F O R M U L A C IÓ N , E VA L U A C IÓ N Y C O N T R O L

F O R M U L A C IÓ N , E VA L U A C I Ó N Y C O N T R O L

GERMÁN ARBOLEDA VÉLEZ

Este libro obtuvo Premio Nacional de Ingeniería ‘Diódoro

Sánchez’, en la categoría de Mención Honorífica, otorgado
por la Sociedad Colombiana de Ingenieros, por ser una de
las mejores obras técnicas publicadas en Colombia en 1998.

)+Editores
 F O R M U L A C IÓ N , E VA L U A C IÓ N Y C O N T R O L

No está permitida la reproducción total o parcial de este libro, ni su

tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por
cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, por fotocopia, por
registro u otros métodos, sin el permiso previo y por escrito del
titular del Copyright.

DERECHOS RESERVADOS © 1998 por Germán Arboleda Vélez,

Carrera 36 No. 5B4 -17 San Fernando, Cali, Colombia.
Teléfonos 558 31 50 - 551 96 08. E-mail: iconsulta@colnet.com.co
gearve@hotmail.com

ISBN: 958 - 96485 - 0 - 9

Primera edición: julio de 1998

Segunda edición: octubre de 1998
Tercera edición: julio de 1999
Cuarta edición: febrero de 2001

Diseño y diagramación:
AC Editores
Carrera 36 No. 5B4-17 San Fernando, Cali, Colombia.
E-mail: iconsulta@colnet.com.co

Diseño de carátula:
Germán Arboleda Vélez
Mario Andrés Carvajal Hurtado

Impreso por:
Cargraphics S.A. - Impresión Digital

Impreso en Colombia
Printed in Colombia
 A José Germán, en sus siete años, por su contagiosa alegría y enorme
deseo de aprender
A María Fernanda, en su linda adolescencia, por las horas que debimos
compartir pero están en la preparación de éste su libro
A Martha Cecilia, permanente animadora, por su interés en todo el desa-
rrollo de la obra
A mis padres, por todo lo que me dieron y me dan
A mis hermanos, fieles compañeros de mi vida
A mis alumnos, razón fundamental de la existencia de la obra

AGRADECIMIENTOS

Agradezco a las personas e instituciones que me brin-
daron apoyo durante la preparación y producción del li-
bro. En especial, a la Universidad Nacional de Colombia,
Sede Manizales, mi alma mater, a la Escuela Superior de
Administración Pública, ESAP, a la Universidad Santia-
go de Cali y al Instituto de Estudios de Posgrado en In-
geniería Civil, de la Universidad del Cauca, instituciones
en donde transmití por primera vez mis conocimientos
sobre el tema de proyectos y me brindaron oportunida-
des para el mejoramiento académico sobre el mismo, a
través de las motivaciones por los cursos permanentes
que debía atender.
En el campo profesional debo mencionar a Ingeniería
de Consulta Ltda., empresa que me permite la aplica-
ción de todos los aspectos tratados en este libro en los
diferentes proyectos que adelanta para los sectores pú-
blico y privado. También, al Municipio de Santiago de
Cali por las experiencias positivas durante el diseño,
montaje y puesta en operación de su Banco de Proyec-
tos de Inversión Municipal.
Carlos Alberto Zuluaga Castro, en mis primeros años
de labor profesional, despertó mi interés por conjugar los
conocimientos de la ingeniería con los de la economía.
En gran medida es responsable de la existencia del libro.
Carlos Alberto Arboleda Vélez, con dedicación y en-
tusiasmo, efectuó la revisión técnica del primer borrador
en limpio que se tuvo de la obra y aportó innumerables
ideas para el mejoramiento y exactitud de la misma.
Mis alumnos de pregrado y posgrado, en forma per-
manente, fueron los inspiradores de los temas y ejerci-
cios que contiene el libro y, en especial, de la forma de
presentarlos.
Mario Andrés Carvajal Hurtado, con un trabajo exce-
lente de edición, contribuyó de manera positiva a la rea-
lidad de este sueño de años.
Aidé Benalcázar y Amparo Rey realizaron un exce-
lente trabajo de edición de los manuscritos. Aidé con
ayuda de máquina de escribir manual y eléctrica y Am-
paro con la ayuda del computador.

Germán Arboleda Vélez

 CONTENIDO
INTRODUCCIÓN

Parte 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS

1 ASPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 1 Apéndice 2 - Clasificación Industrial

Internacional Uniforme, CIIU 21
1. Definición de proyecto 3
2. Proceso de formulación, evaluación y control 2 CICLO DE DESARROLLO DE LOS
de proyectos 5 PROYECTOS 23
3. Los proyectos y el hombre 6
4. Los proyectos y el desarrollo regional o 1. Generalidades 25
nacional 6 2. Fase de preinversión 26
5. Los proyectos dentro del sistema de 3. Fase de inversión 39
planeación 11 4. Fase operacional 40
6. Clasificación de los proyectos 14 Preguntas 40
Preguntas 18 Apéndice 1 - Esbozos de estudios de
Apéndice 1 - Ejemplo de proyectos oficiales oportunidad generales 42
o públicos con carácter social y de Apéndice 2 - Esbozo de un estudio
proyectos comunitarios 20 de prefactibilidad 43

Parte 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

3 ESTUDIO DEL MERCADO 45 4 TAMAÑO DE LOS PROYECTOS 117

1. Mercado 47 1. Definición 119

2. Objetivo del estudio del mercado 48 2. El tamaño del proyecto y la dimensión y
3. El producto 49 características del mercado 120
4. La demanda 51 3. El tamaño del proyecto y la tecnología del
5. La oferta 52 proceso productivo 123
6. El precio 53 4. El tamaño del proyecto y la disponibilidad
7. Comercialización o canales de distribución 56 de insumos y materia prima 124
8. Publicidad o propaganda 57 5. El tamaño del proyecto y su localización 124
9. Etapas de un estudio de mercado 58 6. El tamaño del proyecto y los costos de
10. Análisis de la demanda actual 60 inversión y de operación 124
11. Proyección de la demanda 64 7. El tamaño del proyecto y el financiamiento
12. Pronóstico de ventas y comercialización 65 del proyecto 125
13. Programa de producción 65 8. Economías de escala 126
Preguntas 65 9. Tamaño óptimo 127
Problemas 67 10.Relación cuantitativa entre volumen de
Apéndice 1 - Técnicas de recopilación y ventas, tamaño del proyecto e insumos
presentación de antecedentes 71 materiales 128
Apéndice 2 - Teoría de la demanda 83 Preguntas 129
Apéndice 3 - Técnicas de pronóstico 91 Problemas 130
viii CONTENIDO

5 LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 131 9. El análisis organizacional y la ingeniería

del proyecto 216
1. Fuerzas locacionales 133 10.Modalidades de estructuras administrativas 217
2. Factores que se deben estudiar para 11. Arreglos administrativos para proyectos
definir la macrolocalización del proyecto 134 del sector público 226
3. Factores que se deben estudiar para 12.Cálculo de los costos correspondientes a
definir la microlocalización del proyecto 143 la organización del proyecto 227
4. Cuadro resumen 149 Preguntas 228
5. Métodos para la evaluación de alternativas
de localización 150 8 PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN
6. Localización de una empresa detallista o DEL PROYECTO 231
negocio comercial 164
7. Localización de negocios mayoristas 167 1. Pasos para la elaboración del programa
8. Localización de empresas de servicios 167 para la ejecución del proyecto 233
Preguntas 168 2. Técnica para la elaboración de la lista de
Problemas 170 actividades del programa para la ejecución
Apéndice - Lista guía de condiciones locales 173 de un proyecto 237
3. Cálculo de los costos correspondientes
6 INGENIERÍA DEL PROYECTO 175 a la ejecución del proyecto 239
Preguntas 239
1. El producto 177 Problemas 240
2. Procedimiento para el estudio de la Apéndice - Planeamiento de redes 243
ingeniería del proyecto 178
3. Diagramas y planes del proyecto 179 9 INVERSIONES EN EL PROYECTO 257
4. Tecnología 186
5. Selección del equipo 188 1. Inversiones fijas 259
6. Cálculo de cantidades de materia prima 2. Gastos de capital previos a la
e insumos 192 producción o gastos preoperativos
7. Recursos humanos 193 (inversión amortizable) 259
8. Edificios, estructuras y obras de 3. Capital de trabajo 260
ingeniería civil 195 4. Diferencia entre activo total e
Preguntas 197 inversiones totales 261
Apéndice - Clasificaciones y listas - guía 199 5. Contenido de algunas de las partidas
de las inversiones fijas 261
7 ORGANIZACIÓN 201 Preguntas 262
Problemas 262
1. Introducción 203
2. Importancia del estudio de la organización 10 COSTOS DE OPERACIÓN Y DE
del proyecto 203 FINANCIACIÓN 265
3. Factores organizacionales 204
4. Sistemas y procedimientos administrativos 204 1. Costos de operación y de financiación
5. Formas de organización legal de las totales 267
empresas 206 2. Costos unitarios 268
6. Constitución de la empresa y disposiciones 3. Depreciación 269
legales 213 4. Amortización 272
7. Ciclo de desarrollo de las organizaciones 213 Preguntas 272
8. El medio ambiente externo de las Problemas 272
organizaciones 215
 CONTENIDO ix
11 FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 275 12 PROYECCIONES FINANCIERAS 297

1. Financiamiento del proyecto en general 277 1. Estado de pérdidas y ganancias, o

2. Fuentes de financiación 278 estado de resultados 299
3. Financiamiento de proyectos del 2. Cuadro de fuentes y usos de fondos de efec-
sector público 284 tivo, desde el punto de vista del proyecto 301
4. Fuentes financieras internacionales 285 3. Balance proyectado 305
5. Banca de inversión 287 4. Indicadores para los análisis financieros 306
6. Amortización de los créditos 289 5. Punto de equilibrio 308
Preguntas 292 6. Caso práctico 313
Problemas 294 7. Comentarios sobre el método tradicional
Apéndice 1 - El Banco Mundial 295 de elaboración de estados financieros 333
Apéndice 2 - Fórmulas de ingeniería financiera 296 Preguntas 334
Problemas 334

Parte 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

13 EVALUACIÓN FINANCIERA DE 9. Métodos para la evaluación económica

PROYECTOS 337 de proyectos 403
10.Evaluación social de proyectos 405
1. Objetivo de la evaluación de proyectos 339 Preguntas 406
2. Métodos para la evaluación financiera de Problemas 408
un proyecto de inversión 340 Apéndice - Impactos positivos de algunos
3. Flujo de efectivo neto de un proyecto 340 tipos de proyectos 412
4. Tasa de interés para la evaluación 15 EVALUACIÓN AMBIENTAL DE
financiera 342 PROYECTOS 415
5. Métodos que no tienen en cuenta el
valor del dinero en el tiempo 343 1. Evaluación de impacto ambiental 417
6. Métodos que tienen en cuenta el valor 2. Objetivos de la evaluación ambiental 418
del dinero en el tiempo 345 3. Descripción ambiental del área de
7. Análisis de sensibilidad 364 influencia del proyecto 419
Preguntas 370 4. Descripción del proyecto 422
Problema 370 5. Identificación de impactos y efectos 424
6. Cuantificación de impactos ambientales 432
14 EVALUACIÓN ECONÓMICA Y 7. Descripción del posible escenario
SOCIAL DE PROYECTOS 371 ambiental modificado 436
8. Plan de manejo ambiental, PMA 437
1. Definiciones 373 9. Programa para la ejecución del plan
2. Marco institucional 374 de manejo ambiental, PMA 439
3. Diferencias entre la evaluación financiera, 10.Costo del plan de manejo ambiental, PMA 440
la evaluación económica y la evaluación 11. Programa de supervisión o auditoría
social 375 ambiental 440
4. Base económica 375 12.Plan de contingencia 442
5. Base matemática 386 Preguntas 442
6. Precios económicos 387 Problemas 443
7. Identificación de impactos 400 Apéndice 1 - Indicadores 445
8. Asignación de valor a los impactos 401 Apéndice 2 - Estándares de calidad del aire 447
Apéndice 3 - Estándares de calidad del agua 448
x CONTENIDO

Parte 4: CONTROL DE PROYECTOS

16 CONTROL DE PROYECTOS 451 técnica para el estudio del proyecto 455

3. Control del estudio del proyecto 457
1. Aseguramiento de la calidad en los 4. Control de la ejecución del proyecto 462
proyectos 453 Preguntas 471
2. Control del diseño del servicio o propuesta Problemas 472

Parte 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES

17 MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL
ANÁLISIS DE PROYECTOS 475 18 APLICACIÓN DE LOS COMPUTADORES
. EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 491
1. Naturaleza de la inflación 477
2. Causas de la inflación 477 1. Introducción 493
3. Análisis a precios corrientes 478 2. Hoja de cálculo electrónica 493
4. Análisis a precios constantes 479 3. Empleo de la hoja de cálculo electrónica 494
5. Sistema de ajustes integrales por inflación 484 Preguntas 498
Preguntas 487 Problemas 498
Problemas 487

Parte 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

19 EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE Preguntas

INVERSIÓN 499 Problemas 529

1. Tipo de propuestas de inversión 501 20 LA INCERTIDUMBRE EN EL

2. Comparación de propuestas ANÁLISIS DE PROYECTOS 537
mutuamente excluyentes 502 1. Probabilidad e incertidumbre 539
3. Evaluación de inversiones independientes 515 2. Teorema de Bayes 540
4. Análisis de equilibrio y sensibilidad de las 3. Árboles de decisión 542
decisiones entre propuestas alternativas 521 Preguntas 550
5. Análisis de costo mínimo 527 Problemas 550

ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS 555

ÍNDICE ANALÍTICO 567
NOMENCLATURA 579
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 585
BIBLIOGRAFÍA 589

L a complejidad creciente de los distintos
proyectos, tanto del sector privado como
del público, y la necesidad de un desarrollo or-
ganizado que permita aumentar la producción
y el bienestar nacional a todo nivel, son facto-
res que determinan la necesidad de llevar a cabo
estudios de viabilidad, también denominados
estudios de preinversión, que garanticen, den-
tro de determinado rango de confiabilidad, la
conveniencia financiera, económica, social y
ambiental de asignar los recursos de un grupo
de inversionistas privados o de una comunidad
en particular a la producción de un bien o a la
prestación de un servicio.
La finalidad de este libro es proporcionar los
aspectos de mayor importancia en la prepara-
ción, evaluación y control de proyectos, sin
perder de vista que los componentes de los
estudios de preinversión son conceptualmen-
te similares, a pesar del incremento de las ac-
tividades y de los proyectos en general. Es de-
cir, el mismo procedimiento se puede emplear
para estudiar la viabilidad de una fábrica de blo-
ques de cemento, de una empresa de confec-
ciones, de la construcción de un aeropuerto o
una nueva carretera, de una empresa que preste
INTRODUCCIÓN
servicios de computador, de un centro docente
u hospitalario, etc.
La organización de los diferentes temas se
ha efectuado siguiendo criterios eminente-
mente didácticos y busca colocar en orden se-
cuencial los diferentes aspectos que debe abar-
car un estudio de viabilidad, haciendo énfasis
en sus interrelaciones y en la información que
ha de servir como punto de apoyo al estudio
final.
En total, el libro consta de seis partes y un
esquema para la presentación de proyectos, así:
Parte 1 - Generalidades de los proyectos
Parte 2 - Formulación de proyectos
Parte 3 - Evaluación de proyectos
Parte 4 - Control de proyectos
Parte 5 - Inflación y computadores
Parte 6 - Evaluación de propuestas de inversión
Esquema para la presentación de proyectos
En la primera parte, denominada generalida-
des de los proyectos, se tratan los aspectos ge-
nerales de los proyectos y se describe el ciclo
de desarrollo de los mismos.
La parte relativa a la formulación de proyec-
xii INTRODUCCIÓN
tos, la cual tiene como fuente diferentes publi-
caciones sobre el tema de la Organización de
las Naciones Unidas para el Desarrollo Indus-
trial, Onudi, los documentos relacionados en
la bibliografía y la experiencia docente y pro-
fesional del autor durante más de veinticinco
años, presenta una serie de cuadros típicos que
permiten sistematizar la información obtenida
en cada una de las etapas del estudio del pro-
yecto y facilitan la planeación financiera del
mismo y sus evaluaciones financiera, econó-
mica, social y ambiental.
La parte de la evaluación de proyectos rela-
cionada con la evaluación financiera y econó-
mica supone un conocimiento de las técnicas
fundamentales de la ingeniería financiera. La
evaluación económica y social se centra en el
análisis del impacto de los proyectos sobre las
variables macroeconómicas del país o la región
en donde se ubica. La evaluación ambiental se
concentra en aspectos que pueden romper el
equilibrio ecológico de la zona en donde se lo-
caliza el proyecto, tales como contaminación
de ríos, contaminación de la atmósfera, ruido,
destrucción del paisaje, alteración de las con-
diciones socioeconómicas, etc., y en la prepa-
ración del plan de prevención y mitigación de
los impactos ambientales adversos.
Con el tema sobre control de proyectos se
busca introducir en los proyectos la mentali-
dad de calidad total desde las primeras etapas
de su estudio y durante su ejecución, para lo
cual se proporcionan las principales elemen-
tos y herramientas que debe tener un sistema
de calidad, parte esencial de toda estructura
organizacional y funcional que se diseñe para
el proyecto, en cada una de sus fases.
Debido a las distorsiones que sobre los re-
sultados pueden tener unos índices de infla-
ción relativamente altos y al empleo tan di-
fundido que han tenido en los últimos tiem-
pos los computadores, se ha dedicado una par-
te del libro a inflación y computadores. Por
separado se contempla la inflación en el aná-
lisis de proyectos y se muestra la aplicación
de los computadores en el análisis de los mis-
mos, sobre todo en lo relacionado con el ma-
nejo de la información numérica propia de la
formulación de un proyecto y con su poste-
rior evaluación financiera, económica y so-
cial, enfatizando la facilidad de adelantar aná-
lisis de sensibilidad gracias a la existencia de
los computadores.
La última parte del libro está dedicada a la eva-
luación de propuestas de inversión, tanto de-
pendientes como independientes. Para el análi-
sis de las primeras se presenta y detalla la forma
de adelantar un análisis incremental. Para deter-
minar las mejores combinaciones de inversiones
independientes se proponen técnicas de progra-
mación lineal. Esta parte del libro se complementa
con el estudio de los elementos básicos de la in-
certidumbre en el análisis de proyectos.
La experiencia ha demostrado que la mejor
forma de entender los distintos conceptos que
se exponen en el libro es aplicándolos a un caso
concreto, seleccionado en el momento mismo
de comenzar a leerlo, e ir preparando en forma
simultánea el documento que recoja los resul-
tados de dicha aplicación, para lo cual, al final
del libro, se proporciona el esquema para la
presentación de proyectos.
Los números que acompañan al texto, a ma-
nera de superíndices, corresponden a las refe-
rencias bibliográficas, suministradas al final del
libro.
El Autor
 Capítulo 1

ASPECTOS GENERALES
DE LOS PROYECTOS

¿Qué es un proyecto? ¿Qué relación tienen los proyectos con el desarrollo?

¿Cómo se clasifican los proyectos? En el presente capítulo se consideran las
anteriores preguntas, cuyas respuestas permiten obtener los primeros ele-
mentos conceptuales relacionados con el estudio de los proyectos.

1. DEFINICIÓN DE PROYECTO
✓ ¿Qué entender por proyecto?
✓ Recomendaciones
2. PROCESO DE FORMULACIÓN, EVALUACIÓN Y CONTROL
DE PROYECTOS
3. LOS PROYECTOS Y EL HOMBRE
4. LOS PROYECTOS Y EL DESARROLLO REGIONAL O
NACIONAL
✓ Desarrollo y bienestar humano
✓ Esquemas de desarrollo
✓ Planes de desarrollo
✓ Los proyectos y el desarrollo económico y social
5. LOS PROYECTOS DENTRO DEL SISTEMA DE PLANEACIÓN
✓ Carácter jerárquico de la planeación
✓ Carácter iterativo de la planeación
✓ Los proyectos y los planes se complementan
6. CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS
✓ Clasificación de acuerdo con el carácter del proyecto
✓ Clasificación de acuerdo con el sector de la economía
al cual están dirigidos
✓ Clasificación de acuerdo con el objetivo del proyecto
✓ Clasificación de acuerdo con su ejecutor
✓ Clasificación de acuerdo con su área de influencia
✓ Clasificación de acuerdo con su tamaño
EJEMPLO DE PROYECTOS OFICIALES O PÚBLICOS CON
CARÁCTER SOCIAL Y DE PROYECTOS COMUNITARIOS
CLASIFICACIÓN INDUSTRIAL INTERNACIONAL UNIFORME, CIIU
1. DEFINICIÓN DE PROYECTO
S on varias las definiciones dadas al tér-
mino proyecto. Algunas de ellas son:
➤ Diccionario de la Real Academia Españo-
la. Proveniente del latín proiectus, este dic-
cionario lo define como:
“Representado en perspectiva. Empresa, inten-
ción. Representación de la obra que se ha de
fabricar, con indicación del precio y demás de-
talles. Pensamiento de hacer algo”1.
Presenta como sinónimos: apunte, boceto, bos-
quejo, croquis, esbozo, esquema, maqueta, designio.
➤ Naciones Unidas. Las Naciones Unidas, en
su Manual de Proyectos de Desarrollo Eco-
nómico, dice:
“Un proyecto es el conjunto de antecedentes
que permite estimar las ventajas y desventajas
económicas que se derivan de asignar ciertos
recursos de un país para la producción de de-
terminados bienes o servicios”2.
Esta definición indica que si los resultados eco-
nómicos esperados son favorables el proyecto se
debe llevar hasta su etapa final, dando especial con-
sideración a las diferentes etapas que lo forman.
➤ Banco Mundial. La definición dada por el
Banco Mundial es:
“El proyecto es, en un caso ideal, una serie
óptima de actividades orientadas hacia la in-
versión, fundadas en una planificación secto-
rial completa y coherente, mediante la cual se
espera que un conjunto específico de recursos
humanos y materiales produzca un grado de-
terminado de desarrollo económico y social.
Los elementos componentes del proyecto de-
ben definirse con precisión en cuanto a carác-
ter, lugar y tiempo. Se han de calcular de ante-
mano los recursos necesarios de financiación,
materiales y de mano de obra, y los beneficios
creados en forma de economía de costos, ma-
yor producción y desarrollo institucional. Los
costos y beneficios se calculan en términos
financieros y económicos o se definen (si no
es posible cuantificarlos) con precisión suficien-
te para permitir que pueda formularse un juicio
razonado acerca de la serie óptima de activi-
dades.
Por razones administrativas y de planificación,
cada proyecto del Banco constituye una uni-
dad independiente de operación, con su propia
evaluación, negociación de condiciones y tér-
minos, documentos legales, presentación ante
la junta, procedimientos de desembolso, super-
visión, etc. Según los fines y las circunstan-
cias, el préstamo del Banco puede financiar
una parte secundaria o principal de las parti-
das incluidas en un proyecto, y el propio pro-
yecto puede limitarse a una pequeña parte del
programa de desarrollo correspondiente al sec-
tor, o abarcar la totalidad del programa”.
➤ Ilpes. El Instituto Latinoamericano y del Ca-
ribe de Planificación Económica y Social,
Ilpes, en su documento Guía para la Pre-
sentación de Proyectos, proporciona la si-
guiente definición:
“En su significado básico, el proyecto es el plan
prospectivo de una unidad de acción capaz de
materializar algún aspecto del desarrollo eco-
nómico o social. Esto implica, desde el punto
de vista económico, proponer la producción de
algún bien o la prestación de algún servicio,
con el empleo de una cierta técnica y con mi-
4 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
ras a obtener un determinado resultado o ven-
taja, económico o social. Como plan de acción,
el proyecto supone también la indicación de
los medios necesarios para su realización y la
adecuación de esos medios a los resultados
que se persiguen. El análisis de estas cuestio-
nes se hace en los proyectos no sólo del punto
de vista económico sino también técnico y fi-
nanciero, administrativo e institucional”7.
¿Qué entender por proyecto?
Los contenidos de las anteriores definiciones
permiten plantear la siguiente:
Un proyecto es el entrecruzamiento de varia-
bles financieras, económicas, sociales y am-
bientales que implica el deseo de suministrar
un bien o de ofrecer un servicio, con el objeti-
vo de determinar su contribución potencial al
desarrollo de la comunidad a la cual va dirigido
y de estructurar un conjunto de actividades
interrelacionadas que se ejecutarán bajo una
unidad de dirección y mando, con miras a lo-
grar un objetivo determinado, en una fecha
definida, mediante la asignación de ciertos re-
cursos humanos y materiales.
Las distintas definiciones consideran como
proyectos una gran variedad de empresas por
llevar a cabo, que van desde las más complejas
hasta las más simples. Por ejemplo, una explo-
tación minera, una fábrica productora de papel,
una autopista, un hospital, un estudio de inves-
tigación. Igualmente, una fábrica de confeccio-
nes, un centro recreacional, una cafetería en un
centro industrial, la fiesta anual de una organi-
zación, una distribuidora de productos de con-
sumo, la ampliación de una empresa ya exis-
tente, un taller de reparaciones, un supermer-
cado, etc.
Los métodos, principios y enfoques desarro-
llados en este libro son aplicables a toda clase
de proyectos, independientemente de su natu-
raleza y magnitud.
Es común emplear la palabra proyecto para
referirse al documento escrito o monografía
que contiene todos los planteamientos y análi-
sis relacionados con la idea de una nueva uni-
dad de producción de bienes o de prestación
de servicios, incluyendo la justificación o eva-
luación de la misma. Para evitar confusiones,
lo mejor es emplear el concepto de documen-
to del proyecto para referirse a la mencionada
monografía.
El proyecto es la base racional de la deci-
sión de constituir una empresa. Esto exige que
su estudio se lleve a cabo con la utilización de
la mejor de las técnicas disponibles, las que
serán tratadas, en detalle, en el presente libro.
Un proyecto bien estudiado tiene grandes po-
sibilidades de volverse una realidad.
Recomendaciones
➤ El estudio de un proyecto puede asimilar-
se a un estudio de simulación.
➤ Todo estudio de un proyecto, desde su ini-
cio, debe contar con un Director o Geren-
te. El mejor Gerente no necesariamente es
la persona que posee un dominio absoluto
de las distintas técnicas relacionadas con el
estudio del proyecto. Un Director de Pro-
yectos, como mínimo, debe poseer dos
grandes cualidades: autoridad, representada
en respeto profesional hacia él por todos los
miembros del grupo encargado del estudio
del proyecto, y una gran capacidad de coor-
dinación para tomar decisiones.
➤ El estudio de un proyecto debe ser ejecu-
tado por un grupo multidisciplinario. Es
decir, en él deben intervenir economistas,
administradores, ingenieros de todas las
especialidades, contadores, sicólogos, his-
toriadores, abogados, funcionarios guberna-
mentales, etc.
➤ El estudio de un proyecto es un proceso de
aproximaciones sucesivas. Los distintos re-
sultados parciales que se obtengan deben
revaluarse constantemente a medida que se
avanza en el estudio de los diferentes aspec-
tos del proyecto.
 1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 5

2. PROCESO DE FORMULACIÓN, EVALUACIÓN Y CONTROL DE

PROYECTOS

En la Figura 1.1 se esquematiza el proceso de for- En primera instancia se formula el proyecto.

mulación, evaluación y control de proyectos: Es decir, se simulan todos los aspectos por los
que pasaría desde el momento en que es una idea
hasta cuando se supone su desaparición física,
Formular el generalmente cinco a quince años después de
proyecto
estar la empresa en operación.
Los resultados de esta formulación se cons-
tituyen en la información básica para la eva-
v
Evaluar el
luación del proyecto, cuyos resultados permi-
proyecto ten dar respuesta a la pregunta ¿se justifica eje-
cutar el proyecto?
Si la respuesta es negativa, el proyecto se
v
archiva y lo más probable es que la organiza-
ción que lo estudia lo descarte definitivamen-
te o lo deje para reestudiarlo en un futuro,
NO ¿Se justifica
Se archiva el
ejecutar el cuando cambien algunas condiciones que lo
v

proyecto
proyecto? hagan factible.
Si la respuesta es positiva, se inscribe en el
v
Banco de Proyectos, y luego se somete al aná-
SI Controlar la
ejecución del lisis y decisión final de invertir, ejecutado por
Actualizar proyecto
la Junta Directiva de la empresa dueña del pro-
v

proyecto BANCO DE PROYECTOS

v
v yecto o un Comité del Gobierno.
Dependiendo del ambiente político que rodee
¿La Junta
Directiva o al proyecto y de la disponibilidad de recursos,
El proyecto NO
espera nueva Comité de la decisión puede ser no invertir, en cuyo caso
v

decisión de Gobierno decide

invertir invertir en el puede correr el peligro de nunca ser ejecutado
proyecto?
o de tener que esperar algún tiempo antes de
que se decida llevarlo a cabo; o de invertir en el
SI proyecto; es decir, ejecutar el proyecto, con-
vertirlo en una realidad física (edificios, equi-
pos, maquinarias, procesos, organización, etc.).
Antes de iniciar la ejecución, es necesario
v
Ejecutar el
establecer los distintos elementos que permi-
v

proyecto tan un adecuado control de la ejecución del pro-

Figura 1.1 Esquema del proceso de formulación, eva-
luación y control de proyectos.
yecto. Su definición se hace a partir del conte-
nido del documento correspondiente a la for-
mulación, ya que, al final, debe haber una bue-
na concordancia entre el proyecto formulado
y el proyecto ejecutado.
6 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
3. LOS PROYECTOS Y EL HOMBRE
Desde el nacimiento de la ciencia económica
se ha planteado su fundamento en las necesi-
dades que el hombre debe satisfacer en ra-
zón de su existencia. Para cada hombre estas
necesidades pueden ser distintas. Pero, en rea-
lidad, existen muchas que le son comunes. Ade-
más, el hombre dispone de recursos y medios
escasos con los cuales enfrenta la tarea de lo-
grar la satisfacción de sus necesidades.
Un proyecto, en términos muy simples, no
es más que tratar de encontrar una respuesta
adecuada al planteamiento de una necesidad
humana por satisfacer: alimentación, empleo,
vivienda, recreación, educación, salud, políti-
ca, religión, defensa, cultura, etc.
A diario la comunidad, y por ende cada ser
humano, emplea una gran variedad de bienes y
servicios que requiere para vivir: productos ali-
menticios, vivienda, vestido, carreteras, calles,
acueducto, alcantarillado, puentes, túneles,
electricidad, televisión, recreación y muchos
otros más. Cada uno de ellos, en un momento
dado, dieron lugar al análisis de un proyecto,
4. LOS PROYECTOS Y EL DESARROLLO REGIONAL O NACIONAL
Desarrollo y bienestar humano
Las Naciones Unidas condicionan el proceso
de desarrollo al bienestar humano. Así lo afir-
ma en uno de sus documentos:
“El proceso de desarrollo en una sociedad ins-
pirada por principios de justicia, libertad y res-
peto por los derechos humanos, tiene que con-
ducir a proporcionar a todos los miembros de
la colectividad:
- un trabajo socialmente productivo, que haga
sentir a los individuos útiles a la sociedad y a
ellos mismos;
- un nivel de ingresos satisfactorio y equitativo;
que se fue ejecutando hasta lograr que la co-
munidad lo disfrutara en aras de un mayor bien-
estar. Es decir, el gobierno o los inversionistas
privados determinaron el conjunto de antece-
dentes que les permitió estimar las ventajas y
desventajas que obtenían al asignar los recur-
sos escasos con el objeto de lograr productos
y servicios que satisfacieran las necesidades
expresadas por las personas.
Es lógico pensar que, en una u otra forma,
alguien analizó y decidió que realizar esas in-
versiones traería resultados favorables para el
inversionista privado o para el Estado. También,
es lógico pensar que dichas inversiones sola-
mente tuvieron posibilidad de éxito en la me-
dida en que la comunidad las aceptaba como
favorables. Es decir, es imposible pensar en
un proyecto en particular si éste no resuelve
una necesidad humana y si no recibe la acep-
tación del núcleo humano al cual va dirigido.
En síntesis, los proyectos son para el hombre
y tendrán éxito en la medida en que los hombres
los acepten.
- un nivel adecuado de alimentación y nutri-
ción;
- un nivel adecuado de vivienda;
- un nivel adecuado de educación y cultura
para que los individuos puedan comprender
la realidad económico-social y política que
les rodea y les permita mejorar continuamente
sus conocimientos;
- un nivel adecuado de salud y protección so-
cial; y
- un nivel adecuado de participación social y
política para que todos los individuos puedan
influir en las decisiones que afectan su vida.

Además, dicho proceso de desarrollo tiene que
permitir al país:
- mantener un control eficiente de sus propios
recursos;
- independencia en sus decisiones políticas y,
- mantener y preservar el medio ambiente para
las futuras generaciones”.
El análisis de los Proyectos de Desarrollo
debe comprender todos los aspectos anterio-
res y mostrar el impacto que tienen sobre la
macroeconomía de la región o del país, el cual
se puede manifestar mediante indicadores
como:
• El aporte al producto interno o al ingreso na-
cional, que se refleja a través del valor agre-
gado a la producción por el proyecto, consti-
tuido por sueldos y salarios, utilidades, inte-
reses, impuestos, fondos de depreciación.
• El efecto sobre la distribución del ingreso y
sobre el nivel de bienestar social, que estará
indicado por la ocupación de mano de obra
que genera el proyecto.
• Un cambio en las estructuras de la inversión
y del consumo, que puede ser el resultado de
la naturaleza del sistema tecnológico que se
adoptará y del producto a que dará lugar.
• El fortalecimiento de la economía regional
o nacional en relación con el sector exter-
no, que puede ser un efecto directo de la
influencia que el proyecto tiene sobre el
comercio exterior.
Esquemas de desarrollo
Hace más de trescientos años que aparecie-
ron las primeras teorías sobre cómo conducir
el proceso de desarrollo. Estas teorías han
generado grandes controversias, que salen a
flote cada vez que aparecen nuevas explica-
ciones, las que, sin duda alguna, continuarán
indefinidamente en la historia económica de
la humanidad.
1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 7
Esquema del ‘laissez faire, laissez
passer’ (’dejar hacer, dejar pasar’)
En 1776, el escocés Adam Smith, en su libro
titulado La Riqueza de las Naciones, abogaba
por una defensa cerrada de la libre empresa y
señalaba que se debía reducir al mínimo el con-
trol gubernamental. Decía que la mejor política
es el ‘laissez faire, laissez passer’.
“Existe una ‘mano invisible’ que guía al em-
presario privado a promover los intereses de la
sociedad. La correcta planificación económi-
ca es aquella que surge de los intereses de las
empresas privadas, las que a través de sus pro-
pias decisiones adoptadas en relación con sus
propios intereses (que en definitiva son los mis-
mos que los de la sociedad) promueven el de-
sarrollo nacional”.
Todavía hoy, los defensores de la libertad
económica fundamentan su teoría en los prin-
cipios del esquema de libre mercado estable-
cidos por Smith, los cuales constituyen la base
de la Teoría Clásica del Desarrollo.
Uno de los grandes críticos de esta teoría fue
David Ricardo (1772 - 1823), quien manifes-
taba que si se daban las condiciones para que
se iniciase el proceso de crecimiento, la acu-
mulación posterior de capital se traduciría en
un aumento de la demanda que obligaría a la
explotación de recursos de menor rendimien-
to y mayores costos de producción y en con-
secuencia los precios se tendrían que elevar,
generando inflación. Según Ricardo, la concen-
tración de capital enfrentaría a los terratenien-
tes y a los capitalistas.
En economía, el aspecto más importante, para
Ricardo, era la Ley de la Distribución del Pro-
ducto Nacional entre las grandes clases de la
sociedad: salarios para los trabajadores, utilida-
des para los capitalistas y renta para los terrate-
nientes. Si se parte del hecho de que la cantidad
total del producto nacional por repartir tiene un
crecimiento limitado, es evidente que lo que
8 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
toma una clase social lo hace a costa de las otras.
Esquema de desarrollo centralizado
(economía planificada)
Karl Marx, en 1867, sostenía que la mejor for-
ma de planificación del desarrollo y la más justa
es aquella en la que el capital es propiedad del
Estado. Argumentaba que en el esquema de de-
sarrollo de libre empresa:
“los capitalistas se enriquecen al mismo tiem-
po que exprimen la fuerza de trabajo de otros,
y así privan al trabajador de todos los placeres
de la vida”.
También decía Marx que:
“en la medida en que el capital se acumula, la
situación de la mayoría de los trabajadores, sea
alto o bajo su ingreso, empeora”.
Es el pensamiento de Marx el que conlleva a
un esquema de desarrollo socialista, producto
de un sistema de planificación del desarrollo
centralizado, en el cual el Estado es propieta-
rio de los medios de producción y donde las
decisiones de producción son tomadas por una
oficina central de planificación, que, a su vez,
decide cuáles son las prioridades de produc-
ción y cuál es el objetivo de la producción en
toda la economía.
Esquema de desarrollo no centralizado
(economía de mercado)
Durante la depresión de los años 30, del siglo
20, John Maynard Keynes, en su libro Teoría
General de la Ocupación, el Interés y el Di-
nero, expresa su desacuerdo con la teoría del
“laissez faire, laissez passer”. En 1936, soste-
nía que el gobierno tenía que jugar un gran pa-
pel en la economía, esencialmente a través de
la generación de empleo.
En un esquema de desarrollo no centralizado,
el fundamento de la economía se basa enorme-
mente en la propiedad privada de los medios de
producción, sin perjuicio de la existencia de em-
presas estatales. Bajo este esquema, el merca-
do privado tiene un cometido preponderante en
la asignación de los recursos. El desarrollo de
la empresa es función de los intereses del mer-
cado, donde el consumidor expresa su decisión
mediante su voto monetario. Es el mercado el
que establece las reglas del juego con las cuales
el inversionista privado proyecta su empresa, con
el ánimo de desarrollarla en competencia y en
libertad de decisión.
Planes de desarrollo
En términos generales, los planes de desarro-
llo presentan objetivos y metas globales, co-
rrespondientes al plan en general, y objetivos,
metas y proyectos por sector, elementos esen-
ciales del proceso mismo de la planeación,
Figura 1.2 Proceso de la planeación 3.
esquematizado en la Figura 1.2.
El conocimiento de la situación actual y de
las restricciones conduce a una formulación
concreta de la situación deseada, a través de
una comparación entre la situación que sería
idealmente deseable y la situación que puede
alcanzarse en la práctica en vista de la distancia
a recorrer y de las restricciones que pesan so-
bre el sistema. Esa formulación se presenta bajo

la forma de estrategias o directrices, las cua-
les contienen una descripción amplia y compren-
siva de lo que se trata de alcanzar y los caminos
y medios a utilizar.
Las directrices se deben traducir en térmi-
nos de objetivos específicos. Se entiende
como objetivo el logro final hacia el cual tien-
den todos los esfuerzos de un grupo, una re-
gión o un país, orientados por un plan. Los
objetivos deben:
• Definir en forma clara, y en lo posible men-
surable, resultados específicos a lograr.
• Definir los respectivos plazos, recursos, cri-
terios de eficiencia y demás restricciones
asociadas a cada uno de ellos.
• Ser factibles de cumplir.
Partiendo de los objetivos generales, se fi-
jan los objetivos o metas específicas de los
diferentes sectores o componentes del bien-
estar. Los objetivos pueden ser de naturaleza
social, económica, física y ambiental. Como
ejemplos, se pueden tener:
• ‘Mejorar las condiciones de vida de la pobla-
ción rural’.
• ‘Aumentar la rentabilidad de las empresas del
sector agrícola, mediante el incremento de
la productividad en dicho sector’. En este
caso, es mejor ser bien precisos, dando un
objetivo cuantificado, en la siguiente forma:
‘Incrementar el volumen de ventas en un 40%
en relación con el año anterior y, por lo tan-
to, la producción en un 25%’.
Todas las personas y grupos implicados en
el proceso deben ser consultados y sus opi-
niones tenidas en cuenta para la fijación final
de los objetivos.
Los planes de los principales sectores de la
economía, o componentes del bienestar, nor-
malmente, forman un Plan Integral de Desa-
rrollo, resultado final del proceso de planea-
ción, donde se presentan bien definidos unos
objetivos, unas metas y unos proyectos. Es-
1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 9
tos sectores son los siguientes:
- Administrativo y servicios generales
- Vivienda y desarrollo urbano
- Agropecuario
- Minería e hidrocarburos
- Industria
- Comercio exterior
- Comercio interno
- Turismo
- Energía eléctrica
- Transporte
- Comunicaciones
- Acueducto y alcantarillado
- Aseo urbano y medio ambiente
- Trabajo y seguridad social
- Educación, ciencia, cultura, recreación y de-
porte
- Salud
- Justicia y seguridad ciudadana
Todo Plan de Desarrollo debe indicar la for-
ma de financiación del mismo. El de un país, ge-
neralmente, se financia con los resultados mo-
netarios de las medidas tributarias y con la
racionalización del gasto público, con el crédito
externo y con las tarifas de servicios públicos.
Planificar el desarrollo significa determinar
los objetivos y las metas en el interior de un
sistema económico, para una forma de organi-
zación social y para una determinada estructu-
ra política. Dichos objetivos deben ser califi-
cados desde un punto de vista social, económi-
co, ambiental y político.
La planificación del desarrollo genera dis-
tintos programas de acción, definidos como
instrumentos para poder alcanzar los objeti-
vos y metas propuestos, a través de la combi-
nación de recursos humanos, materiales y fi-
nancieros que se le asignan en un período
determinado de tiempo.
10 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
La realización de los programas definidos
se logra mediante la elaboración de proyec-
tos, que deben ser formulados y evaluados con
el fin de determinar su viabilidad y su contri-
bución al desarrollo de la comunidad y al cum-
plimiento de los objetivos perseguidos por el
programa.
El proyecto no puede concebirse como un
objetivo en sí mismo. Es un medio para alcan-
zar los objetivos y metas que sirvieron de base
para la formulación del plan de desarrollo y de
los programas sectoriales.
Los proyectos y el desarrollo
económico y social
La vida moderna ha llevado a que todos los paí-
ses y regiones planeen el desarrollo económi-
co y social de sus comunidades, en la forma
indicada anteriormente. Esta planeación con-
duce a programas específicos relacionados con
el desarrollo de los distintos componentes del
bienestar. Dentro de dichos programas de de-
sarrollo se dan los proyectos, los cuales se
constituyen en el punto de enlace con las fases
de realizaciones que implican estos programas.
Indiscutiblemente, los proyectos que una re-
gión o un país decide ejecutar deben gozar de
alta prioridad en su respectivo Plan Integral
de Desarrollo.
Los proyectos siempre deben tener corres-
pondencia con una apreciación del conjunto de
la economía, pues su realización no se hace en
el vacío sino dentro de un contexto a cuyo me-
joramiento deben contribuir.
En las regiones o países en que se planifica
el desarrollo a todo nivel, los estudios de
preinversión no sólo son instrumentos para la
adopción de decisiones de inversión y para la
ejecución de proyectos sino que también sir-
ven para identificar y seleccionar proyectos
en otros sectores de la economía.
En países en desarrollo, con planeación in-
suficiente o inadecuada, la necesidad de contar
con esos estudios es aún mayor, si se tiene en
cuenta que en dichos países se debe definir con
más precisión la relación entre los diversos
aspectos de los insumos y la producción, algo
que no ocurre en los países donde el mismo
mecanismo de planeación proporciona infor-
mación adecuada.
De todas maneras, si se cuenta o no con una
investigación sistemática y racional de las me-
tas u objetivos de producción que se pueden
alcanzar, el sistema evolucionará hasta alcan-
zar cierta compatibilidad entre las variables
económicas (producción e ingreso, inversión
y ahorro, balanza de pagos, consumo público y
privado, etc.). La dificultad está en evitar que
estos equilibrios de hecho se logren con un gran
costo social y con desperdicio de los recursos
disponibles.
Los estudios de un determinado sector de la
economía pueden ser instrumentos para lograr
que exista un equilibrio apropiado entre las
posibles inversiones en ese sector y para que
se preste debida atención a la vinculación exis-
tente entre el crecimiento de ese sector y el
crecimiento de los otros sectores.
Dichos estudios subrayarán las modificacio-
nes institucionales necesarias para conseguir el
desarrollo del sector y propondrán cambios de
las políticas de precios, insumos e impuestos.
Los estudios sectoriales pueden indicar la
necesidad de hacer inventarios de los recursos
básicos, programas de investigación y otros es-
tudios fundamentales análogos.
De ese amplio enfoque estratégico debe sur-
gir la determinación de los proyectos específi-
cos sobre los que se realizarán estudios de via-
bilidad, que irán seguidos, si sus resultados lo
aconsejan, por la preparación minuciosa de los
proyectos, necesaria para realizar la inversión.
Las relaciones reales del proyecto con el

desarrollo se establecen a través de los resul-
tados del mismo proyecto; es decir, del bien o
servicio que ofrece y de su impacto sobre la
economía. Dichos resultados se pueden sinte-
tizar en los siguientes:
➤ El establecimiento o construcción de un pro-
ducto de capital, que pasa a incrementar la ca-
pacidad instalada del aparato productivo e-
xistente, trae como consecuencia directa la
aparición de un bien o servicio que incre-men-
tará el producto interno y, por ende, el valor
5. LOS PROYECTOS DENTRO DEL SISTEMA DE PLANEACIÓN
Las proyecciones de toda planeación nacional
o regional siempre son globales, pretenden dar
una idea amplia de la demanda agregada futura
de los bienes o servicios de los distintos sec-
tores y buscan establecer marcos generales de
orientación de las inversiones y de la política
económica del país o de la región.
Los proyectos se constituyen en un refina-
miento de todo el ejercicio de la planeación,
en cuyos objetivos se basan, y permiten la re-
visión continua de los diferentes programas que
forman el Plan. Es decir, permiten que el pro-
ceso de planeación mantenga su carácter je-
rárquico y su carácter iterativo, los que, a
continuación, se explican brevemente.
Carácter jerárquico de la planeación 3
Durante el proceso de planeación se considera
una serie de acciones que van desde las defini-
ciones iniciales de los objetivos hasta la defini-
ción de la acción más elemental necesaria para
que esos objetivos sean más claros y concretos.
Dichas acciones presentan características di-
ferentes de complejidad y de impacto de sus
efectos sobre los resultados obtenidos. Tam-
bién, muestran diferencias en cuanto a la pers-
pectiva en el tiempo.
1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 11
del ingreso generado en el país o región.
➤ La alteración de las relaciones, condiciones
y situaciones físicas, económicas y socia-
les, en su área de influencia, fundamental-
mente tiene un impacto sobre el empleo, la
balanza de pagos, el nivel de vida y otros
parámetros del sistema.
La expresión clara del nivel de desarrollo
económico y social está dada por las caracte-
rísticas del bienestar que, en un momento
dado, disfrute una comunidad en particular.
Además, la complejidad de los objetivos pue-
de exigir el desdoblamiento de los mismos en
conjuntos homogéneos, cada uno de los cuales
da lugar a un plan específico de límites más
estrechos que el original.
Todo lo anterior lleva a la concepción de una
jerarquía de planeación. Es decir, niveles de
planeación en los que el proceso se lleva a cabo
sobre variables que tienen como característi-
cas comunes el nivel de agregación y el hori-
zonte de tiempo. La Figura 1.3 muestra la je-
rarquía de planeación.
El horizonte de tiempo
La planeación desarrollada en el nivel superior
de la escala jerárquica considera aspectos que
se refieren al receptor como un todo y es capaz
de producir resultados profundos y de largo al-
cance sobre los mismos. El enfoque es de largo
plazo y procura soluciones globales.
La planeación desarrollada en el nivel infe-
rior de la escala se orienta a los problemas más
próximos en el tiempo, es de carácter inme-
diato. Es decir, se refiere a una visión a corto
plazo. Su campo de acción es más limitado y
está sometido a restricciones que le son dadas
por los planes de nivel superior.
12 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
El nivel de agregación de las variables
La planeación ubicada en la parte más alta de
la escala emplea variables agregadas y conso-
lidadas. Su enfoque de largo plazo exige poca
o ninguna atención hacia los detalles.
La planeación ubicada en la parte más baja
de la escala, orientada hacia las operaciones,
no puede hacer caso omiso de la individualiza-
ción y detalle de las acciones a realizar, pues
su horizonte de tiempo puede ser apenas de
algunas semanas, días o aún horas.
El proceso de planeación comprende la rea-
lización de etapas en todos los niveles de la
escala jerárquica. Normalmente, la planeación
se comienza con las definiciones de nivel más
elevado y pasa por etapas sucesivas de refina-
miento hasta llegar al nivel más bajo, denomi-
nado nivel operacional.
Cada plan elaborado está condicionado por
las conclusiones a que se haya llegado en la
Poco detalle
v Plazo largo
Nivel
superior
Nivel Detalle intermedio Plazo mediano
medio
Nivel
inferior Mucho detalle
v
Plazo corto
Figura 1.3 Jerarquía de planeación 3
fase anterior y está sometido, por lo tanto, a
determinadas restricciones que le son im-
puestas. Igualmente, este plan dará origen a
nuevas restricciones que habrán de condicio-
nar la fase siguiente del proceso. Todo lo an-
terior lleva a pensar en un ‘árbol de planes’,
en el cual los planes ubicados en la parte in-
ferior se constituyen en una representación
detallada del plan ubicado en la parte supe-
rior del árbol. Esta idea se ilustra en la Figu-
ra 1.4.
Carácter iterativo de la planeación 3
Cada plan de un nivel superior tiene parámetros
y limitaciones que se deben observar en los pla-
nes sucesivos de los niveles más bajos. Sin em-
bargo, solamente en las esferas de acción de
los planes inferiores tales parámetros y limi-
taciones se pueden poner en correspondencia
con las necesidades efectivas; es decir, con los
detalles de ejecución.
Horizonte
de tiempo
Nivel de
agregación P
P1 P2 P3
P1.1 P1.2 P1.3 P2.1 P2.2 P2.3 P3.1 P3.2 P3.3
‘
Figura 1.4 ‘Árbol de planes’ 3
 1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 13
Es esta confrontación la que permite derivar PLAN PROYECTOS
informaciones que deben ser realimentadas en DE DESARROLLO
los planes superiores, hecho esencial para que DEMANDA FUTURA
los planes superiores se mantengan dentro de
términos realistas. De no ser así, dichos planes
Los conceptos para es-
pueden pasar a representar acciones con ejecu- Los conceptos para timar la demanda se
ción práctica que puede ser imposible e incom- estimar la demanda aplican a un solo bien o
patible con la realidad. El carácter iterativo de futura se aplican a servicio, o a unos po-
grupos de bienes. cos, si se trata de un
la planeación se ilustra en la Figura 1.5. complejo industrial o de
En la actualidad se aplican técnicas diferentes servicios.
para formular planes, dependiendo del horizonte
INVERSIONES
de tiempo y su ubicación en el proceso iterativo.
Su cuantificación se A este nivel es posible
P basa en coeficientes verificar el cálculo de las
v que miden la relación inversiones efectuado
producto - capital, cal- durante la elaboración
culados por grupos de del plan y, por ende, revi-
productos o servicios, sar la cuantía de las in-
que reflejan promedios
v

P1 versiones de los distin-

P2 P3
ponderados, válidos para tos programas del plan,
v

el grupo pero no para dándole un carácter ite-

cada componente. rativo.

ESCALAS DE PRODUCCIÓN
v

P1.1 P 1.2 P1.3 P2.1 P2.2 P2.3 P3.1 P3.2 P3.3

No considera escalas Tiene en cuenta esca-
mínimas u óptimos de las mínimas y óptimas
Figura 1.5 Carácter iterativo de la planeación 3 producción de cada em- de producción y la indi-
presa, ni la indivisibili- visibilidad de los equi-
dad de los equipos en pos.
Los proyectos y los planes se general.
complementan
ALTERNATIVAS TÉCNICAS DE PRODUCCIÓN

En síntesis, tal como se muestra en la Figura

1.6, los proyectos y los planes se complemen- No considera alterna-
Considera alternativas
tivas técnicas de pro-
tan. La forma en que lo hacen se puede apre- ducción.
técnicas de producción.
ciar en las estimaciones de la demanda y de las
inversiones, en la selección de la escala de pro- LÍNEAS DE ACCIÓN DE LA POLÍTICA
ducción del proyecto, en el análisis de alterna- ECONÓMICA Y SOCIAL
tivas y en el planteamiento de las líneas de ac-
ción de la política económica y social. Proporciona políticas Contribuye a plantear en
generales que afectan términos más definidos
➤ Demanda futura. Conceptos idénticos se determinados rubros de las líneas de acción de
emplean para estimar la demanda futura la producción del país o la política económica y
la región. social.
cuando se elabora el plan de desarrollo y en
la etapa de estudio del proyecto individual, Figura 1.6 Aspectos en que se complementan los
pero, mientras en la planeación se aplican a proyectos y los planes.
14 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
grupos de bienes, en el proyecto se aplican
a un solo bien o servicio, o a unos pocos, si
se trata de un complejo industrial o de ser-
vicios.
➤ Inversiones. La estimación de las inversio-
nes de cada uno de los programas que for-
man el plan se basa en los coeficientes que
miden la relación producto-capital, muchos
de los cuales están calculados para grupos
de bienes o servicios y reflejan promedios
ponderados, válidos para esos grupos, pero
no para cada componente.
Al estudiar los proyectos individuales se
contará con información directa y actual re-
ferente al bien o servicio específico, inclu-
yendo información relacionada con innova-
ciones tecnológicas existentes o previsi-
bles. Todo esto permitirá verificar o recti-
ficar el cálculo de las inversiones, efectua-
do durante la elaboración del plan. Los cam-
bios que sea necesario efectuar, como con-
secuencia de la anterior confrontación, for-
man parte del proceso de aproximaciones
sucesivas y de continua revisión de los dis-
tintos programas del plan, constitutivo esen-
cial del carácter iterativo que debe tener
todo proceso de planeación.
➤ Escalas de producción. Inicialmente, cuan-
do se formula el programa, se dice que el
objetivo es alcanzar tal meta de producción
manufacturera o de prestación de servicios,
sin tener en cuenta los problemas que se pre-
6. CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS
La Figura 1.7 presenta un resumen de la clasi-
ficación general de los proyectos, el cual se
amplía a continuación:
Clasificación de acuerdo con el
carácter del proyecto
En una forma amplia, y de acuerdo con su ca-
rácter, los proyectos se pueden clasificar en
sentan cuando se consideran las escalas mí-
nimas u óptimas de producción de cada em-
presa y la indivisibilidad de los equipos en
general. Sólo en el estudio del proyecto se
tienen en cuenta, toda vez que las informa-
ciones son más precisas en cuanto a merca-
do, localización, escalas mínimas y otros
detalles que en forma específica aporta el
estudio del proyecto.
➤ Alternativas técnicas de producción. Es in-
discutible que el análisis de alternativas téc-
nicas de producción sólo podrá ejecutarse a
través del estudio de proyectos individuales.
➤ Líneas de acción de la política económica
y social. Los estudios de los proyectos con-
tribuirán a plantear, en términos más defini-
dos, las líneas de acción de la política eco-
nómica y social. Normalmente, el procedi-
miento es dar una política general que afec-
ta determinados rubros de la producción del
país, o la región y, posteriormente traducir-
la a términos concretos, mediante el estu-
dio de los proyectos, el cual proporciona los
antecedentes necesarios para justificar las
decisiones de la política económica y so-
cial, expresar dichas decisiones en términos
concretos y evitar que sean muy beneficio-
sas para unos o perjudiciales para otros. Para
que ésto sea efectivo, de nuevo debe con-
tarse con un sistema de planeación con un
marcado carácter iterativo, en los términos
antes descritos.
sociales y financieros. Las diferencias prin-
cipales entre estos dos tipos de proyectos,
establecidas por el Instituto Latinoamerica-
no y del Caribe de Planificación Económi-
ca y Social, Ilpes, en su cuaderno número
21, se presentan en el Cuadro 1.1:
En síntesis, el Ilpes establece que un proyecto
es de carácter financiero:
 1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 15
“... cuando su factibilidad depende de una de- DE ACUERDO CON EL CARÁCTER DEL PROYECTO
manda real en el mercado del bien o servicio a
producir, a los niveles de precio previstos. En
• Proyectos sociales • Proyectos financieros
otros términos, cuando el proyecto sólo obtie-
ne una decisión favorable a su realización si
se puede demostrar que la necesidad que ge-
nera el proyecto está respaldada por un poder DE ACUERDO CON EL SECTOR DE LA ECONOMÍA
de compra de la comunidad interesada” 7. AL CUAL ESTÁN DIRIGIDOS

Además agrega • Proyectos agropecuarios • Proyectos de infraestruc-

• Proyectos industriales tura económica
“... un proyecto es de carácter social cuando • Proyectos de infraestruc- • Proyectos de servicios
la decisión de realizarlo no depende de que los tura social
consumidores o usuarios potenciales del pro-
ducto puedan pagar integralmente o individual-
mente los precios de los bienes o servicios ofre- DE ACUERDO CON EL OBJETIVO DEL PROYECTO
cidos, que cubrirá total o parcialmente la co-
munidad en su conjunto, a través del presu-
puesto público, de sistemas diferenciales de ta- • Proyectos de producción • Proyectos de prestación
rifas o de subsidios directos. El carácter social de bienes: primarios (ex- de servicios
se relaciona con la naturaleza del bien o servi- tracción), secundarios • Proyectos de investiga-
cio que se va a producir y cambia según el (transformación): consu- ción: investigación en
nivel y distribución del ingreso de la comuni- mo final, intermedio o de ciencias, investigación
capital aplicada
dad a la cual se destina ese producto. Así, un
proyecto caracterizado como social en un país
o una región con cierto grado de desarrollo, lo
cual se refleja en el nivel de los ingresos y en su DE ACUERDO CON EL EJECUTOR DEL PROYECTO
distribución, puede, en otro país, plantearse como
un proyecto estrictamente financiero. La clasi-
ficación está, además, ligada al concepto de ni- • Proyectos públicos u ofi- • Proyectos mixtos
ciales
vel relativo de bienestar de determinados gru-
• Proyectos privados
pos sociales, por debajo del cual la comunidad
como un todo se dispone a costear la produc-
ción de ciertos bienes y la prestación de servi-
cios cuyos costos no pueden sufragar íntegra- DE ACUERDO CON SU ÁREA DE INFLUENCIA

• Proyectos locales • Proyectos nacionales

• Proyectos regionales • Proyectos multinacionales

DE ACUERDO CON SU TAMAÑO

• Proyectos pequeños • Proyectos grandes o

• Proyectos medianos macroproyectos

Figura 1.7 Clasificación de los proyectos

16 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS

Cuadro 1.1
CARACTERÍSTICAS DE LOS PROYECTOS DE ACUERDO CON EL CARÁCTER

Aspecto Proyectos sociales Proyectos financieros

¿A quién va dirigida la acción? A los individuos directamente, por su condi- A los individuos
ción de miembros de la comunidad

¿Cómo se financia?
¿Cuál es la motivación?
¿Exige respaldo colectivo?
Se financia independientemente de la capa-
cidad de pago del usuario
Producir beneficios al individuo por formar
parte de la comunidad (niveles mínimos de
consumo social)
Exige alguna forma de respaldo colectivo
(consenso social)
Está relacionado con el mercado en térmi-
nos de la capacidad de pago del usuario
No busca necesariamente el beneficio del
individuo como integrante de la comunidad
No necesariamente (consenso de la comu-
nidad e iniciativa individual)

¿Cuál es el producto? En general, servicios o conocimientos Bienes, servicios o conocimientos

¿Cómo se genera la idea del proyecto? Analizando una necesidad colectiva y la exis- Detectando necesidades (no necesariamen-
tencia de presión o consenso por satisfa- te colectivas) o partiendo de insumos dis-
cerla ponibles

¿Cuál es la zona geográfica donde ac- La misma donde se consume el servicio; no Puede producirse fuera del área de de-
túa el proyecto? es importable manda

forma agraria, extensión y crédito agrícola y
ganadero, mecanización de faenas y abono sis-
temático.
Proyectos de infraestructura social
Dirigidos a atender necesidades básicas de la
población, tales como: salud, educación, re-
creación, turismo, seguridad social, acueduc-
tos, alcantarillados, vivienda y ordenamiento
espacial urbano y rural.
Proyectos industriales
Comprenden los proyectos de la industria
manufacturera, la industria extractiva y el
procesamiento de los productos extractivos
de la pesca, de la agricultura y de la actividad
pecuaria.
Proyectos de infraestructura económica
Se caracterizan por ser proyectos que propor-
cionan a la actividad económica ciertos
insumos, bienes o servicios, de utilidad ge-
neral, tales como: energía eléctrica, transpor-
te y comunicaciones. Incluyen los proyectos
de construcción, ampliación y mantenimien-
to de carreteras, ferrocarriles, aeropuertos,
puertos y navegación; centrales eléctricas y
sus líneas y redes de transmisión y distribu-
ción; sistemas de telecomunicaciones y sis-
temas de información.
Proyectos de servicios
Se caracterizan porque no producen bienes ma-
teriales. Prestan servicios de carácter perso-
nal, material o técnico, ya sea mediante el ejer-
cicio profesional individual o a través de insti-
tuciones. Dentro de esta categoría se incluyen
los proyectos de investigación tecnológica o
científica, de comercialización de los produc-
tos de otras actividades y de servicios socia-
les, no incluidos en los proyectos de infraes-
tructura social.
En el Apéndice 2, de este capítulo, se pre-

sentan las principales divisiones y agrupacio-
nes de las actividades económicas según el
sistema de Clasificación Industrial Internacio-
nal Uniforme, CIIU, el cual está compuesto
por diecisiete capítulos según las diecisiete
grandes divisiones de las actividades econó-
micas, así:
A Agricultura, ganadería, caza, silvicultura.
B Pesca.
C Explotación de minas y canteras.
D Industrias manufactureras.
E Suministro de electricidad, gas y agua.
F Construcción.
G Comercio al por mayor y al por menor;
reparación de vehículos automotores, mo-
tocicletas, efectos personales y enseres
domésticos.
H Hoteles y restaurantes.
I Transportes, almacenamiento y comu-
nicaciones.
J Intermediación financiera.
K Actividades inmobiliarias, empresariales
y de alquiler.
L Administración pública y defensa; planes
de seguridad social de afiliación obligato-
ria.
M Enseñanza.
N Servicios sociales y de salud.
O Otras actividades de servicios comunita-
rios, sociales y personales.
P Hogares privados con servicio doméstico.
Q Organizaciones y órganos extraterritoriales.
Clasificación de acuerdo con el
objetivo del proyecto
El Instituto Latinoamericano y del Caribe de
Planificación Económica y Social, Ilpes, pro-
porciona la siguiente clasificación de los pro-
yectos, de acuerdo con el objetivo primordial
de los mismos:
1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 17
Proyectos de producción de bienes
➤ Bienes primarios (extracción). Pueden ser
agrícolas, pecuarios, mineros, pesqueros o
forestales.
➤ Bienes secundarios (transformación). Pue-
den ser bienes de consumo final, interme-
dios o de capital.
Proyectos de prestación de servicios
➤ Servicios de infraestructura física. En és-
tos se incluyen los transportes, las comuni-
caciones, el riego y la recuperación de tie-
rras, la energía eléctrica, el saneamiento y
las urbanizaciones.
➤ Servicios de infraestructura social. Com-
prende la salud, la educación y la vivienda y
la organización social (administración pú-
blica y seguridad nacional).
➤ Otros servicios. Se incluyen la distribución,
el financiamiento, la información, el espar-
cimiento y profesionales (personales, ma-
teriales y técnicos).
Proyectos de investigación
➤ Investigación en ciencias. Puede ser en
ciencias exactas, naturales o sociales.
➤ Investigación aplicada. Puede estar rela-
cionada con recursos naturales, con proce-
sos de transformación (tecnología) o con
procesos de decisión (organización).
Clasificación de acuerdo con su
ejecutor
De acuerdo con su ejecutor, los proyectos pue-
den ser públicos, privados o mixtos.
Proyectos públicos
Son proyectos ejecutados por entidades del go-
bierno y con presupuestos de inversión públi-
ca. Normalmente apuntan al mejoramiento de
18 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
la salud, la educación, la vivienda, el transpor-
te, etc., y son formulados con base en los pla-
nes y programas de desarrollo económico-so-
cial que preparan los diferentes niveles de la
administración pública.
Proyectos privados
Son proyectos preparados y ejecutados por per-
sonas naturales o jurídicas con recursos priva-
dos y de crédito, buscando siempre las mejo-
res oportunidades de inversión y la mejor ren-
tabilidad.
Proyectos mixtos
Son proyectos promovidos y ejecutados coor-
dinadamente entre el sector público y el priva-
do, a través de las denominadas empresas de
economía mixta.
PREGUNTAS
1. ¿Cómo se define en el Diccionario de la
Real Academia el término ‘proyecto’?
2. Mencionar cinco palabras sinónimas de la
palabra ‘proyecto’.
3. Enunciar la definición de ‘proyecto’ que apa-
rece en el Manual de Proyectos de Desa-
rrollo Económico, de las Naciones Unidas.
4. Enunciar la definición actual que el Banco
Mundial tiene de ‘proyecto’.
5. Enunciar la definición de ‘proyecto’, dada
por el Ilpes.
6. Todas las definiciones que usted conoce
sobre ‘proyecto’, ¿qué definición le permi-
ten plantear?
7. ¿Cuáles son las cuatro observaciones im-
portantes que se deben tener en cuenta an-
tes de iniciar el estudio del proyecto?
8. Esquematizar el proceso de formulación,
evaluación y control de proyectos.
Clasificación de acuerdo con su
área de influencia
De acuerdo con su área de influencia, los pro-
yectos se clasifican en58 :
• Proyectos locales
• Proyectos regionales
• Proyectos nacionales
• Proyectos multinacionales
Clasificación de acuerdo con su
tamaño
De acuerdo con su tamaño, los proyectos se
clasifican en 58 :
• Proyectos pequeños
• Proyectos medianos
• Proyectos grandes o macroproyectos
9. ¿Dónde está el fundamento de la ciencia
económica?
10 En términos muy simples, al considerar los
proyectos y el hombre, ¿qué es un proyecto?
11. ¿Cómo definen las Naciones Unidas el pro-
ceso de desarrollo?
12. ¿Qué aspectos debe permitir a un país el
proceso de desarrollo?
13. ¿Cómo se mide el impacto que un proyec-
to tiene sobre la macroeconomía de una re-
gión o de un país?
14. Mencionar los tres esquemas de desarro-
llo más importantes que ha tenido la hu-
manidad.
15. ¿En qué consiste el esquema del ‘laissez
faire, laissez passer’? ¿A quién se debe?
¿Cuándo lo mencionó y en qué documento?
16. ¿Quién es uno de los grandes críticos de la
teoría clásica del desarrollo? ¿En qué sus-

tenta sus críticas?
17. ¿Para David Ricardo qué es lo más impor-
tante en economía?
18. ¿En qué consiste el esquema de desarrollo
centralizado? ¿Quién fue su inspirador?
19. ¿En qué consiste el esquema de desarrollo
no centralizado?
20. En términos generales, ¿qué deben presen-
tar los Planes de Desarrollo?
21. ¿Cuáles son los principales sectores de la
economía, o componentes del bienestar,
que normalmente forman un Plan Integral
de Desarrollo?
22. Esquematizar el proceso de la planeación.
23. ¿Cómo se establecen las relaciones reales
del proyecto con el desarrollo? Explicar.
24. ¿En qué consiste el carácter jerárquico de
la planeación?
25. Explicar el concepto ‘árbol de planes’.
1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 19
26. ¿En qué consiste el carácter iterativo de
la planeación?
27. ¿En qué aspectos se complementan los
proyectos y los planes?
28. ¿Cómo se clasifican los proyectos de
acuerdo con el carácter?
29. ¿Cuáles son las principales diferencias en-
tre los proyectos sociales y los proyectos
financieros?
30. ¿Cómo se clasifican los proyectos de acuer-
do con el sector de la economía al cual es-
tán dirigidos?
31. ¿Cómo se clasifican los proyectos de acuer-
do con el objetivo?
32. ¿Cómo se clasifican los proyectos de acuer-
do con su ejecutor?
33. ¿Cómo se clasifican los proyectos de acuer-
do con su área de influencia?
34. ¿Cómo se clasifican los proyectos de acuer-
do con su tamaño?
20 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS

APÉNDICE 1 - EJEMPLO DE PROYECTOS OFICIALES O PÚBLICOS CON

CARÁCTER SOCIAL Y DE PROYECTOS COMUNITARIOS

1. PROYECTOS DE EQUIPAMIENTO • Elementos de control del tránsito

• Terminales de transporte
EQUIPAMIENTO SANITARIO Y ASISTENCIAL
• Sistemas de transporte
• Hospitales
• Paraderos de buses
• Salas de primeros auxilios
• Terminales de buses
• Centros de salud
• Farmacias URBANISMO Y VIVIENDA
• Ancianatos • Construcción de vivienda
• Centros de bienestar familiar • Planes de ordenamiento urbano
• Recolección de basuras • Monumentos públicos
• Mataderos • Lotes con servicios
EQUIPAMIENTO EDUCACIONAL SERVICIOS PÚBLICOS
• Escuelas • Acueducto y redes de distribución
• Centros de educación preescolar y jardines infanti- • Redes de alcantarillado
les • Plantas de tratamiento de aguas servidas
• Guarderías • Canales
• Centros de educación técnica • Suministro de electricidad y teléfonos
• Centros de educación profesional • Recolección y disposición de basuras
• Centros de educación especial • Iluminación
• Centros de alfabetización y educación de adultos • Barrido de las calles
EQUIPAMIENTO CÍVICO
3. PROYECTOS COMUNITARIOS
• Oficina de correos
• Alcaldía (o centro administrativo municipal) SALUD
• Juzgado • Dotación de puesto de salud
• Estación de policía • Desparasitación
• Cajas de ahorro • Salud oral
• Cabinas telefónicas • Farmacia veredal
• Centros de administración local integrada VIVIENDA E INFRAESTRUCTURA
• Concejo municipal • Mejoramiento de vivienda
EQUIPAMIENTO CULTURAL • Dotación de acueducto veredal
• Casas de la cultura • Construcción de un muro de contención
• Bibliotecas • Dotación de alcantarillado
• Teatros • Disposición de excretas
• Salas de conferencias, exposiciones y conciertos EDUCACIÓN
• Centros sociales • Reparación de una escuela
EQUIPAMIENTO DEPORTIVO • Ayuda escolar
• Instalaciones deportivas • Dotación de biblioteca
• Polideportivos • Dotación de pupitres
• Terrenos para educación física, deportes y juegos FOMENTO INDUSTRIAL
EQUIPAMIENTO PARA ESPARCIMIENTO Y • Grupos solidarios o aumento de ingresos
RECREACIÓN • Tienda comunitaria
• Parques infantiles • Capacitación en la fabricación de colchones
• Plazas AGRÍCOLA Y PECUARIO
• Centros recreacionales • Pecuario
• Zonas verdes • Agrícola
• Arborización • Huerta comunitaria
2. PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA RECREACIÓN Y CULTURA
• Adecuación de un salón comunal
VÍAS, TRÁNSITO Y TRANSPORTE • Recreación y cultura
• Vías (vehiculares y peatonales) • Construcción y/o adecuación de un medio abierto

APÉNDICE 2 - CLASIFICACIÓN INDUSTRIAL INTERNACIONAL
UNIFORME, CIIU
El código CIIU se emplea a nivel nacional e internacional
para clasificar las empresas de acuerdo con su actividad
económica. Dicho código satisface la necesidad de agru-
par las empresas de acuerdo con sectores económicos
internacionalmente comparables.
La clasificación se basa en capítulos o divisiones, agru-
paciones o subdivisiones y actividades específicas. A
continuación se presenta la clasificación hasta el nivel de
subdivisiones; es decir, omitiendo el nivel de actividades
específicas.
SECTOR PRIMARIO
A - AGRICULTURA, GANADERIA, CAZA Y
SILVICULTURA
01 Agricultura, ganadería, caza y actividades de servi-
cios conexas.
02 Silvicultura, extracción de madera y actividades de
servicios conexas.
B - PESCA
05 Pesca, explotación de criaderos de peces y granjas
piscícolas, actividades de servicios relacionadas con
la pesca.
C - EXPLOTACIÓN DE MINAS Y CANTERAS
10 Extracción de carbón y lignito; extracción de turba.
11 Extracción de petróleo crudo y gas natural; activida-
des de tipo servicio relacionadas con la extracción de
petróleo y gas, excepto las actividades de prospec-
ción.
12 Extracción de minerales de uranio y torio.
13 Extracción de minerales metalíferos.
14 Explotación de otras minas y canteras.
SECTOR SECUNDARIO
D - INDUSTRIAS MANUFACTURERAS
15 Elaboración de productos alimenticios y bebidas.
16 Elaboración de productos de tabaco.
17 Fabricación de productos textiles.
18 Fabricación de prendas de vestir; adobo y teñido de
pieles.
19 Curtido y adobo de cueros; fabricación de maletas,
bolsos de mano, artículos de talabartería, guarni-
cionería, y calzado.
20 Producción de madera y fabricación de productos
de madera y corcho, excepto muebles; fabricación
de artículos de paja y de materiales trenzables.
1 - A SPECTOS GENERALES DE LOS PROYECTOS 21
21 Fabricación de papel y de productos de papel.
22 Actividades de edición e impresión y de reproduc-
ción de grabaciones.
23 Fabricación de coque, productos de la refinación del
petróleo y combustible nuclear.
24 Fabricación de sustancias y productos químicos.
25 Fabricación de productos de caucho y plástico.
26 Fabricación de otros productos minerales no metáli-
cos.
27 Fabricación de metales comunes.
28 Fabricación de productos elaborados de metal, ex-
cepto maquinaria y equipo.
29 Fabricación de maquinaria y equipo (no clasifica-
dos en otra parte).
30 Fabricación de maquinaria de oficina, contabilidad
e informática.
31 Fabricación de maquinaria y aparatos eléctricos (no
clasificados en otra parte).
32 Fabricación de equipo y aparatos de radio, televisión
y comunicaciones.
33 Fabricación de instrumentos médicos, ópticos y de
precisión y fabricación de relojes.
34 Fabricación de vehículos automotores, remolques y
semirremolques.
35 Fabricación de otros tipos de equipo de transporte.
36 Fabricación de muebles; industrias manufactureras
(no clasificadas en otra parte).
37 Reciclamiento.
E - SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA
40 Suministro de electricidad, gas, vapor y agua calien-
te.
41 Captación, depuración y distribución de agua.
F - CONSTRUCCIÓN
45 Construcción
SECTOR TERCIARIO
G -COMERCIO AL POR MAYOR Y AL POR MENOR;
REPARACIÓN DE VEHÍCULOS AUTOMOTORES,
MOTOCICLETAS, EFECTOS PERSONALES Y
ENSERES DOMÉSTICOS
50 Venta, mantenimiento y reparación de vehículos au-
tomotores y motocicletas; venta al por menor de com-
bustible para automotores.
51 Comercio al por mayor y en comisión, excepto el
comercio de vehículos automotores y motocicletas.
52 Comercio al por menor, excepto el comercio de ve-
22 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
hículos automotores y motocicletas; reparación de
efectos personales y enseres domésticos.
H - HOTELES Y RESTAURANTES
55 Hoteles y restaurantes.
I - TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y
COMUNICACIONES
60 Transporte por vía terrestre; transporte por tuberías.
61 Transporte por vía acuática.
62 Transporte por vía aérea.
63 Actividades de transporte complementarias y auxilia-
res; actividades de agencias de viajes.
64 Correo y telecomunicaciones.
J - INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
65 Intermediación financiera, excepto la financiación de
planes de seguros y de pensiones.
66 Financiación de planes de seguros y de pensiones,
excepto los planes de seguridad social de afiliación
obligatoria.
67 Actividades auxiliares de la intermediación financie-
ra.
K -ACTIVIDADES INMOBILIARIAS,
EMPRESARIALES Y DE ALQUILER
70 Actividades inmobiliarias.
71 Alquiler de maquinaria y equipo sin operarios y de
efectos personales y enseres domésticos.
72 Informática y actividades conexas.
73 Investigación y desarrollo.
74 Otras actividades empresariales.
L - ADMINISTRACIÓN PÚBLICA Y DEFENSA; PLA-
NES DE SEGURIDAD SOCIAL DE AFILIACIÓN
OBLIGATORIA
75 Administración pública y defensa; planes de seguri-
dad social de afiliación obligatoria.
M - ENSEÑANZA
80 Enseñanza.
N -SERVICIOS SOCIALES Y DE SALUD
85 Servicios sociales y de salud.
O- OTRAS ACTIVIDADES DE SERVICIOS
COMUNITARIOS, SOCIALES Y PERSONALES
90 Eliminación de desperdicios y aguas residuales, sa-
neamiento y actividades similares.
91 Actividades de asociaciones (no clasificadas en otra
parte).
92 Actividades de esparcimiento y actividades cultura-
les y deportivas.
93 Otras actividades de servicios.
P - HOGARES PRIVADOS CON SERVICIO
DOMÉSTICO
95 Hogares privados con servicio doméstico.
Q- ORGANIZACIONES Y ÓRGANOS
EXTRATERRITORIALES
99 Organizaciones y órganos extraterritoriales.
 Capítulo 2

CICLO DE DESARROLLO
DE LOS PROYECTOS

En este capítulo se describe el proceso de desarrollo de un proyecto desde

cuando es una simple idea hasta cuando se manifiesta a través de una empre-
sa debidamente consolidada y en operación normal día a día.

Además, se profundiza en todo lo relacionado con la generación y selección

de ideas de negocios, punto inicial de todo proyecto y quizás el más complejo
de todos.

1. GENERALIDADES
2. FASE DE PREINVERSIÓN
✓ Identificación de oportunidades de inversión -
Estudios de oportunidad o estudios preliminares
✓ Estudio de prefactibilidad o anteproyecto preliminar
✓ Estudio de factibilidad o anteproyecto definitivo
3. FASE DE INVERSIÓN
4. FASE OPERACIONAL
ESBOZOS DE ESTUDIOS DE OPORTUNIDAD GENERALES
ESBOZO DE UN ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
1. GENERALIDADES

E l ciclo de desarrollo de un proyecto com-

prende las fases de preinversión, de in-
versión y operacional. Cada una de estas tres
fases principales se divide en etapas, tal como
se muestra en la Figura 2.1.
Este libro tiene dentro de sus metas pro-
porcionar los elementos que permitan un cla-
ro entendimiento de los problemas que se
presentan durante la ejecución de las distin-
tas actividades comprendidas en las fases de
preinversión e inversión de los proyectos.
A cada etapa de las distintas fases corres-
ponde una decisión y a medida que se avanza
de una a otra etapa la decisión tomada:
• Se basa en informaciones cada vez más de-
talladas y de mayor elaboración sobre la via-
bilidad del proyecto.
• Significa un creciente compromiso de re-
cursos financieros.
• Se vuelve cada vez más irreversible.
La fase de preinversión se inicia en el
momento en que nace la posibilidad de inver-
tir en un negocio o empresa, existente o nue-
vo, el cual aparenta ser atractivo. Esta posibi-
lidad debe ser estudiada, para lo cual se simu-
lan, a través de los llamados estudios de pre-
inversión, las distintas etapas de las fases de

Fase de preinversión Fase de inversión Fase operacional

1 2 3 4 1 2 3 4
v

v
v

Identificación Etapa de la Etapa de la Evaluación fi- Etapa de es- Etapa de ela- Etapa de la Etapa de la
de oportunida- selección pre- formulación nal y decisión tudios técni- boración del construcción iniciación de
des de inver- liminar del proyecto de invertir cos detalla- programa de- actividades
sión (ideas de dos, celebra- tallado para la
proyectos). ción de con- ejecución del
Informe preli- tratos y nego- proyecto
minar ciaciones.
Etapa de acti-
Estudio de Estudio de Estudio de vidades de fi-
oportunidad prefactibilidad factibilidad o nanciación.
o estudio o anteproyecto anteproyecto
preliminar preliminar definitivo
o perfil del
proyecto GERENCIA DE PROYECTOS
Actividades de promoción de inversiones

Programación para la ejecución y actividades complementarias

Desembolsos por concepto de inversiones de capital

Figura 2.1 Ciclo de desarrollo de los proyectos 9

26 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
inversión y operacional por las que deberá pa-
sar la empresa, en caso de que se decida vol-
verla una realidad. Dichos estudios forman el
expediente que se somete a consideración de
la junta directiva de la empresa o del comité
del gobierno para que lo evalúe y tome la deci-
sión de realizar el proyecto. Si la decisión es
positiva, la que generalmente se formaliza
mediante un documento denominado acta, de-
cisión, acuerdo o resolución, de inmediato el
proyecto pasa a la fase de inversión. De ser
negativa, el proyecto se archiva o muere por
completo. En esta fase el término proyecto tie-
ne un carácter económico-financiero, enfoque
que normalmente le dan las instituciones fi-
nancieras y de fomento; es decir, los bancos y
entidades que efectúan préstamos de capital
para la realización de proyectos.
La fase de inversión se inicia con el estable-
cimiento de la organización que se encargará
de realizar el proyecto, la cual puede desarro-
llar la ejecución directamente o contratar los
servicios de empresas de consultoría y cons-
trucción, y se extiende hasta el momento en que
por primera vez sale hacia el mercado el bien o
se presta el servicio. Para la organización de
esta fase el término proyecto tiene un carácter
técnico-financiero.
“El proyecto se concibe como una obra física
a desarrollar, construir y ejecutar satisfacto-
riamente, tanto a nivel técnico como financie-
ro”8.
Para la organización de la fase de inversión y,
en general, para las empresas de ingeniería y
2. FASE DE PREINVERSIÓN
Todo proyecto debe evolucionar a través de ni-
veles sucesivos de análisis, con el único objeti-
vo de profundizar en la información e ir creando
un árbol de decisiones que muestre los cami-
nos razonables que llevan a la meta deseada. Para
construcción un proyecto es algo mucho más
complejo que un documento que contenga un
estudio o propuesta de inversión, tal como lo
son cada uno de los informes correspondientes
a los estudios de preinversión.
Esta organización, directamente o a través
de consultores y empresas de construcción,
tiene como función primordial diseñar en de-
talle la maquinaria, los equipos, las estructu-
ras y las obras de ingeniería civil; adquirir ma-
quinaria, equipos y materiales; supervisar la
construcción de las obras y el montaje de la
maquinaria y equipos; poner en operación las
plantas y unidades que forman el proyecto; es-
tablecer la organización inicial que maneja-
rá el proyecto en su fase operacional; y esta-
blecer todos los arreglos sobre suministros y
comercialización previa a la producción. En esta
fase, requieren de un conocimiento profundo
de las técnicas de gerencia de proyectos.
La fase operacional comienza cuando por
primera vez sale hacia el mercado el bien o se
presta el servicio. Generalmente, esta fase de
operación y producción es la que tiene una
mayor duración y corresponde al período en
el que se espera que el proyecto genere los flu-
jos de efectivo neto que permitan recuperar el
capital invertido, al tiempo que proporcionan
un excedente financiero significativo para los
inversionistas. Para la empresa productora u or-
ganización de la fase operacional, el término
proyecto tiene un carácter financiero-empre-
sarial. Concibe el proyecto ‘como una unidad
económica de producción’.8
este fin, en la fase de preinversión es primor-
dial cubrir una serie de acciones, que comienza
con la identificación de la idea de proyecto, pasa
por los estudios de prefactibilidad y factibili-
dad y termina con la decisión de invertir.

La fase de preinversión comprende varias
etapas:
➤ Etapa 1 -Identificación de oportunidades de
inversión -estudios de oportunidad o estu-
dios preliminares. La versión más simplifi-
cada de estos estudios son los perfiles de
proyectos.
➤ Etapa 2 -Selección y definición preliminares
del proyecto - Estudios de prefactibilidad.
➤ Etapa 3 -Formulación del proyecto - Estu-
dios de factibilidad. Los estudios de apoyo
o funcionales forman parte de esta etapa.
➤ Etapa 4 -Evaluación final y decisión de in-
vertir.
Los aspectos tratados en los estudios de
oportunidad, prefactibilidad y factibilidad se
pueden agrupar en cuatro categorías, según un
esquema común válido en todos los casos, ad-
virtiendo que la importancia que se asigne a
uno u otro punto del esquema general variará
según la naturaleza del proyecto o según las
circunstancias locales. Estos aspectos son:
Aspectos comerciales
• Estudio del mercado
Aspectos técnicos
• Tamaño del proyecto
• Localización del proyecto
• Ingeniería del proyecto
• Organización para la realización del proyecto
• Programa para la ejecución del proyecto
Aspectos financieros
• Inversiones en el proyecto
• Costos de operación y de financiación
• Financiación del proyecto
• Proyecciones financieras del proyecto
• Evaluación financiera
Aspectos económicos, sociales y ambientales
• Evaluación económica y social
• Evaluación ambiental
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 27
La evaluación integral de un proyecto debe
considerar lo comercial, lo técnico o funcio-
nal, lo legal, lo organizacional, lo financiero,
lo económico, lo social y lo ambiental.
Con la evaluación comercial se busca me-
dir la sensibilidad del mercado con respecto al
bien o servicio proveniente de la nueva unidad
de producción, al tiempo que se trata de deter-
minar la aceptación que en dicho mercado ten-
drá el bien o servicio.
Con la evaluación técnica o funcional se busca
definir la viabilidad de las distintas soluciones
alternativas para producir el bien o prestar el ser-
vicio, manteniendo fijas las condiciones propias
de la localización del proyecto. Muchos proyec-
tos requieren un examen de viabilidad técnica o
funcional antes de iniciar el estudio de los de-
más aspectos propios de los proyectos.
Con la evaluación legal se busca identifi-
car las limitaciones de carácter legal que pue-
den afectar la viabilidad general del proyecto,
relacionadas con estructura tributaria, códigos
de urbanismo, publicidad, utilización del bien
o servicio, etc.
Con la evaluación organizacional se pre-
tende determinar la capacidad administrativa
disponible para llevar a cabo el proyecto, tanto
en lo estructural como en lo funcional.
Con la evaluación financiera se busca de-
finir la bondad del proyecto, expresada a tra-
vés de indicadores monetarios. Generalmen-
te, lo que se trata de medir es la rentabilidad
del proyecto y la cuantía total de las utilidades
que los inversionistas esperan del mismo.
Con la evaluación económica y social se
busca medir la contribución potencial del pro-
yecto al desarrollo de la comunidad y en for-
ma especial el impacto que tendrá sobre los
sectores de bajos ingresos.
Con la evaluación ambiental se busca ase-
gurar que el proyecto no traerá consigo im-
pactos negativos sobre el medio ambiente, ta-
28 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
IDENTIFICACIÓN

Ideas para estudiar

v
Selección preliminar

v
PRESELECCIÓN

NO ¿Son favorables los

Se archiva
resultados de la
v

la idea
selección preliminar?

SI
v

SI
¿Requiere estudio de Efectuar estudio de prefactibilidad

v
prefactibilidad?
v
NO ¿Son
v SI favorables los NO Se archiva
Planificar estudio de factibilidad resultados del estudio

v
v
el proyecto
de prefactibilidad?
v
Estudio del mercado

Se archiva NO ¿Son favorables los SI

ANÁLISIS

Estudio de aspectos técnicos

v

v
el proyecto resultados del estudio
de mercado?

¿Son favorables los NO Se archiva

v
resultados del estudio el proyecto
técnico?

SI
v
Estudio de aspectos financieros y
evaluación financiera

v
¿Son ¿Se
NO favorables los SI requiere NO
Se archiva resultados de la
v
v

evaluación económica
el proyecto evaluación finan- y/o ambiental?
ciera?
EVALUACIÓN

SI
v
Evaluación económica y/o ambiental

v
¿Son
favorables los
Se archiva NO resultados de la
v

el proyecto evaluación económica

y/o ambiental?

SI
v
Preparar propuesta de
inversión para presentar a
v

organizaciones financieras

Figura 2.2 Etapas de preinversión de un proyecto 27


les como contaminación del aire, contamina-
ción de corrientes de agua naturales, ruido, des-
trucción del paisaje, separación de comunida-
des que operan como unidades, etc.
En la Figura 2.2 se muestran en detalle las
distintas etapas de la fase de preinversión de
un proyecto, también denominadas etapas del
análisis de viabilidad de un proyecto.
Identificación de oportunidades de
inversión - Estudios de oportunidad
o estudios preliminares
Desde un punto de vista teórico, en los países
donde se practica la planificación es más fácil
la identificación inicial de proyectos, llamada
también ideas de proyectos, ya que el meca-
nismo de planificación proporciona
indicadores económicos bastante detallados,
junto con prioridades sectoriales, basadas en
criterios bien definidos.
El origen y selección de los proyectos por
estudiar están directamente relacionados con
la política económica nacional y con los obje-
tivos que espera lograr la institución o la per-
sona empeñada en realizar una inversión.
Para que un negocio o empresa tenga éxito,
el primer paso es buscarle un bien o servicio
con gran potencial de rentabilidad.
La clave del éxito está en entrar al negocio
preciso en el momento preciso.
Investigaciones efectuadas en Norteamérica,
indican que aún las empresas mejor estableci-
das han fracasado con el lanzamiento de nue-
vos productos. En el Cuadro 2.1 se presentan
las probabilidades de éxito relacionadas con la
innovación en bienes o en servicios.
Muchas veces puede ocurrir que los empre-
sarios o inversionistas ya tienen en mente una
idea de bien o servicio y están tan convencidos
de sus méritos que se les olvida evaluar objeti-
vamente sus potencialidades. Esta es la razón
por la cual muchos negocios nuevos fracasan.
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 29
Cuadro 2.1
PROBABILIDADES DE ÉXITO EN NUEVOS PRODUCTOS
Tipo de situación Probabilidad de
éxito (%)
Bien o servicio nuevo en un mercado nue- 5
vo: el primer detergente para uso casero,
por ejemplo
Bien o servicio existente que quiere pene- 25
trar a un nuevo mercado: detergente ca-
sero que se ofrece para usos en la indus-
tria
Bien o servicio nuevo que quiere entrar en 50
un mercado existente: el detergente ca-
sero muchas veces más efectivo que cual-
quiera de los existentes en el mercado
Bien o servicio existente colocado en un 100
mercado existente
El mejor camino a seguir es identificar una
serie de ideas de negocios, efectuar una pri-
mera eliminación de ideas a través de una se-
lección preliminar y, con las que pasen el exa-
men, efectuar un cuidadoso análisis de
prefactibilidad. Posteriormente, con las que
muestren ser más prometedoras, se deberá
efectuar un detallado análisis de viabilidad.
Criterios para la selección de bienes o
servicios
En la búsqueda de ideas de negocios, el inte-
rés se centra en hallar un bien o servicio que
cumpla con uno de los siguientes criterios:
• El bien o servicio satisface una necesidad ac-
tualmente no servida. Esta situación puede
deberse a:
- Nadie conoce la forma de elaborar el bien o
prestar el servicio que satisfaga la necesidad.
- La necesidad no ha sido ni reconocida ni
plenamente caracterizada.
30 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
- La necesidad no existe.
• El bien o servicio atiende un mercado exis-
tente en el cual la demanda es superior a la
oferta.
• El bien o servicio puede competir exitosa-
mente con bienes o servicios similares exis-
tentes, debido a:
- Diseño mejorado
- Precio más bajo
Generación de ideas de negocios o
proyectos
La ‘clave de oro’ del éxito está en tener bue-
nas ideas de negocios o proyectos. Por lo tan-
to, la identificación de buenas ideas de nego-
cios o proyectos debe hacerse sin ahorrar es-
fuerzo alguno. Hay quienes sostienen que las
buenas ideas de bienes o servicios sólo las pue-
den tener las grandes organizaciones dedica-
das a la investigación y que ya se terminó la
época del empresario, concepto completa-
mente erróneo y ampliamente refutado con la
gran cantidad de negocios pequeños, todo un
éxito, que operan en todas las comunidades.
La tarea del empresario no es la de buscar
avances tecnológicos. Su misión es buscar la
oportunidad para invertir su capital y su talen-
to, en aras de obtener beneficios y ganancias
personales.
La principal pregunta es:
¿Cómo se pueden identificar las oportu-
nidades de negocios o proyectos?
Existen dos enfoques:
• Identificar la necesidad y luego definir el bien
o servicio que satisface dicha necesidad
• Buscar una idea de bien o servicio y luego
determinar la magnitud de la necesidad
En el Cuadro 2.2 se presentan las distintas
fuentes que se pueden consultar durante la la-
bor de generación de ideas de negocios o pro-
yectos, clasificadas de acuerdo con el enfo-
que que se adopte.
Las principales fuentes de ideas de proyec-
tos son:
➤ Programas de desarrollo y estudios secto-
riales. Las proyecciones y objetivos de pro-
ducción señalados en dichos programas ofre-
cen información para estudiar nuevos proyec-
tos. En la elaboración de la lista de posibles
proyectos por estudiar se pueden emplear dos
criterios, que no se excluyen:
✓ Agrupando en proyectos vinculados por fac-
tores técnicos, los que se pueden llamar
‘complejos técnicos’. Por ejemplo, la ins-
talación de una industria textil hace nece-
sario el estudio de proyectos complemen-
tarios de producción de algodón, fibras sin-
téticas, capacitación, etc.
✓ Agrupando en proyectos vinculados por
factores de localización, los que pueden
llamarse ‘complejos geográficos’. Así, por
ejemplo, un proyecto de explotación de
carbón, como el de El Cerrejón en Colom-
bia, viene acompañado de proyectos de ca-
rreteras, del ferrocarril, del nuevo puerto
para la exportación del carbón, de los desa-
rrollos urbanos, etc.
➤ Estudio de negocios existentes. Para el
efecto, se puede hacer uso de los directo-
rios industriales locales o regionales, los
cuales, generalmente, proporcionan infor-
mación muy completa sobre cada una de las
unidades que producen bienes o prestan ser-
vicios. El análisis de las listas que presen-
ten los directorios puede sugerir:
✓ Necesidades que actualmente no satisface
la industria local. Deben existir razones para
que ciertos bienes no se elaboren o ciertos
servicios no se ofrezcan. Sin embargo, pue-
de que las bases para dichas razones hayan
cambiado y el primer hallazgo sea recono-
cer dichos cambios.

Cuadro 2.2
FUENTES PARA LA GENERACIÓN DE IDEAS DE NEGOCIOS O PROYECTOS
1. Si el enfoque es identificar la necesidad
• Programas de desarrollo y estudios sectoriales
• Estudio de negocios existentes
• Estudio de las necesidades de materia prima de los negocios
existentes
• Análisis de las tendencias de la población y de la información
demográfica
• Análisis de las tendencias económicas
• Análisis de los cambios sociales
• Situaciones de orden político y estratégico
✓ Mercados servidos inapropiadamente. Por
ejemplo, pocos productores de un bien para
el que la demanda debería ser alta.
✓ Necesidades de apoyo. Por ejemplo,
subcontratos de componentes, herramien-
tas y servicios.
¿Puede suministrarse uno de estos elemen-
tos a un costo más bajo que el actual?
➤ Estudio de las necesidades de materia pri-
ma de los negocios existentes. Las necesi-
dades de materia prima que presentan los ne-
gocios existentes se pueden estudiar con la
ayuda de los directorios industriales. Se pre-
sentarán oportunidades de inversión cuando:
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 31
2. Si el enfoque es buscar una idea de un bien o servicio
• Estudios de mercados
✓ Análisis de las importaciones
✓ Mercados de exportación de bienes y/o servicios para cuya
producción el país está especialmente dotado
✓ Mercados de exportación de bienes y/o servicios cuya pro-
ducción no depende de condiciones naturales excepciona-
les
✓ Sustitución de la producción artesanal por la producción fabril
✓ Crecimiento de la demanda interna
✓ Demanda insatisfecha
✓ Las variaciones en las estructuras de costos y precios
• Análisis de aprovechamiento de otros recursos
• Reexamen de antiguos proyectos
• Estudio de la experiencia de otros países o regiones
• Clasificación de industrias y productos
• Estudios de empleo deficiente de alguno de los factores de la
producción que genera pérdidas y/o desperdicios considera-
bles en un proceso productivo
• Estudios de aprovechamiento de desperdicios y/o sobrantes
industriales
• Estudios de las implicaciones de la nueva tecnología
• Asistir a ferias industriales y a exposiciones de inventores
• Publicaciones sobre fuentes de ideas
✓ Las materias primas y otros componentes
se obtienen actualmente en zonas distantes
que obligan a largos períodos de espera y a
altos costos de transporte.
✓ Los componentes especializados, comunes
a varias empresas y actualmente producidos
internamente por cada empresa, se pueden su-
ministrar por un sólo productor a precios más
bajos, debido a las economías de escala.
➤ Análisis de las tendencias de la población
y de la información demográfica. La nece-
sidad de diferentes tipos de bienes o servi-
cios se puede proyectar mediante el estudio
de los cambios en la edad de la población.
32 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
➤ Análisis de las tendencias económicas. Los
cambios en las condiciones económicas
pueden generar nuevas necesidades públicas,
las que se pueden traducir en posibilidades
de inversión. En los últimos años, por ejem-
plo, la gente ha tomado más conciencia so-
bre el valor del tiempo. Como consecuen-
cia, se ha incrementado enormemente la
demanda de productos alimenticios preco-
cidos, de hornos microondas y otros pro-
ductos que ahorran tiempo. También, la in-
flación ha originado un cambio sustancial en
el comportamiento de compras de la mayo-
ría de las familias. Están en expansión los
negocios que hacen reciclaje o reparacio-
nes. En un futuro, habrá un racionamiento
pronunciado de los recursos materiales.
➤ Análisis de cambios sociales. Toda la so-
ciedad está sometida a una evolución social
continua que se traduce en cambios en los
valores sociales. Hoy en día existe un gran
deseo por actividades recreacionales. Es
notorio el incremento en el mercado de pro-
ductos relacionados con la recreación. En
décadas pasadas ha sido marcado el incre-
mento en los crímenes contra las personas
y contra la propiedad, lo que ha permitido el
florecimiento de mercados para productos
como servicios de perros guardianes, repe-
ledores de ataques, alarmas contra robos y
cerraduras de seguridad.
➤ Situaciones de orden político y estratégi-
co. Muchos proyectos se estudian y reali-
zan por razones de estado o de urgencia na-
cional.
➤ Estudios de mercados. Algunos proyectos
surgen como una necesidad específica del
mercado, reconocida como consecuencia de
un análisis organizacional, desde el nivel
microorganizacional hasta el nivel macro,
que detecte problemas, carencias, bloqueos,
situaciones monopolísticas identificables
por la generación de racionamientos en los
suministros, controles de precios y eleva-
das tasas de ganancia en los productores del
sector; y/o mal funcionamiento, tanto en la
situación actual como en una situación pre-
visible en el futuro. Dentro de dichos estu-
dios se tiene:
✓ Análisis de las importaciones. Indican un
mercado existente y sugieren la necesi-
dad de producción para sustituir importa-
ciones y satisfacer demandas comproba-
das, que son atendidas a costos tan altos
que justifican la producción nacional más
económica.
✓ Mercados de exportación de bienes y/o
servicios para cuya producción el país está
especialmente dotado. Es el caso del café
en Colombia, el cobre en Chile o en
Zaire, los bienes de capital en los países
desarrollados, la caña de azúcar en Cuba,
el petróleo en Venezuela, etc.
✓ Mercados de exportación de bienes y/o
servicios cuya producción no depende de
condiciones naturales excepcionales. Es
el caso de la industria cinematográfica en
México.
✓ Sustitución de la producción artesanal por
la producción fabril, mediante el examen
de la tecnología existente, el cual permi-
te definir en qué actividades la fábrica
puede sustituir con grandes beneficios a
la producción artesanal.
✓ Crecimiento de la demanda interna. Pue-
de presentar nuevas oportunidades de di-
versificación o expansión de las industrias
o empresas de servicios ya existentes.
✓ Demanda insatisfecha. Este es el caso
común en los sectores de la energía eléc-
trica y del transporte.
✓ Las variaciones en las estructuras de cos-
tos y precios.
➤ Análisis del aprovechamiento de otros re-
cursos. Este tipo de análisis, generalmente,

da origen a proyectos que hacen uso de las
innovaciones técnicas, las cuales dan valor
potencial a recursos que antes se conside-
raban sin valor alguno.
➤ Reexamen de antiguos proyectos. Un me-
joramiento en las condiciones económicas
del país, como consecuencia de la creación
y ampliación de otros tipos de industrias
afines y de la consolidación de un tamaño
adecuado del mercado, hace factible el re-
examen de antiguos proyectos y multiplica
las oportunidades de nuevos proyectos.
➤ Estudio de la experiencia de otros países
o regiones. Al investigar el desarrollo de
nuevas unidades productoras de bienes o
servicios, en países o regiones que presen-
ten condiciones similares a las del país en
cuestión, se puede detectar la posibilidad de
estudio de proyectos viables que han tenido
éxito en esas regiones.
➤ Clasificación de industrias y productos. El
revisar la Clasificación Industrial Interna-
cional Uniforme, CIIU, de las Naciones Uni-
das, o los simples directorios industriales,
puede traducirse en fuente importante de
ideas de proyectos. Las oportunidades que
se presenten factibles dependen de la dis-
ponibilidad de recursos naturales que la in-
dustria pueda utilizar, económicamente,
como factores de producción.
➤ Estudios de empleo deficiente de alguno
de los factores de la producción que gene-
ra pérdidas y/o desperdicios considerables
en un proceso productivo. De dichos estu-
dios surge como idea de proyecto la
estructuración de una organización de esca-
la, o un proyecto de adiestramiento para au-
mentar la productividad del trabajo, o una
modificación de la tecnología de produc-
ción, etc.
➤ Estudios de aprovechamiento de desper-
dicios y/o sobrantes industriales.
➤ Estudio de las implicaciones de la nueva
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 33
tecnología. Los avances tecnológicos en
cualquier campo tienen aplicaciones en
muchos productos. Los ejemplos más co-
nocidos son los de la electrónica y los de la
tecnología asociada con los computadores
digitales. Muchos ejemplos de productos
que resultan de los avances tecnológicos
(por ejemplo, calculadoras, relojes digitales,
equipos de comunicación) parecen indicar
que tales productos sólo pueden ser elabo-
rados por grandes corporaciones capaces de
sostener las investigaciones en desarrollo y
mercadeo. Sin embargo, este no es el caso.
Muchas compañías pequeñas han sido ini-
ciadas por empresarios técnicamente com-
petentes (con frecuencia antiguos emplea-
dos de las grandes corporaciones que han
desarrollado la tecnología), quienes han de-
tectado un segmento especial del mercado.
La clave parece ser la identificación de la
aplicación de un producto, hasta el presente
no ofrecido por los llamados gigantes; es
decir, vacíos en las líneas de producción.
➤ Asistir a ferias industriales y exposicio-
nes de inventores.
➤ Publicaciones sobre fuentes de ideas. Exis-
te un gran número de publicaciones, dispo-
nibles en bibliotecas u obtenibles directa-
mente de editores, que pueden ser útiles para
la generación de ideas de negocios.
Las ideas de negocios y el empresario27
Independientemente del enfoque que se utili-
ce para generar las ideas de negocios, el em-
presario debe estar seguro que la escogencia
final es consistente con sus propios intereses
personales, objetivos y capacidades. La verda-
dera oportunidad siempre presenta los siguien-
tes tres factores:
➤ Encaja perfectamente con el tipo de em-
presario. La oportunidad es personal. Uti-
liza las habilidades, la experiencia y las in-
clinaciones del empresario.
34 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
➤ Acceso. El empresario debe ser capaz de me-
terse dentro del negocio.
➤ Potencial. El negocio debe ofrecer la pers-
pectiva de rápido crecimiento y alto retor-
no del capital invertido.
A fin de asegurarse que las ideas de nego-
cios encajan perfectamente con el tipo de em-
presario, éste debe comenzar y orientarse con
el siguiente análisis personal:
• ¿Cuál es la parte de mi actual trabajo que más
me gusta realizar?
• ¿Cuáles son los productos y los procesos que
más conozco?
• ¿Cuáles son los pasatiempos favoritos que
más me interesan?
• ¿Cuáles son las cosas que siempre he desea-
do hacer si no tuviera que preocuparme por
buscar mi subsistencia?
• ¿Cuál es el objetivo más importante con un
negocio de mi propiedad? ¿Independencia?
¿Libertad? ¿Ganancias financieras?
• ¿Cuál de las ideas generadas como respuesta
a las cuatro primeras preguntas cumple el ob-
jetivo definido en la quinta?
Selección preliminar
La selección preliminar de ideas de negocios
se puede concebir como un proceso de dos
fases. En la primera fase, las ideas de nego-
cios se eliminan sobre la base de sirve/no
sirve. Un sí a cualquiera de las siguientes pre-
guntas elimina la idea:
• ¿Existen restricciones, monopolios, escasez
o algunas otras causas que hagan que algunos
recursos no se puedan obtener a precios ra-
zonables? (Por ejemplo, escasez de personal
calificado, energía, materiales o equipos es-
peciales, procesos y tecnología).
• ¿Son excesivos los requerimientos de capital?
• ¿Los efectos ambientales son contrarios a las
regulaciones del gobierno o a las buenas re-
laciones públicas?
• ¿El proyecto va en contra de las políticas, me-
tas y restricciones nacionales?
• ¿Existen monopolios efectivos en la indus-
tria que impiden el ingreso de nuevas firmas,
particularmente de firmas pequeñas?
• ¿Existen factores que hacen imposible un
mercadeo efectivo del bien o servicio? (Por
ejemplo, la necesidad de un sistema muy ex-
tenso de ventas y distribución que no se pue-
de dar).
• ¿El proyecto es incompatible con la indus-
tria existente o planeada?
La segunda fase consiste en efectuar una ca-
lificación comparativa de las ideas de nego-
cios que pasaron la primera fase. Los factores
que se califican son: mercado actual, creci-
miento potencial del mercado, costos y ries-
gos. Para que una idea de negocio pueda con-
ducir al éxito debe cumplir las siguientes cua-
tro condiciones:
• Un mercado actual adecuado.
• Un crecimiento potencial del mercado pro-
nosticado.
• Costos competitivos de producción y distri-
bución.
• Bajos riesgos en factores relacionados con
la demanda, el precio y los costos.
Un análisis detallado del mercado, del po-
tencial del mercado, de los costos y de los ries-
gos exige esfuerzos y costos considerables que
no se justifican, a no ser que el bien o servicio
se presente como una buena opción para un ne-
gocio con éxito. La lista-guía del Cuadro 2.3
se puede emplear como herramienta para lle-
var a cabo una evaluación subjetiva de las ideas
de negocios.

Estudios de oportunidad o estudios
preliminares
La labor de identificar oportunidades de inver-
sión, o ideas de proyectos, se plasma en los
llamados estudios de oportunidad. Éstos son
de carácter más bien superficial y se basan más
en la agregación de estimaciones que en el aná-
lisis detallado. Los costos se calculan gene-
ralmente empleando información de proyec-
tos comparables existentes. Los estudios de
oportunidad pueden ser:
• Estudios de oportunidad generales:
- De ámbito regional
- Subsectoriales
- Basados en los recursos
• Estudios de oportunidad de proyectos con-
cretos.
Los estudios de ámbito regional identifi-
can oportunidades en una zona determinada.
Los estudios subsectoriales procuran identi-
ficar oportunidades en un subsector determi-
nado, como el de los materiales de construc-
ción, o el de las confecciones. Los estudios
basados en los recursos procuran identificar
oportunidades basadas en la utilización de re-
cursos naturales, agrícolas o industriales.
Los estudios de oportunidad de proyectos
concretos deben seguir a la identificación ini-
cial de oportunidades de inversión generales.
Son más comunes que los estudios de oportu-
nidad generales y pueden definirse como la
transformación de una idea de proyecto en una
propuesta de inversión amplia.
En el Apéndice 1, de este capítulo, se pre-
sentan esbozos del contenido de los distintos
tipos de estudios de oportunidad generales, to-
mados de uno de los documentos de la Organi-
zación de las Naciones Unidas para el Desarro-
llo Industrial, Onudi, en los cuales se puede ob-
servar que para cada idea de proyecto identifi-
cada se debe considerar:
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 35
• Estimación de la demanda actual y futura
• Identificación de las capacidades aproxi-
madas de las plantas
• Estimación de la cuantía de las inversiones
• Necesidades en materia de insumos princi-
pales
• Estimación de costos de operación
• Ingresos anuales de las ventas
• Aspectos de organización
• Programa de ejecución
• Estimación de las necesidades e ingresos de
divisas
• Evaluación financiera, económica, social y
ambiental
Los gastos que ocasione un estudio de opor-
tunidad de proyectos no deben ser sustancia-
les. El propósito fundamental de un estudio de
este tipo es determinar en forma rápida y bara-
ta los hechos salientes de una posibilidad de
inversión. En términos generales, puede decir-
se que las técnicas de análisis y los aspectos
que contempla un estudio de oportunidad son
similares a los considerados en los estudios
de prefactibilidad y factibilidad, pero el grado
de detalle requerido y el nivel de aproximación
suelen ser menores, mientras que el enfoque
básico es diferente.
Estudio de prefactibilidad o
anteproyecto preliminar
La idea de proyecto debe ser elaborada en un
estudio más detallado. En esta etapa no se
puede pensar en la formulación de un estudio
de factibilidad técnico-económica que permi-
ta tomar una decisión definitiva respecto del
proyecto, debido a su alto costo y a la gran can-
tidad de tiempo que consume. Es por esto que,
antes de asignar recursos para un estudio de
factibilidad, se debe hacer una evaluación pre-
liminar de la idea del proyecto en un estudio
de prefactibilidad o anteproyecto preliminar,
el cual tiene por objetivos determinar9:
36 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
FACTORES A CONSIDERAR EN LA CALIFICACIÓN COMPARATIVA DE LAS IDEAS DE NEGOCIOS 27
Factor
Mercado actual
Tamaño del mercado (número de consu-
midores potenciales).
Relación del bien o servicio con la nece-
sidad.
Fortaleza e influencia de la competen-
cia.
Relación calidad - precio comparada con
bienes o servicios de la competencia.
Necesidades de servicio o atención
postventas (mantenimiento, por ejemplo).
Disponibilidad de sistemas de ventas -
distribución.
Esfuerzo que exigen las ventas.
Posibilidades de exportación.
Crecimiento potencial del mercado
Incremento proyectado del número de
consumidores.
Incremento proyectado de las necesi-
dades.
Incremento de la aceptación de los con-
sumidores.
Novedad del producto y protección del
diseño.
Tendencias económicas (favorables
para el incremento del consumo).
Tendencias sociales y políticas (favora-
bles para el incremento del consumo).
Ventajas competitivas.
Cuadro 2.3
Condición de máxima calificación
(10 puntos)
El bien o servicio tiene múltiples usos.
Los consumidores esperados son mu-
chos.
Siempre se necesita. Satisface una ne-
cesidad básica.
Competencia relativamente poca. Cam-
po poco explorado.
Bien o servicio con características es-
peciales. Mucho mejor que los produc-
tos de la competencia.
Bien o servicio fácilmente servido. Sis-
tema de servicio disponible o fácilmente
contratable.
De fácil mercado con distribuidores exis-
tentes.
El bien o servicio se vende solo.
Se puede exportar competitivamente.
Mercado internacional grande.
Las tendencias de población indican una
población consumidora en aumento.
Incremento proyectado en la demanda
de productos asociados.
Es seguro que la demanda aumentará
cuando los consumidores conozcan el
producto.
Producto nuevo. Se puede proteger con
patente.
Tendencias económicas proyectadas
incrementarán demanda y/o valor.
Tendencias indican estabilidad y un in-
cremento en la necesidad.
Valor agregado alto. Industria a la que
no se entra fácilmente. Procesos de in-
novación fácilmente protegidos.
1 de 3
Condición de mínima calificación
(0 puntos)
Los consumidores se restringen a una
clase especial y son pocos en número.
Producto de lujo, no es necesario.
Mercado dominado por mucha compe-
tencia bien establecida.
Verdadera imitación de productos exis-
tentes en el mercado.
Necesidades de servicio desconocidas.
No se dispone de facilidades de servi-
cio.
Requiere sistema especial de ventas -
distribución.
Cada venta exige grandes esfuerzos.
Unicamente mercado nacional.
Población consumidora en disminución.
Demanda en disminución por productos
asociados.
No es posible tener muchas ventas. La
aceptación de los consumidores tendrá
un efecto mínimo sobre las ventas.
Difícil de proteger. Se puede copiar con
facilidad.
Tendencias económicas proyectadas
reducirán seriamente la demanda y/o
afectarán negativamente los costos.
Indicadores de inestabilidad. Cambios
sociales y políticos podrán debilitar el
mercado.
Valor agregado bajo. En este campo es
fácil comenzar un negocio.

FACTORES A CONSIDERAR EN LA CALIFICACIÓN COMPARATIVA DE LAS IDEAS DE NEGOCIOS 27
Factor
Costos
Costos de materias primas.
Costo de la mano de obra.
Costos de distribución (por ejemplo
transporte, manipuleo, etc.).
Costos de ventas.
Eficiencia de los procesos de produc-
ción.
Costos de los servicios postventas, ga-
rantías y quejas de los consumidores.
Patentes y licencias.
Riesgos
Estabilidad del mercado en ciclos eco-
nómicos.
Riesgos tecnológicos.
Competencia de importación.
Tamaño y poder de la competencia.
Riesgos de calidad y confiabilidad (dise-
ño no probado).
Facilidad de pronóstico de la demanda.
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS
Cuadro 2.3
Condición de máxima calificación
(10 puntos)
Asegurado el suministro de materias pri-
mas. Disponibilidad estable. Costos ba-
jos.
Oferta y disponibilidad buena de mano
de obra calificada. Salarios normales.
La distribución no exige grandes
inventarios ni altos costos de manipuleo.
Transporte disponible.
El bien o servicio se vende fácilmente
con un esfuerzo mínimo de ventas.
Los nuevos procesos proporcionarán
ventajas de costos a largo plazo.
El bien necesita muy poco servicio. Ba-
jos costos de garantías.
No tienen costos en la región. Ya se po-
seen las patentes.
El mercado no se afecta sustancialmen-
te. El producto o servicio se requiere en
buenos y malos tiempos.
Tecnología estable. De no serlo, el pro-
ducto y los procesos se pueden modifi-
car con facilidad en respuesta a la nue-
va tecnología.
La naturaleza del producto hace imposi-
ble la importación. No hay temores visi-
bles de importación.
Ningún competidor puede afectar sus-
tancialmente la distribución del merca-
do.
Calidad y confiabilidad probadas.
La estimación de la demanda se hace
con facilidad y precisión. Información
rápidamente disponible.
37
2 de 3
Condición de mínima calificación
(0 puntos)
Se deben pagar costos extras por las
materias primas debido a localización o
disponibilidad.
Zona de salarios altos. Se tiene que ofre-
cer más de lo que ofrece la industria.
Se deben mantener grandes inventarios.
El mercado está muy disperso.
Se requiere una gran fuerza de ventas.
La demanda depende sustancialmente
del esfuerzo en ventas.
Proceso estándar. Desconocimiento de
los costos del competidor les podrá dar
ventajas de costos.
Los servicios del producto exigen per-
sonal especialmente entrenado que los
almacenes de servicios comerciales no
pueden proporcionar.
Hay que pagar cuotas por la licencia.
La demanda cae sustancialmente en
malos tiempos.
Producto amarrado a la actual tecnolo-
gía. Los avances tecnológicos ocurren
con rapidez.
El producto requiere la importación de
materias primas. Alto contenido de mano
de obra. Se puede embarcar fácilmente
a largas distancias.
Los competidores poderosos pueden, en
cualquier momento, reducir precios para
captar mercado.
El diseño del producto no ha sido proba-
do totalmente.
Confiabilidad desconocida. No se dispo-
ne de información para estimar la de-
manda. La estimación es en alto grado
una adivinanza.
38 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS

Cuadro 2.3
FACTORES A CONSIDERAR EN LA CALIFICACIÓN COMPARATIVA DE LAS IDEAS DE NEGOCIOS 27

3 de 3

Factor Condición de máxima calificación Condición de mínima calificación

(10 puntos) (0 puntos)

Riesgos (continuación)

Valor de las inversiones iniciales. Inversión relativamente baja. Se puede Se requiere una inversión alta. Edificios
liquidar con pérdida poca o nula. o maquinaria especiales. Sólo se pue-
den liquidar con una gran pérdida.

Vulnerabilidad de los insumos (oferta y
precio).
Legislación y controles.
Tiempo requerido para tener ganancias.
Materias primas disponibles ampliamen-
te. No se preve escasez.
El producto no afecta la salud ni el medio
ambiente. No hay probabilidad de con-
troles.
Las proyecciones del flujo de caja mues-
tran ganancias en los primeros meses
de operación.
Oferta de materia prima en disminución
y estrechamente controlada.
Producto en región de controversia. Hay
controles pendientes.
Ganancias demoradas.

Necesidades de inventarios.
Demanda estacional.
Cadena corta de distribución. Necesida-
des de inventarios son mínimas.
Demanda estable en todas las épocas.
Tiempo largo de inventario de materias
primas. Las necesidades de los consu-
midores exigen grandes inventarios de
productos terminados.
Demanda altamente estacional. No se
puede tener producción todo el tiempo.

Exclusividad del diseño. Diseño exclusivo que no se puede co- La innovación en el diseño se puede
piar con facilidad. hacer con facilidad. No es fácil mante-
ner liderazgo en el diseño.

• Si la oportunidad de inversión es lo bastante nivel de plantas piloto, etc.

prometedora como para que se pueda adoptar
la decisión de invertir sobre la base de la in-
formación elaborada en la etapa del estudio de
prefactibilidad.
• Si el concepto del proyecto justifica un análi-
sis detallado mediante un estudio de factibili-
dad.
• Si las repercusiones que producirá el proyec-
to sobre el sistema económico y social que lo
emprende son favorables.
• Si algún aspecto del proyecto es crítico para
su viabilidad y requiere una investigación a
fondo sobre temas muy específicos mediante
la ejecución de estudios funcionales o de apo-
yo, tales como estudios de mercado, ensayos
de laboratorio, estudios de suelo, ensayos a
• Si la información es suficiente para decidir
que la idea de proyecto es no viable o no
suficientemente atractiva para una comuni-
dad, un determinado inversionista o grupo
de inversionistas.
El estudio de prefactibilidad es una etapa
intermedia entre el estudio de oportunidad
del proyecto o estudio preliminar y el estu-
dio de factibilidad detallado; estos tres ti-
pos de estudios se diferencian fundamental-
mente por el grado de detalle de la informa-
ción que contienen. En consecuencia, aún en
la etapa del estudio de prefactibilidad, es ne-
cesario examinar desde el punto de vista fi-
nanciero, y tal vez en forma general, las dife-
rentes propuestas alternativas respecto de lo

siguiente:
• Mercado y capacidad de la planta: estudio de
la demanda y el mercado, ventas y comercia-
lización, programas de producción y capaci-
dad de la planta.
• Insumos materiales.
• Ubicación y emplazamiento.
• Aspectos técnicos y de ingeniería: tecnolo-
gías y equipo, obras de ingeniería civil.
• Gastos generales: de fabricación, administra-
ción y ventas.
• Mano de obra: operarios y personal adminis-
trativo y técnico.
• Ejecución del proyecto.
• Análisis financiero: costos de inversión, fi-
nanciación del proyecto, costos de operación,
rentabilidad comercial.
• Análisis económico, social y ambiental.
La estructura de un estudio de prefactibili-
dad, presentada en el Apéndice 2, de este capí-
tulo, debe ser igual a la de un estudio de facti-
bilidad detallado.
Estudio de factibilidad o
anteproyecto definitivo
Los estudios de factibilidad deben proporcio-
3. FASE DE INVERSIÓN
Corresponde al período de realización del
proyecto. Se inicia cuando se toma la decisión
de invertir en el proyecto y termina cuando se
concluye la ejecución satisfactoria del proyec-
to y se toma la decisión de iniciar la fase ope-
racional del proyecto. Comprende la ejecución
de las siguientes actividades:
• Establecimiento de la organización encarga-
da de la ejecución del proyecto.
• Selección de la tecnología del proyecto.
• Estudios técnicos detallados de estructuras,
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 39
nar la base técnica, financiera, económica, co-
mercial y social para la decisión de invertir en
un proyecto. Su estructura es similar a la de los
estudios de prefactibilidad, pero las investiga-
ciones realizadas durante su desarrollo son más
profundas y, por consiguiente, la información
cuantitativa del proyecto, costos y beneficios,
es más próxima a la verdadera.
Si en los estudios de prefactibilidad el gra-
do de exactitud en la cuantificación de los cos-
tos y beneficios del proyecto es de un 65 a 70%,
en los estudios de factibilidad está compren-
dido entre el 75 y el 80%.
Los estudios de factibilidad no son un fin en
sí mismos; son sólo medios para facilitar la
adopción de decisiones relativas a inversiones,
decisiones que no necesariamente deben con-
cordar con las conclusiones del estudio. De
hecho, sería raro encontrar inversionistas cuya
flexibilidad fuera tal que se conformaran ple-
namente con los resultados de tales estudios.
Al final del libro se presenta un Esquema
para la Presentación de Proyectos, el cual
puede servir de base para la estructuración de
cada uno de los distintos estudios que exige la
fase de preinversión de un proyecto: de
oportunidad o preliminar, de prefactibilidad,
o de factibilidad.
edificios, obras de ingeniería civil, maquina-
ria y equipos.
• Preparación de licitaciones.
• Evaluación de propuestas para el suministro
de maquinaria y equipos y para la construc-
ción de las obras.
• Negociación y adjudicación de contratos.
• Obtención de financiamiento.
• Adquisición de terrenos.
• Interventoría o supervisión del suministro de
40 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
equipos y maquinaria y de la construcción de
las obras.
• Establecimiento de la organización encargada de
iniciar el período de operación y producción.
• Arreglos sobre suministros.
• Comercialización previa a la producción.
• Obtención de autorizaciones y aprobaciones.
En la fase de inversión el grado de exactitud
en los estudios técnicos detallados y en la
cuantificación de los costos es de 95% a
100%.
Generalmente el proyecto ejecutado difie-
4. FASE OPERACIONAL
Comienza cuando el proyecto, completamen-
te ejecutado y aprobado, en cuanto a funciona-
miento se refiere, se entrega a la organización
encargada de la producción del bien o de la
prestación del servicio.
Los objetivos primordiales de esta fase son:
• Operar en forma eficiente la nueva unidad de
producción o de prestación de servicios.
• Elaborar y manufacturar bienes , o prestar ser-
vicios, siguiendo un plan previamente esta-
blecido.
• Optimizar los recursos humanos y materia-
les disponibles, procurando, en todo momen-
to, la mejor calidad posible.
• Preparar y capacitar personal para el adecua-
PREGUNTAS
1. ¿Cuáles son las fases que comprende el
ciclo de desarrollo de un proyecto?
2. ¿Qué pasa con la decisión tomada a medi-
da que se pasa de una fase a otra?
3. Elaborar el esquema que describe el ciclo
de desarrollo de los proyectos.
re del inicialmente proyectado; es decir, el pro-
yecto durante el proceso de ejecución sufre
modificaciones y adaptaciones, de acuerdo con
las condiciones que se van presentando duran-
te su desarrollo, las cuales no es posible co-
nocer y prever en detalle. Las características
particulares del proyecto sólo se tendrán ple-
namente definidas cuando finalice la ejecución
o fase de inversión del proyecto.
El proyecto es un ente que cambia, en rela-
ción con lo proyectado, no sólo durante el de-
sarrollo de la fase de inversión sino también
de la operacional.
do manejo de los distintos equipos y maqui-
naria.
• Mantener en óptimas condiciones los edifi-
cios, las estructuras, las obras de ingeniería
civil, los equipos y la maquinaria.
• Distribuir y comercializar el bien o el servi-
cio, de acuerdo con el programa de ventas es-
tablecido.
Para efectos de su estudio, se asigna al pro-
yecto una vida útil determinada, la cual puede
ser, y por lo general lo es, menor que su perío-
do real de operación. En el proceso de simu-
lación de las fases de inversión y operacional
se asume la liquidación total de los activos del
proyecto al final del período de análisis esta-
blecido.
4. ¿Cuándo se inicia la fase de preinversión
de un proyecto?
5. ¿Qué carácter tiene el término ‘proyecto’
en la fase de preinversión?
6. ¿Cuándo se inicia la fase de inversión de
un proyecto?

7. ¿Qué carácter tiene el término ‘proyecto’
en la fase de inversión? ¿En esta fase, cómo
se concibe el proyecto?
8. ¿Cuándo se inicia la fase operacional de
un proyecto?
9. ¿Qué carácter tiene el término ‘proyecto’
en la fase operacional? ¿En esta fase, cómo
se concibe el proyecto?
10. ¿Cuáles son las etapas que comprende la
fase de preinversión de un proyecto?
11. ¿Cuáles son los aspectos que tratan los
estudios de oportunidad, prefactibilidad y
factibilidad?
12. ¿Qué aspectos debe considerar la evalua-
ción integral de un proyecto?
13. Elaborar un diagrama que muestre, en de-
talle, las distintas etapas de la fase de pre-
inversión de un proyecto.
14. ¿Cuál es el primer paso que debe darse para
que una empresa o negocio tenga éxito?
Cuando se piensa en un nuevo negocio,
¿cuál es la clave del éxito?
15. Enunciar los principales criterios para la
selección de bienes o servicios.
16. ¿Cómo se pueden identificar las opor-
tunidades de negocios o proyectos?
17. ¿Cuáles son las principales fuentes de
ideas de proyectos?
18. En relación con el empresario, ¿cuáles son
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 41
los tres factores que siempre debe presen-
tar la verdadera posibilidad de invertir en
un negocio o empresa?
19. Para saber si las ideas de negocios enca-
jan perfectamente con el tipo de empre-
sario, ¿cuáles son las preguntas que éste
debe responder en su análisis personal?
20. ¿De cuántas fases se puede concebir el
proceso de selección preliminar de ideas
de negocios? ¿Cuáles son dichas fases?
21. En la calificación comparativa de ideas de
negocios, ¿cuáles son los factores que se
califican?
22. ¿Cómo se pueden clasificar los estudios
de oportunidad?
23. ¿Cuáles son los objetivos del estudio de
prefactibilidad o anteproyecto preliminar?
24. ¿Cuál es el grado de exactitud en la cuanti-
ficación de los costos y beneficios de un
proyecto a nivel del estudio de prefactibi-
lidad y a nivel de estudio de factibilidad ?
25. ¿A qué corresponde la fase de inversión
de un proyecto? ¿Cuándo se inicia y cuán-
do termina?
26. ¿Cuáles son las actividades que compren-
de la fase de inversión de un proyecto?
27. ¿Cuándo comienza la fase operacional de
un proyecto?
28. ¿Cuáles son los objetivos primordiales de
la fase operacional de una empresa o ne-
gocio?
42 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
APÉNDICE 1 - ESBOZOS DE ESTUDIOS DE OPORTUNIDAD GENERALES
ESBOZO DE UN ESTUDIO DE ZONA 9
01 Características básicas de la zona: tamaño de la zona
y características físicas principales, con planos en
donde se indique la ubicación de los puntos sobresa-
lientes.
02 Población, empleo, ingreso por habitante y antece-
dentes socioeconómicos de la zona, todo ello en el
contexto de la estructura socioeconómica del país,
destacando las diferencias de la zona comparada.
03 Principales exportaciones e importaciones de la zona.
04 Factores de producción básicos explotados o poten-
cialmente explotables.
05 Estructura de las empresas de manufacturación exis-
tentes (si las hubiera) que utilizan recursos locales, y
de las empresas de servicios.
06 Infraestructura, especialmente de transporte y ener-
gía, favorable para el desarrollo de empresas.
07 Lista-guía amplia de empresas que se pueden desa-
rrollar sobre la base de los recursos y la infraestruc-
tura disponibles.
08 Revisión de la lista-guía mencionada en el punto 7
mediante un proceso de eliminación, excluyendo las
siguientes empresas:
• Empresas de productos o servicios cuya demanda
local es demasiado pequeña y los costos de trans-
porte demasiado elevados;
• Empresas que deben hacer frente a una competen-
cia fuerte de zonas vecinas;
• Empresas que pueden obtener condiciones más fa-
vorables en otras zonas;
• Empresas que requieren de insumos que no exis-
ten en la zona;
• Empresas que requieren mercados de exportación
considerables, si la zona está ubicada en el interior
y el transporte hasta el aeropuerto es difícil o los
costos muy elevados;
• Empresas cuyos mercados están ubicados en zonas
distantes;
• Empresas para las que la zona no constituye una
ubicación geográfica adecuada;
• Empresas que no encajan en las prioridades y asig-
naciones del plan nacional.
09 Estimación de la demanda actual e identificación de
oportunidades de desarrollo basadas en otros estu-
dios o en datos secundarios, tales como estadísticas
de comercio, para la lista de empresas no compren-
didas en el punto 8.
10 Identificación (mediante la determinación de los tama-
ños de planta y costos de transporte mas económicos)
de las capacidades aproximadas de las empresas nue-
vas o ampliadas que se podrían desarrollar.
11 Estimación de los costos de capital de empresas selec-
cionadas (suma global) teniendo en cuenta lo siguiente:
• Terrenos
• Tecnología
• Equipo:
Equipo básico;
Equipo auxiliar;
Equipo para servicios;
Repuestos, piezas de desgaste; herramientas;
• Obras de ingeniería civil, incluyendo:
Preparación y acondicionamiento del emplazamiento;
Edificios;
• Obras exteriores;
• Ejecución del proyecto;
• Gastos de capital previos a la inversión, incluidos
los gastos para las investigaciones preparatorias;
• Necesidades de capital de trabajo.
12 Necesidades en materia de insumos principales. Res-
pecto de cada proyecto se deben estimar las cantida-
des aproximadas de insumos esenciales, a fin de ob-
tener las necesidades totales en materia de insumos.
Se deben indicar y clasificar las fuentes de insumos
(locales, provenientes de otras zonas del país, o im-
portados). Los insumos se deben clasificar de la si-
guiente manera:
• Materias primas;
• Materiales industriales elaborados;
• Manufacturas;
• Materiales auxiliares;
• Materiales de fábrica;
• Servicios;
• Mano de obra.
13 Del punto 12 se deben derivar los costos de operación
estimados.
14 Ingresos anuales de las ventas, estimados.
15 Aspectos de organización y gestión de los patrocina-
dores de proyectos, o de una posible empresa.
16 Calendario de ejecución indicativo.
17 Inversiones totales previstas para proyectos y activi-
dades periféricas, tales como el desarrollo de infra-
estructura.
18 Fuentes de financiación proyectadas y recomendadas
(estimación).
19 Necesidades e ingresos de divisas estimados (incluidos
los ahorros).
20 Evaluación financiera: período de amortización aproxi-
mado, tasa de rendimiento aproximada. Evaluación
de la posibilidad de aumentar la gama de productos,
mayor rentabilidad y otras ventajas de la diversifica-
ción (si fuera aplicable).
21 Análisis provisional de los beneficios económicos
generales, y especialmente de los relacionados con
los objetivos económicos nacionales, tales como una

dispersión equilibrada de la actividad económica, aho-
rros de divisas estimados, generación de oportunida-
des de empleo estimada, y diversificación económica.
Para este propósito debería ser suficiente con dar
cifras indicativas basadas en datos de programación
de referencia, tales como encuestas y estudios
conexos, datos secundarios y datos sobre el funcio-
namiento de otros establecimientos industriales simi-
lares.
ESBOZO DE UN ESTUDIO DE
OPORTUNIDAD DE SUBSECTOR 9
01 El lugar que ocupa y la función que cumple el
subsector en el país y la región.
02 El tamaño, la estructura y la tasa de crecimiento del
subsector.
03 El tamaño y la tasa de crecimiento actuales de la
demanda de artículos y servicios que no se importan
y de los que se importan parcial o totalmente.
04 Proyecciones aproximadas de la demanda de cada
artículo o servicio.
05 Identificación de artículos o servicios de oferta es-
casa con potencial de crecimiento y/o exportación.
06 Estudio general de las materias primas disponibles en
el país.
07 Identificación de oportunidades de desarrollo basa-
das en los numerales 2, 5 y 6, y otros factores im-
portantes, tales como los costos del transporte y la
infraestructura disponible y potencialmente disponi-
ble.
Luego del punto 7 siguen los puntos 10 al 21 corres-
APÉNDICE 2 -ESBOZO DE UN ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD 9
01 Resumen: examen sinóptico de todas las conclusio-
nes esenciales de cada capítulo.
02 Antecedentes e historial del proyecto:
Patrocinador(es) del proyecto;
Historial del proyecto;
Costo de los estudios y/o investigaciones ya realizados.
03 Mercado y capacidad de planta:
Demanda del mercado:
• Estimación del tamaño y las capacidades actuales
del sector al cual pertenece el proyecto (especifi-
cando los principales mercados), su crecimiento
histórico, la estimación de su crecimiento futuro
(especificando los principales programas de desa-
rrollo), la dispersión local de las empresas del sec-
tor al cual pertenece el proyecto, sus principales
problemas y perspectivas, la calidad general de las
mercaderías;
• Importaciones pasadas y sus tendencias futuras,
2 - CICLO DE DESARROLLO DE LOS PROYECTOS 43
pondientes al esbozo de un estudio de zona, presen-
tado en este apéndice, ya que las características es-
tructurales de los estudios son las mismas una vez
que se han identificado las oportunidades de inver-
sión.
ESBOZO DE UN ESTUDIO DE
OPORTUNIDAD BASADO EN LOS
RECURSOS PROPIOS
01 Características de los recursos, reservas exploradas
y comprobadas, la tasa de crecimiento histórica y el
potencial de crecimiento futuro.
02 La función de los recursos en la economía nacional, su
utilización, su demanda en el país y exportaciones.
03 Empresas actualmente basadas en los recursos, su es-
tructura y crecimiento, capital utilizado y mano de obra
empleada, criterios de productividad y rendimiento, pla-
nes futuros y perspectivas de crecimiento.
04 Principales limitaciones y condiciones en el creci-
miento de las empresas basadas en los recursos.
05 Crecimiento estimado de la demanda y perspectivas
de exportación de los artículos que podrían utilizar
los recursos.
06 Identificación de oportunidades de inversión basadas
en los puntos 3, 4 y 5.
Luego del punto 6 siguen los puntos 10 al 21 de la
sección correspondientes al esbozo de un estudio de
zona, presentado en este apéndice, ya que las carac-
terísticas estructurales de los estudios son las mis-
mas una vez que se han identificado las oportunida-
des de inversión.
volumen y precios;
• El papel del sector al cual pertenece el proyecto en
la economía nacional y las políticas nacionales, prio-
ridades y objetivos relacionados con el sector o
asignados a él;
• La magnitud actual aproximada de la demanda, su
crecimiento histórico, principales determinantes e
indicadores.
• Pronóstico de ventas y comercialización:
Competencia prevista de productores y abastece-
dores locales y extranjeros, existentes o potencia-
les;
• Localización del mercado (o de los mercados);
• Programa de ventas;
• Estimación de los ingresos anuales de las ventas
de productos y subproductos o de los servicios
(en el país/en el extranjero);
• Costos anuales estimados de la promoción de ven-
44 PARTE 1: GENERALIDADES DE LOS PROYECTOS
tas y de la comercialización.
• Programa de producción (aproximado):
Bienes o servicios;
Subproductos;
Desechos (costo anual estimado de la eliminación
de desechos).
• Determinación del tamaño del proyecto:
Capacidad normal viable de la planta;
Relaciones cuantitativas entre ventas, capacidad de
planta e insumos materiales.
04 Insumos materiales (necesidades aproximadas, la si-
tuación de la oferta, actual y potencial, y estimación
aproximada de los costos anuales de insumos nacio-
nales y extranjeros):
• Materias primas;
• Materiales industriales elaborados;
• Componentes;
• Materiales auxiliares;
• Suministros de fábrica;
• Servicios, especialmente energía.
05 Ubicación y emplazamiento (selección preliminar in-
cluida, si correspondiera, una estimación del costo
de los terrenos).
06 Ingeniería del proyecto:
• Determinación preliminar del ámbito del proyecto
• Tecnología(s) y equipo:
✓ Tecnologías y procesos que se pueden adoptar,
presentados en relación con el tamaño;
✓ Estimación aproximada de los costos de tecno-
logía, nacional y extranjera;
✓ Descripción aproximada del equipo propuesto
(componentes principales):
Equipo básico;
Equipo auxiliar;
Equipo para servicios;
Repuestos, partes de desgaste, herramientas.
✓ Estimación aproximada de los costos de inver-
sión en equipo (nacional/extranjero), clasifica-
do en la misma forma que en el punto anterior.
• Obras de ingeniería civil:
Descripción aproximada de las obras de ingeniería
civil, disposición de los edificios, breve descrip-
ción de los materiales de construcción:
✓ Preparación y acondicionamiento del emplaza-
miento;
✓ Edificios y obras de ingeniería civil especiales;
• Obras exteriores.
Estimación aproximada de los costos de inversión
de las obras de ingeniería civil (moneda nacional/
divisas), según la clasificación dada en el inciso
anterior.
07 Organización de la empresa y gastos generales:
Esbozo de organización aproximado:
• Producción;
• Ventas;
• Administración;
• Gestión
Gastos generales estimados:
• De fabricación;
• Administrativos;
• Financieros
08 Mano de obra:
Necesidades estimadas de mano de obra, divididas
en operarios y personal técnico y de gestión, y en
principales categorías de especialización (nacional/
extranjera);
Costos anuales estimados de la mano de obra, según
la clasificación dada en el punto anterior, incluidos
gastos generales sobre salarios y sueldos.
09 Calendario de ejecución:
• Calendario de ejecución aproximado propuesto;
• Costos de ejecución estimados en función del ca-
lendario de ejecución.
10 Evaluación financiera y económica-social:
• Costos de inversión totales:
Estimación aproximada de las necesidades de capital
de trabajo;
Activos fijos estimados;
Costos de inversión totales
• Financiación del proyecto:
Estructura del capital y financiación propuestas (na-
cional/extranjera);
Intereses o costos de financiación.
• Costos de operación y de financiación (sumario de
los costos de operación y de financiación estima-
dos, clasificados en costos fijos y costos variables).
• Evaluación financiera basada en los valores esti-
mados precedentemente:
Valor presente neto;
Tasa interna de retorno;
Relación beneficio-costo;
Tasa única de retorno o verdadera rentabilidad
• Evaluación económica nacional:
✓ Ensayos preliminares:
- Tasa de cambio del proyecto
- Protección efectiva
✓ Análisis costo-beneficio aproximado, utilizan-
do factores de ponderación y precios de cuen-
ta estimados (divisas, mano de obra, capital);
✓ Diversificación empresarial económica;
✓ Estimación del efecto de creación de empleo;
✓ Estimación de los ahorros de divisas.
 Capítulo 3

ESTUDIO DEL
MERCADO

Este capítulo proporciona los elementos básicos para la realización del estu-
dio del mercado relacionado con el análisis de un proyecto. En particular, los
relacionados con los seis componentes del mercado: el producto, la deman-
da, la oferta, el precio, la comercialización o canales de distribución y la
publicidad o propaganda. Se sugiere leer y, si es del caso, estudiar en detalle
los apéndices de este capítulo, cuyos contenidos se constituyen en verdade-
ras herramientas para enfrentar cualquier estudio de mercado.

1. MERCADO
✓ Definición
✓ Tipos de mercado según su grado de amplitud
2. OBJETIVO DEL ESTUDIO DEL MERCADO
3. EL PRODUCTO
✓ El producto del proyecto
✓ Ciclo de vida de un producto
✓ Investigación del producto
✓ Distribución del producto
4. LA DEMANDA
✓ Clasificación de la demanda y del consumo
✓ La demanda en el estudio del mercado
✓ Los servicios ‘gratuitos’
5. LA OFERTA
✓ Análisis de la oferta actual
✓ Caracterización del mercado
✓ Pronóstico de la oferta
6. EL PRECIO
✓ Mecanismos de formación de los precios del producto
✓ Cálculo del precio
7. COMERCIALIZACIÓN O CANALES DE DISTRIBUCIÓN
✓ Definición
✓ Canales básicos de distribución
✓ Promoción
8. PUBLICIDAD O PROPAGANDA
9. ETAPAS DE UN ESTUDIO DE MERCADO
 ✓ Definición del problema
✓ Identificación de fuentes de información
✓ Recopilación de antecedentes y establecimiento de
bases empíricas para el análisis
✓ Elaboración y análisis de los antecedentes
✓ Informe
10. ANÁLISIS DE LA DEMANDA ACTUAL
✓ Análisis apoyado en el coeficiente de elasticidad pre-
cio de la demanda
✓ Análisis apoyado en el coeficiente de elasticidad in-
greso de la demanda
✓ Demanda de un bien o servicio intermedio y de un
bien de capital
11. PROYECCIÓN DE LA DEMANDA
✓ Pronóstico de la demanda nacional
✓ Factores determinantes de la demanda
✓ Proyección de la demanda de bienes intermedios
✓ Proyección de la demanda de bienes de capital
12. PRONÓSTICO DE VENTAS Y COMERCIALIZACIÓN
13. PROGRAMA DE PRODUCCIÓN
TÉCNICAS DE RECOPILACIÓN Y PRESENTACIÓN DE ANTECEDENTES
TEORÍA DE LA DEMANDA
TÉCNICAS DE PRONÓSTICO
1. MERCADO

Definición Monopolio de demanda o monopsonio

E l mercado es el área en la cual convergen

las fuerzas de la oferta y la demanda para
establecer un precio único y, por lo tanto, la
cantidad de las transacciones que se vayan a
realizar.
A pesar de la existencia de una ‘mano invisi-
ble’, tal como dice Adam Smith, el mercado
no es un ente abstracto.
“Supone cinco elementos fundamentales: por
lo menos un comprador, un vendedor, una ofer-
ta, una retribución lógica a cambio de la oferta
y un ambiente adecuado que brinde tranquili-
dad, comodidad y que permita la interacción
positiva entre los elementos”.
Tipos de mercado según su grado
de amplitud
De acuerdo con su grado de amplitud los mer-
cados se pueden clasificar en:
Es un mercado que se caracteriza por in-
fluencia de un solo comprador o grupo de
compradores sobre el precio y por su esca-
sa demanda.
Oligopolio de oferta
Este mercado se caracteriza por un número pe-
queño de vendedores quienes obran de común
acuerdo.
Oligopolio de demanda
Es un mercado caracterizado por un número
pequeño de compradores quienes obran de co-
mún acuerdo.
La clasificación anterior se sintetiza en el
Cuadro 3.111.
Las condiciones imperantes en el mundo eco-
nómico actual hacen que el mercado de com-
petencia perfecta prácticamente no exista.

Mercado de competencia perfecta

Cuadro 3.1
TIPOS DE MERCADO SEGÚN SU GRADO DE AMPLITUD
También se denomina mercado de libre com-
petencia o libre concurrencia. Se caracteriza
por tener un gran número de vendedores, un Compradores Vendedores

gran número de compradores; una tipificación

Muchos Pocos Uno
del bien o servicio, es decir, una homogenei-
dad de la mercancía o servicio; la libertad para
Muchos Competencia Oligopolio de Monopolio de
seleccionar el producto, y la indivisibilidad del perfecta oferta oferta
producto y del precio.
Pocos Oligopolio de Oligopolio Monopolio limitado
demanda bilateral de oferta
Monopolio de oferta
Este tipo de mercado se caracteriza por la in- Uno Monopolio de Monopolio Monopolio
fluencia de un solo productor o vendedor so- demanda limitado de bilateral
demanda
bre el precio y por oferta escasa.
48 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
2. OBJETIVO DEL ESTUDIO DEL MERCADO
Estimar la cuantía de los bienes o servicios
provenientes de una nueva unidad de produc-
ción o de servicios que la comunidad estaría
dispuesta a adquirir por determinado precio.
Esta cuantía se especifica para un período de-
terminado de tiempo.
“En el caso de un proyecto, la finalidad del
estudio del mercado es probar que existe un
número suficiente de individuos, empresas u
otras entidades económicas que, dadas cier-
tas condiciones, presentan una demanda que
justifica la puesta en marcha de un determi-
nado programa de producción - de bienes o
servicios - en un cierto período. El estudio debe
incluir así mismo las formas específicas que
se utilizarán para llegar hasta esos demandan-
tes”7 .
Esta finalidad conlleva la necesidad de estu-
diar en detalle seis aspectos: el producto, la de-
manda, la oferta, el precio, la comercialización
o canales de distribución y la publicidad o pro-
paganda, los cuales constituyen los llamados
componentes del mercado, que se analizarán en
los numerales siguientes.
El estudio profundo de estos componentes
se realiza en la Planeación de las Ventas y
forma parte de todo estudio de viabilidad. Di-
cha planeación, cuya actualización es constan-
te durante la fase operacional, comprende esen-
cialmente lo siguiente:
• Cuantificación de la parte de la demanda que
podría satisfacer el proyecto en cada uno de
los años de su fase operacional. Fijación del
precio adecuado de venta.
• Definición de los canales apropiados de
distribución.
• Selección de las actividades de promoción.
Con el estudio del mercado se busca cono-
cer el volumen total de transacciones de deter-
minados bienes o servicios a un precio deter-
minado. Este volumen no necesariamente debe
ser igual al que le corresponde en última ins-
tancia al proyecto. Precisamente, como objeti-
vo central se debe definir el volumen de bienes
o servicios procedentes de una nueva unidad pro-
ductora que podría absorber el mercado, el cual
normalmente es menor que el volumen total
obtenido a través del estudio del mercado. Así,
por ejemplo, si el estudio de mercado dice que
el volumen total, o demanda total, es de 10.000
unidades anuales, y la oferta total de 8.000 uni-
dades anuales, como máximo se podrá asignar
a la nueva unidad productora 2.000 unidades
anuales. Al final tendrá un valor entre una y
2.000 unidades anuales.
En esencia, el problema consiste en deter-
minar el nivel de producción del proyecto, in-
formación que requieren los técnicos para po-
der desarrollar las labores de ingeniería del
proyecto. Una vez definido el programa de pro-
ducción es fácil estimar el volumen de las ven-
tas al multiplicar el nivel de producción por el
respectivo precio de venta unitario, cifra que
se convierte en el primer indicador de los in-
gresos brutos del proyecto.
No debe perderse de vista que todos los ele-
mentos del Plan de Ventas están interrelacio-
nados y, por lo tanto, su estudio se convierte
en un proceso iterativo.
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 49
3. EL PRODUCTO

En términos simples, el producto es el resul- Productos intermedios

tado natural del proceso productivo.
“El estudio del mercado debe abarcar no sólo
las especificaciones técnicas de un producto
sino todos los atributos del mismo”12.
Entre estos atributos están su tamaño, la for-
ma del empaque, su marca, su logotipo, el eslo-
gan, el tipo de envase, los requerimentos o nor-
mas sanitarias y de calidad que deben cumplir,
los colores del producto, la textura, entre otros.
El producto del proyecto
“El producto del proyecto es el resultado tan-
gible de la acción del trabajo sobre y con los
otros factores de producción, como medio que
en el momento y circunstancias dadas, permi-
te satisfacer las necesidades. El producto pue-
de estar formado por uno o varios bienes y/o
servicios, así como los subproductos y resi-
duos generados durante el proceso de produc-
ción”10.
Los productos pueden ser tangibles: un te-
levisor, una nevera, etc., o intangibles: en ge-
neral los servicios, tales como los seguros, el
lavado de ropa en una lavandería, etc.
Los productos se clasifican en tres gran-
des grupos:
La mayoría de los insumos y materias primas
industriales.
Productos de capital
Ejemplo: un tractor agrícola, un torno, etc.
Ciclo de vida de un producto
En la mayoría de los casos, el ciclo de vida de
un producto es un proceso de cinco etapas: in-
troducción, crecimiento, madurez, saturación
y declinación. Este proceso se muestra en la
Figura 3.1.
La duración del proceso y la forma de la cur-
va depende de cada producto en particular. Es
importante tratar de determinar, aunque sea en
forma muy aproximada, el ciclo de vida del pro-
ducto, ya que ayuda a definir el momento en el
cual se perciben los distintos niveles de ingre-
sos del proyecto y el correspondiente progra-
ma de producción.
Introducción
En esta etapa el producto exige una alta inten-
sidad en promoción y publicidad, un precio de

Productos de consumo
Ejemplo: zapatos, trajes, etc.
A su vez, los productos de consumo pueden ser:
• Productos de conveniencia o de compra rápida:
los alimentos, los periódicos, los cigarrillos, etc.
• Productos de uso infrecuente o de compara-
ción: ropa en general, el mobiliario de una
casa, los utensilios de cocina, etc.
• Productos especializados: el televisor a co-
lor, equipo de sonido, equipo de video, pro-
Figura 3.1 Ciclo de vida de un bien o servicio
gramas de computador, etc.
50 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
lanzamiento o penetración relativamente bajo,
su volumen de ventas es bajo y normalmente
se presentan pérdidas.
Crecimiento
Es el período de consolidación del producto en
el mercado, caracterizado por la necesidad de
conocer la reacción de la competencia y de efec-
tuar ajustes a los precios, mejoras al producto y
campañas efectivas de publicidad. En esta etapa
se disminuyen los gastos totales de mercadeo y
se hace indispensable revisar los canales de dis-
tribución; las ventas son más rápidas.
Madurez y saturación
En esta etapa, el producto tiene una alta acep-
tación y un excelente nivel de consumo, se re-
ducen las utilidades, se incrementa la compe-
tencia y se estabilizan el crecimiento del mer-
cado y las ventas.
Declinación
Se caracteriza esta etapa por la disminución
en las ventas y utilidades, como consecuencia
de una baja en los precios, seguida de una esta-
bilización y posterior incremento; la demanda
es baja y la competencia, aunque se reduce, es
más fuerte y se presenta con innovaciones que
hacen obsoleto el producto.
Investigación del producto
La investigación del producto “es el proce-
so por el que se valoran las condiciones
que rodean a un producto”13. Como con-
secuencia, debe proporcionar al Ingeniero
de Diseño las respuestas a los siguientes
interrogantes 13 :
¿Cuáles serán las nuevas características o
mejoras importantes?
¿Con las ventajas de la patente o de la licen-
cia se cubren los costos de desarrollo e in-
versión que se requieren para poder fabricar
el producto?
¿Cuál es la potencialidad del mercado?,
esto es, ¿cuál es su duración y saturación?;
¿qué valor alcanzan las cifras estimadas?;
¿cuáles son las peculiaridades geográfi-
cas?; ¿cuándo será el mejor momento para
su lanzamiento?; etc.
¿Con qué precio se asegura un volumen dado
de ventas?
¿Cuáles son los costos y los beneficios es-
timados sobre fabricación y desarrollo?
Avance técnico: ¿se ha valorado el riesgo
que encierran los nuevos materiales y proce-
sos, comprobándose incluso en campos extra-
ños al producto? ¿Cuál será el efecto sobre
las líneas de productos actuales?
¿Cuánto tardará la competencia en empe-
zar a sentir nuestras ventajas y a prepararse, en
consecuencia, para el mercado con un produc-
to parecido?
¿Cuál es el método más adecuado de distri-
bución?
Distribución del producto
Es indiscutible la importancia que tiene la dis-
tribución en el éxito que tenga el producto en
el mercado. El canal de distribución puede ser
uno de los siguientes:
• Directo al fabricante
• Directo al usuario industrial
• Directo al usuario comercial
• A través de distribuidores
• A través de minoristas
• Directo al público
Independientemente de la forma como se
acometa la distribución, el mismo productor u
otra compañía diferente, la estructura de una
compañía de distribución debe analizarse con
respecto a 14:
• Su distribución dentro de la cadena de ventas
• Su tamaño y área de mercado de influencia

• Su distribución regional
• La variedad de su oferta
• Sus sistemas de venta y su comportamiento
• Sus sistemas y su participación en los pre-
4. LA DEMANDA
La demanda es la expresión de la forma en la cual
una comunidad desea utilizar sus recursos con el
objeto de satisfacer sus necesidades, buscando
maximizar su utilidad, bienestar y satisfacción.
Clasificación de la demanda y del
consumo
La demanda se clasifica de acuerdo con su pro-
babilidad y de acuerdo con los consumidores o
usuarios inmediatos.
De acuerdo con su probabilidad
➤ Demanda efectiva o real: es la demanda to-
talmente cierta.
➤ Demanda aparente: es aquella demanda pro-
bable en la cual no se conocen las pérdidas
y/o mermas por comercialización, etc.
➤ Demanda potencial: es la demanda proba-
ble que al satisfacer determinadas condicio-
nes se le puede volver real.
De acuerdo con los consumidores o
usuarios inmediatos
➤ Demanda básica: cuando el uso o consu-
mo es final.
➤ Demanda derivada: cuando los usuarios o
consumidores son intermediarios. Por
ejemplo, la demanda de harina deriva de la
demanda de pan.
Clasificación del consumo
El consumo puede ser aparente o real. El co-
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 51
cios de venta
En el Capítulo 6, Ingeniería del Proyecto,
se tratan más en detalle los aspectos técnicos
relacionados con el producto.
nocer su magnitud facilita la labor de esti-
mación de la demanda. Los consumos apa-
rente y real de un bien o servicio, durante un
período determinado, están dados por las si-
guientes expresiones:
CA = P + I - E + (So - Sc) (3.1)
Donde
CA : consumo aparente durante el período
en consideración;
P : producción
I : importaciones
E : exportaciones del bien o del servicio
durante el período
So : nivel de las existencias al comienzo del
período
Sc : nivel de las existencias al final del período.
CR= CA + A + PC (3.2)
Donde:
CR : consumo real durante el período;
CA : consumo aparente;
A : incremento en los almacenamientos;
PC : pérdidas durante la comercialización
del producto en dicho período.
La demanda en el estudio del mercado
La demanda en el estudio del mercado puede ser:
➤ Demanda insatisfecha: cuando la deman-
da total no está debidamente satisfecha.
➤ Demanda por sustitución: cuando la produc-
ción o el servicio nuevo no amplía el volu-
men del mercado existente, sino que despla-
za a otros proveedores de dicho mercado.
52 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Los servicios ‘gratuitos’
Algunas unidades productoras de bienes o ser-
vicios, por el hecho de que no sean materia de
mercado (escuelas, hospitales, carreteras, cen-
tros recreacionales, comedores comunitarios,
etc.) no son gratuitos, la colectividad paga por
ellos en términos reales. Lo único gratuito
que tiene el hombre es el aire.
5. LA OFERTA
El estudio de la oferta se refiere al comporta-
miento de la misma y a la definición de las can-
tidades que ofrecen o pueden proporcionar
quienes tienen dentro de sus actividades pro-
veer de bienes o servicios similares al del pro-
yecto. Incluye lo siguiente:
Análisis de la oferta actual
Con este análisis se busca caracterizar la evo-
lución de la oferta. Para lograrlo se requiere:
• Obtener series estadísticas básicas de pro-
ducción e importación.
• Cuantificación de la oferta total existente.
• Inventario crítico de los principales provee-
dores.
Por cada empresa proveedora es importan-
te conocer7: volumen producido; participa-
ción en el mercado; capacidad instalada y uti-
lizada; capacidad técnica y administrativa
para respaldar ampliaciones de las empresas;
localización con respecto al área de consu-
mo; igualmente, características tales como
precio, estructuras de costo de producción
actual, calidad y presentación de los produc-
tos; sistemas de comercialización en cuanto
a política de ventas; crédito y asistencia al
usuario, descuentos, red de distribución y pu-
blicidad; existencia o no de regímenes espe-
ciales de protección.
Más adelante, en este capítulo, se tratan en
detalle los aspectos relacionados con el análisis
de la demanda y la proyección de la demanda,
los cuales debe cubrir todo estudio de mercado.
En el Apéndice 2, de este capítulo, se pre-
sentan los conceptos fundamentales relaciona-
dos con la teoría de la demanda que se deben
conocer con claridad para un acertado estudio
del mercado en el análisis de un proyecto.
Caracterización del mercado
Consiste en recopilar, procesar y analizar la
información que permita aclarar el régimen de
mercado y lo caracterice en su estructura
como de competencia perfecta o monopólica
o en una posición entre ambas.
Pronóstico de la oferta
Consiste en tratar de identificar, con la ayuda
de distintas hipótesis, la probable evolución fu-
tura de la oferta. Para ello se requiere cono-
cer:
• La probable utilización de la capacidad ociosa
que presenta cada uno de los actuales pro-
veedores.
• Los planes y proyectos de ampliación de la
capacidad instalada.
• Un análisis detallado de los factores que de-
terminan la evolución futura de la oferta.
Entre éstos están la evolución estructural y
coyuntural del sistema económico; los cam-
bios probables del mercado proveedor; las
medidas económicas que tengan un impacto
sobre la producción, los precios, los tipos
de cambio y las divisas; algunos factores
aleatorios y naturales.
• El pronóstico de la oferta, basado en los fac-
tores antes descritos.

6. EL PRECIO
El precio es el valor, expresado en dinero, de
un bien o servicio ofrecido en el mercado. Es
uno de los elementos fundamentales de la es-
trategia comercial en la definición de la renta-
bilidad del proyecto, pues es el que define en
última instancia el nivel de ingresos.
La fijación del precio es una labor extreme-
damente difícil, por lo que se recomienda fi-
jar un rango dentro del cual puede estar y
examinar el efecto que distintos valores de di-
cho rango tienen sobre la cuantía de la deman-
da futura, empleando para ello el concepto de
elasticidad precio de la demanda.
Mecanismos de formación de los
precios del producto
En el estudio de la formación del precio del
producto se requiere tener un conocimiento
amplio de los siguientes factores:
• Precios de la competencia: precios de catá-
logos de la competencia, descuentos por ven-
tas al por mayor, promedio de los márgenes
de utilidad con los cuales cuentan los distri-
buidores, datos publicados sobre la tenden-
cia de desarrollo de precios, precios del
mercado mundial.
• Precios de productos sucedáneos o sustitutivos.
• Precios de productos complementarios.
• Costos de producción y distribución.
• Características de la propensión al ahorro por
parte de los consumidores.
• Reacciones de los intermediarios.
• Reacciones del consumidor.
• Legislación comercial.
En teoría se manifiesta que como punto de
partida para la fijación del precio se deben to-
mar los costos de operación y de financiación,
complementados con la estimación y el análi-
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 53
sis de la demanda del producto. Esta metodo-
logía es poco utilizada en la práctica por lo
dispendiosa. Generalmente la fijación del pre-
cio se hace con base en el conocimiento que
el empresario o empresarios tienen sobre el
mercado.
El precio se puede fijar a partir de cualquie-
ra de las siguientes posibilidades:
➤ Precio existente en el mercado interno. Si
se adopta, se denomina precio imitativo.
➤ Precio asignado a bienes o servicios simi-
lares importados. Si se adopta también es
un precio imitativo.
➤ Precios fijados por el gobierno o precios
estables.
➤ Precio definido mediante la aplicación de
un cierto porcentaje a los costos unitarios
totales, denominado precio por encima del
costo.
➤ Precio estimado en función de la demanda
(mediante aplicación de coeficientes de
elasticidad, por ejemplo).
➤ Precios del mercado internacional, en el
caso de bienes o servicios de exportación.
Sería un precio imitativo.
➤ Precios experimentales. Esta posibilidad
consiste en una serie de ensayos o experi-
mentos, llevados a cabo sobre una muestra,
con los cuales se busca el precio que
maximice las utilidades.
➤ Precio bajo costeo marginal. Bajo este sis-
tema se buscan ingresos adicionales que sir-
van para cubrir costos fijos. Para fijarlo se
requiere conocer el costo marginal. El pre-
cio debe estar por encima de dicho costo.
➤ Precio con base en una tasa determinada
de retorno sobre la inversión. Esta posibi-
lidad tiene en cuenta las inversiones en que
se incurre y los costos de operación y de
54 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

financiación. Es aplicable al caso de pro- Solución:

ductos nuevos, para los cuales no existe pre- Precio de venta:
cio en el mercado.
p = c (1 + m)
De todas maneras, las bases de cualquier po-
p = 150 ( 1 + 0,30 )
lítica de fijación de precios deben ser los cos-
tos del proyecto, tratados en detalle en el ca- p = 195 dólares
pítulo 10, y la estructura del mercado. Valor del margen sobre el precio:

Cálculo del precio c

p=
Para el cálculo del precio que se vaya a asig- 1− K
nar al bien o servicio se pueden emplear va- 150
rios métodos numéricos, algunos de los cua- 195 =
1− K
les se describen a continuación.
1 - K = 150/195 = 0,769
Agregando un porcentaje a los costos K = 0,2308
unitarios totales K = 23,08 %
En este caso se determina un margen, el cual
puede ser sobre los precios o sobre los costos. Mediante un modelo de maximización
Si el margen es sobre el precio unitario de de utilidades
venta, p:
Exige llevar a cabo un análisis estadístico que
p = Kp + c (3.3) permita definir, en cada caso en particular, la
Donde: expresión matemática correspondiente a la fun-
p : precio unitario de venta ción demanda, que puede ser del siguiente tipo:
K : margen sobre el precio Q = ap + bY + cP + d Pu (3.6)
c : costo unitario, el cual se analiza en de- Donde:
talle en el Capítulo 10, Costos de Ope- Q : cantidad producida
ración y de Financiación.
p : precio unitario de venta
A partir de (3.3) se obtiene: Y : ingreso o renta del consumidor, percápita
c P : población
p= (3.4)
1− K Pu : gasto en publicidad
Si el margen es sobre el costo unitario: Además, es necesario conocer la función de
p = c + mc costos totales, C, correspondiente a las canti-
dades que pueden producirse en cada período.
p = c(1 + m) (3.5)
Esta función puede ser de la forma:
En donde m es el margen sobre los costos. (3.7)
C = vQ + F
Ejemplo 3.1
Donde:
Si el costo unitario de un producto es $ 150,
C : costos totales correspondientes a una
¿cuál debe ser el precio de venta si el criterio
producción Q
es tener un margen sobre los costos de 30 %?
¿A cuánto equivale este margen si se expresa v : costo unitario variable
en términos del precio? F : costos fijos
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 55
Para un período dado se pronostican Y, P y y la función de costos totales es:
Pu, lo que implica que en dicho período la ex- C = 12Q + 11.500
presión (3.6) se convierte en ¿Cuál es el precio que maximiza las utilida-
Q = ap + K (3.8) des?
Donde K es una constante.
Solución:
La función utilidad, U, se define como sigue:
Al examinar las funciones demanda y costos
U=I-C (3.9)
totales se obtiene:
Donde: v : costo unitario variable = 12 dólares
I = Ingresos a = - 250
C = Costos K = 3.200
Pero: I = Qp (3.10)
El reemplazar en la expresión (3.12) se tiene:
Al reemplazar (3.7) y (3.10) en (3.9):
va − K 12( −250) − 3.200
U = Qp - (vQ + F) p= =
(3.11) 2a 2( −250)
U = Qp - vQ - F
Al reemplazar (3.8) en (3.11): p = 12,4 dólares es el precio óptimo.
U = (ap + K)p - v(ap + K) - F Otra forma de resolver el problema es:
U = ap2 + Kp - vap - vK - F U=I-C
El precio que maximiza esta función se obtie- pero
ne al igualar a cero su derivada con respecto a p: I = Qp = (-250p + 3.200)p
Por lo tanto:
dU
= 2ap + K − va = 0 U =(-250p + 3.200)p -[12 (-250p + 3.200) +11. 500)]
dp
U= -250p2 + 3.200p+3.000p -38.400-11.500
va − K U = -250p2 +6.200p - 49.900
p= (3.12)
2a El precio que maximiza esta función utili-
Este modelo teórico supone que todas las dad se obtiene al igualar a cero su derivada con
variables se mantienen en el mismo nivel du- respecto a p:
rante el proceso de estudio del efecto del pre-
cio sobre las ventas. du
= − 500 p + 6.200 = 0
Ejemplo 3.2 dp
Si la función demanda de un producto es :
Q = - 250p + 3.200 6.200
p = = 12 , 4 d ó lares
500
56 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
7. COMERCIALIZACIÓN O CANALES DE DISTRIBUCIÓN
Definición
La comercialización es lo relativo al movi-
miento de bienes y servicios entre producto-
res y usuarios.
Una estrategia de comercialización adecua-
da debe comprender los siguientes aspectos
del mercado:
• Fijación de precios.
• Medidas de promoción, incluidos organiza-
ción de ventas, canales de distribución, co-
misiones y descuentos, así como el costo de
la distribución.
Canales básicos de distribución
En las Figuras 3.2 y 3.3 se presentan los cana-
les básicos de distribución para productos de
consumo y para productos intermedios y de
capital, respectivamente. En ellas se puede
apreciar que el canal conduce directamente al
consumidor desde el productor, canal directo,
o en algunos casos se da la existencia de agen-
tes que se interponen entre el productor y el
consumidor, canales indirectos; dichos agen-
tes se denominan intermediarios. Estos se
pueden definir en tres grupos:
Figura 3.2 Canales básicos de distribución de
productos de consumo
➤ Representantes o agentes. No son dueños
de los productos que distribuyen. Ofrecen
sus servicios a los productores, por lo cual
reciben un pago o una comisión.
➤ Mayoristas. Son comerciantes que compran
los productos y los venden a los minoris-
tas, a los consumidores industriales e insti-
tucionales y, en escasas oportunidades, al
consumidor doméstico.
➤ Minoristas. Son comerciantes dedicados a
vender los productos al consumidor domés-
tico final.
La selección adecuada de los canales de dis-
tribución depende básicamente de:
• El tipo y naturaleza del producto: de consu-
mo, intermedio, de capital.
• Las características de los clientes: número,
localización, frecuencia de compra, cantidad
promedio de compra, composición de clases
sociales, estilo de vida que los caracteriza.
• Las características del intermediario.
• Las características de la competencia.
• Las características de la empresa: capaci-
dad financiera y variedad de productos, prin-
cipalmente.
• Las características del medio ambiente eco-
nómico, las restricciones de orden legal y la
disponibilidad tecnológica.
Promoción
Son las actividades, diferentes a la venta per-
sonal y a la venta masiva (propaganda, publici-
dad), que estimulan las compras por parte del
consumidor y las ventas por parte del distri-
buidor. Entre dichas actividades están: estable-
cer exhibidores en los sitios de ventas; efec-

Figura 3.3 Canales básicos de distribución de
productos intermedios y de capital
tuar exposiciones, demostraciones, pruebas de
degustación, etc; realizar otras ayudas de ven-
tas que no forman parte de la actividad diaria o
8. PUBLICIDAD O PROPAGANDA
La Asociación Americana de Mercadeo pre-
senta la siguiente definición:
“Propaganda es cualquier forma pagada de
presentación y promoción impersonal de ideas,
bienes o servicios por un patrocinador identi-
ficado”.
Determinar el costo en publicidad es una
labor menos compleja que el cálculo del gas-
to en promoción, ya que existen ciertos indi-
cadores de la magnitud del costo en publici-
dad por industrias, los cuales se pueden em-
plear en los estudios a nivel de prefactibilidad
y, en algunos casos, a nivel de factibilidad.
Generalmente, dichos costos se estiman como
un porcentaje sobre el volumen de ventas pro-
yectado.
Cualquier tipo de propaganda siempre pre-
senta tres elementos básicos: el anunciante, la
agencia y los medios publicitarios.
➤ El anunciante es la empresa que hace uso
de la propaganda con el fin de incrementar
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 57
rutinaria15, entre las cuales están:
• Promoción de ventas orientada hacia el con-
sumidor final.
• Promoción que llega al consumidor final
en el hogar o al intermediario en su nego-
cio.
• Promociones entre los intermediarios.
El sistema de promoción, relacionado con un
proyecto en particular, exige un estudio complejo
que, para los fines que persigue el formulador y
evaluador de proyectos, en la mayoría de las ve-
ces se supera mediante la ayuda de especialistas
en el tema. En algunas ocasiones, es un análisis
que debe acometer el grupo responsable del es-
tudio del mercado. En ambos casos, lo impor-
tante es cuantificar su costo más que su defini-
ción en forma muy elaborada.
sus negocios.
➤ La agencia es la empresa de publicidad que
cuenta con personal especializado en téc-
nicas de comunicación en masa.
➤ Los medios publicitarios son los órganos
a través de los cuales se transmite la propa-
ganda. Los más comunes, entre otros, son
los periódicos, la radio, las revistas, los
afiches, el cine, los avisos en los vehículos
de transporte, las vallas, la televisión, las
campañas publicitarias, las ferias y exposi-
ciones y el internet.
La selección de los medios publicitarios
depende de la ubicación de los consumido-
res, del nivel de desarrollo del país, del grado
de educación de los consumidores y del tipo
de producto.
En los numerales que siguen se describen
algunos elementos que es necesario manejar
con propiedad para llevar a cabo, en una forma
técnica, un estudio de mercado.
58 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
9. ETAPAS DE UN ESTUDIO DE MERCADO
Definición del problema
Base esencial para poder iniciar el proceso.
Sólo después de plantear con términos preci-
sos el problema que se quiere resolver es po-
sible diseñar el camino que conduzca a una
respuesta razonable, lógica y objetiva.
Con todo proyecto se pretende suministrar
a la comunidad determinados bienes o servi-
cios. Por lo tanto, es necesario conocer la
cuantía de los nuevos bienes o servicios que
se van a producir y que la comunidad estaría
dispuesta a obtener a determinado precio. En
otros términos, el problema por resolver con-
siste en determinar la capacidad que ha de ins-
talarse en la nueva unidad de producción de
bienes o de prestación de servicios y en esti-
mar los probables ingresos en cada uno de los
años de la fase operacional del proyecto.
Identificación de fuentes de
información
Éstas, normalmente, son de dos tipos: fuentes
primarias y fuentes secundarias.
Las fuentes primarias son básicamente las
investigaciones de campo a través de encues-
tas. Las fuentes secundarias están constitui-
das por todos los documentos escritos que ten-
gan relación con el problema en estudio; pue-
den ser estadísticas del gobierno, estadísticas
de la entidad dueña del proyecto, resultados
de otras investigaciones, etc. El conocimien-
to del contenido de cada una de las diferentes
fuentes secundarias es esencial para que las in-
vestigaciones posteriores sean mínimas y, por
ende, no muy costosas.
Recopilación de antecedentes y
establecimiento de bases empíricas
para el análisis
Antes de definir cuáles son los antecedentes
que se deben recopilar es necesario tener bien
clara la estructura de funcionamiento del mer-
cado, sus limitaciones y sus proyecciones.
La estructura de funcionamiento del merca-
do se define dando respuesta a los siguientes
tres tipos de preguntas:
• ¿Qué se produce? ¿Cómo se escoge entre las
diversas opciones de producción de bienes y
servicios?
• ¿Cómo se produce? ¿Qué tecnología se uti-
liza para producir los bienes y servicios? ¿Se
produce con pocos obreros y bastante ma-
quinaria, o al contrario?
• ¿Cuánto se produce? ¿Qué cantidad de bie-
nes y servicios se producen y quienes lo con-
sumen una vez producidos?
En general, en el estudio del mercado se
debe recolectar la siguiente información:
• Series estadísticas: población, ingreso por
habitante, producción, comercio exterior,
consumo del bien o servicio. Series de pre-
cios: en el origen, en el distribuidor mayo-
rista, en el consumidor.
• Usos y especificaciones del bien o servicio
que se quiere producir o prestar.
• Precios y costos actuales.
• Tipo e idiosincrasia de los consumidores o
usuarios: ingreso, edad, preferencias, ubicación
geográfica, tipo de bien que adquieren (consu-
mo final, bien intermedio, bien de capital), etc.
• Fuentes de abastecimiento.
• Mecanismos de distribución.
• Bienes o servicios competitivos.
• La política económica: cambios extranjeros,
racionamientos, políticas de precios, subsi-
dios, impuestos, leyes de protección, leyes
de integración que afectan el bien o servicio
que se estudia.

Las fuentes de información más empleadas
son las estadísticas del Organismo Nacional de
Estadística de cada país, los estudios especia-
les de institutos de investigación económica u
otras entidades nacionales e internacionales y
las informaciones disponibles de empresas. Si
ocurre que estas fuentes son insuficientes o de-
ficientes, será necesario llevar a cabo investi-
gaciones de campo, cuya profundidad depende
de la naturaleza del proyecto, de la disponibili-
dad de recursos y de la precisión de las cifras
con que se va a trabajar en el estudio.
Lo ideal es que los antecedentes anteriores
cubran un período de por lo menos diez años,
que permitan identificar las tendencias y/o
anormalidades históricas.
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 59
damentados. Por esta razón, el analista de pro-
yectos debe conocer a fondo las diferentes
técnicas de pronóstico y, para tal fin, algunas
de las técnicas más comunes se presentan en
detalle en el Apéndice 3, de este capítulo.
Informe
Es el documento que contiene los resultados
más importantes obtenidos en el desarrollo de
cada una de las etapas anteriores.
En la Figura 3.4 se sintetizan las etapas co-
rrespondientes a un estudio de mercado.
DEFINICIÓN DEL PROBLEMA

En el Apéndice 1 de este capítulo se pre-

sentan las técnicas más recomendadas para
la recopilación y presentación de antece- v
dentes.
IDENTIFICACIÓN DE FUENTES
DE INFORMACIÓN
Elaboración y análisis de los
antecedentes
v
Esta etapa se constituye en el análisis de la de- RECOPILACIÓN DE ANTECEDENTES Y
manda propiamente dicha y debe dar respuesta ESTABLECIMIENTO DE BASES
EMPÍRICAS PARA EL ANÁLISIS
a las siguientes preguntas:
¿Cuánto se podrá vender?
¿A qué precio? v
¿Qué problemas plantea? ELABORACIÓN Y ANÁLISIS
DE LOS ANTECEDENTES
¿Cómo se propone abordar la comerciali-
zación del bien o servicio?
v
Las respuestas se deben referir a la deman-
da actual y futura, en cada uno de los años de la INFORME
fase operacional del proyecto.
El proceso que conduce a unas respuestas
aceptables involucra la realización de pronós-
ticos y el éxito está en que éstos sean bien fun- Figura 3.4 Etapas de un estudio de mercado
60 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

10. ANÁLISIS DE LA DEMANDA ACTUAL

El tipo de análisis de la demanda actual depen-

de de si se trata de bienes de consumo, inter- Ejemplo 3.3
medios o de capital. La relación funcional entre la cantidad deman-
dada de un artículo y el precio es:
Con el análisis de la demanda actual se bus-
ca definir 15: q = - 1,4 p2 + 1.000
• La estructura del consumo: tipo y volumen Determinar para cuáles intervalos de p la de-
de ventas. manda es inelástica al precio, elástica y unitaria.
• La estructura de los consumidores: nivel Solución:
social, nivel de ingresos, edad, sexo, nú- En el Apéndice 2, de este capítulo, se tiene la
mero, etc. expresión (3.26) correspondiente al coeficien-
• Estructura geográfica de la demanda. te de elasticidad precio de la demanda, así:
• Las interrelaciones de la demanda: demanda
dq p
primaria y requerimientos de sustitución de e= ⋅
productos. Interrelaciones de bienes: bienes dp q
sucedáneos, bienes complementarios.
• Motivos que originan la demanda: están bas- q = −1,4 p 2 + 1.000
tante relacionados con aspectos sicológicos,
difíciles de estudiar. dq
= −2 ,8 p
• Necesidades potenciales o latentes. dp
• Potencial de mercado.
Por lo tanto:
En muchos casos, especialmente cuando se
trata de bienes de consumo, el análisis se apoya
en los coeficientes de elasticidad, explicados
en detalle en el Apéndice 2, de este capítulo.

Análisis apoyado en el coeficiente de

elasticidad precio de la demanda 2 ,8 p 2
e =
Normalmente el coeficiente de elasticidad pre- − 1,4 p 2 + 1.000
cio de la demanda, e, es negativo, ya que una | e | < 1: demanda inelástica
variación positiva en el precio generalmente
ocasiona una variación negativa en la cantidad
demandada. Su valor absoluto permite el si-
guiente análisis:
Si | e | < 1, la demanda es inelástica al precio
Si | e | > 1, la demanda es elástica al precio
Si | e | = 1, la demanda es unitaria
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 61
• Cuantificar la disminución en las cantidades
| e | > 1: demanda elástica vendidas como consecuencia de una variación
en el precio.
2,8p 2 • Si la curva de demanda es inelástica, una va-
>1
(− 1,4 p 2 + 1.000 ) riación en el precio ocasionará una variación
en la cantidad demandada de menor magni-
tud, en términos absolutos, de tal manera que
2,8p 2 > −1,4 p 2 + 1.000 el gasto total de los consumidores en el bien
o servicio aumentará.
p > 15,43 • Si la curva de demanda es elástica, una varia-
ción en el precio ocasionará una variación
| e | = 1: demanda unitaria en la cantidad demandada de mayor magni-
tud, en términos absolutos, de tal manera que
2,8p 2
el gasto total de los consumidores en el bien
=1
( )
o servicio disminuirá.
2
− 1,4 p + 1.000
• Si la empresa opera en condiciones de com-
petencia perfecta, su elasticidad precio de
2,8p 2 = −1,4 p 2 + 1.000 la demanda es infinita, esto es, si sube el pre-
cio los consumidores no demandarán el bien
o servicio.
p = 15,43
• Si la empresa es un monopolio la elasticidad
El resumen gráfico está representado en la precio de la demanda, característica de la em-
Figura 3.5. presa, es cero.
• Si un bien de consumo tiene muchos sustitu-
tos, o satisface necesidades de lujo y con-
fort, probablemente su demanda será elásti-
ca; un pequeño incremento en el precio de
determinada marca de cerveza, por ejemplo,
lo más probable es que dé lugar a una reduc-
ción más que proporcional de la cantidad
demandada; los consumidores la reemplaza-
rán por otras marcas de cervezas.
Ejemplo 3.4
En una población de 30.000 consumidores de
camisas, la elasticidad precio para este pro-
ducto es -1,12 y la demanda actual es de 4 ca-
Figura 3.5 Zonas de demanda inelástica, elástica y unitaria misas por consumidor y por año. Si el precio
de la camisa sube de $ 2.000 a $ 2.400, ¿qué
El conocimiento de la elasticidad precio de sucede con la demanda de camisas por consu-
la demanda permite llegar a las siguientes midor? ¿En qué magnitud se afecta el volu-
conclusiones en el análisis: men total de la venta de camisas?
62 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Solución:
p 2 − p1 2.400 − 2.000
Para resolver el problema se aplica la expre- = = 0,182 = 18,2%
1 1
sión (3.24) o (3.25) correspondientes al co- ( +
  2 1  
p p ) (2.400+ 2.000)
eficiente de elasticidad arco precio de la de- 2 2
manda, presentadas en el Apéndice 2, de este En conclusión, un incremento del 18,2 %
capítulo. Se resolverá aplicando la expresión en el precio ocasiona una reducción del 20,4%
(3.25), fórmula de porcentajes con promedio en la cantidad demandada de camisas por con-
de cantidades y de precios. sumidor y por año.
En cuanto al volumen total de las ventas se
q2 − q1
tiene:
q + q1
e= 2 Antes del incremento del precio:
p2 − p1
Ingreso por ventas = 30.000 (4) (2.000)
p2 + p1
= $ 240’000.000
Donde : Después del incremento del precio:
e = - 1,12 Ingreso por ventas = 30.000(3,26) (2.400)
q1 = 4 camisas por año = $ 234’720.000
p2 = $ 2.400 Es decir, el volumen total de ventas dismi-
nuye en $5’280.000 por año.
p1 = $ 2.000.
Se sugiere al lector repetir la solución del
Por lo tanto: problema empleando la fórmula de porcenta-
jes correspondiente al coeficiente de elastici-
q2 − 4 dad arco de la demanda, expresión (3.24) que
q2 + 4 aparece en el Apéndice 2, de este capítulo.
−1,12 =
2.400 − 2.000
2.400 + 2.000
Análisis apoyado en el coeficiente de
elasticidad ingreso de la demanda
−1,12 =
(q 2 − 4)4.400 Generalmente el coeficiente de elasticidad in-
(q 2 + 4)400 greso de la demanda, E, es positivo; en este
caso se dice que el artículo o servicio es nor-
mal. Para casi todos los bienes y servicios se
- 1,12 (q2 + 4) 400 = (q2 - 4) 4.400 tiene que una variación positiva en el ingreso
- 448 q2 - 1.792 = 4.400 q2 - 17.600 ocasiona una variación positiva en la cantidad
q2 = 3,26 camisas por año demandada. Si el coeficiente de elasticidad
Con lo anterior, la variación relativa del con- ingreso de la demanda es negativo se dice que
sumo de camisas por consumidor y por año es: el artículo o servicio es inferior. El conoci-
miento de su valor, para un bien o servicio en
q 2 − q1 3,26 − 4 particular, permite el siguiente análisis:
= = −0,204 = −20,4%
1 1 E < 1, la demanda es inelástica al ingreso.
  (q 2 + q1 )   (3,26 + 4 )
 2  2 El artículo o servicio es una necesidad.
La variación relativa del precio es: E > 1, la demanda es elástica al ingreso. El
artículo o servicio es un lujo.
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 63
E = 1, la demanda es unitaria. Solución:
La elasticidad ingreso de la demanda no sólo Para el cálculo del coeficiente de elasticidad
difiere entre productos sino que también, para se empleó la fórmula de porcentajes.
un producto en particular, existen diferencias El cálculo se explica para el nivel de ingre-
entre los distintos grupos de ingresos y entre sos comprendido entre 80 y 120:
las diferentes regiones. Así por ejemplo, un
artículo puede ser un lujo a niveles ‘bajos’ de
ingreso, una necesidad a niveles ‘intermedios’, Variación relativa 40 − 20
y un artículo inferior para los niveles ‘altos’ en la cantidad = = 1,00
demandada 20
de ingreso. Por esto, cada vez que se haga un
estudio sobre variaciones en el ingreso lo ideal
es determinar las variaciones por grupos de in-
gresos y por regiones, en lugar de limitar el Variación relativa 120 − 80
análisis al ingreso medio por habitante para un en el ingreso = = 0,50
80
país o una zona en particular.
El coeficiente de elasticidad ingreso de la
demanda se puede medir: Variación relativa en la
• Empleando series históricas de ingresos y cantidad demandada 1,00
consumos por habitante. E= =
Variación relativa en 0,50
• Estudiando el presupuesto de los consumi- el ingreso
dores (coeficiente puro). E = 2,00
• Con base en los consumos e ingreso por ha-
Ingreso Cantidad Variación Variación E Clase de
bitante de una serie de países (coeficiente (Miles de X relativa en relativa artículo
internacional). de $) (Unida- la cantidad en el
des por demandada ingreso
Ejemplo 3.5 año)
En el cuadro siguiente se muestra la cantidad 80 20
1,00 0,50 2,0 Lujo
del artículo X que compran los consumidores 120 40
por año a distintos niveles de ingreso. 0,50 0,33 1,52 Lujo
160 60
0,20 0,25 0,80 Necesario
Ingreso Cantidad de X 200 72
0,11 0,20 0,55 Necesario
(Miles de $) (Unidades por año) 240 80
- 0,06 0,17 - 0,35 Inferior
80 20 280 75
- 0,17 0,14 - 1,21 Inferior
120 40 320 62
160 60
200 72
240 80
Demanda de un producto
280 75 intermedio y de un producto de
320 62 capital
Calcular el coeficiente de elasticidad ingre- La demanda de un bien o servicio intermedio y
so de la demanda del artículo X entre los di- de un bien o servicio de capital exige el cono-
versos niveles sucesivos de ingreso. Indicar, cimiento de todo el sistema de relaciones in-
para cada nivel de ingresos, la clase de artículo. dustriales en las que participe.
64 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
11. PROYECCIÓN DE LA DEMANDA
La proyección de la demanda debe abarcar:
• El pronóstico de la demanda potencial para
el bien o servicio.
• La estimación de la oferta potencial.
• Una estimación del grado de penetración del mer-
cado que el proyecto propuesto puede alcanzar.
• Las características de la demanda potencial
durante un cierto período.
Pronóstico de la demanda nacional
Los pasos básicos para proyectar la demanda
nacional son:
• Definir, reunir y analizar datos sobre el con-
sumo existente y su evolución durante un pe-
ríodo determinado.
• Clasificar los datos sobre consumo por sec-
tores del mercado.
• Identificar los principales factores determi-
nantes de la demanda pasada y su influencia
sobre la misma.
• Pronosticar la demanda mediante la extrapo-
lación de los factores determinantes, esco-
giendo para ello un método o combinación
de métodos convenientes.
Factores determinantes de la demanda
En el Cuadro 3.2 se presentan algunos facto-
res determinantes de la demanda, de acuerdo
con el tipo de producto de que se trate.
Proyección de la demanda de
productos intermedios
Requiere un estudio de fuentes y usos de di-
chos bienes y una estimación sobre los futu-
ros cambios estructurales de la economía.
Proyección de la demanda de
productos de capital
Se deben considerar los siguientes aspectos
básicos:
• La reposición de los productos de capital en
uso y que llegarán al límite de su vida útil.
• La expansión de la capacidad instalada en ac-
tuales rubros de producción, en función del
crecimiento de la demanda correspondiente
a dichos rubros.
• Las posibles innovaciones técnicas en la for-
ma de producción.
• Los cambios estructurales que pueden pre-
sentarse en la economía conducentes a la pro-
ducción en rubros nuevos.
Cuadro 3.2
FACTORES DETERMINANTES DE LA DEMANDA
Tipo de producto Algunos factores determinantes
De consumo Tamaño de la población y su estructura, los nive-
les de ingreso y su crecimiento y distribución, la
urbanización, etc.
Factores de carácter complementario (artefactos
eléctricos y crecimiento de producción de ener-
gía)
Factor de sustitución (común en bienes de con-
sumo durables)
Intermedios Factores relacionados con sus usos finales (la de-
manda de papel para periódico crece cuando au-
menta la circulación de periódicos, la cual depende
de la evolución de la alfabetización y la enseñan-
za).
De capital Tasas de crecimiento de las principales indus-
trias que utilizan máquinas.
Factor de sustitución, etc.

