Evaluación de Proyectos

Empresariales

TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

EMPRESARIALES:

 Institucional.
 Técnica.
 Financiera.
 Económica.
 Social.
 Ambiental.
 Evaluación de Proyectos
Empresariales
 Institucional: Examina la función administrativa-institucional del
proyecto empresarial.
 Técnica: define la viabilidad de las distintas alternativas de
producir un bien o prestar un servicio.
 Financiera: define desde el punto de vista de un inversionista si
los ingresos que recibe son superiores a los dineros que aporta.
 Económica: examina hasta que punto los beneficios económicos
generados son superiores a los costos incurridos.
 Social: trata de identificar quienes reciben os beneficios
económicos del proyecto y quienes asumen sus costos.
 Ambiental: busca asegurar que el proyecto no traerá impactos
negativos sobre el medio ambiente.
 Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
Flujo de Efectivo de un Proyecto Empresarial
Ingresos por
Otros Ingresos
Ventas Valor
Préstamos remanente en el
último año

Entradas de
Efectivo
INVERSIONISTA
Salidas de
Efectivo

Inversiones Pagos de
totales Costos de Costos de Pago de Impuestos
Operación Financiación Préstamos
Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
 Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
PUNTO DE EQUILIBRIO
Es un instrumento de planificación de las utilidades establecidas entre los
costos y los ingresos de corto plazo. Es el volumen de actividad de la empresa
en el cual los ingresos por ventas cubren los gastos totales, o sea ni se gana ni
se pierde.
Se basa en los siguientes supuestos:
 La composición de las ventas es constante.
 Los precios se mantiene constantes, independientemente del volumen de
actividad.
 Los costos fijos y variables son constantes en cualquier volumen de
producción.
 El nivel de ventas es igual a la producción, no hay variaciones de stock.
 Solo se consideran los costos erogables.
 Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
PUNTO DE EQUILIBRIO – Determinación.
CT = CF + CVT CVT = CVU * Q
CT = CF + CVU * Q
IT = P * Q P = precio
Q = cantidad
En el Punto de Equilibrio IT = CT (ingresos totales = costos totales)
P * Q = CF + CVU * Q Qeq = CF / (P - CVU)
IT
Costos Totales e Ganancias
Ingresos Totales

$eq CV
CT

CF
Pérdidas

Qeq Cantidad Producida

por Unidad de Tiempo
 Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
PUNTO DE CIERRE – Determinación.
En el Punto de Cierre (PC) IT = CF
IT = P * Q
Qc = CF / P

IT
Costos Totales e Ganancias
Ingresos Totales

$eq CV
CT

CF
Pérdidas

Qc Qeq Cantidad Producida

por Unidad de Tiempo
 Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
Métodos para la Evaluación Financiera de un Proyecto Empresarial

Métodos que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo:

 Periodo de recuperación de la inversión.

 Entradas de efectivo por unidad monetaria invertida.
 Tasa de retorno contable.
 Relación entre los ingresos netos menos la depreciación y el cargo
por depreciación.
 Relación entre los ingresos netos y el valor de libros de la
inversión.
 Evaluación Financiera de
Proyectos Empresariales
Métodos para la Evaluación Financiera de un Proyecto Empresarial
Métodos que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo:

 Valor presenta neto.

 Tasa interna de retorno.
 Tasa única de retorno o verdadera rentabilidad.
 Tasa verdadera de retorno.
 Relación beneficio costo.
 Costo uniforme equivalente.
 Valor futuro del flujo de efectivo.
 Tasa de crecimiento del patrimonio.
Conceptos Básicos de Matemáticas
Financieras

