CRÉDITO BANCARIO, TASA DE INTERÉS

DE POLÍTICA Y TASA DE ENCAJE EN EL PERÚ

INTRODUCCION MARCO TEÓRICO MÉTODO ECONOMÉTRICO Y RESULTADOS DE LA CONCLUSIONES

Si a un modelo IS-LM le agregamos un
DATOS ESTIMACIÓN
El arsenal de la política monetaria
tiene diversos instrumentos en una sistema bancario obtendremos el
economía cuya estructura modelo Bernanke-Blinder (1988). El Para la estimación del impacto de los instrumentos de política
financiera está dominada por los rasgo crucial de este modelo IS-LM monetaria (tasa de referencia y tasa de encaje en moneda Respecto a los instrumentos de política el periodo 2003-11 un panel
bancos comerciales y no por los ampliado es que el sistema bancario y nacional) sobre los montos prestados en moneda nacional por monetaria, los principales resultados son tres. dinámico con datos
mercados de bonos de largo plazo. el mercado de bonos compiten por el cada entidad financiera10, usaremos el Siguiente modelo: mensuales para averiguar si
Caso de la economía peruana financiamiento a largo plazo de la los préstamos otorgados en
inversión de las empresas. moneda nacional por bancos
Donde los bancos operan en Primero, el impacto sobre Respecto a la y cajas municipales
moneda nacional y extranjera el crecimiento de los variable responden de la manera
El instrumento principal de la política préstamos en moneda dependiente esperada a los cambios en
monetaria en este modelo Bernanke- nacional de cambios en la rezagada (créditos dos instrumentos de política
este arsenal vinculado al canal del
Blinder puede ser la cantidad de tasa de interés de vigentes), el
crédito contiene la tasa de interés monetaria controlando por
dinero. referencia es negativo y coeficiente
de referencia para el mercado de variables macroeconómicas
significativo. estimado implica como la actividad
fondos interbancarios en moneda
el banco central fijará la tasa de que el crecimiento económica, la inflación y las
nacional y la tasa de encaje para los En segundo lugar, se intenta averiguar si la política
interés de corto plazo. de los préstamos en tasas de interés en moneda
depósitos en moneda nacional. monetaria influye de manera distinta sobre bancos Segundo, los cambios en la moneda nacional extranjera; y controlando
grandes y chicos, y sobre bancos líquidos e tasa de encaje también tiene un grado alto por variables
Esto implica que las ofertas de dinero ilíquidos. de inercia.
En el 2002 se adopta tienen un impacto negativo microeconómicas.
y crédito son variables endógenas. y significativo sobre el
el sistema de metas
de inflación. crecimiento de los
Los coeficientes
El segundo instrumento de la préstamos en moneda
estimados del PBI
autoridad monetaria será la tasa de nacional.
BCRP ha utilizado de manera y la inflación son
encaje.
sistemática la tasa de interés de positivos y
referencia, el principal instrumento Este modelo cuenta con 3 mercados (de Tercero, si solo significativos, pero
de encaje
de la política monetaria, y la tasa de dinero, de préstamos bancarios y de consideramos a los bancos, los coeficientes
encaje para los depósitos en bienes). el coeficiente de la tasa de estimados de la
moneda nacional. encaje deja de ser tasa de interés en
significativo, lo que moneda extranjera
La versión del modelo Bernanke–Blinder indicaría que este y de la tasa de
el BCRP elevó la tasa de referencia y la tasa de incorpora una curva de rendimiento instrumento impacta encaje en moneda
encaje durante el primer semestre del 2008. simple en el mercado de bonos. especialmente sobre las extranjera no son
cajas. significativos, si
consideramos cajas
 La inflación sobrepasó el techo del y bancos.
rango meta (3% anual).
 la economía peruana crecía a un ritmo
del 10% anual. Respecto a las
características
individuales de las
Posteriormente, a fines del 2008 y durante el
entidades
primer semestre del 2009, el BCRP redujo
financieras que
primero la tasa de encaje y luego la tasa de
influyen sobre los
referencia cuando la economía peruana
volúmenes
sufrió los primeros embates recesivos de la
prestados en
crisis financiera y económica mundial.
moneda nacional,
los resultados no son
los esperados.
El BCRP volvió a incrementar la tasa de
referencia y la tasa de encaje a mediados de
2010 cuando la economía peruana se reactivó
vigorosamente.
 REGLAS DE POLÍTICA MONETARIA Y CHOQUES
EXTERNOS EN UNA ECONOMÍA SEMI-
DOLARIZADA