12. PRONÓSTICO DE VENTAS Y COMERCIALIZACIÓN
La estimación de los ingresos provenientes
de las ventas es un proceso iterativo que no
debe basarse solamente en análisis más deta-
llados del mercado y en nuevos datos sobre
13. PROGRAMA DE PRODUCCIÓN
Después de proyectadas las ventas durante las
diferentes etapas de producción, el estudio de
viabilidad debe definir el programa de produc-
PREGUNTAS
1. ¿Qué es el mercado?
2. ¿De acuerdo con su grado de amplitud,
cómo puede ser el mercado?
3. ¿Cuál es el objetivo del estudio del
mercado?
4. ¿Cuáles son los seis aspectos que debe cu-
brir el estudio del mercado?
5. ¿Qué comprende la planeación de las ven-
tas?
6. ¿A qué se define como producto?
7. ¿Qué atributos del producto debe abarcar
el estudio del mercado?
8. ¿Cómo se clasifican los productos?
9. ¿Qué etapas comprende el ciclo de desa-
rrollo de un producto? Elaborar esquema.
10. ¿Cuáles son las preguntas a las que debe
responder la investigación de un pro-
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 65
la demanda sino que debe también tener en
cuenta la tecnología, la capacidad de la plan-
ta, el programa de producción y las estrate-
gias de comercialización.
ción detallada. Un 40% a 50% de la capacidad
normal viable durante el primer año puede ser
algo razonable.
ducto?
11. ¿Qué es la demanda?
12. ¿Cómo se clasifican la demanda y el con-
sumo?
13. ¿Cómo puede ser la demanda en el estu-
dio del mercado?
14. ¿A qué se refiere el estudio de la oferta?
15. ¿Qué aspectos incluye el estudio de la
oferta?
16. ¿Qué es el precio?
17. En el estudio de la formación del precio,
¿cuáles son los factores que se deben co-
nocer con amplitud?
18. ¿Cómo se puede fijar el precio?
19. ¿Qué métodos numéricos se pueden em-
plear para el cálculo del precio?
66 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
20. ¿Qué es la comercialización?
21. ¿Qué aspectos del mercado debe com-
prender una estrategia de comercializa-
ción adecuada?
22. ¿Cuáles son los canales básicos de distri-
bución para productos de consumo? Y,
¿cuáles para productos intermedios y de
capital?
23. ¿De qué depende, básicamente, la selec-
ción adecuada de los canales de distri-
bución?
24. ¿En qué consiste la promoción de un pro-
ducto?
25. Según la Asociación Americana de Mer-
cadeo, ¿qué es la propaganda?
26. ¿Cuáles son los tres elementos básicos
de la propaganda?
27. ¿Cuáles son las etapas de un estudio de
mercado?
28. ¿Cómo se define la estructura de funcio-
namiento del mercado?
29. En términos generales, en el estudio del
mercado ¿qué información se debe reco-
lectar?
30. ¿En qué consiste la elaboración y análisis
de los antecedentes recopilados?, ¿cuáles
son las técnicas de pronóstico que se pue-
den emplear?
31. ¿Qué se busca definir con el análisis de la
demanda actual?
32. El análisis de la demanda, a través de la
elasticidad precio, ¿a qué conclusiones
puede conducir?
33. ¿Cómo se puede medir el coeficiente de
elasticidad ingreso de la demanda?
34. ¿Qué debe abarcar la proyección de la de-
manda?
35. ¿Cuáles son los pasos básicos para pro-
yectar la demanda nacional?
36. Dar ejemplos de algunos factores deter-
minantes de la demanda, de acuerdo con
el tipo de producto.
37. ¿Qué tipo de estudio requiere la proyec-
ción de la demanda de productos interme-
dios?
38. ¿Qué aspectos básicos debe considerar la
proyección de la demanda de productos
de capital?
39. ¿Por qué se dice que la estimación de los
ingresos provenientes de las ventas es un
proceso iterativo?
40. ¿A qué se denomina programa de pro-
ducción? ¿Por qué es importante definir-
lo?
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 67
PROBLEMAS

1. La demanda en el mercado de un artículo Encontrar:

es la siguiente: • La elasticidad ingreso de la demanda de car-
Precio, p Cantidad demandada, q
ne entre niveles sucesivos de ingresos.
(Dólares) • Graficar la relación ingreso-cantidad del
7 500 cuadro anterior, en escalas aritméticas y en
6 750 escalas logarítmicas.
5 1.250 • Ajustar la información a una curva de la forma
4 2.000 Q=KYE. Graficar la expresión obtenida en el
3 3.250 mismo papel utilizado para los gráficos men-
2 4.750 cionados en el punto anterior. Comentar.
1 8.000 3. Encontrar la elasticidad cruzada de deman-
da entre salchichas (A) y hamburguesas (B),
y entre salchichas (A) y mostaza (C), para
• Encontrar la elasticidad precio de la
los siguientes datos:
demanda entre niveles sucesivos de
precios. Antes Después
Artículo
• Ajustar la información anterior a una ex- Precio Cantidad Precio Cantidad
presión de la forma q = kpe, en donde e es (dólares/ (unidades/ (dólares/ (unidades/
unidad) año) unidad) año)
la elasticidad precio de la demanda.
• Graficar la expresión obtenida, en escalas Hamburguesas (B) 4 300 3 400
aritméticas y en escalas logarítmicas. So- Salchichas (A) 2 200 2 150
bre los mismos gráficos ubicar la informa-
Mostaza frasco (C) 5 10 6 9
ción dada en el cuadro. Comentar.
Salchicas (A) 2 200 2 180
2. La información siguiente muestra la canti-
dad de carne que una familia de cuatro per-
sonas compraría por año según los diver- Analizar los resultados.
sos niveles de ingresos: 4. Las cantidades demandadas de un produc-
to, y sus respectivos precios unitarios, en
Ingreso, Y Cantidad, Q dos períodos diferentes son:
(Dólares/año) (Kilos/año)
Período Cantidad Valor unitario
4.000 100 demandada (a precios constantes)
6.000 200
1 500 50 dólares
8.000 300
2 420 60 dólares
10.000 350
12.000 380
Determinar el coeficiente de elasticidad
14.000 390
precio de la demanda aplicando:
16.000 350
• La fórmula de porcentajes.
18.000 250
• La fórmula de porcentajes con promedio
de cantidades y de precios.
68 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

• La fórmula logarítmica. co años, para lo cual se cuenta con la si-

Comentar los resultados. guiente información:
5. La cantidad demandada de un cierto produc- • Para el quinquenio se tiene proyectada una
to y el valor del ingreso por habitante co- tasa de crecimiento anual del ingreso por
rrespondiente al respectivo período son habitante, en términos reales, del 2%, y de
como sigue: crecimiento de la población del 3%.
• En el presente año la población consumi-
Período Cantidad Ingresos por habitante
demandada (a precios constantes) dora es de 800.000 habitantes.
• La información estadística sobre ingreso y
1 1.200 95 dólares
cantidad demandada, correspondiente a los
2 2.300 280 dólares últimos diez años, incluyendo el presente,
es:
Determinar el coeficiente de elasticidad
ingreso de la demanda aplicando: Año Ingreso por Cantidad demandada
habitante por habitante
• La fórmula de porcentajes. (a precios (kilogramos)
constantes)
• La fórmula de porcentajes con promedio
de cantidades y de ingresos. 1 1.020 2.550

• La fórmula logarítmica. 2 1.040 2.590

3 1.058 2.630
Comentar los resultados.
4 1.078 2.665
6. La cantidad demandada de un producto en
5 1.100 2.710
los últimos ocho años es la siguiente:
6 1.130 2.770
7 1.145 2.800
Año Cantidad demandada
(Miles de unidades) 8 1.172 2.850

1 47
2 50
3 52
4 53
5 54
6 56
7 58
8 59
Estimar la demanda esperada en los próxi-
mos cinco años, mediante aplicación del
método de los mínimos cuadrados. Elabo-
rar diagrama de dispersión. Comparar los
datos observados con los proporcionados
por la función de ajuste.
7. Se tiene como objetivo calcular la de-
manda total esperada de un cierto pro-
ducto en cada uno de los próximos cin-
9 1.190 2.890
10 1.215 2.935
Estimar la demanda para los años soli-
citados. Presentar un informe, en el cual
se detalle el diagrama de dispersión, la
aplicación del método de mínimos cua-
drados, el coeficiente de correlación y
el pronóstico de la demanda.
8. Obtener una expresión general para la tasa
de crecimiento anual de la demanda total
en función de la tasa de crecimiento del in-
greso por habitante, del coeficiente de elas-
ticidad ingreso de la demanda y de la tasa
de crecimiento de la población. Aplicar la
expresión obtenida a los datos del proble-
ma anterior y establecer una expresión de
la forma:
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 69
Q = Qo (1 + tQ)T Año Ingreso por Población
habitante (Millones)
en donde: (Dólares del
Q : demanda total en el año T presente año)

Qo : demanda total en el año base, estimada 1 1.110 15,1

según análisis de regresión 2 1.150 15,5
t Q : tasa de crecimiento anual de la deman- 3 1.160 15,8
da total 4 1.140 16,0
T : año para el cual se estima la demanda 5 1.180 16,3
total 6 1.210 16,9

9. En una comunidad se tiene que el coefi- 7 1.190 17,1

ciente de elasticidad ingreso de la deman- 8 1.190 17,6
da de camas hospitalarias es 1,3, la tasa 9 1.170 17,9
anual del crecimiento del ingreso por ha- 10 1.200 18,0
bitante es 1,1% y la tasa de crecimiento de
la población 2,2% anual. Determinar: Pronosticar la demanda esperada de carne
• La tasa de crecimiento de la demanda de en el presente año y en cada uno de los
camas hospitalarias por habitante. próximos cinco años.
• La tasa anual de crecimiento total de la de- 12. En un país, la distribución actual del con-
manda de camas hospitalarias. sumo de energía eléctrica es como sigue:
10. En una población de 100.000 consumido-
res de zapatos, la elasticidad precio para este Sector Consumo de Crecimiento anual
producto es -1,15 y la demanda actual es de energía esperado del
(Millones de Kw-hora) sector (%)
dos pares por consumidor y por año.
Si el precio del par de zapatos sube de 25 Industria 155 3,5
dólares a 30 dólares: Transporte
• ¿Qué sucede con la demanda de zapatos por -Férreo 50 1,1
consumidor?
-Trolebuses 16 0,6
• ¿En qué magnitud se afecta el volumen to-
Iluminación pública 36 2,1
tal de las ventas de zapatos?
Comercio 70 4,2
11. En una determinada región un aumento del
1% en el ingreso por habitante origina un Domiciliario 58 3,1
incremento del 2,5% en el consumo de la Otros 10 1,8
carne.
En el pasado año, el ingreso por habitante Total 395

fue de 1.200 dólares, el consumo de carne Kw-hora: Kilovatios-hora

por habitante y por año de tres kilogramos
y la población de 18 millones. Para los diez Pronosticar el consumo total de energía
años anteriores al presente se tiene la si- para cada uno de los próximos cinco años.
guiente información estadística:
70 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

13. Para pronosticar el volumen de ventas de cluyendo el actual, sobre número de trac-
paraguas, en los próximos diez años, se de- tores en operación cada año, número de
sea establecer un modelo de regresión li- tractores que se deben reponer cada año,
neal que tiene como variables independien- número de tractores importados por año y
tes el precio relativo de los paraguas con superficie cultivada, así:
respecto al de la competencia, P, el ingre-
so personal total en la zona de mercado de
Año Tractores Tractores Tractores Área
los paraguas, I, el porcentaje de gasto en en operación que terminan importados cultivada
publicidad, A, y el nivel absoluto de llu- (unidades) su vida útil (unidades) (hectáreas)
(unidades)
vias, en milímetros, R. Los datos históri-
cos que se tienen para los últimos diez 1 4.166 520 634 500.000
años, incluyendo el año pasado, son los si-
2 4.280 528 668 512.000
guientes:
3 4.420 536 631 531.000

Año Ingreso Precio Ingreso Gasto Nivel 4 4.515 545 720 542.000
venta relativo de las relativo absoluto 5 4.690 550 660 560.000
paraguas personas en publi- de lluvias
(dólares) (millones de cidad (%) (miles 6 4.800 560 745 580.000
dólares) de mm)
V P I A R 7 4.985 569 694 600.000
8 5.110 578 758 615.000
1 597 0,89 13,00 1,20 11,5 9 5.290 590 620 635.000
2 312 1,02 13,56 0,87 8,9 10* 5.320 634 640.000
3 307 1,09 13,97 0,79 8,2
* Año actual
4 797 0,89 14,63 1,32 11,7
5 890 0,80 15,23 1,37 12,3 Tractores en operación en un año = trac-
6 927 0,79 16,01 1,43 12,1 tores en operación en el año anterior +
7 720 0,92 16,54 1,01 9,7 tractores importados en el año anterior -
8 645 1,17 17,42 0,82 9,8 tractores que terminan su vida útil en el
9 841 0,80 17,91 1,00 9,7 año anterior.
10 925 0,85 18,25 1,16 9,9 • Para los próximos ocho años, en el Plan In-
tegral de Desarrollo de la región en cues-
tión, se tiene prevista una tasa anual de cre-
Definir el modelo de regresión más apro- cimiento de la superficie cultivada del 3%.
piado y su correspondiente coeficiente de • La vida útil de los tractores en labores
correlación. agrícolas es de ocho años.
14. El propósito es pronosticar para una re- • De acuerdo con las políticas de mecaniza-
gión la demanda de tractores para uso agrí- ción de la agricultura en la región en cues-
cola, en los próximos cinco años. Para esto tión, se espera que en los próximos diez
se cuenta con información histórica, co- años dicha mecanización crezca a una tasa
rrespondiente a los últimos diez años, in- anual del 5%.

APÉNDICE 1 - TÉCNICAS DE RECOPILACIÓN Y PRESENTACIÓN
DE ANTECEDENTES
La técnica de recopilación de antecedentes se puede resumir en
cuatro puntos:
• Investigación preliminar: permite definir claramente las infor-
maciones que se desean obtener.
• Planteamiento de la investigación final: tipos y fuentes de infor-
mación que requiere el estudio; preparación de cuestionarios
(encuestas); cálculo del tamaño de la muestra; organización del
equipo de trabajo; y elaboración del presupuesto necesario para
llevar a cabo el estudio.
• Recolección de datos: fuentes primarias, secundarias, método de
observación, método experimental, encuestas. Las encuestas
pueden ser de hechos, ¿qué marca de calzado usa usted?, de
opinión, ¿cuál de estos jabones prefiere?, de interpretación, ¿por
qué usa esta marca de calzado?
• Muestreo estadístico.
1. ELABORACIÓN DE UNA ENCUESTA
Cuando los registros internos y los datos publicados disponibles
no son apropiados para un estudio particular, es necesario efec-
tuar una encuesta que permita obtener la información requerida.
Básicamente existen tres formas para ejecutar las encuestas:
• Mediante entrevistas personales
• Por teléfono
• Por correo
En el diseño del cuestionario deben tenerse en cuenta las siguientes
reglas:
• Número mínimo de preguntas.
• Las preguntas deben ser breves y claras. Que no den lugar a
ambigüedad.
• Pedir información que sea fácilmente recordada por el
encuestado, evitando las suposiciones.
• Asegurar que las preguntas tengan el mismo significado para
todos los encuestados, evitando términos que puedan conducir
a malas interpretaciones, o personalizaciones que despierten
prejuicios, así como a respuestas condicionales.
• Se deben evitar las preguntas ofensivas.
• Las preguntas que induzcan a una respuesta no deben ser usa-
das. Por ejemplo: “¿Le gusta nuestra clase de detergente?” Esta
pregunta se puede formular de una manera distinta: ¿Qué clase
de detergente le gusta más?
• Las preguntas deben ser fáciles de contestar.
•Asegurar que las preguntas no den lugar a más de una respuesta
y que ésta sea determinada.
• Preguntar en positivo, evitando las preguntas dobles.
• Las preguntas deberán requerir contestaciones simples. El mejor
tipo de pregunta es la pregunta que puede ser contestada por
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 71
"si" o por "no". Cuando hay opción a dos o más respuestas
posibles es preferible acompañar la pregunta de tales respues-
tas para que el encuestado seleccione la que sea del caso.
Ejemplos:
“¿Qué tipo de productos transporta en su camión?”
Agrícolas Minerales
Animales y Forestales
derivados
Manufacturados Otros
“¿Cuántas veces fue usted al médico en el año?” Es preferible
proporcionar selección múltiple de respuestas que acompañen la
pregunta:
Ninguna
1 a 2 veces
3 a 5 veces
6 a 8 veces
9 y más
De esta forma se evitan respuestas tales como “una o dos
veces”, “cada fin de mes”, “muy a menudo”, “con mucha frecuen-
cia”, etc.
2. TAMAÑO DE LA MUESTRA
Las expresiones de más adelante, para calcular el tamaño de la
muestra, corresponden a un muestreo aleatorio simple, el cual
asigna a cada elemento de la población estadística una misma opor-
tunidad de ser escogido.
Un ejemplo simple es sacar una boleta, en una rifa, sabiendo
que cada boleta tiene un número y que todas se encuentran dentro
de una urna. Se revuelven las boletas y se escoge una. Si en la urna
hay N boletas, cada una tiene una misma oportunidad de ser esco-
gida, igual a 1/N. Antes de sacar una segunda boleta, cada una de
las que permanecen en la urna tiene la misma oportunidad de salir,
1/(N-1), y así sucesivamente. A este tipo de muestreo se le deno-
mina muestreo sin reemplazamiento.
Una variación a lo anterior ocurre cuando la boleta que sale se
introduce de nuevo en la urna. Esto se denomina muestreo con
reemplazamiento. Siempre en la urna habrá N boletas y cada una
tiene la misma oportunidad de ser escogida, igual a 1/N. Es decir, de
N boletas que se saquen, la misma boleta puede salir más de una vez.
En la práctica, casi nunca se emplea el muestreo con reempla-
zamiento, ya que una vez que un elemento ha sido escogido y
consultado no se obtendrá información útil si se vuelve a consul-
tar. Sin embargo, la teoría matemática del muestreo con reempla-
72 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

zamiento es mucho más simple que la correspondiente al muestreo En la práctica, el nivel de confianza escogido normalmente está
sin reemplazamiento y, por lo tanto, con frecuencia la teoría se entre 90 % y 99 %. El valor más común es 95 %.
desarrolla para el muestreo con reemplazamiento. Cuando N, el • El tamaño de la población, N, especialmente cuando tiene un
tamaño de la población estadística es muy grande, la probabilidad valor pequeño. Cuando N es muy grande no se requiere cono-
de que el mismo elemento aparezca más de una vez, en el caso de cer su valor.
muestreo con reemplazamiento, es muy remota y, por lo tanto, es
• La desviación típica de la población, σ. Si no se conoce se puede
casi nulo el error que se comete si se aplica la misma teoría a las
sustituir por la desviación típica de una muestra piloto, Sx.
muestras con y sin reemplazamiento. El muestreo considerado en
este documento es sin reemplazamiento. 2
En el caso de muestreo aleatorio simple, para poder calcular el ∑(Xi − µ)
2
σ = (3.13)
tamaño de una muestra generalmente se requiere conocer: N
• La máxima diferencia que se quiere que exista entre un determina- Donde:
do parámetro de la población y el correspondiente parámetro de la
muestra. Esta diferencia se suele llamar error y se simboliza e. σ2 = Varianza de la población
• El nivel de confianza; es decir, la probabilidad con que se puede Xi = Datos poblacionales, para i = 1, 2, ..., N
asegurar que un parámetro de la muestra no sobrepasa el error µ = Media aritmética de la población
definido en el numeral anterior. Así, por ejemplo, si se adopta N = Tamaño de la población
como nivel de confianza 95 %, quiere decir que existe un 5% de
riesgo de que el parámetro de la muestra difiera del respectivo 2
∑( X i − X)
2
estadístico de la población en un valor superior al error acepta- Sx = (3.14)
do. El nivel de confianza se traduce en un valor Zc, denomina- n−1
do zeta crítico, que se presenta en el Cuadro 3.3, y se Donde:
esquematiza en la Figura 3.6. Sx2 = Varianza de la muestra piloto
Xi = Datos muestrales, para i = 1, 2, ..., n

X = Media aritmética de la muestra piloto

n = Tamaño de la muestra piloto

Tamaño de la muestra en el caso de medias

2 2
Zc σ x N
n= 2 2 2 (3.15)
(N − 1) e + Z c σ x
Donde:
n = Tamaño de la muestra
Zc = Valor de Z crítico, correspondiente a un valor dado del
Figura 3.6 Distribución normal con media aritmética nivel de confianza. Este valor se presenta en el Cuadro 3.3
igual a cero y desviación típica igual a 1, σx = Desviación típica de la población
N(0,1) N = Tamaño de la población
Cuadro 3.3 e = Error en la media de la muestra. Máxima diferencia espe-
Valor de Zc correspondiente a diferentes rada entre la media aritmética de la población, µ, y la
niveles de confianza media aritmética de la muestra, X, con una probabilidad
igual al nivel de confianza adoptado.
Nivel de
confianza, % 70 75 80 85 90 91 92 e = µ-X

Zc 1,04 1,15 1,28 1,44 1,65 1,70 1,75

Si el tamaño de la población, N, es muy grande, la expresión
(3.15) se convierte en:

2 2
Zc σ x
Nivel de n= 2 (3.16)
confianza, % 93 94 95 96 97 98 99 e
Zc 1,81 1,88 1,96 2,05 2,16 2,33 2,58 Si no se conoce el valor de la desviación típica de la población
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 73
y se toma como estima el correspondiente a una muestra piloto, diantes que se debe encuestar al azar?
Sx, la expresión para el tamaño de la muestra es: Solución:
2 2 En este caso se aplica la expresión (3.18), para lo cual se conoce:
Zc S x N
n= (3.17) N, tamaño de la población, es grande
2 2 2
Ne + Z c S x Sx, desviación típica de la muestra piloto = 37 copias mensuales
por estudiante
Si el tamaño de la población, N, es muy grande, la expresión
e, error, igual a µ - X = 5 fotocopias mensuales por estudiante
(3.17) se convierte en:
Para un nivel de confianza del 90%, en el Cuadro 3.3, Zc = 1,65
2 2
Zc Sx
n= 2 (3.18)
e 2 2
Zc S x
n= 2
Ejemplo 3.6 e
Se quiere determinar el consumo promedio por familia de un deter-
minado artículo, en una ciudad que tiene 120.000 familias, para lo 2 2
cual se encuestará una muestra de familias. Por estudios similares (1,65) ( 37)
n= 2
en otras ciudades se sabe que la desviación típica del consumo por (5)
familia, para la población estadística, es σx = 4,2 artículos por
familia. Se desea que el resultado que arroje la muestra no difiera en
más de 2 unidades con respecto al promedio que se obtendría si se n = 149,1
encuestara la totalidad de las familias. Si se adopta un nivel de
confianza del 95%, ¿qué tamaño de muestra se debe encuestar? Es decir, se deben encuestar 150 estudiantes.
Solución:
Tamaño de la muestra en el caso de
En este caso se conoce:
proporciones o variables dicotómicas
N, tamaño de la población = 120.000 familias
Las expresiones que se presentan a continuación sólo son válidas
σx, desviación típica de la población estadística = 4,2 unidades si se cumple que:
e, error = µ - X = 2 unidades np ≥ 5 y n > 5
Para un nivel de confianza del 95 %, en el Cuadro 3.3, Zc = 1,96 Donde:
Por lo tanto, n es el tamaño de la muestra y p es la proporción de éxitos en la
población estadística.
2 2 2
Zc σ x N Z c Np (1 − p)
n = n= 2 2 (3.19)
2 2 2 e N + Z c p (1 − p)
( N − 1) e + Z c σ x
Donde:
2 2
(1,96 ) (4,2) 120.000 n = Tamaño de la muestra
n = Zc = Valor de Z crítico, correspondiente a un valor dado del
2 2 2
(120.000 − 1)( 2) + (1,96 ) ( 4,2 ) nivel de confianza. Está dado en el Cuadro 3.3
p = Proporción de éxitos en la población
n = 16,9
e = Error en la proporción de la muestra. Máxima diferencia
esperada entre la proporción de éxitos en la población,
Es decir, se deben encuestar 17 familias, seleccionadas al azar.
p, y la proporción de éxitos en la muestra , p, con una
Ejemplo 3.7 probabilidad igual al nivel de confianza adoptado.
e = p-p
A través de un estudio muestral se quiere estimar la demanda
promedio mensual de fotocopias, por parte de estudiantes, en una Si el tamaño de la población, N, es muy grande, la expresión (3.19)
zona donde la población estudiantil es muy numerosa. El análisis se convierte en:
de una muestra piloto dio como resultado que su desviación típica 2
es de 37 copias mensuales por estudiante. Si se quiere que, con un Z c p (1 − p)
nivel de confianza del 90%, el error en la estimación no sea mayor n= 2 (3.20)
que 5 fotocopias, ¿cuál debe ser el tamaño de la muestra de estu-
e
74 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

El estudio matemático de las expresiones (3.19) y (3.20) per- En este caso no se puede suponer que N es grande; es decir, no se
mite concluir que el valor máximo de n se obtiene cuando p = 0.5. puede emplear la expresión (3.22). Es indispensable tener un
Por lo tanto, para tener un factor de seguridad, las expresiones estimativo del tamaño de la población
(3.19) y (3.20) se pueden reemplazar por:
2 2 3. PRESENTACIÓN DE LA
Z c N (0,5)
n = 2 2 2 (3.21) INFORMACIÓN
Ne + Z c (0,5) Después de organizar la información se procede a presentarla.
Para esto hay tres formas:
2 2
Z c ( 0,5) • Mediante enunciados
n = 2 (3.22)
e • Mediante cuadros estadísticos
• Mediante gráficos estadísticos
Ejemplo 3.8
En una población de 4.800 habitantes se quiere llevar a cabo una
encuesta con el fin de saber qué proporción de los habitantes
Enunciados estadísticos
prefiere determinada marca de zapatos. Se quiere que, con un nivel
Es la palabra escrita que puede ser usada cuando una serie de datos
de confianza del 95%, la proporción de la muestra no difiera de la
incluye solamente unos pocos ítems. Por ejemplo, si se está inte-
proporción en la población en más de 1%, ¿qué tamaño debe tener
resado en conocer la proporción de mujeres y hombres que estu-
la muestra que se encueste?
dian durante la noche en un centro docente, con respecto al total de
Solución: estudiantes nocturnos del mismo, después de organizados los da-
En este caso se emplea la expresión (3.21): tos puede decirse: ‘El 73,5% de los estudiantes nocturnos del
centro docente corresponde a hombres y el 26,5% a mujeres’.
2 2
Z c N (0,5)
n= Cuadros estadísticos
2 2 2
Ne + Z c ( 0,5)
Las técnicas que se refieren a cuadros o tablas estadísticos son de
mucha utilidad desde el punto de vista práctico porque en todos
N = 4.800 habitantes los campos es necesario presentar los resultados de los trabajos e
investigaciones.
Para un nivel de confianza del 95%, Zc = 1,96 (Cuadro 3.3) ➤ Partes principales de un cuadro estadístico. En forma general
e = 1%. Por lo tanto un cuadro o tabla estadística consta de siete partes principa-
les:
2 2 • Título
(1,96) ( 4.800)(0,5)
n= 2 2 2 • Encabezamiento
4.800(0,01) + (1,96) ( 0,5)
• Matriz
• Cuerpo
n = 3.200,4 • Nota de encabezamiento
Es decir, se deben encuestar 3.201 personas. • Nota de pie
Si se supone que N es grande, y se emplea la expresión (3.22), se • Fuente de los datos
obtiene: Las primeras cuatro son básicas y se encuentran en todos los
cuadros. Las tres últimas son adicionales y pueden no estar
presentes en algunos cuadros. Cada una de las partes mencio-
2 2
Z c ( 0,5) nadas se aprecia claramente en el Cuadro 3.4.
n=
e
2 ➤ Construcción de los cuadros estadísticos. Para la construcción
de los cuadros estadísticos, lo lógico es determinar primero qué
es lo que tiene mayor importancia, después lo que tiene impor-
2 2 tancia secundaria, etc. Como regla general, los datos de mayor
(1,96) ( 0,5)
n= 2 importancia se colocan en columnas y las de interés secundario
( 0,01) en filas, pues es más fácil ver los datos cuando los números se
colocan en una columna que cuando están en una fila.
n = 9.604 Hay ocho puntos importantes que se deben tener en conside-
ración en la construcción de un cuadro o tabla estadístico:
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 75

Cuadro 3.4
Título TASAS DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN DIRECTA

v
○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

NORTEAMERICANA EN LATINOAMÉRICA POR ACTIVIDAD 1/

Nota de encabezamiento (En porcentaje)

v
○ ○ ○ ○ ○

Encabezamiento Año Petróleo Manufacturas Otras Total

v
○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

1 2,2 2,6 1,2 4,3

2 7,7 4,3 4,0 6,1
3 7,4 4,3 7,8 6,8
Matriz 4 3,1 6,9 6,2 4,6
v

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

5 7,3 8,3 6,1 7,1

6 3,5 9,5 9,5 6,5
7 4,1 5,0 8,2 5,1
8 6,9 8,4 1,0 6,3

1/ Se entiende por tasa de rentabilidad la relación entre las ganancias totales y el

Nota de pie
v

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

saldo de la inversión

Fuente Fuente: Departamento de Comercio de los Estados Unidos de América

v

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

• Simplificar la presentación de la tabla. Si es necesario presentar Total Economía Ingeniería

muchos datos que hacen complicado y muy largo un cuadro es Año
preferible usar varios cuadros sencillos. Hombres Mujeres Hombres Mujeres Hombres Mujeres
• Conservar un tema en una tabla. Cuando un cuadro incluye dos
o más temas no relacionados puede ser fuente de confusión. • Enfatizar cifras importantes.
• Hacer un arreglo ordenado de clasificaciones. Si los datos son • Efectuar aproximaciones de los dígitos de los datos. Esta opera-
clasificados por intervalos de tiempo, son generalmente arregla- ción es lo comúnmente llamado redondeo de los datos. El méto-
dos en orden cronológico, ya sea comenzando por el período más do más común de redondear un número a su valor más cercano,
reciente o por el período más antiguo. Las clasificaciones geográ- en estudios estadísticos, se resume en la siguiente regla:
ficas pueden ser arregladas en orden alfabético. Las clasificacio- ➤ Si la porción de dígitos a ser eliminada principia con el dígito 4
nes basadas sobre cantidad son arregladas generalmente, ya sea en o menos, dejar el dígito precedente sin cambio. Ejemplos:
orden ascendente o en orden descendente. Las basadas sobre 598,4996 tiene a 598 como aproximación al entero completo.
cualidad son arregladas usualmente en orden de importancia.
67,64965 tiene a 67,6 como aproximación a las décimas.
• Usar efectivamente clasificaciones cruzadas o de doble entrada.
389,2374 tiene a 389 como aproximación al entero completo.
• Hacer fáciles las comparaciones. Cuando dos o más conjuntos de
cifras van a ser comparados deberán ser colocados en columnas o ➤ Si principia con el dígito 5 seguido de ceros se hace el dígito
tan cercanos como sea posible. Por ejemplo, el siguiente arreglo precedente par. Ejemplos:
de encabezamientos permite una fácil comparación entre estu- 47,5 es redondeado a 48
diantes hombres y estudiantes mujeres en las Facultades de Eco- 64,5 es redondeado a 64
nomía e Ingeniería de una Universidad, por años: 718,315 es redondeado a 718,32
76 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
➤ Si principia con el dígito 5 seguido por dígitos distintos de
cero, o con un dígito superior a 5, aumentar 1 al dígito prece-
dente. Ejemplos:
14.476,5007 es redondeado a 14.477
17,986 es redondeado a 18
• Mejorar la apariencia del cuadro. Puede lograrse si tiene una
buena disposición, espaciamientos adecuados y tipos de letras
especiales.
Gráficos estadísticos
Una gráfica o diagrama es una expresión plástica de información
dada. Permite una mejor comprensión y análisis de los datos. Los
principales tipos de gráficos o diagramas estadísticos son:
• El gráfico de líneas
• El gráfico de barras
• El gráfico de partes componentes
• El gráfico de dimensiones
• Pictógrafos o pictogramas
• Mapas estadísticos
Antes de comenzar a estudiar en detalle cada uno de los ante-
riores tipos de gráficos conviene considerar los siguientes dos
aspectos: partes principales de un gráfico y reglas para dibujar
gráficos en general.
➤ Partes principales de un gráficos. Las partes básicas son:
• Título
• Escalas (vertical y horizontal)
• Gráfico
Las partes adicionales son:
• Nota de encabezamiento
• Nota de pie
• Fuente de los datos y del gráfico
➤ Reglas para dibujar gráficos. Se enunciarán algunas reglas
generales válidas para todos los tipos de gráficos enumerados
anteriormente. Cuando se estudie cada tipo en particular se
complementarán las aquí mencionadas.
• La lectura de la escala del eje horizontal, o abscisas, debe ir
en aumento de izquierda a derecha. La de las ordenadas o eje
vertical debe aumentar de abajo hacia arriba.
• La representación del fenómeno debe variar sólo en una di-
mensión.
• En el gráfico debe aparecer la línea del 0 ó del 100, especial-
mente en caso de índices o relaciones. En las más de las
veces el ojo no capta adecuadamente la relación entre valo-
res.
• Si las líneas del 0 ó del 100 quedan situadas en el medio del
gráfico, será necesario dibujarlas más gruesas que el resto de
las coordenadas.
• En el caso de valores que presenten una gran dispersión es con-
veniente, en muchos casos, utilizar gráficos semilogarítmicos.
• No conviene trazar más coordenadas que las necesarias.
• Las curvas deben ser más gruesas que las coordenadas.
• Los puntos correspondientes a los valores indicados en el
gráfico deben marcarse en forma precisa.
• Las escalas vertical y horizontal se deben especificar clara-
mente. Estas escalas deben guardar una adecuada propor-
ción. Si un fenómeno como el del alza del costo de la vida, se
presenta con una escala horizontal muy apretada y una
vertical muy espaciada, el gráfico dará la sensación de un
alza muy rápida. A la inversa, una escala horizontal muy
espaciada y una vertical reducida, presentará la impresión
de que las alzas son muy suaves.
• Cuando los datos agrupados no son demasiados, conviene
indicar las cifras correspondientes en el gráfico. En caso
contrario se debe acompañar un cuadro con los datos numé-
ricos.
• El gráfico debe rotularse claramente, de manera que su inter-
pretación resulte fácil.
• Hasta donde sea posible, todas las leyendas de un gráfico
deben escribirse en forma horizontal.
➤ Descripción de cada uno de los diferentes tipos de gráficos:
Gráfico de líneas. Consiste en líneas, o líneas quebradas, que
representan los datos. Cada dato proporciona un punto, los que
unidos mediante una línea quebrada dan como resultado el gráfico
de líneas. Se emplean principalmente para mostrar datos clasifica-
dos por cantidad o tiempo. Los datos clasificados sobre las bases
de intervalos de tiempo son referidos como series de tiempo. Cada
dato se supone que corresponde al punto medio del período.
Lo deseable es no tener más de dos o tres curvas en un gráfico de
líneas.
Como ejemplo, sean las ventas de la compañía ‘Papeles del Caribe
S.A.’ las siguientes:
Cuadro 3.5
VENTAS ANUALES DE ‘PAPELES DEL CARIBE S.A’
(En millones de dólares)
Año Ventas
1 12,4
2 13,9
3 17,5
4 30,4
5 31,8
6 36,5
7 40,2
8 43,9
9 48,0
10 51,0
Fuente: datos hipotéticos
El gráfico de líneas es:
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 77

Figura 3.7 Ventas anuales de ‘Papeles del Caribe S.A’ Figura 3.8 Ventas anuales de ‘Papeles del Caribe S.A’

Gráfico de barras. La manera más sencilla de representar unos Cuadro 3.6

datos es mediante rectángulos o barras verticales u horizontales, SUSCRIPTORES A LA EMPRESA DE TELÉFONOS
cuya longitud es proporcional a la magnitud de cada dato. Los POR CIUDADES
primeros son empleados para presentar datos clasificados por
tiempo y cantidad; los segundos son preferidos para presentar Ciudad No. de suscriptores
datos clasificados por lugar y cualidad. Como reglas generales que
se deben tener en cuenta están: Montevideo 8.400
Quito 43.845
• Las barras sólo pueden diferir en su longitud, no en el ancho.
Bogotá 299.088
• El gráfico debe tener una línea de cero, definida con claridad, y La Paz 21.266
una escala cuantitativa continua. Pereira 10.241
• En el caso de barras horizontales, las barras tienen que estar bien Panamá 65.388
separadas y ordenadas por magnitud. Si existe una categoría Cali 12.500
‘otras’, es usual representarla en la parte inferior, independien- Iquitos 5.800
te de la longitud de la barra. La escala debe indicarse debajo de la San Cristóbal 5.880
barra inferior, llevándola con líneas de guía hasta la parte supe- Medellín 123.481
rior del gráfico. Ibagué 5.000
• En el caso de barras verticales, la escala debe indicarse a la iz- Mendoza 15.706
quierda de la primera barra, llevándola con líneas de guía hasta la Otras1/ 25.000
derecha del gráfico.
1/ El número de suscriptores correspondiente a la categoría
Como ejemplo de gráfico de barras verticales, se toman los datos “otras”, fue supuesto para fines didácticos
del Cuadro 3.5 y con ellos se elabora el gráfico de barras, Figura 3.8. Fuente: Revista del Banco Latinoamericano. Datos supuestos
Los datos que se presentan en el Cuadro 3.6 son adecuados
para representarlos gráficamente mediante un gráfico de barras El gráfico de barras horizontales correspondiente a los da-
horizontales, por estar clasificados de acuerdo con una base geo- tos del Cuadro 3.6 se presenta en la Figura 3.9. Se ha elabo-
gráfica. rado teniendo en cuenta las reglas que se han sugerido.
78 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

centajes, la altura de cada barra se hace de acuerdo con el porcen-

taje correspondiente a cada compañía.
Los dos tipos de gráficos de barras se muestran únicamente
para los tres últimos años, a título de ejemplo. El gráfico que
muestra las cantidades reales de los datos puede tener dos formas,
tal como se muestra en las Figuras 3.12 y 3.13.
El gráfico de barra que muestra los datos en porcentaje es la
Figura 3.14, la cual se ha hecho en forma parcial, teniendo sólo en
cuenta los últimos tres años. La Figura 3.15 muestra el gráfico de
pastel o gráfico circular, también llamado diagrama de sectores.
Este tipo de gráficos se usa, por lo común, para mostrar la impor-
tancia relativa de los componentes de un total. No son satisfactorios
para comparar diferencias en magnitudes absolutas. Algunas reglas
aconsejables para aplicar a los gráficos de sectores son:
• Las leyendas deben colocarse en forma horizontal
• Disponer los componentes del círculo en el sentido de las agujas
del reloj, por orden de magnitud.
• La categoría ‘otros’, si el cuadro la presenta, se ubica en último
término, independientemente de su magnitud.
En la Figura 3.15, el círculo ha sido dividido proporcionalmente
entre las partes componentes, de acuerdo con el número de pares de
zapatos producidos por cada compañía. En la elaboración de la figura
puede emplearse un transportador. A manera de ejemplo, si se toman
del Cuadro 3.7 los datos correspondientes al año 11 se tiene:
Compañía 1 : 400 pares (50,00%)
Figura 3.9 Suscriptores a la Empresa de Compañía 2 : 250 pares (31,25%)
Teléfonos por ciudades Compañía 3 : 150 pares (18,75%)
____________________________

Gráfico de partes componentes. Muestra las relaciones entre las Total : 800 pares (100,00%)
partes individuales, lo mismo que el total o totales de las partes de Haciendo uso del ángulo al centro y mediante la propiedad
una serie de datos. Las relaciones pueden ser de cantidades reales geométrica: los sectores circulares son proporcionales a los ángu-
de los datos o de valores relativos en porcentaje de los datos. los al centro, se tiene:
La forma más corriente de presentar los gráficos de partes
componentes es mediante barras, líneas o segmentos de un círculo Angulo al centro para el total : 360°
o pastel. Para efectos de ejemplo supóngase que se tiene la infor-
mación relativa a la producción de tres compañías dedicadas a la
fabricación de zapatos. Los datos de producción se muestran en el 360°
Cuadro 3.7.
Angulo al centro para la compañia 1 : ⋅ 400 = 180,0°
800
Los diferentes tipos de gráficos de partes componentes que
con los datos del Cuadro 3.7 se pueden construir son: 360°
• Gráfico de partes componentes de línea que muestra las canti- Angulo al centro para la compañia 2 : ⋅ 250 = 112 ,5°
800
dades reales de los datos, Figura 3.10.
• Gráfico de partes componentes de línea que muestra los datos
en porcentaje, Figura 3.11. 360°
Angulo al centro para la compañia 3 : ⋅ 150 = 67 ,5°
• Gráfico de partes componentes de barras, que muestra las can- 800
tidades reales de los datos, Figuras 3.12 y 3.13.
• Gráfico de pastel o gráfico circular, Figura 3.15. El orden en la figura, de acuerdo con la magnitud y siguiendo el
En el gráfico de partes componentes de barra que muestra las sentido de las agujas del reloj, es:
cantidades reales de los datos, la altura de cada parte de una barra Compañía 1, Compañía 2, Compañía 3.
se hace de acuerdo con el número de unidades producidas por cada Para cada año del Cuadro 3.7 se puede elaborar el gráfico circular.
compañía. Cuando el gráfico de barras muestra los datos en por-
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 79
Cuadro 3.7
PRODUCCIÓN ANUAL DE ZAPATOS DE TRES COMPAÑÍAS

Año Compañía 1 Compañía 2 Subtotal Compañía 3 Total

Producción % Producción % Producción % Producción % Producción %

1 150 32,00 190 38,00 340 68,00 160 32,00 500 100

2 170 29,82 230 40,36 400 70,18 170 29,82 570 100

3 200 36,36 150 27,28 350 63,64 200 36,36 550 100

4 240 40,00 210 35,00 450 75,00 150 25,00 600 100

5 200 28,57 280 40,00 480 68,57 220 31,43 700 100

6 250 38,46 300 46,16 550 84,12 100 15,38 650 100

7 270 38,57 230 32,86 500 71,43 200 28,57 700 100

8 300 38,46 220 28,21 520 66,67 260 33,33 780 100

9 280 35,00 320 40,00 600 75,00 200 25,00 800 100

10 350 38,89 280 31,11 630 70,00 270 30,00 900 100

11 400 50,00 250 31,25 650 81,25 150 18,75 800 100

Fuente: datos de producción supuestos. Los porcentajes fueron calculados con base en los datos de producción

M ile s d e P orcen taje

pa res de (% )
zapa tos

100 0 100
900 90
CO M PAÑÍA 3
800 80
700 CO M PAÑÍA 3 70
600 60
CO M PAÑÍA 2
500 50
40 0
CO M PAÑÍA 2
40
300 30
200 20 CO M PAÑÍA 1
CO M PAÑÍA 1
10 0 10
0 0
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
1 1
Año Año
Fu en te d e d atos: C ua dro 3 .7 Fu en te d e d a tos: C ua dro 3 .7

Figura 3.10 Producción anual de zapatos en tres compañías Figura 3.11 Producción anual de zapatos en tres compañías
80 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Figura 3.12 Producción anual de zapatos en tres compañías Figura 3.14 Producción anual de zapatos en tres compañías

Figura 3.13 Producción anual de zapatos en tres compañías Figura 3.15 Producción de zapatos en
tres compañías, año 11
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 81
Gráfico de dimensiones. Este tipo de gráficos hace uso de áreas y El volumen que representa el número de empleados en el año 10
volúmenes en vez de utilizar las alturas. Es más difícil comparar debe ser ocho veces mayor que el correspondiente al número de
áreas o volúmenes que barras, por ésto el uso de los gráficos de empleados en el año 1. Es decir:
más de una dimensión es poco común, sólo se emplean en casos
especiales.
V = 8V
Los tipos comunes de gráficos de dos dimensiones, áreas, son 10 1
los cuadrados, los rectángulos y los círculos. Los gráficos de tres
dimensiones, volúmenes, pueden ser en forma de cubos, esferas y
3
Si se hace V = 1 centímetro cúbico, el V es 8 (1) = 8 cm
cilindros. 1 10
3 3
Ejemplo 3.9 V1 = 1 cm ; L = 1 = 1 centímetro
1
El número de empleados en la compañía ‘Pieles Indias Ltda’ en el
año 1 fue de 500 y en el año 10 de 4.000. Construir: 3 3
V = 8 cm ; L = 8 = 2 centímetro s
• Un gráfico de área usando cuadrados para representar los datos. 10 10
• Un gráfico de volumen usando cubos para representar los datos.
Pictógrafos o pictogramas. Son los mismos gráficos de barra pero
Solución: con dibujos alusivos, generalmente en forma horizontal. La pre-
➤ Gráfico de área
Número de empleados en el año 1: 500
Número de empleados en el año 10: 4.000
Se concluye:
Número de empleados en el año 10 = 8 veces el número de emplea-
dos en el año 1. Por lo tanto, el área que representa al número de
empleados en el año 10 debe ser 8 veces mayor que la que corres-
4.000
ponde al número de empleados en el año 1. Es decir:
A10 = 8A1
500
Si se hace A1 igual a 1 centímetro cuadrado, o sea que el lado del
cuadrado es igual a 1 centímetro, el A10 es 8(1) = 8 centímetros
cuadrados, o sea que el lado del cuadrado es Año 1 Año 10
8

2
A1 = 1 cm ; L1 = 1 = 1 cm

2 Escala: 1 centímetro
A10 = 8 cm ; L10 = 8 = 2,82842 cm Fuente de datos: Ejemplo 3.9
➤ Gráfico de volumen 1234567890123456
1234567890123456
1234567890123456
1234567890123456
1234567890123456
Figura 3.17 Número de empleados, ‘Pieles Indias
1234567890123456
1234567890123456
Ltda.’, en los años 1 y 10
1234567890123456
1234567890123456
123456 1234567890123456
4.000
1234567890123456
123456
123456 1234567890123456
1234567890123456
123456
123456
500 1234567890123456
1234567890123456 sentación estadística mediante pictogramas es especialmente útil
123456 1234567890123456 para estimular el interés del lector o para mostrar los datos a un
lego, porque es verdaderamente explicatorio por sí mismo y usual-
Año 1 Año 10 mente se presenta en una forma agradable e interesante.
Ejemplo 3.10
Escala: 1 centímetro
Supóngase que la producción anual de lápices de la compañía
Fuente de datos: Ejemplo 3.9 ‘Escritura con Grafito S.A’ ha sido:

Figura 3.16 Número de empleados, ‘Pieles Indias

Ltda.’, en los años 1 y 10
82 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Solución:
Año N° de lápices

1 1.500.000 Año 1

2 2.000.000 Año 2

Cada símbolo representa

3 3.800.000 Año 3 1.000.000 de lápices.

4 4.600.000 Año 4 Fuente de datos: Ejemplo 3.10

5 6.000.000 Año 5

6 7.500.000 Año 6

Figura 3.18Producción de lápices‘Escritura con grafito’

Dibujar un pictograma que muestre los datos.
Mapas estadísticos. Muestran la información cuantitativa sobre
bases geográficas. Los datos pueden mostrarse sobre un mapa en
una de las siguientes formas comunes o una combinación de las
mismas: puntos, símbolos, sombreados, colores, barras y números.
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 83
APÉNDICE 2 - TEORÍA DE LA DEMANDA

La teoría de la demanda busca explicar el comportamiento de los

consumidores y la manera como gastan su dinero entre los dife-
rentes bienes y servicios ofrecidos a su disposición.
La demanda de un artículo o servicio está definida fundamen-
talmente por:
• Las necesidades sentidas. Pueden ser de origen físico o social.
• El poder adquisitivo. Es decir, la capacidad de compra que tiene
un determinado grupo de consumidores para satisfacer necesi-
dades específicas.
• Las posibilidades de compra. Se refiere a que tan fácil es encon-
trar el bien o servicio.
• El tiempo de consumo. Esto es, el tiempo que requiere el consu-
midor para consumir y utilizar los bienes y servicios que ad-
quiere.
• Las condiciones ambientales del consumo. Están constituidas
para las normas y reglamentos que regulan el consumo y por
los aspectos que se derivan de la educación, la estructura de la
sociedad, las condiciones climáticas y las características pro-
pias de la región.
Figura 3.19 Relación funcional entre la cantidad deman-
Desde un punto de vista matemático puede decirse que la dada y el precio de un bien o servicio
demanda de un artículo o servicio x, denominada Qx, es una fun-
ción de diversas variables, así:
En la mayoría de los estudios económicos relacionados con la
Qx = f(px , Y, pr , U) (3.23) demanda de un bien o servicio se busca obtener los modelos mate-
máticos que mejor reflejan las relaciones funcionales antes descri-
Donde: tas, esto es:
q = f (p)
Qx = Demanda del bien o servicio x
Q= f (Y)
px = Precio del artículo o servicio x Q = f (p, Y)
Y = Nivel de ingresos o renta del consumidor, percápita
pr = Precio de los bienes o servicios relacionados con el bien
o el servicio x (sustitutos o complementarios)
U = Preferencias del consumidor u otros factores que afec-
tan el consumo pero que no pueden separarse o identi-
ficarse.
La teoría económica establece que al subir el precio de un bien
o servicio disminuye la cantidad demandada del mismo, si las
demás variables permanecen constantes; es decir, la relación fun-
cional entre la cantidad demandada, q, y el precio, p, de un bien o
servicio es inversa, tal como se esquematiza en la Figura 3.19.
Igualmente, establece que al aumentar el nivel de ingreso o
renta del consumidor, Y, aumenta la cantidad demandada del bien
o servicio, Q; es decir, la relación funcional entre estas dos varia- Figura 3.20 Relación funcional entre la cantidad deman-
bles es directa, tal como se indica en la Figura 3.20. dada y el ingreso o renta del consumidor
84 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

1. COEFICIENTES DE ELASTICIDAD qA − qB
12.000 − 9.800
Los coeficientes de elasticidad se definen como la relación entre el qB 9.800
cambio relativo de la cantidad demandada y el cambio relativo en el e B→A = = = − 0,599
ingreso o precio; es decir: pA − pB 5−8

Cambio relativo en la cantidad demandada
Elasticidad =
Cambio relativo en el ingreso o precio
Generalmente se consideran el coeficiente de elasticidad precio
de la demanda, e, y el coeficiente de elasticidad ingreso de la de-
manda, E.
Los coeficientes de elasticidad fueron introducidos en la cien-
cia económica por Alfred Marshall en 1898.
pB 8
Los dos resultados anteriores indican que al aplicar la fórmula de
los porcentajes para el cálculo del coeficiente de elasticidad arco, el
resultado depende de la dirección en que se vaya sobre la curva de
la demanda. Para obviar lo anterior se utiliza la fórmula de porcen-
tajes con promedio de cantidades y de precios, así:

Coeficiente de elasticidad precio de la qB − qA

demanda, e
qB + qA
Si se consideran dos puntos cercanos sobre la curva de la demanda e = (3.25)
p B − pA
en función del precio, tal como se indica en la Figura 3.19, se define
como coeficiente de elasticidad arco precio de la demanda la si- p B + pA
guiente relación:

∆q 9.800 − 12.000

q ∆q p 9.800 + 12.000
e = = • (3.24) e= = − 0, 437
8−5
∆p ∆p q
8+5
p
El coeficiente de elasticidad arco es una aproximación del coefi-
La expresión (3.24) se denomina fórmula de porcentajes. Para ciente de elasticidad. Este último corresponde a un punto de la
aplicarla se requiere conocer dos puntos sobre la curva de la de- curva de la demanda y se calcula a partir del primero tomando el
manda en función del precio, que estén relativamente cercanos. límite cuando ∆p → 0. Es decir:
Ejemplo 3.11
∆q p
Para un determinado artículo se conocen los siguientes dos valores e = L im ⋅
de la cantidad demandada en función del precio: ∆ → 0 ∆p q
dq p (3.26)
Punto A B e = ⋅
dp q
Precio, p $5 $8
Cantidad demandada, q 12.000 9.800

Calcular el coeficiente de elasticidad arco precio de la demanda dq

empleando la fórmula de porcentajes cuando la variación es de A a
B y cuando es de B a A.
Además, calcularlo mediante aplicación de la fórmula de por-
centajes con promedio de cantidades y de precios.
es la derivada de la función q con respecto a la variable p
dp
Para poder aplicar la expresión (3.26) es requisito indispensa-
ble conocer la función matemática q = f(p).

Solución: Ejemplo 3.12

La demanda de un cierto producto, en función del precio, está
qB − qA
9.800 − 12.000 expresada por:
qA 12.000 q = 500/ (3p-5)
e A →B = = = − 0,306
pB − pA 8−5 Calcular el valor del coeficiente de elasticidad precio de la de-
manda en el punto correspondiente a p = 10 dólares.
pA 5
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 85
Solución: Determinar el coeficiente de elasticidad arco ingreso de la de-
manda aplicando la fórmula de porcentajes (de A a B y de B a A)
y la fórmula de porcentajes con promedio de cantidades y de
ingresos.
dq p
e= ⋅ Solución:
dp q
500 −1 QB − QA
q= = 500( 3p − 5) 72.000 − 50.000
3p − 5 QA 50.000
E A→ B = = = 1,16
dq −1.500 YB − YA 13.800 − 10.000
=
2
dp ( 3p − 5) YA 10.000

Para p = 10 dólares
500 QA − Q B 50.000 − 72.000
q= = 20
3(10) - 5 QB 72.000
E B→ A = = = 1,10
dq −1.500 YA − YB 10.000 − 13.800
= 2 =−
2 ,4
dp [3(10) − 5] YB 13.800

Por lo tanto: Se concluye que el resultado depende de la dirección en que ocurra

la variación sobre la curva de la demanda. Para obviar lo anterior se
e = −2,4(10) / 20 = −1,2
utiliza la fórmula de porcentajes con promedio de cantidades y de
ingresos, así:

Q B − QA

Coeficiente de elasticidad ingreso de la Q B + QA

demanda, E E= (3.28)
YB − YA
Si se consideran dos puntos cercanos sobre la curva de la demanda YB + YA
en función del ingreso, como se muestra en la Figura 3.20, se
define como coeficiente de elasticidad arco ingreso de la demanda
la siguiente relación:
72.000 − 50.000
∆Q 72.000 + 50.000
E= = 1,13
∆Q Y 13.800 − 10.000
Q
E= = ⋅ (3.27)
∆Y ∆Y Q 13.800 + 10.000

Y
El coeficiente de elasticidad arco es una aproximación del coefi-
Esta expresión se denomina fórmula de porcentajes. Para apli- ciente de elasticidad ingreso de la demanda. Este no es más que el
carla se requiere conocer dos puntos sobre la curva de la demanda límite del coeficiente de elasticidad arco cuando ∆Y → 0. Es decir:
en función del ingreso, que estén relativamente cercanos.
Ejemplo 3.13 ∆Q Y
E = Lim ⋅
La demanda en el mercado de un artículo ha sido:
∆Y → 0 ∆Y Q
Punto A B
dQ Y
Ingreso por habitante, Y $10.000 $13.800 E = ⋅ (3.29)
Cantidad demandada, Q 50.000 72.000 dY Q
86 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Ejemplo 3.15
dQ
es la derivada de la función Q con respecto a la variable Y. En cada uno de los siguientes tres casos determinar el coeficiente
dY
de elasticidad cruzada y analizar el resultado:
Ejemplo 3.14
La demanda de un cierto artículo, en función del ingreso, está dada Valor 1 Valor 2
por la expresión :
(1) Precio de la gasolina ($/galón) 200 250
Q = 150,8 Y1,32 Demanda de automóviles (miles) 5 4
Determinar el coeficiente de elasticidad ingreso de la demanda (2) Precio de las máquinas eléctricas de
en el punto Y = 1.000 dólares.
afeitar ($) 5.000 8.000
Solución: Demanda de hojas de afeitar (miles) 120 160
(3) Precio de la leche ($/litro) 100 120
Demanda de zapatos (millones) 5 5
dQ Y
E = ⋅
dY Q Solución:
1,32
Q = 150,8 Y 4 -5 −1
Caso 1: 5 + 4 = 9 = −1,0 < 0
dQ 0,32 0 ,32
= 150,8(1,32 ) Y = 199,056 Y 250 - 200 50
dY 250 + 200 450
Para Y = 1.000 dólares

dQ 0 ,32
= 199,056 (1.000) = 1.815, 41 La demanda de automóviles es complementaria o depende positi-
dY vamente del precio de la gasolina.
1,32
Q = 150,8(1.000 ) = 1′375.312,35
160 - 120 40

E = 1.815, 41
(1.000 )
= 1,32 Caso 2 : 160 + 120 = 280 = 0,62 > 0
8 . 000 − 5 . 000 3 . 000
1′375.312 ,35
8 . 000 + 5 . 000 13 . 000

Las hojas de afeitar son un sustituto o sucedáneo sensible de las

Coeficiente de elasticidad cruzada máquinas de afeitar eléctricas.

La demanda de un producto está determinada no sólo por su

5-5 0
precio, sino también por el precio de productos complementarios
o sucedáneos (sustitutivos). Esto da lugar al denominado coefi- 5+5 10
Caso 3: = =0
ciente de elasticidad cruzada, CAB: 120 - 100 20
120 + 100 220
Variación relativa de la demanda del producto A
C AB = No existe elasticidad cruzada entre la leche y los zapatos
Variacion relativa del precio del producto B
2. MODELOS ECONOMÉTRICOS DE LA
Q 2 A − Q 1A P2 B − P1B DEMANDA
C AB = ÷ (3.30) Si en el análisis de la demanda se obtiene que el coeficiente de
Q 2 A + Q 1A P2 B + P1B elasticidad permanece constante a lo largo de toda la curva de la
demanda, se pueden aplicar los siguientes modelos :

q = f(p): q = kpe (3.31)

Análisis:
Si CAB > 0 : el producto B es un sucedáneo de A Q = f(Y) : Q = KYE (3.32)
Si CAB < 0 : el producto B es complementario de A
Q = f(p,Y) : Q = T pe YE (3.33)
Si CAB = 0 : no hay elasticidad cruzada entre A y B
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 87
k, K, T, e, y E son constantes, cuyos valores se pueden obtener
mediante aplicación del método de los mínimos cuadrados, tal N N
como se explica con los ejemplos que se presentan a continuación. ∑ log q = N log k + e∑ log p
1 1
Ejemplo 3.16
El estudio de la demanda, q, de un producto en función del precio, N N N
p, proporciona la siguiente información: ∑ (log p)(log q ) = log k ∑ log p + e ∑ (log p)2
1 1 1
Precio, p
(Dólares de hoy) 1,00 1,10 1,20 1,35 1,40 1,50 1,60 N = Número de observaciones
Al reemplazar en las ecuaciones normales de mínimos cuadrados
Cantidad con los datos de la parte inferior de la página se obtiene:
demandada, q 1.120 1.000 880 750 720 680 600
20,336754 = 7 log k + 0,777248 e
Ajustar la información anterior a una expresión de la forma 2,215436 = 0,777248 log k + 0,118996 e
q = kpe, en donde e es el coeficiente de elasticidad precio de la Las solución de este sistema de ecuaciones es:
demanda. Comentar la bondad del ajuste. Calcular la demanda
esperada cuando el precio sea de 2 dólares. log k = 3,050141. O sea, k = 10 3,050141 = 1.122,38
Solución: e = - 1,30 (este valor corresponde al coeficiente de elasticidad
precio de la demanda).
q = kpe. Al tomar logaritmos a ambos lados de la expresión se
tiene: La información se ajusta a la expresión:
log q = log K + e log p (función lineal en escala logarítmica tanto de q = 1.122,38 p -1,30
abscisas como de ordenadas).
Para decidir acerca de la bondad del ajuste es necesario conocer el
Si al elaborar el diagrama de dispersión de los puntos (p, q) en
coeficiente de correlación, r. Para el modelo en estudio :
un papel especial, con abscisas y ordenadas en escala logarítmica,
se visualiza el ajuste a una línea recta, se puede concluir que efec-
tivamente los datos se ajustan al modelo q = kpe, de lo contrario
habrá que descartar la utilización del modelo. S log p
Otra forma de operar, completamente analítica, es mediante el r = e
cálculo del coeficiente de correlación, r, asociado con el modelo. Si
S log q
el valor absoluto de dicho coeficiente se encuentra cercano a la
2
unidad el ajuste de los datos al modelo es satisfactorio, y más lo
2 ∑ (log p ) 2  ∑ log p 
será entre más cercano se encuentre a 1. En la Figura 3.21 se S log p = −
presenta el diagrama de dispersión, en papel logarítmico. Un mé- N  N 
todo apropiado para ajustar unos datos a un modelo matemático
es el método de los mínimos cuadrados. 2
2 0 ,118996  0 , 777248 
Para el modelo anterior las ecuaciones normales de mínimos S log p = − = 0 , 004671
cuadrados son: 7  7 

p q log p log q (log p) (log q) (log p)2 (log q)2

1,00 1.120 0,000000 3,049218 0,000000 0,000000 9,297731

1,10 1.000 0,041393 3,000000 0,124178 0,001713 9,000000
1,20 880 0,079181 2,944483 0,233148 0,006270 8,669978
1,35 750 0,130334 2,875061 0,374718 0,016987 8,265977
1,40 720 0,146129 2,857332 0,417536 0,021353 8,164349
1,50 680 0,176091 2,832509 0,498780 0,031008 8,023107
1,60 600 0,204120 2,778151 0,567076 0,041665 7,718124

Σ 0,777248 20,336754 2,215436 0,118996 59,139266

88 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cantidad demandada
S log p = 0,068342 (Unidades)

10.000
2
2 ∑(log q )
2
 ∑ log q 
Slog q = −
N  N  1.000

2
2 59,139266  20,336754  100
Slog q = − = 0, 007986
7  7 
S log q = 0,089363 10

1
0,068342
r = - 1,30 ⋅ 1,00 10,00
Precio (dólares)
0 , 089363
r = − 0 , 994 ; r = 0 , 994

Como el valor absoluto de r está muy próximo a 1, se puede

concluir que en realidad la información dada se ajusta muy bien a la
expresión q = kpe y que el coeficiente de elasticidad precio de la
demanda, e = -1,30, permanece constante a lo largo de la curva de
la demanda. La Figura 3.21 muestra la curva de ajuste.
En el cuadro siguiente se comparan los valores q observados y
calculados, según la expresión de ajuste:

p q observado q calculado
q = 1.122,38 p-1,30

1,00 1.120 1.122

1,10 1.000 992
1,20 880 886
1,35 750 760
1,40 720 725
1,50 680 663
1,60 600 609

Cuando el precio sea de 2 dólares la demanda esperada será de:

q = 1.122,38 (2,00) -1,30 = 456 unidades
Ejemplo 3.17
La información siguiente muestra la cantidad de libros y revistas
de colección que cada habitante, con edad superior a 20 años,
adquirió por año, relacionada con el respectivo ingreso mensual
por habitante, con edad superior a 20 años.
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 89
log K = -2,744328. O sea, K = 10-2,744328 = 0,0018
Ingreso mensual por habitante Cantidad Q
(Dólares de hoy) (Libros y revistas por año) E = 1,85. Este valor corresponde al coeficiente de elasticidad in-
greso de la demanda.
700 290
810 470 La información se ajusta a la expresión:
900 530 Q = 0,0018 Y 1,85
1.020 650 Para decidir acerca de la bondad del ajuste es necesario conocer
1.125 720 el coeficiente de correlación, r. Para el modelo en estudio:

Ajustar la información anterior a una expresión de la forma

Q = K Y E, en donde E es el coeficiente de elasticidad ingreso de
la demanda. Comentar la bondad del ajuste. Calcular la deman- S
logY
da esperada de libros y revistas de colección cuando el ingreso r=E
sea de 1.500 dólares. S
logQ
Solución:
2
Q=KYE 2 ∑(logY)2  ∑ logY 
S = −
Al tomar logaritmos a ambos lados de la expresión se tiene: log Y N  N 
log Q =log K + E log Y (función lineal en escala logarítmica tanto
2
de abscisas como de ordenadas) 2 43,642624 14,767579
S = − = 0,005269
Al igual que en el ejemplo anterior, para determinar si los datos log Y 5  5 
se ajustan al modelo se puede elaborar el diagrama de dispersión, o
nube de puntos, o se calcula el coeficiente de correlación r. En la
Figura 3.21 se muestra el diagrama de dispersión. S = 0,072589
log Y
Para el ajuste se emplea el método de los mínimos cuadrados.
Para el modelo lineal anterior las ecuaciones normales de mínimos 2
2 ∑(logQ)2  ∑ logQ 
= −
 N  =
cuadrados son: S
Σ log Q = N log K + E Σ log Y log Q N
Σ (log Y) (log Q) = log K Σ log Y + E Σ (log Y)2 2
N = Número de observaciones 2 36,702021 13,529017
S = − = 0,01902
Al reemplazar en las ecuaciones normales de mínimos cuadrados
log Q 5  5 
con los datos de la parte inferior de la página se obtiene:
13,529017 = 5 log K + 14,767579 E
S = 0,137957
log Q
40,006782 = 14,767579 log K + 43,642624
0,072589
La solución de este sistema de ecuaciones es: r = 1,85 x = 0,97
0,137957

Y Q logY logQ (logY)(logQ) (logY) 2 (logQ)2

700 290 2,845098 2,462398 7,005764 8,094583 6,063404

810 470 2,908485 2,672098 7,771757 8,459285 7,140107
900 530 2,954243 2,724276 8,048172 8,727549 7,421679
1020 650 3,008600 2,812913 8,462932 9,051675 7,912482
1125 720 3,051153 2,857332 8,718157 9,309532 8,164349

Σ 14,767579 13,529017 40,006782 43,642624 36,702021

90 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

El valor absoluto de r está próximo a 1, lo que permite concluir Al tomar logaritmos a ambos lados de la expresion anterior:
que el ajuste de los datos al modelo Q = K Y E es satisfactorio y, por
lo tanto, el coeficiente de elasticidad ingreso de la demanda, E = 1,85,
 qA   PA 
se puede considerar que permanece constante a lo largo de la curva
log   = e log  
de demanda. En la Figura 3.21 se muestra la curva de ajuste.  qB   PB 
En el siguiente cuadro se comparan los valores de Q observa-
dos y los calculados según la expresión de ajuste:
log q − log q
A B
e= (3.34)
Y Q observado Q calculado log P − log P
Q = 0,0018 Y1,85 A B
➤ Si se tiene la información de Y y Q para dospuntos de la curva
700 290 330
de demanda A, B, un razonamiento similar al anterior permite
obtener la siguiente expresión:
810 470 432
900 530 526 logQ − log Q
A B
E = (3.35)
1.020 650 662 log Y − log Y
A B
1.125 720 794
Ejemplo 3.18
Cuando el ingreso sea de 1.500 dólares, la demanda esperada de Aplicar la fórmula logarítmica a la información de los ejemplos
libros y revistas de colección será: 3.11 y 3.13.
Q = 0.0018 (1.500)1,85 = 1.352 unidades
Solución:
Para la información del ejemplo 3.11:
3. FÓRMULA LOGARÍTMICA PARA
EL CÁLCULO DEL COEFICIENTE
DE ELASTICIDAD ARCO log q A − log q B log 12 .000 − log 9 .800
e = =
Los coeficientes de elasticidad arco se pueden obtener mediante log PA − log P B log 5 − log 8
fórmulas logarítmicas que resultan de aplicar los anteriores mode-
los, así: e = − 0 , 43
➤Si se tiene la información de p y q para dos puntos de la curva
de demanda, A y B, según la expresión (3.31): Para la información del ejemplo 3.13:

e
q = kp
A A
e
q = kp
B B
Al dividir miembro a miembro:

q
A
Pe
A
 PA  e
q
= = P  Es importante observar que la fórmula logarítmica y la de porcen-
B pe  B tajes con promedios proporcionan resultados casi iguales.
B
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 91
APÉNDICE 3 - TÉCNICAS DE PRONÓSTICO

La técnica que se emplee depende de: Se dice que unos datos pasados presentan una tendencia lineal
• El tipo de producto si al elaborar el correspondiente diagrama de dispersión, o nube de
puntos, con los ejes Y y T en escalas aritméticas, se aprecia clara-
• La naturaleza del mercado
mente que los datos se pueden ajustar manualmente a una línea
• Los principales factores determinantes del crecimiento de la de- recta, tal como se muestra en la Figura 3.22, o si el valor absoluto
manda. del coeficiente de correlación, r, del ajuste, está cercano a 1.
Para pronosticar la demanda se pueden utilizar las siguientes siete Para el ajuste a la tendencia lineal, y de acuerdo con la estadís-
técnicas o métodos: tica matemática, el coeficiente de correlación, r, es:
• Método de la tendencia
• Método del nivel de consumo S
• Método del uso final o del coeficiente de consumo r=b T (3.37)
S
• Método de análisis de la matriz insumo-producto Y
• Modelos de regresión Donde :
• Método del indicador principal 2
2 ∑T2 ∑T 
• Análisis de series de tiempo S = − (3.38)
T N  N 
1. MÉTODO DE LA TENDENCIA
Esta técnica es relativamente común. Se basa en la extrapolación 2
2 ∑ Y2  ∑ Y 
de datos pasados e implica determinar una tendencia de los datos S = − (3.39)
pasados e identificar sus parámetros, para lo cual normalmente se Y N  N 
emplea el método de los mínimos cuadrados.
N = Número de datos o de observaciones
Tendencia lineal
Tendencia parabólica
Se utiliza la ecuación de la línea recta.
La tendencia parabólica puede ser de segundo grado o
Y=a+bT (3.36) mayores, así:
Donde:
Y : variable que se desea pronosticar
T : variable que se debe estimar
v
Y
(Escala
aritmética)
Y = a + bT + cT2 (parábola de segundo grado) (3.40)

Y = a + bT + cT2 + dT3 (parábola de tercer grado) (3.41)

v

T
(Escala aritmética)

Figura 3.22 Tendencia lineal

92 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Lo mismo puede decirse si el valor absoluto del coeficiente de

correlación, r, del ajuste, está cercano a 1.
Para el ajuste a la tendencia exponencial el coeficiente de corre-
lación, r, se puede calcular con la siguiente expresión:

Y = a + bT + cT2 + dT3 + eT4 (parábola de cuarto grado) (3.42) S

Los coeficientes a, b, c, d, y e se pueden obtener por el método r = (logb) T (3.46)
de los mínimos cuadrados. S
logY
Para el cálculo del coeficiente de correlación, r, asociado con el
ajuste a esta tendencia, se puede aplicar la fórmula general del Donde:
coeficiente de correlación:
2 2
r
2
=
∑ ( Ye − Y ) 2
(3.43)
2 ∑T
S = −
 ∑T  (3.47)
∑ (Y − Y)2 T N  N 
Donde: 2
Ye : es el valor calculado de Y mediante aplicación de la ecua- 2 ∑(logY)2 ∑ logY 
S = − (3.48)
ción de regresión logY N  N 
Y : es el promedio de los valores registrados u observados
de Y
N = número de datos o de observaciones
Tendencia exponencial
La ecuación que se utiliza es: Tendencia potencial
Y = abT (3.44) La ecuación que se utiliza es:
Si se toman logaritmos a ambos lados de la expresión se obtiene: Y = aTb (3.49)
log Y = log a +T log b (3.45) Al tomar logaritmos a ambos lados de la ecuación se obtiene:
log Y = log a + b log T (3.50)
Esta última expresión corresponde a una función lineal en un
plano con ejes coordenados que tenga el eje Y en escala logarítmica Esta última expresión corresponde a una función lineal en un
y el eje T en escala aritmética. Si después de elaborar el correspon- plano con ejes coordenados en escala logarítmica.
diente diagrama de dispersión en dicho plano, tal como se muestra Si después de elaborar el correspondiente diagrama de disper-
en la Figura 3.23, se aprecia claramente que los datos se pueden sión en dicho plano, tal como se muestra en la Figura 3.24, se
ajustar manualmente a una línea recta, se dice que los datos pasa- aprecia claramente que los datos se pueden ajustar manualmente a
dos presentan una tendencia exponencial. una línea recta, se dice que los datos pasados presentan una ten-
v v
Y Y
(Escala (Escala
logarítmica) logarítmica)
v
v

T T
(Escala aritmética) (Escala logarítmica)

Figura 3.23 Tendencia exponencial Figura 3.24 Tendencia potencial

 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 93
dencia potencial. Lo mismo puede decirse si el valor absoluto del
coeficiente de correlación, r, del ajuste está cercano a 1.
Para el ajuste a la tendencia potencial el coeficiente de correla-
ción, r, se puede calcular con la siguiente expresión:

S
log T
r = b (3.51)
S
log Y
Donde:

2
2 ∑ (log T ) 2  ∑ log T 
S = − (3.52)
log T N  N 
2
2 ∑ (log Y ) 2  ∑ log Y 
S = − (3.53)
log Y N  N 
N = Número de datos o de observaciones

Ecuaciones normales de mínimos cuadrados

Para el ajuste a una tendencia lineal de la forma y = a + bT, las Figura 3.25 Tendencia lineal
ecuaciones normales de mínimos cuadrados son:

ΣY = aN + b ΣT (3.54) Las ecuaciones normales de mínimos cuadrados son:

ΣTY = a ΣT + b ΣT2 (3.55) Σ Y = Na + b ΣT
Σ TY = a Σ T + b ΣT2
N = Número de observaciones N = Número de observaciones
Estas ecuaciones normales se pueden extender fácilmente a las T Y TY T2 Y2
demás tendencias, tal como se muestra en el ejemplo que se pre-
senta a continuación. 5 40 200 25 1.600
Ejemplo 3.19 6 53 318 36 2.809
Los datos sobre consumo de determinado artículo por habitante, 8 67 536 64 N=5 4.489
en los últimos 5 años, y el respectivo ingreso por habitante, a
10 69 690 100 4.761
precios constantes, son los siguientes:
11 78 858 121 6.084
Ingreso por habitante, T
(Miles dólares/habitante) 5 6 8 10 11 Σ 40 307 2.602 346 19.743

Consumo, Y
Al reemplazar los valores del cuadro, en las ecuaciones normales:
(Unidades / habitante) 40 53 67 69 78
307 = 5a + 40b
Ajustar los datos anteriores, por el método de los mínimos 2.602 = 40a + 346b
cuadrados, a: i) Una función lineal; ii) Una función parabólica de La solución de este sistema de ecuaciones es:
grado 2; iii) Una función exponencial; iv) Una función potencial.
a = 16,48
¿Cuál es la tendencia de los datos históricos? ¿Cuál es el consumo
esperado cuando el ingreso sea de 12.000 dólares/habitante? b = 5,62
La ecuación de la recta es:
Solución:
Y = 16,48 + 5,62 T
• Ajuste a una función lineal
El correspondiente coeficiente de correlación, r, es:
Y = a + bT
En la Figura 3.25 se presenta el correspondiente diagrama de S
T
dispersión, con los ejes Y y T en escalas aritméticas, en el cual se r=b
S
aprecia que los datos se ajustan manualmente a una línea recta. Y
94 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

2 ∑Y
2 ∑ T2  ∑ T  346  40  2 Y= =
307
= 61,4
= − = − = 5,2
S
T N  N  5  5  N 5
(Ye-Y)2 = (Y-Y) 2 =
T Y Ye (Ye-61,4) 2 (Y-61,4)2
S = 2 , 28
T
5 40 42 376,36 457,96
2 2
2 ∑ Y2  ∑ Y  19 .743  307 
S = − = − = 178 ,64 6 53 51 108,16 70,56
Y N  N  5  5 
8 67 65 12,96 31,36
S = 13, 37 10 69 73 134,56 57,76
Y
(5 ,62 ) (2,2 8) 11 78 75 184,96 275,56
r= = 0 ,96
13,37 Σ 817,00 893,20

• Ajuste a una función parabólica de segundo orden

Y = a + bT + cT2 2 ∑ ( Ye − Y ) 2
r =
Las ecuaciones normales de mínimos cuadrados son: ∑ ( Y − Y )2
Σ Y = a N + b Σ T + c Σ T2
Σ YT = a Σ T + b Σ T2 + c Σ T3 2 817 ,00
r = = 0,915
ΣYT2 = a Σ T2 + b Σ T3 + c Σ T4 893,20
N = Número de observaciones r = 0,956 = 0,96
T Y T2 YT T3 YT 2 T4
• Ajuste a una función exponencial
5 40 25 200 125 1.000 625 Y = abT. Al tomar logaritmos a ambos lados:
6 53 36 318 216 1.908 1.296 log Y = log a + T log b

8 67 64 536 512 4.288 4.096

En la Figura 3.26 se presenta el correspondiente diagrama de
dispersión en un plano con ejes coordenados que tiene el eje Y en
10 69 100 690 1.000 6.900 10.000 escala logarítmica y el eje T en escala aritmética. En dicha figura se
11 78 121 858 1.331 9.438 14.641 observa que los datos se ajustan manualmente a una línea recta.

Σ 40 307 346 2.602 3.184 23.534 30.658 Consumo, Y

(Unidades/habitante )

Al reemplazar en las ecuaciones normales de mínimos cuadrados: 90

307 = 5a + 40b + 346c 80
2.602 = 40a + 346b + 3.184c 70
23.534 = 346a + 3.184b + 30.658c 60
La solución de este sistema de ecuaciones es: 50
a = - 29,92 40
b = 18,24 30
c = - 0,79 20
La ecuación de la parábola de segundo orden es: 10
Y = - 29,92 + 18,24T - 0,79T2 0
En el cuadro siguiente se comparan el Y observado y Y estima- 0 5 10 15
do, Ye, a partir de la parábola de ajuste, con el fin de preparar los Ingreso por habitante, T
datos que se requieren para el cálculo del coeficiente de correlación, (Dólares/habitante)
r, asociado con el presente ajuste. En primer lugar se debe calcular el
valor promedio de los Y observados, denotado como Y: Figura 3.26 Tendencia exponencial
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 95
Las ecuaciones normales de mínimos cuadrados son: 2,280351
Σ log Y = N log a + log bΣT r = 0,042279 ⋅ = 0,94
0,102821
ΣT log Y = log aΣT + log bΣT2
N = número de observaciones • Ajuste a una función exponencial

T Y logY TlogY T2 (logY) 2 Y = aTb

Al tomar logaritmos a ambos lados:
5 40 1,602060 8,010300 25 2,566596
log Y = log a + b log T
6 53 1,724276 10,345655 36 2,973127
En la Figura 3.27 se presenta el correspondiente diagrama de dis-
8 67 1,826075 14,608598 64 3,334549 persión con los ejes Y y T en escalas logarítmicas, en el cual se
aprecia que los datos se ajustan manualmente a una línea recta.
10 69 1,838849 18,388491 100 3,381366
Consumo, Y
11 78 1,892095 20,813041 121 3,580022 (Unidades/habitante)

Σ 40 8,883355 72,166085 346 15,835660 100

Al reemplazar en las ecuaciones normales de mínimos cuadrados:

8,883355 = 5 log a + 40 log b
72,166085 = 40 log a + 346 log b
La solución de este sistema de ecuaciones es: 10
log a = 1,438442 ; a = 10 1,438442 = 27,44
log b = 0,042279 ; b = 10 0,042279 = 1,10
La ecuación de la función exponencial es:
Y = 27,44 (1,10) T
1
El correspondiente coeficiente de correlación, r, es:
0 5 10 15
S Ingreso por habitante, T
T
r = log b (Dólares/habitante)
S
log Y
Figura 3.27 Tendencia potencial
log b = 0,042279
Las ecuaciones normales de mínimos cuadrados son:
Σ log Y = N log a + b Σ log T
2 2 Σ (log T)(log Y) =log a Σ log T+ b Σ (log T)2
2 ∑ T 2 ∑T  346  40 
S = − = − = 5, 2
T N  N  5  5  N = Número de observaciones

T Y logT logY (logT)(logY) (logT)2 (logY)2

S = 2 ,280351
T
2 5 40 0,698970 1,602060 1,119792 0,488559 2,566596
2 ∑ (log Y ) 2  ∑ log Y 
S = −
log Y N  N  6 53 0,778151 1,724276 1,341747 0,605519 2,973127

2 8 67 0,903090 1,826075 1,649110 0,815572 3,334549

2 15,835660  8,883355 
S = − = 0,010572
log Y 5  5  10 69 1,000000 1,838849 1,838849 1,000000 3,381366

S = 0,102821 11 78 1,041393 1,892095 1,970413 1,084499 3,580022

log Y
Σ 4,421604 8,883355 7,919911 3,994149 15,835660
96 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Al reemplazar en las ecuaciones normales de mínimos cuadrados:

8,883355 = 5 log a + 4,421604 b S = 0,129640
log T
7,919911 = 4,421604 log a + 3,994149 b
La solución de este sistema de ecuaciones es:
log a = 1,101318 ; a = 101,101318 = 12,63 2 ∑ (log Y ) 2  ∑ log Y 
S = − =
log Y N  N 
b = 0,76
La ecuación de la función potencial es:
2
Y = 12,63 T0,76 2 15,835660  8,883355 
S = − = 0,010572
El correspondiente coeficiente de correlación es: log Y 5  5 

S log T
r =b S = 0,102821
logY
S log Y

0,129640
2 r = 0,76 ⋅ = 0,96
2 ∑(log T) 2  ∑ log T  0,102821
S = − =
log T N  N 
En resumen:
2
2 3,994149  4,42160 
S = − = 0,016807
log T 5  5 

Modelo a b c Coeficiente de Consumo esperado cuando el ingreso

correlación, r sea de 12.000 dólares/ habitante, T = 12

Y=a+bT 16,48 5,62 0,96 Y=16,48+5,62(12) = 84

Y=a+bT+cT2 - 29,92 18,24 - 0,79 0,96 Y=-29,92+18,24(12) - 0,79(12)2 = 75

Y=abT 27,44 1,10 0,94 Y=27,44(1,10)12 = 86

Y=aTb 12,63 0,76 0,96 Y=12,63(12) 0,76 = 83

En general, los datos se ajustan satisfactoriamente a cada uno de los cuatro modelos.

2. MÉTODO DEL NIVEL DE CONSUMO

Se puede emplear satisfactoriamente para el pronóstico de la de- Ejemplo 3.20

manda de productos que se consumen directamente. Considera el Investigaciones socio-económicas adelantadas en una de las regio-
nivel de consumo empleando coeficientes estándar y definidos: nes latinoamericanas, proporcionan la siguiente información:
número de automóviles por cada 1.000 habitantes, posesión de
automóviles entre niveles de ingresos identificados, unidades in- • Un aumento del 1% en el ingreso por habitante da lugar a un
dustriales y gobierno, etc. aumento del 1,6% en el consumo de carne.
Uno de los principales factores determinantes del nivel de con- • Información correspondiente al año base, año pasado, que se
sumo de bienes y servicios es el ingreso de los consumidores, el denominará año 0:
cual, entre otras cosas, influye sobre la proporción del presupues-
to familiar que los consumidores están dispuestos a asignar a un - Ingreso por habitante $150.000
bien o servicio determinado. Por esta razón, en muchas ocasiones - Demanda de carne por habitante 25 kilogramos
el método del nivel de consumo se apoya en investigaciones eco-
nómicas que proporcionen el coeficiente de elasticidad ingreso de - Población 2,5 millones
la demanda. - Demanda de carne 62.500 toneladas
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 97
• El análisis estadístico de dos de los factores identificados como - Demanda de carne por habitante: 25,0 (1+0,1013) = 27,5 kilo-
determinantes de la demanda de carne en dicha región, el ingre- gramos
so por habitante y la población, entrega las siguientes proyec- - Demanda total de carne: 2,55 (27,5) (1.000) = 70.125 toneladas
ciones:
• Para el año 2:
Año Ingreso por habitante Población - Aumento en el ingreso por
(millones) (180 , 0 - 150 , 0)
habitante, relativo al añ o 0 = 100 = 20 , 00 %
150 , 0
1 $ 159.500 2,55
- Aumento en la demanda de carne: 20,00 (1,6) = 32,00%
2 180.000 2,60
- Demanda de carne por habitante: 25,00 (1+0,32) = 33,0 kilogra-
3 185.000 2,65 mos
4 197.500 2,70 - Demanda total de carne: 2,60 (33,0) (1.000) = 85.800 toneladas
5 203.000 2,76 Para los años 3 a 5 se procede en forma similar a la anterior.

Con la información anterior, efectuar la proyección de la demanda de

3. MÉTODO DEL USO FINAL O DEL
carne para los próximos cinco años, incluyendo el actual, año 1.
COEFICIENTE DE CONSUMO
Solución: Este método es particularmente útil para pronosticar la demanda
Para la solución del problema se procede como sigue: de bienes intermedios. Consiste en lo siguiente:
En el cuadro a continuación se anota en negrilla la información • Se identifican todos los usos posibles del bien, incluyendo, por
correspondiente al año base (año 0) y a las proyecciones del ejemplo, insumos para otras industrias, demanda de consumo
ingreso por habitante y de la población. directo, importaciones y exportaciones.
• Se obtiene o se estima el coeficiente insumo-producto del bien y
Año Ingreso Aumento relativo al De- Pobla- Deman-
por año base (%) manda ción da total
de las industrias que lo utilizan. De los niveles de producción
habitante de (millo- de carne proyectados por las industrias consumidoras se puede obtener
(miles) Ingreso Demanda carne nes) (Tn) la demanda del bien para consumo más sus exportaciones y la
por de carne por
habi-
sustitución de importaciones.
habitante
tante
(Kg) Ejemplo 3.21

Año El análisis de las estadísticas sobre consumo anual de gasolina por

base 150,0 25,0 2,50 62.500 tipo de vehículo automotor proporciona la siguiente información:
Año 0

Proyección
Tipo de vehículo Consumo anual de gasolina
1 159,5 6,33 10,13 27,5 2,55 70.125 por vehículo (miles de litros)

2 180,0 20,00 32,00 33,0 2,60 85.800

Automóviles privados 3,5
3 185,0 23,33 37,33 34,3 2,65 90.895
Taxis 9,2
4 197,5 31,67 50,67 37,7 2,70 101.790
Vehículos comerciales que
5 203,0 35,33 56,53 39,1 2,76 107.916
utilizan gasolina 11,6

Motonetas, motocicletas,
vehículos de tres ruedas 0,1
• Para el año 1:
- Aumento en el ingreso por Otros 0,4
(159,5 - 150,0)
habitante, relativo al año 0 = 100 = 6,33%
150,0
- Aumento en la demanda de carne, relativo al año 0 = 6,33% (1,6)= La proyección del número de vehículos, por tipo, para los próxi-
= 10,13%. La operación anterior se apoya en el resultado de la mos tres años se presenta en negrilla en la siguiente página.
investigación que dice que un aumento del 1% en el ingreso por
Pronosticar el consumo de gasolina en cada uno de los próximos
habitante da lugar a un aumento del 1,6% en el consumo de carne.
tres años.
98 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Coeficiente de Año 1 Año 2 Año 3

Tipo de vehículo consumo Número de Consumo Número de Consumo Número de Consumo
(miles de litros por vehículos (millones de vehículos (millones de vehículos (millones de
vehículo) (miles) litros) (millones) litros) (miles) litros)

Automóviles 3,5 120 420 127 445 135 473

Taxis 9,2 38 350 39 359 40 368
Vehículos comerciales 11,6 75 870 79 916 83 963
Vehículos de dos
y tres ruedas 0,1 300 30 321 32 344 34
Otros 0,4 80 32 82 33 84 34
Consumo total
(Millones de litros) 1.702 1.785 1.872

Solución: simplificar, se puede decir que constituyen toda la economía de

Para pronosticar el consumo de gasolina, en cada uno de los años una región dada. A la izquierda se presentan los gastos de la em-
indicados, se procede como sigue: presa, y sus utilidades, y a la derecha los ingresos por concepto de
ventas.
• En el cuadro anterior se anota con negrilla la información cono-
cida: coeficiente de consumo y número de vehículos, según pro- Elaborar la correspondiente matriz insumo-producto.
nóstico.
• Para cada tipo de vehículo el consumo total de gasolina espera- Industria A
do es igual al número de vehículos pronosticado para el año en Compras a la Ingresos por ventas
cuestión, multiplicado por el correspondiente coeficiente de Industria B 10 a los consumidores 40
consumo. Compras a la Ingresos por ventas
Industria C 20 a la Industria C 10
• El consumo total es la suma de los consumos pronosticados Salarios 10
para cada tipo de vehículo, en el respectivo año. Utilidades 10

4. MÉTODO DE ANÁLISIS DE LA 50 50

MATRIZ INSUMO - PRODUCTO Industria B

En este método, presentado por primera vez por Wassily W. Compras a Ingresos por ventas
Leontief, en 1941, lo primero que se hace es obtener la matriz que la Industria C 20 a la Industria A 10
Salarios 40 Ingresos por ventas
muestre las transacciones entre los distintos componentes de un
Utilidades 40 a los consumidores 90
sistema: por ejemplo, las transacciones entre las distintas indus-
trias, a nivel nacional o regional, se pueden mostrar en forma 100 100
matricial. Dicha matriz permite apreciar qué tanto depende una
industria de otra para la compra de sus insumos y para la venta de Industria C
Compras a la Ingresos por ventas
sus productos. Los insumos de una empresa se pueden clasificar
Industria A 10 a la Industria A 20
en las categorías importaciones, materia prima y mano de obra, y Salarios 40 Ingresos por ventas
los productos en las categorías exportaciones, inversión y consu- Utilidades 30 a la Industria B 20
mo. Es esencial un trabajo contable previo que permita conocer Ingresos por ventas
para cada industria en particular las fuentes originales de todos los a los consumidores 40
insumos y los destinos de todos sus productos.
80 80
Antes de describir la técnica de pronóstico mediante el método
de análisis de la matriz insumo - producto, se presentará, a través
de un ejemplo sencillo, la manera de obtener la matriz insumo -
producto.
Solución:
Matriz Insumo - Producto Con la información suministrada se elabora una matriz, en la cual
los insumos que recibe cada industria se muestran en las columnas
Ejemplo 3.22 y la distribución de su correspondiente producción en las filas. La
En el cuadro siguiente se muestran, en miles de dólares, las entra- matriz muestra las diversas interacciones entre los componentes
das y salidas de efectivo de las industrias A, B y C, las cuales, para de la economía, así:
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 99
Análisis de la matriz insumo-producto
Productos Insumos (miles de dólares)
El método de análisis de la matriz insumo-producto se apoya
(Miles de Indus- Indus- Indus- Consu- Total
básicamente en los coeficientes técnicos, con los cuales se está
dólares) tria tria tria midores
A B C
diciendo:
Toda unidad de producto correspondiente a un sector requie-
Industria A 10 40 50 re, desde el punto de vista técnico, un porcentaje fijo cono-
Industria B 10 90 100 cido de insumos por parte de cada uno de los sectores.
Industria C 20 20 40 80 Lo mejor que puede ocurrir es que los coeficientes técnicos se
mantengan razonablemente constantes a lo largo del tiempo.
Salarios 10 40 40 90
170 Los supuestos del análisis de la matriz insumo-producto son:
Utilidades 10 40 30 80
• Se conoce la demanda de consumo, gasto de los consumidores,
Total 50 100 80 170 correspondiente a cada uno de los distintos sectores.
• Los coeficientes técnicos hallados a partir de la matriz insumo-
A partir de la matriz insumo-producto se pueden obtener otras producto, correspondiente a un año determinado, permanecen
matrices, a saber: constantes a lo largo del tiempo.
• Matriz de distribución del producto, en porcentajes La forma de llevar a cabo el análisis se detalla a través de un
• Matriz de insumos en porcentajes, denominada matriz de reque- ejemplo.
rimientos directos o matriz de coeficientes técnicos.
Ejemplo 3.24
La primera se obtiene dividiendo los elementos de cada fila de
la matriz insumo-producto entre el total correspondiente a la fila. En relación con la información de los ejemplos anteriores, si el
consumo de los productos de la Industria B se incrementa en
La segunda se obtiene dividiendo los elementos de cada colum- 10.000 dólares; es decir, de 90.000 dólares pasa a 100.000, y la
na de la matriz insumo-producto entre el total correspondiente a la demanda de los consumidores, correspondientes a los productos
columna. de las Industrias A y C continúa siendo el mismo (40.000 dólares
Ejemplo 3.23 para cada industria), ¿cómo varía la producción total en cada uno
de los sectores?
Con la información de la matriz insumo-producto del ejemplo
anterior obtener la matriz de distribución del producto, en porcen- Solución:
tajes, y la matriz de requerimientos directos o de coeficientes
técnicos. Se define la matriz de coeficientes técnicos, correspondientes a las
industrias, la cual aparece en el ejemplo 3.23.
Solución:
A
Matriz de distribución del producto, en porcentaje:
De Industria Industria Industria
Industria Industria Industria Consu- Total
A B C
A B C midores
Industria A 0,000 0,000 0,125
Industria A 0,00 0,00 0,20 0,80 1,00
Industria B 0,200 0,000 0,000
Industria B 0,10 0,00 0,00 0,90 1,00
Industria C 0,400 0,200 0,000
Industria C 0,25 0,25 0,00 0,50 1,00

La demanda de los consumidores es:

Matriz de requerimientos directos o matriz de coeficientes técnicos
- Demandan de la Industria A: 40 mil dólares
Industria Industria Industria - Demandan de la Industria B: 100 mil dólares
A B C - Demandan de la Industria C: 40 mil dólares
Industria A 0,000 0,000 0,125 Se designa por
Industria B 0,200 0,000 0,000 A : total de la producción de la Industria A
Industria C 0,400 0,200 0,000 B : total de la producción de la Industria B
Salarios 0,200 0,400 0,500 C : total de la producción de la Industria C
Al examinar la matriz de coeficientes técnicos se tiene:
Utilidades 0,200 0,400 0,375
La primera fila específica que la Industria A se entrega a sí
Total 1,000 1,000 1,000 misma 0,000 de su producción total; es decir, 0,000A. Toda vez
100 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

que B representa el total de la producción de la Industria B, cuyo La matriz de demanda de los consumidores es:
0,000 está formado por insumos de la Industria A, las entregas de
la industria A a la Industria B alcanzan la cantidad 0,000B.
 C1 
De la misma manera, una producción equivalente a C, en la C 
Industria C, requiere una entrega de 0,125C por parte de la Indus-  2
tria A. De este modo se obtiene:
⋅
A = 0,000A + 0,000B + 0,125C + 40 ⋅
Al reducir términos se tiene:  
A - 0,000B - 0,125C = 40 ⋅
C 
La segunda fila de la matriz insumo-producto hace referencia a
 n
la Industria B. Su producción total B también la forman cuatro
componentes.
La ecuación matricial que hay que resolver es:
La demanda de los consumidores equivale a 100 mil dólares,
toda vez que se ha incrementado en 10 mil. Los otros componen- AX=C (3.56)
tes indican lo que la Industria B debe entregar a los otros tres En donde:
sectores, toda vez que la producción total correspondiente a los A es la siguiente matriz:
mismos equivale a A, B, y C, respectivamente. La matriz de los

( )
coeficientes técnicos indica que las entregas de la Industria B de-
ben ser de 0,200 a la Industria A, 0,000B a la B y 0,000C a la C. De  1− C −C ⋅ ⋅ ⋅ −C

este modo se tiene:  11 12 1n 
B = 0,2000 A + 0,000B + 0,000C + 100
Al reducir términos se tiene:
 −C
A= 21 (
1− C
22 ) ⋅ ⋅ ⋅ −C
2n


 ⋅ ⋅ ⋅ 
( )
- 0,200A + B - 0,000C = 100
 
Del mismo modo se tiene para la industria C:  − Cn1 −C
n2
⋅ ⋅ ⋅ 1− C
nn 
- 0,400A - 0,200B + C = 40
Es decir, se tiene el siguiente sistema de tres ecuaciones con tres X es la matriz de producción de cada sector:
incógnitas:
A - 0,000B - 0,125C = 40  X1 
- 0,200A + B - 0,000C = 100 X 2 
- 0,400A - 0,200B + C = 40  ⋅ 
X= 
Cuya solución es:  ⋅ 
A= 50.260 dólares  ⋅ 
B = 110.050 dólares X n 
C= 82.120 dólares
C es la matriz de demanda de los consumidores;
En la práctica, el número de sectores es grande y por lo tanto
será necesario resolver un sistema de n ecuaciones con n incógni-
tas, para lo cual es indispensable el empleo del computador.  C1 
Si para el análisis se identifican n sectores, con una matriz
C 2 
insumo - producto completamente definida, entonces:
 ⋅ 
C= 
La matriz de coeficientes técnicos es:  ⋅ 
A
 ⋅ 
C n 
De Sector 1 Sector 2 • • • Sector n

Sector 1 C11 C12 • • • C1n La solución matricial de la ecuación es:

X = A-1 C
Sector 2 C21 C22 • • • C2n
En donde A-1 es la matriz inversa de A
• • • • • •

Sector n Cn1 Cn2 Cnn

 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 101
Los métodos para el cálculo de la matriz inversa de una matriz Ejemplo 3.25
se pueden encontrar en cualquier texto de álgebra de matrices y, Para el caso de los paraguas, a continuación se presentan los datos
hoy en día, cualquier centro de cómputo tiene el programa de correspondientes a las variables dependiente e independientes, en
computador para resolverla. los últimos 16 años.

5. MODELOS DE REGRESIÓN
Año Volumen de Precio Ingreso Gasto Nivel de
En la técnica de la regresión los pronósticos se basan en una rela- paraguas relativo disponible relativo lluvias
ción estimada entre la variable de pronóstico (o dependiente) y las V P de las en N
variables explicatorias (o independientes). Se pueden hacer prue- (Miles) personas publicidad (cms)
bas, con datos estadísticos de comportamientos históricos, para I A
diferentes combinaciones de variables independientes, hasta obte- (Miles de (%)
ner la ecuación de pronóstico que mejor se ajuste a los datos. dólares)

Por ejemplo, para un determinado productor de paraguas el

1 361 0,92 10.291 1,04 77,7
volumen de ventas, V, puede depender de cierto número de facto-
res tales como el precio relativo de los paraguas, P, con respecto al 2 400 0,90 10.463 1,05 82,3
precio de la competencia, el ingreso disponible de las personas, I,
la suma gastada en publicidad, relativa al gasto promedio de la 3 431 0,90 10.674 1,03 86,6
industria, A, y el nivel de lluvias, N. Este ejemplo se puede expre-
sar matemáticamente como sigue: 4 350 1,01 10.972 1,00 75,2

V = F(P, I, A, N) (3.57) 5 614 0,92 11.573 1,21 100,8

6 453 0,98 12.417 0,97 81,3

Es decir, V es una función de P, I, A, N.
El modelo correspondiente a la venta de paraguas se puede expre- 7 597 0,89 13.001 1,20 96,0
sar en la siguiente forma:
8 312 1,02 13.561 0,87 73,9
V = aP + bI + cA + dN (3.58)
9 307 1,09 13.972 0,79 68,1
Las letras a, b, c, d se denominan coeficientes de regresión o
10 797 0,89 14.635 1,32 97,0
pesos asociados con cada variable independiente. En el modelo de
regresión se puede medir el impacto sobre el volumen de ventas 11 890 0,80 15.239 1,37 102,1
como consecuencia del cambio en cualquiera de las variables inde-
pendientes. El modelo se puede emplear como un instrumento de 12 927 0,79 16.008 1,43 100,6
pronóstico, para lo cual, las variables independientes deben:
13 720 0,92 16.541 1,01 80,5
- Ser conocidas de antemano, o
- Pronosticarse con una buena precisión, o 14 645 1,17 17.417 0,82 81,5
- Estar en una relación definida con la variable dependiente.
15 841 0,80 17.908 1,00 80,5
Además de su utilidad para pronosticar, el modelo de regresión
también puede indicar el impacto de distintas políticas. Así, en el 16 925 0,85 18.246 1,16 82,0
caso de los paraguas, el productor no tiene ningún control sobre el
ingreso disponible de las personas ni sobre la cantidad de lluvia,
pero tiene algún control sobre el precio que cobra a los consumido- Al aplicar a la información anterior una regresión de mínimos
res y sobre el gasto en publicidad. El puede estar interesado en cuadrados, se obtiene el siguiente modelo de regresión:
conocer los cambios que puede hacer en sus políticas de precio y V= - 729,279 - 318,141P + 0,057I + 357,114A +5,190N
publicidad con el fin de maximizar su volumen de ventas. Esto
Los resultados se obtuvieron mediante la aplicación de un pro-
puede hacerlo experimentando dentro del modelo, con diferentes
grama de computador, actualmente disponible en los centros de
estrategias posibles.
cómputo.
La regresión lineal puede ser simple o múltiple. Es simple cuan-
Junto con los coeficientes, el programa de computador también
do se tiene una sola variable independiente. Es múltiple cuando se
entrega los distintos ensayos de significación estadística asocia-
tienen dos o más variables independientes.
dos con las ecuaciones de regresión. Para el efecto, las fórmulas
Los modelos econométricos de la demanda, presentados en el que aplica el programa son:
numeral 2 del Apéndice 2, del presente capítulo, y algunos de los
• Para el error estándar correspondiente a cada coeficiente de
modelos presentados en la descripción del método de la tendencia,
regresión:
son ejemplos de regresión simple.
102 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

∑ V−V(
e ) 2
(
∑ Ve − V )2r2
n−v−1 v−1 v−1
Es = (3.59) F= =
( )
(3.63)
∑ (V − Ve )
i 2 2
∑ X − Xi 1 − r2
i n−v
n− v

Donde:
i = a, b, c, d
v: número total de variables
Donde:
n: número de observaciones
Ve : valor estimado de V, dado por la ecuación de regresión
Si el valor de F está por encima del valor que aparece en las
V : valor observado de V correspondientes tablas del estadístico F, la totalidad de la ecua-
n : número de observaciones de V ción de regresión es significativa y el valor de r no se obtuvo por
v : número de variables independientes en la regresión casualidad. Como regla general, un valor de F superior a 6 es
significativo a un nivel de confianza del 95%, cuando el número de
Xa, Xa: valor observado de P y valor promedio observado, res-
observaciones es superior a 6.
pectivamente
• Los tres requerimientos finales de un modelo de regresión tienen
Xb, Xb: valor observado de I y valor promedio observado, res-
que ver con las propiedades de los residuales o términos de
pectivamente
error. Los residuales son las diferencias entre el valor observado
Xc, Xc: valor observado de A y valor promedio observado, res- de V y el valor pronosticado de V, a partir de la ecuación de
pectivamente regresión. En la ecuación (3.64) los residuales se denotan con la
Xd, Xd: valor observado de N y valor promedio observado, res- letra U:
pectivamente
V = a+bX1 +cX2 + . . . +zX25 +U (3.64)
El correspondiente error estándar del pronóstico es:
• El primer requisito es que los residuales tengan una varianza

( )
constante; esto se conoce técnicamente como homocedastici-
2
∑ V− V dad. Lo contrario, varianza no constante, se denomina hetero-
e cedasticidad. Si esto último ocurre, es probable que sea pe-
ES = (3.60)
p n − v −1 queña la significación estadística de la ecuación de regresión, a
pesar de que el modelo parezca ser bueno desde el punto de
• Para el cálculo del estadístico ‘t’ de Student: vista económico. La heterocedasticidad generalmente implica
que en el modelo faltan una o más variables independientes
importantes.
a b d
t = ; t = ; ⋅ ⋅ ⋅; t = (3.61) La presencia de la heterocedasticidad se detecta con el estadís-
a ES b ES d ES
a b d tico Durbin Watson, el cual proporciona automáticamente el
programa de computador de análisis de regresión.
En general, un valor de ‘t’ igual o superior a 2 quiere decir que
• Otro requisito para los términos residuales es que sean inde-
se puede tener confianza en el sentido de que el valor del coeficien-
pendientes unos de otros. Si esto no sucede se dice que existe
te de regresión no es 0. El nivel de confianza es del 95%.
autocorrelación. La autocorrelación se examina con el estadísti-
• Para el cálculo el coeficiente de determinación, r2: co Durbin Watson y/o Von Neumann (para efectos prácticos
proporcionan los mismos resultados).

r
2
=
(
∑ V −V
e ) 2

(3.62)
(
∑ V−V )2
• Para la significación estadística de la regresión en conjunto:
Aunque la regresión pueda tener un valor de r2 relativamente
alto, esto puede deberse a una casualidad. Para determinar su
significación estadística se calcula el estadístico F, el cual permite
conocer con qué porcentaje de confianza los coeficientes de regre-
sión son significativamente diferentes de cero.
El estadístico F se calcula como sigue:
La autocorrelación de los dos estadísticos mencionados se efec-
túa mediante comparación de los valores calculados con los que
aparecen en las tablas. Estas tablas, cuyo uso es directo, apare-
cen en la gran mayoría de los libros de estadística.
• El requisito final es que los residuales se distribuyan normalmen-
te. Si esto no ocurre, no se pueden aplicar estrictamente los
ensayos de significación (estadísticos F y t), los límites de con-
fianza dados a las variables y el pronóstico.
La aplicación de todo lo anterior, a los datos y ecuación de
regresión del ejemplo, proporciona la siguiente informa-
ción:
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 103
1 2 3 6. MÉTODO DEL INDICADOR PRINCIPAL
Variable Coeficiente de Error Valor ‘t’ Es una variante de los métodos del coeficiente de consumo y de
independiente regresión estándar (11 grados regresión. Los indicadores principales son variables que reaccio-
estimado de libertad) nan a los cambios antes que otras variables y que pueden ser
empleadas para pronosticar dichas variables. Así, por ejemplo, en
Constante - 729,279
determinada región se puede identificar que la demanda de ventila-
Precio relativo, P - 318,141 252,441 - 1,260
dores eléctricos lleva un retraso de tres años con respecto a las
Ingreso disponible de inversiones en viviendas hechas por diversos organismos. Con
las personas, I 0,057 0,004 12,666 esta información y mediante el pronóstico de las inversiones en
Gasto relativo en viviendas, indicador principal, se puede hacer una proyección de
publicidad, A 357,114 240,389 1,486 la demanda futura de ventiladores eléctricos.
Nivel de lluvia, N 5,190 2,877 1,804

7. ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO

r2 = 0,969 F = 86,604
Los pronósticos de las series de tiempo son el resultado de extra-
Error estándar de la estimación = 46,975
polar el pasado.
Durbin Watson = 0,9102
El método de series de tiempo que se utilice depende de lo
Los valores ‘t’ indican que los coeficientes de las variables P,
siguiente19:
precio relativo, y A, gasto relativo en publicidad, por presentar un
‘t’ muy inferior a 2, no son significativamente diferentes de cero ➤ La habilidad y destreza del pronosticador. En este libro se
(0) y por lo tanto no ayudan a explicar los movimientos en las intenta demostrar que aún el método más complejo está den-
ventas. tro de las capacidades de entendimiento de los proyectistas.
El valor F para la regresión es 86,604, marcadamente significa- ➤ La disponibilidad de datos. Se debe tener la certeza de que los
tivo, si se tiene en cuenta que un valor F de 6 ó más es significativo datos son los adecuados para utilizar en los análisis.
a un nivel de confianza del 95%, con una muestra superior a 6. Por ➤ La naturaleza de la variable que se pronostica. Algunos mé-
lo tanto, las variables independientes, como un todo, proporcio- todos de series de tiempo no son apropiados para cierto tipo
nan una relación casual estadísticamente significativa. de datos de series de tiempo.
El término r2 muestra un buen ajuste, con un 96,90% de la ➤ Costos. Si la técnica que se escoja exige la recolección de nue-
variación en el volumen de venta de paraguas explicado por las vos datos, puede ser posible la necesidad de tener altos cos-
variables independientes. tos.
En el cuadro siguiente se muestra el valor observado de V, su ➤ Precisión. Generalmente se mide mediante el computo de la
valor calculado a partir del modelo de regresión y los correspon- desviación estándar (error).
dientes residuales:
Los métodos de las series de tiempo son apropiados en las si-
Valor de V guientes situaciones19:
Observado, V Calculado, Ve Residual, V-Ve • Cuando se necesitan pronósticos de corta duración.
1 361.000 337.585 23.415
• Cuando la variable no está sujeta a muchos cambios drásticos en
las políticas (tal como campañas de publicidad) o a influencias
2 400.000 381.168 18.832
externas (tal como los controles de créditos).
3 431.000 408.334 22.666
• Cuando la variable sigue un patrón horizontal o muestra una
4 350.000 320.400 29.600
tendencia constante.
5 614.000 591.042 22.958
En el análisis lo primero que se debe hacer es el examen de los
6 453.000 433.019 19.981 datos para ver que clase de patrón o tendencia es evidente. Esto da
7 597.000 653.269 - 56.269 una buena idea del tipo de función de series de tiempo a que se
8 312.000 411.201 - 99.201 pueden ajustar los datos. En el Cuadro 3.8 se muestran algunos
9 307.000 353.622 - 46.622 ejemplos de los patrones típicos y las técnicas más simples que
10 797.000 794.186 2.814 les son aplicables.
11 890.000 901.472 - 11.472
Promedios móviles
12 927.000 962.004 - 35.004
13 720.000 696.640 23.360 El método más simple de pronóstico mediante series de tiempo
14 645.000 604.233 40.767 consiste en emplear el último valor como el pronóstico para el
15 841.000 844.655 3.655 período siguiente. Así, por ejemplo, las ventas del mes de mayo
16 925.000 877.170 47.830
(4.200 unidades) se constituyen en el pronóstico para junio. Sin
embargo, la cifra de mayo puede estar muy influenciada por fluc-
104 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 3.8
PATRONES TÍPICOS Y SERIES DE TIEMPO APLICABLES

Patrones típicos Ocurrencia típica Técnicas de series de tiempo apropiadas

Horizontal Unidades vendidas de un pro- Promedio móvil

ducto bien establecido Suavización exponencial

Datos con tendencia
Unidades vendidas con creci-
miento estable debido, por ejem-
plo, al incremento en el número
de consumidores o en el poder
de compra de los consumidores
Suavización doble exponencial
Modelos de crecimiento lineal
Regresión de series de tiempo

Datos con tendencia no lineal Ventas de un producto nuevo, Relación matemática que se
las cuales normalmente presen- ajuste a los datos no lineales
tan una curva en forma de S

Datos estacionales y cíclicos Ventas bastante afectadas por Descomposición clásica

las épocas del año Modelos adaptables
Modelos de regresión

Datos que fluctúan enormemente Ocurre con frecuencia en algu- Modelos adaptables
nos tipos de negocios. No es
posible identificar patrones an-
tes mencionados

tuaciones aleatorias, lo que hace que el pronóstico no sea muy El pronóstico para abril, mediante el promedio móvil de tres meses es:
seguro. Para evitar lo anterior se emplean los promedios móviles,
[2.100 (enero) + 2.050 (febrero) + 2.150 (marzo)] / 3 = 2.100
tal como se muestra en el Cuadro 3.9.
El pronóstico para mayo es:
Cuadro 3.9 [2.050 (febrero) + 2.150 (marzo) + 1.900 (abril)] / 3 = 2.033
PRONÓSTICO MEDIANTE PROMEDIOS MÓVILES
El pronóstico para mayo, mediante el promedio móvil de cuatro
Mes Número Unidades Pronóstico con un meses es:
del mes vendidas promedio móvil de
[2.100 (enero) +2.050 (febrero) + 2.150 (marzo) + 1.900 (abril)]/
Tres Cuatro Cinco 4 = 2.050
meses meses meses
En términos generales:
Enero 1 2.100
Febrero
Marzo
2
3
2.050
2.150 P t +1 =
(V t + V t − 1 + V t − 2 + . . . + V t-N +1 )=
Abril 4 1.900 2.100 N
Mayo 5 1.750 2.033 2.050
Junio 6 1.850 1.933 1.962 1.990 1 t
Julio 7 1.700 1.833 1.912 1.940 = ⋅ V ∑
N i = t−N +1 i (3.65)
Agosto 8 1.650 1.766 1.800 1.870
Septiembre 9 1.900 1.733 1.737 1.770 Donde:
Octubre 10 2.100 1.750 1.775 1.770 P t+1 : pronóstico para el período siguiente, t+1
Noviembre 11 2.200 1.883 1.837 1.840 Vt,t-1,t-2 . . . : ventas reales de la variable en los períodos t,
Diciembre 12 2.066 1.962 1.910 t-1, t-2, . . .
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 105
N : número de observaciones empleadas en el Promedios móviles ponderados
promedio
Entre mayor sea el número de datos empleados en el cálculo Una de las limitaciones de la técnica del promedio móvil simple es
del pronóstico mayor será el efecto de la suavización. que da igual peso a todas las observaciones a sabiendas de que la
información más reciente debe considerarse como más importan-
Sugerencias para definir el promedio móvil que se debe adoptar te. Entre los posibles sistemas de ponderación están el método
decimal y el método fraccionario. Ambos, en términos generales,
Las siguientes sugerencias pueden ayudar a tomar la decisión:
se describen como sigue:
• El pronosticador debe expresar su opinión con respecto a la
➤ Decimal:
tendencia implícita de la variable: si ésta es sensiblemente esta-
cionaria, y si se tiene mucha aleatoriedad en los valores históri- Pt+1=0,4 Vt + 0,3 Vt-1 + 0,2 Vt-2 + 0,1 Vt-3 (3.66)
cos, lo aconsejable es tomar un promedio móvil con un gran
número de observaciones. Sin embargo, si se considera que son ➤ Fraccionario:
pocos los cambios en los datos que se tienen es suficiente un
promedio móvil con un número pequeño de observaciones. En- 1 1 1 3 1
P = V + V + V + V + V
tre más pequeño sea el número de observaciones mayor será la t +1 2 t 4 t −1 8 t−2 32 t − 3 32 t − 4
respuesta del promedio móvil a cualquier cambio en los datos.
(3.67)
• El pronosticador debe calcular la precisión de los pronósticos
obtenidos con los diferentes promedios móviles. Se debe esco-
ger el que tenga la menor imprecisión. Para lograr lo anterior se Suavización exponencial
procede como se muestra en el Cuadro 3.10. Es decir, primero
se calcula el error (pronóstico menos valor real observado), Consiste en ponderar los datos con pesos que disminuyen
luego el error absoluto y por último el cuadrado del error. El exponencialmente con el tiempo, así:
cuadro señala que el promedio móvil de tres
Pt+1 = α Vt + α (1-α) Vt-1 + α (1-α)2 Vt-2 +
meses es el que presenta los menores valores para el promedio del
error absoluto y para el promedio del cuadrado del error. Por +α (1-α)3 Vt-3 + . . . + α(1-α)nVt-n (3.68)
esta razón éste es el promedio que se debe emplear.

Cuadro 3.10
ERRORES DE PRONÓSTICO EN PROMEDIOS MÓVILES

Mes Número Unidades Promedio móvil de tres meses Promedio móvil de cuatro meses Promedio móvil de cinco meses
del mes vendidas Pronós- Error Error Cuadra- Pronós- Error Error Cuadra- Pronós- Error Error Cuadra-
tico abso- do del tico abso- do del tico abso- do del
luto error luto error luto error

Enero 1 2.100
Febrero 2 2.050
Marzo 3 2.150
Abril 4 1.900 2.100
Mayo 5 1.750 2.033 2.050
Junio* 6 1.850 1.933 83 83 6.889 1.962 112 112 12.544 1.990 140 140 19.600
Julio 7 1.700 1.833 133 133 17.689 1.912 212 212 44.944 1.940 240 240 57.600
Agosto 8 1.650 1.766 116 116 13.456 1.800 150 150 22.500 1.870 220 220 48.400
Septiembre 9 1.900 1.733 -167 167 27.889 1.737 -163 163 26.569 1.770 -130 130 16.900
Octubre 10 2.100 1.750 -350 350 122.500 1.775 -325 325 123.904 1.770 -330 330 108.900
Noviembre 11 2.200 1.883 -317 317 100.489 1.837 -363 363 131.769 1.840 -360 360 129.600
Diciembre 12 2.066 1.962 1.910

Total 502 1.166 288.912 377 1.325 362.230 220 1.420 381.000

Promedio 83,7 194,3 48.152 62,8 220,8 60.371,7 36,7 236,7 63.500

* Se consideran los datos a partir del correspondiente a junio, porque a partir de este mes todos los promedios móviles tienen pronósticos
106 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

En donde: Cuadro 3.11

PRONÓSTICO EXPONENCIALMENTE SUAVIZADO
V : observaciones individuales correspondientes a cada pe-
ríodo comprendido entre t y t-n Mes Número Unidades Pronóstico exponencial-
α : valor comprendido entre cero y uno. Por lo tanto, la del mes vendidas mente suavizado
suma de los pesos es uno. Dichos pesos disminuyen con
α=0,2 α=0,5 α=0,8
la edad.
Si α = 0,2, los pesos son:
Enero 1 2.100
0,2 + 0,2 (1-0,2) + 0,2 (1-0,2)2 + 0,2 (1-0,2)3 + 0,2 (1-0,2)4 + . . .
Febrero 2 2.050 2.100 2.100 2.100
= 0,20 + 0,16 + 0,13 + 0,10 + 0,08 + . . . = 1
La expresión 3.68 se puede escribir como sigue: Marzo 3 2.150 2.090 2.075 2.060

Pt+1 = α Vt + (1-α) [αVt-1 + α (1-α) Vt-2 Abril 4 1.900 2.102 2.113 2.132

+α (1-α)2 Vt-3 +... + α (1-α)n-1Vt-n] (3.69) Mayo 5 1.750 2.062 2.007 1.946

Por otro lado: Junio 6 1.850 2.000 1.879 1.789

Pt = α Vt-1 +α (1-α) Vt-2 + α (1-α)2 Vt-3 Julio 7 1.700 1.970 1.865 1.838

+ . . . +α (1-α)n-1Vt-n (3.70) Agosto 8 1.650 1.916 1.783 1.728

Al comparar 3.69 y 3.70 se concluye que Pt es igual a la expre- Septiembre 9 1.900 1.863 1.717 1.666
sión que aparece entre corchetes en 3.69. Mediante sustitución se
Octubre 10 2.100 1.870 1.809 1.853
tiene:
Noviembre 11 2.200 1.916 1.955 2.051
Pt+1 = α Vt + (1-α) Pt (3.71)
Es decir, el pronóstico mediante suavización exponencial co- Diciembre 12 1.973 2.078 2.170
rrespondiente al período t+1 (por ejemplo, agosto) es α veces el
valor observado en julio más (1-α) el valor pronóstico mediante
suavización exponencial para julio. La anterior expresión se puede Unidades
escribir de otra manera, así:
2.500
Pt+1 = Pt + α (Vt - Pt) (3.72)
2.400
Es decir, el pronóstico del período t+1 es igual al pronóstico
del período t más α veces el error del pronóstico del período t. 2.300
Esta última expresión es la más utilizada para el pronóstico me- 2.200 Ventas anuales
diante suavización exponencial. α = 0,8
2.100
α = 0,5
Ejemplo 3.26 2.000
Con los datos del ejemplo correspondiente a la técnica de los α = 0,2
1.900
promedios móviles efectuar un pronóstico mediante aplicación de
la técnica de suavización exponencial, empleando diferentes valo- 1.800
res de α (0,2; 0,5 y 0,8). Comentar los resultados y tomar la 1.700
decisión con respecto al mejor valor de α.
1.600
Solución: 1.500
En el caso del primer período, febrero, como no se tiene un pro- E F M A M J J A S O N D
nóstico previo disponible, se adopta el valor observado en enero
(2.100 unidades) como pronóstico para febrero, tal como se anota Mes
en el Cuadro 3.11. Figura 3.28 Pronóstico exponencialmente suavizado
Para marzo se procede de acuerdo con lo indicado por la expre-
sión: cual indica que un ‘α’ de 0,8 proporciona poca suavización, mien-
tras que α=0,2 conduce a una gran suavización.
Pmarzo = Pfebrero + α (Vfebrero - Pfebrero)
La decisión con respecto al mejor valor de ‘α’ se debe apoyar
Pmarzo = 2.100 + 0,2 (2.050 - 2.100) = 2.090
en la medida de los errores. Los cálculos respectivos se presentan
De igual manera se calculan los pronósticos para los otros en el Cuadro 3.12. En el presente ejemplo un valor de α = 0,8
períodos y para los diferentes niveles de α. proporciona los errores más pequeños y, por ende, los mejores
Los pronósticos se muestran gráficamente en la Figura 3.28, la resultados.
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 107
Cuadro 3.12

ERRORES DE PRONÓSTICO EN SUAVIZACIÓN EXPONENCIAL

Mes Número Unidades α = 0,2 α = 0,5 α = 0,8

del mes vendidas Pronós- Error Error Cuadra- Pronós- Error Error Cuadra- Pronós- Error Error Cuadra-
tico absoluto do del tico absoluto do del tico absoluto do del
error error error

Enero 1 2.100
Febrero 2 2.050 2.100 50 50 2.500 2.100 50 50 2.500 2.100 50 50 2.500
Marzo 3 2.150 2.090 -60 60 3.600 2.075 -75 75 5.625 2.060 -90 90 8.100
Abril 4 1.900 2.102 202 202 40.804 2.113 213 213 45.369 2.132 232 232 53.824
Mayo 5 1.750 2.062 312 312 97.344 2.007 257 257 66.049 1.946 196 196 38.416
Junio 6 1.850 2.000 150 150 22.500 1.879 29 29 841 1.789 -61 61 3.721
Julio 7 1.700 1.970 270 270 72.900 1.865 165 165 27.225 1.838 138 138 19.044
Agosto 8 1.650 1.916 266 266 70.756 1.783 133 133 17.689 1.728 78 78 6.084
Septiembre 9 1.900 1.863 -37 37 1.369 1.717 -183 183 33.489 1.666 -234 234 54.756
Octubre 10 2.100 1.870 -230 230 52.900 1.809 -291 291 84.681 1.853 -247 247 61.009
Noviembre 11 2.200 1.916 -284 284 80.656 1.955 -245 245 60.025 2.051 -149 149 22.201
Diciembre 12 1.973 2.078 2.170

Total 639 1.861 445.329 53 1.641 343.493 -87 1.475 269.655

Promedio 63,9 1.86,1 44.532,9 5,3 164,1 34.349,3 -8,7 147,5 26.965,5

La precisión del pronóstico mediante la técnica de suavización
exponencial se puede comparar con la precisión del pronóstico
mediante la técnica del promedio móvil. El promedio de los errores
absolutos y el promedio de los cuadrados de los errores son mu-
cho menores en el caso de la técnica de suavización exponencial
que en el de promedios móviles. Por lo tanto, la suavización
exponencial ofrece pronósticos más precisos.
El nivel de ‘α’ generalmente se establece mediante experimen-
tación con varios valores hasta encontrar el que muestre el error
más bajo. Sin embargo, si el α que se obtenga mediante este méto-
do es mayor que 0,3 quiere decir que los datos probablemente
tienen una tendencia y el pronosticador debe tratar de utilizar
otras técnicas más apropiadas.
➤ Paso 2. Con los datos obtenidos después de ejecutar el paso 1
se realiza otra suavización exponencial, aplicando la siguiente
expresión:
P*t+1 = α Pt+1 + (1 - α)Pt* (3.73)
➤ Paso 3. Calcular la diferencia entre los valores obtenidos en
los pasos 1 y 2; es decir, Pt+1 - P*t+1. Si la tendencia de los
datos es creciente, el resultado anterior se suma al valor obte-
nido en el paso 1, de lo contrario, se resta. La ejecución de este
paso permite conocer un valor que se denominará a, así:
a = 2 Pt+1 - P*t+1 (3.74)
➤ Paso 4. Calcular el factor de ajuste b, como sigue:

Suavización doble exponencial

b =
α
1− α ( P
t +1
−P*
t+1 ) (3.75)

➤ Paso 5. Calcular el valor ajustado correspondiente a la suavi-

La aplicación de esta técnica exige realizar los siguientes pasos:
➤ Paso 1. Efectuar, con los datos históricos, una suavización
exponencial, tal como se hizo anteriormente. Para esto se em-
plea la expresión (3.72):
Pt+1 = Pt + α (Vt - Pt)
zación doble exponencial, mediante la siguiente suma:
P**t+ 1 = a + b (3.76)
➤ Paso 6. Efectuar los pronósticos, a partir del último período
histórico, utilizando la siguiente fórmula:
108 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Pt+x = a + bx (3.77) Paso 1

En donde: P3 = 174 + 0,2 (184 - 174) = 176,00
P t+x : pronóstico para x períodos después del último período P4 = 176 + 0,2 (186 - 176) = 178,00
histórico. P5 = 178 + 0,2 (196 - 178) = 181,60
a, b : valores de a y de b correspondientes al período siguiente
al último período de la serie histórica. Paso 2
Ejemplo 3.27 P*3 = 0,2(176) + (1 - 0,2) 174 = 174,40
Las unidades vendidas por una empresa en los últimos 10 años P*4 = 0,2(178) + (1 - 0,2) 174,40 = 175,12
son las siguientes: P*5 = 0,2(181,60) + (1 - 0,2) 175,12 = 176,42

Año Unidades vendidas Paso 3

a3 = 2(176) - 174,40 = 177,60
1 174 a4 = 2(178) - 175,12 = 180,88
2 184 a5 = 2(181,60) - 176,42 = 186,78
3 186
Paso 4
4 196
0,2
5 204 b = (176 − 174,40) = 0,40
3 0,8
6 202
7 216 0,2
b = (178 − 175,12) = 0,72
8 214 4 0,8

9 222
0,2
10 226 b = (181,60 − 176,42) = 1,30
5 0,8
Suavizar los datos mediante la técnica de la suavización doble Como en las situaciones anteriores, el mejor valor de α es el que
exponencial, con α = 0,2. Efectuar el pronóstico para los años 11 proporciona el menor promedio de cuadrado de los errores.
a 14. La expresión para los pronósticos a partir del final del año 10 es:
Con base en la información hasta el año 7, pronosticar el núme- P10+x = 221,66 + 3,60 x
ro de las unidades que se esperaba vender en el año 10.
P10+1 = P11 = 221,66 + 3,60(1) = 225,26
Solución:
P10+2 = P12 = 221,66 + 3,60(2) = 228,86
P10+3 = P13 = 221,66 + 3,60(3) = 232,46
Año Unidades Paso 1 Paso 2 Paso 3 Paso 4 Paso 5
vendidas P t+1 P*t+1 a b P** t+1 = P10+4 = P14 = 221,66 + 3,60(4) = 236,06
a+b La expresión para el pronóstico a partir del final del año 7, es:
P7+x = 205,87 + 2,82 x
1 174
P7+3 = P10 = 205,87 + 2,82(3) = 214,33
2 184 174,00 174,00

3 186 176,00 174,40 177,60 0,40 178,00

Ejemplo 3.28
Las unidades vendidas por una fábrica en los últimos cinco (5)
4 196 178,00 175,12 180,88 0,72 181,60
años son las siguientes:
5 204 181,60 176,42 186,78 1,30 188,08
Año Unidades
6 202 186,08 178,35 193,81 1,93 195,74
vendidas
7 216 189,26 180,53 197,99 2,18 200,17
1 140
8 214 194,61 183,35 205,87 2,82 208,69
2 138
9 222 198,49 186,38 210,60 3,03 213,63 3 132
10 226 203,19 189,74 216,64 3,36 220,00 4 130
5 134
207,75 193,34 221,66 3,60 225,26
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 109
Suavizar los datos mediante la técnica de la suavización doble La técnica se ilustrará a través de un ejemplo, basado en las
exponencial, con α = 0,2. unidades vendidas por una librería universitaria, presentadas en el
Efectuar el pronóstico para el año 9. Cuadro 3.13 y la Figura 3.29.

Solución: Cuadro 3.13

AñoUnidades Paso 1 Paso 2 Paso 3 Paso 4 Paso 5 LIBRERÍA EL UNIVERSITARIO

vendidas Pt+1 P*t+1 a b P**t+1= UNIDADES VENDIDAS EN EL PERÍODO AÑO 1 - AÑO 6
a+b
Mes Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
1 140
Enero 10.904 13.634 10.472 13.584 10.960 13.182
2 138 140,00 140,00
Febrero 7.794 8.418 7.826 8.614 7.572 8.802
3 132 139,60 139,92 139,28 - 0,08 139,20
Marzo 7.242 6.796 7.440 7.162 7.452 7.346
4 130 138,08 139,55 136,61 - 0,37 136,24
Abril 7.604 7.124 7.566 7.458 7.574 6.854
5 134 136,46 138,93 133,99 - 0,62 133,37
Mayo 5.940 6.802 6.012 7.496 6.178 7.652
135,97 138,34 133,60 - 0,59 133,00
Junio 6.134 6.490 6.242 6.648 6.216 6.962

Al final del año 5 la fórmula para pronósticos es: Julio 9.792 11.364 10.032 10.980 10.006 11.438
P5+x = 133,60 - 0,59 x Agosto 8.004 9.834 8.246 9.452 8.434 9.464
El pronóstico para el año 9 es: Septiembre 7.358 7.654 7.004 8.026 7.026 8.222
P5+4= P9= 133,60 - 0,59(4) = 131,24 unidades
Octubre 11.652 12.596 11.522 12.984 11.400 13.654

Análisis clásico de descomposición de Noviembre 8.186 8.428 8.258 8.020 8.032 7.974
series de tiempo Diciembre 7.054 7.794 7.362 7.956 7.166 7.890

La forma tradicional de la descomposición es19:

Vi = Ti Si Ci + Ii (3.78) Para las directivas del almacén es importante descomponer las
series de tiempo de tal manera que:
En donde:
• Puedan identificar la tendencia de larga duración, que habrá de
V : valor de la variable servir de base para los planes de expansión futuros, tales como
T : factor de tendencia adquirir más espacio para el almacén.
S : factor estacional • Puedan identificar los factores cíclicos de mediana duración que
C : factor cíclico les proporcionen información sobre la necesidad de reclutar o
de reemplazar personal.
I : factor irregular (por ejemplo, los elementos aleatorios en
las series de tiempo). • Puedan identificar los picos estacionales que ocurran durante el
año. Esto proporciona información sobre los niveles de
i : período i
inventarios que se deben mantener, el planeamiento de activida-
El modelo anterior tiene una forma multiplicativa y es la que des (preparación de cuentas anuales, por ejemplo, en períodos
generalmente se emplea. En el modelo los factores estacional y de poco trabajo), la necesidad de personal temporal y la manera
cíclico se presentan como índices. El elemento aleatorio, I, es un de programar las vacaciones.
sumando, aunque también es posible que entre como multiplicador,
Lo primero que se debe hacer es tratar de identificar patrones.
algo poco usual en la práctica.
La información del Cuadro 3.13 y la Figura 3.29 muestran un
Si T = 800, S = 1,7 y C = 1,3; entonces: componente estacional muy fuerte, con ventas altas en enero, julio
V = 800(1,7) (1,3) + I y octubre. Por otro lado, aparece un cierto factor cíclico: las ventas
V = 1.768 + I en los años 2, 4 y 6 están por encima de las del año inmediatamen-
te anterior.
El modelo también puede tener una forma aditiva, así:
V=T+S+C+I (3.79) Indice estacional, S
Dicha forma es más difícil de trabajar y, por lo tanto, poco se El cálculo del índice estacional se muestra en el Cuadro 3.14, el
emplea. cual se elaboró efectuando un promedio móvil centrado de 12
110 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Unidades vendidas (miles)
16
14
12
10
0
E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
Fuente: datos Cuadro 3.13
Figura 3.29 Librería El Universitario - Unidades vendidas en el período año 1 - año 6
meses. Al escoger el período del promedio móvil se debe tener en
cuenta que entre más grande sea el período mayor será la suaviza-
ción de los datos. Esto trae como ventaja la eliminación de los
elementos aleatorios pero, al mismo tiempo, reduce la claridad de
cualquier ciclo. Entre mayor sea la suavización mayor será la in-
fluencia que sobre el pronóstico tiene el factor de tendencia y
menor la influencia de los puntos de quiebre.
En algunos textos se recomienda ponderar los datos incluidos en
un promedio móvil; por ejemplo, en un promedio móvil de tres meses
se pueden dar los pesos de 0,25; 0,5 y 0,25 a los tres datos mensuales,
dando mayor importancia al mes en donde se centra el pronóstico. En
la práctica la técnica de la ponderación tiene poca aceptación.
En este caso se hace un promedio móvil centrado de 12 meses,
para lo cual se obtiene el total de 12 meses y se le asigna a uno de
los dos meses centrales. Así, los valores de los primeros 12 meses
suman 97.664 y se le asigna este valor a uno de los dos meses
centrales, en este caso al mes junio año 1. Los valores de febrero
año 1 a enero año 2 suman 100.394, valor que se asigna al mes julio
año 1, y así sucesivamente. Los valores obtenidos se muestran en
la columna 2 del Cuadro 3.14.
El total móvil de 12 meses se centra operando de la siguiente manera:
Total móvil de 12 meses centrado en julio año 1= [total móvil
de 12 meses (enero año 1 a diciembre año 1) + total móvil de 12
meses (febrero año 1 a enero año 2)] / 2. Así:
(97.664 + 100.394) / 2 = 99.029
La columna 4 muestra el promedio móvil mensual, obtenido de
la división del valor de la columna 3 entre 12. La columna 5 mues-
tra la relación entre el volumen de ventas y el promedio móvil
mensual (columna 1 dividida entre columna 4). Esta relación es el
índice estacional. Cuando se tienen varios años, como es el caso
del ejemplo, se deben promediar los índices correspondientes a los
meses del mismo nombre para obtener un índice estacional prome-
dio. La cifra que aparece en la columna 5 para julio año 1 es 1,187;
es decir, las unidades vendidas en julio año 1 fueron 18,7% más
altas que el valor promedio anual. El índice de septiembre año 1
indica que las unidades vendidas fueron 12,4% menos que el valor
promedio anual.
Los índices estacionales mensuales también contienen elemen-
tos aleatorios y se puede decir que esa es la razón para que en
distintos años tengan diferencias (por ejemplo, los índices
estacionales para julio año 1, año 2, año 3, año 4, año 5 son 1,187;
1,294; 1,209; 1,231; 1,211). Al tomar el promedio de estos valores
se espera liberar los datos de tales elementos aleatorios. Quienes
pronostican con frecuencia eliminan los índices mensuales más
bajo y más alto, con el fin de remover los valores extremos, y así se
hizo en el Cuadro 3.15. De esta manera, para enero se eliminan el
valor más alto (1,602) y el valor más bajo (1,225) y el promedio de
los tres datos intermedios es:
(1,569 + 1,278 + 1,527) / 3 = 1,458
Como el total de la suma de las medias es 11.989, en lugar de
12.000 (debido a errores de redondeo, etc.), la última columna las
modifica. Las cifras que aparecen en la última columna se conocen
como los índices estacionales.
Factor de tendencia, T
Este factor se obtiene mediante el ajuste de los datos del promedio
móvil centrado de 12 meses (columna 4 del Cuadro 3.14) a una
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 111
Cuadro 3.14 Cuadro 3.14
RELACIÓN ENTRE LAS UNIDADES VENDIDAS Y EL RELACIÓN ENTRE LAS UNIDADES VENDIDAS Y EL
PROMEDIO MÓVIL DE 12 MESES 1 de 2 PROMEDIO MÓVIL DE 12 MESES
2 de 2

1 2 3 4 5 1 2 3 4 5

Volumen Total de 12 Total de Promedio Relación en- Volumen Total de 12 Total de Promedio Relación en-
de ventas meses 12 meses móvil de tre volumen de ventas meses 12 meses móvil de tre volumen
centrado 12 meses de ventas y centrado 12 meses de ventas y
el promedio el promedio
móvil de 12 móvil de 12
meses meses

Año 1 Año 4
Enero 10.904 Enero 13.584 104.334 103.860 8.655,0 1,569
Febrero 7.794 Febrero 8.614 105.540 104.937 8.744,8 0,985
Marzo 7.242 Marzo 7.162 106.562 106.051 8.837,6 0,810
Abril 7.604 Abril 7.458 108.024 107.293 8.941,1 0,834
Mayo 5.940 Mayo 7.496 107.786 107.905 8.992,1 0,834
Junio 6.134 97.664 Junio 6.648 108.380 108.083 9.006,9 0,738
Julio 9.792 100.394 99.029 8.252,4 1,187 Julio 10.980 105.756 107.068 8.922,3 1,231
Agosto 8.004 101.018 100.706 8.392,2 0,954 Agosto 9.452 104.714 105.235 8.769,6 1,078
Septiembre 7.358 100.572 100.795 8.399,6 0,876 Septiembre 8.026 105.004 104.859 8.738,3 0,918
Octubre 11.652 100.092 100.332 8.361,0 1,394 Octubre 12.984 105.120 105.062 8.755,2 1,483
Noviembre 8.186 100.954 100.523 8.376,9 0,977 Noviembre 8.020 103.802 104.461 8.705,1 0,921
Diciembre 7.054 101.310 101.132 8.427,7 0,837 Diciembre 7.956 103.370 103.586 8.632,2 0,922

Año 2 Año 5
Enero 13.634 102.882 102.096 8.508,0 1,602 Enero 10.960 102.396 102.883 8.573,6 1,278
Febrero 8.418 104.712 103.797 8.649,8 0,973 Febrero 7.572 101.378 101.887 8.490,6 0,892
Marzo 6.796 105.008 104.860 8.738,3 0,778 Marzo 7.452 100.378 100.878 8.406,5 0,886
Abril 7.124 105.952 105.480 8.790,0 0,810 Abril 7.574 98.794 99.586 8.298,8 0,913
Mayo 6.802 106.194 106.073 8.839,4 0,770 Mayo 6.178 98.806 98.800 8.233,3 0,750
Junio 6.490 106.934 106.564 8.880,3 0,731 Junio 6.216 98.016 98.411 8.200,9 0,758
Julio 11.364 103.772 105.353 8.779,4 1,294 Julio 10.006 100.238 99.127 8.260,6 1,211
Agosto 9.834 103.180 103.476 8.623,0 1,140 Agosto 8.434 101.468 100.853 8.404,4 1,004
Septiembre 7.654 103.824 103.502 8.625,2 0,887 Septiembre 7.026 101.362 101.415 8.451,3 0,831
Octubre 12.596 106.266 104.045 8.670,4 1,453 Octubre 11.400 100.642 101.002 8.416,8 1,354
Noviembre 8.428 103.476 103.871 8.655,9 0,974 Noviembre 8.032 102.116 101.379 8.448,3 0,951
Diciembre 7.794 103.228 103.352 8.612,7 0,905 Diciembre 7.166 102.862 102.489 8.540,8 0,839

Año 3 Año 6
Enero 10.472 101.896 102.562 8.546,8 1,225 Enero 13.182 104.294 103.578 8.631,5 1,527
Febrero 7.826 100.308 101.102 8.425,2 0,929 Febrero 8.802 105.324 104.809 8.734,1 1,008
Marzo 7.440 99.658 99.983 8.331,9 0,893 Marzo 7.346 106.520 105.922 8.826,8 0,832
Abril 7.566 98.584 99.121 8.260,1 0,916 Abril 6.854 108.774 107.647 8.970,6 0,764
Mayo 6.012 98.414 98.499 8.208,3 0,732 Mayo 7.652 108.716 108.745 9.062,1 0,844
Junio 6.242 97.982 98.198 8.183,2 0,763 Junio 6.962 109.440 109.078 9.089,8 0,766
Julio 10.032 101.094 99.538 8.294,8 1,209 Julio 11.438
Agosto 8.246 101.882 101.488 8.457,3 0,975 Agosto 9.464
Septiembre 7.004 101.604 101.743 8.478,6 0,826 Septiembre 8.222
Octubre 11.522 101.496 101.550 8.462,5 1,362 Octubre 13.654
Noviembre 8.258 102.980 102.238 8.519,8 0,969 Noviembre 7.974
Diciembre 7.362 103.386 103.183 8.598,6 0,856 Diciembre 7.890
112 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Unidades vendidas (miles)

12.000

11.000

10.000
Promedio móvil de 12 meses
9.000
Tendencia
8.000
lineal
7.000

6.000

5.000

4.000
E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

Fuente: datos columna 4, Cuadro 3.16

Figura 3.30 Tendencia de los datos del promedio móvil centrado de 12 meses

Cuadro 3.15
CÁLCULO DE LOS ÍNDICES ESTACIONALES

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Media1 Indice

estacional2

Enero 1,602 1,225 1,569 1,278 1,527 1,458 1,459

Febrero 0,973 0,929 0,985 0,892 1,008 0,962 0,963
Marzo 0,778 0,893 0,810 0,886 0,832 0,843 0,844
Abril 0,810 0,916 0,834 0,913 0,764 0,852 0,853
Mayo 0,770 0,732 0,834 0,750 0,844 0,785 0,786
Junio 0,731 0,763 0,738 0,758 0,766 0,753 0,754
Julio 1,187 1,294 1,209 1,231 1,211 1,217 1,218
Agosto 0,954 1,140 0,975 1,078 1,004 1,019 1,020
Septiembre 0,876 0,887 0,826 0,918 0,831 0,865 0,866
Octubre 1,394 1,453 1,362 1,483 1,354 1,403 1,404
Noviembre 0,977 0,974 0,969 0,921 0,951 0,965 0,966
Diciembre 0,837 0,905 0,856 0,922 0,839 0,867 0,867

11,989 12,000

1 Después de eliminar los valores menor y mayor de cada mes.

12,000 12,000
2 Ajustado según el factor = = 1,009 Así, por ejemplo, el índice estacional para enero es: 1,458 x 1,0009 = 1,459
Media 11,989

curva, a través de un análisis de regresión. Al ajustar los datos a
una función lineal:
Y = a + bX
Donde:
Y = Volumen de ventas
X = Período de tiempo (1 a 60)
Se obtiene una relación que no es estadísticamente significati-
va. El mejor estimativo de la tendencia es, de hecho, una tendencia
horizontal de 8.585 unidades (calculada como el promedio de los
60 valores de los promedios móviles). La Figura 3.30 también
sugiere que el factor de tendencia es horizontal.
Factor cíclico, C
Si todo indicara que no hay factor cíclico, el cual con frecuencia es
difícil de identificar, el pronóstico se puede basar solamente en los
componentes estacional y de tendencia. De esta manera, el pro-
nóstico es:
Pronóstico = Factor de tendencia x índice estacional
En el presente ejemplo se tomaría como factor de tendencia 8.585.
Sin embargo, el examen inicial al Cuadro 3.13 y a la Figura 3.29
permitió identificar un factor cíclico de dos años de duración. Este
factor cíclico también es evidente en la Figura 3.30, que muestra
los promedios móviles mensuales.
El factor cíclico se determina eliminando inicialmente el factor
3 - ESTUDIO DEL MERCADO 113
estacional y luego el factor de tendencia. El factor estacional se
elimina tomando el promedio móvil de los datos, tal como se
describió anteriormente. De esta manera se tiene:
Promedio móvil = factor de tendencia x factor cíclico x elemen-
to aleatorio
De donde se obtiene:
Promedio móvil
Factor cíclico x elemento aleatorio =
Factor de tendencia
El valor del factor de tendencia de cada valor de las unidades
vendidas se obtiene a partir de la ecuación de regresión. En el
ejemplo dicha ecuación es: Y = 8.585
En el Cuadro 3.16 se muestra el cálculo del factor cíclico.
La Figura 3.31 muestra los factores cíclicos mensuales en for-
ma gráfica.
Algunos pronosticadores podrán querer calcular un promedio
móvil o anual de los valores que aparecen en la columna 4; parece
más lógico un promedio anual, ya que al revisar los resultados se
observa un ciclo formado por un período ‘bajo’ de un año y un
período ‘alto’ de un año. En el Cuadro 3.17 se presentan los prome-
dios anuales de los factores cíclicos, obtenidos mediante eliminación
de las observaciones mayor y menor. El factor cíclico para los años
bajos es 0,978. Para los años altos el factor cíclico crece.
Ante la falta de más información, para efectos de pronóstico se
debe tomar como factor cíclico para el año alto siguiente, año 8, un
valor aproximado de 1,037, correspondiente a la última estimación.

Factor ciclico

1,08

1,06

1,04

1,02

1,00

0,98

0,96

0,94

0,92

0,90
J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

Fuente: datos columna 4, Cuadro 3.16

Figura 3.31 Factores cíclicos mensuales

114 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 3.16 Cuadro 3.16

CÁLCULO DEL FACTOR CÍCLICO CÁLCULO DEL FACTOR CÍCLICO
1 de 2 2 de 2

1 2 3 4 1 2 3 4
Volumen Promedio Fator de Factor cíclico Volumen Promedio Fator de Factor cíclico
de ventas móvil de Tendencia (Columna 2 de ventas móvil de Tendencia (Columna 2
12 meses / Columna 3) 12 meses / Columna 3)

Año 1 Año 4
Enero 10.904 Enero 13.584 8.655,0 8.585 1,008
Febrero 7.794 Febrero 8.614 8.744,8 8.585 1,019
Marzo 7.242 Marzo 7.162 8.837,6 8.585 1,029
Abril 7.604 Abril 7.458 8.941,1 8.585 1,041
Mayo 5.940 Mayo 7.496 8.992,1 8.585 1,047
Junio 6.134 Junio 6.648 9.006,9 8.585 1,049
Julio 9.792 8.252,4 8.585 0,961 Julio 10.980 8.922,3 8.585 1,039
Agosto 8.004 8.392,2 8.858 0,978 Agosto 9.452 8.769,6 8.585 1,022
Septiembre 7.358 8.399,6 8.585 0,978 Septiembre 8.026 8.738,3 8.585 1,018
Octubre 11.652 8.361,0 8.585 0,974 Octubre 12.984 8.755,2 8.585 1,020
Noviembre 8.186 8.376,9 8.585 0,976 Noviembre 8.020 8.705,1 8.585 1,014
Diciembre 7.054 8.427,7 8.585 0,982 Diciembre 7.956 8.632,2 8.585 1,005

Año 2 Año 5
Enero 13.634 8.508,0 8.585 0,991 Enero 10.960 8.573,6 8.585 0,999
Febrero 8.418 8.649,8 8.585 1,008 Febrero 7.572 8.490,6 8.585 0,989
Marzo 6.796 8.738,3 8.585 1,018 Marzo 7.452 8.406,5 8.585 0,979
Abril 7.124 8.790,0 8.585 1,024 Abril 7.574 8.298,8 8.585 0,967
Mayo 6.802 8.839,4 8.585 1,030 Mayo 6.178 8.233,3 8.585 0,959
Junio 6.490 8.880,3 8.585 1,034 Junio 6.216 8.200,9 8.585 0,955
Julio 11.364 8.779,4 8.585 1,023 Julio 10.006 8.260,6 8.585 0,962
Agosto 9.834 8.623,0 8.585 1,004 Agosto 8.434 8.404,4 8.585 0,979
Septiembre 7.654 8.625,2 8.585 1,005 Septiembre 7.026 8.451,3 8.585 0,984
Octubre 12.596 8.670,4 8.585 1,010 Octubre 11.400 8.416,8 8.585 0,980
Noviembre 8.428 8.655,9 8.585 1,008 Noviembre 8.032 8.448,3 8.585 0,984
Diciembre 7.794 8.612,7 8.585 1,003 Diciembre 7.166 8.540,8 8.585 0,995

Año 3 Año 6
Enero 10.472 8.546,8 8.585 0,996 Enero 13.182 8.631,5 8.585 1,005
Febrero 7.826 8.425,2 8.585 0,981 Febrero 8.802 8.734,1 8.585 1,017
Marzo 7.440 8.331,9 8.585 0,971 Marzo 7.346 8.826,8 8.585 1,028
Abril 7.566 8.260,1 8.585 0,962 Abril 6.854 8.970,6 8.585 1,045
Mayo 6.012 8.208,3 8.585 0,956 Mayo 7.652 9.062,1 8.585 1,056
Junio 6.242 8.183,2 8.585 0,953 Junio 6.962 9.089,8 8.585 1,059
Julio 10.032 8.294,8 8.585 0,966 Julio 11.438
Agosto 8.246 8.457,3 8.585 0,985 Agosto 9.464
Septiembre 7.004 8.478,6 8.585 0,988 Septiembre 8.222
Octubre 11.522 8.462,5 8.585 0,986 Octubre 13.654
Noviembre 8.258 8.519,8 8.585 0,992 Noviembre 7.974
Diciembre 7.362 8.598,6 8.585 1,002 Diciembre 7.890
 3 - ESTUDIO DEL MERCADO 115
Cuadro 3.17
otros períodos cíclicos) se suman, lo mismo que los factores cícli-
CÁLCULO DEL FACTOR CÍCLICO PROMEDIO cos promedio de cada mes (en años altos u otros períodos cícli-
cos) y a partir de dichos resultados se obtienen los factores cícli-
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 cos.
Mientras que los factores estacional y de tendencia se pueden
Enero 0,991 0,996 1,008 0,999 1,005
calcular con precisión, el factor cíclico es más difícil de establecer.
Febrero 1,008 0,981 1,019 0,989 1,017
De acuerdo con la información del Cuadro 3.17 el pronosticador
Marzo 1,018 0,971 1,029 0,979 1,028 puede estimar que en un año el factor cíclico es 0,978 y en el
Abril 1,024 0,962 1,041 0,967 1,045 siguiente es 1,037. De todas maneras, el componente cíclico de
Mayo 1,030 0,956 1,047 0,959 1,056 una serie de tiempo es el más difícil de identificar y de medir
Junio 1,034 0,953 1,049 0,955 1,059 debido a las diferentes fuerzas que generan ciclos, tales como
Julio 0,961 1,023 0,966 1,039 0,962 políticas económicas del gobierno que no mantienen un patrón
Agosto 0,978 1,004 0,985 1,022 0,979 preciso y consistente. En la práctica, algunos pronosticadores
Septiembre 0,978 1,005 0,988 1,018 0,984 calculan los factores estacional y de tendencia y subjetivamente
Octubre 0,974 1,010 0,986 1,020 0,980
estiman el factor cíclico futuro.
Noviembre 0,976 1,008 0,992 1,014 0,984
Diciembre 0,982 1,003 1,002 1,005 0,995
Pronóstico mediante el empleo del análisis
clásico de descomposición
Promedio * 0,977 1,013 0,978 1,026 0,978 1,037 Sea por ejemplo obtener el pronóstico para enero del Año 7.
Este se puede lograr mediante aplicación de la expresión:
* Después de eliminar los valores menor y mayor de cada mes.
Fuente: datos de la columna 4 del Cuadro 3.16 PE = TE . SE . CE (E : enero)
De la información anterior se tiene:
Como método alternativo se puede tener el cálculo de factores • Factor de tendencia, TE = 8.585
cíclicos para cada mes de los años bajos y de factores cíclicos para • Factor estacional para enero, SE = 1,459 (Cuadro 3.15)
cada mes de los años altos. Por ejemplo:
• Factor cíclico estimado para Año 7, CE = 0,978
Factor cíclico (años 0,982 + 1,002 + 0,995 El pronóstico para enero del Año 7 es:
= = 0,993
bajos) de diciembre 3 PE = 8.585 (1,459) (0,978) = 12.250 libros
El pronóstico para noviembre del Año 7 es:
Factor cíclico (años = 1 , 003 + 1,005 = 1 , 004 PN = TN . SN . CN (N: noviembre)
altos) de diciembre 2
PN = 8.585 (0,966) (0,978) = 8.111 libros
Los factores cíclicos promedio de cada mes (en años bajos u
 Capítulo 4

TAMAÑO DE LOS
PROYECTOS

Este capítulo considera en detalle las diferentes variables que se deben tener
en cuenta en la determinación del tamaño de un proyecto. También, algunos
aspectos relacionados con economías de escala y con la definición del tamaño
óptimo de un proyecto cuando se tienen diferentes opciones de tamaño.

1. DEFINICIÓN
✓ El tamaño como una función de la capacidad de pro-
ducción
✓ El tamaño como una función del tiempo
✓ El tamaño como una función de la operación en conjunto
2. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LA DIMENSIÓN Y
CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO
✓ Carácter dinámico de la demanda
✓ Método numérico para estimar el tamaño de un pro-
yecto con demanda creciente
✓ Distribución geográfica del mercado
3. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LA TECNOLOGÍA DEL
PROCESO PRODUCTIVO
4. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LA DISPONIBILIDAD DE
INSUMOS Y MATERIA PRIMA
5. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y SU LOCALIZACIÓN
6. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LOS COSTOS DE
INVERSIÓN Y DE OPERACIÓN
7. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y EL FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO
8. ECONOMÍAS DE ESCALA
✓ Economía de escala de naturaleza tecnológica
✓ Economía de escala de naturaleza pecuniaria
9. TAMAÑO ÓPTIMO
10. RELACIÓN CUANTITATIVA ENTRE VOLUMEN DE VENTAS,
TAMAÑO DEL PROYECTO E INSUMOS MATERIALES
1. DEFINICIÓN

E l tamaño de un proyecto es su capaci-

dad de producción durante un período de
tiempo de funcionamiento que se considera
normal para las circunstancias y tipo de pro-
yecto de que se trata. Por lo tanto, si se dice
que el tamaño de una fábrica de calzado es de
80 mil pares de zapatos al año, se debe especi-
ficar el número de días al año y el número de
horas al día en que se proyecta hacer trabajar la
fábrica para lograr esta capacidad de produc-
ción. Es decir, el tamaño de un proyecto es una
función de la capacidad de producción, del
tiempo y de la operación en conjunto.
Otras formas de expresar el tamaño de un
proyecto son:
• Por referencia al total de operarios u obre-
ros ocupados.
• Por referencia al valor total de la inversión o
de los activos totales.
• En unidades especiales: número de husos,
en el caso de hilanderías e industria textil;
por la longitud y el ancho de la superficie
de rodadura, en el caso de carreteras; índi-
ces de pesos (toneladas), en las industrias
de bienes de capital, cuando los equipos pro-
ducidos son de características y tamaños di-
versos.
El análisis del tamaño de un proyecto es
uno de los aspectos esenciales de su estudio
técnico.
Las variables determinantes del tamaño,
mostradas en la Figura 4.1, son:
• La dimensión y características del mercado.
Figura 4.1 Variables determinantes del tamaño
de un proyecto
• La tecnología del proceso productivo.
• La disponibilidad de insumos y materia prima.
• La localización.
• Los costos de inversión y de operación.
• El financiamiento del proyecto.
El tamaño como una función de la
capacidad de producción
Al considerar el tamaño como una función de
la capacidad de producción se debe distinguir
entre capacidad teórica, capacidad normal
viable y capacidad nominal máxima.
➤ Capacidad teórica 12. Es aquel volumen de
producción que, con técnicas óptimas, per-
mite operar al mínimo costo unitario.
➤ Capacidad nominal máxima 9. Esta es la
capacidad técnicamente viable y a menudo
corresponde a la capacidad instalada, se-
gún las garantías proporcionadas por el abas-
120 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
tecedor. Para alcanzar las cifras de produc-
ción máximas se necesitarían horas extraor-
dinarias de trabajo, así como un consumo
excesivo de suministros de fábrica, servi-
cios, repuestos y partes de desgaste rápido,
lo cual aumentaría el nivel normal de los
costos de operación.
➤ Capacidad normal viable 9. Esta capaci-
dad es la que se logra en condiciones nor-
males de trabajo teniendo en cuenta no sólo
el equipo instalado y las condiciones técni-
cas de la planta, tales como paros norma-
les, disminuciones de la productividad, fe-
riados, mantenimiento, cambio de herra-
mientas, estructura de turnos deseada, y ca-
pacidades indivisibles de las principales má-
quinas, sino también el sistema de gestión
aplicado. Así, la capacidad normal viable es
el número de unidades producidas por pe-
ríodo en las condiciones arriba menciona-
das.
Esta capacidad debe corresponder a la deman-
2. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LA DIMENSIÓN Y
CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO
El elemento de juicio más importante para de-
terminar el tamaño del proyecto es general-
mente la cuantía de la demanda actual y futura
que ha de atenderse.
Existen tres situaciones básicas para la
cuantía de la demanda:
• No presenta limitaciones prácticas en cuan-
to a escala de producción.
• Es tan pequeña que no alcanza a justificar el
tamaño mínimo.
• Es del mismo orden de magnitud que el ta-
maño mínimo posible.
El estudio profundo y detallado del merca-
da derivada del estudio del mercado. Cuando
se expresa el tamaño del proyecto se emplea
el concepto de capacidad normal viable.
El tamaño como una función del
tiempo
Al considerar el tamaño como una función
del tiempo es importante tener en cuenta que la
estacionalidad en la disponibilidad y suminis-
tro de ciertas materias primas e insumos deter-
mina la utilización de la capacidad instalada. Es
para estos períodos para los cuales se estima la
capacidad de la planta y se espera que su opera-
ción sea máxima.
El tamaño como una función de la
operación en conjunto
Al considerar la operación en conjunto es po-
sible detectar aquellos puntos críticos o ‘cue-
llos de botella’ que conlleven a la necesidad de
establecer dos o más turnos en determinadas
unidades de producción.
do estará estrechamente relacionado con el ta-
maño en el tercer caso; en el primero la magni-
tud de la demanda no es factor limitativo y en el
segundo lo es hasta el punto de hacer imposi-
ble el proyecto.
Lo anterior contribuye a la delimitación del
problema, algo que se complica al considerar
las variaciones de la demanda en función del
ingreso, de los precios, de los factores demo-
gráficos, de los cambios en la distribución geo-
gráfica del mercado y de la influencia del ta-
maño en los costos.
Lo ideal es que el tamaño no sea mayor que
la demanda actual y esperada del mercado y que

la cantidad demandada sea superior al tamaño
mínimo económico del proyecto.
Si el proyecto en estudio se enfrenta con la
situación de estacionalidad en las ventas, dos
son las posibilidades: definir un tamaño en fun-
ción de la estacionalidad y utilizar recursos,
mano de obra en especial, para satisfacer la
estacionalidad; o determinar un promedio men-
sual de la demanda y producir según este pro-
medio, lo que implica el manejo de grandes
inventarios en temporadas bajas. La primera
posibilidad es la menos ventajosa desde el punto
de vista social debido a la frecuencia en el des-
pido del personal.
Carácter dinámico de la demanda
Toda unidad empresarial tiene su propia curva
de costos de operación en función del tamaño.
Al confrontar dicha curva de costos con la cur-
va de variación de la demanda en función de uno
o más de los factores que se acaban de men-
cionar, es posible, en muchos casos, llegar a la
conclusión de que es conveniente instalar un
tamaño superior que el correspondiente a la
demanda actual.
Por ejemplo, si se considera el precio, un
tamaño mayor puede tener razón porque los
menores costos pueden permitir menores pre-
cios de venta y, si se tiene un valor alto de elas-
ticidad - precio, se tendrá como resultado in-
cremento en la demanda. La consideración del
crecimiento futuro de la demanda puede jus-
tificar el montaje actual de una instalación con
capacidad excesiva, aunque opere con mayo-
res costos durante varios años, toda vez que las
menores utilidades, e inclusive pérdidas, ini-
ciales, pueden verse más que compensadas en
los años siguientes por el menor costo resul-
tante de la mayor escala de producción.
Desde todo punto de vista, lo anterior sólo
se justifica considerarlo si se trata de una in-
dustria difícilmente divisible en unidades par-
ciales de producción de pequeña capacidad cada
4 - TAMAÑO DE LOS PROYECTOS 121
una. Si este no es el caso, lo conveniente es ir
añadiendo nuevas unidades a medida que crece
la demanda, lo que evita tener capacidad ocio-
sa durante algunos años.
Para un tamaño dado de planta, los costos
unitarios decrecen a medida que se utilice un
mayor porcentaje de la capacidad instalada.
En conclusión, cuando se considere el ca-
rácter dinámico de la demanda, para la deter-
minación del tamaño del proyecto se puede
operar como sigue:
• Se determinan los dos tipos de curvas de cos-
tos de operación en función de las cantidades
producidas. En uno de ellos se representan
los costos unitarios de una serie de plantas
de diverso tamaño, funcionando cada una al
cien por ciento (100%) de capacidad; en el
otro se representan los costos unitarios que
resultan cuando una planta de tamaño dado se
opera a diferentes porcentajes de aprovecha-
miento de su capacidad.
• En el gráfico que muestre las curvas anterio-
res se señalan la demanda actual y las pro-
yectadas.
• El estudio del tamaño más conveniente se
efectúa mediante el análisis combinado de las
demandas y las curvas de costos en función
del tamaño. El tamaño de planta adecuado será
el que conduzca al mínimo costo unitario,
para atender la demanda actual, a la vez que
tenga capacidad disponible para atender la
futura demanda.
Método numérico para estimar el
tamaño de un proyecto con
demanda creciente 12
El método aproximado que se expone a conti-
nuación permite tener una primera idea del ta-
maño óptimo aconsejable y lo será mucho
mejor en la medida en que sea mayor la certeza
en la estimación de los parámetros que lo de-
terminan. Debe considerarse como un elemen-
122 PARTE 2: F ORMULACIÓN DE PROYECTOS

to más de ayuda para la toma de la decisión fi- Ejemplo 4.1

nal en cuanto al tamaño del proyecto. Para po-
Mediante aplicación del método aproximado
der aplicarlo se deben conocer o estimar previa-
anterior determinar el tamaño óptimo aconse-
mente los siguientes parámetros:
jable para un proyecto que presenta las siguien-
D 1 : magnitud de la demanda actual que sa- tes características:
tisface el proyecto
• Magnitud de la demanda actual que debe sa-
r : tasa de crecimiento de la demanda que tisfacer el proyecto: 3.500 unidades anuales
satisface el proyecto
• Tasa de crecimiento de la demanda que satis-
n : vida útil de la maquinaria y equipos face el proyecto: 4% anual
a : factor de escala • Vida útil de la maquinaria y equipos: 10 años
Según el método propuesto, el tamaño, T, • Factor de escala: 0,60
viene dado por:
T = D1 (1+r)k (4.1) Solución:
Donde k, denominado período óptimo, se Al reemplazar los valores numéricos en la ex-
obtiene mediante la solución de la siguiente presión (4.2) se tiene:
ecuación:
1 0 −K
1 − 0 ,6 0   0 , 0 4 
1 − a   r  −
n K 1
1 =1 −2  
K = 1 − 2  a   r + 2 
K  0 , 6 0  0 , 0 4 + 2 
(4.2) ( 1 + 0 ,0 4 )
(1 + r )
Las expresiones anteriores se deducen al
suponer que el tamaño óptimo del proyecto es
aquel que permite mantener al mínimo los cos- 1 = 1,04k - 1,33 (1,04)k (0,0196)10-k
tos totales durante la vida útil estimada.
El exponente del factor de escala es supre- Al igualar a cero:
mamente difícil de conocer. Al respecto, las
Naciones Unidas han efectuado algunos es-
1 - 1,04k + 1,33 (1,04)k (0,0196) 10-k = 0
tudios y, a manera de ejemplo, se presentan a
continuación los factores de escala que ha
obtenido para la industria química y petro- Al resolver la ecuación anterior, por tanteo, se
química: tiene:

Producto Factor de escala Para k = 9,6

Acido sulfúrico (procedimiento de contacto) 0,73

1 - 1,049,6 + 1,33 (1,04)9,6 (0,0196)0,4 =
Azufre (a partir de HS2) 0,64
Acido nítrico 0,93 = - 0,0551585 ≠ 0
Oxígeno 0,65
Estireno 0,65
GR-S (caucho sintético) 0,63
Para k = 9,7
Etileno 0,86
Reformación catalítica 0,62 1 - 1,049,7 + 1,33 (1,04)9,7 (0,0196)0,3=
Refinación de petróleo 0,67
= 0,135140294 ≠ 0

k está entre 9,6 y 9,7. Mediante interpolación
lineal:
9,6 - 0,0551585
0,0551585
0,1 ? 0 0,190298794
9,7 0,135140294
K = 9,6 + 0,03 = 9,63 años
Al reemplazar en la expresión (4.1) se tiene:
3. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LA TECNOLOGÍA DEL
PROCESO PRODUCTIVO
Cuando se analiza la tecnología asociada con
cada una de las alternativas de procesos pro-
ductivos, el resultado es que cada proceso exi-
ge una escala mínima de producción para ser
aplicable y que por debajo de ciertos niveles
mínimos de producción los costos son de tal
magnitud que hacen imposible considerar cual-
quier posibilidad de operación. Tal es el caso
de las formas automáticas de producción, apli-
cables sólo a cierta escala mínima, y las de
muchos procesos industriales.
Los proveedores de equipo sólo ofrecen cier-
tos tamaños a los cuales hay que adaptar la so-
lución, y ello establece límites a los que es
imperativo atenerse en la práctica.
4 - TAMAÑO DE LOS PROYECTOS 123
T = 3.500 (1+0,04)9,63
T = 5.106 unidades anuales
Distribución geográfica del mercado
La distribución geográfica de la demanda se
puede constituir en un factor de importancia
en la decisión sobre el tamaño y la localiza-
ción de la empresa. Puede suceder que una mis-
ma demanda se satisfaga instalando:
• Una sola empresa o negocio para todo el mer-
cado geográfico.
• Una empresa o negocio para la mayor parte
del territorio y empresas satélites menores
en otros lugares.
• Varias empresas o negocios aproximadamente del
mismo tamaño y situados en diferentes lugares.
Una planta de cemento con capacidad infe-
rior a 300 toneladas diarias no suele conside-
rarse económica ya que puede requerir hor-
nos de solera vertical, y la producción que se
obtiene con este equipo no puede competir
con la de hornos rotatorios. Las plantas de
amoníaco deben tener un cierto tamaño míni-
mo a fin de que el precio del producto no sea
excesivamente elevado en comparación con
los precios de otros abastecedores. Esto tam-
bién se aplica a una gran variedad de indus-
trias químicas, incluidas las industrias petro-
químicas primarias y secundarias, cuyo tama-
ño económico está aumentando rápidamente
respecto de la mayoría de los productos.
124 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
4. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LA DISPONIBILIDAD DE
INSUMOS Y MATERIA PRIMA
En muchos países, y en especial en los países
en vía de desarrollo, la no disposición de
insumos y materia prima puede ser la causa fun-
damental para que el proyecto no pueda operar.
Como se dijo antes, la tecnología impone
una escala de producción mínima. Algo simi-
lar ocurre cuando los insumos y materias pri-
mas no están en la cantidad deseada. En este
caso la capacidad de uso del proyecto se limi-
5. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y SU LOCALIZACIÓN
Las relaciones fundamentales entre tamaño del
proyecto y localización del proyecto surgen por
una parte de la distribución geográfica del
mercado y por otra del impacto que la locali-
zación tiene en los costos de operación y de
distribución.
El impacto que la localización tiene en los
costos se detalla en el próximo capítulo. Aquí
sólo se ilustrarán algunos casos de limitacio-
nes que la localización impone al tamaño.
Si el problema es definir la localización de
una planta pasteurizadora de leche, el potencial
productivo de la zona lechera abastecedora es-
tablecerá un límite práctico al tamaño más
grande que se puede instalar. A su vez, los lími-
6. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y LOS COSTOS DE INVERSIÓN
Y DE OPERACIÓN
Si no existen limitaciones importantes en cuan-
to a recursos materiales e insumos puede su-
ceder que un factor determinante del tamaño
del proyecto sea la magnitud de los costos de
inversión y de operación.
ta a la disponibilidad del insumo o materia pri-
ma. Es por esto que se deben estudiar y anali-
zar los niveles actuales y futuros que presen-
tan los insumos que pueda requerir el proyec-
to. Además, es importante tener un buen co-
nocimiento sobre las reservas de recursos re-
novables y no renovables, sobre la existencia
de insumos sustitutos y sobre los problemas
de orden político.
tes de la zona con respecto a la planta serán
determinados por los costos de transporte de
la leche de las fincas hasta la planta. Por lo tan-
to, dados los costos de transporte y los pre-
cios de la leche, la capacidad de la zona para
abastecer una planta lechera queda determina-
da y con ella el tamaño máximo de la propia
industria. Algo similar ocurre con los ingenios
azucareros que procesan caña y remolacha, así
como las industrias de celulosa y papel que usan
madera y, en general, con todas aquellas que
dependen de materias primas que no son trans-
portables a largas distancias por ser perecede-
ras, demasiado voluminosas o pesadas, o debi-
do a otras razones.
La cuantía de las inversiones tiende a dismi-
nuir a medida que aumenta el tamaño del pro-
yecto. Al respecto, las Naciones Unidas pre-
sentan la siguiente relación:

a
T 2 
I 2 = I1   (4.3)
 T1 
Donde:
I1 : cuantía de la inversión necesaria para el
tamaño T1
I2 : cuantía de la inversión necesaria para el
tamaño T2
a : factor de escala. Algunos valores se mues-
tran en el numeral 2 de este capítulo.
En términos generales, los costos de opera-
ción no aumentan en proporción directa al ta-
maño del proyecto. Esta relación se puede ex-
presar como sigue:
x
T 
C 2 = C1  2  (4.4)
 T1 
Donde:
C1 : costo de operación derivado del tamaño T1
C2 : costo de operación derivado del tamaño T2
7. EL TAMAÑO DEL PROYECTO Y EL FINANCIAMIENTO DEL
PROYECTO
Es indiscutible que si los recursos financie-
ros que se necesitan para satisfacer las nece-
sidades de capital de la planta de tamaño mí-
nimo son insuficientes, el proyecto debe
rechazarse de plano. Por otra parte, si la dis-
ponibilidad de recursos financieros permite
escoger entre varios tamaños, para los cuales
la evaluación financiera no muestra grandes di-
ferencias, el criterio de prudencia financie-
ra aconseja escoger aquel tamaño que, dando
lugar a una evaluación satisfactoria -aunque no
necesariamente la óptima- pueda financiarse
con la mayor seguridad y comodidad posi-
bles2.
Los inconvenientes que presentan las limi-
4 - TAMAÑO DE LOS PROYECTOS 125
x : factor costo-tamaño. Tiene un promedio
de 0,6. Difiere según las industrias y pue-
de oscilar entre 0,2 y 0,9.
Ejemplo 4.2
La inversión requerida para desarrollar un pro-
yecto para la refinación de petróleo, con una
capacidad de 300.000 barriles diarios, es de 1,2
millones de dólares. ¿Cuál es la magnitud de la
inversión si la capacidad se incrementa a
600.000 barriles diarios?
Solución:
a
T 
I 2 = I1  2 
 T1 
Para la refinación de petróleo: a = 0,67
0,67
 600.000 
I = 1,2 
2  300.000 
I2 = 1,9 millones de dólares
taciones financieras se pueden resolver con
soluciones satisfactorias de transición cuando
existe la posibilidad de desarrollar el proyecto
por etapas. El grado en que ello puede lograrse
depende, entre otras cosas, del mercado y de
las modalidades de producción, especialmente
en cuanto a la indivisibilidad de los equipos.
Con frecuencia es posible encontrar alguna
solución, sino perfecta, por lo menos acepta-
ble, para el desarrollo gradual de la empresa en
función del problema financiero, a fin de evi-
tar que una limitación de fondos haga inútil toda
la iniciativa en un momento dado. Si se preven
dificultades financieras, lo deseable es progra-
mar el trabajo de construcción por etapas, de
126 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
manera que cada una de ellas dé lugar a una
producción parcial, integrable con las de las
etapas sucesivas. De esta manera, al aparecer
aquellas limitaciones, se podrá aprovechar por
lo menos gran parte de lo invertido hasta en-
tonces. No todos los proyectos tienen un gra-
do de elasticidad que permita este desarrollo
8. ECONOMÍAS DE ESCALA
El costo unitario de operación de una empresa
o industria es más pequeño en plantas de gran
escala o tamaño, debido fundamentalmente a
que los costos de construcción, de equipos y
de la mano de obra no son directamente pro-
porcionales al tamaño o capacidad de la planta.
En los países desarrollados la elaboración de
productos industriales, y la prestación de ser-
vicios, se lleva a cabo, casi siempre, en plantas
de gran escala que permiten garantizar costos
bajos.
En los países en vía de desarrollo la falta de
mercados regionales suficientemente desarro-
llados es, entre otras causas, la razón para que
no se puedan dar los grandes proyectos que se
benefician de las economías de escala, con lo
cual se lograría que los costos de operación se
ubiquen en un nivel similar a los que se dan en
países desarrollados.
Si la situación anterior se mantiene no será
posible el establecimiento de nuevas industrias
en países en vía de desarrollo con las cuales se
busque sustituir importaciones, todo en gran
parte por la diferencia de costos que imponen
las economías de escala de los países desarro-
llados.
Las principales causas que motivan econo-
mías de escala son:
• La posibilidad de tener mejores precios por
la compra al por mayor de materia prima.
gradual. Cuando existe esa elasticidad junto con
problemas financieros, el problema del tama-
ño inicial es de orden secundario. La pruden-
cia aconsejará por lo general construir una em-
presa de tamaño mínimo, ampliándola a medi-
da que se normalice la puesta en marcha y exis-
tan recursos financieros suficientes.
• El poder distribuir entre un mayor volumen
de productos los gastos fijos de administra-
ción, comercialización y supervisión.
• La especialización del trabajo.
• La integración de procesos.
• El movimiento continuo de materiales, etc.
No siempre las economías de escala se obtie-
nen con tamaños mayores. Algunas economías
de escala son sólo aplicables hasta un cierto pun-
to, a partir del cual la capacidad de administra-
ción, la mano de obra, los recursos, los insumos,
la penetración del mercado y otros componentes
pueden pasar a ser críticos.
Las economías de escala pueden ser de natu-
raleza tecnológica y pecuniaria17.
Economía de escala de naturaleza
tecnológica
Se presenta cuando la escala de producción fa-
cilita una economía de insumos por unidad pro-
ducida en términos físicos. Las razones pue-
den ser:
• Una mejor utilización de los factores indivi-
sibles: equipos de gran capacidad, personal
técnico, etc.
• Disminución de los desperdicios debido a una
mayor uniformidad de los insumos, mejor
aplicación de los controles de calidad y un
mejor aprovechamiento o integración de los
subproductos.

• Incremento en la productividad de la mano de
obra como consecuencia del aprovechamien-
to de la especialización.
Economía de escala de naturaleza
pecuniaria
Se presenta cuando el operar a una mayor es-
cala trae consigo una reducción en los precios
de los factores de producción o insumos y en
los costos de comercialización. Las razones
4 - TAMAÑO DE LOS PROYECTOS 127
pueden ser:
• Las compras de materias primas e insumos
en grandes volúmenes dan lugar a costos de
adquisición y de transporte más bajos.
• Por ser empresas de mayor magnitud se les
facilita el acceso al crédito bancario y con
ello un menor costo del capital que utilizan.
• Una menor inversión de capital por unidad de
capacidad instalada.