 La rentabilidad de un proyecto se puede medir de distintas

formas, entre otras, en porcentajes, unidades monetarias, en
el tiempo que tarda en recuperarse la inversión, etc.
 Se basan en el concepto del valor tiempo del dinero, al
considerar que existe un costo asociado a los recursos que
se aplican a un proyecto.
 Cuando se pide dinero prestado, el interés que se paga es el
cargo al prestatario por el uso de la propiedad del
prestamista, así podemos definir el interés como el costo de
tener dinero disponible para su uso.
Conceptos Básicos de Matemáticas
Financieras
 El costo del dinero se establece y se mide mediante una tasa
de interés, un porcentaje que se aplica y se suma
periódicamente a una cantidad de dinero por un periodo
determinado.
 Podemos definir el principio del valor del dinero en el tiempo
considerando que el valor económico de una suma depende de
cuando se la reciba, ya que el dinero tiene tanto capacidad de
generar ganancias como poder adquisitivo con el paso del
tiempo.
 Cuando hay que decidir entre propuestas alternativas,
debemos tomar en cuenta la función interés y el valor del
dinero con el paso del tiempo para hacer comparaciones
válidas de cantidades diferentes en distintos momentos.
 Conceptos Básicos de Matemáticas
Financieras
 Equivalencia económica: el factor central al decidir entre diferentes
flujos de efectivo tiene que ver con comparar su valor económico.
 Existe una equivalencia económica entre flujos de efectivo que
tienen el mismo efecto económico y que podrían cambiarse uno
con otro en el mercado financiero.
 La equivalencia económica se refiere al hecho de que cualquier
flujo de efectivo, ya sea un solo pago o una serie de pagos, puede
convertirse en un flujo de efectivo equivalente en cualquier
momento.
 El concepto estricto de equivalencia puede extenderse para incluir
la comparación de alternativas, encontrando los valores
equivalentes de cada una en cualquier punto común en el tiempo.
Cuando resultan tener el mismo valor monetario, podemos decir
que son económicamente indiferentes.
 Conceptos Básicos de Matemáticas
Financieras
Elementos comunes de transacciones que implican intereses

1. C o P = Capital. Cantidad inicial de dinero que se invierte o solita en

préstamo en una transacción.
2. i = Tasa de Interés. Mide el costo o precio del dinero y se expresa
como un porcentaje durante un periodo.
3. n = Periodo de Capitalización. Determina la frecuencia con la que se
calcula el interés.
4. N = Número de Periodos de Capitalización. Un periodo determinado
que indica la duración de la transacción.
5. An = Plan de Ingresos o Egresos. Marca un patrón específico de flujo
de efectivo en un periodo determinado.
6. F = Cantidad Futura de Dinero. Es el resultado de los efectos
acumulativos de la tasa de interés a lo largo del periodo de
capitalización
 Conceptos Básicos de Matemáticas
Financieras
Diagramas de flujo de efectivo
Flujo Neto
Los problemas relacionados con el 5
valor del dinero en el tiempo pueden
representarse en forma gráfica con $
un Diagrama de Flujo de Efectivo.
Representan el tiempo mediante
una línea horizontal marcada con el
n° de los periodos de capitalización
especificados. 1 2 4 5
3 6
Las flechas representan los flujos AÑOS
netos de efectivo en puntos
relevantes en el tiempo. Hacia arriba
los flujos resultantes positivos
(ingresos) y hacia abajo los flujos
resultantes negativos (egresos).
Equivalencias entre un valor actual
y un valor futuro
Periodo 1 2 3 4
Saldo Inicial 20000 22000 24200 26620
Interés (10%) 2000 2200 2420 2662
Saldo Final 22000 24200 26620 29282
Periodo 1 F1 = P + P * i => F1 = P (1 + i)
Periodo 2 F2 = F1+ F1 * i => F2 = F1 (1 + i)
=> F2 = P (1 + i) * (1 + i)
=> F2 = P (1 + i)2
Periodo 3 F3 = F2+ F2 * i => F3 = F2 (1 + i)
=> F2 = P (1 + i)2
=> F3 = P (1 + i)2 * (1 + i)
=> F3 = P (1 + i)3

F = P (1 + i)n
Equivalencias entre un valor actual o
futuro y una serie de pagos uniformes
Periodo Hoy 1 2 3
Saldo Inicial 2000 4200 6620
Interés (10%) 200 420 662
Saldo Capitalizado 2200 4620 7282
Depósito 2000 2000 2000 2000
Saldo Final 2000 4200 6620 9282

