los estados financieros de las empresas estén certificados y acompañados por la
opinión profesional de un auditor.
4. Tiene que ser necesario establecer conciliación entre las cuentas de las distintas
empresas del grupo.

Cuando no se Debe Consolidar:

1. Cuando el control de la empresa solo sea temporal, puesto que distorsionan las cifras
de un periodo a otros.
2. Cuando no se tenga el control de la empresa porque esté en situación de quiebra o
liquidación.
3. Cuando las empresas se encuentran en situaciones especiales como son los períodos de
reorganización.
4. Cuando la actividad sea muy diferente a la de la empresa controladora.

Metodos de Valuacion de Empresas

Cómo sabemos una empresa está compuesta por muchas variables. Por ejemplo, maquinaria,
patentes, edificios, deudas, cuentas de resultados, entre otras. Estas variables van cambiando a
lo largo del tiempo y según el sector al que se dedique la empresa tendrán un valor u otro, así,
una empresa industrial puede tener muchas naves y maquinaria, mientras una empresa
tecnológica puede tener un gran valor por sus patentes o programas informáticos.
Cómo valorar una empresa: Para comenzar, existen diferentes tipos de empresa, para saber
cómo valorar una empresa debemos conocer la clase, repasando las posibilidades de empresas
existentes, encontramos desde el empresario individual hasta la sociedad laboral.

Además, se ha de tener en cuenta qué proceso y en qué momento se quiere valorar porque a lo
largo de su vida existen diferentes ocasiones para valorar los procesos, entre ellos se
encuentran:

● La compraventa y operaciones de fusión de la empresa.

● Salida y cotización en bolsa.
● Liquidación de la empresa.
● Activos e intangibles.
● Identificar las fuentes de valor y apalancamientos.

Sin embargo, la valoración general de la empresa es un instrumento básico para cualquier tipo
de negociación y es fundamental para la toma de decisiones.

Metodos de valoracion de una empresa: Existen unas normas internacionales de cómo

valorar una empresa que plantean tres enfoques consensuados:

1. El basado en los activos de la empresa: Valoran la empresa partiendo de su balance

y de sus resultados, entre estos métodos encontramos:
● El valor contable.
● El valor ajustado.
● El valor de liquidación.
● El valor de reposición.

En cada uno se ha de aplicar una fórmula determinada, como ejemplo práctico de una empresa
determinada, utilizando el método de valor de liquidación tendríamos que calcular los gastos.

2. El basado en el mercado: Se suele realizar su valoración por múltiplos, que son

métodos llamados comparativos. Es decir, que se valora a la empresa a través de ratios
determinados en comparación con otras empresas semejantes.

3. El Basado en la Capitalización de Rentas: Este es el Método de Descuento del Flujo

de Cajas. Este método es el más utilizado y el que tiene mayor crédito. En este método se
calcula el valor de los beneficios que se esperan en la empresa.

4. Métodos Mixtos o Basados en Fondo de Comercio: Se basan en los fondos de

comercio (Goodwill) o en los dividendos de la empresa. Son elementos intangibles que
implican valor para la empresa. como la ubicación social, la clientela, su ubicación o los
beneficios atribuidos a cada empresa.

Riesgo y Diversificación en la Combinación de Negocios

Que significa diversificar el riesgo: A la hora de estructurar un portafolio de inversión,
proceso en el que debe prestarse especial atención a la diversificación del riesgo, resulta clave
analizar cuáles son los riesgos que se asumen en la selección de diferentes combinaciones de
activos.

Riesgo de mercado es el que se materializa cuando las fluctuaciones son fuertes y se producen
desvalorizaciones importantes en períodos cortos de tiempo, aunque este riesgo es el que se
observa con mayor frecuencia y sobre el que la mayoría de inversionistas centra su atención,
no es el único que debe monitorearse a la hora de tomar decisiones sobre cómo distribuir los
recursos.

Un inversionista afronta riesgo de crédito cuando entra en una operación en la cual existe la
posibilidad de que su contraparte incumpla las obligaciones pactadas. Su principal fuente,
aunque no la única, son los títulos de deuda (bonos, papeles comerciales, certificados de
depósito, entre otros.), sobre los cuales se hace un análisis independiente por parte de las firmas
calificadoras de riesgo y se asigna una calificación relativa a la solidez financiera del emisor y
su capacidad de pago las calificaciones son indicativas de la probabilidad de que un deudor
honre la deuda adquirida.

Riesgo de liquidez se relaciona con la mayor o menor dificultad que puede tener un
inversionista para liquidar sus activos en esa medida, la liquidez depende de varios factores,
como la frecuencia y el volumen con el que se negocian los títulos. Además, no hay que olvidar
los riesgos que no necesariamente son de origen financiero o propios de los activos en los que
se invierte, pero que pueden traducirse en pérdidas para los inversionistas.

¿Por que diversificar?: La diversificación empresarial es el proceso por el cual una

organización comienza a ofertar nuevos productos o introducirse en nuevos mercados mediante
la adquisición de otras corporaciones o invirtiendo en nuevos negocios. Se trata de estrategias
de crecimiento y expansión. Esto permite a las empresas captar nuevos clientes y ampliar su
área de actuación en el mercado.