9. TAMAÑO ÓPTIMO

La solución óptima en cuanto a tamaño es aque- Los valores del cuadro se pueden llevar a
lla que dé lugar al resultado económico más un gráfico que permita una mejor visualiza-
favorable para el proyecto en conjunto. Es por ción de los resultados, similar al que muestra
esto que si se tienen distintas alternativas de la Figura 4.2. Lo normal es que el tamaño óp-
tamaño para el proyecto, cada tamaño obliga timo sea diferente, dependiendo del indicador
una formulación y evaluación completa del que se tome como referencia. La decisión fi-
mismo, que permita conocer los indicadores
que habrán de ayudar en la decisión final. Es-
tos indicadores, algunos de ellos descritos en
detalle en el Capítulo 13, Evaluación Finan-
ciera de Proyectos, son:
• Valor presente neto, VPN(i), o cuantía total
de las utilidades
• Costo unitario, CU
Con los valores de los indicadores corres-
pondientes a cada tamaño se puede elaborar un
cuadro como el siguiente:

Tamaño Valor presente Costo unitario,

neto, VPN (i) CU

1
2
Tam a ño óp tim o se gú n
3 e l V P N (i)
4
5
. Tam a ño óp tim o se gú n
e l costo u nita rio
.
.
n Figura 4.2 Tamaño óptimo del proyecto
128 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
nal depende del punto de vista con que se mire
el problema. Al inversionista privado le inte-
resa maximizar la cuantía total de las utilida-
des; es decir, su tamaño óptimo es el que co-
rresponde al mayor valor presente neto. Al
gobierno o entidades que busquen con el pro-
yecto solucionar un problema de la comuni-
dad les interesa que el costo unitario de la
producción del bien o de la prestación del
servicio sea mínimo; si el precio de venta es
el mismo, el tamaño que lo logra es el mismo
que maximiza el cociente ventas a costos.
10. RELACIÓN CUANTITATIVA ENTRE VOLUMEN DE VENTAS,
TAMAÑO DEL PROYECTO E INSUMOS MATERIALES
La relación cuantitativa entre el volumen de
ventas, la capacidad de la planta o tamaño del
proyecto y los insumos materiales se deter-
mina mediante aplicación de la ecuación bási-
ca que dice que la suma de los insumos que
requiere una fábrica debe corresponder a la
suma de los productos:
Q insumos = Q productos (4.5)
En la Figura 4.3 se muestra la corriente de
materiales en la fábrica; es decir, la entrada de
los insumos, su transformación en productos,
subproductos y materiales de desecho, y la dis-
tribución de los productos y subproductos en
Q programa de ventas
Q capacidad de la planta
Q programa de producción
Q programa de abastecimiento
No es posible dar una fórmula concreta para
determinar con precisión el tamaño del pro-
yecto. Según la empresa que se trate, los dife-
rentes componentes del estudio de viabilidad
ejercen diversos grados de influencia. A pesar
de esto, es conveniente identificar en el estu-
dio de viabilidad los componentes que tienen
mayor incidencia, de tal forma que el tamaño
inicial que se adopte, y cualquier escalona-
miento posterior, se ajusten a la realidad y co-
rrespondan a la importancia relativa de tales
componentes.
el mercado. Durante todas las fases se pueden
producir pérdida de insumos, productos y
subproductos. Tales pérdidas pueden tener su
origen en manutención, tratamiento y almace-
namiento no apropiados, roturas, obsolescen-
cia, robo, etc. Cuando se formula un proyecto
se deben hacer estimaciones realistas de las
pérdidas, especialmente para los primeros años
de operación de la planta, que permitan una
apropiada cuantificación de los insumos que
requiere el programa de abastecimiento.
La relación cuantitativa de los distintos pro-
gramas es la siguiente:
= Q ventas + Q pérdida de productos por defectos cubier-
tos por garantías
= Q ventas + Q pérdida de productos por defectos cubier-
tos por garantías + Q pérdida de productos en planta de
producción + Q pérdida de productos durante el alma-
cenamiento y el transporte al mercado
= Q ventas + Q pérdidas (por garantías, en planta de pro-
ducción y durante almacenamiento y transporte) + Q
subproductos + Q desechos de producción
= Q insumos de fábrica + Q pérdida de insumos durante
manutención, almacenamiento y transporte + Q pérdida
de insumos en la planta de producción
 4 - TAMAÑO DE LOS PROYECTOS 129
PROGRAMA DE
A B A S TE C IM IE N TO

A b aste cim ie nto

P é rdida d e in su m os d ura nte
m an uten ción , a lm a ce n am ie nto
y tra nsp orte

In su m os

P é rdida d e in su m os e n la
Tecno lo gía p lan ta d e p ro du cción
L ocalizació n
d e la plan ta
d e p ro du cció n PROGRAMA DE
P R O D U C C IÓ N

P rod uctos C A PA C ID A D D E
L A P L A N TA

D e se cho s de P é rdida d e pro du ctos e n la

D istribu ció n p rod ucció n p lan ta d e p ro du cción
d el pro d ucto
P é rdida d e pro du ctos d uran te
PROGRAMA DE e l a lm a ce na m ie nto y e l tran s-
V E N TA S p orte a l m e rcad o

S u bp ro du ctos P é rdida d e pro du ctos p or

d efe ctos cu bierto s po r g a ran tía s

M erca d o

Figura 4.3 Corriente de insumos y productos de la planta 9

PREGUNTAS

1. ¿A qué se hace referencia cuando se men- 5. ¿Qué aspecto es importante tener en cuen-
ciona el tamaño de un proyecto? ta cuando se considera el tamaño en fun-
2. ¿Cuáles son las variables determinantes del ción del tiempo?
tamaño de un proyecto? 6. ¿Cuáles son las tres situaciones básicas que
3. Definir capacidad teórica, capacidad nomi- existen para la cuantía de la demanda?
nal máxima y capacidad normal viable. 7 ¿En qué forma se puede proceder para deter-
4. ¿El tamaño de un proyecto a qué tipo de minar el tamaño del proyecto, cuando se con-
capacidad se refiere? sidera el carácter dinámico de la demanda?
130 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

8. Explicar el método numérico para estimar
el tamaño de un proyecto con demanda cre-
ciente.
9. ¿En el análisis del tamaño de un proyecto,
a qué se refiere el criterio de prudencia
financiera?
10. ¿Cuáles son las principales causas que mo-
tivan economías de escala?
11. ¿De qué naturaleza pueden ser las econo-
mías de escala?
12. ¿Cuándo se dice que la economía de esca-
la es de naturaleza tecnológica?
13. ¿Cuándo se dice que la economía de esca-
la es de naturaleza pecuniaria?
14. ¿Cuál es la solución óptima en cuanto a
tamaño?
15. Explicar la relación cuantitativa entre vo-
lumen de ventas, tamaño del proyecto e
insumos materiales. ¿Por qué es importan-
te tenerla en cuenta?

PROBLEMAS

1. Estimar el tamaño óptimo aconsejable qué porcentaje se incrementan estos costos

para un proyecto con las siguientes carac- si la producción se aumenta en un 60%?
terísticas: 4. El estudio del tamaño óptimo de un proyec-
• Demanda actual que debe satisfacer: to muestra los siguientes resultados:
35.000 unidades anuales
• Tasa de crecimiento de la demanda que sa- Tamaño Valor Presente Costo
(Miles de Neto, VPN(12%) Unitario, CU
tisface: 2,5% anual unidades) (Miles de (Dólares)
dólares)
• Vida útil de la maquinaria y equipos: 8 años
• Factor de escala: 0,86 3
5 70
2. Un proyecto para la producción de ácido 10 18 38
nítrico, con una capacidad de 12.000 li- 39
15 26
tros anuales, exige una inversión de 1,5 mi-
20 47 30
llones de dólares. ¿Cuál es la cuantía de la
25 45 51
inversión, si la capacidad se triplica?
30 32 80
3. Un proyecto para la producción de 120.000
unidades anuales arroja unos costos de ope-
ración de 9,5 millones de dólares anuales. ¿En Analizar los resultados.
 Capítulo 5

LOCALIZACIÓN
DEL PROYECTO

La localización es otro tema del estudio técnico de un proyecto. El estudio de

la localización consiste en identificar y analizar las variables denominadas
fuerzas locacionales con el fin de buscar la localización en que la resultante
de estas fuerzas produzca la máxima ganancia o el mínimo costo unitario.
Este estudio normalmente se constituye en un proceso detallado y crítico de-
bido a lo marcado de sus efectos sobre el éxito financiero y económico del
nuevo proyecto.
El problema de la localización se suele abordar en dos etapas:
• Primera etapa: macrolocalización. Decidir la zona general en donde se ins-
talará la empresa o negocio.
• Segunda etapa: microlocalización. Elegir el punto preciso, dentro de la
macrozona, en donde se ubicará definitivamente la empresa o negocio.
Normalmente son distintos los factores que se emplean para seleccionar la
macrozona y los que se emplean en la selección del emplazamiento o
microlocalización. Es tema de este capítulo la forma de analizar cada uno de
los distintos factores.
1. FUERZAS LOCACIONALES
2. FACTORES QUE SE DEBEN ESTUDIAR PARA DEFINIR LA
MACROLOCALIZACIÓN DEL PROYECTO
✓ Transporte ✓ Condiciones de vida
✓ Mano de obra ✓ Leyes y reglamentos
✓ Materias primas ✓ Clima
✓ Energía eléctrica ✓ Acciones para evitar la contamina-
✓ Combustibles ción del medio ambiente
✓ Agua ✓ Disponibilidad y confiabilidad de
✓ Mercado los sistemas de apoyo
✓ Terrenos ✓ Actitud de la comunidad
✓ Facilidades de distribución ✓ Zonas francas
✓ Comunicaciones ✓ Condiciones sociales y culturales
3. FACTORES QUE SE DEBEN ESTUDIAR PARA DEFINIR LA
MICROLOCALIZACIÓN DEL PROYECTO
✓ Localización urbana, suburbana o rural
✓ Transporte del personal
✓ Policía y bomberos
✓ Costo de los terrenos
✓ Cercanía a carreteras
✓ Cercanía al aeropuerto
✓ Disponibilidad de vías férreas
✓ Cercanía al centro de la ciudad
✓ Disponibilidad de servicios
✓ Tipo de drenajes
✓ Condiciones de las vías urbanas y de las carreteras
✓ Disponibilidad de restaurantes
✓ Recolección de basuras y residuos
✓ Restricciones locales
✓ Impuestos
✓ Tamaño del sitio
✓ Forma del sitio
✓ Características topográficas del sitio
✓ Condiciones del suelo en el sitio
4. CUADRO RESUMEN
5. MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN DE OPCIONES DE
LOCALIZACIÓN
✓ Métodos de evaluación mediante factores no cuan-
tificables
✓ Método del análisis dimensional
✓ Método de la suma de costos
✓ Método de la medida de preferencia de localiza-
ción, MPL
✓ Método de la calificación de metas u objetivos
✓ Método francés electra
6. LOCALIZACIÓN DE UNA EMPRESA DETALLISTA O
NEGOCIO COMERCIAL
✓ Selección de una zona geográfica del país
✓ Selección de una ciudad dentro de la zona geográfi-
ca escogida
✓ Selección del barrio o sector para ubicar el negocio
✓ Selección del sitio dentro del barrio o sector
7. LOCALIZACIÓN DE NEGOCIOS MAYORISTAS
8. LOCALIZACIÓN DE EMPRESAS DE SERVICIOS
LISTA GUÍA DE CONDICIONES LOCALES
1. FUERZAS LOCACIONALES
S on los factores que influyen en la decisión
de la localización de un proyecto. En for-
ma global se pueden reunir en los siguientes
tres grupos:
• La suma de los costos de transporte de
insumos y productos.
• La disponibilidad y costos relativos de la mano
de obra y de los insumos.
• Los factores ambientales de Dervitsiotis20,
a saber: posición con respecto a factores
como terrenos y edificios; condiciones ge-
nerales de vida; clima; facilidades adminis-
trativas; política de descentralización o de
centralización; disposición de aguas residua-
les, olores y ruidos molestos, etc.; disponi-
bilidad y confiabilidad de los sistemas de
apoyo (agua, luz, teléfonos, vías de comuni-
cación, bomberos y otros); condiciones so-
ciales y culturales (población, distribución,
edad, actitud hacia la nueva empresa o nego-
cio, calidad y confiabilidad en el personal
potencial de la empresa, tradiciones, costum-
bres, etc); consideraciones legales y políti-
cas (tributación, legislación con respecto a
la contaminación del medio ambiente, espe-
cificaciones de construcción, rapidez en los
trámites relacionados con permisos del go-
bierno, exenciones aduaneras).
Los tres grupos anteriores resumen los fac-
tores básicos o fuerzas locacionales que go-
biernan corrientemente el análisis para la lo-
calización de una empresa o negocio, los cua-
les son:
• Para la localización con respecto a la región
y a la comunidad (macrolocalización) 28
✓ Facilidades y costos del transporte
✓ Disponibilidad y costo de la mano de obra
e insumos - materias primas, energía eléc-
trica, combustibles, agua, etc.
✓ Localización del mercado
✓ Disponibilidad, características topográfi-
cas y costo de los terrenos
✓ Facilidades de distribución
✓ Comunicaciones
✓ Condiciones de vida
✓ Leyes y reglamentos
✓ Clima
✓ Acciones para evitar la contaminación del
medio ambiente
✓ Disponibilidad y confiabilidad de los sis-
temas de apoyo
✓ Actitud de la comunidad
✓ Zonas francas
✓ Condiciones sociales y culturales
• Para la localización del sitio específico
(microlocalización)28
✓ Localización urbana, o suburbana o rural
✓ Transporte del personal
✓ Policía y bomberos
✓ Costo de los terrenos
✓ Cercanía a carreteras
✓ Cercanía al aeropuerto
✓ Disponibilidad de vías férreas
✓ Cercanía al centro de la ciudad
✓ Disponibilidad de servicios (agua, energía
eléctrica, gas, servicio telefónico)
134 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
✓ Tipo de drenajes
✓ Condiciones de las vías urbanas y de las ca-
rreteras
✓ Disponibilidad de restaurantes
✓ Recolección de basuras y residuos
✓ Restricciones locales
✓ Impuestos
✓ Tamaño del sitio
✓ Forma del sitio
✓ Características topográficas del sitio
✓ Condiciones del suelo en el sitio
Si en la macrolocalización se cometen erro-
res, éstos no serán corregidos por el análisis
de microlocalización.
Después de definir la localización de un pro-
yecto, es posible:
2. FACTORES QUE SE DEBEN ESTUDIAR PARA DEFINIR LA
MACROLOCALIZACIÓN DEL PROYECTO
Transporte
El análisis de la localización se complica cuan-
do se presentan fuentes alternativas de
insumos, o mercados geográficamente distin-
tos, o bien ambos.
En última instancia, el problema se reduce a
saber si la empresa quedará cerca de las mate-
rias primas o cerca del mercado en que vende-
rá sus productos. Es por esto que se suele ha-
blar de proyectos orientados hacia los insumos
y de proyectos orientados hacia los mercados.
El peso de las materias primas que se han de
elaborar puede ser mayor o menor que el peso
de los productos elaborados, lo que propor-
ciona una indicación clara en uno u otro senti-
do, respecto a la localización. Así, por ejem-
plo, para fabricar 100 kilogramos de ácido sul-
fúrico, utilizando azufre como materia prima,
se requieren 32 kilogramos de azufre; si, ade-
• Estimar la demanda real del proyecto.
• Identificar y cuantificar los ingresos y los
costos del proyecto.
Cuando se está a nivel de estudio de oportu-
nidad o de prefactibilidad lo más probable es
que se tengan dos o más opciones posibles de
localización. En este caso, la localización más
apropiada debe orientarse hacia los mismos
objetivos que el tamaño óptimo, esto es, hacia
la máxima cuantía total de utilidades, si se trata
de un inversionista privado, y hacia la obtención
del costo unitario mínimo, si se considera el
problema desde el punto de vista social. En otros
términos, la teoría económica de la localiza-
ción convierte el problema en un asunto de ga-
nancias máximas, consideración que implica
formular y evaluar tantos proyectos como al-
ternativas de localización se tengan.
más, las tarifas de transporte son superiores
para el ácido, lo lógico es que la industria se
ubique próxima al mercado de ácido sulfúrico
y no próxima a la mina de azufre. Por el con-
trario, si el peso de los materiales es mayor
que el de los productos, la tendencia general
será el emplazamiento más cercano a las ma-
terias primas (así ocurre, por ejemplo, en la
industria siderúrgica).
Desde el punto de vista del transporte inte-
resan los pesos de los materiales y los volú-
menes y tarifas de los productos terminados.
La comparación se debe hacer considerando
pesos, distancias y tarifas vigentes. Si el pro-
yecto es orientado hacia los insumos, y exis-
ten varios materiales que son importantes, el
problema es cuál de ellos deberá viajar hacia
el otro ó los otros. En el caso de la industria
siderúrgica que emplea carbón y mineral de
hierro, el peso total de las materias primas es

superior al del producto terminado, lo que lle-
va a instalar la industria cerca de las materias
primas, pero el costo unitario de transporte y
el peso del mineral de hierro pueden ser
aproximadamente iguales a los del carbón, y
se planteará el problema de localización con
respecto a uno y otro. Por lo tanto, el análisis
debe hacerse en función de las demás fuerzas
locacionales y considerando, por ejemplo, la
futura utilización de los subproductos de la
empresa.
En relación con el transporte marítimo, se
debe saber en detalle sobre las instalaciones
portuarias, la profundidad de la dársena corres-
pondiente, la capacidad de las grúas, el tama-
ño de los buques que pueden utilizar el puerto,
y las instalaciones portuarias de almacenamien-
to y sus correspondientes tarifas.
En el caso de transporte por carretera a
grandes distancias es necesario definir el
ancho de vías y puentes, la altura de paso (gá-
libo) y la carga admisible de los puentes, el
tipo de carretera y las obligaciones en cuanto
a mantenimiento que puedan corresponder al
proyecto, así como el costo de dicho trans-
porte.
Si el proyecto requiere la construcción de
una carretera a un lugar determinado, se ten-
drán que preparar los cálculos correspondien-
tes y se deberán tener en cuenta los detalles
de construcción.
Respecto del transporte por ferrocarril a
grandes distancias es necesario efectuar una
evaluación de la capacidad del material rodante,
de las instalaciones de cargue y descargue, de
los galpones y almacenes y de todos los pun-
tos de estrangulamiento estacional o de otro
tipo que pudieran ocurrir, además del costo del
transporte por ferrocarril hasta los principa-
les puntos de conexión desde las posibles lo-
calizaciones de la empresa.
En cuanto al transporte fluvial, de ser fac-
tible, se deben considerar el ancho y profundi-
dad de los ríos y canales, la capacidad de las
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 135
barcazas y otras embarcaciones que puedan
utilizarse y los demás aspectos conexos. En
cada caso se deberá calcular, entre otras co-
sas, el costo probable de transporte.
En los últimos años, tanto en Latinoamérica
como en el resto del mundo, ha sido acelerado
el desarrollo de los sistemas de transporte.
Debido a su topografía montañosa, los latinoa-
mericanos deben afrontar problemas de trans-
porte muy por encima de los normales.
En un comienzo el transporte se hacía por
el mar y por los ríos, en cuyas orillas se asen-
taron la mayoría de las primeras ciudades. Pos-
teriormente, ante la necesidad de transportar
materias primas y productos hacia el interior
de los países se impulsaron los sistemas fe-
rroviario, carretero y aéreo. Los ferrocarriles
son pocos flexibles, no pueden transportar car-
gas a las zonas montañosas y exigen tiempos
de operación largos; sin embargo, permiten el
manejo fácil de grandes volúmenes de carga, a
precios unitarios relativamente bajos. El sis-
tema de transporte aéreo desempeña un pa-
pel muy importante en países donde la exis-
tencia de grandes montañas recomienda, a pe-
sar de su alto costo, el transporte por vía aérea
de productos especiales, sujetos a rápido de-
terioro.
Es muy común hoy en día, en la totalidad de
países desarrollados y en algunos del tercer
mundo, el empleo del sistema intermodal de
transporte camión - ferrocarril - camión: los
camiones llevan los contenedores hasta los pa-
tios de los ferrocarriles donde son deposita-
dos sobre la plataforma de los ferrocarriles,
debidamente adaptadas para recibirlos. Poste-
riormente, en el sitio de destino de la carga,
otro camión recibe al contenedor y lo trans-
porta hasta su sitio final. Mediante este siste-
ma se logran ahorros en combustibles, ahorros
en costos de operación de los camiones y gran-
des disminuciones en el número de acciden-
tes en carreteras de montaña.
Existen grandes diferencias en los costos de
136 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
transporte de los tres sistemas mencionados.
La Figura 5.1 ilustra, en términos muy genera-
les, los costos relativos entre los sistemas de
barco, ferroviario y de camiones. La figura se
ha elaborado únicamente para fines explicati-
vos y en ella se puede apreciar 28:
• Para viajes de más de 780 kilómetros el trans-
porte más económico es por barco.
• Para distancias entre 100 y 780 kilómetros
el más económico es el transporte férreo.
• El transporte en camión es más económico
para viajes cuya distancia sea inferior a 100
kilómetros.
Figura 5.1 Costos de transporte relativos
entre camión, ferrocarril y barco
Algunas veces, dentro del análisis de la lo-
calización, es necesario aplicar el llamado Pro-
blema del Transporte, modelo matemático
que permite identificar, entre varias alternati-
vas de ubicación, la que da lugar a los menores
costos del transporte de materias primas y de
productos terminados.
Mano de obra
El análisis de la fuerza locacional de la mano
de obra, si se suponen constantes los demás
factores, puede hacerse como sigue:
• Estimar la incidencia de los diversos tipos
de mano de obra requeridos en el costo total
de operación de la empresa de que se trata.
• Investigar la disponibilidad de los diversos
tipos de mano de obra en las distintas alter-
nativas de localización. La cantidad disponi-
ble debe ser tres o cuatro veces lo requerido
por el proyecto.
• Investigar cuáles son los niveles de sueldos
y salarios en las localizaciones en que hay
disponibilidad, y las actividades y producti-
vidad de la mano de obra en cada una de ellas.
• Estimar finalmente la incidencia de la mano
de obra en el costo total de operación en dis-
tintas localizaciones y determinar si las di-
ferencias son importantes o no.
Para cada una de las alternativas de localiza-
ción se debe conocer:
• Disponibilidad de personal calificado y
semicalificado y el tipo de calificaciones.
• Necesidades de mano de obra y salarios co-
rrespondientes a las diversas categorías.
• Condiciones generales de vida: vivienda, bien-
estar social y servicios e instalaciones de re-
creación.
• Evolución del mercado de mano de obra, junto
con todas las disposiciones legislativas es-
peciales, y las condiciones y actitudes res-
pecto de este factor.
• Competencia de otras empresas.
• Educación.
• Restricciones en las horas de trabajo.
• Asociaciones sindicales y actitudes con res-
pecto a las mismas.
• Confiabilidad en el personal potencial de la
empresa o negocio.

• Estadísticas relacionadas con la mano de obra
en el área: tasa de ausentismo, tasa de movi-
lidad en el empleo, etc.
En algunos países, además del salario bási-
co se deben considerar los costos de las pres-
taciones sociales, los cuales están entre un
50% y un 80% del salario básico.
Materias primas
Las materias primas se pueden clasificar en tres
clases:
• Materias primas que se incorporan al pro-
ducto sin pérdidas significativas de peso, tal
como el agua en el caso de las gaseosas.
• Materias primas que pierden peso; es decir,
cierto porcentaje del peso de la materia pri-
ma no interviene en el producto elaborado.
Esto ocurre con el hierro, la madera, etc.
• Materias primas generales; es decir, aquellas
que siempre están disponibles en todas par-
tes y por lo tanto no son factores de la loca-
lización. Como ejemplo se tienen los artí-
culos comunes de ferretería.
Existen algunas materias primas que no se
pueden transportar con facilidad debido a su
naturaleza física o a dificultades de cualquier
otro orden. Si son parte importante de los
insumos, hay que descartar la posibilidad de
transportarlas a muy larga distancia y, por lo
tanto, decidir la localización cerca de su ori-
gen. Este puede ser el caso de empresas cuyas
materias primas son productos agrícolas pe-
recederos. Algo similar se presenta cuando el
elemento fundamental que utiliza el proyecto
es, por ejemplo, un combustible de mala cali-
dad o un mineral de baja ley.
La instalación de la industria puede fomen-
tar la producción de determinados bienes y
muchas veces se decide la localización de la
industria en una zona precisamente para fomen-
tar dicha producción. Como ejemplos se pue-
den mencionar la industria lechera y la indus-
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 137
tria de conservas (pescado, frutas y hortalizas).
Como principios generales, al considerar
sólo los costos de transporte, se pueden adop-
tar los siguientes:
• Si se trata de materias primas puras, la em-
presa se puede ubicar en la fuente de materia
prima, o en la zona del mercado o en un pun-
to intermedio.
Cuando la materia prima no pierde peso y el
producto aumenta de peso, lo mejor es loca-
lizar la empresa cerca al mercado. Un ejem-
plo típico es el ácido sulfúrico: es mayor el
costo de transporte, en dólares por tonelada
- kilómetro, del ácido que del azufre. Esta es
la explicación para que el azufre se transpor-
te desde las minas hasta las ciudades en las
cuales se procesa.
• Si la materia prima pierde peso, la empresa
se debe ubicar cerca de la fuente de la mate-
ria prima; de todas formas, la decisión final
depende del porcentaje de peso perdido. Un
ejemplo es la industria del acero.
• Si por todas partes se dispone de materias pri-
mas generales, la empresa se debe ubicar lo
más cerca posible del mercado y así aprove-
char la reducción en los costos de transporte.
• Si la situación es una combinación de las an-
teriores, es necesario adelantar un estudio
que permita identificar la mejor ubicación de
la empresa. Dicho estudio normalmente se
apoya en técnicas de optimizar el lugar ó de
minimizar los costos. En este caso, se deben
considerar28 facilidades, costos, peso, vo-
lumen, riesgo, posible uso de subproductos,
expansiones, mercados futuros, industrias
derivadas, otros insumos, etc.
Las empresas de recursos naturales, tales
como empresas mineras (carbón) y de made-
ra, se deben analizar con localización en la
fuente de las materias primas. Algo similar
ocurre con las empresas de pescado, debido a
la rapidez con que se descompone.
138 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Si los recursos naturales no son renovables
de pronto lo indicado es no ubicar la empresa
en la zona de la fuente del recurso porque se
puede correr el riesgo de dejar una empresa
completamente estructurada, en términos fí-
sicos, en un lugar completamente inútil.
Un ejemplo de agotamiento de materia pri-
ma es una empresa de champiñones, la cual
utilizaba como una de sus materias primas el
bagazo de la caña de azúcar, material sobrante
y de fácil adquisición en la región. A los cinco
años de estar operando la empresa, los dueños
de las fincas de caña de azúcar dejaron de re-
galar el bagazo porque se dieron cuenta de su
uso como abono, con lo cual tienen grandes
ahorros. Como consecuencia, los dueños de la
empresa de champiñones no volvieron a recibir
gratuitamente el bagazo de la caña y tuvieron
que adquirirlo a precio relativamente alto. Al
no poder reubicar la empresa, tuvieron que in-
crementar el precio del producto.
Energía eléctrica
En algunos casos, la disponibilidad de energía
eléctrica puede ser un factor decisivo en la
localización de la empresa, a pesar de que otros
factores indiquen localizaciones distintas. La
energía eléctrica es transportable a grandes
distancias pero la inversión necesaria puede ser
de tal manera que en muchos casos no pueda
justificarse para una sola industria, empresa o
negocio. Si la conexión no es posible ó la tari-
fa es muy alta en la localidad dada, se puede
plantear como alternativa instalar la propia cen-
tral de fuerza en esa localidad, ó ubicar la em-
presa cerca de la energía que esté disponible a
bajo precio.
Con respecto a la energía eléctrica, se debe
saber:
• La cantidad de energía disponible.
• El tipo de tensión (alta o baja tensión).
• La estabilidad del suministro (necesidad de
plantas de emergencia).
• El punto de conexión para una zona determi-
nada y distancia al emplazamiento.
• El precio a niveles de consumo diferentes.
• Empresas existentes en el área que compar-
ten la electricidad disponible.
Combustibles
Las alternativas técnicas en cuanto al uso y
transporte de un tipo de combustible u otro
(carbón, petróleo, aceite, bagazo o gas) tam-
bién pueden afectar a la localización.
Las facilidades de transporte a que se pres-
tan los diferentes tipos de combustibles, se-
gún sean sólidos, líquidos o gaseosos, influi-
rán en los costos y en las distancias de los res-
pectivos orígenes al lugar en que se puede ins-
talar la empresa. En resumen, las distintas fuen-
tes de los combustibles podrán influir en la
localización de la empresa en función de:
• Sus costos en la fuente de origen.
• Sus características técnicas.
• Sus condiciones de transporte.
• Sus disponibilidades.
Agua
La influencia del agua como factor lo-
cacional depende esencialmente de su dispo-
nibilidad. Será mínima si hay agua en la canti-
dad y de la calidad requeridas en todas las ve-
cindades de las distintas localizaciones po-
sibles a que conducen las demás fuerzas
locacionales. Si la hay en algunas, pero no en
otras, puede convertirse en un elemento de
gran peso para determinar la localización.
En relación con el recurso agua, y para cada
alternativa de localización, se deben conocer:
• Las cantidades que se pueden obtener de las
empresas públicas, junto con las condicio-
nes de abastecimiento y el precio.
• Los servicios independientes que tendría que

suministrar el proyecto utilizando fuentes
superficiales (por ejemplo un río) o subte-
rráneas, y el costo correspondiente.
• Evaluación de la calidad de agua en distintos
lugares para aplicaciones diferentes, tales
como agua para beber, para refrigeración o
para generación de vapor. Las aguas duras pue-
den deteriorar y volver ineficientes cierto tipo
de equipos, por ejemplo calderas, debido a
la formación de depósitos y por sus propie-
dades corrosivas. Las aguas con contaminan-
tes biológicos no se pueden emplear en pro-
cesos de alimentos.
• La estabilidad del suministro.
• La existencia de obras de drenaje y alcantari-
llado.
Mercado
Las razones principales para ubicar una empresa
en la zona geográfica donde se concentra el
mercado son:
• Bajos costos de transporte.
• Rapidez de distribución.
• Mejor comunicación con los clientes por la
cercanía a ellos.
• El producto es deteriorable (panaderías, le-
cherías, etc.).
• El producto es frágil y sólo soporta un em-
barque y un descargue (productos avícolas,
artesanías).
Las empresas de servicios como hoteles,
restaurantes, hospitales, colegios, etc, tienen
que estar cerca de sus usuarios.
Las empresas que elaboran productos bajo
órdenes para otras empresas se deben ubicar
cerca de ellas para que puedan tener acceso a
la información y puedan recibir la supervisión
o inspección del cliente, quien debe preocu-
parse porque se cumplan las especificaciones.
Ciertas empresas, como las de confecciones,
no se ven muy afectadas si no se ubican cerca
del mercado.
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 139
Terrenos
En cada una de las posibles localizaciones de
la empresa se debe identificar la disponibili-
dad y costo de terrenos.
Cuando en cada alternativa de localización
se tenga un sitio más o menos seleccionado
es aconsejable examinar las características de
la zona y sus vecindades, plasmándolas en un
plano topográfico que muestre los distintos
accidentes, los ríos, etc.
Un ejemplo, interesante de mencionar, es
una gran empresa de acero de los Estados Uni-
dos que adquirió un terreno adyacente a un río
con el propósito de utilizar transporte fluvial
para el recibo de materia prima. Cuando el pro-
yecto estaba terminado, y era demasiado tar-
de, se dieron cuenta que la profundidad del río
no era suficiente para permitir el paso de las
embarcaciones. Tuvieron que adoptar como so-
lución un proyecto costoso para dragar el río.
Dadas las características montañosas de los
terrenos, en los países latinoamericanos es ne-
cesario tener en consideración la erosión,
para evitar asentar la empresa en terrenos que
puedan constituirse en problemas serios y que
exijan gastos elevados en trabajos de estabili-
zación de los mismos.
Algunas veces se piensa, erróneamente, que
el costo de los terrenos es un elemento muy
importante dentro de los costos del proyecto.
A menos que se trate de un proyecto agrícola,
el costo de los terrenos representa un porcen-
taje muy bajo en la cuantía total de las inver-
siones en el proyecto y en los posteriores cos-
tos de operación del mismo.
Facilidades de distribución
Si la empresa tiene en mente un producto que
exige una apropiada distribución y ésta no la
acometerá directamente, es importante efec-
tuar un análisis de los canales de distribución
disponibles en cada una de las distintas locali-
zaciones, teniendo en cuenta el tipo y natura-
140 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
leza del producto, las características de los
clientes (número, localización, frecuencia de
compra, cantidad promedio que compra, com-
posición de clases sociales, estilo de vida que
los caracteriza) y las características de la em-
presa (capacidad financiera, fundamentalmente).
Comunicaciones
Un factor importante lo constituyen las comu-
nicaciones. Pueden afectar las necesidades de
inversión, la magnitud de los inventarios y, en
general, las dimensiones de cada una de las dis-
tintas partes del proyecto.
La operación se puede simplificar signifi-
cativamente si se poseen adecuados canales de
información oral o equivalentes, tales como
el teléfono, el telefax y el correo electrónico.
Condiciones de vida
Al igual que los otros factores, éste puede ser
un factor importante en la determinación de la
ubicación definitiva de la empresa.
Es importante conocer:
• Tipo y calidad de la vivienda.
• Calidad de las escuelas, colegios y univer-
sidades.
• Disponibilidad de educación para adultos.
• Policía y bomberos.
• Actividades culturales.
• Entidades financieras.
• Facilidades recreacionales.
• Iglesias.
• Facilidades médicas.
• Civismo.
• Transporte público adecuado.
• Transporte de materiales y productos.
• Facilidades de manejo de residuos.
• Energía y agua en cantidades suficientes.
• Sistemas de comunicación (teléfonos, telefax
y correo electrónico).
• Disponibilidad de sitios.
Leyes y reglamentos
Se deben examinar los reglamentos y procedi-
mientos fiscales y judiciales aplicables en dis-
tintos lugares; también, es necesario preparar
una lista de las diversas entidades locales o
nacionales con las que se debe entrar en con-
tacto respecto del suministro de energía, el
abastecimiento de agua, las reglamentaciones
de construcción, las cuestiones fiscales, las
necesidades de seguridad, etc. Se debe averi-
guar, con respecto a los diferentes lugares, los
impuestos sobre la renta de las empresas y de
los particulares, las contribuciones indirectas,
los impuestos comerciales y demás locales y
nacionales, junto con los incentivos y conce-
siones que se ofrecen a las empresas nuevas.
Estos factores pueden variar considerablemen-
te según las regiones y, en algunos casos, se
pueden constituir en elementos determinantes
muy importantes en cuanto a la ubicación.
En este aspecto también es importante co-
nocer las políticas de descentralización, las
cuales pueden ser:
• Promover la instalación de empresas o ne-
gocios en determinadas zonas, mediante la
concesión de incentivos tributarios o de otro
orden.
• Ofrecer facilidades de crédito: créditos ban-
carios de inversión a plazo adecuado y baja
tasa de interés, supeditados a la instalación
en determinadas zonas.
En muchos países se ejerce una considera-
ble presión para la descentralización de las in-
dustrias. En los países desarrollados esta dis-
persión está motivada por razones ambienta-
les a fin de reducir la contaminación industrial
en zonas de gran concentración de industrias.
Cada día es mayor la importancia que en los
países en desarrollo se da a las consideracio-
nes ambientales.
Una diferencia entre distintas localizacio-
nes es la relativa a la planeación. En algunas
comunidades es obligación reservar ciertas

zonas como verdes o como sitios de acceso,
en otras se limita la altura de los edificios, por
ejemplo cerca a los aeropuertos, y en algunas
la ubicación de la industria. En muchos países,
por ejemplo, existe una norma que define como
pública la zona a diez metros de la orilla de los
ríos y prohibe cortar árboles a menos de vein-
te metros del río.
Clima
El clima puede ser un factor importante en la
determinación del lugar. Aparte del efecto di-
recto que factores tales como la deshumidifi-
cación, el acondicionamiento del aire, la re-
frigeración o el drenaje especial tienen sobre
los costos del proyecto, las repercusiones
ambientales pueden ser importantes.
Se debe reunir información sobre tempera-
tura, régimen de lluvias, inundaciones, polvo,
vapores, frecuencia de terremotos y otros fac-
tores.
Acciones para evitar la
contaminación del medio ambiente
La eliminación de deshechos puede ser un fac-
tor crítico. La mayoría de las plantas indus-
triales produce materiales de desecho o des-
cargas que pueden tener consecuencias impor-
tantes. Las descargas pueden ser:
➤ Gaseosas (humos, vapores, etc.). Normal-
mente se tratan hasta cuando la concentra-
ción quede reducida a proporciones segu-
ras.
➤ Físicas (ruido, calor, vibraciones, etc.). Se
reducen a niveles tolerables, con frecuen-
cia mediante el empleo de equipo especial.
➤ Líquidas o sólidas. Se vierten mediante sis-
temas de bombas y alcantarillas en lugares
alejados, se recogen en tanques o conos, se
incineran, o se someten a tratamiento espe-
cial para su ulterior utilización o eliminación.
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 141
Algunos efluentes nocivos, desagradables o
incluso peligrosos, requieren tratamiento es-
pecial. En el estudio de localización del pro-
yecto se debe determinar, para las diferentes
opciones de ubicación, la cantidad de efluentes
y los posibles medios de eliminación. Es im-
portante tener en cuenta las disposiciones mu-
nicipales sobre tratamiento de descargas, en las
que se estipulen los pasos y niveles concretos
de tratamiento y eliminación. En estos casos se
debe considerar el costo del tratamiento, de las
bombas y tuberías, o del establecimiento y man-
tenimiento de vertederos de efluentes.
También es recomendable tener presente las
disposiciones del código de los recursos na-
turales renovables y protección al medio am-
biente propio de cada país, cuyo objeto 21
“es prevenir y controlar la contaminación del me-
dio ambiente y buscar el mejoramiento, conser-
vación y restauración de los recursos naturales
renovables para defender la salud y el bienestar
de todos los habitantes del territorio nacional”.
En casi todos los casos es cierto que el equi-
po de tratamiento es costoso, pero será más
costoso si se da la necesidad de instalarlo des-
pués de entrar en operación el proyecto. Es
fundamental pensar en el valor del ambiente del
país y de sus animales, entre ellos los peces.
Un ejemplo de problema de residuos líqui-
dos es el de una planta de productos foresta-
les, localizada cerca de un río costero, a unos
30 kilómetros del Litoral Pacífico. Al dispo-
ner los deshechos en el río ocasionaba la muer-
te de una gran multitud de peces, los cuales
iban a parar a las playas de un lugar de recreo a
la orilla del mar, cercano a la desembocadura
del río, dando lugar a malos olores por la des-
composición de los mismos. En respuesta al
pronunciamiento de la comunidad la compa-
ñía tuvo que construir una línea de descarga a
través de las montañas hasta el mar; posterior-
mente tuvo que prolongarla kilómetro y me-
dio más adentro, para corregir el problema.
142 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Disponibilidad y confiabilidad de los
sistemas de apoyo
Se debe conocer, con cierto nivel de confian-
za, hasta qué punto se dispone y se cuenta con
sistemas de apoyo tales como agua, luz, telé-
fonos, vías de comunicación, policía, bombe-
ros, centros educativos, etc.
Es importante recordar que la energía en
general no se puede transportar en camiones;
es decir, su accesibilidad no es muy flexible,
lo que requiere de líneas de transmisión con
todos sus elementos como torres, etc. Por
esto, su disponibilidad es un elemento primor-
dial en la localización.
La disponibilidad de agua en cantidades ade-
cuadas, y lo confiable de esta disponibilidad,
son factores fundamentales en la decisión de
la localización de la empresa.
Actitud de la comunidad
Este es un aspecto que casi siempre se olvida
y que puede ser la causa del fracaso rotundo
de todo el proyecto y del trabajo de los estu-
dios de la localización. Es importante cono-
cer la respuesta a la siguiente pregunta: ¿desea
la comunidad esta empresa o negocio? Si la
actitud es negativa, los problemas posteriores
pueden dar lugar a grandes dificultades. Como
razones para las actitudes negativas se pueden
tener el ruido, la polución, quizás el pueblo
quiera seguir siendo pequeño, etc. Si la gente
no desea la empresa en su territorio y ésta in-
siste en su construcción, más tarde podrán ve-
nir momentos de lamentación para todos. De
pronto lo más conveniente y seguro sea bus-
car otro sitio más amable. En consecuencia,
se debe tener como regla investigar la comu-
nidad acerca del proyecto y tal vez, a través de
conversaciones amplias y sinceras, la empre-
sa logre superar varios problemas y hacer atrac-
tiva la empresa para la comunidad.
¿La comunidad desea crecer y progresar? ¿Es
una comunidad tranquila que quiere permane-
cer en el nivel donde se encuentra? Los res-
ponsables del proyecto deben ser muy cuida-
dosos con respecto a los incentivos ofrecidos
por la comunidad o por el gobierno, para que
se ubique la empresa en determinada área. En
algunas ocasiones el gobierno desea desarro-
llar una área del país y para tratar de lograrlo
ofrece préstamos sin interés ó reducción de
impuestos. A pesar de esto, la empresa debe
efectuar su propio estudio acerca del área; pue-
de ser posible que se tengan dificultades en
conseguir mano de obra, o materia prima, etc.
Se debe ser cauteloso cuando es mucho lo
que las comunidades ofrecen en materia de
garantías, regalos y reducciones. La primera
pregunta por hacer es: ¿por qué lo hacen? Cuan-
do algo se da en forma gratuita algo debe ha-
ber. Dos buenos ejemplos aparecen en el libro
de Richard J. Hopeman, Producción - Concep-
tos, Análisis y Control29, así:
Un pequeño poblado de Texas ofrecía a una
compañía un aeropuerto por un dólar.
Una ciudad pequeña de Missisipi ofrecía: ni-
velar, urbanizar y acondicionar el sitio, sin nin-
gún costo para la compañía; proporcionar un
acceso pavimentado y un lote pavimentado para
estacionamiento, sin ningún costo; proporcio-
nar una variante del ferrocarril desde la línea
troncal de éste, que servía a la comunidad, sin
costo alguno; suministrar electricidad, gas na-
tural, agua y drenaje, sin ningún costo; cons-
truir un tanque elevado de 100.000 galones de
capacidad; efectuar una emisión de por lo me-
nos millón y medio de dólares en bonos in-
dustriales para la construcción de la empresa;
proporcionar un edificio nuevo de 1.000 me-
tros cuadrados, libre de arrendamiento, mien-
tras se construye la planta física de la empre-
sa; conceder la exención de impuestos muni-
cipales y del condado por diez años.
Zonas francas
En el caso de empresas orientadas a actividades

de exportación es factible el empleo de una zona
franca con grandes ventajas. En muchas ocasio-
nes la cercanía de zonas francas proporciona la
facilidad de acceso a ciertos insumos.
El propósito fundamental de las zonas fran-
cas es generar empleo. A ellas entran las mate-
rias primas y los productos en ellas elaborados
se destinan en su totalidad para exportación.
3. FACTORES QUE SE DEBEN ESTUDIAR PARA DEFINIR LA
MICROLOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 28
Localización urbana, o suburbana,
o rural
Localización urbana
La ubicación en un área urbana permite contar con:
• Mejores sistemas de transporte, tanto de
materiales y productos como de empleados
y operarios.
• Mejor mercado laboral.
• Proximidad a empresas o negocios afines.
• Mayor mercado local.
• Mayores facilidades de mantenimiento.
• Servicios municipales establecidos.
• Empresas de servicios de toda índole.
La tendencia de las empresas de transporte
es situarse cerca a las ciudades, donde es ma-
yor la demanda de sus servicios.
Entre más grande sea la ciudad, mejor será
el mercado laboral y mayores las posibilida-
des de obtener la mano de obra especializada
que requiere la empresa.
En las ciudades se encuentran las empresas
de servicios que sirven de soporte a empresas
afines. Normalmente, cuando muchas empre-
sas se ubican en una misma área, allí mismo
también se ubican las empresas de soporte, ta-
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 143
Condiciones sociales y culturales
Se refiere esencialmente a tener informa-
ción sobre las características demográficas
de la comunidad, su nivel de escolaridad, sus
tradiciones y sus costumbres. El análisis de
este factor está íntimamente relacionado con
el que tiene que ver con la actitud de la co-
munidad.
les como talleres de máquinas, pinturas, etc.
También es en las ciudades donde se locali-
zan las entidades financieras, hecho que faci-
lita la obtención de recursos financieros para
la empresa.
La existencia de servicios municipales, agua,
luz, teléfono, recolección de basuras, alumbra-
do público, etc., en muchas ocasiones se cons-
tituye en determinante de la ubicación de una
empresa.
Las empresas de servicios, y en particular
las de profesionales independientes, se ubican
en las áreas urbanas, en las cuales es fácil con-
tar con empresas de ingenieros, de arquitec-
tos, de abogados, de contadores, de economis-
tas, de administradores, agencias de empleo,
entidades para el procesamiento electrónico
de datos, consultores legales, tributarios, con-
tables, etc.
Localización rural
Ofrece las siguientes ventajas:
• Paz y quietud.
• Mayor disponibilidad de agua.
• Tierra abundante y barata.
• Menores restricciones de toda clase.
El estar en una zona rural permite ofrecer
144 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
condiciones de trabajo en un medio tranquilo.
El factor agua es esencial para la localiza-
ción de la casi totalidad de proyectos. Algunas
veces puede ser conveniente que la empresa
se ubique lejos del área urbana, donde exista
una buena fuente de agua, generalmente no
contaminada, si el punto seleccionado está
aguas arriba del núcleo urbano.
En la zona rural hay más disponibilidad de
terrenos y, por ende, la tierra es más barata.
Son mayores las posibilidades de escoger áreas
grandes, de buenas formas y con buenas con-
diciones de suelos.
Los impuestos son menores, pero al mismo
tiempo son más reducidos los servicios dis-
ponibles. En la actualidad existen menores res-
tricciones de toda clase, en particular las rela-
cionadas con contaminantes del aire (humos,
polvos, gases, etc.) y del agua, debido a que la
concentración de personas es más baja; sin
embargo, esto cambiará con el tiempo porque
cada día son mayores las acciones de protec-
ción del medio ambiente.
Localización suburbana
Puede ser una posición intermedia entre las
dos anteriores.
Las áreas suburbanas ofrecen sitios de ma-
yor extensión que los ofrecidos por las áreas
urbanas, con impuestos más bajos y menores
restricciones. Muchas veces poseen sistemas
adecuados de transporte, cuentan con los mer-
cados laborales de las ciudades y con merca-
dos locales para los bienes o servicios.
Nunca debe perderse de vista que en po-
cos años, como consecuencia de la expan-
sión de las ciudades, las zonas suburbanas se
integran a las ciudades. Por esto, si la em-
presa requiere una localización suburbana, se
debe pensar en un sitio un poco más alejado
de la ciudad que aquel correspondiente al
suburbano.
Transporte del personal
Se deben tener plenamente identificadas las
facilidades existentes para el transporte del
personal hasta y desde el posible sitio de ubi-
cación de la empresa. Si éstas no existen, de-
ben considerarse dentro del estudio del pro-
yecto y cuantificarse las inversiones por este
concepto y los correspondientes costos de
operarlas y mantenerlas.
Policía y bomberos
Por efecto de seguridad, en todo sentido, es
conveniente que en las cercanías del emplaza-
miento de la empresa exista una estación de
policía y una de bomberos. Para algunas em-
presas esto es tan importante que, de no con-
tar con ellas en la zona de localización de la
empresa, deben contemplar dentro de su es-
tructura organizacional algunas instancias que
las puedan reemplazar, aunque sólo sea par-
cialmente.
Costo de los terrenos
El costo de los terrenos tiene especial impor-
tancia cuando es mucha el área de terreno que
necesita la empresa para poder formar su planta
física. Muchas veces empresas pequeñas se ven
sometidas a tomar en arrendamiento oficinas
y locales para sus centros de producción por-
que es casi imposible obtener terrenos a cos-
tos razonables.
Cercanía a carreteras
Este factor puede ser de importancia para las
empresas que requieren rapidez en sus entre-
gas de materiales y/o productos. El estar cer-
ca a carreteras evita que cargas pesadas tengan
que cruzar áreas urbanas, con los consecuen-
tes riesgos de accidentes y pérdidas de tiem-
po. Facilita la llegada de clientes, visitantes y
empleados. A lado y lado de la carretera se
pueden ubicar avisos de los productos. La em-
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 145
presa se debe localizar de tal forma que su pre-
sencia se convierta en propaganda y vitrina para
el negocio.

Cercanía al aeropuerto
Es un factor que aplica únicamente a las em-
presas que demanden mucho este servicio, en
especial el transporte aéreo de carga, como lo
es el caso de las compañías de flores, o cuan-
do la actividad exige que sean bastantes los via-
jes del personal de la empresa o de los aseso-
res de la misma y se tenga como política la
mínima pérdida de tiempo. No se debe olvidar
que estos sitios tienen el problema del ruido y
normalmente son suburbanos.

Disponibilidad de vías férreas

Es un factor trascendental para empresas que
planean recibir o despachar por vía férrea, he-
cho que las obliga a buscar sitios a donde ten-
ga acceso directo el ferrocarril. El tener esta
necesidad limita sobre manera no sólo el sitio
sino también su forma y la orientación de las
edificaciones que forman la empresa, debido
a los radios de giro que requiere la línea férrea
para poder accionar con facilidad.
La Figura 5.2 muestra dos sitios diferentes
con servicio de línea férrea. En el sitio de la
parte superior de la figura, para poder desviar
la línea férrea, se requiere más terreno que en
el sitio mostrado por la parte inferior de la fi-
gura, en el cual se aprovecha la forma del te-
rreno para ahorrar terreno. En la figura es con-
veniente notar que la localización y la orienta-
ción de las edificaciones están determinadas
por la línea férrea, en particular por el sitio a
donde debe llegar dicha línea, con el fin de
perder la menor cantidad posible de terreno.
Cercanía al centro de la ciudad
No es un factor de mucha importancia y, como
en el caso de la cercanía al aeropuerto, depen-
de del tipo de empresa. Se vuelve relevante
Figura 5.2 Servicio de línea férrea con respecto al sitio
cuando los viajes de los altos ejecutivos a las
distintas instituciones que operan en el centro
(instituciones financieras, juzgados, oficinas
gubernamentales, etc.) representan altos cos-
tos para la empresa.
Disponibilidad de servicios
Es indiscutible la importancia de la dispo-
nibilidad de servicios tales como agua, ener-
gía eléctrica, gas, servicio telefónico y aseo.
La zona que mejor los ofrezca garantiza un pro-
ceso productivo sin limitaciones.
Tipo de drenajes
Puede ser drenaje de aguas lluvias y drenaje de
aguas negras. A pesar de tener el mismo desti-
no: un río, un lago o el mar, la tendencia actual
es manejar por diferentes sistemas los dos ti-
146 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
pos de aguas, porque no tardará en imponerse
la costumbre de tratar las aguas negras antes
de depositarlas en los ríos o en el mar. Tam-
bién, cada día, las entidades encargadas del
cuidado del medio ambiente están dictando
normas de control a las empresas, en relación
con las aguas industriales y las aguas residuales.
Al sistema de aguas lluvias sólo deben lle-
gar aguas lluvias y no más. Debe diseñarse de
tal manera que se garantice que no habrá inun-
daciones en el área. De ser necesario, en su
diseño se deben incluir áreas vecinas.
Al sistema de aguas negras se deben llevar
todas las aguas distintas a las lluvias: de lava-
manos, baños, procesos, etc. Las aguas de los
procesos industriales se deben tratar antes de
entregarlas al sistema, de tal manera que se
garantice que son inofensivas para la vida ani-
mal y vegetal que habita en los ríos o lagos en
que son descargadas.
Condiciones de las vías urbanas y
de las carreteras
Los costos de operación de los vehículos, y
por lo tanto los costos de transporte, son fun-
ción directa de las condiciones de las vías ur-
banas y de las carreteras. Si éstas están pavi-
mentadas y en buen estado, los costos serán
más bajos; si están en afirmado y en mal esta-
do, los costos serán altos.
Disponibilidad de restaurantes
Si no existen y se requiere trabajar en jornada
continua, el proyecto debe contemplar la cons-
trucción de una cafetería.
Recolección de basuras y residuos
Si la empresa es generadora de mucha basura,
como papel y desperdicios de oficinas, comi-
da y residuos de la cafetería, o residuos del
proceso industrial, de alguna manera tendrá que
deshacerse de ella. En muchas localidades, y
en especial en las zonas urbanas, se tiene el
servicio de recolección de basuras. De no ser
así, la empresa deberá acarrear con un costo
adicional.
En algunas ocasiones el tratamiento de re-
siduos especiales puede exigir la adecuación
de lagunas de oxidación, o de depósitos subte-
rráneos o de sitios para la formación de relle-
nos sanitarios. Si estas facilidades no están
cerca, se presentará un incremento en los cos-
tos de transporte.
Restricciones locales
Algunas localidades tienen restricciones en
cuanto al tamaño de las construcciones, al tipo
de empresas que permiten se establezcan, a los
niveles tolerables de contaminación del aire,
de aguas superficiales, de ruido, etc.
Impuestos
Es importante revisar la estructura de impues-
tos de cada una de las posibles zonas donde se
pueda ubicar la empresa. Existen localidades
bastantes atractivas por los bajos niveles de
impuestos que responden a políticas de atrac-
ción de inversionistas.
Todos los factores anteriores son aplicables
a varios sitios. Un error en la ubicación, según
estos factores, trae como consecuencia cos-
tos más altos y tener que soportar algunos in-
convenientes. A continuación se describen al-
gunos factores que tienen que ver con el sitio
específico, lote en particular, donde se propo-
ne ubicar la empresa. Un error en la ubicación,
según estos factores, puede traducirse en la
imposibilidad de construir la planta de la em-
presa o de ampliarla. Dichos factores son: ta-
maño del sitio, forma del sitio, características
topográficas del sitio y condiciones del suelo
en el sitio.
Tamaño del sitio
Debe ser determinado por la ingeniería del pro-
yecto. Si el tamaño del sitio no es de la magni-
tud requerida no tiene sentido analizarlo. Para

estimar sus dimensiones se debe tener en con-
sideración:
• Tamaño actual y proyectado de la empresa, a
10 ó 15 años, por ejemplo, y tiempo que se
tenga planeado estar en el sitio. Esto requie-
re un adecuado pronóstico de las ventas.
• Necesidades de zonas de acceso, parqueo, etc.
• Vías de circulación interna y de emergencia.
• Disposición y localización de la vía férrea
interna.
• Patios de almacenamiento, por fuera de las
edificaciones de la empresa.
• Zonas verdes y jardines.
• Disposición y localización de edificios auxi-
liares (bodegas, cafeterías, etc.).
• Separación entre los límites del lote y el pa-
ramento de las edificaciones.
• Leyes nacionales y locales relacionadas con
restricciones sobre usos del suelo (códigos
urbano y rural).
Existen muchos ejemplos de proyectos muy
bien ubicados con respecto a todos los facto-
res menos con el tamaño. Uno muy mencio-
nado es de una empresa de papel localizada en
una isla de un río. Al comienzo la ubicación
parecía razonable: la madera se transportaba
por el río, el proceso utilizaba una gran canti-
dad de agua, el producto terminado (papel) se
embarcaba por el río y se tenían caídas de agua
que permitían la generación de energía. Hoy
en día la compañía tiene la necesidad de
ampliarse pero ya se coparon las capacidades
de expansión en la isla y ésta no se puede am-
pliar porque el río es muy turbulento. Son mu-
chas las razones para continuar en la isla, en
especial la inversión alta ya ejecutada.
Continuar en este sitio implica costos de
operación más elevados que los que se ten-
drían en otro sitio, imposibilidad de seguir ade-
lante con el programa de expansión de la em-
presa y, por lo tanto, dejar de satisfacer el in-
cremento de la demanda.
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 147
Forma del sitio
En este aspecto se debe ser flexible. A nivel
del estudio del proyecto sólo se tiene un bos-
quejo de las necesidades y no se puede ser muy
específico en la forma del sitio. De todas ma-
neras, si únicamente hay disponibilidad de lo-
tes pequeños, se debe tener mucha claridad en
cuanto al tipo de proceso o al plan de expan-
siones, ya que estos dos elementos pueden
orientar en cuanto a la mejor forma: si el pro-
ceso es largo y estrecho, puede servir un te-
rreno alargado y de poca anchura; si se piensa
en una futura expansión en dos o tres direc-
ciones, lo ideal sería un terreno cuadrado.
Si la forma del único sitio que se tiene no
es muy conveniente, queda a la capacidad del
grupo de ingeniería el lograr su mejor uso po-
sible. También es importante tener en mente
la magnitud del frente del lote, porque muchas
veces encarece el valor del lote y hace que al-
gunos impuestos o contribuciones (de valori-
zación, por ejemplo) sean altos.
Características topográficas del sitio
Ayudan a definir la adecuada localización de
los edificios, de las zonas de expansión futura y,
lo más importante de todo, si el lote sirve o no.
Lo más coveniente es tener un plano del le-
vantamiento topográfico del terreno, en el cual
se muestren las curvas de nivel, en escala apro-
piada, que sirva de ayuda para estimar la mag-
nitud del movimiento de tierra que exige la
adecuación del terreno: cortes o explanaciones
si el terreno es pendiente, o rellenos, si el te-
rreno tiene depresiones y, en el caso de relle-
nos, que permita saber si éstos se pueden ha-
cer con el material proveniente de los cortes
o se requiere traer material de otra parte. El
plano topográfico también permite conocer las
características del drenaje; si el sitio o lote se
encuentra en el nivel inferior de la zona y no se
adopta un sistema apropiado de drenaje, se pue-
de correr el riesgo de permanecer inundados.
148 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
La Figura 5.3 muestra un plano topográfico
típico. Cada curva de nivel indica la elevación
del terreno en la zona con respecto al nivel del
mar. Se puede observar que el terreno por am-
bos lados sube de 894 metros a 903 metros,
formando una cresta. El perfil de la línea C-C
muestra las características de la pendiente del
terreno en el sitio. Se puede concluir que la
zona no es plana y que para poder adecuarla es
necesario efectuar un movimiento de tierra que
consiste en cortar material de la cresta, lado
izquierdo del plano, y depositarlo en la parte
más profunda del lote, lado derecho del plano.
Es importante anotar que para poder decidir
sobre la utilización del material de corte como
material de relleno es necesario realizar un
estudio de suelos que permita conocer su com-
posición granulométrica y sus características
físicas.
Figura 5.3 Plano topográfico típico
El conocimiento de las características
topográficas del posible lote de la empresa se
debe complementar con una inspección a la
zona donde está ubicado el sitio. Si éste se
encuentra a un nivel más bajo que el de las áreas
vecinas, entonces todas las aguas correrán ha-
cia el sitio en estudio y, por lo tanto, será ne-
cesario contemplar un sistema de drenaje que
permita la evacuación de un gran caudal de
agua. Si este sistema resulta ser muy grande y
costoso, lo más probable es que se tenga que
descartar el sitio.
Lo anterior permite concluir que los dos
usos más importantes de los planos topográ-
ficos son:
• Cuantificar el movimiento de tierra para ade-
cuar el emplazamiento, según las necesida-
des planteadas por los edificios y las vías de
acceso.
• Identificar la ubicación de los puntos más
bajos y con ello el sector de drenaje de las
aguas, la cantidad aproximada de las aguas por
evacuar y la magnitud de las obras civiles re-
queridas.
Condiciones del suelo en el sitio
Este factor tiene la misma importancia que las
características topográficas del sitio. Éstas, al
menos, se pueden apreciar mediante una visita
directa al sitio o con la ayuda de un plano to-
pográfico; para tener un conocimiento claro
de las condiciones del suelo es indispensable
adelantar un ‘estudio de suelos’, el cual com-
prende dos setapas: toma de muestras del sue-
lo, en el terreno, con la ayuda de barrenos o
equipos especiales, y ensayos de laboratorio
que permitan conocer las características físi-
cas y la resistencia del suelo que servirá de
apoyo a la cimentación de las edificaciones.
La profundidad de las perforaciones depende
de las características de los edificios que se
vayan a construir: tamaño, peso, altura, etc.
El trabajo de campo y los ensayos de labo-

ratorio permiten conocer:
• Tipo de suelo: arcilloso, arenoso, limoso, limo-
arcilloso, roca, etc. Existencia o no de materia
orgánica, espesor de la capa vegetal, si existe;
y presencia de rellenos con escombros.
• Nivel freático; es decir, a que profundidad, a
partir del nivel de iniciación de la perfora-
ción, se encuentra agua subterránea.
• Profundidad a la cual se encuentra suelo rocoso.
• Peso específico del suelo en el sitio.
• Capacidad de soporte del suelo; es decir, la
presión unitaria que el suelo puede resistir
en el sitio en estudio.
El conocimiento de los puntos anteriores sir-
ve de base para aceptar o rechazar un sitio y para
definir, en el caso de aceptarlo, los trabajos de
adecuación necesarios; así, por ejemplo:
➤ En el sitio hay materia orgánica. Ésta se
debe remover. De no hacerlo se tendrán asen-
tamientos, como consecuencia de su des-
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 149
composición, los cuales pueden ocasionar
daños a la estructura de las edificaciones.
➤ En el sitio existe un relleno, porque era
un botadero de escombros. Se debe remo-
ver este material; de lo contrario, ocurrirá
lo mencionado en el caso de presencia de
materia orgánica.
➤ El nivel freático está muy cerca de la su-
perficie del terreno. Los trabajos corres-
pondientes a la construcción de la cimenta-
ción de los edificios serán muy difíciles,
exigirán métodos constructivos especiales
y costosos y, de pronto, pueden ser muy al-
tos para el proyecto.
➤ La capacidad de soporte del suelo es muy
baja. Se tendrá que pensar en alcanzar el
nivel rocoso u otro que presente mejores
características de resistencia del suelo, en
caso de roca profunda. Esta situación pue-
de llevar a la utilización de pilotes o de sis-
temas especiales de cimentación.

4. CUADRO RESUMEN
Después de reducir el problema de la localiza- a cada una de ellas se puede presentar en un
ción a la escogencia entre un número limitado cuadro resumen, cuya estructura puede ser si-
de opciones, la información correspondiente milar a la siguiente:
Cuadro 5.1
ESQUEMA DE FUERZAS LOCACIONALES

Opción de localización
1 2 3 . . . n
1. Costo del transporte
• Llegada
• Salida
Total
2. Costo unitario de los insumos
• Materias primas
• Mano de obra
• Energía
• Otros
3. Costos unitarios
• De operación y de financiación
• De venta
4. Mercado
• Volumen estimado
• Tasa de crecimiento
5. Tamaño recomendado
• Capacidad normal viable
• Inversión fija por unidad de capacidad instalada
150 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
5. MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN DE OPCIONES DE
LOCALIZACIÓN
En este aparte se consideran los siguientes
métodos:
• Métodos de evaluación mediante factores no
cuantificables
• Método del análisis dimensional
• Método de la suma de costos
• Método de la medida de preferencia de loca-
lización
• Método de la calificación de metas u objetivos
• Método francés electra.
Métodos de evaluación mediante
factores no cuantificables
Dentro de estos métodos se incluyen los si-
guientes:
➤ Método de antecedentes industriales. Si
en determinada área se ubica una planta de
una empresa ó industria similar, el área es
propicia para el proyecto.
➤ Método del factor preferencial. La esco-
gencia final de la localización es resultado
de la preferencia personal de quien debe
decidir mas no del analista del proyecto.
➤ Método del factor determinante. Más que
un método, es un concepto, toda vez que no
admite alternativa de localización. Este es
el caso de proyectos relacionados con la
extracción ó producción de materias primas
y alimentos (minería, agricultura, pesca y
silvicultura) los que necesariamente se de-
ben localizar donde se encuentra la materia
prima que se va a extraer o el recurso que
se va a explotar.
Método del análisis dimensional
Consiste en comparar las opciones de locali-
zación de dos en dos y sistemáticamente eli-
minar una de las dos, mediante el análisis de
un índice de comparación que se calcula para
el efecto. Los pasos del método son:
➤ Primer paso. Definir la totalidad de facto-
res locacionales que se deben considerar.
➤ Segundo paso. Determinar la forma como
se va a medir cada factor: con puntos o con
unidades monetarias. Si son unidades mo-
netarias, se asignarán éstas a las dos opcio-
nes en comparación. Si se decide aplicar
puntos, se debe definir una escala (de cero
a diez, por ejemplo) que permita expresar
la posición relativa de una opción de locali-
zación con respecto a la otra. Se asigna un
puntaje menor a la mejor opción.
➤ Tercer paso. Establecer un orden de priori-
dad a los factores locacionales, mediante
una ponderación apropiada. Este paso es,
hasta cierto punto, subjetivo, por lo que se
recomienda su ejecución por la totalidad del
grupo encargado del estudio del proyecto.
Se sugiere priorizar los factores loca-
cionales mediante puntos, en una escala in-
dependiente de 1 a 10.
➤ Cuarto paso. Calcular el índice de compa-
ración, el cual se define como sigue:
PK
m C 
IAB = Ð  AK  (5.1)
k=1  CBK 
m
Donde: Ð : productoria
k=1
IAB : índice de comparación de las localiza-
ciones A y B.
CiK : unidades monetarias o puntos corres-
pondientes a la localización i en rela-
ción con el factor locacional k.
k = 1, 2, 3, . . . m. Donde m es el número de
factores locacionales que se considera
son importantes para la decisión.
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 151
i = A, B, C, . . . n. Donde n es el número de Comparación de B y C
opciones de localización.
2 3 5 1 3 4 2 2
P k : ponderación relativa del factor k, aso-  3,1   2   4   8,2   6,4   8   3   11,5 
=      
 1,9   4   2   9 ,5   8,1   5   7   14 
I
ciada a su prioridad. BC

Análisis:
I BC = 3,68. La localización C es mejor que la B
IAB > 1 : la localización B es mejor que la A
IAB < 1 : la localización A es mejor que la B Comparación de A y C
IAB = 1 : ambas opciones de localización
2 3 5 1 4 2 2
son indiferentes.  2 ,5   5   6   6 , 3  1 0 ,3  3  2   9  1 2 
IAC =    
Ejemplo 5.1  1 ,9   4   2   9 ,5   8 ,1   5   7  1 4 
Para cada una de las tres opciones de localiza- I A C = 3 4 ,8 4 . L a lo cali za cióón C es m ejo r q u e la B
ción de un proyecto, y con miras a efectuar un
análisis dimensional que permita determinar Los resultados anteriores conducen al si-
la mejor localización, se obtuvo la informa- guiente orden preferencial: C, B, A.
ción que muestra el Cuadro 5.2.
Se pide ordenar en orden preferencial las tres Método de la suma de costos
alternativas de localización. El método consiste en:
Cuadro 5.2 • Identificar los factores locacionales para
VALOR DE LOS FACTORES LOCACIONALES los cuales sea posible estimar un costo o
una ganancia.
Factor Unidad de Opción de Factor
loca- medida localización de
• Calcular el correspondiente costo o ganancia.
cional priori- • Obtener el valor de la suma de costos o de
A B C
dad
ganancias. Si los costos o beneficios se dan
1 Unidades monetarias* 2,5 3,1 1,9 2 en distintos puntos en el tiempo es necesa-
2 Puntos 5 2 4 3 rio actualizarlos.
3 Puntos 6 4 2 5
4 Unidades monetarias 6,3 8,2 9,5 1 • Seleccionar como mejor opción de localiza-
5 Unidades monetarias 10,3 6,4 8,1 3 ción del proyecto la que presente la menor
6 Puntos 2 8 5 4 suma de costos o el mayor beneficio.
7 Puntos 9 3 7 2
En algunos casos, el análisis exige formular
8 Unidades monetarias 12,0 11,5 14,0 2
y evaluar tanto proyectos como opciones de
* En miles de dólares
localización se tengan.

Método de la medida de
Solución: preferencia de localización, MPL
Comparación de A y B En este método, sugerido por P.A. Brown y D.F.
Gibson, se combinan los factores locacionales
2 3 5 1 3 4 2 2
 2 ,5   5   6   6,3   10,3   2   9   12,0  objetivos y subjetivos, correspondientes a cada
I AB = 
 3,1   2   4   8,2   6,4   8   3   11,5  una de las opciones de localización que satis-
facen los requisitos mínimos que exige la lo-
I AB = 9,46. La localización B es mejor que la A calización del proyecto, a través de una medi-
152 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
da de preferencia de localización, MPL. Los
pasos del método son:
➤ Primer paso. Identificar los factores loca-
cionales objetivos que sean cuantificables,
normalmente en términos de costo, y los
factores locacionales subjetivos que se pue-
dan medir en términos relativos.
➤ Segundo paso. Calcular el costo asociado
con cada factor locacional objetivo, para
cada opción de localización, y el costo to-
tal de dichos factores por localización, Ci.
➤ Tercer paso. Asignar un valor objetivo, VOi,
a cada opción de localización, utilizando
para el efecto la siguiente expresión:
−1
 n  suma de preferencias en relación con el factor
VO =  C ∑ (1 / C )  (5.2)
i  i i =1 i 
i = 1, 2, 3, . . . n
n : número de opciones de localización
➤ Cuarto paso. Estimar una calificación, Pj,
para cada factor locacional subjetivo (j = 1,
2, 3, . . . m ), denominada índice de impor-
tancia relativa.
m : número de factores locacionales sub-
jetivos identificados.
Para el efecto, se realizan comparaciones pa-
readas de dos factores, asignando en la colum-
na de comparaciones pareadas el valor 1 al va-
lor preferido y 0 al otro. Si ambos tienen igual
preferencia, a cada uno se asigna el valor 1.
Al terminar lo anterior, se calcula para cada
factor la correspondiente suma de preferen-
cias, a partir de la cual se obtiene el índice de
importancia relativa, así:
Suma de preferencias del factor j
P = m (5.3)
j
∑ Suma de preferencias del factor j
j=1
m
∑ P =1
j=1 j
➤ Quinto paso. Establecer la ordenación je-
rárquica de las opciones de localización en
función de cada factor locacional subjeti-
vo, mediante el cálculo del indicador Sij.
Para el efecto, se realizan comparaciones
pareadas de dos opciones de localización,
asignando en la columna de comparaciones
pareadas el valor 1 a la opción de localiza-
ción que ofrece mejor condición en rela-
ción con el factor locacional subjetivo en
consideración y 0 a la otra. Si en ambas pre-
senta las mismas condiciones, a cada una se
asigna el valor 1.
Al terminar lo anterior se calcula para cada
opción de localización su correspondiente
locacional j, a partir del cual se obtiene el in-
dicador Sij, así:
Suma de pr eferencias de la opció n i
S = n (5.4)
ij
∑ Sum a de preferencias de la opci ó n i
i =1
Donde: i = 1, 2, 3, . . . , n
j = 1, 2, 3, . . . , m
0 ≤ S ≤1
ij
n
∑ S ij =1
i =1
➤ Sexto paso. Asignar a cada opción de loca-
lización un valor subjetivo, VSi, mediante
aplicación de la expresión:
m
VS = ∑ S P (5.5)
i j=1 ij j
➤ Séptimo paso. Determinar la medida de pre-
ferencia de localización, MPLi, como sigue:
MPLi = r ( VOi ) + ( 1 - r ) ( VSi ) (5.6)
Donde r depende de la importancia relativa que
existe entre los factores locacionales objeti-
vos y los factores locacionales subjetivos.
➤ Octavo paso. Ordenar preferencialmente las
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 153
opciones de localización, dando el primer lu- Al comparar por parejas las distintas alterna-
gar a la que presente el mayor valor en la me- tivas de localización, en relación con cada uno
dida de preferencia de localización, MPL. de los factores locacionales subjetivos, la al-
Ejemplo 5.2 ternativa que presenta, para cada comparación,
En el estudio de un proyecto se han identifica- las mejores condiciones, en cuanto al factor en
do cuatro opciones de localización, cada una consideración, se presenta en el Cuadro 5.5.
de las cuales satisface las condiciones míni- Cuadro 5.5
mas exigidas. Los factores locacionales con- PREFERENCIA RELATIVA DE LAS ALTERNATIVAS EN
RELACIÓN CON CADA FACTOR LOCACIONAL SUBJETIVO
siderados son:
➤ Objetivos. Mano de obra, materias primas, Factor Opciones con mejores condiciones entre
locacional
transporte, servicios, otros (administración, subjetivo AyB AyC AyD ByC ByD CyD
distribución, impuestos, etc.). Condiciones de
➤ Subjetivos. Condiciones de vida, facilida- vida A Igual A C D Igual
des de distribución, clima, condiciones so- Facilidades de
ciales y culturales. distribución B A Igual B B D

Para las distintas opciones de localización, Clima Igual C Igual C Igual C

el costo de cada uno de los factores locacio- Condiciones so-
nales objetivos se presenta en el Cuadro 5.3. ciales y cuturales B Igual D B Igual C
Cuadro 5.3
COSTO DE LOS FACTORES LOCACIONALES OBJETIVOS
(Miles de dólares) Se considera que los factores locacionales
Localización Mano Materias Transporte Servicios OtrosTotal objetivos son dos veces más importantes que
de Obra primas Ci los subjetivos.
A 20 31 8 2 4 65 Ordenar preferencialmente las alternativas
B 18 29 12 3 6 68 de localización del proyecto, aplicando el mé-
C 21 32 10 2 5 70
todo de la medida de preferencia de localiza-
D 19 30 9 3 6 67
ción, MPL.
Al comparar por parejas los factores Solución:
locacionales subjetivos se obtienen las prefe- ➤ Cálculo del valor objetivo, VOi, correspon-
rencias que muestra el Cuadro 5.4 diente a cada alternativa de localización.
Cuadro 5.4
PREFERENCIA RELATIVA DE LOS FACTORES
 n  1 −
Locali- Costo total de los 1/Ci 1
LOCACIONALES SUBJETIVOS
VOi = Ci ∑ 
zación factores locacio-

 i=1Ci 
Pareja Se prefiere nales objetivos, Ci
(Miles de dólares)
1. Condiciones de vida Condiciones de vida
Facilidades de distribución
2. Condiciones de vida Igualmente las dos A 65 0,0154 0,259
Clima
3. Condiciones de vida Condiciones sociales y B 68 0,0147 0,248
Condiciones sociales y culturales culturales
4. Facilidades de distribución Facilidades de distribución C 70 0,0143 0,241
Clima
D 67 0,0149 0,252
5. Facilidades de distribución Igualmente las dos
Condiciones sociales y culturales
6. Clima Condiciones sociales y Σ 0,0593 1,000
Condiciones sociales y culturales culturales
154 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Los valores VOi, del cuadro anterior, se obtie- Puntaje relativo de las opciones de localización, S ij

nen como sigue: 2 de 4

VOA = [ 65 ( 0,0593 ) ] -1 = 0,259 Locali- Facilidades de distribución

VOB = [ 68 ( 0,0593 ) ] -1 = 0,248 zación Comparación por parejas Suma de

VOC = [ 70 ( 0,0593 ) ] -1 = 0,241 AB AC AD BC BD CD preferencias Sij

VOD = [ 67 ( 0,0593 ) ] -1 = 0,252 A 0 1 1 2 0,29

➤ Cálculo del índice de importancia relati- B 1 1 1 3 0,43
va, P j , correspondiente a cada factor C 0 0 0 0 0,00
locacional subjetivo.
D 1 0 1 2 0,28

Factor Suma Indice

locacional Comparación por parejas de de impor- TOTAL 7 1,00
subjetivo, j prefe- tancia
1 2 3 4 5 6 rencias relativa,
Pj Puntaje relativo de las opciones de localización, S ij
3 de 4
Condiciones
de vida 1 1 0 2 2/8 = 0,25 Locali- Clima

Facilidades de zación Comparación por parejas Suma de

distribución 0 1 1 2 2/8 = 0,25
AB AC AD BC BD CD preferencias Sij
Clima 1 0 0 1 1/8 = 0,13
A 1 0 1 2 0,22
Condiciones
sociales y B 1 0 1 2 0,22
culturales 1 1 1 3 3/8 = 0,37 C 1 1 1 3 0,34
D 1 1 0 2 0,22
TOTAL 8 1,00

TOTAL 9 1,00
➤ Ordenación jerárquica de las opciones de
localización, en relación con cada uno de
Puntaje relativo de las opciones de localización, S ij
los factores de localización subjetivos. Se
4 de 4
hace a través del indicador Sij. Los resulta-
dos se muestran en los cuadros siguientes. Locali- Condiciones sociales y culturales
zación Comparación por parejas Suma de
Puntaje relativo de las opciones de localización, S ij
AB AC AD BC BD CD preferencias Sij
1 de 4

Locali- Condiciones de vida A 0 1 0 1 0,13

zación Comparación por parejas Suma de B 1 1 1 3 0,37

AB AC AD BC BD CD preferencias Sij C 1 0 1 2 0,25

D 1 1 0 2 0,25
A 1 1 1 3 0,37
B 0 0 0 0 0,00 TOTAL 8 1,00

C 1 1 1 3 0,38
D 0 1 1 2 0,25
Suma de preferencias, i
TOTAL 8 1,00 S =
ij Total suma de preferencias
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 155
➤ Cálculo del valor subjetivo, VSi, corres- Medida de
pondiente a cada alternativa de locali- Locali- Valor Valor preferencia Orden
zación. zación Objetivo Subjetivo de localización preferencial
VOi VSi MPLi=0,67VOi +
Puntaje relativo de la opción, Sij, 0,33VSi
en relación con el factor

Locali- Condi- Facilida- Clima Condi- m

A 0,259 0,242 0,253 2
zación ciones des de ciones VS = ∑ S P
i ij j
de vida distribu- sociales j =1 B 0,248 0,273 0,256 1
ción y cultu-
rales
C 0,241 0,232 0,238 4
A 0,37 0,29 0,22 0,13 0,242
D 0,252 0,253 0,252 3
B 0,00 0,43 0,22 0,37 0,273
TOTAL 1,000
C 0,38 0,00 0,34 0,25 0,232

D 0,25 0,28 0,22 0,25 0,253

El orden preferencial de las opciones de lo-
Índice de calización es: B, A, D, C.
importancia
relativa 0,25 0,25 0,13 0,37
del factor Método de la calificación de
locacional, Pj
metas u objetivos
Consiste en plantear una serie de metas u ob-
jetivos, expresados en términos de requeri-
Los valores VSi del cuadro anterior se obtie-
mientos funcionales del proyecto, que sirven
nen como sigue:
de base para la evaluación, y que se deben prio-
VSA = 0,37(0,25)+0,29(0,25)+0,22(0,13)+0,13(0,37) = 0,242 rizar mediante aplicación del procedimiento
VSB = 0,00(0,25)+0,43(0,25)+0,22(0,13)+0,37(0,37) = 0,273 que se explica más adelante. Después de la prio-
VSC = 0,38(0,25)+0,00(0,25)+0,34(0,13)+0,25(0,37) = 0,232 rización se procede a la evaluación de las dis-
VSD = 0,25(0,25)+0,28(0,25)+0,22(0,13)+0,25(0,37) = 0,253 tintas alternativas de localización y a su orde-
namiento preferencial.
1,000
El método se explica a través de un ejemplo
➤ Cálculo de la medida de preferencia de lo- relacionado con la evaluación de las opciones
calización, MPLi. El enunciado del ejem- de ubicación de una Central de Carga 26.
plo establece que los factores locacionales ➤ Primer paso. Establecimiento de las me-
objetivos son dos veces más importantes tas. La definición de las metas que se per-
que los subjetivos. Por lo tanto: siguen con una adecuada localización del
proyecto o negocio es el primer paso en el
r = 2 (1 - r) análisis de calificación de metas u objeti-
vos.
3r = 2
Estas metas son los criterios generales para
r = 2/3 = 0,67 medir y evaluar las distintas opciones de lo-
calización. Se deben incluir todos los fac-
1-r = 0,33 tores pertinentes que puedan influir la de-
cisión. El reconocimiento de metas múlti-
156 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

ples representa en sí mismo un avance ha- Cuadro 5.6

METAS U OBJETIVOS A CONSIDERAR EN LA SELECCIÓN
cia la toma de la decisión. DE LA UBICACIÓN DE UNA
CENTRAL DE CARGA
Puede decirse, por ejemplo, que en el caso
de una Central de Carga existen cuatro me- QUE SEA ACORDE CON LA PLANEACIÓN DE LA CIUDAD
tas básicas que se persiguen con la selec-
1. Aspectos socio-económicos
ción de un lugar determinado para su ubica- • Zonificación
ción. Se considera que la mejor localiza- • Densidad poblacional
• Estrato social
ción es aquella que satisfaga en mayor • Ocupación de la población
medida dichas metas. En el Cuadro 5.6 se 2. Compatibilidad con planes de desarrollo urbano
3. Compatibilidad con la estructura urbana
relacionan las metas con sus aspectos o cri- • Segmentación y/o aislamiento de vecindarios
terios correspondientes. • Estructura del tránsito local
• Impacto estético y urbano
Siempre, en cada situación en estudio, las • Impacto ambiental
metas y sus aspectos o criterios deben ser
QUE MINIMICE COSTOS DEL PROYECTO Y RIESGOS NATURALES
el resultado de una reflexión profunda por
parte de un grupo multidisciplinario, cono- 1. Características del terreno
• Área
cedor en detalle de todo lo que se persigue • Área de expansión
con el proyecto o negocio. • Forma
• Fraccionamiento de la propiedad
➤ Segundo paso. Explicación detallada del • Situación jurídica
contenido de cada una de las metas y de • Utilización actual
2. Limitantes físicas y ambientales
cada uno de los aspectos o criterios rela- • Barreras físicas
cionados con ellas. Se debe proporcionar • Problemas geológicos
una explicación de cada una de las metas, • Posibilidades de inundaciones
• Barreras ambientales
suficiente para que las personas involucra- • Topografía
das en el análisis comprendan con precisión • Capacidad portante del terreno
3. Costo del terreno
su significado y alcance. Algo similar se 4. Costo de adecuación
debe hacer con los criterios asociados con 5. Costo de infraestructura
6. Impuestos y contribuciones por obras proyectadas
cada una de las metas. 7. Alternativas de uso
Es conveniente anotar que, normalmente,
QUE PERMITA UNA INTEGRACIÓN FUNCIONAL
las descripciones que se hacen de las me-
tas y criterios son muy breves, por lo que 1. Distancias e integración con sistemas modales
2. Distancia e integración con complejos receptores y
en las jornadas de calificación de metas y generadores de carga
criterios, tercero y cuarto pasos, se debe 3. Relación con los flujos de carga
4. Red vial existente
proporcionar ilustración a los puntos que 5. Red vial proyectada
demanden los miembros del comité cali- 6. Estructuras de acceso existentes y proyectadas
ficador. 7. Uso de la red vial urbana
8. Facilidades de transporte
A manera de ejemplo, para el caso de la
QUE SEA UN LUGAR ACEPTADO POR LOS USUARIOS
ubicación de una Central de Carga, se pre-
senta la explicación de las metas ‘Que sea 1. Opinión de la industria y el comercio
acorde con la planeación de la ciudad’ y 2. Opinión de las empresas transportadoras
3. Opinión de almacenes de depósito
‘Que permita una integración funcional’, 4. Opinión de las autoridades de tránsito y transporte
junto con la de sus correspondientes cri- 5. Opinión de los conductores y ayudantes
6. Opinión de los agentes de aduana
terios. 7. Otras opiniones

‘Que sea acorde con la planeación
de la ciudad’
Es indudable que el crecimiento y desarrollo
histórico que ha tenido una ciudad obedece a
una serie de factores, entre los cuales prevale-
cen las condiciones económicas por las que
ha atravesado la región y el país a que pertene-
ce. Esto, en el caso que compete, se ha refle-
jado en la estructura espacial urbana, que obe-
dece a una serie de tendencias de variables ta-
les como el uso del suelo, características
poblacionales, fuentes de empleo y demanda
de bienes y servicios, entre otras.
Cuando se elabora un plan de desarrollo para
una ciudad, se pretende ordenar el crecimien-
to de ésta, al igual que mejorar las condicio-
nes de vida de sus habitantes, objetivos que sólo
podrán ser alcanzados si se logra comprender
la evolución histórica que ha tenido la ciudad;
es decir, si se logran descifrar las diversas y
complejas interrelaciones de todas las varia-
bles que han influido en la formación de la es-
tructura espacial urbana.
Por lo tanto, la ubicación de cualquier pro-
yecto debe estar de acuerdo con la planea-
ción que exista en la ciudad, pues ella es un
producto donde sus insumos reflejan tanto
las diversas condiciones económicas que se
han presentado, como la idiosincrasia de sus
pobladores.
✓ Aspectos socioeconómicos. Se pretende que
el proyecto no esté de espaldas a los as-
pectos económicos y sociales prevalecien-
tes en la región.
✓ Zonificación. Serán deseables aquellos si-
tios cuyo uso del suelo sea compatible con
las actividades que se desarrollan en una
central de carga; es decir, industrial, co-
mercial de tipo industrial, bodegaje y agrí-
cola industrial, preferiblemente; totalmente
indeseables los usos residencial, institu-
cional y recreacional.
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 157
✓ Densidad poblacional. Se preferirán
aquellos sitios con menor densidad.
✓ Estrato social. A medida que sube el estra-
to social, se incrementa igualmente la opo-
sición al proyecto y posiblemente será ma-
yor el impacto urbano
✓ Ocupación de la población. Aquellos si-
tios donde un alto porcentaje de la pobla-
ción está empleada en trabajos afines con
el transporte, serán más atractivos.
‘Que permita una integración funcional’
Para que la central de carga cumpla en forma
eficiente los objetivos para los cuales sea crea-
da, es necesario que su ubicación favorezca el
desarrollo, en forma ordenada, del proceso de
producción, transporte, distribución y consu-
mo de las mercancías, al igual que todas las
actividades relacionadas con dicho proceso. En
otras palabras, la ubicación debe ser capaz de
responder a las exigencias y variaciones que
presente el mercado, sin que se creen trauma-
tismos en el desarrollo normal del proceso
Es necesario, por lo tanto, que la opción en
estudio ofrezca la posibilidad de que exista una
adecuada integración, entre la central y los ser-
vicios que ella ofrece, con el medio exterior,
lo cual depende de los modos de transporte,
del movimiento de carga y de la infraestructu-
ra vial, principalmente.
✓ Distancia e integración con sistemas mo-
dales. Se debe analizar la forma como está
integrada cada opción con los diferentes
modos de transporte; es decir, distancia a
principales carreteras, a la red férrea, a
ductos y a puertos, si existe transporte
marítimo o fluvial. Será mejor aquella al-
ternativa que ofrezca la posibilidad de in-
tegrar diferentes modos de transporte.
✓ Distancia e integración con complejos
generadores y atractores de carga. Con
anterioridad se han localizado, en la ciu-
158 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
dad y su zona de influencia, los principa-
les centros donde se produce, se recibe o
se tramita carga; es importante la relación
espacial entre la central de carga y dichos
centros; de ella depende mucho la eficien-
cia del proceso de distribución de mer-
cancías.
✓ Relación con los flujos de carga. Es de
importancia tener en cuenta la integración
entre cada opción y los corredores de car-
ga previamente determinados con el estu-
dio de transporte; aquella propuesta que
esté totalmente desconectada de dichos
corredores, con seguridad, va a presentar
serios problemas de funcionalidad.
✓ Red vial existente. La mejor condición
será aquella en la que el sitio selecciona-
do tenga acceso directo e inmediato a las
vías intermunicipales, regionales y nacio-
nales, y que éstas sean suficientes para
atender la demanda vehicular y que su di-
seño estructural permita soportar el peso
del número de vehículos adicionales.
✓ Red vial proyectada. Debe evaluarse el
efecto que tendrán sobre el proyecto las
mejoras previstas a la red existente y las
futuras vías a construir.
✓ Estructuras de acceso existentes o pro-
yectadas. Las condiciones más favorables
para el proyecto son aquellas en las que
es posible la integración directa de los flu-
jos que se generan en la central de carga
con la red vial existente y proyectada, sin
necesidad de construir costosas obras
para permitir tal relación.
✓ Uso de la red vial urbana. Restringir al
máximo el paso de los vehículos pesados
por la red vial urbana, es uno de los propósi-
tos al seleccionar un lugar para el emplaza-
miento de la central de carga, debido a los
serios inconvenientes que ésto ocasiona.
✓ Facilidades de transporte. La central de
carga será un sitio donde permanecerá y
donde acudirá un gran número de perso-
nas, razón por la cual las facilidades de
transporte que existan para llegar a ella,
tienen una alta incidencia en su funciona-
lidad.
➤ Tercer paso. Jerarquización de las metas.
Consiste en dar un ‘peso’ a cada una de las
metas, con el fin de identificar cuáles son
las más significativas en el proceso de toma
de decisiones. Para establecer la jerarqui-
zación se puede utilizar la técnica propues-
ta por el investigador holandés Saaty y que
simplemente se conoce como la matriz de
Saaty.
Para que en la jerarquización de metas sean
considerados todos los matices posibles, se
aconseja constituir un grupo calificador de
metas que sea interdisciplinario, integrado
por personas que conozcan en detalle las ca-
racterísticas del proyecto o negocio. Se
sugiere que el grupo esté constituido por
un máximo de diez personas.
Para explicar la técnica se toman como
ejemplos los cuatro objetivos básicos que
se persiguen con la selección del sitio para
la ubicación de una central de carga: ‘que
sea acorde con la planeación de la ciudad’,
‘que minimice costos del proyecto y ries-
gos naturales’, ‘que permita una integración
funcional’ y ‘que sea del gusto de los usua-
rios’. Se debe determinar el orden y grado
de importancia de cada una de ellas. Para el
efecto se hacen comparaciones por parejas
de metas, las cuales se valoran mediante
aplicación de la siguiente escala:
- Hay bastante diferencia entre las dos metas 9
- Hay mucha diferencia entre las dos metas 7
- Hay algo de diferencia entre las dos metas 5
- Hay poca diferencia entre las dos metas 3
- No hay diferencia entre las dos metas 1
Supóngase que se compararan las metas
‘que sea acorde con la planeación de la ciu-
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 159
dad’ y ‘que minimice los costos del pro- Los promedios de las comparaciones se de-
yecto y riesgos naturales’. Lo que se pre- ben anotar en el arreglo matricial de Saaty, que
gunta a cada participante es: se muestra en el Cuadro 5.8, el cual se llena
Entre los objetivos ‘que sea acorde con la con la siguiente regla: cuando la columna es
planeación de la ciudad’ y ‘que minimice los más importante que la fila se coloca en la cel-
costos del proyecto y riesgos naturales’, ¿exis- da de cruce el inverso del promedio, en caso
te diferencia en cuanto a su importancia? ¿Sí o contrario el número entero (promedio). Se re-
no? Si la respuesta unánime es afirmativa, se comienda que el proceso siempre sea el de
pregunta ¿cuál aspecto es más importante?, se analizar en el sentido columna a fila; es decir,
abre la discusión y el grupo calificador debe cada criterio listado en columna se compara
escoger por unanimidad. Supóngase que se dice con cada uno de los criterios listados en fila.
“que minimice los costos del proyecto y ries- Así por ejemplo:
gos naturales’; cada miembro del grupo Planeación con costos y riesgos
interdisciplinario deberá elegir el grado de di- con funcionalidad
ferencia del objetivo que considera más im- con usuarios
portante; así se recogen las calificaciones de
Costos y riesgos con planeación
todos, por ejemplo: 5, 6, 9, 7, 6, 6, 9, 7, 7, 6
(suponiendo que diez son los participantes) se con funcionalidad
eliminan la menor y la mayor (5 y 9) y los res- con usuarios
tantes se promedian, obteniéndose, en este Funcionalidad con planeación
caso, el valor promedio 6. con costos y riesgos
Para efectos de poder continuar con el ejem- con usuarios
plo, se puede suponer que los resultados de Usuarios con planeación
las comparaciones por parejas son las que se
con costos y riesgos
muestran en el Cuadro 5.7.
con funcionalidad
Cuadro 5.7
CALIFICACIÓN DE OBJETIVOS POR PAREJAS Cuadro 5.8
JERARQUIZACIÓN DE CRITERIOS - MATRIZ DE SAATY
Pareja Aspecto más Califica- Pro-
importante ciones medio Criterios Planeación Costos y Funciona- Usuarios
riesgos lidad
1. Planeación Costos y riesgos 5, 6, 9, 7, 6, 6
Costos y riesgos 6, 9, 7, 7, 6 Planeación 1 1/6 1/7 6

2. Planeación Funcionalidad 9, 4, 7, 7, 8, 7
Costos y riesgos 6 1 1/2 7
Funcionalidad 4, 7, 6, 8, 9
Funcionalidad 7 2 1 9
3. Planeación Planeación 6, 5, 7, 4, 6, 6
Usuarios 7, 6, 7, 9, 6 Usuarios 1/6 1/7 1/9 1
4. Costos y riesgos Funcionalidad 4, 2, 2, 3, 4, 2
Funcionalidad 2, 2, 3, 2 ,1 Sumatoria 14,167 3,310 1,754 23,000

5. Costos y riesgos Costos y riesgos 8, 7, 7, 6, 8, 7 1/Sumatoria 0,071 0,302 0,570 0,043

Usuarios 7, 6, 5, 7, 7
Jerarquía (3) (2) (1) (4)
6. Funcionalidad Funcionalidad 9, 9, 9, 9, 9, 9
Usuarios 9, 9, 9, 9, 9 Porcentaje (%) 7,2 30,6 57,8 4,4
160 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
La diagonal de la matriz se forma con
unos, tal como se puede apreciar en el Cua-
dro 5.8
Para calcular el porcentaje (%) o ‘peso’ se
divide cada valor del renglón (1/Sumatoria) en-
tre la suma de los valores de dicho renglón.
Así:
0,071 0,071
= = 0,072 = 7,2%
( 0,071 + 0,302 + 0,57 + 0,043) 0,986
En resumen, la aplicación de la técnica de
la matriz de Saaty arroja los siguientes re-
sultados:
Meta
Que sea acorde con la planeación de la ciudad
Que minimice costos del proyecto y riesgos naturales
Que permita una integración funcional
Que sea un lugar aceptado por los usuarios
➤ Cuarto paso. Jerarquización de los crite-
rios asociados con cada una de las metas.
Al igual que en el paso anterior, mediante la
técnica de la matriz de Saaty se asigna un
‘peso’ a cada uno de los criterios relacio-
nados con cada una de las metas.
Como resultado se obtiene algo similar a
lo siguiente:
Criterios relacionados con la meta
‘Que permita una integración funcional’
Distancia e integración con sistemas modales
Distancia e integración con generadores y
receptores de carga
Relación con los flujos de carga
Red vial existente
Red vial proyectada
Estructuras de acceso existentes y proyectadas
Uso de la red vial urbana
Facilidades de transporte
➤ Quinto paso. Calificación de opciones, en
relación con los criterios. Esta labor debe
ser realizada por el grupo multidisciplina-
rio que estudia el proyecto. Consiste en pro-
poner que cada participante analice cada una
de las opciones de localización, en relación
con cada uno de los criterios asociados con
las distintas metas, y asigne un valor de cero
a uno (0 a 1) dependiendo de si la opción:
- No responde a las exigencias del criterio 0,0
- Responde muy mal 0,2
- Responde parcialmente 0,4
Peso - Responde aceptablemente 0,6
7,2 %
- Responde adecuadamente 0,8
30,6 %
- Responde de una manera favorable 1,0
57,8 %
4,4 % Cada participante le coloca al criterio, para
la opción en consideración, el valor que crea
100 % más adecuado y luego se calcula el valor pro-
medio. Por ejemplo, si son diez participantes
y están analizando la opción A1 en relación
con la distancia e integración con sistemas mo-
dales, se hace la siguiente pregunta, sabiendo
que la mejor opción es la que ofrezca la posi-
bilidad de integrar diferentes modos de trans-
porte: ¿cómo responde la opción A1 al crite-
rio de permitir la integración con diferentes
sistemas modales? Las respuestas pueden dar
lugar a las siguientes calificaciones: 0,4; 0,4;
Peso 0,95; 0,4; 0,3; 0,4; 0,5; 0,3; 0,4; 0,4; se calcula
el promedio, igual a 0,4, valor que se emplea
12 % para ponderar la opción en relación con dicho
criterio.
20 %
22 % ➤ Sexto paso. Cálculo de la calificación
18 % correspondiente a cada opción, en rela-
9% ción con cada una de las metas. Como
5% resultado de la ejecución del paso ante-
10 %
rior, para cada opción, y en relación con
4%
cada una de las metas, se obtiene algo si-
100 %
milar a lo siguiente:
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 161
Opción No: A1 El resultado final, que aparece en el Cuadro
Meta: ‘Que permita una integración funcional’
5.9, indica que de 57,8 puntos posibles la op-
Criterio Valor ción A1 obtuvo 36,65, que sumados con el
asignado
puntaje que obtenga de las otras tres metas u
Distancia e integración con sistemas modales 0,40 objetivos, dará la puntuación total de esta op-
Distancia e integración con generadores y
ción.
receptores de carga 0,80
Después de calcular la calificación de cada
Relación con los flujos de carga 0,75
opción, en relación con cada una de las metas
Red vial existente 0,50 u objetivos, es recomendable elaborar un cua-
Red vial proyectada 0,30 dro resumen. Para ello se propone el esquema
del Cuadro 5.10.
Estructuras de acceso existentes y proyectadas 0,40

Uso de la red vial urbana 0,90

Cuadro 5.9
Facilidades de transporte 0,85 EVALUACIÓN DE OPCIONES DE LOCALIZACIÓN
Opción No. A1
Corresponde ahora obtener la calificación Meta: ‘Que permita una integración funcional’
de cada alternativa en relación con las distin- Valor porcentual de la meta: 57,8%
tas metas. Para el efecto, se propone elaborar
Aspectos Valor Porcentaje Valor Califi-
el formato que muestra el Cuadro 5.9. Para o criterios porcentual ponderado asignado cación
ilustrar la forma como se debe llenar, se pre-
1. Distancia e
senta un ejemplo, donde se hace el análisis para integración
la meta 3, ‘que permita una integración fun- con sistemas
modales 0,12 0,0694 40 2,77
cional’. Las casillas que forman al cuadro son:
2. Distancia e
✓ Valor porcentual de la meta: es el peso integración
asignado a cada una de las metas, como pro- con genera-
dores y re-
ducto de la realización del tercer paso, ceptores
jerarquización de las metas. de carga 0,20 0,1156 80 9,25

✓ Valor porcentual: son los porcentajes cal- 3. Relación con

los flujos de
culados por el grupo interdisciplinario en carga 0,22 0,1272 75 9,54
el proceso de jerarquización de criterios 4. Red vial
(cuarto paso). existente 0,18 0,1040 50 5,20
✓ Porcentaje ponderado: se determina mul- 5. Red vial
proyectada 0,09 0,0520 30 1,56
tiplicando cada valor de la columna ante-
rior por el valor porcentual de la meta a la 6. Estructura
de acceso
cual pertenece el criterio en estudio. existentes y
proyectadas 0,05 0,0289 40 1,16
✓ Valor asignado: es el promedio de las ca-
lificaciones de 0 a 1 dadas por cada uno de 7. Uso de la
red vial
los participantes. Es el resultado del quin- urbana 0,10 0,0578 90 5,20
to paso. 8. Facilidades
✓ Calificación: es el resultado de multipli- de trans-
porte 0,04 0,0231 85 1,97
car, para cada criterio, el porcentaje pon-
derado por el valor asignado. Suma 1,00 0,510 36,65
162 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 5.10 les se derivan posteriormente dos condicio-

EVALUACIÓN DE OPCIONES DE LOCALIZACIÓN - RESUMEN
nes que son la base del mismo: concordancia
Opción Acorde Minimizar Integración Opinión Total y discordancia.
con la costos y funcional de los
planeación riesgos usuarios En el primer caso se requiere que para la
(7,2%) (30,2%) (57,8%) (4,4%) mayoría de los criterios a tener en cuenta re-
sulte A favorecido. En el segundo, que ningu-
A1 2,1 20,4 36,65 1,2 60,35
no de los criterios favorezca excesivamente a
A2 3,4 29,7 44,70 1,6 79,40
B. Los coeficientes se definen de la siguiente
A3 5,2 30,1 53,90 2,4 91,60 manera:
A4 4,1 17,2 23,40 1,8 46,50
A5 2,0 9,4 31,10 3,1 45,60 Sumatoria de todos los pesos de los
A6 5,0 24,8 50,30 3,0 88,40 criterios en que A supere o iguale a B
A7 4,8 23,4 37,00 2,4 67,60 C AB = (5.7)
Sumatoria de todos los pesos de
A8 3,9 29,4 36,20 0,9 70,40 todos los criterios incluidos
A9 4,9 30,1 27,45 2,0 64,45

La mayor variación negativa

entre los puntajes de evaluación
La información del cuadro anterior permite para un sólo criterio (B supera a A)
concluir que existen dos opciones, la A3 y la D AB = (5.8)
El rango máximo entre el puntaje
A6, que, según la evaluación realizada, resul- más alto posible y el mínimo
tan ser los dos mejores sitios para la ubica- puntaje probable, considerando
ción de la central de carga. todos los criterios

En forma similar, se definen los coeficien-

Método francés electra tes CBA y DBA para la otra opción. Los coefi-
Este método permite utilizar varios criterios cientes C y D varían entre 0 y 1.
simultáneos que no necesariamente deben ser El método exige el establecimiento de lí-
cuantificables. Pueden considerarse criterios mites o umbrales, denominados P y Q, para
tales como el peso, el volumen, el costo, el cada coeficiente, de acuerdo con la situación
precio y al mismo tiempo evaluar la calidad de específica; por ejemplo, P = 0,7; Q = 0,3. Con
un servicio. los valores P y Q el decisor establece el rigor
El principio básico del método electra del método.
fue enunciado en 1750 por el filósofo fran- Las reglas de decisión son las siguientes:
cés Marqués de Condorset y se expresa
Si Entonces
como sigue:
CAB mayor o igual a P, y
«Cuando una acción A es mejor que otra ac-
DAB menor o igual a Q A supera a B
ción B en la mayoría de los criterios
involucrados en la decisión, y a su vez no existe CBA mayor o igual a P, y
criterio tal que A es claramente peor que B,
DBA menor o igual a Q B supera a A
puede decirse, sin riesgo, que A es mejor que
B o, en otras palabras, A supera a B». A supera a B y B supera a A Son equivalentes

En el método de decisión electra existen dos Cualquier otro resultado Indeterminado

condiciones fundamentales, a partir de las cua-
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 163
Para poder aplicar el método se debe propor- Calificación según criterio
cionar el número de opciones, la ponderación
de los criterios, la tabla de puntajes para los cri- 1 2 3 4 5
terios de decisión establecidos y la evaluación
realizada por opción y por criterio. El resulta- Opción 1 15 5 10 8 8
do serán unas matrices de concordancia y dis-
cordancia. Al proporcionar el rigor deseado, a Opción 2 10 8 15 10 1
través de P y Q, se puede elaborar la matriz de
Opción 3 20 8 10 5 10
superioridad, donde un 1 indica éxito y un cero,
indiferencia. La decisión final la toma el
analista sobre esta tabla final de resultados. Si se definen como límites o umbrales P =
0,8 y Q= 0,3, mediante aplicación del método
Ejemplo 5.3 electra, definir la mejor opción de localización:
Se tienen tres opciones de macrolocalización
de una empresa. Para el análisis se definen cin- Solución:
co criterios, cada uno de los cuales se pondera
➤ Matriz de concordancia
como sigue:
30 + 15 45
Criterio Ponderación
C 12 = = = 0 ,4 5
100 100

1. Costos de transporte 30 (La opción 1 supera a la 2 en los criterios 1,

2. Disponibilidad y costo de la mano de obra cuya ponderación es 30, y 5, cuya ponderación
e insumos 20 es 15)
3. Localización del mercado 20
4. Facilidades de distribución 15
20 + 15 35
5. Actitud de la comunidad 15 C 13 = = = 0 , 35
100 100
Total 100
20 + 20 + 15 55
C 21 = = = 0 ,55
100 100
La tabla de calificación es la siguiente:
20 + 20 + 15 55
Criterio C 23 = = = 0 ,55
100 100
1 2 3 4 5
30 + 20 + 20 + 15 85
Excelente 20 10 15 10 10 C 31 = = = 0 ,85
100 100
Bueno 15 8 10 8 8
30 + 20 + 15 65
Promedio 10 5 5 5 5 C 32 = = = 0 , 65
100 100
Aceptable 0 1 3 0 1

Malo 0 0 1 0 0

La matriz de concordancia es:

El resultado de la calificación a las opcio-
nes de localización, de acuerdo con la tabla
anterior, es:
164 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

C1 C2 C3 Al comparar los resultados obtenidos con

C1 -- 0,45 0,35 los límites o umbrales, se tiene:
C2 0,55 -- 0,55
Resultado Valor en
C3 0,85 0,65 -- matriz de
superiori-
dad
➤ Matriz de discordancia
C12 = 0,45 < 0,8 y D12 = 0,25 < 0,30 Indiferencia 0
5
D 12 = = 0,25 C13 = 0,35 < 0,8 y D13 = 0,25 < 0,30 Indiferencia 0
20
C21 = 0,55 < 0,8 y D21 = 0,35 > 0,30 Indiferencia 0
(La máxima diferencia negativa entre 1 y 2 es
C23 = 0,55 < 0,8 y D23 = 0,50 > 0,30 Indiferencia 0
-5, en el criterio 3; el rango máximo de califi-
C31 = 0,85 > 0,8 y D31 = 0,15 < 0,30 3 supera a 1 1
cación, entre todos los criterios, es 20-0=20) Éxito
5 3 C32 = 0,65 < 0,8 y D32 = 0,25 < 0,30 Indiferencia 0
D13 = = 0,25 D31 = = 0,15
20 20
7 5
D21 = = 0,35 D32 = = 0,25 De acuerdo con lo anterior, la matriz de su-
20 20
perioridad es:
10
D23 = = 0,50 1 2 3
20
La matriz de discordancia es: 1 0 0 0

2 0 0 0
D1 D2 D3
3 1 0 0
D1 -- 0,25 0,25

D2 0,35 -- 0,50

D3 0,15 0,25 --
Se debe seleccionar la opción 3.

6. LOCALIZACIÓN DE UNA EMPRESA DETALLISTA O NEGOCIO

COMERCIAL

Los factores que se deben estudiar para selec-
cionar el lugar apropiado para una empresa
detallista o negocio comercial no difieren en
esencia de los de una empresa industrial. De
todas maneras, existen algunas particularida-
des que se detallan más adelante.
Si el negocio comercial está mal localiza-
do, su probabilidad de fracaso es muy grande.
Son pocos los negocios mal localizados que
pueden subsistir. Como ejemplo, se pueden
mencionar: las compañías de contadores, los
talleres de equipos eléctricos, etc.
Ha sido característica común que el típico
dueño de empresa no efectúa un análisis deta-
llado del sitio donde ubica su empresa. Nor-
malmente los factores que toma como base
para hacerlo son:
• La existencia de un local vacío.

• La cercanía al lugar de su residencia.
• La familiaridad con el vecindario y la dispo-
nibilidad de un negocio que está en venta.
El estudio de la localización de un negocio
comercial exige las decisiones secuenciales
que muestra la Figura 5.4.
Selección de una zona geográfica del país
v - desempleo, salarios promedio, períodos
Selección de una ciudad dentro de la
zona geográfica del país
v
Selección de un barrio dentro de la ciudad
v
Selección de un sitio óptimo para establecer el
negocio dentro del barrio o sector
Figura 5.4 Decisiones secuenciales para la
localización de un negocio comercial
Selección de una zona geográfica
del país
El tipo de información necesaria para selec-
cionar la zona geográfica del país en la cual se
puede localizar el negocio comercial es fácil
de obtener a través de organismos del gobier-
no y cámaras de comercio regionales.
Los factores que influyen para la selección
de una zona geográfica del país son12:
➤ Características de las industrias en cada
una de las zonas geográficas en estudio.
Permite tener una buena idea de la cuantía y
estabilidad de los ingresos de la población.
Entre más diversa sea la industria, mayor
será la estabilidad en el ingreso disponible
de las personas.
➤ Crecimiento de la zona. Si la zona está en
crecimiento, su potencial generador de uti-
lidades para un establecimiento comercial
será superior que el de otra zona ya desa-
rrollada o próxima a estarlo.
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 165
➤ Población de la zona en estudio y su va-
riación esperada. Naturalmente, debe con-
siderarse la población en relación con el
bien o servicio del negocio comercial
(edad, sexo, etc.).
➤ Costumbres, preferencias y prejuicios de
compra de los clientes potenciales.
➤ Capacidad de compra. Se puede cuantifi-
car mediante el análisis de cifras de empleo
de pago de salarios, etc.
➤ Legislación tributaria vigente en la zona
y todo lo relacionado con permisos.
➤ La facilidad de acceso al crédito bancario.
➤ La proximidad de los proveedores.
➤ Los costos de transporte.
➤ Otros factores complementarios. A saber:
evaluación del tipo de vivienda en la zona,
nivel educacional y cultural de la población.
Selección de una ciudad dentro de
la zona geográfica escogida
Para la adecuada selección de una ciudad den-
tro de la zona geográfica escogida, los empre-
sarios deben analizar los siguientes factores23:
• Composición comercial e industrial de la ciudad.
• Tendencias de crecimiento de la población.
• Composición por grupos de edades de la po-
blación.
• Ingreso promedio de la población.
• Composición de la fuerza laboral de la ciu-
dad, en cuanto a la calidad de la mano de obra:
especializada, no especializada.
• Situación económica de la competencia.
• Tamaño, número y situación de los competi-
dores.
• Programas de desarrollo que esté llevando a
cabo el gobierno: nuevas vías, pavimentacio-
nes, agua potable, centros recreacionales, vi-
vienda, educación, etc.
166 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
• Capacidad de la ciudad para sostener el negocio.
• Existencia de organizaciones cívicas intere-
sadas en el bienestar de la ciudad.
• Aceptación del clima por parte del empresa-
rio y su familia.
• Número de bancos y volumen de sus depósitos.
• Distribución del ingreso percápita de la po-
blación.
• Volumen del mercado de ventas al detal.
Selección del barrio o sector para
ubicar el negocio
Los factores que influyen sobre la localización de
un negocio comercial en un barrio o sector son:
➤ Esquema de transporte en el sector. Es im-
portante identificar por qué tipo de vías está
formado. Para cada uno de los distintos ti-
pos es conveniente tener en cuenta lo si-
guiente:
✓ Autopistas o carreteras intermunicipales.
Su función es traer productos e insumos
hacia la comunidad desde mercados distan-
tes, y al mismo tiempo sirve para transpor-
tar productos fabricados en la comunidad
para otros mercados. A lo largo de estas
vías se ubican generalmente las empresas
manufactureras. Normalmente la industria
detallista no se localiza a lo largo de di-
chas áreas.
✓ Vías arterias principales (calles principa-
les de la ciudad o barrio). Es a lo largo de
estas vías, y en una o dos calles paralelas,
que se ubica la mayor concentración de
tiendas y negocios.
✓ Vías arterias secundarias. Son calles que dan
rápido acceso desde el perímetro de la ciu-
dad al centro comercial de ella.
➤ Área comercial colindante.
➤ Accesibilidad: medios de transporte, rutas
de buses, distancia respecto a los barrios re-
sidenciales, congestiones de tránsito y fa-
cilidades de estacionamiento.
➤ Tipo y volumen de peatones que pasan por
el lugar de la posible localización del ne-
gocio.
➤ Estimativo de los volúmenes de ventas es-
perados. Puede hacerse a partir de volúme-
nes de ventas de los competidores en zonas
de características similares.
➤ Hábitos de compra en el barrio o sector
en consideración.
➤ Competencia en el barrio o sector: núme-
ro; ubicación; imagen; prestigio e identifi-
cación lograda con la comunidad; servicios
que ofrecen; sistemas de venta; crédito y
otros.
➤ Tipo de productos que se venden en los
otros negocios del área.
➤ Costo probable de mantener relaciones
comerciales en el barrio o sector en con-
sideración, en comparación con el de otros
barrios o sectores.
➤ Posibilidad de obtener un local apropia-
do en el barrio o sector.
Es de mucha utilidad indicar, sobre un plano
de la ciudad, la ubicación de la competencia;
la dirección de los ejes viales principales, se-
cundarios y menores; y la cercanía de la pro-
bable localización del negocio con respecto
al núcleo comercial de la ciudad.
Selección del sitio dentro del
barrio o sector
La selección del sitio dentro del barrio o sec-
tor, para establecer el negocio, debe hacerse
tratando de evitar:
• Cercanía a hospitales, garajes y zonas de es-
tacionamiento.
• Mal estado de los andenes.
• Cercanía a edificaciones deterioradas, etc.
En la selección del sitio dentro del barrio,

un último aspecto que debe considerar el em-
presario es la compra o el arrendamiento del
local. Esta decisión la debe basar en las siguien-
tes consideraciones23.
➤ ¿Puede el capital de la empresa afrontar
la compra del edificio o edificios para el
negocio sin que disminuya la cantidad ne-
cesaria para la adquisición de los activos
esenciales para el funcionamiento de la
empresa? Es evidente que si la compra del
edificio resta capacidad de compra de los
activos necesarios, lo correcto es arrendar
los inmuebles.
➤ ¿Sería la solución óptima un contrato de
7. LOCALIZACIÓN DE NEGOCIOS MAYORISTAS
En el caso de negocios mayoristas, el estudio
de la localización no es tan exigente como el
de los negocios comerciales o empresas deta-
llistas. Sin embargo, en la definición de su lo-
calización, se deben examinar cuidadosamen-
te los siguientes factores:
• Cercanía a vías de comunicación importan-
tes: autopistas, carreteras y vías férreas.
8. LOCALIZACIÓN DE EMPRESAS DE SERVICIOS
• No necesariamente se deben ubicar en edifi-
caciones adyacentes a vías principales.
• No tienen que estar situadas en los edificios
de oficinas más importantes.
• La ubicación en edificaciones adyacentes a
vías secundarias o paralelas a las de los cen-
tros o focos comerciales proporciona una
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 167
arrendamiento con opción de compra?
Efectivamente, ésta sería la mejor de las so-
luciones, pero en el caso de que la opción
no implique un desembolso incosteable.
➤ ¿Preve el empresario que la empresa ha-
brá de tener cambios importantes, para
lo cual haya posibilidad de tener que uti-
lizar otro local? En este caso, es absoluta-
mente necesario arrendar el local.
➤ Si el empresario contempla la posibilidad
de revender el edificio más adelante, y
éste se estima que será vendido fácilmen-
te, ¿deberá adquirirse? La respuesta es
obvia, la compra es lo mejor.
• Posibilidad de ubicarse en las zonas indus-
triales y comerciales más antiguas. En mu-
chas de estas zonas es bajo el valor de los
locales, tanto de venta como de arrenda-
miento.
• Cercanía a las vías principales y secunda-
rias del área urbana donde tiene su mayor
mercado.
cercanía relativa a las empresas que se desea
servir; al mismo tiempo, se evitará el pago
de altos alquileres.
Siempre debe tenerse en cuenta que en las
empresas de servicios es el profesional que
ofrece el servicio quien visita la empresa co-
mercial o industrial, y no al contrario.
168 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
PREGUNTAS
1. ¿En qué consiste el estudio de la localiza-
ción del proyecto?
2. ¿Qué labores se pueden llevar a cabo des-
pués de definir la localización de un pro-
yecto?
3. Cuando un proyecto tiene dos o más op-
ciones posibles de localización, ¿hacia qué
objetivos debe orientarse la localización
más apropiada?
4. ¿Cuáles son las dos etapas en que suele
abordarse el problema de localización de
un proyecto?
5. ¿Cuáles son los tres grupos en que se pue-
den reunir en forma global las fuerzas
locacionales de un proyecto?
6. ¿Qué son las fuerzas locacionales?
7. Enumerar los factores básicos o fuerzas
locacionales que gobiernan corrientemen-
te el análisis para la localización de una
empresa o negocio.
8. ¿Cuándo un proyecto está orientado hacia
los insumos?, ¿cuándo hacia el mercado?
9. Mencionar los aspectos que se deben co-
nocer con respecto al transporte marítimo,
al transporte por carretera a grandes dis-
tancias, al transporte por ferrocarril a gran-
des distancias y al transporte fluvial.
10. ¿A qué se denomina Problema del Trans-
porte? Consultar y dar ejemplos.
11. ¿Cómo puede hacerse el análisis de la fuer-
za locacional de la mano de obra?
12. ¿Cuáles son los aspectos que se deben co-
nocer para cada una de las opciones de lo-
calización de un proyecto?
13. ¿Cómo se pueden clasificar las materias
primas?
14. En cuanto a las materias primas, y si sólo
se consideran los costos de transporte,
¿qué principios generales se pueden adop-
tar?
15. ¿Qué aspectos se deben conocer con res-
pecto a la energía eléctrica?
16. ¿En función de qué aspectos pueden influir
en la localización de una empresa las dis-
tintas fuentes de los combustibles?
17. Mencionar los aspectos que se deben co-
nocer en relación con el recurso agua y
para cada opción de localización.
18. ¿Cuáles son las razones principales para
ubicar una empresa en la zona geográfica
donde se concentra el mercado?
19. En Latinoamérica, ¿por qué es esencial te-
ner en consideración lo erosionable de los
terrenos?
20. En el análisis de canales de distribución
disponibles, ¿qué factores se deben con-
siderar?
21. ¿Cuáles son los aspectos que las comuni-
caciones pueden afectar?
22. En relación con las condiciones de vida,
enumerar los factores importantes de co-
nocer en el estudio de la localización.
23. En relación con las leyes y reglamentos,
enumerar los aspectos que se deben cono-
cer en el estudio de la localización.
24. ¿Cuáles pueden ser políticas de descen-
tralización?
25. ¿Cuáles son las preguntas que se deben
formular para conocer la actitud de la co-
munidad en relación con la localización de
un proyecto en particular?
26. ¿Cuáles son las principales Zonas Francas
de América Latina?
27. ¿Cuáles son las condiciones sociales y

culturales que se deben investigar en rela-
ción con la posible localización de un pro-
yecto?
28. ¿Con qué se puede contar cuando el pro-
yecto se ubica en un área urbana?
29. ¿Cuáles son las ventajas que ofrece una
localización rural?
30. ¿Cuáles son las posibles ventajas de una
localización suburbana?
31. ¿Cuáles son las ventajas de ubicarse cerca
a carreteras?
32. ¿Cuándo se vuelve relevante la ubicación
en cercanías al centro de la ciudad?
33. ¿Cuáles son los factores para los cuales
un error en la ubicación, según dichos fac-
tores, puede traducirse en la imposibilidad
de construir la planta de la empresa o de
ampliarla?
34. ¿Qué factores se deben considerar para
estimar las dimensiones del sitio?
35. ¿Cuáles son los usos más importantes de
los planos topográficos?
36. ¿Cuáles son las dos etapas que comprende
un estudio de suelos?
37. ¿Qué se define como nivel freático?
38. Esquematizar el cuadro resumen de fuer-
zas locacionales, en el caso de varias op-
ciones de localización.
39. Mencionar los métodos de evaluación de
opciones de localización mediante facto-
res no cuantificables. Explicar.
40. Cuándo es recomendable emplear el mé-
todo de antecedentes industriales para de-
terminar la localización de un proyecto?
41. ¿En qué consiste el método del análisis
dimensional? Describir los pasos propios
de este método.
5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 169
42. ¿En qué consiste el método de la suma de
costos?
43. ¿En qué consiste el método de la medida
de preferencia de localización, MPL? Des-
cribir los pasos propios de este método.
44. ¿En qué consiste el método de la clasifi-
cación de metas u objetivos? Describir los
pasos propios de este método.
45. ¿Qué permite el método francés electra?
Enunciar su principio básico. Explicar el
método.
46. ¿Cuáles son las decisiones secuenciales
que exige el estudio de la localización de
un negocio comercial?
47. En el estudio de la localización de un ne-
gocio comercial, ¿cuáles son los factores
que influyen en la selección de una zona
geográfica del país?, ¿cuáles los que de-
ben tener en cuenta los empresarios para
la selección de la ciudad dentro de la zona
geográfica escogida?
48. ¿Cuáles son los factores que influyen so-
bre la localización de un negocio comer-
cial en un barrio o sector?
49. ¿Qué aspectos hay que evitar en el proce-
so de selección del sitio dentro del barrio
o sector para establecer un negocio comer-
cial?
50. ¿En qué consideraciones debe basar el
empresario la decisión de compra o arren-
damiento del local correspondiente a un
negocio comercial?
51. Enumerar los principales factores que se
deben considerar en el estudio de locali-
zación de negocios mayoristas.
52. Enumerar los principales factores que se
deben considerar en el estudio de locali-
zación de empresas de servicios.
170 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

PROBLEMAS

1. Determinar la mejor localización, de cuatro Costo de los factores locacionales objetivos

(Miles de dólares)
opciones posibles, para una empresa comer-
cial, sobre la base de la siguiente informa-
ción asociada con los diferentes factores Locali- Terre- Mano Trans- Materia Otros Total
zación nos de obra porte prima
locacionales considerados.
1 20 12 5 36 6 79
Factor Unidad de medida Opción de Factor
loca- localización priori- 2 18 16 4 31 9 78
cional 1 2 3 4 dad
3 25 10 6 28 7 76

1 Unidades monetarias* 6,3 9,1 3,5 7,3 3

4 15 8 9 42 8 82
2 Unidades monetarias 12,9 18,3 7,6 5,8 5

3 Puntos 9 10 4 2 6
Al comparar por parejas los factores
4 Puntos 7 8 6 8 3 locacionales subjetivos se obtienen las si-
5 Puntos 2 4 8 5 4 guientes preferencias:
6 Unidades monetarias 2,1 3,6 5,2 6,1 7
Pareja Se prefiere
7 Unidades monetarias 15,7 13,2 10,6 15,0 1
1. Clima Clima
8 Puntos 10 8 2 1 7
Condiciones de vida
9 Unidades monetarias 3,8 4,9 5,3 9,2 6
2. Clima Mercado
10 Puntos 6 7 5 4 2
Mercado

* Miles de dólares
3. Clima Clima
2. La localización de una agroindustria presen- Incentivos

ta cuatro opciones, cada una de las cuales

4. Condiciones de vida Mercado
satisface las condiciones mínimas exigidas.
Mercado
En el estudio, los factores locacionales con-
siderados son:
5. Condiciones de vida Incentivos
➤ Factores objetivos: terrenos, mano de obra, Incentivos
transporte, materia prima y otros (adminis-
tración, distribución, impuestos, etc.). 6. Mercado Mercado

➤ Factores subjetivos: clima, condiciones de Incentivos

vida, mercado, incentivos.

Al comparar por parejas las distintas alter-
En cada una de las opciones de localización, nativas de localización, en relación con cada
el costo de los factores locacionales objeti- uno de los factores locacionales subjetivos, se
vos es: obtuvo:
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 171
Factor • Resultados de la calificación, en escala 1 a
locacional Opción con mejores condiciones entre 10, de algunos factores locacionales:
subjetivo 1y2 1y3 1y4 2y3 2y4 3y4
Calificación en la alternativa

1. Clima Igual Igual 4 2 2 4 Factor A B C

2. Condiciones ✓ Disponibilidad de mano de obra 8 8 10

de vida 1 1 1 3 Igual 3
✓ Disponibilidad de materia prima 9 5 3
3. Mercado Igual 3 4 3 4 4
✓ Leyes y reglamentos 3 6 2

4. Incentivos 2 1 Igual 2 2 4
Ordenar preferencialmente las opciones de
localización.
Los factores objetivos son 1,5 veces más 4. Establecer las metas u objetivos a conside-
importantes que los subjetivos. Ordenar pre- rar en la selección de la ubicación de los
ferencialmente las opciones de localización siguientes proyectos:
del proyecto. • Un centro comercial
3. El estudio de la localización de un proyecto • Una terminal intermunicipal de pasajeros
presenta la siguiente información: • Una central de abastecimiento
• Opciones de localización: A, B y C • La represa para una central hidroeléctrica
• Factores locacionales considerados: • Un centro hospitalario
Factor Factor de • Un centro de educación superior
prioridad • Un centro recreativo
✓ Costo del transporte de materias primas 2 5. La ponderación de los factores locaciona-
de productos 3 les, considerados en el estudio de opciones
de microlocalización de una empresa co-
✓ Volumen de ventas 1
mercializadora de productos agrícolas, es:
✓ Valor de los terrenos 2

✓ Disponibilidad de mano de obra 8

Factor locacional Ponderación
✓ Disponibilidad de materia prima 7
1. Costos de transporte 30
✓ Leyes y reglamentos 5
2. Costo de los terrenos 10
3. Disponibilidad de vías férreas 8
Costo en la opción, (miles de dólares) 4. Cercanía al centro de la ciudad 16
5. Condiciones de las vías urbanas
Factor A B C
y de las carreteras 12
✓ Transporte materia prima 35 42 31 6. Impuestos 10

✓ Transporte productos 15 18 23 7. Forma del sitio 8

8. Características topográficas del sitio 6
✓ Terrenos 27 21 28
Total 100
✓ Volumen de ventas 102 98 90
172 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

La tabla de calificación de los factores locaci-

Calificación para la opción
onales es la siguiente:
Factor locacional A B C D
Calificación para las condiciones

Factor locacional Excelente Bueno Pro- Acep- Malo 1. Costos de transporte 35 20 10 20

medio table
2. Costo de los terrenos 10 20 10 20

1. Costos de transporte 40 35 20 10 0 3. Disponibilidad de vías

férreas 3 10 1 5
2. Costo de los terrenos 20 10 5 1 0
4. Cercanía al centro de
3. Disponibilidad de vías
la ciudad 5 30 20 20
férreas 10 5 3 1 0
4. Cercanía al centro de 5. Condiciones de las vías
la ciudad 30 20 5 3 1 urbanas y carreteras 8 4 0 1

5. Condiciones de las vías 6. Impuestos 0 10 5 5

urbanas y carreteras 10 8 4 1 0
7. Forma del sitio 15 15 2 3
6. Impuestos 10 5 1 0 0
7. Forma del sitio 15 8 3 2 0 8. Características topográ-
ficas del sitio 2 8 4 1
8. Características topográ-
ficas del sitio 8 4 2 1 0

El resultado de la calificación a cuatro op- Definir la mejor alternativa de localización,

ciones de localización, de acuerdo con la tabla si los límites o umbrales son:
anterior, es: P = 0,7 y Q = 0,3
 5 - LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO 173
APÉNDICE - LISTA GUÍA DE CONDICIONES LOCALES 9

1. CLIMA
➤ Temperatura ambiente: temperaturas máximas, mínimas y
medias diarias, anuales y en diez años.
➤ Humedad: humedad máxima, mínima y media diaria, anual y
en diez (10) años.
➤ Horas de sol: horas diarias de sol en un año y en diez años.
➤ Vientos: dirección y número de días (diagrama de vientos rei-
nantes); dirección y velocidad máxima; vientos destructores
(huracanes, etc.).
➤ Precipitación atmosférica (lluvia): duración y altura de la pre-
cipitación atmosférica -máxima, mínima, media- en una hora,
en un día, en un mes, en un año, en diez años. Condiciones
extremas -granizadas, tormentas, etc.
➤ Polvo y emanaciones: vientos con polvo (duración, dirección,
velocidad, contenido de partículas por metro cúbico de aire).
➤ Arenas de arrastre: emanaciones de plantas vecinas
➤ Inundaciones provenientes de fuentes superficiales: altura, du-
ración y temporada de inundaciones
➤ Terremotos: magnitud según escalas internacionales (por ejem-
plo, la escala de Richter). Frecuencia
2. TERRENOS
➤ Ubicación de los terrenos:
✓ Dirección (país, departamento, ciudad, calle, número)
✓ Empresas vecinas (nombre, dirección, tipo de industria)
➤ Descripción de los terrenos:
✓ Dimensiones (longitud, ancho)
✓ Altura sobre el nivel del mar
✓ Orientación geográfica
✓ Topografía
✓ Derechos de paso existentes (agua, líneas de distribución
de energía, carreteras, etc.).
✓ Obras complementarias (luz, agua, teléfonos, vías de acce-
so, etc.).
3. SERVICIOS DE TRANSPORTE
➤ Carreteras:
✓ Ancho de carreteras y puentes
✓ Carga admisible
✓ Alturas de paso bajo los puentes (gálibos)
✓ Tipos de carretera (transitables en todo tiempo, de
macadam, caminos en afirmado)
✓ Cierres a causa de condiciones estacionales
✓ Red de carreteras (indicar en mapas)
➤ Ferrocarril:
✓ Red de ferrocarriles (indicar en mapas)
✓ Ancho y perfil de la vía
✓ Capacidad (cargas, cantidades) del material rodante
✓ Instalaciones de cargue y descargue
✓ Restricciones de tránsito a causa de condiciones
estacionales
✓ Depósitos y almacenes
✓ Tarifas
➤ Transporte por agua:
✓ Sistema de canales, ríos, puertos (indicar en mapas)
✓ Ancho y profundidad de canales y ríos
✓ Capacidad de las embarcaciones
✓ Instalaciones de cargue y descargue
✓ Depósitos y almacenes
✓ Tarifas
➤ Transporte aéreo:
✓ Tipo de instalación (aeropuerto, pista de aterrizaje y des-
pegue)
✓ Longitud de las pistas
✓ Depósitos y almacenes
✓ Tarifas
➤ Servicio de transporte de pasajeros:
✓ Autobuses, tranvías, etc.
4. ABASTECIMIENTO DE AGUA
➤ Características (sin hacer referencia a aplicaciones concretas):
✓ Contenido disuelto: dureza, corrosividad, gases
✓ Materias en suspensión
✓ Temperatura: máxima y mínima diaria, máxima y mínima
anual
✓ Presión: máxima, mínima
➤ Fuentes:
✓ Empresas públicas: cantidad máxima obtenible, lugar de
conexión posible, diámetro y material de la red existente,
presión, precio.
✓ Aprovechamiento de fuentes superficiales (ríos), fuentes
subterráneas (aguas subterráneas, efluentes regenerados).
✓ Esto supone: estudios de la capa freática, incluso pruebas
de bombeo, examen de derechos ribereños y servidumbres
de paso, adjudicaciones (en zonas de conservación), em-
balses (para nivelación de la cantidad disponible) y trata-
miento de efluentes para su recuperación.
174 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

✓ Métodos de tratamiento: remoción de materias en sus- ✓ Tipo, ubicación, derechos

pensión, remoción de materias disueltas, tratamiento bio-
lógico de efluentes. 7. MANO DE OBRA
5. ABASTECIMIENTO DE ENERGÍA ➤ Empleados:
✓ Tipo y nivel de la capacitación disponible, sueldos
➤ Electricidad suministrada por empresas públicas o privadas:
➤ Obreros:
✓ Energía disponible (kilovoltiamperios, KVA)
✓ Tipo y nivel de calificaciones, disponibilidad, salarios
✓ Tensión (voltios, V: alta, baja)
✓ Punto de conexión (distancia al emplazamiento)
8. REGLAMENTACIONES FISCALES Y
✓ Precios (tarifas)
LEGALES
➤ Fueloil, gasoil:
➤ Autoridades:
✓ Cantidad disponible
✓ Locales, regionales, nacionales
✓ Calidad (kilojoules por kilogramo)
➤ Reglamentaciones fiscales:
✓ Fuente (estación de suministro, refinería, etc.).
✓ Impuestos, aduanas, tasas de depreciación, etc.
✓ Distancia al emplazamiento, medios de transporte
➤ Reglamentaciones legales:
✓ Precio
✓ Legislación sobre edificaciones, restricciones, reglamenta-
➤ Carbón, coque, gas: ciones de seguridad, leyes de compensación, normas.
✓ Cantidad ➤ Seguros:
✓ Calidad ✓ De incendio, accidente, responsabilidad civil, inundacio-
✓ Fuente nes y daños ocasionados por tormentas.
✓ Precio ➤ Obligación de mantener instalaciones y servicios médicos en
➤ Vapor: el lugar de la empresa.
✓ Cantidad
9. SERVICIOS DE CONSTRUCCIÓN,
✓ Presión
MONTAJE Y MANTENIMIENTO
✓ Punto de enlace -conexión al emplazamiento
➤ Contratistas:
✓ Precio
✓ Arquitectos, ingenieros civiles, eléctricos, mecánicos, etc.
➤ Sistemas de comunicación:
✓ Descripción: empresa, dirección, capacidad, nivel de apti-
✓ Teléfono: sistema (manual, automático), capacidad, pun- tudes técnicas.
to de enlace, tarifas
➤ Materiales de construcción:
✓ Radiotelegrafía
✓ Descripción: disponibilidad, calidad, fuente, precio.
✓ Telefax
✓ Correo electrónico, internet 10. CONDICIONES DE VIDA
6. ELIMINACIÓN DE DESECHOS ✓ Vivienda
➤ Vertederos: ✓ Alimentación
✓ Tipo, ubicación, acceso, derechos, transporte público ✓ Recreación
➤ Sistema de alcantarillado: ✓ Escuelas
✓ Tipo (aguas lluvias, mixto) diámetro y material de las tu- ✓ Lugares de culto
berías de la red, punto de enlace, derechos ✓ Tiendas
➤ Planta de tratamiento de aguas negras: ✓ Atención médica
 Capítulo 6

INGENIERÍA DEL
PROYECTO

La ingeniería del proyecto se refiere a aquella parte del estudio que se rela-
ciona con su etapa técnica; es decir, con la participación de los ingenieros en
las actividades de estudio, instalación, puesta en marcha y funcionamiento
del proyecto.

En este capítulo se presenta un método recomendable para abordar el análi-

sis de la ingeniería del proyecto y se describen algunos aspectos propios de
la ingeniería de todo proyecto, tales como: producto, tecnología, selección
del equipo y la maquinaria, cálculo de la cantidad de materia prima requeri-
da, recursos humanos, edificios, estructuras y obras de ingeniería civil.

1. EL PRODUCTO
✓ Descomposición del producto
✓ Determinación de los materiales e insumos requeridos
2. METODOLOGÍA PARA EL ESTUDIO DE LA INGENIERÍA DEL
PROYECTO
✓ Definir el ámbito del proyecto
✓ Conocer el tamaño del proyecto
✓ Seleccionar la maquinaria y equipos requeridos
✓ Definir los edificios, estructuras y obras de ingeniería
civil
3. DIAGRAMAS Y PLANES DE DESARROLLO
✓ Plan funcional general
✓ Diagrama de bloques
✓ Diagrama de flujo del proceso
4. TECNOLOGÍA
✓ Mercado de tecnología
✓ Naturaleza de la tecnología requerida
✓ Selección de la tecnología
✓ Fuentes de tecnología
✓ Formas de adquirir la tecnología
✓ Costo de la tecnología
5. SELECCIÓN DEL EQUIPO
✓ Cálculo de la maquinaria y equipos
✓ Descripción de la maquinaria y equipo
6. CÁLCULO DE CANTIDADES DE MATERIA PRIMA E INSUMOS
✓ Cálculo de cantidades de materiales productivos
✓ Cálculo de cantidades de materiales improductivos
✓ Cálculo de otras cantidades de materiales e insumos
requeridos por la planta de producción
✓ Cálculo de cantidades de materiales e insumos requeri-
dos por la parte administrativa
7. RECURSOS HUMANOS
8. EDIFICIOS, ESTRUCTURAS Y OBRAS DE INGENIERÍA CIVIL
✓ Estimación de costos
✓ Edificios auxiliares
✓ Programas de vivienda
CLASIFICACIONES Y LISTAS GUÍA
1. EL PRODUCTO

E l producto es el resultado de la combina- 8 mm 1 Borrador

v
ción de materiales y procesos definidos y
establecidos de acuerdo con el diseño previo
del mismo. El producto de un proyecto puede
12 mm 2 Anillo metálico

v
ser un bien o un servicio.
El producto del proyecto debe cumplir con
las características de un buen diseño, a saber:
• Estética 3 Cubierta de

v
madera
• Funcionalidad
• Durabilidad
170 mm
El estudio de todo proyecto debe hacerse
sobre la base de un producto plenamente defi-
nido. Desde el punto de vista procedimental,
primero se define el producto y luego se esta- 4 Barra de grafito

v
blecen los recursos y servicios que exige, para Producto (diámetro, 2mm)
lo cual es necesario adelantar un análisis del acabado
producto; es decir, una descomposición del
bien o servicio final en cada una de sus piezas. Figura 6.1 Descomposición de un lápiz en sus elementos
El análisis consta de dos pasos:
• Descomposición del bien o servicio
Cuadro 6.1
• Determinación de los materiales o insumos ELEMENTOS QUE FORMAN UN LÁPIZ
requeridos
Elemento Nombre Material Cantidad Origen
No. por unidad
Descomposición del producto 1 Borrador Goma de 1 Interno*
borrar
Se parte del bien acabado o del servicio pres-
2 Anillo metálico Aluminio 1 Comprado
tado hasta las piezas o elementos individuales
3 Cubierta de Madera 1 Interno
que lo forman. El resultado se puede presentar
madera
mediante gráficos y mediante una lista de ele-
4 Barra de grafito Grafito 1 Comprada
mentos como los indicados en la Figura 6.1 y
el Cuadro 6.1.
*Interno: cuando es elaborado por la misma empresa
178 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 6.2
LISTA DE MATERIALES

Nombre del bien o servicio: ________________________________________________________________________________

Catálogo No. ____________________________________________________ Plano No. ___________________________________

No. del Especificaciones Dimensiones No. de elementos Desperdicios Peso Valor

elemento del material requeridos %
Unitario Total

Determinación de los materiales e en la lista. Son productivos los que se incor-

insumos requeridos
La lista de los elementos permite elaborar una
lista de materiales e insumos.
Los materiales se clasifican en productivos
e improductivos, y todos ellos deben aparecer
poran directamente al bien o servicio e impro-
ductivos los elementos tales como papelería,
iluminación, combustibles, elementos de aseo,
servicios de energía, etc. El Cuadro 6.2 pre-
senta el esquema recomendado para elaborar
la lista de materiales.

2. PROCEDIMIENTO PARA EL ESTUDIO DE LA INGENIERÍA

DEL PROYECTO

La secuencia procedimental recomendada cionar inversiones para infraestructura auxiliar.

para el estudio de la ingeniería del proyecto
se muestra en la Figura 6.2 y se explica como
sigue:
Definir el ámbito del proyecto
El ámbito del proyecto comprende no sólo el
emplazamiento de la empresa sino también
todas las actividades necesarias para abastecer-
se de insumos, entregar productos y propor-
Los planes y diagramas funcionales y físicos
propios de cada proyecto se constituyen en las
principales herramientas para definir el ámbi-
to del proyecto y demás aspectos relaciona-
dos con la ingeniería del mismo (tecnología,
procesos, maquinaria y equipos, recursos hu-
manos, edificaciones, etc.).
Conocer el tamaño del proyecto
Es decir, su capacidad de producción de bie-
 6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 179
Planes y dia- Ambito del Tamaño del
Determinar la maquinaria y
gramas del equipos requeridos

v
proyecto proyecto
proyecto
v v
v formación que se tenga sobre el ámbito y ta-
Tecnología
v de personal técnico y mano de obra necesa-
Maquinaria y
equipos
v nal técnico y mano de obra.
Edificios, estructuras y
obras de ingeniería civil
Figura 6.2 Procedimiento para el estudio de la
ingeniería del proyecto
nes o de prestación de servicios, en los térmi-
nos expresados en el capítulo 4.
Seleccionar la tecnología
Sobre la base del ámbito del proyecto y el tama-
ño del mismo se definen los procesos tecnoló-
gicos apropiados, con indicación de su costo.
El tipo y cantidad de maquinaria y equipos re-
queridos se pueden conocer a partir de la in-
maño del proyecto y el proceso tecnológico
seleccionado. También, como resultado de esta
actividad, se debe establecer el tipo y cantidad
rios para operar las máquinas y equipos y para
planear y controlar el proceso productivo, lo
mismo que los costos unitarios y totales co-
rrespondientes a maquinaria, equipos, perso-
Definir los edificios, las estructuras
y obras de ingeniería civil
Después de conocer la cantidad y característi-
cas de los equipos y maquinaria y la cantidad
de personas que a un mismo tiempo estará tra-
bajando con ellos, es posible estimar las ne-
cesidades de espacios y estructuras y, por ende,
definir las instalaciones y obras de ingeniería
requeridas, con indicación de los costos co-
rrespondientes, estimados con base en la in-
formación contenida en planos elaborados a
nivel de bosquejo o anteproyecto.

3. DIAGRAMAS Y PLANES DEL PROYECTO

Los diagramas y planes definen el ámbito de • Las condiciones imperantes en el emplaza-

todo el proyecto y sirven de base para la labor miento de la empresa.
de ingeniería detallada, necesaria para cuanti- • La tecnología seleccionada.
ficar las inversiones en el proyecto y los cos-
tos de operación. Para poder prepararlos, se • El equipo y las obras de ingeniería asociados
requiere la siguiente información: con la tecnología.
• El tamaño del mercado. Algunos ejemplos de diagramas y planes fun-
cionales son:
• El tamaño del proyecto.
• La infraestructura de abastecimiento del pro- • Plan funcional general
yecto. • Diagrama de bloques
180 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

• Diagrama de flujo del proceso Preparar terreno

• Diagrama de corriente de materiales v

Regar semilla
• Diagrama de corriente cuantitativo v
• Diagrama de líneas de producción Abonar
v
• Plan de transporte Fumigar
• Plan de consumo de servicios Alistar cajas

v
v
• Plan de comunicaciones Recolectar en cajas
• Plan de necesidades de mano de obra v
Cargar en
• Plan de organización vehículos de
transporte
• Plan gráfico de distribución física
v
Transportar a la
Plan funcional general planta

En él se indica la interrelación entre el equi- v

Depositar en
po, los edificios y las obras de ingeniería ci- mesa de lavado
vil. Es fundamental que en este plan se prevea
Retirar cajas

v
la posible expansión de las instalaciones de Alistar cajas

v
producción, almacenamiento, transporte, etc. Expulsar agua de

v
lavado con tierra,
ramas, etc
Diagrama de bloques v
Retirar tomate
Se constituye en una representación sencilla defectuoso
del proceso que lleva a la producción del bien
Transportar
o a la prestación del servicio. Mediante rec- tomate defectuo-

v
tángulos se representa cada operación unitaria so a zona de
Agregar agua
v

desechos
aplicada a la materia prima. Los rectángulos o
bloques se unen entre sí mediante flechas que Expulsar agua
Inyectar aire a
v

indican la secuencia de las operaciones. Así, de lavado

v

30° C
por ejemplo, en un proyecto agrícola de pro-
ducción y empaque de tomate el diagrama de Expulsar aire
v

húmedo caliente
bloques es el que muestra la Figura 6.3. v
Depositar en mesa
52 seleccionadora
Diagrama de flujo del proceso
Alistar cajas
Posee más detalles que el diagrama de bloques.
v

de madera
Es una representación gráfica de los puntos en v
Empacar tomate
que los materiales entran en el proceso y de la
v
forma como se suceden las diferentes accio- Pesar cajas con
nes. En su elaboración se utilizan cinco sím- tomate
bolos internacionalmente aceptados para re- v
Almacenar producto,
presentar las acciones efectuadas, a saber: clasificado por
operación, transporte, inspección, espera y al- tamaños
macenaje. Sus correspondientes símbolos y Figura 6.3 Diagrama de bloques del proceso de
definiciones son: producción y empaque de tomate

Operación
Significa que se está efectuando un
cambio o transformación en algún com-
ponente del producto, aplicando medios
mecánicos, físicos o químicos, o una combi-
nación de ellos. En general, se dice que ocurre
una operación cuando:
• A propósito se cambian las características
físicas o químicas de algún componente del
producto en proceso.
• Se le aisla o une a otro objeto.
• Se le dispone para otra manipulación, trans-
porte, inspección o almacenaje.
• Se da o recibe información.
• Tiene lugar un cálculo o planificación.
Transporte
Es la acción de desplazar un objeto de
un lugar a otro, excepto cuando tales
desplazamientos hacen parte de una
operación o los realiza el operario en el sitio
de trabajo durante una operación o inspección.
Generalmente ocurre cuando se lleva el obje-
to a una zona de espera o de almacenaje.
Inspección
Es la acción de examinar un objeto para
identificarlo o verificar su calidad, o ca-
racterísticas, o cantidad.
Espera
Ocurre cuando las condiciones no per-
miten o no exigen la realización inme-
diata de la acción que se tiene planeada
como siguiente. Generalmente se presenta en
los ‘cuellos de botella’. El retraso se asimila
a una espera.
6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 181
Almacenaje
Puede ser de materia prima, de produc-
tos en proceso, de subproductos, de re-
siduos o de productos terminados.
Actividad combinada
Se presenta cuando al mismo tiempo se
realizan dos o más acciones de las an-
tes mencionadas. Su representación se
hace mediante la combinación de símbolos; así,
en la figura círculo dentro de cuadrado se se-
ñala la actividad combinada operación con ins-
pección.
En términos generales, se puede establecer:
Actividad principal Tipo de acción
• Producir, cambiar, transformar, Operación
completar o realizar
• Mover o desplazar Transporte
• Identificar, verificar Inspección o control
• Interferir Espera o retraso
• Guardar o conservar Almacenaje
El orden en que deben ejecutarse los suce-
sos se representa en el diagrama de flujo del
proceso y en el diagrama analítico del proceso.
En la elaboración del diagrama de flujo del
proceso, con la ayuda de líneas horizontales y
verticales, se deben tener en cuenta las siguien-
tes reglas convencionales:
• El trazo horizontal señala la llegada
de los materiales al proceso. Siem-
pre se muestra llegando al trazo vertical.
• El trazo vertical indica las etapas del pro-
ceso en orden cronológico.
• El diagrama se debe comenzar en la
esquina superior derecha de la hoja,
escogiendo para ello el componen-
te más importante que ha de some-
terse a mayor número de operaciones.
182 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
• Después de elegir el componente
más importante, se traza una línea
horizontal de material en la parte su-
perior derecha del diagrama. Sobre
esta línea se anota la descripción del
material (‘chapa de acero calibre 20’, o ‘tapa
No. 1382’, o ‘barniz’, etc., por ejemplo).
Desde el extremo derecho de la línea hori-
zontal del material se traza una línea vertical
descendente. A 6,5 milímetros de la inter-
sección de las dos líneas, horizontal y verti-
cal, se representa el símbolo de la primera
operación o inspección que se ejecute.
• A la derecha del símbolo
se indica la acción, tal
como ‘pintura’, o, ‘tala-
drar, tornear, estriar y cor-
tar’, o ‘inspeccionar el
material para defectos’.
A la izquierda del símbo-
lo se anota el tiempo que
toma la ejecución de la
acción.
• La representación anterior se continúa hasta
cuando un nuevo componente se una al pri-
mero. En este caso se traza una línea de ma-
terial para indicar el punto de entrada del se-
gundo componente. Este puede ser:
➤ Un material adquirido, en cuyo caso se es-
cribe su nombre sobre la línea de mate-
rial, así: ‘disolvente’, o ‘lubricante’, o, ‘tor-
nillo de ajuste D - 1948, de acero estriado’,
etc.
➤ Un componente producido por la empre-
sa. En este caso, desde el extremo iz-
quierdo de la línea de material se traza
una línea vertical. La materia prima del
componente y las operaciones e inspec-
ciones ejecutadas en él se indican siguien-
do las reglas antes indicadas.
Este procedimiento se repite cada vez para
cada componente que se une al principal.
• Las operaciones y las inspecciones se deben
numerar en el orden en que se van indicando.
La primera operación se numera 0-1, la se-
gunda 0-2 y así sucesivamente. La primera
inspección se numera INS-1, la segunda INS-
2, y así sucesivamente.
• En los cruces, si son inevitables, los trazos
horizontales ceden el paso a los verticales.
La Figura 6.4 muestra un ejemplo de diagra-
ma de flujo del proceso correspondiente a la
fabricación de mesas.
Diagrama analítico de proceso
Es una representación gráfica de la sucesión
de todas las operaciones, transportes, inspec-
ciones, esperas y almacenajes que se presen-
tan durante un proceso o procedimiento. In-
cluye el tiempo que toma la actividad y la dis-
tancia recorrida. La elaboración de estos dia-
gramas, en el desarrollo de los estudios de pre-
inversión, exige un conocimiento muy deta-
llado del proceso productivo y del espacio dis-
ponible. En empresas existentes se utiliza en
los estudios de redistribución de las áreas des-
tinadas a actividades técnicas, para comparar
el tiempo transcurrido y la distancia recorrida
con la distribución actual y los que se esperan
con la distribución propuesta. La Figura 6.5
muestra el diagrama analítico de proceso co-
rrespondiente a la fabricación de mesas.
Diagrama de corriente de materiales
Por lo general se refiere a las corrientes de
todos los materiales y los servicios, así como
 6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 183

Tubo metálico Laca Tabla de madera

(Diámetro 6 centímetros) (1,50 x 0,80)

8 min 0-8 Cortar 5 min 0-4 Tamizar 15 min 0-1 Cepillar

Platina ref. 19 Disolvente

10 min 0-9 Soldar

2 min 0-5 Mezclar 10 min 0-2 Emporar

6 min 0-10 Pulir

2 min INS Control 15 min 0-3 Sellar
2

3 min INS Control INS

4 5 min Control
1

8 min 0-11 Pintar 6 min 0-6 Pintar

3 min INS Control

5
60 min E-1

8 min T-1 Al taller de madera

2 min INS Control
3

15 min E-2 Esperar en taller

de madera
1 min 0-7 Rotular

8 min 0-12 Ensamblar tabla y

tubos

5 min 0-13 Control final y

INS 6 protección

7 min T-2 A bodega

8 días A-1 Hasta embarque

Figura 6.4 Diagrama de flujo del proceso de fabricación de mesas

184 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Detalles del Actividad Tiem- Dis- Observaciones Diagrama de líneas de producción

método po tan-
(min) cia En él se muestra detalladamente el progreso de
la producción a través de cada sección, inclu-
Cepillar con 15
equipo eléctrico yendo ubicación, espacio requerido, descrip-
ción y dimensiones del equipo principal y dis-
Emporar 10
tancia hasta la próxima sección, necesidades de
Sellar manual- 15 No perder color na- mano de obra y de servicios, y dimensiones de
mente tural de la madera
los cimientos y aparatos de montaje.
Verificar 5 Soplar para quitar
emporada y se- polvo y rebabas Plan de transporte
llada

Pintar con 60 En él se indican las distancias y los medios de

soplete
transporte fuera de la línea de producción. Se
Esperar ins- 30 Hasta cuando pintu- utiliza en los casos en que los insumos y los
pección ra seque bien
productos deben recorrer grandes distancias.
Verificar color 2 Cero rasguños
y calidad de
pintura Plan de consumo de servicios
Rótulo en lami- 1 Parte inferior central
nilla metálica de la tabla
En él se indican los principales puntos de con-
sumo de energía eléctrica, agua, gas, aire com-
Ensamblaje ta- 8 Usar tornillos cortos
bla y tubo primido, etc., así como la calidad y las canti-
dades de los servicios requeridos y el consu-
Verificar esta- 5 Colocar cartón de
bilidad mesa y protección mo diario.
proteger
Este plan sirve de base para determinar las
Llevar a bode- 7 200 Con equipo apropia- dimensiones de las instalaciones de servicios,
ga do de transporte
para celebrar arreglos contractuales con los
Almacenar 8
días proveedores y para calcular los costos de in-
versión y de operación.
Figura 6.5 Diagrama analítico del proceso de
fabricación de mesas Plan de comunicaciones
En él se indican las redes de comunicaciones
de productos finales e intermedios, subpro- entre todas las partes del proyecto, mediante
ductos y emisiones a través de todas las sec- teléfonos, telefax, intercomunicadores, correo
ciones de la planta. Con frecuencia, se indican electrónico, internet, etc.
también las principales piezas de equipo y/o
las estructuras y edificios principales.
Plan de necesidades de mano de obra
En él se indican el número y las calificaciones
Diagrama de corriente cuantitativo de los operarios requeridos.
Se refiere a las cantidades que entran o salen Plan de organización (organigramas)
de la línea de elaboración; con frecuencia, las
magnitudes se indican mediante variaciones del En él se indica la estructura orgánica de todo
grosor de la línea de la corriente. el proyecto. Estos planes suelen ir apoyados

de cuadros de necesidades de organización, en
los que se indica la ubicación y las necesida-
des de personal de cada departamento y su re-
lación funcional.
Plan gráfico de distribución física
Se prepara ajustando los planes funcionales a
las condiciones realmente imperantes en el
emplazamiento.
Este plan suele indicar la distribución y las
dimensiones principales de:
• Principales piezas de equipo.
• Estructuras y edificios, obras de ingeniería civil.
• Caminos, vías férreas y otras instalaciones
de transporte hasta el punto de conexión con
la red pública.
• Las diversas conexiones de servicios (elec-
tricidad, agua, gas, teléfono, alcantarillado)
dentro del recinto de la empresa y fuera de
él hasta los puntos de conexión con las redes
públicas o privadas.
• Posibles ampliaciones.
Este plan se debe basar en mapas en los que
figuren los resultados de estudios geodésicos,
geológicos, hidrológicos, de suelos, mecáni-
cos y de otro tipo.
La escala de esos planos varía entre 1:200 y
1:1.000, dependiendo del tamaño y la compleji-
dad del proyecto, y deben ser suficientemente
grandes para poder incluir en ellos detalles esen-
ciales para su posterior desarrollo técnico.
En particular, como producto de este plan,
se debe tener una adecuada distribución de
planta, con las siguientes características:
• Proporciona bienestar a los trabajadores y
fomenta el incremento de la productividad
• Es óptima la utilización del espacio para la
operación de los equipos y maquinaria y para
el proceso de producción propiamente dicho
• Es directa la relación entre la distribución de
planta y el proceso de fabricación
6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 185
• Hay minimización de riesgos
• Facilita el desplazamiento tanto de personas
como de materiales y equipos
• Facilita las actividades de mantenimiento de
equipos
• Facilita las actividades de supervisión
En la definición de la distribución de planta
el primer paso es identificar y estimar las áreas
requeridas. Así, por ejemplo, en el caso de un
proyecto para el montaje de una planta de pre-
fabricados de concreto el área total requerida
es de 5.000 metros cuadrados, distribuidos así:
➤ Área ocupada por la maquinaria: 650 me-
tros cuadrados. Debe estar dentro de una
zona cubierta y aireada, para evitar su dete-
rioro.
➤ Área para el almacenamiento de cemen-
to: 50 metros cuadrados. Debe estar debi-
damente protegida de la humedad.
➤ Área para el acopio de material de río:
1.000 metros cuadrados. Preferiblemente
techada, para evitar desperdicios y poder
controlar su humedad (parámetro importan-
te en el proceso productivo).
➤ Área para herramientas y repuestos: 15
metros cuadrados. Debe contar con un apro-
piado mecanismo de control de inventarios.
➤ Área de fraguado y curado: 800 metros
cuadrados. Se utilizará para el fraguado y cu-
rado de productos elaborados. Comprende
las áreas de circulación, en ambos sentidos,
formadas por pasillos de 80 centímetros de
ancho.
➤ Área de almacenamiento de productos ter-
minados: 400 metros cuadrados.
➤ Área de oficinas, vigilancia y control: 120
metros cuadrados. Destinada para la parte
administrativa y la vigilancia y control de
entrada y salida de materia prima y produc-
tos elaborados.
➤ Área de servicios sanitarios: 20 metros
186 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
cuadrados. Debe incluir duchas, lavamanos
y orinales.
➤ Área de desperdicios, trampas y rejillas:
200 metros cuadrados. Los desperdicios de-
ben colocarse fuera de la planta. El sistema
de drenaje debe contemplar trampas de are-
na y rejillas para evitar obstrucciones.
4. TECNOLOGÍA
Respecto de cualquier proyecto, el primer paso
consiste en identificar la tecnología; es decir,
el conjunto de conocimientos técnicos, equi-
pos y procesos que se emplean para obtener el
bien o para prestar el servicio. En los estudios
de preinversión se debe:
• Definir la tecnología requerida.
• Evaluar variantes tecnológicas.
• Seleccionar la tecnología apropiada en tér-
minos de la combinación óptima de compo-
nentes de proyectos.
• Evaluar las diversas consecuencias de la ad-
quisición de tal tecnología, incluidos los as-
pectos contractuales de las licencias de tec-
nología, cuando fuere necesario.
• Definir y separar del conjunto tecnológico
general los servicios técnicos y de ingenie-
ría concretos vinculados con la tecnología,
en el caso de las licencias de tecnología.
• Identificar los organismos encargados de
prestar tales servicios.
• Combinar la selección y adquisición de tecno-
logía con la selección de maquinaria y equipos.
En la elección de la tecnología el concepto
más empleado es el índice de capital en com-
paración con el índice de mano de obra de cada
proyecto, lo cual define:
• Tecnologías que involucran capital intensivo.
• Tecnologías que involucran el empleo de
mano de obra intensivo.
➤ Otras áreas: 1.745 metros cuadrados. Des-
tinados a zonas de estacionamiento, circu-
lación, vías de acceso y zonas verdes.
Después de identificar y cuantificar las áreas
requeridas se debe proceder a elaborar un es-
quema que muestra las relaciones entre las di-
ferentes áreas.
Como la mayoría de los países en desarro-
llo cuentan con la mano de obra relativamente
barata, el aspecto del índice de mano de obra
es importante, tanto en términos de los objeti-
vos generales de empleo como de las conse-
cuencias de costos directos de la sustitución
de capital a nivel de empresas. La interrelación
entre los precios de mano de obra y del capi-
tal, y las repercusiones de las modificaciones
sustanciales en uno o el otro, se deben reflejar
en la elección de las técnicas de producción y
en el grado de mecanización adoptado para los
diversos niveles de las operaciones de produc-
ción. Sin embargo, este aspecto no se debe
considerar separadamente ya que la selección
debe basarse en la combinación de los diver-
sos factores de recursos del proyecto.
En relación con los procesos, es necesario
analizar los siguientes aspectos generales de
cada uno de ellos:
➤ Flexibilidad, no sólo en la operación sino
también en el manejo de las materias primas.
➤ Capacidad y calidad. Capacidad de opera-
ción de los equipos y maquinaria y calidad
expresada en: seguridad de los equipos y
operarios; sistemas de control sencillos,
efectivos y de fácil lectura.
➤ Servicios especiales en cuanto a manteni-
miento, mano de obra y recursos. Es con-
veniente visitar empresas en donde la tec-
nología se encuentre en funcionamiento.

Mercado de tecnología
En la mayoría de los casos el mercado de tec-
nología suele ser imperfecto, con tendencias
oligopolísticas a medida que los productos se
hacen más complejos.
Naturaleza de la tecnología
requerida
La tecnología requerida puede ser:
➤ Sólo el ‘know-how’. Este puede variar des-
de técnicas de producción relativamente
sencillas hasta procesos complejos que po-
seen sólo unas pocas empresas.
➤ Capacitación de personal en el funciona-
miento, el empleo y el mantenimiento del
equipo. Cuando el ‘know how’ forma parte
del equipo suministrado.
➤ Tecnología de fabricación. Cuando ésta es
independiente de la maquinaria y el equipo.
Selección de la tecnología
En la selección de la mejor tecnología para el
proyecto se deben tener en cuenta los siguien-
tes puntos:
• El tamaño del proyecto.
• La evaluación cuantitativa de la producción,
el aumento progresivo de la misma y el pe-
ríodo de gestación.
• La evaluación de la calidad del producto y su
comerciabilidad.
• El impacto sobre las inversiones y los cos-
tos de operación.
• Que tan probada, satisfactoriamente, es la
tecnología en cuestión. Deben evitarse las
tecnologías obsoletas. Lo recomendable es
trabajar con procesos tradicionales, ya pro-
bados y lejos de la obsolescencia.
• Los insumos principales disponibles para el
proyecto, pues a ellos debe estar vinculada
la tecnología. La calidad de la piedra caliza,
por ejemplo, determinará el empleo del pro-
6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 187
ceso por vía húmeda o por vía seca en una
planta de cemento.
• Es preferible un proceso basado en materias
primas e insumos nacionales a uno que se
base en artículos importados.
• El grado de intensidad de capital. En países
con excedentes de mano de obra, una tecno-
logía que ahorre mano de obra puede resul-
tar innecesariamente costosa.
• La tecnología puede ser efectivamente ab-
sorbida por el país.
Fuentes de tecnología
Las fuentes más comunes de tecnología son:
• Expertos individuales y empresas, naciona-
les o extranjeras, que fabrican el producto
de que se trata.
• Organizaciones de consultoría, especialmen-
te para productos y técnicas especializados.
• Maestros u operarios con amplia experien-
cia, por ejemplo en el caso de proyectos re-
lacionados con hilanderías y fundiciones.
Formas de adquirir la tecnología
Básicamente, tres son las formas en que se
puede adquirir la tecnología:
➤ Licencias de tecnología. Comprenden el de-
recho a utilizar tecnología patentada y la
transferencia del ‘know-how’ conexo en
condiciones convenidas.
➤ Compra directa de la tecnología. Es con-
veniente cuando se trata de obtener el ‘know-
how’ o derechos tecnológicos ‘de una sola
vez’ y cuando es poco probable que se intro-
duzcan cambios tecnológicos subsiguientes
de importancia y en forma continua.
➤ Participación del licenciante en una em-
presa mixta. A nivel de los estudios de
preinversión se debe considerar tal partici-
pación en términos de:
✓ El apoyo tecnológico continuado a largo
plazo.
188 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

✓ El posible acceso a mercados, internos o incluir dentro de los costos de operación

externos, de que disponga el proveedor de del proyecto, como parte de los gastos ge-
la tecnología. nerales de administración, y para ello, pre-
✓ La participación en el riesgo que supone viamente, se debe diligenciar uno cualquie-
la fabricación de productos nuevos no ex- ra de los Cuadros 6.3 y 6.4.
perimentados y su colocación en un de- Cuadro 6.3
terminado mercado. PAGO DE REGALÍAS
PORCENTAJE DE LAS VENTAS ANUALES DURANTE t AÑOS
✓ Las repercusiones de tal participación en
Año Volumen esperado de ventas Pago de regalías
los esfuerzos por reducir la escasez de re-
cursos en proyectos que suponen una in- 1
versión grande. 2
3
Costo de la tecnología •
•
En los estudios de preinversión, por aparte de •
la selección de la tecnología y de los servi- t
cios técnicos y de ingeniería que pueda re- Cuadro 6.4
querir la misma, se deben estimar los costos PAGO DE REGALÍAS
de la tecnología y los servicios técnicos. Es SUMA ANUAL FIJA DURANTE t AÑOS
importante evaluar las diversas formas de Año Pago de regalías
pago, a saber: 1
➤ Suma global. Se considera como un activo 2
fijo incorporado y hace parte de las inver- 3
siones fijas del proyecto. •
•
➤ Pago de regalías. Pueden ser un porcen-
•
taje de las ventas anuales, durante un pe- t
ríodo determinado de años, o una suma
anual fija, durante un período determinado
de años. Las regalías pueden variar desde ➤ Combinación de las dos anteriores. Es de-
fracciones porcentuales hasta el 3% a 5% cir, un porcentaje de las ventas anuales más
de las ventas. El pago de regalías se debe una suma anual fija.

5. SELECCIÓN DEL EQUIPO

La selección del equipo y la selección de la equipos que requiere un determinado proyecto.

tecnología son interdependientes. En los es-
tudios de preinversión las necesidades de ma-
quinaria y equipos se deben identificar sobre
la base del tamaño del proyecto y de la tecno-
logía seleccionada.
En el apéndice, al final de este capítulo, se pre-
senta la clasificación y lista guía del equipo, la
cual puede servir de base para definir el tipo de
Se deben seleccionar el equipo básico (el
relacionado con el proceso objeto del proyec-
to), el equipo auxiliar (de transporte, de sumi-
nistro de servicios, plantas, equipo de emer-
gencia, de taller, de comunicaciones, de trata-
miento de aguas, de eliminación de desechos,
etc.), el equipo para servicios (equipo de ofi-
cina, equipo de cafetería, de servicios médi-
 6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 189
cos, equipo de seguridad de la empresa, equi- Cuadro 6.5
COSTO DE LOS EQUIPOS
po de limpieza, etc.), los repuestos y las he-
rramientas. Hasta donde sea posible se debe
Costo
desglosar en equipo y maquinaria importados
Descripción Cantidad Unitario Total
y equipo y maquinaria nacionales. Las estima-
ciones de costos para el equipo importado debe 1. Equipo básico
hacerse sobre una base CIF, más costos de des-
carga y transporte interior, seguros, etc. Los
costos de transporte y conexos para el equipo
y maquinaria nacionales deben calcularse en
forma acumulativa hasta cuando lleguen al lu- Valor equipo básico
gar de la empresa.
2. Equipo auxiliar
Como resultado final de la selección del
equipo se debe tener debidamente diligenciado
el Cuadro 6.5.

Cálculo de la maquinaria y equipos

Equipo básico Valor equipo auxiliar

La cantidad de equipo y maquinaria requerida, 3. Equipo para servicios

la cual siempre es un número entero (no es
posible comprar una fracción de máquina),
depende de:
• La capacidad operativa propia de la máquina.
• El número de horas de trabajo por día.
• El tiempo requerido para su puesta en marcha. Valor equipo para servicios
• El número de máquinas que puede controlar
4. Herramientas
una misma persona (o el número de perso-
nas por máquina).
• El número y duración de las paradas por fa-
llas, mantenimiento y reparaciones.
• Los períodos punta.
• La política de manejo de inventarios.
Valor herramientas
Ejemplo 5.1 5. Repuestos
Para el cálculo del equipo básico de molienda
requerido por un trapiche panelero se tiene la
siguiente información:
• Número de hectáreas cultivadas en caña: 20 Ha.
• Rendimiento agronómico (toneladas por hec- Valor repuestos

tárea): 100 Ton/Ha

VALOR TOTAL EQUIPOS
• Período vegetativo (meses para llegar a esta-
190 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
do de maduración): 15 meses
• Número de moliendas por año: 40 moliendas
por año
• Número de días trabajados por molienda: 2 días
• Número de horas trabajadas por día: 12 horas
• Eficiencia (porcentaje de días efectivamente
trabajados): 80%
Con la ayuda de catálogos de los fabrican-
tes determinar el tipo de equipo de molienda
(molino y motor) que requiere el trapiche.
Solución:
En primer lugar se calcula la cantidad de caña
que se debe moler por hora, denominada capa-
cidad del equipo básico, así:
Caña/año
Caña/hora =
Horas/año
Caña/hora : número de toneladas a moler
por hora
Caña/año : número de toneladas a moler
por año
Horas/año : número de horas a trabajar por año
Caña/año = 20 (100) (12) / (15) = 1.600
Ton/año
Horas/año = 40 (2) (12) (0,80) = 768 horas/año
1.600 Ton/año
Capacidad = = 2,08 Ton/hora
768 Horas/año
Al consultar en los catálogos de los fabrican-
tes se tiene:
• Para una extracción del 60% se requieren
ocho caballos de fuerza (8HP) por tonelada
de caña molida por hora. Por lo tanto, se re-
quiere un motor de 16 HP como mínimo.
• En conclusión, el trapiche requiere el siguien-
te equipo de molienda:
➤ Un molino con una capacidad de 2 Ton/hora
➤ Un motor con una potencia de 16 HP
Equipo auxiliar
El equipo básico se debe complementar con
otros equipos necesarios para llevar a cabo la
operación asociada con el bien o el servicio
propio del proyecto. Dentro del equipo auxi-
liar se consideran:
• Equipo de transporte
• Equipo para el suministro de servicios
• Equipo de laboratorio
• Equipo de depósitos y almacenes
• Equipo para el tratamiento y eliminación de
aguas servidas
• Equipo de emergencia
• Equipo de comunicaciones
Equipo para servicios
Dentro de este equipo se deben considerar:
• Equipo de oficina
• Equipo de cafetería
• Equipo de servicios médicos
• Equipo de seguridad de la empresa
El dimensionamiento de la capacidad de los
equipos auxiliar y para servicios se efectúa con
base en los requerimientos del equipo básico
y del medio ambiente. Para cada equipo se de-
ben efectuar estudios técnicos.
Descripción de la maquinaria y
equipo
La descripción de la maquinaria y equipo pue-
de hacerse tal como se muestra en los cuadros
6.6 a 6.8.
 6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 191
Cuadro 6.6 Cuadro 6.7
DESCRIPCIÓN DEL EQUIPO BÁSICO DESCRIPCIÓN DEL EQUIPO AUXILIAR

Tipo de equipo No. de Detalle

Etapas del No. de Detalle
unidades
proceso unidades
Equipo de 1 Refractómetro, para determinar la
Extracción 1 Molino con capacidad de 2 Ton/hora laboratorio inmadurez o sobremadurez de la
1 Motor de 16 HP y control de caña
calidad 1 Potenciómetro
Clarificación, 1 Horno que alcance temperaturas 1 Balanza analítica eléctrica
evaporación, superiores a 120oC
Equipo de 1 Tractor agrícola con tren cañero
concentración 5 Pailas de cobre transporte 1 Vehículo para transporte del pro-
y punteo 2 Cucharones para retiro de cacha- ducto al mercado
za Equipo eléctrico 1 Subestación que incluye
2 Recipientes para depósito de ca- transformador eléctrico de 112,5
chaza KVA
1 Pararrayos
1 Corto circuito de cuchillería con fu-
Batido y moldeo 1 Batea con capacidad de 120 kilo- sibles
gramos
1 Arrancador térmico de 17,5 HP
2 Mesas: una para colocar batea y 1 Flotador automático
otra para colocar gaveras
Equipo de 1 Motor diesel de 8 HP
5 Gaveras para presentación redon- emergencia 1 Equipo de iluminación
da de la panela
Equipo de 1 Acometida telefónica con el corres-
30 Gaveras para presentación rectan- comunicación pondiente aparato receptor
gular de la panela
1 Equipo de fax

Cuadro 6.8
DESCRIPCIÓN DEL EQUIPO PARA SERVICIOS

Tipo de equipo No. de Detalle

unidades

Equipo de oficina 1 Máquina de escribir

1 Computador
1 Impresora
3 Escritorios
2 Archivadores
1 Mesa de reuniones
12 Sillas
Equipo de cafetería 1 Nevera
1 Estufa eléctrica de 4 boquillas
1 Cafetera de 20 tazas
6 Pocillos con sus respectivos platos
6 Vasos de cristal
1 Azucarera
6 Cucharas azucareras
Equipo de primeros auxilios 1 Botiquín con todos los elementos y drogas para
primeros auxilios
Equipo de limpieza 1 Manguera con acometida de alta presión
1 Escoba mecánica
2 Escobas
192 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

6. CÁLCULO DE CANTIDADES DE MATERIA PRIMA E INSUMOS

Los componentes de un producto se pueden PROCESO A

dividir en dos: Materia prima A Entran 200 kilos

v
Entran: 200 kilos/hora Pérdidas 2 %
➤ Materiales productivos. Los que se inte- Desperdicios 1 %
Salen 194 kilos
gran al producto.
➤ Materiales improductivos. Intervienen en
alguna parte del proceso y no aparecen in- v
tegrados al producto. PROCESO B
Entran 194 kilos
Desperdicios 5 %
Cálculo de cantidades de Subproductos 10 %
materiales productivos Salen 165 kilos

Para el cálculo de las cantidades de materiales

Materia prima B
productivos es necesario conocer los porcen-

v
Entran: 140 kilos/hora
tajes de pérdida y desperdicio en cada uno de
los procesos a que se somete la materia prima v
en consideración y establecer si los desperdi- PROCESO C
cios se pueden reutilizar, o vender como sub- Entran 305 kilos
Desperdicios 15 %
productos o no son utilizables. Para el efecto Pérdidas 5 %
es conveniente elaborar los denominados Salen 244 kilos

flujogramas de materia prima, similares al que

muestra la Figura 6.6. v
El flujograma permite estimar el equilibrio PROCESO D
de materias primas por unidad de tiempo, el Entran 244 kilos
Desperdicios 10 %
cual se debe multiplicar por el número de uni- Subproductos 6 %
dades de tiempo a trabajar y obtener de esta Salen 205 kilos
manera las necesidades de materia prima para
lograr la producción planeada. v
Con frecuencia el flujograma de materias PRODUCTO FINAL: 205 KILOS
primas se acompaña con el gráfico de balance
de materias primas, tal como el presentado en Figura 6.6 Flujograma de materias primas
la Figura 6.7. productivas

➤ Consumo de energía. Expresado en kilo-

Cálculo de cantidades de
materiales improductivos
Los principales materiales improductivos, para
los cuales se debe conocer su cantidad reque-
rida, son:
➤ Consumo de agua. Se debe calcular el consu-
mo anual en metros cúbicos (M3), para lo cual
se debe estimar el consumo en cada proceso.
vatios-hora (Kw-hora), calculado a partir del
conocimiento del consumo en cada proce-
so, en el alumbrado de la empresa y el co-
rrespondiente a los equipos de oficina.
➤ Consumo de insumos varios. Comprende
el cálculo de las cantidades de consumo co-
rrespondientes a combustible diesel, acei-
te, gas, detergentes, lubricantes, gasolina,
 6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 193
Materia prima A Materia prima B
(200 Kg/hora) (140 Kg/hora)
Cálculo de otras cantidades de
v v
materiales e insumos requeridos
Pérdidas
PROCESO PRODUCTIVO
por la planta de producción
v

(19 Kg/hora)
Corresponde a la definición y el cálculo de las
v
cantidades de materiales e insumos directa-
v v
Desperdicios Sub-productos Producto final mente vinculados dentro del proceso produc-
(82 Kg/hora) (34 Kg/hora) (205 Kg/hora) tivo, a saber:
• Materiales auxiliares
Entradas Salidas • Suministros de oficinas
• Servicios
Materia prima A 200
Materia prima B 140
✓ Agua: consumo en aseo y servicios, con-
sumo humano, etc.
Productos 205
Sub-productos 34
✓ Energía: consumo en el alumbrado de la
fábrica o planta de producción, consumo
Desperdicios 82
correspondiente a los equipos de las ofi-
Pérdidas 19
cinas de la planta de producción.
Total 340 340
Cálculo de cantidades de
materiales e insumos requeridos
Figura 6.7 Balance de materias primas
por la parte administrativa
Corresponde al cálculo de las cantidades de
elementos vegetales, etc. materiales e insumos que hacen parte de los
➤ Consumo de empaques. Expresado en can- gastos generales de administración, a saber:
tidades totales de papel, cartón, etiquetas, • Suministros de oficina
sellos, cajas de madera u otro material, etc. • Servicios (agua, energía, teléfono, etc.)

7. RECURSOS HUMANOS

En esta etapa del estudio del proyecto, y des-
pués de conocer la tecnología del proceso pro-
ductivo, la cantidad y tipo de maquinaria y equi-
pos, y el número de turnos a trabajar, es posi-
ble definir las necesidades de operarios, tanto
especializados como no especializados.
El cálculo de las necesidades de personal
técnico (mano de obra) debe comprender la
mano de obra directa (aquella que se puede
identificar con facilidad en el bien o servicio)
y la mano de obra indirecta (la que no es fácil
identificar en el bien e incluye algunas activi-
dades auxiliares: personal de limpieza, vigilan-
tes, personal de lubricación, porteros, perso-
nal de aseo y jardineros, supervisores, perso-
nal de mantenimiento, electricistas, auxiliares,
etc.).
El producto final del estudio de los recur-
sos humanos relacionados con la parte técnica
del proyecto es el contenido del diligencia-
miento de dos cuadros similares a los Cuadros
6.9 y 6.10.
194 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 6.9 Cuadro 6.10

NECESIDADES DE PERSONAL TÉCNICO - DESCRIPCIÓN DE COSTO ANUAL DEL PERSONAL TÉCNICO
CARGOS

Nombre del cargo Funciones Herra- Requisitos Nombre del cargo No. de Asignación Valor
mientas
personas mensual1/ anual

MANO DE OBRA DIRECTA

MANO DE OBRA DIRECTA
Operario máquina A 1. 1. 1.
Operarios máquina A
2. 2. 2.
Operarios máquina B
3. 3. Alimentador horno

4. 4.
• • •
Operario máquina B 1. 1. 1.

2. 2. 2.

3. 3.
TOTAL MANO DE OBRA DIRECTA
Alimentador horno 1. 1. 1.

2. 2. MANO DE OBRA INDIRECTA

3. 3. Supervisor de Producción
Electricistas

• • • Porteros
Vigilantes
MANO DE OBRA INDIRECTA
Supervisor de Producción 1. 1. 1.

2. 2. 2.

3. 3. • • •

Electricista 1. 1. 1.

2. 2. 2.

3. 3. TOTAL MANO DE OBRA INDIRECTA

Portero 1. 1. 1.

2. 2. 2.
1/ La asignación mensual debe incluir el sueldo y la totalidad de
3. 3. 3. las prestaciones sociales

Vigilante 1. 1. 1. El valor total de la mano de obra directa corresponde a la partida

‘mano de obra directa’ del Cuadro 10.1, Costos de Operación y
2. 2. 2. de Financiación, del capítulo 10.

3. 3. El valor total de la mano de obra indirecta corresponde a la parti-

da ‘mano de obra indirecta’ de los gastos generales de fabrica-
• • • ción del Cuadro 10.1, Costos de Operación y de Financiación, del
capítulo 10.

8. EDIFICIOS, ESTRUCTURAS Y OBRAS DE INGENIERÍA CIVIL
Estimación de costos
Se deben preparar estimaciones de costos res-
pecto de las obras de ingeniería civil y los edi-
ficios teniendo en cuenta el emplazamiento se-
leccionado y las condiciones en que se encuen-
tra, así como la tecnología y el equipo selec-
cionados. El programa de construcciones se
puede dividir en tres partes:
Preparación y acondicionamiento del
emplazamiento.
Involucra movimiento de tierras, adecuación
de vías de acceso, conexión a las redes muni-
cipales de servicios públicos, mejoramiento
de la capacidad de soporte del suelo, etc.
Edificios y estructuras
➤ Edificio principal. Desde el punto de vista
del proyecto es el destinado a su objetivo:
edificio de aulas, en un proyecto educativo;
edificio de habitaciones, consultorios y la-
boratorios, en un proyecto hospitalario; edi-
ficio de la fábrica o planta de elaboración,
en un proyecto industrial; edificio para bo-
degas y centro de ventas, en un proyecto co-
mercial, etc.
➤ Edificios auxiliares, tales como edificios
para mantenimiento, garages, cafeterías, la-
boratorios de investigación y control, ser-
vicios médicos, etc.
➤ Depósitos y almacenes para suministros,
productos terminados y semiterminados,
herramientas, repuestos, etc.
➤ Edificios para administración.
➤ Edificios para recreación y bienestar del
personal.
➤ Edificios de viviendas.
➤ Varios.
6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 195
Obras exteriores
Todos los edificios y las obras de ingeniería
civil deben considerarse en relación con una
de las categorías indicadas en la lista-guía que
figura en el apéndice al final de este capítulo,
a fin de que las estimaciones de costos sean
completas. Al realizar las estimaciones, se
deben preparar también esquemas detallados
o planos a nivel de anteproyecto para suple-
mentar los esquemas de distribución y poder
calcular con buena aproximación todas las can-
tidades de obra. Se deben seleccionar diferentes
escalas, de acuerdo con las dificultades técnicas
y la complejidad del proyecto. En la mayoría de
los casos es suficiente con escalas 1:200 y 1:100,
pero puede haber casos en que sea necesario uti-
lizar escalas 1:50, 1:20 o aún 1:10.
Se deben especificar la calidad de los mate-
riales de construcción y las calificaciones de
los operarios. Estos dos factores son fundamen-
tales para el cálculo de los costos de inversión.
Seguidamente, se deben realizar estudios
cuantitativos basados en dibujos a nivel de
bosquejos o anteproyecto y especificacio-
nes. Las cantidades deben corresponder a los
precios utilizados para las estimaciones de
costos.
El cálculo del valor de los edificios, las es-
tructuras y las obras de ingeniería civil se debe
apoyar en parámetros de unidades y/o costos
tales como metros cuadrados para superficie
construida o metros cúbicos para espacios
cerrados. Estos datos se pueden obtener de
información existente comparable de obras
iguales o similares, o se pueden pedir a los
constructores de obras civiles. Al final, se debe
tener completamente diligenciado un cuadro
con los encabezamientos del Cuadro 6.11.
196 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 6.11 El cálculo del costo de ciertas piezas de

VALOR DE LOS EDIFICIOS, ESTRUCTURAS Y OBRAS DE
INGENIERÍA CIVIL equipo instaladas no movibles, como tuberías,
calefacción central, red de distribución de
Costo
electricidad y cañerías de todo tipo, debe ser
Item Unidad Cantidad Unitario Total
objeto de especial atención, en relación con
las políticas de depreciación vigente. Respec-
1. PREPARACIÓN Y ACONDI-
CIONAMIENTO DEL EMPLAZA- to de los edificios para oficinas, administra-
MIENTO ción y viviendas, el equipo fijo instalado se
considera como formando parte del edificio
y, por lo tanto, está sujeto a la misma tasa de
depreciación que el propio edificio. Respecto
Valor total preparación y de los edificios para fábricas o centros de pro-
acondicionamiento del empla-
zamiento ducción, servicios auxiliares, depósitos y al-
macenes, estas instalaciones se consideran
2. EDIFICIOS Y ESTRUCTURAS
separadamente como maquinaria, equipo auxi-
liar y equipo para servicios, y están sujetos a
EDIFICIO 1
tasas de depreciación diferentes.

Edificios auxiliares
En los estudios de preinversión se deben de-
terminar también las construcciones auxilia-
res y el programa para su desarrollo. A veces,
Valor total edificio 1 los edificios para administración se deben
construir antes de iniciar la construcción de
EDIFICIO 2 los edificios principales dedicados a los pro-
cesos propios del proyecto. Dado que es con-
veniente construir los edificios para adminis-
tración sólo cuando se han conseguido bene-
ficios sustanciales, las instalaciones iniciales
deben planearse sobre la base de las necesida-
Valor total edificio 2 des mínimas esenciales. Por otra parte, se de-
ben proveer desde el principio instalaciones
Valor total de los edificios y adecuadas para el personal de la empresa; una
estructuras
buena cafetería y buenas instalaciones de re-
creación pueden contribuir a una mayor pro-
3. OBRAS EXTERIORES ductividad y a las buenas relaciones entre la
administración y el personal. Aunque la deci-
sión final, a este respecto, depende de las au-
toridades del proyecto, es conveniente definir
una pauta apropiada.

