¿Qué es el ROE, cómo se calcula y para qué sirve?

Antes de arrancar explicando el concepto debo recordar que la Economía (o las Finanzas) no
son ciencias puras, si no ciencias sociales. Esto hace que casi cualquier principio sea
justamente eso, un principio, una base de cálculo o de opinión para medir un hecho pero que,
al depender de una sociedad humana, su valor varía en función del momento y del espacio en
que nacieron y cuando se aplicaron. No en vano el ROE es una simple división de dos
conceptos, de dos valores absolutos sacados de la contabilidad de la empresa y esto trae una
serie de problemas.

Problemas del ROE

Parten de datos absolutos, aunque, por suerte, al dividirse producen un ratio o porcentaje
comparable con otras empresas y mercados.

Son cálculos puntuales y, por tanto, anclados en un momento de tiempo.

Debe ser comparado con ROEs de empresas similares y del mismo sector para conocer
exactamente la situación en la que nos encontramos.

Pero, ¿qué es el ROE?

Dicho esto, podemos definir el ROE como la rentabilidad sobre los recursos propios de la
empresa (“return on equity” en inglés), es decir, como un parámetro destinado a medir el
rendimiento que aporta cada unidad económica aportada en los fondos propios de la sociedad
(ya sea por parte de los propios accionistas o recursos generados por la propia entidad). Por
tanto nos dice la capacidad que ha tenido la empresa en un año para remunerar a sus
accionistas y que estos puedan ver si compensa o no mantener su inversión en ella.

¿Cómo se calcula el ROE?

Hay que tener en cuenta que esta cifra no va a coincidir con los dividendos repartidos por las
sociedades, ya que estas no van a poder ni querer repartir anualmente todos sus beneficios (ya
sea por términos legales como la manutención de una reserva legal, como por otros conceptos
como un mero ahorro para favorecer el crecimiento interno). El cálculo es sencillo:

ROE = Beneficio neto o después de impuestos / Fondos propios.

Para el cálculo pondré dos ejemplos de empresas con cuentas auditadas y publicadas:

INDITEX (basado en cuentas anuales 2017, enlace) = 2.936 / 13.522 = 21,71%

H&M (basado en cuentas anuales 2017, enlace) = 3.993 / 59.713 = 6,68%

Como vemos hay una gran diferencia entre sus datos y a pesar del mayor beneficio y tamaño
de H&M la valoración de INDITEX es más de tres veces mayor. Si bien podemos entrar en un
conflicto de legislaciones contables, es bastante llamativo.

Así el ROE nos da una medida de rentabilidad tal que un inversión podría decidir si invertir o no
en una empresa si el cálculo dado es superior a la de una rentabilidad mínima esperada por él,
no en vano nos proporciona una medida de la eficiencia de la empresa en términos relativos y
fácilmente comparable y muchas veces más real que los propios dividendos repartidos.