FLUJO DE CAJA

Flujo de Caja: Para que sirve?

• A partir de la proyección de ingresos y egresos futuros, cuanto nos
quedaría de saldo en cada periodo.
• Nos ayuda a predecir lo que sería necesario invertir en el negocio, en
una empresa.
• Nos sirve para conocer el comportamiento del flujo de efectivo de mi
negocio.
• Nos ayuda a analizar si el negocio es rentable o no.
 Como construir un flujo de caja?
• Un flujo de caja se estructura en varias columnas dependiendo del
tiempo en que piensa desarrollar el negocio
• cada una representa un periodo en el que ocurren ingresos y egresos (puede
ser anual, semestral, trimestral, mensual, etc.)
• En las filas van los rubros de ingresos, egresos o inversión
Flujo negativo
• El flujo negativo en un periodo indica que los egresos serían mayores
que los ingresos en ese periodo
• Eso implica que se requeriría completar en ingresos por lo menos ese
valor para poder hacer los egresos
• Esto revela la necesidad de INVERSION o de hacer un préstamo
Tipos de Inversión
• La inversión puede requerirse porque para iniciar la empresa se requieren
comprar activos (equipos, edificios, etc.)
• También puede requerirse para poder operar (egresos por sueldos,
alquileres, publicidad, etc.) porque al inicio algunas veces las ventas no
cubren costos.
Año cero

• En el año cero hay que considerar que se necesita realizar una serie
de desembolsos para llevar a cabo el proyecto antes de su
funcionamiento, todos estos gastos se conocen como gastos de
inversión
Año cero
Gastos de Inversiones

Generalmente son todos aquellos gastos realizados antes de iniciar la

operación. Aunque hay casos donde se harán inversiones durante la
operación.

Entre los principales gastos de inversión ha considerar se encuentra

• Gastos de constitución de empresa
• Compra de activos fijos (edificios, terrenos)
• Compra de equipamiento
• Capital de trabajo, etc
Año cero
Gastos de Inversiones

• Algo importante que se ve en la realidad es que los gastos de

inversiones no solo aparecen al inicio de las operaciones,
• En muchas ocasiones será necesario hacer nuevas inversiones en el
proyecto durante su funcionamiento
• Ej: ampliaciones, expansiones, compra de nuevos activos, etc.
Año cero
Inversión en capital de trabajo

• Una empresa se paraliza cuando se queda sin dinero para operar

(flujo se hace negativo). No puede comprar insumos, pagar sueldos,
etc.
1. Flujo de Caja del Proyecto
+ Ingresos afectos a impuestos
• No considera - Egresos afectos a impuestos
ningún nivel de - Gastos no desembolsables
endeudamiento.
Sirve para = Utilidad antes de participación
evaluar la
rentabilidad de - Participación a Trabajadores (15%)
toda la inversión.
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos (25%)
= Utilidad después de impuestos
+ Ajustes por rubros no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de Caja
2. Flujo de Caja del Inversionista
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Intereses del préstamo
• Incluye
endeudamiento: - Gastos no desembolsables
monto del préstamo,
intereses y la = Utilidad antes de participación
amortización de la
deuda. Sirve para - Participación a Trabajadores (15%)
evaluar la = Utilidad antes de impuestos
rentabilidad de los
recursos propios - Impuestos (25%)
invertidos.
= Utilidad después de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
+ Préstamo
- Amortización de la deuda
= Flujo de Caja
Análisis
• Para analizar los resultados del flujo se puede recurrir al Valor Actual
Neto (VAN).
Qué es el VAN o VPN?
El Valor Actual o Presente Neto (VAN o VPN) es el método más
conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión.
El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión.
Cómo se calcula?
Se descuenta a valor presente todos los flujos de cada año a la tasa de
descuento correspondiente.
Una vez que todos los valores de los flujos futuros se encuentran en el
año cero, se le resta la inversión inicial que ya se encontraba en el año
0.
Interpretación del VAN
• VAN positivo: los flujos futuros permiten recuperar la inversión, la
TMAR exigida y generan excedente.
• VAN cero: los flujos futuros permiten recuperar la inversión y la TMAR
exigida.
• VAN negativo: los flujos futuros no permiten recuperar la inversión
junto a la TMAR exigida.
Tasa Interna de Retorno (TIR)

• Es la tasa de descuento que hace que el Valor Presente Neto de un

flujo de caja sea igual a cero.
• Es decir, es aquella tasa a la cual el valor presente de los ingresos
iguala el valor presente de los egresos, incluida la inversión inicial.
Decisiones con la TIR
• Compare la TIR con la TMAR
• Si la TIR >= TMAR, la alternativa es conveniente
• Si la TIR < TMAR, la alternativa no es conveniente, ya que no genera el mínimo
requerido.
Ejemplo
Se le ha delegado la evaluación de un proyecto en la empresa para la cual usted
labora. La idea, es entrar en una línea nueva de negocios de capacitación (una
academia), para abrir al público y aprovechar de capacitar al personal de la
empresa.
Se calcula que la inversión inicial para echar a andar ésta área mencionada sea de
$20.000 y estima iniciar únicamente con el dictado de 10 cursos de idiomas que se
extiendan a lo largo del año, política que se mantendría durante tres años.
Se estima contar con un total 15 estudiantes promedio por curso, los mismos que
cancelarán un valor de $300 cada uno por cada curso. Se estima un costo unitario
por estudiante de $80
Adicionalmente la academia tiene costos fijos anuales de $6000 y de gastos
administrativos anuales de $15000. La tasa de impuestos es de 25%. Se estima que
la depreciación sea de $200 anuales y que al final del tercer año se pueda recibir
como valor de salvamento $3000 por liquidación de la empresa.
La tasa de descuento es de 12%.

Elaborar el Flujo de caja del proyecto y utilizando el criterio del VAN determinar si es
rentable o no tomar la decisión de iniciar la academia.
 0 1 2 3
Ingreso
Costo de Venta
Costos Fijos
Gasto de Administración
Depreciación
Utilidad antes de Imptos
Impuestos 0,22

Utilidad Neta
+ Depreciacion
- Inversiones
Valor de salvamento

FLUJO DE CAJA

VAN Y TIR
Tasa de Descuento 0,1131
Qué tipo de flujo de caja era el que se
desarrolló?
Qué tipo de flujo de caja era el que se
desarrolló?
• Se trabajó un ejercicio de flujo de caja del proyecto.
Continuación del ejercicio
• Considerar ahora que la tasa de impuestos para el año 2019 será de 25%.
• Que para financiar el proyecto se ha logrado convenir un crédito por el valor
de $2000. Replanteando el esquema lograron reducir la Inversión inicial a
$10000. Del crédito se deberán pagar los siguientes valores:

periodo cuota interés amortización saldo

0 2000
1 818.426139 220 598.426139 1401.57386
2 818.426139 154.173125 664.253015 737.320846
3 818.426139 81.1052931 737.320846 0

• No olvidar de considerar el 15% de utilidad a los trabajadores. Lo demás

permanece constante.
• Hacer una sensibilización considerando dos escenarios, uno optimista y uno
pesimista y determinar a través del criterio de VAN, si es conveniente o no
desarrollar el proyecto para el inversionista .
per
iod amorti
o cuota interés zación saldo

0 2000
598.42
1 818.426139 220 6139 1401.57386
664.25
2 818.426139 154.173125 3015 737.320846
737.32
3 818.426139 81.1052931 0846 0
A considerar:
• Si el inversionista asigna la totalidad de los recursos, el flujo de caja
del proyecto y el del inversionista serían iguales