Programas de vivienda
Valor total de las obras exte-
riores En proyectos de cierta magnitud es preciso
determinar si se han de construir o no vivien-

das. En general, se deben suministrar sólo so-
bre una base limitada; es decir, para personal
profesional y supervisores de turnos; a este
respecto, las condiciones en que se encuen-
tran los terrenos podría ser un factor determi-
nante. Si el proyecto está ubicado a cierta dis-
tancia de los centros urbanos podría haber pro-
blema para obtener mano de obra calificada,
de modo que habría que proporcionar servi-
cios de transporte para dicho personal. En zo-
nas más distantes, sin embargo, no podría ha-
ber otra posibilidad que construir un barrio de
viviendas e instalaciones para enseñanza, ser-
vicios médicos y recreación. Aunque ésto su-
pone una carga pesada para el proyecto, en al-
gunos países o regiones en desarrollo puede
PREGUNTAS
1. ¿A qué se refiere la ingeniería del proyecto?
2. ¿Qué es el bien o el servicio?
3. ¿Cuáles son las características de un buen
diseño con que debe contar el producto
del proyecto? ¿Cuáles son los dos pasos
que comprende su análisis?
4. Elaborar el esquema del procedimiento
para el estudio de la ingeniería del pro-
yecto y explicar cada uno de sus compo-
nentes.
5. ¿Cuál es la información que se requiere
para poder preparar los diagramas y pla-
nes del proyecto? Dar ejemplos de
diagramas y planes funcionales.
6. ¿Qué se indica en el plan funcional general?
7. ¿En qué consiste un diagrama de bloques?
8. ¿En qué consiste un diagrama de flujo del
proceso? ¿Cuáles son los cinco símbolos
internacionalmente aceptados que se em-
plean en su elaboración?
9. ¿En qué consiste un diagrama analítico de
proceso?
6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 197
ser inevitable.
En los estudios de preinversión correspon-
dientes a proyectos que puedan crear la nece-
sidad de programas de vivienda se deben des-
tacar factores y sugerir opciones tales como:
• Construcción de un barrio para vivienda o uso
residencial.
• Establecimiento de un servicio de transpor-
te satisfactorio.
• Pago de un subsidio de transporte.
En el estudio debe aparecer una evaluación
de los planes especiales de financiación o de
subsidio de fuentes gubernamentales o insti-
tucionales, que puede haber para la construc-
ción de barrios para vivienda.
10. ¿A qué se refiere el diagrama de corrien-
te de materiales? ¿Y a qué el diagrama de
corriente cuantitativo?
11. ¿Qué se muestra con el diagrama de líneas
de producción?
12. ¿Qué se indica en el plan de transporte?
¿Y en los planes de consumo de servicios,
de comunicaciones, de necesidades de
mano de obra y de organización?
13. ¿En qué consiste el plan gráfico de distri-
bución física? ¿Qué se debe tener como
producto de este plan y con qué caracte-
rísticas?
14. ¿Qué es la tecnología? ¿En su elección
cuál es el concepto más empleado?
15. ¿En relación con los procesos, cuáles son
los aspectos generales que es necesario
analizar?
16. ¿Cómo es el mercado de tecnología? ¿Y
cómo puede ser la naturaleza de la tecno-
logía requerida?
17. ¿Cuáles son los puntos más importantes
198 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
que se deben tener en cuenta en la selec-
ción de la mejor tecnología?
18. ¿Cuáles son las fuentes más comunes de
tecnología? ¿Y cuáles las formas de ad-
quirirla?
19. ¿Cuáles son las diversas formas de pago
de la tecnología?
20. Elaborar el esquema del cuadro correspon-
diente al costo de los equipos.
21. ¿De qué depende la cantidad de equipo y
maquinaria requerida?
22. ¿Qué tipo de equipo se considera dentro
del equipo auxiliar? ¿Y dentro del equipo
para servicios?
23. ¿Cómo se pueden dividir los materiales com-
ponentes de un producto? Dar ejemplos.
24. Elaborar el esquema del cuadro correspon-
diente a necesidades de personal técnico-
descripción de cargos, y el correspondien-
te al costo anual del personal técnico.
25. ¿Cuáles son las tres partes en que se
puede dividir el programa de construc-
ciones?
26. Elaborar el esquema del cuadro correspon-
diente al valor de los edificios, estructu-
ras y obras de ingeniería civil.

APÉNDICE - CLASIFICACIONES Y LISTAS-GUÍA
1. CLASIFICACIÓN Y LISTA-GUÍA DEL
EQUIPO
Equipo básico (relacionado con el proceso objeto del
proyecto):
• Equipo básico propiamente dicho
• Equipo mecánico
• Equipo eléctrico
• Instrumentos y equipo de control
• Cintas transportadoras y equipo de cadena de produc-
ción
• Otras piezas de equipo y maquinaria (describirlas)
Equipo auxiliar:
• Transporte: automóviles, autobuses, camiones, camio-
nes-tanque, cargadores de horquilla, material ferro-
viario, transporte por agua, etc.
• Suministro de servicios: equipo de generación de ener-
gía eléctrica, abastecimiento de agua (estación de bom-
beo, etc.), gas (estaciones de aumento de presión,
etc.)
• Plantas generadoras de: electricidad, vapor, agua ca-
liente y fría, aire comprimido, etc. (siempre que no
forme parte del equipo principal propiamente dicho).
• Equipo de emergencia: motores diesel, baterías, etc.
• Equipo de taller: mecánico, eléctrico, instrumentos de
medición, etc.
• Equipo de laboratorio
• Equipo de depósitos y almacenes
• Comunicaciones: centrales de teléfonos, teléfonos, te-
légrafo, télex, telefax, internet, etc.
• Calefacción, ventilación, aire acondicionado
• Equipo para envasado, sierras mecánicas, clavetea-
doras, cepilladoras, tambores, contenedores, etc
• Tratamiento y eliminación de aguas negras: bombas de
motor, transportadoras de tornillo heliocoidal y plan-
tas de tratamiento
• Tratamiento y eliminación de desecho
• Otro equipo auxiliar (describirlo)
Equipo para servicios:
• Equipo de oficina: máquinas, computadores,
fotocopiadoras, equipo de reproducción, muebles,
armarios, archivadores, etc.
• Cafetería
6 - INGENIERÍA DEL PROYECTO 199
9
• Servicios médicos
• Seguridad de la empresa: servicios contra incendios, su-
pervisión, etc.
• Limpieza de los patios de la sección de producción:
escobas mecánicas, regadoras, etc.
• Edificios de recreación y de vivienda
• Varios (describirlos)
Nota: el costo del equipo auxiliar y del equipo para ser-
vicios se debe incluir sólo si no está incluido en las obras
de ingeniería civil.
2. CLASIFICACIÓN Y LISTA-GUÍA DE
LOS TRABAJOS DE PREPARACIÓN
Y ACONDICIONAMIENTO DEL
EMPLAZAMIENTO
• Reubicación de estructuras, caños, cables, líneas de
alta tensión, caminos, etc., existentes.
• Demolición y eliminación de estructuras y cimientos
• Demolición de edificios
• Roturación de terrenos
• Nivelación, gradación y llenado de terrenos para lograr
los niveles de trabajo generales establecidos, pero sin
incluir los trabajos de gradación específicos.
• Drenaje, remoción de aguas superficiales, recupera-
ción de pantanos, etc.
• Desvío de corrientes de agua, etc.
• Conexión de servicios desde el emplazamiento hasta
las redes públicas o privadas:
✓ Energía eléctrica (alta tensión/baja tensión)
✓ Gas
✓ Agua (agua industrial y/o agua para beber)
✓ Alcantarillados (de aguas residuales y de aguas
lluvias)
✓ Comunicaciones (teléfonos, internet, telefax, etc.)
✓ Terminales ferroviarias
✓ Varios (describirlos)
• Otros trabajos de preparación y acondicionamiento del
emplazamiento (describirlos)
• Trabajos preliminares para la construcción de los edi-
ficios, si no están comprendidos en los precios unita-
rios de las obras de ingeniería civil (gastos generales
del emplazamiento).
Nota: se deben calcular sólo los costos de la prepara-
200 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
ción y el acondicionamiento del emplazamiento que no
estén comprendidos en el rubro ‘obras exteriores’.
3. CLASIFICACIÓN Y LISTA-GUÍA DE
EDIFICIOS Y OBRAS DE
INGENIERÍA CIVIL
• Edificios y estructuras. (Trabajos normales de cons-
trucción e instalación: para las estimaciones de cos-
tos se deben utilizar precios unitarios o parámetros de
costos tales como metro cuadrado de superficie cons-
truida o metros cúbicos de espacios cerrados).
✓ Edificios, incluidos trabajos de excavación, alba-
ñilería, concreto simple y concreto reforzado,
aislamiento contra el agua, mampostería, techa-
dos y recubrimientos con acero estructural, tra-
bajos con acero en planchas, carpintería, etc.
✓ Acabado estructural, incluido mampostería, car-
pintería, trabajos con productos de acero, yeso,
ebanistería, revestimiento, aislamiento contra el
agua, calafateado, colocación de baldosas de ce-
rámica, pisos, asfalto, parquet, pavimento, papel
de pared, pintura, etc.
✓ Instalaciones y equipo técnico, incluidos calefac-
ción y ventilación, aire acondicionado, fontane-
ría, gas, energía eléctrica, instalaciones para la
energía eléctrica de baja tensión.
• Obras especiales de ingeniería civil, incluido: cimen-
tación sobre pilotes, paredes de mortero para cimien-
to, paredes, consolidación de suelos, drenajes, reduc-
ción del nivel freático, tablestacado metálico, rampas,
chimeneas y respiraderos. Basamentos para todo tipo
de equipo pesado.
• Edificios y estructuras (trabajos de construcción e
instalación especiales): el costo del equipo se debe
estimar sólo si no se lo ha incluido como parte del
equipo auxiliar o para servicios.
• Plantas generadoras de vapor, agua caliente y fría,
tratamiento de aire, corrientes de alta y baja tensión,
plantas de emergencia, tanques de almacenamiento
para combustible y gasolina, estaciones de llenado,
centrales telefónicas, intercomunicaciones, servicio de
incendios, etc., centros de aire comprimido, sistemas
de tubos neumáticos, cortinas de aire, estaciones de
bombeo de refuerzo, elevadores, grúas, cocinas,
lavanderías, laboratorios, etc.
4. CLASIFICACIÓN Y LISTA-GUÍA DE
TRABAJOS EXTERIORES
• Suministro y distribución de servicios, incluido agua
(agua industrial y agua potable), energía eléctrica (co-
rriente de alta tensión y de baja tensión), comunica-
ciones (teléfono, telefax, internet), vapor, gas.
• Eliminación y tratamiento de emisiones, incluido el
sistema de alcantarillado (red principal de agua, agua
para servicios sanitarios y para fines industriales);
separadores de aceites y grasas; estaciones de bom-
beo y transportadoras de tornillo heliocoidal; plantas
de tratamiento; depósitos de desechos, plantas para la
quema de desechos; varios.
• Instalaciones relacionadas con el tráfico, incluidos
patios, vías vehiculares, senderos peatonales, zonas
de estacionamiento; vías férreas; refugios para bici-
cletas, motocicletas y automóviles; semáforos; seña-
lización y demarcación; luces exteriores.
• Jardinería ornamental, incluido plantas, césped, ar-
bustos, fuentes, varios.
• Instalaciones de cercas y supervisión, incluido cer-
cas, paredes, puertas, portones, barreras; sistema de
vigilancia e instalaciones para la seguridad de la em-
presa; varios.
 Capítulo 7

ORGANIZACIÓN

En muchos análisis de proyectos el estudio de la organización no tiene la

profundidad y seriedad que garanticen el poder dotarlos, ante todo en las
fases de inversión y operacional, con las estructuras organizacionales con-
cebidas por los proyectistas. En este capítulo se explica la importancia que
tiene el aspecto organizacional en la formulación de proyectos y en su poste-
rior evaluación y se detalla la forma de determinar la organización humana
necesaria para que sea correcta la ejecución y la operación del proyecto.

1. INTRODUCCIÓN
2. IMPORTANCIA DEL ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN DEL
PROYECTO
3. FACTORES ORGANIZACIONALES
4. SISTEMAS Y PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS
5. FORMAS DE ORGANIZACIÓN LEGAL DE LAS EMPRESAS
✓ Definición de sociedad o empresa
✓ Tipos de sociedades
✓ Constitución y prueba de la empresa comercial
✓ Clasificación de las sociedades
6. CONSTITUCIÓN DE LA EMPRESA Y DISPOSICIONES LEGALES
7. CICLO DE DESARROLLO DE LAS ORGANIZACIONES
✓ Fase 1: fase emprendedora
✓ Fase 2: fase burocrática
✓ Fase 3: fase divisional
✓ Fase 4: fase de grupo de producto
✓ Fase 5: fase de organización matricial
8. EL MEDIO AMBIENTE EXTERNO DE LAS ORGANIZACIONES
✓ Elementos del medio ambiente externo que actúan en
forma directa
✓ Elementos del medio ambiente externo que actúan en
forma indirecta
9. EL ANÁLISIS ORGANIZACIONAL Y LA INGENIERÍA DEL
PROYECTO
10. MODALIDADES DE ESTRUCTURAS ADMINISTRATIVAS
✓ Principios de la organización
✓ Modalidades de estructuras administrativas para la
ejecución del proyecto (organización de la fase de
inversión)
✓ Sistemas de organización para la fase operacional
✓ Organigramas
✓ Descripción de los cargos
11. ARREGLOS ADMINISTRATIVOS PARA PROYECTOS DEL
SECTOR PÚBLICO
12. CÁLCULO DE LOS COSTOS CORRESPONDIENTES A LA
ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO
✓ Organización de la fase de preinversión
✓ Organización de la fase de inversión
✓ Organización de la fase operacional
1. INTRODUCCIÓN
L os aspectos de la organización que se en-
cargará de la ejecución del proyecto y de
la puesta en marcha y futuro manejo de la em-
presa se abordan en la fase de formulación del
proyecto con el fin de resolver o plantear opor-
tunamente algunas cuestiones importantes para
el éxito de las fases posteriores. Los proble-
mas generales o de detalle que se presentan en
las fases de inversión y operacional son de na-
turaleza diferente y requieren enfoques dife-
rentes, muchas veces confiados a personal es-
pecializado.
En términos generales, puede establecerse
que todo proyecto, durante su ciclo de desa-
Fase de Fase de
Preinversión Inversión
1234567890123456789012345678
1234567890123456789012345678
1234567890123456789012345678
ORGANIZACIÓN ORGANIZACIÓN
DE LA FASE DE DE LA FASE DE
PREINVERSIÓN INVERSIÓN
Figura 7.1 Distintas organizaciones administrativas del proyecto durante su ciclo de desarrollo
2. IMPORTANCIA DEL ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN DEL
PROYECTO
Es importante resaltar, casi como principios,
los siguientes cuatro puntos, los cuales pro-
porcionan una buena idea de la importancia que
tiene el estudio de la organización del proyec-
to:
➤ Para lograr los objetivos que se propone el
proyecto es fundamental orientar los esfuer-
zos y administrar los recursos disponibles
de la manera más adecuada a dichos objetivos.
rrollo, presenta tres estructuras diferentes de
organización y administración, correspondien-
tes respectivamente a las fases de preinversión,
inversión y operacional, tal como se ilustra en
la Figura 7.1.
En el estudio de viabilidad del proyecto de-
ben quedar claramente descritos los sistemas
de organización que deben darse durante las
fases de inversión y operacional, con el máxi-
mo grado de detalle en cuanto a tipo de em-
presa, procedimientos administrativos, orga-
nigramas, descripción de cargos, costos del
personal y demás costos asociados con la for-
ma de organización que se adopte.
Fase
Operacional
123456789012345678901234567890121234567890123
123456789012345678901234567890121234567890123
123456789012345678901234567890121234567890123
ORGANIZACIÓN
DE LA FASE
OPERACIONAL
“La instrumentalización de esto se logra a tra-
vés del componente administrativo de la orga-
nización, el cual debe integrar tres variables
básicas para su gestión:
✓ Las unidades organizativas
✓ Los recursos humanos, materiales y finan-
cieros
✓ Los planes de trabajo.”12
➤ La totalidad de actividades que implica la
204 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
ejecución del proyecto y su posterior ope-
ración debe ser programada, coordinada y
controlada por alguna instancia que el pro-
yecto debe prever, la cual no es más que el
tipo de organización administrativa que po-
see el proyecto en cada una de sus fases.
➤ Indiscutiblemente, la estructura organiza-
cional final la darán quienes en última ins-
tancia sean los responsables de la ejecución
del proyecto. Por esto, la estructura orga-
nizativa que se conciba durante el estudio
del proyecto se debe caracterizar por su alto
grado de flexibilidad.
➤ El estudio de la organización no se debe to-
mar como una unidad aislada de los otros
aspectos del proyecto.
A los cuatro puntos anteriores vale la pena
agregar que si el estudio de la organización no
es lo suficientemente detallado y analítico, no
se podrá efectuar un cálculo correcto de las
inversiones y de los costos de operación cau-
3. FACTORES ORGANIZACIONALES
Los factores organizacionales, que se deben ana-
lizar durante la formulación del proyecto, son:
• Participación de unidades externas al proyecto
✓ Relaciones operativas con proveedores y
clientes en general.
✓ Participación de entidades externas:
auditoría externa, contratistas de obras,
4. SISTEMAS Y PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS
Un proyecto de inversión puede requerir la
aplicación de diversos procedimientos admi-
nistrativos: procedimientos contables, proce-
dimientos computacionales, procedimientos
de auditoría, procedimientos legales, etc.
sados por la estructura organizacional del pro-
yecto, tanto durante su período de ejecución
como durante su fase operacional. Es por esto
que en la etapa de formulación se deben definir
con buena aproximación las siguientes variables,
íntimamente ligadas con el sistema organiza-
cional que se decida adoptar, el cual a su vez tie-
ne un impacto directo sobre la magnitud de las
inversiones y los costos de operación:
➤ Tamaño físico de las oficinas y magnitud
del equipamiento que requieren. Con esto
se definen inversiones en construcción, en
equipos de oficina y en muebles y enseres.
➤ Nivel de cargos ejecutivos. Define escala de
salarios y, por ende, cierta parte de los gas-
tos de administración en la fase de inversión
del proyecto, y de los costos de operación
del proyecto, en su fase operacional.
➤ Métodos administrativos. Su definición
permite una adecuada cuantificación de los
gastos indirectos.
agencias de publicidad, agencias financie-
ras, empresas de distribución, empresas
consultoras y otras que faciliten una es-
tructura operativa fija menor.
• Tamaño de la estructura organizativa.
• Tecnología administrativa.
• Complejidad de las tareas administrativas.
La costumbre ha sido expresar el costo de
los procesos administrativos como un porcen-
taje fijo del costo total del proyecto; es decir,
que cualquier opción de procedimiento admi-
nistrativo que se adopte siempre tendrá el mis-

mo costo. En la actualidad, este supuesto ha
perdido toda vigencia como consecuencia del
desarrollo que en los últimos años ha tenido
la tecnología aplicable a la organización em-
presarial.
Estrictamente hablando, lo que se debe ha-
cer es definir las distintas opciones de proce-
dimientos administrativos que puede tener el
proyecto y simular el funcionamiento de éste
con cada una de dichas opciones con el fin de
poder identificar su incidencia sobre los de-
más aspectos del proyecto (tamaño, localiza-
ción, ingeniería, etc.) y de cuantificar su cos-
to. Al final se habrá de escoger el procedimien-
to administrativo que proporcione las mejo-
res ventajas financieras al proyecto conside-
rado como un todo.
Para que sirva como orientadora en la defi-
nición de las distintas opciones de procedi-
mientos administrativos se presenta una lista
con algunos ejemplos de aspectos que se de-
ben considerar:
➤ Estudios técnicos detallados, construcción
de edificios y obras de ingeniería civil, su-
pervisión o interventoría de la construcción
de las obras. Puede ocurrir que:
✓ Sean elaborados directamente por la or-
ganización dueña del proyecto, o
✓ Sean realizados por compañías consulto-
ras o empresas de construcción, seleccio-
nadas mediante licitaciones o solicitud de
propuestas, las cuales se comprometen a
entregar los estudios y las obras comple-
tamente terminados.
➤ Instalación de equipos, ensayos, pruebas de
funcionamiento, puesta en marcha de la em-
presa. Pueden ser:
✓ Llevadas a cabo directamente por la orga-
nización dueña del proyecto, o
✓ Encomendadas a entidades externas que se
comprometan a realizarlas en su totalidad,
7 - ORGANIZACIÓN 205
hasta dejar la empresa perfectamente fun-
cionando.
➤ La publicidad para la venta del bien o del
servicio puede ser contratada con una agen-
cia de publicidad que se seleccione median-
te procedimientos que deben establecerse.
➤ La distribución del bien puede hacerse di-
rectamente o a través de entidades externas
especializadas en distribución de mercan-
cías.
➤ Los aspectos legales que se deben manejar
durante la ejecución del proyecto y en la
posterior operación de la empresa, se pue-
den contratar con una oficina de abogados
o dentro de la organización se puede tener
una sección encargada de todas las tareas
relacionadas con aspectos legales: contra-
tos, etc.
➤ El departamento de sistemas puede operar
con equipos propios o con equipos arren-
dados.
➤ El transporte terrestre se puede ejecutar con
una flota propia de camiones o con vehícu-
los arrendados.
➤ El almacenamiento de productos elabora-
dos puede hacerse en bodegas propias o en
bodegas alquiladas.
➤ La investigación relativa al producto se pue-
de llevar a cabo en el interior de la empresa
o se puede contratar con entidades externas
ajenas a ella.
El análisis de los anteriores aspectos, y de
otros que también pueden realizarse dentro
de la empresa o encomendarse a entidades
externas, es un punto crucial cuando se estu-
dia la organización del proyecto, porque per-
mitirá, a quienes estudian el proyecto, tener
un conocimiento apropiado de lo que cuesta
una u otra opción y así poder definir lo que
es más conveniente para el proyecto en su
totalidad.
206 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
5. FORMAS DE ORGANIZACIÓN LEGAL DE LAS EMPRESAS
En la etapa de formulación del proyecto se
debe definir la forma de organización legal que
permita un adecuado desarrollo del proyecto;
para esto se deben tener en cuenta:
• Las características propias del proyecto
• El volumen de operaciones
• La magnitud de la inversión requerida
• El número de socios
• Los aspectos legales, tributarios y laborales
vigentes en la zona de ubicación del proyec-
to, etc.
La elección de una forma jurídica de la em-
presa constituye un acto importante
“ ... ya que define la arquitectura financiera,
fiscal, social en cuyo seno se va a inscribir la
responsabilidad del empresario y que va a con-
dicionar en gran medida su estrategia finan-
ciera”39
Las formas de organización legal de las em-
presas las tiene bastante bien definidas cada
país. Más aún, y dentro de él cada región, tie-
ne establecidas normas tributarias, laborales,
administrativas, contables, de fiscalización y
control, las cuales afectan en distinto grado las
diferentes formas de organización legal de las
empresas. Estos son aspectos que deben co-
nocer quienes estudian el proyecto y es por
eso que en esta parte del presente capítulo se
tratan con cierto detalle aspectos como defi-
nición de sociedad o empresa, tipos de socie-
dades, constitución y prueba de la empresa co-
mercial y clasificación de las sociedades, a la
luz del código civil y del código de comercio,
muy similares, en esta materia, en casi todos
los países de economía capitalista.
Primero que todo, es muy importante des-
tacar que en el mundo actual la empresa o so-
ciedad se ha constituido en un factor de la pro-
ducción, denominado factor intelectual, cuyo
papel es conjugar en el proceso económico los
otros tres factores de la producción: la tierra,
el trabajo y el capital.
Definición de sociedad o empresa
En casi todos los códigos civiles de los países
latinoamericanos se establece:
“La sociedad o compañía es un contrato por
el que dos o más personas estipulan poner un
capital y otros efectos en común, con el obje-
to de repartirse entre sí las ganancias o pérdi-
das que resulten de la especulación”.33
Tipos de sociedades
Los cuatro tipos tradicionales de sociedades
o empresas son:
• Sociedad colectiva
• Sociedad de responsabilidad limitada
• Sociedad anónima
• Sociedad comanditaria
A continuación se expone una noción sinté-
tica de cada uno de los tipos de sociedades,
basada en las descripciones respectivas que
presentan los códigos de comercio34.
Sociedad colectiva
Es el prototipo de las sociedades personalistas.
Debido a su naturaleza estrictamente personal,
concretamente humana, el capital adquiere los
rasgos de medio para la consecución de la fi-
nalidad social, pero no es el pilar fundamental
del vínculo asociativo, como sí ocurre en la
sociedad anónima35.
Las peculiaridades, más sobresalientes, de
la sociedad colectiva son:
➤ Los socios responden solidaria e ilimitada-
mente por las operaciones sociales.
➤ La razón social se forma con el nombre com-

pleto o el solo apellido de alguno de los so-
cios seguido de las expresiones ‘y compa-
ñía’, ‘hermanos’, ‘e hijos’, u otras análogas,
sino se incluyen los nombres completos o
los apellidos de todos los socios.
➤ Los socios administran los negocios socia-
les de manera conjunta, simultánea o acti-
va, pero pueden delegar esta facultad en al-
guno o algunos de ellos o en extraños.
➤ El interés social de su propiedad no se divi-
de en cuotas ni está representado en títulos
negociables.
➤ Los socios no pueden ceder libremente las
partes de interés.
Sociedad de responsabilidad limitada
Se originó en Alemania, en 1892, debido a que
las formas asociativas tradicionales de la épo-
ca eran insuficientes para satisfacer las exi-
gencias del tráfico mercantil. La colectiva
implica un riesgo extraordinario con la respon-
sabilidad personal e ilimitada de los socios; y
las sociedades por acciones tienen un meca-
nismo de funcionamiento poco ágil y están
sometidas a un régimen exigente.
Las características esenciales de las socie-
dades de responsabilidad limitada son:
➤ Los socios sólo responden hasta el monto
de sus aportes.
➤ Los derechos de los socios se dividen en
cuotas de valor uniforme que no están re-
presentadas en títulos negociables, como las
acciones, pero que sí pueden cederse dan-
do cumplimiento a los requisitos propios
de las reformas estatutarias.
➤ Aun cuando la gestión y representación co-
rresponden, en principio, a todos los aso-
ciados, éstos pueden delegarlas, y de he-
cho lo hacen con mucha frecuencia, espe-
cialmente cuando su empresa o su activi-
dad alcanza cierto grado de amplitud e im-
portancia.
7 - ORGANIZACIÓN 207
➤ El régimen legal permite que sean los esta-
tutos los que le den una configuración que
la aproxima a la colectiva o a la anónima.
En efecto, se puede constituir una sociedad
de responsabilidad limitada con un capital
muy cuantioso (no hay límite en la ley) y
prever varios administradores que no ten-
gan la calidad de socios, junta directiva, re-
visor fiscal y sin restricciones para la ce-
sión de cuotas a terceros, distinta de la apro-
bación por la Junta de Socios. Y también es
posible constituir una sociedad de respon-
sabilidad limitada con muy pocos socios,
capital social modesto, administración a
cargo de los socios y con cláusulas que ha-
gan imposible el ingreso de un extraño a la
sociedad, salvo que la unanimidad de los
socios consienta35.
➤ La especificación de ser limitada se critica
con mucha razón, porque la responsabilidad
es limitada para los socios mas no para la
sociedad, ya que ésta responde con su pa-
trimonio en forma ilimitada por las obliga-
ciones sociales y por cualquier otra que
eventualmente asuma.
➤ No puede ser constituida con más de vein-
ticinco (25) socios.
➤ La denominación o razón social de la so-
ciedad debe estar seguida de la palabra ‘li-
mitada’ o de su abreviatura ‘Ltda.’, que de
no aparecer en los estatutos, hará respon-
sables a los asociados solidaria e ilimitada-
mente frente a terceros.
Sociedad anónima
Sus características esenciales son:
➤ El capital de la sociedad anónima se divide
en acciones de igual valor que se represen-
tan en títulos negociables.
➤ La responsabilidad de los accionistas está
limitada a la cuantía de sus respectivas apor-
taciones.
208 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
➤ La denominación de la sociedad debe estar
seguida de la palabras ‘sociedad anónima’ o
de las letras ‘S.A.’
➤ No puede constituirse ni funcionar con me-
nos de cinco (5) accionistas.
➤ Los socios carecen de la facultad de inter-
venir directa y colectivamente en la admi-
nistración de la empresa o actividad social,
la cual se debe confiar a juntas directivas y
gerentes o presidentes, cuyo nombramien-
to es, por esencia, temporal y revocable.
Las características anteriores facilitan y es-
timulan el acceso a la sociedad de multitud de
pequeños accionistas cuyos ahorros, agrega-
dos a los de los grandes capitalistas, públicos
o privados, dan lugar a la formación de cuan-
tiosos recursos económicos cuya disponibili-
dad es esencial para el funcionamiento de las
empresas modernas de considerable magnitud.
Sociedad comanditaria
Hay dos modalidades de sociedad comandita-
ria: la simple y la por acciones. Sus caracte-
rísticas esenciales son:
➤ Presenta la existencia de dos clases de so-
cios, unos colectivos o gestores, encarga-
dos exclusivamente de la administración de
los negocios sociales y responsables de las
obligaciones sociales en forma personal,
solidaria e ilimitada; y otros llamados co-
manditarios o capitalistas, quienes aportan
el capital, no responden sino con él por las
operaciones de la empresa, y carecen de la
facultad de intervenir en su administración
y de representarla frente a terceros.
➤ La razón de la sociedad comanditaria se for-
ma con el nombre completo o el solo ape-
llido de uno o más de los socios colecti-
vos, al cual se debe agregar la expresión ‘y
compañía’ o la abreviatura ‘& Cía’, seguida
en todo caso de la indicación abreviada ‘S.
en C.’ o de las palabras ‘Sociedad Coman-
ditaria por Acciones’ o su abreviatura
‘S.C.A.’, si es por acciones, so pena de que
para todos los efectos legales se presuma
de derecho que la sociedad es colectiva.
➤ La administración de la sociedad está a car-
go de los socios colectivos, quienes pue-
den ejercerla directamente o por sus dele-
gados, con sujeción a lo previsto para la
sociedad colectiva.
➤ En la sociedad comanditaria simple, adecua-
da a la pequeña y mediana empresa, los apor-
tes de los socios capitalistas, aunque se di-
viden en cuotas de igual valor, principalmen-
te para efectos del derecho al voto, no es-
tán representados en títulos negociables y
sólo pueden cederse con el cumplimiento
de las exigencias de fondo y forma relati-
vas a las reformas estatutarias.
➤ En la sociedad comanditaria por acciones,
destinada a la organización de empresas de
mayor magnitud, su capital está representa-
do en acciones libremente negociables,
cuyo régimen jurídico es igual al de la com-
pañía anónima.
Se dice que la sociedad comanditaria por
acciones es una sociedad anónima en la que
los administradores son inamovibles.
En la Figura 7.2 se resume la pluralidad mí-
nima y máxima de asociados en sociedades.
Constitución y prueba de la
empresa comercial
La empresa comercial se constituye por es-
critura pública en la cual, de acuerdo con la
mayoría de los códigos de comercio, se debe
expresar:
➤ El nombre y domicilio de las personas que
intervengan como otorgantes. Con el nom-
bre de las personas naturales se debe indi-
car su nacionalidad y documento de identi-
ficación legal; con el nombre de las perso-
 7 - ORGANIZACIÓN 209

DOS SOCIOS COMO MÍNIMO COLECTIVA NO TIENE LÍMITE

MÁXIMO DE SOCIOS

DE RESPONSABILIDAD 25 SOCIOS COMO LÍMITE

DOS SOCIOS COMO MÍNIMO
LIMITADA MÁXIMO

UN SOCIO GESTOR NO TIENE LÍMITE MÁXIMO DE

UN SOCIO COMANDITARIO EN COMANDITA SIMPLE SOCIOS

UN SOCIO GESTOR NO TIENE LÍMITE MÁXIMO DE

CINCO SOCIOS EN COMANDITA POR ACCIONES
SOCIOS
COMANDITARIOS

CINCO ACCIONISTAS NO TIENE LÍMITE MÁXIMO DE

ANÓNIMA
COMO MÍNIMO SOCIOS

Figura 7.2 Pluralidad mínima y máxima de asociados en sociedades

nas jurídicas, la ley, decreto o escritura de en el acto de la constitución. En las socie-

que se deriva su existencia.
➤ La clase o tipo de sociedad que se constitu-
ye y el nombre de la misma, formado como
se dispone para cada uno de los tipos de so-
ciedad que regula el correspondiente códi-
go de comercio.
➤ El domicilio de la sociedad y de las distin-
tas sucursales que se establezcan en el mis-
mo acto de constitución.
➤ El objeto social, esto es, la empresa o ne-
gocio de la sociedad, haciendo una enuncia-
ción clara y completa de las actividades prin-
cipales. Es ineficaz la estipulación en vir-
tud de la cual el objeto social se extienda a
actividades enunciadas en forma indetermi-
nada o que no tengan una relación directa
con aquél.
➤ El capital social, la parte del mismo que se
suscribe y la que se paga por cada asociado
dades por acciones se debe expresar, ade-
más, el capital suscrito y el pagado, la clase
y valor nominal de las acciones representa-
tivas del capital, la forma y términos en que
se deben cancelar las cuotas debidas, cuyo
plazo no puede exceder de un año.
➤ La forma de administrar los negocios so-
ciales, con indicación de las atribuciones y
facultades de los administradores, y de las
que se reserven los asociados, las asambleas
y las juntas de socios, conforme a la regu-
lación legal de cada tipo de sociedad.
➤ La época y forma de convocar y constituir
la asamblea o la junta de socios en sesiones
ordinarias o extraordinarias, y la manera de
deliberar y tomar los acuerdos en los asun-
tos de su competencia.
➤ Las fechas en que se deben hacer inventarios
y balances generales, y la forma en que han
210 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
de distribuirse los beneficios o utilidades
de cada ejercicio social, con indicación de
las reservas que deben hacerse.
➤ La duración precisa de la sociedad y las
causales de disolución anticipada de la mis-
ma.
➤ La forma de hacer la liquidación, una vez
disuelta la sociedad, con indicación de los
bienes que hayan de ser restituidos o distri-
buidos en especie, o de las condiciones en
que, a falta de dicha indicación, puedan ha-
cerse distribuciones en especie.
➤ Si las diferencias que ocurran a los asocia-
dos entre sí o con la sociedad, con motivo
del contrato social, han de someterse a de-
cisión arbitral o de amigables componedo-
res y, en caso afirmativo, la forma de hacer
la designación de los árbitros o amigables
componedores.
➤ El nombre y domicilio de la persona o per-
sonas que han de representar legalmente a
la sociedad, precisando sus facultades y
obligaciones, cuando esta función no co-
rresponda, por la ley o por el contrato, a
todos o algunos de los asociados.
➤ Las facultades y obligaciones del revisor fis-
cal, cuando el cargo esté previsto en la ley
o en los estatutos.
➤ Los demás pactos que, siendo compatibles
con la índole de cada tipo de sociedad, esti-
pulen los asociados para regular las relacio-
nes a que da origen el contrato.
Copia de la escritura social se debe inscri-
bir en el Registro Mercantil de la Cámara de
Comercio con jurisdicción en el lugar en don-
de la sociedad establezca su domicilio princi-
pal. Si esto no ocurre, será inoponible el con-
trato a terceros, aunque se haya consumado la
entrega de los aportes de los socios.
La existencia de la sociedad y las cláusulas
del contrato se prueban con certificación de la
Cámara de Comercio del domicilio principal,
en la que consta el número, fecha y notaría de
la escritura de constitución y de las reformas
del contrato, si las hubiere; el certificado tam-
bién debe expresar la fecha y el número de la
providencia por la cual se le concedió permi-
so de funcionamiento y, en todo caso, la cons-
tancia de que la sociedad no se halla disuelta.
La representación de una sociedad se prue-
ba con una certificación de la Cámara de Co-
mercio respectiva, con indicación del nombre
de los representantes, de las facultades confe-
ridas a cada uno de ellos en el contrato y de las
limitaciones acordadas a dichas facultades, en
su caso.
Clasificación de las sociedades
Existen diferentes criterios para clasificar las
sociedades:
De acuerdo con el régimen de la
responsabilidad de los socios
➤ Sociedades de personas: sociedad colectiva.
➤ Sociedades de capital: sociedad anónima,
sociedad de responsabilidad limitada.
➤ Sociedades mixtas: sociedad comanditaria
simple, sociedad comanditaria por acciones.
De acuerdo con la división y represen-
tación del capital
➤ Sociedades por parte de interés: sociedad
colectiva.
➤ Sociedades por cuotas: sociedad de res-
ponsabilidad limitada.
➤ Sociedades por acciones: sociedad anó-
nima.
➤ Sociedades mixtas: sociedad comanditaria
simple: es por interés en lo relativo a sus
socios gestores y por cuotas en cuanto a los
comanditarios. Sociedad comanditaria por
acciones: es por interés en lo relativo a sus

socios gestores y por acciones en cuanto a
sus comanditarios.
Es importante anotar que con este criterio
muchos códigos civiles no contemplan la ca-
tegoría de sociedades mixtas e incluye las co-
manditarias simples dentro de las sociedades
por cuotas y las comanditarias por acciones
dentro de las empresas por acciones.
De acuerdo con la nacionalidad
➤ Sociedades nacionales
➤ Sociedades extranjeras
Son extranjeras las sociedades constituidas
conforme a la ley de otro país y con domicilio
principal en el exterior. Si falta uno de los dos
(2) factores anteriores, la sociedad es nacio-
nal.
Para que una sociedad extranjera pueda em-
prender negocios permanentes en algunos paí-
ses, debe establecer una sociedad con domici-
lio en el territorio nacional, para lo cual debe
cumplir los siguientes requisitos:
➤ Protocolizar en una notaría del lugar elegi-
do para su domicilio en el país, copias au-
ténticas del documento de su fundación, de
sus estatutos, la resolución o acto que acor-
dó su establecimiento en el país escogido y
de los que acrediten la existencia de la so-
ciedad y la personería de sus representan-
tes, y
➤ Obtener de la Superintendencia de Socie-
dades o de la Bancaria, según el caso, per-
miso para funcionar en el país.
De acuerdo con la subordinación
económica, financiera o administrativa
de una sociedad respecto a otra
➤ Sociedades matrices
➤ Sociedades subordinadas: subsidiarias, filiales
➤ Sucursales
➤ Agencias
7 - ORGANIZACIÓN 211
Se considera filial la sociedad que está dirigi-
da o controlada económica, financiera o
administrativamente por otra, que será la matriz.
Es subsidiaria la compañía cuyo control o
dirección lo ejerza la matriz por intermedio o
con el concurso de una o varias filiales suyas,
o de sociedades vinculadas a la matriz o a las
filiales de ésta.
Son sucursales los establecimientos de co-
mercio abiertos por una sociedad, dentro o
fuera de su domicilio, para el desarrollo de los
negocios sociales o de parte de ellos, admi-
nistrados por mandatarios con facultades para
representar a la sociedad.
Son agencias de una sociedad sus estable-
cimientos de comercio cuyos administrado-
res carezcan de poder para representarla.
De acuerdo con la procedencia de los
aportes
➤ Sociedades privadas: si los efectúan per-
sonas particulares.
➤ Sociedades de economía mixta: si concu-
rren el capital privado y el oficial o público.
➤ Sociedades entre entidades públicas: si
participan exclusivamente entes públicos.
De acuerdo con el cumplimiento de
las solemnidades prescritas en la ley
➤ Sociedad regular
➤ Sociedad irregular
➤ Sociedad de hecho
➤ Sociedad atípica
➤ Sociedad nula
➤ Sociedad inoponible
La sociedad es regular si cuando se consti-
tuye se cumple la plenitud de las solemnida-
des prescritas en la ley.
La sociedad irregular es aquella que, aun-
212 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
que constituida por escritura pública registra-
da, actúa sin permiso de funcionamiento, a
pesar de estar obligada a obtenerlo.
La sociedad es de hecho cuando no se cons-
tituya por escritura pública.
Una sociedad atípica es aquella que, no obs-
tante reunir las condiciones generales de fon-
do y forma, necesarias para la existencia y va-
lidez, no puede ubicarse en alguno de los cua-
tro (4) tipos tradicionales de sociedad por no
cumplir los requisitos esenciales de ninguno
de ellos36. Dentro de esta clase se encuentran
los fondos de empleados, los fondos mutuos
de inversión, etc.
La sociedad nula es aquella que, no obstan-
te haber cumplido con los requisitos de exis-
tencia, adolece de algún vicio de fondo que
afecta, no solamente el vínculo de algún so-
cio, sino la totalidad del contrato.
La sociedad inoponible es aquella perfec-
tamente válida y regular en su constitución por
disponer de escritura pública y aún de permi-
so de funcionamiento, si éste le es legalmente
obligatorio. Empero, su existencia es inopo-
nible a terceros; es decir, no produce efectos
respecto de ellos, por haber omitido el regis-
tro de la escritura constitutiva en la Cámara de
Comercio competente36.
De acuerdo con el control oficial
➤ Sociedades controladas
➤ Sociedades no controladas
En muchos países, para el cumplimiento del
deber constitucional de inspección y vigilan-
cia de las sociedades, existen dos superinten-
dencias, a saber:
➤ La Superintendencia Bancaria, encargada del
control de todas las sociedades del sector
financiero y, complementariamente, de las
actividades sobre vivienda; bajo su jurisdic-
ción se encuentran, por tanto, los bancos,
corporaciones financieras, corporaciones
de ahorro y vivienda, compañías de seguros
y de capitalización, compañías de financia-
miento comercial, y las demás expresamen-
te sometidas a ella por disposiciones espe-
ciales.
➤ La Superintendencia de Sociedades, a la cual
corresponde, en general, la vigilancia de las
compañías cuya inspección no compete a
la Superintendencia Bancaria.
De acuerdo con su régimen
➤ Sociedades de régimen común
➤ Sociedades de regímenes especiales
Muchas sociedades están reguladas por es-
tatutos especiales, circunscritos a disciplinar
ciertos aspectos de su organización y desarro-
llo. Entre ellas están las pertenecientes al sec-
tor financiero, o sea las que, casi en su totali-
dad, están bajo el control y vigilancia de la
Superintendencia Bancaria; en consecuencia,
cada vez que se hable de bancos, compañías de
seguros o de capitalización, corporaciones fi-
nancieras o de ahorro y vivienda, compañías
de financiamiento comercial, almacenes ge-
nerales de depósito, sociedades administrado-
ras de inversión, bolsas de valores, comisio-
nistas de bolsa, etc., será preciso consultar los
respectivos estatutos especiales que las rigen,
antes de acudir al de orden general del código
de comercio.
También, dentro de las sociedades de régi-
men especial se encuentran las compañías ex-
tranjeras, las de economía mixta, las de trans-
porte y las de comercialización internacional.

6. CONSTITUCIÓN DE LA EMPRESA Y DISPOSICIONES LEGALES
Tal como se mencionó en el numeral anterior,
en el proyecto se debe estipular el tipo de em-
presa que se piensa establecer (colectiva, de
responsabilidad limitada, anónima, etc.) acom-
pañado de las disposiciones legales y de un
bosquejo de los estatutos, el cual debe cubrir:
• Nombre o razón social que tendrá la sociedad
• Domicilio
• Duración
• Objetivo de la sociedad
• Tipo de administración y representación le-
gal, etc.
En la actualidad, es prácticamente inconce-
bible una empresa privada que esté totalmente
desconectada del sector público. Siempre
existirá algún tipo de relaciones con las auto-
ridades gubernamentales o locales, en forma
7. CICLO DE DESARROLLO DE LAS ORGANIZACIONES
Las organizaciones, en forma similar a lo que
sucede con todo sistema orgánico, pasan por
distintos ciclos vitales: nacen, crecen, se di-
ferencian, se reproducen y algunas mueren. A
cada edad de la empresa le corresponde un ta-
maño; un tipo de estructura; unas funciones;
un sistema de administración, de recompensa,
de comunicación y de control; y unas medidas
de desempeño. En la Figura 7.3 se esquemati-
zan las cinco fases del ciclo de vida de una or-
ganización.
Las decisiones estratégicas se deben tomar
con base en enfoques de mercado y/o finan-
cieros enmarcados dentro de un análisis de la
estructura organizacional que incluya su ci-
clo de vida, sus características y su evalua-
ción. Esta consideración organizacional ayu-
da sobremanera en la selección de planes es-
7 - ORGANIZACIÓN 213
de permisos municipales, autorizaciones de
constitución, permisos de importación, etc.
Todas estas vinculaciones dan origen a un pro-
blema de relaciones oficiales:
“ ... cuya intensidad e importancia variará en los
diferentes países, pero que siempre se hará pre-
sente. No se podrá pretender prever todos los ca-
sos ni las contingencias que pueden surgir de este
aspecto del problema; sin embargo, hay algunos
que pueden ser básicos. Así, por ejemplo, si por
razones técnicas y económicas se ha decidido cier-
to emplazamiento para una industria, habrá que
confrontar esta selección con las disposiciones le-
gales vigentes. De la misma manera, si la autoriza-
ción para la constitución legal de una sociedad
anónima tiene ciertos plazos reglamentarios, éstos
se deben conjugar con necesidades del programa
de trabajo tales como la obtención de los créditos
de inversión con que se cuente.”9
tratégicos y en la definición de métodos apro-
piados de trabajo.
Fase 1: fase emprendedora
Se caracteriza por:
• Estructura organizacional simple, informal y
de pocos niveles.
• La gerencia es emprendedora, flexible y lu-
cha por la sobrevivencia de la empresa.
• Concentra sus esfuerzos en crear tanto un
producto como un mercado.
• Con frecuencia los fundadores de la empresa
no desean responsabilidades administrativas.
La crisis de esta fase facilita el cambio ha-
cia la fase 2 y se caracteriza por la necesidad
de mayor dirección y formalización de respon-
sabilidades.
214 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Figura 7.3 Ciclo de vida organizacional
Fase 2: fase burocrática
Se caracteriza por:
• Incremento de la eficiencia en las operaciones.
• Gerencia centralizada y autocrática.
• Organización más estable y formal pero más
grande y compleja.
• La delegación es cada vez más formal.
• El propósito principal del sistema de infor-
mación y comunicación es el planeamiento.
• El sistema de control y evaluación se enfoca
a mercadeo y manufactura.
• Los niveles ejecutivos más bajos encuentran res-
tricciones por parte de la jerarquía centralizada.
La crisis de esta fase se da cuando los ge-
rentes medios, quienes son los que poseen
mayor conocimiento de sus operaciones y
mercados que los gerentes de nivel superior,
demandan mayor libertad en sus decisiones. La
alternativa que le queda a los gerentes supe-
riores es delegar parte de sus responsabilida-
des o deshacerse de los gerentes medios
creativos.
Fase 3: fase divisional
Se caracteriza por:
• Es una etapa de expansión.
• La organización es grande, estable y rígida,
con responsabilidades claramente definidas.
• La organización es compleja: multifuncional,
multidivisional y multinivel.
• La mayor responsabilidad se asigna a los ge-
rentes de producción y mercadeo.
En esta fase la crisis se origina cuando la
gerencia superior siente que está perdiendo
control sobre las operaciones diversificadas y
trata de recuperar el control sobre el total de
la empresa.
Fase 4: fase de grupo de producto
Se caracteriza por:
• Enfoque de grupo negocio-proyecto o pro-
ducto, el cual ofrece un potencial para incre-
mentar la eficiencia y la efectividad, ya que
no se crean más posiciones administrativas.
El director o gerente, junto con colegas de
otras áreas, en un enfoque interdisciplinario,
integran el grupo del proyecto o negocio, con
la responsabilidad y funciones expresas de
dirigir el negocio o el proyecto. Al comien-
zo enfoca su actividad en la solución de los
problemas cotidianos que surgen durante el
proceso de comercialización, operación y
distribución. En otras ocasiones el grupo es
responsable de la dirección de un subproceso
del proceso total. La formación y permanen-
cia de estos grupos permiten la especializa-
ción alrededor del negocio o del proyecto.
• La estructura de la organización es divisional,
en donde las áreas mantienen el control de
sus funciones y los grupos el de sus negocios.
• Alto grado de control centralizado y de toma
de decisiones descentralizadas.
• El sistema de comunicación e información,
enfocado hacia la coordinación y el control,
se caracteriza por ser formal, uniforme y
cuantitativo.
• El sistema de control y de evaluación busca
el mejoramiento de la calidad de las deci-
siones y se enfoca hacia las áreas manufac-

turera y financiera.
• Los indicadores empleados son múltiples y
ajustables.
La crisis de esta fase la originan los cam-
bios e incertidumbres externos y la necesidad
de adaptar las formas de trabajo para dar res-
puesta a las presiones externas del mercado.
Fase 5: fase de organización
matricial
Está caracterizada por:
• Una administración participativa o adminis-
8. EL MEDIO AMBIENTE EXTERNO DE LAS ORGANIZACIONES
Al estudiar el tipo de organización que requie-
re el proyecto en cada una de sus fases, es im-
portante tratar de caracterizar los distintos ele-
mentos del medio ambiente externo que pue-
dan afectar el clima en que operará la organi-
zación propia de la empresa en estudio, tanto
en forma directa como indirecta.
Las organizaciones pueden alterar el medio
ambiente y, a su vez, éste puede afectar el fun-
cionamiento de las organizaciones.
Elementos del medio ambiente
externo que actúan en forma directa
Son elementos que actúan en forma continua.
Los más importantes son:
• Los clientes
• Los abastecedores
• Las instituciones financieras
• Los accionistas
• Los competidores
• La fuerza laboral
• Las dependencias gubernamentales, etc.
7 - ORGANIZACIÓN 215
tración matricial.
• Un trabajo de alta participación y compromiso.
• Un sistema de planeamiento por negocio o
por proyecto o por planta.
• Una organización grande, menos estable pero
flexible. Las interrelaciones entre grupos, pro-
ductos y áreas funcionales son moderadas.
• Un control por resultados.
• Gerentes con habilidades de tipo general.
• Un sistema de información y comunicación
propuesto para el control y enfocado hacia
el desempeño financiero.
Elementos del medio ambiente
externo que actúan en forma
indirecta
Están constituidos por las variables tecnoló-
gicas, económicas, socio-culturales, jurídico-
legales, ecológicas, etc., que puedan afectar a
la organización ocasional o regularmente.
➤ Variables tecnológicas. Se refieren a los
procesos, en especial a los nuevos, para
transformar recursos en bienes o servicios.
La tecnología es un factor de competencia.
➤ Variables económicas. Comprenden: el sis-
tema económico básico, dentro del cual
prevalecerá la empresa privada o pública, la
política fiscal de los gastos del gobierno, la
magnitud del mercado, la capacidad de com-
pra de la población y la estructura organiza-
cional de los mercados de capital.
➤ Variables socio-culturales. Abarcan: el ni-
vel social otorgado a los distintos núcleos
de la comunidad; la opinión dominante con
respecto a la riqueza y al grado de riesgo;
las opiniones imperantes con respecto al
empleo de la autoridad; la capacidad de
216 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
movilización, ascendente o descendente, de
las clases sociales; y la forma de vida y nor-
mas de comportamiento de los individuos, las
familias, las organizaciones y la sociedad.
➤ Variables jurídico-legales. Están constitui-
das por las normas o estatutos legales que
afectan a las organizaciones. Cubren el cli-
ma político pertinente, la política de im-
9. EL ANÁLISIS ORGANIZACIONAL Y LA INGENIERÍA DEL
PROYECTO
La ingeniería del proyecto y el análisis organi-
zacional están estrechamente relacionados en-
tre sí, y, por lo tanto, deben ser considerados en
forma conjunta en una serie de operaciones de
intercambio de información. El tamaño de los
talleres, el lugar que ocupan en el proceso de
producción, y su vinculación orgánica, así como
el número, el tamaño y la organización de las
dependencias de servicios, administración y ven-
tas, dependen en gran parte de la capacidad y de
la ingeniería del proyecto para alcanzar el pro-
grama de producción establecido.
En el análisis de la estructura orgánica para
un proyecto nuevo, se debe dar especial aten-
ción a la planificación de los gastos generales
relacionados con las operaciones de la fábri-
ca, la administración y los servicios de venta y
distribución.
“Independientemente del marco orgánico definiti-
vo que se adopte, el planificador del proyecto debe
estar bastante bien familiarizado con los tipos de
operaciones y servicios que se requieren para al-
canzar el objetivo de producción. Para facilitar esta
tarea, el proceso de producción se puede dividir
en funciones relacionadas entre sí y agrupadas en
centros de costos. También se pueden establecer
centros de costos para ciertos tipos de servicios
para la línea de producción. Lo mismo se aplica a
ventas y administración”.9
Es importante destacar que en cualquier tipo
de organización se pueden identificar diez gru-
puestos y su obligatoriedad, la estabilidad
política, la efectividad de los grupos de pre-
sión, la protección política y la flexibilidad
de la ley.
➤ Variables ecológicas. Hacen relación a to-
dos los elementos naturales, renovables y
no renovables, que rodean a la organización
y son afectados por ella y viceversa.
pos o áreas funcionales, de las cuales ocho son
de funcionamiento interno y dos establecen
la relación entre la organización y su medio,
tal como se muestra en la Figura 7.410, las
cuales están en correspondencia con los cen-
tros de costos.
La organización toma del medio lo que ne-
cesita y le entrega lo que produce. Toma del
medio: materia prima, insumos, servicios, cré-
ditos, información tecnológica, información
de mercados, condiciones y disponibilidad de
créditos y, lo que es más importante, mano de
obra o fuerza laboral.
Entrega al medio: productos (bienes y/o ser-
vicios), información respecto del medio y de
la organización.
Figura 7.4 Áreas funcionales típicas de toda organi-
zación 10

Lista guía de centros de costos
A continuación se proporciona una lista-guía
de centros de costos que pueden darse en cual-
quier tipo de empresa.
➤ Centros de costos de producción. Corres-
ponden a los puntos donde se realizan las
principales operaciones relacionadas con el
objeto propio del proyecto; por ejemplo, en
una fábrica de elaboración de aceites vege-
tales, estos centros son: ensacado, neutra-
lización, blanqueado, desodorización, ex-
tracción de estearina, llenado y envasado.
➤ Centros de costos de servicios. Correspon-
den al ámbito de actividades de servicios
complementarios que se deben realizar para
que el centro de producción pueda operar
normalmente, tales como:
• Servicios sociales, incluido viviendas, ser-
vicios médicos, cafetería, transporte, al-
macenes de alimentos, etc.
• Gestión de la planta: cursos prácticos so-
bre producción.
• Transporte exterior: todas las actividades
de transporte no directamente relaciona-
das con el proceso de producción.
• Adquisición de materias primas, piezas de
recambio y otros suministros.
• Depósitos de materias primas, piezas de
recambio, materiales de embalaje, sumi-
nistros y equipo.
• Reparación y mantenimiento de maquina-
ria y equipo, edificios, vehículos, etc.
10. MODALIDADES DE ESTRUCTURAS ADMINISTRATIVAS
Las modalidades de estructuras administrati-
vas son las diversas combinaciones estables de
la división de funciones y la autoridad, a través
de las cuales se realiza la organización. Se ex-
presan mediante los denominados organigra-
mas, los cuales se complementan con la des-
cripción de cargos.
7 - ORGANIZACIÓN 217
• Electricidad para el proceso de produc-
ción y para usos generales.
• Vapor para el proceso de producción.
• Abastecimiento de agua (cuando la empre-
sa no cuenta con su propia fuente de abas-
tecimiento).
• Laboratorios: control de procesos.
• Eliminación de efluentes.
Esta estructura orgánica se puede modificar
para adaptarla a la empresa de que se trate.
➤ Centros de costos de administración y fi-
nancieros. Comprenden todas las activida-
des relacionadas con la planificación de la
gestión, el control y la evaluación de las
actividades. En la práctica, el número de
centros en que se agrupan estas activida-
des varía. Las empresas más grandes tie-
nen centros especializados para la planifi-
cación, presupuestación, estimación de
costos, estadísticas, capacitación del per-
sonal, contabilidad y finanzas. En las em-
presas más pequeñas el número de centros
es mucho menor. Por lo tanto, todos los
gastos relacionados con administración y
finanzas se deben agrupar en un solo cen-
tro bajo el nombre de administración y fi-
nanzas.
➤ Centros de costos de ventas y distribución.
Comprende la totalidad de actividades rela-
cionadas con las ventas propiamente dichas,
la publicidad y propaganda, los servicios
postventas y la distribución.
Cuando se está en la etapa de definición de
la organización más apropiada para una empre-
sa, lo primero que debe tenerse en claro son
los objetivos de la empresa y saber si la em-
presa realmente da respuesta a las
“exigencias de los clientes o usuarios, a los avan-
ces tecnológicos, a los aspectos ambientales y so-
218 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
ciales, a los recursos con que se cuente, a los fac-
tores humanos, etc.”38.
Después de haber identificado con buena
precisión los anteriores aspectos de la empre-
sa ya se pueden comenzar a tratar los aspectos
relacionados con la estructura de la empresa.
Según Peter Drucker, para poder identificar
el tipo de estructura que requiere una empresa
es necesario efectuar un análisis profundo de
las actividades, de las decisiones y de las rela-
ciones de la empresa.
Principios de la organización37,38
El francés Henry Fayol, en 1916, expuso ca-
torce principios de carácter general. Los más
importantes son:
Principio de la especialización
Cuanto más se divide el trabajo, dedicando cada
empleado a una actividad más limitada y con-
creta, se obtiene mayor eficiencia, precisión
y destreza.
El principio de la especialización o división
del trabajo se logra mediante la denominada
‘departamentalización’; es decir, la organiza-
ción de la empresa en sectores distintos, a cada
uno de los cuales se le asigna una parte espe-
cífica del trabajo total. Esto es lo que ha dado
origen a las divisiones, o a los departamentos,
o a las secciones en que se divide la empresa.
Existen varios criterios para departamenta-
lizar38:
➤ El criterio de la función: departamento de ven-
tas, departamento de producción, departamen-
to de personal, departamento financiero, etc.
➤ El criterio del producto: departamento de
neveras, departamento de calentadores de
agua, departamento de estufas, departamento
de hornos, etc.
➤ El criterio geográfico: división norte, di-
visión suroccidental, división oriental, di-
visión central, etc.
➤ El criterio de clientes: sección para muje-
res, sección para hombres, sección para ni-
ños, etc.
Principio de la unidad de mando
Para cada función debe existir un sólo jefe.
Principio del equilibrio de autoridad-
responsabilidad
Debe precisarse el grado de responsabilidad
que corresponde al jefe de cada nivel jerárqui-
co, estableciéndose al mismo tiempo la auto-
ridad correspondiente a aquella.
Principio de equilibrio de dirección-
control
A cada grado de delegación debe correspon-
der el establecimiento de los controles ade-
cuados, para asegurar la unidad de mando.
Principio del tramo de control
Existe un número límite de subordinados di-
rectos que puede tener un superior, el cual de-
pende de la dificultad que tenga el trabajo que
hay que efectuar, del número de operarios nue-
vos con poca experiencia, del grado de dele-
gación y de centralización que exista en la
empresa, de la claridad de las políticas de la
empresa, de la existencia de buenos manuales
de procedimientos y de funciones, y de la fre-
cuencia como se sucedan los cambios en la
empresa.
Principio escalar o jerárquico
“En una empresa, mientras más definida sea la lí-
nea de autoridad, desde la autoridad final (la más
alta) de la administración hasta cada una de las
posiciones subordinadas, más efectiva será la
estructuración de las decisiones responsables y la
comunicación en la organización”38.
 7 - ORGANIZACIÓN 219
Principio de excepción tienen las divisiones operativas formales, in-
dependientemente de que la organización exis-
Las decisiones que se deben tomar en forma tente sea lineal, funcional o divisional, tal
rutinaria y frecuente deben dejarse a los su- como se muestra en la Figura 7.5. Su carácter
bordinados y deben ser del resorte de los su- es temporal y desaparece cuando el proyecto
periores las decisiones más importantes y ex- entra a su fase operacional.
cepcionales.
Modalidad de integración
Principios de centralización y
descentralización Con esta modalidad la estructura administrati-
Los términos en los que la expuso Fayol son: va para la ejecución del proyecto permanece
la centralización es un hecho de orden natural; en la fase operacional, como parte constitu-
consiste en que en todo organismo, animal o yente de la estructura organizacional existen-
social, las sensaciones convergen hacia el ce- te, tal como se muestra en la Figura 7.6.
rebro o dirección, o que del cerebro o direc-
ción parten las órdenes que ponen en movi-
miento todas las partes del organismo. E s tru c tu ra
F o rm a l
E xis ten te
Modalidades de estructuras
administrativas para la ejecución D e p arta m e n to D ep arta m e n to D ep a rta m e n to P royec to
A B C P erm an e n te
del proyecto - Organización de la
fase de inversión14 S e cc ió n S e cc ió n S ec ció n S ec ció n
Dentro de una organización existente, las mo- 1 1 1 1

dalidades de estructuras administrativas para S e cc ió n S e cc ió n S ec ció n S ec ció n

la ejecución del proyecto son: 2 2 2 2

Modalidad de extensión
Figura 7.6 Organización de la fase de inversión:
La organización para la ejecución del proyec- modalidad de integración
to se ubica en el mismo nivel jerárquico que

E stru ctu ra
F orm al
E xiste n te Modalidad de coordinación
D e p artam en to D e p artam en to D e p a rtam en to T em p o ral Según esta modalidad, la estructura adminis-
A B C trativa encargada de la ejecución del proyecto
depende directamente del nivel máximo de
S e cc ió n S e cc ió n S e cció n autoridad, con estructura propia, la cual pue-
1 1 1
de ser temporal, y desaparecer cuando ter-
S e cc ió n S e cc ió n S e cció n mina la fase de inversión, o adquirir un ca-
2 2 2
rácter permanente cuando se inicia la fase
Figura 7.5 Organización de la fase de inversión:
operacional. En la Figura 7.7 se esquematiza
modalidad de extensión esta modalidad.
220 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

E s tru ctu ra Sistemas de organización para la

F orm al E xis ten te
fase operacional
P royec to
Organización lineal o militar
En este sistema, esquematizado en la Figura
Tem p oral P erm an en te 7.8, la máxima autoridad se ubica en la parte
superior y a partir de ella se desprenden los
diferentes niveles de jerarquía, hasta llegar al
D ep artam e n to D ep artam en to D ep artam en to menor, ubicado en la parte inferior. La autori-
A B C dad se transmite de arriba hacia abajo, en tanto
que la responsabilidad va de abajo hacia arriba.
S ec c ió n S ec c ió n S ec c ió n Con este tipo de organización cada individuo
1 1 1 tiene sólo un jefe para todos los aspectos, de
él recibe todas las órdenes y a él se reporta. Se
S ec c ió n S ec c ió n S ec c ió n
2 2 2
recomienda aplicar este sistema sólo a empre-
sas pequeñas.
A pesar de su sencillez y claridad, presenta
serias desventajas al no permitir el pleno apro-
vechamiento de los beneficios de la especiali-
Figura 7.7 Organización de la fase de inversión: zación y al carecer de flexibilidad en las situa-
modalidad de coordinación
ciones de crecimiento de la empresa.

A s am b lea
de
S ocios

RESPONSABILIDAD
J u n ta
AUTORIDAD

D irectiva

G eren te
G en eral

G eren te G eren te G eren te

C om ercial F in an ciero A d m in is trativo

Jefe d e Jefe d e J efe d e Jefe Jefe d e J efe d e Jefe d e J efe d e

D is trib u ció n P u b licid ad V en tas C on tab le Tes orería R ec u rs os S istem as S ervicios
H u m an os G en erales

Figura 7.8 Organización lineal o militar


Organización funcional
Fue creada por Frederick W. Taylor, en 1911.
Divide la organización por funciones típicas:
personal, finanzas, producción o manufactura,
ingeniería, etc., donde cada trabajador respon-
de no a un solo jefe, como en la organización
militar, sino a varios de ellos, según la espe-
cialidad o función de que se trate.
La organización funcional es recomendable
para aquellas empresas que presentan condi-
ciones internas y externas muy estables. No
se recomiendan cuando son muy frecuentes los
cambios en el mercado o en la tecnología o
cuando es esencial para la empresa la estrecha
colaboración y cooperación entre las diferen-
tes áreas que la componen, algo que es muy
difícil de lograr cuando los departamentos es-
tán aislados, independientes o son autónomos.
En la Figura 7.9 se presenta un ejemplo de
organización funcional simple.
7 - ORGANIZACIÓN 221
El modelo de organización funcional es ade-
cuado para el manejo de una empresa de tama-
ño mediano y que tenga poca diversidad de pro-
ductos.
Organización divisional
Aparece como respuesta obligada del propio
desarrollo organizacional que le exige dividir-
se en unidades operacionales: o por produc-
tos, o por regiones geográficas, o por clien-
tes, o por proceso adoptado, etc.
Al modelo de organización divisional tam-
bién se le denomina Organización de Línea-
Estado Mayor que se basa en la idea de que la
autoridad se divide entre comando y estudio.
Asume que el Gerente Ejecutivo no dispone
de mucho tiempo u oportunidad para investi-
gar, analizar o estudiar, razón por la que nece-
sita que estas actividades sean desarrolladas por
un órgano que le proporcione asesoría y le

G eren te
G en eral

G eren te d e G eren te d e G eren te E jecu tivo G ere n te d e G eren te

R e cu rso s P rod u cció n M ercad eo F in an cie ro
H u m a n os

S elecció n C on trol In vestig acion es C om p ras P res u p u es to

P erson al C alid ad

C on tratació n E xisten c ias P lan ea ció n V en tas C ré d itos

P erson al

A su n tos P rod u c c ió n R elacion es P rop ag an d a C ob ran zas

L ab orales P ú b lic as

C ap acitació n M an ten im ien to A s u n tos D evo lu cion es Tes orería

J u ríd ic os

B ien estar S eg u rid ad Tran sp orte C on tab ilid ad

In d u s tria l

S ervicios A u d ito ría

M é d icos

Figura 7.9 Organización funcional

222 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

brinde los conocimientos técnicos que requie-

re para poder ejercer las funciones gerenciales.
En la Figura 7.10 se presenta un ejemplo de
organización divisional.
G ere n te
G en era l

D ivis ió n D ivis ió n D ivis ió n

A B C

A s es or A s es or A s es or

D ep arta m e n to D ep arta m e n to D ep arta m e n to

A A A

D ep arta m e n to D ep arta m e n to D ep arta m e n to

B B B

D ep arta m e n to D ep arta m e n to D ep arta m e n to

C C C

Figura 7.10 Organización divisional

Organización matricial 3 Figura 7.11 Organización matricial

Emplea un sistema múltiple de mando que in-
cluye una estructura múltiple de mando, un El Gerente del Proyecto o Negocio tiene
mecanismo de soporte, una cultura organizacio- como función orientar los recursos humanos
nal y patrones de comportamiento asociados. que le asignen para que se alcancen las metas
La estructura múltiple de mando se da por- y las utilidades esperadas con el proyecto o
que algunos miembros de la organización per- negocio.
tenecen a dos unidades, una en donde son más El Jefe Funcional, vinculado con una función
o menos fijos y otra en donde laboran tempo- profesional específica (calidad, personal, fi-
ralmente (los comités, los grupos de negocios, nanciera, etc.), tiene la responsabilidad de pro-
etc.). Los profesionales se ubican en departa- porcionar los recursos humanos que le deman-
mentos funcionales pero son asignados a uno de el proyecto o negocio.
o más proyectos (grupos de negocios, grupos Los grupos de proyectos o negocios apun-
de proyectos, etc.); cuando se termina el pro- tan a la solución de problemas precisos y es-
yecto o negocio vuelven al departamento fun- pecíficos: desarrollo de un nuevo producto o
cional. Por lo anterior, son personas que labo- servicio, ampliación de la planta, implantación
ran para dos jefes al mismo tiempo: el Geren- de un nuevo sistema, etc. Estos grupos deben
te Funcional (Jefe de la División o Departa- ser interdisciplinarios, capaces de resolver los
mento) y el Gerente del Proyecto o Negocio. problemas asociados con el proyecto o nego-
En la Figura 7.11 se muestra una organiza- cio. Este último aspecto conlleva a decir que
ción en forma de diamante u organización la estructura matricial se apoya en dos princi-
matricial. pios: especialización y autoeficiencia.

El mecanismo de soporte se da, fundamen-
talmente, en el llamado soporte de la adminis-
tración, el cual permite a los grupos operar li-
bremente sin necesidad de preocuparse por los
detalles administrativos.
En una estructura matricial es importante la
habilidad de cada miembro para desempeñar-
se positivamente dentro del grupo. Es reco-
mendable, por lo tanto, dar entrenamiento a los
miembros del grupo en temas como toma de
decisiones, desarrollo organizacional, forma-
ción de grupos, competencia interpersonal y
relaciones humanas.
En la medida en que una organización tiende
a la forma matricial se hacen indispensables
una nueva ideología de la empresa y nuevos
estilos de dirección. En los niveles operativos,
esta ideología debe apoyar estilos gerenciales
participativos y orgánicos, orientados a las re-
laciones humanas y a la participación técnica.
En la organización matricial el poder formal
está discriminado y surge como resultado del
conocimiento y de la competencia entre los
miembros.
En la Figura 7.12 se presenta la organiza-
ción matricial propuesta para el Centro de
Cómputo de un Municipio.
Departamentos del Dependencias municipales
Centro de Cómputo
1 2 3 . . . n-1
Planeación, interventoría
y desarrollo de sistemas
Diseño y programación
de aplicaciones
Procesamiento
Figura 7.12 Organización matricial propuesta por el
Centro de Cómputo de un Municipio
7 - ORGANIZACIÓN 223
Organigramas
Los organigramas, llamados también cartas de
organización, son la representación intuitiva y
objetiva de los sistemas de organización. Con-
sisten en cuadros, cada uno de los cuales re-
presenta un cargo o puesto; dentro de cada cua-
dro se escribe el nombre del cargo o puesto.
Los cuadros se unen mediante líneas que re-
presentan los canales de autoridad y responsa-
bilidad.
Los organigramas permiten:
• Distinguir la división de funciones
• Conocer los niveles jerárquicos
• Identificar las líneas de autoridad y respon-
sabilidad
• Conocer los canales formales de la comuni-
cación
• Saber cuáles son los jefes de cada grupo de
empleados, trabajadores, etc.
• Saber cuál es el tipo de estructura adminis-
trativa de la empresa
• Conocer las relaciones que existen entre los
diversos puestos de la empresa y en cada de-
partamento o sección.
Algunas reglas generales que se deben co-
nocer cuando se elabora un organigrama son:
• Los organigramas deben ser claros. No de-
ben tener un número excesivo de cuadros y
cargos. Los cuadros deben quedar separados
n
entre sí por espacios adecuados.
• Los organigramas sólo deben llegar hasta el
nivel de los supervisores y/o jefes del últi-
mo nivel; no deben incluir los cargos de los
trabajadores o empleados.
• Los organigramas deben contener el nombre
de los cargos y no de las personas.
La forma de presentación de los organigra-
mas pueden ser: vertical, horizontal, circular y
escalar.
Las Figuras 7.8 y 7.9 son ejemplo de orga-
224 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

JEFE RECURSOS
HUMANOS

GERENTE JEFE SISTEMAS

ADMINISTRATIVO

JEFE SERVICIOS
GENERALES

JEFE CONTABLE
ASAMBLEA DE JUNTA GERENTE GERENTE
SOCIOS DIRECTIVA GENERAL FINANCIERO
JEFE TESORERÍA

JEFE
DISTRIBUCIÓN

GERENTE
JEFE VENTAS
COMERCIAL

JEFE PUBLICIDAD
Figura 7.13 Organigrama horizontal

ASAMBLEA DE SOCIOS

JUNTA DIRECTIVA

GERENTE GENERAL

GERENTE ADMINISTRATIVO

Jefe Recursos Humanos

Jefe Sistemas
Jefe Servicios Generales

GERENTE FINANCIERO

Jefe Contable
Jefe Tesorería

GERENTE COMERCIAL

Jefe Distribución
Jefe Ventas
Jefe Publicidad
Figura 7.14 Organigrama circular Figura 7.15 Organigrama escalar

nigramas verticales. En las Figuras 7.13 a 7.15
se dan ejemplos de las otras formas de pre-
sentación de los organigramas.
Descripción de los cargos
Después de definir el tipo de estructura admi-
nistrativa más indicado para la empresa y de
elaborar el correspondiente organigrama, se
procede a la descripción de cada uno de los
cargos, la que, como mínimo, debe incluir:
• Nombre del cargo.
• Funciones que debe desempeñar quien ocu-
pe el cargo.
• Herramientas con que habrá de trabajar quien
ocupe el cargo: computador, equipos auto-
matizados, equipos especiales, etc.
7 - ORGANIZACIÓN 225
• Requisitos que debe satisfacer quien ocupe
el cargo. Se concentran en cuatro grandes
factores: habilidad (conocimientos, expe-
riencia), esfuerzo (esfuerzo físico, mental y
visual), responsabilidad (responsabilidad de
bienes, equipo o trámites) y condiciones de
trabajo (medio ambiente y riesgos).
Dentro de la formulación del proyecto, la des-
cripción de los cargos no debe ser algo muy
elaborado. Basta con presentar la descripción
en forma de cuadro, con una estructura similar
a la del Cuadro 7.1. Por cada cargo se anotan
las tres o cuatro funciones más importantes, las
dos o tres herramientas especiales con que con-
tará quien desempeñe el cargo, y los tres o cua-
tro requisitos más importantes que debe cum-
plir el candidato al cargo.

Cuadro 7.1
DESCRIPCIÓN DE CARGOS
Nombre del Funciones Herramientas Requisitos
cargo

Gerente 1. Aprobar programas y presupuestos 1. Computador 1. Título universitario en inge-

General 2. Interpretar estados financieros niería
3. Estudiar contratos 2. Diez años de experiencia
4. Revisar y analizar estadísticas en cargos similares
3. Experto en sistemas

Jefe de 1. Analizar mercados y pronósticos de ventas 1. Computador 1. Ingeniero mecánico

Producción 2. Estudiar problemas de producción 2. Equipo para control 2. Diez años de experiencia
3. Supervisar la realización de programas de producción y de calidad en cargos similares
calidad de los productos 3. Conocimientos de inglés

Jefe de 1. Estudiar situación del mercado y programas de fabricación 1. Computador 1. Título universitario
Ventas 2. Analizar pronósticos de ventas 2. Telefax 2. Ocho años de experiencia
3. Visitar clientes importantes 3. Internet en cargos similares

Jefe de 1. Aprobar presupuestos importantes 1. Computador 1. Contador Público Titulado

Contabilidad 2. Estudiar costos e interpretar estados financieros 2. Diez años de experiencia
3. Mantener contacto con gerentes de bancos en cargos similares
4. Autorizar concesión de créditos, bonificaciones, etc.

Jefe de 1. Analizar estudios de las técnicas de personal que se 1. Computador 1. Administrador de Empre-
Personal implanten sas o Abogado
2. Informar al gerente movimientos del personal 2. Cinco años de experiencia
3. Juntas con personal sindicato en cargos similares
4. Tramitar selección de personal
5. Investigar técnicas de personal de otras empresas
• • •
Secretaria 1. Solicitar información y transmitir órdenes a diversos je- 1. Procesador de tex- 1. Título de secretariado bilin-
del Gerente fes tos güe
2. Realizar comunicaciones telefónicas del gerente 2. Máquina de escribir 2. Cinco años de experiencia
3. Trabajos de mecanografía y trabajos de archivo 3. Telefax, internet 3. Experiencia en manejo de
4. Equipo de archivo equipos de oficina
226 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
11. ARREGLOS ADMINISTRATIVOS PARA PROYECTOS DEL
SECTOR PÚBLICO
Normalmente, el financiamiento de proyectos
del sector público tiene implicaciones relati-
vas a los arreglos administrativos que se preci-
sa establecer para la organización de la entidad
que realizará el proyecto; por esto es conve-
niente considerar ambos aspectos y señalar las
relaciones de tipo administrativo resultantes.
Si por ejemplo, un instituto de fomento pro-
porciona las cuotas estatales para el financia-
miento de determinada empresa, es necesario
definir los arreglos de carácter institucional
que permitan asegurar la entrega de dichas cuo-
tas y el logro de un buen control o vigilancia
de las inversiones en la empresa estatal. Des-
de el punto de vista del proyecto, lo importan-
te es tener seguridad en la entrega de las cuo-
tas fiscales y en su buena administración. Esto
no solamente para asegurar la corriente de re-
cursos en general, sino también de las posi-
bles condiciones específicas para la obtención
de créditos externos. Para las entidades de cré-
dito internacional es esencial tener la certeza
de que se contará con los fondos en moneda
local, y de que la empresa se dotará con una
administración eficiente.
Cuando varias entidades gubernamentales
participen en un proyecto dado, sea por la na-
turaleza de éste, por razones financieras o de
cualquier índole, es conveniente que quede cla-
ramente estipulado cuáles serán las relacio-
nes entre estas entidades y el tipo de convenio
administrativo requerido para evitar futuros en-
torpecimientos. Los conflictos de poderes sus-
citados entre las diversas instituciones públi-
cas que intervienen en un mismo proyecto pue-
den acabar con el mejor de los proyectos.
Deben quedar plenamente establecidos:
• Los aportes que hará cada una de las entidades
gubernamentales que participan en el proyecto.
• Las fechas en que el proyecto recibirá di-
chos aportes.
• Las disposiciones que aseguren que dichos
aportes se recibirán en las cantidades esti-
puladas, en las fechas establecidas y en el tipo
de moneda acordado.
• El tipo de empresa que administrará dichos
recursos.
En la etapa de formulación del proyecto es
necesario señalar con claridad los problemas
que tiene que superar cada entidad para poder
cumplir con los aportes que le corresponde,
indicando en el programa para la ejecución del
proyecto las gestiones a realizar, o adelantán-
dolas todo lo posible.
Un proyecto bien formulado y de alta prio-
ridad social puede quedar interrumpido, e in-
cluso fracasar, por simples complicaciones
burocráticas no previstas o previstas y no re-
sueltas oportunamente.
Los proyectos del sector público deben te-
ner tanta flexibilidad administrativa y financie-
ra como los privados, a fin de que puedan adap-
tarse a las contingencias que se presenten, tanto
en la fase de inversión como en la operacio-
nal. Esto exige muchas veces dictar estatutos
especiales, autorizados por ley o decreto, a los
cuales debe prestarse la debida consideración,
al menos en sus líneas generales, durante la
etapa de formulación del proyecto.
La definición de los procedimientos admi-
nistrativos para los proyectos del sector pú-
blico y de los demás aspectos relacionados
con la organización se lleva a cabo en forma
similar a como se hace con los proyectos del
sector privado.
 7 - ORGANIZACIÓN 227
12. CÁLCULO DE LOS COSTOS CORRESPONDIENTES A LA
ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO

Organización de la fase de
preinversión
Generalmente el costo de la organización de
la fase de preinversión, debido a la dificultad
para cuantificarlo, se expresa como un porcen-
taje del valor de las inversiones fijas en el pro-
yecto; dicho porcentaje depende del tipo de
proyecto.

Organización de la fase de inversión

El costo correspondiente a la organización de
la fase de inversión se cuantifica dentro del
cálculo de los costos correspondientes a la
ejecución del proyecto, el cual se describe e
indica en el Capítulo 8, Programa para la Eje-
cución del Proyecto, y queda comprendido
dentro de dichos costos, los cuales a su vez ha-
cen parte de las inversiones en el proyecto, bajo
la denominación genérica de Gastos Preopera-
tivos, tal como se indica en la Figura 7.16.

Organización de la fase operacional

Después de definida la estructura administra-
tiva para la fase operacional del proyecto, se
procede a determinar su costo por unidad de
tiempo, normalmente años.
Para el cálculo del valor total de los sueldos Figura 7.16 Relación entre los costos de la organi-
y salarios, parte constitutiva de los gastos ge- zación y la estructura general de
nerales de administración, lo recomendable es costos del proyecto
desarrollar un cuadro similar al Cuadro 7.2.
Para poder conocer el costo total de la or- los define el sistema y procedimiento admi-
ganización de esta fase, se deben cuantificar: nistrativo que se adopten, son:
• Gastos generales de administración
Gastos generales de administración
• Gastos generales de ventas
• Sueldos y salarios
• Gastos generales de distribución
• Suministros de oficina
Algunos de los rubros incluidos en los gas-
tos anteriores, los cuales en última instancia • Servicios
228 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 7.2 • Comunicaciones

COSTO ANUAL POR CONCEPTO DE SUELDOS Y SALARIOS
DE LA ORGANIZACIÓN DE LA FASE OPERACIONAL • Gastos de ingeniería
• Alquileres
Nombre del cargo Número de Asignación Valor • Seguros (inmobiliarios)
personas mensual* anual
• Impuestos (inmobiliarios)
Gerente General 1 800 9.600

Gerente Recursos Humanos 1 600 7.200

Gastos generales de ventas
Gerente Financiero 1 600 7.200 • Capacitación de vendedores y comerciantes
• • • • Propaganda
Jefe de Ventas 1 400 4.800 • Gastos de viajes
Jefe de Transporte 2 400 9.600 • Servicios postventas
• • •

Secretaria de Gerencia 5 150 9.000 Gastos generales de distribución

Secretaria 4 120 5.760
• Contenedores y embalajes
Conductor 3 80 2.880
• Fletes y transporte
Aseadora 2 60 1.440 • Comisiones
Vigilante 3 50 1.800 Tal como se indica en la Figura 7.16, el cos-
Total anual 65.000 to de la organización de la fase operacional
* La asignación mensual debe incluir el sueldo y la totalidad de
hace parte de los gastos operativos y éstos de
las prestaciones sociales los costos de operación del proyecto.

PREGUNTAS
1. ¿Con qué fin se abordan en la fase de for-
mulación del proyecto los aspectos de la
organización que se encargará de la ejecu-
ción del proyecto?
2. ¿Cuántas estructuras diferentes de organi-
zación presenta el proyecto durante su ci-
clo de desarrollo?
3. ¿Los sistemas de organización de qué fa-
ses deben quedar claramente descritos en
el estudio de viabilidad del proyecto?
4. ¿Cuáles son los cuatro principios que pro-
porcionan una buena idea de la importancia
que tiene el estudio de la organización del
proyecto?
5. ¿Qué sucede si el estudio de la organización
no es suficientemente detallado y analítico?
6. ¿Cuáles son los factores organizacionales
que se deben analizar durante la formula-
ción del proyecto?
7. ¿Qué procedimientos administrativos pue-
de requerir un proyecto de inversión?
8. ¿Qué aspectos se deben tener en cuenta para
definir la forma de organización legal que per-
mita un adecuado desarrollo del proyecto?
9. ¿Cuál es la definición al término sociedad
o empresa que se establece en la mayoría
de código civiles?
10. ¿Cuáles son los cuatro tipos tradiciona-
les de sociedades o empresas?
11. ¿Cómo se define y cuáles son las pecu-
liaridades más sobresalientes de una so-
ciedad colectiva?

12. ¿Cómo se define y cuáles son las carac-
terísticas esenciales de las sociedades de
responsabilidad limitada?
13. ¿Cuáles son las características esenciales
de la sociedad anónima?
14. ¿Cuántas y cuáles son las modalidades de
sociedad comanditaria?
15. ¿Cuáles son las características esenciales
de las sociedades comanditarias?
16. ¿Cómo se constituye una empresa comer-
cial y cómo se prueba su existencia?
17. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con el régimen de la responsabi-
lidad de los socios?
18. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con la división y representación
del capital?
19. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con la nacionalidad?
20. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con la subordinación económica,
financiera o administrativa de una socie-
dad respecto de otra?
21. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con la procedencia de los aportes?
22. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con el cumplimiento de las so-
lemnidades prescritas en la ley?
23. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con el control oficial?
24. ¿Cómo se clasifican las sociedades de
acuerdo con su régimen?
25. En términos generales, ¿qué debe conte-
ner el bosquejo de los estatutos de la fu-
tura empresa?
26. ¿Cuáles son las cinco fases del ciclo de vida
de una organización? Elaborar esquema.
27. ¿Cuáles son las principales características
de la fase emprendedora de una empresa?
28. ¿Cuáles son las principales características
de la fase burocrática de una empresa?
7 - ORGANIZACIÓN 229
29. ¿Cuáles son las características de la fase
divisional de una empresa?
30. ¿Cuáles son las características de la fase
de organización matricial de una empresa?
31. ¿Cuáles son los elementos del medio am-
biente externo que actúan en forma directa
sobre las organizaciones?
32. ¿Cuáles son los elementos del medio am-
biente externo que actúan en forma indi-
recta sobre las organizaciones?
33. ¿Cuáles son las diez áreas funcionales que
se pueden identificar en cualquier tipo de
organización? Elaborar esquema.
34. ¿Mediante qué instrumento se expresan las
modalidades de estructuras administrati-
vas?
35. De los catorce principios de la organiza-
ción expuestos por Henry Fayol, ¿cuáles
son los más importantes? Explicar.
36. ¿Cuáles son las diferentes modalidades de
estructuras administrativas para la ejecu-
ción del proyecto (organización de la fase
de inversión)? Elaborar esquemas.
37. ¿Cuáles son los diferentes sistemas de or-
ganización para la fase operacional? Ela-
borar esquemas.
38. ¿Qué son los organigramas?
39. ¿Qué permiten los organigramas?
40. ¿Cuáles son algunas de las reglas que se
deben conocer cuando se elabora un or-
ganigrama?
41. ¿Cómo puede ser la forma de presenta-
ción de los organigramas? Dar ejemplos.
42. Como mínimo, ¿qué debe incluir la des-
cripción de los cargos del organigrama?
43. ¿En qué consisten los arreglos adminis-
trativos para proyectos del sector públi-
co?
44. Elaborar esquema que muestre la relación
entre los costos de la organización y los
costos del proyecto.
 Capítulo 8

PROGRAMA PARA LA
EJECUCIÓN DEL PROYECTO

El programa para la ejecución del proyecto está relacionado con el

cronograma de actividades propias de la fase de inversión de un proyecto.

El programa debe incluir la totalidad de acciones que es necesario realizar

desde el momento en que se decida invertir en el proyecto hasta el momento
de iniciación de la fase operacional del mismo, objetivo que se logra con
facilidad si se toma como base la técnica para la elaboración de la lista de
actividades que se presenta en este capítulo. A partir de la lista de activida-
des es posible continuar con el proceso de elaboración del cronograma: du-
ración de las actividades, matriz de precedencias, red de flujo, cálculo de la
red y diagrama de barras.

El apéndice de este capítulo, denominado Planeamiento de Redes, se presenta

como material de estudio que permite recordar rápidamente el procedimien-
to para la construcción de redes, el cálculo de la red, la elaboración del diagra-
ma de barras y el cálculo de la probabilidad de alcanzar fechas programa-
das.
1. PASOS PARA LA ELABORACIÓN DEL PROGRAMA PARA
LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
✓ Lista de actividades
✓ Duración de las actividades
✓ Matriz de precedencias
✓ Elaboración del diagrama de flechas o red de flujo
✓ Cálculo de la red
✓ Elaboración del diagrama de barras
2. TÉCNICA PARA LA ELABORACIÓN DE LA LISTA DE
ACTIVIDADES DEL PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN
DE UN PROYECTO
✓ Establecimiento de la organización encargada de la
ejecución del proyecto
✓ Elección de la tecnología
 ✓ Estudios técnicos detallados de equipos y obras de
ingeniería civil
✓ Preparación de licitaciones
✓ Evaluación de propuestas y adjudicación de contratos
✓ Financiación del proyecto
✓ Actividades globales del período de construcción
3. CÁLCULO DE LOS COSTOS CORRESPONDIENTES A LA
EJECUCIÓN DEL PROYECTO
PLANEAMIENTO DE REDES
1. PASOS PARA LA ELABORACIÓN DEL PROGRAMA PARA LA
EJECUCIÓN DEL PROYECTO

L os pasos para la elaboración del programa

para la ejecución del proyecto son:
la duración de la actividad. Se asume que los
tiempos se distribuyen de acuerdo con la dis-
tribución de probabilidad ‘beta’, mostrada en
• Lista de actividades
la Figura 8.1.
• Duración de las actividades
• Matriz de precedencias
• Elaboración del diagrama de flechas o red de
flujo
• Cálculo de la red
• Elaboración del diagrama de barras

Lista de actividades
Más adelante se presenta una técnica que per-
mite obtener una lista de actividades, plena-
mente de acuerdo con las actividades propias
de la fase de inversión de un proyecto.

Duración de las actividades

Una vez definida la lista de actividades, el gru- Figura 8.1 Distribución de probabilidad ‘beta’
po encargado del estudio del proyecto debe
Donde:
proceder a asignar la duración propia de cada
actividad, de acuerdo con la disponibilidad es- t : el tiempo esperado, es la media aritmé-
perada de recursos humanos y materiales. Al- tica de la distribución, porque divide el
gunos métodos de programación, como el área bajo la curva en dos partes iguales.
método del camino crítico, CPM, se basan en Para su cálculo se emplea la expresión:
un solo estimativo de la duración de cada acti-
vidad, denominado tiempo determinístico, t + t + 4t
o p mp
mientras que otros, como el PERT, utilizan tres t= (8.1)
6
tiempos de duración, definidos con un buen
criterio por los miembros del grupo del estu- σ 2 : es la varianza de la distribución, la cual
dio, a saber: está dada por la siguiente expresión:
to : tiempo optimista
tp : tiempo pesimista (t − t ) 2
2 p o (8.2)
σ =
tmp : tiempo más probable 36
Estas tres estimaciones se pueden emplear σ : es la desviación típica o estándar
para describir la distribución probabilística de
234 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

El tiempo esperado, obtenido en la forma presentarlos tal como lo indica la Figura 8.2.
antes descrita, se denomina tiempo probabi- Las necesidades de personal, materiales y
lístico. equipos se pueden expresar en cantidads y en
términos monetarios.
Ejemplo 8.1
Durante las discusiones sobre la duración de Matriz de precedencias
una actividad se acuerdan los siguientes tres
tiempos: Después de elaborar la lista de las activida-
- Tiempo optimista, to: 5 semanas des es necesario analizar el orden de ejecu-
- Tiempo pesimista, tp: 12 semanas ción de éstas, teniendo en cuenta los requisi-
tos del proceso de ejecución del proyecto y
- Tiempo más probable, tmp: 10 semanas
las condiciones particulares de la entidad que
Determinar el tiempo esperado y la corres- llevará a cabo el proyecto. Para un adecuado
pondiente varianza. análisis es conveniente elaborar la denomi-
nada matriz de precedencias, la cual propor-
Solución:
ciona una idea de la secuencia lógica a seguir
t +t +4t en tal proceso; en esta matriz se escriben los
o p mp 5 + 12 + 4(10) nombres de todas las actividades que forman
t= = = 9,5 semanas
6 6 el proceso, una en cada renglón y una en cada
columna, formando casillas; es decir, que si
son n actividades, que corresponden a n co-
(t − t )2
2 p o (12 − 5) 2 lumnas y a n renglones, se tendrán en total n2
σ = = = 1,36 semanas casillas, así:
36 36
al cuadrado

Actividades
σ= 1,36 = 1,17 semanas inmediatas
siguientes
Actividades A-1 A-2 A-3 A-4 A-5 A-6
Los resultados de la labor desarrollada en cuan- inmediatas
precedentes
to a duración de las actividades es conveniente

A-1
Necesidades de Precio
A-2
Actividad Duración Personal Materiales Equipo unitario
A-3

A-4

A-5

A-6

Figura 8.2 Duración de las actividades y asignación

de recursos Figura 8.3 Matriz de precedencias
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
En la formulación de la matriz de preceden-
cias se deben aplicar las siguientes reglas:
• Analizar la actividad correspondiente a cada
renglón y definir que actividades pueden rea-
lizarse inmediatamente después de termi-
nada la actividad en cuestión. Para esto, se
recorre el renglón examinando las columnas
de la matriz y colocando una x en la casilla
de las columnas que correspondan a las acti-
vidades que pueden efectuarse inmediata-
mente después.
• Analizar la actividad correspondiente a cada
columna y determinar que actividad o activi-
dades deben realizarse inmediatamente an-
tes de poder iniciarse la actividad en cues-
tión. Para lo anterior, se recorre por colum-
na de cada actividad y se coloca una x en la
casilla de los renglones que corresponden a
las actividades que deben ejecutarse inme-
diatamente antes.
Las dos reglas anteriores se pueden aplicar
en cualquier orden.
Elaboración del diagrama de
flechas o red de flujo
Para elaborar el diagrama de flechas o red de
flujo se procede, en términos generales, como
sigue:
• Se selecciona la actividad que da inicio al
proceso de ejecución del proyecto.
• Con la ayuda de la matriz de precedencias se
determina una secuencia lógica de las activi-
dades.
• Se escogen las actividades que por su natura-
leza pueden iniciarse al mismo tiempo que
la actividad que da inicio al proceso y se
consideran, en cualquier etapa de la red, las
actividades que se pueden ejecutar en forma
simultánea.
En un principio es conveniente elaborar uno
o dos bosquejos del diagrama de flechas o red,
con el fin de corregir detalles y de cuidar que
235
se empleen lo menos posible, dependiendo de
su naturaleza, las actividades virtuales o fic-
ticias.
Más adelante, en este capítulo, se presenta
un apéndice sobre el Planeamiento de Redes,
el cual incluye la elaboración del diagrama de
flechas, o construcción de la red, el cálculo
de la red y varios ejemplos de aplicación.
Cálculo de la red
El objetivo del cálculo de la red es determinar
la duración total de la ejecución del proyecto,
de tal manera que se pueda dar la fecha de ini-
ciación de la fase operacional o se puedan de-
terminar las modificaciones requeridas en el
proyecto para terminar su ejecución en una
fecha previamente acordada o antes. Para rea-
lizar el cálculo de la red se requiere definir
una red de actividades, o diagrama de flechas,
y la duración de cada una de las actividades de
esa red.
El análisis de redes es sólo una herramien-
ta; su resultado final depende de la manera
como se le use y de la información sobre la
cual esté basado. Por lo tanto, una parte im-
portante del cálculo es estimar la duración de
cada actividad con base en registros históri-
cos y en experiencias en la ejecución de acti-
vidades similares.
En términos específicos, en la red cal-
culada se puede obtener la siguiente infor-
mación:
• Duración total de la ejecución del proyecto.
• Ubicación, en el tiempo, de cada una de las
actividades del programa, con indicación de
su correspondiente holgura; es decir, la di-
ferencia entre el tiempo disponible para una
actividad y el tiempo requerido.
• La ruta crítica, la cual es la de mayor dura-
ción a lo largo de la red y, por consiguiente,
la ruta con la mínima holgura, generalmente
cero.
236 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
Actividad
1. ESTABLECIMIENTO DE LA ORGANIZACIÓN EN-
CARGADA DE LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
1.1 Nombramiento directivos
1.2 Convocatoria en la prensa
1.3 Entrevista y selección personal
2. ELECCIÓN DE LA TECNOLOGÍA
2.1 Visita a fabricantes de equipos
2.2 Estudio y decisión final
3. ESTUDIOS TÉCNICOS DETALLADOS
3.1 Estudio del equipo
3.2 Diseño y cálculo de edificaciones
3.3 Estudios eléctricos y sanitarios
3.4 Estudio de obras de ingeniería civil
4. PREPARACIÓN DE LICITACIONES
4.1 Licitación de equipos
4.2 Licitación edificio administración
4.3 Licitación planta y obras civiles
5. EVALUACIÓN DE PROPUESTAS Y ADJUDICA-
CIÓN DE CONTRATOS
5.1 Contrato equipos
5.2 Contrato edificios y obras civiles
6. FINANCIACIÓN DEL PROYECTO
6.1 Gestiones con entidades bancarias
6.2 Gestiones con socios proyecto
7. ADQUISICIÓN DE TERRENOS
7.1 Medición y estudio de suelos
7.2 Gestiones notariales
8. INTERVENTORÍA O SUPERVISIÓN
8.1 Suministro e instalaciones
8.2 Construcción edificios y obras civiles
9. ESTABLECIMIENTO DE LA ORGANIZACIÓN EN-
CARGADA DE LA OPERACIÓN DEL PROYECTO
9.1 Entrevista y selección personal
9.2 Capacitación personal
10. ARREGLOS SOBRE SUMINISTROS
10.1 Suministro de materias primas
10.2 Suministros de oficina
11. COMERCIALIZACIÓN PREVIA A LA PRODUCCIÓN
11.1 Gestión con empresas demandantes
11.2 Gestiones con distribuidores
12. APROBACIONES REQUERIDAS
12.1 Obtener licencia de uso del suelo
12.2 Aprobación proyecto arquitectónico
12.3 Obtener licencia ambiental
* La unidad de tiempo puede ser días, semanas, me-
ses, trimestres, semestres, años, etc., de acuerdo
con la duración total de la ejecución del proyecto
Figura 8.4 Estructura general del Programa para la Ejecución de un Proyecto
Duración* Meses* Holgura*
(Meses ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 (Meses)
1 0
1 0
1 0
1 0
1 0
2 0
4 1
2 0
2 1
1 1
1 1
1 1
1 0
1 0
1 3
1 3
1 2
1 1
3 2
5 0
3 2
2 2
2 2
1 2
3 1
3 1
1
2 5
2 4
Actividad crítica
Actividad no crítica
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
Elaboración del diagrama de barras
Con los resultados de la red se procede a re-
presentar gráficamente la ubicación en el tiem-
po de cada una de las actividades, mediante un
diagrama de barras o diagrama de Gantt, en el cual
la longitud de cada barra es igual a la duración
de la correspondiente actividad. Dicho diagra-
ma también se denomina cronograma de acti-
vidades y normalmente presenta una estructu-
ra similar a la de la Figura 8.4
Algunas veces, directamente del paso co-
2. TÉCNICA PARA LA ELABORACIÓN DE LA LISTA DE
ACTIVIDADES DEL PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DE UN
PROYECTO
A pesar de que cada proyecto tiene sus activi-
dades en particular, dichas actividades se pue-
den agrupar dentro de ciertas actividades
globales, comunes a todos los proyectos. La
técnica que se propone es la de revisar cada
una de las actividades globales que se indican
más adelante y clasificar dentro de ellas las
actividades específicas propias del proyecto
en cuestión. Con esto se aspira a cubrir la to-
talidad de las actividades que comprende el
proceso de ejecución del proyecto.
A continuación, se presentan las actividades
globales propias de cualquier proyecto.
Establecimiento de la
organización encargada de la
ejecución del proyecto
La entidad, o el grupo de inversionistas, dueño
del proyecto, en primer lugar debe de estable-
cer el equipo humano que será responsable de
la ejecución del proyecto, sobre el cual dele-
gará facultades para que actúe, en su represen-
tación, como contraparte de contratistas y con-
sultores.
237
rrespondiente a la matriz de precedencia se pasa
a elaborar el diagrama de barras; en este caso
no es posible conocer la holgura de cada una
de las actividades y la ubicación de las barras
en el tiempo depende exclusivamente del cri-
terio del programador, lo mismo que la ruta
crítica establecida. Este procedimiento sim-
plificado, es sólo recomendable para la elabo-
ración de programas tentativos mas no para la
elaboración de aquellos que han de servir como
base para el control de la ejecución del pro-
yecto.
Elección de la tecnología
La selección definitiva de la tecnología debe
tomar poco tiempo, pues en los estudios de
viabilidad queda casi que definida.
Estudios técnicos detallados de
equipos y obras de ingeniería civil
Los distintos estudios técnicos se encuentran
a nivel de bosquejo o anteproyecto en los es-
tudios de viabilidad. Antes de la iniciación
efectiva de las obras en el emplazamiento es
necesario llevar a un nivel detallado dichos
bosquejos o anteproyectos técnicos.
Preparación de licitaciones
Esta actividad global se refiere a la prepara-
ción de los pliegos de condiciones de los con-
tratos y a la redacción de las especificaciones
de equipos y técnicas de construcción, corres-
pondientes a los suministros de los diferentes
equipos y a la construcción de las distintas
obras de ingeniería. También, incluye la pro-
bable precalificación de contratistas, con el fin
238 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

de escoger aquellos que tengan capacidad téc- ➤ Establecimiento de la organización que se

nica y financiera para participar en las
licitaciones.
Evaluación de propuestas y
adjudicación de contratos
Dentro de esta actividad global se clasifican
los trabajos de evaluación de propuestas y ad-
judicación de contratos correspondientes a los
diferentes suministros de equipos y maquina-
ria y a la construcción de cada una de las obras
de ingeniería, considerados como unidades
independientes.
Financiación del proyecto
Después de conocer la cuantía total de las in-
versiones en el proyecto y el correspondiente
cronograma de inversiones, se debe proceder
a ejecutar las acciones necesarias para obte-
ner los recursos financieros, cuyas fuentes se
encuentran descritas en el informe del estudio
de viabilidad: entidad dueña del proyecto o so-
cios, abastecedores, bancos, etc.
encargará del proyecto durante su fase
operacional. Esta actividad tiene que ver
con la contratación del personal adminis-
trativo y del personal técnico y de obreros
y con la capacitación y entrenamiento del
mismo.
➤ Arreglos sobre suministros.
➤ Comercialización previa a la producción.
Tanto la actividad anterior como ésta de-
ben iniciarse en una etapa temprana para ga-
rantizar que el bien o la prestación del
servicio pueda darse y venderse oportuna-
mente, una vez iniciada la fase operacional
del proyecto.
➤ Aprobaciones requeridas. Dentro de esta
actividad global se incluyen las aprobacio-
nes requeridas por las diferentes dependen-
cias del gobierno, por los bancos o fuentes
de financiación y por las instituciones de
normas técnicas y de control ambiental.
Los resultados de la aplicación de la técnica
antes descrita se pueden presentar en forma de
cuadro, con una estructura como la siguiente:

Actividades globales del período

Actividad Actividad Nombre de la Descripción
de construcción No global actividad

Las diferentes actividades globales durante el

denominado período de construcción son:
➤ Adquisición de terrenos.
➤ Interventoría o supervisión del suminis-
tro e instalación de equipos y maquinaria
y de la construcción de las obras de inge-
niería civil. En primer lugar, los dueños del
proyecto deben definir las actividades de su-
pervisión que realizarán consultores. Nor-
malmente, durante la fase de ejecución de
un proyecto, especialmente industrial, las
etapas críticas son el ensayo del equipo, las
pruebas de producción y la puesta de la em-
presa en funcionamiento. Figura 8.5 Lista y descripción de actividades
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
3. CÁLCULO DE LOS COSTOS CORRESPONDIENTES A LA
EJECUCIÓN DEL PROYECTO
Los costos correspondientes a la ejecución del
proyecto hacen parte de los gastos de capital
previos a la producción o gastos preoperativos,
y se pueden estimar con una buena aproxima-
ción después de elaborado el programa para la
ejecución del proyecto, toda vez que se cono-
cen el contenido y la duración de las distintas
actividades que causan dichos costos. Se pue-
den desglosar de la siguiente manera:
• Costo de la organización encargada de la eje-
cución del proyecto.
• Costo de la selección definitiva de la tecnología.
• Costo de los estudios técnicos detallados de
equipos y de obras de ingeniería civil.
• Costo de la preparación de las licitaciones.
• Costo de la evaluación de propuestas y adju-
dicación de contratos.
• Gastos preliminares y de emisión de accio-
nes de capital.
• Costo de la interventoría o supervisión del
suministro e instalación de equipos y maqui-
naria y de la construcción de las obras de in-
PREGUNTAS
1. Enunciar los pasos para la elaboración del
programa para la ejecución de un proyecto.
2. ¿En qué tipo de tiempo de duración de las
actividades se basa el método del camino
crítico, CPM?
3. ¿En qué tipo de tiempo de duración de las
actividades se basa el PERT? Explicar.
4. Indicar una forma conveniente de presen-
tación de los resultados del estudio de la
duración de las actividades.
5. ¿A qué se refiere la matriz de precedencias?
239
geniería civil.
• Costo de los ensayos de las pruebas de pro-
ducción y de la puesta de la empresa en fun-
cionamiento.
• Costo de la organización que se encargará del
proyecto durante su fase operacional. Se cal-
cula desde el momento en que se establece
hasta el momento de iniciación de la fase
operacional.
• Costo de los arreglos sobre suministros.
• Costos de los arreglos correspondientes a la
comercialización previa a la producción.
• Costo de las distintas aprobaciones requeridas.
El total de estos costos, como se verá más
adelante, hace parte de las inversiones inicia-
les en el proyecto. Si la ejecución del proyec-
to toma más de un año, se debe elaborar un
cronograma de costos correspondientes a la
ejecución del proyecto, en el cual se muestre
la suma que se invertirá, por este concepto, en
cada uno de los años de la fase de inversión
del proyecto.
6. Indicar las reglas que se deben aplicar en
la formación de la matriz de precedencias.
7. ¿Cómo se procede para elaborar una red
de flujo?
8. ¿Cuál es el objetivo del cálculo de una red?
9. ¿Qué información se puede obtener a par-
tir de una red calculada?
10. ¿Qué es una diagrama de barras o diagrama
de Gantt?
11. ¿Cuándo no es posible conocer la holgura
de cada una de las actividades?
240 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
12. ¿En qué se basa la técnica para la elabora-
ción de la lista de actividades del progra-
ma para la ejecución de un proyecto?
13. Enunciar las actividades globales propias
de cualquier proyecto.
14. Elaborar la estructura del cuadro para la
presentación de los resultados de la apli-
cación de la técnica para la elaboración de
la lista de actividades del programa para la
PROBLEMAS
1. Construir la red de flujo correspondiente a
las siguientes actividades:
Actividad Actividades inmediatas
precedentes
A fecha más temprana de terminación del pro-
B
C A
D A, B
E C
F C
G D
H D
J E
K E, F
L G, H
M H
N L, K
O L, M
2. Dibujar de nuevo la siguiente red de flujo de
tal manera que se mantenga la lógica y se
empleen correctamente las actividades
virtuales.
ejecución de un proyecto.
15. Desglosar los costos correspondientes a
la ejecución de un proyecto.
16. ¿Por qué, después de elaborado el progra-
ma para la ejecución del proyecto, se pue-
den estimar con una buena aproximación
los costos correspondientes a la ejecución
del proyecto? ¿Estos costos de qué otros
costos hacen parte?
3. Construir una red de flujo con las activida-
des siguientes. Asumir que el proyecto co-
mienza en el día 0. Calcular, para todas las
actividades, las fechas de iniciación más
próxima y de terminación más remota, y la
yecto. También, calcular las holguras libre
y total de cada actividad e identificar la ruta
crítica.
Actividad Actividades inmediatas Duración
precedentes (días)
A 5
B 7
C A 8
D A, B 4
E B, C 6
F C, D 9
G C, D 5
H E, F 6
I E, F, G 7
J H,I 5
4. En la siguiente red de flujo, si se asume que
el proyecto comienza en el día 0, ¿cuál es
la probabilidad de terminar el proyecto el
día 26?
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 241
Actividad
Duración
Evento inicial Evento final (días)

0 1 10
1 2 5
1 3 6
2 4 3
3 5 4
4 5 3
4 6 8
5 7 4
5 8 5
5. En el cuadro siguiente se describen las acti- 5 9 9
vidades de un pequeño proyecto. ¿Cuál es 6 7 Virtual
6 10 7
la probabilidad de terminar el proyecto en 7 10 2
22 días y medio o menos? 8 10 3
9 8 Virtual
9 10 6
10 11 9
Actividad Actividades Duración de la actividad (días)
inmediatas
precedentes Optimista Más probable Pesimista ➤ Si el proyecto se inicia en el día 0 y termina
tan pronto como sea posible, calcular las
A - 2 4 6 holguras total y libre de cada actividad e
B A 1 5 9 identificar la ruta crítica.
C A - 9 - ➤ La actividad 3- 5 es: ‘colocar tubería de 6
D C 5 6 7
pulgadas’.
E B 5 7 9
F B 4 10 16 La actividad 6-10 es: ‘colocar tubería de 10
G D, E - 7 - pulgadas’.
H F 6 9 12 El proyecto comienza en el día 0 pero el
proveedor de tuberías informa a la compa-
ñía que la tubería de 6 pulgadas será envia-
6. Un proyecto consta de 15 actividades da el día 18 y la de 10 pulgadas el día 34.
que se representan con la siguiente red ✓ ¿Qué efecto tienen estos envíos sobre la
de flujo: fecha más temprana de terminación del
proyecto?
✓ ¿Cuál es la nueva ruta crítica?
✓ ¿Cuál es la fecha de iniciación más re-
mota del proyecto para lograr la nueva
fecha de terminación del proyecto?
7. Elaborar la matriz de precedencias y la red
de flujo correspondientes a los siguientes
proyectos:
Proyecto A:
Ampliación de una red de acueducto
• Organizar personal y equipo
La duración de cada actividad es como sigue: • Probar tubería
242 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

• Adquirir válvulas • Construcción del mobiliario y los mostradores

• Adquirir tubería • Decoración del puesto de exhibición
• Rellenar y afirmar las zanjas • Impresión de plegables y tarjetas
• Hacer limpieza del lugar • Lista de invitados
• Trazar localización • Envío de las invitaciones
• Transporte de elementos a la obra • Iniciación de la feria
• Excavar zanjas • Atención de los invitados
• Colocar tubería • Pago de los costos
• Terminar las cajas de las válvulas Proyecto D:
• Acondicionar los accesorios Obra de trabajo pesado
• Colocar anclajes de concreto • Diseño del proyecto
• Preparar cajas para válvulas • Preparación de las instalaciones de los ser-
• Colocar válvulas vicios de la obra
Proyecto B: • Ejecución de esas instalaciones
Organización del trabajo en una oficina • Orden de producción de los prefabricados
• Recibir la correspondencia • Hacer excavaciones y fundiciones
• Contestar la correspondencia • Colocar prefabricados
• Elaborar cuadros estadísticos • Colocación de transformadores eléctricos
• Citar comités • Terminar instalaciones eléctricas
• Hacer presupuestos • Acabado de detalles
• Estudiar viabilidad de proyectos • Hacer jardines y accesos
• Enviar cuadros Proyecto E:
• Hacer llamadas para aclarar asuntos Reforma de un baño
• Revisar cuadros con datos del personal • Levantar y picar piso actual
• Hacer actas de los comités • Tumbar paredes innecesarias
• Archivar copias de cuadros de corres- • Tumbar techo innecesario
pondencia enviada y recibida
• Abrir brechas para instalaciones
• Revisar asuntos pendientes
• Colocar ductos de agua y luz
• Supervisar ejecución de decisiones
• Colocar bañera
Proyecto C:
• Revocar paredes
Construcción de un puesto de exhibición
• Estucar
en una feria exposición
• Colocar lavamanos e inodoro
• Solicitud de participación en la feria exposición
• Colocar alumbrado eléctrico
• Elección de los productos a exponer
• Pintar y limpiar
• Preparación de los productos que se van a exponer
• Retirar escombros
• Diseño del puesto de exhibición y prepara-
ción del presupuesto • Colocar interruptores y accesorios eléctricos
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
APÉNDICE - PLANEAMIENTO DE REDES
1. ANTECEDENTES HISTÓRICOS
Una de las características de la era actual, llamada era tecnológica,
es la necesidad de producir elementos muy complejos en cantida-
des muy pequeñas. Muchas compañías, particularmente en Euro-
pa y Norteamérica, están involucradas en alguna forma con el
programa espacial y tienen que ver con la producción de naves
espaciales de gran magnitud y complejidad. En Europa, las com-
pañías de estructuras aéreas y electrónicas están construyendo
satélites para las comunicaciones internacionales y los esfuerzos
espaciales europeos siguen a la sombra de los esfuerzos america-
nos y rusos. Tal como sucede en Ingeniería Civil, la construcción
de autopistas, presas, etc., son proyectos sencillos de gran com-
plejidad. La construcción de la flota submarina Polaris presentó en
gran parte los mismos problemas; fue necesario manufacturar ele-
mentos complejos en cantidades comparativamente pequeñas y
en el mínimo de tiempo posible. Este proyecto fue el que dio lugar
al análisis de redes, una técnica de planeación, la que en los últimos
años ha generado gran interés y ha llegado a ser una práctica casi
estándar en el planeamiento de la elaboración de grandes elemen-
tos, lo mismo que en el planeamiento del mantenimiento, investi-
gación y desarrollo. En efecto, en la actualidad, muchos departa-
mentos gubernamentales y otros contratistas principales con fre-
cuencia insisten en que sus sub-contratistas deben emplear el aná-
lisis de redes en el planeamiento de operaciones.
Desde que el análisis de redes se convirtió en una técnica popu-
lar de administración, muchas personas han contribuido a sus
aspectos teóricos y prácticos, y se han empleado diferentes títu-
los para describir técnicas que difieren marginalmente unas de
otras. La moda ha sido el describir las técnicas por la letra inicial de
las palabras en sus títulos, así:
PERT : Programme Evaluation Review Tecnique
CPM : Critical Path Method
APPRAISE : Atlas Project Planning, Resource Allocation and
Integrated Schedule Evaluation
RAMS : Resource Allocation and Multi-Project Schedu-
ling
El PERT fue desarrollado, en 1958, por el Departamento de Eva-
luación de Programas de la Oficina de Proyectos Especiales de la
Armada de los Estados Unidos, con la asistencia de Bozz, Allen
and Hamilton, Consultores Administrativos, y la División de los
243
Sistemas de Misiles de la Lockheed. Se desarrolló la técnica de
representar los proyectos con un diagrama de flechas y en aquel
mismo tiempo, en el informe publicado por este grupo, se adoptó
el nombre de PERT. A finales de 1958 se tomó la decisión de
aplicar esta técnica al programa de los dirigibles Polaris, produ-
ciendo un ahorro de dos años en las etapas de ingeniería y desarro-
llo. El PERT no tomaba en consideración los costos pero permitió
incluir las incertidumbres de las duraciones en el trabajo y el pro-
yecto.
Morgan R. Walker, de la E.I. du Pont de Nemours Co., y James
E. Kelly, de la Remington Rand, introdujeron el CPM a la E.I. du
Pont de Nemours Co. en 1957. La técnica se empleó por primera
vez en 1958 cuando se comparó con los procedimientos conven-
cionales de planeamiento para la construcción de una planta nue-
va. En 1959 se empleó el CPM en el proyecto de mantenimiento
de las obras de Louis-Ville, en donde redujo el tiempo de parada de
la planta de 125 horas a 78 horas, lo cual ahorró a esta compañía un
millón de dólares en el primer año de uso total.
En un comienzo la principal diferencia entre estas dos técnicas
era la capacidad del PERT de acomodar o asignar duraciones
probabilísticas a las actividades, por ejemplo, actividades con du-
raciones dudosas; desde ese tiempo se ha desarrollado una canti-
dad considerable de trabajo, lo que ha hecho mínima la diferencia
entre las dos técnicas.
El título análisis de redes es preferible porque es una descrip-
ción apropiada del procedimiento involucrado. Los pasos funda-
mentales en el planeamiento de actividades mediante el análisis de
redes son los siguientes:
• Construir un diagrama de flechas o red que represente el proyec-
to que se va a emprender, indicando la secuencia e interdepen-
dencia de todas las actividades necesarias en el proyecto.
• Determinar la duración de cada una de las actividades e insertar
esos tiempos en la red.
• Efectuar el cálculo de la red para determinar la duración de la
ejecución del proyecto y las actividades críticas.
• Si el tiempo de duración del proyecto es mayor que el requerido,
se deben considerar la modificación de la red y/o la duración de
las actividades individuales, de tal forma que el proyecto pueda
ser ejecutado en el tiempo previsto.
244 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

2. CONSTRUCCIÓN DE REDES

Definiciones
Cualquier proyecto se puede representar por medio de un diagra-
ma de flechas en el cual el arreglo de las flechas indica la secuencia
de actividades individuales y sus dependencias con otras activida-
des. Los diagramas de flechas tienen dos elementos básicos: activi-
dades y eventos.
Una actividad es una tarea que consume tiempo y está repre-
sentada por una flecha o línea.
Un evento está considerado como instantáneo, por ejemplo, un
punto en el tiempo. Un evento puede representar la finalización o
el comienzo de una actividad y está representado por un círculo.
Una secuencia de eventos, ligados por actividades, se denomina Figura 8.8 Diagrama o red de flujo
red o diagrama. Las actividades que se suceden en la misma ruta son
secuenciales y directamente dependen unas de otras. Las activida-
des en paralelo, en rutas diferentes, son independientes unas de
otras, tal como se aprecia en la Figura 8.9

Figura 8.6 Numeración de eventos

La escala a la cual se dibujan las actividades no tiene importan-

cia. La longitud de la flecha de una actividad en el diagrama de una
red no está relacionada con la duración de esa actividad. Es cos-
tumbre numerar los eventos, tal como se indica en la Figura 8.6, de
tal manera que las rutas dentro de la red se puedan describir fácil-
mente. Dicho número sólo sirve para identificar el evento, pero no
tiene significado alguno. Los eventos que siguen inmediatamente a
otro se denominan eventos subsiguientes. En la Figura 8.6 el even-
to 2 es subsiguiente del evento 1. Los eventos que están inmedia-
tamente antes de otro evento se denominan antecedentes o prece-
dentes; en la Figura 8.6 el evento 1 es precedente del evento 2.
El diagrama de la red se construye mediante el ensamblaje de
todas las actividades en un orden lógico. Por ejemplo, las redes
mostradas en las Figuras 8.7 y 8.8 se refieren a un trabajo de
decoración.
Figura 8.7 Diagrama o red de flujo
Figura 8.9 Tipo de actividades
La convención en el dibujo de redes es permitir que el tiempo
fluya de izquierda a derecha y numerar los eventos en esta direc-
ción, de tal manera que los eventos a la izquierda del diagrama
tengan un número más pequeño y ocurran antes que los eventos a
la derecha del diagrama. No hay actividades que tengan el mismo
evento como inicial y como final. Cada actividad tendrá como
evento precedente uno de número menor que el subsecuente.
Generalmente no es posible emplear diagramas de redes en los
cuales existen rutas cerradas; una ruta cerrada, tal como la que se
muestra en la Figura 8.10, puede ser perfectamente una secuencia
de operaciones en donde, por ejemplo, cierta cantidad de reproceso
de materiales o rectificación tiene lugar, pero, debido a los cálculos
que más tarde se efectuarán sobre el diagrama, no pueden ser
aceptados en el análisis de redes.

Ninguna actividad puede comenzar hasta tanto todas las acti-

vidades que conducen a ella estén terminadas. En la Figura 8.7,
solamente después de que las paredes estén limpias pueden ser
pintadas. En la Figura 8.8, el comenzar a empapelar las paredes
depende no sólo de haber retirado todo el papel viejo sino también
de tener disponible el papel nuevo.
Figura 8.10 Ruta cerrada
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 245
A pesar de existir programas de computador que podrían acep- No es posible representar actividades de esta manera; ya que
tar actividades en redes con comienzo y final múltiples, normalmen- las actividades B y C quedarían descritas con el mismo número de
te no es posible dejar actividades sueltas como en la Figura 8.11. los eventos, 3-4; por lo tanto, se requiere una actividad virtual,
Figura 8.15.
La solución es una cualquiera de las siguientes dos:

Figura 8.11 Actividades sueltas

Actividades virtuales o ficticias

Las actividades discutidas anteriormente representan alguna ope-
ración o trabajo que consume tiempo al ser ejecutado durante la
realización del proyecto. Las actividades virtuales o ficticias no
consumen tiempo; tienen una duración cero y se emplean única-
mente por conveniencia en la construcción de la red. Las activida-
des virtuales, representadas por líneas punteadas, son necesarias
en los siguientes casos:
➤ Para proporcionar la lógica correcta en el diagrama. En la Figura 8.15 Empleo de una actividad virtual o ficticia
Figura 8.12, la terminación de las actividades C y D es necesa-
➤ Por conveniencia en el dibujo. Las dos redes de la Figura 8.16
ria antes de que comiencen E o F. son equivalentes; pero el empleo de actividades virtuales faci-
lita la representación. Esto es, con frecuencia, necesario en
redes complejas.

Figura 8.12 Diagrama para una lógica dada

En la práctica, sólo la actividad E requiere que ambas, C y D,

sean terminadas. El comienzo de la actividad F sólo depende
de la terminación de la actividad D. Para representar esta lógi-
ca se requiere una actividad virtual, como se muestra en la
Figura 8.13.

Figura 8.13 Utilización de una actividad virtual o ficticia

➤ Para evitar tener más de una actividad con los mismos eventos
de comienzo y terminación, tal como ocurre en la Figura 8.14.

Figura 8.14 Actividades con los mismos eventos de comienzo y

terminación Figura 8.16 Empleo de una actividad virtual o ficticia
246 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

➤ Cuando se requiera establecer la condición de que un evento Sugerencias

ocurre precisamente después de que terminen todas las activi-
dades que concurren al evento precedente. En el diagrama de
la Figura 8.17 se indica mediante la actividad virtual D que el
evento 5 sólo puede ocurrir después de terminadas todas las
actividades precedentes, como lo son la A y la B. En la misma
figura también se muestra que las actividades E y F son inde-
pendientes de la actividad C.
Figura 8.17 Empleo de una actividad virtual o ficticia
Puede ser necesario emplear actividades virtuales cuando se
inicie la construcción de las redes para evitar diagramas complica-
dos y no limpios. Sin embargo, dado que la magnitud del análisis
subsiguiente depende del número de actividades en el diagrama, las
actividades virtuales redundantes se deben eliminar para ahorrar
tiempo en los cálculos.
Al dibujar las redes de gran magnitud para proyectos con muchas
actividades se ha visto con frecuencia que es más fácil comenzar
desde el final del proyecto y trabajar hacia atrás. Con frecuencia es
de mucha ayuda considerar los proyectos grandes en partes sepa-
radas, por ejemplo, ciertas secciones del proyecto o, si es más
apropiado, ciertos períodos durante la manufactura del proyecto,
y luego juntar las redes más pequeñas, en lugar de tratar de cons-
truir la red completa en un sólo borrador o esquema. Por ejemplo,
la manufactura de una gran turbina de agua se puede dividir en
partes rotatorias (impulsor, ejes, etc.) y partes estacionarias (man-
gueras, carcazas, etc.). En forma alterna, se pueden considerar en
términos de dos períodos de tiempo, el primero puede compren-
der el corte, el molde y la fundición de las partes y el segundo el
aspecto mecánico y el ensamblaje.
Con excepción de los casos de proyectos simples, es en general
útil construir la red alrededor de las actividades importantes. Se
deben identificar las partes importantes o principales, localizar las
actividades importantes sobre el diagrama y luego agregar las otras
actividades secundarias para completar la red total.

3. CÁLCULO DE LA RED

Fechas En la Figura 8.18 la fecha de comienzo más temprana para la

El objetivo del cálculo inicial de las redes es determinar la duración actividad I es el día 17 (asumiendo que el proyecto comienza en el día
total de la ejecución del proyecto, de tal forma que se pueda dar la 0), ya que la fecha de comienzo de la actividad I depende de la termi-
fecha de entrega al cliente o se pueda considerar cuáles son las nación de la actividad de mayor duración entre G y H, la cual es H.
modificaciones necesarias en el proyecto para terminarlo en una
fecha previamente acordada o antes.
Es importante distinguir entre las fechas correspondientes a
una actividad y las correspondientes a los eventos asociados con
dicha actividad.

Fecha de iniciación más próxima para las

actividades (IP)

La fecha de iniciación más próxima para cada actividad se calcula a

partir del comienzo de la red, totalizando las duraciones de todas
las actividades precedentes (d).
Donde dos o más actividades conducen a un evento, la activi-
dad siguiente no puede comenzar hasta tanto no se hayan termina-
do las actividades precedentes. Por lo tanto, la actividad que ter-
minó de último define la fecha de comienzo de la actividad subsi-
guiente.
Figura 8.18 Fecha de iniciación más próxima para
las actividades, IP
En conclusión, cuando se calculan las fechas de iniciación más
próxima, IP, se parte del principio de la red y se selecciona el
número mayor de cada una de las intersecciones.
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 247
Fecha de terminación más remota para las
actividades (TR)
Ésta se calcula a partir del final del proyecto, sustrayendo sucesi-
vamente las duraciones de las actividades (d) de la fecha final del
proyecto, tal como se muestra en la Figura 8.19
Donde dos o más actividades arrancan de un mismo evento, la
más próxima de las fechas determina la fecha de terminación más
remota para las actividades anteriores.
En conclusión, para el cálculo de la fecha de terminación más
remota, TR, se comienza a partir del final de la red y se selecciona
el número menor de cada una de las intersecciones.

Fecha de terminación más próxima para las

actividades (TP)
La fecha de terminación más próxima para cualquier actividad se
determina a partir de la fecha de iniciación más próxima para la
actividad y su duración. Así, para cualquier actividad: TP = IP+d.

Fecha de iniciación más remota para las

actividades (IR)
La fecha de iniciación más remota para cualquier actividad se de-
termina a partir de la fecha de terminación más remota para la
actividad y su duración. Así, para cualquier actividad: IR = TR-d.

Fechas correspondientes a los eventos asociados

con una actividad

Después del cálculo de la red siempre se va a tener algo similar a lo

que muestra la Figura 8.20
Al comparar fechas de actividades con fechas de eventos se cumple:
• Fecha de iniciación más próxima, IP, de la actividad i-j, igual a
fecha de ocurrencia más próxima, OPi, del evento i.
• Fecha de terminación más remota, TR, de la actividad i-j, igual a
fecha de ocurrencia más remota, ORj, del evento j.

Holguras
En el ejemplo de la Figura 8.19 la fecha más próxima de termina-
ción del proyecto; es decir, la fecha del evento 8, está determinada
por las fechas más próximas de terminación, TP, de las actividades
H e I. La actividad I se puede terminar el día 14 (TP para la
actividad I es IP + d = 12 + 2 = 14), pero la actividad H no se puede
terminar sino hasta el día 20, y es ésta la actividad que determina
la fecha de terminación del proyecto. En efecto, la ruta que com-
prende las actividades A B D F H es la que determina la fecha más
temprana de terminación del proyecto, y no la ruta ACEGI.
La fecha más próxima de terminación para cualquier proyecto
está determinada por la ruta de mayor duración dentro de la red, lo
248 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

La representación gráfica de las holguras en el eje de los tiempos,

para la actividad G de la Figura 8.21, se muestra en la misma figura.

Ruta crítica
La ruta crítica es la ruta de mayor duración a lo largo de la red y,
por consiguiente la ruta que no tiene holguras. Cualquier demora
en las actividades de la ruta crítica producirá demoras en la termi-
nación del proyecto, mientras que la demora en actividades que no
estén en la ruta crítica inicialmente tomarán parte de la holgura de
la ruta a la cual pertenecen y no afectarán la fecha de terminación
del proyecto.

Cuadro de holguras
Para mayor facilidad y rapidez en el cálculo de las holguras se
propone la tabla de la página anterior, cuyos valores corresponden
al diagrama de la Figura 8.19.

Figura 8.21 Representación gráfica de las holguras en el

eje de los tiempos

Cuadro 8.1
Cuadro de Holguras

En el En el En el
diagrama diagrama diagrama
En el En el Se calcula Se calcula Se calcula Se calcula
diagrama diagrama IR=TR-d TP=IP+d HT=TR-TP HL=OPj - TP

Fecha de Fecha de Fecha de

iniciación terminación ocurrencia más
Evento Activi- Duración próxima del HT HL
i-j dad d Próxima Remota Próxima Remota evento j
(días) IP IR TP TR OPj

0-1 A 3 0 0 3 3 3 0 0
1-2 B 2 3 3 5 5 5 0 0
1-3 C 1 3 9 4 10 4 6 0
2-4 D 4 5 5 9 9 9 0 0
3-5 E 3 4 10 7 13 7 6 0
4-6 F 5 9 9 14 14 14 0 0
5-7 G 5 7 13 12 18 12 6 0
6-8 H 6 14 14 20 20 20 0 0
7-8 I 2 12 18 14 20 20 6 6
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 249
4. DIAGRAMA DE BARRAS

Después de elaborado el cuadro de holguras se procede a represen- 0 5 10 15 20

tar gráficamente el proyecto por medio de un diagrama de barras o 1234
1234
1234
1234
diagrama de Gantt, cuya construcción se explica como sigue, para 1234
1234 1234
1234
1234 1234
el caso de la Figura 8.19. V V V V
Al observar la actividad 0-1, actividad crítica, se tiene: TP = 4 TR = 10
IP = IR = 0 IP = 3 IR = 9
TP = TR = 3
Esta actividad se representa en el diagrama como sigue: Figura 8.23 Representación de una actividad con holgura

0 5 10 15 20 En conclusión, se tendrán las siguientes situaciones:

123456789012
➤ La actividad 0-1, crítica, debe iniciarse precisamente en IP = 0
123456789012
123456789012 y terminarse precisamente en TR = 3, con una duración exacta
123456789012
123456789012
V
de 3 días, y sólo tiene esa opción. Esta precisión debe cum-
V
plirse con todas las actividades críticas.
TP = TR = 3
➤ La actividad 1-3, con holgura total diferente de cero (0), tiene
IP = IR = 0
las siguientes alternativas:
Figura 8.22 Representación de una actividad crítica ✓ Iniciarse cuando IP = 3 y terminarse cuando TP = 4, con
una duración de 1 día. En cuanto a la actividad 3-5 se
Al observar una actividad con holgura total diferente de cero refiere, puesto que es la que le sigue, no existe inconve-
(0), como la actividad 1-3, la cual puede iniciarse cuando TP = 4, niente para su ejecución, toda vez que se tienen 6 días
ya que la duración de ésta es de 1 día; pero también puede iniciarse (holgura total, HT = 6) entre la terminación de 1-3 y la
el día 9, puesto que IR = 9 y terminarse el día 10, cuando TR = 10; iniciación de 3-5.
su representación en el diagrama es como sigue: ✓ Puede iniciarse el día 9, cuando IR = 9, y concluirse el día

Evento Días HT HL
Actividad Duración
i-j 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

0-1 A 3 0 0

1-2 B 2 0 0
1234
1234
1-3 C 1 6 0

2-4 D 4 0 0
123456789
123456789
3-5 E 3 123456789 6 0

4-6 F 5 0 0
123456789012345
123456789012345
5-7 G 5 6 0

6-8 H 6 0 0
123456
123456
7-8 I 2 123456 6 0
1234567
1234567
1234567
Actividad crítica Actividad no crítica

Figura 8.24 Diagrama de barras o diagrama de Gantt

250 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

10, cuando TR = 10, con una duración de 1 día. Esto no
crea inconveniente para la iniciación de la actividad 3-5,
pero debe tenerse en cuenta que la actividad 1-3 termina
cuando TR = 10, para dar paso inmediato a la actividad 3-
5, la cual no dispondrá de espera alguna.
✓ Puede iniciarse cualquier día después de terminada la acti-
vidad 0-1, pero de todas maneras deberá terminar, a más
tardar, cuando TR = 10, para dar paso a la actividad 3-5.
Las alternativas anteriores se deben analizar para todas y cada
una de las actividades en cuestión.
Para la red de la Figura 8.19, el diagrama de Gantt es el que se
muestra en la Figura 8.24.
Ejemplo 8.3
Determinar para el proyecto descrito en el ejemplo 8.2:
• La holgura total de cada actividad
• La ruta crítica
• La fecha de iniciación más remota para la actividad B
• La fecha de terminación más próxima para la actividad F
• El efecto sobre la duración del proyecto si la actividad I tomara 3 días
• El efecto sobre la duración del proyecto si la actividad F tomara
6 días.
Solución:

Ejemplo 8.2
En la siguiente tabla se enumeran las actividades que, en conjunto,
constituyen un pequeño proyecto de ingeniería. La tabla también
muestra las actividades que preceden a cada actividad y la dura-
ción de las actividades.
• Construir la red de actividades que representa al proyecto.
• Determinar la fecha de terminación más temprana para la tota-
lidad del proyecto, asumiendo que el proyecto comienza en el
día 0.

Actividad Actividades Duración de la

que preceden actividad (días) ➤ Holgura total, HT, de cada actividad:

Actividad Holgura total, HT

A - 2
B A 3 A 0
C A 4 B 1
D A 5 C 3
E B 6 D 0
F C, D 3 E 1
G D 4
F 2
H B 7
G 0
I E, F, G 2
H 2
J G 3
I 1
Solución: J 0

➤ Ruta crítica: A D G J
➤ Fecha de iniciación más remota para la actividad B = Fecha de
terminación más remota (TR) - duración = 6 - 3 = día 3
➤ Fecha de terminación más próxima para la actividad F = Fecha
de iniciación más próxima (TP) + duración = 7 + 3 = día 10.
➤ Si la actividad I tomara 3 días no se tendría efecto alguno, toda
vez que el incremento en la duración es igual a la holgura de la
actividad. Esta actividad se volvería crítica.
➤ Si la actividad F tomara 6 días el proyecto se retrasaría sólo un
día porque la holgura de la actividad es de dos días.
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 251
5. FECHAS PROGRAMADAS

Al comienzo se indicó que uno de los objetivos del cálculo de redes Lo mismo se aplica a la fecha de terminación intermedia pro-
era determinar la fecha más próxima de terminación del proyecto y gramada para la terminación de la actividad C. La fecha de comien-
compararla con la fecha de terminación deseada. Puede suceder zo intermedia programada para el comienzo de la actividad J no
que el compromiso es terminar o entregar algo en una fecha prefi- tiene efecto porque esta fecha ocurre antes que la fecha más próxi-
jada y la fecha más próxima de terminación del proyecto ocurre ma de comienzo calculada para esa actividad.
después de la fecha programada, lo que implica la necesidad de
Al emplear las fechas programadas se obtienen en la ruta críti-
disminuir la duración del proyecto.
ca, no sólo valores negativos para las holguras, sino también dife-
Si se tiene que emplear en los cálculos la fecha de terminación rentes valores. En el ejemplo de la Figura 8.25 la holgura de las
programada se obtendrán valores negativos para algunas holguras, actividades A y C es -2 y de las actividades E e I es -1, y todas las
siendo el mayor valor negativo en la ruta crítica, el cual indicará la cuatro actividades forman la ruta crítica.
cantidad mínima de retraso del proyecto a menos que se efectúen
algunas modificaciones. También se pueden ubicar fechas progra-
madas en eventos intermedios. Si se requiere completar una activi-
dad intermedia en una fecha dada, por ejemplo, la de presentación
de un informe parcial o de ensayos al producto parcialmente ter-
minado, es posible emplear una fecha de terminación intermedia
programada. Si esta fecha ocurre antes que la fecha más remota de
finalización para esa actividad, se debe emplear en el cálculo de la
red en lugar de la fecha más remota de finalización. Si una de las
actividades intermedias no se puede comenzar, por alguna razón,
hasta después de una fecha dada, por ejemplo, debido al recibo de
insumos, se puede emplear una fecha de comienzo intermedia
programada. Si esta fecha ocurre después que la fecha más tempra-
na de comienzo debe emplearse en el cálculo de la red en lugar del
valor de IP.
En el ejemplo mostrado en la Figura 8.25, la fecha de termina-
ción programada es el día 20, más próxima que la fecha de termina-
ción calculada para todo el proyecto, por lo que debe emplearse en
lugar de la fecha más remota de terminación. Figura 8.25 Fechas programadas

6. MÉTODO DE LA MATRIZ

Los dos números escritos en cada evento de la red se denominan
fechas de evento. El primer número, el cual se obtiene consideran-
do la fecha más próxima de terminación de las actividades, se
denomina fecha o tiempo más próximo de ocurrencia del evento,
mientras que la segunda se denomina fecha o tiempo más remoto
de ocurrencia del evento. Esto se explica más en detalle en la Figura
8.20.
Para facilitar el cálculo de la red, algunas veces se prefiere el
método de la matriz. Cualquier diagrama de flujo se puede repre-
sentar mediante una matriz; por ejemplo, la matriz mostrada en la
Figura 8.26 representa el diagrama de flujo de la Figura 8.27
El número de los eventos se escribe a lo largo de la parte supe-
rior de la matriz y en columna, al lado izquierdo de la misma. Los
números dentro de la matriz son las duraciones de las actividades
que conectan pares de eventos.
Por ejemplo, el evento 1 está conectado con el evento 2 me-
diante una actividad cuya duración es 4; el evento 1 es el evento
inicial para la actividad A y el 2 es el evento final para esa activi-
dad. Igualmente, el evento 2 está conectado con el evento 3 me-
diante una actividad de duración cero , una actividad virtual. Debi-
do a que la red mostrada en la Figura 8.27 tiene los eventos nume-
rados secuencialmente, todas las entradas en la matriz están por
encima de la diagonal; esta situación no siempre ocurre, por ejem-
plo, si la dirección de la flecha para la actividad E hubiera sido
reversada, se tendría una entrada por debajo de la diagonal de la
matriz.
El tiempo más próximo (P) de cada evento se calcula como
sigue. El tiempo más próximo del evento inicial 1, cero, se escribe
a la derecha de la matriz, opuesto al 1 de la fila. Con respecto al
evento inicial 2, se mueve a lo largo de la segunda fila de la matriz
hasta encontrar la diagonal. Se lee el número o los números por
252 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

NÚMERO DEL EVENTO FINAL

Tiempo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 más pró-
ximo (P)
1 4 3 0

2 0 7 4
NÚMERO DEL EVENTO INICIAL

3 6 4
Figura 8.27 Diagrama de flujo de la matriz de la Figura 8.26
4 3 2 4 11
Para el evento inicial 5 hay dos números por encima de la
5 5 14 diagonal. El cálculo de P es como sigue:
P = 3 + 11 = 14 o P = 6 + 4 = 10
6 0 7 13
P para el evento inicial 5 es 14.
7 2 15 Los tiempos más remotos se calculan de atrás hacia adelante.
Primero se escribe el tiempo más remoto del último evento. En
8 4 19 este caso el último evento es 9 y el tiempo más próximo, P, es 23;
entonces, se escribe 23, debajo del evento final número 9, en la fila
9 23 R. Ahora se pasa al evento 8; se mueve hacia arriba en la columna
hasta encontrar la diagonal, se leen el número o los números a la
Tiempo remoto

derecha de la diagonal en esta fila, se restan de los respectivos

valores de R para esas columnas (23) y se toma el resultado menor
(R)

0 4 8 11 14 16
Figura 8.26 Matriz equivalente a la red de la Figura 8.27
encima de la diagonal en esta columna (4 en este caso) y se suman
a los valores de P sus respectivas filas (en este caso 0) y se toma
el mayor resultado como respuesta de P para el evento inicial 2.
Igualmente, para el evento inicial 3 se mueve a lo largo de la tercera
fila hacia la diagonal, se leen los números por encima de la diagonal
en esta columna (3 y 0) y se suman a los valores de P, para sus filas
(0 y 4) y se toma el resultado mayor como respuesta de P para el
evento inicial 3 (4 en este caso). Para el evento inicial 4 sólo hay un
número por encima de la diagonal (7); este número se suma al valor
de P para esa fila (4) y se escribe la respuesta (11) como el tiempo
más próximo del evento inicial 4.
21 19 23
como el tiempo más remoto para el evento final número 8. De igual
manera, el cálculo del tiempo más remoto para el evento final
número 7, es como sigue:
R = 23 - 2 = 21
Para el evento final número 6 hay dos números a la derecha de
la diagonal. El cálculo de R es como sigue:
R = 21 - 0 = 21 o 23 - 7 = 16
R para el evento final número 6 es 16.
El método de la matriz produce un resultado exactamente igual
al que se obtiene con el método expuesto anteriormente. Se prefie-
re quizás porque es un procedimiento rutinario simple y muy útil
para cálculos electrónicos, pero a diferencia del método anterior,
no proporciona una lógica en los cálculos. Por esta razón es desea-
ble aprender a manejar bien el método original. En este ejemplo,
los cálculos por cualquier método muestran que la ruta crítica de la
red pasa a través de los eventos 1, 2, 4, 5, 8 y 9.

7. PROBABILIDAD DE ALCANZAR FECHAS PROGRAMADAS

Supóngase que se tienen dos actividades secuenciales, A y B, para
las cuales las tres estimaciones de la duración son:
to A = 0,5 días
tp A = 3,5 días
tmp A = 2 días
Al emplear las fórmulas (8.1) y (8.2) se obtiene que la duración
esperada para la actividad A, tA, es 2 días y la varianza σ2A = 0,25
días2, y la duración esperada para la actividad B, tB, es 8 días y la
varianza σ2B = 1,75 días2. Si se supone que las duraciones de las
toB = 4 días actividades son independientes, la duración esperada para el par
de actividades es 10 días y las varianzas se pueden sumar, la
tp B = 12 días
varianza para el par es 2 días al cuadrado. Generalmente se supone
tmpB = 8 días que la distribución de la duración de una serie de actividades co-
rresponde a la curva probabilística normal; por lo tanto, en este
caso, la probabilidad de que las dos actividades terminen en un
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 253
mínimo de 10 días es 50%, debido a que la distribución normal es
simétrica con respecto a la media, tal como se muestra en la Figura
8.28, y, por consiguiente, la probabilidad está dada por la propor-
ción del área a la izquierda de la media de 10 días (50%).

Figura 8.30 Distribución normal de la duración del proyecto

curva a la izquierda de la ordenada correspondiente al día 16. Esta
área se puede obtener a partir de las tablas de distribución normal,
y tiene un valor igual al 72% del área total, lo que quiere decir que
la probabilidad de terminar el proyecto en el día 16 es 0,72.
Vale la pena agregar que los supuestos adoptados para el em-
Figura 8.28 Distribución normal de la duración
pleo de las probabilidades en el análisis de redes, son de dudosa
de actividades
validez. Los supuestos que dicen que la distribución para la dura-
Supóngase que se tienen tres actividades que representan la ción de cada actividad corresponde a una distribución ‘beta’ y que
ruta crítica en una red, como se muestra en la Figura 8.29. Para la distribución de la duración de una secuencia de actividades pue-
cada actividad se presenta el estimativo de las tres duraciones, el de ser considerada como ‘normal’ no están basados en una com-
tiempo esperado y la varianza. pleta investigación y sólo se deben mirar como reglas empíricas,
las cuales se ha encontrado que funcionan. Más aún, al calcular la
probabilidad sobre un proyecto únicamente se toma la ruta crítica,
pero si la duración de cada actividad en la red es incierta, cualquier
ruta a través de la red tiene una cierta probabilidad de ser crítica, lo
que implica que se debe examinar más de una ruta.
Supóngase que en una red, en la cual la mayoría de las duracio-
nes de las actividades son inciertas, la ruta crítica tiene una dura-
ción esperada de 16 días y una desviación estándar de 1 día. En la
misma red hay una ruta con una duración esperada de 15 días y
una desviación estándar de 3 días. De acuerdo con la práctica usual
sólo se debe tomar la ruta crítica para calcular las probabilidades,
lo que puede conducir a un error, ya que existe la posibilidad de
que sea la segunda ruta de la Figura 8.31 la que determine la dura-
ción del proyecto.

Figura 8.29 Ruta crítica de una red

Si se asume que estas duraciones son independientes; es decir,
la duración de la actividad A no afecta la de B, y así sucesivamente,
y que la distribución normal se puede aplicar para la duración del
proyecto, entonces es posible calcular la probabilidad de que se
termine en o antes de la fecha programada.
Duración esperada del proyecto,
t = 2 + 8 + 5 = 15
σ2 = 3
En la distribución mostrada en la Figura 8.30 la probabilidad de
lograr la fecha programada está representada por el área bajo la Figura 8.31 Distribución normal de ruta crítica y ruta subcrítica
254 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Si la fecha de terminación programada es el día 19, entonces, Duración esperada del proyecto: 17 días.
considerando solamente la ruta crítica, se tiene casi la certidumbre ➤ Considerando la ruta crítica A B E H
de lograrla, pero la probabilidad será menor si se considera la ruta
sub-crítica, ya que a pesar de tener una menor duración su varianza
es mayor. t = 17 días
Ejemplo 8.4
Las tres estimaciones del tiempo (optimista, más probable, pesi- 2 4 4 4 16 2
mista) de duración de las actividades individuales que forman un σ = + + + = 0,776 días
proyecto pequeño se presentan en la siguiente red de flujo. 36 36 36 36

σ = 0,881 días

x−t 18 − 17
Zc = = = 114
,
σ 0,881

En las tabla de la distribución normal, Cuadro 8.2, se obtiene:

Para Zc = 1,14, probabilidad = 87,3 %
Considerando la ruta sub-crítica A D G H:

• Calcular la duración esperada del proyecto t = 2 + 4 ,33 + 6 + 4 = 16,33 días

• Calcular la probabilidad de terminar el proyecto el día 18 o
antes.
Solución: 4 64 64 16
2 2
σ = + + + = 4,1 días
Actividad t (días) σ2 36 36 36 36

A 2
B 7
C 2
D 4,33
E 4
F 3
G 6
H 4
4 / 36 σ = 2,025 días
4 / 36
4 / 36 x−t 18 − 16,33
Zc = = = 0,825
64 / 36 σ 2,025
4 / 36
4 / 36 En la tabla de la distribución normal se obtiene:
64 / 36 Para Zc = 0,825, probabilidad = 79,6 %
16 / 36 Cuando se emplean tres estimaciones de la duración de la acti-
vidad, para calcular las probabilidades de terminar los proyectos o
parte de ellos en una fecha de terminación programada, o antes, es
importante considerar rutas sub-críticas.
Esto es importante cuando la duración de tales rutas está muy
próxima a la de la ruta crítica y también cuando la duración de las
actividades en tales rutas esté sujeta a varianzas comparativamen-
te grandes.
A menos que los trabajos se hayan ejecutado antes, con fre-
cuencia es difícil obtener estimaciones precisas de la duración de
una actividad. Una de las ventajas de emplear estimaciones múlti-
ples es que alienta a la gente a dar estimaciones, cuando estén
reacios a dar una sola estimación.
 8 - PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO 255

Cuadro 8.2
ÁREAS BAJO LA CURVA NORMAL TIPIFICADA
DE 0 a Zc

ZC 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0,0 0,0000 0,0040 0,0080 0,0120 0,0160 0,0199 0,0239 0,0279 0,0319 0,0359
0,1 0,0398 0,0438 0,0478 0,0517 0,0557 0,0596 0,0636 0,0675 0,0714 0,0754
0,2 0,0793 0,0832 0,0871 0,0910 0,0948 0,0987 0,1026 0,1064 0,1103 0,1141
0,3 0,1179 0,1217 0,1255 0,1293 0,1331 0,1368 0,1406 0,1443 0,1480 0,1517
0,4 0,1554 0,1591 0,1628 0,1664 0,1700 0,1736 0,1772 0,1808 0,1844 0,1879

0,5 0,1915 0,1950 0,1985 0,2019 0,2054 0,2088 0,2123 0,2157 0,2190 0,2224
0,6 0,2258 0,2291 0,2324 0,2357 0,2389 0,2422 0,2454 0,2486 0,2518 0,2549
0,7 0,2580 0,2612 0,2642 0,2673 0,2704 0,2734 0,2764 0,2794 0,2823 0,2852
0,8 0,2881 0,2910 0,2939 0,2967 0,2996 0,3023 0,3051 0,3078 0,3106 0,3133
0,9 0,3159 0,3186 0,3212 0,3238 0,3264 0,3289 0,3315 0,3340 0,3365 0,3389

1,0 0,3413 0,3438 0,3461 0,3485 0,3508 0,3531 0,3554 0,3577 0,3599 0,3621
1,1 0,3643 0,3665 0,3686 0,3708 0,3729 0,3749 0,3770 0,3790 0,3810 0,3830
1,2 0,3849 0,3869 0,3888 0,3907 0,3925 0,3944 0,3962 0,3980 0,3997 0,4015
1,3 0,4032 0,4049 0,4066 0,4082 0,4099 0,4115 0,4131 0,4147 0,4162 0,4177
1,4 0,4192 0,4207 0,4222 0,4236 0,4251 0,4265 0,4279 0,4292 0,4306 0,4319

1,5 0,4332 0,4345 0,4357 0,4370 0,4382 0,4394 0,4406 0,4418 0,4429 0,4441
1,6 0,4452 0,4463 0,4474 0,4484 0,4495 0,4505 0,4515 0,4525 0,4535 0,4545
1,7 0,4554 0,4564 0,4573 0,4582 0,4591 0,4599 0,4608 0,4616 0,4625 0,4633
1,8 0,4641 0,4649 0,4656 0,4664 0,4671 0,4678 04686 0,4693 0,4699 0,4706
1,9 0,4713 0,4719 0,4726 0,4732 0,4738 0,4744 0,4750 0,4756 0,4761 0,4767

2,0 0,4772 0,4778 0,4783 0,4788 0,4793 0,4798 0,4803 0,4808 0,4812 0,4817
2,1 0,4821 0,4826 0,4830 0,4834 0,4838 0,4842 0,4846 0,4850 0,4854 0,4857
2,2 0,4861 0,4864 0,4868 0,4871 0,4875 0,4878 0,4881 0,4884 0,4887 0,4890
2,3 0,4893 0,4896 0,4898 0,4901 0,4904 0,4906 0,4909 0,4911 0,4913 0,4916
2,4 0,4918 0,4920 0,4922 0,4925 0,4927 0,4929 0,4931 0,4932 0,4934 0,4936

2,5 0,4938 0,4940 0,4941 0,4943 0,4945 0,4946 0,4948 0,4949 0,4951 0,4952
2,6 0,4953 0,4955 0,4956 0,4957 0,4959 0,4960 0,4961 0,4962 0,4963 0,4964
2,7 0,4965 0,4966 0,4967 0,4968 0,4969 0,4970 0,4971 0,4972 0,4973 0,4974
2,8 0,4974 0,4975 0,4976 0,4977 0,4977 0,4978 0,4979 0,4979 0,4980 0,4981
2,9 0,4981 0,4982 0,4982 0,4983 0,4984 0,4984 0,4985 0,4985 0,4986 0,4986

3,0 0,4987 0,4987 0,4987 0,4988 0,4988 0,4989 0,4989 0,4989 0,4990 0,4990
3,1 0,4990 0,4991 0,4991 0,4991 0,4992 0,4992 0,4992 0,4992 0,4993 0,4993
3,2 0,4993 0,4993 0,4994 0,4994 0,4994 0,4994 0,4994 0,4995 0,4995 0,4995
3,3 0,4995 0,4995 0,4995 0,4996 0,4996 0,4996 0,4996 0,4996 0,4996 0,4997
3,4 0,4997 0,4997 0,4997 0,4997 0,4997 0,4997 0,4997 0,4997 0,4997 0,4998

3,5 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998 0,4998
3,6 0,4998 0,4998 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999
3,7 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999
3,8 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999 0,4999
3,9 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000 0,5000
 Capítulo 9

INVERSIONES EN
EL PROYECTO

A través del estudio de los diferentes aspectos del proyecto se obtiene infor-
mación sobre las características y el valor monetario de los distintos rubros
que constituyen inversión. El objetivo, ahora, es mostrar la forma de orde-
narlos sistemáticamente hasta obtener el valor de la cuantía total de las in-
versiones en un proyecto. Además, se busca mostrar las diferencias existen-
tes entre inversión en activos fijos, inversión en activos diferidos e inversión
en capital de trabajo (o activo circulante).

En primer lugar, es importante saber que las distintas inversiones en el pro-

yecto se reunen en tres grandes grupos:

• Inversiones fijas

• Gastos de capital previos a la producción, o gastos preoperativos (inver-

sión amortizable)

• Capital de trabajo, también llamado activo circulante

1. INVERSIONES FIJAS
2. GASTOS DE CAPITAL PREVIOS A LA PRODUCCIÓN O
GASTOS PREOPERATIVOS (INVERSIÓN AMORTIZABLE)
3. CAPITAL DE TRABAJO
✓ Activos corrientes
✓ Pasivo corriente
4. DIFERENCIA ENTRE ACTIVO TOTAL E INVERSIONES TOTALES
5. CONTENIDO DE ALGUNAS DE LAS PARTIDAS DE LAS
INVERSIONES FIJAS
1. INVERSIONES FIJAS
D entro de las inversiones fijas se incluyen
las siguientes:
• Valor de los terrenos para la instalación
• Valor de la preparación y acondicionamiento
del emplazamiento
• Valor de los edificios y obras de ingeniería
civil
• Valor de los recursos naturales que se com-
pran una vez (yacimientos mineros, bosques
2. GASTOS DE CAPITAL PREVIOS A LA PRODUCCIÓN O
GASTOS PREOPERATIVOS (INVERSIÓN AMORTIZABLE)
➤ Gastos preliminares y de emisión de ac-
ciones de capital. Están constituidos por:
✓ Gastos de constitución y registro de la
empresa, incluidos los honorarios de abo-
gados.
✓ La preparación y publicación de prospec-
tos
✓ Los gastos de propaganda y anuncios pú-
blicos
✓ El costo del análisis de las solicitudes
de compra de acciones y asignación de
las mismas.
✓ Los honorarios de abogados y otros pro-
fesionales relativos a las solicitudes de
préstamos, los contratos de compraven-
ta de terrenos, etc.
➤ Gastos por concepto de estudios prepa-
ratorios. A saber:
✓ Gastos por concepto de estudios de pre-
inversión: estudios de oportunidad, de
prefactibilidad, de factibilidad y de apo-
yo o funcionales.
u otros)
• Valor de la maquinaria y equipo de planta, in-
cluido el equipo auxiliar
• Valor de la instalación de los equipos
• Valor de los vehículos
• Valor de los muebles y enseres
• Valor de ciertos activos fijos incorporados,
tales como patentes, derechos de autor y si-
milares
✓ Honorarios de consultores para la pre-
paración de estudios, actividades técni-
cas y supervisión de las actividades de
montaje y construcción.
✓ Otros gastos para la ejecución del pro-
yecto: se detallan en el Capítulo 8, Pro-
grama para la Ejecución del Proyecto.
➤ Gastos previos a la producción. A saber:
✓ Sueldos, beneficios marginales y contri-
buciones del personal por concepto de
prestaciones sociales durante el período
previo a la producción.
✓ Gastos de viaje.
✓ Instalaciones provisionales.
✓ Costos de promoción de productos, pre-
via a la producción, creación de la red de
ventas y propaganda promocional.
✓ Costos de capacitación, incluidos gastos
de viaje, dietas, sueldos y estipendios de
los participantes, honorarios pagaderos
a instituciones externas.
260 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

✓ Intereses sobre los préstamos que se pa-
guen durante las fases de preinversión e
inversión.
➤ Gastos de ensayos de funcionamiento, ini-
ciación y puesta en marcha.
➤ Imprevistos. Son rubros dispersos de me-
nor importancia (seguros de incendio u
otros correspondientes al período de mon-
taje) y una suma global para cubrir contin-
gencias no previstas al formular el proyec-
to, la cual se puede estimar en un 10% de la
suma de todos los rubros anteriores.

3. CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo requerido por un proyec- trabajo que requiere un proyecto.

to es la diferencia entre los activos corrientes En el Cuadro 9.1 se muestra la estructura
y los pasivos corrientes. general recomendada para el cuadro de inver-
Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo siones en el proyecto.
corriente Cuadro 9.1
INVERSIONES EN EL PROYECTO
Para calcularlo se deben definir las necesi-
Fase Inversión Operacional
dades mínimas que requiere el negocio o em-
Año 1 2 3 4 ... n
presa en cuanto a activos corrientes y pasivos
corrientes se refiere. Además, se debe cono- Programa de producción
cer, para cada uno de los períodos de análisis
Inversiones fijas
del proyecto, el valor total de las siguientes
partidas: Inversiones fijas iniciales

1. Terrenos
Activos corrientes
2. Edificios
• Dinero en efectivo en caja y en bancos
3. Maquinaria y equipo
• Cuentas por cobrar
4. Muebles y enseres
• Existencias o inventarios
5. Vehículos
✓ Materiales e insumos
6. Herramientas
✓ Productos en proceso
Reposiciones
✓ Productos terminados
1. Edificios
✓ Repuestos
2. Maquinaria y equipos
Pasivo corriente 3. Muebles y enseres

• Cuentas por pagar 4. Vehículos

En el enunciado del caso práctico, del capí- 5. Herramientas

tulo 12, se tiene un ejemplo de definición de Total inversiones fijas
las necesidades mínimas que dicho proyecto
Gastos preoperativos
en particular tiene de activos corrientes y de
pasivos corrientes. En la solución de dicho Capital de trabajo
caso práctico se muestra en detalle el proce- TOTAL INVERSIONES
dimiento a seguir para el cálculo del capital de
 9 - INVERSIONES EN EL PROYECTO 261
4. DIFERENCIA ENTRE ACTIVO TOTAL E INVERSIONES TOTALES

La Figura 9.1 permite visualizar la diferencia

que existe entre el activo total de un negocio
o empresa y las inversiones totales del mis-
mo, y entre el capital de trabajo y el activo
corriente.
De la Figura 9.1 se deduce que el activo to-
tal de un negocio siempre es superior, o cuan-
do menos igual, a sus inversiones totales. Tam-
bién, que otra definición de capital de trabajo
es:
Capital de trabajo = Capital permanente - Figura 9.1 Activo total, inversiones totales y
Capital fijo capital de trabajo 9

5. CONTENIDO DE ALGUNAS DE LAS PARTIDAS DE LAS

INVERSIONES FIJAS
A continuación se explica el contenido del va-
lor total de algunas de las partidas de las inver-
siones en el proyecto.
➤ Terrenos: incluye valor del terreno, impues-
tos, gastos notariales, pago único por ser-
vidumbre o derecho de paso, etc. Si se tie-
ne un pago periódico por alquiler de terre-
nos o por servidumbre o derecho de paso,
se contabiliza como un costo de operación,
dentro de la partida gastos generales de ad-
ministración.
➤ Preparación y acondicionamiento del em-
plazamiento o terreno: incluye estudio de
suelos, nivelación del terreno o movimien-
to de tierra, obras de drenaje, perforación
de pozos, vías de acceso, terminales ferro-
viarios, obras de urbanismo dentro del te-
rreno (calles, acueducto y alcantarillado,
otros servicios públicos), sistemas para el
tratamiento de efluentes o aguas contami-
nadas.
➤ Edificios, estructuras y obras de inge-
niería civil: incluyen, además de los
edificios de la planta o centro de produc-
ción, los edificios para las oficinas y los
servicios auxiliares (almacenes, bodegas,
laboratorios, talleres y garajes). En los
proyectos que se ubican a gran distancia
de las zonas urbanas, incluyen los desa-
rrollos habitacionales para empleados y
obreros. En algunos proyectos incluyen
casinos, centros de enfermería, escuelas,
canchas deportivas. Los honorarios que
perciben los ingenieros y los arquitectos
por los estudios de ingeniería y arquitec-
tónicos y por la interventoría o supervi-
sión de la construcción de las obras, algu-
nas veces, se consideran como parte de las
inversiones en edificios y no de los gastos
preoperativos.
➤ Maquinaria y equipo: comprende equipo
básico, equipo auxiliar, equipo para servi-
cios (laboratorio, planta de energía, taller
de mantenimiento), herramientas. Aquellos
rubros que se deban importar se recomien-
da detallarlos en términos FOB, CIF y pues-
tos en el lugar de utilización.
262 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
➤ Instalación de los equipos: los gastos para
la instalación de la maquinaria y los equi-
pos, así como su transporte a la planta, ha-
cen parte de las inversiones en el proyecto.
Comprenden: gastos de transporte y seguro
marítimo, la descarga y bodegaje en el puer-
to, el transporte y seguro terrestres, los
costos de instalación que se refieren a sala-
rios, la energía y el alquiler de equipo espe-
PREGUNTAS
1. ¿Cuáles son los tres grandes grupos en que
se reúnen los diferentes rubros que consti-
tuyen inversión en un proyecto?
2. ¿Cuáles son los rubros más comunes que
se incluyen dentro de las inversiones fijas?
3. ¿Cuáles son los principales rubros que se
incluyen dentro de los gastos preoperativos?
4. ¿Cuál es la definición tradicional de capital
de trabajo?
5. ¿Cuáles son las partidas que hacen parte de
los activos corrientes?
PROBLEMAS
1. El análisis de los costos asociados con un
proyecto proporciona la siguiente informa-
ción, expresada en miles de dólares:
• Capacitación, incluidos gastos de viaje, die-
tas, sueldos y estipendios de los miembros
de la organización encargada de la fase
operacional del proyecto: 30
• Capital de trabajo: 80
• Costo del análisis de las solicitudes de
compra de acciones y asignación de las
mismas: 2
• Edificios y obras de ingeniería civil: 500
• Estudios de preinversión: perfil del pro-
yecto, de prefactibilidad, de factibilidad y
cial como grúas, soldadores, plantas portá-
tiles de energía, etc.
➤ Activos fijos incorporados: incluye los pa-
gos de sumas globales por patentes y mar-
cas comerciales, por concesiones, por de-
rechos especiales. El pago anual de rega-
lías se contabiliza como un costo de opera-
ción dentro de la partida gastos generales
de administración.
6. ¿Cuáles son las partidas que hacen parte de
los pasivos corrientes?
7. Explicar la diferencia existente entre acti-
vo total e inversiones totales y entre capital
de trabajo y activo corriente.
8. Con base en la explicación anterior, propor-
cionar otra relación, diferente a la tradicio-
nal, que permita el cálculo del capital de tra-
bajo.
9. Elaborar el esquema del cuadro para la cuan-
tificación de las inversiones en el proyecto.
de apoyo o funcionales: 40
• Gastos de constitución y registro de la em-
presa, incluidos los honorarios de aboga-
dos: 3
• Gastos de viaje: 8
• Honorarios de abogados y otros profesio-
nales relativos a las solicitudes de présta-
mos, los contratos de compraventa de te-
rrenos, etc.: 6
• Honorarios de consultores para la prepa-
ración de estudios, actividades técnicas y
supervisión de las actividades de montaje
y construcción: 190
• Instalación de los equipos: 85
 9 - INVERSIONES EN EL PROYECTO 263
• Instalaciones provisionales: 63 2. El estudio de viabilidad del proyecto de con-
• Intereses sobre los préstamos que se pa- cesión de una carretera presenta los siguien-
guen durante las fases de preinversión e in- tes costos de inversión, en millones:
versión: 45 Año1 Año 2
• Maquinaria y equipos, incluido el equipo • Estudios e investigaciones preparatorias 30 8
auxiliar: 428
• Adquisición de predios 150
• Muebles y enseres: 72
• Construcción de las obras de la carretera 1.800 4.500
• Patentes: 34
• Preparación y acondicionamiento del em- • Estudios técnicos detallados 120 60
plazamiento: 50 • Supervisión o interventoría de la construcción 130 230
• Preparación y publicación de prospectos:
• Costos de administración 80 160
12
• Construcción edificio de administración 430
• Promoción de productos, previa a la pro-
ducción, creación de la red de ventas y pro- • Construcción edificio bodegas y almacén 780
paganda promocional: 17
• Intereses durante la fase de inversión 30 90
• Propaganda y anuncios públicos: 9
• Costos de conservación durante fase de inversión 105
• Sueldos, beneficios marginales y contri-
buciones del personal por concepto de • Capital de trabajo 300

prestaciones sociales durante el período • Vehículos 45 65

previo a la producción: 28
• Equipo de oficina 90
• Terrenos: 150
• Equipo de casetas de peaje 60
• Vehículos: 32
Calcular el valor total de las inversiones en • Imprevistos 50 120

el proyecto; presentar la información ante-

rior mediante un cuadro, con estructura si- Presentar la información anterior en un cua-
milar a la del Cuadro 9.1 dro con estructura similar a la del Cuadro 9.1
 Capítulo 10

COSTOS DE OPERACIÓN
Y DE FINANCIACIÓN

El estudio de los diferentes aspectos que comprende el análisis de un proyec-

to permite identificar la totalidad de recursos humanos y materiales que exi-
ge la fase operacional del proyecto, tanto en cantidad como en valor moneta-
rio. Lo que se pretende ahora es proporcionar el procedimiento que permita
una adecuada ordenación de dichos valores monetarios, con el fin de poder
conocer la magnitud de los costos de operación en cada uno de los períodos
de la fase operacional. También, se muestra la forma de incorporar los cos-
tos de financiación; es decir, los correspondientes a intereses sobre créditos
de los abastecedores y préstamos bancarios.

Es importante tener en claro que los costos de operación se reunen en dos

grupos:

• Costo de ventas (o de la producción vendida)

• Gastos operativos

1. COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN TOTALES

✓ Costo de ventas (o de la producción vendida)
✓ Gastos operativos
✓ Costos financieros
2. COSTOS UNITARIOS
✓ Punto de equilibrio
✓ Costos fijos
✓ Costos variables
3. DEPRECIACIÓN
✓ Aspectos legales
✓ Métodos para el cálculo de la depreciación
4. AMORTIZACIÓN
1. COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN TOTALES

✓ Servicios: energía, comunicaciones

L os costos de operación y de financiación
se deben calcular como costos totales y
como costos unitarios. En la mayoría de los
✓ Repuestos
✓ Reparación y mantenimiento
estudios de preinversión se consideran única-
✓ Seguros
mente los costos de operación y de financia-
ción totales. ✓ Arriendos
Todos los elementos de costos que forman ✓ Eliminación de efluentes
parte de los costos de operación y de financia- ➤ Depreciación
ción han sido descritos en capítulos anterio- ✓ De edificios
res. Lo que hay que hacer ahora es reunirlos, ✓ De maquinaria y equipos
con el fin de obtener los costos de operación ✓ De vehículos
y de financiación totales. Estos costos se divi-
✓ De herramientas
den en tres categorías principales:
✓ De muebles y enseres
Costo de ventas (o de la
producción vendida) Gastos operativos
➤ Materiales e insumos (costos variables) ➤ Gastos generales de administración
✓ Materias primas (no elaboradas y/o ✓ Sueldos y salarios
semielaboradas)
✓ Suministros de oficina
✓ Materiales y componentes industriales
✓ Servicios
elaborados
✓ Comunicaciones
✓ Materiales auxiliares y suministros de fá-
brica ✓ Gastos de ingeniería
✓ Servicios (agua, luz, gas, etc.) ✓ Alquileres
➤ Mano de obra directa (en general, costos va- ✓ Seguros (inmobiliarios)
riables). Debe incluir la remuneración, las ✓ Impuestos (inmobiliarios)
prestaciones sociales, las indemnizaciones, ➤ Gastos generales de ventas
bonificaciones y otros desembolsos rela-
✓ Capacitación de vendedores y comer-
cionados con un sueldo o salario.
ciantes
➤ Gastos generales de fabricación (en gene-
✓ Propaganda
ral, costos fijos)
✓ Mano de obra indirecta ✓ Gastos de viajes
✓ Material auxiliar: combustibles y lubri- ✓ Servicios postventas
cantes, útiles de aseo, etc. ➤ Gastos generales de distribución
✓ Suministros de oficina ✓ Contenedores y embalajes
268 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

✓ Fletes y transporte Costos financieros

✓ Comisiones
➤ Amortización de diferidos. Estos gastos
corresponden a la amortización de los gas-
tos preoperativos o inversiones amortiza-
bles.
➤ Intereses sobre créditos de los abastecedores
➤ Intereses sobre préstamos bancarios
En el Cuadro 10.1 se muestra la estructura
general recomendada para el cuadro de costos
de operación y de financiación.

2. COSTOS UNITARIOS

Para un proyecto de bien o servicio único, los F

costos unitarios se calculan dividiendo los c= v+ (10.2)
x
costos totales entre el número de unidades que
La representación gráfica de la expresión
se preve producir en el período de tiempo en
(10.2) es una hipérbola, tal como se muestra
consideración.
en la Figura 10.1.
Es costumbre la adopción de modelos linea-
les para expresar los costos totales de opera-
ción y de financiación, para cuya definición se
deben analizar los costos de operación, clasi-
ficándolos en fijos y variables. Dichos mode-
los toman la siguiente forma matemática:
C=vx+F (10.1)
Donde:
C : costos totales de operación y de finan-
ciación, en el período en consideración
v : costo variable unitario
x : unidades que se preve producir en el pe-
ríodo de tiempo en consideración
F : costos fijos totales, en el período en
consideración
Para obtener los costos unitarios basta con Figura 10.1 Costos unitarios. Punto de Equilibrio
dividir los términos de la expresión (10.1) en-
El conocimiento del costo unitario es im-
tre x. Es decir,
portante por lo siguiente:
• Al compararlo con el precio de venta, es po-
C F
= v+ sible estimar la ganancia por unidad de bien
x x o servicio.
• Al compararlo con los costos unitarios de
C otros empresarios, se tiene una buena idea
Si =c (costo unitario):
x de la situación competitiva del proyecto en
estudio.
 10 - COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN 269
Cuadro 10.1
F
COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN p = v+ . Es decir,
x
F
Fase Inversión Operacional x = (10.3)
p−v
Año 1 2 3 4 ... n

Programa de producción
En el Capítulo 12, Proyecciones Financie-
Materiales e insumos: ras, se estudia mucho más en detalle todo lo
Materia prima tipo 1
Materia prima tipo 2
relacionado con el punto de equilibrio.
Servicios
Otros
Mano de obra directa
Costos fijos
Gastos generales de fabricación: Son aquellos cuya magnitud no depende del
Mano de obra indirecta volumen total de producción ni del nivel de uti-
Materiales indirectos
Mantenimiento lización de un proceso o servicio dado.
Eliminación de efluentes
Reparaciones Costos variables
Repuestos
Otros gastos generales de fabricación Son aquellos que dependen del nivel de pro-
Depreciación ducción, y no necesariamente en forma pro-
1. COSTO DE VENTAS porcional.
Gastos generales de administración
Es muy común considerar, en muchos ca-
Gastos generales de ventas sos en forma errónea, que los costos variables
Gastos generales de distribucion son los que varían proporcionalmente con el
Amortización de diferidos
nivel de producción, pero no siempre es así.
2. GASTOS OPERATIVOS Existen costos que se mantienen constantes
COSTOS DE OPERACION (1 + 2) para volúmenes de producción entre límites
dados y otros que varían con el volumen de
COSTOS DE FINANCIACION
producción; es decir, dependen del total de uni-
COSTOS DE OPERACION Y DE FINANCIACION dades que se produzcan. Así por ejemplo, en
un caso particular, la mano de obra puede te-
ner un costo de 2 millones de dólares anuales
Punto de equilibrio si el nivel de producción se mantiene entre
La Figura 10.1 permite conocer el punto de 20.000 y 30.000 unidades y, para estos mis-
equilibrio del proyecto, definido como aquel mos límites, lo más seguro es que el costo de
en el cual el precio de venta, p, es igual al cos- la materia prima variará proporcionalmente
to unitario, c. Este punto, expresado en térmi- con el volumen de producción, manteniendo
nos de unidades producidas es: un costo unitario fijo.

3. DEPRECIACIÓN

La depreciación se define como el desgaste, cuación u obsolescencia que sufren los bienes
el deterioro, el envejecimiento y la falta de ade- tangibles a medida que pasa el tiempo.
270 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Aspectos legales pueden depreciarse por cuotas anuales igua-

La depreciación de un activo está estrechamen- les o desiguales durante su vida útil, siem-
te relacionada, por un lado, con la calidad y pre que ninguna exceda del 40% del costo.
durabilidad del activo según el uso al que se lo
destina y, por otro, con la intensidad de trabajo Métodos para el cálculo de la
de los obreros que lo emplean en el proceso depreciación
de trabajo. No obstante, ante la dificultad de Los métodos más comunes para el cálculo de
establecer tablas de depreciación rigurosamen- la depreciación de un activo fijo depreciable son:
te concordantes con estas situaciones, la ley
señala:
Depreciación por línea recta, DLR
➤ Vida útil probable de los activos tangi-
bles: P − VS P
✓ Si son inmuebles (excluidos los terre- D LR = o D LR = (10.4)
j N j N
nos): 20 años
✓ Si son muebles: 10 años Donde:
✓ Aviones o automotores: 5 años P : valor de adquisición del activo
El contribuyente tiene la posibilidad de so- VS : valor de salvamento del activo
licitar al Director General de Impuestos de N : vida útil del activo
su país la autorización de una vida útil dife- j : 1, 2, 3, ..., N
rente.
➤ Métodos generales de depreciación: Balanza doble declinante, DBDD
✓ De línea recta (cuota fija anual según la
vida útil del activo sobre una base tam- Es un método de depreciación acelerada.
bién fija o costo histórico). 2
✓ De reducción de saldos (cuota fija, se- D BDD = VL j−1 (10.5)
j N
gún la vida útil, sobre el saldo depreciable
del activo). Donde:
✓ Otro método de reconocido valor técni- VLj-1 : valor del activo en libros, en el pe-
co autorizado por el Director de Impues- ríodo j-1, dado por la siguiente
tos Nacionales del correspondiente país. expresión:
➤ El incremento de la depreciación (deprecia- VLj-1 = VLj-2 - Dj-1 (10.6)
ción acelerada) en un 25% por cada turno Dj-1 : valor de la depreciación en el pe-
adicional a los normales de trabajo (8 horas ríodo j-1
diarias); si la vida útil efectiva resulta ser
j = 1, 2, 3, ..., N
menor que la autorizada por razones de
obsolescencia, se puede aumentar la depre- Con este método no se obtiene que VLN = 0.
ciación por el término de vida útil que le Para lograrlo se acostumbra hacer un ajuste en
queda al activo. el último año.
➤ En algunos países se tiene establecido que
los activos adquiridos durante determinado Suma de los años dígitos, DSAD
año y posteriores, que al momento de ser
adquiridos no hubieren tenido uso en el país, También es un método de depreciación acelerada.

2 ( N + 1 − j)
DSAD = P
j N ( N + 1)
j = 1, 2, 3, ..., N
10 - COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN 271
Cuadro 10.2
( 1 0 .7 ) CÁLCULO DE LA DEPRECIACIÓN
ANUAL DE UN ACTIVO DEPRECIABLE
(Miles de dólares)

Línea recta Balanza doble declinante

Unidades producidas, Dup
P 10 2 2
D LR = = = j -1 = 5
D VL VL
j N 5 BDD N j −1
Qj Año j
D UP = P (10.8)
j QT
D
LR = 2 VLj-1 DBDD
j j
Donde:
Qj : unidades producidas en el período j
1 2 10,00 4,00
QT : total de unidades que se espera produ-
cir durante la vida útil del activo 2 2 6,00 2,40

j : 1, 2, 3, ... N 3 2 3,60 1,44

4 2 2,16 0,86
Sistema de tasas variables
5 2 1,30 1,30*
Pueden ser 40% en el primer año, 40% en el
Suma de los años dígitos Unidades producidas
segundo año y 20% en el tercero. O, 60% en
2(N + 1 − j) Qj
el primer año y 40% en el segundo año (si hay D = P DUP = P
SAD N(N + 1)
dos turnos adicionales). j j QT
Año
Las tasas indicadas se aplican al precio de
2(6 − j) Qj
adquisición del activo. D = (10 ) D UP = (10 )
SAD 5( 6 ) 56 . 000
j j

1 3,33 1,79
Ejemplo 10.1
2 2,67 2,14
El valor de adquisición de un activo es 10.000
3 2,00 2,50
dólares. Su vida útil es de 5 años y se espera
que con él se logre producir las siguientes uni- 4 1,33 1,96

dades anuales: 5 0,67 1,61

En el primer año : 10.000
Tasas variables
En el segundo año : 12.000
Año
En el tercer año : 14.000 40%, 40%, 20% 60%, 40%
En el cuarto año : 11.000
En el quinto año : 9.000 1 4 6
Calcular el valor de la depreciación anual, 2 4 4
aplicando cada uno de los métodos antes men-
3 2
cionados.
Solución: 4

En el Cuadro 10.2 se muestra el proceso de 5

cálculo.
* Valor ajustado en el último año para poder lograr que VL5 = 0
272 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
4. AMORTIZACIÓN
De acuerdo con el derecho tributario, la amor-
tización es una deducción a que tienen dere-
cho “los contribuyentes que al fundar, instalar
o ampliar una empresa industrial o agropecua-
ria, efectúan gastos directos o indirectos cons-
titutivos de inversiones necesarias con fines
de ganancia”.
Los gastos amortizables, o inversión
amortizable, son los que en el capítulo ante-
rior se denominan gastos de capital previos
a la producción o gastos preoperativos. La
PREGUNTAS
1. ¿Cuáles son las tres categorías principa-
les en que se dividen los costos de opera-
ción y de financiación?
2. ¿Por qué está constituido el costo de ven-
tas?
3. ¿Cuáles son los rubros principales que for-
man los gastos operativos?
4. Elaborar un esquema del cuadro para la
cuantificación de los costos de operación
y de financiación.
5. ¿Cómo se calculan los costos unitarios?
6. ¿Qué tipo de modelos se adoptan normal-
mente para expresar los costos totales de
operación y de financiación? ¿Qué forma
matemática tienen dichos modelos?
7. ¿Por qué es importante el conocimiento
PROBLEMAS
1. El valor de adquisición de un activo es 28
mil dólares; su vida útil es 10 años y con
él se espera una producción que decrece
anualmente en 1.000 unidades. La produc-
ción del primer año se estima en 25.000
unidades. Calcular el valor de la deprecia-
amortización de los gastos preoperativos se
hace en un término mínimo de 5 años, a no ser
que se demuestre que dada la índole de la acti-
vidad o su duración, la amortización debe ha-
cerse en un plazo inferior.
Gastos preop erativos
AD j = (10.9)
5
ADj : amortización de diferidos en el perío-
do j
j = 1, 2, ..., 5
del costo unitario?
8. Si los costos totales de operación y de fi-
nanciación se expresan mediante un mo-
delo lineal, ¿qué función matemática adop-
tan los costos unitarios? Ilustrar con grá-
fica.
9. ¿A qué se define como punto de equilibrio?
10. ¿A qué se define como costos fijos?
11. ¿A qué se define como costos variables?
12. ¿Qué es la depreciación?
13. ¿Cuáles son los métodos más comunes
para el cálculo de la depreciación de un
activo fijo? Explicar cada uno de ellos.
14. ¿Qué es la amortización?
15. ¿Por qué están constituidos los gastos
amortizables o inversión amortizable?
ción anual, aplicando cada uno de los mé-
todos mencionados en el presente capítu-
lo.
2. Para la producción de 5.000 unidades anua-
les se estiman los siguientes costos de
operación y de financiación:

• Materia prima e insumos: 2 dólares por
unidad
• Mano de obra directa: 0,5 dólares por
unidad
• Material auxiliar: 0,1 dólares por unidad
• Suministro de oficina, servicios, seguros
y arriendos: 4.000 dólares anuales
• Gastos generales de administración:
30.000 dólares anuales
• Propaganda: 5.000 dólares anuales
• Servicios postventas: 3.000 dólares
anuales
• Capacitación de vendedores: 1.500 dó-
lares anuales
• Gastos generales de distribución: 7.500
dólares anuales
• Intereses: 6.000 dólares anuales
10 - COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN 273
Los activos fijos depreciables alcanzan un va-
lor de 13.000 dólares, con un período pro-
medio de depreciación de 10 años.
Los gastos preoperativos suman 3.500 dóla-
res.
Presentar en detalle los costos de operación
y de financiación, a través de un cuadro, con
estructura similar a la del Cuadro 10.1, y cal-
cular:
• Total costo de operación y de financia-
ción anual
• Costo unitario de operación y de finan-
ciación
• Expresiones generales correspondiente
al costo total de operación y de financia-
ción y al costo unitario. Elaborar gráfica
• Punto de equilibrio correspondiente a un
precio de 18 dólares por unidad.
 Capítulo 11

FINANCIACIÓN DEL
PROYECTO

Para llevar a cabo un proyecto es indispensable establecer cómo será finan-

ciado y cómo se estructurará la entidad responsable de su ejecución.

En este capítulo se examina lo referente a la financiación del proyecto y, tal

como se hizo con el estudio de la organización, se distingue entre los proble-
mas de la fase de inversión y los de la fase operacional. También, se señalan
las diferencias existentes, en materia de financiación, entre los proyectos del
sector público y los del sector privado.

1. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO EN GENERAL

✓ Necesidades financieras del proyecto en la fase de inversión
✓ Necesidades financieras del proyecto en la fase operacional
2. FUENTES DE FINANCIACIÓN
✓ Fuentes internas
✓ Fuentes externas
✓ Ventajas del financiamiento con crédito
✓ Desventajas del financiamiento con crédito
✓ Financiamiento en moneda nacional y en moneda extranjera
3. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DEL SECTOR PÚBLICO
4. FUENTES FINANCIERAS INTERNACIONALES
✓ Fuentes más conocidas
✓ Procedimiento para la negociación de un préstamo con
una entidad financiera internacional
5. BANCA DE INVERSIÓN
6. AMORTIZACIÓN DE CRÉDITOS
✓ Plan de abonos constantes a capital
✓ Plan de cuotas constantes
✓ Plan de cuotas crecientes o decrecientes aritméticamente
✓ Plan de cuotas crecientes o decrecientes geométricamente
EL BANCO MUNDIAL
FÓRMULAS DE INGENIERÍA FINANCIERA
1. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO EN GENERAL
L os estudios de preinversión no son muy
útiles si no están apoyados por segurida-
des razonables de que, siempre que las con-
clusiones del estudio sean positivas y satisfac-
torias, se habrá de proporcionar recursos para
el proyecto. En muchos casos, antes de iniciar
los estudios de preinversión se cuenta con una
evaluación preliminar de las posibilidades de
financiación del proyecto y esto es mucho más
cierto en el caso de los estudios de factibilidad,
pues en los correspondientes estudios preli-
minar y de prefactibilidad se indica el orden
de magnitud del capital requerido. El estudio
de prefactibilidad y, con mayor razón, el de
factibilidad sólo se deben adelantar si se tie-
nen definidas, con una buena precisión, las pers-
pectivas de financiación en la medida indicada
por esos estudios.
Como se ha examinado anteriormente, las
restricciones de carácter financiero pueden
definir los parámetros del proyecto bastante
antes de la decisión de invertir y, también, du-
rante varias de las etapas de la formulación del
proyecto. Por ejemplo, puede que una gran
planta siderúrgica no sea viable desde el punto
de vista del financiamiento en un país pequeño
que tenga grandes yacimientos de minerales.
Ese tipo de limitaciones puede impedir la con-
sideración de ciertos proyectos o reducir su
capacidad a los niveles financieros disponibles.
Las limitaciones financieras se pueden dar cual-
quiera sea el tipo de patrocinador que tenga el
proyecto, ya sea que el proyecto esté siendo
considerado por un empresario, por un grupo
de grandes industriales (nacionales o extran-
jeros), o por un organismo gubernamental o
semigubernamental.
Al entrar a definir las fuentes de financia-
ción de un proyecto es conveniente tener en
cuenta las siguientes dos observaciones:
➤ En muchos proyectos las inversiones fijas
y los gastos preoperativos se financian con
recursos propios (aportes de capital o capi-
tal social) y con créditos a largo plazo, y el
capital de trabajo con préstamos bancarios
a corto plazo o con crédito de proveedores.
➤ Debe existir un equilibrio entre el capital
social y los créditos a largo plazo:
A mayor capital social menor
ingreso por unidad de acción.
A mayor volumen de créditos
mayores serán los compromi-
sos por concepto de intereses.
Necesidades financieras del
proyecto en la fase de inversión
Aparte de ciertos casos en que las restriccio-
nes financieras constituyen un factor limitativo
principal en la consideración de las posibili-
dades y la magnitud del proyecto, las necesi-
dades financieras detalladas sólo se pueden
evaluar adecuadamente cuando se conocen los
parámetros técnico-financieros básicos del
proyecto.
Por lo tanto, en el estudio de viabilidad los
desembolsos de capital se pueden determinar
adecuadamente sólo después de que se hayan
adoptado decisiones sobre capacidad y ubica-
ción del proyecto, junto con la estimación de
los costos de acondicionamiento de terrenos,
edificios y obras de ingeniería civil, y tecno-
logía y equipo.
278 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Necesidades financieras del
proyecto en la fase operacional
También es necesario definir las necesidades
financieras del proyecto en la fase operacio-
nal, en términos de capital de trabajo. Esto sólo
se puede hacer después de tener las estima-
ciones de los costos de operación, por una par-
te, y de las ventas y los ingresos, por la otra.
Estas estimaciones deben abarcar un período
determinado y se deben reflejar en el análisis
de fuentes y usos de fondos. A menos que se
disponga de estas dos estimaciones, y de que
2. FUENTES DE FINANCIACIÓN
En la Figura 11.1 se muestra, en forma sinópti-
ca, la clasificación de las fuentes de financia-
ción en fuentes internas y en fuentes externas.
Fuentes internas
Utilidades no repartidas
La utilización de reservas y utilidades no re-
partidas para financiar un proyecto suele for-
malizarse mediante su conversión en acciones
liberadas.
Depreciación
Los fondos de depreciación están destinados
a la renovación de activos necesarios. Los ex-
cedentes de estos fondos, que se convierten
en créditos sin impuestos, se pueden emplear
para financiar otras necesidades de la empresa
o negocio.
Ventas de activos
Puede ser venta de activos, o de la cartera, o
disminución de existencias o inventarios. No
son muy convenientes, pueden poner en peli-
gro la operación de la empresa.
se cuente con fondos adecuados a las necesi-
dades, tanto en términos de capital de inver-
sión inicial como de capital de trabajo, por un
período determinado, no es prudente pasar a la
etapa de la ejecución del proyecto. Se han dado
muchos casos de proyectos que han tropezado
con graves problemas financieros a causa de
estimaciones inadecuadas de las necesidades
de fondos en la etapa de la inversión inicial o
en las etapas operacionales, bien porque sub-
estimaron los costos de inversión y de opera-
ción o porque se sobreestimaron las ventas y
los ingresos.
Fuentes externas
Acciones
Son los títulos nominativos, representativos de
la propiedad de una parte proporcional de una
empresa y como tal identifican a su poseedor
como copropietario de los terrenos, edificios,
maquinaria y demás activos que componen el
patrimonio de la misma.
Se clasifican en acciones ordinarias y ac-
ciones preferentes.
Los dueños de acciones ordinarias están
en la misma posición que el propietario indi-
vidual de una empresa:
• No tienen garantizado un rendimiento fijo
por su inversión.
• Están con la empresa en los períodos de
prosperidad y en los períodos de dificul-
tades.
• Tienen acceso a los libros de la empresa.
• Tienen voz en la gestión del negocio.
• Tienen una participación real en la propiedad
de la empresa.

Fu en te s in te rn a s
Fu en te s de
fin a n cia c ió n
Fu en te s exte rn a s
Figura 11.1 Clasificación de las fuentes de financiación
Los dueños de acciones preferentes:
• Tienen garantizado un rendimiento, expresa-
do como un porcentaje del valor de la acción.
• Si la empresa entra en quiebra tienen priori-
dad en la distribución.
Al emitir acciones se producen costos mo-
netarios y no monetarios, a saber 49:
➤ Monetarios. Se destacan:
✓ El compromiso de pagar dividendos por
tiempo indefinido.
✓ Si la empresa ya existe y planea emitir
nuevas acciones deberá proponer algún
aliciente a los compradores y ofrecer-
les un rédito mayor, o por lo menos el
➤ U tilida de s n o re pa rtida s
➤ D e p re cia ció n
➤ Ven ta s de a ctivo s
➤ A cc io ne s y bo no s
➤ F in a n ciac ió n a co rto p la zo
➤ F in a n ciac ió n a m e dian o plazo
➤ F in a n ciac ió n a lar go p la zo
➤ No monetarios. A saber:
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 279
✓ S ob re g iro b an ca rio
✓ C a rte ra ord in a ria
✓ C a rta s de créd ito
• S e rvicio s d e ba nco s ✓ C a rta d e c ré d ito in te rn a cio n al
y c orp ora c io ne s ✓ A ce ptac io ne s ba n ca ria s
✓ D e s cu e n to de b on os d e pre nd a
✓ D e s cu e n to de títu lo s va lo res
✓ D e s cu e n to de a ctas
• Titula riza ció n d e ac tivo s
• A n tic ip o s so b re c on tra to s
• C ré d ito s d e fo m e nto
• L e a sing
• F a ctoring
• C ré d ito in te rn a cio n al
• C ré d ito d e p rov ee d ore s
mismo que actualmente reciben los ac-
cionistas, lo cual se logra ofreciendo
un precio por debajo del precio del
mercado.
✓ El costo de las transacciones provenien-
tes de la colocación de nuevas acciones
(honorarios de corredores de bolsa y de
bancos) lo que reduce la cantidad final
percibida por la empresa por concepto
de la acción emitida.
✓ El deseo de los actuales accionistas de
no diluir el control de la empresa, ya que
habrían de compartir la dirección con
más personas.
280 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
Los cuatro costos anteriores y el no poder
deducir los dividendos como gastos, para efec-
to de impuestos, convierten a las acciones en
una fuente cara de financiación.
Bonos
Son documentos representativos de una deuda
contraída por una sociedad anónima o entidad
oficial con el tenedor o propietario del mis-
mo. Devengan un interés fijo periódico y tie-
nen un plazo de vencimiento preestablecido,
al término del cual la entidad emisora cancela
su valor nominal al poseedor.
Se constituyen en una hipoteca o derecho
sobre los activos reales de la empresa.
En caso de liquidación los bonos hipoteca-
rios tienen preferencia.
Sobregiro bancario
Es un cupo de crédito automático, normalmen-
te de mayor costo que el crédito ordinario.
Cartera ordinaria
Son los préstamos que conceden los bancos y
corporaciones financieras y de ahorro..
Cartas de crédito
Tienen por función facilitar las negociaciones
entre vendedores y compradores que no se co-
nocen o no se tienen suficiente confianza co-
mercial; entre ellos se ubica un banco inter-
mediario que tiene por función garantizar la
operación.
Dentro de las condiciones de venta del ven-
dedor se le indica al comprador la exigencia de
la carta de crédito como garantía de pago, lo
mismo que las condiciones contra cuyo cum-
plimiento debe cancelar la carta de crédito.
Los costos de esta operación se inician en
el momento de la apertura, cuando el banco
cobra una comisión a quien ordena la opera-
ción. Otros costos son el interés que cobra el
banco por la financiación y otra serie de cos-
tos menores (comisiones de confirmación, de
modificación, de prórroga, de gastos operati-
vos, etc.).
Carta de crédito internacional
Es un instrumento de pago mediante el cual un
comprador solicita a un banco de su país que en-
tre en contacto con un banco extranjero, para que
éste pague al proveedor de una mercancía cuan-
do haya efectuado el correspondiente despacho.
Aceptaciones bancarias
Son similares a las letras de cambio aceptadas
por instituciones bancarias. En el caso de una
transacción, el comprador recibe la factura
comercial y le solicita al banco en donde tiene
crédito que emita una aceptación a nombre del
vendedor, la cual se constituye en una garantía
del pago. En dicho título valor se estipula que
el comprador debe al vendedor el importe de
la venta y que le pagará dentro de un plazo con-
venido, normalmente entre uno y tres meses.
El vendedor puede conservar la aceptación has-
ta su redención en la fecha pactada o negociar-
la en el mercado secundario.
Los costos de esta operación son:
• El pago al banco, o entidad financiera, por la
expedición de la aceptación.
• El descuento que en el mercado secundario
tiene el título valor.
• La comisión que cobra el corredor de bolsa
por descontar la operación.
• El impuesto de timbre que pueda existir.
Descuento de bonos de prenda
En esta operación financiera está de por me-
dio un almacén general de depósitos. El alma-
cén expide un bono de prenda sobre la base de
una mercancía almacenada en su bodega o en
cualquier otro almacén prendario. La financia-

ción la otorga un banco o una corporación fi-
nanciera a través del descuento de los bonos.
Descuento de títulos valores
Consiste en pagar con títulos valores (cheques,
pagarés, letras de cambio y otros) los cuales
el vendedor puede descontar en la entidad fi-
nanciera en donde tiene un cupo de crédito
autorizado. Esta operación tiene por costo, para
el vendedor y no para el comprador, los inte-
reses que le cobre el intermediario financiero
sobre los dineros que le anticipe. En la fecha
acordada, el cobro al deudor lo puede hacer el
banco o el vendedor, según lo pactado.
Descuento de actas
Es la operación mediante la cual el contratista
de una obra ya realizada presenta a una entidad
financiera la constancia de obra recibida por
el interventor o supervisor de la misma y ésta
le descuenta el acta.
Titularización de activos
Es el proceso mediante el cual se transforman
en títulos valores la cartera crediticia o los
activos financieros.
Anticipos sobre contratos
Es una práctica común adelantar a los contra-
tistas un porcentaje del valor del contrato como
mecanismo de financiación a corto plazo.
Créditos de fomento
Son créditos con períodos muertos, plazos
medianos y tasas de interés bajas en compara-
ción con las del mercado bancario. En muchos
países es fácil el acceso a estos créditos por
parte de agricultores, ganaderos, industriales
y exportadores.
Leasing o arrendamiento financiero
Consiste en que el acreedor financia al deu-
dor. El acreedor compra el bien para que lo
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 281
use el deudor. El acreedor mantiene la propie-
dad del bien durante todo el período financia-
do y el deudor le reconoce un canon de arren-
damiento prefijado por su utilización. Se esta-
blece, también, de antemano, la opción de com-
pra a favor del deudor, al cabo de cierto tiem-
po de usufructo, por un valor residual, usual-
mente pactado como un porcentaje del valor
inicial del bien.
El leasing, aparentemente un método cos-
toso de financiamiento, es a menudo un méto-
do ágil de financiación, además de la ventaja
tributaria de la deducción total de lo pagado
como arrendamiento. Sin embargo, quien acu-
de al leasing está renunciando al aprovecha-
miento tributario de la depreciación y de los
intereses, al que tendría derecho si toma un
crédito para adquirir los bienes.
Factoring
Consiste en que el vendedor vende al factor
sus cuentas por cobrar. El factor se encarga
de la recolección de la cartera y, en muchas
ocasiones, anticipa dinero sobre ella al vende-
dor, por lo que le cobra una suma de acuerdo
con el mercado de capitales. Esta operación
tiene los siguientes costos:
Lo que el factor cobra por administrar la
cartera
El costo financiero por el dinero anticipado.
Crédito internacional
Se emplea cuando los requerimientos de finan-
ciación son muy grandes. Muchas veces es aten-
dido por dos o más bancos extranjeros que se
agrupan con el fin de distribuirse el riesgo y de
facilitar las operaciones relacionadas con el
crédito: aprobación, desembolso, supervisión
y recaudo. Más adelante, en este capítulo, se
hace una descripción de algunas de las fuentes
financieras internacionales más utilizadas.
El crédito internacional puede ser de me-
diano plazo y de largo plazo. El de largo plazo
282 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
se concede normalmente a los gobiernos de
los distintos países.
Crédito de proveedores
Ocurre cuando se suministran activos fijos
mediante el pago o no de una cuota inicial y la
cancelación del saldo mediante pagos clara-
mente establecidos, los cuales ocurren duran-
te varios de los años de la fase operacional del
proyecto.
Ventajas del financiamiento con
crédito
Las principales ventajas son:
➤ Mantenimiento del control de la empresa por
parte de uno o más empresarios o del Esta-
do. Si, por ejemplo, se emiten bonos u obli-
gaciones, el control permanece inalterado.
Esta ventaja desaparece cuando los acreedo-
res o los banqueros que han adquirido los
bonos exigen participación en la administra-
ción de la empresa, exigencia muchas veces
acompañada del poder de voto.
➤ Algunas veces, por razones reglamentarias
o legales, a las entidades de inversión (ban-
cos o compañías de seguros) no les está per-
mitido asociarse con otras empresas, y sólo
pueden financiarlas en forma de bonos o po-
siciones acreedoras. La decisión de tomar
créditos implica la posibilidad de obtener
acceso a tales recursos financieros.
➤ Los bonos obligan al pago periódico de in-
tereses y a la amortización del capital en fe-
chas claramente estipuladas. Estas seguri-
dades hacen que muchos inversionistas pre-
fieran adquirir bonos u obligaciones a una
menor tasa de interés que la que se estima
producirán las acciones de la empresa. Por
lo tanto, será más barato pagar intereses por
concepto de créditos que pagar dividendos.
➤ El financiamiento con crédito puede dar lu-
gar a ventajas tributarias. Los intereses que
se pagan se pueden deducir de la renta
imponible, mientras que los dividendos pa-
gados no se pueden deducir. Si una socie-
dad anónima tiene acciones preferentes que
devengan un dividendo fijo, estos dividen-
dos forman parte de las utilidades de la em-
presa y están sujetos, por consiguiente, al
pago del impuesto sobre la renta. En cam-
bio, si en vez de acciones preferentes se
colocan bonos u obligaciones a la misma
tasa de interés, los intereses pagados se pue-
den deducir de la renta imponible y, por lo
tanto, serán mayores las utilidades de la
empresa después del pago de impuestos.
Desventajas del financiamiento
con crédito
Como desventajas del financiamiento con cré-
dito se tienen:
➤ Algunas empresas prefieren mantener intac-
ta su capacidad de endeudamiento como re-
curso de emergencia para las épocas difíci-
les. Si dicha capacidad está saturada, será
más difícil superar estas épocas.
➤ El interés se constituye en una carga fija que
hay que pagar independientemente de la mag-
nitud de las utilidades. Si una empresa pasa por
un período de déficit en sus actividades, este
déficit se agravará con la obligación de pagar
intereses. Si en vez de bonos se hubieran co-
locado acciones, no se pagarían dividendos y
no aumentaría el déficit. El servicio de cargas
financieras, intereses y amortizaciones, a fe-
cha fija, puede debilitar significativamente la
posición financiera de la empresa.
Financiamiento en moneda
nacional y en moneda extranjera
Por razones de balanza de pagos, el estudio del
financiamiento debe contemplar que una parte
de las inversiones se realiza en moneda nacio-
nal y otra en moneda extranjera. Es conveniente

analizar este aspecto, sobre todo si hay posi-
bilidad de obtener créditos externos, normal-
mente otorgados para la cuota de inversión en
moneda extranjera. Si hay créditos externos
para cubrir el componente en moneda extran-
jera de la inversión, la carga sobre la balanza
de pagos se repartirá en el tiempo y esta for-
ma de financiamiento cumplirá entonces una
doble función: aliviar el esfuerzo de ahorro
interno y contribuir a la estabilidad general, dis-
minuyendo las presiones sobre dicha balanza.
En lugar de utilizar créditos, algunos pro-
yectos se suelen financiar parcialmente con
aportes de capital extranjero, lo que también
implica disminuir el esfuerzo de ahorro inter-
no durante el período de inversión. Cuando éste
es el caso, empresas mixtas de capital extran-
jero y nacional, se debe indicar en el proyecto
la fuente de financiamiento de la cuota nacio-
nal, y las condiciones en que se realiza el aporte
extranjero, las cuales pueden estar muy liga-
das a cuestiones legales de organización y ad-
ministración.
En relación con el financiamiento en mone-
da extranjera, es importante conocer con cla-
ridad la definición de los siguientes términos:
prime rate, libor, eurodólares, margen o spread,
comisión de apertura, devaluación y fórmula
de tasas múltiples.
➤ Prime rate, o tasa preferencial. Es la tasa
de interés que los bancos de los Estados
Unidos cobran a las grandes compañías de
ese país. Lo corriente es acordar algunos
puntos sobre la prime, denominados spread
o margen.
➤ Libor. Es la sigla correspondiente a London
Inter Bank Offer Rate. Es la tasa de refe-
rencia a que se negocian los eurodólares.
Corresponde al promedio, medido a las
12:00 del día, de las tasas de cuatro o cinco
bancos de Londres, que se fijan como refe-
rencia en un eurocrédito. Por lo general, la
libor es más barata que la prime.
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 283
➤ Eurodólares. Es cualquier moneda, inclui-
do el dólar americano, que se negocie por
fuera del control del Federal Reserve
System, que es el banco central norteame-
ricano.
➤ Comisión de apertura. Es un costo que apa-
rece en las negociaciones de moneda ex-
tranjera, en especial cuando la transacción
ocurre por medio de una carta de crédito
internacional. Normalmente es el 1% so-
bre el monto del crédito.
➤ Devaluación. Es la evolución de la paridad
de la moneda nacional frente a algunas mo-
nedas fuertes, con frecuencia el dólar de los
Estados Unidos.
Es importante tener presente que para el
cálculo del costo de un crédito en moneda ex-
tranjera se debe emplear la fórmula de tasas
múltiples, así:
1 + c = (1+i) (1+d)
c : costo total del crédito
i : tasa de interés efectiva para el crédito
en moneda extranjera, dólares, por
ejemplo, normalmente “prime rate” más
algunos puntos.
d : devaluación esperada.
Ejemplo 11.1
¿Cuál es el costo total de un préstamo en dóla-
res, pactado al prime más dos puntos, si el pri-
me se espera que sea 8,5% anual y el país espe-
ra una devaluación del 25% anual?
Solución:
1 + c = (1+i) (1+d)
i = 8,5% + 2% = 10,5% anual (prime más dos
puntos)
d = 25% anual (tasa de devaluación)
Por lo tanto,
1 + c = (1 + 0,105) (1 + 0,25)
c = 38,13% anual
284 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
3. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DEL SECTOR PÚBLICO
Los proyectos del sector público se financian
con los saldos positivos de la cuenta corriente
de este sector y con los préstamos otorgados
por el sector privado local o por fuentes ex-
ternas. Como el superávit provendrá esencial-
mente de impuestos pagados por la comuni-
dad, la formación de ese ahorro se habrá lo-
grado principalmente a través del sistema im-
positivo. Naturalmente, la asignación de fon-
dos para inversiones específicas será resuelta
por decisión gubernamental, y dichas inversio-
nes se podrán realizar a través de entidades fis-
cales o semifiscales. Así, pues, el problema
de obtener y asignar recursos para proyectos
del sector público está estrechamente ligado
con la política fiscal y con los objetivos de los
planes de desarrollo vigentes.
El mecanismo financiero de proyectos es-
tatales de inversión considera muy a menudo
el aporte de corporaciones de fomento o de
instituciones similares, que a su vez reciben
aportes directamente del presupuesto fiscal o
que se financian con ciertas leyes tributarias
especiales. Cuando estas entidades guberna-
mentales han estado operando durante algún
tiempo cuentan con una cierta cuantía de in-
gresos propios, que se suma a aquellos apor-
tes estatales y puede utilizarse como medio
de financiamiento. Parte importante de estas
entradas propias puede provenir de rubros ta-
les como la recuperación de créditos de fo-
mento, o de las utilidades de empresas guber-
namentales. Las tarifas por servicios de utili-
dad pública suelen constituir un buen meca-
nismo de captación de fondos para inversión,
y la decisión de emplearlas en esta forma
constituye en el fondo un problema de políti-
ca fiscal. Así, por ejemplo, para ampliar la ca-
pacidad de producción de energía eléctrica,
se podría adoptar la solución de aumentar las
tarifas y constituir con este aumento un fon-
do especial destinado a financiar aquella ex-
pansión.
Parte o la totalidad de la inversión que el
proyecto requiere se puede financiar median-
te créditos internos o externos a corto o largo
plazo. De todas maneras, la solución final de
financiar un proyecto con aportes fiscales pro-
venientes del superávit en cuenta corriente o
con préstamos, aumento de tarifas u otros
medios, dependerá de las condiciones institu-
cionales vigentes y de la política fiscal que se
debe seguir.
Cuando el funcionamiento de un proyecto
depende de los ingresos generales del sector
público se puede correr el riesgo de retraso
en su calendario de inversiones, debido a erro-
res de estimación en cuanto a las futuras dis-
ponibilidades generales o a deficiencia en los
programas de inversión pública.
Si se pretende financiar iniciativas públicas
numerosas y dispersas a través de medios tri-
butarios concebidos independientemente, es
posible que ello implique demandar del siste-
ma fiscal un rendimiento superior a las posi-
bilidades de ahorro. Se corre entonces el ries-
go de hacer fracasar aquellos proyectos que
queden rezagados en la percepción de sus res-
pectivas cuotas de aportes fiscales o de im-
puestos. Esta posibilidad refuerza la convenien-
cia de organizar los calendarios de inversión y
los programas de trabajo en forma que permi-
tan ir instalando unidades productoras parcia-
les, si la naturaleza del proyecto lo permite.

4. FUENTES FINANCIERAS INTERNACIONALES
Fuentes más conocidas
En Latinoamérica, son:
✓ Banco Internacional de
Reconstrucción y Fo-
mento (BIRF)
• Banco Mundial ✓ Asociación Internacio-
nal de Fomento (AIF)
✓ Corporación Financiera
Internacional (CFI)
• Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
• Agencia Internacional para el Desarrollo
(AID)
• Corporación Andina de Fomento (CAF)
• Financiación bilateral
Banco Mundial
Cuando se habla del Banco Mundial se hace
referencia al grupo formado por el BIRF, la
AIF y la CFI. En el Apéndice 1, de este capítu-
lo, se hace una descripción general del Banco
Mundial.
Banco Internacional de
Reconstrucción y Fomento (BIRF)
Tiene como finalidad básica otorgar préstamos
para proyectos productivos que contribuyan al
crecimiento económico de los países miem-
bros, en particular de los menos desarrollados.
Dichos préstamos los otorga a cualquier go-
bierno miembro del banco, o una de las
subdivisiones políticas, o a cualquier empresa
comercial, industrial o agrícola con personería
jurídica radicada en los países miembros.
Asociación Internacional de Fomento
(AIF)
Filial del Banco Mundial (BIRF). Otorga crédi-
tos para elevar el nivel económico y social en
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 285
regiones menos desarrolladas, en condiciones
más flexibles y menos gravosas que las banca-
rias usuales. Los beneficiarios de los présta-
mos son los mismos del BIRF, pero en la prác-
tica sólo presta a gobiernos. Para ser elegible
un país no debe tener un ingreso percápita su-
perior a trescientos dólares (US $300).
Corporación Financiera
Internacional (CFI)
Es una Corporación intergubernamental, filial
del BIRF. Tiene por objetivo ayudar, asociada
a inversionistas privados nacionales o extran-
jeros, al desarrollo del sector empresarial y
estimular el flujo de capital hacia actividades
productivas de los países menos desarrollados.
Son beneficiarios de la CFI las empresas loca-
les o extranjeras, privadas o mixtas, de tipo in-
dustrial, y las compañías financieras en países
menos industrializados. Las empresas mixtas
deben ser de mayoría privada.
Banco Interamericano de Desarrollo
(BID)
Tiene por finalidad fomentar el crecimiento
económico y social, individual y colectivo, de
los países miembros, mediante el financia-
miento de programas y proyectos específicos
de desarrollo. Otorga créditos a cualquier país
miembro, o a una de sus subdivisiones políti-
cas, a las entidades autónomas o semiautóno-
mas y a las empresas privadas, comerciales o
industriales, radicadas en territorio de los paí-
ses miembros.
Agencia Internacional para el
Desarrollo (AID)
Dependencia oficial del Departamento de Es-
286 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
tado de los Estados Unidos. Tiene por finali-
dad proporcionar ayuda a largo plazo a los paí-
ses extranjeros en vía de desarrollo, amigos
de Estados Unidos, que se esfuercen en acele-
rar su progreso económico y social. Sus bene-
ficiarios potenciales son los países en desa-
rrollo, las subdivisiones políticas de los mis-
mos, entidades autónomas o semiautónomas,
organizaciones internacionales, corporacio-
nes, entidades privadas, grupos e individuos.
Corporación Andina de Fomento
(CAF)
Busca promover la integración de los países
de la región andina de Suramérica, mediante la
financiación de proyectos de comercio entre
países miembros y entre éstos y el mercado
internacional.
Financiación bilateral
Se ha creado como mecanismo de muchos paí-
ses para impulsar su sector exportador. Para el
efecto establecen agencias o bancos estatales
que tienen dentro de sus funciones proporcio-
nar créditos, normalmente de largo plazo y con
bajas tasas de interés. Algunos ejemplos de
estas entidades son:
• El Coface de Francia
• El Banco de Exportación e Importación de
los Estados Unidos, Eximbank
• El Banco Exterior de España
• El Eximbank del Japón
El Eximbank de los Estados Unidos, por
ejemplo, es una institución pública de finan-
ciamiento. Es un organismo gubernamental
autónomo del Gobierno de los Estados Uni-
dos que actúa en la esfera mundial. Son bene-
ficiarios del banco los compradores oficiales
o privados, individuales o institucionales, de
fuera de Estados Unidos, interesados en ma-
quinaria, equipo, productos agrícolas, ganado,
o en asegurar o conseguir garantías sobre com-
pras hechas en los Estados Unidos. También,
los exportadores estadounidenses que deseen
financiar sus ventas.
Procedimiento para la negociación
de un préstamo con una entidad
financiera internacional5
El procedimiento normalmente abarca cinco
etapas:
Etapa 1 - Determinación de los proyectos
Consiste en seleccionar los proyectos que se
van a financiar, a la luz de las prioridades esta-
blecidas en el Plan de Desarrollo del país y
con la condición de que a primera vista el pro-
yecto parezca factible; es decir, logra una so-
lución técnica adecuada a unos costos inferio-
res a los beneficios que se derivarían del pro-
yecto. Es requisito esencial que el Gobierno
asegure su disposición de apoyar financiera-
mente el proyecto.
Los métodos más empleados por las enti-
dades financieras para determinar los proyec-
tos que apoyarían son:
➤ Otorgamiento de nuevos préstamos al mis-
mo beneficiario para la ejecución de otras
etapas del mismo plan o programa o de otros
planes similares.
➤ Mediante el envío de misiones especiales.
➤ A través de los trabajos que realizan las mi-
siones económicas, enviadas por las enti-
dades financieras, periódicamente, a los paí-
ses miembros. Algunas de estas misiones
tienen por objetivo estudiar los distintos
sectores de la economía de los países que
visitan y definir un orden preferencial de
proyectos que contribuirían al desarrollo
económico y social de la comunidad estu-
diada.
➤ Proyectos enviados por potenciales presta-

tarios, incluyendo dentro de los mismos a
entidades del sector privado.
Etapa 2 - Formulación y evaluación
del proyecto
Esta etapa se refiere a la ejecución del estudio
de viabilidad del proyecto por parte del pres-
tatario. Los estudios de viabilidad se pueden
financiar de distintas maneras:
• Con recursos propios del prestatario
• Con fondos de un préstamo o crédito an-
terior
• Con un crédito o una donación de coopera-
ción técnica
Es importante tener conocimiento amplio de
los mecanismos de financiamiento de la pre-
inversión que existen en los diferentes países,
tarea que se deja en manos de los lectores.
Etapa 3 - Análisis evaluativo del
proyecto por parte de la
entidad financiera
Este análisis se efectúa sobre el terreno. Abar-
ca los siguientes aspectos del proyecto: técni-
cos, económicos, comerciales, financieros, de
organización y los relacionados con la evalua-
ción económica, social y ambiental. También,
el impacto que el proyecto pueda tener sobre
los diferentes grupos de niveles de ingresos y,
en especial, sobre el grupo de bajos ingresos.
Para poder efectuar un verdadero análisis,
la mayoría de las entidades financieras, en sus
5. BANCA DE INVERSIÓN
Tiene como misión identificar, promover y
asignar recursos financieros, internos y exter-
nos, a todo tipo de proyectos y hacia los dis-
tintos sectores económicos que los requieran,
a través de la figura de la deuda o de capital
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 287
guías para la formulación y evaluación de pro-
yectos, solicitan que las inversiones se
desglosen en sus componentes en moneda ex-
tranjera y en moneda local, y que la evalua-
ción se efectúe, por separado, a precios de
mercado o precios financieros y a precios
económicos o precios sombra o precios de
cuenta.
Etapa 4 - Etapa de negociación
En esta etapa la entidad financiera y el presta-
tario buscan llegar a un acuerdo sobre las dife-
rentes medidas que recomienda el informe que
resuma los resultados de la etapa anterior,
como por ejemplo: tasa de rendimiento nece-
saria; momento en el cual se considera opor-
tuno subir las tarifas, en el caso de empresas
de servicios públicos; aspectos administrati-
vos, de organización y comerciales.
Etapa 5 - Supervisión
Esta etapa se refiere a la supervisión de la eje-
cución de todas las actividades que compren-
den las distintas etapas de la fase de inversión
del proyecto: elaboración de estudios técni-
cos detallados; apertura de licitaciones; eva-
luación de propuestas y adjudicación de con-
tratos; construcción de las obras y montaje de
equipos y maquinaria; pruebas y funcionamien-
to posterior.
La finalidad central de la supervisión es ase-
gurar que el proyecto se ejecuta de acuerdo
con lo previsto o con las modificaciones que
buscan lograr los objetivos del mismo.
accionario (acciones o bonos). Está conside-
rada como una de las principales bases de un
real y próspero mercado de capitales.
La banca de inversión presta sus servicios
de asesoría en los casos de empresas y per-
288 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
sonas naturales con exceso de liquidez y em-
presas y personas naturales con escasez de
recursos y necesidades crecientes de finan-
ciación.
La labor de la banca de inversión comprende:
• Asesoría en nuevos proyectos de inversión y
su posterior promoción.
• Intermediación en la fusión, compra y venta
de empresas.
• Atracción de inversión extranjera al país.
• Reestructuración de deudas (ampliación o
modificación de plazos, conversión de deu-
da en capital, diseño de instrumentos de ca-
pital y de estrategias para su colocación).
• Reorganización de empresas.
• Financiación de empresas.
• Emisión de bonos de deuda.
• Crédito externo (compra de la deuda con un
margen de descuento, formación de sindica-
to de prestamistas).
Las características de la banca de inversión,
las cuales la hacen diferente de la banca co-
mercial, son:
• Es una actividad financiera especializada.
• Puede tener una cobertura nacional o inter-
nacional.
• Manejo de transacciones financieras especí-
ficas.
• Sirve de puente entre inversionistas y empre-
sas que requieren financiación.
• Tiene una estructura organizacional dinámica.
Es importante saber que un banquero de in-
versión no es un banco comercial. En algunos
países le está prohibido a los bancos comer-
ciales ejercer las funciones de banca de inver-
sión. Ésta es generalmente la parte de una fir-
ma de corredores que se especializa en nue-
vos papeles de valor.
Las operaciones más sobresalientes de la
banca de inversión son:
➤ Consecución de capital. A través del ofre-
cimiento de servicios de emisión y coloca-
ción de acciones y papeles de renta fija; de
financiamiento de proyectos, equipos y
otros activos; de creación de empresas; etc.
➤ Manejo de capital. En particular de porta-
folios de acciones para fondos de pensión,
planes de inversión, fondos públicos e in-
versiones de personas naturales.
➤ Consejería profesional. Para la configura-
ción y manejo de portafolios; análisis finan-
ciero; sondeos de opinión; fusión, adquisi-
ción o venta de empresas; estrategias cor-
porativas; procesos de privatización de em-
presas estatales; planeamiento financiero y
estudios de mercados.
➤ Mercados de dinero y de capitales. Actúa
en las transacciones de acciones, bonos y
paquetes de títulos valores.
En el medio latinoamericano la banca de in-
versión es un servicio relativamente nuevo que
puede ser utilizado por cualquier inversionis-
ta. Cuando una entidad decide colocar unas ac-
ciones o unos bonos u otro tipo de título valor,
busca los servicios de la banca de inversión.
Ésta está formada por organizaciones finan-
cieras especializadas que proporcionan aseso-
ría en el diseño de todo lo relacionado con las
condiciones de los títulos valor, prestan asis-
tencia en la venta de los mismos, o lo hacen
directamente y, en algunas oportunidades, ga-
rantizan su venta a un precio fijo.
Dos son los tipos de banca de inversión cono-
cidos actualmente en el mundo financiero:
➤ Banca de inversión sin posición propia.
Su único papel es la intermediación en las
operaciones, sin comprometer recursos
propios.
➤ Banca de inversión con posición propia.
Es aquella que utiliza parte de sus propios
recursos para realizar, garantizar o avalar las
operaciones.
 11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 289
Para el desarrollo de su labor, la banca de nal profesional y técnico altamente capacita-
inversión hace uso de infraestructuras tecno- do para ofrecer, prestar y evaluar los servicios
lógicas modernas y eficientes y ocupa perso- y operaciones propios de la banca de inversión.

6. AMORTIZACIÓN DE LOS CRÉDITOS

A cada uno de los créditos previstos dentro de
la financiación del proyecto se le debe esta-
blecer el correspondiente plan de amortización,
sobre la base de la siguiente información:
• El valor de la obligación o deuda, también
llamada principal o valor presente.
• El plazo, expresado como un número de pe-
ríodos.
• La tasa de interés periódica, simbolizada con
la letra i.
• El valor de las comisiones y otros costos
menores que normalmente aplican las enti-
dades financieras.
• La forma de pago pactada o sistema de plan
de pagos acordado.
En la práctica son varios los planes de amorti-
zación que se utilizan. Los más comunes son 48:
• Plan de abonos constantes a capital
• Plan de cuotas constantes
• Plan de cuotas crecientes o decrecientes
ciera, en particular de las correspondientes a
series uniformes, serie gradiente aritmético y
serie gradiente geométrico, presentadas en el
Apéndice 2, al final de este capítulo.
Plan de abonos constantes a capital
Por lo sencillo es el plan más utilizado. Se pre-
senta cuando se acuerdan pagos iguales por
concepto de capital e intereses sobre saldos.
Ejemplo 11.2
Se tiene un crédito de $1.200.000, con una tasa
de interés del 36% anual, que se debe pagar en
seis abonos anuales iguales a capital más inte-
reses sobre saldos. Elaborar el correspondiente
plan de amortización.
Solución:
Punto Cuota anual Intereses Abono a capital Saldo
0 1.200.000
1 632.000 432.000 200.0001.000.000

aritméticamente 2 560.000 360.000 200.000 800.000

3 488.000 288.000 200.000 600.000
• Plan de cuotas crecientes o decrecientes 4 416.000 216.000 200.000 400.000
geométricamente 5 344.000 144.000 200.000 200.000
• Plan de cuotas fijas durante todo el plazo y abo- 6 272.000 72.000 200.000 0.000
nos extraordinarios periódicos también fijos
El valor de la cuota anual es la suma de los
• Plan de cuotas constantes o crecientes o de- intereses más el abono constante a capital. Los
crecientes durante todo el plazo y abonos intereses se calculan sobre saldos, así:
extraordinarios periódicos también constan-
Al final del año 1 (punto 1) : 1.200.000 (0,36) = 432.000
tes o crecientes o decrecientes.
Al final del año 2 (punto 2) : 1.000.000 (0,36) = 360.000
Cada uno de los planes anteriores se puede Al final del año 3 (punto 3) : 800.000 (0,36) = 288.000
establecer, con indicación del pago por inte- Al final del año 4 (punto 4) : 600.000 (0,36) = 216.000
reses (costos de financiación) y del pago a ca- Al final del año 5 (punto 5) : 400.000 (0,36) = 144.000
pital (pago del préstamo), con la ayuda de los Al final del año 6 (punto 6) : 200.000 (0,36) = 72.000
principios y fórmulas de la Ingeniería Finan-
290 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

La pequeña diferencia (0,07) resulta del re-

Plan de cuotas constantes dondeo de las cifras a dos decimales.
En todos los casos, los intereses se calcu-
Ejemplo 11.3
lan sobre el saldo que tenga el crédito. Como
Elaborar el plan de amortización para los da- la cuota anual es constante, entonces:
tos del ejemplo anterior si lo acordado es pa-
Abono a capital = Cuota anual menos intereses
gar anualmente la misma cuota.
Saldo = Saldo anterior menos abono a capital
Solución:
Así:
En primer lugar se debe calcular el valor de la
cuota anual. En el punto 1:
Intereses = 1.200.000 (0,36) = 432.000,00
Cuota anual = 513.088,40
Abono a capital = 513.088,40 - 432.000,00 =
81.088,40
Saldo = 1.200.000 - 81.088,40 = 1.118.911,60
En el punto 2:
Fecha focal: 0 Intereses = 1.118.91,60 (0,36) = 402.808,18
Ecuación de equivalencia: Cuota anual = 513.088,40
Abono a capital = 513.088,40 - 402.808,18 =
1 . 200 . 000 = A ( P/A, 36%, 6) 110.280,22
 1 - (1 + i )− n  Saldo = 1.118.911,60 - 110.280,22 = 1.008.631,38
1.200.000 = A  
En forma similar se continúa hasta el punto 6.
 
i

 1 - (1,36 )− 6 
1.200.000 = A   Plan de cuotas crecientes o
 0 , 36  decrecientes aritméticamente
1 . 200 . 000 = 2 , 33877825 A Cada cuota es igual a la anterior más (o me-
A = 513.088,40 nos) una cantidad fija. El conjunto de cuotas
forma la siguiente serie:
Es decir, la cuota anual (intereses más abono a
capital) tiene un valor constante de 513.088,40.
El plan de amortización, cuando la cuota es
constante, es como sigue:
Punto Cuota anual Intereses Abono a capital Saldo

0 1.200.000,00
1 513.088,40 432.000,00 81.088,40 1.118.911,60
2 513.088,40 402.808,18 110.280,22 1.008.631,38
3 513.088,40 363.107,30 149.981,10 858.650,28
4 513.088,40 309.114,10 203.974,30 654.675,98
5 513.088,40 235.683,35 277.405,05 377.270,93
6 513.088,40 135.817,54 377.270,86 0,07
 11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 291
Así, por ejemplo, si se desea que cada cuota incrementa en $80.000.
se incremente en 100.000 en relación con la Solución:
anterior, el diagrama anterior queda como si-
La información sobre el crédito:
gue, descompuesto en dos series, una serie uni-
P = $1.200.000
forme, cuyo pago es A, y una serie gradiente
i = 36% anual
aritmético, con g = 100.000:
n = 6 años
g = $ 80.000
Al reemplazar en la expresión (11.1) se tiene:

1 − (1 + 0,36 ) − 6 
1.200 .000 = A  +
 0,36 

80 .000 1 − (1 + 0,36 ) − 6 
 − 6(1 + 0,36) − 6 
0,36  0,36 

1.200 .000 = 2,33877825 A + 309 .008,73
A = $380 .964,41

El plan de pagos es el siguiente:

A1 = 380.964,41
A2 = 380.964,41 + 80.000 = 460.964,41
A3 = 460.964,41 + 80.000 = 540.964,41
A4 = 540.964,41 + 80.000 = 620.964,41
A5 = 620.964,41 + 80.000 = 700.964,41
A6 = 700.964,41 + 80.000 = 780.964,41
Plan de amortización del crédito:
Si se conocen el valor del crédito, P, la tasa Punto Cuota anual Intereses Abono a capital Saldo

de interés, i, y el plazo, n, se puede obtener el 0 1.200.000,00

valor de A, el valor de la cuota periódica (inte-
1 380.964,41 432.000,00 - 51.035,59 1.251.035,59
reses más abono a capital) y se hace posible
2 460.964,41 450.372,81 10.591,60 1.240.443,99
elaborar el plan de amortización.
3 540.964,41 446.559,84 94.404,57 1.146.039,42
La expresión matemática que se debe em-
4 620.964,41 412.574,19 208.390,22 937.649,20
plear en este caso es:
5 700.964,41 337.553,71 363.410,70 574.238,50
−n −n
1 − (1 + i)  g 1 − (1 + i) −n  6 780.964,41 206.725,86 574.238,55 - 0,05
P = A + i  − n(1 + i)  (11.1)
 i   i 
Plan de cuotas crecientes o
Ejemplo 11.4 decrecientes geométricamente
Cada cuota periódica es igual a la anterior au-
Elaborar el plan de amortización correspon-
mentada o disminuida en un porcentaje fijo de
diente al crédito de $1.200.000 si la forma de
la misma cuota anterior. El conjunto de pagos
pago pactada es una cuota que cada año se
292 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

forma la denominada serie gradiente geomé- Solución:

trico, cuyo diagrama de flujo es el siguiente: En este caso la información dada es:
P = $1.200.000
i = 36% anual
j = 20%
n = 6 años
Al reemplazar en la expresión (11.2) se tiene:

 1 + 0 ,20 6 
 
A   − 1 
  1 + 0,36  
1 . 200 . 000 =
0 ,20 − 0,36
1.200.000 = 3,300597504 A
A = $ 363.570,53
El plan de pagos es el siguiente:
j : porcentaje fijo de aumento o disminu- A1 = 363.570,53 = 363.570,53
ción de la cuota. A2 = 363.570,53 (1,2) = 436.284,64
En este caso la expresión matemática que se A3 = 363.570,53 (1,2)2 = 523.541,57
debe emplear es:
A4 = 363.570,53 (1,2)3 = 628.249,88
A5 = 363.570,53 (1,2)4 = 753.899,86
1+ j n  A6 = 363.570,53 (1,2)5 = 904.679,83
A  −1
1 + i  
P=   (si j ≠ i) (11.2)
j −i El plan de amortización del crédito es el si-
An guiente:
P= (si j = i) (11.3)
(1+ i) Punto Cuota anual Intereses Abono a capital Saldo

0 1.200.000,00
1 363.570,53 432.000,00 - 68.429,47 1.268.429,47
Ejemplo 11.5 2 436.284,64 456.634,61 - 20.349,97 1.288.779,44

Para el crédito de $1.200.000, elaborar el plan 3 523.541,57 463.960,60 59.580,97 1.229.198,47

de amortización si se acuerda el pago de una 4 628.249,88 442.511,45 185.738,43 1.043.460,04

cuota que cada año se incrementa en 20% con 5 753.899,86 375.645,61 378.254,25 665.205,79

respecto al valor de la cuota del año inmedia- 6 904.679,83 239.474,09 665.205,74 0,05
tamente anterior.

PREGUNTAS
1. ¿Qué seguridades razonables se deben te- 2. ¿Cuáles son las observaciones que se de-
ner para que los estudios de preinversión ben tener en cuenta al entrar a definir las
sean útiles? fuentes de financiación de un proyecto?

3. ¿En un estudio de preinversión, cuándo se
puede conocer la magnitud de los desem-
bolsos de capital requeridos?
4. ¿Cuáles son las necesidades financieras
del proyecto en la fase operacional? ¿Cuán-
do se pueden definir?
5. ¿Con qué se debe contar para que sea pru-
dente pasar a la etapa de ejecución del pro-
yecto?
6. Elaborar el cuadro sinóptico correspon-
diente a la clasificación de las fuentes de
financiación de los proyectos.
7. ¿Cómo se pueden formalizar las utilidades
no repartidas como fuente de financiación
de un proyecto?
8. ¿Por qué los fondos de depreciación son
fuente de financiación de proyectos?
9. ¿Por qué no es conveniente la venta de ac-
tivos para financiar un proyecto?
10. ¿Qué son las acciones? ¿Cómo se clasifi-
can? ¿Cuál es la posición en que se encuen-
tran los dueños de acciones ordinarias? ¿Y
los dueños de acciones preferentes?
11. ¿Cuáles son los costos monetarios y no
monetarios que se producen al emitir ac-
ciones?
12. ¿Qué son los bonos?
13. ¿Qué es el sobregiro bancario?
14. ¿Qué es la cartera ordinaria?
15. ¿Qué función tienen las cartas de crédito?
¿Qué costos tienen?
16. ¿Qué es una carta de crédito internacio-
nal?
17. ¿Qué son las aceptaciones bancarias? ¿Qué
costos tienen?
18. ¿En qué consiste el descuento de bonos de
prenda?
19. ¿En qué consiste el descuento de títulos
valores? ¿Qué costo tiene?
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 293
20. ¿En qué consiste la operación de descuen-
to de actas?
21. ¿Qué es la titularización de activos?
22. ¿Qué son los créditos de fomento?
23. ¿En qué consiste el leasing o arrendamien-
to financiero?
24. ¿En qué consiste el factoring?
25. ¿Cuáles son las principales ventajas del
financiamiento con crédito?
26. ¿Cuáles son algunas de las desventajas del
financiamiento con crédito?
27. ¿Por qué es importante desglosar las in-
versiones en inversiones en moneda nacio-
nal e inversiones en moneda extranjera?
28. Definir los siguientes términos: prime
rate, libor, eurodólares, comisión de aper-
tura, devaluación.
29. ¿Cómo se financian los proyectos del sec-
tor público?
30. ¿Cuáles son las fuentes internacionales de
financiamiento de proyectos más conoci-
das?
31. ¿Por qué entidades está formado el grupo
del Banco Mundial? ¿Qué finalidades tie-
ne cada una de ellas?
32. ¿Qué finalidades tienen el Banco Intera-
mericano de Desarrollo, la Agencia Inter-
nacional para el Desarrollo y el Banco de
Exportación e Importación de los Estados
Unidos?
33. ¿Cuáles son las etapas de la negociación
de un préstamo con una entidad financie-
ra internacional? Explicar cada una de
ellas.
34. ¿En qué consiste la banca de inversión?
35. ¿Cuál es la información necesaria para po-
der elaborar el plan de amortización de un
crédito?
36. ¿En la práctica, cuáles son los planes más
comunes de amortización de créditos?
294 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
PROBLEMAS
1. ¿Cuál es el costo total, en un país latinoa-
mericano, de un préstamo en dólares acor-
dado al prime rate más tres puntos?
2. Dentro de las fuentes de financiación de un
proyecto se cuenta con un crédito bancario
por 20 millones de dólares, con las siguien-
tes condiciones:
• Tasa de interés: 12% anual convertible
trimestralmente.
• Plazo: 5 años, contados a partir del mo-
mento en que se hace efectivo el prés-
tamo.
• Pago mediante cuotas trimestrales. El pri-
mer pago se hace tres meses después de
haber recibido los dineros del crédito.
Elaborar el plan de amortización del crédito
considerando los distintos planes, que se in-
dican en el numeral 6 de este capítulo, y te-
niendo en cuenta, además, lo siguiente:
• Para el plan de cuota creciente aritméti-
camente el acuerdo es que cada cuota se
incrementa en 120.000 dólares con res-
pecto a la anterior.
• Para el plan de cuotas decrecientes
aritméticamente el acuerdo es que cada
cuota se disminuye en 150.000 dólares
con respecto a la anterior.
• Para el plan de cuotas crecientes geomé-
tricamente, el acuerdo es que cada cuota
corresponde a la inmediatamente anterior
incrementada en 6,5%.
• Para el plan de cuotas decrecientes
geométricamente, el acuerdo es que cada
cuota corresponde a la inmediatamente
anterior disminuida en 10%.
En todos los casos, mostrar, en forma gráfi-
ca, los pagos periódicos de intereses y los
abonos a capital.
3. Elaborar el plan de amortización de un cré-
dito de 42 millones de dólares que tiene las
siguientes condiciones:
• Plazo: 12 años
• Cuota fija anual: 6 millones
• Tasa de interés: 12% anual
• Abonos extraordinarios adicionales, de
igual valor, cada cuatro años, cuyo valor
se debe calcular.
4. Un crédito de 10 millones de dólares tiene
las siguientes condiciones:
• Plazo: año y medio
• Tasa de interés: 1% mensual
• Cuota fija mensual, cuyo valor se debe
calcular.
• Abonos extraordinarios adicionales cada
semestre de 2 millones de dólares cada
uno.
5. Elaborar el plan de amortización de un cré-
dito de 5 millones de euros, que tiene las
siguientes condiciones:
• Plazo: 30 años, contados a partir de la
fecha de recibo del dinero
• Período de gracia: 5 años. En este pe-
ríodo no se efectuan pagos pero se acu-
mulan intereses. El primer pago se hace
al final del año 5.
• Tasa de interés: 4% anual
• El pago del crédito se debe efectuar me-
diante cuotas anuales, que crecen al 4%
anual, y tres abonos extraordinarios, de
un millón de euros, cada uno, efectivos
al final de los años 10, 20 y 30.
Elaborar el plan de amortización del crédi-
to. Elaborar gráfica.

APÉNDICE 1: EL BANCO MUNDIAL
El Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento, Banco
Mundial, es una ‘Agencia Especializada’, dentro del significado
del Artículo 57 de la Carta de las Naciones Unidas, y dado su
carácter, debe funcionar como una ‘organización internacional in-
dependiente’.
El Banco mantiene relaciones de trabajo con otras organizacio-
nes internacionales especializadas tales como el Fondo Monetario
Internacional (FMI), la Organización de las Naciones Unidas para
la Alimentación y la Agricultura (FAO), la Organización Mundial
de la Salud (OMS), la Organización Educativa, Científica y Cultu-
ral de las Naciones Unidas (UNESCO) y el Programa de Desarro-
llo de las Naciones Unidas (PNUD).
El Banco fue fundado, junto con su organización hermana, el
FMI, durante la Conferencia Internacional sobre Moneda y Fi-
nanzas que tuvo lugar en Bretton Woods, New Hampshire, Esta-
dos Unidos, en 1944.
Las dos instituciones tienen funciones complementarias. El
FMI busca promover la estabilidad de la moneda internacional,
mientras que el Banco busca ayudar a crear una economía mundial
más próspera y mejor balanceada.
Los primeros préstamos hechos por el Banco fueron concedi-
dos a países europeos con el fin de ayudarlos en la reconstrucción
de la postguerra, pero en 1948 el Banco concentró la atención en
su mayor responsabilidad: la promoción del desarrollo económico
en los países miembros más pobres. Esta se ha conservado como
su preocupación más importante.
El capital del Banco es suscrito por los gobiernos de los 109 estados
miembros, de acuerdo con su fortaleza económica. Aproximadamente
un décimo de su capital suscrito (22.900 millones de dólares en junio de
1968) ha sido pagado, el resto se solicitará si el Banco lo necesita para
cumplir sus obligaciones sobre préstamos o para garantizar préstamos
solicitados por el mismo Banco. Préstamos en el mercado mundial de
capitales es la principal fuente de los recursos del Banco; la garantía
dada por la estructura de capital del Banco hace posible la movilización
de capital privado a través de documentos.
La Carta del Banco contiene cierto número de provisiones pro-
tectoras que gobiernan los préstamos y garantías hechos por el
Banco. Tales como:
➤ Los préstamos deben ser para propósitos productivos.
➤ Con excepción de circunstancias especiales, los préstamos se
deben emplear para financiar las necesidades que proyectos
específicos tienen de moneda extranjera.
➤ Los méritos de todos los proyectos deben examinarse cuida-
dosamente y se debe dar prioridad a los más urgentes.
➤ El prestamista puede ser un gobierno miembro o una empresa
no gubernamental. En el último caso, el préstamo se debe
respaldar con una garantía del gobierno.
Bajo los Artículos de Acuerdo, al Banco se le exige practicar
‘prudencia’ al efectuar préstamos y considerar cuidadosamente la
capacidad del prestamista para cumplir sus obligaciones de pago.
También se le exige al Banco asegurarse que el préstamo es em-
11 - FINANCIACIÓN DEL PROYECTO 295
53
pleado únicamente en el propósito específico para el cual fue
concedido. Los préstamos del Banco no tienen condiciones que
obliguen a que sean gastados en el territorio de algún miembro o
miembros en particular.
El Banco exige que sus prestamistas obtengan mercancías y
servicios, comprados con la financiación del Banco, a través de
licitaciones internacionales, a menos que este procedimiento sea
claramente inapropiado. En algunos casos se pide a los prestamis-
tas que empleen los servicios de Consultores, quienes ayudarán en
la calificación de los licitantes y en el análisis de las propuestas.
La concesión de un préstamo está sujeta a que el Banco tenga la
plena certeza de que el prestamista es incapaz de obtener un
préstamo en términos aceptables en otras fuentes.
Una parte de las actividades del Banco que ha tenido una cre-
ciente importancia en los últimos años es el suministro de asisten-
cia técnica, ya sea por parte de personal del Banco o por consulto-
res independientes.
La mayoría de los países en desarrollo necesitan asistencia en
la identificación y preparación de proyectos para la financiación.
Ellos también requieren ayuda para la formulación de políticas de
desarrollo apropiadas, para el establecimiento de instituciones de
desarrollo efectivas, para la determinación de prioridades de inver-
sión y en otras tareas esenciales para su desarrollo.
Otro campo en el cual el Banco ha participado ha sido en la ayuda
de conciliar disputas entre sus países miembros. Dos ejemplos nota-
bles son la conciliación en 1960 de la disputa sobre el disfrute conjun-
to de las aguas hindúes, entre India y Pakistán, y la solución lograda a
los reclamos de compensación del Canal de Suez en 1956.
Se ha establecido en sus Artículos que el Banco debe examinar la
capacidad del prestamista para cumplir sus obligaciones de pago.
Los pagos de servicios correspondientes a los préstamos del Banco,
deben hacerse en moneda extranjera. Antes de que un préstamo sea
suministrado, se hace una evaluación para determinar si la cantidad
contemplada se encuentra dentro de los límites que el país presta-
mista en consideración puede razonablemente manejar, tomando en
consideración no sólo su deuda actual y futura inmediata con el
Banco, sino también con otras fuentes de financiación externa.
Cuando un país tiene su crédito desequilibrado debido a la
existencia de una disputa sobre una falta en su deuda externa o
sobre compensación por la expropiación de propiedad debida-
mente poseída por extranjeros, la práctica normal del Banco es
informar al gobierno involucrado que no le prestará asistencia
hasta tanto no haya procurado una solución justa y equitativa al
problema en cuestión.
Para el Banco es muy importante estar seguro que el proyecto
para el cual se solicita un préstamo no solamente es bueno econó-
mica y técnicamente, sino también que su orden de prioridad en
relación con otros proyectos posibles ha sido determinado cuida-
dosamente a la luz de la totalidad de los requerimientos para el
desarrollo del país en cuestión. El Banco no concede préstamos
para satisfacer programas de desarrollo vagos y mal especificados.
Normalmente, un préstamo del Banco se relaciona con el gasto en
296 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

mercancías importadas y servicios necesarios para ejecutar un
proyecto. El resto de la financiación debe ser aportada por el
prestamista.
La tasa de interés cargada por el Banco a sus préstamos se basa
en lo que le cuesta al Banco conseguir dinero en el mercado mun-
dial de capitales. La tasa se mantiene al nivel más bajo que sea
compatible con la necesidad de mantener la reputación y fortaleza
financiera del Banco.
Como un resultado de la experiencia del Banco en el suministro
de préstamos a los países subdesarrollados, se formó en 1960 la
Asociación Internacional de Fomento (AIF), la cual trata de cubrir
la necesidades de países que son demasiado pobres para cumplir
con los pagos de intereses de los préstamos concedidos con tasas
de intereses normales.
Con un cargo nominal del 0,75%, la AIF suministra préstamos
libres de interés que cubran hasta 50 años, comenzando el pago 10
años después de concedido el préstamo.
Los recursos de la AIF provienen de las subscripciones de
países industriales y de las transferencias de los fondos del Banco.
Otra forma de asistencia, la cual ha crecido por aparte de las
actividades del Banco, es la suministrada por la Corporación Fi-
nanciera Internacional (CFI), que tiene como propósito promover
el desarrollo industrial de la empresa privada, sin exigirse una
garantía del Gobierno.

APÉNDICE 2: FÓRMULAS DE INGENIERÍA FINANCIERA

P : valor presente SERIE GRADIENTE ARITMÉTICO

F : valor futuro
i : tasa de interés periódica g  (1 + i)n − 1 
F=  − n
n : número de períodos i  i 
A : valor del pago periódico de una serie uniforme
g : gradiente aritmético
1 (1 + i) − 1 
n
j : porcentaje fijo de aumento o disminución de una
 − n = (F / g, i, n)
serie gradiente geométrico i
 i 
INTERÉS COMPUESTO −n
g 1 − (1 + i) − n
F = P (1 + i) n P=  − n(1 + i) 
(1 + i) n = (F/P, i, n) i
 i 
P = F (1 + i) - n
−n
(1 + i) - n = (P/F, i, n) 1 1 − (1 + i) − n
 − n(1 + i)  = (P / g, i, n)
SERIES UNIFORMES
i
 i 
(1+ i)n − 1 SERIE GRADIENTE GEOMÉTRICO
F = A 
 i   n 
 1+ j  
  −1
 1+ i   ( j ≠i )
(1+ i)n −1 P=A
j− i
  = ( F/A, i, n )
 i 
An
P= (j=i)
1− (1+ i)−n  (1 + i)
P = A 
 i   (1+ j)n − (1+ i)n 
F = A  (j≠i )
−n  j−i 
1 − (1 + i) 
  = (P / A, i, n)
 i  F = An(1 + i)n −1 (j=i)
 Capítulo 12

PROYECCIONES FINANCIERAS

En el desarrollo del estudio de un proyecto, los estados financieros que se

consideran, en cada uno de los años del proyecto, son:
• Estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados
• Cuadro de fuentes y usos de fondos de efectivo, desde el punto de vista del
proyecto. También se denomina estado de origen y aplicación de fondos o,
simplemente, flujo de caja del proyecto.
• Balance proyectado
La preparación y la presentación de estos estados financieros, que se com-
plementan con las llamadas razones financieras y con el análisis del punto
de equilibrio, son el objetivo principal de este capítulo.

1. ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE

RESULTADOS
2. CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO,
DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL PROYECTO
✓ Información requerida
✓ Estructura general del cuadro de fuentes y usos de
fondos de efectivo
3. BALANCE PROYECTADO
4. INDICADORES PARA LOS ANÁLISIS FINANCIEROS
5. PUNTO DE EQUILIBRIO
✓ Supuestos del análisis del punto de equilibrio
✓ Determinación matemática del punto de equilibrio
✓ Determinación gráfica del punto de equilibrio
6. CASO PRÁCTICO
7. COMENTARIOS SOBRE EL MÉTODO TRADICIONAL DE
ELABORACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
1. ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE
RESULTADOS
E s importante especificar si los estados fi
nancieros son en términos corrientes o en
términos constantes. Serán en términos co-
rrientes cuando los distintos valores que for-
man los estados financieros se expresan en
unidades monetarias del año en el cual ocu-
rren; es decir, se tiene en cuenta la inflación.
Serán en términos constantes si se supone que
en el medio económico en el cual opera el pro-
yecto no existe el fenómeno de la inflación;
en este caso los valores que forman los esta-
dos financieros se expresan en unidades mo-
netarias de un mismo año. Si se opera con todo
rigor en términos constantes, aquellas parti-
das que estén expresadas en términos corrien-
tes (cargo por depreciación, amortización de
gastos preoperativos, pago de intereses, abo-
nos de capital sobre préstamos, etc.) es nece-
sario deflactarlas para convertirlas en térmi-
nos constantes del año tomado como base, me-
diante el empleo de la tasa de inflación espe-
rada en los años del proyecto y de la fórmula
de interés compuesto. Es de anotar que los pro-
cedimientos tradicionales de elaboración de
estados financieros de un proyecto, en térmi-
nos constantes, no tienen en cuenta lo anterior.
Después de elaborar el estado de pérdidas y
ganancias, esperado en cada uno de los años
de la fase operacional del proyecto, se tendrá
conocimiento de la siguiente información,
necesaria para la elaboración de los otros es-
tados financieros:
• Valor de los impuestos esperados en cada
uno de los años de la fase operacional del
proyecto.
• Valor de las reservas (utilidades no reparti-
das acumuladas) en cada uno de los años de
la fase operacional del proyecto.
Para poder elaborar el estado de pérdidas y
ganancias se debe conocer, para cada uno de los
años del proyecto, la siguiente información:
➤ Ingresos por concepto de ventas. Com-
prende los ingresos por la venta del bien o
del servicio, objeto del proyecto.
➤ Otros ingresos. Están constituidos por:
✓ Ingresos por la venta de activos parcial-
mente depreciados (se supone que se
venden por un valor equivalente a su va-
lor en libros). Si no se proyecta su venta
en ninguno de los años de la fase opera-
cional, se contabiliza como parte del va-
lor remanente en el último año.
✓ Rendimientos financieros, de inversio-
nes con recursos del proyecto. Por ejem-
plo, los intereses que devengue el capi-
tal de trabajo, si se deposita en una cuen-
ta de ahorros; los rendimientos de depó-
sitos a término; etc.
✓ Arrendamientos, relacionados con el pro-
yecto.
✓ Participaciones, relacionadas con el pro-
yecto.
➤ Costos de operación. Constituidos por:
✓ Costo de ventas (o de la producción vendida)
• Materiales e insumos
• Mano de obra directa
• Gastos generales de fabricación (ma-
teriales indirectos, mano de obra indi-
recta, suministros de oficina, servicios,
reparación y mantenimiento, elimina-
ción de efluentes).
• Depreciación (de edificios, maquina-
ria, equipos, muebles y enseres, vehí-
culos y herramientas).
300 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.1 Cuadro 12.2

ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE
RESULTADOS RESULTADOS
(En la forma que lo exige la banca comercial)

Fase Inversión Operacional Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 ... n Año 1 2 3 4 ... n

Programa de producción Programa de producción

Ingresos por concepto de ventas Ingresos por concepto de ventas

Más otros ingresos Menos costo de ventas

Menos costos de operación y Utilidad bruta en ventas

de financiación
Menos gastos operativos
Menos otros egresos
Utilidad operativa
Utilidad antes de impuestos
Más otros ingresos
Menos impuestos
Menos otros egresos
Utilidad neta
Menos costos de financiación
Menos dividendos
Utilidad antes de impuestos
Utilidades no repartidas
Menos impuestos
Utilidades no repartidas acumuladas (reservas)
Utilidad neta

Menos dividendos
OBSERVACIONES:
➤ Ingresos por concepto de ventas: comprende los Utilidades no repartidas

ingresos por la venta del bien o del servicio, objeto
del proyecto.
➤ Otros ingresos: venta de activos parcialmente de-
preciados, rendimientos financieros de inversiones
con recursos del proyecto, arrendamientos relacio-
nados con el proyecto, participaciones relaciona-
das con el proyecto.
➤ Costos de operación: costo de ventas (o de la
producción vendida) y gastos operativos.
➤ Costos de financiación: corresponden a los inte-
reses sobre préstamos.
➤ Dividendos: dependen de la política sobre distri-
bución de utilidades que tenga la empresa.
Utilidades no repartidas acumuladas (reservas)
OBSERVACIONES:
➤ Ingresos por concepto de ventas: comprende los
ingresos por la venta del bien o del servicio, objeto
del proyecto.
➤ Costo de ventas (o de la producción vendida):
materiales e insumos, mano de obra directa, gas-
tos generales de fabricación, depreciación.
➤ Gastos operativos: gastos generales de adminis-
tración, gastos generales de ventas, gastos gene-
rales de distribución, amortización de diferidos.
➤ Costos de financiación: corresponden a los inte-
reses sobre préstamos.
➤ Dividendos: dependen de la política sobre distri-
bución de utilidades que tenga la empresa.

✓ Gastos operativos
• Gastos generales de administración
• Gastos generales de ventas
• Gastos generales de distribución
• Amortización de diferidos (es decir, de
gastos preoperativos)
➤ Costos de financiación. Corresponden a los
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 301
intereses sobre préstamos.
➤ Políticas sobre distribución de utilidades. Se
deben especificar los dividendos que esperan
recibir los inversionistas en cada uno de los
años de la fase operacional del proyecto.
En los Cuadros 12.1 y 12.2 se presentan dos
tipos de estructura general del estado de pér-
didas y ganancias.

2. CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO,

DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL PROYECTO

Muestra el flujo de caja del proyecto, donde cional, cuando el nivel de producción nor-
las entradas de efectivo se deben sincronizar malmente está muy por debajo de la capaci-
con las salidas de efectivo por concepto de in- dad, mientras que los costos financieros son
versión, costos de operación y otros gastos. por lo general muy elevados.
De no hacerse así, se pueden presentar pérdi-
das considerables de ingresos, en términos de Información requerida
intereses, como resultado de la inmovilización
Para poder elaborar el cuadro de fuentes y usos
de los fondos, o demoras en la ejecución del
de fondos de efectivo, desde el punto de vista
proyecto, debido a estrangulamientos financie-
del proyecto, se debe conocer, para cada uno
ros.
de los años del proyecto, la siguiente infor-
Este cuadro, también denominado cuadro de mación, sintetizada en la Figura 12.1:
planificación financiera del proyecto o esta-
do de origen y aplicación de fondos, es de
gran importancia en la fase de inversión del
proyecto, época en la que se debe preparar por
lo menos una vez por mes. En la fase de prein-
versión es suficiente un cuadro preparado so-
bre una base anual.
La planificación financiera en la fase de
inversión busca garantizar el capital para los
gastos de inversión. En la fase operacional
debe buscar que las entradas de efectivo, en
casi su totalidad provenientes de las ventas,
sean adecuadas para cubrir los costos de ope-
ración, el pago de préstamos, el servicio de
la deuda, los impuestos y los dividendos. Esta
Figura 12.1 Estructura esquemática de las fuentes
circunstancia es de trascendental importan- y los usos de fondos de efectivo, des-
cia en los primeros años de la fase opera- de el punto de vista del proyecto
302 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Entradas de efectivo (fuentes) Cuadro 12.3

ACTIVOS TOTALES *

➤ Recursos financieros. Constituidos por:

✓ Aportes de capital (capital social) Fase Inversión Operacional
✓ Crédito de abastecedores (a mediano y
Año 1 2 3 4 ... n
largo plazo)
✓ Préstamos bancarios Programa de producción

✓ Rendimientos financieros (de inversio- Inversiones fijas

nes con recursos del proyecto) • Inversiones fijas iniciales

✓ Incremento de los pasivos corrientes • Reposiciones

(cuentas por pagar a corto plazo). El au- Gastos preoperativos
mento de los pasivos corrientes se ob- Aumento de los activos corrientes **
tiene durante el proceso de cálculo del
TOTAL
capital de trabajo.
✓ Otros recursos (arrendamientos, partici-
paciones). * Este cuadro corresponde a los activos totales que se
proyecta adquirir en cada uno de los años del pro-
En el Cuadro 12.4 se muestra la estructu- yecto (fases de inversión y operacional).
ra general del cuadro de recursos financie- **El aumento de los activos corrientes se obtiene du-
ros. rante el proceso del cálculo del capital de trabajo,
Es importante tener claro que de los recur- capítulo 9.
sos financieros el último que se define es el
aporte de capital o capital social, para lo cual Cuadro 12.4
es necesario comparar las cifras de los Cua- RECURSOS FINANCIEROS
dros 12.3 y 12.4 y definir exactamente como
se van a cubrir los activos que se proyectan
Fase Inversión Operacional
durante la fase operacional, lo que puede ha-
cerse con dineros que genere el proyecto, con Año 1 2 3 4 ... n
capital social, con algún préstamo bancario o
Programa de producción
con otros recursos.
Aportes de capital (capital social)
➤ Ingresos por concepto de ventas. Están cons-
Crédito de los abastecedores
tituidos por los ingresos por la venta del bien
Préstamos bancarios
o del servicio, objeto del proyecto.
Rendimientos financieros
➤ Valor remanente en el último año, llamado
Incremento de los pasivos corrientes *
también valor residual, valor de salvamento
Otros recursos (arrendamientos, participaciones, etc)
o valor de rescate. Está constituido por:
TOTAL
✓ Depreciación no causada; es decir, valor
en libros, en el último año de la fase ope-
* El incremento de los pasivos corrientes se obtiene
racional del proyecto, de: durante el proceso de cálculo del capital de trabajo,
capítulo 9.

• Edificios
• Maquinaria
• Equipos
• Muebles y enseres
• Vehículos
• Herramientas
✓ Valor de los terrenos
✓ Valor de las patentes
✓ Capital de trabajo
Salidas de efectivo (usos)
➤ Incremento de los activos totales, año por
año. Está constituido por los incrementos,
en cada uno de los años del proyecto, de las
siguientes partidas:
✓ Inversiones fijas.
• Terrenos
• Edificios
• Maquinaria y equipos
• Muebles y enseres
• Vehículos
• Herramientas
✓ Gastos preoperativos.
✓ Aumento de los activos corrientes. El au-
mento de los activos corrientes se ob-
tiene durante el proceso de cálculo del
capital de trabajo, explicado en el capí-
tulo 9.
La estructura general del cuadro de activos
totales se presenta en el Cuadro 12.3.
➤ Costos de operación, netos de deprecia-
ción y amortización de diferidos. Esta par-
tida corresponde a los costos de operación
definidos anteriormente, menos la amorti-
zación de diferidos y la depreciación.
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 303
➤ Costos financieros. Pueden ser:
✓ Intereses sobre crédito de los abastece-
dores
✓ Intereses sobre préstamos bancarios
➤ Pago de préstamos. Pueden ser:
✓ Pago crédito de los abastecedores
✓ Pago préstamo bancario
➤ Impuestos. El valor de esta salida de efecti-
vo se obtiene en el cuadro correspondiente
al estado de pérdidas y ganancias.
➤ Dividendos. El valor de los dividendos o dis-
tribución de utilidades aparece en el cuadro
correspondiente al estado de pérdidas y ga-
nancias.
Estructura general del cuadro de
fuentes y usos de fondos de efectivo
En los Cuadros 12.5 y 12.6 se presentan dos
tipos de estructura general del cuadro de fuen-
tes y usos de fondos de efectivo.
Los valores de la utilidad operativa y de la de-
preciación y amortización de diferidos aparecen
en los Cuadros 12.2 y 10.1, respectivamente.
La estructura del cuadro de fuentes y usos
de fondos de efectivo está diseñada de tal ma-
nera que se pueden emplear los datos reunidos
durante la etapa preparatoria del estudio de via-
bilidad, los cuales normalmente se presentan
en forma de cuadros, tal como se muestra en
el ejemplo que se desarrolla más adelante.
Este cuadro está estrechamente vinculado
con el balance proyectado debido a que el sal-
do acumulado de efectivo (que nunca puede
pasar a ser negativo) hace parte del balance
de dinero en efectivo del balance proyectado.
La utilidad operativa se obtiene en el Cua-
dro 12.2, Estado de Pérdidas y Ganancias (en
la forma que lo exige la banca comercial).
304 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.5 Cuadro 12.6

CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO
(En la forma que lo exige la banca comercial)

Fase Inversión Operacional Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 ... n Valor Año 1 2 3 4 ... n Valor

rema- rema-
nente nente
Programa de producción Programa de producción
en el en el
último último
año año

ENTRADAS DE EFECTIVO ENTRADAS DE EFECTIVO

1. Recursos financieros 1. Recursos financieros
2. Ingresos por concepto de ventas 2. Utilidad operativa
3. Valor remanente en el último año 3. Depreciación

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO 4. Amortización de diferidos

5. Valor remanente en el último año
SALIDAS DE EFECTIVO
TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO
1. Incremento de activos totales
SALIDAS DE EFECTIVO
2. Costos de operación, netos de
depreciación y amortización de 1. Incremento de activos totales
diferidos
2. Costos financieros
3. Costos financieros
3. Pago de préstamos
4. Pago de préstamos
4. Impuestos
5. Impuestos
5. Dividendos
6. Dividendos
TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO
TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO
ENTRADAS MENOS SALIDAS
ENTRADAS MENOS SALIDAS
SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO
SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO

La utilidad operativa se obtiene en el Cuadro 12.2, Estado

de Pérdidas y Ganancias (en la forma que lo exige la banca
comercial)
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 305
3. BALANCE PROYECTADO
Cuadro 12.7
Con este estado financiero se busca pronosti- BALANCE PROYECTADO
car las partidas básicas del balance, en cada uno
de los años del proyecto, tales como balance
de dinero en efectivo y otros activos corrien- Fase Inversión Operacional

tes (por ejemplo inventario de materias pri- Año 1 2 3 4 ... n

mas, cuentas por cobrar, inventario de produc-
tos en proceso, inventario de productos ter- Programa de producción
minados, inventario de repuestos), activos fi- ACTIVOS
jos, capital social, préstamos y pasivos co- Activos corrientes
rrientes que se requieren para el funcionamien- 1. Efectivo
to sin tropiezos de la empresa. El balance pro- 2. Cuentas por cobrar
yectado muestra el cuadro financiero total en 3. Inventario de materias primas
ciertos momentos de la vida del proyecto. 4. Inventario de productos en
proceso
La estructura general del balance proyecta-
5. Inventario de productos termi-
do se presenta en el Cuadro 12.7. nados
El valor correspondiente a las distintas par- 6. Inventario de repuestos y sumi-
tidas del balance se encuentra en los otros es- nistros
tados financieros ya mencionados, o en cua- Total activos corrientes

dros previamente elaborados para poder reali- Activos fijos

zar dichos estados financieros, así: No depreciables
7. Terrenos
➤ El valor de la partida 1, efectivo, corres- Depreciables
ponde a la suma del saldo de efectivo re- 8. Edificios
querido en caja, que se encuentra en el cua- 9. Maquinaria y equipos
dro de cálculo de capital de trabajo, y del 10. Muebles y enseres
saldo acumulado de efectivo, última fila del 11. Vehículos
Cuadro 12.5, Fuentes y Usos de Fondos de 12. Herramientas
Efectivo. Total activos fijos

➤ El valor de las partidas 2 a 6 se encuentra en Activos diferidos

13. Gastos preoperativos
el cuadro correspondiente al cálculo del ca-
Total activos diferidos
pital de trabajo.
TOTAL ACTIVOS
➤ El valor de los activos fijos se obtiene al
tomar como base la información del Cua- PASIVO Y PATRIMONIO
dro 9.1, Inversiones en el Proyecto. La ci- Pasivo
fra que aparece en el balance es igual al va- 14. Pasivos corrientes
lor inicial de la inversión menos la corres- 15. Préstamos a corto, mediano y
largo plazo
pondiente depreciación.
Total pasivo
➤ El valor del activo diferido no es más que Patrimonio
el valor de los gastos preoperativos, que apa- 16. Capital social
rece en el Cuadro 9.1, Inversiones en el 17. Reservas
Proyecto, menos la correspondiente amor- Total patrimonio
tización de los gastos preoperativos. TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
306 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

➤ El valor de la partida 14, pasivos corrien- el cuadro de amortización de préstamos.

tes, se encuentra en el cuadro correspon-
diente al cálculo del capital de trabajo.
➤ El valor de los préstamos, a corto, mediano
y largo plazo, es igual al valor inicial del
préstamo menos los pagos efectuados has-
ta el respectivo año, los cuales aparecen en
➤ El valor del capital social se obtiene en el
Cuadro 12.4, Recursos Financieros.
➤ El valor de las reservas, utilidades no repar-
tidas acumuladas, aparece en el último ren-
glón del Cuadro 12.1, Estado de Pérdidas y
Ganancias o Estado de Resultados.

4. INDICADORES PARA LOS ANÁLISIS FINANCIEROS

En los análisis financieros lo común es con- que debe imponerse.

siderar varias razones o relaciones bien cono-
cidas, las cuales se obtienen a partir de datos
del balance proyectado, del estado de pérdi-
das y ganancias y del cuadro de fuentes y usos
de fondos de efectivo. Es importante tener
bien claro que las razones no se deben aplicar
mecánicamente y que son sólo una herramienta
para evaluar la situación financiera. En última
instancia es el buen criterio del evaluador el
Las razones financieras se clasifican en:
• Indicadores de liquidez
• Indicadores de aprovechamiento de recursos
• Indicadores de estructura o endeudamiento
• Indicadores de costos
• Indicadores de rentabilidad
En el Cuadro 12.8 se presenta la definición
matemática de cada uno de los indicadores.

Cuadro 12.8
INDICADORES PARA LOS ANÁLISIS FINANCIEROS 1 de 3

Indicador Definición Unidad

INDICADORES DE LIQUIDEZ

• Razón corriente o circulante = Activo corriente Nº de

Pasivo corriente veces
• Prueba o razón ácida = Activo corriente - inventarios Nº de
Pasivo corriente veces

• Respaldo de activos fijos = Activo fijo neto Nº de

Deuda a largo plazo veces

• Capital de trabajo neto = Activo corriente menos pasivo corriente unidades

monetarias
INDICADORES DE APROVECHAMIENTO DE RECURSOS

• Rotación de inventario de materias Compras totales de materia prima Nº de

primas = Inventario promedio de materia prima veces

• Disponibilidad de inventario de 360 (Inventario promedio de materia prima) Días

materia prima = Compras totales de materia prima

• Rotación de inventario de productos Costo de ventas Nº de

terminados = inventario promedio de productos terminados veces

• Disponibilidad de inventario de 360 (Inventario promedio de productos terminados) Nº de

productos terminados = Costo de ventas veces
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 307
Cuadro 12.8
INDICADORES PARA LOS ANÁLISIS FINANCIEROS
2 de 3

Indicador Definición Unidad

• Rotación de cartera = Ventas a crédito Nº de

Promedio de cuentas por cobrar veces

• Período promedio de compras = 360 (Promedio de cuentas por cobrar) Días

Ventas a crédito

• Rotación de activo corriente o circulante = Activo corriente Nº de

Ingresos por concepto de ventas veces

• Rotación de cuentas por pagar = Compras a crédito Nº de

Promedio de cuentas por pagar a proveedores veces

• Período promedio de cuentas por pagar= 360 (Promedio de cuentas por pagar a proveedores) Días
Compras a crédito

• Rotación de activo fijo = Ingresos por concepto de ventas Nº de

Activo fijo neto veces

• Rotación de activo total = Ingresos por concepto de ventas Nº de

Activo total veces

INDICADORES DE ESTRUCTURA O ENDEUDAMIENTO

• Indice de endeudamiento total = Deuda a corto, mediano y largo plazo %

Activo total
• Indice de endeudamiento a corto plazo = Deuda a corto plazo %
Activo total
• Indice de endeudamiento a largo plazo = Deuda a largo plazo %
Activo total
• Indice de cobertura de intereses = Utilidad antes de impuestos más intereses Nº de
Intereses veces
• Indice de participación patrimonial = Patrimonio o capital contable %
Activo total
• Razón deuda a largo plazo a capital Deuda a largo plazo %
contable o patrimonio = Capital contable o patrimonio

INDICADORES DE COSTOS
• Indice de costos de ventas = Costo de ventas %
Ingresos por concepto de ventas
• Indice de gastos operativos = Gastos operativos %
Ingresos por concepto de ventas
• Indice de costos financieros = Intereses %
Ingresos por concepto de ventas
308 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.8
INDICADORES PARA LOS ANÁLISIS FINANCIEROS
3 de 3

Indicador Definición Unidad

INDICADORES DE RENTABILIDAD
• Indice de rendimiento bruto en ventas = Utilidad bruta %
Ingresos por concepto de ventas

• Indice de rendimiento operativo en ventas = Utilidad operativa %

Ingresos por concepto de ventas

• Indice de rendimiento neto en ventas = Utilidad neta %

Ingresos por concepto de ventas

• Indice de rendimiento patrimonial = Utilidad neta %

Patrimonio o capital contable

• Indice de rendimiento de la inversión = Utilidad neta %

Activo total

5. PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es aquel en el cual los
ingresos provenientes de las ventas son igua-
les a los costos de operación y de financia-
ción. Este punto también se denomina umbral
de rentabilidad.
El punto de equilibrio se puede definir tam-
bién en términos de unidades físicas produci-
das, o del nivel de utilización de la capacidad,
en el cual son iguales los ingresos por con-
cepto de ventas y los costos de operación y de
financiación.
Supuestos del análisis del punto de
equilibrio
El análisis del punto de equilibrio, que se ex-
pone en este texto, se basa en los siguientes
supuestos:
• Los costos de operación y de financiación
son una función del volumen de producción
o de ventas.
• El volumen de producción es igual al volu-
men de ventas.
• Los costos de operación fijos tienen el mis-
mo valor para todos los volúmenes de pro-
ducción.
• El costo unitario variable es el mismo para
todos los volúmenes de producción.
• El precio de venta unitario es igual para to-
dos los niveles de producción (ventas) a lo
largo del tiempo.
Los supuestos anteriores no siempre se dan
en la práctica. Es por esto que el análisis del
punto de equilibrio se debe considerar sólo
como una herramienta complementaria de los
diferentes métodos que se emplean en el aná-
lisis de proyectos.
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 309
Determinación matemática del  F 
punto de equilibrio I = p  (12.4)
p− v
Punto de equilibrio expresado en
unidades físicas vendidas Tasa de utilización de la capacidad en
el punto de equilibrio
Ingresos totales (I) = Precio unitario de ven-
ta (p) • Volumen de Si:
ventas (x) x = unidades físicas vendidas en el punto de
Costos totales (C) = Costo unitario varia- equilibrio
ble (v) • Volumen de Q = unidades físicas vendidas a plena capa-
ventas (x) + costos fi- cidad (100% de nivel de producción)
jos (F) Entonces, la tasa de utilización de la capacidad
Es decir: en el punto de equilibrio, NU, está dada por:
I = px (12.1)
x
C = vx + F (12.2) NU = (12.5)
Q
En el punto de equilibrio, I es igual a C, por lo
tanto: Al reemplazar (12.3) en (12.5):
px = vx + F
F F
NU = =
F Q ( p − v) Qp − Qv
x= (12.3)
p−v
F
La expresión (12.3) corresponde al punto de NU = (12.6)
I Q − VQ
equilibrio expresado en unidades físicas ven-
didas. Su análisis permite obtener las siguien-
tes conclusiones: Donde:
• No es conveniente que el punto de equilibrio I Q : ingreso por concepto de ventas a plena
sea elevado, pues esto hace que la empresa capacidad
sea vulnerable a los cambios en el nivel de VQ : costos variables totales a plena capacidad
producción (ventas).
Determinación gráfica del punto
• A mayores costos fijos mayor será el punto
de equilibrio.
de equilibrio
El punto de equilibrio se puede obtener gráfica-
• Cuanto mayor sea la diferencia entre el pre-
mente a partir de las expresiones (12.1) y (12.2).
cio unitario de venta y el costo unitario va-
I = px
riable más bajo será el punto de equilibrio.
C = vx+F
Punto de equilibrio expresado en términos La Figura 12.2 muestra gráficamente el punto
de ingresos por concepto de ventas de equilibrio.
El punto de equilibrio, expresado en términos Ejemplo 12.1:
de ingresos por concepto de ventas, está dado El estudio de un proyecto proporciona la si-
por la expresión: guiente información:
310 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

U nidade s Solución:
m o netarias
➤ Punto de equilibrio expresado en unida-
DA
D des físicas vendidas:
P u nto d e IL I

px
equ ilibrio UT

I=
ex pres ado
en térm in os yd
e Costos variables 300.000.000
de ingres os r a c ió n + F
x
PU N TO D E v= = = 600
por op e C = v EQ U ILIB R IO Unidades vendidas 500.000
de n
c onc epto s t o s ia c ió
de ven tas C o n a nc ID A
fi RD
as

PÉ F
nt

C os tos fijos , F
ve

x=
de

p -v
o
pt
ce
on
rc
po

50.000.000
os

x= = 227.272,72 unidades
es
gr

820 - 600
In

P u nto d e equ ilibrio U nidade s

ex pres ado e n unidad es produ cidas
fís ic as ve ndidas ➤ Punto de equilibrio expresado en térmi-
nos de ingresos por concepto de ventas:
Figura 12.2 Determinación gráfica del punto de
equilibrio  F 
I = p 
p − v
• Unidades vendidas a un nivel de producción
del 100%: 500.000 50.000.000 
I = 820 = 186.363610
. unidades monetarias
• Precio de venta: 820 unidades monetarias  820 − 600 
• Costos variables a un nivel de producción del
100%: 300 millones ➤ Punto de equilibrio expresado en térmi-
nos de la tasa de utilización de la capaci-
• Costos fijos: 50 millones dad:
• Depreciación anual: 6 millones
F
Determinar el correspondiente punto de equi- NU =
I Q − VQ
librio. Efectuar un análisis de sensibilidad so-
bre el punto de equilibrio para los siguientes
casos: 50.000.000
NU = x100 = 45,45%
• El precio unitario de venta es variable. 500.000 (820) − 300.000.000

• Los costos de operación variables se incre- Esta última cifra indica que en el punto de equi-
mentan o disminuyen, mientras los costos librio se alcanza un 45,45% de la capacidad de
fijos permanecen constantes. producción del proyecto.
• Los costos de operación fijos, con excep- ➤ Determinación gráfica del punto de equi-
ción de la depreciación, se incrementan o librio:
disminuyen, mientras permanecen fijos la
I = 820 x
depreciación y los costos de operación va-
riables. C = 600 x + 50.000.000
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 311
La representación gráfica, a escala, de las La información del cuadro anterior se puede
dos expresiones anteriores se muestra en la presentar en forma gráfica, tal como lo mues-
Figura 12.3. tra la Figura 12.4.
✓ Variaciones en los costos de operación
M illon es UTIL IDAD variables
25 0
82
0x 50.000.000  50.000.000 
x= ; I = 820 
 820 − 600 k 
I=
20 0 820 − 600 k
18 6 m illo n es
PU NTO DE
00
15 0 0. 0 EQ UILIBRIO
.0 0
50 50.000.000
x+
10 0 C=
6 00 NU =
ID A
410.000.000 − 500.000 (600 k)
RD C os to s fijo s, F
50 PÉ

23 0 .0 00 un id a de s
Punto de equilibrio expresado en
Variación de
50 10 0 15 0 20 0 25 0 30 0
los costos de Costo Unidades Ingresos Porcentaje
U nida de s
pro du cidas
operación va- unitario (miles) (millones) utilización
riables, variable
(m ile s) capacidad
K, (%)

Figura 12.3 Determinación gráfica del punto de 130% 780 1.250 1.025 250,0%
equilibrio del Ejemplo 12.1
120% 720 500 410 100,0%
➤ Análisis de sensibilidad: 110% 660 313 256 62,5%
✓ Variaciones en el precio de venta 105% 630 263 216 52,6%
100% 600 227 186 45,5%
50.000.000 50.000.000 
x= ; I= 820k 95% 570 200 164 40,0%
820k − 600  820k − 600  90% 540 179 146 35,7%

50.000.000 100 80% 480 147 121 29,4%

NU = = 75% 450 135 111 27,0%
500.000 (820k ) − 300.000.000 820k − 600
70% 420 125 103 25,0%

Punto de equilibrio expresado en La información del cuadro anterior se puede

Variación
del precio Precio de Unidades Ingresos Porcentaje presentar en forma gráfica, tal como se mues-
de venta venta (miles) (millones) utilización tra en la Figura 12.4.
K, (%) capacidad
✓ Variaciones en los costos de operación
120% 984 130 128 26,0% fijos, con excepción de la depreciación.
115% 943 146 137 29,2%
k (F − Depreciaci ón) + Depreciaci ón
110% 902 166 149 33,1%
x=
105% 861 192 165 38,3% 820 − 600
100% 820 227 186 45,5% k (50.000.00 0 − 6.000.000) + 6.000.000
95% 779 279 218 55,9% x=
90% 738 362 267 72,5%
220
85% 697 515 359 103,0%
80% 656 892 586 178,6%
75% 615 3.333 2.050 666,7%
312 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Variación en costos Punto de equilibrio expresado en

44.000.000 k + 6.000.000 de operación fijos,
x= con excepción de la Unidades Ingresos Porcentaje
220 depreciación (miles) (millones) utilización
K, (%) capacidad

300.000
x = 200.000 k + 250% 527 432 105%
11
200% 427 350 85%
150% 327 268 65%
820 (44.000.000 k + 6.000.000) 125% 277 227 55%
I=
220 115% 257 211 51%
110% 247 203 49%
246.000.000 105% 237 195 47%
I = 164.000.000 k +
11 100% 227 186 45%
90% 207 170 41%
k (50.000.000 - 6.000.000) + 6.000.000 80% 187 154 37%
NU =
500.000 (820 - 600) 60% 147 121 29%
50% 127 104 25%
44.000.000 k + 6.000.000
NU =
110.000.000
La información del cuadro anterior se pue-
22 k + 3 de presentar en forma gráfica, tal como se
NU = muestra en la Figura 12.4.
55

P U N T O D E E Q U I L I B R IO
( M i le s d e (N iv e l d e
u n ida de s ) utiliza ció n , N U )

200%
1000
180%
900 V a r ia c ió n d e l o s c o s t o s
V a r ia c ió n e n e l
160% p r e ci o d e v e nt a d e o p er a ci ó n v ar i ab l es
800
140%
700
V a r ia c ió n e n l o s c o s t o s d e o p e r ac i ó n
120% f ij o s , c o n e x ce p c i ó n d e la d e p r e ci a ci ó n
600
100% N IV E L D E P R O D U C C IÓ N D E L 1 0 0 %
500
80%
400
60%
300 C o s t o s f i jo s c o n ex c ep ci ó n d e
l a d ep r e c ia c ió n , p ar a p un t o d e
40% e q u il i b r i o d el p r o y e c t o
200
C o s t o v a r i a b l e u n it a r i o p a r a p u nt o
20% d e eq u il i b r i o d el p r o y e ct o
100
P r e ci o d e v e nt a p ar a p u nt o
d e eq u il i b r i o d el p r o y e ct o
0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240
V A R IA C IÓ N K ( % )

Figura 12.4 Resultados del análisis de sensibilidad sobre el punto de equilibrio


6. CASO PRÁCTICO
Un grupo de inversionistas está interesado en
llevar adelante un proyecto para la elaboración
de un bien de consumo. La formulación del
proyecto proporciona la siguiente información,
expresada en unidades monetarias del año uno
del proyecto:
1. El volumen de ventas, para el año en el cual
el programa de producción sea del 100%,
se ha estimado en 50.000 unidades. El pre-
cio de venta por unidad es de 1.240 unida-
des monetarias.
2. La fase de inversión tiene una duración de
2 años.
3. La inversión inicial requerida en gastos
preoperativos e inversiones fijas es de 33,8
millones, distribuidos así:
• Gastos de capital previos a la producción,
o gastos preoperativos: 1.200.000, en el
primer año de inversión, y 600.000 en el
segundo.
• Terrenos: 6.000.000, en el primer año de
inversión.
• Edificios: 10.000.000, en el primer año
de inversión, y 6.000.000 en el segundo.
• Maquinaria y equipos: 4.000.000, en el
segundo año de inversión.
• Vehículos: 4.000.000, en el segundo año
de inversión.
• Muebles y enseres: 2.000.000, en el se-
gundo año de inversión.
4. El costo estimado de los materiales e
insumos requeridos por unidad producida
es de 80 unidades monetarias.
5. La mano de obra por unidad producida tie-
ne un valor de 100 unidades monetarias.
6. Los gastos generales de fabricación (suel-
dos y salarios de la mano de obra y de los
empleados no directamente vinculados a
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 313
la producción, material auxiliar, suminis-
tros de oficina, servicios, reparación y
mantenimiento) ascienden a 20 unidades
monetarias por unidad producida.
7. Los gastos generales de administración tie-
nen un valor anual de 14 millones.
8. El valor anual de los gastos generales de
ventas es de 8 millones.
9. Los gastos generales de distribución as-
cienden a 4 millones anuales.
10. La empresa se constituirá como una socie-
dad limitada y, de acuerdo con el sistema tri-
butario del país, deberá pagar por concepto
de impuestos el 30% de su utilidad bruta.
Para simplificar, se supondrá que los im-
puestos se pagan en el año en que se causan.
11. Los empresarios piensan operar la fábrica
durante 6 años, al final de los cuales ven-
derán el terreno por un valor equivalente,
en términos financieros, al de su costo, y
el edificio y la maquinaria y equipos por
un valor igual al valor en libros.
12. La empresa comenzará operando a un 60%
de su capacidad en el primer año, subirá al
80% en el segundo y al 100% en el terce-
ro y restantes.
13. El período de depreciación de las inver-
siones fijas es: edificios, 20 años; maqui-
naria y equipos, 10 años; muebles y ense-
res, 10 años; vehículos, 5 años. Para cal-
cular el cargo por depreciación se utiliza-
rá el método de la línea recta. Habrá repo-
sición, con dineros que genere el proyec-
to, de los activos fijos que se deprecien
totalmente durante la vida del proyecto.
Los gastos de capital previos a la produc-
ción, o gastos preoperativos, se amortiza-
rán durante los 6 años de operación del
proyecto.
314 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
14. La inversión inicial cuenta con las siguien-
tes fuentes de financiación:
Un préstamo bancario para cubrir el valor
de la maquinaria y equipos, con intereses
del 36% anual sobre saldos, y pago del
mismo mediante 5 cuotas anuales iguales,
siendo efectiva la primera en el primer año
de la fase operacional.
Los socios respaldarán el resto de la in-
versión inicial.
15. Para efectos del cálculo del capital de tra-
bajo se establecen las siguientes necesi-
dades mínimas:
➤ Necesidades mínimas de activo co-
rriente:
✓ Efectivo en caja para cubrir la mano de
obra directa, los gastos generales de
administración, los gastos generales de
fabricación, los gastos generales de
ventas y los gastos generales de distri-
bución. La cobertura mínima del efec-
tivo en caja debe ser de 15 días.
✓ Cuentas por cobrar: un mes de carte-
ra, cuantificada a costos de operación.
✓ Existencias o inventarios:
30 días de inventario de materiales e
insumos.
9 días de inventario de productos en pro-
ceso, cuantificado a costo de ventas.
15 días de inventario de productos ter-
minados, cuantificado a costo de ven-
tas más gastos generales de adminis-
tración.
➤ Necesidades mínimas de pasivo corriente:
✓ Cuentas por pagar: se considera que
el valor de las cuentas por pagar por
concepto de proveedores equivale a un
período de 45 días sobre el valor de
materiales e insumos.
Con la información anterior, elaborar los dis-
tintos estados financieros del proyecto:
• Estado de pérdidas y ganancias o estado de
resultados
• Cuadro de fuentes y usos de fondos de efectivo
• Balance proyectado
• Indicadores para los análisis financieros
• Punto de equilibrio para cada uno de los años
de la fase operacional del proyecto.
• Análisis de sensibilidad del punto de equili-
brio del año cinco del proyecto, consideran-
do variaciones en el precio de venta, varia-
ciones en los costos de operación variables
y variaciones en los costos de operación fi-
jos, con excepción de la depreciación. Ela-
borar gráfica.
Solución:
El caso se resuelve a través de una serie de
cuadros, con las correspondientes explicacio-
nes, referidas a los distintos numerales del
enunciado del caso práctico.
En primer lugar se calculan los ingresos por
concepto de ventas, los cuales se muestran en
detalle en el Cuadro 12.9. Para poder prose-
guir se debe preparar la información que per-
mita cuantificar los costos de operación y de
financiación y las inversiones en el proyecto.
Cuadro 12.9
INGRESOS POR CONCEPTO DE VENTAS
(Millones del año 1)
Fase Inversión Operacional
Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%
Unidades vendidas 30 40 50 50 50 50
(miles)
Precio de venta 1.240 1.240 1.240 1.240 1.240 1.240
(unidades monetarias)
Ingresos por ventas 37,20 49,60 62,00 62,00 62,00 62,00
(millones)
• Las unidades vendidas en cada uno de los años de la fase operacional
son iguales al volumen de ventas para el nivel de producción del 100%,
50.000 unidades según numeral 1, multiplicado por el nivel de producción
del respectivo año, numeral 12.
• El precio de venta por unidad es 1.240 unidades monetarias, numeral 1.

➤ Costos de operación y de financiación.
Para poder conocer la magnitud de los cos-
tos de operación y de financiación se deben
determinar previamente las siguientes par-
tidas: depreciación anual de las inversiones
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 315
fijas, amortización anual de diferidos, cos-
tos anuales de financiación, costo anual de
la materia prima de las unidades vendidas y
costo anual de la mano de obra de las unida-
des vendidas.

Cuadro 12.10
DEPRECIACIÓN DE INVERSIONES FIJAS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8 Valor en
libros
en el
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%
año 8
ACTIVO FIJO
Edificios 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 11,20
Maquinaria y equipos 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 1,60
Vehículos 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 3,20
Muebles y enseres 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,80
Herramientas

TOTAL 2,20 2,20 2,20 2,20 2,20 2,20 16,80

• La depreciación anual, según el método de línea recta, es igual al Depreciación anual de vehículos = 4/5 = 0,80 millones
valor de adquisición del activo fijo, numeral 3, dividido entre el Depreciación anual de muebles y enseres = 2/10 = 0,20 millones
período de depreciación, numeral 13, así:
• El valor en libros en el año 8 es igual al valor de adquisición del
Depreciación anual de edificios = 16/20 = 0,80 millones activo fijo menos la sumatoria de las depreciaciones anuales has-
Depreciación anual de maquinaria y equipos = 4/10 = 0,40 ta el año 8, inclusive. Así, por ejemplo, en el caso de edificios:
millones Valor en libros en el año 8 = 16,00 - 0,80(6) = 16,00 - 4,80 = 11,20.

Cuadro 12.11
AMORTIZACIÓN DE DIFERIDOS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Amortización de diferidos 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30

• La amortización anual de diferidos es igual a los gastos preoperativos, numeral 3, divididos entre el período de amortización, numeral
13. Para el caso ejemplo:
Amortización anual de diferidos = 1,8/6 = 0,30 millones
316 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.12
COSTOS DE FINANCIACIÓN Y PAGO PRÉSTAMO
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Costos de financiación (intereses) 1,44 1,15 0,86 0,58 0,29 0,00

Pago de préstamos 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,00

• Los costos financieros corresponden a los intereses por concepto de préstamos, numeral 14. Para el ejemplo se calculan como sigue:

Año Valor del préstamo Costos de financiación Pago préstamo

(millones) (millones) (millones)
3 4,00 4,00 (0,36) = 1,44 0,80
4 4,00 - 0,80 = 3,20 3,20 (0,36) = 1,15 0,80
5 3,20 - 0,80 = 2,40 2,40 (0,36) = 0,86 0,80
6 2,40 - 0,80 = 1,60 1,60 (0,36) = 0,58 0,80
7 1,60 - 0,80 = 0,80 0,80 (0,36) = 0,29 0,80
8 0,80 - 0,80 = 0,00 0,00 0,00

Cuadro 12.13
COSTO DE MATERIA PRIMA DE LAS UNIDADES VENDIDAS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Unidades producidas (miles) 30 40 50 50 50 50

Costo unitario (unidades monetarias) 80 80 80 80 80 80

Total costo materia prima (millones) 2,40 3,20 4,00 4,00 4,00 4,00

• El costo de la materia prima de las unidades vendidas es igual a las unidades producidas y vendidas en cada uno de los años de la fase
operacional, numeral 12, multiplicadas por el correspondiente costo unitario de la materia prima, numeral 4.
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 317
Cuadro 12.14
COSTO DE LA MANO DE OBRA DE LAS UNIDADES VENDIDAS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Unidades producidas (miles) 30 40 50 50 50 50

Costo unitario (unidades monetarias) 100 100 100 100 100 100

Total costo mano de obra (millones) 3,00 4,00 5,00 5,00 5,00 5,00

• El costo de la mano de obra de las unidades vendidas es igual a las unidades producidas y vendidas en cada uno de los
años de la fase operacional, numeral 12, multiplicadas por el correspondiente costo unitario de la mano de obra, numeral 5.

Cuadro 12.15
GASTOS GENERALES DE FABRICACIÓN DE LAS UNIDADES VENDIDAS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Unidades producidas (miles) 30 40 50 50 50 50

Costo unitario gastos generales de
fabricación (unidades monetarias) 20 20 20 20 20 20

Total gastos generales de

fabricación (millones) 0,60 0,80 1,00 1,00 1,00 1,00

• Los gastos generales de fabricación de las unidades vendidas son iguales a las unidades producidas y vendidas en
cada uno de los años de la fase operacional, numeral 12, multiplicadas por el valor unitario de los gastos generales
de fabricación, numeral 6.
318 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.16
COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Materiales e insumos 2,40 3,20 4,00 4,00 4,00 4,00

Mano de obra directa 3,00 4,00 5,00 5,00 5,00 5,00
Gastos generales de fabricación 0,60 0,80 1,00 1,00 1,00 1,00
Depreciación 2,20 2,20 2,20 2,20 2,20 2,20

1. COSTO DE VENTAS 8,20 10,20 12,20 12,20 12,20 12,20

Gastos generales de administración 14,00 14,00 14,00 14,00 14,00 14,00

Gastos generales de ventas 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00
Gastos generales de distribución 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00
Amortización de diferidos 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30

2. GASTOS OPERATIVOS 26,30 26,30 26,30 26,30 26,30 26,30

COSTOS DE OPERACIÓN (1+2) 34,50 36,50 38,50 38,50 38,50 38,50

COSTOS DE FINANCIACIÓN (intereses) 1,44 1,15 0,86 0,58 0,29 0,00

TOTAL COSTOS DE OPERACIÓN

Y DE FINANCIACIÓN 35,94 37,65 39,36 39,08 38,79 38,50

• Los valores correspondientes a materiales e insumos, mano de obra directa y gastos generales de fabricación se
encuentran en los Cuadros 12.13, 12.14 y 12.15, respectivamente.
• El valor anual de la depreciación se muestra en el Cuadro 12.10. Los valores correspondientes a los gastos
generales de administración, gastos generales de ventas y gastos generales de distribución son los que se mencio-
nan en los numerales 7, 8, y 9, respectivamente.
• La amortización de diferidos y los costos de financiación se muestran en los Cuadros 12.11 y 12.12, respectiva-
mente.

➤ Inversiones en el proyecto. Para poder deter-
minar el valor total de las inversiones en el pro-
yecto es indispensable cuantificar el capital de
trabajo que requiere el proyecto, para lo cual
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 319
sirve de apoyo la información del numeral 15.
En primera instancia, se calcula el saldo de
efectivo requerido en caja y posteriormente
el capital de trabajo.

Cuadro 12.17
CAPITAL DE TRABAJO - SALDO DE EFECTIVO REQUERIDO EN CAJA
(Millones del año 1)

Días de Coeficiente de Año

cobertura renovación
1 2 3 4 5 6 7 8

Materiales e insumos
Mano de obra directa 15 24 0,13 0,17 0,21 0,21 0,21 0,21
Gastos generales de fabricación 15 24 0,03 0,03 0,04 0,04 0,04 0,04
Gastos generales de administración 15 24 0,58 0,58 0,58 0,58 0,58 0,58
Gastos generales de ventas 15 24 0,33 0,33 0,33 0,33 0,33 0,33
Gastos generales de distribución 15 24 0,17 0,17 0,17 0,17 0,17 0,17

Saldo de efectivo requerido en caja 1,23 1,28 1,33 1,33 1,33 1,33

• Coeficiente de renovación, R = 360/días de cobertura mínima.

• Los días de cobertura mínima se establecen en el numeral 15.
• Los valores anotados para cada uno de los años son iguales al correspondiente valor que aparece en el Cuadro
12.16, dividido entre el coeficiente de renovación. Así, por ejemplo, para la mano de obra directa:

Año

3 4 5 6 7 8

Saldo de efectivo requerido en caja, para cubrir mano de obra directa 3,00 4,00 5,00 5,00 5,00 5,00
24 24 24 24 24 24

0,13 0,17 0,21 0,21 0,21 0,21

320 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.18
CÁLCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
(Millones del año 1)

Días de Coeficiente de Año

cobertura renovación
1 2 3 4 5 6 7 8

Activo corriente
1. Saldo de efectivo
requerido en caja 1,23 1,28 1,33 1,33 1,33 1,33
2. Cuentas por cobrar 30 12 2,88 3,04 3,21 3,21 3,21 3,21
3. Existencias o inventarios:
Materiales e insumos 30 12 0,20 0,27 0,33 0,33 0,33 0,33
Productos en proceso 9 40 0,21 0,26 0,31 0,31 0,31 0,31
Productos terminados 15 24 0,93 1,01 1,09 1,09 1,09 1,09
Total activo corriente 5,44 5,86 6,27 6,27 6,27 6,27
Incremento del activo corriente 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 0,00

Pasivo corriente
1. Cuentas por pagar
Materiales e insumos 45 8 0,30 0,40 0,50 0,50 0,50 0,50
Mano de obra directa
Gastos generales de fabricación
Gastos generales de administración
Gastos generales de ventas
Gastos generales de distribución
Total pasivo corriente 0,30 0,40 0,50 0,50 0,50 0,50
Incremento del pasivo corriente 0,30 0,10 0,10 0,00 0,00 0,00

CAPITAL DE TRABAJO
(Activo corriente menos pasivo corriente) 5,14 5,45 5,77 5,77 5,77 5,77

Incremento del capital de trabajo 5,14 0,32 0,32 0,00 0,00 0,00

Activo Corriente Productos en proceso = (Costo de Ventas, Cuadro 12.16 ) / 40

1. Saldo de efectivo requerido en caja. Se anota el valor que aparece
en el Cuadro 12.17. Para el año 3 es 1,23
Las otras partidas se calculan como sigue, apoyados en la infor-
mación del numeral 15, en los valores del Cuadro 12.16 y en el
respectivo coeficiente de renovación.
2. Cuentas por cobrar = (Costos de Operación, Cuadro 12.16 )/12
Cuentas por cobrar, año 3 = 34,50 / 12 = 2,88
3. Existencias:
Materiales e insumos = (Materiales e Insumos, Cuadro 12.16)/12
Materiales e insumos, año 3 = 2,40 / 12 = 0,20
Productos en proceso, año 3 = 8,20 / 40 = 0,21
Productos terminados = (Costo de Ventas, Cuadro 12.16, más
Gastos Generales de Administración, Cuadro 12.16 ) / 24
Productos terminados, año 3 = (8,20 + 14,00) / 24 = 0,93
Pasivo Corriente
1. Cuentas por pagar, por concepto de materiales e insumos =
(Materiales e Insumos, Cuadro 12.16) / 8
Cuentas por pagar, año 3 = 2,40 / 8 = 0,30
El último renglón del Cuadro 12.18 indica la magnitud de la
inversión anual requerida en capital de trabajo.
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 321
Cuadro 12.19
INVERSIONES EN EL PROYECTO
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

1. Inversiones fijas
(Iniciales y reposiciones)
Terrenos 6,00
Edificios 10,00 6,00
Maquinaria y equipos 4,00
Vehículos 4,00 4,00
Muebles y enseres 2,00
Herramientas
Total inversiones fijas 16,00 16,00 4,00
2. Gastos preoperativos 1,20 0,60
3. Incremento del
capital de trabajo 5,14 0,32 0,32

TOTAL INVERSIONES 17,20 16,60 5,14 0,32 0,32 4,00

• La inversión fija inicial y los gastos preoperativos se
describen en el numeral 3.
• Los valores del incremento del capital de trabajo co-
rresponden a los presentados en el último renglón del
Cuadro 12.18
• De los activos fijos los únicos que se deben reponer
durante la fase operacional del proyecto son los vehí-
culos. Se supone que el valor de la reposición, en el
año 8, es igual al de la inversión inicial; es decir, cuatro
(4) millones del año 1.
322 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

➤ Estados financieros del proyecto. Los prin-
cipales estados financieros que se preparan,
para cada uno de los años del proyecto, son:
✓ Estado de pérdidas y ganancias o esta-
do de resultados, en forma simplifica-
da y en la forma que lo exige la banca
comercial.
✓ Cuadro de fuentes y usos de fondos de
efectivo, o estado de origen y aplicación
de fondos, el cual se elabora desde el
punto de vista del proyecto. También se
presenta en forma simplificada y en la
forma que lo exige la banca comercial.
✓ Balance proyectado.

Cuadro 12.20
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE RESULTADOS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Ingresos por concepto de ventas 37,20 49,60 62,00 62,00 62,00 62,00
Más otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Menos costos de operación
y de financiación 35,94 37,65 39,36 39,08 38,79 38,50
Menos otros egresos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Utilidad antes de impuestos 1,26 11,95 22,64 22,92 23,21 23,50

Menos impuestos (30%) 0,38 3,58 6,79 6,88 6,96 7,05

Utilidad neta 0,88 8,36 15,85 16,05 16,25 16,45

Menos dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Utilidades no repartidas 0,88 8,36 15,85 16,05 16,25 16,45

Utilidades no repartidas acumu- 0,88 9,25 25,09 41,14 57,39 73,84
ladas (reservas)

• Los ingresos por concepto de ventas son los indicados en el Cuadro 12.9
• Los costos de operación y de financiación son los que aparecen en el Cuadro 12.16
• El enunciado del caso no menciona otros ingresos ni otros egresos.
• La tasa de impuestos es del 30% anual, de acuerdo con lo establecido en el numeral 10.
• No se plantea política alguna sobre la distribución de utilidades; es por esta razón que se supone que el porcentaje
de dividendos es nulo.
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 323
Cuadro 12.21
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE RESULTADOS
(En la forma que lo exige la banca comercial)
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Ingresos por concepto de ventas 37,20 49,60 62,00 62,00 62,00 62,00
Menos costo de ventas 8,20 10,20 12,20 12,20 12,20 12,20

Utilidad bruta en ventas 29,00 39,40 49,80 49,80 49,80 49,80

Menos gastos operativos 26,30 26,30 26,30 26,30 26,30 26,30

Utilidad operativa 2,70 13,10 23,50 23,50 23,50 23,50

Más otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Menos otros egresos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Menos costos de financiación 1,44 1,15 0,86 0,58 0,29 0,00
(intereses)

Utilidad antes de impuestos 1,26 11,95 22,64 22,92 23,21 23,50

Menos impuestos (30%) 0,38 3,58 6,79 6,88 6,96 7,05

Utilidad neta 0,88 8,36 15,85 16,05 16,25 16,45

Menos dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Utilidades no repartidas 0,88 8,36 15,85 16,05 16,25 16,45

Utilidades no repartidas acumu- 0,88 9,25 25,09 41,14 57,39 73,84
ladas (reservas)

• Los ingresos por concepto de ventas son los indicados en el Cuadro 12.9
• El costo de ventas es el que aparece en el Cuadro 12.16
• Los gastos operativos se muestran en el Cuadro 12.16
• El enunciado del caso no menciona otros ingresos ni otros egresos
• Los costos de financiación (intereses) se muestran en el Cuadro 12.12
• La tasa de impuestos es del 30% anual, de acuerdo con lo estipulado en el numeral 10.
• No se plantea política alguna sobre la distribución de utilidades; es por esta razón que se supone que el porcentaje
de dividendos es nulo.
324 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Antes de preparar el cuadro de fuentes y usos
de fondos de efectivo, o estado de origen y
aplicación de fondos, también denominado flu-
jo de caja del proyecto, es indispensable de-
terminar:
Activos totales que se adquirirán en cada uno
de los años de la vida del proyecto, fases de
inversión y operacional.
Recursos financieros que requiere el proyec-
to. Éstos no son más que las fuentes de fi-
nanciación del proyecto.
El cálculo de esta información es como sigue:

Cuadro 12.22
ACTIVOS TOTALES
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Inversiones fijas
(Iniciales y reposición) 16,00 16,00 4,00
Gastos preoperativos 1,20 0,60
Incremento del activo
corriente 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 0,00

TOTAL 17,20 16,60 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 4,00

• Las inversiones fijas (iniciales y reposición) y los gastos preoperativos son los que aparecen en el Cuadro 12.19.
• El incremento del activo corriente corresponde al valor que aparece en el Cuadro 12.18.
• Es importante recalcar que los totales de este cuadro corresponden a los activos totales que se proyecta adquirir en
cada uno de los años del proyecto. No es el activo total del balance.
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 325

Cuadro 12.23
RECURSOS FINANCIEROS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

Aportes de capital o
capital social 17,20 12,60 5,14 0,32 0,32
Crédito de los abastecedores
Préstamos bancarios 4,00
Rendimientos financieros
Incremento del pasivo corriente 0,30 0,10 0,10
Otros recursos (arrendamientos,
participaciones, etc.)

TOTAL 17,20 16,60 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 0,00

• El valor anual de los aportes de capital o capital social se determina después de conocer el valor total de los activos
que el proyecto adquirirá en cada uno de los años de sus fases de inversión y operacional y de tener identificadas
plenamente las demás fuentes de financiación. Así, por ejemplo, se sabe, según numeral 14, que de las inversiones
fijas iniciales sólo la maquinaria y equipos se cubrirán con un préstamo bancario; las otras se cubrirán con aportes
de capital social. La inversión en reposición de vehículos, en el año 8, se puede cubrir o con aportes de capital
social, o con un préstamo bancario, o con un crédito de los abastecedores, o con dineros que genere el proyecto.
Según el numeral 13, la reposición se hará con dineros que genere el proyecto. El incremento del capital de trabajo
se puede cubrir con aportes de capital social, ó con un préstamo, o con dineros que genere el proyecto. En el
presente caso se supone que se cubren con capital social.
En conclusión, el capital social requerido en cada uno de los años del proyecto es igual al valor de los activos totales
que se adquieren cada año menos la sumatoria, para el año en consideración, de los aportes de las otras fuentes de
financiación diferentes a capital social.
• El préstamo bancario se detalla en el numeral 14.
• El incremento de los pasivos corrientes es el valor que aparece en el Cuadro 12.18, Cálculo del Capital de Trabajo.
326 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.24
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional Valor

rema-
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 nente
en el
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100% último
año

ENTRADAS DE EFECTIVO
1. Recursos financieros 17,20 16,60 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 0,00
2. Ingresos por concepto de 37,20 49,60 62,00 62,00 62,00 62,00
ventas
3. Valor remanente en el último 28,57
año
TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO 17,20 16,60 42,64 50,02 62,42 62,00 62,00 62,00 28,57

SALIDAS DE EFECTIVO
1. Incremento de los activos to- 17,20 16,60 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 4,00
tales
2. Costos de operación, netos 32,00 34,00 36,00 36,00 36,00 36,00
de depreciación y de amorti-
zación de diferidos
3. Costos de financiación 1,44 1,15 0,86 0,58 0,29 0,00
(intereses)
4. Pago de préstamos 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,00
5. Impuestos 0,38 3,58 6,79 6,88 6,96 7,05
6. Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO 17,20 16,60 40,06 39,95 44,87 44,25 44,05 47,05

ENTRADAS MENOS SALIDAS 0,00 0,00 2,58 10,06 17,55 17,75 17,95 14,95 28,57

SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO0,00 0,00 2,58 12,65 30,19 47,94 65,89 80,84 109,41

• Los recursos financieros son los que aparecen en el Cuadro 12.23

• Los ingresos por concepto de ventas son los indicados en el Cuadro 12.9
• El valor remanente en el último año, llamado también valor residual, es igual a la depreciación no causada; es decir, valor en libros en el
último año de la fase operacional del proyecto, de los activos depreciables, 16,8 millones, según Cuadro 12.10; más el valor de los
terrenos, 6 millones, según Cuadro 12.19; más el capital de trabajo que se tenga invertido en el proyecto en el último año de la fase
operacional, 5,77 millones, según Cuadro 12.18.
• El incremento de los activos totales corresponde a los valores del Cuadro 12.22
• Los costos de operación, netos de depreciación y de amortización de diferidos, y los costos de financiación (intereses) se obtienen a
partir de los valores del Cuadro 12.16
• El valor del pago de préstamos aparece en el Cuadro 12.12
• El valor de los impuestos se muestra en el Cuadro 12.20
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 327
Cuadro 12.25
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO
(En la forma que lo exige la banca comercial)
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional Valor

rema-
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 nente
en el
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100% último
año

ENTRADAS DE EFECTIVO
1. Recursos financieros 17,20 16,60 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 0,00
2. Utilidad operativa 2,70 13,10 23,50 23,50 23,50 23,50
3. Depreciación 2,20 2,20 2,20 2,20 2,20 2,20
4. Amortización de diferidos 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30
5. Valor remanente en el último 28,57
año
TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO 17,20 16,60 10,64 16,02 26,42 26,00 26,00 26,00 28,57

SALIDAS DE EFECTIVO
1. Incremento de los activos to- 17,20 16,60 5,44 0,42 0,42 0,00 0,00 4,00
tales
2. Costos de financiación 1,44 1,15 0,86 0,58 0,29 0,00
3. Pago de préstamos 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,00
4. Impuestos 0,38 3,58 6,79 6,88 6,96 7,05
5. Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTAL SALIDA DE EFECTIVO 17,20 16,60 8,06 5,95 8,87 8,25 8,05 11,05

ENTRADAS MENOS SALIDAS 0,00 0,00 2,58 10,06 17,55 17,75 17,95 14,95 28,57

SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 0,00 0,00 2,58 12,65 30,19 47,94 65,89 80,84 109,41

• La utilidad operativa se indica en el Cuadro 12.21

• El valor de la depreciación anual aparece en el Cuadro 12.10
• El valor de la amortización anual de diferidos aparece en el Cuadro 12.11
• Para la explicación de las otras partidas ver las notas al pie del Cuadro 12.24
El saldo acumulado de efectivo, última fila del cuadro, nunca puede pasar a ser negativo. Si esto ocurre es necesario reformular el
proyecto, bien sea incrementando el precio de venta, o aumentando el capital social, o reduciendo los costos de operación, o
disminuyendo las inversiones, etc.
328 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.26
BALANCE PROYECTADO
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

ACTIVOS
Activos corrientes
1. Efectivo 3,82 13,93 31,52 49,27 67,22 82,17
2. Cuentas por cobrar 2,88 3,04 3,21 3,21 3,21 3,21
3. Inventario de materias primas 0,20 0,27 0,33 0,33 0,33 0,33
4. Inventario productos en proceso 0,21 0,26 0,31 0,31 0,31 0,31
5. Inventario de productos terminados 0,93 1,01 1,09 1,09 1,09 1,09
6. Inventario de repuestos y suministros
Total activos corrientes 8,02 18,50 36,46 54,21 72,16 87,11
Activos Fijos
No depreciables
7. Terrenos 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00
Depreciables
8. Edificios 10,00 16,00 15,20 14,40 13,60 12,80 12,00 11,20
9. Maquinaria y equipos 4,00 3,60 3,20 2,80 2,40 2,00 1,60
10. Muebles y enseres 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80
11. Vehículos 4,00 3,20 2,40 1,60 0,80 0,00 3,20
12. Herramientas
Total activos fijos 16,00 32,00 29,80 27,60 25,40 23,20 21,00 22,80
Activos Diferidos
13. Gastos preoperativos 1,20 1,80 1,50 1,20 0,90 0,60 0,30 0,00
Total activos diferidos 1,20 1,80 1,50 1,20 0,90 0,60 0,30 0,00

TOTAL ACTIVOS 17,20 33,80 39,32 47,30 62,76 78,01 93,46 109,91

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo
14. Pasivos corrientes 0,30 0,40 0,50 0,50 0,50 0,50
15. Préstamos a corto, mediano y 4,00 3,20 2,40 1,60 0,80 0,00 0,00
largo plazo
Total pasivo 0,00 4,00 3,50 2,80 2,10 1,30 0,50 0,50
Patrimonio
16. Capital social 17,20 29,80 34,94 35,25 35,57 35,57 35,57 35,57
17. Reservas 0,88 9,25 25,09 41,14 57,39 73,84
Total patrimonio 17,20 29,80 35,82 44,50 60,66 76,71 92,96 109,41

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 17,20 33,80 39,32 47,30 62,76 78,01 93,46 109,91

El valor de las distintas partidas del balance se obtiene como
sigue:
➤ El valor de la partida 1, efectivo, es igual al saldo de efectivo
requerido en caja, Cuadro 12.17, más el saldo acumulado de
efectivo, Cuadro 12.24.
➤ El valor de las partidas 2 a 6 se encuentra en el Cuadro 12.18,
Cálculo del Capital de Trabajo.
➤ El valor de los activos fijos se obtiene al tomar como base la
información del Cuadro 12.19, Inversiones en el Proyecto. La
cifra que aparece en el balance es igual al valor inicial de la
inversión menos la correspondiente depreciación, la cual se
muestra en el Cuadro 12.10.
➤ El valor del activo diferido es el valor de los gastos
preoperativos, que aparece en el Cuadro 12.19, Inversiones en
➤ Indicadores para los análisis financieros.
En el Cuadro 12.27 se presentan los dife-
rentes indicadores para los análisis finan-
cieros, los cuales fueron calculados de
acuerdo con las relaciones que se muestran
en el Cuadro 12.8.
➤ Punto de equilibrio. Para el cálculo del pun-
to de equilibrio, en cada uno de los años de
la fase operacional del proyecto, se tiene en
consideración lo siguiente:
✓ El precio unitario por unidad, p, es 1.240,
de acuerdo con lo estipulado en el nume-
ral 1.
✓ El costo unitario variable, v, es igual a:
Materiales e insumos: 80
Mano de obra: 100
Gastos generales de fabricación: 20
200
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 329
el Proyecto, menos la correspondiente amortizacion de los
gastos preoperativos.
➤ Los pasivos corrientes se muestran en el Cuadro 12.18, Cálcu-
lo del Capital de Trabajo.
➤ El valor de los préstamos a corto, mediano y largo plazo, es
igual al valor inicial del préstamo, Cuadro 12.23, menos el
total de pagos o abonos efectuados hasta el respectivo año, el
cual aparece en el Cuadro 12.12.
➤ El valor del capital social es el acumulado hasta el respectivo
año, de la partida aportes de capital o capital social, del Cua-
dro 12.23.
➤ El valor de las reservas, utilidades no repartidas acumuladas,
se muestra en el último renglón del Cuadro 12.20, Estado de
Pérdidas y Ganancias o Estado de Resultados.
✓ Los costos fijos están constituidos por:
- Gastos generales de administración:14
millones del año 1
- Gastos generales de distribución: 4 mi-
llones del año 1
- Gastos generales de ventas: 8 millo-
nes del año 1
- Depreciación:2,2 millones del año1
- Amortización de diferidos: 0,3 millo-
nes del año 1
- Costos de financiación: tienen un va-
lor diferente para cada año. Cuadro
12.16
Los resultados del análisis del punto de
equilibrio se presentan en el Cuadro
12.28, obtenidos mediante aplicación de
las expresiones (12.3), (12.4) y (12.6).
330 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 12.27
INDICADORES PARA LOS ANÁLISIS FINANCIEROS
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 6 7 8

a. INDICADORES DE LIQUIDEZ
1. Razón corriente o circulante (No. de veces) 26,73 46,25 72,92 108,42 144,32 174,22
2. Prueba ácida o razón ácida (No. de veces) 22,30 42,43 69,46 104,96 140,86 170,76
3. Respaldo de activos fijos (No. de veces) 8,00 9,31 11,50 15,88 29,00
4. Capital de trabajo neto (unidades monetarias) 7,72 18,10 35,96 53,71 71,66 86,61

b. INDICADORES DE APROVECHAMIENTO DE RECURSOS

1. Rotación de inventario de materia prima (No. de veces) 5,41 6,27 6,94 6,94 6,94 6,94
2. Disponibilidad de inventario de materia prima (días) 66,50 57,38 51,90 51,90 51,90 51,90
3. Rotación de inventario productos terminados (No. de veces) 8,86 10,12 11,18 11,18 11,18 11,18
4. Disponibilidad de inventario de productos terminados (No. veces) 40,61 35,59 32,21 32,21 32,21 32,21
5. Rotación de cartera (No. de veces) 12,94 16,31 19,32 19,32 19,32 19,32
6. Período promedio de cobros (días) 27,82 22,08 18,63 18,63 18,63 18,63
7. Rotación de activo corriente o circulante (No. de veces) 0,22 0,37 0,59 0,87 1,16 1,40
8. Rotación de cuentas por pagar (No. de veces) 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00
9. Período promedio de cuentas por pagar (días) 45,00 45,00 45,00 45,00 45,00 45,00
10. Rotación del activo fijo (No. de veces) 1,25 1,80 2,44 2,67 2,95 2,72
11. Rotación del activo total (No. de veces) 0,95 1,05 0,99 0,79 0,66 0,56

c. INDICADORES DE ESTRUCTURA O ENDEUDAMIENTO

1. Indice de endeudamiento total (%) 11,83 8,90 5,92 3,35 1,67 0,54 0,45
2. Indice de endeudamiento a corto plazo (%) 0,76 0,85 0,80 0,64 0,54 0,45
3. Indice de endeudamiento a largo plazo (%) 8,14 5,07 2,55 1,03 0,00 0,00
4. Indice de cobertura de intereses (No. de veces) 0,88 10,37 26,20 39,80 80,60 0,00
5. Indice de participación patrimonial (%) 100,00 88,17 91,10 94,08 96,65 98,33 99,47 100,00
6. Razón deuda a largo plazo a capital 0,00 13,42 8,93 5,39 2,64 1,04 0,00 0,00

d. INDICADORES DE COSTOS
1. Indice de costos de ventas (%) 22,04 20,56 19,68 19,68 19,68 19,68
2. Indice de gastos operativos (%) 70,70 53,02 42,42 42,42 42,42 42,42
3. Indice de costos financieros (%) 3,87 2,32 1,39 0,93 0,46 0,00

e. INDICADORES DE RENTABILIDAD
1. Indice de rendimiento bruto en ventas (%) 77,96 79,44 80,32 80,32 80,32 80,32
2. Indice de rendimiento operativo en ventas (%) 7,26 26,41 37,90 37,90 37,90 37,90
3. Indice de rendimiento neto en ventas (%) 2,37 16,86 25,56 25,88 26,21 26,53
4. Indice de rendimiento patrimonial (%) 2,46 18,79 26,12 20,92 17,48 15,04
5. Indice de rendimiento de la inversión (%) 2,24 17,68 25,25 20,57 17,39 14,97
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 331
Cuadro 12.28 La información del cuadro anterior se presen-
PUNTO DE EQUILIBRIO
ta en forma gráfica en la Figura 12.5.
Fase Inversión Operacional
✓ Variaciones en los costos de operación
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 variables
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100%

29.360.000
Expresado en unidades 28.788 28.510 28.231 27.962 27.683 27.404 x=
Expresado en unidades 1.240 − 200 K
monetarias (millones) 35,70 35,35 35,01 34,67 34,33 33,98
Tasa de utilización de la
capacidad en el punto 57,58 57,02 56,46 55,92 55,37 54,81  29.360.000 
I = 1.240 
 1.240 − 200 K 
de equilibrio (%)

➤ Análisis de sensibilidad del punto de equi-

29.360.000
librio del año 5 NU =
62.000.000 - 50.000 (200 K)
✓ Variaciones en el precio de venta. Para
el año 5 los costos fijos, F, son iguales a 2.936
28,5 millones más 0,86 millones, co- NU =
62 − 10 K
rrespondientes estos últimos a los cos-
tos de financiación.
K: variación, en tanto por uno
Es decir, F = 29.360.000. Por lo tanto:

29.360.000
x=
1.240 K − 200
 29.360.000  Variación Punto de equilibrio expresado en
I = 1.240 K  Costo
1.240 K − 200 
de los
costos de unitario Unidades Ingresos Porcentaje
29.360.000 operación variable (miles) (millones) utilización
NU = variables capacidad
50.000(1.240 K) − 10.000.000 K, (%)

K: Variación, en tanto por uno 350% 700 54,37 67,42 108,74%

300% 600 45,88 56,89 91,75%
Variación Punto de equilibrio expresado en 250% 500 39,68 49,20 79,35%
del precio Precio 200% 400 34,95 43,34 69,90%
de venta de venta Unidades Ingresos Porcentaje
180% 360 33,36 41,37 66,73%
K, (%) (miles) (millones) utilización
capacidad 160% 320 31,91 39,57 63,83%
150% 300 31,23 38,73 62,47%
120% 1.488 22,80 33,92 45,59%
140% 280 30,58 37,92 61,17%
115% 1.426 23,95 34,15 47,90%
110% 1.364 25,22 34,40 50,45% 130% 260 29,96 37,15 59,92%
105% 1.302 26,64 34,69 53,28% 120% 240 29,36 36,41 58,72%
100% 1.240 28,23 35,01 56,46% 110% 220 28,78 35,69 57,57%
95% 1.178 30,02 35,36 60,04% 100% 200 28,23 35,01 56,46%
90% 1.116 32,05 35,77 64,10% 90% 180 27,70 34,35 55,40%
85% 1.054 34,38 36,24 68,76%
80% 160 27,19 33,71 54,37%
80% 992 37,07 36,77 74,14%
70% 140 26,69 33,10 53,38%
75% 930 40,22 37,40 80,44%
70% 868 43,95 38,15 87,90%
60% 744 53,97 40,15 107,94% La información del cuadro anterior se presen-
50% 620 69,90 43,34 139,81% ta en forma gráfica en la Figura 12.5.
332 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

➤ Variaciones en los costos de operación fi- Variación en costos Punto de equilibrio expresado en
jos, con excepción de la depreciación de operación fijos,
con excepción de la Unidades Ingresos Porcentaje
K (F - Depreciación) + Depreciación depreciación (miles) (millones) utilización
x= K, (%) capacidad
1.240 - 200

K (29.360.000 - 2.200.000) + 2.200.000 200% 50,11 62,14 108,69%

x=
1.040
150% 41,29 51,20 82,58%

27.160.000 K + 2.200.000 100% 28,23 35,01 56,46%

x=
1.040 90% 25,62 31,77 51,24%

1.240 80% 23,01 28,53 46,02%

I= (27.160.00 K + 2.200.000)
1.040 70% 20,40 25,29 40,79%

60% 17,78 22,05 35,57%

27.160.000 K + 2.200.000
NU = 50% 15,17 18,81 30,35%
52.000.000

2.716 K + 220
NU = La información del cuadro anterior se presen-
5.200
K: Variación, en tanto por uno ta en forma gráfica en la Figura 12.5.

PUNTO DE EQUILIBRIO
(Miles de (Nivel de
unidades ) utilización, NU)
140%
70

120%
60

100% N I V E L D E P R OD U C C I ÓN D E L 1 0 0 %
50

80%
40

60%
30

40%
20

20%
10

0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340
V ARIACIÓN K (%)

7. COMENTARIOS SOBRE EL MÉTODO TRADICIONAL DE
ELABORACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
El método empleado en este capítulo para la
elaboración de los estados financieros del pro-
yecto es el denominado tradicional. Se carac-
teriza porque los valores de las distintas parti-
das se expresan en términos constantes, nor-
malmente en unidades monetarias del año 1
del proyecto, con excepción de la deprecia-
ción, los costos de financiación, la amortiza-
ción de diferidos y el pago de préstamos; es-
tas partidas se expresan en términos corrien-
tes. Sobre el método se pueden hacer los si-
guientes comentarios:
➤ Supone que es posible establecer con cer-
tidumbre un flujo de efectivo para el pro-
yecto en consideración. Esta es quizás la
limitante más grande que tiene el método,
ya que lo más difícil es pronosticar el futu-
ro, debido a la multitud de aspectos impre-
visibles que lo definen: preferencias de los
consumidores, políticas del gobierno, fenó-
menos naturales, guerras, inflación, cam-
bios tecnológicos, etc.
➤ El método mezcla partidas constantes y co-
rrientes. Lo correcto es expresar en térmi-
nos constantes las partidas que estén en tér-
minos corrientes, deflactándolas apropiada-
mente. Para el efecto se selecciona un in-
dicador adecuado, por ejemplo la tasa de
inflación, la cual se aplica como si fuese
una tasa de interés compuesto para conver-
tir la partida corriente en términos de uni-
dades monetarias constantes del año 1. Así,
por ejemplo, si la depreciación en el año 4
es 5 millones, en términos corrientes, su
valor deflactado, a precios del año 1, con
una tasa de inflación del 21% anual, se ob-
tiene como sigue, suponiendo que las parti-
das se contabilizan al final de respectivo
año:
12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 333
0 1 2 3 4
v
5.000.000
Valor deflactado = 5.000.000 (P / F, 21%, 3)
5.000.000
=
(1,21) 3
= 2.822.369,60
En forma general, para deflactar, a térmi-
nos constantes del año 1, una partida co-
rriente del año n, cuando la tasa de infla-
ción es i, se divide entre el factor (1+i)n-1.
➤ No tiene en consideración la forma como se
opera, en la vida práctica, con el capital de
trabajo. Normalmente, éste se coloca en una
cuenta de ahorros, buscando que como míni-
mo obtenga unos intereses iguales al deterio-
ro inflacionario que sufre cada año. Estos in-
tereses, si son iguales al deterioro inflacio-
nario, de acuerdo con el sistema tributario de
muchos países, no pagan impuestos. El exce-
so sobre la inflación sí debe incluirse en el
cálculo de los impuestos.
➤ Un error conceptual, al elaborar los esta-
dos financieros en términos constantes, es
suponer que se está en un medio económi-
co en donde no existe la inflación. Lo cier-
to es que las distintas partidas resultan de
un medio inflacionario y se deben conver-
tir apropiadamente a partidas en términos
constantes, mediante el empleo de un
deflactor, usualmente la tasa de inflación
esperada durante los años del proyecto.
334 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS
En el Capítulo 17, Manejo de la Inflación en
el Análisis de Proyectos, se explica la forma
correcta de manejar, tanto en términos cons-
PREGUNTAS
1. ¿Cuáles son los estados financieros que se
consideran en desarrollo del estudio de un
proyecto?
2. ¿Generalmente con qué otros análisis se
complementan los estados financieros de
un proyecto?
3. ¿Cuándo se dice que los estados financie-
ros están en términos corrientes? y ¿cuán-
do en términos constantes?
4. ¿Qué información se tiene disponible des-
pués de elaborar el estado de pérdidas y
ganancias o estado de resultados?
5. ¿Cuál es la información que se debe co-
nocer para poder elaborar el estado de pér-
didas y ganancias?
6. Elaborar cuadros que muestren los dos ti-
pos de estructura general del estado de pér-
didas y ganancias o estado de resultados.
7. ¿Cuál es la información que se requiere
para poder elaborar el cuadro de fuentes y
usos de fondos de efectivo? Mostrarlo en
forma esquemática.
8. Elaborar cuadros que muestren la forma-
ción general de los activos totales, que
adquiere cada año el proyecto, y de los re-
cursos financieros.
9. ¿Qué partidas forman el valor remanente
en el último año?
PROBLEMAS
1. Para el cálculo del capital de trabajo reque-
rido dentro de las inversiones de un proyec-
to se cuenta con la siguiente información:
• Gastos generales de administración:
10.000 dólares
tantes como corrientes, las distintas partidas,
a fin de evitar algunos errores mencionados
en estos comentarios.
10. Elaborar los cuadros que muestren los dos
tipos de estructura general del cuadro de
fuentes y usos de fondos de efectivo.
11. ¿Qué se busca con el balance proyectado?
12. Elaborar el cuadro que muestre la estruc-
tura general del balance proyectado.
13. ¿Cómo se clasifican las razones financieras?
14. ¿A qué se define como punto de equili-
brio?
15. ¿Cuáles son los principales supuestos del
análisis clásico del punto de equilibrio?
16. Deducir la expresión matemática corres-
pondiente al punto de equilibrio expresa-
do en unidades físicas vendidas.
17. Deducir la expresión matemática corres-
pondiente al punto de equilibrio expresa-
do en términos de ingresos por concepto
de ventas.
18. Deducir la expresión matemática corres-
pondiente a la tasa de utilización de la ca-
pacidad en el punto de equilibrio.
19. Explicar el método gráfico para la deter-
minación del punto de equilibrio.
20. ¿Cuáles son los comentarios que se pue-
den hacer al método tradicional de elabo-
ración de estados financieros?
• Depreciación anual: 1.500 dólares
• Amortización de diferidos: 500 dólares
anuales
• Costo anual de materiales e insumos:
3.000 dólares
 12 - PROYECCIONES FINANCIERAS 335
• Gastos generales de ventas: 5.000 dóla- Fase Inversión Operacional
res anuales
Año 1 2 3 4 5
• Costo anual de la mano de obra directa:
4.500 dólares 1. Unidades vendidas 10.000 15.000 20.000
2. Precio de venta (dólares) 400 400 400
• Gastos generales de distribución: 3.800 3. Depreciación 0,2 0,2 0,2
dólares anuales 4. Costo de ventas 0,8 1,0 1,1
• Gastos generales de fabricación: 350 dó- 5. Gastos operativos 2,5 2,5 2,5
lares anuales 6. Costos de financiación 0,1 0,1 0,1
7. Inversiones fijas 1,5 1,5
• Necesidades mínimas de activo corriente:
8. Gastos preoperativos 0,4 0,2
✓ Efectivo en caja para cubrir la mano de 9. Incremento del capital
obra directa, los gastos generales de de trabajo 0,5 0,1
administración, los gastos generales de 10. Incremento de los acti-
fabricación, los gastos generales de vos totales 1,9 1,7 0,6 0,2
ventas, y los gastos generales de dis- 11. Capital social 1,9 0,4 0,5 0,1
12. Préstamos bancarios 1,3
tribución. La cobertura mínima del
13. Incremento del pasivo
efectivo en caja debe ser de 7 días.
corriente 0,1 0,1
✓ Cuentas por cobrar: 60 días de carte- 14. Terrenos 0,6
ra, cuantificada a costos de operación. 15. Pago préstamo 0,4 0,4 0,5
✓ Existencias: 16. Dinero disponible 7 3 2

45 días de inventario de materiales e

insumos.
6 días de inventario de productos en pro-
ceso, cuantificado a costo de ventas.
30 días de inventario de productos ter-
minados, cuantificado a costo de ven-
tas más gastos generales de adminis-
tración.
• Necesidades mínimas de pasivo corriente:
✓ Cuentas por pagar: se considera que
el valor de las cuentas por pagar por
concepto de proveedores equivale a un
período de 60 días sobre el valor de
materiales e insumos.
Estimar el valor del capital de trabajo re-
querido. Comparar el valor obtenido con
el estimativo de los costos de operación
correspondientes a 2,5 meses.
2. La formulación del proyecto correspon-
diente a una empresa de prestación de ser-
vicios arroja los siguientes resultados:
Los gastos preoperativos se amortizan en
los tres años de la fase operacional.
Al final de la fase operacional el valor en
libros de los activos fijos depreciables es
1,6 millones de dólares del año 1.
Los valores monetarios, con excepción del
precio de venta, están dados en millones
de dólares del año 1.
La tasa de interés de la empresa, en térmi-
nos corrientes, es 40% anual.
La tasa promedio de inflación esperada en
los cinco años del proyecto es 25% anual.
La empresa deberá pagar por concepto de
impuestos el 30% de su utilidad bruta. Se
supone que los impuestos se pagan en el
año en que se causan.
Los socios acuerdan repartir anualmente
como dividendos el 50% de las utilidades
netas.
Elaborar:
• Estado de pérdidas y ganancias
336 PARTE 2: FORMULACIÓN DE PROYECTOS

• Cuadro de fuentes y usos de fondos de precio de venta, variaciones en los cos-

efectivo
• Calcular el punto de equilibrio para cada
uno de los años de la fase operacional
del proyecto.
• Efectuar el análisis de sensibilidad del
punto de equilibrio del año cinco del pro-
yecto, considerando variaciones en el
tos de operación variables y variaciones
en los costos de operación fijos, con
excepción de la depreciación. Elaborar
gráfica.
3. Al elaborar el cuadro de fuentes y usos de
fondos de efectivo de un proyecto se ob-
tiene, en millones de euros del año 1:

Fase Inversión Operacional Valor rema-

nente en el
Año 1 2 3 4 5 6 último año

ENTRADAS DE EFECTIVO
1. Recursos financieros 3,4 3,3 1,0 0,1 0,1
2. Ingresos por concepto de
ventas 7,0 7,9 8,5 10,0
3. Valor remanente en el
último año 6,0

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO 3,4 3,3 8,0 8,0 8,6 10,0 6,0

SALIDAS DE EFECTIVO
1. Incremento de los
activos totales 3,4 3,3 1,1 1,3 2,6 1,0
2. Costos de operación, netos 6,5 5,7 4,8 6,3
de depreciación y de amor-
tización de diferidos
3. Costos de financiación 0,3 0,3 0,2 0,2
4. Pago de préstamos 0,2 0,2 0,2 0,2
5. Impuestos 0,1 0,8 1,4 1,4
6. Dividendos 0,1 0,1 0,1 0,1

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO 3,4 3,3 8,3 8,4 9,3 9,2

ENTRADAS MENOS SALIDAS 0,0 0,0 - 0,3 - 0,4 - 0,7 0,8 6,0

SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 0,0 0,0 - 0,3 - 0,7 - 1,4 - 0,6 5,4

• Tasa de impuestos: 40% anual.
• Cargo anual de depreciación y amortización
de diferidos: 0,1 millones de euros del año1.
• Reproducir el estado de pérdidas y ganancias
previsto para el proyecto.
• Criticar los resultados del saldo acumulado de
efectivo. ¿Cuáles son las acciones recomen-
dables para eliminar sus valores negativos?
• Elaborar de nuevo los cuadros aplicando va-
rias de las recomendaciones establecidas en
la solución del punto anterior.
 Capítulo 13

EVALUACIÓN FINANCIERA
DE PROYECTOS

Este capítulo proporciona la teoría indispensable para acometer la correcta

evaluación financiera de un proyecto, con indicación de los métodos no utili-
zables y utilizables, la aplicación de los diferentes métodos a los datos del
caso práctico, del capítulo 12, y la interpretación de los resultados obteni-
dos. Además, muestra en detalle la forma de adelantar un análisis de sensi-
bilidad cuando se consideran por separado los cambios en variables como el
precio de venta, el nivel de producción del 100%, el costo unitario de la mano
de obra, los gastos generales de administración, los impuestos y la tasa de
interés sobre préstamos.

1. OBJETIVO DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

✓ Evaluación institucional
✓ Evaluación técnica
✓ Evaluación financiera
✓ Evaluación económica
✓ Evaluación social
✓ Evaluación ambiental
2. MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE UN
PROYECTO DE INVERSIÓN
✓ Métodos que no tienen en cuenta el valor del dinero
en el tiempo
✓ Métodos que tienen en cuenta el valor del dinero en el
tiempo.
3. FLUJO DE EFECTIVO NETO DE UN PROYECTO
✓ Estructura general del cuadro de flujo de efectivo neto
✓ Diagrama de flujo
4. TASA DE INTERÉS PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA
5. MÉTODOS QUE NO TIENEN EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
✓ Período de recuperación de la inversión - PR
✓ Entradas de efectivo por dólar invertido - EEDI
✓ Tasa de retorno contable - TRC
✓ Relación entre los ingresos netos menos la deprecia-
ción y el cargo por depreciación - (IN - D)/D
✓ Relación entre los ingresos netos y el valor en libros de
la inversión - IN/VL
6. MÉTODOS QUE TIENEN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
✓ Valor presente neto, VPN(i)
✓ Tasa interna de retorno, TIR
✓ Tasa única de retorno, TUR(i), o verdadera rentabilidad,
VR(i)
✓ Tasa verdadera de retorno, TVR(i)
✓ Relación beneficio - costo, (B/C)(i)
✓ Costo uniforme equivalente, CUE(i)
✓ Costo capitalizado, CC(i)
✓ Valor futuro del flujo de efectivo, VFFE(i,T)
✓ Tasa de crecimiento del patrimonio, TCP(i,T)
7. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
✓ Cambios en el precio de venta
✓ Cambios en el nivel de producción del 100%
✓ Cambios en el costo unitario de la mano de obra
✓ Cambios en los gastos generales de administración
✓ Cambios en la tasa de los impuestos
✓ Cambios en la tasa de interés del préstamo
1. OBJETIVO DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
E l objetivo de la evaluación de un proyecto
es determinar lo atractivo o viable que el
proyecto es a la luz de diferentes criterios, los
cuales determinan diversos tipos de evalua-
ción, a saber: evaluación institucional, evalua-
ción técnica, evaluación financiera, evaluación
económica, evaluación social y evaluación am-
biental.
Evaluación institucional
Examina la función administrativa- institucio-
nal del proyecto para verificar que su organi-
zación y manejo permitirán su normal desa-
rrollo, tanto en la fase de inversión como en la
operacional. En particular, mira la estructura
interna del proyecto, el personal que tendrá a
su cargo el proyecto y las relaciones dentro
de la institución y por fuera de ella que afectan
su funcionamiento.
Evaluación técnica
Debe ser realizada por los ingenieros y perso-
nal técnico asociados con el estudio del pro-
yecto. Busca definir la viabilidad de las distin-
tas alternativas de producir el bien o de prestar
el servicio, manteniendo fijas las condiciones
propias de la localización del proyecto, para
lo cual examina la tecnología propuesta, los
procesos productivos o de prestación del ser-
vicio y la compatibilidad con la disponibilidad
de recursos e insumos en el área del proyecto.
Evaluación financiera
Define, desde el punto de vista de un inversio-
nista, si los ingresos que recibe son superio-
res a los dineros que aporta. Se basa en las su-
mas de dinero que el inversionista recibe, en-
trega o deja de recibir y emplea precios del
mercado o precios financieros para estimar
las inversiones, los costos de operación y de
financiación y los ingresos que genera el pro-
yecto.
Evaluación económica
Examina, en términos de bienestar y desde el
punto de vista de la nación como un todo, has-
ta qué punto los beneficios económicos gene-
rados por el proyecto son superiores a los cos-
tos incurridos. Utiliza los precios económi-
cos, también llamados precios de eficiencia o
precios sombra o precios de cuenta.
Evaluación social
Trata de identificar quiénes reciben los bene-
ficios económicos del proyecto y quiénes asu-
men sus costos, desde el punto de vista de la
nación como un todo. Parte de la evaluación
económica, a la cual se hacen ajustes basados
en el objetivo nacional de redistribución a los
sectores de la población de menos ingresos.
Evaluación ambiental
Busca asegurar que el proyecto no traerá con-
sigo impactos negativos sobre el medio ambien-
te, tales como contaminación del aire, conta-
minación de corrientes de aguas naturales, rui-
do, destrucción del paisaje, separación de co-
munidades que operan como unidades, etc.
Este capítulo se centra en la evaluación fi-
nanciera del proyecto y los siguientes dos
capítulos en la evaluación económica y so-
cial y en la evaluación ambiental, respecti-
vamente.
340 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
2. MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE UN
PROYECTO DE INVERSIÓN
Los métodos tradicionales para la evaluación
financiera de un proyecto se pueden clasificar
en dos grupos:
Métodos que no tienen en cuenta
el valor del dinero en el tiempo
• El período de recuperación de la inversión - PR
• Entradas de efectivo por dólar invertido -
EEDI
• Tasa de retorno contable - TRC
• Relación entre los ingresos netos menos la
depreciación y el cargo por depreciación -
(IN - D) / D
• Relación entre los ingresos netos y el valor
en libros de la inversión - IN / VL
Métodos que tienen en cuenta el
valor del dinero en el tiempo
Conocidos como métodos de flujo de efec-
tivo descontado:
• Valor presente neto - VPN (i)
3. FLUJO DE EFECTIVO NETO DE UN PROYECTO
Para poder efectuar la evaluación financiera de
un proyecto es conveniente definir su flujo de
efectivo, el cual se sintetiza mediante un cua-
dro que indica la manera como el dinero fluye
hacia el inversionista, o a la inversa. Las cifras
que aparecen en la última fila de un cuadro de
flujo de efectivo corresponden al flujo de efec-
tivo neto; es decir, entradas menos salidas. Esta
información se puede traducir en un diagrama
que, comúnmente, se denomina diagrama de
flujo de efectivo neto o, simplemente, diagra-
ma de flujo. En su elaboración se supone que
las entradas y salidas de efectivo ocurren al
final del período.
• Tasa interna de retorno - TIR
• Tasa única de retorno - TUR(i), o verdadera
rentabilidad - VR(i)
• Tasa verdadera de retorno - TVR (i)
• Relación beneficio-costo - (B/C) (i)
• Costo uniforme equivalente - CUE (i)
• Valor futuro del flujo de efectivo - VFFE (i,T)
• Tasa de crecimiento del patrimonio-TCP(i,T)
Las conclusiones que se obtienen al aplicar
los métodos del primer grupo proporcionan
poca información para la toma de decisiones;
de hecho, son métodos incorrectos para eva-
luar financieramente un proyecto. Se aborda
su estudio con fines meramente informativos,
para que el lector entienda su significado y
pueda identificar su aplicación en casos con-
cretos. Antes de comenzar a describir en deta-
lle cada uno de los métodos señalados, se es-
tudia lo que se conoce con el nombre de flujo
de efectivo neto de un proyecto.
Estructura general del cuadro de
flujo de efectivo neto
En la Figura 13.1 y en el Cuadro 13.1 se mues-
tra la estructura general del cuadro de flujo de
efectivo neto de un proyecto de inversión, el
cual se elabora desde el punto de vista del in-
versionista, suponiendo que éste es una agen-
cia de dinero: por un lado le entra dinero y por
otro le sale. El flujo de efectivo neto es el ba-
lance (entradas menos salidas) que tiene el in-
versionista en cada uno de los períodos de aná-
lisis del proyecto. Éstos pueden ser mensua-
les, trimestrales, semestrales o anuales.

In gre sos p or
conce pto de
ventas
Préstam o s
Entradas de
efectivo
IN VERSIONISTA
In ve rsio nes totales
C o stos d e o pe ra ción ,
n etos de d ep recia ció n
y am o rtización d e
d iferid os d e finan ciació n
Figura 13.1 Esquema del flujo de efectivo neto para
evaluación financiera
Cuadro 13.1
FLUJO DE EFECTIVO NETO
Fase
Año
Programa de producción
ENTRADAS DE EFECTIVO
Préstamos
Ingresos por concepto de ventas
Otros ingresos
Valor remanente en el último año
TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO
SALIDAS DE EFECTIVO
Inversiones totales
Costos de operación, netos de depre-
ciación y amortización de diferidos
Costos de financiación
Pago préstamos
Impuestos
TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO
FLUJO DE EFECTIVO NETO, FEN
(Entradas menos salidas)
13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 341
• R e n d im ie n to s fin an c ie ro s Ejemplo 13.1
O tros • P a r tic ip a cio n e s
ingresos • A rre n d a m ie n to s, e tc Determinar el flujo de efectivo neto co-
rrespondiente al caso práctico del capítu-
Valor rem a nente
lo anterior.
e n el últim o Solución:
a ño
En el Cuadro 13.2 se presenta el flujo de efec-
tivo neto, correspondiente al proyecto descri-
to en el caso práctico del capítulo anterior.
Salidas de
efectivo Diagrama de flujo
Pa go im pue stos Con los valores del último renglón del cuadro
de flujo de efectivo neto se elabora el diagra-
Pa go p réstam os ma de flujo de efectivo neto, o simplemente
C o stos
diagrama de flujo.
Para su elaboración se pueden adoptar los
tres siguientes criterios arbitrarios:
• Todo flujo de efectivo neto negativo se re-
presenta con una flecha hacia abajo.
• Todo flujo de efectivo neto positivo se re-
presenta con una flecha hacia arriba.
• Se supone que el flujo de efectivo neto ocu-
Inversión Operacional rre al final del período.
Valor Para el caso del ejemplo 13.1, el diagrama
1 2 3 4 ... n
rema- de flujo se muestra en la Figura 13.2.
nente
en el El diagrama de flujo permite dar la defini-
último ción más sencilla con la que se puede repre-
a ñ o
sentar un proyecto. En el caso práctico en
consideración, el proyecto consiste en in-
vertir 17,20 millones en el año 1; 12,6 mi-
llones en el año 2 y 2,56 millones en el año
3, a cambio de recibir 9,75 millones en el
año 4; 17,23 millones en el año 5; 17,75
millones en el año 6; 17,95 millones en el
año 7; y 43,52 millones en el año 8.
Fuente: datos del Cuadro 13.2
Figura 13.2 Diagrama de flujo, en millones de del
año 1
342 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 13.2
FLUJO DE EFECTIVO NETO
(Millones del año 1)

Fase Inversión Operacional Valor

rema-
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 nente
en el
último
Nivel de producción 60% 80% 100% 100% 100% 100% año

ENTRADAS DE EFECTIVO
Préstamos 4,00
Ingresos por concepto de ventas 37,20 49,60 62,00 62,00 62,00 62,00
Otros ingresos
Valor remanente en el último año 28,57

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO 0,00 4,00 37,20 49,60 62,00 62,00 62,00 62,00 28,57

SALIDAS DE EFECTIVO
Inversiones totales 17,20 16,60 5,14 0,32 0,32 0,00 0,00 4,00
Costos de operación, netos de depre- 32,00 34,00 36,00 36,00 36,00 36,00
ciación y amortización de diferidos
Costos de financiación 1,44 1,15 0,86 0,58 0,29 0,00
Pago préstamos 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,00
Impuestos 0,38 3,58 6,79 6,88 6,96 7,05

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO 17,20 16,60 39,76 39,85 44,77 44,25 44,05 47,05

ENTRADAS MENOS SALIDAS - 17,20 -12,60 - 2,56 9,75 17,23 17,75 17,95 14,95 28,57

FLUJO DE EFECTIVO NETO, FEN -17,20 -12,60 - 2,56 9,75 17,23 17,75 17,95 43,52

4. TASA DE INTERÉS PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA

La tasa de interés para la evaluación también
se denomina tasa de actualización, tasa de des-
cuento, tasa de interés de oportunidad, tasa de
retorno mínimo, etc. Lo más común, en el
mundo financiero, es denominarla tasa de in-
terés de oportunidad, o simplemente TIO.
Si toda la información numérica del proyec-
to se encuentra a precios constantes, para la
evaluación se debe utilizar una tasa de interés
en términos constantes; es decir, que no esté
afectada por la inflación. Esta tasa de interés
también se denomina tasa de interés real, tasa
de descuento en términos constantes, tasa de
actualización en términos constantes, TIO en
términos constantes.
Si la información numérica del proyecto
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 343
está dada a precios corrientes; es decir, está de interés de oportunidad del inversionista, en
afectada por la inflación, la tasa de interés para términos corrientes, es el 32% anual; es decir
la evaluación, debe ser una tasa de interés en imercado = 32% anual, y la tasa de inflación el
términos corrientes. Esta tasa también se de- 20% anual, entonces:
nomina tasa de interés del mercado, tasa de
(1 + 0,32) = (1 + ireal) (1 + 0,20)
actualización en términos corrientes, tasa de
descuento en términos corrientes, TIO en tér- ireal = 10% anual
minos corrientes En resumen:
La tasa de interés en términos constantes y Tasa de interés en términos corrientes:
la tasa de interés en términos corrientes, me- imercado = 32% anual
diante aplicación de la fórmula de tasas múlti-
Tasa de interés en términos constantes:
ples, están relacionadas como sigue:
ireal = 10% anual
1 + imercado = (1 + ireal) (1 + iinflación) (13.1)
Tasa de inflación,
Así, por ejemplo, si para el caso práctico
del capítulo anterior se especifica que la tasa iinflación = 20% anual

5. MÉTODOS QUE NO TIENEN EN CUENTA EL VALOR DEL

DINERO EN EL TIEMPO

Con fines informativos, en este numeral se

hace una descripción de los distintos métodos
que se emplean para la evaluación financiera
de un proyecto y que no tienen en cuenta el
valor del dinero a través del tiempo. Se mues-
tra la forma de calcularlos numéricamente apli-
cándolos a la información numérica del diagra- Sumatoria de flujos de efectivo neto negativos:
ma de flujo del caso práctico enunciado en el 17,20 + 12,60 + 2,56 = 32,36 millones
capítulo anterior. Al sumar los flujos de efectivo neto positi-
vos, se obtiene que un total igual a 32,36 mi-
Período de recuperación de la llones se logra en un punto entre 2 y 3 años
inversión - PR después del último desembolso neto. El valor
se obtiene mediante interpolación lineal, así:
Cálculo numérico Años después de Sumatoria de flujos de
último desembolso neto efectivo neto positivos
El período de recuperación de la inversión se
define como el tiempo requerido para que la 2 26,98
5,38
suma de los flujos de efectivo neto positivos, 1 ? 32,36 17,75
producidos por una inversión, sea igual a la 3 44,73
suma de los flujos de efectivo neto negativos,
17,75 1 5,38 x 1
requeridos por la misma inversión. x = = 0,3
5,38 x 17,75
Para el caso práctico en consideración se tiene:
344 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Período de recuperación de la inversión,

más valioso que lo que se recibe posterior-
PR = 2 + 0,3 = 2,3 años mente, debido a la posibilidad de reinversión.
Desventajas Tasa de retorno contable - TRC
• No considera los flujos de efectivo neto po-
sitivos que se obtienen después del período Cálculo numérico
de recuperación de la inversión. La tasa de retorno contable es igual al promedio
• No considera el valor del dinero en el tiem- de los ingresos netos periódicos divididos entre
po, al dar igual importancia a los fondos ge- la sumatoria de los egresos netos. Es decir,
nerados el primer año y a los del año n.
n
∑ IN j
Entradas de efectivo por dólar j=0
invertido - EEDI TRC = n N (13.3)
Cálculo numérico ∑ EN j
j=0
Las entradas de efectivo por dólar invertido re-
sultan de dividir la sumatoria de los ingresos N: número de ingresos netos periódicos
netos, INj, entre la sumatoria de los egresos Para el caso práctico en consideración se tiene:
netos, ENj. Es decir:
(9,75 + 17,23 + 17,75 + 17,95 + 43,52)
n
∑ IN j TRC = 5
j=0 17,20 + 12,60 + 2,56
EEDI = (13.2) 21,24
n TRC =
∑ EN j 32,36
j=0

Para el caso práctico en consideración se tiene:

TRC = 0 , 6564
9,75 +17,23+17,75+17,95 + 43,52 TRC = 65 , 64 % anual
EEDI =
17,20 + 12,60 + 2,56
106,20 Desventajas
EEDI = Este método es bastante deficiente y no vale
32,36
la pena tenerlo en cuenta. Presenta las mismas
EEDI = 3,28
desventajas que el período de recuperación de
la inversión.
Desventaja
Relación entre los ingresos netos
Este método es deficiente por no considerar
la ubicación en el tiempo de los dineros que
menos la depreciación y el cargo
requiere el proyecto y de los que genera el pro- por depreciación
yecto. El dinero recibido en el año 4, por ejem-
plo, recibe el mismo tratamiento que el dine-
Cálculo numérico
ro que se recibe en el año 8, y lo cierto es que La relación se puede calcular para cada uno de
lo que se recibe más pronto en el tiempo es los períodos de la fase operacional del pro-
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 345
yecto, o como una relación promedio. Como cular para cada uno de los años de la fase ope-
indicador de rentabilidad, de antemano defi- racional del proyecto, o como una relación
ciente, se expresa como sigue: promedio. Como indicador de rentabilidad, de
antemano erróneo, se expresa como sigue:
IN − D
j j
Re ntabilidad = IN j − D j
j D
j Re ntabilidad j = (13.5)
VL j − D j
Donde:
INj : ingreso neto en el período j Donde:
Dj : depreciación en el período j INj : ingreso neto en el período j
Para el caso práctico en consideración se tiene: Dj : depreciación en el período j
Año Ingreso neto Depreciación 1/ Rentabilidad VLj : valor en libros en el período j
IN j Dj
Para el caso práctico en consideración se tiene:
3 2,20
4 9,75 2,20 343,18% Año Ingreso Depre- Valor Renta-

5 17,23 2,20 683,18% neto ciación en libros 1/ bilidad j

IN j Dj VL j
6 17,75 2,20 706,82%
7 17,95 2,20 715,91% 3 2,20 23,80

8 43,52 2,20 1.878,18% 4 9,75 2,20 21,60 38,92 %

Promedio 106,20/6=17,70 13,20/6=2,20 704,55% 5 17,23 2,20 19,40 87,38 %

1/ El cargo anual por depreciación es el que aparece en el 6 17,75 2,20 17,20 103,67 %
Cuadro 12.10
7 17,95 2,20 15,00 123,05 %

Desventaja 8 43,52 2,20 16,80 * 283,01 %

El método no tiene en cuenta el valor del dine-

Promedio 17,70 2,20 18,97 92,43 %
ro en el tiempo. Es un método erróneo.
Relación entre los ingresos netos y
* Incluye reposición de vehículos por 4 millones
el valor en libros de la inversión
Cálculo numérico 1/ Corresponde al total de inversiones fijas depreciables del
Cuadro 12.19 menos el acumulado de las depreciaciones.
Al igual que en el caso anterior, se puede cal- Así, para el año 3, VL = 26,00 - 2,20 = 23,80

6. MÉTODOS QUE TIENEN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO

Valor Presente Neto, VPN (i) de interés i, es igual a la sumatoria del valor
presente de los ingresos netos, a una tasa de in-
Cálculo numérico terés i, menos la sumatoria del valor presente
El valor presente neto de un proyecto, a una tasa de los egresos netos, a una tasa de interés i.
346 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
n n
VPN ( i) = ∑ VPI ( i) − ∑ VPE (i) (13.6)
j=0 j j=0 j nanciero. Los dineros in-
VPIj (i) : valor presente del ingreso neto del
período j, a una tasa de interés i
VPEj (i) : valor presente del egreso neto del
período j, a una tasa de interés i
n : número de períodos
Al aplicar lo anterior al flujo de efectivo neto
del ejemplo 13.1, teniendo en cuenta que la
tasa de interés en términos constantes es 10%
anual, se tiene:
VPN (10%) = [ 9,75 (P/F, 10%, 4) + 17,23
(P/F, 10%, 5) + 17,75 (P/F,
10%, 6) + 17,95 (P/F, 10%,
7) + 43,52 (P/F, 10%, 8)] -
[ 17,20 (P/F, 10%, 1) + 12,60
(P/F, 10%, 2) + 2,56 (P/F,
10%, 3)]
VPN (10%) = [ 9,75 (1,1)-4 + 17,23(1,1)-5
+ 17,75 (1,1) -6 + 17,95
(1,1) -7 + 43,52(1,1) -8 ] -
[17,20(1,1)-1 +12,60(1,1)-2
+ 2,56 (1,1)-3]
VPN (10%) = 56,89 - 27,97
VPN (10%) = 28,92 millones del año 1
Análisis
Si i es la tasa de interés de oportunidad del
inversionista, TIO, entonces:
< 0 : el proyecto no se justifica
desde el punto de vista fi-
vertidos en el proyecto rin-
den menos que i
= 0 : el proyecto es indiferente.
Los dineros invertidos en
VPN (i) el proyecto rinden exacta-
mente i
> 0 : el proyecto se justifica
desde el punto de vista fi-
nanciero. Los dineros in-
vertidos en el proyecto rin-
den más que i
En el caso del ejemplo anterior, como el
VPN (10%), igual a 28.92 millones del año 1,
es mayor que cero, se puede decir que el pro-
yecto se justifica desde el punto de vista fi-
nanciero.
Significado del valor presente neto
El valor presente neto de un proyecto, a una
tasa de interés i, es la ganancia extraordina-
ria que genera el proyecto, medida en unida-
des monetarias actuales. Si es positivo, es lo
que tienen que pagar para poder ceder el pro-
yecto; si es negativo, es lo que cuesta llevar a
cabo el proyecto o lo que se está dispuesto a
pagar para que otro lo lleva a cabo.
En el caso del ejemplo, el proyecto rinde el
10% anual, en términos constantes, y, en adi-
ción, genera como ganancia extraordinaria, en
unidades monetarias actuales, 28,92 millones
del año 1.
Análisis de sensibilidad
Las hipótesis y estimaciones que necesaria-
mente han de realizarse en un proceso de eva-
luación introducen cierto nivel de incertidum-
bre en los resultados. El análisis de sensibili-
dad tiene por objeto determinar la variación
que se produciría en dichos resultados como
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 347
consecuencia de posibles desviaciones de los Cuadro 13.3
VALOR PRESENTE NETO CORRESPONDIENTE
valores asignados a las variables que intervie- A DISTINTAS TASAS DE INTERÉS
nen en los cálculos de los distintos indicadores (Millones del año 1)
que permiten medir la bondad financiera de un n n
Tasa de
proyecto. interés, i ΣVPIj (i) ΣVPEj (i) VPN (i)
j=0 j=0
Dado que todas las variables no afectan en
0% 106,19 32,36 73,84
la misma medida a los indicadores de rentabi-
5% 76,97 30,02 46,96
lidad, el primer paso de un análisis de sensibi-
10 % 56,89 27,97 28,92
lidad es identificar aquellas variables cuyas va- 15 % 42,79 26,16 16,62
riaciones influyen en mayor grado en los re- 20 % 32,70 24,56 8,14
sultados. Las más comunes son: 25 % 25,36 23,13 2,22
- Partida de gasto que suponen un alto porcen- 30 % 19,93 21,85 - 1,92
taje en los costos de instalación y operación 35 % 15,85 20,69 - 4,84
40 % 12,75 19,65 - 6,90
- Tasa de interés 45 % 10,36 18,69 - 8,33
- Precio de venta 50 % 8,50 17,82 - 9,32
- Tasa de impuestos
Aun cuando el análisis de sensibilidad se apli- Con los resultados del Cuadro 13.3 se ela-
ca sobre las variables financieras contenidas en bora la Figura 13.2, valor presente neto en fun-
el cuadro de flujo efectivo neto del proyecto, ción de la tasa de interés, en la cual se puede
también se puede extender a cualquiera de las apreciar que para valores de la tasa de interés
variables técnicas o de mercado, las cuales son por debajo del 27,46 % anual el valor presente
las que en última instancia configuran la pro- neto es positivo; es decir, el proyecto se justi-
yección de los estados financieros. En otros fica desde el punto de vista financiero,
términos, el análisis de sensibilidad de facto- definiéndose de esta manera la denominada
res como la localización, el tamaño o la tecno- zona de aceptación del proyecto. Por otro
logía se reduce al análisis de sus inferencias lado, para tasas de interés por encima del
financieras en el flujo de efectivo neto.
En la actualidad, es fácil llevar a cabo un
análisis de sensibilidad si el proceso se estu-
dia con la ayuda de una hoja electrónica (Lotus
1-2-3, Q Pro, Excel, etc.)
Más adelante, con cada uno de los métodos
de evaluación que tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo, se hace un análisis de sen-
sibilidad de los resultados como consecuen-
cia de variaciones en la tasa de interés para eva-
luación. Posteriormente, al final de este capí-
tulo, se muestra el análisis de sensibilidad re-
lacionado con otras variables.
Al calcular de nuevo el valor presente neto
al flujo de efectivo neto del ejemplo 13.1, para
distintas tasas de interés, se obtiene: Figura 13.2 Valor presente neto contra tasa de interés
348 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
27,46% anual el valor presente neto es negati-
vo; es decir, el proyecto no se justifica desde
el punto de vista financiero, definiéndose de
esta forma la zona de rechazo del proyecto.
En la Figura 13.2, si la tasa de interés de los
inversionistas es A, tomar la decisión de acep-
tar el proyecto no conlleva un riesgo muy gran-
de de pasar a la zona de rechazo, lo que sí ocu-
rre si la tasa de interés es B.
Valor uniforme neto y valor futuro neto
Asociado al concepto del valor presente neto se tie-
nen los de valor uniforme neto y valor futuro neto.
El valor uniforme neto, a una tasa de interés
i, VUN (i), corresponde al valor de la serie uni-
forme cuyo valor presente es el valor presente
neto del proyecto, a una tasa de interés i. El
valor futuro neto, a una tasa de interés i, VFN(i),
del proyecto es el valor del proyecto, en su
punto final, equivalente al valor presente neto
del proyecto. Así, para el caso práctico en es-
tudio:
VPN (10%) = 28,92 millones del año 1
➤ Cálculo del valor uniforme neto, VUN (i)
Al tomar como fecha focal el punto 0:
VUN (10%) (P/A,10%,8) = 28,92
28,92 28,92
VUN (10%) = = Flujo capitalizado, FC (i)
(P/A, 10%, 8) 
1 − (1,1)- 8 
 
 
0,1  
28,92
VUN (10%) =
5,3349261
VUN (10%) = 5,42 millones del año1
➤ Cálculo del valor futuro neto, VFN (i)
Al tomar como fecha focal el punto 8:
VFN (10%) = 28,92 (F/P, 10%, 8)
VFN (10%) = 28,92 (1,1)8
VFN (10%) = 28,92 (2,1435888)
VFN (10%) = 61,99 millones del año 1
En resumen:
VPN (10%) = 28,92 millones del año 1
VUN (10%) = 5,42 millones del año 1
VFN (10%) = 61,99 millones del año 1
Estos resultados se pueden interpretar como
sigue:
➤ VPN (10%) = 28,92 millones del año 1. Las
inversiones iniciales se pueden incremen-
tar en 28,92 millones y la rentabilidad del
10% se mantiene.
➤ VUN (10%) = 5,42 millones del año 1. Los
ingresos anuales del proyecto se pueden
disminuir en 5,42 millones, o las erogacio-
nes anuales incrementarse en dicho valor, y
la rentabilidad del 10% se mantiene.
➤ VFN (10%) = 61,99 millones del año 1. Los
ingresos en el año 8 y el valor remanente
en el último año pueden reducirse en 61,99
millones del año 1 y la rentabilidad del 10%
se mantiene.
Es una variante del valor presente neto cuando
se supone que el proyecto se repite a perpe-
tuidad, siempre en idénticas condiciones.
Desde el punto de vista matemático, el flu-
jo capitalizado de un proyecto, a una tasa de

interés i, FC (i), no es más que el valor pre-
sente, a una tasa de interés i, de la perpetuidad
vencida cuyo pago periódico es igual al valor
uniforme neto del proyecto, calculado a una
tasa de interés i. Es decir:
De acuerdo con la teoría de perpetuidades48:
VUN (i)
FC (i) =
i criterio del evaluador.
Para el caso práctico, del capítulo anterior, se
tiene:
VUN (10%) = 5,42 millones del año 1. Por lo
tanto,
5,42
FC (10%) =
0,1
FC (10%) = 54,2 millones del año 1
Es decir, si el proyecto se repite a perpetui-
dad, siempre en idénticas condiciones, el va-
lor presente neto de dicho proyecto a perpe-
tuidad es 54,2 millones del año 1.
Tasa interna de retorno, TIR
Cálculo numérico
La tasa interna de retorno de un proyecto es la
tasa de interés que hace que el valor presente
neto del proyecto sea igual a cero.
Si VPN (i) = 0, entonces TIR = i (13.7)
La TIR, también denominada tasa interna de
rendimiento, es la medida más adecuada de la
rentabilidad de un proyecto.
Para el caso práctico que se ha venido anali-
13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 349
zando:
VPN (i) = [ 9,75 (P/F, i, 4) + 17,23(P/F, i, 5)
+17,75(P/F, i, 6) +17,95(P/F, i, 7)
+ 43,52 (P/F, i, 8)] - [ 17,20 (P/F,
i, 1) + 12,60(P/F, i, 2) + 2,56(P/F,
i, 3)] = 0
Es decir:
9,75 (1+i) -4 + 17,23 (1+i) -5 +
17,75 (1+i)-6 + 17,95 (1+i)-7 +
43,52 (1+i) -8 - 17,20 (1+i)-1 -
12,60 (1+i)-2 - 2,56 (1+i)-3 = 0
La ecuación anterior normalmente se re-
suelve por tanteo, aplicando el siguiente pro-
cedimiento:
➤ Se calcula el VPN para una tasa de interés a
➤ Si el VPN es diferente que cero, se repiten
los cálculos empleando una tasa de interés
que acerque el resultado a cero. Este pro-
ceso se continúa hasta cuando se obtenga
un valor del VPN por encima de cero y otro
por debajo de cero. En este momento se sabe
que la TIR está entre los dos valores de i
que permitieron obtener los valores ante-
riores.
➤ Se continúa estrechando el margen entre los
i que producen VPN(i) > 0 y los que produ-
cen VPN(i) < 0, mediante nuevos cálculos
de valor presente, hasta encontrar dos que
estén bien cercanos, entre los cuales se
efectúa una interpolación lineal que permi-
ta estimar la TIR del proyecto.
Al aplicar el tanteo a la última ecuación obte-
nida se tiene:
Para i = 27%
9,75 (1,27)-4 +17,23 (1,27)-5 +17,75(1,27)-6
+ 17,95 (1,27) -7 + 43,52 (1,27)-8 - 17,20
(1,27) -1 -12,60 (1,27)-2 - 2,56 (1,27) -3 =
0,3875 ≠ 0
Para i = 26%
350 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
9,75 (1,26)-4 +17,23(1,26)-5 +17,75 (1,26)-6
+ 17,95 (1,26)-7 + 43,52 (1,26)-8 - 17,20
(1,26) -1 -12,60 (1,26) -2 - 2,56 (1,26) -3 =
= 1,2732 ≠ 0
Como el valor obtenido para i = 26% está más
lejos de cero (0) que el obtenido para i = 27%,
se concluye que el tanteo debe proseguir con
valores de i superiores a 27%.
Para i = 27,5 %
9,75 (1,275) -4 + 17,23 (1,275)-5 + 17,75
(1,275)-6 + 17,95(1,275) -7 +43,52(1,275)-8
- 17,20 (1,275) -1 -12,60 (1,275) -2 - 2,56
(1,275)-3 = - 0,0324 ≠ 0
Como para i = 27%, el VPN (27%) es positivo
y para i = 27,5 %, el VPN (27,5%) es negati-
vo, se puede decir que VPN (i) = 0 se obtiene
para un valor de i entre 27% y 27,5%. Median-
te interpolación lineal se obtiene:
i VPN (i)
27% 0,3875
0,3875
0,5 % ? 0
27,5% -0,032
0,4199 0,5% 0,3875 (0,5%)
x =
0,3875 x 0,4199
i = 27% + 0,46 % = 27,46% anual
Por lo tanto, TIR = 27,46 % anual
Método gráfico para obtener la TIR de
un proyecto
La tasa interna de retorno de un proyecto se
puede obtener directamente en el gráfico, a
escala, correspondiente al valor presente neto
contra la tasa de interés, tal como se muestra
en la Figura 13.2. Allí se puede leer: TIR =
27,46% anual, en términos constantes.
En la actualidad es fácil determinar la TIR
de un proyecto con la ayuda de una calculado-
ra electrónica financiera o con la ayuda de un
computador que tenga una hoja electrónica.
Ésta tiene todas las facilidades que permiten
calcular en forma directa no sólo la TIR de un
proyecto sino también su VPN (i), tal como se
ilustra en el capítulo 18, de este libro.
Análisis
Si i es la tasa de interés de oportunidad del
inversionista, entonces:
< i : el proyecto no se justifica desde
el punto de vista financiero
TIR = i : el proyecto es indiferente
> i : el proyecto se justifica desde el
punto de vista financiero
En el caso del ejemplo, como la TIR es
27,46% anual, mayor que la TIO (tasa de inte-
rés de oportunidad del inversionista), 10%
anual, se concluye que dicho proyecto se jus-
tifica desde el punto de vista financiero.
Significado de la TIR
0,4199
La TIR es una característica propia del pro-
yecto, totalmente independiente de la situación
del inversionista; es decir, de su tasa de inte-
= 0,46% rés de oportunidad o TIO.
La TIR de un proyecto es la tasa de interés
que devengan los dineros que permanecen in-
vertidos en el proyecto.
En el caso del ejemplo, los dineros que per-
manecen invertidos en dicho proyecto ganan
el 27,46% anual, tal como se demuestra con
el diagrama de tiempo de los flujos de efecti-
vo acumulados, Figura 13.3, que se elabora a
continuación. Antes de elaborar el diagrama se
hará el Cuadro 13.4 para mostrar cómo el
27,46% anual se aplica al dinero que perma-
nece invertido al comienzo de cada período.
Desventaja de la TIR
La principal desventaja de la TIR es que su com-
portamiento está relacionado con la forma del
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 351
Cuadro 13.4 flujo de efectivo neto del proyecto. Algunos
TABLA PARA COMPROBAR QUE EL 27,46% ANUAL SE
APLICA AL DINERO QUE PERMANECE INVERTIDO AL flujos de efectivo no presentan solución para
COMIENZO DE CADA PERIODO la TIR, otros tienen una sola solución y exis-
(Millones del año 1)
ten otros que presentan múltiples soluciones.
Punto Intere- Inversión Ingre- Amorti- Inver- Lo aconsejable es emplear el criterio de la
ses no amorti- sos zación sión no TIR sólo cuando el flujo de efectivo neto sea
deven- zada más netos, de capi- amorti-
gados, intereses FEN j tal, A j zada, convencional; es decir, cuando en los prime-
Ij devenga- INA ros períodos del proyecto tenga flujos netos
j
dos, INAI negativos y después flujos netos positivos , o
j
0 0,00 viceversa, así:
1 17,20
2 4,72 21,92 -12,60 -17,32 34,52
3 9,48 44,00 -2,56 -12,04 46,52
4 12,79 59,35 9,75 - 3,04 49,60
5 13,62 63,22 17,23 3,60 45,99
6 12,63 58,62 17,75 5,12 40,87
7 11,22 52,09 17,95 6,73 34,14
8 9,38 43,52 43,52 34,13 0,00 ➤ Ejemplo de flujo de efectivo neto que no
tiene TIR:
Ij = INA j-1 x tasa de interés
INAI j = INA j-1 + I j
FEN j = Flujo de efectivo neto del perído j
A j = FEN j - Ij
INA j = INA j-1 - A j
En este caso el flujo neto siempre es positivo
(situación similar se presenta cuando siempre
es negativo) y, por lo tanto, es imposible que
el valor presente neto, VPN (i), sea igual a
cero.
➤ Ejemplo de flujos de efectivo neto que no
tienen TIR

Figura 13.3 Diagrama de tiempo de los flujos de efecti-

vo acumulados
352 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Cuando el flujo de efectivo neto tiene más de

un cambio de signo (se cambia de flujo neto
positivo a negativo y nuevamente se hace po-
sitivo, o viceversa) se presenta la posibilidad
de ninguna o múltiples soluciones para la TIR.
En los dos casos presentados la TIR no existe.
➤ Ejemplo de flujo de efectivo neto con múl-
tiples soluciones para la TIR

En este caso no se puede decir que una sola de

estas raíces (4,43% ó 41,02%) expresa la ver-
dadera rentabilidad del proyecto.
Al calcular el VPN(i) para diferentes valores
de i, se tiene: Como conclusión de los ejemplos antes pre-
sentados se tiene la siguiente recomendación:
No es aconsejable utilizar el método de la
i VPN(i) tasa interna de retorno, TIR, para evaluar flu-
jos no convencionales. En estos casos, lo me-
4,43% 0,00
jor es emplear el método del valor presente
5% 0,20
neto, VPN(i), o el método de la tasa única de
10% 1,57 retorno, TUR (i), o verdadera rentabilidad,
15% 2,29 VR(i), también denominado método de la tasa
20% 2,50
interna de retorno ajustada, que no conlleva
a problemas como los que se pueden presen-
25% 2,32
tar con el empleo del método de la TIR.
30% 1,83
Al elaborar el gráfico del VPN(i) versus i
35% 1,11 se pueden tener las situaciones que se mues-
40% 0,20 tran en la Figura 13.4
41,02% 0,00 Se sugiere al lector elaborar el gráfico
45% - 0,84
VPN(i) versus i correspondiente a cada uno de
los ejemplos antes presentados.
50% - 2,00

Tasa única de retorno, TUR (i), o

La representación gráfica de la información verdadera rentabilidad, VR (i)
del cuadro anterior indica claramente la exis-
tencia de dos soluciones al cálculo de la tasa Cálculo numérico
interna de retorno del proyecto, así: El procedimiento para el cálculo numérico de
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 353

Figura 13.4 Diferentes resultados del gráfico VPN(i) versus i

354 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
la TUR de un proyecto a una tasa de interés i,
es el siguiente:
➤ Los egresos netos se trasladan al punto cero,
empleando como tasa de actualización la
tasa de interés i. Es decir, se halla la
sumatoria del valor presente de los egresos
netos a una tasa de interés i.
➤ Los ingresos netos se trasladan al punto fi-
nal del proyecto con una tasa de interés i.
Es decir, se halla la sumatoria del valor fu-
turo de los ingresos netos a una tasa de in-
terés i.
➤ Al nuevo proyecto que se obtiene después
de realizar los pasos anteriores se le calcu-
la su tasa interna de retorno, la cual se de-
nomina tasa única de retorno o verdadera
rentabilidad del proyecto.
Al aplicar el procedimiento anterior al flujo
de efectivo neto del Ejemplo 13.1, con una tasa
de interés, en términos constantes, del 10%
anual, se tiene:
8 Análisis
∑ VFI (10%) = 9,75(1,1)4
j = 0 j
17,23 (1,1)3
17,75 (1,1)2
17,95 (1,1)
43,52
= 121,95
8 es 20,21%, mayor que la tasa de interés de
∑ VPE (10%) = 17,20 (1,1)-1 +
j
j= 0 12,60 (1,1)-2 +
2,56 (1,1)-3 =
= 27,97
Este último diagrama de flujo se interpreta
como sigue: si se supone que los inversionistas
el dinero que colocan en el proyecto lo obtie-
nen de fondos que están ganando el 10% anual,
y el dinero que genera el proyecto lo reinvier-
ten en operaciones que producen el 10% anual,
el proyecto, en términos muy simples, con-
siste en invertir 27,97 millones del año 1 en
el día de hoy, con el fin de acumular 121,95
millones del año 1 dentro de 8 años. La tasa
de interés compuesta involucrada dentro de
esta operación es la denominada tasa única
de retorno, TUR (i), o verdadera rentabili-
dad, VR (i).
Fecha focal 8:
121,95 = 27,97(F/P, i, 8)
(F/P, i, 8) = 121,95 / 27,97
(1 + i)8 = 4,36
i = 20,21% anual
Por lo tanto, TUR (10%) = VR(10%) = 20,21%
anual.
+
Si i es la tasa de interés de oportunidad del
+
+ inversionista, entonces:
+
=
< i : el proyecto no se justifica des-
de el punto de vista financiero
VR (i) = i : el proyecto es indiferente
> i : el proyecto se justifica desde
el punto de vista financiero
En el caso del ejemplo, como la VR(10%)
oportunidad del inversionista, la cual es 10%,
se concluye que el proyecto se justifica desde
el punto de vista financiero.
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 355
Significado de la TUR o verdadera Cuadro 13.5
VERDADERA RENTABILIDAD, VR, CORRESPONDIENTE A
rentabilidad DISTINTAS TASAS DE INTERÉS

La TUR de un proyecto es un indicador que

n n
combina la tasa de interés de la empresa, ca- ∑ VFI ( i ) ∑ VPE ( i )
racterística propia de la empresa, con la tasa Tasa de j j TUR(i) o
j = 0 j= 0
interna de retorno del proyecto, característica interés, i (millones) (millones) VR(i)
propia del proyecto.
Como valor de la TUR o VR siempre se ob- 0% 106,19 32,36 16,02 %
tiene un valor intermedio entre la tasa de inte- 5% 113,72 30,02 18,12 %
rés de oportunidad de la empresa, i, denomi-
10 % 121,95 27,97 20,21 %
nada también la TIO, y la tasa interna de retor-
no del proyecto, TIR. Es decir: 15 % 130,88 26,16 22,29 %

i ≤ VR (i) ≤ TIR TIO ≤ ΤUR (i) ≤ TIR 20 % 140,60 24,56 24,37 %

ó ó 25 % 151,13 23,13 26,44 %

TIR ≤ VR (i) ≤ i TIR ≤ ΤUR (i) ≤ TIO 30 % 162,54 21,85 28,51 %

En algunos textos a la verdadera rentabili- 35 % 174,86 20,69 30,57 %
dad o tasa única de retorno se le llama tasa
40 % 188,15 19,65 32,63 %
interna de retorno ajustada.
45 % 202,47 18,69 34,69 %

Análisis de sensibilidad 50 % 217,86 17,82 36,74 %

A continuación se adelanta un análisis de sen-

sibilidad del resultado del método de la verda-
dera rentabilidad, VR (i), cuando varía la tasa
de interés.
Con los resultados del Cuadro 13.5 se ela-
bora la Figura 13.5, tasa única de retorno, TUR,
o verdadera rentabilidad, VR, en función de la
tasa de interés i. En dicha figura se aprecia que
para valores de i por debajo de 27,46% anual
la VR (i) es mayor que i; es decir, el proyecto
es atractivo desde el punto de vista financiero.
A partir de dicha tasa de interés y hacia la iz-
quierda se define la zona de aceptación del
proyecto. También, en la figura se puede ob-
servar que para tasas de interés por encima de
27,46% anual la VR (i) es menor que i; es de-
cir, el proyecto no se justifica desde el punto
de vista financiero. A partir de esta tasa de in-
terés y hacia la derecha se define la zona de Figura 13.5 Tasa única de retorno, TUR, o verda-
rechazo del proyecto. dera rentabilidad, VR, contra tasa de
interés
356 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Tasa verdadera de retorno, TVR (i) El diagrama de flujo para el cálculo de la tasa
verdadera de retorno, a una tasa de interés del
Cálculo numérico
10%, TVR(10%), es:
El procedimiento para el cálculo numérico de
la tasa verdadera de retorno de un proyecto a
una tasa de interés i, TVR (i) es el siguiente:
➤ Los egresos netos del proyecto y el dinero
disponible no utilizado se trasladan al pun-
to cero, empleando como tasa de actualiza-
ción la tasa de interés i. Es decir, se halla la
sumatoria del valor presente del dinero dis-
ponible a una tasa de interés i.
➤ Los ingresos netos y el dinero disponible 8
no utilizado se trasladan al punto final del ∑ VFI (10%) = 2,80 (1,1)7 +
j=0 j
proyecto con una tasa de interés i. Es decir, 3,40 (1,1)6 +
1,44 (1,1)5 +
se halla la sumatoria del valor futuro de los 9,75 (1,1)4 +
ingresos netos y del dinero disponible no 17,23 (1,1)3 +
17,75 (1,1)2 +
utilizado a una tasa de interés i. 17,95 (1,1) +
➤ Al nuevo proyecto que se obtiene después 43,52 =
= 135,75
de realizar los dos pasos anteriores se le cal-
cula su tasa interna de retorno, la cual se
denomina tasa verdadera de retorno del
proyecto.
Si para el caso práctico, del capítulo ante- 8
rior, se asume que la disponibilidad de dinero ∑ VPE ( 10%) = 17,20 (1,1)-1 +
j = 0 j
de los inversionistas es: 2,80 (1,1)-1 +
12,60 (1,1)-2 +
En el año 1: 20 millones del año 1 3,40 (1,1)-2 +
2,56 (1,1)-3 +
En el año 2: 16 millones del año 1 1,44 (1,1)-3 =
= 34,41
En el año 3: 4 millones del año 1
Entonces, al tomar como base el diagrama de
Este último diagrama de flujo se interpreta
flujo de la Figura 13.2, se tiene, en millones
como sigue: si se supone que los inversionistas
del año 1:
el dinero disponible (que colocan en el pro-
Final del Dinero Egreso Dinero Ingreso yecto y la parte que permanece como dinero
período disponible neto disponible neto
no utilizado
disponible no utilizado) lo obtienen de fondos
que están ganando el 10% anual, y el dinero
1 20 17,20 2,80 que genera el proyecto lo reinvierten en ope-
2 16 12,60 3,40
raciones que producen el 10% anual, el pro-
3 4 2,56 1,44
4 9,75
yecto, en términos muy simples, consiste en
5 17,23 invertir 34,41 millones del año 1 en el día de
6 17,75 hoy, con el fin de acumular 135,75 millones
7 17,95
del año 1 dentro de 8 años. La tasa de interés
8 43,52
compuesto involucrada dentro de esta opera-
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 357
ción es la denominada tasa verdadera de re- Relación beneficio - costo, (B/C) (i)
torno, TVR (i).
Cálculo numérico
La relación beneficio - costo de un proyecto a
una tasa de interés i es el cociente que resulta
de dividir la sumatoria del valor presente de
los ingresos netos a una tasa de interés i entre
la sumatoria del valor presente de los egresos
netos a una tasa de interés i.
135,75 = 34,41 (F/P,i,8)
n
(F/P,i,8) = 135,75/34,41 ∑ VPI ( i )
j=0 j
(1+i) 8 = 3,945074106
( B / C) (i ) = (13.8)
i = 18,72% anual n
∑ VPE ( i )
Por lo tanto, TVR(10%) = 18,72% anual j=0 j

Análisis Al aplicar la expresión (13.8) al flujo de

Si i es la tasa de interés de oportunidad del
inversionista, entonces:
<i : el proyecto no se justifica des-
de el punto de vista financiero
TVR(i) =i : el proyecto es indiferente
>i : el proyecto se justifica desde
el punto de vista financiero
En el caso del ejemplo, como la TVR(10%)
es 18,72%, mayor que la tasa de interés de
oportunidad del inversionista, la cual es el 10%,
se concluye que el proyecto se justifica desde
el punto de vista financiero.
Significado de la tasa verdadera de
retorno
La tasa verdadera de retorno, al igual que la
verdadera rentabilidad o tasa única de retorno,
asume que el inversionista los dineros que pro-
duce el proyecto los reinvierte a la tasa de in-
terés de oportunidad. Se diferencia de la tasa
única de retorno al suponer que los exceden-
tes del inversionista, el dinero disponible no
utilizado en el proyecto, también se invierten
a la tasa de interés de oportunidad o TIO.
efectivo neto del Ejemplo 13.1, con una tasa
de interés, en términos constantes, del 10%
anual, se tiene:
9,75(1,1)- 4 + 17,23(1,1) − 5 + 17,75(1,1) − 6 +
17,95(1,1) − 7 + 43,52(1,1) − 8
(B/C)(10%)=
17,20(1,1) − 1 + 12,60(1,1) − 2 + 2,56(1,1) − 3
56,89
(B/C)(10%)=
27,97
(B/C)(10%)= 2,03
Análisis
Si i es la tasa de interés de oportunidad del
inversionista, entonces:
< 1 : el proyecto no se justifica
desde el punto de vista finan-
ciero
(B/C)(i) = 1 : el proyecto es indiferente
> 1 : el proyecto es atractivo desde
el punto de vista financiero
358 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

En el caso del ejemplo, como (B/C) (10%) Al VPN (i) se le denomina ‘prima’. Por lo tanto:
es igual a 2,03, mayor que 1, se puede decir
Pr ima
que el proyecto se justifica desde el punto de ( B / C )( i) − 1 = (13.9)
vista financiero. n
∑ VPE j (i )
El método de la relación (B/C) es muy utili- j=0
zado en proyectos relacionados con obras pú-
blicas o con inversiones financiadas por orga- La expresión (13.9) contiene el significado de
nismos internacionales tales como el Banco la relación (B/C)(i):
Interamericano de Desarrollo, BID, o el Ban- La relación (B/C) (i) menos la unidad es la
co Mundial, BIRF. relación entre la prima, o ganancia extraordi-
naria, y la sumatoria del valor presente de los
Significado de la relación (B/C) (i) egresos; es decir, la cantidad de prima, o ga-
nancia extraordinaria, que genera cada peso de
Por definición:
inversión, expresada en valor presente.
n En el caso del ejemplo, como (B/C) (10%)
∑ VPI (i ) = 2,03, y, B/C (10%) - 1 = 1,03, se concluye
j
j=0 que la ganancia extraordinaria o prima por cada
( B / C )( i ) =
n unidad monetaria invertida en el proyecto es
∑ VPE (i ) de 1,03 unidades monetarias actuales.
j
j=0
Análisis de sensibilidad
Al restar la unidad a cada miembro de la ex-
presión anterior: A continuación se adelanta un análisis de sen-
sibilidad del resultado del método de la rela-
n ción (B/C) (i) cuando varía la tasa de interés.
∑ VPI (i)
j
j=0 Cuadro 13.6
( B / C)( i) − 1 = −1 RELACION B/C CORRESPONDIENTE
n A DISTINTAS TASAS DE INTERÉS
∑ VPE (i)
j
j=0 Tasa de n n
interes, i ΣVPIj (i) ΣVPEj (i) (B/C)(i)
j=0 j=0
Al reducir a común denominador:
0% 106,19 32,36 3,28
n n 5% 76,97 30,02 2,56
∑ VPI (i) − ∑ VPE (i) 10 % 56,89 27,97 2,03
j j
j= 0 j= 0 15 % 42,79 26,16 1,64
( B / C)( i ) − 1 =
n 20 % 32,70 24,56 1,33
∑ VPE (i) 25 % 25,36 23,13 1,10
j
j= 0 30 % 19,93 21,85 0,91
35 % 15,85 20,69 0,77
VPN ( i ) 40 % 12,75 19,65 0,65
( B / C)( i ) − 1 =
n 45 % 10,36 18,69 0,55
∑ VPE (i) 50 % 8,50 17,82 0,48
j
j= 0

Con los resultados del Cuadro 13.6 se ela-
bora la Figura 13.6, relación B/C en función
de la tasa de interés, en la cual se puede apre-
ciar que para valores de la tasa de interés por
debajo del 27,46% anual la relación B/C es
mayor que 1; es decir, el proyecto es atractivo
desde el punto de vista financiero. A partir de
esta tasa de interés, y hacia la izquierda, se de-
fine la zona de aceptación del proyecto. Ade-
más, para tasas de interés por encima del
27,46% anual la relación B/C es menor que 1;
es decir, el proyecto no se justifica desde el
punto de vista financiero. A partir de esta tasa
de interés, y hacia la derecha, se define la zona
de rechazo del proyecto.
Figura 13.6 Relación B/C contra tasa de interés, i
Costo uniforme equivalente, CUE (i)
El método del costo uniforme equivalente,
CUE (i), se emplea para evaluar proyectos que
esencialmente son fuentes de egresos, tales
como la prestación de un servicio público
subsidiado y, en general, aquellos proyectos
que son apoyo para otras actividades: transpor-
te, iluminación, servicios públicos, etc. Este
método no es aplicable cuando el problema sea
decidir si un proyecto es atractivo desde el
punto de vista financiero.
13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 359
Es de mucha utilidad cuando se tienen op-
ciones de inversión que prestan el mismo ser-
vicio, para cada una de las cuales se conocen
los egresos o salidas de efectivo que ocasio-
nan. En este caso la opción más atractiva es
aquella que presente, para una tasa de interés, i,
dada, el menor costo uniforme equivalente.
Cálculo numérico
Después de identificar y cuantificar la totali-
dad de egresos que implica la ejecución del
proyecto, salidas de efectivo del Cuadro 13.1,
se procede a calcular el valor periódico de la
serie uniforme cierta ordinaria o vencida equi-
valente a dichos egresos, empleando la tasa de
interés de oportunidad del inversionista o de
la empresa.
Antes de entrar a estimar el CUE (i) de un
proyecto es conveniente elaborar un diagrama
de flujo en el cual se indican con flechas hacia
abajo las salidas de efectivo del proyecto, cuyo
valor se obtiene al elaborar un cuadro similar
al Cuadro 13.1, y con flechas hacia arriba el
valor remanente en el último año, el cual tam-
bién aparece en el cuadro de flujo de efectivo
neto, y la serie uniforme cierta ordinaria.
Al aplicar lo anterior al caso práctico del
capítulo anterior, para el cual el Cuadro 13.2
muestra el correspondiente flujo de efectivo
neto, se tiene:
360 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Al establecer una ecuación de equivalencia

con fecha focal en el punto 8:
CUE (10%) (F/A, 10%, 8)+28,57 = 17,20 (F/P, 10%, 7) +
16,60 (F/P, 10%, 6) +
39,76 (F/P,10%, 5) +
39,85 (F/P, 10%, 4) +
44,77 (F/P, 10%, 3) +
44,25 (F/P,10%,2) +
44,05 (F/P, 10%, 1) +
47,05
Ejemplo 13.2
 (1,1)8 − 1 Una empresa adquiere un equipo de transporte
CUE (10%) 
0,1
 = 17,20 (1,1)7 + 16,60 (1,1)6 + por un valor de 50 mil dólares, el cual tiene
  39,76 (1,1)5 + 39,85 (1,1)4 + una vida útil de 10 años, al final de los cuales
44,77 (1,1)3 + 44,25(1,1)2 + tendrá un valor de salvamento de 2 mil dóla-
44,05 (1,1) + 47,05 - 28,57 res. Si la tasa de interés de la empresa es el
36%, ¿cuál es la depreciación económica de
dicho equipo de transporte?
CUE(10%) = 31,95 millones del año 1
Solución:
Este resultado se interpreta como sigue: te-
ner las salidas anuales de efectivo, variables, El diagrama de flujo es:
que muestra el diagrama de flujo, más un in-
greso correspondiente al valor remanente en
el último año, es equivalente a tener una salida
anual uniforme de 31,95 millones del año 1.