Las razones por las cuales una compañía decide empezar un plan de diversificación son
numerosas. Algunas de ellas son:

● Reducción de Riesgos: Al ampliar el ámbito de inversión y contar con varios negocios,

las empresas reducen el riesgo de fracaso financiero.
● Saturación del Mercado: El mercado es altamente competitivo y algunos sectores
industriales están sobresaturados, pues muchas organizaciones ofrecen los mismos
productos y servicios.
● Aprovechamientos de Recursos: Algunas empresas deciden invertir su excedente de
recursos y capacidades en la creación de nuevos productos o establecimiento de lazos
con otras corporaciones.
● Generación de Sinergias: El desarrollo de nuevas actividades o la relación con otros
entes, todo ello dará como resultado un funcionamiento más eficiente del conjunto y un
mayor control sobre el negocio.
 Costos de Oportunidad de Inversion

El costo de oportunidad es el valor máximo sacrificado alternativo de tomar una decisión

económica, también es llamado costo alternativo o costo económico, el costo de oportunidad
es el valor a que se renuncia por consumir o utilizar un bien o servicio para un propósito dado
en lugar de otro uso o destino posible, en caso de que dicho uso implique el consumo del bien
o servicio, el costo de oportunidad es igual al valor actual de los flujos de fondos que podría
producir el mejor de los otros consumos posibles del bien.

Cuando el destino aludido no implique el consumo inmediato, sino un uso durable, el costo de
oportunidad de ese uso, por unidad de tiempo, es igual a la pérdida de valor de mercado (valor
al contado o valor actual de una venta a crédito) durante el correspondiente período, más la
renta que podría haberse extraído en ese lapso de la mejor utilización posible de su valor inicial;
o bien la renta que podría producir, en una unidad de tiempo, el mejor de los otros usos posibles
del bien, el que sea mayor.

● Cuanto se deja de ganar al seleccionar otra alternativa.

● Renuncia al ingreso que se obtendría optando por la alternativa más ventajosa en lugar
de aquella que se ha elegido.
● Costo de producir una unidad más de un bien medido por la magnitud de la alternativa
que, como consecuencia de ella, es sacrificada.
● El costo de oportunidad de un recurso o de un factor es el coste de utilizar una unidad
más de un determinado recurso en la producción de un bien.
● Rendimiento que se podría haber obtenido si se hubiera optado por la mejor alternativa
posible de ganancia.

Costos de oportunidad en la evaluación de proyectos de inversión: La tasa de retomo

mínima atractiva (TREMA) o también se conoce como costo de oportunidad del capital para
la inversión, es la tasa de rentabilidad mínima aceptable que las inversiones deben ofrecer para
ser tomados en cuenta en el proceso de decisión respecto a una inversión.

Fracasos Empresariales o Quiebras

En general se puede decir que una empresa fracasara cuando vean incumplidos los objetivos
que se hayan marcado con anterioridad, el fracaso se suele asociar con el momento de
desaparición de la empresa, aunque antes de llegar a esa situación la entidad atraviesa un lento
proceso de crisis que sino se supera lo llevara directo al fracaso financiero.

Fases por las que atraviesa una organizacion que esta destinada al fracaso:
 ● Fracaso Económico: El fracaso económico comienza cuando la rentabilidad de los
capitales invertidos en el negocio se sitúa por debajo de su coste de oportunidad
(rendimiento inferior a otras oportunidades alternativas de igual riesgo) A medida que
esta situación avanza, la organización comienza a ingresar menos de lo que gasta y si
esta situación no se corrige afectará directamente la solvencia financiera.
● Fracaso Financiero: Si se llega a una insolvencia financiera se puede decir que la
entidad comienza a atravesar una de las primeras etapas del fracaso financiero.

Dentro del fracaso financiero se puede distinguir:

Etapa de Riesgo de Crédito: Cuando la empresa se ve incapaz de disponer de la

liquidez necesaria para hacer frente a sus compromisos de pago.

Etapa de riesgo de quiebra: Si la situación anterior se prolonga en el tiempo puede

llegarse a un problema de solvencia más grave que puede alcanzar la descapitalización
de la organización e incluso acabar con la liquidación de la misma.

Estas dos fases del fracaso tanto económico como financiero, realmente son las fases por las
que atraviesa la empresa en su declive, sin embargo estas fases se pueden dar en mayor o menor
profundidad en función del proceso que siga la entidad.

Esto nos quiere decir, que existen diferentes procesos que llevan a la empresa al fracaso.

Empresas fracasadas con flujos de caja: Las empresas de este grupo que fracasan perciben
un notable descenso del segundo año antes de fracaso de la rentabilidad de la tasa de inversión
y el nivel de ventas sobre el total de activos.

Así los flujos de caja sobre el total de ventas netas son bajos, el fracaso de estas firmas se puede
predecir con una alta precisión el segundo año antes del fracaso.

Fracaso grave en las organizaciones: En este caso no existen diferencias significativas en los
ratios de las empresas que fracasan y las que no fracasan hasta un año antes que se produzca el
fracaso de estas empresas.

El único signo que se puede detectar con antelación es que los ingresos financieros suelen ser
muy bajos, sin embargo el último año para las firmas de este grupo sufren un deterioro drástico
de los ratios.

Con esto concluimos que el fracaso empresarial se puede definir como el colapso total de las
actividades que una empresa realiza para obtener fondos para poder seguir realizando sus
operaciones, se entiende que el fracaso empresarial tiene varios causantes que son:

● Directivos de la empresa.
● Principales acreedores.
● Autoridades responsables de las auditorías.
Normalmente las empresas que presentan fracasos empresariales no suspenden sus actividades
comerciales como podría pensarse, ya que suelen seguir varios caminos alternativos
voluntarios y negociados para tratar de restablecer su éxito empresarial.