P = F / (1 + i) + F / (1 + i)2 + F / (1 + i)3 + . . . . . + F / (1 + i)n-1 + F / (1 + i)n

Multiplicando ambos miembros por (1 + i)

P + P * i = F + F / (1 + i) + F / (1 + i)2 + F / (1 + i)3 + . . . . . + F / (1 + i)n-1

Restando ambas expresiones:

P * i = F - F / (1 + i)n => P * i = F * [(1 + i) – 1 / (1 + i)]

P = F [(1 + i)n – 1 / i (1 + i)n ]

 Sólo tres funciones

En Excel sólo se requieren tres funciones para

manejar los casos de transformación entre sumas
de dinero P, F y C. Estas son:

=VF(i;n;C;P;tipo) para transformar P y/o C a F.

=VA(i;n;C;F;tipo) para transformar F y/o C a P.
=PAGO(i;n;P;F;tipo) para transformar P y/o F a
C.
Suma presente (VA)

P = Suma presente, situada al final del

período cero. Nombre en Excel, VA.
0 n

P
 Suma futura (VF)

F = Suma futura, situada al final del

período n. Nombre en Excel, VF.
0 n

F
 Cuota uniforme
C = Cuota o pago uniforme, situada al
final de todos los períodos entre el período 1
y el n. Nombre en Excel, pago.
0 1 2 3 4

C C C C
 Suma presente y suma futura

Se puede transformar una suma de dinero

presente P en el período, en una suma de
dinero mayor equivalente, F en el período n
y viceversa.
n
 n
0 0

P F
 Suma presente y suma futura

Lo anterior responde a preguntas como:

¿Si se deposita una suma de dinero hoy en
una cuenta de ahorros al i% por período, cuánto
se tendrá al final de n períodos?
o
¿Cuánto se debe depositar hoy para tener una
suma F al final n períodos, a la tasa i%?
Suma presente y cuota

Se puede transformar una suma de dinero

presente P, en 0, en una serie de cuotas
uniformes C equivalente, desde 1 hasta n y
viceversa.


0 1 2 n
0 n

C C C C
Suma presente y cuota

Esto responde a preguntas como:

¿Si se tiene un préstamo P a la tasa de i%,
cuánto valen las cuotas iguales para pagarlo en n
períodos?
o
¿Cuánto se debe pagar hoy por un préstamo a
cuotas C a la tasa de i% y faltan n cuotas?
Suma futura y cuota

Se puede transformar una suma de dinero

futura F, n, en una serie de cuotas uniformes C
equivalente y viceversa.
0 n 0 n

C C C C
F
Suma futura y cuota

Esto responde a preguntas como:

¿Cuánto se debe ahorrar por período para
obtener una suma F al final de n períodos si la
tasa de interés es i%?
o
¿Cuánto se tendrá al final de n períodos si se
ahorra C por período al i%?
 F (VF) equivalente a P

Para hallar el valor de una suma futura -F- al

final de n períodos, equivalente a una suma
presente, a una tasa de interés compuesto i%, se
utiliza la siguiente fórmula de Excel

 =VF(i;n;C;P;tipo)
P (VA) equivalente a F

Para hallar la suma presente en el período

cero, equivalente a una suma futura situada en n,
a una tasa de interés compuesto, i%, se utiliza la
siguiente fórmula de Excel.

 =VA(i;n;C;F;tipo)
P (VA) equivalente a C

A su vez, para hallar la suma P a la tasa de

interés compuesto i%, que sea equivalente a
una suma uniforme durante n períodos al final
de cada uno, 1, 2,..., n, se utiliza la fórmula de
Excel
 =VA(i;n;C;F;tipo)
Costo Capitalizado

Cuando n es muy grande, entonces la

anterior expresión se llama Costo
Capitalizado. Esto significa que se tiene una
serie perpetua de ingresos iguales a C y se
desea calcular la suma presente P equivalente.