Depreciación económica
Asociado con el concepto del costo uniforme
equivalente se tiene el de depreciación eco-
nómica, la cual es aquella que tiene en cuenta
la pérdida de valor del activo, el desgaste o Al establecer una ecuación de equivalencia con
consumo de capital y la pérdida que se incurre fecha focal en el punto 0:
al no recibir las ganancias que hubieran podi- CUE(36%) (P/A, 36%, 10) + 2(P/F, 36%, 10) = 50
do producir en otras inversiones los dineros
invertidos en el activo.  1 − (1,36) − 10 
La depreciación económica de un activo no CUE (36%)   = 50 − 2(1,36) − 10
 0,36 
es más que el CUE(i) de un proyecto que tiene
como única salida de efectivo una suma P en el CUE (36%) = 18.840
punto 0 y un valor remanente en el último año,
Es decir, depreciación económica (36%) =
o valor de salvamento, S. Este último valor puede
18.840 dólares.
ser negativo en el caso de activos que se deben
desmontar o demoler. En términos generales, En conclusión, desde el punto de vista eco-
el diagrama de flujo para el cálculo de la depre- nómico, el equipo de transporte le cuesta a la
ciación económica de un activo es: empresa 18.840 dólares anuales.

Costo capitalizado, CC (i)
El costo capitalizado, CC (i), de un proyecto
no es más que el valor presente, a una tasa de
interés i, de la perpetuidad vencida cuyo pago
periódico es el costo uniforme equivalente,
CUE (i), del proyecto. Es decir:
De acuerdo con la teoría de perpetuidades48:
13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 361
lor futuro del dinero no utilizado en cada pe-
ríodo, calculado al final del mismo período
financiera de análisis. El dinero no utilizado,
R, en cada período es la diferencia entre la dis-
ponibilidad total de dinero en el período y la
inversiones realizadas en dicho período. Es
decir:
n n
VFFE ( i , T ) = ∑ VFI ( i, T ) + ∑ VFR ( i , T )
j=0 j j=0 j

Donde:
VFFE(i,T) : valor futuro del flujo de efectivo
a una tasa de interés i, al final del
período financiero de análisis, T.
VFIj(i,T) : valor futuro del ingreso neto en el
CUE( i) período j, a una tasa de interés i,
CC( i) =
i al final del período financiero de
Para el caso práctico, del capítulo anterior, se análisis, T.
tiene: VFRj(i,T) : valor futuro del dinero no utiliza-
CUE (10%) = 31,95 millones del año 1. Por do en el período j, a una tasa de
lo tanto, interés i, al final del período fi-
nanciero de análisis, T.
31,95
CC(10%) = = 319,5 millones del año 1 Si para el caso práctico, del capítulo ante-
0,1
rior, se asume que la disponibilidad de dinero
Lo anterior quiere decir que si el proyecto se de los inversionistas es:
repite a perpetuidad, cada vez en idénticas condi- En el año 1 : 20 millones del año 1
ciones, su costo es 319,5 millones del año 1.
En el año 2 : 16 millones del año 1
El método del costo capitalizado es muy
En el año 3 : 4 millones del año 1
empleado para comparar propuestas de inver-
sión mutuamente excluyentes, que presten el Entonces, al tomar como base el diagrama
mismo servicio y tengan diferente vida eco- de flujo de la Figura 13.2, se tiene, en millo-
nómica. Se señala como más atractiva la pro- nes del año 1:
puesta que tenga el menor costo capitalizado. Final del Dinero Inversión Dinero no Ingreso
período disponible realizada utilizado neto
Valor futuro del flujo de efectivo,
1 20 17,20 2,80
VFFE (i, T) 2 16 12,60 3,40
Cálculo numérico 3 4 2,56 1,44
4 9,75
El valor futuro del flujo de efectivo de un pro- 5 7,23
yecto, a una tasa de interés, i, es igual a la 6 17,75
sumatoria del valor futuro de los ingresos ne- 7 17,95
tos, al final del período económico que se de- 8 43,52
fina para el análisis, más la sumatoria del va-
362 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Si como período de análisis se define el

período 10, el diagrama de flujo para el cálcu-
lo del valor futuro del flujo de efectivo, a una
tasa de interés del 10%, al final del período
10, es:

Al establecer la ecuación de equivalencia con

fecha focal el punto 10:

VFFENULA(10%, 10) = 20(F/P, 10%, 9) +

Al establecer la ecuación de equivalencia con 16(F/P, 10%, 8) +
fecha focal el punto 10: 4(F/P, 10%, 7)
VFFE(10%, 10) = 2,80 (F/P, 10%, 9) + VFFENULA(10%, 10) = 20(1,1)9 + 16(1,1)8
3,40 (F/P, 10%, 8) + + 4(1,1)7
1,44 (F/P, 10%, 7) + VFFENULA(10%, 10) = 89,25 millones del
9,75 (F/P, 10%, 6) + año 1
17,23 (F/P, 10%, 5) +
17,75 (F/P, 10%, 4) + Análisis
17,95 (F/P, 10%, 3) + Si i es la tasa de interés de oportunidad del
43,52 (F/P, 10%, 2) inversionista y T el período que se define para
el cálculo del VFFE, entonces:
VFFE(10%, 10) = 2,80(1,1)9 + 3,40(1,1)8+
1,44(1,1)7 +9,75(1,1)6 + < VFFENULA(i,T) : el proyecto no
17,23(1,1)5 + 17,75(1,1)4 + es atractivo des-
17,95(1,1)3 + 43,52(1,1)2 de el punto de
vista financiero
VFFE(10%, 10) = 164,26 millones del año 1 = VFFENULA(i,T) : el proyecto es
VFFE(i,T) indiferente
Valor futuro del flujo de efectivo de la > VFFENULA(i,T) : el proyecto se
alternativa nula, VFFENULA(i,T) justifica desde
Se define como alternativa de inversión nula el punto de vis-
la que consiste en invertir todo el dinero dis- ta financiero
ponible a la tasa de interés de la empresa o de
los inversionistas. Para el ejemplo en consi- Para el caso práctico en consideración, como
deración, el diagrama de flujo para el cálculo el VFFE(10%, 10) es igual a 164,26 millones
del VFFENULA(10%, 10), en millones del año del año 1, valor superior al VFFENULA(10%,
1, es: 10), el cual es 89,25 millones del año 1, se con-
cluye que el proyecto se justifica desde el pun-
to de vista financiero.

Cuando se aplica el método del VFFE(i,T)
también es posible llevar a cabo un análisis de
sensibilidad con el fín de conocer las varia-
ciones de los resultados en función de distin-
tas tasas de interés. Se recomienda al lector
llevar a cabo dicho análisis de sensibilidad y
comentar los resultados del mismo.
13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 363
Al aplicar el procedimiento anterior al flujo
de efectivo neto del Ejemplo 13.1, con una tasa
de interés, en términos constantes, del 10%
anual, y si el período financiero de análisis es
el período 12, se tiene:
9 ,75 1 7 ,2 3 1 7 ,7 5 1 7 ,9 5 4 3 ,5 2

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Tasa de Crecimiento del
(a ño s)
Patrimonio, TCP (i,T)
i = 1 0% a nu a l
1 7 ,2 0 1 2 ,6 0 2 ,56
Cálculo numérico
8
V FI (10 % ) = 9,7 5 (1,1) 7
El cálculo numérico de la tasa de crecimiento + 17,23 (1 ,1)
6
del patrimonio, TCP(i,T), es muy similar al + 17,75 (1,1)
5
+ 17,95 (1,1)
cálculo numérico de la tasa única de retorno, + 43,52 (1,1)
4

TUR(i), con la diferencia de que el período fi- = 178,5 5

nanciero de análisis puede ser diferente al úl-

timo período del proyecto. 0 12
El procedimiento es el siguiente: (año s)
➤ Se define el período financiero de análisis.
-1
Generalmente es el último período del pro- V P E (10 % ) = 17,2 0 (1,1) -2
+ 12,60 (1 ,1)
yecto o alguno posterior a éste. Si es el úl- + 2,56 (1,1)
-3

timo, la tasa de crecimiento del patrimonio, = 27,97

TCP(i,T), y la tasa única de retorno, TUR Este último diagrama de flujo se interpreta
(i), o verdadera rentabilidad, VR(i), coinci- como sigue: si el dinero que los inversionistas
den. colocan en el proyecto lo obtienen de fondos
➤ Los egresos netos se trasladan al punto cero, que están ganando el 10% anual, y si el dinero
empleando como tasa de actualización la que genera el proyecto lo reinvierten en ope-
tasa de interés i. Es decir, se calcula la raciones que producen el 10% anual, el pro-
sumatoria del valor presente de los egresos yecto en términos muy simples consiste en
netos a una tasa de interés i. invertir 27,97 millones del año 1 en el día de
hoy, con el fín de tener acumulados 178,55
➤ Los ingresos netos se trasladan al punto fi-
millones del año 1 dentro de 12 años. La tasa
nal del período financiero de análisis con
de interés compuesto involucrada dentro de
una tasa de interés i. Es decir, se halla la
esta operación se denomina tasa de crecimien-
sumatoria del valor futuro de los ingresos
to del patrimonio, TCP (10%,12).
netos a una tasa de interés i, en el punto fi-
nal del período de análisis.
➤ Al nuevo proyecto que se obtiene después
de realizar los dos pasos anteriores se le cal-
cula su tasa interna de retorno, la cual se
denomina tasa de crecimiento del patrimo-
nio del proyecto.
364 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Fecha focal 12: es 16,70%, mayor que la tasa de interés de opor-

178,55 = 27,97(F/P, i, 12)
(F/P, i, 12) = 178,55/(27,92)
(1+i) 12 = 6,383625313
i = 16,70% anual
Por lo tanto, TCP(10%,12) = 16,70% anual
Análisis
Si i es la tasa de interés de oportunidad del
inversionista, entonces:
<i : el proyecto no se justifica
desde el punto de vista fi-
nanciero
TCP(i,T)
=i : el proyecto es indiferente
>i : el proyecto se justifica desde
el punto de vista financiero
En el caso del ejemplo, como la TCP(10%,12)
tunidad del inversionista, la cual es 10% anual,
se concluye que el proyecto se justifica desde el
punto de vista financiero.
Significado de la tasa de crecimiento
del patrimonio
El significado de la tasa de crecimiento del pa-
trimonio es muy similar al de la verdadera ren-
tabilidad. Es un indicador que combina la tasa
de interés de la empresa, característica propia
de la empresa, con la tasa interna de retorno del
proyecto, característica propia del proyecto.
Análisis de sensibilidad
Con la TCP(i,T) se puede efectuar un análisis
de sensibilidad similar al que se adelantó con
la verdadera rentabilidad. Se recomienda al lec-
tor llevar a cabo dicho análisis de sensibilidad
y comentar los resultados del mismo.

7. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Hasta el presente se ha examinado la sensibi- Cambios en el precio de venta

lidad de la decisión en relación con la tasa de
Al adelantar con los datos del caso práctico
interés para evaluación. A continuación, y con
del capítulo 12 un análisis de sensibilidad a
apoyo en la información del caso práctico,
cambios en el precio de venta, se obtienen los
contenida dentro de la hoja de cálculo elec-
resultados del Cuadro 13.7, cuya representa-
trónica Excel, tal como se indica en el Capítu-
ción gráfica se presenta en la Figura 13.7
lo 18, Aplicación de los Computadores en el
Cuadro 13.7
Análisis de Proyectos, se muestran los resul- INDICADORES CORRESPONDIENTES
tados del análisis de sensibilidad cuando se A DISTINTOS PRECIOS DE VENTA
consideran por separado los cambios en cada
una de las siguientes variables: Precio de venta VPN (10%) (B/C)(10%) TIR
(Unidades (Millones
• Precio de venta monetarias) del año 1)
1.240 28,92 2,03 27,46%
• Nivel de producción del 100% 1.200 24,49 1,86 24,98%
1.150 18,95 1,64 21,79%
• Costo unitario de la mano de obra 1.100 13,42 1,45 18,49%
• Gastos generales de administración 1.050 7,89 1,25 15,08%
1.000 2,35 1,07 11,54%
• Impuestos 978,75 0,00 1,00 10,00%
950 - 3,18 0,90 7,87%
• Tasa de interés sobre préstamos 900 - 8,72 0,74 4,05%
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 365
Conclusión:
El precio de venta, establecido inicialmente en
1.240, se puede reducir hasta 978,75 y el pro-
yecto continúa siendo atractivo desde el pun-
to de vista financiero. Para valores del precio
de venta por encima de dicho valor se obtiene:
VPN (10%) > 0
(B/C)(10%) > 1
TIR > 10%

Cambios en el nivel de producción

del 100%
Al considerar cambios en el nivel de produc-
ción del 100%, establecido en 50.000 unida-
des en la información del caso práctico, del
capítulo 12, se obtienen como indicadores de
la bondad del proyecto los valores que mues-
tran el Cuadro 13.8 y la Figura 13.8

Cuadro 13.8
INDICADORES CORRESPONDIENTES
A DIFERENTES NIVELES DE PRODUCCIÓN DEL 100%

Nivel de VPN (10%)

producción (Millones (B/C)(10%) TIR
del 100% del año 1)

50.000 28,92 2,03 27,46%

45.000 17,44 1,59 20,92%
40.000 5,97 1,19 13,89%
37.400 0,00 1,00 10,00%
35.000 - 5,50 0,83 6,26%

Conclusión:
El nivel de producción del 100%, establecido
en 50.000 unidades, puede bajarse hasta 37.400
unidades y el proyecto continúa siendo atrac-
tivo desde el punto de vista financiero.

Cambios en el costo unitario de la

mano de obra
Figura 13.7 Análisis de sensibilidad con cambios en el Al considerar cambios en el valor del costo
precio de venta unitario de la mano de obra, establecido en 100
366 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

unidades monetarias en el enunciado del caso

práctico, del capítulo 12, se obtienen para el
VPN (10%), la relación (B/C)(10%) y la TIR
los valores que presenta el Cuadro 13.9 y la
Figura 13.9

Cuadro 13.9
INDICADORES CORRESPONDIENTES A DIFERENTES
COSTOS UNITARIOS DE LA MANO DE OBRA

Costo unitario VPN (10%)

de la mano de (Millones (B/C)(10%) TIR
obra (unidades del año 1)
monetarias)

100,00 28,92 2,03 27,46%

150,00 23,26 1,80 24,20%
200,00 17,61 1,59 20,86%
250,00 11,96 1,39 17,46%
300,00 6,31 1,20 13,98%
350,00 0,66 1,02 10,42%
355,80 0,00 1,00 10,00%
360,00 - 0,47 0,99 9,70%
400,00 - 4,99 0,85 6,79%

Conclusión:
El costo unitario de la mano de obra puede al-
canzar un valor hasta de 355,80 unidades mo-
netarias; es decir, incrementarse hasta en un
355,8%, con respecto al valor inicial, estable-
cido en 100 unidades monetarias, y el proyec-
to continúa siendo atractivo desde el punto de
vista financiero.

Cambios en los gastos generales

de administración
El enunciado del caso práctico, del capítulo
12, establece en 14 millones del año 1 el va-
lor anual de los gastos generales de adminis-
tración. Al considerar cambios en dicho valor
se obtienen como valores de los indicadores
de la evaluación financiera del proyecto los que
muestran el Cuadro 13.10 y la Figura 13.10
Figura 13.8 Análisis de sensibilidad con cambios en
el nivel de producción del 100%
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 367

Figura 13.9 Análisis de sensibilidad con cambios en

el costo unitario de la mano de obra
368 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

de impuestos

de impuestos

de impuestos

Figura 13.10 Análisis de sensibilidad con cambios en Figura 13.11 Análisis de sensibilidad con cambios en la
los gastos generales de administración tasa de impuestos
 13 - EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 369
Conclusión:
La tasa de impuestos, establecida inicialmen-
te en 30%, se puede incrementar hasta el
79,02% y el proyecto se mantiene atractivo
desde el punto de vista financiero.

Cambios en la tasa de interés del

préstamo
Al adelantar con los datos del caso práctico,
del capítulo 12, un análisis de sensibilidad de
la decisión a cambios en la tasa de interés del
préstamo, se obtienen los resultados que mues-
tran el Cuadro 13.12 y la Figura 13.12

Cuadro 13.12
INDICADORES CORRESPONDIENTES A DISTINTAS
TASAS DE INTERÉS DEL PRÉSTAMO

Tasa de VPN (10%)

interés del (Millones del (B/C)(10%) TIR
préstamo año 1)

36% 28,92 2,03 27,46%

50% 28,13 2,00 26,94%
100% 25,33 1,86 25,11%
200% 19,74 1,63 21,54%
300% 14,14 1,42 18,09%
400% 8,55 1,24 14,78%
500% 2,94 1,08 11,61%
550% 0,15 1,00 10,08%
600% - 2,65 0,94 8,58%

Conclusión:
La tasa de interés del préstamo del proyecto
correspondiente al enunciado del caso prácti-
co, del capítulo 12, puede llegar a valores has-
ta del 550% y el proyecto continúa siendo
atractivo desde el punto de vista financiero.

Figura 13.12 Análisis de sensibilidad con cambios en la

tasa de interés del préstamo
370 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
PREGUNTAS
1. ¿Cuál es el objetivo de la evaluación de
un proyecto?
2. ¿Qué examina la evaluación institucional,
la técnica, la financiera, la económica, la
social y la ambiental?
3. Elaborar el esquema correspondiente a la
estructura general del cuadro de flujo de
efectivo neto.¿De dónde se obtiene la in-
formación para elaborar el diagrama de
flujo de efectivo neto, diagrama FEN, para
evaluación financiera de un proyecto?
4. ¿Cuáles son los supuestos arbitrarios que
se pueden adoptar para elaborar el diagra-
ma FEN de un proyecto?
PROBLEMAS
1. Aplicar todos los métodos para la evalua-
ción financiera de proyectos, de este capí-
tulo, a la información del proyecto del pro-
blema 2, del capítulo 12. Preparar informe
que contenga resultados del análisis de sen-
sibilidad de la decisión con cambios en: pre-
cio de venta, tasa de interés para evaluación,
tasa de impuestos y valor de los terrenos.
2. La formulación de un proyecto permite ob-
tener la siguiente información, expresada en
millones de dólares corrientes y relaciona-
da con el cuadro de flujo de efectivo neto:
Final del Total entradas Total salidas
año de efectivo de efectivo
1 0 20
2 20 30
3 35 26
4 42 24
5 50* 35
* Incluye 8 millones de dólares correspondietes al valor
remanente en el último año.
Como información adicional se tiene:
• Tasa de inflación, esperada en cada uno de
los cinco períodos del proyecto: 6%
5. ¿En la evaluación financiera de un proyec-
to, qué tasa de interés se emplea?
6. Definir cada uno de los métodos para la
evaluación financiera de proyectos, que no
tienen en cuenta el valor del dinero en el
tiempo.
7. Para cada uno de los métodos para la eva-
luación financiera de proyectos, que tie-
nen en cuenta el valor del dinero en el
tiempo, explicar el cálculo numérico, el
análisis de su resultado y su significado.
8. ¿Por qué son importantes los análisis de
sensibilidad de la decisión en el proceso
de evaluación de un proyecto? Explicar.
• Tasa mínima de retorno de los inversio-
nistas, en términos reales: 8% anual.
• Dinero disponible por parte de los
inversionistas:
Año 1: 30 millones
Año 2: 35 millones
• En el año 1, valor en libros de los activos
fijos depreciables : 12 millones.
• En los años 2 a 5, cargo por depreciación
anual: 2 millones.
Se pide:
• Calcular los diferentes indicadores que
permiten conocer la bondad financiera del
proyecto e interpretar los resultados ob-
tenidos. El VFFE en el año 8 y la TCP en
el año 10.
• Calcular el costo uniforme equivalente, el
costo capitalizado y el flujo capitalizado.
Interpretar los resultados.
• Aplicar los métodos de evaluación finan-
ciera que no tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo.
 Capítulo 14

EVALUACIÓN ECONÓMICA Y
SOCIAL DE PROYECTOS

La evaluación financiera de un proyecto proporciona información, sobre su

justificación, a quienes estén interesados en invertir sus recursos en dicho
proyecto pero no permite medir su impacto en la economía regional o nacio-
nal. Aún en condiciones de mercado de competencia perfecta, el análisis del
impacto económico y social del proyecto, también llamado impacto
macroeconómico, exige la aplicación de precios diferentes a los precios del
mercado, o precios financieros, y con mayor razón si el entorno económico
presenta algunas distorsiones (políticas proteccionistas exageradas, restric-
ciones a las importaciones, impuestos, subsidios, aranceles a bienes impor-
tados, control de precios, condiciones establecidas por los monopsonios en
el mercado de los insumos, tasas de cambio artificiales, salarios mínimos por
encima del costo real del trabajo, externalidades en la producción,
externalidades en el consumo, poca movilidad de los factores de producción,
capacidad ociosa de los recursos, injusta distribución de los ingresos, etc.).
La realidad es que en todas las economías se presentan distorsiones u obstá-
culos que impiden el libre juego de la oferta y la demanda, consideración que
se debe tener en cuenta en la corrección a los precios financieros dentro del
proceso de evaluación económica y social de un proyecto.

Con el contenido de este capítulo se pretende proporcionar las bases elemen-

tales de la evaluación económica y social de proyectos, tema que nace en
Francia en 1844, con el trabajo del francés Dupait, orientado a identificar
los beneficios y costos sociales de un conjunto programado de obras públi-
cas, y que un siglo más tarde se enriquece con los trabajos de Little y Mirless,
realizados para la OECD (Organization for Economic Cooperation and
Development), y de Dasgupta, Sen y Marglin, realizados para la Onudi (Or-
ganización de las Naciones Unidas para el Desarrollo Industrial).
1. DEFINICIONES
✓ Evaluación económica
✓ Evaluación social
✓ Papel del gobierno
✓ Precios económicos, o precios sombra, o precios de
eficiencia, o precios de cuenta
✓ Fin primordial de la evaluación económica y social de
proyectos
2. MARCO INSTITUCIONAL
3. DIFERENCIAS ENTRE LA EVALUACIÓN FINANCIERA, LA
EVALUACION ECONÓMICA Y LA EVALUACION SOCIAL
4. BASE ECONÓMICA
✓ Breve explicación de los conceptos de la teoría econó-
mica relacionados con la evaluación económica y so-
cial de proyectos
5. BASE MATEMÁTICA
✓ Unidad de medición de la utilidad: el numerario
6. PRECIOS ECONÓMICOS
✓ Factor de conversión de precios financieros en
precios económicos (FCFE)
✓ Valor económico de los productos
✓ Precio económico de productos no comerciables
internacionalmente (bienes no transables)
✓ Precio económico de productos comerciables inter-
nacionalmente (productos transables)
✓ Factores de ajuste
7. IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS
8. ASIGNACIÓN DE VALOR A LOS IMPACTOS
9. MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE
PROYECTOS
✓ Flujo de efectivo neto de los excedentes
✓ Tasa social de descuento, TSD
✓ Métodos para la evaluación económica
10. EVALUACIÓN SOCIAL DE PROYECTOS
✓ Objetivo de la evaluación social
✓ Distribución de los excedentes
IMPACTOS POSITIVOS DE ALGUNOS TIPOS DE PROYECTOS
1. DEFINICIONES
Evaluación económica
E s una herramienta para analizar la contri-
bución de un proyecto al bienestar nacio-
nal, teniendo en cuenta el objetivo de eficien-
cia. Busca medir el aporte neto de un proyecto
al bienestar de toda la colectividad nacional;
es decir, teniendo en cuenta la economía na-
cional en su conjunto. El objetivo de eficien-
cia está asociado al mayor nivel de bienestar
posible dados los recursos disponibles en un
determinado momento.
Evaluación social
Contempla no sólo un análisis de eficiencia
de los impactos de un proyecto sino que tam-
bién analiza aspectos de equidad; es decir, los
efectos que el proyecto tiene sobre la distri-
bución de ingresos y riquezas.
Papel del gobierno
El gobierno, además de la autoridad que tiene
para controlar las inversiones nuevas, tiene la
responsabilidad de fijar políticas orientadas al
interés nacional, las cuales, junto con sus obje-
tivos y metas, sintetiza en un plan de desarrollo.
Dentro de los objetivos deben considerar-
se, entre otros, los siguientes:
• Redistribución del ingreso
• Mejoramiento del bienestar de la comunidad
• Estabilidad de precios
• Pleno empleo
• Mayor eficiencia en el empleo de los recursos
• Equilibrio en la balanza de pagos
Consecuente con lo anterior, los proyectos
deben formularse y evaluarse de tal forma que
sea posible seleccionar aquellos que más con-
tribuyan a los objetivos últimos del país, para
lo cual se requiere una metodología apropia-
da, materia del presente capítulo, la cual, bajo
el título de Evaluación Económica y Social de
Proyectos, ha sido objeto de estudio desde el
siglo pasado, ante la ausencia de métodos sa-
tisfactorios para evaluar los beneficios y cos-
tos económicos y sociales de los proyectos,
ante todo en aquellos países en donde:
➤ Los precios de mercado han experimentado
distorsiones apreciables ocasionadas por fre-
cuentes políticas comerciales protectoras.
➤ Existe desempleo y la legislación sobre sa-
lario mínimo y la presión sindical convier-
ten en algo costoso la abundante mano de
obra.
➤ Las tasas de interés subvencionadas, las con-
cesiones tributarias al equipo de capital im-
portado y las medidas de amortización ace-
lerada hacen demasiado barato el escaso ca-
pital.
Precios económicos, o precios
sombra, o precios de eficiencia, o
precios de cuenta
En última instancia, lo que se busca es tener
precios teóricos, o precios económicos, para
utilizar en lugar de los de mercado, o precios
financieros. Los precios económicos se de-
nominan ‘precios sombra’ o ‘precios de efi-
ciencia’, en los textos de la Organización de
374 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

las Naciones Unidas para el Desarrollo Indus- Fin primordial de la evaluación

trial, Onudi, y ‘precios de cuenta’, en los tex-
tos presentados por Little, Mirrless, Squire y
Van der Tak, nombres simplificados con la si-
gla LMST. Tales precios económicos, sombra
o de cuenta, no sólo dependen de la tecnología
con que se enfrenta una economía sino tam-
bién de los objetivos del poder público y de la
variedad de instrumentos de política que éste
posee y la forma en que los maneje, en espe-
cial los impuestos, la regulación de precios,
los aranceles, las cuotas, las licencias y la in-
versión pública.
económica y social de proyectos
La elección de un proyecto sobre otros tiene
consecuencias que influyen en el empleo, la
producción, el consumo, el ahorro, los ingre-
sos de divisas, la distribución del ingreso y
otros aspectos que interesan a los objetivos
nacionales. La evaluación económica y social
tiene como fin primordial definir si esas con-
secuencias, consideradas en conjunto, valen la
pena o no a la luz de los objetivos de la planifi-
cación nacional.

2. MARCO INSTITUCIONAL

En el proceso de evaluación económica y so- Para poder evaluar los proyectos el evaluador
cial de proyectos se debe contar con corrien- requiere:
tes de información en diferentes direcciones, • Información concreta sobre los mismos
tal como se señala en la Figura 14.1.
• Información sobre los parámetros naciona-
les, los cuales comprenden:
AUTORIDADES POLÍTICAS
✓ Parámetros de valor, llamados también
V
factores nacionales de ponderación:
Proyectos ópti- Proyectos selec-
mos dentro de va- cionados - Tasa social de actualización
rias gamas de pa-
rámetros naciona-
les
- Factores de distribución regional
- Qué proporción de los salarios se con-
V
sume y qué proporción se ahorra
SISTEMA NACIONAL DE PLANEACIÓN
V - De dónde puede obtenerse mano de obra
Proyectos escogi- Gama de pará-
no calificada sin tener que reducir el em-
dos dentro de va- metros de valor Parámetros
fácticos
pleo en otros lugares
rias gamas de pa- (factores nacio-
rámetros naciona- nales de ponde- - Precios económicos (de: mano de obra
les ración)
calificada, mano de obra no calificada, di-
V V
visas, gastos del gobierno, inversión, etc.).
FORMULADORES Y EVALUADORES DE PROYECTOS
✓ Parámetros fácticos:
Figura 14.1 Flujo de información entre los actores de la - Propensión del sector público a reinver-
evaluación económica y social56
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 375
tir, propensión marginal del sector pri- Cuadro 14.1
PARÁMETROS NACIONALES 56
vado a invertir.
El Cuadro 14.1 presenta una lista de los prin- Parámetros Símbolo

cipales parámetros nacionales, con sus corres- • Factor de ajuste o prima de las divisas φ
pondientes símbolos más utilizados. • Factor de ajuste o prima de la mano de obra no calificadaλ
• Factor de ajuste o prima de la mano de obra calificada
En principio, cada uno de los parámetros nacional χ
anteriores es una función de tiempo y, por lo • Tasa marginal de rendimiento de la inversión q
• Tasa marginal de ahorro s
tanto, sus valores pueden variar según el año • Tasa de actualización social i
en que se cuantifican los beneficios y los cos- • Precio de cuenta de la inversión* p inv
• Propensiones marginales al ahorro:
tos. Sin embargo, normalmente, para simplifi- - De los grupos de ingresos bajos sB
car los cálculos, se supone que el valor de cada - De los agricultores sF
parámetro permanece constante a lo largo de - De los contribuyentes sT
- Del sector publico sG
toda la vida del proyecto. - Del sector privado sP
Se espera que en un plazo prudencial el Siste- - De la mano de obra no calificada y semicalificada s L
• Propensión marginal a volver a gastar en el país γ
ma Nacional de Planeación de cada país pueda • Proporción de sueldos del personal extranjero gastado
suministrar a los formuladores y evaluadores de en el país δ
• Tasas de actualización para los objetivos:
proyectos los valores de los parámetros nacio- - De consumo global iC
nales seleccionados por los organismos recto- - De redistribución en favor del país iRP
- De redistribución en favor de los pequeños
res de la economía. Hoy en día se espera que agricultores iRF
proporcionen los parámetros nacionales de ca- • Factores de ponderación de los objetivos:
rácter fáctico y que el evaluador realice un aná- - De consumo global ΘC
- De redistribución al país ΘRP
lisis sobre la base de una gama de parámetros de - De redistribución en favor de los grupos de
valor o factores nacionales de ponderación y ingresos bajos ΘRB

someta a consideración del Sistema Nacional de ( i − s)q

Planeación los resultados del análisis. p inv =
* i − sq

3. DIFERENCIAS ENTRE LA EVALUACIÓN FINANCIERA, LA

EVALUACIÓN ECONÓMICA Y LA EVALUACIÓN SOCIAL

Las principales diferencias entre la evalua- la evaluación social se presentan en el Cua-

ción financiera, la evaluación económica y dro 14.2

4. BASE ECONÓMICA

La evaluación económica y social de proyec- mica exige el conocimiento de los siguientes

tos tiene su base en la teoría económica del conceptos:
bienestar, especialmente del bienestar de la • Preferencias del consumidor
colectividad nacional, expresado a través de
• Curva de indiferencia
una función de utilidad o de satisfacción. El
adecuado entendimiento de dicha base econó- • Maximización de la utilidad
376 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
DIFERENCIAS ENTRE LA EVALUACIÓN FINANCIERA,
LA EVALUACIÓN ECONÓMICA Y LA EVALUACIÓN SOCIAL
1. Objetivo
2. Punto de vista
3. Tipo de análisis o enfoque
4. Precios
5. Transferencias internas entre
sectores de la economía (im-
puestos, subsidios, etc.)
6. Efectos externos o externali-
dades (contaminación ambien-
tal, consumo de recursos es-
casos no renovables, etc.)
7. Necesidades meritorias (defen-
sa nacional, limpieza ambiental,
seguridad urbana, buena sa-
lud, nivel cultural, la paz, etc.)
8. Beneficios y costos
9. Beneficios
10. Redistribución del ingreso
11. Tasa de interés para evalua-
ción (tasa de descuento)
Cuadro 14.2
Evaluación financiera
Maximizar ganancias
Del inversionista, del gobier-
no, de la entidad ejecutora,
de la entidad financiera, etc.
Microeconómico
Utiliza precios financieros o
precios del mercado (inclui-
dos impuestos, subsidios y
cualquier otro tipo de distor-
sión que tenga o a que esté
sujeto el bien o servicio en
cuestión)
Las tiene en cuenta en el
cálculo de costos y benefi-
cios
Casi nunca los incluye
No las considera
No considera externalidades
ni necesidades meritorias
Medidos por el flujo de caja
Nunca la considera
Tasa de interés de oportu-
nidad, TIO, del inversionista
privado.
Evaluación económica
Maximizar bienestar econó-
mico (objetivo de eficiencia)
De la nación
Macroeconómico
Utiliza precios económicos o
precios sombra o precios de
eficiencia. El precio econó-
mico es el precio que real-
mente tiene el bien o servicio
para la región o país, libre de
toda influencia o distorsión.
No las tiene en cuenta en el
cálculo de costos y benefi-
cios
Los valora y los tiene en
cuenta
Las considera
Considera externalidades y
necesidades meritorias
Medidos con base en los
excedentes del consumidor
y del productor
No la considera
Tasa social de descuento,
TSD
Evaluación social
Maximizar bienestar económi-
co y social (objetivos de efi-
ciencia y de equidad)
De la nación
Macroeconómico
Utiliza precios sociales
No las tiene en cuenta en el
cálculo de costos y beneficios
Los valora y los tiene en cuen-
ta
Las considera
Considera externalidades y
necesidades meritorias
Medidos con base en los ex-
cedentes del consumidor y del
productor y ajustados por el
impacto redistributivo
El análisis del impacto del pro-
yecto en materia de redistribu-
ción del ingreso es uno de sus
principales objetivos
Tasa social de descuento, TSD
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
• Función de utilidad indirecta
• Curvas de demanda y oferta
• Elasticidad
• Disponibilidad a pagar y excedente del con-
sumidor
• Excedente del productor
• Criterio de Pareto para analizar cambios en
el bienestar de la sociedad
• Criterio de compensación Hicks- Kaldor
• Función de gasto
• Variación equivalente y variación compensadora
• Distorsión de los precios
Breve explicación de los conceptos
de la teoría económica
377
(8 unidades de alimentos y 3 unidades de
vestido, por ejemplo).
➤ Que es indiferente entre las dos.
Las dos combinaciones de bienes son igualmen-
te buenas para el consumidor en cuestión; es de-
cir, que es indiferente entre recibir una o la otra.
En el Cuadro 14.3 aparecen algunas otras
combinaciones de bienes entre las que tam-
bién es indiferente. La Figura 14.2 muestra grá-
ficamente estas combinaciones. La curva de la
Figura 14.2, que une los puntos correspondien-
tes a las combinaciones indiferentes, es una
curva de indiferencia.
Cuadro 14.3
COMBINACIONES INDIFERENTES
Combinación Alimentos Vestidos

relacionados con la evaluación A 2 11,0

económica y social de proyectos B 3 7,5
C 4 6,0
En este punto se van a recordar algunos con-
D 5 4,5
ceptos fundamentales de economía necesarios E 6 4,0
para el análisis económico de los proyectos, F 7 3,5
los cuales se supone conoce y ha estudiado el G 8 3,0
analista económico de proyectos.

Preferencias del consumidor

Se pueden expresar a través de una función de
utilidad, la cual depende de la cantidad de bie-
nes y servicios (q1, q2, q3, ... , qn) que consu-
me, dado que las prefiere.

Curva de indiferencia
Es el conjunto de todas las combinaciones de
consumo consideradas indiferentes entre sí
por parte del consumidor. Sea el caso de un
consumidor que sólo compra dos mercancías,
por ejemplo alimentos y vestido, a determina-
dos precios, y está en capacidad de decir:
➤ Que prefiere una determinada combinación
de los dos bienes (4 unidades de alimentos
y 6 unidades de vestido, por ejemplo) a otra Figura 14.2 Curva de indiferencia del consumidor
378 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

La Figura 14.3 muestra una familia de cur-
vas de indiferencia. Entre más arriba esté la
curva mayor será el nivel de bienestar.
MN : frontera de presupuesto; es decir, todas
las combinaciones de qr y qs que se pue-
den lograr con un ingreso Y.
Si el consumidor dispone, por ejemplo, de 50
dólares y se encuentra con que los precios de
qr y qs son:
5 dólares por cada unidad de qr
10 dólares por cada unidad de qs
La recta de frontera es:

5 qr + 10 qs = 50
La recta de frontera de presupuesto reune las
diferentes posibilidades de consumo, así:
Consumo
Posibilidad
Figura 14.3 Familia de curvas de indiferencia
qr qs
Maximización de la utilidad N 10 0,0
B 9 0,5
Después de conocer la familia de curvas de C 8 1,0
indiferencia y la frontera de presupuesto, dada D 7 1,5
por la recta de balance o de posibilidades de E 6 2,0
F 5 2,5
consumo, la utilidad se puede maximizar grá-
G 4 3,0
ficamente tal como se muestra en la Figura H 3 3,5
14.4. El consumidor optimiza su nivel de uti- I 2 4,0
lidad en el punto donde la recta de frontera de J 1 4,5
M 0 5,0
presupuesto es tangente a la curva de indife-
rencia.

Figura 14.4 Maximización de la utilidad

 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 379
Función de utilidad indirecta definido por el punto de corte de las curvas
de demanda y oferta, tal como se indica en la
Está relacionada con un determinado nivel de Figura 14.5
ingresos, Y, y un conjunto específico de pre-
cios, p:
F (p, Y) = max U (q1, q2, .., qn) (14.1)
n
Sujeto a: ∑ p q = Y
i i
i =1

p i : precio del bien i

q i : cantidad del bien i
La solución del modelo anterior permite
obtener la máxima utilidad posible, max U,
para unos precios y un ingreso dados.
Esta función permite conocer el comporta-
miento del consumidor para elegir entre de-
terminados bienes; es decir, su función de de-
manda de un bien qi. Figura 14.5 Curvas de demanda y oferta

Curvas de demanda y oferta Elasticidad

Los conceptos de ley o curva de la demanda y
de ley o curva de la oferta son esencialmente
estadístico - deductivos.
Por el lado de la demanda se tiene:
Si el precio disminuye, aumenta el nú-
mero de individuos dispuestos a comprar
o adquirir el producto y viceversa, si el
precio aumenta, disminuye el número de
individuos dispuestos a comprar el pro-
ducto.
Por el lado de la oferta se tiene:
Si el precio aumenta, aumenta el número
de individuos dispuestos a vender u ofre-
cer el producto y viceversa, si el precio
disminuye, disminuye el número de indi-
viduos dispuestos a vender u ofrecer el
producto.
Lo anterior establece que para cada produc-
to existirá una curva de demanda, una curva
de oferta y un punto o precio de equilibrio
Por definición, la elasticidad siempre se mide
en un punto de la curva de demanda o de la cur-
va de oferta. Cuando su cálculo se apoya en
dos puntos de la curva relativamente cercanos
se habla de elasticidad arco.
La elasticidad arco precio de la demanda, eD,
y la elasticidad arco precio de la oferta, eO, se
definen como la variación relativa en la canti-
dad demandada u ofrecida dividida entre la va-
riación relativa del precio.
Para la curva de demanda, si se pasa del pun-
to A al B ; es decir, el precio se incrementa en
∆p, la cantidad demandada se reduce en ∆q, el
coeficiente de elasticidad arco precio de la
demanda, eD, se indica en la Figura 14.6.
Para la curva de oferta, si se pasa del punto
A al B ; es decir, el precio se incrementa en
∆p, la cantidad ofrecida aumenta en ∆q, el co-
eficiente de elasticidad arco precio de la ofer-
ta, eO, se indica en la Figura 14.7.
Los coeficientes de elasticidad de la deman-
380 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

da y de la oferta de los principales productos o

insumos de un país los determinan las autori-
dades económicas (Banco Central, Oficina
Nacional de Planeación, etc.) y a ellas deben
acudir los analistas de proyectos.

Disponibilidad a pagar y excedente

del consumidor
El precio unitario que un individuo esté dis-
puesto a pagar por un bien o un servicio es una
manifestación de la utilidad marginal que ese
bien o servicio le proporciona. Los conceptos
de disponibilidad a pagar y excedente del con-
∆q
sumidor se explican con la ayuda de la Figura
q ∆q p A
e =
A
= ⋅ 14.8.
D ∆p ∆p q
A
p
A

Figura 14.6 Elasticidad arco precio de la demanda

Figura 14.8 Disposición a pagar (marginal y total) y ex-

cedente del consumidor cuando q = 400 uni-
dades

∆q Por la unidad número 200 se está dispuesto

q ∆q p A
a pagar $4.000; es decir, la disposición a pa-
A
e = = • gar marginal por la unidad número 200 es
O ∆p ∆p q
A
p $4.000.
A
Por la unidad número 800 se está dispuesto
a pagar $1.000; es decir, la disposición a pa-
Figura 14.7 Elasticidad arco precio de la oferta gar marginal por la unidad número 800 es
$1.000.
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
La disposición a pagar total por el total de
400 unidades es el área AOBC, cuyo valor es:
Disponibilidad a pagar total =
= 400 ($3.000) + 400 ($2.000)/2 =
= $1.200.000 + $400.000 =
= $1.600.000
Lo que efectivamente se paga es el área
OBCD: 400 ($3.000) = $1.200.000
Los $400.000 de diferencia son el benefi-
cio por consumir las 400 unidades a $3.000
cada una y no haber tenido que pagar lo que se
estaba dispuesto a pagar por cada una de ellas.
Este beneficio se denomina excedente del con-
sumidor (disponibilidad a pagar total menos
lo que efectivamente se paga), representado por
el área ADC.
Excedente del productor
La explicación de este concepto se apoya en
la Figura 14.9.
El productor, para maximizar sus ganancias,
debe producir hasta la cantidad para la cual su
ingreso marginal es igual a su costo marginal.
En la Figura 14.9, si produce qA unidades, por
Figura 14.9 Curva de oferta y excedente del productor
381
la unidad qA estaría dispuesto a recibir como
mínimo pA. Pero el productor no recibe pA
solo por la unidad qA, él recibe pA por todas
las unidades (de 0 a qA), lo que le proporciona
un beneficio, igual al área del triángulo OMA,
llamado excedente del productor (cantidad
total de dinero que recibe menos lo que estaba
dispuesto a recibir).
Al examinar en conjunto las curvas de ofer-
ta y demanda se tiene:
Si el precio de equilibrio, pE, cambia (au-
menta o disminuye) también cambiará la can-
tidad monetaria realmente pagada o recibida y
por lo tanto cambiará el excedente del consu-
midor y el del productor. Tal como se verá más
adelante, estos cambios en el excedente del
consumidor y del productor desempeñan un
papel fundamental en el cálculo de los benefi-
cios y costos económicos de un proyecto.
Criterio de Pareto para analizar
cambios en el bienestar de la sociedad
Para explicarlo se emplea la Figura 14.10, ela-
borada bajo el supuesto de que en la sociedad
solo existen dos personas, Pedro (P) y María
(M). La curva corresponde al máximo bienes-
tar de Pedro (P) dado el bienestar de María
(M).
382 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Figura 14.10 Curva de máximo bienestar relativo
Cambio de a a e : se mejora el bienestar de M
Cambio de a a c : se mejora el bienestar de P
Si el proyecto implica un cambio del punto
a a c o d o e trae consigo una mejora en el
bienestar general, toda vez que alguna de las
personas mejora su nivel de bienestar sin per-
judicar a la otra, lo que está enteramente de
acuerdo con el criterio de Pareto:
“Cualquier cambio que no perjudique a
alguien y que coloque a alguna(s)
persona(s) en mejor posición (con su pro-
pia estimación) debe considerarse como
una mejoría para la economía”.
En otras palabras, el proyecto se debe acep-
tar si algunas personas ganan y nadie pierde.
El criterio anterior no resuelve el análisis
del cambio de a a b, pues acá P aumenta su
nivel de bienestar y M lo reduce.
Criterio de compensación Hicks- Kaldor
Busca resolver el problema anterior. En la Fi-
gura 14.10, si estando en el punto e se tiene
que M transfiere parte de sus utilidades a P, se
podrá pasar al punto c, en donde el bienestar
de M es menor y el de P mayor. Otra distribu-
ción del ingreso puede trasladar al punto b.
Si el proyecto conduce de a a b, M pierde y
P gana y la sociedad en su conjunto está mejor
en b que en a, pues desde el punto b se pueden
alcanzar puntos como c (sobre la misma curva
de la posibilidad de utilidad) a través de una
distribución del ingreso.
De todas maneras el punto c es mejor que el
a pues P está mejor en c que en a y M no expe-
rimenta cambio alguno.
En resumen, el criterio de compensación
Hicks-Kaldor establece que un proyecto
incrementa el bienestar de la sociedad como
un todo sí:
“es posible que los ganadores compensen po-
tencialmente a los perdedores y si los perde-
dores con esta compensación están por lo
menos como estaban antes y hay una ganan-
cia potencial para lo sociedad”.
En otras palabras, el proyecto se debe acep-
tar si potencialmente los ganadores pueden
compensar a los perdedores.
Función de gasto
La pregunta ahora es: ¿cómo se mide el bien-
estar? ¿En qué unidad se cuantifica? La econo-
mía del bienestar aplicada emplea las equiva-
lencias monetarias para el análisis de cambios
en el bienestar, a partir de la inversa de la fun-
ción de utilidad indirecta, denominada función
de gasto, la cual define el ingreso mínimo re-
querido para lograr un determinado nivel de
utilidad, dado cierto conjunto de precios.
La función de gasto es la aproximación mo-
netaria a un determinado nivel de bienestar y
se denota: e (U, p).
La función de gasto e(Uo, po) define el in-
greso mínimo requerido para tener el nivel de
utilidad Uo a los precios po.
Si con el proyecto los precios se reducen a
p1, se espera que mejore el bienestar, y la nue-
va función de gasto es e(U1, p1).
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 383
La diferencia, e(U1, p1) - e(Uo, po), es una plazamiento de M a N o, en otras palabras, que
equivalencia monetaria del cambio en el nivel explique la diferencia entre µo y µ1.
de bienestar. Todas las formas de medición dependen de
La función de gasto, al igual que el bienes- los precios que se tomen como referencia. Hay
tar (o utilidad) no son observables, pero el aná- dos que son muy empleadas: la variación equi-
lisis gráfico de la diferencia antes planteada valente (emplea como referencia los precios
proporciona una solución aplicable, que se iniciales, po) y la variación compensadora (em-
explica con la ayuda de la Figura 14.11. plea como referencia los precios nuevos, p1).

Variación equivalente
La Figura 14.12 permite explicar la forma de
obtenerla. La frontera de presupuesto inicial
se desplaza hasta encontrar su punto de tan-
gencia con la curva de indiferencia µ1. La tan-
gencia en el punto T indica que el bienestar se
podría incrementar a µ1, con los mismos pre-
cios iniciales, po, si el ingreso se incrementa
en (Y’ - Y).

Figura 14.11 Efecto de la reducción en el precio

Situación inicial: el consumidor logra su

mayor bienestar alcanza-
ble en M, correspondien-
te a un nivel de utilidad µo.
Acción: el proyecto reduce el pre-
cio de J.
Situación final: se consume Y/p1, mayor
que Y/po. El consumidor
pasa al punto de optimiza-
ción N sobre la curva de Figura 14.12 Variación equivalente
indiferencia correspon- Y’ - Y: es la variación equivalente. Es el dinero
diente a µ1. que se debe entregar o solicitar a los
La tarea ahora es buscar la forma de medir consumidores con el fin de producir el
el equivalente monetario del cambio en el bien- mismo cambio en utilidad, consideran-
estar, para lo cual se requiere determinar el do como referencia los precios inicia-
cambio en el ingreso monetario capaz de pro- les po.
ducir un cambio en el bienestar igual al des-
384 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Variación compensadora
La Figura 14.13 explica la forma de obtenerla.
Figura 14.13 Variación compensadora
La frontera de presupuesto final se desplaza
hasta encontrar su punto de tangencia con la
curva de indiferencia µo. La tangencia en el
punto S indica que con el precio p1 el nivel de
utilidad µo se logra con el ingreso Y”.
Y - Y”: es la variación compensadora. Es el va-
lor en que hay que reducir el ingreso
para compensar el cambio de precios
y permitir que los consumidores man-
tengan su nivel de bienestar inicial.
La variación equivalente y la variación com-
pensadora permiten expresar cambios en el
bienestar en su equivalente monetario.
En la evaluación económica de proyectos el
análisis que se hace es el siguiente:
• Se calculan los costos (variaciones compen-
sadoras de los perdedores) y los beneficios
(variaciones compensadoras de los ganado-
res).
• Se comparan los costos y los beneficios.
• Si los beneficios son mayores que los cos-
tos, el proyecto es recomendable; es decir,
se sugiere realizarlo.
Una medida aproximada de la varia-
ción compensadora son las varia-
ciones en el excedente del consumi-
dor, mostradas en la Figura 14.14.
Figura 14.14 Variación en el excedente del consu-
midor
El proyecto reduce el precio del bien o servicio i.
Con el precio inicial po se consumen qo uni-
dades de i
Con el precio reducido p1 se consumen q1 uni-
dades de i
Excedente inicial del consumidor: área LMpo
Excedente final del consumidor: área LNp1
Variación en el excedente del consumidor: área
poMNp1. Esta área presenta dos componentes:
• El área poMOp1, que corresponde a la me-
joría que tiene el consumidor por pagar me-
nos por las qo unidades que inicialmente con-
sumía.
• El área MON, que corresponde a la ganancia
neta del consumidor por consumir más uni-
dades en respuesta a la reducción del precio.
Por las (q1 - q0) unidades está dispuesto a
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
pagar q 0 MNq 1 y solo tiene que pagar
q0ONq1.
En la práctica, la evaluación económica se
centra en determinar el impacto que el pro-
yecto tiene sobre el consumo de diferentes
productos (bienes y servicios), expresado en
términos de variaciones en el excedente del
consumidor y en el excedente del productor, y
sobre la utilización de recursos (insumos y
factores). En otros términos, el análisis se
concentra en los efectos sobre el consumo y
la producción, tal como se detalla más adelan-
te en este capítulo.
Distorsión de los precios
En una economía sin impuestos, subsidios,
monopolios y otras distorsiones o imperfec-
ciones de mercado, el precio de demanda y
de oferta se equilibrarían en el precio de la
última unidad consumida y producida en el
mercado. En este tipo de situaciones de com-
petencia perfecta los precios asignan eficien-
temente los recursos; los precios de los in-
sumos y los precios de los productos son
unos buenos indicadores de los precios de
oportunidad; es decir, reflejan el verdadero
valor del recurso como consecuencia de su
asignación al uso más valioso. En situacio-
nes diferentes, los precios pueden dar lugar a
ineficiencias sociales y, por lo tanto, se de-
ben hacer ajustes para evitar asignaciones in-
eficientes.
En términos específicos, las técnicas de eva-
luación económica de proyectos se apoyan en
los siguientes dos postulados básicos de la
economía del bienestar:
➤ El precio de demanda de un bien o servicio
en el mercado expresa el valor que tiene ese
bien o servicio para el consumidor (teoría
385
de la demanda).
➤ El precio de oferta de un bien o servicio en
el mercado expresa el valor que tiene ese
bien o servicio para quien lo ofrece (teoría
de la oferta).
Las distorsiones de los precios se deben a:
• Impuestos.
• Subsidios.
• Transferencias.
• Monopolios.
• Oligopolios.
• Control de precios.
• Precios mínimos (precios piso) y máximos
(precios techo).
• Aranceles a bienes importados.
• Racionamiento (precio decretado con ofer-
ta fija).
• Externalidades en la producción. Pueden
ser positivas: el efecto de un cultivo de fru-
tales sobre apicultores vecinos, el efecto
del tratamiento de aguas residuales sobre
poblaciones aguas abajo; o negativas: con-
taminación del agua, ruido, contaminación
del aire, reducción de la iluminación debi-
do a la sombra que sobre la vecindad pro-
duce una edificación nueva, disminución de
las posibilidades de pesca debido a la con-
taminación de ríos con desechos industria-
les, etc.
• Externalidades en el consumo. Perjuicio oca-
sionado por fumadores a personas alrededor
de ellos, deterioro de la capa de ozono por la
utilización de aerosoles, molestia a los ve-
cinos por volumen alto en los equipos de
sonido, placer altruista por satisfacer las ne-
cesidades de otros, etc.
386 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
5. BASE MATEMÁTICA
Unidad de medición de la utilidad:
el numerario
La evaluación económica y social se basa en
la definición de una función de utilidad social
que permita expresar el bienestar o utilidad de
la sociedad como una función de las variables
que son afectadas por la realización del pro-
yecto. En forma general, la expresión corres-
pondiente a dicha función puede ser:
U = f (C, D, S, R, O) (14.2)
En donde:
U: utilidad total de la sociedad
C: consumo nacional
D: flujo neto de divisas
S: ahorro nacional
R: redistribución del ingreso hacia los gru-
pos menos privilegiados.
O: ocio
Un supuesto importante de este tipo de fun-
ciones es el siguiente: la utilidad marginal
de cada variable es positiva pero decrecien-
te; es decir, un incremento en el consumo na-
cional, por ejemplo, incrementa la utilidad to-
tal, pero un nuevo incremento del consumo
nacional de la misma magnitud, también
incrementa la utilidad total, pero en menor pro-
porción. La evidencia matemática de lo ante-
rior es que las primeras derivadas son positi-
vas y las segundas son negativas.
La contribución de un proyecto al bienestar
social está dado por:
dU = (δU/δC)dC + (δU/δD)dD + (δU/δS)dS
+ (δU/δR)dR + (δU/δO)dO (14.3)
La dificultad en aplicar la expresión ante-
rior radica en la ausencia de una unidad para
medir la utilidad y por ende en la imposibili-
dad de cuantificar las derivadas parciales.
No existe medición directa y objetiva del
bienestar. Al tratar de referirse al bienestar
social surge otra dificultad de medición: la
falta de un ente que articule el bienestar de la
colectividad nacional. No existe ni individuo
ni institución que pueda revelar lo que la so-
ciedad quiere o necesita o prefiere.
Como tal, cualquier esfuerzo para medir el
bienestar se tiene que basar en la revelación
por parte de los consumidores de la utilidad
generada por un bien, relativa a la que se gene-
ra por otro(s).
¿Cuánto bienestar o cuánta satisfacción le
genera una libra de café? No existe forma cla-
ra de responder.
¿Prefiere una libra de azúcar o una libra de
café? No hay dificultad en responder.
En conclusión, en la práctica:
Toda medición de bienestar o utili-
dad se hace en términos relativos u
ordinales.
En la vida cotidiana cada consumidor revela
sus preferencias relativas u ordinales median-
te el dinero. El ejemplo típico es el comporta-
miento en la selección de productos por com-
prar en un supermercado.
El consumidor típicamente utiliza el dinero
como numerario; es decir, como base de com-
paración o unidad de medición relativa. De la
misma manera que se utiliza el centímetro para
medir estatura utiliza la unidad monetaria para
medir valor.
Para superar lo anterior se escoge como pun-
to de referencia, numerario, una de las contri-
buciones marginales y las demás se expresan
con respecto a ella. Con base en lo anterior, en
la práctica existen dos métodos, a saber:
➤ Método Onudi: el numerario es el consu-
mo global. Asigna el valor unitario a la uti-
lidad marginal que se obtiene con los bie-
nes y servicios que se consiguen con una
unidad adicional de la moneda nacional
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
➤ Método LMST: el numerario es la divisa
libremente disponible. Asigna el valor uni-
tario a la utilidad marginal que se obtiene
con los bienes y servicios que se consiguen
con una divisa adicional.
Método Onudi
Supone que (δU/δC) = 1 (el consumo global
es el numerario). Las otras derivadas parciales
se expresan como ‘relativas’ a la contribución
marginal del consumo, y se obtiene como sig-
nificado de cada relación, el siguiente:
(δU/δD) valor de la divisa marginal/valor
= del consumo marginal =
(δU/δC)
Precio sombra de la divisa:
contribución que una unidad de
divisas aporta al consumo global
(δU/δR) valor de la unidad marginal de
= redistribución /valor del consu-
(δU/δC)
mo marginal =
Ponderación de la redistribución
(δU/δS) valor del ahorro marginal/valor
= del consumo marginal =
(δU/δC)
Precio sombra de la inversión:
valor actualizado del consumo
adicional que generaría una uni-
dad de inversión
6. PRECIOS ECONÓMICOS
➤ Precio financiero. También denominado
‘precio de mercado’, es el precio que se paga
por un bien o servicio en el mercado inclu-
yendo impuestos, subsidios o cualquier tipo
de distorsión que tenga o a que esté sujeto
el bien o servicio en cuestión.
387
Las relaciones anteriores no son más que
factores de conversión que permiten expre-
sar los valores de las divisas, redistribución
del ingreso, ahorro y ocio en valores equiva-
lentes de consumo, los cuales se pueden su-
mar entre sí.
Método LMST
Supone que (δU/δD) = 1 (el numerario es la
divisa). Bajo este supuesto los factores de con-
versión son:
(δU/δC) factor de conversión del con-
=
(δU/δD) sumo, FCC
(dU/dS) factor de conversión de la in-
= versión, FCI
(dU/dD)
(dU/dR) factor de conversión de la re-
= distribución. Este factor nor-
(dU/dD)
malmente se expresa en for-
forma desagregada por grupo
social.
FCRi: factor de conversión
de la redistribución específi-
ca del grupo i.
Los dos métodos anteriores, aunque arrojan
resultados numéricos diferentes, proporcionan
el mismo ordenamiento preferencial de los
diversos proyectos en consideración.
➤ Precio económico. También denominado
‘precio de cuenta’ o ‘precio sombra’, refle-
ja la expresión de valor en términos del
bienestar nacional. Es un valor unitario que
representa un precio ‘corregido’, en el cual
se ‘limpian’ los efectos de distorsiones y
388 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
externalidades con el fin de reflejar fiel-
mente el valor social, medido en términos
de ‘bienestar’47.
Factor de conversión de precios
financieros en precios económicos
(FCFE)
En la práctica de evaluación económica y so-
cial de proyectos se emplean los factores de
conversión de precios financieros en precios
económicos, FCFE, también denominados ra-
zones precio de cuenta, RPC (o relaciones pre-
cio de cuenta), para convertir los valores ex-
presados en precios financieros o del merca-
do en valores expresados en precios econó-
micos o de cuenta.
Precio económico, del bien i
FCFE = RPC =
i i Precio financiero, del bien i
El valor de los FCFE se mantiene frente a
una inflación general y sólo tendrá cambios
cuando se presenten variaciones en los precios
relativos.
Valor económico de los
productos40
Para el análisis del valor económico de los
productos (bienes y servicios), éstos se clasi-
fican como sigue :
Productos de comercio interno • Bien o servicio
(Productos no comerciables • Insumo
internacionalmente o no transables)
Productos de comercio exterior • Bien importable
(Productos comerciables • Bien exportable
internacionalmente o transables) • Insumos
Productos de comercio interno y
productos de comercio exterior
Los bienes o servicios que produce o requiere
un proyecto tienen un impacto económico so-
bre el país o región donde se ubica el proyec-
to. Dichos bienes o servicios se reúnen en dos
grupos: bienes o servicios de comercio inter-
no (productos no transables) y bienes o servi-
cios de comercio exterior (productos transa-
bles). En todas las situaciones es indispensa-
ble clasificarlos en uno cualquiera de estos dos
grupos porque el procedimiento para el cálcu-
lo del precio económico del bien o servicio
es diferente en cada caso, así:
➤ Para los productos de comercio interno, o
productos no comerciables internacional-
mente, el precio económico se determina
con base en los coeficientes de elasticidad
de la demanda y de la oferta del producto en
el mercado interno y las distorsiones inter-
nas existentes que afectan al bien.
➤ Para los productos de comercio exterior, o
productos comerciables internacionalmen-
te, el precio económico está dado por el
precio del producto en el mercado interna-
cional, incluyendo su transporte hasta el
mercado local o del proyecto.
Al grupo de bienes y servicios de comer-
cio interno (productos no transables) perte-
necen todos aquellos que no se pueden comer-
ciar internacionalmente. Es decir, todos aque-
llos que se producen y venden localmente y
que por su bajo valor intrínseco y alto costo
de transporte no se pueden exportar al merca-
do internacional ; o viceversa, todos aquellos
que se producen en el exterior y que por su
bajo valor intrínseco y alto costo de transpor-
te al mercado local o del proyecto, resultan
con un precio o costo tan elevado que sale más
ventajoso producirlos localmente.
Como ejemplos de productos de comercio
interno están:
• Servicios educativos.
• Servicios médicos y hospitalarios.
• Servicios de transporte interno: vial, ferro-
viario, etc.
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
• Servicios de turismo: agencias de viaje, etc.
• Servicios personales: trámites, peluquerías,
diversiones, etc.
• Servicios hoteleros: habitaciones, bares y
restaurantes, etc.
• Materiales de construcción pesados y de
poco valor intrínseco: cemento, grava, con-
creto, vigas, láminas, bloque y ladrillos, etc.
• Servicios públicos: electricidad, gas, agua,
alcantarillado, telecomunicaciones, etc.
• Mano de obra no especializada o semi-espe-
cializada.
Al grupo de bienes y servicios de comer-
cio exterior (productos transables) pertene-
cen todos los bienes y servicios importables y
exportables. Si un producto se produce local-
mente y es similar a uno que se importa, se
considera importable y se debe clasificar como
producto de comercio exterior. Por otro lado,
si un producto se genera localmente y es simi-
lar a un producto exportado se considera ex-
portable y se debe clasificar como un produc-
to de comercio exterior.
Como ejemplos de productos de comercio
exterior se tienen:
➤ Productos de consumo directo: alimentos,
vestuario, productos farmacéuticos, texti-
les, aparatos y utensilios eléctricos, vehí-
culos, combustibles, herramientas, etc.
➤ Productos intermedios para producción y
construcción: maquinaria, equipo, combus-
tibles, vehículos, insecticidas, fertilizantes,
productos químicos, materiales de construc-
ción con alto valor intrínseco (hierro, etc.),
madera, fibras, minerales, etc.
El analista de proyectos debe estar en capa-
cidad de clasificar cada producto del proyec-
to, ya sea que lo produzca o lo requiera como
insumo durante la fase de inversión o en la
posterior fase operacional.
389
Precio económico de productos no
comerciables internacionalmente
(productos no transables)40
Precio económico de un bien o servicio
Se explica a través de un ejemplo correspon-
diente a un proyecto de una empresa de trans-
porte intermunicipal, utilizando el mercado de
viajes intermunicipales en una región determi-
nada, con los siguientes supuestos:
• Dicho mercado no presenta distorsiones.
• La oferta y demanda de viajes alcanzan por
sí solas el punto de equilibrio en cantidad
y precio.
• Las empresas de transporte que existen en la
región en total ofrecen 20.000 viajes por
mes, los cuales se demandan en su totalidad
a un precio de $ 200 por viaje.
• El análisis de la demanda indica que los via-
jeros están dispuestos a pagar por el viaje
hasta un máximo de $ 280.
• El análisis de la oferta indica que para que
los propietarios de las empresas de transporte
cubran el costo de oportunidad o marginal,
el precio debe estar por encima de $ 100.
• Tanto la curva de demanda como la de oferta
son lineales.
El proyecto consiste en una nueva empresa
de transporte intermunicipal que ofrecerá
5.000 viajes al mes.
En la Figura 14.15 se presenta en forma
gráfica la información de la situación sin
proyecto.
Para las condiciones actuales del mercado
se determinará:
• Excedente del consumidor.
• Excedente del productor.
• Coeficientes de elasticidad arco.
390 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

 100 + 200  3,0 millones, correspon-

20.000 =
 2 

dientes al área CODE0.

Excedente del productor = 4,0 - 3,0 = 1,0 mi-
llón mensualmente, área BCE0, correspondien-
te a la diferencia entre lo que reciben real-
mente y lo que están dispuestos a recibir.
➤ Coeficientes de elasticidad arco
Para la condición sin proyecto y en su punto
de equilibrio, E0, los coeficientes de elastici-
dad arco son:

∆q D p
Figura 14.15 Características actuales del merca- eD = ⋅
∆p q
do de viajes intermunicipales
∆q D 20 .000
= = − 250 (curva demanda)
➤ Excedente del consumidor ∆p − 80
Los viajeros actualmente pagan: e D = − 250 ( 200 / 20 . 000 ) = − 2 ,5
20.000 ($200) = $ 4 millones, correspondien-
tes al área BODE0.
∆q O p
Los viajeros están dispuestos a pagar: eO = ⋅
∆p q
 200 + 280 
20.000  = 4 ,8 millones correspon- ∆q O 20 .000
 2 
= = 200 (curva oferta)
∆p 100
dientes al área AODE0.
Por lo tanto: e O = 200 ( 200 / 20.000 ) = 2
Excedente del consumidor = 4,8 - 4,0 = 0,8
Como consecuencia del proyecto, que con-
millones, área ABE0, correspondiente a la di-
siste en una nueva empresa de transporte
ferencia entre lo que están dispuestos a
intermunicipal que ofrecerá 5.000 viajes al mes,
pagar y lo que realmente pagan.
la curva de oferta se desplaza hacia la derecha,
➤ Excedente del productor tal como se puede observar en la Figura 14.16.
Los propietarios de las empresas anualmente Con el proyecto la oferta, al precio de $ 200
reciben: por viaje, se incrementará a 25.000 viajes. Ante
20.000($ 200) = 4 millones, correspondien- este hecho, cada empresa tenderá a bajar el
tes al área BODE0. precio con el fin de lograr el mayor número
Por 20.000 viajes al mes, los propietarios es- de viajes. El nuevo precio de equilibrio se ten-
tán dispuestos a recibir: drá cuando la cantidad ofrecida con proyecto
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 391

 p1 + p 0 
Area GHDE0 = (q 0 − q 2 )  
 2 
Los beneficios económicos netos del pro-
yecto se obtienen restando los ingresos finan-
cieros del proyecto a los beneficios econó-
micos totales, así:
Ingresos financieros del proyecto = Area GHIE1
Beneficios económicos totales = Area GHIE1E0
Por lo tanto, los beneficios económicos
netos del proyecto están representados por el
área GE1E0
➤ Beneficios económicos netos en función
del excedente del consumidor y del pro-
ductor
Figura 14.16 Características del mercado de viajes Los beneficios económicos netos del proyec-
intermunicipales con el proyecto para to también se pueden expresar en función del
5.000 viajes al mes. excedente del consumidor y del excedente del
sea igual a la cantidad demandada. productor, así:
En resumen, la nueva situación presenta las ✓ Excedente del consumidor sin proyecto:
siguientes características: área ABE0
• Punto de equilibrio: el punto E1 Excedente del consumidor con proyecto:
• Cantidad demandada y ofrecida con proyecto: q1 área AFE1
• Precio de equilibrio: p1 Incremento en el excedente del consumi-
• Cantidad ofrecida por las antiguas empresas: q2  q + q1 
➤ Beneficios económicos del proyecto 0 1 (
dor: área BFE1E0 = P − P  0
 2 
)


Dos son los componentes de los beneficios
económicos totales del proyecto:
✓ El valor que tiene para los nuevos consumi-
dores los viajes adicionales que están en ca-
pacidad de adquirir con el proyecto, repre-
sentado por el área E0DIE1
✓ Excedente del productor sin proyecto: área
BCE0
Excedente del productor con proyecto: área
FCG
Disminución en el excedente del productor:

 p1 + p 0   q + q2 
Area E0DIE1 = (q 1 − q 0 ) 
 2

 0 1(
área BFGE0 = P − P  0
 2 
)


✓ El valor de los recursos que las antiguas em- Al restar al área BFE1E0 (incremento en el
presas del transporte se ahorran al reducir excedente del consumidor) el área BFGE0 (dis-
la oferta de viajes, representado por el área minución en el excedente del productor) se
GHDE0. obtiene el área GE1E0 (beneficios económi-
392 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

cos netos del proyecto). En conclusión: p1 = 188,89 (3)

Los beneficios económicos netos del
proyecto son iguales al incremento ➤ Cantidad de equilibrio
en el excedente del consumidor me- Al reemplazar (3) en (1):
nos la disminución en el excedente
del productor.
∆q D = ∆p( −250) = 1111
, ( −250)
Al efectuar los correspondientes cálculos
∆q D = −2.777,78
numéricos para el ejemplo en consideración,
se tiene: (cambio en la cantidad ofre-
cida por los antiguos propie-
➤ Precio de equilibrio tarios)
Para el caso de la demanda: ∴ q 2 = q O − ∆q D = 20.000 − 2.777,78
∆q D p
eD = ⋅ = 17.222,22 viajes (cantidad ofrecida por los
∆p q
antiguos propietarios)
∆q D q  20 . 000 
= e D ⋅ = − 2 ,5 =− 250 (1) Al reemplazar (3) en (2):
∆p p  200 
Para el caso de la oferta: ∆qO = ∆p(200) = 1111
, (200)

∆q O p ∆q0 = 2.222,22 (cambio en la cantidad demandada)

eO = ⋅
∆p q ∴ q1 = q0 + ∆qO = 20000
. + 2.222,22
∆q O q  20 .000  = 22.222,22 viajes (cantidad total demandada
= e O ⋅ = 2  = 200 (2)
∆p p  200 
con el proyecto)
Al sumar (1) y (2):
➤ Beneficios económicos totales y netos del
proyecto
∆q D ∆q O
+ = 250 + 200 ✓ Valor para los nuevos consumidores de los
∆p ∆p
viajes adicionales:
∆q D + ∆q O (q 1 − q 0 )  p 1 + p 0  =
= 450  2 
∆p
188,89 + 200
Pero ∆q D + ∆q O = ∆q (22.222,22 − 20.000)  = $432.099,57
= 5.000  2 
(cantidad correspon- ✓ Valor que ahorran los antiguos propietarios
∆q diente al proyecto) al reducir su oferta:
∴ = 450
∆p
p1 + p 0 
5.000 (q 0 − q 2 )  =
∆p = = 1111
,  2 
450
p1 = p0 - ∆p = 200 - 11,11
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 393

 188,89 + 200 $972.225

= $194,45
= (20.000 − 17.222,22)  = $540.125,43 Precio económico =
  5.000
2
✓ Beneficios económicos totales =
➤ Factor de conversión de precios financie-
$432.099,57+540.125,43= =$972.225 ros en precios económicos, FCFE
✓ Ingresos financieros = 5.000 ($188,89)=
Precio económico 194,45
$ 944.450 FCFE = = = 1,029
Precio financiero 188,89
✓ Beneficios económicos netos = $972.225
- 944.450 = $ 27.775
Al efectuar el cálculo de los beneficios eco- Precio económico de un insumo
nómicos netos a partir de los excedentes del
consumidor y del productor, se tiene: Se explica a través de un ejemplo correspon-
diente a un proyecto de vivienda que incremen-
✓ Excedente adicional del consumidor = tará sustancialmente la demanda de concreto
premezclado, utilizando el mercado de concre-
 q0 + q1
( )
to en una región determinada, con los siguien-
P0 − P1  =
2 
tes supuestos:

• Dicho mercado no presenta distorsiones.
• La oferta y la demanda de concreto premez-
 20.000 + 22.222,22
= (200 − 188,89)  = $234.544,43 clado alcanzan por sí solas el punto de equi-
 2 
librio en cantidad y precio.
✓ Reducción en el excedente del productor • Las empresas de concreto premezclado que
existen en la región en total ofrecen 350.000
 q0 + q2  metros cúbicos de concreto mensuales a un
( )
P0 − P1 
 2 
= precio de $200.000 por metro cúbico.
• El precio máximo de demanda del cemento
es $250.000 por metro cúbico; por encima
 20.000 + 17.222,22 
= (200 − 188,89)
de este precio la demanda es nula.
 = $206.769,43
 2  • El precio mínimo de oferta es $100.000 por
✓ Beneficio económico neto = metro cúbico; por debajo de este precio nin-
gún productor está dispuesto a vender un
= 234.544,43 - 206.769,43 = $ 27.775
metro cúbico de concreto premezclado.
➤ Precio económico • Las curvas de oferta y demanda son lineales.
En el análisis económico de un proyecto lo El proyecto requiere 50.000 metros cúbi-
que interesa es determinar el beneficio eco- cos de concreto premezclado, lo que produce
nómico unitario o precio económico. un desplazamiento hacia la derecha de la curva
total de demanda de concreto premezclado, tal
Beneficio económico total
Precio económico = como se muestra en la Figura 14.17
Cantidad total del proyecto
A medida que el precio se incrementa como
Para el ejemplo en consideración: consecuencia de la demanda del proyecto, va-
394 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

e D = −7 ( 200 .000 / 350 .000 ) = − 4

∆q O p
eO = ⋅
∆p q
∆q O 350 .000
= = 3,5 (curva oferta)
∆p 100 .000
e O = 3,5 ( 200.000 / 350 .000 ) = 2

➤ Nuevo precio de equilibrio, p1, y varia-

ciones en las cantidades ofrecidas y de-
mandadas
Para el caso de la demanda:

∆q D p
eD = ⋅
∆p q
Figura 14.17 Características del mercado de concreto
premezclado ∆q D q  350.000 
= e D ⋅ = −4  = −7
rios de los viejos usuarios dejarán de comprar ∆p p  200.000 
el concreto premezclado y por lo tanto dismi-
nuirán su demanda. Por otro lado, un mayor
precio motiva a los productores para que au- Para el caso de la oferta :
menten su producción y oferta.
Sin el proyecto las condiciones de equili- ∆q O p
brio están dadas por el punto EO, al cual co- eO = ⋅
∆p q
rresponden un precio PO y una cantidad qO.
Con el proyecto las nuevas condiciones de
∆q O q  350 .000 
equilibrio están dadas por el punto E1, al cual = e O ⋅ = 2  = 3 ,5
corresponden un precio p1, y una cantidad q1. ∆p p  200 .000 
La cantidad demandada por los antiguos usua-
rios es q2. ∆q D ∆q O ∆q D + ∆ q O
+ = = 7,0 + 3,5 = 10,5
➤ Coeficientes de elasticidad ∆p ∆p ∆p
Para la condición sin proyecto y en su punto
de equilibrio se tiene: pero ∆qD + ∆qO = ∆q (cantidad demandada
por el proyecto)
∆q D p
eD = ⋅
∆p q

∆q D 350.000
= = −7 (curva demanda)
∆p − 50.000
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 395

∆q
∴ = 10,5 ✓ El valor del concreto premezclado que los
∆p
consumidores anteriores dejan de consumir
∆q 50.000 debido al incremento en el precio, repre-
∆p = = = 4.761,90
10,5 10,5 sentado por el área IFGE0.
∴ p1 = 200.000 + 4.761,90 =
p1 = $204.761,90 (nuevo precio de equilibrio )  p + p0 
(
Area IFGE 0 = q 0− q 2  1) 
 2 
∆q D = −7 ⋅ ∆p = −7 ⋅ 4.761,90 =

= −33.333 (cantidad en que se reduce la de- Al sumar los dos valores anteriores se obtiene
manda de los antiguos usuarios) para el costo económico total, Ce :

∆q O = 3,5 ⋅ ∆p = 3,5 (4.761,90 ) =

 p + p0   p + p0 
= 16.667 (cantidad adicional que puede Ce = (q1 − q 0 )  1  + (q 0 − q 2 )  1 
ofrecer el sector productor)  2   2 
 p + p0 
De acuerdo con la información anterior: Ce =  1  (q1 − q 0 + q 0 − q 2 )
 2 
 p + p0 
 (q1 − q 2 )
q = q + 16.667 = 350.000 + 16.667 =
1 0 Ce =  1
= 366.667 (nueva cantidad de equilibrio)  2 
 204.761,90 + 200.000 
q = q - 33.333 = 350.000 - 33.333 =
Ce =   (50.000)
2 0  2 
= 316.667 (cantidad que demandan los an- Ce = $10.119.048.000
tiguos usuarios)

➤ Costo económico del insumo, Ce

El costo económico total del insumo del pro- ➤ Costo económico unitario, pe
yecto (concreto premezclado) tiene dos com- El costo económico unitario de los insumos
ponentes: requeridos por el proyecto es:
✓ El valor que tiene para los productores la
producción adicional motivada por el alza
10119
. .048.000
en el precio, representado por el área pe =
E0GHE1. 50.000

 p + p0  p e = $202.380,96
(
Area E 0GHE1 = q1− q 0  1 )

 2 
396 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

➤ Costo financiero del insumo, Cf Precio económico de un producto

El costo financiero del insumo es igual a importable
50.000 metros cúbicos multiplicado por el
nuevo precio de equilibrio con proyecto, p1 = Para poder determinarlo se debe desglosar el
204.761,90, denominado también precio fi- precio de venta del producto en sus compo-
nanciero, pf. nentes y multiplicar el valor de cada uno de
ellos por su correspondiente factor de conver-
Cf = 50.000 x 204.761,90 = $10.238.095.000
sión de precio financiero en precio económi-
co, FCFE, tal como se indica a continuación:
➤ Factor de conversión de precio financiero
en precio económico, FCFE Componentes Precio financiero FCFE Precio
económico
p 202.380,96
FCFE = e = = 0,988 Valor CIF puerto de
pf 204.761,90 embarque 1.200 1,1 1.320
Impuestos y aranceles 690 0,0 0
Transporte interno 60 0,8 48
Precio económico de productos Costos de distribución 300 0,7 210
comerciables internacionalmente Precio en el mercado 2.250 1.578
(productos transables)40 Menos transporte
proyecto - mercado 30 0,3 9
En teoría, en el mercado internacional existe
abundancia absoluta de los productos comer- Precio de fábrica 2.220 1.569

ciables internacionalmente (productos transa-

bles) y, por lo tanto, el impacto de un proyecto
en la demanda u oferta de este tipo de bienes
no modifica la cantidad de dichos productos
demandada internacionalmente por otros con-
sumidores.
Precio de mercado de un producto
importable
El precio de mercado de un producto importa-
ble es igual a su precio de importación. El pre-
cio de importación está constituido por el pre-
cio CIF puerto de embarque en el país o pre-
cio de frontera marítima, terrestre o aérea, más
todos los gastos internos que se deben cubrir
para colocarlos en el mercado a disposición
de los consumidores nacionales, a saber: aran-
celes, gastos de transporte y manejo interno
de la frontera al mercado, costos de distribu-
ción y comercialización del importador nacio-
nal e impuestos de venta locales.
p 1569
.
FCFE = e = = 0,707
p 2.220
f
Precio de mercado de un producto
exportable
El precio de mercado de un producto exporta-
ble es igual a su precio de exportación. Es im-
portante tener en cuenta que el precio de ex-
portación de un producto está integrado por el
precio FOB puerto de embarque en el país o
precio de frontera marítima, terrestre o aérea,
el cual incluye la totalidad de costos internos
necesarios para ubicarlo en la frontera del país,
a saber : impuestos de exportación, de trans-
porte, costos de manejo interno de la fábrica a
la frontera, etc. Para obtener el precio de mer-
cado interno de un producto exportable, al pre-
cio de fábrica se le deben añadir los costos de
transporte interno de la fábrica del productor

al mercado y los impuestos de venta locales.
Si el gobierno subsidia la exportación, el sub-
sidio se debe agregar al precio FOB, para ob-
tener el precio de exportación.
En muchos casos, el precio de exportación de
un producto no corresponde al precio de venta o
financiero de un proyecto que lo produce para la
exportación. En estas situaciones el precio de
venta o financiero del proyecto depende de las
condiciones acordadas entre el productor - ex-
portador nacional y el importador extranjero, las
cuales pueden ir desde el valor CIF ciudad del
importador extranjero hasta el valor de fábrica
del productor-exportador nacional. En el primer
caso, los costos de transporte, impuestos, etc.
aparecerán en el flujo de caja del proyecto de
exportación como gastos de venta y distribución.
Precio económico de un producto
exportable
Para determinarlo, el precio de mercado in-
terno se debe desglosar en sus componentes,
teniendo en cuenta las condiciones acordadas
entre el productor-exportador nacional y el
importador extranjero. El valor correspondien-
te a cada componente se multiplica posterior-
mente por su respectivo factor de conversión
de precio financiero en precio económico,
FCFE. Así, por ejemplo, si el precio acordado
es FOB frontera, el desglose es como sigue:
Componente Precio FCFE
financiero
Valor FOB 1.800 1,2
Menos:
Transporte y manejo interno
fábrica - puerto 180 0,7
Impuesto de exportación 270 0,0
Precio de fábrica 1.350
Más:
Transporte y manejo
fábrica-mercado 90 0,8
Impuesto al valor agregado 180 0,0
1.620
14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 397
p 2.106
FCFE = e = = 1,3
pf 1.620
Factores de ajuste más importantes
Las distorsiones más significativas entre los
precios financieros y los precios económicos
se presentan en relación con la mano de obra
no calificada, las divisas y el uso del capital, y
para corregirlas es necesario conocer los co-
rrespondientes factores de ajuste.
En términos generales, el factor de ajuste
es el porcentaje en el cual se debe aumentar o
rebajar el precio financiero de un insumo o
producto para reflejar su valor económico. Se
puede aplicar a los valores periódicos futuros
o a los valores presentes. Está dado por la re-
lación del valor económico al valor financiero
menos la unidad. Es decir:
Valor económico
Factor de ajuste = −1
Valor financiero
Precio económico o precio de cuenta
de la mano de obra no calificada
Es muy común encontrar que en los países en
vía de desarrollo, donde la mano de obra no
calificada es muy abundante y el nivel de des-
empleo alto, se asuma que el precio económi-
Precio co de la mano de obra no calificada esté cer-
económico cano a cero, aduciendo que su productividad
marginal es muy baja, debido a que se encuen-
2.160
tran consumiendo bienes reales por un valor
cercano al salario mínimo y, por lo tanto, al
126 incorporarla al proceso productivo el gasto
adicional de recursos, en relación con el que
2.034 se tenía antes del empleo, es nulo. Pensar en
esta forma no corresponde a un estudio inte-
gral sobre los efectos económicos y sociales
72
de utilizar mano de obra no calificada en un
proyecto, pues falta por considerar los efec-
2.106
tos sobre la producción y sobre la distribución
398 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

del ingreso. de la mano de obra calificada + 1,00. El valor

El factor de ajuste o prima de la mano de del salario de la mano de obra no calificada, a
obra no calificada se obtiene a partir de la si- precios financieros, es $180.000 y el de la mano
guiente expresión: de obra calificada $800.000. Determinar:
• El factor de conversión de precios financie-
SE
NC ros en precios económicos correspondien-
1+ λ = = FCFE (14.5)
SF NC te a la mano de obra no calificada y a la mano
NC
de obra calificada.
Donde:
• El salario económico de la mano de obra no
λ : factor de ajuste o prima de la mano calificada y de la mano de obra calificada.
de obra no calificada
SE NC : salario económico de la mano de Solución:
obra no calificada De acuerdo con la expresión (14.5):
SFNC : salario financiero de la mano de obra SE
NC
no calificada 1+ λ = = FCFE
SF NC
FCFENC : factor de conversión del precio fi- NC
nanciero de la mano de obra no ca-
lificada en precio económico λ = - 0,75 (según información del Or-
ganismo Central de Planificación)
Precio económico o precio de cuenta 1 - 0,75 = FCFENC
de la mano de obra calificada FCFENC = 0,25
El factor de ajuste o prima de la mano de obra
Valor del salario sombra de la mano de obra no
calificada se obtiene a partir de la siguiente
calificada:
expresión:
SE NC = SFNC FCFENC
SE
C
1+ χ = = FCFE (14.6) SE NC = $180.000 (0,25) = $45.000
SF C
C
De acuerdo con la expresión (14.6):
Donde: SE
χ : factor de ajuste o prima de la mano 1+ χ =
C
= FCFE
de obra calificada SF C
C
SFC : salario económico o sombra de la
mano de obra calificada χ = + 1,00 (según información del
SFC : salario financiero o del mercado de Organismo Central de Planifica-
la mano de obra calificada ción)
FCFEC : factor de conversión del precio fi- 1 + 1,00 = FCFEC
nanciero de la mano de obra califi-
FCFEC = 2
cada en precio económico
Valor del salario sombra de la mano de obra
Ejemplo 14.1 calificada:
En un determinado país, los estudios del Or- SFC = SFC FCFEC
ganismo Central de Planificación determinan
SEC = $800.000 (2) = $1.600.000
que el factor de ajuste o prima de la mano de
obra no calificada tiene un valor de - 0,75, y el
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
Precio económico o precio de cuenta
de la divisa
En aquellos países donde las divisas generadas
por las exportaciones no alcanzan a cubrir la
demanda exigida por su propio desarrollo eco-
nómico, el Estado se ve obligado a controlar
el mercado de divisas a través de listas de pro-
ductos de prohibida importación, aranceles de
aduana, depósitos previos en el banco central,
licencia previa de importación, etc. A lo ante-
rior, y como un elemento que contribuye a dis-
torsionar el precio de la divisa, se debe agre-
gar el subsidio a la exportación de algunos pro-
ductos, establecidos en la mayoría de los ca-
sos para promocionar su exportación. Por to-
das estas distorsiones, en los países en desa-
rrollo el factor de conversión del precio fi-
nanciero de las divisas en precio económico,
FCFED, tiende a valores por encima de la uni-
dad.
El factor de ajuste o prima de la divisas se
obtiene a partir de la siguiente expresión:
TCE
1+ φ = = FCFE (14.7)
TCO D
Donde:
φ : factor de ajuste o prima de las divisas
TCE : tasa de cambio económica
TCO : tasa de cambio oficial
FCFED : factor de conversión del precio fi-
nanciero de las divisas en precio
económico
Ejemplo 14.2
La información suministrada por el Organis-
mo Central de Planificación de un país indica
que el factor de ajuste o prima de las divisas
tiene un valor de + 0,30. La tasa de cambio
oficial está establecida en $1.000. Determi-
nar el factor de conversión del precio finan-
ciero de las divisas en precio económico y el
valor de la tasa de cambio económica.
399
Solución:
De acuerdo con la expresión (14.7)
TCE
1+ φ = = FCFE
TCO D
φ = + 0,30 (según información del Or-
ganismo Central de Planificación)
1 + 0,30 = FCFED
FCFED = 1,30
Valor de la tasa de cambio sombra:
TCE = TCO (FCFED)
TCE = $1.000(1,30) = $1.300
Precio económico o precio de cuenta
de la inversión
Es el valor actualizado del consumo adicional
que originaria una unidad de inversión. Des-
empeña un papel importante en el análisis de
proyectos cuando los precios de mercado de
los bienes de consumo y de capital no logran
reflejar sus relativos valores sociales. Se re-
quiere conocerlo para ajustar los beneficios
netos del proyecto, distribuidos por grupo so-
cial (definidos de acuerdo con el comporta-
miento frente al ahorro, expresado a través de
la propensión marginal a ahorrar, s).
Como parámetro nacional debe ser propor-
cionado por la Oficina Central de Planifica-
ción de cada país o calcularse con ayuda de la
siguiente expresión, en función de otros
parámetros nacionales:
( i − s) q
p inv = (14.8)
i − sq
Donde:
pinv : precio económico o de cuenta de la in-
versión
s : tasa marginal de ahorro (tasa marginal
de reinversión de las utilidades o de los
beneficios)
400 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
q : tasa marginal de rendimiento de la in-
versión (rendimiento por año de una
unidad monetaria marginal invertida en
la economía)
i : tasa de actualización social
Ejemplo 14.3
Con base en la siguiente información, propor-
cionada por la Oficina Central de Planificación,
estimar el precio económico o de cuenta de la
inversión, pinv.
Parámetro nacional
• Tasa de actualización social, i
• Tasa marginal de rendimiento de la inversión, q
• Tasa marginal de ahorro, s
Solución:
De acuerdo con la expresión (14.8)
( i − s) q
p inv =
i − sq
7. IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS
Un impacto es el resultado de los efectos de
un proyecto. En la evaluación económica inte-
resan los impactos que reflejan la contribución
del proyecto al bienestar socio-económico. Se
indentifican los cambios que el proyecto oca-
siona sobre los elementos que proporcionan
bienestar: el consumo actual y futuro de bie-
nes, servicios y bienes meritorios.
En la evaluación económica o social el pri-
mer paso es la identificación y proyección
rigurosa del impacto del proyecto sobre los
elementos de la función de bienestar social.
Normalmente se trabajan por separado dos
tipos de impactos: los beneficios (impactos
positivos) y los costos (impactos negativos).
Impactos positivos:
(1 − 0,2) 0,2
p inv =
0,075 - 0,2 (0,2)
p inv = 4,57
Lista de factores de conversión de
precios financieros en precios
económicos, FCFE, o relaciones precio
de cuenta, RPC
Valor Casi todos los países del mundo cuentan con
0,075 una lista amplia de factores de conversión de
0,2
precios financieros en precios económicos,
0,2
FCFE, o relaciones precio de cuenta, RPC, de
los bienes producidos, los cuales se pueden
aplicar directamente para convertir los precios
financieros en precios económicos y, de esta
manera, lograr análisis detallados de conver-
sión del valor de los impactos, a precios fi-
nancieros o de mercado, en valor de los im-
pactos, a precios económicos o de cuenta.
• Incremento en el consumo de bienes, servi-
cios y bienes meritorios
• Incremento en las exportaciones y el con-
secuente incremento en las divisas
• Reducción de importaciones y el consecuen-
te ahorro de divisas
• Liberación (ahorro) de recursos productivos
Impactos negativos:
• Disminución del consumo de bienes, servi-
cios y bienes meritorios
• Reducción de las exportaciones y el conse-
cuente sacrificio de divisas
• Aumento en las importaciones y el conse-
cuente gasto de divisas
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
• Compromiso o utilización de recursos pro-
ductivos
Para una mejor identificación de los impac-
tos se recomienda dar respuesta a las siguien-
tes dos preguntas47:
➤ ¿Con qué elementos (que inciden sobre el
bienestar nacional) va a contar la sociedad
con el proyecto, que no tendría si el pro-
8. ASIGNACIÓN DE VALOR A LOS IMPACTOS
La asignación de valor a los impactos económi-
cos de un proyecto se hace a través de la
cuantificación de los excedentes o beneficios
económicos netos del proyecto.
El valor del excedente o beneficio econó-
mico neto de un proyecto se obtiene mediante
la diferencia entre los precios económicos y
los financieros. Su cálculo sería de nunca ter-
minar si se tuviera que calcular el excedente
para cada producto o insumo de un proyecto y
luego multiplicarlo por la cantidad producida
o consumida. En la práctica, lo que se hace es
obtener cada partida del flujo de efectivo neto
de los excedentes mediante la diferencia de
los valores que tienen las correspondientes par-
tidas en el flujo de efectivo neto del proyecto
a precios económicos y en el flujo de efectivo
neto del proyecto a precios financieros.
Es importante prestar atención al signo del
excedente; es decir, determinar si es un exce-
dente positivo (beneficio económico neto) o
un excedente negativo (costo económico neto
o perjuicio). En todo cuadro de flujo de efecti-
vo neto se tienen dos partes: entradas de efecti-
vo (o beneficios, o disponibilidades) y salidas
de efectivo (o costos, o exigibilidades). Al exa-
minar la diferencia entre los valores de los rubros
de cada una de las partes puede suceder:
401
yecto no se realiza?
➤ ¿Qué elementos (que inciden sobre el bien-
estar nacional) tiene que sacrificar la socie-
dad para realizar el proyecto, que no se sa-
crificarían si el proyecto no se lleva a cabo?
En el apéndice, al final de este capítulo, se
presentan los impactos positivos (beneficios)
asociados con algunos tipos de proyectos.
Parte de entradas de efectivo
➤ La diferencia es positiva (debido a que el
precio económico es superior al precio fi-
nanciero ; es decir, FCFE>1). Alguien de la
economía nacional está obteniendo más de
lo que efectivamente paga por el bien o ser-
vicio. En este caso, el excedente es positi-
vo ; se tiene un beneficio económico neto
positivo para los consumidores.
➤ La diferencia es negativa (debido a que el
precio económico es inferior al precio fi-
nanciero; es decir, FCFE<1). Los consumi-
dores o usuarios están pagando más de lo
que están recibiendo. En este caso, el ex-
cedente es negativo; se tiene un beneficio
económico neto negativo para los consumi-
dores o un perjuicio.
Parte de salidas de efectivo
➤ La diferencia es positiva (los costos a pre-
cios económicos son superiores a los cos-
tos a precios financieros, porque el precio
económico es superior al precio financie-
ro; es decir, FCFE>1). Alguien en la eco-
nomía (los proveedores de insumo, por
ejemplo) están obteniendo menos de lo que
le cuesta ofrecerlo al proyecto. En este
caso, el excedente es negativo para la eco-
nomía y se constituye en un perjuicio.
402 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
➤ La diferencia es negativa (los costos eco-
nómicos son inferiores a los egresos finan-
cieros porque el precio económico del
insumo es menor que el precio financiero ;
es decir, FCFE<1). Alguien en la economía
nacional (los proveedores del insumo, por
ejemplo) recibe más de lo que le cuesta
ofrecer el insumo al proyecto. En este caso,
el excedente es positivo para la economía.
Método simplificado para valorar los
impactos a precios económicos
Consiste en:
➤ Calcular a precios financieros el valor de
los impactos del proyecto (beneficios y
costos) desglosados en sus principales com-
ponentes, así:
• Mano de obra calificado
• Mano de obra no calificada
• Materiales e insumos de origen nacional
• Materiales e insumos importados
• Equipo de origen nacional
• Equipo importado
• Combustibles y lubricantes de origen na-
cional
• Combustibles y lubricantes importados
➤ Estimar, a precios financieros:
• Incremento o reducción en el consumo in-
terno
• Incremento o reducción en las exporta-
ciones
• Incremento o reducción de importaciones
➤ Consultar con las autoridades planificado-
ras los factores de conversión de precios
financieros en precios económicos, FCFE,
o los parámetros nacionales que permitan
su cálculo, correspondientes a:
• Mano de obra calificada
• Mano de obra no calificada
• Materiales e insumos de origen nacional
• Equipo de origen nacional
• Combustibles y lubricantes de origen na-
cional
• Divisas
• Precio de venta interno
➤ Corregir los valores a precios financieros
mediante aplicación de los FCFE obtenidos.
➤ Calcular los excedentes o beneficios eco-
nómicos netos en la forma indicada ante-
riormente.
Proyectos con productos (bienes o
servicios) ‘gratuitos’
Casi todos los proyectos ofrecen sus produc-
tos (bienes o servicios) a cambio de un pago
por parte de quienes reciben, compran o dis-
frutan los mismos. Dicho pago sucede porque
el producto tiene un precio o una tarifa. Sin
embargo, hay proyectos en que los servicios
son ‘gratuitos’ o que el cobro se hace de ma-
nera indirecta, por medio de los impuestos di-
rectos e indirectos que deben cubrir los habi-
tantes de un país. Son ejemplos de estos pro-
yectos la construcción de una carretera, la
construcción de un alcantarillado, la instala-
ción y operación de una escuela pública o de
un hospital público. En general, se puede de-
cir que la mayoría de los proyectos del gobier-
no con carácter social, por los que no cobra
los servicios en forma directa, son proyectos
que se ofrecen de forma ‘gratuita’.
A estos proyectos, por no tener una parte de
ingresos, no se les puede efectuar un análisis
financiero. Se tiene sólo una parte, la de los
egresos. Para el cálculo de los beneficios eco-
nómicos de los mismos, se han elaborado pro-
cedimientos diferentes dependiendo del tipo
de proyectos (de transporte, educativos, de
saneamiento ambiental, de salud, de desarro-
llo urbano, etc.).
Es tarea del analista de proyectos determi-
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
nar los beneficios de los denominados proyec-
tos con productos ‘gratuitos’ y cuantificarlos
económicamente. Existen libros dedicados
completamente al análisis de cada tipo de es-
tos proyectos y a ellos se debe remitir el lec-
tor para profundizar en el tema. Una vía rural o
de penetración, lo mismo que una línea de dis-
tribución de energía, incrementa la producción
de los habitantes de la región y por ende mejo-
ra su bienestar. El mejoramiento de una vía ur-
bana (vía pavimentada en lugar de vía en afir-
9. MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS
Flujo de efectivo neto de los
excedentes
En primer lugar se debe elaborar el cuadro de
flujo de efectivo neto de los excedentes, de
mucha utilidad en el cálculo de los indicadores
de la bondad económica del proyecto. Dicho
cuadro se obtiene mediante diferencia entre
el flujo de efectivo neto del proyecto a pre-
cios financieros y el flujo de efectivo neto a
precios económicos, tal como se indica en el
numeral anterior.
Tasa social de descuento, TSD
Es el parámetro necesario para comparar los
excedentes netos ubicados en distintos puntos
en el tiempo.
La tasa social de descuento no es más que la
pérdida de ‘valor’ del numerario en cuestión a
través del tiempo. Debe reflejar la productivi-
dad marginal del capital en la economía nacio-
nal. Como estimativos de la TSD se pueden
tener:
➤ La productividad marginal del capital, cuan-
do el crecimiento económico va por el ca-
mino óptimo.
➤ La tasa de interés del mercado, cuando las
403
mado) disminuye los costos de operación de
los vehículos, los tiempos de viaje y en algu-
nos casos la accidentalidad, así como el me-
nor ‘precio’ por el que se obtiene un producto
que ‘mejora’ los bolsillos de quienes lo com-
pran. Es decir, existe un ‘excedente’ del usua-
rio de la vía como existe un excedente del con-
sumidor, el cual debe medirse.
En el apéndice de éste capítulo se dan ejem-
plos de impactos positivos (beneficios) aso-
ciados con estos proyectos.
condiciones del mercado no lo ubican muy
lejos del mercado de competencia perfecta.
➤ La tasa de interés internacional, cuando el
crecimiento económico va por el camino
óptimo.
De todas manera, éste es un parámetro na-
cional que debe proporcionar el Organismo
Central de Planificación. En casi todos los paí-
ses tiene un valor superior al 10%.
Métodos para la evaluación
económica
Los métodos utilizados para la evaluación eco-
nómica de proyectos son similares a los mé-
todos utilizados en la evaluación financiera de
proyectos, la diferencia sólo radica en el ob-
jetivo que se busca con la evaluación: la pri-
mera busca medir la contribución del proyec-
to al bienestar de la sociedad, mientras que la
segunda se orienta a la medición de la contri-
bución que el proyecto hace a la riqueza del
inversionista. Los métodos más utilizados son:
Valor presente neto económico a una
tasa social de descuento, VPNE(d)
Es igual a la diferencia entre los excedentes
404 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
netos positivos (beneficios del proyecto), en
cada uno de sus períodos, Bt, y los excedentes
netos negativos (perjuicios del proyecto) en
cada período, Ct, ambos actualizados median-
te la tasa social de descuento, d.
n
( )
VPNE (d) = ∑ B − C / (1 + d )t
t t (14.9)
t=0
Análisis del resultado
➤ Si el VPNE(d) de un proyecto es positivo y
al mismo tiempo el proyecto genera bene-
ficios sociales intangibles, no existe duda
alguna en aceptarlo.
➤ Si el VPNE(d) de un proyecto es positivo y
está acompañado de costos sociales intan-
gibles, quien vaya a tomar la decisión debe
sopesar el beneficio positivo con el costo
social intangible.
➤ Si el VPNE(d) de un proyecto es negativo y
al mismo tiempo el proyecto genera costos
sociales intangibles, no existe duda alguna
en rechazarlo.
➤ Si el VPNE(d) de un proyecto es negativo y
produce beneficios sociales intangibles,
quien vaya a tomar la decisión debe sopesar
dichos beneficios.
A pesar de las recomendaciones anteriores,
es importante tener en cuenta lo que dice E.R
Fontaine30:
“Estas bien pueden ser las decisiones aconsejables
desde el punto de vista de la sociedad, o bien pue-
den no serlo ; pero no es el economista o el técnico
quien está mejor preparado para juzgarlo. La consi-
deración de estos importantes costos y beneficios
intangibles en un proyecto pueden a veces enfure-
cer a los economistas y a otros técnicos; sin embar-
go, a fin de cuentas pueden ser las consideraciones
más sustanciales. La economía y la riqueza medible
no es todo lo que es bueno y valedero en este
mundo, ¡ni mucho menos! ¿Cuánto pagaría el lec-
tor por evitarle el dolor a un hijo o a sus padres? El
técnico habrá cumplido con su deber cuando entre-
ga al encargado de tomar la decisión política aque-
lla información que le permite tomar la mejor deci-
sión (para, supuestamente el país).
Evidentemente, dichas decisiones son difíciles,
verdaderamente difíciles. Si, por ejemplo, para fi-
nanciar un proyecto en su pueblo se usaran los
fondos generales de la nación, es humano que el
alcalde trate en lo posible de persuadir a todo el
mundo que los aspectos de belleza y geopolíticos
más que compensan sus costos sociales netos
medibles. Seguramente sería más cauteloso si el
proyecto va a ser financiado por los lectores. Es
muy fácil ser generoso con el dinero ajeno, en es-
pecial si no se tiene que dar cuenta de él. Por esta
y muchas otras razones, considero que las deci-
siones finales con respecto al valor que se les asig-
nará a los intangibles deben ser hechas por perso-
nas fácilmente identificables. Además, probable-
mente debería publicarse la polémica sobre cómo
se efectuó la decisión final para los proyectos cu-
yos beneficios intangibles son importantes, y cu-
yos costos sociales medibles son mayores que sus
respectivos beneficios sociales”.
Tasa interna de retorno económico,TIRE
Es la tasa social de descuento que hace que el
valor presente neto económico del proyecto
sea igual a cero. También se le denomina tasa
social de retorno, TSR.
Relación beneficio-costo, (B/C)(d)
Es la relación entre la sumatoria del valor pre-
sente de los excedentes netos positivos (be-
neficios del proyecto), Bt, descontados a una
tasa social de descuento d, y la sumatoria del
valor presente de los excedentes netos negati-
vos (perjuicios del proyecto), Ct, descontados
a la misma tasa social de descuento d.
n
∑ B t (1 + d )−
t
( B / C )(d ) = t = 0 (14.10)
n
∑ C t (1 + d )−
t
t=0
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
En general, se pueden aplicar todos los mé-
todos de evaluación financiera de proyectos
que tienen en cuenta el valor del dinero en el
tiempo, pero teniendo el cuidado de utilizar
los excedentes netos.
En muchos casos, cuando no es posible la
cuantificación de los excedentes netos porque
no hay mercados identificados, se emplean
otros métodos, a saber:
• Método de la calificación de metas y objetivos
405
• Método de costo-efectividad
• Método de costo-efecto
• Evaluación contingente
El primero de estos métodos, el método de
la calificación de metas y objetivos, se pre-
senta en detalle en el Capítulo 5, Localización
del Proyecto. Se recomienda al lector revisar-
lo y reflexionar sobre su aplicabilidad en el
examen de proyectos sociales.

10. EVALUACIÓN SOCIAL DE PROYECTOS40

Objetivo de la evaluación social proyecto en particular, a saber : consumido-

Lo hasta ahora tratado en el presente capítulo, res, gobierno, mano de obra, campesinos,
está referido a la evaluación económica de un transportadores locales, banco central, etc.
proyecto, la cual considera que los efectos del Para el efecto se analiza el valor presente de
proyecto se distribuyen por igual entre todos cada uno de los componentes del cuadro de
los miembros de la comunidad afectada por el flujo de efectivo neto de los excedentes y se
proyecto, algo que riñe con la realidad. Nor- prepara un cuadro con estructura similar a la
malmente los objetivos nacionales de redis- del Cuadro 14.3
Cuadro 14.3
tribución del ingreso dan una mayor pondera- DISTRIBUCIÓN DE EXCEDENTES
ción a los que van dirigidos a los sectores de Distribución de excedentes
más bajos ingresos, lo que obliga a efectuar Total Consu- Gobier- Banco Mano Empre-
Concepto del
un ajuste a los beneficios económicos netos, excedente mido- no Central de sa
res obra
dando un peso superior a la unidad a los bene-
ficios recibidos por los grupos menos privile- Entradas de efectivo
• Ingreso por ventas
giados y un peso igual a la unidad (o menor • Valor remanente últi-
que ésta, incluyendo valores negativos) a los mo año
Salidas de efectivo
beneficios percibidos por los grupos privile- • Inversiones
giados. De esta manera se obtiene el benefi- ➤ Terrenos
➤ Maquinaria y e-
cio neto social del proyecto. quipo
➤ Edificaciones
En conclusión, la evaluación social de un ➤ Vehículos
proyecto tiene como finalidad ajustar los re- ➤ Gastos preope-
rativos
sultados de la evaluación económica de acuer- ➤ Capital de trabajo
do con los objetivos nacionales de redistribu- • Costos de operación
ción del ingreso. ➤ Materias primas
➤ Mano de obra
➤ Gastos genera-
les de fabricación
Distribución de los excedentes ➤ Gastos genera-
les de adminis-
En todos los casos es posible establecer la dis- tración
tribución de los excedentes entre los benefi- ➤ Gastos genera-
les de ventas
ciarios directos que se identifiquen para cada
406 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Para diligenciar el cuadro 14.3 se procede
como sigue:
➤ Si el excedente correspondiente a ingresos
por ventas es positivo se tiene un benefi-
cio neto positivo para los consumidores. Lo
contrario arroja un perjuicio para los con-
sumidores.
➤ Si el excedente correspondiente a valor re-
manente en el último año es positiva se tie-
ne un beneficio neto positivo para la em-
presa.
➤ Las partidas de excedentes correspondien-
PREGUNTAS
1. ¿Qué es la evaluación económica de pro-
yectos ? ¿Qué tipo de análisis contempla?
2. ¿Qué tipos de análisis contempla la eva-
luación social de proyectos?
3. En la evaluación económica y social de
proyectos, ¿qué papel desempeña el go-
bierno?
4. ¿Qué nombre le da la Organización de las
Naciones Unidas para el Desarrollo,
Onudi, a los precios económicos?
5. ¿En los textos presentados por LMST, qué
nombre reciben los precios económicos?
6. ¿Cuál es el fin primordial de la evaluación
económica y social del proyecto?
7. Elaborar el esquema correspondiente al
flujo de información entre los actores de
la evaluación económica y social.
8. ¿Qué información requiere el analista de
proyectos para poder adelantar la evalua-
ción económica y social de un proyecto?
9. ¿Cuáles son las principales diferencias
entre la evaluación financiera, la evalua-
ción económica y la evaluación social de
proyectos?
tes a salidas de efectivo con signo positivo
se constituyen en un excedente neto nega-
tivo para la economía y por ende para sus
respectivos beneficiarios directos. Si tie-
nen signo negativo son excedentes netos po-
sitivos para la economía y por ende para sus
respectivos beneficiarios directos.
➤ Si se tienen tasas de interés subsidiadas se
tendrá un excedente positivo que beneficia
a los inversionistas, dueños de las empre-
sas o del proyecto. Si no es subsidiada el
beneficiario directo es el sector bancario o
financiero.
10. ¿En donde está la base económica de la
evaluación económica y social del proyec-
to? ¿Cuáles son los principales concep-
tos que se deben conocer para poder en-
tender dicha base económica?
11. ¿Cómo se pueden expresar las preferen-
cias del consumidor?
12. ¿Qué son las curvas de indiferencia?
13. ¿Cómo optimiza el consumidor su nivel
de utilidad?
14. ¿Con qué está relacionada la función de
utilidad indirecta? ¿Qué permite conocer?
15. ¿Qué dice la ley o curva de la demanda?
16. ¿Qué dice la ley o curva de la oferta?
17. ¿Cómo se definen la elasticidad arco pre-
cio de la demanda y la elasticidad arco
precio de la oferta?
18. ¿Quién debe determinar la elasticidad de
la demanda y de la oferta de los principa-
les productos o insumos de un país?
19. ¿A qué se refieren los conceptos de dis-
ponibilidad a pagar y excedente del con-
sumidor? Explicar.
20. ¿A qué se refiere el concepto del exce-
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
dente del productor? Explicar.
21. Explicar el criterio de Pareto para anali-
zar cambios en el bienestar de la socie-
dad.
22. Explicar el criterio de compensación
Hicks-Kaldor.
23. ¿Qué es la función de gasto y cómo se
denota?
24. ¿Cuáles son las formas más comunes que
se emplean para medir el equivalente mo-
netario del cambio en el bienestar, como
producto de la realización de un proyecto?
25. ¿Cómo se obtiene la variación equivalen-
te?
26. ¿Cómo se obtiene la variación compen-
sadora?
27. ¿Cuáles son los postulados básicos de la
economía del bienestar en que se apoyan
las técnicas de evaluación económica de
proyectos?
28. ¿A qué se deben las distorsiones de los
precios?
29. ¿Cuál es la expresión general de la fun-
ción utilidad social en que se basa la eva-
luación económica y social?
30. ¿Qué es un numerario? ¿Cuál es el nume-
rario en el método Onudi? ¿Cuál es el nu-
merario en el método LMST?
31. ¿Qué es el precio financiero? ¿Qué es el
precio económico? ¿Cómo se relacionan
los precios financieros y los precios eco-
nómicos?
32. ¿Cómo se clasifican los productos (bienes
y servicios) para el análisis de su valor eco-
nómico? Explicar. Dar ejemplos de pro-
ductos no transables y de productos tran-
sables.
33. Explicar la manera de obtener el precio
económico de un bien o servicio no
407
comerciable internacionalmente.
34. Explicar la manera de obtener el precio
económico de un insumo no comerciable
internacionalmente.
35. ¿A qué es igual el precio de mercado de
un producto importable? ¿Cómo se deter-
mina su precio económico?
36. ¿A qué es igual el precio de mercado de
un producto exportable? ¿Cómo se deter-
mina su precio económico?
37. En relación con los precios financieros y
los precios económicos, ¿cuáles son los
factores de ajuste más importantes?
38. Dar ejemplos de impactos positivos y ne-
gativos que pueden reflejar la contribu-
ción de un proyecto al bienestar socio-
económico.
39. ¿Cuáles son las dos preguntas que se re-
comienda responder para una mejor iden-
tificación de los impactos económicos y
sociales de un proyecto ?
40. ¿Cómo se hace la asignación del valor a
los impactos económicos de un proyec-
to?
41. ¿Cómo se obtiene el valor del excedente
o beneficio económico neto de un pro-
yecto?
42. Explicar el método simplificado que se
propone para valorar los impactos a pre-
cios económicos?
43. ¿Cuáles son los métodos más utilizados
en la evaluación económica de proyectos?
44. ¿Cuál es el objetivo de la evaluación so-
cial de proyectos?
45. Explicar, en términos generales, la mane-
ra de analizar la distribución de exceden-
tes económicos entre los beneficiarios
directos que se identifiquen para cada pro-
yecto en particular.
408 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
PROBLEMAS
1. Si la función demanda de un producto es: q
= 120 - 0,8 p y la función oferta es: q = - 27
+ 3,5p, en donde p está expresado en dóla-
res y q en unidades por año, calcular:
• El precio y la cantidad de equilibrio
• La disponibilidad a pagar máxima por 25
unidades.
• El excedente del consumidor si se consu-
men 25 unidades.
• El excedente del productor si se produ-
cen 15 unidades.
• El costo mínimo total si se producen 15
unidades.
• El cambio en el precio y en la cantidad de
equilibrio como consecuencia de un pro-
yecto que producirá 18 unidades al año.
Los beneficios económicos totales y ne-
tos del proyecto. El FCFE.
• El cambio en el precio y en la cantidad de
equilibrio como consecuencia de un pro-
yecto que utiliza 8 unidades al año. El cos-
to económico total del insumo del pro-
yecto. El FCFE.
2. La elasticidad precio de la demanda de un
determinado producto es - 0,6 y la elastici-
dad precio de la oferta +1.3 Calcular :
• La disponibilidad a pagar por 20 unidades
si el precio del bien es $12.
• El excedente del consumidor, si el precio
del bien es $12 y se consumen 20 unidades.
• La disponibilidad a recibir si se producen
20 unidades y el precio del bien es $12.
• El excedente del productor si el precio del
bien es $12 y se producen 20 unidades.
3. Para un proyecto que producirá 500 tone-
ladas de maíz, la curva de oferta del merca-
do sin el proyecto es constante y tiene un
valor de 500 toneladas y la demanda es: q =
1.500 - 1,2p. Calcular el beneficio econó-
mico del proyecto, su precio económico y
el factor de conversión de precios financie-
ros en precios económicos, FCFE.
4. Para un proyecto que producirá 2.000 to-
neladas de arroz, el analista de mercado es-
tima que el precio disminuirá de $40.000 a
$36.000 la tonelada, y que el consumo na-
cional aumentará en 800 unidades; igualmen-
te, la producción de otros productores dis-
minuirá en 1.200 toneladas. Calcular:
• El beneficio privado de la producción del
proyecto.
• El beneficio económico de la producción
del proyecto y su precio económico.
5. En un determinado proyecto se utilizan 500
unidades de un insumo. La curva de oferta
sin el proyecto es q = 200 + 3p y la de la
demanda sin el proyecto es igual a q = 300-
2,5p. Calcular
• El costo económico de utilizar el insumo.
• El precio financiero del insumo.
• El precio económico del insumo.
6. La pavimentación de una vía urbana deman-
dará cemento. La demanda del proyecto ge-
nerará un aumento del precio de la tonelada
de $200.000 a $240.000, produciendo dos
(2) impactos: una mayor producción de ce-
mento que se estima en 600 toneladas y un
retiro de uso alternativo del cemento equi-
valente a 500 toneladas. Calcular:
• El costo económico de utilizar el insumo.
• Precio financiero y precio económico de
la tonelada de cemento.
7. Calcular el factor de conversión de precio
financiero en económico, FCFE, correspon-
diente a un bien importable cuyo precio fi-
nanciero tiene el siguiente desglose:
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 409
Precio FCFE
financiero
• Precio de venta en fábrica: 1,74 euros.
Precio CIF $480 1,1
• Impuesto de exportación: 20% sobre el pre-
Arancel 60 0
Gastos portuarios 60 0,7
cio de venta en fábrica.
Transporte puerto - consumidor 30 0,8 • Toda la inversión ocurrirá en el momento
Comercialización puerto - consumidor 30 0,6 cero.
Transporte proyecto - consumidor - 12 0,8
• La fase operacional tendrá una duración de
Comercialización proyecto - consumidor - 12 0,6
cinco años. En el año 6 la empresa liquidará
$636
sus operaciones.
8. Calcular el factor de conversión de precio • Programa de producción (miles de unida-
financiero en económico, FCFE, correspon- des): 780 en el primer año, 860 en el se-
diente a un bien exportable cuyo precio fi- gundo año y 910 en los años 3 a 5.
nanciero tiene el siguiente desglose: • La moneda nacional se denomina u.m.n (uni-
dades monetarias nacionales)
Precio FCFE
productor
• Inversiones fijas:
✓ Terrenos: 400.000 u.m.n
Precio FOB $800 1,1
Impuesto 100 0 ✓ Edificios: 3.620.000 u.m.n
Subsidio +160 0 ✓ Maquinaria y equipos: 0,7 millones de
Gastos portuarios - 80 0,7
euros
Transporte proyecto a puerto - 80 0,8
Gastos de comercialización - 40 1,2
✓ Muebles y enseres: 80.000 u.m.n
$860
• Gastos preoperativos: 120.000 u.m.n
• Capital de trabajo:
9. Calcular el factor de conversión de precio ✓ Efectivo en caja para cubrir la mano de obra
financiero en económico, FCFE, corres- directa, los gastos generales de adminis-
pondiente a un bien exportable cuyo pre- tración y ventas, los gastos generales de
cio financiero tiene el siguiente desglose: fabricación. La cobertura mínima del
efectivo en caja debe ser de 15 días.
Precio de FCFE
mercado ✓ Un mes de inventario de productos termi-
Precio CIF $400 1,2
nados, cuantificado a costo de ventas más
Arancel 40 0,0 gastos generales de administración y ven-
Gastos portuarios 40 0,8 tas.
Transporte 32 0,5 ✓ Cuentas por cobrar: tres meses de cartera
Comercialización 20 0,8 cuantificada a precios de venta.
Precio usuario $532 ✓ Cuentas por pagar: dos meses del valor de
las materias primas locales y extranjeras.
10. El estudio de viabilidad de un proyecto que
• Materia prima e insumos:
consiste en el montaje de una fábrica para
producir componentes eléctricos para ex- ✓ Materia prima e insumos locales: 4 u.m.n
portación proporciona la siguiente infor- por unidad
mación: ✓ Materia prima importada:
410 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

- Combustible: 0,36 euros por unidad • Impuestos: 20% sobre las utilidades en cada
- Elementos menores: 0,12 euros por uni- uno de los primeros tres años y 50% en los
dad últimos dos años.
• Mano de obra: el primer año la empresa con- • En el año 6 los terrenos se podrán vender
tará con 190 obreros, los cuales aumenta- por un monto igual, en términos constantes,
rán en proporción directa al número de uni- a su valor de adquisición y los activos fijos
dades producidas. El salario será de 600 depreciables, como mínimo, se liquidarán
u.m.n por mes y por obrero, más 40% por por su valor en libros.
concepto de prestaciones sociales. Factores de conversión de precios financie-
• Gastos generales de fabricación: se estiman ros en precios económicos:
en 0,5 u.m.n por unidad producida.
Item FCFE
• Personal administrativo y de ventas: 22 per-
sonas en el primer año, 24 en el segundo ✓ Divisas 1,25
año y 26 en el tercer año y restantes. El pago ✓ Terrenos 1,00
mensual promedio por persona se estima en ✓ Maquinaria y equipos 1,15
1.800 u.m.n más 30% por concepto de pres- ✓ Edificios 1,09
taciones sociales. ✓ Vehículos 1,05

• Fuentes de financiación: ✓ Muebles y enseres 1,02

✓ Cuentas por pagar 1,00
✓ Para cubrir el valor de la maquinaria y
✓ Materia prima e insumos importados 1,03
equipos y de los vehículos se cuenta con
✓ Materia prima e insumos locales 0,92
un préstamo de una entidad extranjera, en
✓ Mano de obra 0,65
euros, con las siguientes condiciones: pla-
✓ Impuestos 0,00
zo, 5 años; período de gracia, un año; tasa
✓ Gastos generales de administración y ventas 0,90
de interés, 8% anual. Amortización del
✓ Impuestos sobre exportaciones 0,00
préstamo: plan de abonos constantes a
capital. El desembolso del préstamo ocu- ✓ Gastos generales de fabricación 0,92

rre totalmente en el año cero.

✓ Aporte de los socios en el momento cero:
3,4 millones de u.m.n.
✓ Para cubrir otras necesidades de recursos
financieros se cuenta con préstamos ban-
carios locales, con las siguientes condi-
ciones: plazo, un año; tasa de interés
anual, 12%.
• Los activos fijos se depreciarán por el méto-
do de la línea recta, con los siguientes pe-
ríodos de depreciación: edificios, 20 años;
maquinaria y equipos, 10 años; muebles y
enseres, 10 años; vehículos, 5 años.
• Los gastos preoperativos se amortizarán du-
rante los cinco años de operación del pro-
yecto.
• Tasa de cambio oficial en el momento cero:
un euro igual a 15 u.m.n.
• Tasa de interés de oportunidad de los
inversionistas, TIO: 18% anual, en términos
corrientes.
• Tasa social de descuento, TSD: 16% anual,
en términos corrientes.
• Tasa interna de inflación: 7% anual.
• Tasa externa de inflación: 2,5% anual.
• Tasa de devaluación: 12% anual.
Con la información anterior, adelantar:
• La evaluación financiera del proyecto
• La evaluación económica del proyecto
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 411
• El análisis distributivo de los excedentes del Calificación de Calificaciones de la
metas y criterios respuesta del proyecto a
proyecto entre: mano de obra, Gobierno y cada criterio
Banca Central, y empresarios y otros.
➤ Meta 1 5,2%
• Adelantar análisis de sensibilidad y prepa- • Criterio 1 70% 0,2 ; 0,4 ; 0,3 ; 0,4 ; 0,2
rar informes. • Criterio 2 30% 0,9 ; 0,8 ; 0,9 ; 0,7 ; 0,9
➤ Meta 2 17,4%
11. A un proyecto social de su localidad o re- • Criterio 1 34% 0,5 ; 0,4 ; 0,6 ; 0,5 ; 0,6
gión aplicar el método de calificación de • Criterio 2 8% 0,2 ; 0,2 ; 0,3 ; 0,2 ; 0,1
• Criterio 3 48% 0,9 ; 1 ; 0,8 ; 0,7 ; 1
metas y objetivos con el fin de determinar • Criterio 4 10% 0,7 ; 0,6 ; 0,8 ; 0,7 ; 0,7
en que porcentaje satisface los objetivos ➤ Meta 3 38,9%
establecidos y los criterios asociados con • Criterio 1 25% 0,2 ; 0,2 ; 0,2 ; 0,2 ; 0,2
• Criterio 2 75% 1;1;1;1;1
dichos objetivos. Presentar informe. ➤ Meta 4 38,5%
• Criterio 1 32% 0,4 ; 0,4 ; 0,5 ; 0,6 ; 0,5
12. Los resultados de la aplicación del méto- • Criterio 2 39% 0,8 ; 0,8 ; 0,9 ; 0,7 ; 0,9
do de calificación de metas y objetivos a • Criterio 3 29% 0,5 ; 0,5 ; 0,6 ; 0,5 ; 0,6
un Proyecto de Creación de un Hogar In-
Determinar la calificación que obtiene el pro-
fantil, en la cual participaron cinco
yecto.
evaluadores, son los siguientes:
412 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
APÉNDICE - IMPACTOS POSITIVOS DE ALGUNOS TIPOS DE
PROYECTOS
Proyecto de línea de transmisión y ampliación
de subestación
° Reducción de pérdidas técnicas: menor cantidad de energía se
disipará en el sistema
° Reducción de fallas: ahorro en pérdidas por tiempo improduc-
tivo y lucro cesante en las actividades que realizan todos los
sectores que requieren de la energía eléctrica durante el corte
intempestivo
° Reducción de tiempo de mantenimiento: aumento en el consu-
mo por menor tiempo de suspensión del servicio
° Aumento en el consumo normal: posibilidad de atender los
mayores requerimientos por nuevos suscriptores o por aumen-
to en el consumo por suscriptor, según sus nuevas necesidades
° Aumento en la calidad: aumento en el nivel de tensión en las
redes, lo que conlleva a un aumento de consumo, especialmente
en las zonas en donde el nivel de tensión es inadecuado para el
funcionamiento de ciertos equipos.
Proyecto de construcción de un distrito de riego
° Incremento de la disponibilidad de agua
° Incremento de la disponibilidad o productividad de la tierra
° Incremento de la disponibilidad de insumos escasos
° Incremento de la infraestructura de apoyo a la producción
Proyecto de telefonía rural
° Facilitar el acceso a la asistencia médica
° Evitar viajes a centros vecinos
° Ahorro de tiempo
° Facilitar el acceso a servicios tales como asistencia técnica, edu-
cación, crédito de fomento agropecuario, etc.
° Beneficiar las actividades relacionadas con el mercadeo tanto de
productos agrícolas como de insumos (semillas, abonos, insec-
ticidas, vacunas, etc.)
° Atenuar la alta tasa de migración del campo a las ciudades,
reduciendo los costos sociales que este fenómeno implica tanto
para las zonas urbanas como para las rurales
Proyecto de reubicación y ampliación de
servicios aeroportuarios
° Economía de tiempo para las aerolíneas, debido a:
- Disminución de los cierres por condiciones meteorológicas
- Disminución de las cancelaciones de vuelos
- Disminución en los tiempos de viaje
° Economía de tiempo de las aeronaves durante períodos de
saturación y sobresaturación
° Economía de tiempo para los pasajeros, debido a:
- Reducción de los cierres por condiciones meteorológicas
- Disminución de las cancelaciones de vuelos
- Disminución de los tiempos de viaje
° Economía de tiempo durante períodos de saturación y
sobresaturación
° Beneficios económicos sobre la balanza comercial, por mayor
volumen adicional de carga internacional
° Beneficios urbanos:
- Liberación de recursos por los usos alternativos del suelo del
área ocupada por el aeropuerto existente, si éste se encuentra
en/o cerca a la zona urbana
- Beneficios por la disminución del nivel del ruido
- Beneficios por la disminución de las probabilidades de desas-
tres aéreos sobre la zona urbana
° Beneficios no cuantificables:
- Para los usuarios: mayor comodidad y disminución del riesgo
de accidentes; disminución del riesgo de pérdidas de vidas por
mejor ubicación del aeropuerto, tanto para usuarios como para
los habitantes de la ciudad
- Para los fleteadores: disponibilidad de mejores instalaciones
Proyecto de acuicultura semiintensiva en áreas
de economía campesina
° Aumento en la oferta de pescado, lo cual permite elevar el nivel
de consumo de pescado
Proyecto de carretera
° Ahorros en costos de operación vehicular
° Ahorros en tiempos de viaje de los usuarios
° Ahorros en costos de mantenimiento de vías existentes
° Valor de salvamento de los predios adquiridos
Proyecto de importación y montaje de una
planta diesel
° Aumento de la oferta de energía eléctrica en la zona de influencia
del proyecto
 14 - EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS
° Ahorro de recursos para el país, en caso de desplazar otras fuen-
tes de generación de recursos energéticos (carbón, kerosene, etc.)
Proyecto de centro de atención a la pesca
artesanal
° Aumento en el consumo de pescado
° Disminución en pérdidas postpesca
° Beneficios no cuantificables:
- Disminución de los conflictos sociales en el área de influencia
del proyecto, por generación de empleo
- Seguridad alimentaria, al garantizar el suministro de un bien alimen-
ticio altamente rico en nutrientes y mejorar la calidad del producto.
- Mejora nutricional de las familias de los pescadores
- Beneficios ecológicos obtenidos por concientización de los
pescadores, derivada de la capacitación, y el buen uso y con-
servación del ecosistema y del recurso hidrobiológico
Proyecto de control de erosión en una cuenca
hidrográfica
° Beneficios por generación de biomasa
° Beneficios por calidad del aire
° Beneficios por tratamiento económico del bosque
° Beneficios por incrementos en las utilidades de los productores
° Beneficios por ahorro en los costos de operación de las plantas
de tratamiento de agua potable localizadas en la cuenca, al dis-
minuir la carga de sedimentos
° Evitar inundaciones
° Ahorro en tiempo por mayor disponibilidad de agua en la cuenca
° Beneficios por conocimientos adquiridos
Proyecto de fomento lechero
° Aumento en el consumo de leche
° Aumento en el consumo de terneros
° Aumento en el consumo de ganado de desecho
° Aumento del consumo de bienes meritorios: capacitación y
mejoramiento del nivel de vida
413
Proyecto de educación especializada (primaria
musical)
° Beneficios por consumo del servicio, estimados con base en la
disposición a pagar por parte de los padres de familia que mani-
fiesten interés porque sus hijos estudien la primaria musical
° Beneficios por liberación de recursos: por cada alumno matricu-
lado se libera un cupo en una escuela o colegio de educación
primaria clásica
° Beneficios no cuantificables:
- Mayor capacidad de memoria
- Mayor capacidad de concentración
- Mayor autodisciplina
- Mayor creatividad
- Mayor cultura musical
- Mayor capacidad motriz y destrezas en interpretación musical
Proyecto de construcción y dotación de
hospital mental
° En consulta externa: mayor consumo, ahorro de costos de trans-
porte, mejoramiento en la calidad de la consulta, descongestión en
las demás unidades mentales del área de influencia del proyecto
° En hospitalización de corta estancia: mejor atención a los pa-
cientes que antes debían ir a hospitales menos especializados,
disminución de la tasa de reingresos por estancia óptima ofreci-
da, ahorro en el costo del transporte de los pacientes que antes
debían ir a hospitales más lejanos
° En hospitalización de mediana estancia: consumo de hospitali-
zación de mediana estancia, calidad en la atención integral del
paciente, aumento de la productividad por reducción de las
incapacidades de estos pacientes de mediana estancia
° En hospitalización de larga estancia: consumo de hospitaliza-
ción de larga estancia, reinserción a la vida familiar y producti-
vidad por ampliación de la vida productiva del paciente
° En programas preventivos: mayor consumo de programas pre-
ventivos, reducción del componente de salud por los efectos
positivos en la población del área de influencia
 Capítulo 15

EVALUACIÓN AMBIENTAL
DE PROYECTOS

Dentro de la evaluación integral de un proyecto se incluye la evaluación am-

biental del mismo, con el propósito de garantizar un compromiso armónico
del proyecto con su medio ambiente.

En esta parte del análisis de un proyecto, a través del plan de prevención y

mitigación de efectos significativos, se muestra la forma de identificar las
obras de ingeniería, los equipos o elementos y las acciones indispensables
para que la intervención negativa del proyecto sobre su entorno sea mínima
o nula, muchos de los cuales se determinaron en tipo, cantidad y precio du-
rante el análisis de la ingeniería del proyecto.

Los costos de las medidas de prevención y mitigación, de las fases de

preinversión, inversión y operacional, hacen parte de las inversiones en el
proyecto y de los costos de operación y de financiación y, como tales, se de-
ben incluir en las evaluaciones financiera, económica y social.

1. EVALUACIÓN DE IMPACTO AMBIENTAL

✓ Diagnóstico ambiental de soluciones alternativas
✓ Estudio de impacto ambiental
2. OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN AMBIENTAL
✓ Objetivos generales
✓ Objetivos específicos
✓ Objetivos legales
3. DESCRIPCIÓN AMBIENTAL DEL ÁREA DE
INFLUENCIA DEL PROYECTO
✓ Medio ambiente natural
✓ Medio ambiente social
4. DESCRIPCIÓN DEL PROYECTO
5. IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS Y EFECTOS
✓ Sobre el entorno geográfico
✓ Sobre el entorno social
✓ Métodos para la identificación de efectos o impac-
tos del proyecto
6. CUANTIFICACIÓN DE IMPACTOS AMBIENTALES
✓ Método de oferta y demanda ambiental
✓ Método de calificación cualitativa
✓ Método matricial
✓ Método de calificación matemática ponderada o
método de la calidad ambiental global
7. DESCRIPCIÓN DEL POSIBLE ESCENARIO AMBIENTAL
MODIFICADO
8. PLAN DE MANEJO AMBIENTAL
9. PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PLAN DE
MANEJO AMBIENTAL
10. COSTO DEL PLAN DE DE MANEJO AMBIENTAL
11. PROGRAMA DE SUPERVISIÓN O AUDITORIA
AMBIENTAL
✓ Etapa de construcción
✓ Etapa de ocupación y uso de las viviendas
12. PLAN DE CONTINGENCIA
INDICADORES
ESTÁNDARES DE CALIDAD DEL AIRE
ESTÁNDARES DE CALIDAD DEL AGUA
1. EVALUACIÓN DE IMPACTO AMBIENTAL
P or impacto ambiental se entiende cual-
quier modificación de las condiciones am-
bientales o la generación de un nuevo conjun-
to de condiciones ambientales, negativas o
positivas, como consecuencia de las acciones
propias del proyecto en consideración.
Las condiciones ambientales están consti-
tuidas por el conjunto de elementos naturales
o inducidos por el hombre que interactúan en
un espacio y tiempo determinado; es decir, las
condiciones del medio ambiente natural y las
condiciones del medio ambiente social que
afectan al ser humano.
Normalmente la evaluación de impacto am-
biental de un proyecto se adelanta en dos eta-
pas, a saber:
• Diagnóstico ambiental de soluciones alternativas.
• Estudio de impacto ambiental de la solución
alternativa seleccionada.
Diagnóstico ambiental de soluciones
alternativas
La evaluación de impacto ambiental de un pro-
yecto debe iniciarse con el diagnóstico am-
biental de sus soluciones alternativas, con el
fin de poder entregar a la autoridad ambiental
la información que requiere para establecer
desde el punto de vista ambiental cuál de las
soluciones alternativas es la mejor y debe so-
meterse a un estudio de impacto ambiental.
El diagnóstico ambiental de soluciones al-
ternativas comprende los siguientes aspectos:
• Objetivos del estudio.
• Descripción ambiental del área de influencia
del proyecto:
- Descripción del medio ambiente natural
- Descripción del medio ambiente social.
• Descripción de las soluciones alternativas.
• Identificación de efectos, por solución al-
ternativa, sobre el medio ambiente natural y
sobre el medio ambiente social.
• Cuantificación de impactos ambientales, co-
rrespondientes a cada solución alternativa.
• Identificación de los efectos negativos sig-
nificativos de cada solución alternativa.
• Descripción, por solución alternativa, del
posible escenario modificado.
• Elaboración del plan de manejo ambiental
propio de cada solución alternativa.
• Elaboración del programa para la ejecución
del plan de manejo ambiental de cada solu-
ción alternativa.
• Cálculo del presupuesto correspondiente al
plan de manejo ambiental de cada solución
alternativa.
• Valoración de soluciones alternativas y defi-
nición de la mejor solución alternativa.
Estudio de impacto ambiental
Este estudio se debe adelantar para la solución
alternativa con mejor valoración desde el pun-
to de vista ambiental, recomendada por la au-
toridad ambiental, según el diagnóstico am-
biental de soluciones alternativas.
Comprende el análisis, con mucha más pro-
fundidad, de los aspectos que contempla el
diagnóstico ambiental de soluciones alterna-
418 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
tivas. De acuerdo con el tipo de proyecto se
deben describir los procesos y operaciones,
identificar y estimar los insumos, productos,
subproductos, desechos, residuos, emisiones,
vertimientos y riesgos tecnológicos, en fuen-
tes y sistemas de control.
2. OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN AMBIENTAL
Los objetivos de evaluación ambiental de un
proyecto son de tres tipos:
• Objetivos generales
• Objetivos específicos
• Objetivos legales
Objetivos generales
El estudio ambiental de un proyecto tiene los
siguientes objetivos generales:
➤ Describir, caracterizar y analizar el medio
ambiental (medio ambiente natural y medio
ambiente social) de la zona de influencia del
proyecto.
➤ Identificar los impactos y efectos del pro-
yecto sobre los componentes del ambien-
te, establecer la magnitud e importancia de
los mismos y formular el plan de manejo
ambiental del proyecto, con indicación de
costos y de las actividades para la supervi-
sión de la ejecución del plan.
Objetivos específicos
Los objetivos específicos del estudio ambien-
tal de un proyecto son:
• Describir en detalle cada una de las solucio-
nes alternativas del proyecto.
• Identificar y definir el área de influencia del
proyecto.
En este estudio el plan de prevención y mi-
tigación debe incluir el plan de seguimiento,
monitoreo y contingencia.
Lo que resta de este capítulo está dedicado
a explicar el contenido de cada uno de los as-
pectos antes mencionados.
• Efectuar una descripción ambiental del área
de influencia del proyecto, con indicación de
los conflictos y restricciones ambientales,
actuales y potenciales, sin proyecto.
• Identificar los impactos y efectos que oca-
sionará el proyecto sobre el medio am-
biente natural y sobre el medio ambiente
social.
• Evaluar los impactos y efectos del proyecto
sobre el medio ambiental de su área de in-
fluencia.
• Describir el posible escenario ambiental
modificado.
• Formular el plan de manejo ambiental del pro-
yecto.
• Elaborar el programa para la ejecución del
plan de manejo ambiental.
• Cuantificar el costo de la ejecución del plan
de manejo ambiental del proyecto.
• Elaborar el programa para la supervisión am-
biental del proyecto, durante su etapa de pre-
paración del sitio y construcción y en su pos-
terior fase operacional.
Objetivos legales
Generalmente, con la evaluación ambiental de
un proyecto se busca satisfacer los requeri-
mientos legales establecidos en:
• Las normas nacionales de recursos naturales

renovables y de protección al medio ambiente.
• Las normas sanitarias nacionales.
• El estatuto de usos del suelo y normas urba-
nísticas y arquitectónicas para el municipio
en donde se localiza el proyecto.
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 419
• Las leyes y decretos que crean las autorida-
des ambientales a nivel nacional, regional y
local.
• La reglamentación relacionada con la expe-
dición de licencias ambientales.

3. DESCRIPCIÓN AMBIENTAL DEL ÁREA DE INFLUENCIA DEL

PROYECTO

Se refiere a la descripción detallada del área ➤ Parque automotor.

de influencia del proyecto, tanto directa como ➤ Sistema de control del tránsito.
indirecta, la cual permite establecer su situa-
➤ Facilidades de transporte.
ción ambiental actual, sin la existencia del pro-
yecto, y la posterior identificación de los im- ➤ Equipamiento y servicios colectivos: es-
pactos del proyecto, con la correspondiente cuelas, hospitales, parques, centros cultu-
evaluación ambiental. Dicha descripción se rales, iluminación, señalización vial (hori-
hace en relación con: zontal y vertical), mobiliario urbano,
➤ Ubicación geográfica del área de influen- arbicainstalac094instabn51 Tf Tf-1.1194 -1.5235 TD
cia, con indicación de razones y criterios arbicainstalac094ins in5104lj0 -1.1896 TD0.0522 Tc
empleados para su delimitación.
➤ Desarrollo histórico.
➤ Población: tamaño de población, densidad
y datos socioeconómicos (principal activi-
dad económica, tipo de industria, etc.).
➤ Condiciones del medio ambiente natural.
➤ Paisaje natural.
➤ Usos del suelo: suelo público (calles, pa-
sos peatonales y zonas de estacionamien-
to), suelo semipúblico (escuelas, parques,
campos recreativos y otras instalaciones),
suelo privado/semiprivado (viviendas, co-
mercio, oficinas y pequeñas industrias),
zonas de reserva territorial, reserva ecoló-
gica, áreas protegidas, monumentos, sitios
históricos y arqueológicos y asentamientos
irregulares.
➤ Estructura urbana.
➤ Red vial.
420 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
- Recurso flora: terrestre, acuático
• Medio biótico:
- Recurso fauna: terrestre, acuático
- Recurso aire
- Recurso agua
• Medio abiótico:
- Recurso suelo
- Recurso clima
Recurso flora. Se debe:
➤ Examinar la cobertura vegetal actual de bos-
ques naturales y secundarios, manglares, agri-
cultura de subsistencia, pastizales y rastrojo.
➤ Describir la vegetación herbácea, arbustiva
y arbórea.
➤ Realizar un censo de árboles existentes en la
zona de ubicación del proyecto, acompañán-
dolo con fotos y todo tipo de material visual.
Además, para cada especie anotar: nombre
común y científico, forma, follaje, tipo de flor
y fruto, abundancia, edad, tamaño, requeri-
mientos ambientales, valor como hábitat para
fauna silvestre, valor estético, estatus de con-
servación en el que se encuentra.
➤ Mencionar si en la zona existen especies de
interés comercial y su potencial productivo.
➤ Especificar las especies reportadas y con
amenaza de ser desplazadas del área de in-
fluencia del proyecto.
➤ Especies con valor cultural para etnias o gru-
pos locales.
➤ Especies introducidas o que pretenda intro-
ducir el proyecto o actividad.
Recurso fauna. Se debe:
➤ Describir el hábitat y el tipo de comunidades
en estuarios y manglares, en ríos y quebradas,
en zonas marítimas y en zonas terrestres.
➤ Describir las poblaciones de aves, mamífe-
ros, anfibios y reptiles, peces y crustáceos.
➤ Zonas de reproducción.
➤ Especies de interés comercial y su poten-
cial productivo.
➤ Especificar las especies en vías de extin-
ción, endémicas y de interés científico, con
amenaza de ser desplazadas del área de in-
fluencia del proyecto.
➤ Principales plagas reportadas y/o fauna nociva.
➤ Especies con valor cultural para etnias o gru-
pos locales.
➤ Especies introducidas o que pretenda intro-
ducir el proyecto o actividad.
Recurso aire. En particular, se debe examinar
la producción actual de:
• Polvo
• Partículas
• Ruido
• Monóxido de carbono, óxido de azufre, hi-
drocarburos, óxidos de nitrógeno, oxidantes
fotoquímicos (ozono) y plomo
• Otros elementos contaminantes del aire (olo-
res, humos, gases, etc.)
• Altura de la capa de mezclado del aire
La descripción del medio ambiente natural
en relación con el recurso aire debe compren-
der lo siguiente:
➤ Niveles existentes de calidad del aire.
➤ Nivel de cumplimiento de las normas de la
calidad del aire para el área del proyecto y
su zona de influencia.
➤ Identificación de fuentes contaminantes
existentes (fijas y móviles).
➤ Identificación de receptores sensitivos en
el área del proyecto (hospitales, escuelas,
ancianatos, parques, etc.).
➤ Identificación de niveles de ruido existen-
tes en la comunidad.
➤ Identificación y ubicación de las principa-
les fuentes de generación de ruido en la zona
de influencia del proyecto (aeropuertos, ins-
talaciones industriales o comerciales, etc.).
➤ Programas de supervisión existentes.
En el Apéndice 2, de este capítulo, se pre-
sentan algunos estándares de la calidad del aire.

Recurso agua. El recurso agua incluye aguas
oceánicas, aguas lacustres (lagos, lagunas, cié-
nagas y represas), ríos y aguas subterráneas.
En particular, se debe examinar la situación
actual en relación con:
➤ Caracterización de la cuenca hidrológica en
la cual se ubica el proyecto (definición de
la cuenca, zona de mayor infiltración, ave-
nidas máximas y extraordinarias, precipita-
ciones, cuerpos de agua, ríos superficiales
principales, zonas con riesgo de inundación,
ríos subterráneos).
➤ Localización y descripción de los principales
ríos o cuerpos de agua, permanentes o inter-
mitentes, cercanos al sitio del proyecto o aque-
llos que podrán ser influidos por el mismo.
➤ Escorrentia superficial (caudales, red de dre-
najes, sedimentos, aspectos del río directa-
mente relacionado con el proyecto, si lo
hay, en cuanto a hidrología, hidráulica, mor-
fología, socavación, etc.).
➤ Identificación y usos de los cuerpos de agua
(suministro público o privado, usos indus-
triales, usos agrícolas, usos recreativos, etc.).
➤ Existencia, localización y descripción de
acuíferos (pozos, manantiales, etc.).
➤ Identificación y usos del agua subterránea.
➤ Oceanografía: tipo de costa, ambientes mari-
nos costeros, ambientes marinos no costeros,
descripción de parámetros físicos y quími-
cos (corrientes superficiales, profundas y de
retorno, velocidad, dirección, oleaje, mareas,
temperatura, turbidez, sólidos sedimentables,
pH, nutrientes, oxígeno, salinidad, DBO,
DQO), descripción de las características
bacteriológicas del agua, frecuencia de ma-
remotos (alturas máximas extraordinarias),
batimetría (bancos, arrecifes o bajo fondos,
diferentes tipos de sedimentos).
➤ Analizar las posibilidades de contaminación
de corrientes de agua.
El análisis de la información recopilada en
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 421
relación con el recurso agua debe considerar
el correspondiente al proyecto de estructuras
hidráulicas y obras de drenaje.
Sobre cartografía existente se debe mostrar
lo siguiente:
• Cuencas hidrográficas asociadas con el
proyecto.
• Principales escurrimientos temporales y per-
manentes.
• Cuerpos de agua, pozos y afloramientos de
aguas subterráneas.
• Obras de drenaje en proyecto.
Recurso suelo. Se deben examinar las si-
guientes características presentes en el suelo
de la zona de influencia del proyecto, con el
máximo posible de detalle en el área de ubica-
ción del proyecto:
➤ Topográficas: ondulaciones del terreno, cur-
vas de nivel, pendientes.
➤ Geológicas y geotécnicas: geología histó-
rica del lugar de interés, grandes unidades
geológicas, descripción litológica del área,
actividad erosiva predominante, afloramien-
tos rocosos, salientes, sismicidad, desliza-
mientos, derrumbes, posible actividad vol-
cánica, etc.
➤ Propiedades físico-químicas del suelo: tex-
tura del área en donde se desarrollará el pro-
yecto, estructura, porosidad, color, perfiles,
pH, contenido de materia orgánica, sodici-
dad, contenido de sales, clasificación del
suelo, grado de erosión.
➤ Propiedades mecánicas.
➤ Vibraciones.
➤ Ocupación de tierras, especialmente agrícolas.
➤ Posibilidad de la existencia de un recurso
mineral extractivo.
➤ Utilidad como material de construcción.
Recurso clima. Se refiere a las condiciones
actuales de la zona de influencia del proyecto
en relación con las variables:
422 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
• Temperatura (promedio, máximas y mínimas).
• Humedad.
• Presión atmosférica (media anual).
• Vientos (velocidad y dirección, altura de la
capa de mezclado del aire).
• Precipitación (promedio mensual y anual, llu-
via máxima en 24 horas).
• Interperismos severos y su frecuencia (hura-
canes, heladas, granizadas, etc.).
• Nubosidad e insolación (promedios anuales,
meses con valores máximos y mínimos).
•Análisis de variaciones y extremos estaciona-
les (temperatura, precipitación, etc.).
Medio ambiente social
La descripción del medio ambiente social está
relacionada con aspectos tales como:
➤ Poblacionales: número de habitantes, tasa
de crecimiento de la población, tendencias
de crecimiento, distribución de la población
según edades y sexo, grupos étnicos, movi-
miento migratorio, ubicación, densidad.
➤ Condiciones económicas: salario mínimo
vigente, población económicamente activa,
nivel del ingreso familiar, distribución del
ingreso, características y distribución de la
propiedad, niveles de pobreza absoluta.
➤ Productivos: características del sector pri-
mario, actividades industriales, actividades
agropecuarias, actividades de subsistencia,
producto interno bruto regional, patrones de
crecimiento.
4. DESCRIPCIÓN DEL PROYECTO
Si el proyecto tiene varias soluciones alterna-
tivas, de cada una de ellas se debe hacer una des-
cripción que contemple aspectos tales como:
➤ Naturaleza, objetivos y justificación del pro-
yecto.
➤ Urbanísticos, paisajísticos y de activida-
des: estructura urbana, características de la
vivienda, usos del suelo, paisaje y espacio
público. Se debe hacer una descripción del
plan de usos del suelo que incluya la zona
de influencia del proyecto.
➤ Transporte público: disponibilidad actual
del servicio de transporte público, nivel ac-
tual de uso, características de uso, caracte-
rísticas del transporte.
➤ Servicios públicos: agua potable, energía,
teléfonos, gas, alcantarillado, canales de
desagüe, tratamiento de aguas residuales, re-
colección de basuras, disposición de resi-
duos sólidos.
➤ Culturales y arqueológicos: patrimonio
histórico, asentamientos de culturas ances-
trales, restos arqueológicos.
➤ Institucionales: capacidad institucional del
sector público, instituciones no guberna-
mentales, planes de desarrollo regionales y
locales. Capacidad instalada para atención
de contingencias.
➤ Movilidad: peatonal, desplazamientos en
transporte público, accidentalidad.
➤ Educación, salud y seguridad pública: ubi-
cación de centros educativos, de salud y se-
guridad pública, con indicación de distan-
cias al área del proyecto.
➤ Separación o barreras.
➤ Economía formal e informal: economía de
autoconsumo, economía de mercado, otras.
➤ Conflictos sociales.
➤ Tamaño.
➤ Localización: coordenadas geográficas, su-
perficie del predio, situación legal y tipo de
tenencia del predio, criterios considerados
para la selección del sitio, uso actual del
suelo, usos que se le han destinado de acuer-

do con los diferentes estatutos, normas y
regulaciones que se han dictado al respec-
to.
➤ Aspectos técnicos: urbanísticos, arquitec-
tónicos, paisajísticos, estructurales, viales,
servicios públicos, arborización, etc.
➤ Obras a realizar, incluyendo las provisiona-
les (almacenamiento de materiales, vías de
acceso, puentes provisionales, campamen-
tos, etc.) y las obras de desvío.
➤ Cronograma para la ejecución del proyecto,
según solución alternativa en consideración.
➤ Evaluación técnica y funcional.
➤ Cuerpos de agua que serán afectados por el
proyecto.
En relación con la etapa de preparación
del sitio y construcción:
➤ Actividades de preparación del sitio previas
a la construcción (desmontes, nivelaciones,
excavaciones, rellenos, despiedre, etc.).
➤ Actividades relacionadas con la construc-
ción de las obras.
➤ Trabajos previstos para el mejoramiento y con-
tinuidad de la imagen urbana existente en el área
de influencia del proyecto (mobiliario urbano,
pavimentación, señalización vertical y horizon-
tal, forestación o reforestación).
➤ Zonas de disposición de sobrantes, con in-
dicación de volúmenes provenientes de la
zona del proyecto.
➤ Tipo de equipo que se utilizará (grúas, ex-
planadoras, motoniveladoras, vibradores
para concreto, tractores, volquetas, compac-
tadores, etc.). Especificar cantidad, trasla-
do a la zona y tiempo de uso estimado.
➤ Lista de materiales que se utilizarán. Espe-
cificar tipo, volumen y forma de traslado.
➤ Características de las zonas de explotación
de materiales con destino a las obras del
proyecto, con indicación de naturaleza del
depósito, volumen explotable y a explotar,
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 423
métodos de extracción, distancia de aca-
rreo, presencia del nivel freático, registro
fotográfico del estado de las zonas de ex-
plotación previo al inicio de las actividades
de extracción.
➤ Usos de explosivos, con indicación de tipo
y cantidad, lugares en que serán empleados,
horarios de detonación.
➤ Personal a utilizar: cantidad, especialidad de
los trabajadores que serán empleados (fun-
cionarios, técnicos, obreros, etc.) y tiempo
de ocupación. Políticas de contratación del
personal.
➤ Requerimientos de energía: electricidad (in-
dicar origen, fuente de suministro, poten-
cia y voltaje), combustible (indicar origen,
fuente de suministro, cantidad que será al-
macenada y forma de almacenamiento).
➤ Requerimientos de agua: especificar si se
trata de agua cruda o potable, fuente de abas-
tecimiento, volumen, traslado y forma de
abastecimiento, tanto para el consumo en
campamentos como para la obra misma.
➤ Medidas de seguridad que se pondrán en mar-
cha durante el desarrollo de los trabajos.
➤ Estimativo de la generación de emisiones
atmosféricas (humos, polvos, nivel del rui-
do, emisiones provenientes de la maquina-
ria y equipo, etc.), descargas de aguas
residuales y residuos sólidos, con indica-
ción de cantidad y disposición final o trata-
miento de los mismos (aceites usados de
los motores, solventes, etc.).
➤ Desmantelamiento de la infraestructura de
apoyo, con indicación del destino final de
las obras y servicios de apoyo que se em-
plearán en la etapa de preparación del sitio
y construcción.
En relación con la operación y manteni-
miento de la facilidad producto de la ejecu-
ción del proyecto:
➤ Lista de actividades durante esta fase del pro-
yecto.
424 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
➤ Programa de operaciones, incluyendo un
diagrama de flujo, recursos humanos que se
emplearán y su nivel de especialización, po-
lítica de contratación.
➤ Requerimientos de energía y agua.
➤ Estimación cualitativa y cuantitativa de los
residuos sólidos, de las aguas residuales y
de las emisiones a la atmósfera. Además,
especificar la disposición final de los re-
siduos y las características del cuerpo re-
ceptor.
➤ Descripción general del programa de man-
tenimiento: programa de mantenimiento, pe-
riodicidad con la que se efectuará el servi-
cio general, recursos humanos que se ne-
5. IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS Y EFECTOS
Comprende la identificación de los impactos
y efectos que tiene el proyecto sobre los
entornos geográfico y social, para lo cual se
deben tener en cuenta los componentes más
importantes de cada uno de dichos entornos.
Los impactos pueden ser:
➤ Impactos directos. Son los ocasionados pro-
piamente por el desarrollo de una actividad
del proyecto.
➤ Impactos indirectos. Son los que no tienen
relación directa con determinada actividad
del proyecto a través del vínculo causa -
efecto.
➤ Impactos acumulativos. Resultan de la
interacción de actividades del proyecto con
otras actividades que se desarrollan en for-
ma simultánea o secuencial.
➤ Impactos residuales. Son los que se man-
tienen después de haber puesto en marcha y
ejecutado las medidas de mitigación.
cesitarán para la realización de tal tarea, in-
dicando el nivel de especialización, lista de
materiales para el mantenimiento, especi-
ficando la localización de los sitios de al-
macenamiento y las medidas de seguridad
que se implantarán.
➤ Estimativo de la generación de emisiones
atmosféricas (humos, polvos, nivel del rui-
do, emisiones provenientes de la maquina-
ria y equipo, etc.), descargas de aguas
residuales y residuos sólidos, con indica-
ción de cantidad y disposición final o trata-
miento de los mismos.
➤ Medidas de seguridad y planes de emergen-
cia que se tengan contemplados.
Sobre el entorno geográfico
Recursos flora y fauna
Algunos proyectos pueden destruir físicamen-
te la vegetación y la vida animal como conse-
cuencia de la destrucción o modificación del
hábitat. Los efectos pueden ser en el sitio mis-
mo como resultado de su construcción o se-
cundarios como resultado del desarrollo del
área. Por otro lado, los gases, las sustancias
alquitranosas y el polvo pueden dar origen a la
formación de películas impermeables sobre
las hojas y tallos de las plantas que dificultan
la transpiración y la fotosíntesis, con lo que se
reduce la resistencia de las plantas a las enfer-
medades.
Es importante reportar si el proyecto podrá
provocar el establecimiento de barreras físi-
cas para los desplazamientos de la fauna.

Recurso aire
La legislación ambiental existente en todos los
países prohibe, restringe o condiciona la des-
carga en la atmósfera de polvo, vapores, gases,
humos, emanaciones y, en general, de sustan-
cias de cualquier naturaleza que puedan causar
enfermedad, daño o molestias a la comunidad
o a sus integrantes, cuando sobrepasen ciertos
niveles prefijados.
El ruido se origina en actividades industria-
les, comerciales, domésticas, deportivas, de
esparcimiento, de vehículos de transporte, o
de otras actividades análogas.
Recurso agua
Normalmente para el agua potable se estable-
cen cinco clases de parámetros de calidad:
• Contaminantes biológicos.
• Contaminantes radioactivos.
• Sustancias tóxicas.
• Sustancias químicas específicas que puedan
afectar a la salud.
• Características que afectan la aceptabilidad
del agua.
En la etapa de descripción ambiental de la
zona de influencia del proyecto, en relación
con el recurso agua, y en las posteriores eta-
pas de preparación del sitio y construcción y
fase operacional del proyecto, con cierta pe-
riodicidad, se deben establecer los denomina-
dos modelos de simulación de calidad del agua
que permitan determinar la capacidad asimila-
tiva de sustancias biodegradables o acumulati-
vas y la capacidad de dilución de sustancias no
biodegradables. Para el efecto, se deben reali-
zar los análisis pertinentes para obtener, por
lo menos, la siguiente información:
• Demanda biológica de oxígeno a cinco días
DBO
• Demanda química de oxígeno DQO
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 425
• Sólidos suspendidos SS
• Potencial del ión hidronio, H+ pH
• Temperatura T
• Oxígeno disuelto OD
• Caudal Q
• Datos hidrobiológicos
• Coliformes NMP
El agua se considera contaminada cuando se
altera su composición o condición, de suerte
que resulta menos apta para cualquiera o todas
las funciones y propósitos para los que sería
apropiada en su estado natural. Esta definición
incluye alteraciones de las propiedades físi-
cas, químicas y biológicas del agua, o la des-
carga de sustancias líquidas, gaseosas o sóli-
das que producirán o es probable que produz-
can molestias, o conviertan estas aguas en un
peligro para la salud pública, la seguridad o el
bienestar, o para usos domésticos, comercia-
les, industriales, agrícolas, recreativos, y otros
que se consideren legítimos, o bien para el
ganado, los animales salvajes, los peces y otra
fauna acuática. Incluye también los cambios
de temperatura debido a la descarga de agua
caliente.
El concepto de que el agua se purifica a si
misma es verdadero si la carga contaminadora
es baja y los contaminantes son biodegrada-
bles. Cuando se le administra suficiente oxí-
geno a bacterias disueltas, éstas pueden des-
componer material orgánico formando pro-
ductos finales más simples e inofensivos. La
dilución, los sedimentos, las filtraciones y la
luz solar también desempeñan un papel impor-
tante en la purificación del agua.
Las fuentes de contaminación del agua son:
➤ Actividades del hombre. A saber:
✓ Domésticas. Las clases específicas de
compuestos orgánicos encontrados en
las aguas residuales domésticas incluyen
aminoácidos, ácidos grasos, jabones,
426 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
detergentes aniónicos y muchos otros.
✓ Industriales. Los contaminantes pueden
ser detergentes, disolventes, cianuros,
metales pesados, ácidos minerales y or-
gánicos, sustancias nitrogenadas, grasas,
sales, blanqueadores, colorantes y
pigmentos, sulfuros y amoníacos.
✓ Acueducto y alcantarillado.
✓ Agrícolas, ganaderas y pecuarias. La
contaminación se debe a desechos ani-
males, material de erosión, nutrientes
vegetales, sales inorgánicas y minerales
producto de la irrigación, herbicidas y
plaguicidas.
✓ Navegación. Generalmente viene acom-
pañada de la descarga de aguas residuales
y basuras desde embarcaciones.
➤ Actividades naturales. A saber:
✓ Erosión
✓ Desequilibrios ecológicos
✓ Descomposición de materia vegetal
➤ Accidentes. A saber:
✓ Industrial
✓ Marítimo
En el Apéndice 3, de este capítulo, se pre-
sentan los estándares de calidad del agua para
consumo humano y doméstico, para uso agrí-
cola, para uso pecuario y para fines recreati-
vos; también, los criterios de calidad admisi-
bles del agua para preservación de flora y fau-
na, en aguas dulces, frías o cálidas, y en aguas
marinas o estuarianas.
Recurso suelo
Se puede ver seriamente afectado por el fenó-
meno de erosión debido a un mal manejo del
agua lluvia.
Sobre el entorno social
Algunos impactos sobre el entorno social son:
➤ Reubicación de viviendas y negocios.
➤ Demanda de mano de obra.
➤ Aumento en la población residente o de ne-
gocios.
➤ Aumento en la población residente debido
a la construcción de viviendas.
➤ Cuando los trabajos son de gran magnitud,
alteración sustancial de la economía del
área del proyecto y cambios transitorios y
permanentes en cuanto a tamaño de pobla-
ción y su composición.
➤ Efectos sobre áreas de cultivo, parques pú-
blicos o áreas destinadas a un uso determi-
nado. Este efecto puede obligar a la elabo-
ración de una reglamentación de ordena-
miento ecológico y uso del suelo.
➤ Nuevos empleos debidos al crecimiento
económico y a la disponibilidad, calidad y
costo de la vivienda.
➤ Incremento en los tiempos y costo de los
viajes ocasionado por obstrucciones de las
obras.
➤ Interferencia con la visual paisajística de los
habitantes (ya sea por la instalación de anun-
cios publicitarios o por la obra misma).
➤ Deterioro de la imagen urbana por residuos
sólidos sobre calles y andenes y por el
cableado aéreo excesivo y desordenado.
➤ Destrucción, obstrucción de accesos o
sobrepoblación de puntos de importancia
cultural.
➤ Estímulo al desarrollo económico de la zona
de influencia del proyecto, atrayendo nego-
cios comerciales y creando oportunidades
de empleo.
➤ Incremento en el número, duración y seve-
ridad de la congestión en la zona de influen-
cia del proyecto, lo que puede incrementar
los niveles de accidentalidad.
➤ Formación de barreras o separaciones que
pueden impedir el cruce peatonal y vehicu-

lar, causan la ruptura de la cohesión comu-
nitaria, la división física, social y sicológi-
ca de los barrios u otro tipo de divisiones
territoriales. También, pueden dar lugar a
espacios inutilizables o desaprovechados y
a un desbalance de servicios (escuelas, cen-
tros comerciales, áreas recreacionales, cen-
tros de salud, etc.) entre ambos lados de la
barrera o separación.
➤ Pérdida de la privacidad dentro de casas, pa-
tios u otros sitios privados.
➤ Pérdida de la visual a edificios de interés
público e histórico.
➤ Desplazamiento de los residentes de la zona
de influencia del proyecto.
➤ Desplazamiento de trabajadores si las fuen-
tes de trabajo son omitidas (debido a cam-
bios de estructura económica).
➤ Migración de la población debido al pago del
impuesto predial u otros impuestos o cualquier
otro cambio en el ambiente físico o social.
➤ Pérdida neta de empleo cuando se eliminan
ciertas fuentes de trabajo y no se reempla-
zan en un sitio más conveniente o no se sus-
tituyen por otras fuentes de empleo. Gene-
ralmente obligan a quienes pierden el em-
pleo a abandonar su comunidad.
➤ Como consecuencia del desarrollo que ge-
nera el proyecto, aumento en la demanda de
servicios públicos (agua, energía, teléfonos,
recolección de residuos sólidos, centros de
salud, áreas recreacionales, etc.), con la
consecuente necesidad de nuevos servicios
o el incremento de la capacidad existente.
➤ Pérdida en la eficiencia del trabajo debido
a niveles excesivos de ruido.
➤ Afectaciones a la salud como consecuen-
cia de altas cargas contaminantes del aire.
➤ Vibraciones en los edificios por el paso de
vehículos pesados y la operación de maqui-
naria en sus cercanías.
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 427
Métodos para la identificación de
impactos del proyecto
Los más utilizados son:
• Lista de verificación
• Método matricial
• Superposición de mapas
• Diagramas de flujo
Al aplicar cada uno de los diferentes méto-
dos es importante tener en cuenta la necesidad
de definir los siguientes atributos asociados
con cada impacto:
• Su consecuencia o no como ejecución del
proyecto
• Actividad que lo origina
• Posibilidad de aparición del impacto
• Magnitud del impacto
• Extensión espacial del impacto
• Extensión temporal del impacto
Lista de verificación
Consiste en elaborar una lista de las posibles
actividades del proyecto en su etapa de prepa-
ración del sitio y construcción y en su fase
operacional e indicar, para cada una de ellas,
los efectos que pueden tener sobre el medio
ambiente. Así, por ejemplo:
Actividad Efectos
Extracción de Incrementa la tasa de erosión.
material para rellenos:
Aporta sedimentos a corrientes
cercanas de agua.
Afecta el paisaje.
Altera la calidad del agua.
Modifica las características del
suelo en la zona de extracción.
Método matricial
Consiste en formar una matriz, apoyada en las
siguientes dos listas:
428 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
➤ Lista de actividades propias del proyecto (en
su etapa de preparación del sitio y construc-
ción y en su fase operacional), las cuales se
constituyen en los encabezamientos de las
columnas de la matriz.
➤ Lista de componentes ambientales existen-
tes en la zona de influencia del proyecto, e
identificados dentro de la descripción de los
entornos geográfico y social, los cuales se
constituyen en los encabezamientos de las
filas de la matriz.
Las Figuras 15.1 y 15.2 muestran un mode-
lo de matrices para la identificación de impac-
tos ambientales.
Para cada actividad se señalan, mediante un
asterisco u otro símbolo, los componentes del
medio ambiente que puede impactar.
Lo recomendable es tener dos matrices, una
con las actividades de la etapa de preparación
del sitio y construcción y otra con las corres-
pondientes a la fase operacional del proyecto.
En la práctica, la matriz más utilizada en la
identificación de impactos ambientales es la
Matriz de Leopold, que incluye en las colum-
nas las actividades propuestas con potenciali-
dad de causar un impacto ambiental (positivo
o negativo) y en las filas las condiciones o
componentes del medio ambiente actual que
puedan sufrir algunos cambios a causa de las
actividades propuestas, y mediante la cual se
efectúa un análisis detallado de las interaccio-
nes entre las actividades que se llevan a cabo
durante el desarrollo del proyecto, en sus di-
ferentes etapas, y las características ambien-
tales existentes, tanto del entorno ambiental
como del social, para, posteriormente, efec-
tuar una justificación de los valores asignados
en cada una de las interacciones.
Leopold la diseñó para el Servicio Geoló-
gico del Ministerio del Interior de los Estados
Unidos de América, y ha sido aplicada en el
medio latinoamericano, con algunas modifi-
caciones y adaptaciones, por autoridades am-
bientales nacionales y regionales.
Posteriormente, el análisis de los efectos
que ocasionan impactos en el ambiente se rea-
liza mediante la consideración de dos aspec-
tos: la magnitud y la importancia, tal como se
indicará más adelante.
Superposición de mapas
Consiste en preparar los mapas de cada tema y
superponerlos al del proyecto. Este método es
muy útil en evaluaciones ambientales relacio-
nadas con ordenamientos territoriales, al per-
mitir la división del espacio en unidades geo-
gráficas que se analizan individualmente, so-
bre la base de indicadores ambientales previa-
mente establecidos.
Diagramas de flujo
Consiste en elaborar un diagrama para cada
actividad mencionando los componentes que
puede impactar y los efectos sobre los mis-
mos. Estos diagramas son muy utilizados en la
construcción de modelos de simulación en las
labores de gestión ambiental, al permitir el
conocimiento de las variables sobre las cuales
se puede ejercer alguna acción y el detalle de
los criterios conceptuales en que se apoyan
dichas acciones.
Los diagramas introducen una unión causa-
condición-efecto, a través de la cual se identi-
fican impactos indirectos o acumulativos. Su
elaboración conduce a una red en forma de ár-
bol, a veces denominada árbol de impactos,
en la cual se establecen y relacionan impactos
secundarios, terciarios y efectos de orden
mayor.
La Figura 15.3 muestra un ejemplo de efec-
tos por la desviación parcial de un río y de efec-
tos de la construcción de una zona recreativa
en terrenos actualmente ocupados por vivien-
das y pequeños negocios.
 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 429
MATRIZ PARA IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS

ETAPA DE PREPARACIÓN DEL SITIO ETAPA DE CONSTRUCCIÓN

SIMBOLOGÍA Conformación del terreno Preliminares Movimiento de tierra Infraestructura Estructuras Obras exteriores

Preparación zonas de préstamo

C : combatible

Conformación de terraplenes

Mampostería y cimentación

Tendido carpeta asfáltica

Operación de maquinaria
Cerramiento y seguridad
M : moderado

Excavaciones y rellenos

Construcción estructuras
Manejo de escombros
Desmonte y limpieza

Estructura pavimento
Redes de servicios

Total impactos (+)

Uso de explosivos

Total impactos (-)

S : severo

Obras de drenaje
Plan de desvios

Campamentos

Empradización
Excavaciones

Demoliciones

Mampostería

Instalaciones
F : crítico
R : impacto reversible
I : impacto irreversible
b : beneficio poco significativo
B : beneficio significativo
* : existe medida de mitigación
FLORA

Vegetación secundaria
FACTORES
BIÓTICOS

Estrato herbáceo y arbustivo

FAUNA

Aves

Roedores

Producción de polvo
AIRE

Ruido

Monóxido de carbono

Aguas subterráneas
ENTORNO AMBIENTAL

Aguas superficiales
AGUA
FACTORES ABIÓTICOS

Drenaje

Calidad del agua

Carácterísticas fisicas

Características químicas
SUELO

Características biológicas

Geomorfología

Basuras

Precipitación
CLIMA

Vientos

Temperatura

Economía regional
FACTOR SOCIOECONÓMICO

Servicios públicos

Salud pública

Empleo

Accidentalidad
ENTORNO SOCIAL

Seguridad

Uso comercial

Uso Institucional

Uso residencial

Aceptación social
FACTOR ESTÉTICO

Imagen urbana

Espacio público

Paisaje

Cono visual

Zonas verdes

TOTAL IMPACTOS (-)

TOTAL IMPACTOS (+)

Figura 15.1 Matriz para identificación de impactos. Etapas de preparación del sitio y construcción
430 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

MATRIZ PARA IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS

FASE OPERACIONAL
SIMBOLOGÍ A

Señalamiento y propaganda
Requerimiento de energía

Movimiento de personas
C : combatible

Cargue y descargue

Disfrute del paisaje

Ventas ambulantes

Transporte privado
Transporte público
M : moderado

Residuos líquidos

Total impactos (+)

Tránsito vehicular

Total impactos (-)

Residuos sólidos

Estacionamiento
Mantenimiento
S : severo
F : crítico

Turismo
R : impacto reversible
I : impacto irreversible
b : beneficio poco signif icativo
B : beneficio signif icativo
* : existe medida de mitigación

Vegetación secundaria
FLORA
FACTORES
BIÓTICOS

Estrato herbáceo y arbustivo

Aves
FAUNA

Roedores

Producción de polvo
AIRE

Ruido

Monóxido de carbono
ENTORNO AMBIENTAL

Aguas subterráneas

Aguas superf iciales

AGUA
FACTORES ABIÓTICOS

Drenaje

Calidad del agua

Carácterísticas f isicas

Características químicas
SUELO

Características biológicas

Geomorf ología

Basuras

Precipitación
CLIMA

Vientos

Temperatura

Economía regional

Servicios públicos
FACTOR SOCIOECONÓMICO

Salud pública

Empleo

Accidentalidad
ENTORNO SOCIAL

Seguridad

Uso comercial

Uso Institucional

Uso residencial

Aceptación social

Imagen urbana
FACTOR ESTÉTICO

Espacio público

Paisaje

Cono visual

Zonas verdes

TOTAL IMPACTOS (-)

TOTAL IMPACTOS (+)

Figura 15.1 Matriz para identificación de impactos. Fase operacional

 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 431
Efecto

Primario Secundario Terciario Cuaternario Quinto orden Sexto orden

Reducción de la Pérdida de

V
V
producción ma- empleos
Cambios en la derera

V
vegetación a lado
y lado del río Cambios en la
fauna y el paisa-

V
je a ambos lados
del río
Reducción del Reducción de la

V
V

V
V
caudal actual capacidad de di-
lución

Aumento de los

V
V

procesos de se-
Desviación dimentación Cambios en las

V
V

V
parcial del características
caudal del agua
Modificación de
los procesos de Modificación
V
V

en los usos

V
erosión / sedi-
mentación del agua
Incremento del
V

caudal en otro
río Generación de Efectos en las
nuevos hábitats poblaciones

V
V
V

para la flora y piscícolas

fauna acuática

Diagrama de efectos por la desviación parcial del caudal de un río a otra corriente de agua

Efecto

Primario Secundario Terciario Cuaternario

Eliminación de Desplazamiento Costos de

V

viviendas de personas reubicación

Menor uso de equipa- Más espacio en

V
V

miento comunitario equipamiento comunitario

Cambios en Menor inversión

V
V

población de la zona municipal

Eliminación de Pérdida de Aumento de la tasa de Incremento subsidios

V

V
V

negocios empleos desempleo del gobierno

Diagrama de efectos por la construcción de un área recreativa en terrenos ocupados por vivienda y pequeños negocios

Figura 15.3 Ejemplos de diagramas de efectos

432 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
6. CUANTIFICACIÓN DE IMPACTOS AMBIENTALES
Para la cuantificación de cada uno de los im-
pactos ambientales propios del proyecto exis-
ten varios métodos, a saber 54:
• Método de oferta y demanda ambiental
• Método de calificación cualitativa
• Método matricial
• Método de calificación matemática ponde-
rada o método de la calidad ambiental global
Método de oferta y demanda
ambiental
Este método consiste en comparar la oferta
ambiental de la zona de influencia del proyecto
con la demanda ambiental que implica el pro-
yecto en su etapa de preparación del sitio y
construcción y en su posterior fase operacio-
nal.
La oferta ambiental de la zona de influen-
cia del proyecto se define como el conjunto
de características del medio ambiente natural
y socioeconómico de un área determinada, in-
dependientemente del proyecto en considera-
ción. En otros términos, es una zona geográfi-
ca con sus restricciones, susceptibilidades y
posibilidades tanto ecológicas como cultura-
les y socioeconómicas.
La demanda ambiental, o exigencias am-
bientales del proyecto, se define como el con-
junto de características del proyecto que pue-
den ocasionar daño o deterioro a los entornos
ambiental y socioeconómico de la zona donde
se proyecta su localización.
Método de calificación cualitativa
La aplicación del método de calificación cua-
litativa implica el desarrollo de los siguien-
tes pasos:
Elaboración de la matriz de
identificación 1
Tiene como encabezamientos de las columnas
las actividades del proyecto durante las etapas
de estudios previos, preparación del sitio y
construcción y durante su fase operacional.
Los encabezamientos de las filas son las cate-
gorías y los componentes del medio ambien-
te, a saber:
• Medio ambiente natural:
- Medio biótico (flora y fauna)
- Medio abiótico (recursos aire, agua, suelo
y clima)
• Medio ambiente social
Elaboración de la matriz de
identificación 2
Esta matriz es una expansión de la anterior, en
la cual se asocia a cada componente del medio
ambiente las consecuencias más probables por
la realización de cada una de las diferentes ac-
tividades y los indicadores ambientales que
pueden sufrir modificaciones.
Calificación de los impactos ambientales
El grupo multidisciplinario encargado de la
evaluación ambiental del proyecto analiza las
interacciones de las actividades del proyecto
con cada uno de los componentes ambientales
y les asigna una calificación, teniendo en cuen-
ta las siguientes escalas:
• Aparición:
Estudios previos
Preparación del sitio
Construcción
Operación
 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 433
• Probabilidad de ocurrencia: Método matricial
Segura Este método requiere el conocimiento de la
Alta matriz de identificación de efectos. A cada
Mediana efecto se le califican dos aspectos:
Baja ➤ Magnitud del impacto, en la escala de 0 a
• Duración: 5. Este valor se ubica en la margen superior
izquierda de la casilla que intercepta la ac-
Temporal ción del proyecto con el indicador. Llevará
Permanente signo positivo si el impacto es benéfico y
Periódica negativo en caso contrario.
Indeterminada ➤ Importancia del impacto, en la escala de 0
• Área de influencia (efectos radiales): a 5. Este valor se anota en la margen infe-
rior derecha de la correspondiente casilla.
Puntual
Local M

Zonal I

Regional
Nacional Arbitrariamente, la calificación que puede
asignar el grupo encargado de la valoración de
Internacional
la magnitud y la importancia de cada uno de
• Area de influencia (efectos lineales): los efectos es la siguiente:
Directo
Magnitud / Importancia Calificación
Indirecto
• Intensidad-magnitud: Nula 0
Insignificante 1
Alta
Poca 2
Mediana
Media 3
Moderada
Alta 4
Baja
Muy alta 5
• Tipo de impacto:
Adverso Después de asignar calificaciones, se mul-
tiplica el valor de la magnitud, con su signo,
Benéfico
por el valor de la importancia y se obtienen las
• Implicación: sumatoria parciales de dichos productos (ho-
Ecológica rizontalmente y verticalmente) y la total, las
Económica cuales se interpretan como sigue:
Sociocultural ➤ Sumatoria total. Indica el impacto total del
La elaboración de la matriz entregará la in- proyecto. Se puede expresar como un por-
formación de las diferentes interacciones centaje del valor máximo posible.
existentes entre los componentes ambientales ➤ Sumatoria parcial correspondiente a una
y las distintas acciones propias del desarrollo columna. Permite identificar las acciones
del proyecto. del proyecto con mayores impactos.
434 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

➤ Sumatoria parcial correspondiente a una Cuadro 15.1

JERARQUIZACIÓN DE EFECTOS NEGATIVOS
fila. Permite identificar los componentes (Matriz elemento-actividad)
del medio ambiente (natural y social) que
Calificación Generador Mitigabilidad
con mayor intensidad son modificados por
el proyecto. Efectos muy
altos (5,0)
Los resultados de la anterior matriz de eva-
luación permiten determinar los efectos sig-
nificativos, a los cuales se les debe identificar Efectos entre altos
y diseñar medidas de mitigación, mediante un y muy altos (4,5)
criterio definido que establezca el grupo
evaluador. Un ejemplo puede ser:
Efectos altos (4,0)
El efecto es significativo si el promedio de
las calificaciones de magnitud e importancia
es mayor o igual que 2,5; es decir, si:
Efectos entre medio
Magnitud + importancia y alto (3,5)
≥ 2,5
2
Después de identificar los efectos signifi- Efectos medios (3,0)
cativos se pueden jerarquizar y preparar su pre-
sentación en cuadros como los mostrados en
los Cuadros 15.1 y 15.2
El nivel de intervención, NI, para las situa- Efectos entre poco
ciones sin proyecto y con proyecto, está dado y medio (2,5)
por la calificación total. Esta, en un caso en
particular, se puede interpretar de la siguiente
manera:
Nivel de intervención (NI) Calificación total
Cuadro 15.2
Altamente intervenido 67% a 100% JERARQUIZACIÓN DE EFECTOS NEGATIVOS
(Matriz actividad-elemento)
Medianamente intervenido 34% a 66%
Poca o ninguna intervención 0% a 33% Actividad Elemento Grado de Mitigabilidad
impactado afectación

El nivel de intervención global, NIG, es

el resultado de combinar los niveles de in-
tervención de las fases de inversión y opera-
cional, así:
NIG = α NIinversión + (1- α) NIoperacional

α: depende de la duración del impacto, su

reversibilidad, su escala y su mitigabilidad. En
muchos proyectos se puede adoptar: α = 0,2.