INTRODUCCION LAS TASAS DE LA CURVA IS LA CURVA LM LA CURVA LA CURVA CHOQUES

INTERÉS BANCARIAS BP OA EXTERNO Y
La crisis de 2008-09 demostró que el El segundo paso consiste en
principal desafío macroeconómico introducir ambas tasas de interés
El tercer paso consiste en introducir POLÍTICA
En este modelo, los bancos comerciales locales las tasas de interés pasivas en ambas Para completar el modelo Finalmente, incorporamos
que enfrenta una economía como la
prestan y aceptan depósitos en moneda
activas en la curva IS. La
producción ( Y ) está
monedas en la curva LM. En este Mundell-Fleming, utilizamos al modelo IS-LM-BP una MONETARIA
peruana es el manejo de los
nacional (MN) y en moneda extranjera (ME). modelo, los depósitos (y los la ecuación de la balanza curva de oferta agregada
choques externos adversos que determinada por la demanda
prestamos) en MN y ME son de pagos con movilidad (OA) donde el precio del
deterioran la balanza de pagos y agregada que tiene dos
sustitutos imperfectos entre sí. imperfecta de capitales, bien local ( P ) depende de
reducen la demanda agregada. componentes: la demanda Hay dos regímenes
Segunda fuente de fondos prestables en ambas interna ( A ), consumo más como en Ball (2012) o un mark-up constante( z )
mercados de bonos de largo plazo. monetarios básicos en
monedas constituida por los adeudados que los inversión privada, y la balanza Mankiw (2010), en vez de la y del costo laboral por
este modelo IS-LM-
bancos comerciales toman del banco central comercial o exportaciones netas La base monetaria ( H ) es igual a los ecuación de paridad unidad de producto (w/a)
BP-OA: un régimen de
(MN) o del exterior (ME). ( X n ). encajes totales en MN o reservas descubierta de tasas de siendo w el salario nominal
El arsenal de la política monetaria tasas constantes y un
bancarias, si el circulante se interés con perfecta y ( a ) el producto por
peruana tiene diversos instrumentos régimen de agregados
considera nulo. movilidad de capitales, trabajador.
vinculados al canal del crédito28 y al constantes
como en Krugman (1999) o
régimen cambiario de flotación Hay dos tasas de interés Esto implica, primero, que la Blanchard (2006).
administrada. activas. demanda interna depende Si el salario nominal
En el primer régimen,
inversamente de los factores que depende inversamente del
el banco central fija la
determinan ambas tasas de El cuarto paso consiste en desempleo y directamente
tasa de interés ( i ) de
Desde que se implementó el sistema Hay dos tasas de interés interés activas: la tasa de interés incluir las tasas de interés del tipo de cambio, porque
referencia en MN y el
de metas de inflación en 2002, el pasivas. de referencia del banco central, la activas y pasivas en ambas la canasta de consumo
tipo de cambio ( E ),
instrumento principal de la política tasa de interés externa, la tasa de monedas como incluye el bien importado,
Hay dos tasas de interés además de ambas
monetaria ha sido una tasa de encaje en ME, y las tasas de determinantes del flujo de una curva de oferta
básicas. tasas de encaje ( , *
interés corto plazo (tasa de morosidad. capitales en la curva BP. agregada línea.
), y las 4 ecuaciones
referencia o tasa de política) en
de encaje básicas del modelo
moneda nacional.
El primer paso consiste en determinan la
Segundo, como en Krugman actividad económica (
determinar las tasas de interés
(1999), el tipo de cambio nominal Y ), la base monetaria
La herramienta importante durante activas y pasivas en ambas monedas
(al igual que el nivel de precios ( H ), las reservas de
la década pasada han sido las tasas en función de las tasas de interés de
local) tiene dos efectos divisas ( RIN ) y el
de encaje aplicables a los depósitos los adeudados, de los encajes y de
contrapuestos sobre la demanda nivel de precios ( P ).
bancarios en moneda nacional y la morosidad.
agregada.
extranjera y a la deuda externa de
corto plazo del sistema bancario. En el segundo
régimen, estas 4
ecuaciones básicas
determinan la
actividad.

económica, la tasa de
interés de referencia
en moneda nacional,
el tipo de

cambio, y el nivel de
precios, mientras que
el banco central fija,
además de ambas
tasas de encaje, los
agregados monetarios