P C
i
... con crecimiento
Cuando las sumas de dinero futuras
experimentan un crecimiento porcentual de
g, a partir de una suma uniforme C,
entonces esta expresión queda modificada
así:
C
P 
i  g
Esto será de utilidad para calcular el valor
residual
C (pago) equivalente a P
Para hallar la suma uniforme durante
determinado número de períodos 1,2,..., n,
equivalente a una suma presente en cero a una
tasa de interés compuesto i%, se utiliza la
fórmula de Excel:

 =PAGO(i;n;P;F;tipo)
Perpetuidades

Cuando n es muy grande, o sea que se desea

calcular la cuota C perpetua equivalente a P

C  Pxi
F (VF) equivalente a C

Para calcular la suma futura al final del

período n equivalente a una serie uniforme
durante n períodos, a la tasa de interés
compuesto i%, al final de cada uno, 1, 2....n, se
utiliza la fórmula de Excel

 =VF(i;n;C;P;tipo)
 C (pago) equivalente a F

Para obtener el valor de la serie uniforme al

final de cada período 1,2 ...n, equivalente a una
suma futura al final del período n, a la tasa de
interés compuesto i%, se utiliza la fórmula de
Excel

 =PAGO(i;n;P;F;tipo)
Cálculo de número de períodos (nper)

En estos factores sólo se ha trabajado en el

cálculo de P, F o C, pero se puede también
calcular las otras variables n e i. Para calcular n,
se utiliza la función de Excel
 =NPER(i;C;P;F;tipo)
Esto permite responder preguntas como
¿cuánto tiempo hay que esperar para duplicar
una inversión?
Cálculo de tasa de interés (Tasa y TIR)

Cálculo de tasa de interés

i es aquella tasa de interés que hace
equivalentes los flujos de caja positivos con los
negativos. Cuando se trabaja con Excel, se
utiliza:
=TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) para flujos
constantes y =TIR(rango;i semilla) para flujos
no constantes.
“Estimar” o i semilla

En el Asistente de Funciones, para la

función TIR, aparece “estimar” en
lugar de i semilla; cuando no se
escribe ningún valor, el programa
supone que es 0.1.
 Cálculo de tasa de interés

Con este cálculo se puede responder preguntas

como ¿cuánto se ganó en esta inversión?
 P equivalente a flujo no uniforme (VNA)

¿Cuál es el equivalente en pesos de hoy (valor

actual o valor presente) de un flujo de caja cuando
no son constantes?
En Excel se utiliza =VNA(i;rango). Esta suma en
0 se expresa en pesos descontados del período
anterior al que inicia el rango. El rango debe
seleccionarse desde el período 1 hasta el n.
 Tabla resumen

Patrón típico Patrón no típico

("datos": P, F, C, (irregular, real;
nper y/o i%) "datos": rango)
A suma presente VA VNA
A suma futura VF No hay
A cuota uniforme PAGO No hay
Tasa de interés TASA TIR
Número de NPER No hay
períodos
Tablas de amortización

Una tabla de amortización muestra cómo un

pago de una deuda se divide entre interés y
abono o amortización de la deuda; o, en el
caso que así fuera, cómo un determinado
esquema de abonos o amortizaciones conduce,
al sumarle los intereses, a una cierta cuota o
pago.
Amortización y capitalización

Con una tabla de amortización se puede

también determinar el saldo pendiente al
final de cada período. Algo similar puede
hacerse con una tabla de capitalización; la
diferencia radica en que en lugar de
amortizar (disminuir una deuda), se
capitalizan los ahorros y los intereses que
ellos producen y, por ende, se puede
calcular el saldo acumulado del capital
ahorrado con sus intereses.
Dos grandes tipos de tablas

Cuota o pago determinados

y
Abono o amortización determinados

Sólo se necesita definir de cuál caso

se trata y crear la estructura.
Regla general

Cuota = abono más intereses

La cuota uniforme es sólo un caso
particular donde todas las cuotas son
iguales
Estructura con cuota o pago

Saldo Interés Amorti- Pago o Saldo

inicial zación cuota final
Saldo Saldo Pago Definido Saldo
final del inicial menos a inicial
período por tasa interés voluntad menos
anterior de amortiza-
interés ción