Método de calificación
matemática ponderada o método
de la calidad ambiental global
El método se basa en la identificación de un
conjunto de indicadores ambientales o carac-
terísticas del medio que permiten saber con
cierto grado de aproximación el efecto de una
o varias acciones del proyecto sobre la cali-
dad del ambiente. El método comprende los
siguientes pasos:
➤ Identificación de las categorías y compo-
nentes ambientales. En la mayoría de los pro-
yectos se considera el medio ambiente divi-
dido en tres (3) categorías: biótica, abiótica y
socioeconómica; cada una de estas categorías
se divide a su vez en una serie de elementos o
componentes del medio ambiente, así:
Categoría Componentes
Biótica Flora
Fauna
Abiótica Recurso aire
Recurso agua
Recurso suelo
Recurso clima
Socioeconómica Nivel demográfico
Nivel económico
Nivel social
Nivel sociopolítico
Nivel cultural
➤ Asociar a cada componente uno o más
indicadores o parámetros cuantificables.
Estos indicadores deben permitir la califi-
cación de la calidad del ambiente y la eva-
luación del cambio del mismo originado por
una o varias acciones del proyecto. Así, por
ejemplo, los indicadores del componente
aire pueden ser: cambios en la concentra-
ción de gas carbónico, cambios en la con-
centración de óxidos de nitrógeno, cambios
en el nivel del ruido, etc.
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 435
➤ Valoración de las categorías, componen-
tes e indicadores ambientales. Está rela-
cionada con la importancia de las catego-
rías y los componentes, la cual depende de
las características del proyecto y del me-
dio ambiente donde se ubique. En algunos
proyectos, la categoría biótica puede ser
más importante que las otras, por las con-
diciones del medio afectado; en otros, pue-
de suceder que lo biótico no tiene impor-
tancia alguna.
En general, se adopta una escala entre 0 y
10 para valorar las categorías y componen-
tes. Entre más importante sea la categoría o el
componente ambiental mayor será su valora-
ción. Esta sólo podrá iniciarse cuando se co-
nozca en detalle el tipo de proyecto. En térmi-
nos generales, se adoptará el símbolo Ca i para
representar la valoración de la importancia de
la categoría i, para i= 1, 2, ... , n. Para repre-
sentar la valoración de la importancia del com-
ponente j de la categoría i se empleará el sím-
bolo Cij , para j= 1, 2, 3,... , m.
0 ≤ Ca i ≤ 10 i= 1, 2, ... , n
n= número total de categorías
0 ≤ Cij ≤ 10 j= 1, 2, ... , m
m= número total de componentes
A los indicadores se les asocia un factor de
ponderación o importancia relativa, Pijk , den-
tro del componente, el cual varía entre 0,0 y
1,0, siendo k el número de indicadores por
componente j. Entre más importante sea el in-
dicador, mayor será su factor de ponderación.
La suma de los factores de ponderación de los
indicadores de cada componente debe ser igual
a 1,0.
0,0 ≤ pijk ≤ 1,0 k= 1, 2, ... , t
t
∑ pijk = 1
k=1
436 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

➤ Asignar el valor de calidad ambiental a la ciones sin proyecto y con proyecto, después
magnitud de cada indicador. A la magnitud de amplias discusiones entre los miembros del
de cada indicador se le asigna un valor de ca- grupo multidisciplinario encargado del estu-
lidad ambiental, Vijk, comprendido entre 0,0 dio del proyecto.
y 1,0. Se asigna 0,0 cuando el valor del indi-
➤ Valoración de la calidad ambiental glo-
cador es pésimo y 1,0 cuando el valor es
bal, CAG. Para una situación en particular,
excelente. Así, por ejemplo, en una situación
está dada por:
en particular se puede establecer, para el va-
lor del indicador del nivel del ruido: n m t
CAG = ∑ Ca i ∑ Cij ∑ pijk * Vijk
Valor del indicador Calificativo Valor de calidad i =1 j=1 k =1
dB(A) ambiental, Vijk
El impacto real, IR, debido al proyecto, es
≥ 75 dB(A) Pésimo 0,0 la diferencia entre el valor de la calidad am-
70 dB(A) Malo 0,3 biental global sin proyecto y el valor de la ca-
lidad ambiental global con proyecto.
... ... ...
IR = CAG con proyecto - CAG sin proyecto
55 dB(A) Bueno 0,8 Análisis:
< 50 dB(A) Excelente 1,0 IR > 0: ambientalmente es mejor la situa-
ción con proyecto
El valor de calidad ambiental del valor de IR < 0: ambientalmente es mejor la situa-
cada indicador se debe obtener para las situa- ción sin proyecto

7. DESCRIPCIÓN DEL POSIBLE ESCENARIO AMBIENTAL

MODIFICADO

Esta descripción se refiere a la presentación ➤ Características de la vegetación resultante:

de un escrito, complementado con figuras y
gráficos, que refleje las condiciones del me-
dio ambiente natural y socioeconómico que
imperarán como consecuencia de la implemen-
tación del proyecto.
En general, la descripción del nuevo esce-
nario ambiental se debe referir como mínimo
a su formación y características, así:
Del nuevo medio ambiente natural se debe ex-
plicar:
tipo, nuevas especies dominantes, distribu-
ción, localización, tiempo de regeneración,
desaparición de especies.
➤ Características de la fauna resultante: co-
munidades que desaparecen, nuevas espe-
cies, cadenas tróficas potenciales, plagas
que pueden desarrollarse favorablemente en
el nuevo ambiente.
➤ El paisaje resultante.
➤ La calidad del aire resultante.

➤ Los posibles cambios futuros a nivel
climático y microclimático.
➤ Los cambios en la geología debidos a la po-
sible erosión y arrastres de materiales como
consecuencia de las intervenciones efectua-
das en el sitio.
➤ El relieve resultante, consecuencia de las
obras realizadas en las diferentes etapas.
➤ Los cambios en textura, estructura, porosi-
dad, color, pH, materia orgánica, etc.
➤ Los cambios en los niveles de agua, en la
forma de los cuerpos de agua, en la direc-
ción del agua, en la calidad de la misma, etc.
También los cambios esperados en el uso
del agua y en la dinámica de transporte de
materiales.
➤ La alteración a los mantos freáticos.
Del nuevo medio ambiente socioeconómico
se deben describir los cambios positivos y ne-
gativos, así:
➤ Los cambios en la población: aumento por
migración o reducción por reubicación de
8. PLAN DE MANEJO AMBIENTAL, PMA
La evaluación de los impactos ambientales
derivados de las diferentes actividades del pro-
yecto define la necesidad de un Plan de Ma-
nejo Ambiental, PMA, para prevenir y/o ami-
norar los impactos adversos.
El plan de manejo ambiental está formado
por una serie de acciones que comprende me-
didas protectoras, correctoras o compensato-
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 437
grupos, etc.
➤ Los cambios en la situación laboral: aumen-
to o disminución de la oferta laboral, au-
mento del salario mínimo, cambios en el
tipo de contratación, etc.
➤ Los cambios en los servicios. Necesidad o
no de ampliación de las coberturas existen-
tes.
➤ Los cambios en el tipo de economía de la
región o localidad, con explicación detalla-
da de cada uno de ellos.
➤ Los cambios en la forma de tenencia de la
tierra.
➤ Los cambios en las actividades productivas.
➤ Los cambios en los niveles de salubridad y
seguridad.
➤ Los cambios en las condiciones de movili-
dad, tanto en vehículos particulares como
de servicio público.
➤ Cambios en las condiciones de circulación
y tránsito.
rias en la actuación ó en el medio.
En la mayoría de los estudios se diseña un
Plan de Manejo Ambiental, PMA, para la Eta-
pa de Preparación del Sitio y Construcción,
similar al presentado en el Cuadro 15.3, y otro
Plan de Manejo Ambiental, PMA, para la
Fase Operacional, similar al plan presentado
en el Cuadro 15.4.
438 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Cuadro 15.3
PROYECTO DE VIVIENDA
PLAN DE MANEJO AMBIENTAL, PMA
(Etapa de preparación del sitio y construcción)

Generador Medidas de prevención y/o mitigación

• Campamento • Ubicación y diseño adecuado de campamentos que minimicen los efectos producidos sobre el entorno y
usuarios del proyecto. Ubicarlo preferiblemente cerca de las vías públicas existentes.
• Localización de los depósitos de materiales de tal forma que por efectos de la escorrentía no se facilite
el arrastre de sedimentos.
• Control y mantenimiento permanente del pozo séptico existente en la zona.
• Cerramiento y seguridad • Diseño adecuado de cerramiento, definiendo su distribución interna, materiales, accesos, circulaciones
peatonales y vehiculares, y dotación de servicios.
• Uso de materiales y acabados que garanticen la circulación segura de peatones.
• Enlucimiento de las paredes del encerramiento, para mitigar su efecto paisajístico negativo.
• Demoliciones • Elaboración de un plan detallado de demoliciones que contemple: etapas, equipo y tecnología a utilizar.
• Restricción del uso de explosivos.
• Señalización preventiva.
• Adecuada disposición de escombros.
• Minimización de la producción de polvo mediante el humedecimiento de escombros.
• Prohibición de la demolición en horas nocturnas y en días festivos.
• Constitución de pólizas de responsabilidad civil por daños a terceros.
• Manejo de escombros • Minimizar la producción de polvo mediante humedecimiento y/o recubrimiento de escombros.
• Diseñar un eficiente sistema de manejo de escombros que contemple las operaciones de acumulación,
cargue, transporte, rutas de circulación y lugares de disposición final.
• Programación de horarios para el cargue y transporte de escombros durante el día.
• Limpieza y mantenimiento de las vías de circulación libre de escombros.
• Cumplimiento, por parte de empresas particulares o propietarios de vehículos que operan en el transporte
de escombros, de las normas impuestas para tal fin por la Secretaría de Tránsito y Transporte Municipal.
• Racionalizar las rutas de transporte de escombros para reducir demoras, costos de operación de los
vehículos, accidentes y evitar congestión vial
• Excavaciones • Selección adecuada de los sitios para la disposición final de sobrantes de las operaciones de movimiento
de tierra (algunos de los sitios aprobados son las zonas adyacentes a las bermas o acotamientos de las
carreteras, los rellenos sanitarios).
• Adecuación del terreno en el sitio seleccionado y dispersión y compactación mecánica del material por
capas, hasta alcanzar compactaciones del 90% de la máxima obtenida en laboratorio. Colocación de una
capa final con material granular (rocamuerta), para garantizar que el grado de compactación alcanzado
no se pierda en época de lluvias.
• Construcción de obras provisionales para el drenaje superficial, que contemple trampas para evitar el
arrastre de materiales.
• Operación de maquinaria • Aislamiento de las área de operación de la maquinaria.
• Señalización preventiva.
• Programación de operación solo durante el día para evitar trabajos que originen ruidos molestos durante
la noche.
• Remojo periódico de las superficies donde se esté trabajando, con el fin de disminuir la producción de
polvo.
• Selección de la maquinaria que produzca la menor vibración.
• Reducción de la velocidad del tráfico en las zonas vecinas, para reducir los niveles de ruido y polvo
producidos por los vehículos automotores.
• Construcción de • Disposición adecuada de los materiales pétreos y del ladrillo o bloque que se van a utilizar en la cons-
las viviendas trucción de cada vivienda.
• Disposición adecuada, en el lote de cada vivienda, de los escombros de construcción, y retiro permanen-
te de los mismos.
• Construcción de obras provisionales para el drenaje superficial, que contemple trampas para evitar el
arrastre de materiales.
• Circulación y tránsito • Colocación de señales viales, aprobadas por la Secretaría de Tránsito y Transporte del Municipio.
• Reducción de la velocidad del tráfico en áreas vecinas para minimizar la probabilidad de ocurrencia de
accidentes.
 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 439
Cuadro 15.4
PROYECTO DE VIVIENDA
PLAN DE MANEJO AMBIENTAL, PMA
(Fase operacional - Etapa de ocupación y uso de las viviendas)

Generador Medidas de prevención y/o mitigación

• Residuos sólidos (basuras)
• Aguas residuales domésticas
• Circulación interna
• Aguas lluvias
• Cada vivienda tendrá su área para disposición de residuos sólidos.
• El condominio o grupo de viviendas en general tendrá definida la unidad técnica de
basuras.
• La Empresa Municipal de Recolección de Basuras será la encargada de llevar las
basuras a su sitio de disposición final.
• Se colectarán en el alcantarillado interior que desemboca en la planta de tratamiento
de aguas residuales del condominio o grupo de viviendas.
• Operación permanente de la planta de tratamiento de aguas residuales, la cual entregará
aguas tratadas con más del 80% de remoción de las cargas contaminantes.
• Demarcación y señalización adecuada.
• Delimitación de zonas peatonales y vehiculares.
• Cerramiento parcial, con vegetación preferiblemente, de las zonas verdes comunes.
• Protección de las zonas de juegos para niños.
• Se recogerán a través de la red interna de drenaje.

9. PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PLAN DE MANEJO

AMBIENTAL, PMA

El plan de manejo ambiental, PMA, se debe acompañar con su correspondiente programa de

ejecución, similar al que muestra el Cuadro 15.5
Cuadro 15.5
PROYECTO DE VIVIENDA
CRONOGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PLAN DE MANEJO AMBIENTAL, PMA

Actividad Bimestre
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
• Campamentos y bodegas
• Cerramiento
• Elaboración plan de demoliciones
• Señalización preventiva interna
• Adecuación sitios disposición final de escombros
• Tratamiento escombros en sitio disposición final
• Señalización vial zona alrededor área proyecto
• Unidad técnica de basuras
• Red interna de alcantarillado de aguas residuales
• Planta de tratamiento de aguas residuales
• Demarcación y señalización interna
• Delimitaciones y cerramientos internos
• Red interna de drenaje
440 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

10. COSTO DEL PLAN DE MANEJO AMBIENTAL, PMA

En el Cuadro 15.6 se puede apreciar el valor Cuadro 15.6

PROYECTO DE VIVIENDA
de las inversiones requeridas para la ejecu- PRESUPUESTO PARA LA EJECUCIÓN DEL PLAN DE MANEJO
ción del Plan de Manejo Ambiental, PMA, del AMBIENTAL, PMA
(Millones)
Proyecto de Vivienda, que se presenta como
ejemplo.
Concepto Valor
Es importante recordar que las partidas que
hacen parte del presupuesto para la ejecución • Campamentos y bodegas 15,0
• Cerramiento 6,0
del plan de prevención y mitigación se deben
• Elaboración plan de demoliciones 0,5
incluir dentro de los componentes de las in-
• Señalización preventiva interna 0,6
versiones en el proyecto.
• Adecuación sitios para disposición final de escombros 1,8
Igualmente, si alguna de las obras del plan de • Tratamiento escombros en el sitio de disposición final 1,5
manejo ambiental implica algunos costos du- • Señalización vial zona alrededor del área del proyecto 0,5
rante la fase operacional, éstos deben hacer parte • Unidad técnica de basuras 10,0
• Red interna de alcantarillado de aguas residuales 35,0
de la cuantificación de los costos de operación
• Planta de tratamiento de aguas residuales 60,0
y de financiación del proyecto.
• Demarcación y señalización interna 0,8
Es conveniente conocer qué porcentaje del • Delimitaciones y cerramientos internos 1,0
valor total de las obras es el presupuesto co- • Red interna de drenaje 4,0
rrespondiente al Plan de Manejo Ambiental, Valor total Plan de Manejo Ambiental, PMA 136,7
PMA. En el caso de la información del Cuadro
Porcentaje sobre el valor total de la obra 10%
15.6, este porcentaje alcanza un valor del 10%.

11. PROGRAMA DE SUPERVISIÓN O AUDITORIA AMBIENTAL

Etapa de construcción tructura organizacional se muestra en la Figu-

En esta etapa se debe constituir un ente encar-
gado del control y seguimiento de la ejecu-
ción del plan de manejo ambiental, el cual será
responsable por todos los requerimientos exi-
gidos por las diferentes dependencias de la au-
toridad ambiental relacionada con el proyec-
to. Dicho ente puede estar formado por repre-
sentantes de las firmas promotora, construc-
tora e interventora o supervisora de la cons-
trucción de las obras. Un ejemplo de su es-
ra 15.2
➤ Gerencia de proyecto. Encargada de la co-
ordinación de la ejecución del proyecto.
Su función básica es coordinar el proyecto
en su parte técnica y logística. Debe velar y
responder porque los recursos destinados
para el plan de prevención y mitigación cum-
plan su cometido; es el primer responsable
del cumplimiento del plan de prevención y
mitigación y de la supervisión ambiental.

Autoridad Gerencia de
Promotora
Ambiental Proyecto
Interventoría
Constructora
Departamento
Ambiental
: Coordinación : Dependencia
Figura 15.2 Organigrama de monitoreo ambiental
➤ Autoridad ambiental. Se refiere a todas
aquellas dependencias, de la autoridad am-
biental competente, que tienen dentro de sus
responsabilidades velar por la adecuada eje-
cución de los trabajos y por el cumplimien-
to del plan de prevención y mitigación.
Es importante que se reúna periódicamente
para evaluar el desarrollo del plan de pre-
vención y mitigación y establecer los
correctivos que considere del caso.
➤ Interventoría o supervisión. Normalmen-
te contratada por los dueños del proyecto,
y que actúa como representante de los mis-
mos, con suficiente experiencia y conoci-
miento en el manejo del medio ambiente.
Sus funciones son las de vigilar y hacer cum-
plir a la empresa constructora cada una de
las acciones definidas en el plan de preven-
ción y mitigación y las que establezca la in-
tervención de la autoridad ambiental.
El Interventor o Supervisor debe llevar un
registro detallado de todas las actividades
que el constructor realice en términos del
plan de prevención y mitigación por medio
de una bitácora de obra ambiental, la cual
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 441
es conveniente que firmen diariamente el
Constructor y el Interventor.
➤ Constructora. Designada por los dueños y
promotores del proyecto, la cual debe for-
mar un Departamento Ambiental, encarga-
do de realizar cabalmente cada una de las
medidas de mitigación definidas en el plan
de prevención y mitigación y/o por la auto-
ridad ambiental.
Etapa de ocupación y uso de las
viviendas
El plan de monitoreo en la etapa de ocupación
y uso de las viviendas estará a cargo del ente
administrador del condominio y tendrá la su-
pervisión permanente de la autoridad ambien-
tal encargada del control ambiental en la zona.
El monitoreo se hará de la siguiente manera:
después de entregadas las viviendas, y de estar
ocupadas, el Administrador del Condominio
convocará a reuniones periódicas con los pro-
pietarios y/o habitantes del condominio, para
analizar, evaluar, y determinar procesos enca-
minados a que las acciones de prevención y
mitigación de impactos sean cumplidas en su
totalidad.
Por otro lado, la autoridad ambiental, con
periodicidad, efectuará controles y hará me-
diciones para garantizar la adecuada remoción
de contaminantes presentes en las aguas
residuales.
En las diferentes reuniones se realizará un
análisis comparativo de todas los componen-
tes que fueron intervenidos en la etapa de pre-
paración del sitio y construcción del proyecto
y se llevará un registro de toda la información
obtenida en el seguimiento, control y ejecu-
ción de acciones, con el fin de garantizar el
desarrollo del plan de prevención y mitigación.
442 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
12. PLAN DE CONTINGENCIA
El plan de contingencia tiene por fin preparar
a los miembros de las diferentes zonas de tra-
bajo y a las posibles personas que pueden re-
sultar afectadas para que puedan responder en
forma rápida, oportuna y eficaz cuando se pre-
senten situaciones de emergencia durante la
etapa de ejecución del proyecto y en su poste-
rior fase operacional y lograr de esta manera
que sean mínimos los daños personales y ma-
teriales que se puedan presentar.
El alcance del plan de contingencia depende
de las características propias del proyecto. Su
complejidad está en relación directa con los
niveles de incertidumbre que pueda tener la
ocurrencia de acontecimientos futuros. De
todas maneras debe contemplar los siguientes
cuatro puntos:
• Identificación de los sectores y de las co-
munidades que se puedan ver afectadas con
situaciones de emergencia.
• Determinación y establecimiento de los
procedimientos de control de las eventua-
lidades.
PREGUNTAS
1. ¿Qué se entiende por impacto ambiental?
2. ¿Por qué están constituidas las condicio-
nes ambientales?
3. ¿Cuáles son las etapas de la evaluación
ambiental de un proyecto?
4. ¿Cuáles son los aspectos que comprende
el diagnóstico ambiental de soluciones al-
ternativas de un proyecto?
5. ¿Qué comprende el estudio de impacto
ambiental?
6. ¿Cuáles son los objetivos generales y especí-
ficos del estudio ambiental de un proyecto?
• Definición de la organización de los recur-
sos humanos y materiales requeridos para el
control de las emergencias.
• Cálculo de los costos que implica la ejecu-
ción del plan de contingencia.
Normalmente el contenido de un plan de
contingencia es el siguiente:
• Introducción.
• Entidades y personas naturales involucradas
en todas las etapas del plan de contingencia.
• Programa para la ejecución del proyecto.
• Descripción de posibles emergencias.
• Procedimientos de control de las eventuali-
dades.
• Necesidades de equipo y sistemas de comu-
nicación.
• Organización para la ejecución del plan de
contingencia.
• Costo del plan de contingencia.
• Procedimiento para el seguimiento del plan
de contingencia.
7. ¿Cuáles son los objetivos legales del es-
tudio ambiental de un proyecto?
8. ¿A qué se refiere la descripción ambien-
tal del área de influencia de un proyecto?,
¿qué aspectos debe cubrir?
9. ¿Cuáles son los componentes del medio
ambiente natural?
10. En la descripción ambiental del área de
influencia de un proyecto.
• ¿Qué debe comprender la descripción
del recurso flora?
• ¿Qué debe comprender la descripción

del recurso fauna?
• ¿Qué debe comprender la descripción
del recurso aire?
• ¿Qué debe comprender la descripción
del recurso agua?
• ¿Qué debe comprender la descripción
del recurso suelo?
• ¿Qué debe comprender la descripción
del recurso clima?
11. ¿Qué aspectos debe cubrir la descripción
del medio ambiente social del área de in-
fluencia de un proyecto?
12. ¿Desde el punto de vista ambiental, qué
aspectos debe cubrir la descripción del
proyecto?
13. ¿Cuáles son algunos de los impactos que
un proyecto puede tener sobre el recurso
aire de su área de influencia?
14. ¿Cuáles son las cinco clases de pa-
rámetros de calidad que normalmente se
establecen para el agua potable?
15. ¿Cuáles son las fuentes de contaminación
del agua?
16. ¿Cuáles son algunos de los impactos que
PROBLEMAS
1. En las oficinas de la Autoridad Ambiental
de su localidad, obtener una copia del es-
tudio de impacto ambiental de algunos de
los proyectos ya ejecutados o en ejecu-
ción. Con la información contenida en di-
cho estudio, y otra que usted considere ne-
cesaria y debe obtener, elaborar:
• Una lista de verificación
• La matriz de identificación de impactos
ambientales
• Diagramas de flujos
15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 443
un proyecto puede tener sobre el entorno
social de su área de influencia?
17. Enunciar y explicar los métodos más uti-
lizados para la identificación de efectos o
impactos de un proyecto.
18. Enunciar y explicar los métodos más uti-
lizados para la valoración de efectos o im-
pactos de un proyecto.
19. ¿Cuál es el contenido mínimo de la des-
cripción del posible escenario ambiental
modificado?
20. ¿Por qué está formado el plan de manejo
ambiental de los impactos ambientales ad-
versos?
21. ¿En que consiste el programa para la eje-
cución del plan de manejo ambiental de
los impactos ambientales adversos?
22. ¿ En qué consiste el programa de supervi-
sión ambiental?
23. ¿Cuál es la finalidad de un plan de contin-
gencia? ¿Cuáles son los cuatro puntos que
debe contemplar?
24. ¿En términos generales, cuál es el conte-
nido de un plan de contingencia?
2. A la matriz de identificación de impactos
ambientales obtenida en la solución del pro-
blema anterior, y con el fin de valorar los
efectos, aplicar los siguientes métodos:
• Método de calificación cualitativa
• Método matricial
• Método de calificación matemática pon-
derada o método de la calidad ambiental
global (explicar la valoración de catego-
rías y componentes y los factores de pon-
deración asignados a los indicadores).
444 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
3. Para el estudio del impacto ambiental a que
hace referencia el problema 1:
• Describir el posible escenario ambien-
tal modificado.
• Comentar y ajustar el plan de manejo
ambiental, PMA, y su correspondiente
programa de ejecución.
• Actualizar el presupuesto para la eje-
cución del plan de manejo ambiental,
PMA.
• Comentar y ajustar el programa de super-
visión ambiental.
• Preparar un plan de contingencia.
 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 445

APÉNDICE 1 - INDICADORES 54

INDICADORES DEL RECURSO FAUNA Características de aguas altas como picos, duración y tamaño
Características de la onda crecida, incluyendo su frecuencia
• Alteración de especies y poblaciones durante distintos años
Aves Características de las aguas bajas tales, como duración, estabi-
Mamíferos lidad, escorrentía mínima, secado
Anfibios y reptiles • Indicadores para la configuración del lecho del río
Peces Características morfométricas de la sección transversal
Crustáceos Características de los sedimentos suspendidos y de fondo de
En vía de extinción, endémicas y de interés científico lecho, incluyendo composición granulométrica
• Alteración o interrupción de cadenas tróficas Inclinación longitudinal del río
Evolución histórica del cauce. Divagación y meandrificación
INDICADORES DEL RECURSO FLORA • Indicadores de la relación lecho de río - zona de inundación
Áreas de agua existentes en la zona de inundación
• Cambio en la cobertura vegetal de:
Relación del área del río con la zona de inundación (frecuencia
Bosques naturales y secundarios y duración de las inundaciones)
Manglares • Indicadores de las características de flujo
Agricultura de subsistencia Condiciones de flujo (velocidad, turbulencias)
Pastizales y rastrojo Líneas de flujo
• Alteración del hábitat y cambios en las comunidades de: Perfil longitudinal del agua
Estuarios y manglares • Indicadores para condiciones de estuario
Ríos y quebradas Intrusión de agua salina
Marítimas Depósito de sedimentos
Terrestres • Indicadores físico-químicos para aguas corrientes
Características del flujo y transporte de sedimentos,
INDICADORES DEL RECURSO AIRE sedimentación y erosión
Temperatura y cambios de la misma durante el año
Incremento en el nivel del ruido
• Indicadores fisico-químicos para aguas quietas
Concentración de monóxido de carbono
Afluencia o energía de luz
Concentración de óxidos de nitrógeno
Transparencia, absorción de luz y transformación de luz en calor
Concentración de plomo
Temperatura, estratificación de la misma
Características de mezcla, renovación
INDICADORES DEL RECURSO AGUA
Características de sedimentación
• Indicadores hidrológicos • Indicadores fisico-químicos para ríos, lagos y cuencas
Cantidad de precipitación anual y destino de esta precipitación Estratificación térmica y química debido a diferencias entre
Escorrentía de superficie, incluyendo almacenamiento en lagos los afluentes y el agua quieta, respectivamente
Evaporación • Indicadores fisico-químicos para aguas subterráneas
Transpiración y aumento del agua subterránea Temperatura (variaciones estacionales)
• Indicadores para las condiciones de escorrentía • Indicadores resultantes de interacciones o integración de com-
Promedio de descarga de muchos años ponentes
Fluctuaciones, almacenamiento, descarga y frecuencia de Sólidos totales
escorrentía anual Sólidos disueltos
446 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Sólidos suspendidos INDICADORES DEL RECURSO CLIMA

Carbono orgánico total, TCO
Captación de radiación
pH
Precipitaciones
Conductividad
Evaporación
Oxígeno disuelto, OD
Humedad del aire
Salinidad total
Viento (velocidad, dirección)
Alcalinidad y acidez
Dureza
INDICADORES SOCIOECONÓMICOS
Demanda química de oxígeno, DQO
Demanda biológica de oxígeno, DBO • Nivel demográfico
Cationes: calcio, magnesio y sodio Colonización
Aniones: sulfatos, carbonatos, bicarbonatos, cloruros, nitritos, Inmigración temporal
nitratos y fosfatos Emigración
Componentes orgánicos específicos: proteínas, grasas y acei Aumento de natalidad
tes, carbohidratos, pesticidas, hidrocarburos, detergentes, etc. Presión sobre la población actual
Indicadores para la radioactividad: alpha, beta y gamma • Nivel económico
Generación de empleo (directo e indirecto)
INDICADORES DEL RECURSO SUELO Modificación del costo de vida
• Indicadores geológicos Aumento del ingreso familiar
Litología Presión y concentración de tierras
Tectónica Cambios de actividad productiva
Mineralización Generación de regalías a municipios
Materiales de cubierta no consolidados • Nivel social
Sismicidad (mapas de isosistas o isoaceleración) Variación de la calidad de vida
• Indicadores geomorfológicos y geotécnicos Generación de expectativas
Altitud Oferta y demanda de servicios públicos: acueducto, alcantari-
llado, electrificación, salud, comunicaciones, carreteras
Pendiente
Educación: nivel, calidad, infraestructura
Patrón de drenaje
Efectos sobre la salud: modificación de infraestructura, cali-
Densidad de drenaje dad del servicio, morbilidad (enfermedades venéreas y gastro-
Patrón de fallamiento y fracturamiento intestinales, enfermedades tropicales, abortos), aumento de
prostitución
Densidad de fallamiento y fracturamiento
• Nivel sociopolítico
Índices de estabilidad
Presión de la comunidad frente a la obra
Índices de erosión
Organización de la comunidad
Índices de acumulación
Aumento de conflictos sociales
Equilibrio geomórfico
Orden público
• Indicadores agrológicos y edafológicos Modificación del riesgo de las actividades económicas
Tipos de suelo, variedades y series Transculturización
Propensión al desgaste • Nivel cultural
Compatibilidad Presión sobre grupos étnicos
Permeabilidad Cambios en el paisaje
pH Daños en la riqueza arqueológica
 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 447
APÉNDICE 2 - ESTÁNDARES DE CALIDAD DEL AIRE

Contaminante Estándar Recomen- Tiempo de Observación

dado por exposición

Partículas totales en suspensión 275 µg.m-3 México 24 horas

Partículas menores que 10 µm 150 µg.m-3 EE.UU. 1 año No debe excederse más de una vez al año

Monóxido de carbono 9 ppm EE.UU. 8 horas No debe excederse más de una vez al año
13 ppm México 8 horas No debe excederse más de una vez al año
35 ppm EE.UU. 1 hora No debe excederse más de una vez al año
10 ppm OMS 8-24 horas Seleccionados para prevenir que los niveles de
13 ppm OMS 1- 8 horas carboxyhemoglobina en la población no fuma-
25 ppm OMS ½ - 1 hora dora exceda de 2,5 - 3%
50 ppm OMS 15-30 min
100 ppm OMS 15 min Exposición máxima permitida aún en períodos
muy cortos

Ozono 0,12 ppm EE.UU. 1 hora No debe excederse más de una vez al mes

Oxidos de azufre 0,03 ppm EE.UU. 1 año

0,14 ppm EE.UU. 24 horas No debe excederse más de una vez al mes

Dióxido de nitrógeno 0.05ppp EE.UU. 1 año

0.17 ppm OMS 1h No debe excederse más de una vez al mes

Plomo 2 µg.m-3 GB 1 año No debe excederse en donde la gente está

1,5 µg.m -3 EE.UU. 3 meses contínuamente expuesta por períodos largos
México

ppm: partes por millón µm : micrómetros

EE.UU.: Estados Unidos µg.m-3: microgramos por metro cúbico
GB: Gran Bretaña OMS : Organización Mundial de la Salud

Fuente: TRRL Laboratory Report 1052, elaboración propia

448 PARTE 3: EVALUACIÓN DE PROYECTOS

APÉNDICE 3 - ESTÁNDARES DE CALIDAD DEL AGUA

1 de 2

Valor máximo aceptable (miligramos por litro)

Para consumo huma- Para fines recreativos, Para preservación de

Componente Símbolo no y doméstico con Para uso Para uso mediante contacto flora y fauna. Agua
agrícola pecuario
Tratamiento Desin- Primario Secundario Fría dulce Cálida Marina y
convencional fección dulce estuariana

Aluminio Al 5,00 5,00

96 96 96
Amoníaco N 1,00 1,00 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50

96 96 96
Arsénico As 0,05 0,05 0,10 0,20 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50

96 96 96
Bario Ba 1,00 1,00 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50

96 96 96
Berilio Be 0,10 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50
Boro B 5,00
96 96 96
Cadmio Cd 0,01 0,01 0,01 0,05 0,01CL 50 0,01CL50 0,01CL 50

96 96 96
Cianuro CN- 0,20 0,20 0,05CL 50 0,05CL50 0,05CL 50

96 96 96
Cinc Zn 15,00 15,00 2,0 25,00 0,01CL 50 0,01CL50 0,01CL 50
Clorofenoles Clorofenol 0,50 0,50 0,50
96 96 96
Cloro total residual Cl2 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50
Cloruros Cl- 250,00 250,00
Cobalto Co 0,05
96 96 96
Cobre Cu 1,00 1,00 0,20 0,50 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50
Color Color 75 20
real unidades, unidades,
escala escala
platino- platino-
cobalto cobalto
96 96 96
Compuestos Fenol 0,002 0,002 0,002 1,0CL 50 1,0CL 50 1,0CL 50
fenólicos

96 96 96
Cromo Cr+6 0,05 0,05 0,10 1,00 0,01CL 50 0,01CL50 0,01CL 50
Difenil Concentración No No 0,0001 0,0001 0,0001
policlorados de agente detec- detec-
activo table table
Fluor F 1,00
96 96 96
Grasas y Grasas como 0,01CL 50 0,01CL50 0,01CL 50
aceites porcentaje de
sólidos secos

96 96 96
Hierro Fe 5,00 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50
Litio Li 2,50
96 96 96
Manganeso Mn 0,20 0,1CL 50 0,1CL 50 0,1CL 50
 15 - EVALUACIÓN AMBIENTAL DE PROYECTOS 449
2 de 2
Valor máximo aceptable (miligramos por litro)

Para consumo huma- Para fines recreativos, Para preservación de

Componente Símbolo no y doméstico con Para uso Para uso mediante contacto flora y fauna. Agua
agrícola pecuario
Tratamiento Desin- Primario Secundario Fría dulce Cálida
convencional fección dulce Marina y
estuariana
96 96 96
Mercurio Hg 0,002 0,002 0,01 0,01CL50 0,01CL50 0,01CL50
Molibdeno Mo 0,01
96 96 96
Niquel Ni 0,20 0,01CL50 0,01CL50 0,01CL50
Nitratos N 10,00 10,00
Nitritos N 1,00 1,00 10,00
Nitratos+nitritos 100,00
Oxígeno disuelto 70% 70% 5,00 4,00 4,00
concen- concentra-
tración de ción de
saturaciónsaturación
pH Unidades 5, 0-9, 0 6, 5-8, 5 4, 5-9, 0 5, 0-9, 0 5, 0-9, 0 6, 5-9, 0 4, 5-9, 0 6, 5-8,5
96 96 96
Plaguicidas Concen- 0,001CL 50 0,001CL 50 0,001CL 50
organoclo- tración de
rados (ca- agente
da variedad) activo

96 96 96
Plaguicidas Concen- 0,05CL50 0,05CL50 0,05CL50
organofos- tración de
forados (ca- agente
da variedad) activo

96 96 96
Plata Ag 0,05 0,05 0,01CL50 0,01CL50 0,01CL50

96 96 96
Plomo Pb 0,05 0,05 5,00 0,10 0,01CL50 0,01CL50 0,01CL50

96 96 96
Selenio Se 0,01 0,01 0,02 0,01CL50 0,01CL50 0,01CL50
Sulfatos SO-4 400,00 400,00
Sulfuro de H2S
hidrógeno
ionizado 0,0002 0,0002 0,0002
Vanadio V 0,10
48 48 48
Tensoactivos Sustancias 0,5 0,5 0,5 0,5 0,143CL 50 0,143CL 50 0,143CL 50
activas al azul
de metileno
Coliformes NMP 20.000 1.000 1.000 5.000
totales microor- microor- microor- microor-
ganismos/ ganismos/ ganismos ganismos
100ml 100ml /100ml /100ml

Coliformes fecales NMP 2.000 10 uni- 200

microor- dades microor-
ganismos/ ganis-
100ml mos/100ml
Turbiedad UJT Jackson de
Turbiedad
Contenido de salesPeso total 3.000
96 : concentración de una sustancia, elemento o compuesto, sólo o en combinación, que produce la muerte al 50% de los
CL 50
organismos sometidos a bioensayos en un período de 96 horas
 Capítulo 16

CONTROL DE PROYECTOS

Después de las innumerables experiencias en la realización de proyectos,

enmarcadas dentro de una preocupación por la cantidad, con muchos resul-
tados poco halagadores, ha nacido en América Latina el inmenso interés por
alcanzar la calidad en todos los aspectos y, dentro de ellos, en la ejecución de
cada una de las etapas propias de un proyecto.

Sin lugar a dudas, el aseguramiento de la calidad que se ejerce actualmente

en latinoamérica sobre la mayoría de los proyectos, deja mucho que desear.
Son muy pocos los proyectos que en su desarrollo se someten a un riguroso
aseguramiento de la calidad que abarque la totalidad de actividades del pro-
ceso (desde el nacimiento de la idea y el análisis del proyecto hasta el diseño
definitivo, la implantación y la operación propiamente dicha), con aplicación
de métodos estadísticos de fácil utilización.

La meta es introducir en los proyectos la mentalidad de calidad total, y el

objetivo de este capítulo es entregar los elementos fundamentales que se de-
ben aplicar para poder lograrla.

1. ASEGURAMIENTO DE LA CALIDAD EN LOS

PROYECTOS
✓ Modelo elemental del proceso de desarrollo
de un proyecto y su control
✓ Modos de control
✓ Aseguramiento de la calidad y fallos
2. CONTROL DEL DISEÑO DEL SERVICIO O
PROPUESTA TÉCNICA PARA EL ESTUDIO DEL
PROYECTO
3. CONTROL DEL ESTUDIO DEL PROYECTO
✓ Aspectos que definen la calidad de un estudio de un
proyecto
✓ Niveles de calidad de un estudio de un proyecto
✓ Control de datos durante el estudio del proyecto
✓ Control del procesamiento de la información
numérica
✓ Revisión de los informes
✓ Implantación del control en una empresa de estudio
de proyectos
4. CONTROL DE LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
✓ Elaboración de la curva de avance de trabajo programado
✓ Evaluación del avance de obras
✓ Programa con actividades flotantes
✓ Actividades críticas
✓ Evaluación de programas
✓ Control del programa de inversiones
1. ASEGURAMIENTO DE LA CALIDAD EN LOS PROYECTOS

D I
T A

P ara asegurar la calidad en los proyectos es

importante que las entidades o grupos res-
ponsables del desarrollo de cada una de sus
I
O
N
I S

CR C O N S U M ID O R
R E
C
T
O

R
S
CR

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fases y etapas contemplen dentro de sus es-

c ió T A

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O p IO N I
tructuras funcionales un sistema de calidad.

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Modelo elemental del proceso de
CR A D M IN IS TR A C IÓ N CR

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desarrollo de un proyecto y su control

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E C c ió n
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EC
En la Figura 16.1, a través de un pentágono, se

UT
cu

OY
P ro
muestra el modelo elemental del desarrollo de

OR

PR

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un proyecto, con indicación de cinco activida- FA B R IC A N TE

E
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des principales y sus correspondientes respon- CR E q uipo y m ateriale s C R
CP
sables: R
P
O
Y E
C T O
Actividad Responsable

Promoción Promotor
Proyecto Proyectista
Equipo y materiales Fabricante
Ejecución Ejecutor
Operación Inversionista
Todo se inicia en el consumidor (el objeti-
vo es satisfacer una necesidad suya y la labor
de identificarla corresponde al promotor) y
termina en el consumidor, a quien se entrega
el producto (bien o servicio) del proyecto.
Para poder tener un verdadero asegura-
miento de la calidad, debe asociarse a cada
actividad dos tipos de controles: el control
de producción y el control de recepción. El
control de producción (CP), por tratarse de un
control interno, lo realiza el responsable de la
actividad. El control de recepción (CR), ca-
racterizado como un control externo y ejer-
cido en los vértices del pentágono; es decir,
en el paso de una actividad a otra, donde hay un
traspaso de responsabilidades, debe ser reali-
C ontro l de re cep ción (C R ) CONTROL
DE
C ontro l de produc ción (C P ) C A LID A D
Figura 16.1 Modelo elemental del desarrollo de un
proyecto y su control 57
zado por el receptor.
En el centro del proceso de desarrollo del
proyecto se manifiesta la inspección de las
diferentes fases del mismo, realizada por una
autoridad o administración.
Control de producción y tipos de defectos
Consta de dos tipos de controles: un autocon-
trol realizado por cada uno de los individuos a
lo largo de su labor productiva y un control
interno independiente que se ejerce, dentro
de la organización encargada del proyecto, por
parte de representantes de la organización que,
sin participar en el proceso de desarrollo del
proyecto, se dedican exclusivamente a la la-
bor de controlar. El control interno indepen-
454 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS
diente puede ser propio o contratado.
La sección encargada del control y la sec-
ción encargada de la producción deben mante-
nerse totalmente separadas y no debe haber
relación de jerarquía entre una y otra a ningún
nivel, excepto en la parte superior del proceso
donde, por razones obvias, ambas confluirán
en la persona de mayor jerarquía de la organi-
zación. Si no se cumple esta regla es la calidad
la que lleva la peor parte, ya que las decisiones
de producción se consideran prioritarias.
Para que un individuo pueda efectuar un
autocontrol de su trabajo se requiere que, con
anticipación, se le capacite de tal manera que
satisfaga las tres condiciones siguientes:
➤ Sabe exactamente lo que tiene que hacer.
Para lograr esta condición hay que darle ins-
trucciones claras y precisas, bien elabora-
das y en un lenguaje a la altura de su forma-
ción y del contenido de la tarea asignada.
➤ Sabe lo que está haciendo. Para el efecto,
conoce y emplea los instrumentos de me-
dida (u otros medios adecuados al caso) ne-
cesarios para verificar sistemáticamente el
resultado de su labor.
➤ Puede actuar adecuadamente cuando las
dos condiciones anteriores no coinciden.
Para esto está dotado con la suficiente au-
toridad y capacidad de decisión, que le per-
miten actuar cuando se presentan discrepan-
cias entre lo que está haciendo y lo que ten-
dría que hacer.
Se habla de defectos controlables por el ope-
rador cuando a pesar de cumplirse las tres con-
diciones anteriores se producen defectos; toda
la responsabilidad por los mismos se atribuye
al operador. Se habla de defectos de dirección
si no se cumple alguna de las tres condiciones
anteriores y se producen defectos.
La experiencia muestra que aproximadamen-
te el 20% de los defectos corresponde a de-
fectos del operador y el 80% a defectos de
dirección.
Control de recepción
Lo realiza, en cada etapa del proceso de desa-
rrollo del proyecto, la persona que recibe el
producto parcial de la etapa anterior. Por lo
tanto, esta modalidad de control y la corres-
pondiente al control de producción son total-
mente independientes.
Relaciones entre el control de
producción y el control de recepción
A pesar de ser independientes, los controles
de producción y de recepción no se ignoran
entre sí.
Fundamentalmente, el control consiste en
establecer puntos de información en cada uno
de los aspectos relacionados con el desarro-
llo del proyecto y analizar el resultado de las
observaciones efectuadas, con el fin de verifi-
car el cumplimiento de los requisitos que ga-
rantizan la constancia estadística del proceso
y el nivel de calidad de lo obtenido. Dichos
puntos de observación, tanto en el tiempo
como en el espacio, pueden ser sistemáticos
o aleatorios.
El control de recepción, no obstante con-
centrar sus observaciones en el producto aca-
bado, debe contemplar algunas observaciones
aguas arriba (proceso, equipos, materias pri-
mas, etc.) para evitar el no conocer caracterís-
ticas importantes cuya verificación sobre el
producto acabado puede ser impracticable o
altamente costosa.
Modos de control57
Existen cuatro modos de control, que pueden
asimilarse a etapas sucesivas que se van reco-
rriendo a medida que se eleva el nivel de cali-
dad. Dichos modos son:
 16 - CONTROL DE PROYECTOS 455
Cuadro 16.1
Modo Descripción Símbolo
ORIGEN DE LOS FALLOS DE SERVICIO EN EDIFICIOS 57
de control
(En %)
1 Método tradicional de supervisión.
No existe aseguramiento de la cali- Proyecto Ejecución Materiales Uso Causas
dad en el sentido actual del término. naturales
imprevi-
2 Hay control de recepción. CR
sibles
3 Hay control de producción sin vín-
CR CP
culo alguno con el control de recep- Bélgica 46 a 49 22 15 8a9
ción. Reino Unido 49 29 11 10
4 Hay control de recepción más con- CR CP R.F. Alemana 37 30 14 11
trol de producción combinados.
Dinamarca 36 22 25 9
Rumania 37 19 22 11
España 41 31 13 11 4
Cuando el interés sea elevar el nivel de cali-
Media 40 - 45 25 - 30 15 - 20 10
dad en una fase específica del proceso, la for-
ma de obtenerlo no consiste en aumentar las Fuente: García M., Alvaro. Control de calidad en construcción,
página 21 50.
actividades de control manteniéndose dentro
del mismo modo, sino que es indispensable
En industrias diferentes a la construcción
pasar al modo siguiente.
(automovilística, electrodomésticos, etc.), las
Aseguramiento de la calidad y fallos estadísticas indican la siguiente distribución de
los fallos de calidad, de acuerdo con el origen:
En relación con los proyectos, las técnicas de
aseguramiento de la calidad se han ido incor- Causa u origen del fallo Porcentaje de fallos
porando en las distintas fases del desarrollo · Proceso de producción 20%
del proyecto en el siguiente orden: · Proveedores 40%
• Fabricación de materiales. · Defectos de concepción-diseño 40%

• Ejecución de las obras propias del proyec-

to en la fase de inversión y durante el pro-
ceso de producción (fase operacional).
• Proyecto definitivo.
• Planeamiento y conservación.
En el Cuadro 16.1 se indica el origen de los
fallos en edificios en algunos países europeos.
Para poder descubrir y actuar sobre las dos
últimas causas u orígenes, es fundamental do-
minar el primer 20%.
La fase de proyecto es responsable de casi
la mitad de los fallos de construcción. Hay
quienes dicen que «se producen más fallos en
las oficinas que en las obras».

2. CONTROL DEL DISEÑO DEL SERVICIO O PROPUESTA

TÉCNICA PARA EL ESTUDIO DEL PROYECTO

El aseguramiento de la calidad del estudio de
un proyecto se inicia con el control del dise-
ño del servicio o propuesta técnica para su rea-
lización. En el caso de los servicios de
consultoría para el estudio del proyecto o la
interventoría o supervisión del mismo se de-
ben establecer con toda claridad los siguien-
tes tres puntos:
➤ Especificación del servicio que se presta-
rá; es decir, se debe responder a la pregunta
¿Qué servicio se va a prestar?
➤ Especificación de la prestación de ese ser-
456 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS
vicio, definiendo los medios y métodos para
prestarlo; es decir, se debe responder a la
pregunta ¿Cómo se va a prestar?
➤ El aseguramiento de la calidad de las carac-
terísticas del servicio y de su prestación; es
decir, se debe responder a la pregunta
¿Cómo se van a controlar la prestación y el
cumplimiento del servicio?
Al revisar la propuesta técnica para el estu-
dio de un proyecto se deben examinar los si-
guientes aspectos:
➤ La planificación del estudio y del desa-
rrollo, que comprende:
✓ Planificación de las diferentes activida-
des del estudio.
✓ Asignación de responsables de cada ac-
tividad.
✓ Asignación de personal calificado y de
recursos necesarios para el buen desa-
rrollo de cada actividad.
✓ Establecimiento de un sistema efectivo
de comunicación, tanto interna como con
la entidad dueña del proyecto.
✓ Documentación de los procedimientos
de verificación y control.
✓ Cronograma de actividades.
✓ Establecimiento de puntos de control
para las diferentes actividades.
✓ Establecimiento de revisiones formales
al terminar cada fase del estudio.
➤ Las interrelaciones organizacionales y
técnicas. La propuesta de estructura orga-
nizacional debe contemplar:
✓ Las funciones que contribuyen a las ac-
tividades del estudio y sus relaciones in-
ternas.
✓ Las actividades de coordinación entre los
diferentes profesionales y asesores para
el buen desempeño de los grupos de tra-
bajo.
✓ Para que los miembros de la organiza-
ción propuesta puedan efectuar un
autocontrol de su trabajo, se debe exa-
minar cuidadosamente que cuando el gru-
po esté laborando se van a satisfacer las
tres condiciones siguientes:
° Cada uno de los miembros del grupo
profesional y técnico propuesto sabe
exactamente lo que tiene que hacer.
° Cada uno de los miembros del grupo
sabe lo que está haciendo.
° Cada miembro del grupo está en capa-
cidad de actuar adecuadamente cuan-
do las dos condiciones anteriores no
coinciden. Para esto va a estar dotado
con la suficiente autoridad y capacidad
de decisión, que le permita actuar
cuando se presenten discrepancias en-
tre lo que está haciendo y lo que se ten-
dría que hacer.
➤ Entrada del estudio, constituida por las es-
pecificaciones y términos de referencia pro-
porcionados por la entidad dueña del pro-
yecto. Se debe verificar la propuesta de ela-
boración de un documento resumen de las
especificaciones y requisitos contractuales,
que sirva de referencia y permita unificar
los criterios de los diferentes grupos de tra-
bajo, para el cual se estipulan los mecanis-
mos de revisión y aprobación.
➤ Salida del estudio, constituida por los do-
cumentos, las especificaciones y los planos
u otra información gráfica que serán utili-
zados en las posteriores etapas del proyec-
to. Se debe verificar el establecimiento de
mecanismos para su revisión, verificación,
validación y cambios, así:
✓ Para la revisión del estudio: fases o eta-
pas del estudio para efectuar revisiones
formales al finalizar cada una de ellas;
mecanismos para la identificación de

posibles problemas y el establecimiento
de las acciones preventivas o correctivas
del caso; tipo de documento para el re-
gistro de la revisión y su contenido.
✓ Para la verificación del estudio (o cum-
plimiento de los términos de referencia,
de los requisitos establecidos y de los
datos de entrada): mecanismos para la re-
visión de los procedimientos, de los cri-
terios utilizados y de los cálculos reali-
zados; tipo de documento para el regis-
tro de la verificación y su contenido.
✓ Para la validación del estudio (de pro-
totipos del producto, que se someten al
3. CONTROL DEL ESTUDIO DEL PROYECTO
El control del estudio del proyecto debe com-
prender un control de producción, formado por
un autocontrol interno, más un control inter-
no independiente, y un control de recepción,
que debe realizar la entidad dueña del proyec-
to, directamente o a través de consultores.
Es importante motivar la creación de orga-
nizaciones de control que realicen la labor de
control del estudio de proyectos y buscar que
los dueños o promotores de proyectos recu-
rran a ellas, quienes seguramente compensa-
rán con creces el bajo costo de los correspon-
dientes servicios, al tiempo que se eliminan
posteriores problemas. Además, cuando un
proyectista sabe que su trabajo será controla-
do se esmerará por realizarlo en la mejor for-
ma posible.
La calidad del estudio de un proyecto se
debe controlar en cada una de las distintas eta-
pas que forman su fase de desarrollo: esbozo
o estudio preliminar, anteproyecto (prelimi-
nar y definitivo) y proyecto detallado. Sólo así
se podrá optimizar la relación calidad/precio
del proyecto final.
16 - CONTROL DE PROYECTOS 457
uso real u otro medio de simulación que
emite las condiciones de utilización, por
ejemplo): tipo de documento para el re-
gistro de la validación y su contenido.
✓ Para cambios en el estudio (cambios en
las condiciones de entrada): procedi-
mientos para la identificación, registro,
revisión y aprobación de los cambios;
tipo de documento para el registro de los
cambios y su contenido; mecanismos
para la eliminación de documentos, pla-
nos y especificaciones obsoletos y para
la verificación de la ejecución de los cam-
bios autorizados.
Aspectos que definen la calidad de
un estudio de un proyecto
Al analizar la calidad de un estudio de un proyec-
to se deben mirar los siguientes tres aspectos:
➤ La calidad de la solución propuesta: ex-
presada en consideraciones del mercado,
aspectos técnicos y funcionales, estética,
aspectos organizacionales, programa para su
ejecución, fuentes de financiación, aspec-
tos financieros, aspectos económicos y so-
ciales, aspectos ambientales, evaluación.
➤ La calidad de la descripción de la solu-
ción: expresada en informes, esquemas, pla-
nos, especificaciones.
➤ La calidad de la justificación de la solu-
ción: expresada en la descripción de los
procedimientos aplicados, memorias de cál-
culo, anexos aclaratorios, explicaciones.
Niveles de calidad de un estudio
de un proyecto
El nivel de calidad de un estudio de un proyec-
to puede inscribirse en uno cualquiera de los
458 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS
siguientes tres grupos:
Nivel 1 (aplicable al perfil del proyecto)
➤ No se explican con claridad los procedi-
mientos empleados en el estudio de cada
uno de los aspectos del proyecto.
➤ Los cálculos son incompletos y no es posi-
ble entenderlos (en el caso de haber sido
presentados) debido a que conducen a mu-
chas dudas; falta por explicar algunos datos
y símbolos empleados; etc.
➤ El informe del proyecto presenta superfi-
cialmente algunos aspectos del mismo; los
esquemas, cuadros y figuras son confusos
y es necesario interpretar su contenido; en
lugar de elaborar esquemas o cuadros o fi-
guras se redactan notas de pie de página que
son ambiguas; etc.
➤ Es muy difícil que una tercera persona pue-
da comprobar la información suministrada.
Este nivel no es satisfactorio en todos los
casos. Desgraciadamente, es el más común en
el medio latinoamericano, en proyectos con in-
versiones de poca cuantía, que son casi todos.
Nivel 2 (aplicable a estudios de
prefactibilidad)
➤ Hay una descripción clara y sencilla de los
procedimientos empleados en el estudio de
cada uno de los aspectos del proyecto.
➤ Los cálculos relacionados con el estudio de
los diferentes aspectos del proyecto (mer-
cado, aspectos técnicos, inversiones, cos-
tos de operación y financiación, proyeccio-
nes financieras, evaluación, etc.) son con-
sistentes y claramente entendibles.
➤ El informe del proyecto es ordenado, com-
prensible y completo.
➤ Las soluciones escogidas en relación con
cada uno de los aspectos del proyecto (ta-
maño, localización, tipo de equipo, etc.)
están de acuerdo con la práctica común pero
no obedecen a un estudio de alternativas.
Este nivel es apropiado para proyectos de
tamaño medio y carácter ordinario.
Nivel 3 (aplicable a estudios de
factibilidad y estudios técnicos
detallados)
➤ El estudio de cada uno de los aspectos del
proyecto se realiza de acuerdo con las últi-
mas prácticas recomendables y sin perder
la vista de conjunto al analizar en detalle cada
uno de ellos.
➤ Los procedimientos empleados son claros,
completos y comprensibles.
➤ Se adelantan estudios de apoyo necesarios
para la definición de aspectos importantes
del proyecto.
➤ Las definiciones más importantes se mues-
tran a través de cuadros, esquemas y figu-
ras, con el suficiente nivel de detalle.
➤ Los aspectos más decisivos para la calidad
se revisan minuciosamente.
➤ El estudio del proyecto, durante su desarro-
llo y en su etapa final, es revisado por un
experto.
Este nivel es recomendable para todos los
proyectos e indispensable en proyectos de gran
tamaño o carácter especial.
Control de datos durante el
estudio del proyecto
Los datos del proyecto son todos aquellos
parámetros numéricos, criterios y requisitos
sobre los cuales se basa el proyecto. En rela-
ción con ellos:
• Se debe establecer cuáles son necesarios.
• Se deben obtener de las fuentes adecuadas.
• Se deben conseguir aquellos que no estén di-
rectamente disponibles.
 16 - CONTROL DE PROYECTOS 459
• Cuando se obtenga y registre un dato se debe Cuadro 16.2
anotar la fuente del dato RESUMEN DE PARÁMETROS NUMÉRICOS
• Se deben comprobar y actualizar su validez
con periodicidad Fuente
Aspecto
La totalidad de datos se puede recopilar en del proyecto Título del Versión Dato
del documento No. y fecha
la forma indicada en el Cuadro 16.2.
Se consideran datos aquellos que al mismo Estudio del mercado
tiempo satisfacen las siguientes condicio-
nes:57
➤ Son externos a la actividad; es decir, no
son un resultado intermedio o una deriva-
ción interna lógica. Aspectos técnicos
➤ Son necesarios. Aquellos que son de relle-
no no se deben registrar.
➤ Son directamente aplicables al estudio del
proyecto.
Proyecciones financieras
➤ Son obligatorios. El proyectista no es li-
bre para escoger entre varios valores.

Control del procesamiento de la

información numérica Evaluación financiera
Para el control del procesamiento de la infor-
mación numérica se puede seguir uno de los
siguientes tres métodos:
➤ Control total directo. Se revisan todos los
procedimientos siguiendo el camino em- Evaluación económica y social
pleado por el autor. Inconveniente: el revi-
sor puede cometer los mismos errores del
autor.
➤ Control total paralelo. El control se hace
sin tener a la vista los procedimientos y cál- Evaluación ambiental
culos originales y empleando métodos abre-
viados. Es un método costoso y exige mu-
cha experiencia por parte del revisor.
➤ Control estadístico. Mediante aplicación de
muestreo.
Si el procedimiento se lleva a cabo con la
ayuda de un computador se debe ser muy exi-
gente y solicitar:
• Información amplia y detallada sobre el pro-
grama de computador empleado.
460 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS
• Descripción del procedimiento, con indica-
ción y explicación de las expresiones mate-
máticas en que se basan.
• Simplificaciones adoptadas.
• Información de entrada.
• Información de salida.
• Reglas de signos, unidades, explicaciones
pertinentes, etc.
Revisión de los informes
En la revisión de los informes es importante
tener en cuenta los siguientes cuatro aspectos
fundamentales:
➤ Que su presentación sea correcta (que con-
tenga todos los aspectos propios del pro-
yecto) y no dé lugar a confusiones o malas
interpretaciones.
➤ Que la información que presentan esté to-
talmente de acuerdo con los procedimien-
tos numéricos que la soportan.
➤ Que los detalles de todos aquellos aspec-
tos que faciliten la ejecución del proyecto
se presentan con la debida claridad y pro-
fundidad.
➤ Que no se han omitido detalles necesarios
para la buena definición y ejecución del pro-
yecto en su fase de inversión.
Implantación del control en una
empresa de estudio de proyectos
Normalmente, en las empresas de estudio de
proyectos el personal está totalmente dedica-
do a la producción. En un comienzo, para im-
plantar el control, se sugiere dedicar una o dos
personas de producción a las labores de veri-
ficación, con lo cual se da inicio a lo que pos-
teriormente se habrá de constituir en el de-
partamento de aseguramiento de la calidad.
Para una apropiada organización de este depar-
tamento, cuando el volumen de revisión ya lo
exija, se pueden seguir dos modelos:
➤ Modelo 1 - Descentralización. Las seccio-
nes de verificación permanecen en cada de-
partamento de producción.
➤ Modelo 2 - Centralización. Las secciones
de verificación se agrupan en un solo de-
partamento.
La experiencia demuestra que lo mejor es
aplicar un modelo mixto: emplear el Modelo
1 para controlar documentos de menor impor-
tancia (todo lo que sea repetitivo o esté auto-
matizado, o que sea más o menos tradicional);
y el Modelo 2 para revisar los documentos bá-
sicos (criterios, procedimientos, especifica-
ciones, estudios y cálculos especiales).
Para una adecuada formación y posterior
desarrollo del departamento de aseguramien-
to de la calidad, desde el punto de vista organi-
zacional es importante tener en cuenta los si-
guientes aspectos, relacionados con un siste-
ma de aseguramiento de la calidad:
• Principios del control
• Objetivos de un sistema de control
• Requerimientos de un sistema de control
Principios del control
Siete son los principios fundamentales del
control:
➤ Fortaleza. A las funciones de control se les
debe dar la fuerza e importancia necesarias
para garantizar su permanencia dentro de la
organización.
➤ Coordinación. Las labores propias de toda
organización empresarial necesitan de una
coordinación apropiada que en forma intrín-
seca asegure su control. La gestión de cali-
dad ahorrará tiempo y dinero, si se planea y
coordina su ejecución adecuadamente, y
costará tiempo y dinero en caso contrario.
➤ Concentración. Toda organización debe de-
signar un responsable de aseguramiento de
la calidad, pero sin perder de vista que la

responsabilidad de obtener la calidad co-
rresponde a cada uno de los miembros de la
organización. Lo anterior lleva a buscar el
equilibrio centralización - descentralización
dentro de la organización.
➤ Causa - efecto. La calidad que se desea ob-
tener se debe definir perfectamente de ante-
mano. Es decir, antes de establecer un con-
trol, se deben conocer sus implicaciones.
➤ Oportunidad. Todo control se debe reali-
zar en el momento preciso y con la periodi-
cidad adecuada. Aseguramiento de la cali-
dad no significa comprobar a posteriori sino
determinar para cada etapa del proceso en
cuestión las acciones que permitan lograr
el cumplimiento de los requisitos de cali-
dad especificada. En síntesis, lo que se bus-
ca es reducir la probabilidad de cometer
errores, tanto técnicos como humanos, a
través de la aplicación de medidas preventi-
vas apropiadas.
➤ Precisión. El control se debe adelantar con
la exactitud y el detalle que las circunstan-
cias lo demanden. Los aspectos técnicos de
la calidad están regulados por el siguiente
principio: ‘sólo se puede controlar aquello
que puede comprobarse y sólo se debe es-
pecificar aquello que se puede controlar’.
Los aspectos de la calidad asociados con el
factor humano se regulan con medidas pre-
ventivas de carácter organizativo.
➤ Adaptación. El control debe estar en con-
cordancia con la cultura y dinámica propia
de la organización.
Objetivos de un sistema de control
Se pueden sintetizar en los siguientes:
• Reducir la probabilidad de cometer errores.
• Facilitar el desarrollo de un sistema integral
de información.
16 - CONTROL DE PROYECTOS 461
• Lograr el máximo rendimiento de la expe-
riencia y la capacidad profesional propias de
la organización.
• Garantizar la adecuada realización de las di-
ferentes funciones y actividades.
• Establecer los mecanismos que faciliten la
adecuada evaluación de la gestión empre-
sarial.
• Promover el mejoramiento permanente de la
organización en todos sus aspectos.
Requerimientos de un sistema de control
Desde el punto de vista de su operatividad, el
aseguramiento de la calidad exige que se cum-
plan ciertas condiciones:
• Todos los miembros de la organización apo-
yan y se comprometen con el sistema. La ig-
norancia es el primer enemigo de la calidad
y la burocracia el primer enemigo del asegu-
ramiento de la calidad.
• La calidad que se desea asegurar está clara-
mente establecida de antemano.
• Las funciones de cada uno de los miem-
bros de la organización están claramente
definidas.
• Se tiene un responsable del aseguramiento
de la calidad.
• Se cumplen cabalmente los procedimientos
de aseguramiento de la calidad y los resulta-
dos quedan registrados.
• Cada vez que el control detecta desviaciones
se introducen los ajustes pertinentes en el
sistema.
• El recurso humano de la organización es su-
ficiente, está capacitado y en permanente de-
sarrollo.
• La asignación de recursos está de acuerdo
con las necesidades del sistema.
462 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS
4. CONTROL DE LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
Inmediatamente después de haberse tomado la
decisión de invertir en el proyecto, la organi-
zación encargada de ejecutar el proyecto debe
retomar el programa para la ejecución del pro-
yecto, que aparece en el correspondiente in-
forme del estudio de viabilidad del proyec-
to, y con base en dicho programa, proceder a
elaborar el programa definitivo para la eje-
cución del proyecto, el cual habrá de servir
para diseñar las distintas actividades de con-
trol que garantice la ejecución cabal del pro-
yecto en el tiempo programado.
Los programas tradicionales para el control
de la ejecución de un proyecto están basados
en diagramas de barras, en los cuales el avance
de actividades individuales se indica sombrean-
do la correspondiente barra en una longitud pro-
porcional al porcentaje de actividad ejecutado
hasta un momento dado, llamado fecha de cor-
te. Este método no es aplicable cuando se quie-
re evaluar el progreso colectivo de todas las
actividades individuales mediante la compara-
ción con el programa total.
En el método que se expone en este capítulo,
la suma de actividades programadas se presenta
gráficamente como una curva de avance de
trabajo programado. En cualquier momento,
a lo largo del programa, una meta planeada so-
bre esta curva se puede comparar rápidamente
con el avance real. El Gerente de Proyecto y su
personal de apoyo pueden apreciar lo que real-
mente avanzó el proyecto y el punto hasta don-
de debió haber avanzado; ellos pueden detectar
qué tan rápido es el avance y la rapidez que se
debe dar a éste para terminar la ejecución del
proyecto en el tiempo programado.
Elaboración de la curva de avance
de trabajo programado
El método básico, comúnmente usado para
el programa de ejecución de actividades, se
presenta en la Figura 16.2. El carácter de las
actividades está expresado en semanas de ac-
tividad. En el ejemplo hay 56 semanas de ac-
tividad, pero el trabajo está programado para
ser ejecutado en 15 semanas calendario. Las
unidades de tiempo pueden ser meses, sema-
nas, días o aún horas, de acuerdo con la uni-
dad de tiempo que la división del programa
determine.
Al final de la quinta semana hay 13 semanas
de actividad programadas, tal como se mues-
tra en el Cuadro 16.3.
La curva de avance de trabajo programado
está basada en el principio anterior.
Procedimiento para la elaboración de la
curva de avance de trabajo programado
• La línea que sirve de base para el dibujo de la
curva se numera, por ejemplo en semanas,
tal como se hace en la Figura 16.3
• La línea ‘a’ totaliza las semanas de actividad
que se ejecutarán en cada semana del pro-
grama; por ejemplo, en la columna de la quin-
ta semana hay cuatro semanas de actividad.
• La línea ‘b’ totaliza el acumulado de semanas
de actividad; por ejemplo, un total de 56 se-
manas de actividad, para todo el trabajo, y 13
semanas de actividad programadas al final de
la quinta semana.
• La escala vertical, la cual representa las se-
manas de actividad, debe ser lo suficiente-
mente amplia para que se extienda hasta el
número total de semanas de actividad que se
muestre en la línea ‘b’.
• Las coordenadas semanas de actividad y se-
manas calendario se miden sobre el diagra-
ma tomando los acumulados totales de la lí-
nea ‘b’ . Así, por ejemplo, en la quinta sema-
 16 - CONTROL DE PROYECTOS 463

Descripción de

Semanas de
la actividad

actividad
Duración
S E M A N A S

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

10

11

12

13

Semana No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

’a’

‘b’

‘a’ : Número de ‘Semanas de Actividad’ en la semana

‘b’ : Número acumulado de ‘Semanas de Actividad’ en la semana

Figura 16.2 Diagrama de barras para la ejecución de las actividades en un período de 15 semanas
Cuadro 16.3
SEMANAS DE ACTIVIDAD PROGRAMADAS HASTA EL FINAL DE LA SEMANA 5

Actividad No. % a ejecutar Semanas de actividad

1 100 4
2 67 4
3 50 2
4 40 2
5 17 1

Meta al final de la quinta semana = 13 semanas de actividad

464 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS

na se miden 13 semanas de actividad, en la del trabajo y la rata de avance de trabajo pro-

semana 10 se miden 34 semanas de activi-
dad, en la semana 15 se miden 56.
Mediante la ubicación de los valores corres-
pondientes a cada semana, tomados de la línea
‘b’, se define la curva de avance de trabajo
programado, en la cual se refleja el carácter
Descripción de
gramado correspondiente al programa, repre-
sentado por el diagrama de barras.
Evaluación del avance de obras
El avance real de la ejecución del proyecto se
puede comparar con el que muestra la curva

Semanas de
la actividad

actividad
Duración

S E M A N A S

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

1 4

2 6 55 100%

3 4 50

4 5 45
80%
5 6 40

6 4 35
60%
7 6 30

8 5 25

9 3 20 40%

10 4 15

11 3 10 20%

12 4 5

13 2 0

Semana No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

’a’ 1 2 2 4 4 4 5 4 4 4 4 6 6 4 2

‘b’ 1 3 5 9 13 17 22 26 30 34 38 44 50 54 56

‘a’ : Número de ‘Semanas de Actividad’ en la semana

‘b’ : Número acumulado de ‘Semanas de Actividad’ en la semana

Figura 16.3 Curva de avance de trabajo programado

 16 - CONTROL DE PROYECTOS 465
de avance de trabajo programado, tal como se Cuadro 16.4
META ESTABLECIDA Y VALOR ALCANZADO
aprecia en la Figura 16.4. Sea, por ejemplo, AL FINAL DE LA SEMANA 5
efectuar un chequeo del avance de la ejecu-
ción del proyecto al final de la semana 5. En Meta Valor
esta semana la meta de avance de trabajo es Activi-
establecida alcanzado ± Se-
Duración
100% de la actividad 1; 67% de la actividad 2; dad % Semanas % Semanas ma-
de actividad de actividad nas
50% de la actividad 3; 40% de la actividad 4 y
17% de la actividad 5; un total de 13 semanas
1 4 100 4 75 3 -1
de actividad. El avance real está representado
2 6 67 4 33 2 -2
por la longitud de barra sombreada, que se
muestra en la Figura 16.4. Al representar so- 3 4 50 2 50 2

bre el diagrama el valor alcanzado, 8 semanas 4 5 40 2 1 -1

de actividad, y al compararlo con la curva de 5 6 17 1 0 -1

avance de trabajo programado, rápidamente se 6 4
puede ver que el avance de la ejecución del 7 6
proyecto correspondiente a las cinco activi- 8 5
dades tiene un poco más de una semana de atra- 9 3
so con respecto al programa.
10 4
En la Figura 16.5 se presenta una evaluación 11 3
del avance de la ejecución del proyecto al fi-
12 4
nal de la semana 10: el avance real de la ejecu-
13 2
ción del proyecto presenta un retraso de 2,5
semanas con respecto a lo programado. Total 56 13 8
Una extrapolación de la tendencia del avan-
Meta 23% 13
ce real de la ejecución del proyecto da una in-
dicación confiable de que los trabajos se re- Valor alcanzado 14% 8
trasarán si la tendencia continúa. La velocidad
a la cual el trabajo necesita ser ejecutado, para Progreso total: retraso de un poco más de una semana

terminar a tiempo, está dada por la línea recta

que une el último punto de avance real de la
ejecución del proyecto y la fecha final.
Es conveniente acompañar las figuras con
cuadros que presenten las metas establecidas
y los valores alcanzados, tal como se muestra
en los Cuadros 16.4 y 16.5.
Al igual que con cualquier otro método de
control, se debe asumir que el programa pre-
sentado es realístico y aceptable y que la eva-
luación periódica del avance de los trabajos
correspondientes a las actividades individua-
les es ejecutada por personas con experien-
cia. Si la ejecución del proyecto se contrata
con una firma o empresa, es aconsejable que
ambos, el contratista y el contratante, ejecu-
ten la evaluación conjuntamente, lo que pro-
ducirá un reporte del avance de los trabajos
aceptado por las dos partes del contrato. Lo
anterior ahorra la pérdida de tiempo que, con
frecuencia, se tiene en las reuniones sobre el
avance de los trabajos, cuando se toca el punto
de definir el avance de obra alcanzado.
Programa con actividades flotantes
El diagrama de barras simple, presentado en la
Figura 16.2, muestra períodos de tiempos fi-
jos para las actividades; no hay tiempos alternos
planeados, en los cuales las actividades se pue-
466 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS

den ejecutar; es decir, no hay actividades flo-
tantes.
Un programa acorde con la realidad identi-
ficará aquellas actividades que tienen un tiem-
po flotante. Un análisis de la secuencia de ac-
tividades puede producir un diagrama de ba-
Descripción de
rras interrelacionado que muestra la dependen-
cia entre actividades y, por ende, aquellas que
son flotantes, al tiempo que identifica la ruta
de actividades sin tiempo flotante, la llamada
ruta crítica. Para lo anterior los métodos de
programación más empleados son el CPM y

Semanas de
la actividad

actividad
Duración

S E M A N A S

∇
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

1 4

2 6 55 100%

3 4 50

4 5 45
80%
5 6 40

6 4 35
60%
7 6 30

8 5 25

9 3 20 Retraso 40%
v
v

10 4 15

11 3 10 20%

12 4 5

13 2 0

Semana No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

’a’ 1 2 2 4 4 4 5 4 4 4 4 6 6 4 2
P
‘b’ 1 3 5 9 13 17 22 26 30 34 38 44 50 54 56

’a’ 1 2 2 2 1
E
‘b’ 1 3 5 7 8

P : Programado E: Ejecutado

Figura 16.4 Evaluación del avance de la ejecución del proyecto al final de la semana 5

el PERT, descritos en el apéndice del capítulo
8.
La Figura 16.6 muestra el diagrama de flujo
de un programa con actividades flotantes.
La técnica del control del avance de tra-
bajo programado, expuesta en los párrafos
Descripción de
16 - CONTROL DE PROYECTOS 467
anteriores, puede emplearse para el control de
los dos tipos de actividades que contenga el
programa: las flotantes y las críticas.
La curva de avance de trabajo programa-
do se obtiene con todas las actividades ubica-
das en el tiempo más temprano de iniciación,

Semanas de
la actividad

actividad
Duración

S E M A N A S

∇
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

1 4

2 6 55 100%

3 4 50

4 5 45
80%
5 6 40

6 4 35
60%
7 6 30

8 5 25

9 3 20 40%

10 4 15

11 3 10 20%

12 4 5

13 2 0

Semana No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

’a’ 1 2 2 4 4 4 5 4 4 4 4 6 6 4 2
P
‘b’ 1 3 5 9 13 17 22 26 30 34 38 44 50 54 56

’a’ 1 2 2 4 4 4 4 2 1 0
E
‘b’ 1 3 5 9 13 17 21 23 24 24

P : Programado E: Ejecutado

Figura 16.5 Evaluación del avance de la ejecución del proyecto al final de la semana 10
468 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS
Cuadro 16.5 ticas de un programa, ellas se deben controlar
META ESTABLECIDA Y VALOR ALCANZADO
AL FINAL DE LA SEMANA 10 mediante el desarrollo de una curva que sólo
incluya las actividades críticas. El avance de
Meta Valor estas actividades es controlado mediante com-
Activi- Duración
establecida alcanzado
± Se-
paración con la curva que se tenga como meta.
dad % Semanas % Semanas ma- En la Figura 16.7 se ha supuesto que las activi-
de actividad de actividad nas dades de la ruta crítica son 1, 5, 9 y 13 y al
final de la semana 8 hay una meta de 8 sema-
1 4 100 4 100 4
nas de actividad pero únicamente se han alcan-
2 6 100 6 100 6
zado 5. Esto debió haber ocurrido 3 semanas
3 4 100 4 100 4
antes, por lo tanto un retraso de 3 semanas toma
4 5 100 5 100 5 precedencia sobre el reporte anterior, relativo
5 6 100 6 33 2 -4 al control que incluye la parte flotante.
6 4 100 4 22 1 -3
7 6 50 3 17 1 -2
Evaluación de programas
8 5 40 2 20 1 -1
El hecho de superponer una curva de avance
de trabajo programado a un diagrama de ba-
9 3
rras es de gran utilidad durante el estudio de
10 4
las distintas propuestas que se tenga en la eta-
11 3
pa de la licitación, previa a la adjudicación de
12 4 trabajos parciales correspondientes a la eje-
13 2 cución del proyecto.
Total 56 Una ayuda adicional es agregar una esca-
la vertical correspondiente al porcentaje de
Meta 61% 34
semanas de actividad, la cual se leerá con
Valor alcanzado 39% 24 una escala horizontal similar de porcentaje
del período del contrato. En esta forma, la
Progreso total: retraso de 2,5 semanas disposición de los trabajos se puede evaluar
fácilmente con respecto al tiempo del con-
siguiendo el proceso mencionado anterior- trato.
mente. Lo mismo se repite con las actividades En algunos proyectos puede ser más conve-
ubicadas en el tiempo más tarde de iniciación. niente reportar avance de los trabajos en tér-
El espacio entre las dos curvas, mostrado en la minos de la cantidad de trabajo por ejecutar,
Figura 16.7, es la parte flotante del programa. planeado y real. Esto se puede hacer calibran-
Si el avance real de obra cae dentro del espa- do la escala vertical correspondiente a sema-
cio flotante, entonces el avance de obra está nas de actividad, empezando en el valor máxi-
dentro de lo planeado. Puntos que caigan por mo y terminando en cero; es decir, en forma
debajo de la curva correspondiente al tiempo inversa a la mostrada en las figuras de este ca-
más tarde de iniciación son retrasos reales con pítulo. Una de las ventajas de hacer esto ra-
respecto a la meta programada y el resto del dica en la facilidad de incorporar trabajos adi-
programada se vuelve crítico. cionales dentro del gráfico con sólo bajar la
curva para registrar las semanas de actividad
Actividades críticas adicional, de lo contrario, habría que extender
Cuando se puede identificar la ruta o rutas crí- el gráfico.

Control del programa de inversiones
El control del programa de inversiones corres-
pondiente a un proyecto se puede hacer en for-
ma similar al descrito para el programa de ac-
tividades. En vez de la curva de avance de tra-
bajo programado, se elabora la curva de
avance de inversión programada, aplicando
los mismos conceptos y procedimientos ex-
puestos en este capítulo. En relación con la
Figura 16.3, en la línea ‘a’ se anota la cuantía
16 - CONTROL DE PROYECTOS 469
de la inversión programada para la semana y en
la línea ‘b’ la magnitud de la inversión acumu-
lada hasta el final de la semana en considera-
ción.
El avance real de la ejecución del proyecto,
basado en la magnitud de la inversión efectua-
da hasta la fecha de corte, se determina apli-
cando un procedimiento similar al explicado
en este capítulo cuando la base es la duración
de las actividades.

6 10 9 10 11 12

v
v

5 6 4 9 10 3 12 13 13
5
v

7
8 5 2 12
6

1 10 14
v

v
0 1 4 4 5 10 10 9 13 13 15
13

V
V

V
0 0 4 4 4 4 6 10 10 3 13 13 2 15 15
6 12
v

v
1

2
4 3 6 3
6
10
4
5 4 9
v

4 5 5 9 10

Descripción de la actividad
v

4
5 Duración de la actividad
v

Actividad crítica

Figura 16.6 Diagrama de flujo de un programa con actividades flotantes

470 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS

Descripción de

Semanas de
la actividad

actividad
Duración

S E M A N A S

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

1 4 60

2 6 55

3 4 50

4 5 45

5 6 40

6 3 35

7 6 30

8 5 25

9 3 20

10 4 15

11 3 10

12 2 5

13 2 0 Retraso
v

Semana No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
CP ’a’
4 4 4 4 5 5 4 4 4 4 3 3 2 2 1
CT 1 3 3 3 4 4 4 4 4 5 4 4 4 3 3
CP 4 8 12 16 21 26 30 34 38 42 45 48 50 52 53
CT ‘b’
1 4 7 10 14 18 22 26 30 35 39 43 47 50 53

‘a’ Número de ‘Semanas de Actividad’ en la semana

‘b’ Número acumulado de ‘Semanas de Actividad’ en la semana
CP - CT Comienzo más pronto - Comienzo más tardío

Figura 16.7 Control de un programa con actividades flotantes


PREGUNTAS
1. Explicar gráficamente el modelo elemen-
tal del proceso de desarrollo de un pro-
yecto y su control.
2. ¿Cuáles son los dos tipos de control que
se deben asociar a toda actividad para po-
der tener un verdadero aseguramiento de
la calidad?
3. ¿Quién debe realizar el control de produc-
ción? ¿Y quién el control de recepción?
4. ¿Cuáles son los dos tipos de control pro-
pios del control de producción?
5. ¿Cuáles son los requerimientos para que
un individuo pueda efectuar un autocontrol
de su trabajo?
6. ¿Cuáles son las relaciones entre el con-
trol de producción y el control de recep-
ción?
7. ¿Cuáles son los cuatro modos de control
que existen en la práctica?
8. ¿A través del tiempo, en qué orden se han
venido incorporando en las distintas fases
del desarrollo del proyecto las técnicas de
aseguramiento de la calidad?
9. ¿Con qué se debe iniciar el aseguramiento
de la calidad del estudio de un proyecto?
10. ¿Cuáles son los aspectos que se deben exa-
minar al revisar la propuesta técnica para
el estudio de un proyecto?
11. ¿Cuáles son los aspectos que definen la
calidad de un estudio de un proyecto?
12. Explicar los niveles de calidad que pueden
16 - CONTROL DE PROYECTOS 471
tener los estudios de un proyecto.
13. ¿Cuáles son las condiciones que debe sa-
tisfacer un parámetro numérico para que
sea considerado dato de un proyecto?
14. ¿Qué tipo de control se recomienda apli-
car a los datos durante el estudio del pro-
yecto?
15. ¿Cuáles son los tres métodos que se pue-
den seguir para el control del procesamien-
to de la información numérica correspon-
diente a un proyecto?
16. ¿Cuáles son los cuatro aspectos fundamen-
tales que se deben tener en cuenta en la
revisión de informes correspondientes al
estudio de un proyecto?
17. ¿Cuáles son los modelos que se pueden
seguir para la implantación del control en
una empresa de estudio de proyectos?
18. Enumerar y explicar los principios del con-
trol.
19. ¿Cuáles son los objetivos de un sistema
de control?
20. ¿Cuáles son los requerimientos de un sis-
tema de control?
21. Explicar el procedimiento para la elabora-
ción de la curva de avance de trabajo pro-
gramado, asociada a un cronograma de ac-
tividades. ¿Cómo es el procedimiento
cuando está asociada a un cronograma de
inversiones? ¿Cómo cuando el cronograma
tiene actividades flotantes?
472 PARTE 4: CONTROL DE PROYECTOS

PROBLEMAS

1. Elaborar la curva de avance de trabajo pro- Propuesta 1

gramado y la curva de avance de inversión
Mes
programada correspondiente al cronograma
de actividades que tiene las siguientes ca- Actividad 1 2 3 4 5 6 7 8
racterísticas: 1

Actividad Inicial al Terminal al Inversión 2

comienzo final del mensual
del mes mes (millones) 3

1 1 3 5 4
2 2 4 8 5
3 2 4 2
6
4 3 9 4
5 4 10 1 7
6 4 10 6
8
7 5 12 10
8 7 14 2 9
9 9 16 3
10
10 10 14 9
11 12 16 2 Propuesta 2
12 14 17 5
13 14 18 6 Mes
14 15 18 8
Actividad 1 2 3 4 5 6 7 8
15 17 18 10
1
¿Qué retraso o adelanto en tiempo y en di-
2
nero se tiene si al final del cuarto mes se
han ejecutado 9 meses actividad y se han 3
invertido 48 millones? 4
2. Seleccionar un proyecto de interés y desa- 5
rrollar las siguientes actividades:
6
• Elaboración del programa para la ejecu-
ción del proyecto. 7

• Elaboración de la curva de avance de tra- 8

bajo programado. 9
• Diseñe un sistema de control de la cali- 10
dad del estudio del proyecto.
3. Se tienen dos propuestas para adelantar un
trabajo, cada una con el siguiente cronogra- ¿Cuál propuesta presenta un cronograma más
ma de actividades: equilibrado?
 16 - CONTROL DE PROYECTOS 473
4. Para el trabajo del problema 1, evaluar su diente al proyecto.
avance al final del mes 5, si los avances re- • Reproducir la red de flujo y efectuar su
portados por actividad son los siguientes: cálculo. Identificar la ruta crítica. Calcu-
Actividad 1 2 3 4 5 6 7 lar holguras. Preparar informe.
Avance reportado, % 67 33 100 14 14 29 0 • Elaborar la curva de avance de trabajo pro-
gramado.
Preparar informe. • Elaborar la curva de avance de recursos
5. El programa de actividades correspondien- programados.
te a un ‘Proyecto de Capacitación’ muestra • Preparar informe del control del tiempo
la siguiente información: y del costo al final del mes 11, con pre-
Actividad Duración Fecha de Fecha de Recursos sentación de recomendaciones generales
(meses) iniciación iniciación requeridos para mantener el proyecto dentro del
más más (miles de
próxima remota dólares) tiempo y presupuesto programados.
A 3 0 6 2.400 Suponer relaciones lineales de consumo de
B 4 0 0 4.000 tiempo y recursos.
C 5 4 4 2.500 6. Una empresa constructora de vivienda esti-
D 4 9 9 2.400
ma que los tiempos y costos necesarios para
E 7 13 13 28.000
terminar cada una de las tareas que implica
F 2 9 11 1.000
G 3 11 13 2.700
la construcción de una nueva casa son:
H 2 11 18 8.000 Actividad Predecesoras Tiempo(días) Costo
I 6 4 14 5.400 inmediatas o mp p(dólares)

J 4 14 16 36.000 1 Paredes y techo 2 3 5 7 400

2 Cimientos - 2 3 4 160
K 2 11 14 1.400
3 Correas y vigas
techo 1 1 2 3 120
4 Tejas techo 3 1 2 9 64
El control del avance del proyecto, al final
5 Instalaciones
del mes 11, arroja la siguiente información: eléctricas 1 4 4 4 240
Actividad Avance Costo real 6 Cielo raso 4 4 8 12 104
reportado a la fecha 7 Recubrimientos
% (miles de externos 8 1 3 17 360
dólares) 8 Ventanas 1 1 2 3 45
A 100% 2.600 9 Pintura 6,7,10 2 2 2 320
B 100% 3.800 10 Paredes de
divisiones
C 100% 2.500
interiores 8,5 2 3 4 176
D 75% 2.100
E 0% 0 o: óptimista mp: más probable p: pesimista
F 100% 1.000 Se pide:
G 25% 600
• Elaborar el diagrama de barras y preparar
H 50% 4.000
informe detallado de cálculos.
I 20% 980
J 0% 0 • Elaborar la curva de avance de trabajo pro-
K 0% 0
gramado.
• Elaborar la curva de avance de inversión
Se pide: programada. Suponer relaciones de cos-
• Elaborar el diagrama de barras correspon- tos lineales.
 Capítulo 17

MANEJO DE LA INFLACIÓN EN
EL ANÁLISIS DE PROYECTOS

En la parte final del Capítulo 12, Proyecciones Financieras del Pro-

yecto, se presentan algunos comentarios sobre el método tradicional
para la elaboración de los estados financieros de un proyecto y se an-
ticipa que en el presente capítulo se mostrará la forma correcta de ela-
borarlos, tanto en términos corrientes como constantes, a fin de evitar
los errores mencionados en dichos comentarios. Para poder proceder
al respecto, lo primero que se debe definir es la tasa de inflación pro-
medio, esperada durante la vida del proyecto. El procedimiento que se
propone permite considerar diferentes tasas de inflación esperada, bien
sea una diferente para cada año o una promedio por grupos de años.

La clave del método consiste en evitar por completo la mezcla de parti-

das expresadas en términos constantes con partidas expresadas en tér-
minos corrientes, algo que sucede con el método tradicional; es decir,
si se está efectuando el análisis a precios corrientes todas las partidas
deben expresarse en términos corrientes y, en igual forma, si el análi-
sis es a precios constantes, todas las partidas se deben expresar en
términos constantes.

1. NATURALEZA DE LA INFLACIÓN
2. CAUSAS DE LA INFLACIÓN
3. ANÁLISIS A PRECIOS CORRIENTES
4. ANÁLISIS A PRECIOS CONSTANTES
5. SISTEMA DE AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIÓN
1. NATURALEZA DE LA INFLACIÓN
L a inflación es el proceso por el cual dis-
minuye con el tiempo el poder adquisitivo
de la moneda: en otras palabras, la suma de di-
nero que se requiere para comprar cierta can-
tidad de mercancías se incrementa a medida
que pasa el tiempo. Si todos los consumido-
res, en cada intervalo de tiempo, compraran
exactamente el mismo conjunto de bienes y
servicios, el porcentaje de incremento en las
sumas de dinero que sucesivamente se requie-
re para hacer las compras proporcionaría una
medida bien definida de la tasa de inflación.
En la práctica, la medida de la tasa de inflación
es menos clara porque las personas tienen di-
ferentes gustos y diferentes ingresos y, por esta
razón, compran conjuntos diferentes de mer-
cancías; además, en cualquier período los cos-
tos de las distintas mercancías tienden a
incrementarse en diferentes porcentajes. Por
2. CAUSAS DE LA INFLACIÓN
El dinero total que posee una comunidad se
puede dividir en dinero disponible para gastar
y en dinero no disponible para gastar, porque
lo tienen los individuos, las empresas y otros
como una reserva para contingencias.
A continuación se analiza el efecto de un
incremento en la emisión de billetes. Si la can-
tidad promedio de dinero que la gente desea
mantener en sus bolsillos o en los bancos per-
manece invariable, la cantidad de dinero que
todo lo anterior, cualquier medida de la tasa de
inflación tiene que basarse en supuestos acer-
ca de la manera como los consumidores gas-
tan su dinero. El problema es todavía más com-
plicado debido al cambio, con el tiempo, en la
composición del conjunto de mercancías que
adquiere cada consumidor en particular, como
consecuencia de cambios en sus ingresos, cam-
bios en sus gustos y necesidades y, en parte,
porque las mercancías disponibles y sus pre-
cios relativos también cambian. Por lo tanto,
todo índice de inflación debe interpretarse
como una aproximación. Un indicador se en-
cuentra en las revistas que periódicamente pre-
paran y publican las Oficinas Nacionales de
Estadística de los diferentes países, el cual
consiste en un índice, referido a un año base
específico, de precios al detal, basado en un
análisis del consumo personal.
se ofrece cambiar por las mercancías debe, por
definición, aumentar, y si la cantidad de mer-
cancías y servicios para la venta permanece
inmodificada, el incremento en el flujo de di-
nero solo se puede absorber con un incremen-
to en los precios. Por lo tanto, un incremento
en la emisión de billetes hace que la inflación
sea posible. Sin embargo, no necesariamente
debe ocurrir la inflación. Si, por ejemplo, el
incremento en la emisión de billetes se con-
478 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES
trarresta totalmente con un aumento en el di-
nero que se conserva sin gastarlo, no se pre-
sentará un incremento en la cantidad de dinero
que se ofrece cambiar por las mercancías (asu-
miendo que no hay cambio en la cantidad de
bienes y servicios para la venta). De otro lado,
es posible algún grado de inflación, aún sin
incremento en la emisión de billetes, si se pre-
senta una reducción en la cantidad de dinero
que se mantiene sin gastar.
Si la cantidad de dinero para gastar se
incrementa, se puede evitar un incremento en
el nivel general de precios incrementando en
la misma proporción la cantidad de bienes y
servicios para la venta.
Si los recursos productivos de la comuni-
dad están sustancialmente subutilizados, un
incremento en la cantidad de dinero para gas-
tar puede traer consigo un incremento en el
flujo de bienes y servicios y, por lo tanto, el
incremento en el nivel general de precios pue-
de ser nulo o bajo. Sin embargo, si los recur-
sos ya están cerca de la utilización total, será
muy poco el incremento que se pueda presen-
tar en el flujo de bienes y servicios y habrá un
alza en los precios.
En resumen, existen argumentos teóricos e his-
tóricos que permiten decir que una tasa de incre-
mento en la emisión de dinero que no sea iguala-
3. ANÁLISIS A PRECIOS CORRIENTES
Si todas las partidas del proyecto están expre-
sadas en unidades monetarias del año 1 del pro-
yecto y ocurren al final del período en que se
causan, para la proyección en términos co-
rrientes, las partidas de cada uno de los años
se deben multiplicar por (1+i)n, en donde i es
la tasa de inflación y n es el período en consi-
deración. Lo anterior conlleva a definir el de-
nominado factor de inflación correspondien-
te a cada uno de los años del proyecto. Así,
da por una tasa similar de incremento en el nivel
de productividad, tarde o temprano, dará lugar a
un incremento en el nivel general de precios.
Una causa común de incremento en la can-
tidad de dinero es la emisión de dinero adicio-
nal para financiar los gastos del gobierno, po-
lítica más aceptable que el incremento de los
impuestos o que los préstamos del público a
altas tasas de interés. La inflación es bien mar-
cada en tiempos de guerra cuando los gastos
del gobierno ocurren a un alto nivel y los re-
cursos se emplean totalmente.
En un período de pleno empleo y de auge
del comercio, el poder de negociación de los
trabajadores se hace particularmente fuerte, lo
que les permite forzar un incremento en los
salarios sin incrementar la productividad;
mientras tanto, los empleadores, quienes es-
peran altas ventas para sus productos y tienen
que soportar la pérdida de parte de su fuerza
de trabajo, tienen menos incentivos para re-
sistir dichas presiones. El resultado, incremen-
to en los costos de producción de bienes, re-
percutirá en precios incrementados para los
consumidores. Para que el proceso anterior no
se dé es necesario que el flujo de dinero se
lleve a un nivel lo suficientemente alto para
que absorba los incrementos salariales y el ni-
vel de precios.
por ejemplo, si la tasa de inflación esperada es
el 20% anual y el proyecto tiene una duración
de seis años, el factor de inflación de cada uno
de los años es:
Fase Inversión Operacional
Año 1 2 3 4 5 6
Factor de inflación (1,2)1 (1,2) 2 (1,2)3 (1,2)4 (1,2)5 (1,2) 6
 17 - MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
Tanto el precio de venta como cada una
de las partidas de las inversiones fijas y de
los gastos preoperativos, de año a año, se
deben multiplicar por el respectivo factor
de inflación.
De los componentes de los costos de ope-
ración no se multiplican por el factor de infla-
ción la depreciación y la amortización de di-
feridos. Estas sólo pueden hacerse por el mon-
to de las cuotas deducidas del valor histórico.
En términos corrientes, la cuotas mismas se-
rán las que se llevan a las proyecciones finan-
cieras del proyecto.
Los costos financieros (intereses) y la amor-
tización a capital (pago del préstamo) se cal-
culan sobre el valor histórico del préstamo; es
decir, el que aparece en el pagaré que se firma,
y se constituyen en cifras prefijadas, sea cual
fuere la inflación, las cuales, en términos co-
rrientes, son las que se llevan a las proyeccio-
nes financieras del proyecto.
Para el cálculo del incremento del capital
de trabajo a términos corrientes, el total del
capital de trabajo requerido en cada uno de los
años de la fase operacional, expresado en uni-
dades monetarias del año 1, se debe multipli-
car por el correspondiente factor de inflación.
Si el capital de trabajo se coloca en depósitos
a la vista, el respectivo rendimiento financie-
ro queda expresado en términos corrientes.
Para evitar confusiones se sugiere calcular,
en primera instancia, y a precios corrientes,
4. ANÁLISIS A PRECIOS CONSTANTES
En este caso, las siguientes partidas, expresa-
das en términos corrientes: el cargo por de-
preciación, el cargo por amortización de dife-
ridos, los intereses, el pago del préstamo o
amortización a capital, el incremento del ca-
pital de trabajo y los rendimientos financie-
ros, todas de año a año, se deben deflactar; es
479
las siguientes partidas:
• Depreciación
• Amortización de diferidos
• Intereses
• Pago préstamo
• Incremento del capital de trabajo
• Todas las partidas del balance proyectado
• Rendimientos financieros
Posteriormente se deflactarán para obte-
ner las correspondientes partidas a precios
constantes.
Cuando el valor correspondiente a una par-
tida es el resultado de sumar o restar valores
de períodos sucesivos, primero se debe efec-
tuar la operación a precios corrientes y el va-
lor obtenido deflactarlo para obtener el corres-
pondiente valor a precios constantes. Lo ante-
rior es necesario hacerlo con las siguientes
partidas:
• Incremento del capital de trabajo
• Incremento del activo corriente
• Incremento del pasivo corriente
• Utilidades no repartidas acumuladas (re-
servas)
• Saldo acumulado de efectivo
• Partidas del balance proyectado correspon-
dientes a activos fijos no depreciables, acti-
vos fijos depreciables, activos diferidos,
préstamos (a corto, mediano y largo plazo) y
capital social
decir, dividir por el correspondiente factor de
inflación.
Si los distintos estados financieros del pro-
yecto se tienen a precios corrientes, calcula-
dos en un todo de acuerdo con lo establecido
en este capítulo, para convertirlos en estados
financieros del proyecto a precios constantes,
480 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES
que tengan en cuenta la inflación, lo único que
hay que hacer es deflactar, año a año, cada una
de las partidas que forman dichos estados fi-
nancieros. Procedimiento similar se puede
seguir con el flujo de efectivo neto.
Ejemplo 17.1
La vida de un proyecto es cinco años. La tasa
de inflación promedio es:
• Para los años 1 y 2: 21% anual
• Para los años 3 y 4: 28% anual
• Para el año 5: 18% anual
Determinar el factor de inflación correspon-
diente a cada uno de los años del proyecto.
Solución:
Año Factor de inflación
1 1,21
2 (1,21)2 = 1,46
3 (1,21)2(1,28) = 1,87
4 (1,21)2(1,28)2 = 2,40
5 (1,21)2(1,28) 2(1,18) = 2,83
Ejemplo 17.2
La formulación de un proyecto proporciona
los siguientes resultados, expresados en uni-
dades monetarias de comienzos del año 1 del
proyecto:
• Duración de la fase de inversión: 2 años
• Precio de venta por unidad: $2.000
• Duración de la fase operacional: 3 años
• Gastos preoperativos, sin incluir intereses:
$1,5 millones, en el año 1, $10,2 millones,
en el año 2
• Inversión fija en terrenos: $5,0 millones, en
el año 1
• Inversión fija en edificios: $4,0 millones, en
el año 1, $6 millones, en el año 2. Deprecia-
ble a 20 años
• Inversión fija en equipos: $2,5 millones, en
el año 2. Depreciable a 10 años
• Inversión fija en vehículos: $6,0 millones,
en el año 1, $10 millones, en el año 2.
Depreciable a 5 años
• Inversión fija en muebles y enseres: $4,0
millones, en el año 2. Depreciable a 10 años
• Capital de trabajo: $15,0 millones
• El proyecto se financiará, parcialmente, con
un préstamo de $25,0 millones, efectivo en
el año 1, por el cual se deben pagar intereses
del 46% anual, sobre saldos, y cuatro cuotas
iguales para amortizar el capital, siendo efec-
tiva la primera en el año 2
• La tasa de inflación pronosticada para los
años del proyecto es el 25% anual
• El capital de trabajo se colocará en un depósi-
to a la vista que paga un interés del 25% anual
Expresar, a precios corrientes y a precios
constantes:
• El precio de venta
• Los costos financieros (intereses sobre el
préstamo)
• La amortización de capital (pago del préstamo)
• Las inversiones en el proyecto
• La depreciación anual
• La amortización anual de diferidos
• El rendimiento anual del capital de trabajo
Solución:
➤ Factor de inflación
Como todos los valores monetarios están ex-
presados en unidades monetarias de comienzos
del año 1, y la tasa de inflación pronosticada
para los años del proyecto es el 25% anual:
Año 1 2 3 4 5
Factor de inflación 1,25 (1,25) 2 (1,25) 3 (1,25)4 (1,25) 5
 17 - MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 481
➤ Precio de venta Año Valor del préstamo Costos de Pago
El precio de venta a precios constantes, para (millones) financiación préstamo
(millones) (millones)
cada uno de los años de la fase operacional del
proyecto, es:
Fase de Inversión

Fase Inversión Operacional 1

Año 1 2 3 4 5 2 31,25 31,25(0,46) = 14,38 7,81

Precio de venta, Fase Operacional

a precios constantes $2.000 $2.000 $2.000
3 31,25 - 7,81 = 23,44 23,44(0,46) = 10,78 7,81

4 23,44 - 7,81 = 15,63 15,63(0,46) = 7,19 7,81

El precio de venta a precios corrientes es 5 15,63 - 7,81 = 7,82 7,82(0,46) = 3,60 7,81
igual al precio de venta a precios constantes
multiplicado por el factor de inflación del res-
pectivo año, así: Observación: no olvidar que los costos fi-
nancieros del año 2, $14,38 millones, por pa-
Año Precio de venta, Factor de Precio de venta, a garse en la fase de inversión, hacen parte de
a precios inflación precios corrientes los gastos preoperativos.
constantes
Para el cálculo de los costos financieros (in-
3 $2.000 (1,25) 3 2.000(1,25)3 = $ 3.906 tereses sobre préstamos) y de la amortización
4 $2.000 (1,25) 4 2.000(1,25)4 = $ 4.883 del capital (pago del préstamo) a precios cons-
5 $2.000 (1,25) 5 2.000(1,25)5 = $ 6.104 tantes, se procede como sigue:

Fase Inversión Operacional

➤ Costos financieros y amortización de
capital Año 1 2 3 4 5
El préstamo es de $25,0 millones de comien-
zos del año 1. Si se supone que se hace efecti- 1. Factor de inflación 1,25 (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4 (1,25)5
vo al final del año 1: 2. Costos financieros, 14,38 10,78 7,19 3,60
Valor del préstamo a precios constantes: $25 a precios corrientes
millones 3. Pago préstamo, 7,81 7,81 7,81 7,81
Valor del préstamo a precios corrientes: $25 a precios corrientes
millones x 1,25 = 31,25 millones 4. Costos financieros, 9,20 5,52 2,95 1,18
El pagaré se firmará por $31,25 millones y a precios constantes
en él se pactarán intereses al 46% anual, sobre (2./1.)
saldos, y pago del capital en cuatro cuotas igua- 5. Pago préstamo, 5,00 4,00 3,20 2,56
les, siendo efectiva la primera en el año 2. Por a precios constantes
lo tanto, los costos financieros y la amortiza- (3./1.)
ción del capital (pago del préstamo) a precios
corrientes es:
Observación: los costos financieros del año 2, ubicados en la
Amortización anual de capital = 31,25 / 4 = fase de inversión, hacen parte de los gastos preoperativos.
$7,81 millones
482 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES

Inversiones en el proyecto Gastos preoperativos

En primer lugar se calculará el incremento del a precios corrientes
Año Factor de (millones)
capital de trabajo, en millones: inflación
Sin intereses Intereses* Total
Fase Inversión Operacional

Año 1 2 3 4 5 1 1,25 1,50(1,25) =1,88 1,88

1. Capital de 15,00 15,00 15,00 2 (1,25)2 1,00(1,25)2=1,56 9,20(1,25)2=14,38 15,94

trabajo, a precios
constantes * Las cifras de esta columna provienen del cálculo de
2. Factor de inflación (1,25) 3 (1,25) 4 (1,25) 5 los costos financieros (los intereses que se pagan en
el año 2)
3. Capital de trabajo, 29,30 36,62 45,78
a precios corrientes Las inversiones en el proyecto, a precios cons-
(1. x 2.)
tantes, en millones de comienzos del año 1,
4. Incremento del capital 29,30 7,32 9,16
de trabajo, a precios
son:
corrientes
5. Incremento del capital 15,00 3,00 3,00 Año 1 2 3 4 5
de trabajo, a precios
constantes (4./2.) Inversiones fijas
• Terrenos 5,00

Los gastos preoperativos son: • Edificios 4,00 6,00

• Equipos 2,50
• Vehículos 6,00 10,00
Gastos preoperativos
a precios constantes • Muebles y enseres 4,00
Año Factor de (millones) Gastos preoperativos 1,50 10,20
inflación
Sin intereses Incremento del capital
Intereses* Total
de trabajo 15,00 3,00 3,00

1 1,25 1,50 1,50 Total inversiones 16,50 32,70 15,00 3,00 3,00

2 (1,25)2 1,00 9,20 10,20

Inversiones en el proyecto, a precios corrientes

Año 1 2 3 4 5

Factor de inflación 1,25 (1,25) 2 (1,25)3 (1,25) 4 (1,25) 5

Inversiones fijas
• Terrenos 5,00(1,25) = 6,25
• Edificios 4,00(1,25) = 5,00 6,00(1,25)2 = 9,38
• Equipos 2,50(1,25)2 = 3,91
• Vehículos 6,00(1,25) = 7,50 10,00(1,25)2 = 15,63
• Muebles y enseres 4,00(1,25)2 = 6,25
Gastos preoperativos 1,88 15,94
Incremento del capital de trabajo 29,30 7,32 9,16

Total inversiones 20,63 51,11 29,30 7,32 9,16

 17 - MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 483
Depreciación anual Anteriormente se obtuvo que los gastos
En primer lugar se calculará a precios corrien- preoperativos a precios corrientes son: $ 1,88
tes, tomando como base los valores históri- millones, en el año 1; $16,94 millones, en el
cos de los activos fijos depreciables; es decir, año 2
sus valores a precios corrientes y, posterior-
mente, se deflactará, para expresarla en pre- Amortización anual 1,88 + 15,94
cios constantes. de diferidos, a = = $5,94 millones
precios corrientes 3
Depreciación, a precios corrientes

Inversión, a pre- Depreciación

Por lo tanto:
Activo de- Valor
preciable, cios corrientes, en el año en
período de en el año libros, Año 3 4 5
deprecia- 1 2 3 4 5 en el
ción año 5 1. Amortización de diferidos, 5,94 5,94 5,94
a precios corrientes
1. Edificios,
20 años 5,00 9,34 0,72 0,72 0,72 12,18 2. Factor de inflación (1,25) 3 (1,25) 4 (1,25)5
2. Equipos, 3. Amortización de diferidos, 3,04 2,43 1,95
10 años 3,91 0,39 0,39 0,39 2,74 a precios constantes (1./2.)
3. Vehículos,
5 años 7,50 15,63 4,63 4,63 4,63 9,24
4. Muebles y ➤ Rendimiento anual del capital de trabajo
enseres, Se supone que el capital de trabajo entra al ne-
10 años 6,25 0,63 0,63 0,63 4,36
gocio al final del período y tiene un rendimien-
Total, a precios to financiero que se aplica al año siguiente,
corrientes 6,37 6,37 6,37 28,52
correspondiente a una tasa de interés, en tér-
Depreciación, a precios constantes minos corrientes, del 25% anual. En primer
lugar, se calculará el rendimiento anual del ca-
5. Factor de inflación (1,25) 3 (1,25)4 (1,25) 5(1,25) 5 pital de trabajo a precios corrientes y luego se
6. Edificios (1./5.) 0,37 0,29 0,24 3,99 deflactará, para expresarlo a precios constan-
7. Equipos (2./5.) 0,20 0,16 0,13 0,90 tes del año 1.
8. Vehículos (3./5.) 2,37 1,90 1,52 3,03
Fase Inversión Operacional
9. Muebles y
enseres (4./5.) 0,32 0,26 0,21 1,43
Año 1 2 3 4 5
Total, a precios constantes 3,26 2,61 2,10 9,35
1. Capital de trabajo,
a precios corrientes 29,30 36,62 45,78

➤ Amortización anual de diferidos o de gas- 2. Rendimiento financiero

tos preoperativos del capital de trabajo, 29,30(0,25)=7,33 36,62(0,25)=9,16
a precios corrientes
Se supone que se amortizan en los tres años
3. Factor de inflación (1,25)4 (1,25)5
de la fase operacional. En primer lugar se cal-
4. Rendimiento financiero
culará a precios corrientes, tomando como del capital de trabajo, 3,00 3,00
base los valores históricos a precios corrien- a precios constantes (2./3.)

tes y, posteriormente, se deflactará, para ex-

presarla a precios constantes.
484 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES

5. SISTEMA DE AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIÓN

Depreciación con ajustes PAj : precio ajustado del activo en el período j

integrales por inflación N : período de depreciación
Una manera más cercana a la realidad de cál- ➤ Depreciación acumulada
culo de la depreciación es aquella que tiene en DAj = DA(j-1) (1+FAj) + Dj (17.5)
cuenta los ajustes integrales por inflación de Donde:
cada una de las inversiones fijas depreciables.
DAj : depreciación acumulada hasta el
Para el efecto, en cada período se debe cono-
período j
cer:
DA(j-1) : depreciación acumulada hasta el
➤ Valor ajustado del activo depreciable
período j-1
j FAj : factor de ajuste correspondiente al
PA j = Po ∏ (1 + FA i ) (17.1) período j
i=1 Dj : cargo por depreciación en el pe-
Donde: ríodo j
PAj : precio ajustado del activo en el período j ➤ Valor en libros o costo fiscal
P o : precio de adquisición del activo VLj = CFj = PAj - DAj (17.6)
FAi : factor de ajuste correspondiente al pe- VLj : valor en libros en el período j, equiva-
ríodo i lente al costo fiscal en el período j, CFj
➤ Cargo por depreciación PAj : precio ajustado del activo en el período j
✓ Depreciación por línea recta DAj : depreciación acumulada hasta el pe-
ríodo j
PA j
Dj = (17.2)
N Ejemplo 17.3
✓ Depreciación según balanza doble decli- Al comienzo de un determinado año, por 500
nante dólares se adquiere un activo fijo depreciable
cuyo período de depreciación es cinco años.
 2  2 j−1 Determinar el cargo por depreciación aplican-
Dj =   1 −  PA (17.3)
 N N j do los métodos de línea recta, balanza doble
declinante y suma de años dígitos con consi-
✓ Depreciación según suma de años dígi- deración de ajustes por inflación, para lo cual
tos se establece en 10% el factor de ajuste anual.
2( N + 1 - j) Solución
Dj = PA j (17.4)
N( N + 1) ➤ Depreciación por línea recta
Donde: PAj PAj
Dj : cargo por depreciación en el período j Dj = =
N 5
 17 - MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 485
En el período 1:
Valor en PA1 = 500,00 (1,1) = 550,00
Factor Valor Depre- libros,
Pe- Depre- D1 = (0,4)(0,6)0(550,00) = 220,00
de ajustado ciación
ríodo ciación VLj o
ajuste del activo acumula- DA1=220,00
Dj costo
j FAj da
PAj fiscal, CF1= 550,00 - 220,00 = 330,00
DAj
CFj En el período 2:
PA2 = 550,00 (1,1) = 605,00

0 500,00 500,00 D2 = (0,4)(0,6)(605,00) = 145,20

1 0,1 550,00 110,00 110,00 440,00 DA2=220,00 (1,1) +145,20 = 387,20

2 0,1 605,00 121,00 242,00 363,00 CF2= 605,00 - 387,20 = 217,80

3 0,1 665,50 133,10 399,30 266,20

4 0,1 732,05 146,41 585,64 146,41
5 0,1 805,26 161,05 805,26 0,00 ➤ Depreciación según suma de años dígitos
2( N + 1 - j)
Para el período 2: Dj = PA j
FA2 = 0,1 N ( N + 1)
PA2 = 550 (1 + 0,1) = 605
D2 = 605 / 5 = 121,00
2 ( 5 + 1 - j)
Dj = PA j
DA2 = 110,00 (1,1) + 121,00 = 242,00 5( 5 + 1)
VL2 = CF2 = 605,00 - 242,00 = 363,00
2 ( 6 - j)
➤ Depreciación según balanza doble declinante Dj =
30
PA j

 2  2  j−1
D j =   1 −  PA
 N  N j Valor en
Factor Valor Depre- libros,
Pe- Depre-
ciación
2 j − 1
de ajustado ciación VLj o
 2 ríodo
ajuste del activo acumula-
D j =   1 −  PA Dj costo
 5 5 j j FAj PAj
da
fiscal,
DAj
CFj

D j = (0 ,4 )(0 , 6 ) j − 1 P A
j 0 500,00 500,00
1 0,1 550,00 183,33 183,33 366,67
2 0,1 605,00 161,33 362,99 242,01
Valor en
Factor Depre- libros, 3 0,1 665,50 133,10 532,39 133,11
Valor Depre-
Pe- ciación 4 0,1 732,05 97,61 683,24 48,81
de ajustado ciación VLj o
ríodo acumula-
ajuste del activo costo 5 0,1 805,26 53,68 805,26 0,00
j Dj da
FAj PAj fiscal,
DAj
CFj
En el período 1:
PA1 = 500,00 (1,1) = 550,00
0 500,00 500,00 D1 = 550 (2)(5)/30 = 183,33
1 0,1 550,00 220,00 220,00 330,00 DA1=183,33
2 0,1 605,00 145,20 387,20 217,80 CF1= 550,00 - 183,33 = 366,67
3 0,1 665,50 95,83 521,75 143,75 En el período 2:
4 0,1 732,05 63,25 637,18 94,87 PA2 = 550,00 (1,1) = 605,00
5 0,1 805,26 41,75 805,26* 0,00 D2 = 605,00 (2)(4)/30 = 161,33
DA2=183,33 (1,1) + 161,33 = 362,99
* Se ajusta para que el valor en libros o costo fiscal sea igual a CF2= 605,00 - 362,99 = 242,01
cero (0,00)
486 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES

Amortización de diferidos con Ejemplo 17.4

ajustes integrales por inflación La inversión amortizable de un proyecto con
dos años de fase de inversión es: 1.500 dóla-
Al igual que en el caso de la depreciación, se
res al final del año 1 y 2.700 dólares al final
puede obtener un valor más cercano a la reali-
del año 2. Calcular el cargo de amortización
dad del cargo por amortización de diferidos
diferida considerando ajustes integrales por
mediante la aplicación de los ajustes integra-
inflación con los siguientes factores de ajus-
les por inflación. Para el efecto, por período
te: 10% para el año 1; 9% para el año 2; 11%
se debe conocer:
para el año 3; 10% para el año 4; 8% para el
➤ Valor ajustado de la inversión amortiza- año 5; 12% para el año 6 y 10% para el año 7.
ble
El período de amortización de diferidos es
( )
j de cinco años.
IAA j = IA o ∏ 1 + FA (17.7)
i
i =1 Solución:
Donde:
IAAj : inversión amortizable ajustada en el pe-
ríodo j
IAo : inversión amortizable sin ajustar Año Fac- Inver- Inversión Amortiza- Amortiza- Costo
j tor de sión amortiza- ción de ción de fiscal
FAi : factor de ajuste correspondiente al pe- ajuste amorti- ble total diferidos diferidos CFj
FA j zable ajustada AD j acumula-
ríodo i IAA j da ADA j
➤ Cargo por amortización de diferidos
1 10% 1.500 1.500,00
IAA j 2 9% 2.700 4.335,00 4.335
AD j = (17.8)
N 3 11% 4.811,85 962,37 962,37 3.849,48
4 10% 5.293,04 1.058,61 2.117,22 3.175,82
Donde:
5 8% 5.716,48 1.143,30 3.429,89 2.286,59
ADj : cargo por amortización de diferidos en
6 12% 6.402,46 1.280,49 5.121,97 1.280,49
el período j
7 10% 7.042,70 1.408,54 7.042,70 0,00
N : período de amortización de diferidos,
generalmente igual a cinco (5) años.
➤ Amortización de diferidos acumulada
IAA2 = 2.700 + 1.500 (1,09) = 4.335,00
ADAj = ADAj-1(1+FAj)+ADj
En el año 3:
Donde:
IAA3 = 4.335 (1,11) = 4.811,85
ADAj : amortización de diferidos acumula- AD 3 = 4.811,85 / 5 = 962,37
da hasta el período j
ADA3 = 962,37
ADAj-1 : amortización de diferidos acumula- CF3 = 4.811,85 - 962,37 = 3.849,38
da hasta el período j-1
En el año 4:
FAj : factor de ajuste correspondiente al IAA4 = 4.811,85 (1,1) = 5.293,04
período j
AD 4 = 5.293,04 / 5 = 1.058,61
ADj : cargo de amortización de diferidos ADA4 = 962,37 (1,1) + 1.058,61 = 2.117,22
en el período j
CF4 = 5.293,04 - 2.117,22 = 3.175,82
 17 - MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
PREGUNTAS
1. ¿Qué es la inflación?
2. ¿Cuáles son las causas de la inflación?
3. ¿Si todas las partidas del proyecto están
expresadas en pesos del año 1, cómo se
puede adelantar el análisis del proyecto a
PROBLEMAS
1. Resolver el caso práctico, del Capítulo 12,
Proyecciones Financieras del Proyecto, a
precios corrientes y a precios constantes,
teniendo en cuenta las consideraciones es-
tablecidas en el presente capítulo.
2. La vida de un proyecto es seis años. La tasa
de inflación promedio es:
• Para los años 1 y 2: 15% anual
• Para los años 3 y 4: 12% anual
• Para los años 5 y 6: 9% anual
Determinar el factor de inflación corres-
pondiente a cada uno de los años del pro-
yecto.
3. La formulación de un proyecto proporcio-
na los siguientes resultados, expresados en
unidades monetarias de comienzos del año
1 del proyecto:
✓ Duración de la fase de inversión: 3 años.
3 Precio de venta por unidad: $6.000.
✓ Duración de la fase operacional: 5 años
✓ Gastos preoperativos, sin incluir inte-
reses: $4,5 millones, en el año 1; 3,0
millones, en el año 2; $3,0 millones, en
el año 3.
✓ Inversión fija en terrenos: $15,0 millo-
nes, en el año 1.
✓ Inversión fija en edificios: $12,0 millo-
nes, en el año 1; $18,0 millones, en el
año 2; $ 9,0 millones, en el año 3.
487
precios corrientes?
4. ¿Qué consideraciones especiales se deben
tener en cuenta en el análisis de proyectos
a precios constantes?
5. ¿A qué se refiere el sistema de ajustes in-
tegrales por inflación?
Depreciable a 20 años.
✓ Inversión fija en equipos: $2,5 millo-
nes, en el año 2; $5,0 millones, en el
año 3. Depreciable a 10 años.
✓ Inversión fija en vehículos: $10,0 mi-
llones, en el año 1; 15,0 millones, en el
año 2; $13,0 millones, en el año 3.
Depreciable a 5 años.
✓ Inversión fija en muebles y enseres:
$4,0 millones, en el año 2; $8,0 millo-
nes, en el año 3. Depreciable a 10 años.
✓ Capital de trabajo: $45,0 millones.
✓ El proyecto se financiará, parcialmen-
te, con un préstamo de $75,0 millones,
efectivo en el año 1, por el cual se de-
ben pagar intereses del 52% anual, so-
bre saldos, y seis cuotas iguales para
amortizar el capital, siendo efectiva la
primera en el año 2.
✓ La tasa de inflación pronosticada para
los años del proyecto es el 18% anual.
✓ El capital de trabajo se colocará en un
depósito a la vista que paga un interés
del 28% anual.
Expresar, a precios corrientes y a precios
constantes:
• El precio de venta
• Los costos financieros (intereses sobre
el préstamo)
488 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES
• La amortización de capital (pago del prés-
tamo)
• Las inversiones en el proyecto
• La depreciación anual
• La amortización anual de diferidos
• El rendimiento anual del capital de trabajo
4. Un grupo de inversionistas está interesa-
do en el montaje de una fábrica de compo-
nentes electrónicos, producto que será
totalmente exportado al mercado de la
Comunidad Económica Europea, el cual lo
pagará en euros. El estudio de viabilidad
del proyecto muestra la siguiente informa-
ción:
➤ Precio de venta FOB: 7,6 euros por uni-
dad, y se incrementará en 1,0% anual, en
enero 1 de cada año. Para el cálculo del
ingreso por concepto de ventas en unida-
des monetarias nacionales se aplicará la
tasa de cambio correspondiente al punto
medio del período en consideración.
➤ El programa para la ejecución del proyec-
to establece su iniciación el día 1 de abril
del año 1, con miras a comenzar la fase
operacional el día 1 de agosto del año 1.
➤ Para la fecha de comienzo de la fase ope-
racional se espera una tasa de cambio (uni-
dades monetarias nacionales, en este caso
pesos, $, por euros): $70/euros. La tasa de
devaluación prevista durante la fase ope-
racional del proyecto es 1,2% mensual.
➤ El programa de producción es el siguien-
te: 3.000 unidades por mes durante el año
1. Este valor se incrementará en 600 uni-
dades anuales, durante el mes de enero de
cada año.
➤ Como gastos preoperativos se contemplan
los siguientes:
✓ Plan de negocio: $600.000
✓ Establecimiento de la organización en-
cargada de la ejecución del proyecto:
$100.000
✓ Establecimiento de la organización en-
cargada de la fase operacional del ne-
gocio: $170.000
✓ Costo del personal directivo y adminis-
trativo, de abril 1 del año 1 a julio 31
del año 1: $90.000/mes, más 70% por
concepto de prestaciones.
✓ Costos de remodelación y adecuación
del edificio donde operará la fábrica,
que ocurrirán entre abril 1 y julio 31:
$90.000.
➤ Las inversiones fijas están constituidas
por:
✓ Valor maquinaria y equipos, que se ad-
quirirá de contado en mayo 1 del año 1:
$900.000
✓ Valor maquinaria y equipos, que se ad-
quirirá mediante sistema de leasing o
arrendamiento financiero: $600.000.
Las condiciones de leasing son:
• Fecha de iniciación del contrato de
leasing: mayo 1 del año 1
• Cuota mensual de arrendamiento:
$54.000, pagaderos mes vencido
• Número de meses: 36
• Pago en el mes 36 para adquirir los
derechos del activo: $150.000
✓ Valor equipo de oficina: $150.000. Se
adquirirá mediante crédito de provee-
dores, con las siguientes condiciones:
• Cuota inicial: 30%, efectiva en junio
30 del año 1
• 12 cuotas trimestrales iguales, paga-
deras trimestre vencido
• Tasa de interés efectiva anual: 12,55%
➤ Costo de la materia prima e insumos por
unidad en el año 1: $270. Anualmente, a
partir de enero 1 de cada año, se incremen-
tará en un 15%.
 17 - MANEJO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
➤ La mano de obra directa, en el año 1, ten-
drá un costo de $75 por unidad producida,
más 70% por prestaciones. Tendrá un in-
cremento del 12% anual, a partir de enero
1 de cada año.
➤ Los gastos generales de fabricación del año
1 se estiman en $2.000 mensuales. Ten-
drán un incremento anual del 15%, a partir
de enero 1 de cada año.
➤ Los gastos del personal administrativo y
de ventas durante el año 1 se estiman en
$120.000 mensuales, más 70% por pres-
taciones. A partir de enero 1 de los si-
guientes años crecerán de acuerdo con la
inflación estimada en 15% anual.
➤ Los gastos en servicios públicos, de ofi-
cinas de administración y ventas, seguros
inmobiliarios, viáticos y mantenimiento de
instalaciones y equipos de oficina, el año
1 se estiman en $8.000 mensuales. El pri-
mero de enero de cada año sufrirán un in-
cremento acorde con la tasa de inflación.
➤ Valor del arrendamiento del sitio donde
operará la fábrica: $30.000 mensuales du-
rante el año 1, a partir de abril 1 del año 1.
Se espera que el contrato de arrendamien-
to establezca un incremento anual del 12%,
a partir de enero 1 de cada año.
➤ El sistema tributario del país para este tipo
de negocios establece una tasa de impues-
tos del 40%. Se supondrá que se pagan en
el año en que se causan. También estable-
ce que el cargo por amortización de dife-
ridos no puede superar el 60% de la utili-
dad gravable antes de amortización de di-
feridos. El monto que no se pueda cargar
en un año se debe diferir a tres años.
➤ Los activos estarán sujetos a revaloriza-
ción, para lo cual se puede aplicar una tasa
del 1% mensual.
➤ El período de depreciación de la maquina-
ria y equipos es 5 años. Para el cálculo del
489
cargo por depreciación se utilizará el mé-
todo de la suma de años dígitos.
El período de depreciación del equipo de
oficina es 5 años. Para el cálculo del car-
go por depreciación se utilizará el méto-
do de la balanza doble declinante.
La maquinaria y equipo usado que se ad-
quiera se depreciará durante un período de
cinco años mediante el método de la línea
recta.
Para el cálculo de los cargos por depre-
ciación y amortización de diferidos se
adoptarán los siguientes factores de ajus-
te anuales: 15% en el año 1; 12% en el
año 2; 15% en el año 3; 12% en el año 4;
10% en el año 5.
➤ Los inversionistas están dispuestos a apor-
tar como mínimo $900.000. Tienen la op-
ción de un préstamo que ofrece la Promo-
tora de Exportaciones del país sede de la
fábrica, para cubrir el resto de necesida-
des, con las siguientes condiciones:
✓ Tasa de interés: 10% anual trimestre an-
ticipado
✓ Período de gracia a capital: un año
✓ Plazo: tres años a partir de la fecha de
entrega de los dineros
✓ Forma de pago: cuotas trimestrales
iguales al final de cada trimestre.
➤ La tasa de interés de oportunidad de los
inversionistas, en términos corrientes es
30% anual.
➤ Los inversionistas operarán la fábrica hasta
finales del año 5, fecha en la cual la liqui-
darán y venderán por un valor igual al va-
lor en libros.
➤ Necesidades mínimas de activo corriente:
✓ Efectivo en caja para cubrir la mano de
obra y los gastos del personal adminis-
trativo y de ventas, sin prestaciones; los
gastos en servicios públicos de ofici-
490 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES
nas de administración y ventas, seguros
inmobiliarios, viáticos y mantenimien-
to de instalaciones y equipos de ofici-
na. La cobertura mínima del efectivo en
caja debe ser de 15 días.
✓ Cuentas por cobrar: mes y medio de car-
tera, cuantificada a costos de operación.
✓ Existencias o inventarios:
• Un mes de inventario de materia pri-
ma e insumos.
• Cinco días de inventario de productos
en proceso, cuantificado a costo de
ventas.
• Quince días de inventario de produc-
tos terminados, cuantificados a costo
de ventas y gastos generales de admi-
nistración.
Estudiar la viabilidad financiera del proyecto,
considerando:
• Los inversionistas cubren la totalidad de las
exigencias financieras del proyecto.
• Los inversionistas no hacen uso del présta-
mo que ofrece la Promotora de Exportacio-
nes.
• Los inversionistas hacen uso del préstamo
que ofrece la Promotora de Exportaciones.
5. Con la información del proyecto mencio-
nado en el problema 2, del Capítulo 12, Pro-
yecciones Financieras, obtener, en términos
corrientes y en términos constantes, los
indicadores de la bondad financiera del pro-
yecto. Considerar ajustes integrales por in-
flación.
6. Con la información del proyecto mencio-
nado en el problema 10, del Capítulo 14,
Evaluación Económica y Social de Proyec-
tos, obtener, en términos corrientes y en
términos constantes, los indicadores de la
bondad financiera y la bondad económica y
social del proyecto. Considerar ajustes in-
tegrales por inflación. Adelantar análisis de
sensibilidad y preparar informe.
 Capítulo 18

APLICACIÓN DE LOS COMPUTADORES

EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS

La finalidad del presente capítulo es mencionar la necesidad de utilizar los

computadores como herramienta en el análisis de proyectos e indicar cómo
hacerlo, en forma general, cuando se cuenta con una hoja de cálculo electró-
nica.

1. INTRODUCCIÓN
2. HOJA DE CÁLCULO ELECTRÓNICA
3. EMPLEO DE LA HOJA DE CÁLCULO ELECTRÓNICA
✓ Definición de las variables del proyecto y de sus va-
lores iniciales
✓ Elaboración de los cuadros correspondientes a la for-
mulación del proyecto
✓ Cálculo de los indicadores correspondientes a la eva-
luación del proyecto
✓ Análisis de sensibilidad
✓ Gráficos
1. INTRODUCCIÓN
E l acelerado desarrollo tecnológico de los
equipos de computación, en especial de
los computadores personales, les ha converti-
do en instrumentos muy útiles para el manejo
y análisis de la información cuantitativa rela-
cionada con el estudio de los proyectos.
El empleo de los computadores personales
exige cierto tiempo en la etapa de diseño y
formulación del proyecto, pero, después de
terminada esta etapa, el proceso de evaluación
2. HOJA DE CÁLCULO ELECTRÓNICA
En este aparte, del presente capítulo, se pre-
tende describir lo que es una hoja de cálculo
electrónica, sin entrar en consideraciones so-
bre el manejo de la misma, pues se supone su
conocimiento previo por parte de quienes es-
tén interesados en su aplicación a situaciones
específicas de análisis de proyectos.
Una hoja electrónica es una matriz rectan-
gular de casillas, similar a las hojas de trabajo
que se emplean en contabilidad. Contiene 256
columnas y 16.384 filas. La intersección de
una columna con una fila constituye lo que se
denomina celda o casilla.
Con un ancho estándar por columna de tres
centímetros y una altura por fila de 0,5 centí-
metros, el ancho total de la hoja electrónica
tiene un valor de 7,7 metros y su altura total
82 metros, para un área total de 630 metros
cuadrados, aproximadamente.
Ningún computador puede mostrar tanta in-
y el análisis de sensibilidad del proyecto ante
cambios en una o varias de sus variables, se
convierten en tareas supremamente sencillas.
Para el análisis de los proyectos se reco-
miendan las hojas electrónicas (Lotus 1,2,3,
Qpro, Excel, etc.) de estudio obligatorio en los
diferentes centros de educación superior y de
conocimiento obligatorio por parte de los pro-
fesionales de las diferentes áreas que exigen
el manejo de información numérica.
formación a la vez. Con el ancho y la altura
estándar, la pantalla exhibe como máximo el
contenido de nueve columnas y 25 filas de
cualquier parte de la hoja electrónica. A ma-
nera de ejemplo, se muestra, en la Figura 18.1,
la presentación general de la hoja de cálculo
electrónica Excel.
Las hojas de cálculo tienen muchas aplica-
ciones, pero sobresalen sus aplicaciones en el
campo de las finanzas y del análisis de pro-
yectos.
En la Figura 18.1 se muestra la información
que aparece en la pantalla del computador cuan-
do se inicia el programa correspondiente a una
hoja de cálculo electrónica. La parte superior
corresponde al menú de funciones y a la barra
de herramientas. El resto de la pantalla mues-
tra una parte de la hoja de trabajo, compuesta
por 8 columnas y 18 filas. Las columnas se
identifican con letras y las filas con números.
494 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES
Figura 18.1 Presentación general de una hoja de cálculo electrónica
3. EMPLEO DE LA HOJA DE CÁLCULO ELECTRÓNICA
El empleo del programa de computador co-
rrespondiente a una hoja de cálculo electróni-
ca en el análisis de un proyecto exige el desa-
rrollo de las siguientes etapas:
• Definición de las variables del proyecto y de
sus valores iniciales.
• Elaboración de los cuadros correspondien-
tes a la formulación del proyecto.
• Cálculo de los indicadores correspondien-
tes a la evaluación del proyecto.
• Análisis de sensibilidad.
Definición de las variables del
proyecto y de sus valores iniciales
Después de haber terminado el estudio de cada
uno de los aspectos relacionados con la for-
mulación del proyecto, es posible enunciar las
características de éste en forma similar a la
del caso práctico, del capítulo 12; a partir de
dicho enunciado, y en la hoja de cálculo elec-
trónica, se puede establecer, en casillas fijas,
el valor inicial correspondiente a las diferen-
tes variables del proyecto, en forma idéntica a
 18 - APLICACIÓN DE LOS COMPUTADORES EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
la mostrada en el Cuadro 18.1. En este cuadro
son valores iniciales los que aparecen en
recuadros sombreados, los demás resultan de
cálculos efectuados con funciones del progra-
ma.
Elaboración de los cuadros
correspondientes a la formulación
del proyecto
Después de tener en la hoja de cálculo elec-
trónica los valores correspondientes a las va-
riables que forman el proyecto, en forma si-
milar a la del Cuadro 18.1, se procede a elabo-
rar los siguientes cuadros, siempre conecta-
dos con la parte de la hoja electrónica que con-
tiene los valores de las variables del proyecto
o con resultados de cuadros ya elaborados:
• Ingresos por concepto de ventas
• Depreciación de inversiones fijas
• Amortización de diferidos
• Costos de financiación y pago préstamo
• Costo de materia prima
• Costo de la mano de obra
• Gastos generales de fabricación
• Costos de operación y de financiación
• Capital de trabajo - saldo de efectivo reque-
rido en caja
• Cálculo del capital de trabajo
• Inversiones en el proyecto
• Activos totales
• Recursos financieros
• Estado de pérdidas y ganancias o estado de
resultados
• Fuentes y usos de fondos de efectivo
• Balance proyectado
• Flujo de efectivo neto
Cálculo de los indicadores
correspondientes a la evaluación
del proyecto
La información requerida para el cálculo de
495
los indicadores correspondientes a la evalua-
ción del proyecto es la contenida en el último
renglón del cuadro de flujo de efectivo neto.
Para el ejemplo del caso práctico, dicha in-
formación, contenida en el Cuadro 13.2, es:
Año Flujo de efectivo neto
1 - 17,20
2 - 12,60
3 - 2,56
4 9,75
5 17,23
6 17,75
7 17,95
8 43,52
Con la ayuda de las funciones financieras,
predefinidas en las hojas de cálculo electróni-
cas, es posible estimar el valor de los indica-
dores correspondientes a la evaluación del pro-
yecto. Así, en el caso del programa Excel, des-
pués de presionar el botón fx, de la barra de
herramientas estándar, y selecionar financie-
ras, en el asistente para funciones:
• La función financiera VNA permite conocer el
valor presente neto a una tasa de interés i de un
flujo de fondos.
• La función financiera TIR permite conocer
la tasa interna de retorno de un flujo de fon-
dos.
Para facilitar el cálculo del valor presente
neto, la relación beneficio costo y la tasa úni-
ca de retorno, los datos del cuadro de flujo de
efectivo neto se pueden disponer en la hoja
electrónica como sigue:
Año Egreso neto, E Ingreso neto, I
1 17,20
2 12,60
3 2,56
4 9,75
5 17,23
6 17,75
7 17,95
8 43,52
496 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES

Cuadro 18.1
VARIABLES DEL PROYECTO Y SUS VALORES INICIALES, ESCRITOS
SOBRE LA HOJA DE CÁLCULO ELECTRÓNICA
 18 - APLICACIÓN DE LOS COMPUTADORES EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
Con la ayuda de la función financiera VNA se
puede calcular:
• ΣValor presente de los ingresos, ΣVPI (i)
• ΣValor presente de los egresos, ΣVPE (i)
Con los valores anteriores se procede a calcular:
VPN (i) = ΣVPI (i) - ΣVPE(i)
(B/C) (i) = ΣVPI (i) / ΣVPE (i)
En detalle, para el cálculo del VPN(i) y de la
TIR, con ayuda de las funciones financieras del
programa de computador Excel, se procede de
la siguiente manera:
• Ubicar el cursor en la celda donde se quiere
que aparezca el valor del indicador financie-
ro en cuestión.
• Pulsar el botón fx de la barra de herramientas
estándar. Como resultado, aparecerá en la
pantalla del computador el asistente para
funciones - paso 1 de 2.
• En categoría de funciones, elegir financie-
ras. Posteriormente, en nombre de la fun-
ción, elegir VNA, si se desea conocer el Va-
lor Presente Neto, o TIR, si el interés es co-
nocer la Tasa Interna de Retorno.
Si se elige VNA:
• Pulsar el botón siguiente, ubicado en la par-
te inferior del asistente para funciones -
paso 1 de 2. Como resultado, en la pantalla
del computador aparecerá el asistente para
funciones - paso 2 de 2, el cual solicita la
siguiente información:
tasa: es decir, la tasa de interés para eva-
luación, también denominada TIO de
los inversionistas. Si ya se tiene es-
crita en una celda de la hoja electró-
nica, es suficiente con señalar dicha
celda.
valor 1: se anota el valor del flujo de efecti-
497
vo neto del período 1.
valor 2: se anota el valor del flujo de efecti-
vo neto del período 2.
Se pueden anotar hasta 29 valores.
Si los valores se encuentran escritos
en una columna o en una fila de la
hoja electrónica, es suficiente con
indicar, en el cuadro correspondien-
te a valor 1, el rango de las celdas de
la columna o fila donde se encuen-
tran los valores.
• Pulsar el botón terminar, ubicado en la parte
inferior del asistente para funciones - paso
2 de 2. Como resultado, aparecerá, en la cel-
da indicada en el primer paso de este proce-
dimiento, el Valor Presente Neto de los flu-
jos de efectivo neto del proyecto en consi-
deración.
Si se elige TIR:
• Pulsar el botón siguiente, ubicado en la par-
te inferior del asistente para funciones -
paso 1 de 2. Como resultado, en la pantalla
del computador aparecerá el asistente para
funciones - paso 2 de 2, el cual solicita la
siguiente información:
valores: es suficiente con indicar el rango
de las celdas de la fila o columna
donde se encuentran los valores.
estimar: anotar un valor de la tasa de interés
que se pueda aproximar al resultado
de la TIR. Si se quiere, esta celda se
puede dejar sin anotación alguna.
• Pulsar el botón terminar, ubicado en la parte
inferior del asistente para funciones - paso
2 de 2. Como resultado, aparecerá, en la cel-
da indicada en el primer paso de este proce-
dimiento, la Tasa Interna de Retorno, TIR, de
los flujos de efectivo neto del proyecto en
consideración.
498 PARTE 5: INFLACIÓN Y COMPUTADORES
Análisis de sensibilidad
El análisis de sensibilidad examina los cambios
en el valor de los indicadores de la evaluación
del proyecto como consecuencia de los cam-
bios en el valor de una variable del proyecto.
Después de haber terminado las tres etapas
descritas anteriormente es posible seleccio-
nar cualquier variable del proyecto (el precio
de venta del producto, la tasa de interés sobre
préstamos, el valor de las inversiones fijas, los
costos unitarios, la tasa de impuestos, la tasa
de interés para evaluación, etc.) y darle dife-
rentes valores. Para cada valor asumido, y des-
pués de darle entrada en la hoja electrónica, se
tendrán los nuevos valores de los indicadores
correspondientes a la evaluación del proyec-
PREGUNTAS
1. ¿Qué es una hoja de cálculo electrónica?
2. ¿Cuáles son las etapas a seguir cuando el
PROBLEMAS
1. Resolver el problema 2, del capítulo 13, con
la ayuda de una hoja electrónica. Preparar
informe y comentar los resultados.
2. Con la ayuda de una hoja electrónica, ade-
lantar el análisis del proyecto correspon-
diente al caso práctico, del capítulo 12. Pre-
sentar un informe que contenga:
• El valor inicial de las variables del pro-
yecto
to; con éstos se pueden elaborar dentro de la
hoja electrónica cuadros similares a los Cua-
dros 13.7 a 13.12
Gráficos
La información que contienen los cuadros
mencionados en el punto anterior se puede pre-
sentar gráficamente con la ayuda de la función
graficadora de las hojas electrónicas. En el caso
de la hoja electrónica Excel, para crear un grá-
fico, se deben seleccionar los datos que se de-
sea utilizar en el gráfico, para luego pulsar el
botón asistente para gráficos, de la barra de
herramientas estándar, el cual incluye varios
tipos de gráficos. Por lo general, se utilizan
los gráficos de líneas.
análisis de un proyecto se lleva a cabo con la
ayuda de una hoja electrónica?
• Los cuadros correspondientes a la for-
mulación del proyecto, con los comen-
tarios que se consideren pertinentes.
• Los indicadores de la evaluación del pro-
yecto, con sus correspondientes signifi-
cados.
• Los resultados de los diferentes análisis
de sensibilidad, acompañados con gráfi-
cos y comentarios sobre los mismos.
 Capítulo 19

EVALUACIÓN DE
PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Es común para las organizaciones y los individuos el enfrentamiento con la

situación de decidir entre dos o más propuestas de inversión, la cual exige
un análisis que permita la evaluación comparativa de propuestas.

El contenido de este capítulo ofrece los elementos necesarios para llevar a

cabo dicho análisis, tanto con propuestas independientes como dependientes.

Para la comparación de propuestas mutuamente excluyentes se introduce el

análisis incremental. Para determinar las mejores combinaciones de inver-
siones independientes se proponen técnicas de programación lineal: enu-
meración exhaustiva, modelos de programación lineal entera y modelos de
programación lineal simple, con apoyo del método simplex, para su solu-
ción.

En la parte final del capítulo se presenta lo relacionado con el análisis de

equilibrio y la sensibilidad de las decisiones entre propuestas.

1. TIPO DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

✓ Propuestas independientes
✓ Propuestas dependientes
2. COMPARACIÓN DE PROPUESTAS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES
✓ Análisis incremental
✓ Comparación de propuestas mutuamente excluyen-
tes que producen el mismo servicio y tienen igual
vida económica
✓ Comparación de propuestas mutuamente excluyen-
tes que producen el mismo servicio y tienen dife-
rente vida económica
✓ Comparación de propuestas mutuamente excluyen-
tes que producen diferente servicio y tienen igual
vida económica
✓ Comparación de propuestas mutuamente excluyen-
tes que producen diferente servicio y tienen dife-
rente vida económica
3. EVALUACIÓN DE INVERSIONES INDEPENDIENTES
✓ Método de la enumeración exhaustiva
✓ Racionamiento de capital en varios períodos y
modelos de programación lineal
4. ANÁLISIS DE EQUILIBRIO Y SENSIBILIDAD DE LAS
DECISIONES ENTRE PROPUESTAS ALTERNATIVAS
✓ Modelo teórico para el punto de equilibrio
✓ Sensibilidad de la decisión tomada
5. ANÁLISIS DEL COSTO MÍNIMO
1. TIPO DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN
C uando se tienen dos o más propuestas
de inversión, éstas, entre sí, pueden ser32:
• Propuestas independientes
• Propuestas dependientes. Éstas, a su vez, pue-
den ser:
✓ Propuestas sustitutas
✓ Propuestas mutuamente excluyentes o
sustitutas perfectas
✓ Propuestas complementarias o contingentes
Propuestas independientes
Son aquellas en las cuales la aceptación de una
propuesta dentro de un grupo no impide la acep-
tación de cualquiera de las otras propuestas que
forman parte del mismo. Por ejemplo, la deci-
sión de montar un sistema moderno de comu-
nicaciones en las instalaciones de una empre-
sa se considera normalmente independiente de
la decisión de adquirir equipos de transporte,
puesto que cada inversión tiene una función
diferente.
En general, las propuestas independientes:
• No dependen de los mismos recursos finan-
cieros limitados
• No emplean un mismo activo o insumo de
oferta limitada
• No atienden una sola demanda
• No satisfacen la misma necesidad
Si A y B son dos propuestas independientes,
entonces:
VPN(i)(A y B) = VPN(i)A + VPN(i)B (19.1)
Propuestas dependientes
Cuando la aceptación de una de las propuestas
influye en la aceptación de las otras.
Propuestas sustitutas
Dos propuestas A y B son sustitutas cuando la
ejecución de A reduce la rentabilidad de B. Esta
situación se tiene cuando las dos propuestas
generan un mismo bien o servicio y deben com-
partir el mismo mercado, como, por ejemplo,
la construcción de un nuevo colegio y la recu-
peración y ampliación de los colegios de un
determinado sector de la ciudad. En el caso de
propuestas sustitutas:
VPN(i)(A y B) < VPN(i)A + VPN(i)B (19.2)
Propuestas mutuamente excluyentes
Dos o más propuestas de inversión son mu-
tuamente excluyentes cuando la aceptación de
una de ellas excluye la aceptación de una cual-
quiera de las demás. Este tipo de situación se
presenta cuando al tratar de satisfacer una ne-
cesidad existen diferentes propuestas capaces
de hacerlo en igual forma.
Por ejemplo, una empresa tiene la necesi-
dad de resolver el problema de transporte de
sus mercancías. Tal como se muestra en el
Cuadro 19.1, pueden existir diferentes equi-
pos capaces de realizar la función requerida. A
pesar de tener diferentes costos iniciales y di-
ferentes características de operación, estas
propuestas se consideran mutuamente exclu-
yentes en el momento de tomar decisiones, ya
que la selección de una de ellas, en forma au-
tomática, excluye a las demás.
Cuadro 19.1
CONJUNTO DE PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
Propuesta Tipo de equipo
P1 Camión, modelo ABC, fabricante 1
P2 Camión, modelo XYZ, fabricante 2
P3 Camión, modelo RST, fabricante 3
P4 Camión, modelo LXY, fabricante 4
502 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Dos propuestas mutuamente excluyentes ➤ Propuestas que producen diferente servi-

también se denominan sustitutas perfectas, cio. Cuando los beneficios que generan las
pues la realización de una elimina la posibili- propuestas son diferentes.
dad de ejecutar la otra.
Si las propuestas A y B son mutuamente Propuestas complementarias o
excluyentes, entonces: contingentes
Si se realiza A: VPN(i)B = 0
Este tipo de propuestas se presenta cuando al
Si se realiza B: VPN(i)A = 0 aceptar una propuesta existen otras inversio-
Las propuestas mutuamente excluyentes nes auxiliares que se vuelven factibles como
pueden serlo por cualquiera de los siguientes resultado de la inversión inicial. Estas propues-
motivos: tas auxiliares se denominan propuestas com-
• Sólo es posible financiar una de las propuestas, plementarias o contingentes, porque su apli-
como consecuencia de la escasez de capital. cación depende de que se acepte otra propues-
• Las propuestas satisfacen la misma necesidad. ta. Por ejemplo, la compra del disco duro de
• Un activo determinado es totalmente utiliza- un computador depende de la compra de la uni-
do por cada una de las propuestas. Así, por dad central procesadora de datos; la construc-
ejemplo, las distintas propuestas correspon- ción del cuarto piso de un edificio depende de
den a negocios diferentes con edificación la construcción de los tres primeros pisos.
construida sobre el mismo terreno. Una relación contingente es una dependen-
• Determinado insumo, que es utilizado por las cia en una sola dirección entre un conjunto de
distintas propuestas, sólo existe en la cantidad propuestas; es decir, la aceptación de una pro-
suficiente para satisfacer una sola propuesta. puesta contingente depende de la aceptación
de cierta propuesta, pero la aceptación de ésta
Las propuestas mutuamente excluyentes se
última es independiente de las propuestas con-
clasifican como sigue:
tingentes.
➤ Propuestas que producen el mismo servi-
Cuando las propuestas son complementarias:
cio. Cuando los beneficios que generan las
propuestas son exactamente iguales. VPN(i)(A y B) > VPN(i)A + VPN(i)B (19.3)

2. COMPARACIÓN DE PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Las propuestas mutuamente excluyentes se Análisis incremental

clasifican como sigue:
Es una situación muy común tener que selec-
cionar una propuesta de inversión entre un gru-
1 . C o n igua l vid a econó m ica po de ellas que se excluyen mutuamente, para
1 . Pro pue stas q ue
prod uce n e l m ism o 2 . C o n difere nte vida e co nó m ica lo cual es práctica general adelantar un análi-
Pro pu estas
servicio sis incremental, cuyo objetivo es determinar
m utua m e n te la rentabilidad marginal de las inversiones adi-
e xclu yen tes 1 . C o n igua l vid a econó m ica
2 . Pro pue stas q ue cionales que implican las propuestas más cos-
prod uce n d ifere nte
servicio 2 . C o n difere nte vida e co nó m ica
tosas. Dicho análisis incremental sólo se re-
quiere cuando, para efectos de comparación,
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 503
se emplean las técnicas de la tasa interna de
retorno o la relación beneficio-costo. No se
Cuadro 19.2
requiere si el método a utilizar es el valor pre- PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES DE QUE
sente neto o la tasa verdadera de retorno, ya DISPONE LA COMPAÑÍA
(En millones corrientes)
que estos indicadores ordenan directa y correc-
tamente las propuestas en orden preferencial. Flujo de efectivo neto de la propuesta

El valor presente neto es consistente en el Tiempo

ordenamiento preferencial de propuestas de A B C D

inversión debido al supuesto en que se basa:
0 - 2,0 - 4,0 - 6,0 - 8,0
Los dineros que no se invierten en el
proyecto (el capital que excede el mon- 1 1,2 2,0 0,0 11,3
to de inversión) y los dineros que li- 2 1,2 2,0 0,0 0,0
bera el proyecto (los ingresos netos
3 1,2 2,0 0,0 0,0
que se convierten en dineros que se
pueden reinvertir) se invierten a la 4 1,2 2,0 0,0 0,0

tasa de interés de oportunidad. 5 1,2 2,0 38,4 0,5

Como los dineros que se invierten a la tasa
de interés de oportunidad, i, tienen un valor
presente neto igual a cero; es decir, VPN(i) = Solución:
0, se obtiene, en consecuencia, que la inver- Al aplicar los distintos métodos de evaluación
sión del capital excedente y de los dineros que a los flujos de efectivo neto de cada una de las
libera el proyecto tiene un VPN(i) igual a cero, propuestas, se tiene:
algo que afecta por igual a todas las propues-
Propuesta
tas y, por lo tanto, no debe tenerse en cuenta
Indicador
en la comparación de las mismas.
A B C D

Ejemplo 19.1 VPI(40%) 2,44 4,07 7,14 8,16

Una compañía dispone de 8 millones para in- VPE(40%) 2,00 4,00 6,00 8,00
vertir y puede hacerlo, a una tasa, en términos
corrientes, del 40% anual, en una amplia gama VPN(40%) 0,44 0,07 1,14 0,16

de proyectos. (B/C)(40%) 1,22 1,02 1,19 1,02

En la actualidad dispone de cuatro proyec-
TIR 52,80% 41,04% 45,00% 42,75%
tos debidamente identificados y estudiados, los
cuales, por competir entre sí y ser mutuamen- VR (40%)
te excluyentes, no se pueden ejecutar simultá-
ó TUR (40%) 45,71% 40,49% 44,96% 40,57%
neamente. Los flujos de efectivo neto de cada
uno de los proyectos se presentan en el Cua- TVR (40%) 41,51% 40,25% 43,78% 40,57%
dro 19.2. Ordenar preferencialmente las pro-
puestas.
504 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Al ordenar preferencialmente las propuestas, Paso 1: Colocar las propuestas en orden as-
de acuerdo con cada uno de los indicadores cendente de inversión.
antes calculados, se tiene: Paso 2: A la segunda propuesta restar la primera.
Paso 3: Al nuevo proyecto que se obtiene
Ordenamiento Propuesta
después de efectuar el paso 2 calcu-
preferencial por A B C D larle el VPN(I), la TIR, la (B/C)(I) y
VPN (40%) 2° 4° 1° 3° la VR(I) o TUR(I).
B/C (40%) 1° 3° 2° 4° Paso 4: Analizar los resultados del paso an-
TIR 1° 4° 2° 3° terior: si VPN(i)> 0, ó (B/C)(i) > 1,
VR(40%) o TUR(40%) 1° 4° 2° 3°
ó TIR > i, ó VR(i) > i, entonces la
segunda propuesta es mejor que la
TVR(40%) 2° 4° 1° 3°
primera.
La información anterior permite llegar a las Paso 5: La mejor de las dos se compara con
siguientes conclusiones: la siguiente.
➤ Todos los proyectos se justifican. Para cada Paso 6: Repetir los pasos 2 a 5 hasta cuando
uno de ellos su VPN (40%) es positivo, su todas las propuestas hayan sido con-
(B/C) (40%) es mayor que la unidad, su co- sideradas.
rrespondiente TIR es mayor que 40%, su ➤ Propuesta B-A
correspondiente VR(40%) es mayor que
Flujo de efectivo neto de la propuesta
40% y su correspondiente TVR (40%) es
Tiempo A B B-A
mayor que 40%.
➤ Al ordenar preferencialmente las propues- 0 - 2,0 - 4,0 - 2,0
tas, de acuerdo con el valor de los indicado- 1 1,2 2,0 0,8
res obtenidos al aplicar los cinco métodos 2 1,2 2,0 0,8
de evaluación, los resultados son inconsis- 3 1,2 2,0 0,8
tentes: según el VPN (40%) el mejor pro- 4 1,2 2,0 0,8
yecto es C y el que ocupa el último lugar es 5 1,2 2,0 0,8
B; según la relación (B/C) (40%) el mejor
proyecto es A; según la TIR el mejor pro-
Al someter a evaluación la Propuesta B - A
yecto es A; según la VR (40%) o TUR (40%)
se obtienen los siguientes indicadores.
el proyecto A es el mejor y según la TVR
(40%) el mejor proyecto es C.
VPI(40%)(B-A) = 1,63 millones
De todas maneras, el verdadero ordena-
miento preferencial es el dado por el VPE(40%)(B-A) = 2,00 millones
VPN(40%) y la TVR(40%) (ambos proporcio-
nan el mismo ordenamiento), lo cual se puede VPN(40%)(B-A) = - 0,37 millones
demostrar a través de un análisis incremental,
el que a la vez permite explicar el ordenamiento (B/C)(40%)(B-A) = 0,82
en términos de rentabilidades y de relaciones
beneficio-costo. Se recomienda efectuar el TIR (B-A) = 28,65% anual
análisis incremental siguiendo en orden los
pasos que se indican a continuación: VR(40%)(B-A) = 34,36% anual

Entre A y B la mejor propuesta es A. El aná-
lisis de los indicadores de B-A es como sigue:
✓ Al analizar el VPN(40%)(B-A) se concluye
que los 2 millones adicionales que se invier-
✓ Al examinar la TIR(B-A) se puede decir que
ten en B dan un VPN(40%) de - 0,37 millo-
nes, valor menor que cero, resultado que in-
dica que no es conveniente invertir los 2 mi-
llones adicionales; es decir, que no se debe
invertir en B cuando se puede hacerlo en A.
Por lo tanto, se debe descartar B y las demás
propuestas se deben comparar con A. Esque-
máticamente, la situación es la siguiente:
2,0 m illo nes co n V P N (40% ) = 0,4 4
P rop ues ta A
2,0 m illo nes co n V P N (40% ) = 0,0 0
4 m illon es
para
inve rs ió n
2,0 m illo nes co n V P N (40% ) = 0,4 4
P rop ues ta B
2,0 m illo nes co n V P N (40% ) = - 0,37
El esquema permite concluir que es mejor
el camino de la Propuesta A.
✓ Al analizar la relación (B/C)(40%)(B-A) se
obtiene que los 2 millones adicionales que
✓ Al analizar la VR(40%)(B-A) se puede decir
se invierten en B dan una (B/C) (40%) igual
a 0,82, valor menor que 1, el cual indica la
inconveniencia de invertir los 2 millones adi-
cionales; es decir, no se debe invertir en B
cuando se puede hacerlo en A. Esquemática-
mente, la situación es como sigue:
guiente:
2,0 m illo nes co n (B /C ) (40% ) = 1,22
P rop ues ta A
2,0 m illo nes co n (B /C ) (40% ) = 1,00
4 m illon es
para
inve rs ió n
2,0 m illo nes co n (B /C ) (40% ) = 1,22
P rop ues ta B
2,0 m illo nes co n (B /C ) (40% ) = 0,82
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 505
En síntesis, es mejor el camino de la Pro-
puesta A y, por lo tanto, se debe descartar la
Propuesta B y las demás propuestas se de-
ben comparar con A.
los 2 millones adicionales que se invierten
en B dan lugar a una TIR igual a 28,65%, muy
por debajo de 40%, y, por lo tanto, no es con-
veniente invertir los 2 millones adicionales.
En otras palabras, no se debe invertir en B si
se puede hacer en A. En forma esquemática
la situación es la siguiente:
2,0 m illo nes co n T IR = 5 2,80%
P rop ues ta A
2,0 m illo nes co n T IR = 4 0,00%
4 m illon es
para
inve rs ió n
2,0 m illo nes co n T IR = 5 2,80%
P rop ues ta B
2,0 m illo nes co n T IR = 2 8,65%
En conclusión, el camino de la Propuesta A
es el mejor. Se debe descartar la Propuesta
B y las demás propuestas se deben comparar
con A.
que los 2 millones adicionales que se invier-
ten en B dan una VR(40%) = 34,36%, menor
que 40%, lo que indica que no es convenien-
te invertir los 2 millones adicionales que im-
plica la propuesta B.
En forma esquemática, la situación es la si-
2,0 m illo nes co n V R (4 0% )= 45,71 %
P rop ues ta A
2,0 m illo nes co n V R (4 0% )= 40,00 %
4 m illon es
para
inve rs ió n
2,0 m illo nes co n V R (4 0% )= 45,71 %
P rop ues ta B
2,0 m illo nes co n V R (4 0% )= 34,36 %
506 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

➤ Propuesta C - A En este caso no es aconsejable utilizar el

método de la TIR porque el flujo de efectivo
Flujo de efectivo neto de la propuesta neto no es convencional. El lector puede com-
Tiempo
A C C-A probar que son múltiples las soluciones para
la TIR.
0 - 2,0 - 6,0 - 4,0
1 1,2 0,0 - 1,2
VR(40%)(D-C) = 36,84% anual
2 1,2 0,0 - 1,2 Entre C y D la mejor propuesta es C.
3 1,2 0,0 - 1,2
➤ Propuesta D - A
4 1,2 0,0 - 1,2
5 1,2 38,4 37,2
Flujo de efectivo neto de la propuesta
Tiempo
A D D-A
Al someter a evaluación la Propuesta C-A
se obtienen los siguientes indicadores: 0 - 2,0 - 8,0 - 6,0

VPI(40%)(C-A) = 6,92 millones 1 1,2 11,3 10,1

VPE(40%)(C-A) = 6,22 millones 2 1,2 0,0 - 1,2

VPN(40%)(C-A) = 0,70 millones 3 1,2 0,0 - 1,2
(B/C)(40%)(C-A) = 1,11
4 1,2 0,0 - 1,2
TIR(C-A) = 43,53% anual
5 1,2 0,5 - 0,7
VR(40%)(C-A) = 43,0% anual
Entre A y C la mejor propuesta es C.
➤ Propuesta D - C Los indicadores resultantes de la evaluación
de la Propuesta D-A son:
Flujo de efectivo neto de la propuesta
Tiempo VPI(40%)(D-A) = 7,21 millones
C D D-C
VPE(40%)(D-A) = 7,49 millones
0 - 6,0 - 8,0 - 2,0
1 0,0 11,3 11,3 VPN(40%)(D-A) = - 0,28 millones
2 0,0 0,0 0,0
(B/C)(40%)(D-A) = 0,96
3 0,0 0,0 0,0
4 0,0 0,0 0,0 TIR(D-A) = 7,19% anual
5 38,4 0,5 - 37,9 TIR(D-A) = 23,04% anual

Los indicadores resultantes de la evaluación El flujo de efectivo neto no es convencio-

de la Propuesta D-C son: nal y proporciona dos soluciones para la TIR.
Por lo tanto, no es aconsejable utilizar este in-
VPI(40%)(D-C) = 8,07 millones
dicador.
VPE(40%)(D-C) = 9,05 millones
VPN(40%)(D-C) = - 0,98 millones VR(40%)(D-A) = 38,95% anual
(B/C)(40%)(D-C) = 0,89 Entre D y A la mejor propuesta es A.
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 507
➤ Propuesta D - B La TVR(i) es un criterio coherente con el
VPN(i) en el ordenamiento preferencial de
Flujo de efectivo neto de la propuesta propuestas gracias a los dos supuestos en que
Tiempo
B D D-B se basa su cálculo, a saber:
0 - 4,0 - 8,0 - 4,0 • El inversionista los dineros que produce el
1 2,0 11,3 9,3
proyecto los reinvierte a la tasa de interés de
oportunidad.
2 2,0 0,0 - 2,0
3 2,0 0,0 - 2,0 • Los excedentes del inversionista, constitui-
4 2,0 0,0 - 2,0 dos por el dinero disponible no utilizado en
5 2,0 0,5 - 1,5
el proyecto, se invierten a la tasa de interés
de oportunidad.
Al efectuar un análisis incremental se debe
Los indicadores resultantes de la evaluación
evitar el riesgo de aceptar una propuesta que,
de la Propuesta D - B son:
habiendo sido mejor que otra, es inconvenien-
VPI(40%)(D-B) = 6,64 millones te por sí sola. Para ello, antes de realizar el
VPE(40%)(D-B) = 6,55 millones análisis incremental se debe efectuar el análi-
VPN(40%)(D-B) = 0,09 millones sis individual a cada propuesta y adelantarlo
(B/C)(40%)(D-B) = 1,01 sólo con aquellas propuestas que, al compa-
rarse con la propuesta nula (no hacer nada),
TIR(D-B) = 32,28% anual
resulten convenientes por sí mismas.
TIR(D-B) = 73,13% anual
En este caso no es aconsejable tener en
cuenta la TIR(D-B), dada su solución múltiple Comparación de propuestas
como consecuencia de un flujo de efectivo mutuamente excluyentes que
neto no convencional. producen el mismo servicio y
VR(40%)(D-B) = 40,39% anual tienen igual vida económica
Entre D y B la mejor propuesta es D
Si para cada una de las propuestas se tiene el
En resumen :
flujo de efectivo neto, para seleccionar el me-
B-A C-A D-C D-A D-B jor proyecto basta con calcular el VPN(i) de
cada una de ellas. También, se puede adelantar
VPN(40%) - 0,37 0,70 - 0,98 - 0,28 0,09 un análisis incremental.
B/C(40%) 0,82 1,11 0,89 0,96 1,01 Si no se conocen los ingresos o beneficios
VR(40%) 34,36% 43,00% 36,84% 38,95% 40,39% y sólo se tienen los costos correspondientes a
cada propuesta, como métodos para la compa-
Mejor propuesta A C C A D ración se pueden emplear:
➤ Método de costos equivalentes: costo pre-
El ordenamiento preferencial es C, A, D, B, sente equivalente, CPE(i), costo uniforme
el cual coincide con el dado inicialmente por equivalente, CUE(i), o costo futuro equiva-
el VPN(40%) y la TVR(40%) calculados a cada lente, CFE(i).
propuesta. ➤ Análisis incremental.
508 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Ejemplo 19.2 ➤ Método de costos equivalentes

Una empresa debe adquirir un equipo de trans- ✓ Costo presente equivalente, CPE(i)
porte y para el efecto tiene dos cotizaciones,
cada una de las cuales produce los mismos re- Para la Cotización 1:
sultados desde el punto de vista técnico. Los
costos, en millones del año 1, asociados con CPE(10%)C1 = 300 + 93(P/A, 10%, 5) - 12(P/F,
cada cotización, son: 10%, 5)

Concepto Cotización 1 Cotización 2 CPE(10%)C1 = 300 + 93(3,79078676) -

C1 C2 12(0,620921323)
• Inversión inicial 300 400
CPE(10%)C1 = 645,09 millones del año 1
• Costos anuales de operación,
netos de depreciación y amor-
tización 75 60 Para la Cotización 2:
• Costos financieros anuales 3 2
• Pago anual préstamo 15 10 CPE(10%) C2 = 400 + 72(P/A, 10%, 5) -
• Valor remanente último año 12 15 15(P/F, 10%,5)
• Vida útil 5 años 5 años
CPE(10%) C2 = 400 + 72(3,79078676) -
La tasa mínima de retorno de la empresa, en 15(0,620921323)
términos reales, es 10% anual. Seleccionar la
mejor cotización empleando: CPE(10%)C2 = 663,62 millones del año 1

• Método de costos equivalentes Se debe seleccionar la propuesta que minimi-

• Análisis incremental za el CPE(10%), en este caso la Cotización 1,
Solución: C1.
El diagrama de flujo correspondiente a cada ✓ Costo uniforme equivalente, CUE(i)
propuesta de cotización es el siguiente:
Para la Cotización 1:
Cotización 1, C1
CUE(10%) C1(P/A, 10%, 5) = 300+93(P/A, 10%, 5)
-12(P/F, 10%,5)

CUE(10%) C1(3,79078676) = 300+93 (3,79078676)

- 12 (0,620921323)

CUE(10%) C1 = 170,17 millones del año 1

Para la Cotización 2:
Cotización 2, C2
CUE(10%) C2(P/A, 10%, 5) = 400+72(P/A, 10%, 5)
- 15(P/F, 10%, 5)

CUE(10%) C2(3,79078676) = 400+72(3,79078676)

-15(0,620921323)

CUE(10%) C2 = 175,06 millones del año 1

Se debe seleccionar la propuesta que minimiza

el CUE(10%), en este caso la Cotización 1, C1.
✓ Costo futuro equivalente, CFE(i)
Para la Cotización 1:
CFE(10%)C1 = 300(F/P, 10%, 5) + 93(F/A, 10%, 5) - 12
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 509
Después de analizar el valor de cada uno de los
indicadores anteriores se concluye que la me-
jor cotización es la Cotización 1, C1, resulta-
do que coincide con el obtenido mediante apli-
cación del método de costos equivalentes.

CFE(10%)C1 = 300(1,61051) + 93(6,1051) - 12 Comparación de propuestas

mutuamente excluyentes que
CFE(10%)C1 = 1.038,93 millones del año 1
producen el mismo servicio y
Para la Cotización 2: tienen diferente vida económica
En este caso, el VPN(i) también se constituye
CFE(10%)C2 = 400(F/P, 10%, 5) + 72(F/A, 10%, 5) - 15
en un indicador útil para la comparación de los
CFE(10%)C2 = 400(1,61051) + 72(6,1051) - 15 rendimientos netos de las diferentes propues-
tas. Si una propuesta A dura 4 años y otra pro-
CFE(10%)C2 = 1.068,77 millones del año 1
puesta B dura 6 años, el VPN(i) permite com-
De nuevo se obtiene que la propuesta que mi- pararlas porque supone que al invertir en A, los
nimiza el CFE(10%) es la Cotización 1, C1. dineros liberados en forma de ingresos netos
y el valor remanente en el último año se in-
➤ Análisis incremental vierten a la tasa de interés de oportunidad, i, y
Se establece como nuevo proyecto a (C2 - C1), arrojan un VPN(i) = 0.
cuyo diagrama de flujo es: En la práctica, en lugar de aplicar el criterio
3
del VPN(i) y por conocer sólo los costos del
proyecto, se resuelve el problema mediante
21 21 21 21
aplicación de uno cualquiera de los siguientes
21
cuatro modelos, a saber:
• Modelo de reemplazo en idénticas condiciones
0 1 2 3 4 5
(a ñ o s) • Modelo de reducción de la vida económica
de las propuestas más extensas
i = 1 0% a n u al
100 • Modelo de extensión de la vida económica
de las propuestas más cortas
• Modelo de reemplazo en condiciones reales
VPI(10%)(C2-C1) = 21(P/A, 10%,5) +
La aplicación de un modelo en particular
3(P/F, 10%, 5) =
depende del caso especial en consideración.
= 21(3,79078676) +
3(0,620921323) = Es importante anotar que después de aplicar
uno cualquiera de los modelos anteriores to-
= 81,47
das las propuestas quedan con igual vida eco-
VPE(10%) (C2-C1) = 100
nómica y la solución del problema se reduce a
VPN(10%)(C2-C1) = - 18,53 millones del año 1 lo tratado en el numeral anterior, relacionado
(B/C) (10%)(C2-C1) = 81,47/100 = 0,81 con comparación de propuestas mutuamente
TIR (C2-C1) = 2,55% anual excluyentes que producen el mismo servicio
VR(10%) (C2-C1) = 5,58% anual y tienen igual vida económica.
510 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Modelo de reemplazo en idénticas el modelo de reemplazo en idénticas condicio-

condiciones nes la Propuesta 1, P1, sólo se considera una vez
y la Propuesta 2, P2, se repite dos veces. Los
Este modelo supone una repetición indefinida, correspondientes diagramas de flujo son:
con la misma estructura de costos, de cada una P1
de las propuestas. No es realista porque no con-
sidera ni la inflación, ni los avances tecnológi-
cos, ni el escalamiento en los costos de los
insumos. En un medio como el latinoamericano
es difícil encontrar una situación para aplicarlo.
➤ Procedimiento
✓ Determinar el mínimo común múltiplo P2
de las vidas económicas de las propues-
tas.
✓ Elaborar el diagrama de flujo teniendo en
cuenta que las propuestas se reemplazan
en idénticas condiciones.
✓ Seleccionar la mejor propuesta emplean-
do el método de costos equivalentes o
efectuando un análisis incremental.
Después de efectuar los reemplazos en idén-
Ejemplo 19.3
ticas condiciones las dos propuestas quedan
Una empresa tiene dos propuestas para el con la misma vida económica y se analizan tal
transporte de sus productos terminados, las como se hizo en el ejemplo 19.2.
cuales después de haber sido formuladas mues-
➤ Método de costos equivalentes
tran los siguientes resultados, en millones de
dólares: ✓ Costo presente equivalente, CPE (i)
Para la Propuesta 1, P1:
Costos de
operación Costos Valor re- CPE(10%)P1 = 10,5 + 0,5(P/A, 10%, 6)
P r o - Vida útil I n v e r - (netos de de- de fi- manente
puesta (años) sión ini- preciación y n a n - en el últi- CPE(10%)P1 = 10,5 + 0,5(4,35526)
cial amortización ciación mo año = 12,68 millones de dólares
de diferidos)
del año 1
1 6 10,5 0,4 0,1 0 Para la Propuesta 2, P2:
2 3 8,5 0,5 0,1 2,0 CPE(10%)P2 = 8,5 + 0,6(P/A, 10%, 6) +
8,5(P/F, 10%, 3) - 2,0(P/
La tasa de oportunidad de la empresa es del F, 10%, 3) - 2,0(P/F,
10% anual. Mediante aplicación del modelo 10%, 6)
de reemplazo en idénticas condiciones, deter- CPE(10%)P2 = 8,5 + 0,6(4,35526) +
minar la mejor propuesta. 8,5(0,751315) -
2,0(0,751315) -
Solución: 2,0(0,564474)
El mínimo común múltiplo de las vidas econó- CPE(10%)P2 = 14,87 millones de dólares
micas de las propuestas es 6; por lo tanto, según del año 1

Se debe escoger la propuesta que minimiza el
CPE(10%), en este caso la Propuesta 1, P1.
Se sugiere al lector el cálculo del costo uni-
forme equivalente, CUE(10%), y del costo
futuro equivalente, CFE(10%), correspondien-
te a cada propuesta.
➤ Análisis incremental
Como nuevo proyecto se considera el proyec-
to (P1 - P2), cuyo diagrama de flujo es:
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 511
Modelo de reducción de la vida
económica de las propuestas más
extensas
El modelo supone que las propuestas tienen
una vida económica igual o superior que la del
proyecto al cual se aplican. Puede ser el caso
de un proyecto que se piensa explotar durante
8 años y se tienen propuestas de transporte con
vidas económicas de 8, 10 y 15 años. De lógi-
ca, el sistema de transporte sólo operará du-
rante los 8 años previstos para el proyecto, lo
que exige reducir la vida económica de las pro-
puestas de transporte con el consecuente in-
cremento de sus valores remanentes en el úl-
timo año del proyecto.

➤ Procedimiento
✓ Reducir la vida económica de las pro-
puestas a la vida económica del pro-
VPI(10%)(P1-P2) = 0,1(P/A, 10%, 6) + yecto, ajustando el valor remanente de
8,5(P/F, 10%, 3) las propuestas en el último año del pro-
= 0,1(4,35526) + yecto.
8,5(0,751315) ✓ Elaborar los correspondientes diagramas
= 6,82 de flujo, los cuales mostrarán el mismo
VPE(10%)(P1-P2) = 2,0 + 2,0(P/F, 10%, período de análisis para todas las pro-
3) + 2,0(P/F, 10%, puestas.
6) ✓ Seleccionar la mejor propuesta emplean-
= 2,0 + 2,0(0,751315) do el método de costos equivalentes o
+ 2,0(0,564474) efectuando un análisis incremental.
= 4,63
Ejemplo 19.4
VPN(10%)(P1-P2) = 6,82 - 4,63 = 2,19
millones de dólares Analizar el ejemplo 19.3 para una duración
del proyecto de 3 años y un valor remanen-
del año 1
te de la propuesta P1, al final de los 3 años
(B/C)(10%)(P1-P2) = 6,82/4,63 del proyecto, de 0,8 millones de dólares del
= 1,47 año 1.
Se sugiere al lector calcular la TIR (P1-P2) y la
VR(10%)(P1-P2) y concluir, después de anali- Solución:
zar los indicadores calculados que la mejor pro- Con la reducción de vida económica planteada
puesta es P1, resultado que coincide con el ob- y el nuevo valor remanente en el último año,
tenido mediante aplicación del método de cos- establecido para la propuesta P1, los corres-
tos equivalentes. pondientes diagramas de flujo son:
512 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN
P1
P2
➤ Método de costos equivalentes
✓ Costo presente equivalente, CPE(i)
CPE(10%)P1 = 10,5 + 0,5(P/A, 10% 3) -
0,8(P/F, 10%, 3)
= 10,5 + 0,5(2,486852) -
0,8(0,751315)
= 11,14 millones de dólares del
año 1
CPE(10%)P2 = 8,5 + 0,6(P/A, 10%, 3) -
2,0(P/F, 10%, 3)
= 8,5 + 0,6(2,486852) -
2,0(0,751315)
= 8,49 millones de dólares del
año 1
Se debe escoger la propuesta que minimiza el
CPE(10%), en este caso la propuesta P2.
Se sugiere al lector el cálculo del costo unifor-
me equivalente, CUE(10%), y del costo futuro
equivalente, CFE (10%), lo mismo que efec-
tuar el correspondiente análisis incremental.
Modelo de extensión de la vida
económica de las propuestas más
cortas
El modelo supone que las propuestas tienen
una vida económica igual o inferior que la del
proyecto al cual se aplican. Puede ser el caso
de un proyecto que se piensa explotar durante
15 años y se tienen propuestas de transporte
con vidas económicas de 8, 10 y 15 años. De
hecho, el sistema de transporte debe operar
durante los 15 años previstos para el proyecto
lo que exige, de ser posible, la extensión de la
vida económica de algunas de las propuestas
mediante reparaciones e incremento en los
costos de operación.
➤ Procedimiento
✓ Extender la vida económica de las pro-
puestas a la vida económica del proyec-
to, lo que implica estimar los costos adi-
cionales requeridos para lograrlo, de tal
manera que puedan operar durante la vida
del proyecto, y revaluar el valor rema-
nente de la propuesta al final de la vida
económica del proyecto.
✓ Elaborar los correspondientes diagramas
de flujo, los cuales mostrarán el mismo
período de análisis para todas las pro-
puestas.
✓ Seleccionar la mejor propuesta emplean-
do el método de costos equivalentes o
efectuando un análisis incremental.
Ejemplo 19.5
Analizar el ejemplo 19.3 para una duración
del proyecto de 6 años, suponiendo que la pro-
puesta P2 tendrá reparaciones al final de los
años 4 y 5 con costos de 1,5 y 2,0 millones
de dólares del año 1, respectivamente, inclu-
yendo los correspondientes costos de opera-
ción, y que su valor remanente, al final de los
6 años del proyecto, será de 0,5 millones de
dólares del año 1, después de descontar los
costos de operación del último año.
Solución:
Con la extensión de vida económica planteada
y el valor de las reparaciones y valor remanen-
te asociados con la propuesta P2, los corres-
pondientes diagramas de flujo son:

P1
P2
➤ Método de costos equivalentes
Sólo se considerará el costo presente equiva-
lente, CPE(10%).
CPE(10%) P1 = 10,5 + 0,5(P/A, 10%, 6)
= 10,5 + 0,5(4,35526)
= 12,68 millones de dólares
del año 1
CPE(10%) P2 = 8,5 + 0,6(P/A, 10%, 3) +
1,5(P/F, 10%, 4) + 2,0(P/F,
10%, 5) - 0,5(P/F, 10%, 6)
= 8,5 + 0,6(2,486852) +
1,5(0,68301) +2,0(0,62092)
- 0,5(0,564474)
= 11,98 millones de dólares
del año 1
Se debe escoger la propuesta que minimiza el
CPE(10%), en este caso la propuesta P2.
➤ Análisis incremental
Como nuevo proyecto se considera el proyecto
(P1 - P2), con el siguiente diagrama de flujo:
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 513
VPI(10%)(P1-P2) = 0,1(P/A, 10%, 3) + 1,0(P/
F, 10%, 4) +1,5(P/F,
10%, 5)
= 1,86
VPE(10%) (P1-P2) = 2,0 + 1,0(P/F, 10%, 6)
= 2,56
VPN(10%)(P1-P2) = 1,86 - 2,56
= - 0,70 millones de dólares
del año 1
(B/C)(10%)(P1-P2) = 1,86/2,56
= 0,73
El análisis de estos dos últimos indicadores
permite concluir que la mejor propuesta es P2.
Modelo de reemplazo en condiciones
reales
Este modelo supone el reemplazo de activos
(equipos, maquinaria, etc.), con costos distin-
tos a los valores de hoy y obtenidos sobre la
base de valores futuros tanto para la adquisición
como para la operación, hasta obtener que las
vidas económicas de las propuestas sean las
mismas y sea similar el servicio que prestan.
Este modelo es el más apropiado de todos y
el que mejor se acomoda al tipo de economía
cambiante y dinámica que en la actualidad vive
el mundo, sobre todo en el caso de propuestas
con tecnologías muy cambiantes.
➤ Procedimiento
✓ Definir los elementos materia de reem-
plazo, junto con las implicaciones pro-
pias del reemplazo.
✓ Estimar los costos, de inversión y de
operación, asociados con los reemplazos
hasta obtener que las propuestas tengan
la misma vida del proyecto.
✓ Elaborar los correspondientes diagramas de
flujo, los cuales mostrarán el mismo perío-
do de análisis para todas las propuestas.
✓ Seleccionar la mejor propuesta emplean-
do el método de costos equivalentes o
efectuando un análisis incremental.
514 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Ejemplo 19.6 CUE(7%) y del CFE(7%) y la realización del

Para el mantenimiento de los edificios y de la correspondiente análisis incremental para que
maquinaria y equipos de una empresa indus- compruebe que todos los métodos conducen
trial se tienen dos cotizaciones, en millones a la misma decisión.
de dólares del año 1, así: CPE(7%)C1 = 40 + 8(P/A, 7%, 16)
Cotización Anticipo Valor Duración del = 115,57 millones de dólares
solicitado semestral servicio (años) del año 1
C1 40 8 8 CPE(7%)C2 = 50 + 3(P/A, 7%, 8) +
C2 50 3 4 62,50(P/F, 7%, 8) + 3,75
(P/A, 7%, 8) (P/F, 7%, 8)
La extensión de la cotización 2, C2, en 4 años = 117,32 millones de dólares
más implica un nuevo anticipo al comienzo del del año 1
año 5 y unos valores semestrales, iguales a los La mejor cotización es la que minimiza el CPE
anteriores más un incremento del 25%. Iden- (10%), en este caso la cotización 1, C1.
tificar la mejor cotización si la tasa de interés
de oportunidad de la empresa, en términos rea- Comparación de propuestas
les, es el 7% semestral. mutuamente excluyentes que
Solución: producen diferente servicio y
En este ejemplo se tiene la situación de reem- tienen igual vida económica
plazo en condiciones reales, con una vida del Las propuestas que producen diferente servi-
proyecto de 8 años. Los diagramas de flujo cio son las más comunes en la vida real. En
correspondientes a las dos propuestas son: general, se les denomina inversiones o pro-
C1 yectos de inversión. Para poder compararlas
se requiere:
➤ Estimar lo mejor posible el flujo de efecti-
vo neto asociado con cada proyecto.
➤ Conocer el valor de los indicadores de la bon-
dad de cada proyecto: VPN(i), TIR, (B/C)(i),
VR(i) o TUR(i). Estos valores determinan la
C2 viabilidad de cada proyecto mirado en forma
individual.
Dos son los caminos que se tienen para orde-
nar preferencialmente las propuestas mutua-
mente excluyentes que producen diferente ser-
vicio y tienen igual vida económica, cada una
viable al considerarla en forma individual:
• Mediante la comparación del valor presente
neto, VPN(i). El mejor proyecto de inver-
sión es el que muestre el mayor valor pre-
El problema se resuelve calculando el sente neto positivo.
CPE(7%) y se deja al lector el cálculo del • Mediante un análisis incremental.

Comparación de propuestas
mutuamente excluyentes que
producen diferente servicio y
tienen diferente vida económica
En este caso no es lógico llevar todas las pro-
puestas de inversión a una misma vida econó-
mica, dada la diferencia en los servicios que
prestan. Tampoco es razonable aplicar los mo-
delos que se consideraron en el caso de pro-
puestas que producen el mismo servicio y tie-
nen diferente vida económica, por los siguien-
tes motivos:
➤ Es utópico pensar en el modelo de reem-
plazo en idénticas condiciones: es prácti-
camente imposible que se presenten dos
oportunidades idénticas.
➤ Al tratar de disminuir los períodos de la pro-
puesta de mayor duración se pierden los re-
cursos que genera.
➤ Está completamente por fuera del campo de
3. EVALUACIÓN DE INVERSIONES INDEPENDIENTES
Inversiones independientes son aquellas en las
cuales la realización de una no impide la reali-
zación de otra u otras. Es muy común que el
Gerente de Planeación Financiera se tenga que
enfrentar con este tipo de inversiones debido
a lo limitado de los recursos financieros y a la
necesidad de destinarlos a diferentes frentes
de acción, con el compromiso de lograr el
máximo de retorno para la entidad interesada
en las inversiones.
Para el análisis de inversiones independien-
tes existen diferentes técnicas. La más senci-
lla está representada por el método de la enu-
meración exhaustiva; otras más complejas,
asociadas con el problema del racionamiento
del capital, se apoyan en modelos matemáti-
cos que permiten maximizar la utilidad, consi-
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 515
la realidad la actitud de tratar de aumentar
la duración de una propuesta.
➤ Quizás el modelo que se podría aplicar es
el de reemplazo en condiciones reales, pero
presenta grandes dificultades de aplicación.
Al igual que en el caso anterior, dos son los
caminos que se pueden emplear para ordenar
preferencialmente propuestas mutuamente
excluyentes que produzcan diferente servicio
y tengan diferente vida económica:
• Mediante la comparación del valor presente
neto, VPN(i). El mejor proyecto de inver-
sión es el que muestre el mayor valor pre-
sente neto positivo.
• Mediante un análisis incremental.
Como indicadores para el análisis individual
de cada proyecto se pueden emplear, indistinta-
mente, el VPN(i), la TIR, la (B/C)(i), la TUR(i),
la TVR(i), el VFFE(i, T) o la TCP(i, T). Cual-
quiera de ellos dice de la viabilidad de un pro-
yecto en particular.
derando las restricciones de dinero en cada uno
de los períodos, incluyendo restricciones de
preferencia o incompatibilidad y restricciones
de recursos en general.
Método de la enumeración
exhaustiva
Se tienen n proyectos: X1, X2, X3, ..., Xn
Se conoce:
El VPN de cada proyecto:
VPN1, VPN2, ..., VPNn
➤ La inversión inicial que implica cada pro-
yecto: I1, I2, I3, ..., In
➤ El total de inversiones iniciales no debe ex-
ceder la disponibilidad de dinero, D.
516 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Con la información anterior se establece el Inversión 3, X3:

siguiente modelo matemático:
➤ Función objetivo:
Z(max) = VPNT = X1 VPN1 + X2 VPN2 + ... + Xn
VPNn
➤ Restricciones:
X1 I1 + X2 I2 + ... + Xn In ≤ D
Xi = 0,1 ; i = 1, 2, 3, ..., n
El modelo anterior es de programación del Inversión 4, X4:
tipo 0-1, denominada programación lineal en-
tera, ya que las variables sólo pueden tomar
uno cualquiera de dichos valores, así:
El proyecto se hace, Xi = 1
El proyecto no se hace, Xi = 0

Ejemplo 19.7
Una empresa dispone de 100 millones para
invertir en el presente año. Al mismo tiempo, Solución:
tiene estudiadas cuatro inversiones, cuyos
diagramas de flujo se muestran más adelante. En primer lugar se calcula el VPN(15%) de
cada una de las inversiones, así:
Si la tasa de interés de la empresa es 15% anual,
determinar la mejor combinación de las inver- VPN 1 (15%) = 10(P/A, 15%, 6) + 6(P/F,
siones. 15%, 6) - 35
Inversión 1, X1: = 10(3,7844826) +
6(0,4323275)-35
= 5,44 millones
VPN 2 (15%) = 12(P/A, 15%, 7) + 2(P/F,
15%, 7) - 30
= 12(4,1604197) +
2(0,3759370) - 30
= 20,68 millones
VPN 3 (15%) = 25(P/A, 15%, 4) + 1(P/F,
Inversión 2, X2: 15%, 4) - 65
= 25(2,8549783) +
1(0,5717532) - 65
= 6,95 millones
VPN 4 (15%) = 14(P/A, 15%, 5) + 5(P/F,
15%, 5) - 45
= 14(3,3521550) +
5(0,4971767) - 45
= 4,42 millones
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 517

El modelo matemático, de programación li- área y el personal que requiere cada propuesta
son:
neal entera, correspondiente a los datos del
ejemplo es:
➤ Función objetivo: P r o -
puesta
VPN (10%) Inversión
(Millones
Area re- Personal
querida
(Millones requerido
Z(max) = VPNT = 5,44 X1 + 20,68 X2 + 6,95 X3 + 4,42 X4 de dóla- de dóla- M2
res) res)
➤ Restricciones:
P1 0,31 1,7 400 20
35 X1 + 30 X2 + 65 X3 + 45 X4 ≤ 100
P2 0,23 2,6 400 18
Xi = 0,1 ; i = 1, 2, 3, 4 P3 -3,29 5,0 300 8
De acuerdo con las restricciones presentadas, P4 0,32 1,7 240 14
la mejor solución debe estar entre las siguien- P5 0,34 1,7 200 12
tes combinaciones:
• Inversión 1 + Inversión 2 Determinar la mejor combinación de las in-
• Inversión 1 + Inversión 3 versiones.
• Inversión 1 + Inversión 4 Solución:
• Inversión 2 + Inversión 3 La propuesta 3, P3, se elimina por no ser fac-
• Inversión 2 + Inversión 4 tible.
Las cuales dan lugar al siguiente VPNT y al El modelo matemático, de programación li-
requerimiento de capital indicado, en millo- neal entera, correspondiente a los datos del
nes: ejemplo es:
Combinación VPNT Capital empleado ➤ Función objetivo:
Z(max) = VPNT = 0,31P1+0,23P2+0,32P4+0,34P5
• Inversión 1 + Inversión 2 26,12 65
• Inversión 1 + Inversión 3 12,39 100
➤ Restricciones:
• Inversión 1 + Inversión 4 9,86 80 1,7P 1 + 2,6P 2 + 1,7P 4 + 1,7P 5 < 5
• Inversión 2 + Inversión 3 27,63 95 Mejor 400P 1 + 400P 2 + 240P 4 + 200P 5 < 600
• Inversión 2 + Inversión 4 25,10 75 20P 1 + 18P 2 + 14P 4 + 12P 5 < 40
Pi = 0,1; i = 1,2,4,5
Capital disponible 100
De acuerdo con las restricciones presentadas
no es posible hacer combinaciones de tres
La mejor combinación es Inversión 2 + Inver-
propuestas y la mejor solución debe estar en-
sión 3; es decir, la solución del modelo es:
tre las siguientes combinaciones:
X1 = 0; X2 = 1; X3 = 1; X 4 = 0
• P1+P 2
Ejemplo 19.8 • P1+P 4
Un grupo de inversionistas que dispone de 5 • P1+P 5
millones de dólares, un lote de 600 metros • P2+P 4
cuadrados y 40 personas, cuenta con cinco
• P2+P 5
propuestas de inversión independientes, las
cuales, para una tasa de interés de oportunidad • P4+P 5
del 10%, arrojan el valor presente neto que se Las cuales permiten el VPNT y exigen los re-
presenta más adelante. La inversión inicial, el querimientos siguientes:
518 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Combina- VPNT Capital Area re- Personal Viabili- Dispone de 500 mil dólares en el tiempo 0 y
ción empleado querida requerido dad de 500 mil en el tiempo 1. Determinar la me-
jor combinación de las inversiones.
P1+P2 0,54 4,3 800 38 No
P1+P4 0,63 3,4 640 34 No
Solución:
P1+P5 0,65 3,4 600 32 Si
Combinación de cinco proyectos:
P2+P4 0,55 4,3 640 32 No
Proyectos Flujo de efectivo neto total en el tiempo
P2+P5 0,57 4,3 600 30 Si
P4+P5 0,66 3,4 440 26 Si 0 1

1, 2, 3, 4, 5 - 950 * - 350
Disponibilidad 5,0 600 40

*La combinación excede la disponibilidad presupuestal del tiempo 0.

La mejor combinación es P4+P5 porque pre-
senta el mayor valor presente neto total, VPNT, Combinación de cuatro proyectos:
y satisface las requisitos exigidos. Por lo tan-
to, la solución del modelo es: Proyectos Flujo de efectivo neto total en el tiempo

P1 = 0; P2 = 0; P4 = 1; P5 = 1 0 1

1, 2, 3, 4 - 950 * 50
Racionamiento de capital en varios
1, 2, 3, 5 - 950 * - 50
períodos y modelos de programación
1, 2, 4, 5 - 750 * - 500
lineal
1, 3, 4, 5 - 700 * - 450
Modelo de programación lineal entera
2, 3, 4, 5 - 450 - 450

Ahora, el racionamiento se extiende a varios * Combinaciones que exceden disponibilidad presupuestal.

períodos, lo que da lugar a un número adicional
de restricciones que se deben tener en cuenta Combinación de tres proyectos:
en la determinación de la viabilidad de una com-
binación en particular de proyectos. Proyectos Flujo de efectivo neto total en el tiempo

0 1
Ejemplo 19.9
Una empresa tiene estudiados los siguientes 1, 2, 3 - 950 * 350

cinco proyectos, con valores expresados en 1, 2, 4 - 750 * - 100

miles de dólares: 1, 2, 5 - 750 * - 200

Flujo de efectivo neto en el tiempo 1, 3, 4 - 700 * - 50

Proyecto Valor presente
0 1 2 ••• neto, VPN(12%) 1, 3, 5 - 700 * - 150

1, 4, 5 - 500 - 600 *
1 - 500 100 150 750
2, 3, 4 - 450 - 50
2 - 250 100 50 400
2, 3, 5 - 450 - 150
3 - 200 150 50 400
2, 4, 5 - 250 - 600 *
4 0 - 300 150 500
3, 4, 5 - 200 - 550 *
5 0 - 400 100 600
* Combinaciones que exceden disponibilidad presupuestal.
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 519
Combinación de dos proyectos : mulación del modelo de programación lineal
entera correspondiente al ejemplo 19.9 es:
Proyectos Flujo de efectivo neto total en el tiempo
➤ Función objetivo
0 1
Z(max) = VPNT= 750X1+400X2+400X3+500X4+600X5
1, 2 - 750 * 200
➤ Restricciones
1, 3 - 700 * 250
500X1 + 250X2 + 200X3 + 0X4 + 0X5 ≤ 500
1, 4 - 500 - 200
- 100X1 - 100X2 - 150X3 + 300X4 + 400X5 ≤ 500
1, 5 - 500 - 300
Xi = 0,1 ; i = 1, 2, 3, 4, 5
2, 3 - 450 250
La correspondiente solución es:
2, 4 - 250 - 200
X1 = 0; X2 = 1; X3 = 1; X4 = 1; X5 = 1
2, 5 - 250 - 300
En forma general, si:
3, 4 - 200 - 150
3, 5 - 200 - 250
VPNi es el valor presente neto del proyecto i
4, 5 0 - 700 bit es el flujo de efectivo neto del proyec-
to i en el tiempo t
* Combinaciones que exceden disponibilidad presupuestal. Dt es el dinero disponible en el tiempo t
➤ Valor presente neto total de las combina- n es el número de proyectos de inversión
ciones viables
T es el último momento o tiempo con ra-
Las combinaciones viables son las que no tie- cionamiento de capital
nen asterisco:
El modelo de programación lineal entera es:
Proyectos Valor presente neto total ➤ Función objetivo
2, 3, 4, 5 1.900 Mejor combinación
2, 3, 4 1.300 n
2, 3, 5 1.400
Z(max) = VPNT = ∑ VPN X
i i
1, 4 1.250
i =1
1,5 1.350 ➤ Restricciones
2, 3 800
n
2, 4 900
∑ b X ≤D
2, 5 1.000 i1 i 1
i=1
3, 4 900
3, 5 1.000 n
Solución: invertir en los Proyectos 2, 3, 4 y 5. ∑ b X ≤D
i2 i 2
i=1
Si se incrementa el número de proyectos y
• • •
de períodos con restricciones de capital, se n
hace más compleja la solución del problema y ∑ b X ≤D
iT i T
lo mejor es buscar la solución mediante un al- i=1
goritmo formal de programación lineal ente- Xi = 0,1 ; i = 1, 2, 3, ..., n
ra. El aumento de proyectos incrementa las El modelo se puede resolver manualmente o
variables de decisión, Xi, y el aumento de ra- con la yuda de la herramienta ‘solver’, del pro-
cionamiento de capital en más períodos grama de computador Excel, teniendo en cuenta
incrementa el número de restricciones. La for- que la decisión es binaria (0,1)
520 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Modelo de programación lineal simple versión, los cuales se enfrentan a dos perío-
dos con racionamiento de capital.
Si los proyectos de inversión son perfectamen- El flujo de efectivo neto y el valor presente
te divisibles se pueden hacer las siguientes neto, ambos por unidad de los proyectos, son:
redefiniciones:
Proyecto Flujo de efectivo neto Valor presente
Xi es la cantidad que se debe tomar del pro-
en el tiempo neto
yecto i
0 1 ••• VPN(10%)
VPNi es el valor presente neto por unidad del
proyecto i 1 - 30 15 60

bit es el flujo de efectivo neto por unidad 2 0 - 24 30

del proyecto i, en el tiempo t 3 - 12 -6 36
Dt es el dinero disponible en el tiempo t
Por lo tanto, se puede establecer un modelo La sociedad dispone de 150 millones en el
de programación lineal simple para resolver tiempo 0 y de 90 millones en el tiempo 1. For-
el problema de racionamiento de capital: mular el modelo de programación lineal sim-
➤ Función objetivo ple que permite resolver el problema y encon-
trar su solución.
n
Z(max) = VPNT = ∑ VPNi Xi Solución:
i =1 Si X1, X2 y X3 son las cantidades que se de-
➤ Restricciones ben tomar de los proyectos 1, 2 y 3, respecti-
vamente, el modelo de programación lineal
n simple es:
∑ bi1 Xi ≤ D1
i =1 ➤ Función objetivo
Z(max) = 60 X1 + 30 X 2 + 36 X3
n
∑ bi2 Xi ≤ D2 ➤ Restricciones
i =1 30X1 + 0X2 + 12X3 ≤ 150
• • • - 15X1 + 24X2 + 6X3 ≤ 90
n Xi ≥ 0 ; i = 1, 2, 3
∑ biT X1 ≤ DT Para resolverlo se emplea el método
i =1
simplex, tal como sigue:
Xi ≥ 0 ; i = 1, 2, ..., n
Al convertir las desigualdades en ecuacio-
En esta formulación, Xi se restringe sólo a nes, e igualar a cero la función objetivo, se tie-
valores positivos. ne:
El modelo se resuelve empleando el méto- 30X1 + 0X2 + 12X3 + X4 = 150
do simplex. Para el efecto, se puede utilizar la
- 15X1 + 24X2 + 6X3 +X5 = 90
herramienta ‘solver’, del programa de compu-
tador Excel. - 60X1 - 30X2 - 36X3 +Z = 0
El problema se reduce ahora a hallar una
Ejemplo 19.10
soluci
Una sociedad tiene la posibilidad de escoger
diferentes cantidades de tres proyectos de in-
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 521
El sistema anterior es un sistema básico que La nueva solución básica factible es:
tiene como solución básica la siguiente:
X1 = 5 X4 = 0
X1 = 0 X4 = 150
X2 = 0 X5 = 165
X2 = 0 X5 = 90
X3 = 0 Para un valor Z = 300
X3 = 0
Con la anterior solución básica se obtiene El número negativo de mayor valor absolu-
que Z = 0. to en la última fila es -30, lo que indica que la
Al expresar el sistema en forma matricial nueva variable básica debe ser X2.
se obtiene la siguiente matriz aumentada: Para determinar el pivote a utilizar en la se-
gunda columna se deben estudiar los cocientes:
30 0 12 1 0 0 150
5/0 ; 165/24. El mínimo es 165/24, por lo
-15 24 6 0 1 0 90 tanto, el pivote a utilizar es el segundo térmi-
-60 - 30 - 36 0 0 1 0
no de la segunda columna. Después de efec-
tuar operaciones elementales entre filas se ob-
tiene:
Para buscar cuál debe ser la nueva variable
básica se selecciona de la última fila el núme-
ro negativo de mayor valor absoluto, en este 1 0 2/5 1/30 0 0 5

caso -60, lo que indica que la nueva variable 0 1 1/2 1/48 1/24 0 6,875
básica es X1.
0 0 3 63/24 30/24 1 506,25
Los cocientes a estudiar para determinar el
pivote a utilizar en la primera columna son: En este caso, la solución básica factible es:
150/30 = 5 90/-15. El menor número
de los cocientes positivos indica el pivote a X1 = 5 X4 = 0
utilizar, en este caso el primer elemento de la X2 = 6,875 X5 = 0
columna. Al utilizar tal pivote se puede susti- X3 = 0
tuir la primera columna por el vector e1, obte-
niéndose la siguiente matriz, después de efec- Como todos los elementos de la última fila
tuar operaciones elementales entre filas: son positivos, se concluye que el valor de Z ha
alcanzado el máximo.
1 0 2/5 1/30 0 0 5
La respuesta al problema planteado es:
0 24 12 1/2 1 0 165 X1 = 5 ; X2 = 6,875 ; X3 = 0
0 - 30 - 12 2 0 1 300 Para un Z(max) = 506,25 millones.

4. ANÁLISIS DE EQUILIBRIO Y SENSIBILIDAD DE LAS

DECISIONES ENTRE PROPUESTAS ALTERNATIVAS

En el proceso de análisis de propuestas alter- miento claro del asunto que se trata, comple-
nativas de inversión, la última etapa, que es la mentado con un análisis detallado de los as-
toma de decisiones, requiere de un conoci- pectos cuantitativos y cualitativos de las diver-
522 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

sas propuestas alternativas.

En el análisis cualitativo, el costo de las pro-
puestas puede ser función de una sola variable,
en cuyo caso es conveniente conocer el valor
de la variable que lleva a un costo igual para las
propuestas alternativas estudiadas, denomina-
do punto crítico, o punto de quiebre o punto
de equilibrio.
Existen casos en los cuales la decisión pue-
de variar sustancialmente con sólo modificar
levemente algunos de los valores dados en la
solución inicial.
Se detallan, en esta parte del presente capí-
tulo, distintos aspectos del equilibrio y la sen-
sibilidad de las decisiones. Figura 19.1 Punto de equilibrio

Modelo teórico para el punto de CUEA(i) = CUEB(i) = Ce ; es decir:

equilibrio a1 Xe + b1 = a2 X e + b2
Para una mejor comprensión de lo que es la b −b
2 1
sensibilidad de la decisión tomada, se plantea ∴X =
e a −a
el siguiente modelo teórico, referente a dos 1 2
propuestas alternativas con costo uniforme Lo que se pretende es definir para un valor
equivalente lineal: dado Xo cuál es la propuesta alternativa más
Propuesta alternativa A, con costo uniforme favorable y qué le sucederá a la decisión to-
equivalente CUEA(i): mada si ocurre que el valor X = Xo no fuese
CUEA(i) = a1 X + b 1 constante sino variable.
Propuesta alternativa B, con costo uniforme Análisis
equivalente CUEB(i): Xo > Xe
CUEB (i) = a2 X + b2 Por observación en el gráfico, la propuesta al-
ternativa B es más favorable.
d(CUE ) d( CUE B) ; es
Se supone que A Xo < Xe
≥ dX
dX En este caso es más favorable la propuesta al-
decir, de las dos rectas la más pendiente es la ternativa A por presentar un menor costo uni-
correspondiente al CUEA, tal como se apre- forme equivalente.
cia en la Figura 19.1
Xo = Xe
X es una variable continua cuya influencia
Las dos propuestas alternativas son igualmen-
en el costo anual se trata de averiguar.
te favorables.
Xe es el punto o valor de la variable X para
el cual se cumple que ambas propues-
tas alternativas tienen igual costo uni-
Sensibilidad de la decisión tomada
forme equivalente para una misma i: Supóngase que en el modelo anterior Xo>Xe,
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 523
lo que lleva a la decisión de elegir la propuesta
alternativa B. Se desea saber ahora cuál es la d (CUE ) d (CUE )
A / B
sensibilidad de la decisión tomada, en el caso dX dX
de que no se estuviese seguro del valor Xo. Valores de esta última relación cercanos a la
La máxima variación o error que se puede unidad significan que aunque K fuese cercano a
cometer en la apreciación del valor Xo sin que cero (0) la variación que el error puede produ-
se cambie la decisión es: cir en el costo anual es insignificante; es decir,
que aunque la decisión fuera muy sensible los
( Xe - X0 ) perjuicios monetarios que se derivan al cam-
100 = K biar de decisión son de poca trascendencia.
X0
Ejemplo 19.11
Esta variación corresponde a un cambio en
el costo uniforme de: Una fábrica de calzado realiza actualmente el
corte a mano y cada operario corta 5 unidades
(Ce - C0 ) por día y cobra un salario diario de $5.000,
100 = P incluyendo prestaciones sociales. La compa-
C0
ñía desea tecnificar el corte comprando una
K mide la sensibilidad de la decisión como máquina y recibe una oferta, así:
porcentaje del posible cambio del valor de la Costo inicial : $3,5 millones
variable con respecto al valor Xo considerado Vida útil : 10 años
constante.
Valor de salvamento : $280.000
La sensibilidad K puede ser positiva o nega-
Valor de energía : $1.500 por día
tiva si el error máximo en la apreciación del
valor de X es positivo o negativo antes de que Mantenimiento : $150.000 por año
la decisión se cambie. Operarios necesarios : 2, cada uno a
$6.000 por día
Análisis
Producción máxima : 60 unidades por día
Si K es apreciable la sensibilidad de la deci- de la máquina
sión es baja y se dice que la decisión es poco
Tasa de interés de opor- : 12% anual
sensible.
tunidad de la compañía
Si K tiende a cero la sensibilidad de la deci-
Si se supone que los costos variables sólo
sión es alta, y se dice que la decisión es muy
se cargan cuando la máquina trabaja y que ésta
sensible.
siempre funciona a su máxima eficiencia, se
P mide la variación monetaria que el error pregunta:
máximo puede introducir a los costos calcu-
• ¿Cuántas unidades debe fabricar la compañía
lados, antes de cambiar la alternativa.
como mínimo al año para que se justifique
En resumen, la sensibilidad de la decisión la compra de la máquina?
tomada depende del valor K y de las tangentes
de las curvas que dan mayor o menor valor • ¿Cuál es la sensibilidad de la decisión toma-
da al elegir entre el modo actual de corte y la
monetario a los costos obtenidos, como re-
sultado de cualquier cambio de la variable. Por alternativa propuesta si se supone que se han
de fabricar 1.300 unidades por año?
lo tanto, también debe calcularse:
524 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

• Si se considera que la eficiencia de la má- CUEB(12%) ={[3.500.000 - 280.000 (P/F, 12%,10)]/(P/A,12%,10)}

quina puede variar entre 30 y 40 unidades por
x x
día, ¿cuál es el lugar geométrico de los pun- + 1.500 + 12.000 + 150.000
tos de equilibrio de ambas propuestas alter- 60 60
nativas? CUEB(12%) ={[3.500.000 - 280.000(0,3219732)] / 5,6502230}

Solución: + 13.500 x + 150.000

Propuesta alternativa A: actual sistema de 60
corte manual CUEB(12%) = 753.489,01 + 225 X
Propuesta alternativa B: nuevo sistema de Al hacer CUEA(12%) = CUEB(12%) se tiene:
corte con máquina 1.000 Xe = 753.489,01 + 225 Xe
➤ Punto de equilibrio o punto de quiebre Xe = 753.489,01 / 775 = 972 zapatos al año
Costo uniforme
Sea X el número de unidades a fabricar por año. equivalente
Costo uniforme equivalente de la propuesta al-
v
ternativa A, CUEA(12%): 1´500.000

CUEA(12%) = 5.000 X = 1.000 X

5 A

Costo uniforme equivalente de la propuesta 1´000.000

alternativa B, CUEB(12%): Co B
Ce

500.000
Xo = 1.300

Xe = 972

V
V
X
0 500 1.000

La compra de la máquina se justifica si la

compañía fabrica más de 972 unidades de za-
patos al año.
➤ Sensibilidad de la decisión tomada
Ce = 1.000 Xe = 1.000 (972) = $972.000
Si se han de fabricar 1.300 unidades por año
la decisión es escoger la propuesta alternativa
B, en cuyo caso el CUEB (12%), simbolizado
Fecha focal 0: como Co, es:
CUEB(12%) (P/A, 12%, 10) + 280.000 (P/F, 12%, 10) =
Co = 753.489,01 + 225(1.300) = $1.045.989,01
 x x  La sensibilidad de la decisión, K, es:
3.500.000 + 1500
. + 12.000 + 150.000 (P/A, 12%, 10)

60 60 K =[(Xe - Xo)/Xo] 100 = [(972 - 1.300)/1.300] 100 = - 25,2%
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 525
La sensibilidad de la decisión no es alta.
Al analizar las tangentes de las curvas:
d(CUEA)/dX = d(1.000 X)/dX = 1.000
d(CUEB)/dX = d(753.489,01 + 225X)/dX = 225
Relación de pendientes: 1.000/225 = 4,44,
valor muy diferente de la unidad, lo que quiere
decir que cualquier cambio en la decisión pro-
duce una pérdida apreciable por incremento del
costo uniforme equivalente.
El máximo cambio en el costo uniforme
equivalente que puede sufrir la decisión sin que
cambie es:
P = [(Ce-Co)/Co]100 = [(972.000 -
1.045.989,01)/1.045.989,01]100 Figura 19.2 Lugar geométrico de los puntos de equili-
brio para eficiencias dadas
P = -7,07%. Este valor indica que la deci-
sión es sensible y la variación de X tie-
ne mucha repercusión en el costo uni-
El conocimiento del lugar geométrico es de
forme equivalente, si la decisión se in-
mucha utilidad en el estudio de propuestas al-
vierte.
ternativas cuando existen dudas en la aprecia-
➤ Lugar geométrico de los puntos de equi- ción simultánea de dos variables, porque per-
librio para eficiencias dadas mite fijar el punto sobre el plano de la figura y
Aplicando la misma metodología se calculan determinar la sensibilidad de la decisión en
los puntos de equilibrio para 30, 35, 40, ..., 60 relación con su cercanía al lugar geométrico
unidades por día de producción por máquina. de los puntos de equilibrio.

Unidades por día Punto de equilibrio Ejemplo 19.12

y por máquina en unidades Una empresa constructora, a la que se ha soli-
30 1.370 citado elaborar estudios preliminares para la
35 1.227 construcción de un centro comercial, presen-
40 1.137 ta tres propuestas alternativas factibles, las
45 1.076 cuales se indican más adelante.
50 1.032
55 999 Con miras a tener una base cuantitativa para
60 972 recomendar el tipo de construcción más acon-
El lugar geométrico de los puntos de equili- sejable para el centro comercial, la empresa
brio de ambas propuestas alternativas se mues- hizo un estimativo de costos fijos y costos va-
tra en la Figura 19.2, en la cual se anota que riables, información que se presenta a conti-
para unidades por año inferiores a las del pun- nuación, en dólares, y que se supone represen-
to de equilibrio, la mejor propuesta alternativa ta los costos de construcción, mantenimiento
es A y, para unidades por año superiores a las y climatización de una edificación con un área
del punto de equilibrio, la mejor propuesta al- construida entre 1.000 y 8.000 metros cuadra-
ternativa es B. dos básicos.
526 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

A
Construc-
B
Estructura
C
Construc-
}
/ ( P / A ,10%,20) + 53.100
ción en
concreto y
metálica y la-
drillo
ción en ma-
dera y la- = {[450 X − 4 ,5 X ( 0 ,1486 436 ) ]
ladrillo drillo
/ ( 8 ,5135 637 ) } + 53.100
Costo inicial, = 52,78X + 53.100
por metro cuadrado 300 360 450 El cálculo de los respectivos puntos de equi-
Mantenimiento anual 70.000 62.500 37.500 librio se puede hacer matemáticamente con-
Climatización anual 30.000 18.750 15.600 siderando las propuestas alternativas por pa-
Vida estimada, en años 20 20 20 res, así:
Valor de salvamento 3% del 1 % del
costo costo Entre A y B:
inicial inicial 35,24 Xe + 100.000 = 42,10 Xe + 81.250

Tasa de interés de los inversionistas del Cen- 18.750

Xe =
tro Comercial: 10% anual. 6 ,86
Determinar los puntos de equilibrio y comen- Xe = 2.733 metros cuadrados
tar los resultados.
Entre A y C:
Solución: 35,24 Xe + 100.000 = 52,78 Xe + 53.100
Sea X el número de metros cuadrados de la
construcción 46.900
Xe =
➤ Costo uniforme equivalente de la Pro- 17 ,54
puesta Alternativa A, CUEA(10%): Xe = 2.673 metros cuadrados
CUEA(10%) = [300 X / ( P / A ,10% ,20 ) ] + 100.000

= [3 0 0 X / ( 8 ,5 1 3 5 6 3 7 ) ] + 100.000 C U E ( 10 % )

= 35,24X + 100.000 C
2 0 0 .0 0 0
➤ Costo uniforme equivalente de la Pro- B
AyC
puesta Alternativa B, CUEB(10%): A
1 5 0 .0 0 0
CUE
B
(10%) = {[360X − 360 X( 0,03)( P / F,10%,20 ) ]
/ ( P / A ,10 % ,20 ) } + 81.250 AyB
1 0 0 .0 0 0 ByC
= {[3 60 X − 1 0 ,8 X ( 0 ,1 48 6 4 36 ) ] /
/ ( 8 ,5 13 5 63 7 ) } + 81.250
5 0 .0 0 0
= 42,10X + 81.250
2 .0 0 0 2 .5 0 0 3 .0 0 0
Á re a e n m e tr os
➤ Costo uniforme equivalente de la Pro- cu a d ra d o s

puesta Alternativa C, CUEC (10%):

CUE (10%)= {[ 45 0 X − 45 0 X ( 0 , 01)( P / F ,10 % ,20 ) ] / Figura 19.3 Costo uniforme equivalente en función del
C área construida, en metros cuadrados
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 527
Entre B y C: ➤ Conclusión:
42,10 Xe + 81.250 = 52,78 Xe + 53.100 Por debajo de 2.636 metros cuadrados se re-
comienda la Propuesta Alternativa C.
28.150 Por encima de 2.733 metros cuadrados se
Xe =
10,68 recomienda la Propuesta Alternativa A.
Xe = 2.636 metros cuadrados Haciendo el mismo razonamiento se puede
En forma gráfica los resultados anteriores hacer el análisis de equilibrio cuando son más
se muestran en la Figura 19.3 de tres las propuestas alternativas.

5. ANÁLISIS DE COSTO MÍNIMO

En algunos casos puede darse que una propues- Ejemplo 19.13
ta tenga dos o más componentes de costo afec-
tados por una misma variable, unos directamente El desarrollo de un proyecto de línea de trans-
proporcionales a los valores de la variable y misión de energía eléctrica proporciona la si-
otros inversamente proporcionales, hecho que guiente información:
se puede expresar matemáticamente como si- ➤ Flujo de corriente requerida: 2.000 am-
gue: perios, durante 24 horas al día y durante 365
días al año
B + C, donde:
CUE(i) = AX + ➤ Longitud de la línea: 1,5 kilómetros
X ➤ Valor del cable, incluyendo la instalación:
CUE(i) : costo uniforme equivalente, a una
6 millones, más $200 por libra de cobre
tasa de interés i
X : variable común ➤ Vida útil del cable: 15 años
A, B, C : constantes ➤ Valor remanente o residual de la línea en
Al tomar la primera derivada e igualarla a el último año: $300 por libra de cobre
cero (0) se obtiene el valor de X que hace mí- ➤ Resistencia eléctrica de un cable de 1,5 kiló-
nimo el CUE(i). Así: metros de longitud y una sección transver-
d [CUE(i)] B sal de 1 centímetro cuadrado*:0,255 Ω
= A =0
➤ Pérdida de energía en kilovatios-hora:
dX X2
I2RxNo.de horas/1.000; I : flujo de la co-
X= B
A
En este caso el costo uniforme equivalente
mínimo, CUE(i)mínimo, es: * R = ρ l
S
ρ : resistencia específica, o resistividad.
B A 0,00017Ω.cm2 /m, para el cobre
CUE ( i ) =A +B +C
mínimo A B l : longitud del cable. l = 1.500 metros
S : área de la sección transversal del cable. S = 1 cen-
CUE ( i ) = 2 AB + C tímetro cuadrado
mínimo
1.500m
R = [0,00017Ω.cm2 /m] 2 = 0,255Ω
1cm
528 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

rriente, en amperios; R : resistencia del con- ➤ Valor energía perdida:

ductor en ohms (Ω) Valor energía perdida =
➤ Peso del cobre: 19.560 libras por metro cú- =(Energía perdida)($5 por kilovatio- hora)=
bico = [I2RxNo.de horas/1.000](0,005) =
➤ Valor de la energía: $5 por kilovatio-hora
➤ Valor mantenimiento línea: 0,6 millones 0,255Ω (24)(365)/1.000](0,005) =
= [(2.000)2
anuales S
➤ Valor de los impuestos: 0,8 millones anuales = 44.676/S
➤ Tasa de interés de oportunidad: 10% anual El correspondiente diagrama de flujo es como
sigue:
Calcular el área de la sección transversal
del conductor que proporciona el costo total
mínimo.

Solución:
El valor de cada uno de los costos que implica
el proyecto, expresado en miles de unidades
monetarias, se presenta en el siguiente cuadro:
Valor Año

0 1 2 3 • • • 15

Cable 6.000 +
586,8S
Remanente
último año 880,2S
Energía perdida 44.676/S 44.676/S44.676/S . . . 44.676/S
Mantenimiento 600 600 600 . . . 600 Al establecer la ecuación de equivalencia con
Impuestos 800 800 800 . . . 800 fecha focal en el punto cero se tiene:
VUE(10%)(P/A,10%,15) + 880,2S(P/F,10%,15) =
Cada una de las partidas del cuadro anterior = 6.000 + 586,8S + (1.400 + 44.676/S)(P/A, 10%, 15)
se explica de la siguiente manera:
VUE(10%)(7,6060795) + 880,2S(0,2393920) =
➤ Valor del cable: = 6.000 + 586,8S + (1.400 + 44.676/S)(7,6060795)
6 millones más $200 por libra de cobre 7,6060795VUE(10%) = 16.648,511 + 376,08717S +
2
339.809,2/S
lb S cm × 1500
. m
Peso del cable = 19.560 3 x 2 2 2 VUE(10%) = 2.188,8426 + 49,4456S + 44.676/S
m (100) cm / m
= 2.934S libras Al calcular la derivada de VUE(10%) con res-
Valor del cable = 6.000 + 0,2(2.934S) pecto a S e igualar a cero se tiene :
= 6.000 + 586,8S dVUE (10%)
= 49,4456 - 44.676/S2 = 0
➤ Valor remanente en el último año : dS
$300 por libra de cobre
Valor remanente último año= 2.934S(0,3) 44.676
S = = 30,06 centímetros cuadrados
= 880,2S 49 ,4456

PREGUNTAS
1. ¿Cómo pueden ser entre sí las propuestas
de inversión?
2. ¿Cuándo dos o más propuestas de inver-
sión son independientes?
3. ¿Cuándo dos o más propuestas de inver-
sión son dependientes?
4. ¿Cómo pueden ser entre sí dos o más pro-
puestas dependientes?
5. ¿Cuándo dos o más propuestas dependien-
tes son sustitutas?
6. ¿Cuándo dos o más propuestas dependien-
tes son mutuamente excluyentes?
7. ¿Cuándo dos o más propuestas dependien-
tes son complementarias o contingentes?
8. ¿En qué consiste el análisis incremental
de propuestas mutuamente excluyentes?
9. ¿Cómo se puede adelantar la comparación
de propuestas mutuamente excluyentes que
producen el mismo servicio y tienen dife-
rente vida económica?
10. ¿En qué consiste el modelo de reemplazo
en idénticas condiciones?¿Cuándo se pue-
de aplicar?
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 529
11. ¿En qué consiste el modelo de reducción
de la vida económica de las propuestas más
extensas?
12. ¿En qué consiste el modelo de extensión
de la vida económica de las propuestas más
cortas?
13. ¿En qué consiste el modelo de reemplazo
en condiciones reales?
14. ¿Cuáles son los términos más empleados
para el análisis de inversiones indepen-
dientes?
15. ¿En qué consiste el método de la enume-
ración exhaustiva?
16. ¿Cuáles son los modelos de programación
lineal más aplicados para la evaluación de
inversiones independientes, con situacio-
nes de racionamiento de capital en varios
períodos? Explicar.
17. ¿En qué consiste el análisis de equilibrio
y la sensibilidad de las decisiones entre
propuestas alternativas?
18. ¿En qué consiste el análisis de costo mí-
nimo?
530 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

PROBLEMAS

1. Un grupo de inversionistas dispone de 4 mi- La tasa mínima de retorno de la empresa,

llones de dólares para invertir y puede ha- en términos reales, es el 8% anual. Selec-
cerlo, a una tasa, en términos constantes, del cionar la mejor cotización empleando:
12% anual, en una amplia gama de proyec- • Método de costo equivalente
tos, de los cuales cuatro que compiten en-
• Análisis incremental
tre sí y son mutuamente excluyentes, pre-
sentan los siguientes flujos de efectivo neto: 3. Una comercializadora de bienes de con-
sumo tiene dos propuestas para el trans-
porte de sus productos, las cuales presen-
PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES DE QUE
DISPONEN LOS INVERSIONISTAS tan los siguientes resultados, en millones
(En millones de dólares constantes) del año 1:
Flujo de efectivo neto de la propuesta Propuesta Vida Inversión Costos de Costos de Valor
útil inicial operación financia- rema-
Tiempo
(años) (netos de ción nente
1 2 3 4 depreciación en el
y amortización último
de diferidos) año
0 - 1,0 - 2,0 - 3,0 - 4,0
A 8 21,0 0,8 0,2 0,0
1 0,6 1,0 0,0 5,7
2 0,6 1,0 0,0 0,0 B 4 17,0 1,0 0,2 4,0
3 0,6 1,0 0,0 0,0
4 0,6 1,0 0,0 0,0 La tasa de oportunidad de la empresa es del
5 0,6 1,0 19,2 0,2 8% anual. Mediante aplicación del modelo
de reemplazo en idénticas condiciones, de-
Ordenar preferencialmente las propuestas. terminar la mejor propuesta.
2. Una empresa debe adquirir un equipo de re- 4. Analizar el problema 3 para una duración del
frigeración y para el efecto recibe dos co- proyecto de 4 años y un valor remanente de
tizaciones, cada una de las cuales produce la propuesta A, al final de los 4 años del pro-
los mismos resultados desde el punto de yecto, de 1,6 millones del año 1.
vista técnico. Los costos, en millones del 5. Analizar el problema 3 para una duración
año 1, asociados con cada propuesta son: del proyecto de 8 años, suponiendo que la
Concepto Cotización 1 Cotización 2 propuesta B tendrá reparaciones al final de
C1 C2
los años 5 y 7 con costos de 3,0 y 4,0 mi-
llones del año 1, respectivamente, inclu-
• Inversión inicial 100 135 yendo los correspondientes costos de ope-
• Costos anuales de operación, ración, y que su valor remanente, al final
netos de depreciación
y amortización 25 20
de los 8 años del proyecto, será de 1,0
• Costos financieros anuales 1 0,7
millón del año 1, después de descontar los
• Pago anual préstamo 5 3
costos de operación del último año.
• Valor remanente último año 4 5 6. Para el servicio de vigilancia, una empresa
• Vida útil 10 años 10 años recibe dos cotizaciones, en millones del año
1, así:
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 531
Cotización Anticipo Valor Duración del Inversión 3, I3:
solicitado semestral servicio (años)

C1 20 4,0 6
C2 25 1,5 3

La extensión de la cotización 2, C2, en 3 años

más implica un nuevo anticipo al comienzo
del año 4 y unos valores semestrales, igua-
les a los anteriores más un incremento del Inversión 4, I4:
15%. Identificar la mejor cotización si la tasa
de interés de oportunidad de la empresa, en
términos reales, es el 12% semestral.
7. Un grupo empresarial dispone de 5 millo-
nes de dólares para invertir en el presente
año. Al mismo tiempo, tiene estudiadas cua-
tro inversiones, cuyos diagramas de flujo se
muestran más adelante. Si la tasa de interés
del grupo empresarial es 10% anual, deter- 8. Una empresa tiene estudiados los siguien-
minar la mejor combinación de las inver- tes cinco proyectos, con valores expresa-
siones. dos en miles de dólares:
Inversión 1, I1: Flujo de efectivo neto en el tiempo
Valor presente
Proyecto
0 1 2 ••• neto, VPN(12%)

1 - 100 20 30 150

2 - 50 20 10 80

3 - 40 30 10 80

4 0 -60 50 100

5 0 -80 20 120

Inversión 2, I2: Dispone de 100.000 dólares en el tiempo 0 y

de 100.000 dólares en el tiempo 1. Determi-
nar la mejor combinación de las inversiones.
9. Una empresa tiene la posibilidad de escoger
diferentes cantidades de tres proyectos de
inversión, los cuales se enfrentan a dos pe-
ríodos con racionamiento de capital.
El flujo de efectivo neto y el valor presente
neto, en millones, ambos por unidad de los
proyectos, son los siguientes:
532 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Proyecto Flujo de efectivo neto Valor presente

corte y la alternativa propuesta si se su-
en el tiempo neto pone que se han de fabricar 7.800 unida-
des por año?
0 1 ••• VPN(8%)
• Si se considera que la eficiencia de la má-
A - 250 120 480
quina puede variar entre 180 y 240 uni-
B 0 - 195 240 dades por día, ¿cuál es el lugar geomé-
C - 95 - 50 290
trico de los puntos de equilibrio de am-
bas propuestas alternativas?
La sociedad dispone de 1.150 millones en 11. Se tienen tres propuestas para la construc-
el tiempo 0 y de 750 millones en el tiem- ción de una bodega y con miras a tener una
po 1. Formular el modelo de programación base cuantitativa para recomendar el tipo
lineal simple que permite resolver el pro- de construcción más aconsejable se efec-
blema y encontrar su solución mediante tuaron estimativos de costos fijos y cos-
aplicación del método simplex. tos variables, información que se presenta
a continuación, en dólares, y que se supo-
10. Una empresa de confecciones efectúa ac-
ne representa los costos de construcción,
tualmente el corte a mano y cada operario
mantenimiento y climatización de una edi-
corta 30 unidades por día y cobra un sala-
ficación con un área construida entre
rio diario de 80 dólares, incluyendo pres-
1.000 y 8.000 metros cuadrados básicos.
taciones sociales. La empresa desea
tecnificar el corte comprando una máqui- A B C
na y recibe una oferta así: Construcción Estructura Construcción
Costo inicial : 3.000 dólares en concreto metálica en madera
y ladrillo y ladrillo y ladrillo
Vida útil : 8 años
Valor de salvamento : 150 dólares Costo inicial,
por metro cuadrado 310 375 470
Valor de energía : 24 dólares por día
Mantenimiento anual 210.000 187.500 112.500
Mantenimiento : 150 dólares por año
Climatización anual 90.000 56.250 46.800
Operarios necesarios: 2 a 96 dólares por día Vida estimada, en años 15 15 15
Producción máxima : 360 unidades por día Valor de salvamento 5% del 2% del
de la máquina costo costo
inicial inicial
Tasa de interés de opor-: 8% anual
tunidad de la empresa La tasa de interés de oportunidad de los
Si se supone que los costos variables inversionistas es el 12% anual.
sólo se cargan cuando la máquina trabaja y Determinar los puntos de equilibrio y co-
que ésta siempre funciona a su máxima efi- mentar los resultados.
ciencia, se pregunta: 12. Al estudiar lo relacionado con la ingenie-
• ¿Cuántas unidades debe fabricar la com- ría de un proyecto de elementos prefabri-
pañía como mínimo al año para que se cados para la industria de la construcción,
justifique la compra de la máquina? el analista de proyectos se enfrenta a dos
• ¿Cuál es la sensibilidad de la decisión to- opciones de maquinaria, cuya información
mada al elegir entre el modo actual de se presenta más adelante.
 19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 533
Los estudios de mercado y del tamaño del pro- caso se aplicará depreciación por línea recta.
yecto condujeron a las siguientes decisiones: Al terminar su vida útil se supone que la ma-
• Capacidad de producción: 1.000 unidades por quinaria se podrá vender por un valor equiva-
hora lente al 10% del valor de mercado de la ma-
• Número de días que se propone trabajar en el quinaria nueva en dicho año.
año: 308 días • Al final de su vida útil, mediante reparacio-
• Número de horas de trabajo al día: 12 horas nes, se extiende la vida de la maquinaria. El
valor anual de las reparaciones para extender
• Las horas extras; es decir, las que superen la
la vida de la maquinaria, expresado como por-
jornada normal de 8 horas, se deben pagar
centaje del valor de mercado de la maquina-
con un recargo del 25% y dan lugar al pago
ria nueva en el año de las reparaciones, es el
de prestaciones sociales
siguiente:
Información sobre las opciones de maquinaria
✓ Para la maquinaria 1: 5%
Concepto Maquinaria Maquinaria ✓ Para la maquinaria 2: 8%
1 2
Al final de los 8 años se supone que el valor
✓ Capacidad (unidades/hora) 625 875 de salvamento de la maquinaria reparada es
✓ Vida útil (años) 5 6 igual al 15% del valor de mercado de la ma-
✓ Valor actual de la maquinaria quinaria nueva en dicho año
(millones de dólares) 50 52
13. Una empresa distribuidora de productos
✓ Tasa anual de incremento del
valor de la maquinaria (%) 6 6
agrícolas está interesada en adquirir una
flota de camiones repartidores y para el
✓ Potencia requerida (kilovatio/maquinaria) 0,8 1,2
efecto ha recibido las siguientes dos pro-
✓ Costo materia prima (dólares/unidad) 2,5 2,4
puestas, con valores monetarios corres-
✓ Número de operarios por maquinaria 2 3
pondientes a la fecha del día de hoy:
✓ Valor mano de obra (dólares/opera-
rio/mes) 400 400 Aspecto Propuesta A Propuesta B
✓ Factor de prestaciones sociales (%) 70 70
• Valor actual de un camión
✓ Tasa anual de inflación (%) 8 8
repartidor (miles) 70 80
✓ Valor mantenimiento (dólares/hora/
• Capacidad (toneladas/viaje) 8 10
maquinaria) 6,25 6,38
• Tiempo por viaje (minutos) 90 100
✓ Valor de la energía (dólares/kilo-
• Tiempo de cargue y descargue
vatio-hora) 1,5 1,5
(minutos) 8 10
• Tiempo perdido por espera antes
Los inversionistas están interesados en operar
de iniciar cargue (horas/turno) 0,9 1,2
la fábrica de prefabricados durante 8 años, con- • Consumo de combustible (galones
tados a partir de la adquisición de la maquina- /hora de rodamiento) 4 4,5
ria. La tasa de interés de oportunidad de los • Valor del combustible (unidades mo-
inversionistas es 12% anual. ¿Cuál es la opción netarias/galón) 1,5 1,5
de maquinaria recomendada? Resolver el pro- • Operarios por turno y por camión 1 2
blema bajo los siguientes dos supuestos: • Valor mensual de un operario (unida-
des monetarias) 250 250
• Al final de su vida útil se adquiere una nueva
• Costo anual de mantenimiento (unida-
máquina, la cual al final del año 8 se vende des monetarias/camión) 1.250 1.400
como mínimo por su valor en libros. En este • Vida útil de los camiones (años) 4 5
534 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

La empresa manejará 350 mil toneladas por 2 de 2

año, piensa operar el negocio durante ocho Propuesta
años y a sus inversiones les asigna una tasa Aspecto 1 2 3 4 5
mínima de retorno del 20% anual.
• Ingresos anuales que cre- 6,5
La empresa operará los 365 días del año, cen aritméticamente el año 1
en tres turnos diarios, cada uno de ocho • Tasa interna de retorno 30%
horas. La tasa promedio de inflación se
estima en 12% anual. • Tasa única de retorno 25%
TUR (15%) anual
Se estima que cada camión, al finalizar su
vida útil, se podrá vender por un valor equi- • Ingresos anuales que decre- 12,2
valente al 20% del precio del camión nue- cen aritméticamente en 1,1 el año 1
vo en el momento de la venta. El camión millones

de la propuesta B, al final del año 8 se ven-

• Duración (años) 6 5 7 5
derá por un valor igual a tres veces su va-
• Valor de salvamento 0 0 4,2 0 8,4
lor en libros o costo fiscal.
• Necesidades de
¿Cuál es la mejor propuesta?
✓ Terrenos (miles de me-
14. Una empresa tiene las siguientes disponi- tros cuadrados) 7,2 12,0 6,0 6,0 9,0
bilidades: ✓ Vapor (miles de libras
• Capital para invertir: 45 millones de dó- /hora) 6,0 6,0 3,0 1,8

lares ✓ Personas 42 60 24 36 54

• Terrenos: 18.000 metros cuadrados ✓ Potencia (miles de

kilovatios) 3,6 15,0 12,0 6
• Recurso humano: 120 personas
• Potencia eléctrica: 42.000 kilovatios ¿Cuál es la mejor combinación de inversio-
• Vapor: 12.000 libras por hora nes?
• Está analizando cinco propuestas de in- 15. El estudio de viabilidad de una empresa
versión, cada una de ellas con las siguien- productora de artículos de cuero presenta
tes características: la siguiente información:
1 de 2 • Las condiciones del mercado sugieren
la elaboración de billeteras para hom-
Propuesta bre, calzado para niños y maletines para
Aspecto 1 2 3 4 5 escolares.
• Inversión inicial 13,5 15,0 23,74 • El costo de materia prima requerida para
(millones) la elaboración de cada unidad de los ar-
• Ingreso neto 7,5 0,75 tículos mencionados es:
anual (millones)
Billeteras para hombre: $ 200
• Ingresos anuales que 6,
crecen geométrica- el año 1 Par de calzado para niños: $ 180
mente al 10%
Maletines para escolares: $ 50
• Valor presente neto, 4,8
VPN (15%) • El costo de mano de obra, el cual se debe
• Valor futuro del flujo de 91,5 pagar al final del primer mes, por uni-
efectivo, VFFE (15%,7) dad producida, es: $180, $200 y $220,
respectivamente.

• Como política de ventas se establece:
Cuota inicial por la compra de cualquier
artículo, al final del primer mes, $100.
El saldo en dos pagos, al final de cada
uno de los dos meses siguientes, así:
Por concepto de billeteras para hombre:
$150 y $200
Por concepto de calzado para niños:
$160 y $180
Por concepto de maletines para esco-
lares: $100 y $110
• La tasa mínima de retorno de la empre-
sa es 42,576% efectivo anual.
• En la actualidad la empresa dispone de
$500.000.
• Al final del primer mes, la empresa dis-
pondrá de $300.000, como aporte adi-
cional de los socios.
• Los dineros que no se utilicen en el pro-
ceso productivo propiamente dicho, se-
rán depositados en un fondo de inversión
que rinde el 2% mensual y se podrán uti-
lizar cada vez que sean requeridos.
• Para cumplir obligaciones financieras,
la empresa debe recolectar al final del
segundo mes al menos $300.000.
Determinar el número de unidades de cada
artículo que debe producir la empresa con
miras a obtener el máximo de utilidades.
16. Una fábrica requiere un motor de 30 caba-
llos de potencia y recibe dos ofertas así:
Motor A Motor B
Costo inicial $1´000.000 $875.000
Eficiencia del motor 85% 75%
Costo de energía $1,75/Kwh $1,75/Kwh
Vida útil 10 años 10 años
Valor de salvamento 0 0
Tasa de interés de oportunidad: 12%
Gastos anuales de mantenimiento, seguros,
etc.: 9% de la inversión inicial
19 - EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN 535
Se pregunta:
• ¿Cuántas horas por año deberán trabajar
los motores para que tengan el mismo
costo anual equivalente?
• Si se elige la alternativa más favorable para
5.000 horas por año, exprese gráfica-
mente la sensibilidad de la decisión to-
mada, analizando el costo anual equiva-
lente de ambas alternativas en relación
con la variable ‘horas trabajadas por año’.
17. Una firma de Administradores Consulto-
res desea comprar un computador elec-
trónico por 2.000 dólares. Se estima que
el aparato tendrá una vida útil de 5 años y
que su valor de salvamento será de 320
dólares. Los gastos de operación están
estimados en 4 dólares diarios y, median-
te contrato, se hará el mantenimiento por
240 dólares al año. La alternativa es al-
quilar tiempo de computador con un cos-
to promedio de 9,6 dólares diarios. Si la
tasa de interés de oportunidad es 12%,
¿durante cuántos días se debe utilizar el
computador para que se justifique su com-
pra?
18. El análisis de cuatro propuestas de inver-
sión, mutuamente excluyentes, proporcio-
na la siguiente información:
Indicador Propuesta
A B C D
ΣVPE(9%)* 6 2 4 5
TIR 11% 18% 16% 15%
TUR(9%) 10% 14% 15% 14%
(B/C)(9%) 2,1 1,3 1,5 1,9
* En millones de euros
Ordenar en forma preferencial las cua-
tro propuestas.
19. El análisis de expansión de una empresa,
muestra las siguientes posibilidades:
536 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Posibilidad VPN(12%) Capital requerido en el año

• Costo total: 7.000 dólares.
1 2 3 4 5
• Valor de salvamento, al final del quinto
año: 1.000 dólares.
Ampliar planta • Costo de la energía por hora de opera-
del Caribe 350 150 100 50 50 50
Establecer nueva ción: 4,2 dólares.
planta en
Centroamérica 200 50 25 100 50 0 • Valor del mantenimiento: 600 dólares
Establecer nueva
planta en anuales.
Suramérica 500 100 50 200 100 100
Ampliar planta Propuesta B- Compra y montaje de un
de Brasil 400 50 100 135 100 50 motor de gasolina:
Capital disponible • Costo total: 2.750 dólares.
cada año 250 225 350 200 150
• Sin valor de salvamento al final del quin-
Valores monetarios en miles de euros. to año.
Determinar la mejor combinación de las di- • Costo de la gasolina y del aceite por hora
ferentes posibilidades. Comprobar la so- de operación: 2,1 dólares.
lución obtenida mediante aplicación de la • Valor del mantenimiento: 0,75dólares
herramienta ‘solver’, del programa de por hora de operación.
computador Excel.
• Costo de la mano de obra, cargable al
20. Se necesita un motor de 20 caballos de motor cuando esté operando: 4 dóla-
fuerza, para una bomba que debe extraer res por hora de operación.
agua de un sótano. El número de horas que
Se pregunta:
debe trabajar la bomba, durante el año,
depende de la duración de las estaciones • ¿Cuántas horas por año deberán trabajar
de lluvia y es, por lo tanto, incierto. La los motores para que tengan el mismo
bomba se necesitará durante cinco años. costo anual equivalente?
Se analizan dos propuestas alternativas: • Si se elige la propuesta más favorable para
Propuesta A- Construcción de un línea 1.000 horas por año, exprese gráfica-
de energía y la compra de un motor eléc- mente y comente la sensibilidad de la de-
trico. El equipo es automático: cisión tomada.
 Capítulo 20

LA INCERTIDUMBRE EN EL
ANÁLISIS DE PROYECTOS

En este capítulo se examinan situaciones en las cuales, a través del tiempo, el

inversionista se enfrenta a una secuencia de decisiones, muchas de ellas de-
pendientes de resultados aleatorios. Así, por ejemplo, la creación de una nueva
empresa puede hacerse después de conocer los resultados de un detallado
estudio de factibilidad de la misma o hacerse directamente sin adelantar nin-
gún estudio previo. Si la decisión es adelantar el estudio de factibilidad el
resultado, que inicialmente es una variable de azar, puede ser: no es aconse-
jable llevar a cabo la creación de la empresa, es indiferente llevar a cabo la
creación de la empresa, es aconsejable llevar a cabo la creación de la empre-
sa. Al terminar el estudio, y conocer sus resultados, el inversionista se en-
frenta con la situación de tomar una nueva decisión: crear la empresa o no.
Para hacerlo, cuenta con toda la información que le proporciona el estudio
de factibilidad y lo más probable es que si el estudio aconseja llevar a cabo
la creación de la empresa, la decisión será afirmativa.
Si la decisión inicial del inversionista es no adelantar el estudio de factibilidad
y lanzarse a la creación de la empresa, el proceso decisorio no es secuencial
y termina con la primera y única toma de decisiones: crear la empresa sin
preámbulo alguno. Lo que suceda será producto del azar. El resultado podrá
ser éxito empresarial, desarrollo normal de la empresa o fracaso empresa-
rial y el inversionista se constituirá en un espectador del proceso.
Como herramienta para analizar situaciones similares a la antes descrita, en
este capítulo se explican los denominados árboles de decisión.

1. PROBABILIDAD E INCERTIDUMBRE
✓ Clase de probabilidades
✓ Clase de incertidumbres
2. TEOREMA DE BAYES
✓ Teorema
✓ Aplicación del teorema de Bayes en el análisis de
proyectos
3. ÁRBOLES DE DECISIÓN
✓ Clasificación de los árboles de decisión
✓ Probabilidad condicionada
1. PROBABILIDAD E INCERTIDUMBRE
E n el análisis de proyectos, lo normal es la
existencia de cierto grado de incertidum-
bre, asociado a las soluciones alternativas
estudiadas. En el desarrollo de los proyectos,
la toma de decisiones es una actividad muy
orientada hacia el futuro; a lo difícil de estimar
las condiciones económicas futuras se agregan
los efectos futuros de la mayoría de los pro-
yectos, sólo conocidos con un grado de seguri-
dad relativa, aspectos que convierten en tarea
compleja para individuos, industrias y gobierno
la toma de decisiones financieras, económicas,
sociales y ambientales.
La incertidumbre puede referirse tanto a las
características técnicas como a las financie-
ras, económicas o políticas del proyecto.
Clase de probabilidades
Probabilidad objetiva
Se deriva de procesos independientes a largo
plazo, en los cuales se cumplen las leyes de
los grandes números. Como ejemplo típico,
se tiene el lanzamiento de una moneda correc-
ta un número grande de veces; al hacerlo, la
mitad de los lanzamientos será cara y la otra
mitad será sello.
Probabilidad subjetiva
Es algo personal. Es el resultado de aprecia-
ciones que no se pueden probar con hechos
objetivos. Está relacionada con el nivel de co-
nocimiento de los responsables de los estu-
dios técnicos, financieros y económicos del
proyecto. Como ejemplo de este tipo de pro-
babilidad, se tiene la previsión sobre los pre-
cios posibles de un producto en un determina-
do horizonte, o una afirmación como la si-
guiente: “un incremento medio de salarios (en
relación con un índice general de precios)
de 4% anual tiene una probabilidad de 0,6
de ocurrencia, durante la fase operacional
del proyecto”.
Clase de incertidumbres
Incertidumbre absoluta
Como ejemplos se presentan el próximo país
campeón mundial de fútbol, el valor de las ac-
ciones de la empresa IBM dentro de veinte (20)
años.
Incertidumbre de fenómenos con
probabilidad objetiva
Por ejemplo, la incertidumbre de tener una
creciente en un río igual o mayor que un cier-
to número de metros cúbicos. La incertidum-
bre de tener un porcentaje de personas nacidas
hoy, vivas dentro de ochenta años.
Incertidumbre de fenómenos
secuenciales
Se presenta en problemas secuenciales; es de-
cir, problemas en los cuales las consecuencias
de las decisiones en el curso del período, pa-
san a ser condiciones iniciales que afectan las
decisiones a tomar en el período siguiente. En
la práctica, se espera a que transcurra el perío-
do para despejar la incertidumbre; en la teoría,
se simulan períodos, situaciones iniciales y
finales y condiciones para fijar una política
óptima.
Es materia del presente capítulo el segundo
y tercer tipo de incertidumbres. Asociado al
tercero se considera una aplicación de los lla-
mados árboles de decisión.
540 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

2. TEOREMA DE BAYES

Teorema Por el negro $2.000

Si un experimento tiene n posibles resultados Por el blanco $2.000
y asociado a cada resultado i existe una utili- Por el amarillo $18.000
dad Ui, con probabilidad de ocurrencia pi, la En caso contrario, el jugador pierde cada vez
utilidad esperada del experimento es: los $1.000 de la ronda.
Por ejemplo, si el jugador coloca $1.000, y
n
Uesperada = ∑ p U (20.1) escoge blanco, y al girar la ruleta cae blanco,
i i entonces el casino le devuelve $2.000. En este
i=1
caso, la utilidad neta del jugador es de $2.000
Ejemplo 20.1 - $1.000 = $1.000, al descontar el derecho a
El experimento consiste en lanzar un dado co- la ronda.
rrecto un número elevado de veces. Si el dado Calcular la utilidad esperada, si se apuesta a
cae en 3, el lanzador debe pagar $1.200, y si uno cualquiera de los tres colores en un nú-
cae en uno cualquiera de los otros números, mero grande de veces.
gana $120. Calcular la utilidad esperada de este
experimento. Solución
La probabilidad objetiva de caer en cualquiera
Solución:
de las divisiones es 1/19.
Posibles resultados Utilidad Probabilidad La probabilidad de caer en uno cualquiera
de los tres colores es:
1 $120 1/6
2 $120 1/6
En el negro 9/19
3 - $1.200 1/6 En el blanco 9/19
4 $120 1/6 En el amarillo 1/19
5 $120 1/6 La matriz de decisiones es:
6 $120 1/6
Alternativas Utilidad de los posibles resultados
El jugador Color Negro Blanco Amarillo
Uesperada = 5(1/6)$120 - (1/6)$1.200
escoge: Probabilidad 9/19 9/19 1/19
= - $100 (pérdida)
Negro 1.000 - 1.000 - 1.000
Ejemplo 20.2 Blanco - 1.000 1.000 - 1.000
Una ruleta está dividida en 19 partes iguales Amarillo - 1.000 - 1.000 17.000
de las cuales, 9 son blancas, 9 son negras y una
es amarilla. Las reglas del juego establecen que La utilidad esperada por $1.000 de apuesta al
si se hace girar la ruleta y la bolita cae en el negro es:
color seleccionado por el jugador, el casino le
Uesperada negro = (9/19)1.000 + (9/19)(-1.000) +
devuelve, incluyendo los $1.000 por el dere-
(1/19)(-1.000) = - $52,63
cho a un juego, lo siguiente:
 20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 541
Para los demás colores: resultados asociados con cada uno de los po-
Uesperada blanco =(9/19)(-1.000)+(9/19)(1.000)+(1/19)(-1.000) sibles escenarios, definida como el valor es-
= - $52,63 perado de la función:
Uesperada amarillo = (9/19)(-1.000)+(9/19)(-1.000) ( X i -µ)2,
+(1/19)(17.000)
= - $52,63
cuyos posibles resultados son:
Lo anterior significa que si se apuesta a uno (X1-µ)2, (X2-µ)2, (X3-µ)2, ... (Xi-µ)2,...(Xn-µ)2
cualquiera de los tres colores, en un número
Con probabilidad de ocurrencia p1, p2, p3, ...,
grande de veces, la pérdida neta tiende, en pro- pi, ... pn, respectivamente.
medio, a ser $52,63 cada vez, no importa, por
lo tanto, la forma de apostar, a la larga habrá La varianza del evento X, denotada V(X)=
pérdida, o de lo contrario se cerraría el casino. σ2, se expresa como sigue:
n n
Aplicación del teorema de Bayes σ 2 = ∑ ( X − µ ) 2 p = ∑ X 2 p − µ 2 (20.5)
i i i i
en el análisis de proyectos i =1 i=1

La aplicación típica del teorema de Bayes en el

análisis de proyectos se tiene cuando en el es-
tudio de viabilidad se estiman los flujos de efec-
tivo neto y la correspondiente utilidad esperada
para tres escenarios diferentes: demanda cre-
ciente, demanda constante y demanda decre-
ciente, y se tiene asociada, con cada escenario,
la probabilidad de ocurrencia del mismo.
En términos generales, si se tienen n esce-
narios posibles, siendo Xi la utilidad esperada
del escenario i y pi su probabilidad de ocurren-
cia, entonces:
µ = E(X)=p1X1+p2X2 + . . .+piXi+ ... +pnXn (20.2)
n que se espera en cada uno de ellos son los si-
µ = E(X)= ∑ piXi (20.3)
i=1
Donde:
µ = E(X): utilidad esperada del proyecto.
Corresponde a la media aritmética pon-
La raíz cuadrada de la varianza se denomina
desviación estándar, denotada σ, y se mide
en las mismas unidades de X, constituyéndose
de esta manera en una medida conveniente de
la dispersión de los resultados asociados con
cada uno de los posibles escenarios.
Ejemplo 20.3
Un determinado proyecto se analiza, conside-
rándolo en cuatro escenarios probables: de-
manda altamente creciente, demanda ligera-
mente creciente, demanda constante y deman-
da decreciente. La probabilidad de ocurrencia
de cada uno de los escenarios y los resultados
guientes:
Proba- Utilidad
Escenario bilidad, esperada, Xi
pi (millones de dólares)

derada de todos los resultados posibles

Demanda altamente creciente 0,1 80

n Demanda ligeramente creciente 0,2 60

∑ pi= 1 (20.4)
i=1 Demanda constante 0,4 30

Generalmente la media aritmética se com- Demanda decreciente 0,3 10

plementa con el cálculo de la varianza de los

542 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Estimar la utilidad esperada del proyecto y la Observaciones

varianza y desviación típica de la utilidad espe- Es importante tener en cuenta las siguientes
rada de cada uno de los diferentes escenarios cuatro observaciones:
Solución: ➤ El valor de σ sólo es útil cuando se están
comparando dos o más proyectos, e indica
4 cuál tiene menor dispersión y menor ries-
µ = E(X)= ∑ Xipi go. En forma aislada, el valor de σ corres-
i=1 pondiente a un proyecto no expresa nada en
relación con dicho proyecto, pues no exis-
4 2 2
σ2= V(X)= ∑ X i p i − µ te un límite por encima o debajo, del cual
i =1 se pueda concluir que el proyecto es
riesgoso.
➤ Si el caso en consideración contempla dos
Xi pi pi Xi Xi2 X i 2p i
o más soluciones alternativas de inversión,
para comparar en forma directa sus valores
80 0,1 8 6.400 640 σ es necesario que tengan el mismo monto
60 0,2 12 3.600 720 en la inversión inicial; de lo contrario, debe
efectuarse un análisis incremental, lo cual
30 0,4 12 900 360
complica el análisis.
10 0,3 3 100 30
➤ El valor de µ y de σ depende de los valores
∑ 35 1.750 asignados a las probabilidades, lo cual, has-
ta cierto punto, es subjetivo y, en última ins-
µ = E(X)= 35 millones de dólares tancia, arroja valores subjetivos.
σ2= V(X)= 1.750 - (35)2= 1.750-1.225= 525 ➤ En el análisis de proyectos de inversión ge-
millones de dólares al cuadrado = 525 (millo- neralmente se consideran tres escenarios:
nes de dólares)2 economía en expansión o de ventas altas, eco-
nomía estable o de ventas normales y eco-
La desviación típica es: σ x = σ 2x = nomía en descenso o de ventas bajas. Lo
complicado, en la definición de tales esce-
= 525 = narios, es establecer en forma directa y pre-
= 22,91 millones cisa los elementos que caracterizan al esce-
de dólares nario.

3. ÁRBOLES DE DECISIÓN

Los árboles de decisión emplean conceptos Clasificación de los árboles de

de la programación dinámica y se constituyen decisión
en herramientas de gran utilidad en el proceso
de toma de decisiones, al permitir la división Los árboles de decisión se clasifican en dos
de un problema en una serie de problemas más grupos:
pequeños.
 20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
Árboles de decisión deterministas
Cuando no incluye elementos probabilísticos.
Un ejemplo típico es la red de flujo corres-
pondiente a la programación PERT o CPM de
un determinado trabajo, para la cual se conoce
el tiempo de duración de cada una de las acti-
vidades que implica su desarrollo.
Árboles de decisión probabilísticos
Cuando incluye elementos probabilísticos. Al
llegar a ciertos puntos del proceso es comple-
ta la incertidumbre sobre el camino que pueda
tomar el proceso; en este caso, el azar domina
al proceso y el punto se suele denominar nodo
al azar. Así, por ejemplo, el propietario de un
negocio puede tomar una de dos decisiones:
arrendar el negocio o explotarlo directamente.
Figura 20.1 Árbol de decisión probabilístico
543
Si se va por el segundo camino, puede suceder
que la demanda sea alta, media o baja, algo que
el no sabe como va a ser, en cuyo caso desco-
noce por completo el camino que pueda tomar
el proceso. Más aún, independientemente de las
condiciones de la demanda, puede suceder que
el resultado final de la explotación del negocio
sea bueno, regular o malo, algo que también es
dominado por el azar. Si se representa con un
triángulo el nodo en donde la decisión la toma
el propietario del negocio y con un rectángulo
el nodo en donde el azar es quien decide, se
tiene una árbol probabilístico, como el mostra-
do por la Figura 20.1
Probabilidad condicionada
En el análisis de los árboles de decisión
probabilísticos, muchas veces es necesario tra-
bajar con probabilidades condicionadas. Así,
por ejemplo, en el caso del árbol de la Figura
20.1, para su análisis se requiere conocer:
Probabilidades simples o no condicio-
nadas
p(la demanda es alta) = 0,6
p(la demanda es media)= 0,3
p(la demanda es baja) = 0,1
Probabilidades condicionadas
p(el resultado es bueno| la demanda es alta) =0,5
p(el resultado es regular|la demanda es alta)=0,3
p(el resultado es malo|la demanda es alta) =0,2
...
p(el resultado es malo|la demanda es baja) =0,5
En general, dados dos hechos que no son inde-
pendientes, A y B, la probabilidad de ocurren-
cia de B dado que A ocurra, simbolizada como
p(B|A), se calcula como sigue:
p(A , B)
p( B / A ) = (20.6)
p( A )
544 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Donde: alta. El costo de la ampliación se estima en

160 mil dólares de comienzos del año 1.
p( B / A ) : probabilidad de ocurrencia de B
dado que A ocurra Si la tasa de interés de oportunidad de la
p(A , B) : probabilidad de ocurrencia de A y B empresa es 12% anual, ¿cuál es la recomenda-
ción que se debe dar a la empresa?
p(A) : probabilidad de ocurrencia de A
Ejemplo 20.4 Solución:
Para la explotación, durante dos años, de un
En primer lugar, se calculan las posibles utili-
nuevo producto, una empresa agrícola debe
dades del cultivo. Los resultados se resumen
decidir entre un cultivo de poca extensión y
en el cuadro siguiente:
uno de gran extensión, a partir de la siguiente
información:
➤ Los análisis del mercado asignan una pro- POSIBLES UTILIDADES DEL CULTIVO

babilidad de 0,7 a una demanda alta del pro- De- Deci- Ingresos netos Valor del Utilidad
ducto en el primer año y, por lo tanto, de man- sión de esperados en el cultivo en el esperada
da amplia- momento momento VPN(12%)
0,3 a una demanda baja. ción
1 2 0 1
➤ Si la demanda en el primer año es alta, la
probabilidad de que se mantenga en el se-
CULTIVO INICIAL PEQUEÑO
gundo año es 0,8 y de que caiga es 0,2.
➤ Por el contrario, si la demanda en el primer A1A2 Si 100 200 90 160 15,87
año es baja, la probabilidad de que se man- A1B2 Si 100 100 90 160 - 63,85
tenga baja en el segundo año es 0,8 y de que
A1A2 No 100 100 90 79,01
crezca es 0,2.
➤ El cultivo pequeño implica una inversión al A1B2 No 100 80 90 63,06

comienzo del primer año de 90 mil dólares B1A2 No 80 100 90 61,15

y el grande de 250 mil dólares. B1B2 No 80 80 90 45,20
➤ A precios de comienzo del año 1, los in-
gresos netos esperados, en miles de dóla- CULTIVO INICIAL GRANDE
res, son:
A1A2 200 200 250 88,01

A1B2 200 100 250 8,29

Ingreso neto esperado si la demanda es:
B1A2 100 200 250 - 1,28
Alta Baja
B1B2 100 100 250 - 80,99

Cultivo pequeño 100 80 A1: demanda alta en el año 1

A2:demanda alta en el año 2
Cultivo grande 200 100
B1: demanda baja en el año 1
B2:demanda baja en el año 2
➤ Sólo habrá lugar a considerar la posible am- Si A1A2, y la decisión es ampliar, la utilidad
pliación del cultivo pequeño, al final del pri- esperada en el caso de cultivo inicial pequeño
mer año, si durante este año la demanda es es:
 20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
VPN(12%)= 100(1,12)-1+200(1,12)-2-160(1,12)-1-90
VPN(12%)= 15,87 miles de dólares del año 1
545
En forma similar se calculan la utilidad espe-
rada para cada uno de los otros resultados po-
sibles.
El correspondiente árbol de decisión probabi-
lístico lo muestra la Figura 20.2.
Para definir el mejor tamaño del cultivo se
aplica el método denominado reversión de la
inducción, que consiste en analizar cada rama
del árbol, tal como sigue:

Utilidad
esperada
Demanda alta (0,8)
15,87
Ampliar
A
Demanda baja (0,2)
- 63,85

Demanda alta (0,7)

P

Demanda alta (0,8)

79,01
No ampliar
A
Demanda baja (0,2)
A 63,06

Demanda alta (0,2)

Cultivo 61,15
Demanda baja (0,3)
pequeño A
Demanda baja (0,8)
45,20

Demanda alta (0,8)

88,01
Demanda alta
Cultivo A
(0,7) Demanda baja (0,2)
grande 8,29

Demanda alta (0,2)

- 1,28
Demanda baja
A
(0,3) Demanda baja (0,8)
- 80,99

Figura 20.2 Árbol de decisión probabilístico correspondiente al ejemplo 20.4

546 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

➤ Si el cultivo es pequeño y la demanda en el Uesperada de cultivo grande

primer año ha sido alta la empresa agrícola E(X) = 0,7(72,07) + 0,3(- 65,05) = 30,93
se enfrenta a la decisión de ampliar o no am-
Conclusión: recomendar a la empresa agríco-
pliar. La utilidad esperada de cada una de las la un cultivo pequeño sin ampliación.
decisiones es:
Si se amplia: Ejemplo 20.5
Uesperada = 0,8(15,87)+0,2(-63,85) = - 0,07 Un grupo de inversionistas está interesado en
Si no se amplia: el montaje de un gran negocio y se enfrenta a
la decisión de adelantar o no el correspondiente
Uesperada = 0,8(79,01)+0,2(63,06) = 75,82
estudio de viabilidad del proyecto. Los resul-
Como 75,82 > - 0,07: la empresa debe to- tados, en cuanto a la utilidad esperada por cada
mar la decisión de no ampliar. uno de los posibles caminos que puede tener,
➤ La utilidad esperada de un cultivo pequeño se indican en el árbol de decisiones de la Fi-
con demanda baja en el primer año es: gura 20.4. Además, se cuenta con la siguiente
Uesperada = 0,2(61,15)+0,8(45,20)=48,39 información:
➤ La utilidad esperada de un cultivo grande con • La probabilidad de que el proyecto es facti-
demanda alta en el primer año es: ble es 0,7.
Uesperada = 0,8(88,01)+0,2(8,29)= 72,07 • La probabilidad de que el proyecto no es fac-
➤ La utilidad esperada de un cultivo grande con tible es 0,3.
demanda baja en el primer año es: • La probabilidad de que el estudio dice que el
Uesperada = 0,2(-1,28)+0,8(-80,99)= - 65,05
proyecto es factible dado que el proyecto es
factible es 0,8.
Con la información obtenida se puede dibu-
jar un árbol como el mostrado en la Figura 20.3. • La probabilidad de que el estudio dice que el
proyecto no es factible dado que el proyec-
Utilidad
esperada
to es factible es 0,2.
Demanda alta (0,7) • La probabilidad de que el estudio dice que el
75,82
Cultivo proyecto es factible dado que el proyecto no
pequeño A
Demanda baja (0,3) es factible es 0,1.
48,39
• La probabilidad de que el estudio dice que el
P proyecto no es factible dado que el proyec-
Demanda alta (0,7) to no es factible es 0,9.
72,07
Cultivo A ¿Cuál es la mejor decisión que puede tomar el
grande Demanda baja (0,3) grupo de inversionistas?
-65,05

Solución:
Figura 20.3 Árbol de decisión probabilístico después
de aplicar reversión de la inducción En este caso no se conocen las siguientes pro-
babilidades:
Al aplicar el método de reversión de la in- • Probabilidad de que el = p(estudio dice proyecto es
ducción a cada rama del árbol de la Figura 20.3, estudio dice que el factible)
se tiene: proyecto es factible

Uesperada de cultivo pequeño: • Probabilidad de que el = p(estudio dice proyecto no

estudio dice que el es factible)
E(X) = 0,7(75,82) + 0,3(48,39) = 67,59 proyecto no es factible
 20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 547
• Probabilidad de que el = p(proyecto es factible | estu- • Probabilidad de que el = p(proyecto no es factible /
proyecto es factible dado dio dice proyecto es factible) proyecto no es factible estudio dice proyecto no es
que el estudio dice que el dado que el estudio dice factible)
proyecto es factible que el proyecto no es
• Probabilidad de que el = p(proyecto no es factible | factible
proyecto no es factible estudio dice proyecto
dado que el estudio dice es factible) Para obtener el valor de las anteriores pro-
que el proyecto es factible babilidades se puede aplicar la técnica de vol-
• Probabilidad de que el = p(proyecto es factible | tear el árbol, la cual permite conocer el valor
proyecto es factible dado estudio dice proyecto no es de las probabilidades no conocidas con la ayu-
que el estudio dice que el factible) da de probabilidades conocidas. Así, por ejem-
proyecto no es factible plo, se tiene como conocida la siguiente in-

Utilidad
esperada
Proyecto es (millones)
factible
60
Invertir
A Proyecto no es
factible
Estudio dice proyecto -12
es factible
P
No invertir
-1

A Proyecto es
factible
60
Invertir
A Proyecto no es
Realizar factible
estudio del Estudio dice proyecto -12
proyecto no es factible
P

No invertir
-1

Proyecto es factible
No realizar 40
estudio del
proyecto

Proyecto no es factible
-25

Figura 20.4 Árbol de decisión probabilístico correspondiente al ejemplo 20.5

548 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

formación, correspondiente a una versión vol- p(proyecto es factible y el estudio

teada del árbol inicial: dice proyecto es factible) 0,56
Proba-
= = = 0,95
bilidad
Estudio dice conjunta p(estudio dice proyecto es factible) 0,59
proyecto es
factible (0,8)
➤ p(proyecto no es factible | estudio dice pro-
Proyecto es (0,56) yecto es factible)
factible (0,7) Estudio dice
A proyecto no es Al aplicar la expresión de probabilidad con-
factible (0,2) dicionada:
(0,14)
p(proyecto no es factible | estudio dice pro-
A Estudio dice yecto es factible) =
proyecto es
p(proyecto no es factible
factible (0,1)
Proyecto no es (0,03) y el estudio dice proyecto es factible) 0,03
factible (0,3) Estudio dice = = = 0,05
A proyecto no es
factible (0,9) p(estudio dice proyecto es factible) 0,59
(0,27)
➤ p(proyecto es factible | estudio dice pro-
yecto no es factible)
Probabilidad conjunta Al aplicar la expresión de probabilidad con-
p(proyecto es factible y estudio dice proyecto dicionada:
es factible) =
p(proyecto es factible | estudio dice pro-
= p(proyecto es factible).p(estudio dice pro- yecto no es factible) =
yecto es factible) = 0,7(0,8) = 0,56 p(proyecto es factible y el
A partir de la información de este ultimo ár- estudio dice proyecto no es factible) 0,14
bol se tiene: = = = 0,34
➤ p(estudio dice proyecto es factible) p(estudio dice proyecto no es factible) 0,41
p(estudio dice proyecto es factible) = ➤ p(proyecto no es factible | estudio dice pro-
=p(estudio dice proyecto es factible y el yecto no es factible)
proyecto es factible) + p(estudio dice pro- Al aplicar la expresión de probabilidad con-
yecto es factible y el proyecto no es facti- dicionada:
ble) = 0,56 + 0,03 = 0,59 p(proyecto no es factible | estudio dice pro-
➤ p(estudio dice proyecto no es factible) yecto no es factible) =
p(estudio dice proyecto no es factible)=
p(proyecto no es factible y el
=p(estudio dice proyecto no es factible y
estudio dice proyecto no es factible) 0,27
el proyecto es factible) + p(estudio dice = = = 0,66
proyecto no es factible y el proyecto no es p(estudio dice proyecto no es factible) 0,41
factible) = 0,14 + 0,27 = 0,41
Después de todo lo anterior, el árbol inicial
➤ P(proyecto es factible | estudio dice pro-
con las correspondientes probabilidades se
yecto es factible)
puede presentar tal como lo muestra la Fi-
Al aplicar la expresión de probabilidad con- gura 20.5.
dicionada:
Al aplicar el método de reversión de la in-
➤ p(proyecto es factible | estudio dice pro-
ducción a cada una de las ramas del árbol,
yecto es factible) =
se tiene:
 20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS
➤ Si se realiza el estudio del proyecto y el es-
tudio dice proyecto es factible, el grupo de
inversionistas se enfrenta a la decisión de
invertir o no invertir. La utilidad esperada
de cada una de las decisiones es:
Si se invierte:
Uesperada = 0,95(60)+0,05(-12) = 55,20
Si no se invierte:
Uesperada = -1
549
Como 55,20 > -1: el grupo de inversionistas
debe tomar la decisión de invertir.
➤ Si se realiza el estudio del proyecto y el es-
tudio dice proyecto no es factible, el grupo
de inversionistas se enfrenta a la decisión
de invertir o no invertir. La utilidad espera-
da de cada una de las decisiones es:
Si se invierte:
Uesperada = 0,34(60)+0,66(-12) = 12,48

Utilidad
esperada
Proyecto es
(millones)
factible (0,95)
60
Invertir
A Proyecto no es
factible (0,05)
Estudio dice proyecto - 12
es factible (0,59)
P
No invertir
- 1

A Proyecto es
factible (0,34)
60
Realizar Invertir
estudio
A Proyecto no es
factible (0,66)
del Estudio dice proyecto - 12
proyecto no es factible (0,41)
P

No invertir
- 1

No
Proyecto es factible (0,7)
realizar 40
estudio
del
proyecto

Proyecto no es factible (0,3)

- 25

Figura 20.5 Árbol de decisión probabilístico correspondiente al ejemplo 20.5, con asignación de probabilidades
550 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

Si no se invierte: Como 37,68 > 20,5 : la mejor decisión que

Uesperada = -1 puede tomar el grupo de inversionistas es
realizar el estudio e invertir.
Como 12,48 > -1: el grupo de inversionistas Utilidad
debe tomar la decisión de invertir. esperada
(millones)
Con los resultados del análisis adelantado Estudio dice proyecto
hasta el momento se puede elaborar el ár- Realizar estudio
factible (0,59)
55,20
bol de decisión probabilístico que muestra del proyecto A Estudio dice proyecto
la Figura 20.6. no es factible (0,41)
12,48
Al aplicar el método de reversión de la in-
ducción, a cada rama del árbol de la Figura P Proyecto es
20.6, se tiene: factible (0,7)
40,00
No realizar
➤ Si se realiza el estudio del proyecto: estudio del
A Proyecto no es
proyecto factible (0,3) -25,00
Uesperada = 0,59(55,20) + 0,41(12,48) =
37,68
➤ Si no se realiza el estudio del proyecto: Figura 20.6 Árbol de decisión probabilístico después
Uesperada = 0,7(40) + 0,3(-25) = 20,5 de aplicar reversión de la inducción

PREGUNTAS

1. ¿Cuántas clases de probabilidad se pueden tro observaciones que se deben tener en

tener? ¿Cuáles son? Explicar. cuenta?
2. ¿Cuáles son las clases de incertidumbre 5. ¿Qué son los árboles de decisión?
que se pueden tener? Explicar. 6. ¿Cómo se clasifican los árboles de deci-
3. Exponer el Teorema de Bayes. sión? Explicar.
4. Explicar algebráicamente la aplicación del 7. ¿En qué consiste el método de reversión
teorema de Bayes en el análisis de alter- de la inducción?
nativas de inversión que se estudien bajo 8. ¿En qué consiste la técnica de voltear el
diferentes escenarios. ¿Cuáles son las cua- árbol?

PROBLEMAS
1 2 1.400

1. Un proyecto de inversión de dos períodos 800 (0,7)

presenta las secuencias probables de flujos (0,8) 1.000

de efectivo neto, con sus correspondientes (0,3)
probabilidades, que se indican en el siguien-
400
te diagrama: 200 (0,6)
(0,2) 200
(0,4)
 20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 551
La inversión inicial en el momento cero es el nivel de la demanda, así:
1.200 y la tasa de interés de oportunidad de • Demanda decreciente: flujo de efectivo A
los inversionistas es el 12% anual. • Demanda constante: flujo de efectivo B
El diagrama se interpreta como sigue: • Demanda creciente: flujo de efectivo C
El flujo de efectivo neto en el momento 1 Los flujos de efectivo neto y sus correspon-
es 800, con una probabilidad 0,8, o 200 con un dientes probabilidades de ocurrencia son:
probabilidad 0,2. Si en el momento 1 el flujo
de efectivo neto es 800, el flujo de efectivo Probabilidad de ocurrencia del flujo de efectivo
neto en el momento 2 será 1.400, con proba- A B C
bilidad 0,7, o 1.000 con probabilidad 0,3. Si p(A)= 0,1 p(B)= 0,3 p(C)= 0,6
en el momento 1 el flujo de efectivo neto es Flujo de efectivo neto
200, el flujo de efectivo neto en el momento 0 - $ 150.000 - $ 150.000 - $ 150.000
2 será 400, con probabilidad 0,6, o 200 con
probabilidad 0,4. 1 33.000 33.000 12.000
• Hacer la lista de las cuatro secuencias posi-
bles de flujos de efectivo neto, indicando sus 2 30.000 33.000 21.000

respectivas probabilidades.
3 27.000 33.000 30.000
• Calcular el valor presente neto correspon-
diente a cada una de las cuatro secuencias 4 24.000 33.000 39.000
posibles de flujo de efectivo.
• ¿Cuál es la utilidad esperada del proyecto?
La tasa de interés de oportunidad de la em-
• ¿Cuál es la desviación estándar del valor pre-
presa es 12%. Determinar el valor esperado
sente neto?
del valor presente y establecerle a la empresa
2. Se estima que el precio de venta de un pro- la aceptabilidad o no de la propuesta de inver-
ducto será igual a $500 la unidad, con una sión en estudio.
probabilidad 0,7, o a $250 con una probabi-
lidad 0,3. Las cantidades vendidas, en función 4. En algunas oportunidades la ganancias de un
del precio se estiman así: activo dependen de su vida útil y ésta es com-
• Si el precio es de $500, se espera vender pletamente desconocida. Puede suceder que
5.000 unidades, con una probabilidad 0,6; o un activo que cuesta $35.000 produzca
2.500 unidades, con una probabilidad 0,4. $21.000 anuales, mientras esté en funciona-
miento. Las probabilidades indicadas más ade-
• Si el precio es de $250, se espera vender
lante muestran la posibilidad de que el activo
5.000 unidades, con una probabilidad 0,9; o
funcione durante cierto número de años:
2.500 unidades, con una probabilidad 0,1.
Calcular la esperanza del valor de las ventas. Probabilidad de que el activo funcione exactamente n años
Elaborar árbol.
n 1 2 3 4 5 6
3. Una empresa está estudiando la posibilidad
Probabilidad 0,1 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1
de colocar en el mercado un producto nue-
vo, similar a uno ya existente. Los estudios
de los Departamentos de Mercadeo y Pro- Calcular el valor presente neto esperado de
ducción indican que este nuevo producto ge- la inversión si la tasa de interés de oportuni-
nerará los flujos de efectivo de acuerdo con dad es 15% anual.
552 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

5. La planta de tratamiento de agua potable de Resultados posibles Recompensa

un municipio se encuentra ubicada en la par-
te plana de un río y con frecuencia se ve afec- El ensayo dice bueno · El producto es bueno $20.000
tada por las inundaciones que produce el río · El producto es defectuoso 2.000
en época de fuertes lluvias. Para suavizar la
situación se propone la construcción de un El ensayo dice defectuoso · El producto es bueno - 500
dique. En el cuadro siguiente se presenta la · El producto es defectuoso 1.000
información correspondiente a los costos de
construcción del dique y al valor de los da- • Resultados posibles si no se hace la prueba y
ños causados por las inundaciones. recompensas correspondientes:
La tasa de interés de oportunidad que aplica
la municipalidad es el 15% anual. Se estima Resultados posibles Recompensa
que en un plazo de 12 años la planta se trasla-
El producto es bueno $15.000
dará a un sitio más seguro. Determinar la altu-
ra del dique que minimiza los costos totales El producto es defectuoso - 2.000

esperados
• Probabilidad de producto bueno = 0,7
Número de Probabili- Pérdida si el Costo ini-
años en dad de nivel del río cial de la • Probabilidad de producto defectuoso = 0,3
que el nivel que el río supera en construc- • Probabilidad de prueba dice bueno dado que
de río ha alcance X X metros al ción de un
Metros estado X metros, dique (millo- dique con el producto es bueno = 0,8
X metros por por enci- nes de dó- X metros
encima de ma de lo lares) de altura
• Probabilidad de prueba dice defectuoso dado
lo normal normal (millones que el producto es bueno = 0,2
de dólares)
• Probabilidad de prueba dice bueno dado que
0 24 0,48 0,0 0,0 el producto es defectuoso = 0,1
1 12 0,24 2,0 2,0 • Probabilidad de prueba dice defectuoso dado
2 8 0,16 3,0 4,2
que el producto es defectuoso = 0,9
7. Con la información del problema anterior,
3 3 0,06 4,0 6,6
¿Cuál es la decisión que debe tomar el Ge-
4 2 0,04 6,0 9,0 rente de Calidad si el valor de ensayo se
5 1 0,02 8,0 11,0 incrementa a $2.000?
8. Una Sociedad Agrícola se enfrenta a la de-
6. El Gerente de Calidad de una empresa se cisión de cultivar directamente sus terre-
enfrenta a la decisión de efectuar un ensayo nos o arrendarlos. ¿Cuál es la mejor reco-
de calidad a sus productos o descartarlo. El mendación para la Sociedad Agrícola, con
ensayo tiene un costo y su resultado (pro- base en la siguiente información?:
ducto bueno o producto defectuoso) una re- ➤ El canon de arrendamiento anual es 4
compensa. Determinar la decisión que debe mil dólares, efectivos al final de cada
tomar el Gerente de Calidad, sobre la base año.
de la siguiente información: ➤ Dependiendo de la duración del perío-
• Valor del ensayo: $1.000 do de lluvias, la sociedad puede sem-
• Posibles resultados si se hace el ensayo y brar hasta cuatro cosechas en el año,
sus recompensas correspondientes: así:

• Periodo corto de lluvias: 4 cosechas
• Periodo normal de lluvias: 2 cosechas
• Periodo largo de lluvias: 1 cosecha
➤ Los registros climatológicos de los úl-
timos 30 años muestran lo siguiente:
• En nueve casiones el periodo de llu-
vias fue corto
• En seis ocasiones el periodo de llu-
vias fue normal
• En 15 ocasiones el período de lluvias
fue largo
➤ Los gastos de cada siembra, en dólares,
son los siguientes:
• Limpieza y preparación del terreno
• Siembra
• Abono
• Fumigación
• Desyerba
• Recolección
• Empaque y transporte al mercado
Gastos fijos (valor trimestral, efectivo al
final de cada trimestre):
• Administración y servicios
públicos de la Sociedad Agrícola
• Administración de los terrenos
agrícolas
• Servicios públicos de la edificación
ubicada en los terrenos agrícolas
➤ Precio de venta de cada cosecha: no se
conoce con exactitud. Depende mucho
de la magnitud de la oferta que tenga el
producto. Sólo se sabe que puede tener
uno cualquiera de los siguientes tres
valores: 2.000, 4.000 ó 5.000 dólares.
La única certeza que se tiene es que la
cosecha se venderá totalmente por uno
de los tres precios anteriores.
➤ Para la Sociedad Agrícola existe la pro-
20 - LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE PROYECTOS 553
babilidad de contratar un estudio de
mercado, cuyos resultados son infali-
bles, con el fin de pronosticar el precio
de venta que tendrá la cosecha el próxi-
mo año. Dicho estudio tiene un costo
de 640 dólares, pagaderos hoy.
➤ La tasa de interés de oportunidad, TIO,
de la Sociedad Agrícola, en términos
reales, es el 1% mensual.
9. Resolver el problema anterior suponien-
do que la Sociedad Agrícola conoce la pro-
babilidad de ocurrencia de los precios de
venta de las cosechas, así:
p(precio es 2.000) = 0,3
400
p(precio es 4.000) = 0,6
336
112
p(precio es 5.000) = 0,1
112 10. Resolver el problema anterior, suponien-
do que el estudio es falible y se conocen
160
las siguientes probabilidades:
320
160
Estudio dice precio 2.000: probabilidad = 0,90
Estudio dice precio 4.000: probabilidad = 0,07
El precio es
2.000
100 Estudio dice precio 5.000: probabilidad = 0,03
80
Estudio dice precio 2.000: probabilidad = 0,05
20
Estudio dice precio 4.000: probabilidad = 0,85
El precio es
4.000
Estudio dice precio 5.000: probabilidad = 0,10
Estudio dice precio 2.000: probabilidad = 0,06
Estudio dice precio 4.000: probabilidad = 0,10
El precio es
5.000
Estudio dice precio 5.000: probabilidad = 0,84
554 PARTE 6: EVALUACIÓN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN

p(el estudio dice precio 2.000 dado que el precio es 4.000) = 0,85
precio es 2.000) = 0,90 p(el estudio dice precio 5.000 dado que el
p(el estudio dice precio 4.000 dado que el precio es 4.000) = 0,10
precio es 2.000) = 0,07 p(el estudio dice precio 2.000 dado que el
p(el estudio dice precio 5.000 dado que el precio es 5.000) = 0,06
precio es 2.000) = 0,03 p(el estudio dice precio 4.000 dado que el
p(el estudio dice precio 2.000 dado que el precio es 5.000) = 0,10
precio es 4.000) = 0,05 p(el estudio dice precio 5.000 dado que el
p(el estudio dice precio 4.000 dado que el precio es 5.000) = 0,84
 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN
DE PROYECTOS
El propósito con el esquema para la presentación
de proyectos es mostrar la estructura recomendada
para el documento del proyecto y el contenido de
cada uno de sus componentes.
La estructura recomendada consta de cuatro par-
tes:
Resumen del proyecto
Introducción
Cuerpo del documento. Formado por once capí-
tulos
Conclusiones y recomendaciones
Las últimas partes que se sugiere redactar del docu-
mento son la introducción y el resumen.
En la introducción es conveniente mencionar los pun-
RESUMEN DEL PROYECTO
INTRODUCCIÓN
Indicar:
• Nombre y dirección del promotor(es) del proyecto.
• Orientación del proyecto: mercado o materias pri-
mas o servicios.
• Orientación respecto del mercado: interno o de ex-
portación.
• Políticas económicas, sociales e industriales que fa-
vorecen la realización del proyecto.
• Antecedentes del proyecto.
• Presentación resumida de los datos básicos del pro-
yecto (dos o tres páginas):
✓ Bienes o servicios que producirá.
✓ Capacidad que se va a instalar.
✓ Localización.
✓ Tecnología aplicada; necesidades de equipos;
edificios, estructuras y obras de ingeniería civil
más importantes; necesidades de materia pri-
ma, insumos y mano de obra.
✓ Tipo de empresa por constituir y principales ca-
racterísticas de la estructura organizacional pro-
puesta.
tos más sobresalientes de cada capítulo y de las con-
clusiones y recomendaciones. Quien lea la introduc-
ción debe quedar completamente enterado del
dimensionamiento y requerimientos del proyecto y de
los resultados esperados con la ejecución del mismo.
El resumen es el compendio del resumen por sepa-
rado de la introducción, cada uno de los capítulos y
las conclusiones y recomendaciones. Se constituye
en lo que comúnmente se denomina Documento Eje-
cutivo del Proyecto, el cual normalmente se distri-
buye entre personas, directivos e inversionistas, quie-
nes disponen de poco tiempo para dedicarse a la
lectura del documento del proyecto.
En detalle el contenido de cada una de las partes
que forman el documento del proyecto es:
✓ Tiempo previsto para la ejecución del proyec-
to.
✓ Cuantía de las inversiones.
✓ Costos de operación y de financiación: totales,
unitarios, punto de equilibrio.
✓ Fuentes de financiación del proyecto con indi-
cación de monto de cada préstamo y condicio-
nes del mismo.
✓ Indicadores de la bondad financiera del proyec-
to.
✓ Indicadores de la bondad económica y social
del proyecto.
✓ Principales impactos del proyecto sobre el me-
dio ambiente (entornos geográfico y social).
✓ Aspectos sobresalientes del plan de prevención
y mitigación de impactos ambientales adversos.
1. ESTUDIO DEL MERCADO
• Características del bien o servicio.
• Incluir datos periódicos sobre:
✓ Cuantía de la demanda total.
✓ Características de la oferta.
✓ Ventas proyectadas, con indicación de precios.
556 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS
✓ Programa de producción.
• Canales de distribución previstos.
• Elementos sobresalientes de la publicidad o propa-
ganda.
2. TAMAÑO DEL PROYECTO
• Mencionar la capacidad de producción (de bienes o
de servicios) definida para el proyecto.
3. LOCALIZACIÓN
• Describir la ubicación y emplazamiento del proyec-
to (empresa o negocio).
4. INGENIERÍA DEL PROYECTO
• Describir la distribución física del proyecto.
• Indicar la tecnología seleccionada, con su corres-
pondiente costo.
• Proporcionar datos resumidos sobre el equipo se-
leccionado, con indicación de costos.
• Describir los edificios, estructuras y obras de inge-
niería civil necesarios, con indicación de costos.
• Describir el personal técnico requerido por el pro-
yecto, con indicación de costos.
5. ORGANIZACIÓN
Indicar:
• Tipo de empresa que se proyecta crear.
• Estructura organizacional general de la empresa, en
su fase de inversión y en su fase operacional.
• Describir el personal requerido por la organización
de la fase de inversión, con indicación de costos.
• Describir el personal requerido por la organización
administrativa de la fase operacional, con indicación
de costos.
6. PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN
DEL PROYECTO
Indicar:
• Tiempo total requerido para la ejecución del pro-
yecto.
• Período de construcción de edificios, estructuras y
obras de ingeniería civil e instalación de equipos.
• Iniciación de la producción y período de prueba.
• Presentar, mediante diagrama de barras, el
cronograma de actividades propias de la ejecución
del proyecto.
7. INVERSIONES
• Incluir datos sobre las principales inversiones en
moneda nacional y en divisas, según sea necesario,
respecto de lo siguiente:
Costo de los terrenos y preparación del empla-
zamiento
+ Costo de la tecnología
+ Costo de equipos
+ Costo de edificios, estructuras y obras de inge-
niería civil
+ Costo de vehículos
+ Costo de muebles, enseres y equipos de oficina
+ Costo de repuestos y herramientas
+ Gastos de capital previos a la producción
+ Capital de trabajo
Total inversiones
8. COSTOS DE OPERACIÓN Y DE
FINANCIACIÓN E INGRESOS
• Incluir los datos periódicos sobre lo siguiente:
Costo de ventas (materiales e insumos, mano de
obra, gastos generales de fabricación y depre-
ciación)
+ Gastos generales de administración
+ Gastos generales de ventas y de distribución
+ Amortización de diferidos
Costos de operación
+ Costos financieros
Costos totales de operación y de financiación
• Incluir datos periódicos sobre los ingresos.
• Incluir datos sobre costos unitarios y punto de equi-
librio.
9. FUENTES DE FINANCIACIÓN
Indicar:
• Fuentes consideradas para el financiamiento.
• Costo de la financiación y servicio de la deuda, y sus
repercusiones sobre las propuestas del proyecto.
• Políticas y reglamentos gubernamentales sobre fi-
nanciación.
• Instituciones de financiación.
10. PROYECCIONES FINANCIERAS
Presentar los siguientes cuadros:
• Estado de resultados o estado de pérdidas y ganan-
cias.
• Cuadro de fuentes y usos de fondos de efectivo (flu-
jo de caja del proyecto).
• Balance proyectado.
11. EVALUACIÓN
• Presentar los resultados obtenidos en la evaluación
financiera del proyecto:
✓ Valor presente neto, VPN(i).
✓ Tasa interna de retorno, TIR.
✓ Tasa única de retorno, TUR(i).

✓ Relación beneficio/costo, (B/C)(i).
✓ Análisis de sensibilidad.
• Presentar los resultados obtenidos en la evaluación eco-
nómica y social del proyecto, destacando los impactos
más importantes sobre las variables macroeconómicas:
producción, nivel de precios, empleo, ingreso y su distri-
bución, balanza de pagos, etc.
• Presentar los resultados obtenidos en la evaluación
ambiental del proyecto:
✓ Zona de influencia.
✓ Principales efectos negativos.
INTRODUCCIÓN
➤ Antecedentes del proyecto
• Describir la idea del proyecto.
• Enumerar los principales parámetros que sir-
vieron de principios rectores durante la prepa-
ración del estudio: producto y gama de pro-
ductos, capacidad de producción de la empre-
sa y ubicación, orientación del proyecto hacia
el mercado o hacia las materias primas, calen-
dario de ejecución, otros parámetros.
• Esbozar las políticas económicas, industriales,
financieras, sociales y otras políticas conexas.
• Indicar los diferentes ámbitos geográficos, ta-
les como internacional, regional, nacional, zonal
y local.
• Destacar la cobertura económica, sectorial y
subsectorial del proyecto.
➤ Promotor y/o iniciador del proyecto
• Nombre (s) y dirección (es).
• Posibilidades financieras.
• Función en el contexto del proyecto.
• Otros datos pertinentes.
➤ Breve historia del proyecto
• Desarrollo histórico del proyecto (fechas de los
acontecimientos esenciales de la historia del pro-
yecto).
• Estudios e investigaciones ya realizados (título,
autor, fecha de terminación, destinatario).
ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS 557
✓ Plan de manejo ambiental.
✓ Programa para la ejecución del plan de manejo
ambiental.
✓ Costo de la ejecución del plan de manejo am-
biental.
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
• Principales ventajas del proyecto.
• Principales desventajas del proyecto.
• Perspectivas de ejecución del proyecto.
• Principales recomendaciones.
• Conclusiones de estos estudios e investigacio-
nes anteriores, y decisiones adoptadas con base
en ellos que pueden ser útiles para este estu-
dio.
➤ Estudio de viabilidad
• Autor, título.
• Destinatario.
➤ Costo de los estudios preparatorios y las in-
vestigaciones conexas (siempre que formen parte
de los gastos de capital previos a la producción;
es decir, que se sufraguen con cargo al proyecto
y no a terceras partes). Entre ellos se deben con-
siderar:
• Estudio de oportunidad o perfil del proyecto.
• Estudio de prefactibilidad.
• Estudio de factibilidad.
• Estudios parciales y/o de apoyo.
• Honorarios de expertos, consultores e ingenie-
ros.
• Investigaciones preparatorias, tales como:
✓ Prospección de terrenos.
✓ Estudios cuantitativos (cuantificación de ma-
teriales de construcción, elaboración de pre-
supuestos).
✓ Ensayos de calidad (laboratorios).
✓ Otros ensayos e investigaciones.
558 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS
Capítulo 1: ESTUDIO DEL MERCADO
➤ Planteamiento general del problema del mer-
cado en relación con el proyecto específico de
que se trata (aspectos del estudio general del
mercado que interesan especialmente en este caso).
➤ Recopilación de antecedentes
• Usos y especificaciones del bien o servicio.
• Series estadísticas de población, ingreso por
habitante, producción, importación, exportación
y consumo.
• Precios y costos actuales.
• Tipo e idiosincrasia de los consumidores o usua-
rios: ingreso, edad, preferencias, ubicación geo-
gráfica, tipo del bien que adquieren, etc.
• Distribución geográfica del mercado, naturale-
za competitiva del mercado y métodos de
comercialización (precios y costos, fuentes ac-
tuales de abastecimiento del mercado, meca-
nismos de distribución, bienes y servicios com-
petitivos).
• La política económica y su incidencia sobre el
bien o servicio que se estudia (tarifas, impues-
tos, subsidios, controles de precios, raciona-
miento, etc.).
• Posibles cambios demográficos y de estructura
en el desarrollo económico.
➤ Producto
Para cada bien o servicio (y subproducto), indicar:
• Especificaciones cuantitativas y cualitativas.
• Producción periódica.
• Programa cronológico de la producción (inicia-
ción, ensayos, producción a plena capacidad).
➤ Demanda
• Fijación de la cuantía de la demanda total ac-
tual, real y aparente.
• Proyección de la demanda:
✓ Enumerar y describir los datos necesarios para
el estudio de la demanda y el mercado.
✓ Enumerar y describir diversos métodos para
la evaluación de los datos y la determina-
ción de la demanda futura.
✓ Seleccionar un método de evaluación de
datos y justificar su selección.
✓ Determinación de la demanda y del tamaño
del mercado para los bienes o servicios (in-
cluyendo subproductos).
✓ Evaluar los datos y presentar los resultados
finales indicando: el tamaño y la composi-
ción de la demanda efectiva actual (total y
por sectores).
✓ Proyección de la demanda para el merca-
do (total y por sectores), para toda la dura-
ción del proyecto.
✓ Estimación de la penetración en el merca-
do, por productos.
➤ Oferta
• Series estadísticas básicas de producción e
importación actuales.
• Cuantificación de la oferta total existente.
• Inventario crítico de los principales proveedores.
• Para cada empresa proveedora indicar:
✓ Volumen producido.
✓ Participación en el mercado.
✓ Capacidad instalada y utilizada.
✓ Capacidad técnica y administrativa para
respaldar ampliaciones.
✓ Localización con respecto al área de consumo.
✓ Precios.
✓ Estructuras de costo de producción actual.
✓ Calidad y presentación de los productos.
✓ Sistemas de comercialización.
✓ Crédito y asistencia al usuario.
✓ Descuentos.
✓ Red de distribución y publicidad.
✓ Existencia o no de regímenes especiales de
protección.
• Probable utilización de la capacidad ociosa que
presenta cada uno de los actuales proveedores.
• Planes y proyectos de ampliación de la capaci-
dad instalada.
• Cambios probables del mercado proveedor.
 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS 559
• Medidas económicas que tengan impacto so- ventas y la estrategia de comercialización.
bre la producción, los precios, los tipos de cam- • Estimar los costos de las ventas y la distribución:
bio y las divisas.
✓ Estimar los costos de las ventas.
• Pronóstico de la oferta.
✓ Estimar los costos de la distribución.
➤ Precio
➤ Publicidad o propaganda
• Factores considerados para la formación del
• Posibles necesidades de publicidad.
precio.
• Descripción de la propuesta de publicidad o
• Descripción del método a emplear en el cálcu-
propaganda.
lo del precio.
➤ Programa de producción
• Fijación de precios.
• Describir los datos que se necesitan para for-
➤ Comercialización o canales de distribución
mular un programa de producción.
• Conclusiones y previsiones del estudio en cuanto
• Describir programas de producción posibles.
a ventas y comercialización del bien o servicio.
• Al preparar el programa de producción, tener
• Puntos relacionados con la organización de ven-
en cuenta, entre otras cosas, lo siguiente:
tas y las formas de distribución.
✓ Ventas previstas.
• Problemas de transporte.
✓ Necesidades de almacenamiento mínimas.
• Formas de presentación del producto.
✓ Desperdicio previsto.
• Posibles necesidades de servicio técnico a los
usuarios. ✓ Parámetros de capacidad de la empresa o
negocio.
• Describir otros programas de ventas y comer-
cialización posibles. ✓ Necesidades de los servicios postventas.
• Seleccionar planes de ventas y estrategias de ✓ Reservas necesarias por motivos operacio-
comercialización. nales.
• Justificar la selección del plan de ventas: dar • Selección del programa de producción:
detalles sobre el plan de ventas. ✓ Justificar la selección.
• Presentación del plan (en forma descriptiva uti- ✓ Describir en detalle el programa de produc-
lizando cuadros, gráficos y mapas, según sea ción.
apropiado, para indicar la evolución durante el
período del proyecto).
➤ Conclusiones
• Justificar la selección de la estrategia de
• Conclusiones del estudio del mercado.
comercialización.
• Previsiones del estudio en cuanto a la inciden-
• Dar detalles sobre la estrategia de comerciali-
cia de la política económica en el mercado.
zación.
Solución que se podría dar a problemas rela-
• Presentación de la estrategia de comercialización. cionados con:
• Esfuerzos de promoción durante las etapas pre- ✓ Fijación de precios.
via a la producción y de producción.
✓ Racionamiento.
• Organización de la distribución y las ventas.
✓ Existencia de monopolios de distribución o
• Comisiones o descuentos sobre las ventas. transporte.
• Servicios postventas. ✓ Protección aduanera.
• Estimación de los ingresos procedentes de las ✓ Exenciones tributarias.
ventas: estimar los ingresos periódicos prove- ✓ Subsidios.
nientes de las ventas sobre la base del plan de
✓ Otros.
560 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS
Capítulo 2: TAMAÑO DEL PROYECTO
➤ Datos y posibilidades:
• Describir los datos necesarios para determinar
la capacidad de producción de la empresa o
negocio (capacidad normal viable por oposi-
ción a la capacidad nominal máxima).
➤ Determinación de la capacidad normal viable
de la planta:
• Seleccionar y describir en detalle la capacidad
normal viable de la empresa o negocio, con base
en:
✓ Mercado, localización, distribución geográ-
Capítulo 3: LOCALIZACIÓN
➤ Macrolocalización
• Describir los datos y requisitos fundamentales
en relación con la macrolocalización de la em-
presa o negocio.
➤ Microlocalización
• Enumerar los lugares posibles, describirlos y
señalarlos en mapas de escala apropiada.
• Seleccionar la localización óptima y describirla
detalladamente.
• Justificar la selección, considerando esencial-
mente los siguientes factores:
✓ Importe mínimo de los fletes; discusión res-
pecto a si la localización de la nueva unidad
productora se orientará hacia los insumos o
hacia el mercado; puntos geográficos que
satisfacen la condición de fletes mínimos.
✓ Disponibilidad y costo de los recursos, es-
pecialmente materias primas, mano de obra,
combustible y energía eléctrica, agua, etc.
✓ Otros aspectos relacionados con la locali-
zación (políticas de descentralización, faci-
lidades administrativas, facilidades de vi-
vienda, condiciones sanitarias, educativas y
otras condiciones de vida y clima).
✓ Relaciones entre tamaño, localización y cos-
tos mínimos de entrega al usuario.
✓ Planos y diagramas explicativos.
• Describir el lugar, indicando:
fica de la demanda.
✓ Tecnología del proceso productivo.
✓ Disponibilidad de insumos y materias pri-
mas.
✓ Parámetros del programa de producción.
✓ Parámetros del equipo básico.
✓ Financiamiento y adaptabilidad a las insta-
laciones por etapas.
• Justificar la selección.
• Describir la capacidad nominal máxima.
✓ El país.
✓ El departamento, estado o región.
✓ La ciudad.
• Describir los datos y requisitos fundamentales
con respecto a la microlocalización para el
montaje y funcionamiento de la empresa o ne-
gocio.
• Enumerar los diferentes emplazamientos posi-
bles, describirlos y señalarlos en mapas de es-
cala apropiada.
• Seleccionar el emplazamiento óptimo y descri-
birlo detalladamente.
• Justificar la selección, teniendo en cuenta, entre
otros aspectos:
✓ Características y costo de los terrenos.
✓ Condiciones locales: infraestructura y me-
dio ambiente socioeconómico.
✓ Políticas oficiales en contraposición a inte-
reses privados.
✓ Leyes y reglamentos imperantes en el em-
plazamiento.
✓ Preparación y acondicionamiento del em-
plazamiento.
✓ Propiedades y condiciones del emplaza-
miento.

• Describir el emplazamiento indicando:
✓ La ubicación (ciudad, calle, número o di-
rección, etc.).
✓ Las condiciones geográficas y geodésicas.
✓ Utilizar mapas de escala apropiada indican-
do:
- Orientación.
- Límites.
- Vecinos.
- Curvas de nivel.
- Vías y demás conexiones de tráfico.
- Conexiones a los servicios públicos, pun-
tos de enlace próximos.
- Obstáculos y estructuras existentes.
- Condiciones del subsuelo.
✓ Derechos de paso y servidumbres existen-
tes, etc.
➤ Cálculo de costos
• Costos de inversión, tales como:
✓ Terrenos.
✓ Impuestos.
✓ Gastos judiciales.
✓ Gastos notariales.
✓ Pagos a vecinos.
✓ Derechos de paso (pagos que se efectúan
una sola vez).
• Costos de operación, tales como pagos perió-
dicos por concepto de:
Capítulo 4: INGENIERÍA DEL PROYECTO
➤ Planes y diagramas funcionales del proyecto
• Indicar los datos que se requieren para la pre-
paración de los planes y diagramas funcionales
del proyecto, tales como:
✓ Programa de producción.
✓ Programa de abastecimiento.
✓ Tecnología.
✓ Equipo.
✓ Edificios, estructuras y obras de ingeniería
ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS 561
✓ Derechos de paso.
✓ Servidumbres.
✓ Alquileres.
➤ Condiciones locales. Enumerar y describir las
condiciones locales:
• Clima.
• Servicios de transporte.
• Policía y bomberos.
• Costo de terrenos.
• Cercanía a las carreteras.
• Cercanía al aeropuerto.
• Disponibilidad de vías férreas.
• Cercanía al centro de la ciudad.
• Mano de obra.
• Abastecimiento de agua.
• Abastecimiento de energía.
• Disponibilidad de servicios de gas y teléfono.
• Disponibilidad de restaurantes.
• Recolección de basuras y residuos.
• Impuestos.
• Eliminación de desechos.
• Reglamentaciones fiscales y legales.
• Servicios de construcción, montaje y manteni-
miento.
• Condiciones de vida.
• Características topográficas del sitio.
• Condiciones del suelo en el sitio.
civil.
✓ Situación local.
• Preparar y describir variantes de los planes y
diagramas funcionales del proyecto.
• Seleccionar los planes y diagramas funcionales:
✓ Seleccionar y describir en detalle los planes
y diagramas funcionales óptimos.
✓ Justificar la selección y presentar los planes
y diagramas funcionales seleccionados me-
562 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS
diante los dibujos apropiados.
➤ Ambito del proyecto
• Indicar los datos que se requieren para definir
el ámbito del proyecto.
• Preparar y describir variantes.
• Selección del ámbito del proyecto:
✓ Seleccionar y describir en detalle el ámbito
óptimo del proyecto.
✓ Justificar la selección.
✓ Utilizar dibujos de los planes físicos para
presentar el ámbito del proyecto y los com-
ponentes del proyecto.
✓ Preparar una lista en la que figuren enume-
rados los componentes del proyecto que se
requieren como base para ulteriores esti-
maciones de trabajos de ingeniería.
➤ Tecnología
• Indicar los datos que se requieren respecto de
la tecnología.
• Selección de la tecnología, teniendo en cuenta:
✓ La naturaleza de las tecnologías requeridas (por
ejemplo, mayor índice de mano de obra o de
capital, obsolescencia).
✓ Fuentes de tecnología.
✓ Formas de adquisición: licencia, compra,
empresa mixta.
✓ Costo.
• Justificar la selección.
• Describir la tecnología seleccionada, indican-
do el tipo, la fuente y las especificaciones.
• Estimación de los costos:
✓ Costos de inversión: pagos de sumas
globales.
✓ Costos de operación: regalías, pagos pe-
riódicos fijos.
➤ Equipo
• Seleccionar y describir en detalle el equipo óp-
timo.
• Justificar la selección.
• Describir el equipo seleccionado, indicando
número, tipo, especificaciones, capacidad,
fuente. Clasificar en equipo básico, equipo auxi-
liar, equipo para servicios, repuestos y herra-
mientas.
• Estimar el costo del equipo.
➤ Edificios, estructuras y obras de ingeniería ci-
vil
• Relacionar las obras de ingeniería civil clasifi-
cadas de la siguiente manera:
✓ Preparación y acondicionamiento del em-
plazamiento.
✓ Edificios y estructuras.
✓ Obras especiales de ingeniería civil.
✓ Otras (instalaciones auxiliares y de servicios,
etc.).
• Plan físico del área correspondiente al proceso
de producción.
• Disponibilidad y calidad de materiales de cons-
trucción, maquinaria y mano de obra.
• Requisitos técnicos para el funcionamiento del
área correspondiente al proceso de producción:
✓ Situación local.
✓ Costo.
• Seleccionar y describir en detalle las obras de
ingeniería civil óptimas.
• Justificar la selección.
• Describir las obras de ingeniería civil seleccio-
nadas, indicando número, tipo, especificacio-
nes (si fuera necesario).
• Costos de inversión en edificios, estructuras y
obras de ingeniería civil:
✓ Preparación y acondicionamiento del em-
plazamiento.
✓ Edificios, estructuras y obras especiales de
ingeniería civil.
✓ Obras exteriores.
• Costos de operación (por ejemplo, costo pe-
riódico de mantenimiento y reparación de las
obras de ingeniería civil):
✓ Preparación y acondicionamiento de los te-
rrenos.
✓ Edificios, estructuras y obras especiales de
ingeniería civil.
✓ Obras exteriores.

Capítulo 5: ORGANIZACIÓN
➤ Tipo de empresa. La que se proyecta crear, ra-
zones para ello y estructura general de la misma.
➤ Centros de costos
• Indicar los datos necesarios para identificar
centros de costos, tales como:
✓ Planes de ingeniería.
✓ Programas de producción y capacidad.
✓ Tipos de centros de costos (producción,
servicios, administración, etc.).
• Selección de los centros de costos:
✓ Seleccionar y describir en detalle la com-
posición de los centros de costos.
✓ Justificar la selección.
✓ Indicar los centros de costos elegidos.
➤ Problemas legales e institucionales. Relacio-
nados con la realización del proyecto, patentes,
permisos u otros.
➤ Arreglos administrativos y legales. Relacio-
nados con proyectos del sector público.
➤ Decisión en cuanto a construir la obra por con-
trato o administración. Tipos y formas de orga-
nización que se recomiendan y razones para ello.
➤ Previsiones en cuanto a estudios adicionales
para:
• Completar el anteproyecto hasta convertirlo en
proyecto final.
Capítulo 6: PROGRAMA PARA LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO
➤ Datos y actividades
• Indicar los datos fundamentales para la ejecu-
ción del proyecto, expresados a través de acti-
vidades, duración de las mismas y secuencias.
• Elaborar un programa y calendario de ejecu-
ción e indicar variantes posibles, considerando:
✓ Establecimiento del grupo de gestión para
la ejecución del proyecto.
✓ Arreglo sobre suministro de tecnología.
✓ Proyección técnica detallada del equipo,
licitaciones, evaluación de las ofertas y ad-
judicación de los contratos.
✓ Planificación detallada de las obras de in-
ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS 563
• Solicitar y evaluar propuestas para equipos y
adjudicar respectivos contratos.
• Solicitar y evaluar propuestas a contratistas de
construcción de edificios, estructuras y obras
de ingeniería civil y adjudicar respectivos con-
tratos.
➤ Previsión en cuanto al período de transición
entre la fase de estudio y la de ejecución del
proyecto
➤ Previsión en cuanto a trabajos relacionados
con el proyecto, pero que deberán realizar otras
entidades públicas o privadas
➤ Previsión en cuanto a la obtención y forma-
ción del personal técnico y administrativo.
Tanto para el montaje como para el funcionamien-
to del proyecto.
➤ Otras previsiones relacionadas con la organi-
zación, puesta en marcha y funcionamiento
de la empresa
➤ Organigramas (de la fase de inversión y de la
fase operacional) y descripción de cargos
➤ Costos:
• Costo de la organización encargada de la eje-
cución del proyecto.
• Cuantificación de los costos periódicos del per-
sonal administrativo de la fase operacional del
proyecto.
geniería civil, licitaciones, evaluación de las
ofertas y adjudicación de los contratos, etc.
✓ Establecimiento de contactos con autorida-
des públicas para obtener la aprobación
oportuna de licencias, contratos, etc.
✓ Gastos preliminares y de emisión de accio-
nes de capital.
✓ Establecimiento de la organización encar-
gada de la fase operacional del proyecto.
✓ Arreglos sobre suministros.
✓ Comercialización previa a la producción.
➤ Selección de programas y calendario de eje-
cución del proyecto
564 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS
• Seleccionar y describir en detalle el programa
y calendario de ejecución óptimos.
• Enumerar las actividades e indicar su secuen-
cia en diagramas de barras y/o gráficos de
Capítulo 7: INVERSIONES EN EL PROYECTO
➤ Calcular los costos totales de inversión. Resu-
mir todos los componentes de inversión descritos
en los capítulos anteriores, a saber:
• Inversiones fijas:
✓ Costos del terreno.
✓ Costo del equipo.
✓ Costo de edificios, estructuras y obras de
ingeniería civil.
✓ Costo de vehículos.
✓ Costo de muebles y enseres.
✓ Costo de repuestos y herramientas.
• Gastos de capital previos a la producción:
✓ Gastos preliminares y de emisión de accio-
Capítulo 8: COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN
➤ Costos totales de operación. Resumir todas las
partidas de costos descritas en los capítulos an-
teriores, a saber:
• Costo de ventas:
✓ Costo de materiales e insumos.
✓ Costo de la mano de obra.
✓ Gastos generales de fabricación.
✓ Depreciación.
• Gastos operativos:
Capítulo 9: FINANCIACIÓN DEL PROYECTO
➤ Fechas en que se deben hacer los aportes
de capital. Según el calendario de inversio-
nes.
➤ Describir y justificar las fuentes de financia-
ción supuestas o reales
• Capital propio, capital fijo y circulante.
redes.
• Justificar la selección.
➤ Estimación de los costos de la ejecución del
proyecto
nes de capital.
✓ Costos de estudios de preinversión e inves-
tigaciones preparatorias.
✓ Gastos previos a la producción.
✓ Gastos de ensayos de funcionamiento, ini-
ciación y puesta en marcha.
✓ Costo de ejecución del proyecto.
• Capital de trabajo. Se puede estimar como la
diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente del balance.
➤ Proyectar los costos de inversión. Debe hacer-
se para cada uno de los períodos de la fase de
inversión del proyecto.
✓ Gastos generales de administración.
✓ Gastos generales de ventas.
✓ Gastos generales de distribución.
✓ Amortización de diferidos.
➤ Proyectar los costos de operación. Para cada
uno de los períodos de la fase operacional del
proyecto.
➤ Costos de financiación
➤ Estimar los costos unitarios y el punto de equi-
librio del proyecto
• Créditos: fuentes crediticias y condiciones y tipo
del crédito; formas de pago; tipo de intereses,
garantías, etc.
➤ Financiamiento de la moneda local y de las
divisas. Si fuere del caso.
➤ Tablas de amortización de los créditos

Capítulo 10: PROYECCIONES FINANCIERAS
• Preparar el estado de resultados o estado de
pérdidas y ganancias.
• Preparar el cuadro de fuentes y usos de fondos
de efectivo (flujo de caja del proyecto).
• Balance proyectado.
Capítulo 11: EVALUACIÓN
➤ Evaluación financiera:
• Preparar el cuadro de flujo de efectivo neto y
elaborar el correspondiente diagrama de flujo.
• Definir tasa de interés para evaluación.
• Criterios para determinar la bondad financiera
del proyecto:
✓ Valor presente neto, VPN(i).
✓ Tasa interna de retorno, TIR.
✓ Tasa única de retorno, TUR(i).
✓ Relación beneficio/costo, (B/C)(i).
➤ Evaluación económica y social:
• Identificación de impactos positivos y negati-
vos.
• Asignación de valor a los impactos.
• Calcular precios económicos o de cuenta:
✓ Precio de cuenta de la mano de obra, cali-
ficada y no calificada.
✓ Precio de cuenta de las divisas.
✓ Precio de cuenta de las inversiones.
• Definir factores de conversión de precios finan-
cieros en precios económicos, FCFE, requeri-
dos por el proyecto.
• Elaborar cuadro de flujo de efectivo neto de
los excedentes.
• Estimar la tasa social de descuento o de actua-
lización, d.
• Indicadores de la bondad económica del pro-
yecto:
✓ Valor presente neto económico, VPNE(d).
✓ Tasa interna de retorno económico, TIRE.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS 565
• Coeficientes significativos para reflejar la soli-
dez de la estructura financiera de la futura em-
presa o de la que solicita el crédito.
• Punto de equilibrio.
✓ Análisis costo-beneficio, (B/C)(d).
• Identificación de beneficiarios directos de los
excedentes (consumidores, gobierno, mano de
obra, campesinos, transportadores locales, ban-
co central, etc.).
• Distribución de excedentes entre beneficiarios
directos.
• Presentar los resultados obtenidos en la evalua-
ción económica y social del proyecto, destacan-
do los impactos más importantes sobre las varia-
bles macroeconómicas: producción, nivel de pre-
cios, empleo, ingreso y su distribución, balanza
de pagos, etc.
➤ Evaluación ambiental:
• Definición de la zona de influencia del proyec-
to, desde el punto de vista ambiental: zona de
influencia directa y zona de influencia indirecta
(áreas de préstamo de materiales, zonas de dis-
posición de escombros, desechos, etc.).
• Descripción ambiental del área de influencia del
proyecto:
✓ Medio ambiente natural:
- Medio biótico: recurso flora, recurso fau-
na.
- Medio abiótico: recurso aire, recurso agua,
recurso suelo, recurso clima.
✓ Medio ambiente social:
- Aspectos poblacionales.
- Condiciones económicas.
- Aspectos productivos.
- Aspectos urbanísticos, paisajísticos y de
566 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIÓN DE PROYECTOS
actividades.
- Transporte público.
- Servicios públicos.
- Aspectos culturales y arqueológicos.
- Movilidad.
- Educación, salud y seguridad pública.
- Separación o barreras.
- Economía formal e informal.
- Conflictos sociales.
• Describir el proyecto, destacando:
✓ Características técnicas del proyecto.
✓ Lista de actividades de la etapa de prepa-
ración del sitio y construcción.
✓ Lista de actividades de la fase de operación
y mantenimiento de la facilidad producto de
la ejecución del proyecto.
✓ Lista de materiales que se utilizarán, con los
correspondientes volúmenes.
✓ Tipo de equipo que se utilizará.
✓ Zonas de disposición de sobrantes, con in-
dicación de volúmenes provenientes de la
zona del proyecto.
• Identificación de impactos y efectos ( elaborar
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
• Lista de las principales conclusiones que apa-
rezcan en cada uno de los capítulos del docu-
mento correspondiente al proyecto, resultado
del estudio de los diferentes componentes del
proyecto.
matriz de identificación de efectos):
✓ Sobre el entorno geográfico.
✓ Sobre el entorno social.
• Cuantificación de impactos ambientales, me-
diante la aplicación de métodos apropiados
(oferta y demanda ambiental, calificación cuali-
tativa, método matricial, método de calificación
matemática ponderada o método de la califica-
ción ambiental global, etc. ).
• Describir el posible escenario ambiental modi-
ficado.
• Preparar y presentar el plan de manejo ambien-
tal, PMA, tanto para la etapa de preparación del
sitio y construcción como para la fase operacional
del proyecto:
✓ Plan de manejo ambiental, PMA.
✓ Programa para la ejecución del plan de
manejo ambiental.
✓ Costo del plan de manejo ambiental.
• Preparar y presentar programa de supervisión o
auditoria ambiental, tanto para la etapa de prepa-
ración del sitio y construcción como para la fase
operacional del proyecto.
• Preparar y presentar plan de contingencia, si el
proyecto lo requiere.
• Lista de las principales recomendaciones.
• Como parte final de esta sección, presentar:
✓ Principales ventajas del proyecto.
✓ Principales desventajas del proyecto.
✓ Perspectivas de ejecución del proyecto.
 ÍNDICE ANALÍTICO

Abastecimiento de agua 173 Anunciante 57

de energía 174 Aportes de capital 302
Acciones 278 APPRAISE 243
ordinarias 278 Árbol de decisiones 26, 539, 542
preferentes 278 de impactos 428
Aceptaciones bancarias 280 de planes 12
Acondicionamiento del emplazamiento 195, 199, 261 de decisión determinista 543
Actividad 244 de decisión probabilístico 543
combinada 181 Areas funcionales 216
crítica 468 Arreglos administrativos 563
flotante 465, 467, 469, 470 Aseguramiento de la calidad 453
global 237 Asistente para gráficos 497
virtual 245 Asociación Americana de Mercadeo 57
Activos 305 Asociación Internacional de Fomento, AIF 285, 296
totales 261, 322 Aspectos comerciales 27
corrientes 260, 305 económicos, sociales y ambientales 27
diferidos 305 financieros 27
fijos 305 técnicos 27
fijos incorporados 262 Autocontrol 453
Adam Smith 7, 47 Autoridad ambiental 441
Adaptación 461
Adjudicación de contratos 238
Agencia 57, 211 B/C 340, 357, 406
Internacional para el Desarrollo, AID 285 Balance proyectado 305, 328, 565
Agentes 56 Balanza de pagos 282
Agua 138 Balanza doble declinante 270
Ahorro nacional 386 Banca de inversión 287
AID 285 con posición propia 288
AIF 285 sin posición propia 288
Alfred Marshall 84 Banco de Exportación e Importación de los Estados
Almacenaje 181 Unidos 286
Alternativas técnicas de producción 14 Banco de proyectos 5
Ambiental 27, 339, 415, 417, 565 Banco Exterior de España 286
Ámbito del proyecto 178, 562 Banco Interamericano de Desarrollo, BID 285, 358
Amortización 272 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento,
de capital 481 BIRF 285, 295
de diferidos 268, 315, 486 Banco Mundial 3, 285, 295, 358
de los créditos 289 Basuras 146
Análisis clásico de descomposición de series de tiem- Bayes 540, 541
po 109 Beneficio económico 401
de equilibrio 521 del proyecto 391
de sensibilidad 346, 355, 358, 364, 497 BID 285, 358
de series de tiempo 103 Bienes primarios 17
incremental 502, 507 secundarios 17
Anteproyecto definitivo 39 BIRF 285, 295
preliminar 35 Bonos 280
Anticipos sobre contratos 281 hipotecarios 280
568 ÍNDICE ANALÍTICO

Bozz, Allen and Hamilton 243 de elasticidad ingreso de la demanda 62, 85

Bretton Woods 295 de elasticidad precio de la demanda 60, 84
Brown, P.A. 151 de elasticidad 84, 394
técnico 99
CAF 286 Coface de Francia 286
Cálculo de cantidades de materiales 192 Combustibles 138
Cálculo de la red 235, 246 Comercialización 56, 65, 559
Cálculo del capital de trabajo 320 Comisión de apertura 283
Calidad ambiental global 436 Competencia perfecta 61
de un estudio 457 Complejos geográficos 30
Calificación comparativa 34, 36 técnicos 30
Cambios en el estudio 457 Componentes ambientales 419, 435
Canales de distribución 56, 559 del mercado 45, 48
Cantidad de equilibrio 392 Computadores 491
Capacidad instalada 119 Comunicaciones 140
nominal máxima 119 Concentración 460
normal viable 120 Conclusiones 557, 566
teórica 119 Concordancia 162
Capital de trabajo 260, 319, 564 Condiciones de vida 140, 174
de trabajo neto 306, 330 locales 173
fijo 261 Contingencia 440
permanente 261 Constitución de la empresa 213
social 302 Consumo aparente 51
Carácter dinámico de la demanda 121 de agua 192
iterativo de la planeación 12 de empaques 193
jerárquico de la planeación 11 de energía 192
Cargo por amortización de diferidos 486 global 386
Carreteras 173 nacional 386
Carta de crédito 280 real 51
de crédito internacional 280 Control 5
Caso práctico 313 de datos 458
Causa - efecto 461 de la ejecución del proyecto 462
CC 363 de producción 453
Centralización 460 de proyectos 451
Centros de costos 217, 563 de recepción 453, 454
de costos de administración y financieros 217 del estudio 457
de costos de producción 217 del procesamiento de la información numérica 459
de costos de servicios 217 del programa de inversiones 469
de costos de ventas y distribución 217 estadístico 459
CFE 507 interno 453
CFI 285 total directo 459
Ciclo de desarrollo de las organizaciones 213 total paralelo 459
de desarrollo de los proyectos 23, 25 Coordinación 460
de vida de un producto 49 Corporación Andina de Fomento, CAF 286
CIIU 17, 21, 33 Financiera Internacional, CFI 285, 296
Clasificación de los proyectos 14, 15 Costo capitalizado, CC 361
Clasificación Industrial Internacional Uniforme, CIIU de la mano de obra 317
17, 21, 33 de materia prima 316
Clima 141, 173 de ventas 267, 564
Código civil 206 del plan de prevención y mitigación 440
de comercio 206 económico 395
Coeficiente de consumo 97 económico unitario 395
de elasticidad arco 90, 390 financiero 396
de elasticidad arco ingreso de la demanda 85 fiscal 484
de elasticidad arco precio de la demanda 62 futuro equivalente, CFE 507
de elasticidad cruzada 86 presente equivalente, CPE 507
 ÍNDICE ANALÍTICO 569
uniforme equivalente, CUE 340, 359, 507 Departamentalización 218
variable 268 Depreciación 267, 269, 278, 484
Costos correspondientes a la organización del proyec- acumulada 484
to 227 de inversiones fijas 315
de financiación 265, 300, 316, 318, 564 económica 360
de operación 265, 300, 303, 318, 556, 564 por línea recta 270, 484
de operación y de financiación 27, 318 según balanza doble declinante 484
equivalentes 507 según suma de años dígitos 484
fijos 267, 268, 269 Dervitsiotis 133
financieros 268, 303, 481, 556 Desarrollo centralizado 8
unitarios 268 no centralizado 8
variables 267, 269 Descentralización 460
CPE 507 Descomposición de series de tiempo 111
CPM 233, 243, 466 Descripción de cargos 217, 225
Crecimiento 50 de la maquinaria y equipo 190
Crédito de abastecedores 302 Descuento de actas 281
de proveedores 282 de bonos de prenda 280
de fomento 281 de títulos valores 281
Criterio de compensación Hicks- Kaldor 377, 382 Desviación típica o estándar 72, 233, 541
de Pareto 377, 381, 382 Determinación gráfica del punto de equilibrio 309
de prudencia financiera 125 Devaluación 283
para departamentalizar 218 Diagnóstico ambiental 417
Cronograma de actividades 237 Diagrama 179, 244
Cuadro de fuentes y usos de fondos 301, 326, 327, 565 analítico de proceso 182
de planificación financiera del proyecto 301 de barras 237, 249
Cuadros estadísticos 74 de bloques 180
CUE 340, 359, 507 de corriente cuantitativo 184
Curva de avance de inversión programada 469 de corriente de materiales 182
de avance de trabajo programado 462, 464, 467, de efectos 431
468 de flechas 235
de indiferencia 375, 377 de flujo 341, 427, 428, 467, 469
de oferta 379 de flujo del proceso 180
normal tipificada 255 de líneas de producción 184
de demanda 379 funcional 561
Diccionario de la Real Academia Española 3
D.F. Gibson 151 Director de proyectos 4
Dasgupta, Partha 371 Discordancia 162
David Ricardo 7 Diseño del servicio 454
Decisión de invertir 26 Disponibilidad a pagar 377, 380
Declinación 50 de inventario de materia prima 306, 330
Defectos controlables 454 de inventario de productos terminados 330
de dirección 454 Distorsión de los precios 377, 385
Definición de proyecto 3 Distribución de los excedentes 407
Deflactar 333 de probabilidad “beta” 233
“Dejar hacer, dejar pasar” 7 del producto 50
Demanda 51, 558 geográfica del mercado 123
actual 60 normal 72, 253
aparente 51 Dividendos 300, 303
básica 51 Divisas 564
derivada 51 libremente disponibles 387
efectiva o real 51 Documento del proyecto 4
futura 13 Drenajes 145
insatisfecha 51 Drucker, Peter 218
nacional 64 Dupait 371
por sustitución 51
potencial 51 E.I. du Pont de Nemours Co. 243
570 ÍNDICE ANALÍTICO

E.R Fontaine 404 de zona 42

Economía de escala de naturaleza pecuniaria 127 del mercado 27, 555, 558
de escala de naturaleza tecnológica 126 Estudios de ámbito regional 35
de mercado 8 de oportunidad 29, 35, 42
planificada 8 de preinversión 25
de escala 126 preliminares 29, 35
Económico-empresarial 26 sectoriales 10, 30
Económico-financiero 26 subsectoriales 35
Ecuaciones normales de mínimos cuadrados 93 Etapas de la planeación 12
Edificios 195, 200, 261, 562 de un estudio de mercado 58
auxiliares 196 Eurodólares 283
Elástica 61 Evaluación 5, 287, 556, 565
Elasticidad 377, 379 ambiental 27, 339, 415, 565
arco precio de la demanda 379 comercial 27
arco precio de la oferta 379 de alternativas de localización 150
Eliminación de desechos 174 de programas 468
Empresa 206 de propuestas 238
detallista o negocio comercial 164 de propuestas de inversión 499, 501
Empresario 30, 33 del avance de obras 464
Encuesta 71 económica 339, 373, 403
Ensayos de significación estadística 101 económica y social 27, 371, 565
Entorno geográfico 424 financiera 27, 337, 339, 565
social 426 institucional 339
Entrada del estudio 456 integral 27
Entradas de efectivo 302, 401 legal 27
de efectivo por peso invertido, EEPI 340, 344 organizacional 27
Enunciados estadísticos 74 social 339, 373, 405
Equipo 562 técnica 27, 339
auxiliar 190, 199 Evento 244
básico 189, 199 Excedente 401
para servicios 190, 199 del consumidor 377, 380, 390
Error estándar 102 del productor 377, 381, 390
Escala de Ritcher 173 Excel 347, 493
Escalas de producción 14 Eximbank 284
Escenario ambiental modificado 436 Eximbank del Japón 286
Espera 181
Esquema del “laissez faire, laissez passer” 7 Facilidades de distribución 139
para la presentación de proyectos 555 Factibilidad 26
de desarrollo 7 Factor 281
Estadístico Durbin Watson 102 cíclico 109, 113
F 102 costo-tamaño. 125
“t” de Student 102 de conversión de precios financieros en precios
Von Neumann 102 económicos, FCFE 388, 400
Estado de origen y aplicación de fondos 301 de escala 122, 125
de pérdidas y ganancias 299, 324, 325, 565 de inflación 478, 480
estado de resultados 299, 324, 325, 565 de tendencia 109, 110
Estándares de calidad del agua 448 estacional 109
de calidad del aire 447 irregular 109
Estructuras 195, 261, 562 Factores ambientales 133
Estudio de factibilidad 38, 39 de ajuste 397
de impacto ambiental 417 de localización 30
de oportunidad 38 determinantes de la demanda 64
de oportunidad basado en los recursos propios 43 de ponderación 374
de oportunidad de subsector 43 organizacionales 204
de prefactibilidad 35, 38, 43 técnicos 30
de suelos 148 Factoring 281
 ÍNDICE ANALÍTICO 571
FAO 295 Ganancia extraordinaria 346
Fase burocrática 214 Gastos amortizables 272
de grupo de producto 214 de capital previos a la producción 259, 272, 556
de inversión 26, 39, 219, 227 de ensayos de funcionamiento 260
de organización matricial 215 generales de administración 227, 267
de preinversión 25, 26, 27, 227 generales de distribución 228, 267
divisional 214 generales de fabricación 267, 317
emprendedora 213 generales de ventas 228, 267
operacional 26, 40, 220, 227 operativos 267, 301, 564
Fauna 424 por concepto de estudios preparatorios 259
Fayol, Henry 218 preliminares y de emisión de acciones de capital 259
FC 350 gastos preoperativos 259, 272, 303
FCFE 388, 400 Generación de ideas de negocios o proyectos 30
Fecha de iniciación más próxima, IP 246 Gerencia de proyecto 26, 440
de iniciación más remota, IR 247 Gráfico de barras 77
de terminación intermedia, TI 251 de dimensiones 81
de terminación más próxima, TP 247 de líneas 76
de terminación más remota, TR 247 de partes componentes 78
Fechas programadas 251 Gráficos 497
FEN 340 estadísticos 76
Fenómenos con probabilidad objetiva 539 Guía para la presentación de proyectos 3
secuenciales 539
Federal Reserve System 283 Henry Fayol 218
Ferrocarril 173 Heterocedasticidad 104
Filial 211 Hicks- Kaldor 382
Financiación del proyecto 27, 275, 564 Hoja de cálculo electrónica 493
Flora 424 Holgura 247
Flujo capitalizado, FC 348 libre 247
de caja del proyecto 565 total 247
de efectivo neto 340, 351 Homocedasticidad 104
de efectivo neto de los excedentes 401, 403 Hopeman, Richard J. 142
neto de divisas 386
FMI 295 Ideas de negocios 33
Fondo Monetario Internacional, FMI 295 Identificación de impactos 429, 430
Fontaine, E. R. 406 Ilpes 3, 14
Fórmula de porcentajes 84, 85 Impacto 400
de tasas múltiples 283, 343 ambiental 417
logarítmica 90 real 436
Formulación 5, 287 Impactos acumulativos 424
Fortaleza 460 ambientales 432, 437, 439, 440
Frederick W. Taylor 221 directos 424
Fuentes 302 indirectos 424
de financiación 278, 556 negativos 400
de ideas de proyectos 30 positivos 400, 413
de tecnología 187 residuales 424
externas 278 Impuestos 146, 303
internas 278 Incertidumbre 537, 539
primarias 58 absoluta 539
secundarias 58 de fenómenos con probabilidad objetiva 539
Fuerzas locacionales 133 de fenómenos secuenciales 539
Función de gasto 377, 382 Incremental 502, 507
de utilidad indirecta 377, 379 Indicadores 445
objetivo 516, 519, 520 ambientales 435
TIR 495 de aprovechamiento de recursos 330
VNA 495 de costos 307, 330
de estructura o endeudamiento 307, 330
572 ÍNDICE ANALÍTICO

de liquidez 306, 330 Keynes, John Maynard 8

de rentabilidad 308, 330
del recurso agua 445 La riqueza de las naciones 7
del recurso clima 447 Laissez faire, laissez passer 7
del recurso fauna 445 Leasing o arrendamiento financiero 281
del recurso flora 445 Leontief, Wassily W. 98
del recurso suelo 446 Leopold 428
para los análisis financieros 306, 330 Ley de la distribución del producto nacional 7
socioeconómicos 446 Leyes y reglamentos 140
Índice de cobertura de intereses 307, 330 Libertad económica 7
de costos de ventas 307, 330 Libor 283
de costos financieros 307, 330 Libre concurrencia 47
de endeudamiento a corto plazo 307, 330 Licencias de tecnología 187
de endeudamiento a largo plazo 307, 330 Licitaciones 237
de endeudamiento total 307, 330 Líneas de acción de la política económica y social 14
de gastos operativos 307, 330 Lista de materiales 178
de importancia relativa 152 de verificación 427
de participación patrimonial 307, 330 Little 374
de rendimiento bruto en ventas 308, 330 Little, Mirless, Squire y Vandertak, LMST 376
de rendimiento de la inversión 330 LMST 374
de rendimiento neto en ventas 308, 330 Localización 555, 560
de rendimiento operativo en ventas 308, 330 de empresas de servicios 167
de rendimiento patrimonial 308, 330 de negocios mayoristas 167
estacional, S 109 del proyecto 27, 131
Inelástica 61 rural 143
Inflación 475, 477 suburbana 144
Ingeniería del proyecto 27, 175, 300, 314, 555, 561 urbana 143
Ingreso por concepto de ventas 299 Lockheed 243
Ingresos 556 London Inter Bank Offer Rate, Libor 283
Inspección 181 Lotus 1-2-3 347, 493
Instalación de los equipos 261 Lugar geométrico 525
Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación
Económica y Social, ILPES 3, 14 Macrolocalización 560
Insumos 192, 267 Madurez 50
Intangibles 49 Mano de obra 136, 174
Intermediarios 56 de obra directa 194, 267
Internet 57 de obra indirecta 194
Interpolación lineal 349 Manual de Proyectos de Desarrollo Económico 3
Interventoría 441 Mapas estadísticos. 82
Introducción 49, 557 Maquinaria y equipo 261
Inversión 25 Margen 283
amortizable 259, 492 Marglin, Stephen 371
Inversiones 14, 556 Marqués de Condorset 162
en el proyecto 27, 257, 321, 564 Marx, Karl 8
fijas 259, 303, 564 Materia prima 137, 192
independientes 515 Materiales 267
totales 261 auxiliares 193
Investigación aplicada 15, 17 improductivos 192
del producto 50 productivos 192
en ciencias 15, 17 Matriz de coeficientes técnicos 99
de concordancia 163
James E. Kelly 243 de discordancia 164
Jerarquía de planeación 11, 12 de Leopold 428
John Maynard Keynes 8 de precedencias 234
de requerimientos directos 99
Karl Marx 8 de Saaty 158
 ÍNDICE ANALÍTICO 573
de superioridad 164 de reemplazo en idénticas condiciones 509, 510
insumo - producto 98 Modelos de programación lineal 518
inversa 100 de regresión 101
Maximización de la utilidad 375, 378 econométricos 86
Mayoristas 56 Modos de control 454
Medio abiótico 565 Moneda local 564
ambiente natural 419, 565 Monopolio 61
ambiente social 422, 565 de demanda 47
biótico 565 de oferta 47
Medios publicitarios 57 Monopsonio 47
Mercado 47, 139 Morgan R. Walker 243
de competencia perfecta 47 Muestra 71
de libre competencia 47 Muestreo con reemplazamiento 71
de tecnología 187 sin reemplazamiento 71
Método de análisis de la matriz insumo - producto 98
de antecedentes industriales 150 Naciones Unidas 3, 6, 33, 122, 295
de calificación cualitativa 432 Negociación 287
de calificación matemática ponderada o método de Neumann, Von 102
la calificación ambiental global 435 Nivel de confianza 72
de costos equivalentes 507 de intervención, NI 434
de la calificación de metas u objetivos 155 de intervención global, NIG 434
de la enumeración exhaustiva 515 de producción 48
de la matriz 251 Niveles de calidad 457
de la medida de preferencia de localización 151 Numerario 386
de la suma de costos 151
de la tendencia 91 Objetivo del estudio del mercado 48
de los mínimos cuadrados 87, 91 Objetivos de un sistema de control 461
de oferta y demanda ambiental 432 Obras de ingeniería civil 200, 261, 562
del análisis dimensional 150 exteriores 195
del factor determinante 150 OECD 371
del factor preferencial 150 Oferta 52, 558
del indicador principal 103 Oligopolio de demanda 47
del nivel de consumo 96 de oferta 47
del uso final 97 OMS 295
francés electra 162 Onudi 371
LMST 387 Operacional 25, 181
matricial 427, 433 Oportunidad 461
Onudi 386, 387 Oportunidades de inversión 29
simplex 520 Organigrama 217, 223, 563
Métodos generales de depreciación 270 circular 224
Microlocalización 560 escalar 224
Mínimos cuadrados 87, 91 horizontal 224
Minoristas 56 Organización 201, 556, 563
Mirrless 374 de las Naciones Unidas para el Desarrollo Indus-
Modalidad de coordinación 219 trial, Onudi 371
de extensión 219 de la fase de inversión 219, 227
de integración 219 de la fase de preinversión 227
Modalidades de estructuras administrativas 217 de la fase operacional 220, 227
Modelo de extensión de la vida económica de las pro- de las Naciones Unidas para la Alimentación y la
puestas más cortas 509, 511 Agricultura, FAO 295
de maximización de utilidades 54 de línea-estado mayor 221
de programación lineal entera 518 divisional 221
de programación lineal simple 520 Educativa, Científica y Cultural de las Naciones
de reducción de la vida económica de las propues- Unidas, Unesco 295
tas más extensas 509, 511 funcional 221
de reemplazo en condiciones reales 509, 513 legal de las empresas 206
574 ÍNDICE ANALÍTICO

lineal o militar 220 de cuenta de la divisa 399

matricial 222 de cuenta de la inversión 399
Mundial de la Salud, OMS 295 de cuenta de la mano de obra calificada 398
para la realización del proyecto 27 de cuenta de la mano de obra no calificada 397
Organization for Economic Cooperation and Develop- de equilibrio 392
ment, OECD 371 de mercado 396
económico 373, 387, 389, 393, 396, 397
P.A. Brown 151 financiero 387
Pago de préstamos 303, 316 imitativo 53
Parámetros fácticos 374 por encima del costo 53
nacionales 375 sombra 373, 387
Pareto 382 sombra de la divisa 387
Pasivo 305 sombra de la inversión 387
corriente 260 constante 479
Patrimonio 305 corriente 478
Perfiles de proyectos 27 de eficiencia 373
Período de recuperación de la inversión - PR 340, 343 estable 53
óptimo 122 experimental 53
promedio de cobros 330 Precisión 461
promedio de compras 307 Prefactibilidad 26
promedio de cuentas por pagar 307, 330 Preferencias del consumidor 375, 377
Perpetuidad 361 Preinversión 25
Personal técnico 194 Presentación de la información 74
PERT 233, 243, 467 Préstamos bancarios 302
Peter Drucker 218 Prima 358
Pictógrafos o pictogramas 81 Prime rate 283
Plan 11 Principio de equilibrio de dirección-control 218
de abonos constantes a capital 289 de excepción 219
de comunicaciones 184 de la especialización 218
de consumo de servicios 184 de la unidad de mando 218
de contingencia 442 del equilibrio de autoridad-responsabilidad 218
de cuotas constantes 290 del tramo de control 218
de cuotas crecientes o decrecientes aritméticamen- escalar o jerárquico 218
te 290 de centralización y descentralización 219
de cuotas crecientes o decrecientes geométrica- Principios del control 460
mente 291 Probabilidad 539
de desarrollo 8, 9 condicionada 543
de necesidades de mano de obra 184 conjunta 548
de organización (organigramas) 184 objetiva 539
de manejo ambiental, PMA 437, 438, 557, 566 subjetiva 539
de transporte 184 simple 543
funcional general 180 Problema del transporte 136
gráfico de distribución física 185 Procedimientos administrativos 204
integral de desarrollo 9, 10 Proceso de desarrollo 7
Planeación de las ventas 48 Proceso de la planeación 8
Planeamiento de redes 243 Producto 49, 177, 558
Planes del proyecto 179 Productos de capital 49
Planes funcionales 179 Productos de comercio exterior 388
PMA 437, 438, 557, 566 de comercio interno 388
PNUD 295 de consumo 49
Policía y bomberos 144 de conveniencia 49
Políticas sobre distribución de utilidades 301 de uso infrecuente 49
Ponderación de la redistribución 387 especializados 49
Precio 53 intermedios 49
bajo costeo marginal 53 no transables 388
de cuenta 373, 387 transables 388, 396
 ÍNDICE ANALÍTICO 575
Programa de Desarrollo de las Naciones Unidas, de investigación 15, 17
PNUD 295 de prestación de servicios 15, 17
Programa de producción 65, 559 de producción de bienes 15, 17
de supervisión o auditoria ambiental 440 de servicios 15, 16
para la ejecución del plan de prevención y mitiga- financieros 15, 16
ción 439 grandes 15, 18
para la ejecución del proyecto 27, 231, 556, 563 industriales 15, 16
de acción 9 locales 15, 18
de desarrollo 30 medianos 15, 18
de vivienda 196 mixtos 18
Programación lineal entera 518 multinacionales 15, 18
lineal simple 520 nacionales 15, 18
Promedios móviles 103 oficiales 20
móviles ponderados 105 pequeños 15, 18
Promoción 56 privados 15, 18
Pronóstico de ventas 65 públicos 15, 17
Propaganda 57, 559 regionales 15, 18
Propuesta técnica 455 sociales 15, 16
Propuestas complementarias 502 Prueba o razón ácida 306, 330
contingentes 502 Publicidad 57, 559
de inversión 499, 501 Punto crítico 522
dependientes 501 de equilibrio 268, 269, 308, 522
independientes 501 de equilibrio expresado en términos de ingresos
mutuamente excluyentes 501, 507, 509, 515 monetarios 309
mutuamente excluyentes que producen diferente de equilibrio expresado en unidades físicas 309
servicio 502, 514, 515 de quiebre 522
mutuamente excluyentes que producen el mismo
servicio 502, 507, 509 Q Pro 347, 493
sustitutas 501
Proyección de la demanda 64 Racionamiento de capital 518
Proyecciones financieras 297, 556, 565 RAMS 243
Proyecto 3, 4, 10, 26 Razón corriente o circulante 306, 330
de acuicultura semiintensiva en áreas de economía deuda a largo plazo a capital 307, 330
campesina 413 Recomendaciones 557, 566
de carretera 413 Recurso agua 421, 425
de centro de atención a la pesca artesanal 414 aire 420, 425
de construcción de un distrito de riego 413 clima 421
de construcción y dotación de hospital mental 414 fauna 420
de control de erosión en una cuenca hidrográfica flora 420
414 suelo 421, 426
de educación especializada (primaria musical) 414 Recursos financieros 302, 323
de fomento lechero 414 humanos 193
de importación y montaje de una planta diesel 413 Red 244
de línea de transmisión y ampliación de subesta- de flujo 235
ción 413 Redistribución del ingreso 386
de reubicación y ampliación de servicios aeropor- Reducción de saldos 270
tuarios 413 Regalías 188
de telefonía rural 413 Registro mercantil 210
de vivienda 438 Reglamentaciones fiscales y legales 174
Proyectos agropecuarios 15 Regresión lineal 101
comunitarios 20 múltiple 101
de desarrollo 7 simple 101
de equipamiento 20 Relación beneficio-costo 340, 357, 404, 565
de infraestructura 20 entre los ingresos netos menos la depreciación y el
de infraestructura económica 15, 16 cargo por depreciación 340, 344
de infraestructura social 15, 16 entre los ingresos netos y el valor en libros 340, 345
576 ÍNDICE ANALÍTICO

Relaciones precio de cuenta, RPC 400 de tasas variables 271

Remington Rand 243 Nacional de Planeación 375
Rendimientos financieros 302 Smith, Adam 7, 47
Representantes 56 Sobregiro bancario 280
Requerimientos de un sistema de control 461 Sociedad 206
Residuales 102 anónima 207
Residuos 146 atípica 211
Respaldo de activos fijos 304, 330 colectiva 206
Restricciones 516, 519 comanditaria 208
Resumen del proyecto 555 comanditaria por acciones 208
Ricardo, David 7 comanditaria simple 208
Revisión del estudio 456 de hecho 211
Richard J. Hopeman 142 de responsabilidad limitada 207
Ritcher 173 inoponible 211
Rotación de activo corriente o circulante 307, 330 irregular 211
de activo fijo 307, 330 nula 211
de activo total 307, 330 regular 211
de cartera 307, 330 Sociedades controladas 212
de cuentas por pagar 307, 330 de capital 210
de inventario de materia prima 306, 330 de economía mixta 211
de inventario de productos terminados 306, 330 de personas 210
RPC 400 de régimen común 212
Ruta crítica 248, 253, 466 de regímenes especiales 212
Ruta sub-crítica 254 extranjeras 211
matrices 211
Saaty 159 mixtas 210
Saldo de efectivo requerido en caja 319 nacionales 211
Salida del estudio 456 no controladas 212
Salidas de efectivo 303, 401 por acciones 210
Saturación 50 por cuotas 210
Sector primario 21 por parte de interés 210
secundario 21 privadas 211
terciario 21 subordinadas 211
Selección de bienes o servicios 29 Spread 283
de la tecnología 187 Squire 374
del equipo 188 Suavización doble exponencial 107
preliminar 34 exponencial 105
Sen, Amatya 371 Subsidiaria 211
Sensibilidad de la decisión 521, 522 Sucursales 211
Serie gradiente aritmético 291 Suma de los años dígitos 270
gradiente geométrico 292 Suministros de oficinas 191
Series de tiempo 109 Superintendencia de Sociedades 211, 212
Servicio de transporte de pasajeros 173 Superposición de mapas 427, 428
Servicios 193 Supervisión 287, 441
de infraestructura física 17 Sustitutas perfectas 502
de infraestructura social 17
de transporte 173 “t” de Student 102
‘gratuitos’ 52 Tablas de amortización 564
Significación estadística 101 Tamaño de la muestra en el caso de medias 72
Significado de la relación (B/C) 358 de la muestra en el caso de proporciones 73
de la tasa de crecimiento del patrimonio 364 de la población 72
de la tasa verdadera de retorno 357 del proyecto 27, 119, 178, 555, 560
de la TIR 350 óptimo 127
de la TUR 355 Tangibles 49
del valor presente neto 346 Tasa de crecimiento del patrimonio, TCP 340, 363
Sistema de ajustes integrales por inflación 484 de inflación 343
 ÍNDICE ANALÍTICO 577
de interés 342 por carretera 135
de interés de oportunidad, TIO 342 por ferrocarril 135
de interés en términos constantes 343 TSD 403
de interés en términos corrientes 343 TSR 404
de retorno contable 340, 344 TUR 340, 354
de utilización de la capacidad en el punto de equili- TVR 340, 356
brio 309
interna de retorno, TIR 340, 349, 565 Umbral de rentabilidad 308
interna de retorno ajustada 352 Unesco 295
interna de retorno económico, TIRE 404, 565 Unidades producidas 271
preferencial 283 Usos 303
social de actualización 374 Utilidad total 386
social de descuento, TSD 403 Utilidades no repartidas 278
social de retorno, TSR 404
única de retorno, TUR 340, 352, 565 Validación del estudio 457
verdadera de rentabilidad, TVR 356 Valor de salvamento 360
verdadera de retorno 340, 356 en libros, VL 484
Tasas múltiples 283, 343 futuro del flujo de efectivo, VFFE 340, 361
TCP 340, 363 futuro del flujo de efectivo de la alternativa nula,
Técnicas de pronóstico 91 FFFE nula 362
de recopilación y presentación de antecedentes futuro neto, VFN 348
71 presente neto, VPN 340, 345, 565
Técnico-económico 26 presente neto económico, VPNE 403, 565
Tecnología 179, 186, 237, 562 remanente en el último año 302, 360, 406
Tendencia exponencial 92 uniforme neto, VUN 348
lineal 91 Van der Tak 374
parabólica 91 Variable de pronóstico 101
potencial 92 Variables determinantes del tamaño 119
Teorema de Bayes 540 dicotómicas 73
Teoría clásica del desarrollo 7 ecológicas 216
de la demanda 83 económicas 215
general de la ocupación, el interés y el dinero 8 explicatorias 101
Términos constantes 299 jurídico-legales 216
corrientes 299 socio-culturales 215
Terrenos 139, 173, 261 tecnológicas 215
Tiempo determinístico 233 Variación compensadora 377
esperado 233 equivalente 377, 383
más probable 233 Varianza 233
optimista 233 Ventas de activos 278
pesimista 233 Verdadera rentabilidad, VR 340, 352
probabilístico 234 Verificación del estudio 457
TIO 342 VFFE 340, 361
Tipo de empresa 563 VFFENULA 362
Tipos de sociedades 206 Vida útil 270
TIR 340, 349 Von Neumann 102
TIRE 404 VPN 340
Titularización de activos 281 VPNE 403
Trabajos exteriores 200 VR 340
Transporte 134, 181
aéreo 135, 173 Wassily W. Leontief 98
fluvial 135
marítimo 135 Zona de aceptación 347, 355, 359
por agua 173 de rechazo 348, 355, 359
Zonas francas 142
 Nomenclatura

a : factor de escala Ce : costo económico

A : incremento en los almacenamientos; va- Cf : costo financiero
lor del pago periódico de una serie uni- CFE : costo futuro equivalente
forme
CFI : Corporación Financiera Internacional
ADA : amortización de diferidos acumulada
j Cía : compañía
hasta el período j
CIIU : Clasificación Industrial Internacional Uni-
AID : Agencia Internacional para el Desarro- forme
llo
CIF : cost, insurance and freight, cuyo equi-
AIF : Asociación Internacional de Fomento valente en español es: costos, seguros y
APPRAISE: Atlas Project Planning, Resource Allo- fletes
cation and Integrated Schedule Eva-
C ik : unidades monetarias o puntos correspon-
luation
dientes a la localización i en relación con
el factor locacional k
(B/C)(i) : relación beneficio-costo a una tasa de 96
C 50 : concentración de una sustancia, elemento
interés i o compuesto, sólo o en combinación,
BID : Banco Interamericano de Desarrollo que produce la muerte al 50% de los or-
BIRF : Banco Internacional de Reconstrucción ganismos sometidos a bioensayos en un
y Fomento período de 96 horas
cms : centímetros
c : costo unitario; costo total del crédito CP : control de producción
C : factor cíclico; costos totales de opera- CPE(i) : costo presente equivalente a una tasa de
ción y de financiación; costos totales; interés i
consumo nacional CPM : Critical Path Method
C1 : costo de operación derivado del tama- CR : consumo real; control de recepción
ño T1 CU : costo unitario
C2 : costo de operación derivado del tama- CUE(i) : costo uniforme equivalente a una tasa de
ño T2 interés i
CA : consumo aparente
CAB : coeficiente de elasticidad cruzada; co- d : devaluación esperada; tasa social de
eficiente de concordancia descuento
CAF : Corporación Andina de Fomento D : flujo neto de divisas
CAG : calidad ambiental global D1 : magnitud de la demanda actual que sa-
CC(i) : costo capitalizado a una tasa de interés i tisface el proyecto
DAB : coeficiente de discordancia
580 NOMENCLATURA

DA j
: depreciación acumulada hasta el perío- cieros en precios económicos
do j FCFEC : factor de conversión del precio financiero
DBDD : depreciación por balanza doble declinan- de la mano de obra calificada en precio
te económico
DBO : demanda bioquímica de oxígeno a cin- FCFED : factor de conversión del precio financiero
co (5) días de las divisas en precio económico
Dj : cargo por depreciación en el período j FCI : factor de conversión de la inversión
DLR : depreciación por línea recta FCFENC : factor de conversión del precio finan-
ciero de la mano de obra no calificada
dq en precio económico
: derivada de la función q con respecto a FCR : factor de conversión de la redistribución
dp
la variable p
FEN : flujo de efectivo neto
dQ FOB : free on board, cuyo equivalente en es-
: derivada de la función Q con respecto a pañol es: libre a bordo
dY la variable Y
g : gradiente aritmético
DQO : demanda química de oxígeno GB : Gran Bretaña
DSAD : depreciación por suma de los años
dígitos HL : holgura libre
Dup : depreciación por unidades producidas HP : caballos de fuerza
HT : holgura total
E(X) : utilidad esperada del proyecto
E : coeficiente de elasticidad ingreso de la I : factor irregular; importaciones; ingresos
demanda; exportaciones del bien o del totales; flujo de la corriente
servicio
i : período i; tasa de interés periódica; tasa
e : coeficiente de elasticidad precio de la de- de actualización social
manda; error en la media de la muestra;
I1 : cuantía de la inversión necesaria para el
error en la proporción de la muestra
tamaño T 1
EEDI : entradas de efectivo por dólar invertido
I2 : cuantía de la inversión necesaria para el
EE.UU. : Estados Unidos
tamaño T 2
EN : egreso neto en el período j
j IA 0 : inversión amortizable sin ajustar
ES : error estándar del pronóstico
p IAA j
: inversión amortizable ajustada en el pe-
ríodo j
F : costos fijos totales; estadístico F; valor IAB : índice de comparación de las localiza-
futuro ciones A y B
φ : factor de ajuste o prima de las divisas i inflación : tasa de inflación
FA j
: factor de ajuste correspondiente al pe- IN j : ingreso neto en el período j
ríodo j
Ilpes : Instituto Latinoamericano y del Caribe
FCC : factor de conversión del consumo de Planificación Económica y Social
FC(i) : flujo capitalizado a una tasa de interés i i mercado : tasa de interés del mercado
IN/VL : relación entre los ingresos netos y el va-
FCFE : factor de conversión de precios finan- lor en libros
 NOMENCLATURA 581
(IN-D)/D: relación entre ingresos netos menos la OECD : Organization for Economic Coopera-
depreciación y cargo por depreciación tion and Development
OMS : Organización Mundial de la Salud
IP : fecha de iniciación más próxima Onudi : Organización de las Naciones Unidas
para el Desarrollo Industrial
IR : fecha de iniciación más remota; impacto
real
p(A) : probabilidad de ocurrencia de A
i real : tasa de interés real p(A, B) : probabilidad de ocurrencia de A y B
p(B/A) : probabilidad de ocurrencia de B dado
j : porcentaje fijo de aumento o disminu- que A ocurra
ción de una serie gradiente geométrico p : precio unitario de venta; proporción de
éxitos en la población
P : producción; valor de adquisición del
activo; valor presente; población
K : margen sobre el precio PA j : precio ajustado del activo en el perío-
k : período óptimo do j
kg : kilogramo PC : pérdidas durante la comercialización
KVA : kilovoltamperios del producto
pe : costo económico unitario
PERT : Programme Evaluation Review Tecnique
l : longitud pf : precio financiero
λ : factor de ajuste o prima de la mano de pH : potencial del ión hidronio, H+
obra no calificada pi : probabilidad de ocurrencia del resulta-
Libor : London Inter Bank Offer Rate do i
LMST : Little, Mirrless, Squire y Van der Tak p inv : precio económico o de cuenta de la in-
Ltda. : limitada versión
Pk : ponderación relativa del factor k, aso-
m : margen sobre los costos ciada a su prioridad
M 3
: metro cúbico PMA : Plan de Manejo Ambiental
MPL : medida de preferencia de localización PNUD : Programa de Desarrollo de la Naciones
µ : media aritmética de la población Unidas
µmg.m-3: microgramos por metro cúbico ppm : partes por millón
N : tamaño de la población; período de
PR : período de recuperación de la inversión
depreciación; vida útil del activo; nú-
mero de datos o de observaciones pr : precio de los bienes o servicios relacio-
n : vida útil de la maquinaria y equipos; nados con el bien o servicio x
tamaño de la muestra; número de op- Pu : gasto en publicidad
ciones de localización; número de pe- px : precio del bien o servicio x
ríodos
Π : productoria
NI : nivel de intervención
NIG : nivel de intervención global
NMP : coliformes Q : caudal; unidades físicas vendidas a ple-
NU : tasa de utilización de la capacidad en el na capacidad
punto de equilibrio q : tasa marginal de rendimiento de la inver-
O : ocio sión
OD : oxígeno disuelto Qx : demanda del bien o servicio x
582 NOMENCLATURA

R : redistribución del ingreso hacia los gru- co total

pos menos privilegiados; resistencia eléc-
TCP(i, T): tasa de crecimiento del patrimonio a una
trica de conductores
tasa de interés i, al final del período fi-
r : tasa de crecimiento de la demanda que nanciero de análisis T
satisface el proyecto; coeficiente de co-
TIO : tasa de interés de oportunidad
rrelación
TIR : tasa interna de retorno
ρ : resistencia específica o resistividad
TIRE : tasa interna de retorno económico
RAMS : Resource Allocation and Multi-Project
Scheduling tmp : tiempo más probable
RPC : relación precio de cuenta Tn : toneladas
to : tiempo optimista
S.A. : sociedad anónima TP : fecha de terminación más próxima
S : área de la sección transversal; factor tp : tiempo pesimista
estacional; ahorro nacional TR : fecha de terminación más remota
s : tasa marginal de ahorro TRC : tasa de retorno contable
Sx : desviación típica de la población TRRL : Transport and Road Research La-
Sc : nivel de las existencias al final del perío- boratory
do TSD : tasa social de descuento
S.C.A. : sociedad comanditaria por acciones TSR : Tasa social de retorno
SEC : salario económico o sombra de la mano TUR(i) : tasa única de retorno a una tasa de inte-
de obra calificada rés i
SENC : salario económico de la mano de obra TVR(i) : tasa verdadera de retorno a una tasa de
no calificada interés i
S. en C. : sociedad en comandita
SF C : salario financiero o del mercado de la U : preferencias del consumidor u otros
mano de obra calificada factores que afectan el consumo pero
SF NC : salario financiero de la mano de obra no que no pueden separarse o identificar-
calificada se; residuales; utilidad total de la so-
ciedad
So : nivel de las existencias al comienzo del
período Ui : utilidad esperada del resultado i
SS : sólidos suspendidos UJT : unidades Jackson de turbiedad
Sx2 : varianza de la muestra
σ 2
: varianza de la población V : voltios
Σ : sumatoria v : costo variable unitario; número total de
variables
VFFE(i, T):valor futuro del flujo de efectivo a una
t : tiempo esperado; estadístico “t” de
tasa de interés i, al final del período fi-
Student
nanciero de análisis T
T : factor de tendencia; temperatura
VFFENULA(i, T): valor futuro del flujo de efectivo
TCE : tasa de cambio económica de la alternativa nula a una tasa de inte-
TCO : tasa de cambio oficial; carbono orgáni- rés i, al final del período financiero de
 NOMENCLATURA 583
Ω : ohms
análisis T
X : media aritmética de la muestra
VFN(i) : valor futuro neto a una tasa de interés i
x : factor costo-tamaño; unidades que se
VFR(i, T): valor futuro del dinero no utilizado, a una
prevé producir en el período
tasa de interés i, al final del período fi-
nanciero de análisis T χ : factor de ajuste o prima de la mano de
obra no calificada
VL j : valor en libros en el período j
VPI(i) : valor presente de los ingresos netos a
una tasa de interés i Y : ingreso o renta del consumidor, percapita
VPE(i) : valor presente de los egresos netos a una
tasa de interés i Y : promedio de los valores registrados
VPN(i) : valor presente neto a una tasa de interés i Y - Y” : variación compensadora
VPNE : valor presente neto económico Y : nivel de ingresos o renta del consumidor
VPNT : valor presente neto total Y’ - Y : variación equivalente
VR(i) : verdadera rentabilidad a una tasa de in- Ye : valor calculado de Y mediante aplica-
terés i ción de la ecuación de regresión
VS : valor de salvamento del activo
VUN(i) : valor uniforme neto a una tasa de interés
Zc : valor de Z crítico
i
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Esta obra se terminó de imprimir en los
talleres gráficos de Cargraphics S.A.,
Impresión Digital, en febrero de 2001.
Santafé de Bogotá, Colombia.